KVIC Korea Venture Investment Corporation Monthly Journal www.k-vic.co.kr marketwatch November 2018 VOL 2.
KVIC marketwatch KVIC MarketWatch 는민간주도벤처생태계조성을위해 한국벤처투자 ( 주 ) 가한국모태펀드를운용하며쌓아온시장정보를 민간과공유하기위해발간하는월간저널입니다. November 2018 발행처한국벤처투자 ( 주 ) 서울특별시서초구서초대로 45 길 16 VR 빌딩 5 층 발행인주형철 편집 기획한국벤처투자 ( 주 ) www.k-vic.co.kr 문의사항 marketwatch@k-vic.co.kr 02-2156-2487 모태출자펀드결성 / 투자 / 회수동향 1 모태출자펀드투자산업트렌드 11 중소벤처기업투자유치방법안내 29 한국모태펀드신규약사용설명서 39 KVIC News KVIC VC Awards 2018 성공리개최 53 해외 VC 시장동향 61 Venture Opinion 미국 BDC 개관및정책적시사점 : 국내도입방안검토 75
KVIC MarketWatch 관련유의사항 KVIC MarketWatch는모태펀드등의운용성과를공개하여중소기업및벤처기업등의투자를활성화하고산업구조를고도화함으로써국민경제를균형있게발전시키기위한공익적목적을달성하기위하여한국벤처투자주식회사가작성한것입니다. 본보고서는특정기업에대한투자추천또는권유를위한목적으로작성되지않았으므로본보고서의어떤내용도투자판단의근거가될수없으며본보고서내용을근거로한투자결과에대하여당사는일체의책임이없음을밝힙니다. 한편, 당사는본보고서내용의정확성과완전성을보장하지않으며본보고서에기재된정보와의견은통지없이변경될수있습니다. 본보고서및그에기재된내용에대한일체의권리는당사에있습니다. 언론사가보도의목적으로본보고서에포함된정보를인용하는경우를제외하고는, 본보고서의내용및이를통하여지득또는파생된정보의전부또는일부를당사의사전서면동의없이무단인용, 복제, 변형, 배포, 게시하는등의행위를금지합니다.
모태출자펀드결성 / 투자 / 회수동향 해당보고서는매월발간되며, 이번호에서는 2018 년 10 월데이터를분석하였습니다. 1. 모태펀드개요 2018 년 10 월말현재한국모태펀드 ( 이하 모태펀드 ) 의누적조성재원은총 4 조 297억원이며, 14조 3,942억원의외부출자금을유치하여누적으로 20조 4,157억원규모, 총 635개출자펀드를결성하였다. 이중운용중인출자펀드는 483개, 16조 6,926 억원규모이다. 모태펀드설립이후현재까지 635개의출자펀드를통해 5,090 개사 * 에총 14조 6,851 억원의투자가집행되었다. 그림 1] 모태펀드운용현황 * 전체투자실적은업체수중복을제거한수치 ** 창업투자조합 ( 창투조합 ), 한국벤처투자조합 (KVF), 신기술사업투자조합, 경영참여형사모집합투자기구 (PEF), 기업구조조정조합 (CRC), 개인투자조합포함 모태펀드성과 모태펀드에 4 조 297 억원을출자하여총 635 개, 20 조 4,157 억원규모의출자펀드를조성 모태펀드출자금대비승수효과는 5.1 배 1
2. 모태출자펀드결성 모태출자펀드신규결성조합 (2018 년 10 월 ) 2018 년 10 월신규결성펀드는총 7 개, 1,735 억규모이다. 이중결성규모가가장 큰펀드는 케이비지식재산투자조합 2 호 로 400 억원규모로결성되었으며, 모태펀드는 100 억원을출자하였다. 표1] 2018년 10월신규결성모태출자펀드 ( 단위 : 억원, 출처 : 한국벤처투자 ) 계정성격조합명조합유형운용사 중진 문화 보건 교육 엔젤세컨더리 일자리창출 보건산업초기기술창업 대학창업 어센도제너시스투자조합 KTBN 미래콘텐츠일자리창출투자조합 대성블라썸일자리투자조합 시너지바이오헬스케어벤처펀드 부산 - 대경연합제 3 호개인투자조합 결성총액 모태약정 결성일 KVF 어센도벤처스 222.5 140 10.12 창투조합 KTB 네트워크 300 180 10.24 창투조합대성창업투자 301 180 10.24 KVF 시너지아이비투자 300 180 10.26 개인투자조합 부산지역대학연합기술지주 41.8 30 10.04 특허 해외 IP 수익화 케이비지식재산투자조합 2 호 KVF KB 인베스트먼트 400 100 10.25 영화 중저예산한국영화 대성굿무비투자조합창투조합대성창업투자 170 120 10.24 2
모태출자펀드출자자구성 ( 누적 ) 2018년 10월현재모태출자펀드의출자자구성 ( 누적 ) 은그림2], 표2] 와같다. 모태펀드를포함한정책기관이 7조 9,934억원 (39.2%) 을출자하여가장큰비중을차지하였고, 다음은금융기관 3조 2,072 억원 (15.7%), 연기금 2조 8,386 억원 (13.9%) 순인것으로나타났다. 2018년신규결성된출자펀드의경우, 정책기관의출자규모가 6,482억원으로가장컸으며, 금융기관 (3,239억원 ), 연기금 (2,350억원 ) 이그뒤를따랐다. 그림2] 모태출자펀드출자자구성현황 ( 누적 ) ( 단위 : %, 출처 : 한국벤처투자 ) 구분정책기관금융기관연기금 GP 일반법인기타단체개인외국인합계 2018.1~10 6,482 3,239 2,350 1,751 1,295 385 97 83 15,682 누적 79,934 32,072 28,386 23,887 22,310 8,124 2,554 6,889 204,157 표2] 모태출자펀드출자자구성현황 (2018년 1~10월, 누적, 단위 : 억원, 출처 : 한국벤처투자 ) 조합원구분 상세분류 (KVCA 기준참고 ) 정책기관 정부, 지자체, 모태펀드, 기타모펀드, 기금 금융기관 은행, 보험, 증권, 기타금융기관 연기금 연금, 공제회 GP 창투사, 신기술, LLC 등업무집행조합원 일반법인 영리목적의법인 기타단체 협회, 학교법인, 종교단체, 재단, KIF투자조합, 성장사다리펀드 개 인 일반개인 외국인 외국소재개인및법인 3
3. 모태출자펀드투자 모태출자펀드신규투자동향 (2018 년 1 월 ~10 월 ) 2018 년 1 월 ~10 월동안 286 개모태출자펀드가 912 개기업에총 2 조 93 억원의 투자를집행하였다. 전년동기간대비금액기준으로 40.5%, 기업수기준으로는 15.7% 증가하였다. 그림3] 최근 5개년간및 2018년 1월 ~10월누적투자추이 ( 출처 : 한국벤처투자 ) * 2018 년 10 월말기준데이터 ** 2014 년 ~2017 년투자금액은해당기말시점고정금액 투자금액상위기업및업종별투자현황 (2018 년 10 월 ) 2018년 10월한달간, 3개기업이모태출자펀드에서 80억원을상회하는투자를유치하여주요투자건으로기록되었다. 평균적으로 1개의투자기업당 1개출자펀드가 15 억원을투자하였으며, 업종별로는의료용물질 / 의약품 16.6%(280 억원 ), 도소매업 14.6%(245 억원 ), 소프트웨어 12.2%(206 억원 ), 정보서비스 11.1%(187 억원 ), 전문서비스 7.2%(121 억원 ) 순으로투자가이루어져바이오관련투자가주요비중을차지했다. 투자유형별로는 RCPS 49.9%, 보통주 25.8%, CB 12.7%, 프로젝트 8.2%, 조합지분투자 3.3% 비중으로투자가이루어졌다. 4
순위 투자기업명 업종분류 투자출자펀드수 투자금액 1 OOOOO 도소매업 1 90 2 OOOOO 정보서비스 1 80 3 OOOOO 게임소프트웨어 9 80 4 OOOOO 일반기계 5 56 5 OOOOO 의료용물질 / 의약품 4 50 6 OOOOO 금융 1 36 7 OOOOO 소프트웨어 3 36 8 OOOOO 의료용물질 / 의약품 1 34 9 OOOOO 도소매업 1 34 10 OOOOO 정밀기기 1 34 표3] 2018년 10월모태출자펀드투자금액상위 10개사 ( 단위 : 개, 억원, 출처 : 한국벤처투자 ) 업력별신규투자 (2018 년 1 월 ~10 월 ) 2018년모태출자펀드신규투자를업력별로나누어살펴보면창업후 3년초과 7년이하인중기기업에 7,337 억원 (36.5%), 창업후 7년초과된후기기업에 6,631 억원 (33.0%), 창업후 3년이내초기기업에는 6,125억원 (30.5%) 이투자되었다. 반면, 업체수 * 기준으로업력별신규투자를살펴보면초기기업 (40.6%), 중기기업 (35.0%), 후기기업 (24.4%) 순이다. 그림4] 2018년 1월 ~10월모태출자펀드업력별신규투자 ( 출처 : 한국벤처투자 ) * 총업체수 912 개 ( 조합간업체수중복을제거한수치 ) 5
지역별신규투자및업종별신규투자 (2018 년 1 월 ~10 월 ) 2018년모태출자펀드신규투자를지역별로나누어살펴보면서울, 경기, 인천을포함한수도권기업에대한투자가 14,131 억원 (70.3%) 으로가장높았고, 그외비수도권기업에대한투자는 3,355 억원 (16.7%), 해외소재기업투자는 2,608 억원 (13.0%) 인것으로나타났다. 이를더세부적으로살펴보면서울소재기업투자가 9,385 억원으로가장큰비중을차지하였고, 그다음은경기소재기업투자 4,229억원, 대전소재기업투자 1,242 억원순이다. 그림5] 2018년 1월 ~10월모태출자펀드지역별신규투자 ( 출처 : 한국벤처투자 ) * 총업체수 912 개 ( 조합간업체수중복을제거한수치 ) 2018년모태출자펀드신규투자비중이가장높은업종은바이오 / 의료업종으로총 4,599억원이투자되어전체투자규모에서 22.9% 를차지하였다. 그다음으로는 ICT 서비스업종 4,388억원 (21.8%), 유통 / 서비스 3,384억원 (16.8%) 등의순으로나타났다. 업체수기준으로는 ICT서비스 (22.5%), 유통 / 서비스 (16.4%), 바이오 / 의료 (15.3%) 순이다. 그림6] 2018년 1월 ~10월모태출자펀드업종별신규투자 ( 출처 : 한국벤처투자 ) * 총업체수 912 개 ( 조합간업체수중복을제거한수치 ) 6
4. 모태출자펀드회수 모태출자펀드회수동향 (2018 년 1 월 ~10 월 ) 2018년 1월 ~10월동안 303개모태출자펀드가 862개기업에대해총 1조 9,163억원 ( 회수원금 6,843억원, 회수수익 1조 2,321억원 ) 을회수하며투자원금대비 2.8 배의수익배수를기록했다. 전년동기간대비회수규모는금액기준으로 64.9% 증가, 기업수기준으로는 2.6% 증가하였다. 그림7] 최근 5개년간및 2018 년 1월 ~9월회수추이 ( 출처 : 한국벤처투자 ) * 2018 년 10 월말기준데이터 회수금액및업종별회수동향 (2018 년 10 월 ) 2018년 10월한달간, 각회수건중최대회수총액은 850억원, 최대회수수익배수는 18.0배를기록했다. 업종별로는공연 / 전시 / 음악 52.0%(857 억 ), 영상 ( 프로젝트투자포함 ) 11.6%(190 억 ), 의료용물질 / 의약품 6.8%(112 억 ), 소프트웨어 6.5%(107 억 ), 전기장비 6.1%(101억 ) 순으로회수가이루어졌다. 7
