해외펀드세제개편 해외펀드세제개편 해외 해외 편 개편 해외펀드세제 세제개편 해 임형준연구위원한국금융연구원 해외 우리나라투자자는여러여건상해외자산비중을높게가져가는것이합리적이다. 왜냐하면 우선해외자산은위험관리차원에서투자위험을가장효과적으로분산시킬수있

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1 Contents 월 02 오피니언 06 금융포커스 한 한 리 20 비즈니스라운지 리 [ 37 글로벌포커스 신한리뷰 Monthly Magazine 발행일 년 11 월 5 일발행처. 신한금융지주회사서울시중구세종대로 9 길 20 디자인. DASOL AD 본지에게재된내용은집필자개인의견해이며신한미래전략연구소의공식견해가아닙니다. 본지에대한의견은 7172happy@shinhan.com 으로보내주시기바랍니다. (02) 경제포커스 신 48 신한기업솔루션 신한 신한은행홈페이지 ( 에접속하셔서스마트펀드센터 리서치센터 신한경제브리프 신한리뷰 Monthly Magazine 메뉴를클릭하시면 PDF 로다운로드받을수있습니다.

2 해외펀드세제개편 해외펀드세제개편 해외 해외 편 개편 해외펀드세제 세제개편 해 임형준연구위원한국금융연구원 해외 우리나라투자자는여러여건상해외자산비중을높게가져가는것이합리적이다. 왜냐하면 우선해외자산은위험관리차원에서투자위험을가장효과적으로분산시킬수있는것중하나이기때문이다. 더군다나경제구조특성상우 2 신한리뷰

3 리나라는대외충격이나외환시장의불안정성에가장취약한모습을나타내고있다. 또한수익률차원에서도해외자산투자의필요성이점차확대되고있다. 우리나라의경제구조가성숙화되면서부동산및금융자산수익률이점차하락하고있기때문이다. 코스피지수는 2001~2007년중연평균 17.3% 상승하였으나, 2007년으로부터 8년이지난지금까지도당시의최고점을아직도하회하고있다. 2000년대초반 7% 대에이르렀던국채 3년물금리도이후점차하락하며현재는 1.6% 수준에머무르고있는상황이다. 편 하지만아직도국내투자자의자산배분은국내자산에편중되어있는것이사실이다. 해외주식형펀드설정액도 17조원에그치고있으며국민연금등을포함하더라도국내주식대비해외주식비중이 10% 에이르지않는상황이다. 해외투자를 GDP로나누어비교해보아도우리나라의해외투자규모는주요선진국뿐만아니라우 리나라와국민소득수준이비슷한국가에비해서도매우작은편이다. 물론 2000년대중반까지는국내자산수익률이높았기때문에해외투자유인이크지않았던것이사실이다. 하지만많은개인투자자들이관심을보이기시작한이후에도해외투자가확대되지못한데에는해외투자에불리한세제가크게영향을미쳤다고볼수있다. 매매차익이비과세되는국내주식에비해, 해외주식은펀드투자의경우매년주가 환율을평가하여개별이익부분에대해 15.4% 세율이부과되었다. 해외투자위험관리를위해서는장기투자가필요한데, 이와같은세제때문에보유기간이늘어날수록납부세금누적으로실질수익률이하락하는효과가있었다. 아울러해외주식직접투자에도배당 15.4%, 매매차익 22% 이라는세율이적용되었다. 해외펀드세제개편 따라서최근해외펀드에대해부여되고있는일련의세제혜택은전향적이라평가할수있다. 그림 1 해외주식형펀드설정액 그림 2 내국인의국내주식 채권대비해외주식 채권비중 한 3

4 < 표 1> 2013 년말주요 OECD 국가의 GDP 대비해외주식ㆍ해외채권보유액 호주캐나다체코독일일본네덜란드노르웨이싱가폴스페인영국미국한국 18 국평균 1 해외주식 해외채권 리 리 리 개편방안은구체적으로첫째, 연금저축계좌에연동된해외펀드의경우, 연금수령시까지과세가이연되고수령시에도다른자산과동일하게연금소득세율 (3~5%) 을적용받을수있게되었다. 둘째, 신규해외주식투자전용펀드에대해 3,000만원납입분까지향후 10년동안비과세혜택을부여하였다. 셋째, 국내상장해외지수형 ETF에대해해외주식투자전용펀드세제혜택을부여하기로하였다. 하지만개인투자자가해외펀드세제혜택에따른과실을향유하고이와함께금융회사가장기적인수익을창출하기위해서는금융회사들이과거의전철을답습하지않는것이중요하다. 2006~2007년해외주식펀드가크게각광받기시작했을때당시운용사들이특정국가에편중된액티브펀드들을앞다투어출시하였고, 판매사들은해당펀드들을기초로단기투자권유에치중했던것이사실이다. 결국 2008년글로벌금융위기를겪으며해외주식펀드는해외주가폭락과경직적인환헤지전략으로인해큰 손실을입었고, 이러한트라우마는개인투자자가해외주식펀드에선뜻투자하지못하게하고있다. 해외펀드 따라서판매사는과거의실기를거울삼아해외펀드를개별적, 단기적으로많이판매하려하기보다는개인고객의연금관리, 자산관리의기초로활용할필요가있다. 첫째, 해외펀드세제혜택이가장두드러지는부분이연금저축계좌연동해외펀드이므로, 이를우선적으로활용하여야한다. 둘째, 해외펀드판매사는고객이해외투자를장기적으로접근할수있는지, 국내자산치중도는어떠한지를우선적으로파악해두어야한다. 개인이해외투자의과실을안정적으로향유하기위해서는기본적으로국내투자보다긴안목이요구되기때문이다. 셋째, 단기적으로판매수익은크지않겠지만, 고객에게액티브펀드보다는인덱스펀드나 ETF 등을추천하는것도바람직할것이다. 비용을감안했을때장기적으로인덱스펀드가수익률이우월한데다, 인덱스펀드들은상대적으로많 4 신한리뷰

5 은국가, 넓은지역자산들에분산투자하는경우가많으므로고객위험분산에도적합하기때문이다. 넷째, 이번개편으로환위험노출에불리한세제가개선되었는데, 펀드판매시환위험을헤지하지않는것이장기투자에유리 1 한측면이있다는설명을할수있을것이다. 해외펀드 한편운용사입장에서도해외주식및채권운용역량강화를외면할수없을것으로보인다. 2008년이후해외펀드설정액이크게감소해왔기때문에대부분운용사들이해외운용역량강화에소극적으로접근해온것이사실이다. 그러나앞으로해외주식, 채권운용역량은군웅할거해온운용업계를재편할촉매제가될가능성이높다. 기관과개인모두해외주식 채권투자가확대될수밖에없고, 국내주식 채권과달리해외주식 채권에대해서는운용사간역량차이가두드러지기때문이다. 한 5

6 편 제 세 해 제 제 신정빈책임연구원미래연구팀 세 해 시장조사기관 Forrester에따르면인도전자상거래시장 1 은아 태지역에서가장빠르게성장하고있는시장이다. PwC와 Gartner는인 도전자상거래시장규모가 2013년 23억달러, 2014년 35억달러로성장한데이어 2015년에는 60억달러에이르러전체전자상거래시장중 B2C의비중이 28.2% 를차지할것으로예상하고있다. 6 신한리뷰

7 < 그림 1> 인도전자상거래시장규모 그런데, 이러한빠른성장이 PC 및초고속인터넷의낮은보급률, 낙후된교통인프라, 우편번호및주소정비표준화미비, 전자지급결제수단부족등열악한상황하에서전자상거래업체들의창의적인노력에힘입어이루어졌다는점에서관련업계의이목이집중되고있다. 이에 ICT인프라, 배송, 지급결제, 배송후사후관리등전자상거래주요프로세스상의어려운여건을극복하고시장을견인하고있는인도전자상거래업체들의차별화된시도들에대해살펴보고자한다. ( 픽업센터 를통한빠른배송 ): 전자상거래업체들은낙후된교통인프라등열악한배송환경을극복하기위해곳곳에지역자영업자들을활용한 픽업센터 (pick-up) 네트워크를구축했을뿐아니라우체국과의제휴등을확대해나감으로써당일배송을시현하고있다. 인도는비포장도로가많고대중교통이발달되어있지않아광역도시권을벗어나면자전거 로배달이이루어지는상황이다. 또한우편번호및주소가표준화되어있지않아구매자자택까지빠르고정확한배송이이루어지기어렵다. 아마존은 2013년인도에진출한이래 빠른배송 을핵심경쟁력으로내세우면서최적의장소를물색하여물류창고를설치하고빵집, 꽃가게, 여행사대리점등과제휴하여고객이쉽게구매물품을찾을수있는장소인 픽업센터 네트워크를구축함으로써당일배송서비스를제공하고있다. 아마존 픽업센터 는뱅갈로지역에서 20개로시작해현재 45개도시에 800여개로확대되었다. 또한조만간자사무인항공기드론을이용한배송서비스도시행할예정이라고밝히고있다. ( CoD 를통한후불결제방식 ): 인도는신용카드 직불카드보급률이낮고, 온라인자금이체에대한거부감이커전자적지불결제수단이발달되어있지않다. 따라서현금거래선호도가매우높은데, 이러한점을반영해물품수령시현금을지급하는 CoD(Cash on Delivery) 를도입 7

8 하였다. 인도는은행계좌보유율이 35% 정도이며, 신용카드보유자가약 800만 ~900만명에그치고있으며, 직불카드소유자는 200만 ~300만명에불과하다. 발급된직불카드도약 10% 만이온라인에서사용되고대부분 ATM에서현금을인출하는현금카드용도로만이용되고있다. 또한고객조사 2 에따르면인도전자상거래이용고객의 60% 가량이인터넷에서결제하는것에대해신뢰하지않는것으로응답했으며특히온라인뱅킹을이용한송금, 카드결제에있어보안우려가높은것으로나타났다. 이에로컬전자상거래기업인플립카트 (Flipkart, M/S 44%) 가현금기반의후불결제방식인 CoD를도입하였으며, 이후스냅딜 (Snapdeal, M/S 32%), 아마존 (M/S 15%) 등타전자상거래업체들도잇따라 CoD 서비스를제공하면서인도에서는전자상거래결제의 75% 가 CoD를통해이루어지고있다. ( 편리한교환 환불정책 ): 인도전자상거래고객행동의특징중하나가바로고객들의구매후반품이나환불비중이매우높다는점이다. 이를고려해전자상거래업체들은교환기간을연장하고환불프로세스를간편화하는등서비스개선에주안점을두고있다. 인도의소비자들은물건구매시실물을보고만져본후구매하는습관에익숙해져있다. 따라서주문한후실물과다르다는이유로교환하는경우가많으며특히물품수령과동시에반품되는비중이 20% 에달한다. 스냅딜은이러한소비자들의문화적습관을반영해주문한상품 의교환기간을 30일로확대하고환불신청 90분내전액을돌려주는시스템을도입하였다. 또한반품시 픽업센터 를방문해반품할수있도록배려하고있다. (Mobile-only 전략 ): PC 및초고속인터넷보급률이낮은반면스마트폰이용이빠르게확산되고있는상황을감안해여러기업들이최근 PC 용웹사이트를폐지하고모바일로만거래하도록하는 Mobile-only 전략을추진하고있다. 중국산저가 (3,000루피, 약 5만원 ) 스마트폰도입의확대로 15년현재인도스마트폰사용자수는 1억 1천 7백만명정도이며, 인도에서는평균모바일데이터요금이 MB당 0.25루피 ( 약 4원 ) 로인터넷요금보다저렴해모바일을통한인터넷접속이많다. 플립카트의패션포탈민트라 (Myntra) 는모바일을통한트래픽비중이 95% 를초과하자 PC용웹사이트를폐쇄하고모바일앱만운영하고있다. 스냅딜과아마존도향후 1년내 Mobile-only 전략으로전환할것이라고밝히고있다. 인도전자상거래시장은높은젊은층비중과중산층의증가세, 인터넷사용자증가추세와스마트폰보급의빠른확산, 글로벌 ICT 기업들의투자확대, 정부의 Digital India 정책등을감안할때향후에도성장잠재력이매우높다. 딜로이트컨설팅조사에따르면인도는 35세이하젊은층이 8억 8,000만명에달하며연소득 3,000달러이상인중산층인구가 2020년 2 한 8 신한리뷰

