Microsoft Word - IO_2010_IT서비스_권나현_.doc

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1 IT 서비스 Information Technology Service 평가1실 권나현수석애널리스트 평가1실 조수희수석애널리스트 평가1실 손재형실장 Summary 글로벌경기침체로기업들의 IT투자위축이우려되었으나, 2009년 IT서비스업계는비교적양호한실적을기록하였다 년에도경기회복세를바탕으로업무효율화와비용절감을위한 IT투자활성화로완만한성장세가전망된다. 대형3사 ( 삼성SDS, LG CNS, SK C&C) 와그외업체들간의경쟁력차별화양상은 2010 년에도큰변화가없을것으로예상되나, 계열사와의합병을실행한삼성 SDS와포스코 ICT( 舊, 포스데이타 ) 의적극적인영업전략으로잠시소강상태를보이던상위업체들간의외형경쟁이다시심화될전망이다 년중소기업들의 IT투자는크게위축되었으나, 공공부문이전년대비소폭늘어난예산을조기집행하면서상반기시장을주도하였고, 차세대시스템구축과자본시장통합법및 IFRS 도입과관련된금융권의 IT투자와대기업들의 ITO, BPO관련지출이계속되면서전체시장규모는전년과비슷한수준으로유지되었다. 업체별로는계열사영업기반을확보하고있는업체들의영업실적이상대적으로양호했고, 특히수익성우선의내실경영을강조했던상위3 사의합산영업이익률은전년대비개선된것으로나타났다 년에는공공부문의관련예산증액, 보험, 증권사를중심으로한차세대시스템구축등신규 IT투자, 대기업의 ITO지출과 BPO 강화등에힘입어 IT서비스시장이완만한성장세를기록할전망이다. 클라우드컴퓨팅이나스마트폰보급에따른기업모빌리티분야등현재준비중인서비스들이상용화될경우관련시장확대로성장세는더욱탄력을받을것으로보인다. 업종의특성상낮은영업변동성과양호한수익성수준, 양극화된경쟁구도에는큰변화가없을것으로보이며, 주요모니터링포인트는상위업체간경쟁심화에따른수익성변화, 기술발전에대한대응력및관련수요개발능력, 신규사업안정화를통한이익창출력제고등이될전망이다.

2 I. 산업동향및전망 시장규모 IT서비스업 : SI, SM위주에서점차사업영역다각화 IT서비스는시스템구축 (System Integration, SI) 과 H/W 및 S/W조달위주의초기사업영역에서점차컨설팅, 유지보수 (System Management, SM), ITO(IT Outsourcing), BPO(Business Process Outsourcing) 등으로확대되었으며, 최근에는 IT기술의발달에따라 ITS(Intelligent Transport System), RFID(Radio Frequency Identification), IBS(Intelligent Building System), u-city(ubiquitous City) 등응용영역으로사업영역이확장되고있다. 무형고정자산투자는 02년이후안정세 국내무형고정자산투자규모는 1990 년대후반부터빠른성장세를보이다가 2002 년이후안정세를유지하고있다. 성장기에는대기업들의 ERP 도입과정부의정보화사업추진등투자가확대되었으나, 시스템구축이 1차적으로완료된이후에는기존시스템업그레이드, 교체장비, IT시스템관련아웃소싱등을위주로하여증가세는둔화되었으나경기변동에따라민감하게반응하는설비투자에비하여변동폭은완만한편이다 년하반기이후경기침체로설비투자는크게축소되었다가회복되고있는반면, 무형고정자산투자는전년도와비슷한추이를유지하였다. 수요급감을우려한공공부문의관련예산증액과조기집행이이루어졌고, 차세대시스템구축과자본시장통합법및 IFRS 도입과관련된금융권의대형프로젝트가계속되었던점, 그리고대기업들의 IT지출규모가위축되지않았던점등이뒷받침되었다. 분기별설비투자및무형고정자산투자추이 ( 단위 : 십억원 ) 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5, Q1 97 Q3 98 Q1 98 Q3 99 Q1 99 Q3 00 Q1 00 Q3 01 Q1 01 Q3 02 Q1 02 Q3 03 Q1 03 Q3 04 Q1 04 Q3 05 Q1 05 Q3 06 Q1 06 Q3 07 Q1 07 Q3 08 Q1 08 Q3 09 Q1 09 Q3 설비투자무형고정자산투자구간 4 의이동평균 ( 설비투자 ) 구간 4 의이동평균 ( 무형고정자산투자 ) 주 ) 주체별총자본형성 ( 명목, 분기자료 ) 자료 :KOSIS 전체시장규모연17 조원, 금융24%, 제조23%, 서비스18%, 공공 (SOC 포함 ) 35% 업계전문기관인 KRG에따르면 2008 년전체시장규모는 17.7 조원, 수요업종별로는금융 23.5%, 제조 23.2%, 통신등서비스 17.8%, 공공 22.1%, SOC 13.4% 등을차지하고있으며, 2009 년전체시장규모나각부문별구성비율은전년도와큰차이가없는것으로나타났다. 2