모태출자펀드투자기업 IPO 현황 (2018 년 10~11 월 ) 2018 년 10~11 월두달간코스닥시장에신규상장한 23 개기업중모태출자 펀드가투자한기업은 12 개기업으로나타났다. 2018 년 11 월말현재코스닥상장을추진 하고있는전체기업 32 개사중모태출자펀드투자기업은 16 개사이다. 표4] 2018년 10~11월모태출자펀드투자기업신규상장현황 ( 단위 : 억원, 출처 : KRX 상장공시시스템 ) 투자기업명 시장 구분 기업 공모금액 설립년월상장년월 ( 모집총액 ) 상장일 시가총액 엠아이텍코스닥 1991.4 2018.11 315 1,236 티앤알바이오팹코스닥 2013.3 2018.11 216 1,461 주요제품 / 서비스비혈관스텐트및체외충격파쇄석기생분해성의료기기, 3D 바이오프린팅시스템, 바이오잉크, 3D 오가노이드, 3D 세포치료제 네오펙트코스닥 2010.6 2018.11 198 1,289 라파엘스마트글러브외 싸이토젠코스닥 2010.3 2018.11 204 958 디알젬코스닥 2003.9 2018.11 98 736 CTC 기반 Liquid Biopsy 응용사업및플랫폼진단용엑스선촬영장치및부분품, X-ray 제너레이터외 파멥신코스닥 2008.9 2018.11 480 4,083 항체치료제 디케이앤디코스닥 2000.5 2018.11 108 456 합성피혁및부직포 디자인코스닥 2012.5 2018.11 40 269 스마트액세서리 ( 보조배터리등 ) 노바렉스코스닥 2008.11 2018.11 182 1,711 건강기능식품제조 셀리버리코스닥 2014.3 2018.11 285 1,787 바이오의약품 [icp-parkin( 파킨슨병 치료제 )] 및연구용시약 엘앤씨바이오코스닥 2011.8 2018.11 240 1,736 인체조직 ( 피부, 뼈, 연골 ) 로보티즈코스닥 1999.4 2018.10 238 1,575 솔루션 ( 로봇엑츄에이터모듈과 구동소프트웨어 ), 에듀테인먼트 로봇, 로봇플랫폼 * SPAC 합병은제외 8
투자기업명 시장구분 기업설립년월 진행상태 주요제품 / 서비스 베스파 코스닥 2013.5 상장승인 모바일게임소프트웨어 전진바이오팜 코스닥 2004.9 심사승인 조류및유해동물퇴치제품, 가정용품 뉴트리 코스닥 2001.4 심사승인 이너뷰티건강기능식품 표8] 모태출자펀드투자기업상장추진현황 ( 출처 : KRX 상장공시시스템 ) 에이비엘바이오코스닥 2016.2 심사승인 항암표적치료제, 신경변성질환등 표적치료제 포인트엔지니어링 코스닥 1998.5 심사승인 LCD장비, LED부품 위지윅스튜디오 코스닥 2016.4 심사승인 VFX 영화제작물 비피도 코스닥 1999.10 심사승인 프로바이오틱스제품 아모그린텍 코스닥 2004.1 심사승인 자성재료, 광섬유 유틸렉스 코스닥 2015.2 심사승인 T세포치료제, 작용항체면역항암제 이노테라피 코스닥 2010.4 심사승인 생체모방고분자지혈제 툴젠코스닥 1999.10 심사중 천보코스닥 2007.10 심사중 유전자가위기술, 세포공학 ( 인조징크핑거단백질 ) LCD첨가제, 프로세스케미컬, 의약품용중간체, 유기EL재료등 셀리드 코스닥 2006.12 심사중 자가면역백신 아이스크림에듀 코스닥 2013.5 심사중 초등학생자기주도학습교육서비스 지노믹트리 코스닥 2000.11 심사중 의료용품 마이크로디지탈 코스닥 2002.8 심사중 광분석기및관련솔루션 * SPAC 합병은제외, 코스닥이전상장포함 9
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모태출자펀드투자산업트렌드 해당보고서는매분기별로발간되며, 이번호에서는 2018 년 3 분기 (7~9 월 ) 데이터를분석하였습니다. 1. 2018 년 3 분기산업별투자동향 2018년 3분기모태출자펀드는 330개 (-6.5%QoQ) 의기업및프로젝트에총 6,211억원 (-15.2%QoQ) 을투자한것으로나타났다. 모태출자펀드의 3분기누적투자금액은 1조 8,310억원을기록중이다. 산업별로는 ICT서비스 (1,547억원, 11.1%QoQ), 바이오 / 의료 (1,341억원, -32.1%QoQ) 산업에속한기업및프로젝트에 1천억원이상의투자가이루어진반면, 유통 / 서비스 (802억원, -46.6%) 산업에속한기업에대한투자가 1천억원을하회하며감소하였다. 특징적으로는영상 / 공연 / 음반 (708억원, 25.4%QoQ) 산업이 4위를차지해문화콘텐츠사업에대한투자가증가한것으로나타났다. 단일기업투자규모로는콘텐츠유료화에따른과금관련사업업체가 3분기최고투자금액을유치하였다. 11
표1] 2018년 3분기산업별모태출자펀드투자현황 ( 출처 : 한국벤처투자 ) ( 억원 ) 1,800.0 1,500.0 1,200.0 900.0 600.0 300.0 0.0 1,547.2 1,341.1 802.1 산업별투자금액 708.1 588.1 463.8 320.4 239.4 200.8 ( 억원 ) 1,200.0 900.0 600.0 300.0 1,084 947 628 600 425 322 세부분야별투자금액 0.0 의료용물질 / 의약품 소프트웨어 영상 정보서비스 전문서비스 도소매업 전기장비 의료기기 기타 게임소프트웨어 반도체 / 전자부품 화학물질 / 제품 정밀기기 일반기계 섬유 / 의복 / 가죽 통신방송장비 공연 / 전시 / 음악 금속 부동산 / 임대 운송장비 / 부품 음식료 숙박 / 음식업 운수 고무 / 플라스틱 에너지 / 자원 금융 3 분기전체평균투자금액은 18.8 억원으로 3 분기누적 22.1 억원수준을하회하였다. 3 분기 메가딜 ( 기업당투자금액합계 100 억원이상 ) 은 7 건을기록하였으며그중 3 개의업체가 ICT 서비스산업내소프트웨어분야사업을영위하는것으로나타났다. 투자기업수가가장많은산업은 3분기연속 ICT서비스산업으로총 74개의업체에평균 20.9억원이투자되었다. 그다음으로는영상 / 공연 / 음반산업에속한 55개의기업및프로젝트에지난 2분기평균투자금액 8.8억원대비증가한평균 12억원이투자된것으로나타났다. 평균투자금액의상승원인은애니메이션제작업체에대한메가딜투자 1건을포함하여영화제작, 만화출판물, 댄스동영상콘텐츠등 20억원이상문화콘텐츠및관련업체에대한투자가있었기때문이다. 12
분류 투자금액 투자기업수 평균투자금액 총합계 6,211.0 330 18.8 ICT서비스 1,547.2 74 20.9 소프트웨어 946.8 46 20.6 정보서비스 600.4 28 21.4 바이오 / 의료 1,341.1 55 24.4 의료기기 256.7 12 21.4 의료용물질 / 의약품 1,084.5 43 25.2 유통 / 서비스 802.1 47 17.1 교육 10.1 1 10.1 도소매업 322.2 26 12.4 숙박 / 음식업 25.1 1 25.1 운수 20.0 2 10.0 전문서비스 424.7 17 25.0 영상 / 공연 / 음반 708.1 59 12.0 공연 / 전시 / 음악 76.8 6 12.8 영상 628.1 51 12.3 출판 / 방송 3.2 2 1.6 전기 / 기계 / 장비 588.1 25 23.5 운송장비 / 부품 53.0 4 13.2 일반기계 134.5 7 19.2 전기장비 261.6 9 29.1 정밀기기 139.0 5 27.8 기타 463.8 23 20.2 금융 11.0 1 11.0 기타 230.8 10 23.1 부동산 / 임대 57.0 2 28.5 섬유 / 의복 / 가죽 123.0 6 20.5 에너지 / 자원 15.0 1 15.0 음식료 27.0 3 9.0 ICT제조 320.4 21 15.3 반도체 / 전자부품 193.9 15 12.9 영상음향기기 10.0 1 10.0 컴퓨터 / 주변장치 11.0 2 5.5 통신방송장비 105.4 3 35.1 화학 / 소재 239.4 12 20.0 고무 / 플라스틱 15.0 1 15.0 금속 57.5 2 28.8 화학물질 / 제품 166.9 9 18.5 게임 200.8 14 14.3 게임소프트웨어 196.8 13 15.1 스포츠 / 여가 4.0 1 4.0 표2] 2018년 3분기모태출자펀드산업별벤처투자현황 ( 단위 : 억원, 개출처 : 한국벤처투자 ) 13
2018 년 3 분기산업별주요투자 KEYWORDS 출처 : 한국벤처투자 ICT서비스바이오 / 의료유통 / 서비스영상 / 공연 / 음반전기 / 기계 / 장비기타 ICT제조화학 / 소재게임 # 콘텐츠빌링 # 공유오피스 # 산업자동화 SW개발 _ 공급 _ 구축 # 스마트병원 # 개인자산관리앱 # 모바일POS_ 동남아시아 # 가구인테리어플랫폼 # 스포츠애널리틱스앱 # 프리랜서전문가중개플랫폼 # 핸드메이드제품 _ 커머스플랫폼 # 여성전문다이어트서비스 # 모바일기반 _ 중고차플랫폼 #MORPG # 미용분야 _ 고객관리프로그램 # 데이터기술기반 _ 광고대행 # 인공위성플랫폼개발 #AR캐릭터 _ 동영상공유서비스 # 건설기계장비 _ 전자제어장치 # 자율주행시스템 # 화장품리뷰 _ 성분분석 # 금형관리솔루션 # 종합건강관리서비스 #OTT하드웨어 _ 시스템SW # 인공지능플랫폼 # 딥러닝 # 빅데이터분석 # 데이트코스정보앱 # 웨딩플랫폼 # 인공지능학습데이터플랫폼 # 블록체인SW #P2P대출 # 자동차전장 SW #MCN # 화물운송플랫폼 # 베트남부동산관련플랫폼 # 교대근무 _ 일정관리앱 #VR게임개발 # 모바일사용자행동 _ 데이터분석 # 모바일식권서비스 # 맞춤형만화 # 핀테크 # 모바일액션 RPG # 신차구매플랫폼 # 데이터통합관리솔루션 # 음식점정보플랫폼 # 신약개발 # 약제적합성테스트 # 미니돼지 # 이종장기이식 # 녹내장 # 안구건조증 # 당뇨망막증 # 생체적합성고분자물질 # 의료기기 # 개인혈액검사기기 # 뇌전증진단 # 유전자항암치료제 # 히알루론산필러 # 세포치료제 # 결핵백신 # 면역백신치료제 # 의료기기개발제조 #Xray장비 # 체외진단용시약 _ 키트 # 표적항암제용동반진단기술 # 항암항체치료제 # 임플란트제조 # 급성백혈병치료 # 펩타이드기반 _ 희귀질환치료 # 백신보조약물 _ 면역세포활성화 # 미생물유전체분석 # 항체신약개발 # 줄기세포치료제 # 유전자백신 # 동물유전자연구개발 # 진단용시약 # 완전인간항체플랫폼 # 분자진단기기 # 구강건조증치료제 # 전기식진단 # 류마티스관절염치료제 # 빅데이터기반 _ 의약품연구개발 # 갱년기치료 # 인공유전자개발 # 엑소좀화장품 # 지적재산권투자 _ 컨설팅 # 동영상콘텐츠제작 # 테마파크 # 패션플랫폼 # 이커머스 # 패션스타일링구독서비스 # 바이오시밀러공정제품 # 셀렉트다이닝 # 상업용부동산광고플랫폼 # 뉴스콘텐츠플랫폼 # 유기농여성위생용품 # 화훼온라인판매 # 커피도매 #P2P 금융플랫폼 # 스타트업엑셀러레이팅 # 의료통역 # 기업자재구매 # 바이오플랫폼 # 농수산물유통 # 명문대화상과외 # 선저청소로봇 # 키친인큐베이팅 # 패션전문이커머스 # 온라인IT 아웃소싱플랫폼 # 중국 _ 역직구운송대행 # 선박부품 # 가정간편식 # 뮤직페스티벌 _ 프로젝트 # 애니메이션 # 영화제작 # 만화출판제작 # 영화비디오제작 # 댄스아카데미 _ 동영상콘텐츠 #TV 드라마제작 # 공연사업 # 음반제작 # 방송프로그램제작 # 애니메이션라이선스 _ 머천다이징 # 전자현미경 #2차전지 # 커피로스터기 # 반도체제어장비 #2차전지장비 # 스마트보호배전반 # 로봇제어 # 전력변환 #ESS적용대용량배터리 # 전동공구 # 초전도선재 # 드론장비 _SW #LiDAR솔루션 # 비가연성불소수지 # 전자동휠체어제어시스템 #IT소재 # 스포츠기기 # 의류악세서리 _ 온라인도소매 # 부직포제품 # 뷰티브랜드컨설팅 # 카쉐어링플랫폼 # 무형재산권임대 # 패션잡화 # 쇼핑 _SNS마케팅 # 동물복제기술 # 패션아이템제조 # 미토콘드리아기반치료제 # 연료탄제조 # 금융상품중개 _ 인도네시아 # 사료첨가제 #RF부품 # 이동통신TV 수신용칩 # 전기변색소자 #CMOS이미지센서 # 의료용플라즈마멸균기 # 태양광모듈 # 통신부품 # 전력반도체 # 이동통신시스템 # 자율주행 4D레이더 # 스킨프린터 # 보안감시시스템 # 광학검사장비 # 반도체기반칩 # 화장품 # 전기접점 # 반도체공정재료 #LCD첨가제 # 포장재용수축필름 # 폐냉매재생 # 기초유기화학물질 # 건강기능식품 # 항암제 # 모바일게임 # 온라인게임 # 모바일수학교육 # 온라인비디오강의 _ 오픈마켓 14