9 < 그림 2> 인도인터넷사용자비중 ( 인터넷사용자 / 전체인구 ) 억명, 2027년에는 4억 7천 5백만명으로늘어날전망이다. 또한 2020년에는스마트폰보급률이 45% 에달할것으로예상되고있다. 지난 7 월아마존이올한해인도시장에 50억달러 ( 약 5조 9천 120억원 ) 를투자하기로밝힌데이어 8 월에는중국최대전자상거래업체알리바바가일본소프트뱅크, 대만폭스콘등과함께인도전자상거래업체스냅딜에총 5억달러 ( 약 5천 912억원 ) 를투자하였다. 이와더불어인도정부가 Digital India 정책을통해인터넷보급의확대, 금융거래의전자화를적극적으로추진하고있어앞으로인도전자상거래시장의 ICT인프라환경이더욱개선될것으로보인다. 한편, 인도에서온라인비즈니스에관심을갖고있는타업계기업들도인도의 ICT 인프라발전, 전자상거래의급성장이유발하고있는고객의행동및인식변화등시장의변화에대해지속적인관심을갖고모니터링할필요가있다. 특히금융회사의경우에는 Digital India 정책의일환으로추진되고있는금융거래의전자화와관련시장의변화에보다주목해야할것이다. 또한상대적으로열악한인도의온라인비즈니스인프라를극복하기위해서는고정관념에서벗어나창의적인접근을적극시도해볼필요가있다. < 표 1> Digital India 프로젝트의단계별연간계획 일정 주요내용 2015년중 2016년중 2017년중 2018년중 리 9

10 외 세 세 제 외 외 세 외 장미화선임연구원미래연구팀 외 외 편 제 해 외 세 2000년대내내연간 500만 ~800만명수준에머물러있던방일 ( 訪日 ) 외국인관광객수가엔화약세, 아시아주요국에대한비자요건완화 (2013년부터베트남 필리핀 중국등 12개국대상 ), 면세관련규제완화등일본정부의정책적노력 이결실을거두면서 2013년부터폭발적으로증가하기시작해 2014년처음으로 1,300만명을돌파했다. 2015년의경우도 7월말현재외국인관광객수가이미 1,105만명을넘어선상태여서연간기준으로사상최고기록을무난히달성할전망이다. 10 신한리뷰

11 이같은관광객수증가의배경에는무엇보다편리한면세쇼핑이라는이점이자리잡고있다. 일본의경우유럽등과는달리출국할때공항에서줄을서서별도의수속을할필요가없다. 면세점등록을한소매점의계산대에서여권을보여주고이름, 주소등몇가지사항을기재하기만하면소비세 (8%) 만큼바로할인을해주거나현금으로돌려주고있어상대적으로외국인의면세쇼핑이편리한상황이다. 이밖에도일본정부는 면세점수확대 (2012 년 4,173개 2013년 4,622개 2014년 5,777개 2015년 4월 1일현재 1만 8,779개 ) 면세절차간소화 ( 상점가 쇼핑몰등에서는점포별로면세수속을따로할필요없이전용카운터에서일괄처리해주는제도도입, ) 면세품목확대 ( 식품, 음료, 약품, 화장품, 기타소모품등모든품목으로면세대상을확대, ) 면세적용금액인하 (1만엔이상 5천엔이상, ) 등의정책을잇달아시행하였다. 관광객들의수가늘어났을뿐만아니라이들의일본내씀씀이도커지면서 2014년외국인 관광객의일본내소비지출은전년대비 43.1% 증가한 2조 305억엔으로늘어났다 < 그림 1 참고 >. 2015년의경우 1~6월에만외국인관광객의소비가 1조 6,000억엔으로집계되고있어, 연간기준으로는사상처음 3조엔을넘어설수있을것으로예상된다. 일본에서의씀씀이가가장큰국가는비자완화의최대수혜국인중국으로 2014년 1인당 28.5만엔을소비했으며, 그다음이호주 (24.4만엔 ), 싱가폴 (21.2만엔 ) 등의순이었다. 참고로한국인들은 1인당평균 7.3만엔을지출한것으로나타났다. 외 (1) 환전의편의성제고대형크루즈선의기항이늘어난큐슈 오키나와등에서영업중인지방은행들은빠른환전서비스제공을위해 자동환전기 설치를늘리고있다. 크루즈의경우체재시간이짧아배가기항하면한꺼번에은행점포에관광객이몰리기 < 그림 1> 일본을찾는외국인관광객의수및외국인관광객의소비지출 11

12 때문에빠른환전서비스가관건이라는점에착안한조치이다. 나가사키현의쥬하치은행은 2015년 4월부터관광객이많이찾는사세보지점과본점영업부에자동환전기를설치해신청서작성없이도한국원화등의 5개통화를엔화로환전할수있게하였다. 후쿠오카은행도 6월부터후쿠오카중앙부두의크루즈센터에환전기 (13개통화 ) 2대를배치하고시내중심가에연중무휴로영업하는환전소를설치하였다 ( 직원 2명, 자동환전기 1대 ). 오키나와은행의경우 2015년들어 9대의외화환전기 (8개통화 ) 를추가설치해총 26대의환전기를운영중이다. 동행은오키나와현의 외국인대응기반정비사업보조금 ( 초기비용의 80% 까지지원 ) 을활용해외국인관광객이많이찾는쇼핑몰, 편의점등에기기를설치하였다. 2014년오키나와현에는 150척이상의크루즈선이기항해이틀에 1대꼴로새로운배가들어오고있는데, 환전기는은행이영업하지않는주말 공휴일에도이용할수있기때문에이용건수가빠르게늘고있다. (2) 외국어대응능력제고외국인이영업점을방문할경우언어문제가큰장벽이될수밖에없는데, 대형은행들은 실시간통역서비스 및다양한외국어를구사하는 로봇은행원 도입을통해이문제의해결에나서고있다. 미즈호은행의경우금년 4월부터긴자 시부야등관광객들이많이찾는도쿄시내 5개점포에통역서비스인 스마트콜 을도입하였다. 이에따라태블릿화면속의전문통역직원이영어 중국어 한국어등의실시간통역을제공하고있다. 동서비스는 2020년도쿄올림픽주요경기장의인근지점을중심으로향후대상점포를확대할계획이다. 미쓰비시도쿄UFJ은행은 4월부터인간형로봇 NAO 를본점영업부, 오사카영업부, 신주쿠주오지점등에배치했는데, NAO는영어 불어 중국어등 19개국어를구사하면서로비매니저의역할을수행중이다. 미즈호은행도 7월부터 Pepper 라는이름의로봇로비매니저를영업점에투입했는데 (8월까지 5대도입 ) Pepper < 그림 2> 후쿠오카은행의자동환전기 ( 좌 ) 와시내중심가에설치된환전소 ( 우 ) 12 신한리뷰

13 < 그림 3> 미쓰비시도쿄 UFJ 은행의 NAO( 좌 ) 와미즈호은행의 Pepper( 우 ) 역시외국인고객응대를위해점차사용가능한외국어를확대해나간다는계획이다. (3) 외국인관광객특화상품 서비스투입대형손해보험사인미쓰이스미토모해상화재는 2015년 7월부터지진등재해발생시에외국인관광객및유학생들을현재위치에서가장가까운피난장소로유도하는어플리케이션을제공하고있다. 한편미쓰이스미토모해상화재는 10월부터콜센터전문업체인프레스티지인터내셔널과손잡고방일외국인대상의관광안내및전화상담, 외국인이질병이나사고를당했을때의병원수배및의사와의통역등도지원하기로했다. 이서비스는오사카시내호텔의숙박플랜및여행상품의옵션으로서판매되는데, 향후다른지역으로도확대해나간다는방침이다. 전화상담은프레시티지사가운영하는콜센터에서 24시간 365일접수하며, 영어 중국어 한국어등 3개국어에서출발해태국어 인도네시아어등으로확대해나갈계획이다. 또한동사는외국 인고객들을위해보험금청구서류를여러나라의언어로제작하는작업도지속적으로추진하고있다. 도쿄해상니치도화재도외국인관광객전용여행보험을개발중인것으로알려졌다. 일본입국전에는도쿄해상홀딩스의각국현지법인을통해여행보험을판매하고 (ex. 호주에서일본스키여행관광객대상의보험을판매중 ), 입국후에는외국인관광객들이자주이용하는스마트폰어플리케이션등을통해보험을판매함으로써여행보험에가입하지않은상태로입국한외국인관광객들의가입을유도한다는계획이다. 한편동사는 8월초경영기획부내에 올림픽실 을신설하기도하였다. 동부서는국내외에서의브랜드전략및방일외국인대상의보험 서비스개발을전담하고있다. 외 은행이거래기업들의외국인관광객유치를발벗고나서서지원함으로써기업들의비즈니 13