3 금융권 IT투자지속 : 은행권차세대시스템, IFRS, AML등구축 우선全산업군에서 IT투자규모가가장큰금융부문은글로벌금융위기이후비용절감문제에직면하였음에도이월된중장기프로젝트들을중심으로 IT투자를계속하였다. 대형중기프로젝트인은행권과제2금융권의차세대시스템구축이이어졌고, 이미시행된자본시장통합법과 BASEL II, 2010 년부터적용해야하는 IFRS 및 AML 등컴플라이언스관련솔루션도입이활발하게이루어져규모는전년대비소폭감소하는데그쳤다. 대기업들의 ITO, BPO 지출지속 제조와통신및기타서비스관련시장은 SI, ITO, BPO 등의주요수요처인대기업들의 IT지출이안정세를보임에따라완만한추이를이어갔다. 특히시스템업그레이드, 글로벌 ERP구축, SCM 고도화, 차세대시스템구축, 기업합병에따른 IT시스템통합작업등대기업들의업무효율화와비용절감을위한프로젝트들이꾸준히진행됨에따라계열사를수익기반으로하는업체들의매출실적은전년대비양호한수준을기록하였다. 공공부문 (SOC포함) 은정부시책에따라프로젝트들이조기발주되면서 IT서비스업체들의 2009 년상반기신규프로젝트수주의주요원천이되었다. 국민건강보험공단, 근로복지공단, 국민연금공단등은차세대시스템구축이시작되었고, 중앙부처및지자체등의데이터센터구축이진행되면서전년보다규모는소폭증가세를보였다. 정부의무형고정자산투자추이 ( 단위 : 십억원 ) 1분기 2분기 3분기 4분기 합계 N.A 265.0(*) 주 ) (*) 표시한 2009년합계는 4분기를제외한실적합계임. 자료 :KOSIS 경쟁구조 대형3사가시장주도, 그룹계열사업체들의영업실적양호, IT서비스업계는삼성SDS, LG CNS, SK C&C 등연매출액이 1조원을상회하는 3사가시장을주도하는가운데연매출액 2천억원 ~3천억원대의업체들이중위권을형성하고있다 년대형3 사합산매출액은 5.8 조원으로전체시장규모의약 32.7% 수준이며, 그룹계열사인 20개사의합산매출액은 10.4 조원으로전체의 58.6% 인것으로나타났다. 중대형업체들은대부분그룹주력계열사의전산실이독립법인화되어그룹내시스템구축및관리를전담하면서성장하여높은영업안정성과양호한수익성을시현하고있다. 특히대형업체들의경우대규모 IT투자가꾸준하게이루어지는계열사를통해사업안정성을확보하여공공및금융부문에서의대외경쟁력을유지하고있다. 가격경쟁력, 영업규모, 수주실적, 브랜드인지도등의측면에서유리한대형 3사중심의경쟁구도가단기간내급변할가능성은낮다고판단된다. 다만, 중위권업체들이그룹의 3

4 영업적지원확대, M&A 등을통해경쟁력을확보하게된다면향후경쟁구도에중요한변수가될것으로보인다. 수익성 IT서비스업체의수익성은전문인력운영에따른고정비부담정도와 H/W 및 S/W 조달시원가부담전가여부등에영향을받게된다. 프로젝트단위의영업을통해마진확보가유리한편이며, 특히계열사매출비중이높은업체들의수익성수준은전반적으로영업규모대비우수한편이다. 설비투자가크게요구되지않는지식서비스산업이기때문에업체들은내부유보금이풍부한편이다. 최근에는데이터센터건립과 ITO를위해관련자산을직접구비하는사례가증가하면서업계의설비투자가전반적으로확대되고있으나수익성이나재무안정성에미치는영향은제한적인수준이다. 대형업체간대외경쟁심화로수익성하락세였으나, 09년상당수준회복 2005 년이후공공및금융부문의수주경쟁이심화되면서대형 3사의수익성하락이상당기간지속되었으나, 수익성제고노력이가시화되면서 2009 년업계전반의수익성은전년대비개선된모습이다. 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 매출액추이 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 3Q Peer Group 수익성추이 ( 단위 : 십억원 ) 영업이익률및 EBITDA Margin 추이 25% 20% 15% 10% 5% 0% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 3Q 매출액 (3 사 ) 매출액증감율 (3 사 ) 매출액 (Peer) 매출액증감율 (Peer) 영업이익률 (3 사 ) EBITDA Margin(3 사 ) 영업이익률 (Peer) EBITDA Margin(Peer) 주1) Peer그룹은 09년 3분기실적자료가확보된 14개업체자료 :kisline ( 대림아이앤에스, 대우정보시스템, 동부씨엔아이, 동양시스템즈, 롯데정보통신, 삼성에스디에스, 신세계아이앤씨, 쌍용정보통신, 에스케이씨앤씨, 엘지씨엔에스, 포스데이타, 한전케이디엔, 한화에스앤씨, 현대정보기술등 ) 2010 년시장전망 2010년완만한성장세전망, 상반기보다하반기에개선세뚜렷 2010 년 IT서비스시장은경기회복세에힘입어전산업에걸친업무효율화와비용절감을위한 IT투자활성화로전년대비완만한성장세를기록할전망이다. 2009년신규프로젝트시장의침체로전년대비이연되는프로젝트가급감하여 2010 년상반기는전년동기보다부진할가능성도있으나, 하반기부터는개선세가본격화될것으로예상된다. 4