2. 글로벌벤처투자트렌드분야점검 2018년 3분기모태출자펀드투자데이터분석결과, 3분기에는모태출자펀드운용사가공통적으로투자한분야는발견할수없었다. 이번 KVIC Market Watch 투자산업트렌드분석에서는국내운용사가동분기에투자한산업은아니지만, 최근들어커피제조로봇등무인관련분야에투자가이루어지고있는것에주목하여유통산업의주요화두중에하나인언택트 (Untact) 기술과마케팅에대해전반적으로살펴보려고한다. 3 분기 MarketWatch 점검분야 언택트기술 & 마케팅 신발, 의류등의쇼핑을하기위해백화점에갔을때, 마음에드는물건이있는지브랜드별로매장을둘러보게된다. 매장에들어가는순간, 직원들이친절하게맞아주는것은고맙지만, 혼자서여유롭게물건들을둘러보려고할때친절한매장직원이따라다니며원치않는제품설명등의서비스를제공할때는한편으로부담스럽게느껴지기도한다. 오프라인상에서쇼핑을할때늘겪어왔던일이지만최근에는이를불편해하는소비자들을위한기술과마케팅이유통업계에접목되며상황이변하고있다. 예로, 아모레퍼시픽화장품브랜드중의하나인이니스프리의매장에서는 ' 혼자볼게요 ' 와 ' 도움이필요해요 ' 두가지문구가적힌바구니가배치돼있는데 ' 혼자볼게요 ' 가적힌바구니를들고매장에들어서면직원이계산전까지말을걸거나따라다니지않는다. 이처럼유통업계에는최근소비자들의성향변화를파악하고, 직원의간섭없이나홀로쇼핑을즐기고싶어하는소비자를배려하는서비스를기획하고있다. 그림1] 화장품소매점이니스프리, 아리따움의소비자를배려한언택트서비스예시 ( 출처 : 언론보도 ) 15
언택트 : 사람과사람사이의접촉을대신하는기술언택트 (Untact) 란접촉을의미하는 'Contact' 에부정 / 반대를뜻하는접두사 'Un-' 을붙인신조어이다. 한국어로는 ' 비대면 ' 이라는단어가가장가까운의미를지니고있는단어이나부정적어조로인해 ' 사람과사람사이의접촉을대신하는기술 ' 이라고설명되곤한다. 유통산업에서는첨단기술이사람을대신하여상품과서비스를제공하여사람과의불필요한접촉을최소화하고궁극적으로는무인서비스를제공하는것을의미한다. 일상생활에서접하기쉬운대표적인예중에하나는세계적커피체인스타벅스의모바일주문시스템인 ' 사이렌오더 (Siren Order)' 이다. 고객은매장직원을직접만나지않는것은물론매장에있지않아도모바일앱을통해미리주문 결제를하고매장에서음료만가져갈수있다. 서울대소비자학과김난도교수는 2017 년말 2018 년 10대소비트렌드가운데하나로언택트기술을꼽기도했는데이처럼최근언택트기술 / 마케팅이자주언급되는배경은크게세가지 - ⑴인건비절감, ⑵소비자들의구매패턴변화, 그리고 ⑶기술의발달로요약할수있다. 아래에서는언택트기술 / 마케팅이등장한세가지배경설명과함께구체적인도입 적용사례를살펴보려고한다. 언택트기술도입배경 ⑴ 인건비절감을위한도입 임금상승이슈최근대기업의유통점들은비용절감을위해키오스크, 무인계산대를도입확대중이다. 비용중에서도특히인건비절감에대한필요성은최저임금상승이슈와크게연관성이있다. 한국의경우 2011년 4,320원이었던시간급최저임금이매년꾸준히인상되어 2019 년에는 2배에조금못미치는 8,350 원으로확정되었다. 2011 년부터 2017 년까지의최저임금상승률은 5~8% 수준으로매년 10% 이하로인상되어왔으나 2018 년부터인상률이두자릿수대인 16.4% 로급격히증가하고 7,000 원대로진입하였다. 인건비의급격한상승으로인한비용증가부담을느끼기시작한자영업자들은월대여비용이약 10만 ~30만원대인키오스크를도입을고려하고있다고한다. 국내영화관및패스트푸드점들은약 3년전부터키오스크를꾸준히도입해와쉽게찾아볼수있으며, 국내대형마트와편의점도무인계산대를올해부터적극적으로도입하고있다. 16
( 원 ) 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 4,320 시간급최저임금 ( 좌축 ) 전년대비인상률 ( 우축 ) 8,350 7,530 6,470 6,030 5,580 16.4% 5,210 4,860 4,580 10.9% 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 그림 2] 국내연도별최저임금 ( 출처 : 나라통계 ) 3,000 2,000 1,000 5.1% 6.0% 6.1% 7.2% 7.1% 8.1% 7.3% 6.0% 4.0% 2.0% 0 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 0.0% 미국의경우도키오스크의도입배경이우리나라와비슷하다. 캘리포니아주가시간당최저임금인 10달러를 2022 년까지 15달러로인상하는법안을 4월에통과시킨후패스트푸드점위주로키오스크설치가증가하는추세라고한다. 일본의경우, 일찍이라멘음식점의쿠폰발급기와같이키오스크를도입한가게들이예전부터많았는데이는최저임금이슈보다는노령화사회진입과개인주의성향이짙어보급된것으로한국, 미국과는배경상황이다르나키오스크도입이증가하는시장확대측면에서는같다. 언택트기술도입배경 ⑵ 소비자들의구매패턴변화 소비자들의구매패턴변화 1 밀레니얼세대두번째는소비자들의구매패턴변화이다. 전세계적으로주요소비층으로떠오르며유통업계의주목을받고있는 ' 밀레니얼세대 '(Millenials, 1980 년대초반부터 2000 년초반에출생한세대 ) 는정체된경제성장, 기술의변혁, 세계화등을경험하고자란세대로브랜드가치보다는가성비, 소유보다는공유를지향하는그들의부모인베이비붐세대와는다른소비성향을지닌계층이다. 이런똑똑한 ' 요즘소비자 ' 들에게기성세대를대상으로해왔던이미지, 브랜드마케팅은통하지않는다. 밀레니얼세대는스마트기기와인터넷을활용하여매장방문전에매장직원이제공하는정보보다훨씬방대하고유용한맞춤정보를블로그나소셜미디어에서수집하고가격비교를한후매장을방문하여사전에확인한정보를바탕으로실물을확인해보고제품을테스트해보는소비방식을추구하는경향이크며, 새로운기술을경험해보는것에대한거부감이없다. 따라서언택트기술과마케팅의도입은유통업계가특히이커머스부문에서디지털활용에익숙한세대들의소비를끌어내는데있어필수적인요소중에하나라고볼수있다. 17
표3] 밀레니얼세대의주요특징 ( 출처 : Leverageagemedia, 한국벤처투자 ) 다른세대에비해스스로를얼리어답터로생각하는경향 디지털기기를다루는데에친숙해온라인정보에대한접근성이높음 회사의광고보다는쇼핑몰간가격비교, SNS를통한입소문, 블로그상품후기등온라인정보를바탕으로결정하는경향 활발한정보교류로제품및서비스에대한피드백주기가매우빠르기때문에경쟁력이떨어지는제품은시장에서쉽게도태 소셜미디어를이용하는소비자들로부터일정수준이상의신뢰와팬덤을얻은인플루언서를이용한마케팅에주목하는것은이러한소비를겨냥한것 1 디지털기기및온라인정보, 소셜미디어에친숙 2 개인화된서비스, 다양한경험과가치를중시 3 합리적인소비와공유에익숙한세대 세계화가속화로이전세대보다훨씬다양한인종, 문화, 정보, 상품, 경험등에노출 다양성을포용하고그가운데에서각자의개성을중시하는문화가형성되어소비에있어서도개인화된상품및서비스를원함 소비를자신만의특별한경험으로만들고싶은경향이있어자신의피부톤에맞는화장품, 내가다녀왔던나라의음식, 내가좋아하는문화생활등폭넓은소비형태 비건 (Vegan) 푸드, 동물실험에반대하는화장품, 수익금의일부를기부하는신발등자신의신념과이어질수있는소비경험을선호하여새로운소비문화를형성 정보통신기술을이용한빠른정보공유로모두가항상연결되어있는초연결세대 변화를빠르게적용하기힘들며막대한자금이요구되는 소유 보다내가원하는시간에내가원하는것을조달할수있는 공유 를더합리적인소비로여김 밀레니얼세대는주거, 차량등많은것에있어구입보다는공유, 렌트선호경향 하나의사업아이템으로자리잡은공유주택, 차량공유서비스, 사무공간공유등이이러한트렌드를반영했다고볼수있음 밀레니얼세대의더많은특징은골드만삭스발간인포그래픽으로확인가능 ( 링크 ): https://www.goldmansachs.com/insights/archive/millennials/ 18
소비자들의구매패턴변화 2-1인가구의증가 : 솔로이코노미, 혼밥, 혼술밀레니얼세대의소비특징과더불어 1인가구비중증가도유통사들이제품개발이나마케팅계획수립에있어서주목하는소비자구매행태변화에영향을주는요인중하나이다. 1인가구가증가하면서유통업계는 1인가구를위한소포장제품을출시하고편의점식품, 1인간편식, 레토르트제품등을다양하게개발 출시해오고있다. 통계청이발표한가구예측에따르면, 우리나라의 1인가구비중이 2005년에는 15.6% 를차지했으나, 2015년에는 27.2% 로 10년사이 10%p이상증가하였으며가구원수별로가장높은비중을차지하고있다. 2020 년경에는 30% 비중으로증가하여우리나라의약 3분의 1은혼자사는 ' 혼족 ' 의나라가될것으로예상된다. 유통업계는 1인가구를겨냥한제품출시와더불어마케팅전략도이들에맞추어실시하고있다. 1인가구는사회적으로강요되는불편한소통보다는혼자밥을먹고, 혼자술을마시는 혼밥, 혼술 이라는단어가말해주듯남들의시선을신경쓰지않고혼자만의편안한라이프스타일을즐기는것이특징이다. 유통사들은 1인가구소비자층을공략하기위하여소비자간섭을최소화하는마케팅과기술을도입 적용하고있다. ( 만가구 ) 2,500 2,000 1,500 15.6% 226 19.9% 319 23.8% 417 2인가구이상 1인가구 33.3% 31.9% 34.6% 35.6% 36.3% 30.1% 27.2% 607 670 720 763 795 810 518 그림3] 국내 1인가구비중추이및향후전망 ( 출처 : 통계청장래가구추계 ) 1,000 500 1225 1285 1332 1383 1410 1431 1444 1444 1436 1422 0 2000 2005 2010 2015 2020F 2025F 2030F 2035F 2040F 2045F 19
그림4] GS편의점무인택배함서비스 스마일박스 ( 출처 : ebaycovery) 이런혼족을위한편리한언택트서비스중의하나로무인택배함서비스인 ' 스마일박스 ' 가있다. 스마일박스는 G마켓, 옥션, G9에서상품을구매시근처 GS25 편의점에설치된무인택배함에서 365일 24시간연중무휴로택배를받아볼수있고, 교환및반품을무료로할수있는서비스이다. 전국 700여곳에 1만7천개이상의택배보관함이있어접근성이좋으며, 1인가구의특성상낮시간대에집으로택배를받지못하거나외부인의방문을꺼려하는 1인가구들에편의성과안전성을높여주는언택트서비스중의하나이다. 언택트기술도입배경 ⑶ 기술의발달 기술의발달 : 키오스크에서 ~ 완전무인점포까지앞서설명한인건비절감과새로운디지털경험을즐기는밀레니얼세대를공략하는방법들은모두기술의발달로인해효과적으로구현가능해진요소들이다. 언택트기술은초기에는상품 / 서비스공급자효용중심의기술에서점차소비자를더배려하고최적의경험을주는것으로기술로진화하고있다. 기술의발달 1 - 키오스크언택트기술에도세대를메긴다면아마 1세대언택트기술은키오스크라고할수있을것이다. 영화및철도발권기, 공항의셀프체크인, 패스트푸드점의무인주문기, 쇼핑몰의위치안내, 병원의자동수납관리시스템, 대형마트의무인계산대등꽤오래전부터우리주변에서쉽게찾아볼수있는것들이다. 그럼에도불구하고, 키오스크를불편해하는사람도상당수있어키오스크는소비자입장의편리함보다는공급자의인건비절감을위한가장간편한형태의언택트기술이라고볼수있다. 20