14 스확대와지역경제활성화에기여하는움직임도확산되고있다. 미즈호은행은 외국인관광객유치 를테마로한비즈니스매칭상담회를 8월초본점에서개최하였다. 은행측은외국인관광객의인바운드수요확대를목표로하는거래기업들을관련분야대기업들에게소개시켜주는금번상담회를통해거래기업의판로확대를지원하는동시에은행의대출기회확대효과도기대하고있다. 상담회에는약 130개미즈호은행거래기업이참여했는데, 통 번역, 광고 홍보, 식자재납품업체등이소매업, 음식 숙박업, 여행업관련대기업들과자사의제품 서비스납품을위한상담을진행하였다. 히로시마현소재지방은행인모미지은행은 2014년 10월부터식품 화장품판매점등도면세점등록을할수있게된점에착안해 2015년 2월지역내소매점 호텔등을대상으로면세점등록절차, 향후의외국인대상비즈니스동향등을설명하는세미나를개최하였다. 1차설명회가정원을초과하는성황을기록하자 6월에는 2차설명회를개최하기도하였다. 홋카이도의호쿠요은행은 2013년부터해외의여행사 잡지사등을초대하여홋카이도각지의디저트와관광자원을소개하는 홋카이도스위츠로드초청사업 을전개해지역경제활성화에기여하고있다. 2013년은중국, 2014년은태국기업들이대상으로선정되었다. 한편미에현의햐쿠고은행은금년 3월부터그룹사인햐쿠고컴퓨터소프트와연계해간판 인쇄물등의 QR코드를스마트폰으로스캔하면해당내용이자동번역 (19개국어) 되는서비스보급 을추진함으로써지역관광업계를측면지원하고있다. 일본의경우정부, 금융권, 관련업계가힘을합쳐외국인관광객유치를이뤄냄으로써새로운영업기회창출및내수경기진작효과를거두고있다는점에주목할필요가있다. 일본과경쟁관계에있는우리나라의경우메르스사태를계기로 요우커 등의발길이끊겨한때국내관광업계가큰어려움을겪기도했는데, 이런때일수록정부당국과금융회사, 그리고관광관련업체들이함께지혜를모아외국인관광객의쇼핑및환전편의성제고, 언어장벽극복, 다양한컨텐츠확충 ( 볼거리 먹거리 즐길거리등 ) 을추진함으로써 관광한류 의불씨를재점화할수있도록협력해야할시점이다. 14 신한리뷰

15 드 오흥식부연구위원경영전략팀 드 드 편 해 세 해 해 드 여러리서치기관들의최근조사에의하면글로벌자산관리업계에서로보어드바이저시 장이급격히성장하고있는것으로나타나관심이집중되고있다. 리서치업체 My Private Banking에의하면전세계적으로로보어드바 리 리 15

16 이저에의해관리되고있는자산규모가 2015년말에 200억달러를돌파할것으로보이며 2020 년에는 4,500억달러로급격히성장할전망이다. 한편, 시장조사업체 CB Insight는 2014년한해동안로보어드바이저시장의핀테크스타트업들에게총 3억달러가량의자금이투자되었으며이는전년대비두배이상증가한수치라고발표하였다. 드 로보어드바이저가확산되고있는배경은보다편리하고저렴한비용으로자산관리를받고싶어하는고객의니즈와점차대중화되고있는자산관리시장에서대중부유층 (mass affluent) 을새로운고객층으로공략하고자하는업계의니즈가함께맞물린결과로이해할수있다. 우선고객니즈측면에서살펴보면, 모바일 / 온라인디바이스를이용한커뮤니케이션이일상화됨에따라자산또한이들디바이스를이용해편리하게관리하고자하는니즈가증대되고있으며, 저금리장기화로인한낮은기대수익 률로인해기존의투자상담사에게지불하는수수료에대한고객들의민감도가커지고있는점을들수있다. 한편, 자산관리가점차대중화됨에따라대중부유층이자산관리업계의핵심고객군으로새롭게부각되고있으며, 이에따라이들을대상으로로보어드바이저를적극적으로활용하고자하는업계의니즈또한증대되고있다. 즉, 금융회사가보유하고있는투자상담사의수가제한적인상황에서, 로보어드바이저가자산관리사업을대중부유층으로확대하는데있어효과적인방안으로인식되고있는것이다. 업계에서가장활발한움직임을보이고있는곳은핀테크스타트업들로서, 이들은대중부유층을대상으로 1 자동화된자산관리, 2 기존투자성과평가및리밸런싱, 3 직접투자자에대한투자조언등다양한형태로로보어드바이저를활용하고있다. ( 자동화된자산관리 ) 미국의 Wealthfront, Betterment 등은기존 < 그림 1> 로보어드바이저에의해관리되는자산규모전망 < 그림 2> 로보어드바이저시장투자규모 16 신한리뷰

17 < 그림 3> Betterment 의포트폴리오구성예시 대형금융회사들에비해저렴한수수료율과낮은최소투자금액등의장점을내세운모바일 / 온라인기반의자동화된자산관리서비스를제공하고있다. 고객들은모바일 / 온라인플랫폼상에서주식 / 채권투자비중만을선택하면되며, 포트폴리오구성, 리밸런싱등이후의모든활동들은컴퓨터알고리즘에의해자동으로진행 된다 ( 투자는대부분 ETF를대상으로이루어진다 ). Wealthfront와 Betterment의연간운용보수율은 0.15~0.35% 로미국대형금융회사들 (1~2% 수준 ) 에비해낮은수준이며, 최소투자금액은 Wealthfront가 500 달러이며 Betterment는제한이없다. 이들의관리자산규모는각각 26억달러및 28억달러수준으로고소득전문직종 < 표 1> Wealthfront 와 Betterment 비교 구분 Wealthfront Betterment 한 리 17

18 < 그림 4> Future Advisor 의투자성과평가예시 < 그림 5> Motif Investing 의투자포트폴리오예시 사자가주요고객층인것으로알려져있다. ( 기존투자성과평가및리밸런싱 ) 미국의 Future Advisor와 Blooom 등은투자자가기존에보유하고있던타금융회사의자산관리계좌와의시스템연동을통해그들의투자성과를평가하고리밸런싱을해주는데로보어드바이저를활용하고있다. Future Advisor는 Fidelity 및 TD Ameritrade와의제휴를통해고객들의투자성과를수익률, 포트폴리오다각화, 수수료비용등의관점에서평가하고최적의리밸런싱방안을제시한다. 또한일부고객을대상으로일임운용서비스도제공하고있다 ( 이경우운용보수율은연 0.5%). 한편, Blooom 은미국의 DC형퇴직연금 (401(k)) 운용사들과의제휴를통해퇴직연금가입자들의운용성과를평가하고포트폴리오리밸런싱방안을제시한다. Blooom 또한일부고객들을대상으로일임운용서비스를제공하고있다 ( 운용보수는월 1~15 달러 ). ( 직접투자자에대한투자조언 ) 미국의 Motif Investing은직접투자자를대 상으로로보어드바이저를통한투자조언과함께실제로투자를실행할수있는모바일 / 온라인자산관리플랫폼을제공하고있다. Motif Investing은투자자의투자성향등을감안하여최대 30개의주식및 ETF로구성된투자포트폴리오를제안하며, 투자자는이를 9.95달러에매입하여사용할수있다. 투자자자신이직접포트폴리오를구성할수도있으며, 플랫폼상의다른투자자의포트폴리오를그대로따라하는것도가능하다. 한편, 몇몇대형금융회사들도자산관리시장에서의지배력을보다강화시키기위해로보어드바이저를적극적으로활용하려는움직임을보이고있다. 우선 Charles Schwab이대형금융회사로는최초로올해 3월대중부유층을타겟으로자동화된자산관리를해주는 Schwab Intelligent Portfolio 라는로보어드바이저서비스를출시한바있다. Schwab Intelligent Portfolio는출시 6주만에 15억달러의자산을유치한것으로알려져있다. 한편, Fidelity 18 신한리뷰

19 < 그림 6> Schwab Intelligent Portfolio 의투자포트폴리오설정과정 는지난해 10월 Betterment와의제휴를통해 Betterment의분석기술을자사의투자상담사가활용할수있도록하고있다. 글로벌자산관리업계에서의로보어드바이저확산은대중부유층을자산관리시장의새로운핵심고객층으로자리매김하기위한시도라는점에서의미있는것으로평가된다. 저금리추세장기화등으로국내에서도자산관리에대한관심이고조되고있는점을감안할때, 국내금융회사들또한자산관리사업을대중부유층을대상으로확대시키기위한다양한방안들에대해고민해볼필요가있다. 일례로, 출범이가시화되고있는인터넷전문은행의경우에는로보어드바이저를활용한자산관리모델을우선적으로검토해볼수있을것이다. 19

20 인 제 박한준연구위원한국조세재정연구원 세 제 제 개편 개 제 제 제 해 최근현정부가경제혁신의핵심과제로제시한공공, 노동, 교육, 금융등 4대분야개혁가운데공공기관개혁과함께국내인적자본의활용수준을가늠해볼수있는노동시장의구조개혁이가장뜨거운쟁점이되고있다. 그중에서도임금피크제도입에대한논란이공공부문과노동부문개혁의최대정책이슈로등장하였다. 하지만, 국가적차원에서인적자원에대한고민은더욱다양하며, 개별쟁점들간의고리가연쇄적으로연결되어있어, 그해결책을찾 는것은쉽지않은문제이다. 일자리창출이없는저성장과청년실업, 교육에대한비효율적투자로인해형성된 교육거품 ( 이주호외, ) 때문에왜곡되어있는노동력수요와공급메카니즘간의미스매치, 교육커리큘럼과현장직무간의미스매치, 고령화진전과정년이전조기퇴직하는중고령층근로자실업문제등은단편적으로해소할수없는복합적인문제들이다. 이는정책에직 간접적으로영향을받는국민의규모가매우광범위하다는점도암시하고있다. 20 신한리뷰

21 그중에서도특히베이비부머세대라고불리는 1955~63년대출생한근로자들의은퇴시기가다가오면서사회경제적인정책문제들에대한관심이더욱제고되고있다. 평균수명이연장되면서베이비부머세대의퇴직은개인의생활수준을악화시키고, 기업의숙련된생산인력부족을야기시키며국가의복지재정부담을급증시킬것으로예상된다. 이러한가운데 2013년 4월 30일 고용상연령차별금지및고령자고용촉진법개정안 ( 이하정년연장법 ) 이통과되었다. 정년을 60세로연장하는것을주요내용으로하고있는동법안은다가오는 2016년 1월 1일부터공공기관, 지방공사, 지방공단, 300인이상사업장에우선적용되며, 이듬해 2017년 1월 1일부터는국가및지자체, 300인미만사업장으로확대될예정이다. 2013년정년연장법개정당시많은근로자들이혜택을빨리볼수있도록신속하게처리하였지만, 개정이전에충분히시간을가지고고용시장과개별기업근로자들의정년연장의파급효과를예측하여다양한정책대안을비교하는논의가충분히진행되지못한아쉬움이있다. 좀더신중하게접근하였다면정년연장법의입법취지보다고령자의임금을삭감하려는 임금체계개편법 이라는오해를피하고, 지금보다는더안정적으로추진될수있었을것이다. 하지만, 정년연장법적용을앞둔현재시점에서시급한것은노동시장이당면한제도적변화에대해다양한주체 ( 사용자, 근로자, 구직자등 ) 들의이해관계의갈등수준을낮추고이익을강 화할수있는실효성이높은대응책을모색하는것이다. 제 현재까지정년연장과임금피크제도입과관련하여논란이되고있는쟁점들은다음과같이정리할수있다. 먼저, 정년연장에따른인건비부담의증가는사용자의신규인력채용동기를감소시킬수있다는점이다. 과거대비경제규모가현격하게커졌음에도불구하고, 저성장경제기조와자동화등에따른업무수행방식변화의인센티브는인건비를효과적으로감소시키는방향으로작동하고있기때문에정년연장에따른추가적인건비부담은신규채용에부정적일수밖에없다. 이러한환경여건속에서정년연장은결국장년근로자그룹과청년구직자그룹간의갈등으로변질된우려가크다. 따라서, 임금피크제도입에따라마련된재원을적극적으로청년채용을견인하는데사용할필요가있다. 청년채용으로기업은새로운아이디어와신진대사의활력을제공받을수있고, 갈등이아닌상생의길을임금피크제를통해찾을수있기때문이다. 둘째, 정년연장법개정법률에서는 사업주와노조가임금체계개편등을해야한다 고규정하여임금체계개편을제안하고있다. 임금피크제를구체적으로임금체계개편의대안으로제시하고있지는않지만, 실효적인정년보장을확보하기위해서는임금조정이불가피한것은부인할수없는사실이다. 다만, 생산성에맞는임금체계의개편을정년연장과보장을위한수단 21