5 공공부문관련예산증액, 보험 / 증권사신규 IT투자, 기업들의 IT투자등 IT서비스수요확대예상 우선공공부문의경우정보화사업총예산이전년대비 7.4% 증가한 2.2 조원, 이중에서도시스템구축및 S/W개발예산은전년대비 12.8% 증가한 1.6 조원으로나타났으며, 2009 년에시작된차세대시스템구축, 공공기관의지방이전에따른데이터센터건립과지자체통합에따른 IT통합등대규모신규프로젝트가진행될예정이어서시장활성화에긍정적인영향을미칠것으로보인다. 금융시장은장기간진행되어온은행권과제2 금융권의차세대시스템구축이마무리됨에따라신규프로젝트중심으로시장이형성될것으로예상되며, 주로증권사와보험사의차세대시스템구축, 금융지주사들의 IT투자, 자본시장통합법시행과보험업법개정등에대비하기위한시스템업그레이드등이될것으로보인다. 제조와통신및기타서비스부문은유무선통합가속화, 통신방송융합등의이슈와통합된거대통신사들의출범, SCM/PLM/ 원가관리등시스템구축및업그레이드등영업환경의변화에따른 BPO가증가할전망이다. II. Credit Issue IT서비스업의시장구조및영업환경에큰영향을줄수있는요인으로인수합병을통한대외경쟁력변화, 신규사업을통한수익기반확대등을들수있다. 인수합병을통한대외경쟁력변화 인수합병을계기로업체간경쟁가열화전망 2010 년부터업계 1위인삼성SDS 와업계 4위인포스데이타가각각계열사와합병을통해새로운사업구조로경쟁에참여함에따라업계의경쟁구도에변화가발생하였다. 이전까지는 IT서비스업에집중화된사업구조를바탕으로특화된 IT기술을보유한업체들의지분매입, 사업양수도등의방식으로영업력을확대해왔으나, 이종산업과의대규모합병은다소이례적이다. 이를계기로시장점유율확대를위한업체간저가경쟁이더욱심화될전망이며, 신규업체들의대외경쟁진입은어려워지고, 2008 년이후회복세를보이던수익성은다시이전수준으로저하될가능성이높다. 상위업체들의가격경쟁력은주로안정적인사업기반을통한영업마진에근거하므로, 인수합병을통해사업기반이확대됨에따라개선된이익창출능력은가격경쟁력제고로쉽게연결될수있기때문이다. 신규사업을통한수익기반확대 전산업에걸쳐 IT 투자는업무효율화와비용절감에집중되어왔다. 이에따라 IT 서비스업 5