그림5] 패스트푸드점용키오스크 ( 출처 : 리서치페이퍼 ) 키오스크와같은공급자의효용이더큰언택트기술의보편화는디지털기기사용에익숙하지않은고령층을소외시키는언택트디바이드 (untact divide) 현상을낳을수있다는부정적시각도제기된다. 특히금융권 ( 은행, 증권, 보험사 ) 에서지점을축소하는한편모바일뱅킹, HTS, MTS 분야를강화하는것은고령층의금융소외현상을초래하고있다는언론보도를심심치않게볼수있다. 키오스크는소비자보다는공급자적효용이더클수있지만, 앞서언급한바와같이대당 10만 ~30만원대로월임대가가능하고, 대당 200만 ~300 만원선에서구매도가능해자영업자입장에서는획기적인비용절감이가능하다. 키오스크는현재대기업의유통사위주로보급되어있지만점차많은자영업자들이선택이아닌필수로도입하게될것이다. 따라서소비자를더배려하는방향으로유저인터페이스가발전하고, 다양한산업의니즈를충족할수있도록더다양한기기들이다양한가격대로출시되며보급률은지속확대될것이다. 21
기술의발달 2 - 챗봇최근에와서는인공지능, 머신러닝, 증강현실등기술의발전으로공급자의인건비가절감되고소비자입장에서도편리한언택트기술이출시되고있다. 인공지능기반의챗봇 ( 채팅로봇 ) 서비스가그중하나이다. 기존상담전화를대체하는것으로대기시간이없고, 원하는때에간단한문자로바로원하는대답을얻을수있어전화로고객센터의상담원과연결하여처리해야할복잡한일이아닐경우챗봇서비스를이용하는소비자들이증가하고있다. 그림6] SSG.COM 앱내 1:1고객센터톡 ( 챗봇 ) ( 출처 : 꿈많은청년들 ) 22
기술의발달 3 - 증강현실접목언택트서비스로레알과뷰티 / 헤어증강현실앱과모디페이스뷰티산업은브랜드이미지와더불어대면서비스가중요한분야로, 피부톤, 얼굴형에따라어떤제품이어울릴지매장을방문하여제품을직접사용해보고매장을방문하여전문가로부터상담을받거나매장에서화장을받아보면서자신에게맞는제품을찾을수있었다. 로레알에서는이런수고스러움을대체하는증강현실기술을적용한메이크업지니어스 (Makeup Genius) 앱을 2015년출시하였다. 스마트폰카메라로자신의얼굴을찍고 화장 버튼을누르면로레알의다양한제품으로화장한것같은효과를화면에보이게하는것인데전문가가화장을해준것처럼매우정교하게화면에나타나구매욕구를불러일으키는앱이다. 로레알은 2010 년부터디지털의해를선언한후, 4 년간디지털전문가 1,400 명이상을채용 하고 2017 년말까지직원 15,500 명이디지털전문교육프로그램을이수하도록장려하는등 디지털부문역량을키우고투자를지속적으로해오고있다. 그림7] 로레알의증강현실기술이접목된메이크업앱 ( 출처 : therverge.com) 23
2018년 3월 16일에는캐나다에본사를둔뷰티증강현실앱개발사인모디페이스 (Modiface) 인수하며증강현실기술특허권상당수를확보하였다.( 모디페이스는 70여명의엔지니어와 30개이상의관련분야특허를보유한것으로알려져있으며, 매각가는공개되지않았다.) 또한로레알은인수한모디페이스와합작하여증강현실기술이접목된 'Style My Hair' 라는앱도출시하였는데이앱도메이크업지니어스와마찬가지로증강현실기술이접목된것으로다양한스타일과색상을골라자신에맞는헤어스타일을찾을수있게한다. 소비자들은이런앱들을이용하면매장을직접방문하여상담을받거나시연과정이없이도자신에게어울리는최적의제품과색상을앱을이용하여찾아낼수있고, 제품을스캔하면상세한제품정보확인도가능하다. 로레알은 ' 디지털 ' 을뷰티업계에접목시킴으로써유통점포를통하지않고제조사가직접소비자에게접근할수있었을뿐더러바쁜소비자들, 직접적접촉을원하지않는소비자들에게시공간에관계없는 365일 24시간최적화된경험제공을제공하고있다. 이로인해이커머스매출은 2017 년전체매출의 8% 비중 ( 이커머스부문매출은 34%YoY 상승 ) 으로성장해미국, 중국다음의 3번째국가수준의매출비중을기록할만큼성장하였다. 로레알은 2017년말연간보고서에서이커머스, 마케팅, 소셜네트워크와화장품기술등전기술분야에있어서디지털리더쉽을지속적으로확대해갈것이라고밝혔다. 로레알이모디페이스를인수할당시디지털기술기업과의시너지로인해로레알의기업가치를더높여줄것이라는시각이있었던것을고려하면, 트렌디한화장품업계의기술변화대응이향후기업성장성에중요하다는것을시사하고있다. 향후뷰티관련기술스타트업에대한화장품업계의인수사례는점차늘어날것으로예상된다. 그림8] 로레알의매출성장추이 ( 출처 : Loreal 2017년 Annual Report) 24
기술의발달 4 - 언택트기술의집약체 - 무인점포무인점포는현재로써는언택트기술의집약체라고볼수있다. 무인점포마다다르나사용되는기술들로는머신비전, 안면인식, 선반센서, 바코드, QR코드, RFID 태그, 손바닥정맥인식, 음성컨트롤시스템등이쓰이는것으로알려져있다. 현재무인점포기술에있어서가장앞서있는국가는미국과중국이다. 미국의경우온 오프라인대형유통사아마존의 아마존고 가처음시애틀에매장을열면서전세계의주목을받았다. 그이후가성비를갖춘보급형버전의무인점포 무인체크아웃을구현하려는스타트업들이생겨나고있다. 아마존고 (Cashier-less 식료품점 ) 아마존은 2016년 12월미국시애틀에처음으로 50평규모의무인점포인아마존고식료품점을열었다. 아마존고매장은정확히말하면무인점포라기보다는계산대와계산원이없는 (Cashier-less) 매장이다. 계산원이없을뿐음식을조리하는요리사, 재고를채우는직원, 주류구매시고객신분을확인하는직원들은상주하고있다. 매장곳곳에는 No Lines. No Checkout. 이라고쓰여있는데말그대로고객들은원하는상품을골라서계산하지않고죄책감없이매장밖으로가지고나가면된다. 이용방법은먼저아마존모바일앱을다운받고, 스마트폰에서앱을켠후계정로그인을하고, 카드를선택하면바코드가뜨는데그바코드를입구에서찍고통과하면아마존고를이용할수있다. 물건을가지고나오면몇분후앱화면상에영수증이뜨면서구매내역과쇼핑소요시간이표시된다. 아마존고매장은컴퓨터비전, 융합센서, 딥러닝기술로구현되며아마존이자체기술특허를등록하였는데기술이름은 ' 그냥걸어나가면되는기술 (Just Walk Out Technology)' 이다. 매장의천장과상품진열선반곳곳에카메라와각종센서 ( 압력, 적외선무게측정등 ) 가설치되어있어어떤상품을집었는지, 진열대에서물건을들었을때, 다시돌려놓았을때등과같은이용자의움직임을추적한다. 25
그림9] 아마존고매장 ( 출처 : Medium, thenewstribune.com, PWC) 아마존이출원한특허확인 ( 링크 ): https://patents.google.com/patent/us20150012396a1/en 현재는시애틀에서샌프란시스코, 시카고까지확장되어 6개의아마존고점포가운영중이다. 언택트매장임에도좁은매장안에카메라와센서가너무많고, 카메라는구매자의생체정보 ( 얼굴, 키, 몸무게등 ) 을파악할수있어보급형으로개발된무인점포가아니라아마존이고객구매행태데이터수집목적이아니냐는일부비판적시각도있다. 후속으로무인점포를개발하는스타트업들은아마존고만큼의카메라, 센서를이용하지않고, 생체데이터를수집하지않는방법을택하여데이터수집의투명성을주창하는회사들이있다. 무인점포는아마존고를시작으로또다른기술과의융합등과같은시행착오를거쳐좀더합리적인가격대의보급가능한형태로점차진화할것으로예상된다. 26
회사명 무인점포명 기능및구현기술 형태 Amazon Go 계산대없는점포컴퓨터비전, 융합센서, 딥러닝 Alibaba Tao Cafe 계산대없는점포카메라, 안면인식, 인공지능 JD.com 계산대없는점포인공지능, 안면인식, RFID 표4] 대기업및스타트업이출시한다양한무인점포형태와구현기술 ( 출처 : 각사, nytimes.com medium.com, Techinasia, Korea Herald, China daily, Techcrunch, venturebeat.com, 한국벤처투자 ) 7-eleven 무인편의점 생체인식기술 ( 손바닥정맥 ) Standard Cognition 무인체크아웃 카메라, 인공지능 Zippin 무인체크아웃 카메라, 선반센서 Caper Lab 스마트카트 Bingo Box 무인편의점 Xingbianli 무인편의점및 사무실간이스낵바 Farmer s Fridge 샐러드자판기 CafeX 커피제조기계 로보틱스 27
유통업의언택트기술과마케팅의향후전망 유통업의언택트기술은현재계산대없는점포단계까지개발되어있으며완전한무인점포의형태는아니다. 현재는소비자구매행태, 동선등의데이터가수집되고있는국면이라고보았을때, 향후에는쌓여진데이터기반에로보틱스기술까지접목되어로봇이물건진열, 정리를하는완전한무인점포로발전할것이다. 그과정에서 인간적인 소비자중심적경험을제공하기위해사용자경험, 인터페이스가강조될것이다. 유통업의언택트기술을포함하는 4차산업혁명관련기술도입 적용과관련하여, 국내는해외보다는사례가부족한편이다. 국내대형유통사중에서는이마트가가장적극적인것으로보이는데언론보도에따르면, 이마트가 2014년부터 'S-랩' 이라는미래생활상연구및첨단 IT기술을쇼핑과접목시키는전문가집단을꾸리고인공지능, 로보틱스, 증강 / 가상현실분야기술의검토, 매장디지털화, 미래매장설계, 쇼핑과사물인터넷의접목등유통분야에서일어날디지털혁신기술을실제에적용하는실험을벌여오고있다고한다. 그러나본격적인사업으로구현되는사례는미미한것이현실이다. 국내유통업계의수년째지속되고있는주요현안은기술의도입보다도올해 78조원규모에서조만간 100조원규모까지성장할것으로점쳐지는이커머스시장에서시장점유율을확고히하는것이다. 신세계, 롯데등대기업을포함한다양한플레이어들이이커머스시장에본격적으로진입할것을발표하고투자를확대해가는가운데북미의아마존과같은독보적 1위기업이없는상태로적자를지속하며치열한경쟁을벌이고있는양상이수년째지속되고있다. 각사들은경쟁업체들과의차별화를위해당일배송, 자체결제시스템구축, 빅데이터를활용한상품큐레이션정교화등에나서고있으나, 앞서살펴본아마존이나로레알과같이 4차산업혁명분야로불리는인공지능, 증강현실, 사물인터넷등의기술도입후사업성장사례또는적극적도입시도는아직까지접하기쉽지않다. 화장품제조사인로레알의적극적기술도입 (Digital-first) 사례를보면새로운기술에대한재빠른대응과꾸준한투자는제조사가오프라인유통점을거치지않고도직접소비자에게기술적으로최적의경험을제공함으로써큰비용을들이지않고도매출상승까지이어질수있음을보여준다. 이렇듯해외사례로미루어보아국내제조사및유통사들도점차적극적으로기술도입에나설것으로예상되는바, 밀레니얼세대소비자들이즐기고사용할수있는기술을가진업체및소비자를배려하는언택트기술관련된사업을하는업체들이주목을받고대형제조, 유통사들의인수사례가늘어날것으로기대된다. KVIC MarketWatch 28
중소벤처기업투자유치방법안내 모태출자펀드투자를받고싶었지만투자유치관련정보가부족했던중소벤처기업들이 어떻게시작해야하는지, 어디로연락해야하는지, 무엇을유의해야하는지안내합니다. 이번호에서는 2017 년부터 2018 년 11 월말까지결성된모태출자펀드정보를담았습니다. 29