22 < 표 1> 임금체계의연공성비교 국가 한국 일본 프랑스 독일 영국 스웨덴 한 한 한 적인변화로폄하하여서는안된다. 성과중심의사회로전환되면서생산성에맞는임금체계개편주장은이미오래전부터계속되어온논의이다. 연공급적임금체계 ( 호봉제 ) 가일반적인상황에서정년연장에따라근속기간에비례하여임금이상승하는방식은생산성대비임금수준을왜곡시킨다는문제점을가지고있다. 국내기업들은일반적으로규모와업종에상관없이과거고성장시기에근속에따라직무숙련도가상승한다는전제아래도입된연공급체계를유지하고있으나, 연령에따른학습효과는상대적으로이른시점에포화수준에이르게되어실제생산성과임금의차이가존재하고있음을부인할수없다. 2013년개정된 고용상연령차별금지및고령자고용촉진에관한법률 제19조에서정년연장의무화와이에따른임금체계개편동반의무 ( 동법제19조의2) 를규정하고있다. 하지만, 업무및인력관리환경변화에합리적으로부합하는임금체계개편은정년연장이나임금피크제도입에따른부차적이슈가아닌보다본질적인고용문화및환경개선차원에서선결되어야할문제임을인식하여야한다. < 표 1> 에서관찰 되고있는것과같이우리나라기업들의임금의연공성은이웃나라일본보다강하게반영되어있는것으로관찰되고있다. 또한, 20년이상근속근로자의경우복지선진국가인스웨덴이나프랑스보다도 2배이상높은것으로나타나고있다는점, 15년미만근로자의경우에도연공성이큰것으로관찰되고있다는점에주목할필요가있다. 셋째, 생산성에맞는임금체계개편만큼중요한쟁점은중고령층근로자들을전문성및경륜에맞는적합직무를개발하여배치하는것이다. 전문성과경륜은순환보직등을통해일반관리자 (generalist) 를육성하는환경에서는배양될수없다. 근로자들의직무관련배경을고려하여경력이개발될때가능한것이다. 근로자들의연령대가임금피크제적용시점에이르렀을때적합직무를찾는단순한접근방식보다는, 입사시점부터직원들의역량과성과를차별화하여인력을관리할수있도록직무분야, 직무의난이도와책임수준에따른경력경로를만들고, 이를밟아가도록관리하는과정에서임금피크제적용대상인력들에게적합한직무를개발하여야한다. 형평성을강조하는인사관리는생산성뿐만아니라공정성까지희생시킬우 22 신한리뷰

23 려가크다. 인력운영의기본철학이근로자의업무역량과생산성, 담당직무의다양성의가치와차이를인정하지않고서는임금피크제는오히려연공급체계를보호하고성과주의를차단하는수단으로악용될것이다. 현시점에서는우선적으로교육, 감사, 심의등경험을살리면서근로자들이독립성을가지고, 자율적으로수행할수있는업무들을중심으로임금피크제적용대상자적합직무를개발하는것이중요하다. 넷째, 장기적인관점에서임금피크제는호봉제에서성과중심임금체계로전환하는과도기적성격이강하다. 따라서, 임시방편으로단순하게임금을조정하는방식으로제도를설계하기보다는앞서언급한바와같이중고령근로자들에게적합한직무개발및관리, 장기적으로는본질적인성과관리를할수있는성과시스템의고도화, 고령화시대에따른인력관리체계개선작업도함께병행되어야한다. 위에서지적한바와같이연공급적요소를제거하기위해생산성에대응하는임금체계로임금피크제를과도기적으로활용하겠지만, 종국적으로는직무성과급과같은좀더정교하고합리적인임금체계로전환되어야하고, 이를중심으로인력이운용되어야한다. 환언하면, 합리성을강화하는임금체계의변화과정은임금피크제로부터출발하여진화하겠지만, 성과기반의인력관리, 성과관리, 보수관리라는종합적인력운용의일관성은계속지켜져야하기때문이다. 다섯째, 정년연장법도입으로임금피크제와같은보수제도개선작업은고용안정이전제되 어야한다. 고용안정이전제되지않는이상, 임금체계개편은허무한공염불에그칠가능성이크기때문이다. 정년연장법개정법률에서생산성에대응하는임금체계개편을규정하고있는것은사용자의인건비부담에대한고려만을담고있는것은아니다. 임금체계를개선하는것은궁극적으로개정의가장본질적인입법취지인 60세까지정년연장과보장확보라는목적을달성하기위한환경을만들기위한수단이기때문이다. 현재임금피크제를둘러싼많은논의들이임금피크제도입에따른고용창출에대한의구심, 결국엔임금삭감이라는논란에매몰되어있어, 정년 60세가선언적인것이아닌실질적으로실현할수있는방안이라는생각은오히려뒷전으로밀려난형국인것같아안타까운점이있다. IMF 경제위기를경험한기업에게는인건비를절감하려는인센티브가강하다. 하지만, 임금피크제도입은정년연장과보장을확보하기위한출발점을제공해준다. 기업과근로자모두정년연장법개정의본질을잊어서는안될것이다. 정년60세연장과보장이전제되어야상생방안으로서청년고용활성화의정당한근거를강화할수있기때문이다. 대한상의 (2015) 조사에따르면, 임금피크제를도입할예정이거나도입이필요한기업 164개가운데 125개 (76.2%) 가인건비부담이크게증가할것으로우려하고있다. 미도입기관들이부담증가에대한우려를표시하고있다는점도그러한해석을간접적으로뒷받침해준다. 실제 23

24 < 표 2> 임금피크제미도입시부담증가체감수준 구분매우증가증가 거의증가하지않음 전혀증가하지않음 합계 한 로 정년연장법 에따라인건비부담증가할것으로응답한기업이 67.3% 에이르렀으며, 인건비부담완화를위해임금피크제가도입돼야한다는기업은 72.6% 인것으로발표하였다 ( 대한상의, 2014). 주목할것은중소기업의경우에는미도입시에도부담이거의증가하지않는다고응답한기업의비중이 36.0% 에이르며, 이는대기업의 10.3% 에비교하여 3배가넘는수준이다 표 2 참고. 즉, 임금피크제도입에따른임금부담은중소기업보다대기업이큰것으로추측할수있다. 이러한관찰은중소기업의임금수준의특성이나인력수요 공급의미스매치로인한인력난을반영한것으로보인다. 즉, 연공급체계를따르면서임금수준이높거나고용안정성이높은좋은직장 (decent job) 일수록정년연장이된다면, 임금증가부담이커지고임금피크제의도입필요성이더클것으로볼수있다. 이점에서대기업, 금융권, 그리고공공기관과같은취업선호가높은기업에서는임금피크제의도입의의를가늠해볼수있다. 최근임금피크제도입논란이뜨거워지고있으나, 취업선호도가높은기업들은임금피크제와청년고용확대를위한방안을마련하고, 중소 기업은구직자들을유인하고근로자들이장기근속할수있는기업환경조성과임금체계개편에대한과제를다시금던져주고있다. 현재이시점에서는임금피크제도입이큰고통일수있으나, 장기적으로는초고령사회로진전되면서반복적으로등장할정년연장에대한재검토, 임금체계의합리성제고등노동시장의많은잠재적정책아젠다에대해과거나현재보다는더안정적으로대응할수있는기초를닦는작업으로평가받을수있을것이다. 임금피크제 24 신한리뷰

25 최은석과장신한은행자산관리솔루션부 해 제 제 흔히우리가자산관리라고하면먼저떠오르는것중에하나는위험성향분석이다. 왜냐하면위험성향분석을통해고객의투자성향을분석하고그에맞는투자위험의상품을권해야하기때문이다. 실제로자산관리를위해가장먼저하는일도고객의투자성향분석을통해고객의현재포트폴리오를분석하고, 본인의투자성향에맞는합리적인위험과수익률을제시하는포 트폴리오로제안하는것이기도하다. 그러나이렇게자산관리의시작점이기도한고객의투자위험성향에대해서과연자산관리전문가로서얼마나분석하고궁극적으로는최적의효용을제공하기위해서얼마나애정을가지고노력하는지자문해보고싶다. 펀드를가입할때의무적으로하는간단한설문을가지고위험성향을분석하는것이과연문제가없을까? 고객의효용이라는것은결국단순화하면위험 25

26 과수익이라는상호배타적인두가지조합을각개인의효용함수에넣었을때가장큰만족을주는효율적자산배분을찾아주는일이라말할수있을것이다. 결코쉬운일이아니다. 우선효율적자산배분은이미현대투자론에서 CAPM모델이후급속도로발전하여비록여러제한이있기는하지만수학적으로해결이된부분인데비해, 개인의효용함수는단순한가정을통해투자위험에대한기본적인가정들을만들어냈을뿐이다. 상식적으로생각해봐도절대적인모델이나오기힘들다. 확실한것은단순한설문을통해서는결코고객의투자위험성향을정확하게알수없다는것이며, 논리적으로생각해봐도몇가지설문만으로결론을끌어내는것은성급한일반화의오류에빠지기쉽다. 못하는경우이다. 더군다나정박효과로훨씬더넓고다양한상품에대한정보조차듣지않으려고한다. 정보의관점에서도의사결정을하기위해서충분한정보가제공되고있는지검토해봐야한다. 흔히정보의비대칭을이야기할때의사와환자의예를많이들지만개인적으로는금융시장과고객이야말로더욱맞는예가아닌가싶다. 고객에게의사결정을위한충분한정보가제공되고고객이정확히그에따르는위험과수익을알아야지합리적인의사결정이가능할것이다. 리먼브라더스의몰락은어쩌면정보의비대칭때문일수도있다. 금융업의발달로인재들이금융업으로유입되면서만들어낸복잡한모기지상품들을유동화시켜서유통시켰을때, 그것이가지고있는은폐된위험에대해서얼마나충분한정보를고객에게제공했을까? 행동심리학의관점에서보면인간은계산보다는과거의몇가지경험에근거해복잡한위험과수익분석을단순화시키며, 이과정에서가끔치명적인오류가발생한다. 가장자주보는경우가금융은급속도로발전하여더욱합리적인상품들이개발되고있는데, 정작본인은정박효과 ( 앵커링효과 ) 에의해자신이과거에들었던특정정보에집착하여객관적인결정을하지못하는경우이다. 정박효과란범위를결정하는데있어서최초에점찍은값에집착하는현상을말하는데, 예를들어처음거래를할때들었던원금보장이제일중요하다는얘기를듣고모든판단기준을원금보장조건에서벗어나지 해 자산관리전문가로서해야할일은고객에게금융을통해최대의효용을주는일일것이다. 하지만고객본인도본인의투자위험성향에대해서잘모르는경우가많으며, 또한환경과조건의변화에따라위험성향도변화한다. 이때문에어쩌면자산관리전문가가최대한의관심을통해찾아주어야할최적의신의한수는언제나변화하고있는셈이다. 한번에되지는않겠지만잘못된행동심리학의오류는계속적인안내와이해를통해최소화하도록해야할것이다. 정박되어있던배를앞으로나아가게하는일도자산관리전문가의일이다. 생각지도못한상품들이나오더라고충분한이해와숙지 26 신한리뷰