6 계는발전된기술들을적용한새로운도구들을제시하면서수익기반을확대해왔으며, 최근에는이종산업과의융 복합 ( 컨버전스 ), 클라우드컴퓨팅, 가상화, 기업모빌리티, 스마트그리드등의상용화를통한수요개발을추진중이다. 업체별기술변화에대한대응력수준에따라이러한변화가시장선점을통한이익창출력제고의기회가될것으로예상된다. 신규사업의조기안정화를통한수익성개선, 영업다각화기대 IT서비스업체들은 ITO부문변화의계기가될클라우드컴퓨팅이나스마트폰시장활성화로기대되는기업모빌리티등의분야, 보험업계의차세대시스템도입, 보안관련솔루션, 해외시장진출등을신규사업분야로하여수익기반확대노력을기울이고있다. 신규사업이조기에안정화된다면상당기간지속된성장세둔화를극복하는한편, 사업영역다각화를통한영업안정성개선에도긍정적일것이다. III. 신용등급추이및전망 09년말현재유효신용등급 6개업체 2009 년 12월말기준으로당사는 LG CNS, SK C&C, 롯데정보통신, 한전케이디엔, 대림 I&S, 동부 CNI 등총 6개의 IT서비스업체에대하여신용등급을부여하고있다. LG CNS 와 SK C&C의경우 2006 년등급상향이후 2009 년초까지등급이유지되어오다가 2009 년정기평가때등급상향이이루어졌으며, 대림I&S 의경우 2007년 5월신규등급이부여된이후등급변동이없다가 2009 년 4월등급이상향조정되었다. 롯데정보통신과동부CNI 는 2009년신규등급이부여되었으며, 한전케이디엔은 2008년 6월부여된신용등급이유지되고있다. 신용등급변동현황 회사명구분 엘지씨엔에스 에스케이씨앤씨 한전케이디엔 롯데정보통신 대림아이앤에스 장기 A+( 안정적 ) - - AA-( 안정적 ) 단기 A1 A1 A1 A1 장기 A+( 안정적 ) A+( 안정적 ) A+( 안정적 ) AA-( 안정적 ) 단기 A2+ A1 A1 A1 장기 단기 - - A1 A1 장기 A+( 안정적 ) 단기 장기 단기 - A3+ A3+ A2- 장기 동부씨엔아이단기 A3 주 ) 당사신용등급기준 LG CNS 는 LG그룹계열사이며, 업계2 위로서영업경쟁력과수익창출력이우수한편이며, 특히대외시장에대한높은시장지배력을확보하여계열사에대한매출의존도를 50% 이 6

7 하로유지하고있다. 꾸준한외형확대를통한자금창출력제고와글로벌경기침체에대한그룹의대응능력이우수한영업실적으로반영된점이동사의수익기반확대에도긍정적으로작용함에따라 2009 년 7월장기신용등급이 A+ 에서 AA-로상향조정되었다. SK C&C 는 SK그룹계열사이며, 업계3 위로서시장지위를확고히하고있다. 우수한계열사영업기반을확보하고있으며, 계열사지분보유를위한외부자금조달로재무레버리지가높은편이나, 풍부한유동성, 우수한영업현금흐름, 지분가치등을기반으로재무안정성이양호한편이다. 꾸준한대외영업확대와우수한수익성유지를통한영업현금창출력개선, 그룹내위상제고등이반영되어 2009 년 6월장기신용등급이 A+ 에서 AA- 로상향조정되었다. 롯데정보통신은 2009 년 8월신규장기신용등급이 A+ 로부여되었다. 롯데그룹과특수관계자가지분 100% 를보유한업체로서 2005년이후꾸준한외형성장과함께최근에는대외매출을강화하여계열사매출의존도가 90% 에서 70% 로낮아졌으며, 수익성과현금흐름이양호하여내부유보금이풍부한편이다. 대림I&S 는건설부문에강점을보유한대림그룹의계열사로서 ITO와 IBS에특화된사업구조를영위하고있다. 수익성과영업현금흐름이양호하여내부유보금이풍부한편이며, 매출의 70% 가계열사를통해발생하고있다. 꾸준한외형확대로수익창출력이제고됨에따라 2009 년 4월단기신용등급이 A3+ 에서 A2- 로상향조정되었다. 동부CNI 는 2009년 4월단기신용등급이 A3로부여되었다. 동부그룹계열사로서전체매출의 80% 를차지하는계열사매출을바탕으로안정적인성장세를시현하고있으며, 수익성과영업현금흐름이양호한편이고, 순차입금마이너스상태를유지하고있다. 한전케이디엔은한전의 100% 자회사로한전및발전자회사의 IT서비스를전담하고있어사업안정성이우수한편이며, 양호한수익성과우수한재무구조를유지하고있는점이감안되어단기신용등급 A1이유지되고있다. 수익성하락가능성이중장기재무여력에미치는영향제한적 2010 년에는경기침체이후뚜렷해진계열사영업기반을확보하고있는업체들과그렇지못한업체들의성장성및수익성의격차가좁혀지기어려울것으로보인다. 또한경기회복세에힘입어중하위업체들이영업을강화하더라도업계상위업체들의경쟁력우위는지속될전망이다. 한편상위업체들간에는시장점유율확대를위한경쟁이더욱치열해질것으로예상되는데, 저가수주경쟁이재발될경우수익성이저하될우려가있으나, 중장기적재무여력에미치는영향은다소제한적일것으로보인다. 7

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Microsoft Word - IO_2012_SI_권나현_최종_.docx SI System Integration 2012. 1 평가1실 권나현 수석애널리스트 787-2275 nahhyun.kwon@kisrating.com 평가1실 박덕환 실장 787-2211 dhpark@kisrating.com Summary 2011년 SI업황은 글로벌 경기침체로 유보되었던 시스템 업그레이드, 장비교체 등 IT투자가 확 대되면서 양호한 흐름을 이어갔다.