모태출자펀드투자유치를위한체크포인트 출자펀드에는주요투자분야가존재한다투자상담을진행하기위해서는먼저투자유치를희망하는모태출자펀드를선택하여야합니다.( 펀드목록과운용사연락처는 Appendix I 참조 ) 펀드선택시특히 주요투자분야 를살펴보아야합니다. 모태출자펀드는주요투자분야가결정되어결성되는경우가대다수로, 기업의조건에맞는펀드를선택하여야합니다. 예로, 4차산업혁명 펀드의경우 4차산업혁명관련산업을영위하는중소벤처기업, 창업초기 펀드의경우창업 3년이내기업또는창업 7년이내이면서설립후연간매출액이 20억원을초과하지않은중소벤처기업에주로투자합니다.( 주요투자분야설명은 Appendix II 참조 ) 투자유치가능성을높이기위해서출자펀드와기업의케미스트리가맞아야한다이러한이유로기업이투자유치확률을높이기위해서는출자펀드의주요투자분야를잘파악하여기업의성격과주요투자분야가잘맞아떨어지는출자펀드벤처캐피탈에연락하여야합니다. 투자협의를시작하기도쉽지않다펀드의투자재원은한정되어있는반면, 수많은중소벤처기업이벤처캐피탈에연락하기때문에중소벤처기업이벤처캐피탈에연락한다고하여바로투자심사를하고투자가성사되는것은아닙니다. 그렇지만두드려라그러면열릴것이다그럼에도불구하고, 기업과벤처캐피탈간의협의가어느정도진행되어투자유치를위한절차가본격적으로진행될경우일반적인절차는 [ 그림1] 과같습니다. 다만, 벤처캐피탈별로투자심사절차가다양하며요구하는자료의종류도다를수있습니다. IR 전에는 IR 자료, 주주명부, 재무제표를, 예비및본투자심사전에는법인등기부등본, 사업자등록증사본, 중소 ( 벤처 ) 기업확인서, 감사보고서등을제출합니다. 30
기업으로부터자료를제출받은벤처캐피탈은내부투자심사절차를거쳐투자여부를결정합니다. 내부기준에따라투자를하지않기로결정하기도하지만, 벤처캐피탈이검토기업에투자를결정하고기업과벤처캐피탈간투자조건도이견없이조율되면벤처캐피탈과기업은투자계약을체결하고기업은벤처캐피탈로부터투자금을받게됩니다. 투자심사절차 투자심사내용 그림 1] 투자심사절차 기업발굴 기업 IR 예비심사 Due Diligence 및조건협상 Compliance Check 본투자심사 투자계약조건확정 투자계약체결및투자금집행 투자건접수및검토 면밀검토 1차스크리닝 투자전실사 투자관련법령위반등체크 2차스크리닝 계약서검토 투자실행 31
Appendix I. 2017 년이후결성된모태출자펀드목록및연락처 아래목록은 2017 년이후한국모태펀드가출자하여결성된주요출자펀드목록입니다. 일반적 으로최근에결성된출자펀드가투자여력이많다고볼수있습니다. 모태출자펀드전체 목록열람은한국벤처투자웹사이트 (www.k-vic.co.kr) 를참고하시기바랍니다. 표1] 2017년이후결성된모태출자펀드 (2018 년 11월말기준 ) 주요투자분야 4 차산업혁명 모태출자펀드명 모태출자펀드운용사 대표번호 2017KIF- 스마일게이트싱귤래리티투자조합 스마일게이트인베스트먼트 031-622-4770 BSK 7호 E-신산업투자조합 BSK인베스트먼트 02-538-0460 KIF-카카오우리은행기술금융투자펀드 카카오벤처스 02-6243-0301 KTBN 13호벤처투자조합 케이티비네트워크 031-628-6415 LSK 헬스케어 1호펀드 엘에스케이인베스트먼트 02-553-9631 스틱 4차산업혁명펀드 스틱인베스트먼트 02-3404-7800 신한-네오플럭스에너지신산업투자조합 네오플럭스 02-560-9700 에쓰비4차산업혁명투자조합 에쓰비인베스트먼트 02-3445-5011 에이티넘성장투자조합 2018 에이티넘인베스트먼트 02-555-0781 코오롱 2017 4차산업혁명투자조합 코오롱인베스트먼트 02-2052-2310 포스코 4차산업혁명펀드 포스코기술투자 02-3457-6300 NEW 콘텐츠 KB NEW 콘텐츠투자조합케이비인베스트먼트 02-545-5091 가상 증강현실 KAI-KVIC 가상증강현실투자조합코리아에셋투자증권 02-560-6387 케이큐브 NEO 펀드카카오벤처스 02-6243-0301 SETI 고급기술창업초기투자조합세마트랜스링크인베스트먼트 02-3484-7081 미래에셋하이테크프론티어투자조합미래에셋벤처투자 02-6205-2630 고급기술인력창업 인터밸류고급기술인력창업 1 호투자조합인터밸류파트너스 02-564-0489 제이엑스 1 호투자조합제이엑스파트너스 02-569-4661 케이런 3 호하이엑스퍼트투자조합케이런벤처스 02-553-9003 코메스 2017-1 스타트업그린투자조합코메스인베스트먼트 02-558-1996 포스코고급기술인력창업펀드포스코기술투자 02-3457-6300 공공특허사업화더웰스 IP 기술사업화투자조합더웰스인베스트먼트 02-552-1203 관광산업육성 케이비 - 에스제이관광벤처조합 에스제이투자파트너스 KB 증권 02-512-0707-32
주요투자분야 문화가치평가연계 문화일자리창출 모태출자펀드명 모태출자펀드운용사 대표번호 캐피탈원콘텐츠가치평가투자조합 캐피탈원 02-595-7450 KTBN 미래콘텐츠일자리창출투자조합 케이티비네트워크 031-628-6415 대성블라썸일자리투자조합 대성창업투자 02-559-2900 표1] ( 계속 ) 2017년이후결성된모태출자펀드 (2018 년 11월말기준 ) 문화산업소액투자전문 문화해외연계 레오 10 호소액투자전문펀드레오파트너스인베스트먼트 02-516-4171 유니온슈퍼아이피투자조합유니온투자파트너스 02-594-8470 유니온글로벌익스페디션투자조합유니온투자파트너스 02-594-8470 미래환경산업스마일게이트녹색성장 1 호펀드스마일게이트인베스트먼트 031-622-4770 바이오산업육성 프리미어글로벌이노베이션 1 호투자조합프리미어파트너스 02-554-0030 가이아방송콘텐츠투자조합 1 호가이아벤처파트너스 02-6451-5656 방송드라마 에쓰비방송콘텐츠투자조합에쓰비인베스트먼트 02-3445-5011 일신뉴코리안웨이브 2 호투자조합일신창업투자 02-767-6400 보건산업초기기술창업 지온방송 드라마콘텐츠펀드지온인베스트먼트 031-8023-7393 시너지바이오헬스케어벤처펀드시너지아이비투자 02-586-5982 사회적기업피씨씨사회적기업 2 호펀드포스코기술투자 02-3457-6300 2016 KIF- 송현 M&A 세컨더리 ICT 투자조합송현인베스트먼트 02-528-3900 세컨더리 IBKC- 케이앤세컨더리 1 호투자조합 IBK 캐피탈케이앤투자파트너스 - 02-567-0380 옐로우독같이하다투자조합옐로우독 02-2289-1581 D3 임팩트벤처투자조합제 1 호디쓰리쥬빌리파트너스 02-6239-0110 소셜임팩트 코메스 2018-2 소셜임팩트투자조합코메스인베스트먼트 02-558-1996 CCVC 코리아임팩트펀드쿨리지코너인베스트먼트 02-2183-2740 다담 4 차산업소셜임팩트투자조합다담인베스트먼트 02-563-4050 미시간글로벌소셜임팩트투자조합미시간벤처캐피탈 02-3445-1310 스몰 M&A 매칭린드먼아시아투자조합 12 호린드먼아시아인베스트먼트 070-7019-4001 스포츠산업육성 아시아문화중심도시육성 보광 25 호스포츠융복합 s2 투자조합보광창업투자 02-558-2092 센트럴스포츠투자조합센트럴투자파트너스 02-3446-6102 ISU-AJ 스포츠투자조합 이수창업투자 02-3482-2010 AJ 캐피탈파트너스 02-6240-0440 마그나아시아문화중심도시육성펀드마그나인베스트먼트 02-554-2222 33
표1] ( 계속 ) 2017년이후결성된모태출자펀드 (2018 년 11월말기준 ) 주요투자분야 애니메이션 캐릭터 모태출자펀드명모태출자펀드운용사대표번호 대교애니메이션전문투자조합대교인베스트먼트 02-3289-4987 액셀러레이팅심본투자파트너스 1 호투자조합심본투자파트너스 02-3453-0333 여성 DTNI- 소프트산업육성투자조합디티앤인베스트먼트 02-6009-8600 델타벤처투자조합 1 호델타인베스트먼트 - 2017 마그나인스타펀드 마그나인베스트먼트 02-554-2222 2017 메가RS투자조합 메가인베스트먼트 02-3453-2540 가이아재기지원투자조합 1호 가이아벤처파트너스 02-6451-5656 다산에스비에이재기투자조합 동문파트너즈 02-2265-0566 심본2호리스타트펀드 심본투자파트너스 02-3453-0333 재기지원 에스제이뉴챌린지펀드에스제이투자파트너스 02-512-0707 지온재기지원펀드지온인베스트먼트 031-8023-7393 케이앤 JUMP-UP 1 호투자조합케이앤투자파트너스 02-567-0380 케이클라비스 비하이리챌린지투자조합 케이클라비스인베스트먼트비하이인베스트먼트 02-2070-3840 02-539-7997 티에스우리 - 충남 11 호턴어라운드투자조합티에스인베스트먼트 02-6250-5700 패스파인더리본투자조합패스파인더에이치 02-739-9041 BK 6 호조선업구조개선투자조합비케이인베스트먼트 051-744-8088 나우에이스파트너십펀드 나우아이비캐피탈에이스투자금융 02-565-6234 02-6911-1000 조선업구조개선 캐피탈원조선업구조개선투자조합캐피탈원 02-595-7450 포스코 -KB 조선업투자조합 KB 인베스트먼트포스코기술투자 02-545-5091 02-3457-6300 현대 - 수림챔피언십투자조합 현대기술투자수림창업투자 02-728-8990 02-761-8600 중저예산영화 ISU-S&M 콘텐츠투자조합 2 호이수창업투자 02-3482-2010 캐피탈원중저예산영화전문투자조합 2 호캐피탈원 02-595-7450 대성굿무비투자조합대성창업투자 02-559-2900 대전 4 차산업혁명투자조합대덕벤처파트너스 042-485-9684 지방기업 울산 -LH 청년창업투자조합라이트하우스컴바인인베스트 02-578-0323 케이브릿지 2 호동남권일자리창출투자조합케이브릿지인베스트먼트 051-731-5222 34
주요투자분야 모태출자펀드명모태출자펀드운용사대표번호 지식재산권시너지밸류웨이브벤처펀드시너지아이비투자 02-586-5982 표1] ( 계속 ) 2017년이후결성된모태출자펀드 (2018 년 11월말기준 ) 컴퍼니케이 - 교원창업초기펀드컴퍼니케이파트너스 02-568-8470 인터밸류 2 호혁신창업투자조합인터밸류파트너스 02-564-0489 2018 하나 - 마그나스타트업펀드 하나금융투자마그나인베스트먼트 - 02-554-2222 SGI 유니콘스타트업투자조합삼호그린인베스트먼트 02-3453-5500 케이브릿지 - 코나혁신스타트업투자조합 케이브릿지인베스트먼트코나인베스트먼트 051-731-5222 02-508-0610 뮤렉스퍼플 1 호투자조합뮤렉스파트너스 02-585-1116 창업초기 디에이밸류플러스 2018 의 1 호신기술투자조합디에이밸류인베스트먼트 02-558-7550 데브 - 혁신모험초기투자조합 4 호데브시스터즈벤처스 02-551-7903 MTI 스타트업 320 펀드마젤란기술투자 02-6013-0114 CKD-BS Start-Up 벤처투자조합 씨케이디창업투자 BS 벤처파트너스 02-3453-3331 - 스마트혁신산업단지제1호투자조합 어니스트벤처스 031-776-4770 DTNI-창업초기혁신투자조합 디티앤인베스트먼트 02-6009-8600 BSK 8호창업초기투자조합 BSK인베스트먼트 02-538-0460 DKI Growing Star 4호투자조합 대교인베스트먼트 02-3289-4987 비엔에이치스타트업 3호투자조합 비엔에이치인베스트먼트 02-552-9769 ( 디지털콘텐츠 ) 이에스3호디지털콘텐츠창업초기투자조합 이에스인베스터 02-3474-8750 ( 융합콘텐츠 ) 인라이트 4호엔젤이아이펀드 인라이트벤처스 053-341-9222 DSC드림X 청년창업펀드 DSC인베스트먼트 02-3453-3190 HB 청년창업투자조합 에이치비인베스트먼트 02-3448-5622 청년창업 KB 청년창업 3.0 투자조합 KB 인베스트먼트 02-545-5091 L&S-SDC 청년창업투자조합엘앤에스벤처캐피탈 02-501-1031 MGI 바이오신성장투자조합 1 호엠지인베스트먼트 02-3453-2582 35