27 를통해고객의의사결정에오류가없도록이해가능한정보로바꾸어서제공해야할것이다. 2011년경프리미어창구에있을때관리고객중에서지인의권유로 ELS를증권사에서가입했다던고객이계셨다. 어느날중도상환금액을물어보았다가평가금액을보고깜짝놀라증권사상품을필자에게가져오셔서한참동안상담한적이있었다. 연세가있으셔서구조도잘이해못하시고가입을했는데개별종목형투스타구조라위험이높은상품이었다. 하지만고객은원금손실에대한지나친걱정으로건강까지많이안좋아지셨다. 거의일주일에한번은오셨고오실때마다향후전망및조기상환가능성에대해서얘기를드렸고결국 4개월후에조기상환되었다. 최대리가없었으면자기는너무힘들었을거고아마손해를보면서중도상환했을거라고필자의손을꼭잡고감사인사를할때은행원으로서보람을느꼈었다. 자산관리전문가는시장에판매되는동일한상품을가입했더라도, 충분한정보와합리적인의사결정그리고지속적인피드백을통해, 수학적위험은변함이없더라도주관적인위험은줄여줄수있다고생각한다. 이러한일련의과정속에서고객에게최고의효용을주는자산배분을찾을수있을것이다. 결국자산관리의시작과끝은고객을알기위한계속적인여정인셈이다. 27

28 인터뷰 제 해 제 해 세 글 이은아 사진 홍상돈 28 신한리뷰

29 성공의비결은성실과정직세상에알려지지않은자기만의뛰어 난방법. 비결 의사전적정의다. 이런뜻때문인지, 성공의비결이라고하면사람들은특별한방법을떠올린다. 열정이나자신감, 성실, 감사같은미덕은너무평범해서싱겁다고느낀다. 250만원의사무실보증금으로시작해서 15 년만에연매출 500억의물류기업을일군다코넷 (DAKONET, Delivery Agency Korea Logistics Network) 최종만대표. 그는 정직과성실 이야말로오히려성공의첫째비결이라고이야기한다. 사업은신뢰입니다. 신뢰를얻는가장좋은방법은정직과성실입니다. 당장손해를보더라도정직하고성실하게일할때고객사의마음을얻을수있습니다. 다코넷은사업초기부터 서비스로승부한다 는정신으로뛰었습니다. 영업보다는일에집중했습니다. 아무리접대를잘해도다음날일을제대로못하면결국물량을받을수가없는법이니까요. 진입장벽이높은물류사업은계약성사가관건이다. 그래서향응이관행이다. 그러나최종만대표는서비스로승부한다는초심을잃지않고정면으로승부했다. 그는거래를트기위해담당자를만날때저녁이아닌점심약속을잡았다. 술자리로연결되는저녁을피하기위해서였다. 직원들에게도 불필요한접대하지마라, 커미션주지마라. 법인카드는 1차만사용 [ 경영철학을설명하고있는다코넷최종만대표 ] 해라 는영업원칙을제시했다. 이렇게해서영업이될까하는불안한마음도없잖아있었습니다. 담당자들과밥만먹고돌아설때는왠지뒤통수가따가웠습니다. 실제로당신같은사람이무슨사업을하느냐는비아냥도들었습니다. 그래도뜻이있는곳에길이있고, 사람이죽으라는법은없는지, 의외의길이열렸습니다. 접대문화와는상대적으로거리가먼외국계회사들이최종만대표와손을잡았다. 2001년홈플러스를시작으로 2005 년에는코스트코코리아와돌코리아, 스미후루코리아등유수의업체와차례로수송계약을맺었다. 대형마트와홈쇼핑이활성화되면서물류수요가급격히증가했다. 신생회사다코넷에게는성장의기회였다. 최종만대표는이호재를자사의이익보다는화주사의이익을높이는데활용했다. 그는가장작은운송비로가장효율적인물류서비스를제공할수없을까를고민했다. 화주사측비용절감을위해신규트럭을기존보다큰 14톤으로제작했다. 적재율을높여동일비용으로더많은물량을배송할수있도록한것이다. 고객사의반응은뜨거웠다. 최대표는운송기사들에게도최선을다했다. 중간운송사의잘못으로돈한푼못받는상황에서도그는대출을받아기사들에게월급을지급했다. 어떤순간에도성실과정직을다하는 29

30 최대표의모습에신뢰는차곡차곡쌓였다. 결국다코넷이믿고일할수있는기업으로인정받는초석이되었다. 신앙의기본을지키는자세오늘날의다코넷이있기까지최종만대표의인생에는몇번의전환점이있었다. 거제도가고향인그의첫직업은마도로스였다. 바다사나이로살아가는삶이나쁘지않았지만그는모종의이유로고향에내려와형님과돼지를쳤다. 그러다구제역파동으로어쩔수없이축사를정리하고제약회사에들어갔다. 유통일을익히며회사생활에이력이붙을즈음그는또모종의이유로퇴사를결정했다. 남들은회사에서쫓겨나지않으려고휴일도반납하고일을하던 IMF 시절이었다. 최종만대표에게그모종의이유는바로신앙이었다. 주일에교회를가지못하고, 교회학교교사로봉사할수없다는점이그의신앙양심을괴롭혔다. 결국믿음을지키기위해그는직장을그만두고남들이말리는창업을선택했다. 모험이었다. 외환위기의직격탄을맞고한국경제가휘청거리던한복판의시기, 그는지인의소개로물류배차회사를인수했다. 가진돈은몇백만원. 그걸로보증금 250만원에월세 50만원하는사무실을얻었다. 다코넷신화의출발점이었다. 최대표는신화라는말은가당치않다고말한다. 그러나창업 15년만에 2만배이상성장한다코넷의역사를신화이외에어떤단어로표현할수있을까. 그는다코넷의성장을하나님의인도하심으로규정한다. 회사의고비마다인간의힘이아닌믿음으로만가능한일들이있었다 는것. 특히호법물류센터가그랬다. 2005년이넘어가자운송에한계가왔습니다. 화주사의물류전체를위탁받아효율적으로관리하려면물류창고가필수적인데, 다코넷은그런인프라를전혀갖추지못한상태였습니다. 물류센터라는하드웨어의뒷받침없이사업을지속하기는어렵다는판단이설무렵, 호법부지를소개받았습니다. 중부나영동고속도로에서잘보이는좋은땅이었습니다. 그러나당시회사형편으로는그림의떡이었습니다. 회사를접을생각을할만큼어려운상황이었습니다. 그런데때마침한진택배운송업체로선정되었고, 기적적으로땅을매입할수있었습니다. 이모든과정이아주긴박하고절묘한타이밍으로이루어졌습니다. 저의힘이나지혜로는될수없는일들이었습니다. 적시에나타난은인신한은행 2012년 11월호법물류센터가완공됐다. 여러번의고비를넘겨완성된값진신축창고였다. 다코넷은그사이기록적인성장을일궜다. 6개월만에호법물류센터가꽉찰정도였다. 제 2물류센터가시급했다. 서둘러토지를매입하고착공에들어가야했지만, 문제는자금이었다. 사업이숨가쁘게확장되던시기라자금에동맥경화가왔다. 거래은행들은표면적인신용등급하락을이유로여신을거절했다. 돈가뭄에최대표의마음도사업도바싹타들어가는것같았다. 이때단비가된곳이신한은행이었다. 서광이비치는것같았습니다. 역삼역금융센터이성원부지점장이 10억을쓰시라 고했을때어디서이런은인이혜성처럼나타났을까 30 신한리뷰

31 [ 최종만대표와신한은행역삼역금융센터이성원부지점장 ] 싶었습니다. 그리고뒤이어 저를은행직원으로보지말고파트너로봐달라 고말했을땐더욱놀랐습니다. 첫만남에서파트너십을이야기하기가어디쉽겠습니까. 더구나다른은행들은이미대출불가판정을내린기업에게. 저희가작년에완공한백암제2물류센터나내년에오픈할덕평제3물류센터는신한은행이아니었다면결코지을수없었을겁니다. 역삼역금융센터이성원부지점장의여신지원은철두철미한기업분석의결과물이었다. 다코넷을방문하기전날, 이성원부지점장은새벽 늦은시간까지회사분석노트를작성했다. 기본적인부채비율은늘고있었지만, 수익구조가다변화되어있는점, 화물자동차면허권이나물류IT 수수료같은보이지않는자산이꽤있다는점이눈에띄었다. 이정도면충분히거래할만하다는확신이섰다. 결과적으로이성원부지점장의판단은옳았다. 다코넷은안정적인성장궤도에진입했고, 여신상환도성실히이행하고있다. 만약이성원부지점장이다른은행들처럼재무제표상의숫자에의지하는표면적인평가만했다면아마흙속에묻힌다코넷의성장가능성을발견하지못했을것이다. 다코넷은앞으로신한은행의따뜻한금융을바탕으로육지를넘어바다와하늘을향해뻗어나갈계획이다. 탄탄한육상운송을기반으로해운과항공운송에도진출해동북아물류중심국가의핵심역할을담당하겠다는포부다. 성실과정직의바탕위에무한성장할다코넷의미래가기대된다. 다코넷과신한은행은어떤파트너인가요? 공자는 가까이있는사람을기쁘게하면멀리있는사람이찾아온다 ( 近者悅遠者來 ) 는말을했습니다. 다코넷은원래타행과돈독한관계를맺고있던기업입니다. 그런데일시적인손실로재무제표가나빠지자타행과의거래가끊어졌습니다. 그러던중저희지점과인연이닿았습니다. 저는일반적인재무제표분석이아니라, 다코넷의실질적인손실원인과현금흐름, 보이지않는자산을확인하는분석과정을거쳐여신지원을결정했습니다. 차후예상치못한공사대금이발생했을때에도추가여신으로사업이원활하게진행되게끔했습니다. 다코넷최종만대표는동종업계사업자에게신한은행을소개하여, 은행거래발생시저희지점이우선적으로점유할수있도록배려해주었습니다. 고객의입장에서적시에지원한금융이다코넷과신한은행수익창출의기회가되었습니다. Q A 이성원부지점장신한은행역삼역금융센터 31