표1] ( 계속 ) 2017년이후결성된모태출자펀드 (2018 년 11월말기준 ) 주요투자분야 모태출자펀드명 모태출자펀드운용사 대표번호 Translink글로벌파트너쉽청년창업투자조합 세마트랜스링크인베스트먼트 02-3484-7081 대성글로벌위너청년창업투자조합 대성창업투자 02-559-2900 데브-넥시드청년창업투자조합 3호 데브시스터즈벤처스 02-551-7903 레오9호효성청년창업펀드 레오파트너스인베스트먼트 02-516-4171 미래에셋청년창업투자조합 2호 미래에셋벤처투자 02-6205-2630 미시간글로벌파이어니어투자조합 미시간벤처캐피탈 02-3445-1310 스톤브릿지영프론티어투자조합 스톤브릿지벤처스 02-6182-4700 신한 - 수인베스트먼트청년창업투자조합 수인베스트먼트캐피탈신한캐피탈 070-4716-3017 02-773-3400 청년창업 신한 - 코그니티브청년창업투자조합 신한금융투자코그니티브인베스트먼트 - 02-2016-7703 알바트로스넥스트제너레이션펀드알바트로스인베스트먼트 070-4924-5090 콘텐츠기업육성 콘텐츠기업재기지원특허기술사업화 유티씨스테이지컨텐츠펀드유티씨인베스트먼트 02-783-3347 이에스 4 호청년창업투자조합이에스인베스터 02-3474-8750 인라이트 1 호청년창업펀드인라이트벤처스 053-341-9222 제이엑스 2 호투자조합제이엑스파트너스 02-569-4661 케이넷 VALUE-UP 벤처투자조합케이넷투자파트너스 02-3473-7117 현대청년펀드 2 호현대기술투자 02-728-8990 CCVC- 광주청년창업펀드쿨리지코너인베스트먼트 02-2183-2740 세종글로벌청년창업벤처펀드 2 호세종벤처파트너스 070-4667-0760 에버그린투자파트너스 2 호펀드에버그린투자파트너스 02-2055-2866 패스파인더청년창업투자조합패스파인더에이치 02-739-9041 HUAYI-IDV 글로벌콘텐츠투자조합 화이인베스트먼트아이디벤처스 02-569-5440 02-556-9300 ISU- 콘텐츠기업재기지원펀드이수창업투자 02-3482-2010 BSK 6 호특허기술투자조합 BSK 인베스트먼트 02-538-0460 ( 해외 IP 수익화 ) 케이비지식재산투자조합 2 호케이비인베스트먼트 02-545-5091 혁신성장케이비디지털이노베이션벤처투자조합케이비인베스트먼트 02-545-5091 36
Appendix II. 2017 년이후결성된모태출자펀드의 주요투자분야 요약 아래요약은대표적투자대상을기재해놓은것으로모태출자펀드별투자대상은조금씩 다를수있습니다. 주요투자분야 투자대상 4차산업혁명 4차산업혁명관련산업을영위하는중소 벤처기업 NEW콘텐츠 NEW콘텐츠및콘텐츠와접목할수있는기술을개발하는중소 벤처기업및프로젝트 가상 증강현실 가상 증강현실관련기업및프로젝트 표2] 2017년이후결성된모태출자펀드주요투자분야요약 (2018 년 11월말기준 ) 고급기술인력창업공공특허사업화관광산업육성미래환경산업문화가치평가연계문화일자리창출문화해외연계바이오산업육성방송드라마보건산업초기기술창업사회적기업세컨더리문화산업소액투자전문소셜임팩트스몰 M&A 매칭 창업초기기업인중소 벤처기업중고급기술인력창업기업 공공특허를사업화하는기업 관광진흥법상관광산업, 관광산업특수분류상연관산업에해당하는기업및프로젝트 환경기술및환경산업지원법제 2 조에따른환경산업영위기업또는환경기술및환경산업지원법제 2 조에따른환경시설의개발 설계 시공 개선및운영관리에관한사업을수행하는특수목적법인 한국콘텐츠진흥원의콘텐츠가치평가센터에의뢰하여콘텐츠에대한가치평가보고서를받은프로젝트 자본금 10 억원이하이거나, 연매출액 10 억원이하이거나, 고용인원 10 명이하에해당하는문화콘텐츠관련중소 벤처기업 글로벌콘텐츠및글로벌콘텐츠관련기업 바이오관련산업을영위하는중소 벤처기업 방송드라마관련기업및프로젝트 보건산업분야창업초기중소 벤처기업에투자 1. 고용노동부장관의인증을받은사회적기업 2. 광역자치단체또는정부부처지정예비사회적기업 3. 행정안전부장관이지정한마을기업 4. 보건복지부장관이인정한자활기업 5. 한국사회적기업진흥원의사회적기업가육성사업의지원대상중존속기간까지 ( 예비 ) 사회적기업으로인정받을것으로예상되는기업 6. 한국사회적기업진흥원에설치된사회적기업투자조합투자대상선정위원회에서투자필요성을인정한기업 중소기업의기발행주식, 무담보신주인수권부사채, 무담보전환사채인수하거나투자포트폴리오매입 원천 IP, 문화콘텐츠초기기업등문화산업전반소액투자 수익성과공공성을동시에추구하는소셜벤처 유망기술을보유한벤처기업, 창업기업또는해외기업에대한선도중소기업및벤처기업의인수, 합병등을촉진하기위해인수하는선도중소기업및벤처기업의투자와관련한매칭투자 37
표2] ( 계속 ) 2017년이후결성된모태출자펀드주요투자분야요약 (2018 년 11월말기준 ) 주요투자분야 스포츠산업육성 아시아문화중심도시육성 애니메이션 캐릭터 액셀러레이팅 여성 재기지원 조선업구조개선 중저예산영화 지방기업 지식재산권 & 특허기술사업화 창업초기 청년창업 콘텐츠기업재기지원 콘텐츠기업육성 혁신성장 투자대상 스포츠산업진흥법상스포츠산업, 스포츠산업특수분류상연관산업에해당하는기업및프로젝트 아시아문화중심도시소재기업및프로젝트 애니메이션또는캐릭터관련중소 벤처기업및프로젝트 창업초기기업인중소기업 여성이최대주주인기업또는여성이당해회사의대표권이있는임원으로투자시점 6 개월전부터계속하여등기되어있는기업또는전체임직원중여성비율이 35% 이상인기업 폐업사업주또는폐업기업의대표이사또는주요주주였던자가재창업 ( 타인명의의재창업포함 ) 한기업에대표이사또는주요주주또는 CTO 로재직중인중소기업 조선업관련업종의구조조정대상기업 순제작비 50 억원이하의한국영화또는순제작비 10 억원미만의한국영화로서, 영진위독립 예술영화인정, 국제영화제출품등영화적완성도와작품성이기대되는작품 서울특별시, 인천광역시및경기도이외의지역에본점또는주된사무소를두고있는중소 벤처기업 특허기술을사업화하는기업, IP 서비스기업또는 IP 프로젝트에투자하되, 투자전발명진흥법상의 발명의평가기관 에서등록특허에대한 IP 가치평가를받아야함 ( 해외 IP 수익화 ) 상기투자대상이면서우리나라중소기업 대학 공공연이창출 출원 보유한해외 IP 수익화프로젝트 창업지원법상창업자중업력 3 년이내의중소 벤처기업또는창업지원법상창업자로서설립후연간매출액이 20 억원을초과하지아니한중소 벤처기업 ( 디지털콘텐츠 ) 창업초기디지털콘텐츠기업및초기디지털콘텐츠프로젝트 ( 융합콘텐츠 ) 첨단디지털콘텐츠기술 (VR AR, 홀로그램등 ) 과주력산업 ( 제조, 의료, 국방, 교육 ) 과의융합을통해새로운부가가치를창출하는창업초기기업 창업지원법상창업자중대표이사가만 39 세이하인경우또는만 39 세이하임직원비중이 50% 이상인경우 폐업사업주또는폐업기업의대표이사또는주요주주였던자가재창업 ( 타인명의의재창업포함 ) 한기업에대표이사또는주요주주또는총괄로재직중인중소기업, 사드피해인정기업, 융자연체중인기업 콘텐츠기업지분 성장성높은중소 벤처기업 38
한국모태펀드신규약사용설명서 국내벤처생태계에글로벌스탠다드도입을위해한국벤처투자가제정한 한국모태펀드신규약의주요내용을소개합니다. 39
1. Intro 모태출자펀드의신규약이완성됐다. 글로벌스탠다드를도입하고, 규제를완화 하여 GP 의자율권을확대하는한편, LP 보호장치를만들어자율에따르는책임또한강화 했다 1). 글로벌시장과국내벤처투자시장의간극을좁히는새로운기준규약의도입으로 한국벤처투자시장이글로벌시장으로도약하고, 유니콘을탄생시키는계기가될것이라 기대한다. 신규약은 2018 년 12 월수시출자사업부터적용가능하다. 이보고서에서는 왜 신규약이만들어져야했는지 그도입배경과그렇다면 무엇이달라졌는지 신규약의주요 내용을소개하고자한다. 1) GP(General Partners) 는업무집행조합원으로서펀드운용을담당한다. LP(Limited Partners) 는유한책임조합원으로서펀드에자금을출자한다. 2. 신규약도입배경 벤처투자시장의성장과이면 국내벤처투자시장은양적으로크게성장해왔다. 10년전 (2008 년 ) 9,633 억원이었던신규결성벤처펀드규모는 2017년 4조 4,430억원으로약 360% 증가하였고, 신규벤처투자는 1조 6,556 억원늘어난 2조 3,803 억으로사상최고치를달성하였다. 같은기간동안, 벤처투자를받은중소 벤처기업수도꾸준히증가하여지난 10년간 8,039개의중소 벤처기업이투자받았다 2). 2) 한국벤처캐피탈협회 <2017 년 12 월벤처캐피탈업무운용상황보고 >, 투자기업수는중복포함이다. 하지만급격한양적성장의속도에비해질적인성장은더뎠다. 많은기업들이투자를받았 지만, 글로벌기업으로 Scale-up 한기업이드물다. 유니콘기업을예로들면, 글로벌시장의 300 여개유니콘중국내기업은 7 개에불과하다 3). 유니콘기업은기업가치 10 억달러 이상의비상장기업으로, 여러차례의후속투자를받아 Value-up 한기업들이많다. 미국에 139 개, 중국에 83 개등벤처투자규모가큰주요국에집중되어있는것이특징이다 4). 3) KVIC 가치평가기준국내유니콘기업수는 7 개이다. 다만, CB Insights 에따르면현재 ( 18.12.17.) 국내 5 개기업이유니콘기업에해당된다. 그외 1 개기업은등록심사중이고, 1 개기업은투자및밸류업이슈로등록되지않았다. 4) 미국의벤처투자규모는 GDP 대비 0.4% 에이른다 (2017 년말기준, OECD Entrepreneurship at a Glance 2018 Highlights). 40
유니콘기업이탄생하기위해서는기업성장단계별로지속적인후속투자와대규모자금이필요하다. 글로벌벤처투자시장의해외주요 VC들은이러한자금공급자로서유니콘기업을만드는데에큰역할을해왔다. 반면국내벤처투자시장의자금은이역할이제한적이다. 그이유중한가지로투자환경이시장친화적이지않다는점이꼽힌다. 예를들어, 조합만기가남아있음에도투자기간이 3~4년으로설정되어있어의도치않게투자를마감하여기업발굴을포기하게되거나, Scale-up 가능성이큰기업에후속투자가필요함에도규제에막혀자금이투입되지않는경우가발생한다. 이에대하여국내외벤처투자환경의비교를통해자세히후술하고자한다. 글로벌벤처투자시장의큰흐름과국내시장비교 벤처투자시장의글로벌트렌드는투자의사결정등 GP의고유권한및자율성을폭넓게인정하는추세이다. 이는 GP와 LP 간의상호신뢰를전제로하며, 이러한신뢰를훼손하는행위에한해서는책임을분명히하고있다. Advisory Committee( 또는 Advisory Board) 라는협의체를통해조합의주요한의사결정을수행하는경우가많다 5). 5) PE/VC Partnership Agreements Study <Advisory Committee 란 > LP들의대표로구성되며, 일반적으로 GP들이지정하는주요 LP가구성원이됨 주요역할로서 1 이해상충거래 (Conflicts of Interest), 2 규약 규정의예외허용 (Waivers of Restrictions in the Partnership Agreement), 3 일반적인관리 감독 (General Oversight) 승인 동의의사결정을함 1 이해상충거래 : 펀드운용시발생가능한 LP 와 GP 간이해상충이슈에대해승인 반려의사결정. 보통이해상충거래가승인될경우, LP 가제기한이해상충 클레임으로부터 GP 가보호될수있는효력을갖음 2 규약 규정의예외허용 (Waivers of Restrictions in the Partnership Agreement): 규약상의특정제한사항및규정에대해예외허용가능. 동권한은규약에명시 되어있으며전원동의로특정조항에재량권을발휘할수있음 3 일반적인관리 감독 : 민감한재무데이터등을보고받아펀드운용의투명성제고 41
반면, 우리나라벤처투자시장은공적자금이주도하는시장으로 6), 조합에대한관리 감독수준이높은편이다. 관리 감독의방편으로법률외에규약을활용하는데, 이규약은정부예산의집행에따른투명성제고를위해조합운영및투자방침을일부제공한다. 6) 2017년말기준공적자금비중 40%, 중소벤처기업부보도자료 2017년벤처펀드첫 4조원돌파, 사상최고 (2018.01.30.) 문제는규약의일부내용이의도치않은결과를만들기도한다는것이다. 예를들어투자기간설정, 동일기업투자한도설정, 후행투자제한등이벤처캐피탈이기업발굴부터후속투자를통해기업 Scale-up 까지지원할수있는기회를제한하는장벽이되기도한다. 투자기간에쫓기지않으며좋은기업을발굴하고, 발굴한기업에대규모투자와후속투자를지속하여투자자가기업의파트너로서함께가야하지만, 규약에서요구하는복잡한의사결정체계에의해현실과간극이있다. 또한, 복잡한의사결정구조와보고체계로인해해외투자자들이진입을꺼리고있는것이국내벤처투자시장의현실이다. 해외유니콘기업의사례를보면비교가쉽다. 우버, 에어비앤비, Snap Inc.( 스냅챗 ) 등유니콘기업들은성장단계별벤처투자자금을지속적으로수혈받았다. 에어비앤비의경우, 씨드머니부터시리즈 A~E 투자까지세콰이어라는벤처캐피탈이지속투자하여경영파트너로함께했다. 표1] Airbnb 투자히스토리 ( 단위 : 백만달러, 출처 : Crunchbase) 투자단계투자금액주요투자자 Series A 7.2 Sequoia / SV Angel Series B 112.0 Sequoia / Andreessen Horowitz / DST Series C 200.0 Sequoia / Founders Fund / A-Grade Investment Series D 475.0 Sequoia / Andreessen Horowitz / Sherpa Capital / TPG Growth Series E 1,600.0 Sequoia / Kleiner Perkins / GGV Capital / Slow Ventures Series F 이후 42
벤처투자를받은기업들이퀀텀점프하는계기를만들어주기위해서는국내벤처투자시장생태계의변화가필요하다. 이를위해기준규약도변화할필요가있다는시장의목소리가있었다. 한국벤처투자는민간위원이대거참여하는 신규약제정포럼 을운영하여신규약제정프로젝트에착수했고, 그결과기준규약이대폭개정되었다. 새로이만들어진신규약을다음장에서소개하고자한다. 3. 신규약주요내용 신규약의주요내용은크게세가지로구분할수있다. 1) 글로벌스탠다드도입, 2) 규제철폐, 3) LP 보호장치마련이다. 다음을통해자세히살펴보자. 1) 글로벌스탠다드도입 투자기간폐지, 자문위원회 (Advisory Committee) 도입 GP의재량확대를위해투자기간을폐지했다. 투자기간종료후약정액이내의추가출자및신규투자를위한조합원결의의무를삭제하였다. 이를통해투자기간에구애받지않고좋은기업을발굴하여투자할수있는환경을조성하였다. 동시에분납, 수시납조합은조합원합의로 납입기간 을설정할수있도록 LP보호장치도마련하였다. 한편, 자문위원회를통해각종이해상충이슈를검토하고, 필요시대표펀드매니저변경및해임을심의할수있는자문기구시스템을도입하였다. 43
표 2] 기존규약 vs. 신규약 비교 1 구분 기존규약 ( 창업투자조합기준 ) 신규약 제4조 ( 용어의정의 ) 22. 투자기간 이라함은제3 조의조합이성립한날로부터 0년까지를말한다. 제4조 ( 용어의정의 ) 22. ( 삭제 ) 25. ( 기존 22호대체조항 ) 납입기간 이라함은조합원이출자금을납입하는기간을말하며, 제3조의조합이성립한날로부터 년까지를말한다. 제8조 ( 출자 ) 4 추가출자금은기존납입된출자금의 제8조 ( 출자 ) 4 ( 삭제 ) 00% 이상이 소진 ( 투자누계액기준 ) 되고, 제3조의조합이성립한날로부터 0년 ( 투 자기간 ) 의범위내에서 0회동안균등한 금액으로업무집행조합원의요청에의해 분할납입하여야한다. 투자기간이후부터는 각조합원의출자이행의무는면제된다. * 투자수요에따른수시콜인경우 4항을다음과같이대체 4 조합원은업무집행조합원의다음각호에따른요청이있을경우추가출자금을납입 * 추가출자금납입방법이 분할납 인경우다음과같이제4항을추가 4 추가출자금은 회동안균등한금액으로분할납입하여야하며, 업무집행조합원은 하여야한다. 다만, 업무집행조합원이매회기납입된출자금의 % 이상소진후출투자 ( 최종회및제2호의경우제외 ) 요청하는기간자요청하여야한다. 추가출자금총액은 00억원이상으로한다. 폐지 1. 제3조에따른조합이성립된날로부터 * 추가출자금납입방법이 수시납 인경우 0년의기간 ( 이하 투자기간 이라함 ) 이내에요청이있는경우 다음과같이제4항을추가 4 추가출자금은기납입된출자금의 % 이상이소진되고, 투자수요등에따라업무 집행조합원의요청이있을경우납입하여야 하며, 매회 ( 최종회및조합운영경비수요발 생의경우제외 ) 요청하는추가출자금총액은 억원 ( 출자약정액의 %) 이상으로 한다. 제34조 ( 투자의방법 ) 1 ( 생략 ) 및투자기간중에 000백만원이상을투자하여야한다. 10 투자기간종료일다음날부터는다음각 제34조 ( 투자의방법 ) 1 ( 생략 ) 및 백만원이상을투자하여야한다. 10 ( 삭제 ) 호의경우를제외하고는새로운투자를할 수없다. 1. 제32조소정의심의기구가투자기간중에 투자의사결정을한투자를집행하는경우 2. 투자기간중에 ( 생략 ) 44
구분 기존규약 ( 창업투자조합기준 ) 신규약 제30조 ( 관리보수 ) 제30조 ( 관리보수 ) 4. 조합이제31조또는제54조의투자의무 5. 조합이제34조또는제60조의투자의무 비율을달성하지못한상태에서투자기간 비율을달성하지못한상태에서 ( 삭제 ) 해산 중에해산하는경우에는 ( 생략 ) 하는경우에는 ( 생략 ) 5 투자기간종료일다음날기준으로납 5 조합의성립시기이후 년이경과한 입출자금액이출자약정액의 70% 에미달 다음날기준으로납입출자금액이출자 할경우제1항 1호및 2호의관리보수는 약정액의 70% 에미달할경우제1항제1 호 조합결성일로부터아래의방법으로재 및제2호의관리보수는조합결성일로부터 산정하여정산한다. 재산정으로환급하여야 아래의방법으로재산정하여정산한다. 할관리보수금액 ( 이하 환급관리보수 라 재산정으로환급하여야할관리보수금액 한다.) 이발생한경우업무집행조합원은 ( 이하 환급관리보수 라한다.) 이발생한 투자기간종료일다음날부터 30일이내 경우업무집행조합원은납입기간종료일 ( 이하 상환기간 이라한다.) 에상환하여야 다음날부터 30일이내 ( 이하 상환기간 이라 한다. ( 생략 ) 한다.) 에상환하여야한다. ( 생략 ) 표 2] ( 계속 ) 기존규약 vs. 신규약 비교 1 투자 기간 폐지 제36조 ( 배분원칙 ) 1 조합재산의투자등으로부터발생하는수익및다음각호의어느하나에해당하는출자원금은투자기간내에는재투자를하거나, ( 생략 ) 3. 조합등록후 3년및본규약에서정한투자기간이경과된이후에도투자하지않은출자원금 제41조 ( 배분원칙 ) 1 조합재산의투자등으로부터발생하는수익및다음각호의어느하나에해당하는출자원금은 년기간내에재투자를하거나, ( 생략 ) 3. 조합결성총회후 3년이경과된이후에도투자하지않은출자원금 제42조 ( 회계보고등 ) 5 조합은직전사업연도에당해조합에대한감사업무를행한감사인 ( 이하 전기감사인 ) 을해임하거나전기감사인이외의다른감사인을감사인으로선임하는경우전기감사인및해임되는감사인에게조합원총회에참석하여의견을진술할수있는기회를주어야한다. 다만, 동일감사인이조합설립일부터투자기간이종료하는날이속하는사업연도까지계속하여회계감사를수행하여제4항에의하여감사인이변경되는경우에는본항을적용하지아니한다. 제48조 ( 회계보고등 ) 5 조합은직전사업연도에당해조합에대한감사업무를행한감사인 ( 이하 전기감사인 ) 을해임하거나전기감사인이외의다른감사인을감사인으로선임하는경우전기감사인및해임되는감사인에게조합원총회에참석하여의견을진술할수있는기회를주어야한다. ( 삭제 ) 45
표 2] ( 계속 ) 기존규약 vs. 신규약 비교 1 구분 기존규약 ( 창업투자조합기준 ) 신규약 투자기간폐지 제54조 ( 기타특약사항 ) ( 투자기간 을 ) 제60조 ( 기타특약사항 ) ( 납입기간 으로대체 ) ( 신설 ) 제27조 ( 자문위원회 ) 1 조합은의결권없는자문기구인자문위원회를둔다. 2~5 생략 6 자문위원회는다음각호의사항에대하여심의한다. 1. 업무집행조합원과다른조합원사이에이해상충발생가능성이있는사항 2. 업무집행조합원을제외한다른조합원의변경사항 3. 제33조에따른대표펀드매니저의변경및해임 4. 자문위원 3분의 1 이상이심의를요청한사항 5. 기타업무집행조합원이자문위원회의자문이필요하다고인정하여소집하는사항 자문 7 자문위원회는자문위원 3분의 2 이상의위원회찬성이있는경우업무집행조합원에게조합원 총회의개최를요청할수있으며, 업무집행 조합원은자문위원회가상정을요청한안건을 조합원총회에부의하여야한다. 이경우, 해당안건은특별결의로정한다. 46
2) 규제철폐 동일기업투자한도폐지, 후행투자제한폐지, GP 권한 확대, 절차간소화 기존규약의제34조에있던동일기업및동일프로젝트에대한투자한도 (20%) 제한을폐지했다. 대규모투자를통해기업이자금을수혈받고 Scale-up 할수있는가능성을높였다. 또한같은조항의후행투자특별결의조문을삭제하여기업이지속적으로투자를받을수있는기반을마련했다. 다만본계정후행투자는현행대로유지하여이해상충이슈를미연에방지하기로했다. 또한현재조합원총회의결사항일부를의결대상에서제외하고절차를간소화했다. LP 지위양도, 중간배분, 회계감사인선임및변경등의내용은 GP의자율에맡기기로했다. 또한규약변경시형식적변경은총회의결의가아닌사전보고로대체한다. 조합원총회의의결이나 LP의개입이과도한부분을없애고, GP가투자에더집중할수있는환경을만들었다. 구분 기존규약 ( 창업투자조합기준 ) 신규약 제31조 ( 투자의방법 ) ( 삭제 ) 동일기업투자한도 2 동일기업및동일프로젝트에대한투자한도는출자약정액의 100분의 20 이내로한다. 다만, 조합원총회의특별결의를얻은경우에는한도를초과하여운용할수있다. 폐지 표 3] 기존규약 vs. 신규약 비교 2 후행투자제한폐지 제31조 ( 투자의방법 ) 3 업무집행조합원의고유계정및운용중인타조합계정, 법령에서허용되는업무집행조합원의특수관계인이투자한업체에대한본조합에서의후행투자등의행위는조합원총회특별결의를득한경우에한하여허용한다. 4 업무집행조합원은본조합에서투자한업체에대하여업무집행조합원의고유계정, 운영중인타조합계정및업무집행조합원의특수관계인이후행투자등행위를하고자할경우사전에조합원총회특별결의를득하여야한다. 제34조 ( 투자의방법 ) 2 업무집행조합원의고유계정및 ( 삭제 ) 법령에서허용되는업무집행조합원의특수관계인이투자한기업에대한본조합에서의후행투자등의행위는조합원총회특별결의를득한경우에한하여허용한다. 3 업무집행조합원은본조합에서투자한기업에대하여업무집행조합원의고유계정및업무집행조합원의특수관계인이후행투자등행위를하고자할경우사전에조합원총회특별결의를득하여야한다. 47