32 IT 와금융이만나는새로운세상, 지은이 : 강창호 서울대학교에서경영학과학사및석사를취득하고삼성 SDS, 현대경제연구원, 딜로이트컨설팅과 PwC 컨설팅등을거쳐현재 쏠리드미래전략실상무로재직중이다. 기업들을대상으로오퍼레이션 / 프로세스 /IT 혁신, 경영관리관련컨설팅을수행하고있으며, 벤처 / 스타트업기업을대상으로창업과경영자문활동도하고있다. 지은이 : 이정훈 금융솔루션전문업체 핑거전략본부본부장으로재직중이며국내금융권과비금융기업들을대상으로핀테크중심의미래트렌드특강과기업컨설팅을수행중이다. 앱기획개발자로서지인기반모바일거래플랫폼인 프리마켓 ( 핑거, 2014), 손글씨로채팅하는 감성친구 Zust ( 핑거, 2014) 등을출시한바있다. 해 해 드 해 해 개 해 세 제 최주혁책임연구원금융시장팀 suede@shinhan.com 최근스마트폰이대중화되고소셜미디어가급속히확산되면서핀테크는향후수년내에글로벌금융산업의판도를바꾸어놓을혁신적인트렌드로주목받고있다. 가장주목할만한변화는지급결제분야에서이미시작되었다. 페이팔 (PayPal), 스퀘어 (Square) 등핀테크기업들은물론애플, 구글, 삼성등기존대기업들도경쟁적으로모바일지급결제시장에뛰어들고있다. 모바일지급 32 신한리뷰

33 결제에서시작된핀테크혁명은향후금융상품판매, 자금 / 자산관리서비스등모든금융서비스로영역을넓혀갈것으로보인다. 바야흐로은행이다른유사한전통은행들과경쟁하던시대에서다른산업군에속한기업들과경쟁해야하는시대가도래하고있는것이다. 실제뱅킹소프트웨어기업인테메노스 (Temenos) 가 2014 년전세계은행경영진 198명을대상으로조사한결과, 응답자의 23% 가구글, 애플같은 IT 기업을기존은행의가장강력한경쟁자로여기는것으로조사됐다. 이수치는 2012년 11%, 2013년 18% 로매년크게증가하고있다. 비단 IT 기업뿐만이아니다. 커피체인점스타벅스, 대형유통업체월마트도적극적으로핀테크기술을도입하여은행의잠재적인경쟁자로부상하고있다. 제 스타벅스는선불카드인스타벅스카드와스타벅스 e-기프트를선보여 2014년 40억달러이상의매출을올렸을뿐만아니라이미주간평균 8백만건이상을모바일로결제하는온라인기업으로변모하고있다. 월마트는온라인 / 모바일커머스의공세로매장방문고객이감소하자모바일로손쉽게계좌이체, 결제등을할수있는고뱅크 (GoBank) 서비스를시작했다. 고뱅크의모바일체킹계좌는타행대비수수료가저렴하고미국전역의 4만 2천여개의 ATM에서수수료없이사용이가능하다. 또스마트폰의 고뱅크앱에서이메일이나문자메세지를통해송금이가능하고수표를사진으로찍어전송함으로써계좌에입금할수도있다. 단순히지급결제서비스를제공하는것에서벗어나금융업으로진출을꾀하는 IT 기업들도있다. 전자상거래업체로출발한알리바바는궁극적으로인터넷금융그룹을지향하면서 2015 년 3월마이뱅크 (MYBank) 를설립했고, 인터넷서비스기업텐센트는중국최초로온라인에서만운영하는위뱅크 (WeBank) 를 2015년 1월출범시켰다. 그외에소셜네트워크기반으로개도국중산층에게대출서비스를제공하고있는렌도 (Lendo), 새로운신용평가기법을도입하여소상공인대출의허들을낮춘온덱 (On Deck) 1, 고객의소비패턴을분석한빅데이터를활용, 개인의예산과지출관리를위한개인맞춤화서비스를지원하는심플 (Simple) 등도모두첨단 IT 기술을무기로금융업에진입하는기업들이라할수있다. 2 비금융기업들이핀테크를기반으로혁신적인금융서비스를제공함에따라기존은행들도오랜금융노하우와고객기반에핀테크기술을더하여이러한도전에대응하고있다. BBVA 는 2014년심플을인수하고행내벤처조직인 BBVA 벤처스를통해여러핀테크스타트업에투자하고있다. 또바클레이즈는지난 2012 년모바일송금서비스핑잇 (Pingit) 을출시하였 신 신 한 리 신 한 33

34 고비엔피파리바은행은 2013년모바일전문은행헬로뱅크 (Hello Bank) 를설립하였다. 터키의데니스은행은일주일 24시간내내언제든이용가능한페이스북지점을개설하기도했다. 디지털시대에은행은고객이찾아오기를기다리는대신고객과상시연결되어 (hyperconnected), 다양한정보와선택대안을가지고 지금바로원하는 고객을직접찾아서효과적으로끌어들이는방법을찾아야한다. 이처럼디지털뱅킹을통해성공적인혁신을이룬사례로뉴질랜드웨스트팩은행을들수있다. 웨스트팩은행은 2013년뉴질랜드최초로가계대출을온라인화해고객이모바일폰으로대출을신청하고바로승인을받을수있도록하였다. 이같은온라인대출서비스개시 12 개월이후전체가계대출신청의 15% 가온라인으로이루어지고있으며이가운데 15% 는신규고객으로부터이루어지고있다. 또은행인터넷홈페이지의채팅기능을통해실시간으로고객요구에대응하는등모든채널을통해고객과의커뮤니케이션을강화함으로써관련데이터를축적하고이를통해고객에게최적의상품을추천하고있다. 디지털시대의은행서비스는고객이언제어디서든필요한서비스를편리하게이용할수있도록하고, 고객과의소통과상호작용을늘려장기적인고객관계를형성하고유지하는것이 중요하다. 실제소비자들은하나의채널을통해서만은행과거래하지않고거래단계나필요에따라서여러채널을복합적으로사용한다. 이때소비자에게단절없이일관된경험을제공하는옴니채널 3 전략이필요하다. 방대한지점네트워크와복잡한 IT 시스템을갖춘기존은행들에게옴니채널을구축한다는것은결코쉬운일이아니다. 따라서일부은행들은기존은행조직및시스템과별도로신속한프로세스와유연한조직을갖춘새로운디지털전용 (Digitalonly) 은행을설립하고있다. 프랑스악사 (Axa) 은행의 Soon 모바일뱅킹, 비엔피파리바은행의헬로뱅크, 심플과제휴한 US 뱅코프등이그예이다. 한편디지털뱅킹시대에는고객이은행직원과대면하지않고거래하기때문에은행은상품포트폴리오를단순화하여고객이쉽게상품을이해하고구매의사를결정할수있도록해야한다. 고객개개인의니즈와상황에적합한맞춤형상품을제공하는것도강력한경쟁력이될수있다. 고객이맞춤형상품을선호할것이라는사실을은행이잘알면서도맞춤형상품제공이쉽지않았던것은맞춤형상품이늘어날경우은행의내부적인리스크관리가어려워지기때문이었다. 하지만리스크관리기법과이를지원하는 IT 기술의발전으로이같은문제 한 34 신한리뷰

35 도점차해결가능해지고있다. 이처럼디지털시대의은행은고객이있는모든시간과공간에서고객과함께존재하면서고객의행동과상황을인지해야만한다. 그리고고객데이터분석을통해고객을이해하고고객이요청하기에앞서먼저고객의니즈를예측할수있어야한다. 고객을보다잘이해하기위해은행은먼저 1고객이필요할때언제든커뮤니케이션할수있는채널을만들어 2고객이일상적으로대화하고상호작용하는공간으로들어가 3고객이직접말하지않는것을데이터를통해분석해내야한다. 이미많은은행들이이같은시도를하고있다. 바클레이즈은행은 2014년 12월부터고객들이스마트폰이나태블릿 PC 등을통해대면 (face-to-face) 자문을받을수있는비디오뱅킹서비스를시작했고, 터키의지라트은행은비디오키오스크를통해고객이언제든화상으로상담을받을수있도록했다. 또스페인의뱅킨터 (Bankinter) 은행은고객이웹사이트를이용해화상전화를신청하면컨택센터에서관련성높은영업점직원이영상을통해상담해주는비디오콜서비스를제공하고있다. 디지털은행으로혁신하려면지점중심의낡은프로세스와조직구조, 코어뱅킹시스템에전면적인변화가있어야한다. 그러나재원과인적자원의한계로단기간에이같은대규모 혁신을실행하기는불가능하다. 또검증되지않은운영모델을바로현실에적용하는데는상당한위험도따른다. 따라서먼저디지털은행의비전과전략에따라목표운영모델을설계하고이를구현하는데필요한혁신과제를도출하여이들과제간의연관성이나우선순위, 조직준비정도등에따라전체이행계획을세워야한다. 디지털은행으로의혁신을위해아무리훌륭한이행계획을수립하더라도수십년동안은행이구축해온고객기반과운영노하우를모두잃어버릴위험이있는근본적인혁신에쉽게나설은행은없을것이다. 한가지대안은기존과는독립적으로운영되는별도의디지털전용은행을구축하고제한된범위의시장을대상으로실험을해보는것이다. 이같은투트랙접근방법을성공적으로적용한사례로 mbank가있다. 독일코메르츠방크그룹소속인폴란드 BRE 은행그룹의인터넷전용소매금융사업부로출범한 mbank 는빠르게성장하여폴란드최대온라인은행이되었고이후 BRE 은행브랜드는 mbank 로교체되었다. 현재 mbank 의고객들은모바일대출신청에서승인까지 30초내에확인할수있고, 웹사이트에서무료전화스카이프 (Skype) 를통해언제든지영상상담등을제공받을수있다. 고객의빅데이터분석을통해다양한금융조언서비스를제공할수도있게되었다. 4 신 신 한 신 35

36 금융환경이온라인과모바일등비대면채널로급격히옮겨가면서디지털뱅킹은선택이아닌필수가되었다. 특히저금리장기화및새로운플레이어의진입등으로은행의수익성을확보하고시장경쟁력을뺏기지않으려면소비자가중심이되는디지털뱅킹으로전환되어야한다. 디지털은행의핵심역량은고객에대한이해와경험이다. 고객의니즈에맞는상품과서비스를제공하기위해은행은고객과다양한경로를통해적극적으로커뮤니케이션해야하고고객에대한다양한데이터를분석, 활용하여고객을입체적으로이해해야한다. 디지털은행으로의전환또는디지털은행의구축은단순한시스템구축프로젝트가아니다. 은행의새로운비전과전략, 사업모델에서부터구체적인운영모델을수립하고이를실현하기위한장기적인로드맵을수립해야할것이다. 36 신한리뷰

37 폴크스바겐은말그대로 국민 (volks)+ 차 (wagen) 라는뜻이며독일내에서가장많은매출을올리는기업으로, 독일전체 GDP의 2.7% 를책임졌었다. 그러나이번배기가스저감장 해 해 해 치조작사건으로폴크스바겐이감내해야할고통은산술적으로추산할수없을정도로엄청나고치명적이다. 크레딧스위스 (CS) 는폴크스바겐이주가하락, 리콜비용, 벌금등으로최대 780 억유로 ( 약 102조원 ) 의손실이발생할것으로전망했다. 더심각한문제는 클린디젤 의선두주자로친환경차개발에앞장서고지속가능경영과사회적책임활동을적극적으로실천한위대한기업에서하루아침에전세계소비자를속인 악덕기업 이된것이다. 폴크스바겐사태로드러난독일의민낯, 그리고우리에게주는시사점에대해알아보자. 2010년유럽연합이유럽내에서만드는제품에 Made In EU 를동일하게붙이자고했을때독일은단호하게거절하였다. Made In Germany 는완벽한품질과안전성, 신뢰를의미하였고, 이는곧 프리미엄 이었기때문이다. 하지만이번폴크스바겐의 사기 사건으로 배성준조사역유럽신한은행 Made In Germany 의위상은무너져내리고있으며, 독일뿐만아니라 EU의경제성장에도중대한영향을줄것으로보인다. 또한, 그동안 무 37

38 < 그림 1> 게르만 (German) 경제모델의한계 ( 폴크스바겐매출액추이 ) 결점 으로만보였던독일경제의치부와약점이만천하에드러났다. 많은전문가들이독일경제가이뤄온성공에비해이스캔들은작은부분이라고말하면서도이사건의무게를가볍게여겨서는안된다고덧붙이고있다. 폴크스바겐스캔들을두고제조업과수출중심게르만경제의모델의한계가드러난것이라는분석이나온다. 제조업과수출의성장은가격경쟁력을바탕으로하는데, 사실상독일은생산성을높이는 대신 20년간임금동결로이를지탱해왔다. 하르츠개혁과함께독일과지리적이점이있는체코, 헝가리, 폴란드, 슬로바키아의값싼노동자들을이용하면서독일내숙련노동자들의임금상승을억제하였다. 그런데최근의미국달러화, 일본엔화의가치하락으로가격경쟁력에문제가생겼고, 독일에게이는큰부담으로다가왔다. 볼프강매닝함부르크대학경제학과교수는 경쟁기업인미국의 GM과일본의토요타가글 < 그림 2> 2014 년미국자동차시장마켓쉐어 ( 좌 ) 와독일의역습 ( 우 ) 38 신한리뷰

39 로벌마켓에서환율효과를톡톡히보는상황에서폴크스바겐이생산비를줄이기위한방법을찾다가부정을저지른것으로보인다 고말했다. 영국버밍엄대학독일연구소선임연구원인한스쿤드나니수석연구원은최근출간한 독일의역습 저서에서 독일경제는지나치게수출에의존적이며, 내수가취약한구조적인문제점을해결하지못한채성장했다 고지적하며, 독일의수출경쟁력이좋아진것은해외아웃소싱증가, 독일내실질임금하락, 마르크화보다저평가된유로화도입등외부효과로인한것이지독일경제가질적으로성장한것이아니므로폴크스바겐사태로수출이타격을받으면, 독일경제가힘든시기를보낼가능성이크다. 고예상했으며, 독일 GDP에서수출의비중이 2000 년 33% 에서 2010년에는 48% 까지증가했다. 독일의자동차산업은독일경제의축소판인데 2000년대부터는자동차생산량의 4분의 3 이상을수출하였다. 독일과독일자동차산업은구조적으로무너지기쉬운취약점을가지고있다. 라고밝혔다. 개 높은실업률과저성장으로독일이 유럽의병자 ( 病者 ) 취급을받던 2000년초반시절, 폴크스바겐노동이사였던페터하르츠의노동시장개혁을위한제안으로근무시간을줄이는대신일자리를보존하는방식의노동시스템을도입했다. 이시스템은실업률을낮추는데큰역할을했지만, 비정규직시간제일자리를많이양산해직원들의전문성을낮추는부작용을낳았다. 폴 크스바겐이예전까지는문제가발생할경우연구개발을통해해결했지만이번에 꼼수 를쓴것은해결방법을찾을기술자가없었기때문이아닐까? 유럽연합 (EU) 과민간단체들이디젤차대기오염문제를계속지적하고, 바로옆나라인프랑스는이를이유로 2020년까지파리내디젤차운행을금지시키겠다고선포한상황에서독일정부는기업말만듣고방치했으며디젤차에세금감면, 보조금지급등의지원책을제공해줬다. 안일한대처가일을키웠다는것인데, 그주요원인이자동차업계의강력한로비와정경유착이라는것이다. 폴크스바겐의본사및메인공장이있는니더작센주 ( 洲 ) 의주정부는폴크스바겐의지분 20% 를가진주요주주인것으로확인되며, 볼프강매닝교수는 프랑스등유럽일부가대기오염을이유로디젤차량판매를제한하는상황에서독일만디젤차에친환경명목의세제혜택까지주며키우는건이상한일 이라고지적했다. 환경단체움벨트힐페위르겐레쉬회장은 독일정부는오랫동안실제배출량을측정하지않은채업체가제출한신고서류만을근거로허가를내줬다. 아마독일정부도오래전부터자동차업체들의서류에문제가있음을알고있었을것 이라는의혹을제기했다. 또한, 독일정부는 클린디젤 이라는잘못된환경정책을펼쳤다. 디젤은가솔린보다탄소가더많지만연료를더적게태우므로디젤엔진은온실가스를줄이는데도움이된다는논리를 39

40 < 그림 3> 마르틴빈터코른폴크스바겐전 CEO 내세웠는데사실디젤엔진은환경에더치명적이다. 온실가스가나오는비율은낮지만, 질소산화물과미세먼지등인체에해로운물질은더많이나온다. 그럼에도불구하고독일정부는오로지온실가스만줄이겠다며다른유해물질에대한규제를느슨하게만들어줘디젤엔진이급격히증가하였으며, 소비자는더많은자동차를이용하게되어온실가스는더늘어났다. 폴크스바겐감독이사회는지난 9월 23일마르틴빈터코른최고경영자 (CEO) 의사표수리를발표하며빈터코른이회사에기여한공로를칭송하며, 2,860만유로 (380억원 ) 의퇴직금을지급하기로했다. 회사가 191억유로에달하는현금성자산을그의재임중일어난사기사건으로날릴판인데도말이다. 독일의전통이라고도할수있는이광경은독일의기업지배구조에근본적인문제가있다는것을보여준다. 제 독일은현재풍부한현금과낮은부채를바탕으로이탈리아나그리스, 스페인등재정위기에처한나라들에막대한돈을빌려주며유럽경제의해결사역할을하고있다. EU가재정위기에처한회원국을지원하기위해설립한비상기금인 유럽재정안정기금 (EFSF European Financial Stability Facility) 의부담비율이가장높은곳도독일일정도로유럽경제의독일의존도는매우높다. 카스텐브르제스키 ING 수석이코노미스트는 폴크스바겐사태가그리스재정위기보다독일경제에더큰위협이될수있다. 고지난 23일로이터와의인터뷰에서경고했고, 일부전문가들은유럽전체의경제위기로확대될수있음을주장했다. 한스쿤드나니연구원은 폴크스바겐의잠재적벌금이 180억유로 ( 약 24조 2000억원 ) 으로독일국내총생산 (GDP) 의거의 1% 에달하는규모로벌금만놓고봐도독일경제에미칠영향은크다. 게다가더중요한것은폴크스바겐사태로독일자동차산업이위축되고다른산업에도여파가미치면서독일경제가큰타격을입을수있다는것이다. 또한폴크스바겐소속여러공장들이스페인, 이탈리아, 스웨덴, 벨기에, 체코, 슬로바키아, 헝가리등유럽전역으로흩어져있는데폴크스바겐이흔들릴경우해당국가들경제도타격을입을것이다. 라고분석했다. 폴크스바겐마르틴빈터코른 CEO는사태를수습하는차원에서사임하면서자신은조작사 40 신한리뷰

41 실을사전에전혀알지못했다고주장했으며다른경영진들도동일한입장을밝혔다. 세계 1 위자동차업체가환경규제를회피하기위해소프트웨어를조작하고이러한엄청난경제범죄를수년에걸쳐저질러왔다. 그런데모든최고경영진들이이사실을몰랐다는말을과연누가믿을수있을까. 독일메르켈총리마저 폴크스바겐이완전한투명성을보여주고, 모든문제를해결하는게열쇠 라고충고하고있다. 폴크스바겐의배기가스저감장치조작사건은단순히기술적오류에따른리콜사태와는차원이다른문제다. 토요타, GM과의글로벌시장 1위경쟁을위해무리하게확장위주에치중한경영방침과점유율확대를위해조급하게환경보호와연비라는두마리토끼를모두잡겠다는 무리수 가불법행위를낳았다. 지나친실적경 쟁이기본적인통제시스템을무너뜨렸고, 폐쇄적인기업문화가이러한참사를빚었다. 이번폴크스바겐사태를통해글로벌시대에는품질이아무리뛰어나더라도고객을속이는기업은순식간에무너질수있다는교훈을명심하고, 투명한경영만이살길이며, 각기업들의내부시스템을점검하는계기로삼아야한다. 유럽신한은행 유럽신한은행은 1994 년에현지법인으로설립되어 2015 년 9 월말현재총자산 320 백만유로규모로성장하였다. 유럽중앙은행 (ECB) 이있는유럽의금융중심지인독일프랑크푸르트에소재하고있으며유럽지역에진출한한국계기업중심으로금융지원을확대해오고있다. 작년에폴란드사무소를개소하였고, 유럽내추가네트워크확대를진행중에있다. 41

42 개 최주혁책임연구원금융시장팀 외 외 외 제 개 미국연방준비제도이사회 ( 이하 연준 ) 의출구전략이행시점과관련한논란이계속되는가운데, 중국의주식시장폭락과위안화평가절하등으로올해하반기중글로벌금융시장의변동성이크게확대되고있다. 이과정에서글로벌금융위기이후신흥국으로대거유입됐던자금이최근들어급격하게이탈하는조짐을보임에 따라말레이시아, 인도네시아, 태국등일부동남아신흥국들의금융불안가능성이제기되고있다. 특히, 앞서언급한 3개국은美연준의금리인상, 중국의경기둔화가능성과자국내정치적혼란등주요대내외리스크요인에대부분노출된것으로평가되고있다. 말레이시아와인도네시아의경우는최근가격불확실성이크게확대된원자재에대한경제의존도가높다는점도취약요인으로언급되고있다. 42 신한리뷰

43 < 그림 1> 취약요인별신흥국분류 < 그림 2> 동남아 3 개국외환보유액추이 1 미국의금리인상과중국경기둔화가능성등 G2 發악재글로벌금융위기이후에선진국들의양적완화정책에힘입어이들 3개국을비롯한신흥국들로외국인투자자금이대규모로유입되면서 3개국국채잔액중외국인보유비중이 1인도네시아 : 2009년말 20% 분기말 39% 2태국 : 4% 17% 3말레이시아 : 16% 31% 로급격하게증가하였다. 그러나올해들어연준의금리인상전망등으로외국인자금유출이지속되면서최근까지인도네시아에서는 10억달러, 태국에서는 30억달러규모의주식자금이유출되었으며, 말레이시아에서도올해 1~7월중 84억달러 ( 채권 52억달러, 주식 32억달러 ) 규모의외국인증권투자자금이이탈한것으로집계되고있다. 1 최근경착륙우려가제기되고있는중국경제 둔화가능성도이들국가에취약요인으로작용하고있다. 2014년말기준 3개국의對中수출비중을보면, 말레이시아 14%, 인도네시아 13%, 태국 12% 등으로중국에대한수출의존도가높아중국경기침체에따른부정적영향이클것으로예상된다. 2원자재가격하락등으로인한경상수지악화이들 3개국은모두만성적인재정수지적자를기록해왔는데, 최근에는원자재가격하락으로경상수지까지악화될조짐을보이고있다. 이런가운데금융당국이환율방어를위해외환시장에개입하는과정에서외환보유액도감소세로전환하여인도네시아와말레이시아의경우에는현재외환보유액이필요외환보유액에도미치지못하는것으로평가되고있다. 특히원자재의존도가높은말레이시아와인도네시아는정부재정수입의상당부분을원유에의존하고있어최근유가하락으로인해재정수지적자압력 한 리 한 43

44 < 그림 3> 동남아 3 개국경상수지 ( 좌 ) 및재정수지 ( 우 ) 추이 이더욱가중되는모습이다. 외국인자금이탈로자본수지가악화되는가운데경상수지까지부진한모습을보이면서이들국가의통화가치가급락하였고말레이시아의경우는환율방어를위해외환보유액이소진되면서지난해말 1,159 억달러를기록했던외환보유액이올해 8월말현재 944억달러로 20% 가까이급감하였다. 3자국내정치적불확실성확대최근에는자국내정치적인혼란까지고조되면서경제 / 금융시장은물론사회전반으로 불확실성이확대되고있다. 먼저말레이시아는올해초국영투자회사인 1MDB(1 Malaysia Development Berhad) 채무위기와관련하여現나집라작총리의비리연루의혹이제기되면서총리퇴진을요구하는대규모반정부집회가열리는등정치적혼란이가중되고있다. 2 최근에는이같은정치적갈등이집권당지지기반인말레이시아계 ( 인구 60%) 와총리사임에적극적인중국 인도계와의민족간갈등으로변질되는조짐마저보이고있다. < 표 1> 동남아 3개국외환보유고현황 구분 인도네시아 말레이시아 태국 필요외환보유액 (A) 3개월수입규모 1년내만기외채 외국인투자자금 1/3 현재외환보유액 (B) 외환보유액여유분 (B-A) 리 한 한 44 신한리뷰

45 인도네시아도경제 / 금융시장불안이계속되면서취임당시많은기대를모았던조코위도도대통령에대한지지율이급락하였고 (1년전취임당시 71.3% 최근 42.2%), 당내갈등과야당과의대립으로취임당시공약사항으로내걸었던각종개혁정책추진에도차질이빚어지고있다. 태국은지난해 5월군사쿠데타이후에도친- 반 ( 親 - 反 ) 탁신세력간정치적반목이지속되고있는가운데, 반복적인군부쿠데타와경기부진지속으로외국인자금유출이계속되고있고, 최근에는태국내이슬람교도의방콕시내폭탄테러로사회적인불안감이확대되는모습이다. IIF( 국제금융협회 ; Institute of International Finance) 는아시아신흥국가운데금융불안위험이가장큰국가로말레이시아를꼽았고인도네시아와태국도취약신흥국으로분류하였다. IIF는이외에도금융불안발생가능성이높은국가들로터키, 브라질, 우크라이나, 남아공등을언급하고있다. 美연준이 9월 FOMC에서기준금리를동결하면서일각의우려했던 긴축발작 (taper tantrum) 이일어나지는않았다. 하지만이것이불안요인의해소를의미하는것은아니다. 최근까지도글로벌금융시장은연준인사들의말한마디한마디에민감하게반응하면서변동성장세를이어가고있다. 근래들어아시아신흥국들의거시경제상황을보면 90년대후반외환위기당시보다외환보유고를비롯한경제기초체력이크게개선되었고따라서최근상황이외환위기로까지악화될가능성은높지않다는평가가일반적이다. 그러나최근과같이글로벌금융시장의변동성이확대된상황에서는한국가의금융불안과위기상황이주변국으로급속하게전이될가능성이매우큰만큼향후에도이지역경제상황에대한지속적인모니터링이필요하다. 또한최근자국금융불안등으로국내유가증권시장에서이들국가의자금회수가지속되고있는만큼국내자본유출입현황과함께우리나라의對동남아수출이위축될가능성등에도유의할필요가있다. 3 상장주식 < 표 2> 국내상장주식 / 채권상위순매도국가 상장채권 국적 국적 영국 말레이시아 룩셈부르크 태국 케이만제도 프랑스 외국인전체 외국인전체 리 45

46 3 분기국내 GDP, 전기대비 1.2% 성장. 한국은행, 낙관적인수정경제전망발표 개 편 제 해 수출부진에도불구, 메르스여파소멸로인한민간소비개선과추경효과에따른건설투자확대등에힘입어 분기 (1.7%) 이후 5년만에최대폭성장. 전년동기대비로는 2.6% 성장 제 금년하반기에는내수부문의개선영향으로전년동기대비 3% 수준의성장률을나타내다가, 2016 년중선진국을중심으로한글로벌경기회복에힘입어국내성장률은 3% 초반으로상승할것으로예상 ( 15 년 2.7%, 16 년 3.2% 전망 ) 3Q 성장률개선은정부의경기부양책과기저효과등에주로기인하고있어본격적인경기개선흐름으로보기에는시기상조라는평가가우세. 또한, 중국등신흥국의경기둔화지속으로수출개선여부가불확실한가운데정부의추경집행및소비활성화대책에따른정책효과소멸이후에도내수개선흐름이이어질지불투명하다는점등을감안하면, 이번한은의경제전망은다소낙관적인것으로평가 한 46 신한리뷰

47 글로벌금융통계 구분 2013 년 2014 년 2015년 8월 9월 10.23일 리 국내경제및금융통계 구분 2013 년 2014 년 2015 년 8 월 9 월 일 리 리 한 47

48 신한신한기업솔루션컨설팅 개 세 김진나공인회계사신한은행연금사업부 ( 기업컨설팅팀 ) 제제 개 해 세 세 개 해 세 해 세 48 신한리뷰

49 지난 2014 년 12 월국회에서의결한개정소 득세법에따른퇴직소득공제를 2016년부터시행한다. 종전의퇴직금에대한정률공제 40% 에서급여수준별 35~100% 로구간별차등공제로변경되어, 근무기간대비고액퇴직금수령자의세부담이증가할것으로예상된다. 게다가내년부터연봉제전환을통한임원퇴직금의중간정산이금지되기때문에절세효과를노리고퇴직금을중간정산하려는이들이늘고있다. 하지만섣불리대응방안을수립하는것은장기적으로오히려더큰손실을불러올수있다는점을간과해선안될것이다. 내년부터적용되는개정퇴직소득세에대해살펴보고, 궁금한사항에대해문답형식으로정리했다. Q.1 해 그렇지는않다. 근무기간별로나누어적용하는것이아니고, 전체근무기간에대해개정된방식을적용한다. 다만, 급격한세부담증가를막기위해경과규정을두어개정퇴직소득세를 2016년부터 2019년까지단계적으로적용한다. 즉 2020년부터개정퇴직소득세를완전히적용하는것이다. 아래 표 1 을참조하면이해가쉬울것이다. Q.2 해 해 개 세 퇴직일기준으로개정한퇴직소득세를적용하므로 2015년이전에퇴직금이입금된 IRP계좌는전혀해당사항이없다. Q.3 세 세 이연된퇴직소득을원천으로연금수령시이연퇴직소득세의 30% 를절세할수있다. 이때적용하는세율은 이연퇴직소득세율 0.7 이다. Q.4 개 세 세 대부분의경우퇴직혹은중간정산으로퇴직금을수령하는것보다재직상태를유지하고, 근로소득보다는퇴직소득으로수령하는것이더유리하다. 표 2 와 표 3 에서보듯이퇴직 < 표 1> 개정퇴직소득세계산방식 (2016 년부터단계적적용 ) 2016 년퇴직시 2017 년퇴직시 2018 년퇴직시 2019 년퇴직시 49

50 소득세는여전히근로소득세에비해서는실효세율이최고 10% 이상낮고, 퇴직소득에대해서는건강보험료가부과되지않기때문이다. 그렇지만경우에따라서는정산하는것이유리한경 우도있으니전문가에게자세하게상담받고결정하길바란다. < 표 2> 개정퇴직소득세계산방식 (2016년부터단계적적용 ) 구분 산식 1. 퇴직소득 2. 근속연수공제 근속연수 공제액 3. (1-2) 4. 환산급여 ( 연분및환산 ) 5. 차등공제 ( 환산급여에따른공제 : 100~35%) 환산급여 공제액 6. 환산과세표준 (4-5) 7. 환산산출세액 8. 산출세액 < 표 3> 단계적적용예시 ( 퇴직시점 2016년의경우 ) 입사일자퇴사일자최종퇴직금근속연수 종전규정 개정규정 은행에관한모든문의는전국어디서나지역번호없이 , , 신한리뷰

51 신한기업솔루션 신한 EMA (Expert Managed Account) 신한 EMA(Expert Managed Account) 리 리 한 리 신 리 리 리 왜신한 EMA 일까요? 수익률을높이기위한최고의선택 : 신한 EMA 1. 고객수익률이최우선의목표 2. 고객수익률을위한운용효율성추구 신한 신 3. 고객수익률을고려한합리적수수료 리 신한 리 합리적수수료 효율성 수익률 전문성 & 분산투자 51

52 신한 EMA 투자예시 주식, 펀드, ELS 그리고랩등다양한금융상품 리 신 종합자산관리 플랫폼서비스 본사형 미래설계 1 억랩 금융상품 펀드 ELS(B)/DLS(B) 등 ( 투자예시 ) 1 계좌 종합자산관리 자문형랩 케이원 국내주식, ETF 삼성전자 랩 PF* 펀드주식 E/DLS(B) 수수료 리 리 *PF: 포트폴리오 * 랩 PF: 랩과동일하게운용되는포트폴리오 * 신한 EMA 는보유하고있는주식, 펀드, ELS/DLS 를입고하여가입가능 신한 EMA 개요 구분운용주체운용대상최소가입금액랩수수료추가입출금 ( 고 ) 해지방법해지수수료 모든문의는가까운영업점또는고객지원센터 신한리뷰