표 3] ( 계속 ) 기존규약 vs. 신규약 비교 2 구분 기존규약 ( 창업투자조합기준 ) 신규약 제19조 ( 유한책임조합원지위의양도 ) 1 유한책임조합원이그지위를타인에게양도하고자하는경우에는출자지분양도양수계획서를첨부하여업무집행조합원에게서면으로신청하고조합원총회에서일반결의를얻어야한다. 이경우조합원의지위를양수하는자는조합원의지위를양도하는자의권리와조합원으로서의의무및책임을포괄승계한다. 제19조 ( 유한책임조합원지위의양도 ) 1 유한책임조합원이그지위를타인에게양도하고자하는경우에는출자지분의양도양수계획서를첨부하여업무집행조합원에게서면으로신청하여야하며, 업무집행조합원은제27 조에따른자문위원회를개최하여해당양도건에대해사전심의하여야한다. 이경우조합원의지위를양수하는자는조합원의지위를양도하는자의권리와조합원으로서의의무및책임을포괄승계한다. 펀드운용시 GP 권한확대 제36조 ( 배분원칙 ) 1 조합재산의투자등으로부터발생하는수익및다음각호의어느하나에해당하는출자원금은투자기간내에는재투자를하거나, 조합원총회의결의에따라현금으로분배할수있다. ( 후략 ) 제41조 ( 배분원칙 ) 1 조합재산의투자등으로부터발생하는수익및다음각호의어느하나에해당하는출자원금은 년기간내에재투자를하거나, 분배일로부터 2주전에조합원에게사전서면통지를한후현금으로분배할수있다. ( 후략 ) 제42조 ( 회계보고등 ) 3 회계감사인은특별조합원이추천하는회계법인범위중에서조합원총회결의에따라선임한다. 제48조 ( 회계보고등 ) 2 회계감사인은모태펀드출자자펀드사후관리가이드라인에서제시한자펀드회계법인최소자격요건에부합하는회계법인범위중에서업무집행조합원이선임한다. 절차 간소화 ( 신설 ) 제6조 ( 규약의변경 ) 본규약은유한책임조합원또는업무집행조합원의발의에따라조합원총회의특별결의 ( 또는전원동의 ) 를얻어변경할수있다. 업무집행조합원이 2인이상인경우각업무집행조합원 1인은위발의를할수있다. 단, 핵심운용인력또는조합원의주소및연락처변경등경미한변경은사전보고로갈음한다. 48
3) LP 보호장치 청산기간연장제한, 총회결의특례신설, 자문위원회 총회안건상정권한부여 GP의자율권을대폭확대하려면 GP와 LP간의신뢰가중요하다. 신뢰를바탕으로 GP에게조합운영과투자에대한자율권을주는것이므로양자간신뢰가훼손될때의패널티도강력해야한다. 이를위해조합원들의전원동의로 GP를해임할수있고, 특별결의로 GP의자산운용을중단할수있는조항을신설하여 LP의보호장치를두었다. 또한 GP 및특수관계인의의결을배제하는특례를신설하고, 자문위원회에조합원총회안건 상정권한을부여했다. 신뢰를훼손할수있는이해상충이슈를미연에방지하여, 상호 믿음을바탕으로 GP 는투자에집중하고 LP 는출자에집중하는문화를만들어나가고자한다. 구분 기존규약 ( 창업투자조합기준 ) 신규약 제48조 ( 청산의절차 ) 제54조 ( 청산의절차 ) 4 청산인은청산사유가발생한날로부터 4 청산인은청산사유가발생한날로부터청산 90일이내에청산절차를진행해야한다. 90일이내에청산절차를진행해야한다. 기간단, 조합원총회의특별결의에따라그기간을단, 조합원총회의특별결의에따라청산연장연장할수있다. 사유가발생한날로부터 2년이내의범위제한내에서그기간을연장할수있다. 표 4] 기존규약 vs. 신규약 비교 3 GP 권한및자율성확대에따른 LP의보호장치 신설 운용중단 제25조 ( 자산운용의중단 ) 업무집행조합원의정상적인조합운용에문제가있다고판단되는경우특별결의 ( 제4조제21 호의특별결의특례적용 ) 를통해업무집행조합원의자산운용을중단토록할수있다. 자산운용중단기간동안자산운용업무 ( 제38조에의한미투자자산중원금보장확정금리부금융상품의운용은제외 ) 는중단되며, 해당기간중관리보수는지급하지아니한다. 49
표 4] ( 계속 ) 기존규약 vs. 신규약 비교 3 구분 기존규약 ( 창업투자조합기준 ) 신규약 GP 권한및 신설 GP 해임 제26조 ( 업무집행조합원의해임 ) 업무집행조합원과조합원간신뢰가훼손된경우업무집행조합원과그특수관계인을제외한타조합원의전원동의를통해업무집행조합원을해임할수있다. 업무집행조합원이해임된경우조합을해산하거나업무집행조합원을변경할수있다. 자율성확대에따른 제4조 ( 용어의정의 ) 신설 - 특례 제4조 ( 용어의정의 ) 19. 일반결의특례 라함은제18 호에따른 LP의 일반결의 의의사정족수및 의결정족수 보호장치 산정방식의특례로서업무집행조합원및업무집행조합원의특수관계인을의사정족수 및의결정족수산정에서제외하는것을 총회결의 말한다. 21. 특별결의특례 라함은제20 호에따른 특례 특별결의 의의사정족수및 의결정족수 신설 산정방식의특례로서업무집행조합원및 업무집행조합원의특수관계인을의사정족수 및 및의결정족수산정에서제외하는것을 말하며, 제10조제 2항 *, 제25조, 제30조제 자문위원회 7항제2호, 제33조제 4항및제6항, 제51조, 제60조제5항에대하여적용한다. 총회 신설 자문위원회총회안건상정권한제27조 ( 자문위원회 ) 안건 7 자문위원회는자문위원 3분의 2 이상의상정찬성이있는경우업무집행조합원에게조합원권한총회의개최를요청할수있으며, 업무집행부여조합원은자문위원회가상정을요청한안건을 조합원총회에부의하여야한다. 이경우, 해당안건은특별결의로정한다. 50
3. 결론 새술은새부대에담으라는말이있다. 벤처투자가확대되는데에큰역할을했던 기존의규약이지만, 이제변화되는글로벌벤처투자의큰흐름앞에서새부대로무장해야 더많은포도주를담을수있다. 신규약도입은이러한글로벌스탠다드에다가가는시도이다. 세가지주요내용의핵심을다시요약하자면다음과같다. 첫째, GP의자율성확대와동시에 LP의보호 견제장치를강화하는것, 둘째, 발굴부터 Scale-up 까지함께가는 value-add 를통해투자자와기업이파트너로서성장가능한생태계를만드는것, 셋째, 해외스탠다드와의규제차이를축소하여해외자본의참여증가를기대하게되는것이다. 나아가신규약의도입은기존공적자금주도시장에서민간주도시장으로의전환의초석이될것이다. 민간친화적인생태계로의출발에첫발걸음을내딛는신규약의도입은올해한국모태펀드 12월수시출자사업선정펀드부터즉시적용된다. 한국벤처투자는신규약제정포럼시즌2를준비하는등신규약에대한업계의피드백도지속적으로반영할것이다. KVIC MarketWatch 51
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KVIC News Korea VC Awards 2018 성공리개최 한국벤처투자 ( 주 )( 대표주형철 ) 는 12 월 5 일서울양재동엘타워에서 Korea VC Awards 2018 을개최했다. Korea VC Awards 2018 는 2010년부터매년개최되는국내최대벤처캐피탈연례행사로올해로 9회째를맞았다. 민간이주도하는한국벤처의도전 이라는슬로건아래벤처생태계발전에기여한유공자들을시상하는자리를마련한이번행사에는모태펀드관련유관기관, 벤처캐피탈업계임직원등약 300명이참석했다. 53
대내외전문가의공정한심사과정거쳐 Korea VC Awards 의시상분야는최우수심사역, 최우수펀드, 최우수운용사등 8 개부문 이다. 부문별로설정된선정기준에따라 3 배수의수상후보가 1 차선정되었고, 한국벤처투자 및민간 LP 로구성된수상심의위원회를통해최종수상자를결정했다. 최우수심사역 - 중진, 과기, 특허 최우수심사역수상은모태펀드계정별로중진, 과기, 특허 3개부문으로나누어진행됐다. 중진부문수상자는 IMM인베스트먼트의이승환상무로카버코리아, 펄어비스등다수기업에투자해 2.7배의높은수익배수를기록하며심사역으로서우수한역량을인정받아중기부장관표창장을수여했다. 세컨더리전문가인이상무는 3년연속세컨더리펀드를결성 ( 누적운용규모 1,076억원 ) 하여중간회수시장활성화에기여했다는평을듣고있다. 과기부문에는코오롱인베스트먼트안상준대표이사가선정돼과기부장관표창장을받았다. 안대표이사는지난 1 년간국내과학기술및정보통신분야에 127 억원을투자하고 218 억원을 회수하는등우수한회수실적으로국내과학산업발전에기여한공을인정받았다. 특허부문에서는 KB인베스트먼트의오세웅이사가특허청장표창을받았다. 오이사는지식재산투자조합운용전문가로 KB지식재산투자조합등의대표펀드매니저이다. 제이엘케이인스펙션, 마크베이스등지식재산권을보유한혁신기업에주로투자하여국내특허기술사업화에크게기여했다. 최우수리스크관리인력 탁월한리스크관리능력을보인리스크매니저에게수여하는리스크관리부문최우수관리인력에는최성희네오플럭스부장이선정됐다. 운용사경력이총 19년에달하는최부장은법령및펀드규약등에대한전문성을바탕으로안정적리스크관리의모범사례를제시했다는평을받았다. 54
사진1] 최우수심사역 - 과기코오롱인베스트먼트안상준대표이사최우수심사역 - 중진 IMM인베스트먼트이승환상무최우수관리인력네오플럭스최성희부장최우수심사역 - 특허 KB인베스트먼트오세웅이사 ( 좌측상단부터시계방향 ) 최우수펀드 - 운용중 / 청산 ( 문화, 중진, 집중육성 ) 최우수펀드부문은모태펀드출자벤처펀드중우수한수익률로모태펀드성과에기여한 바가큰펀드를선정하는분야다. 운용중부문에는케이넷투자파트너스의 케이넷문화콘텐츠전문투자조합 ( 대표펀드매니저김대영대표이사 ) 이중기부장관표창을받았다. 2008년 11월에결성된동조합은 2019년 11월청산예정으로, 2017년 12월기준으로 4.85배의높은수익배수를기록하고있다. 특히동조합은초기기업에대한적극적인투자와체계적인사후관리를통해중소형게임개발사였던블루홀을글로벌유니콘게임회사로성장시키는등우수한실적으로펀드를운용한공을인정받았다. 최우수펀드청산-문화부문수상펀드는스톤브릿지벤처스의 스톤브릿지디지털콘텐츠전문투자조합 ( 대표펀드매니저김일환투자부문대표 ) 이선정되어문화부장관표창을받았다. 2008년 1월결성된동펀드는창업초기게임개발업체및기타디지털콘텐츠분야에집중투자하여 2018년 11월수익배수 4.44배, IRR 16.62% 의우수한성과를기록하며청산을완료했다. 55
사진2] 최우수펀드 - 운용중케이넷투자파트너스김대영대표이사최우수펀드 - 청산 ( 중진 ) 나우아이비캐피탈이승원대표최우수펀드 - 청산 ( 문화 ) 스톤브릿지벤처스김일환투자부문대표최우수펀드 - 청산 ( 집중육성 ) SV인베스트먼트박성호대표 ( 좌측상단부터시계방향 ) 최우수펀드청산- 중진부문에서는나우아이비캐피탈의 나우일본테크놀로지투자펀드 1호 가 KVIC 대표이사표창을받았다. 국내에서보기드문해외기업 M&A 펀드인동펀드는 2010년 11월결성된이후일본부품소재기업을 M&A 하고자하는국내중소벤처기업에투자하여국내부품소재기업들의기술력향상에크게기여한바있다. 특히투자실행의어려움에도불구하고 2018년 11월수익배수 2.11배, IRR 26.54% 의탁월한투자성과를기록하며청산완료하여많은이들의주목을받았다. 최우수펀드청산- 집중육성부문에서는지역기업에투자하여성장을이끈 SV인베스트먼트의 충청북도 -SVVC 생명과태양펀드 2호 ( 박성호대표이사 ) 가 KVIC 대표상을받았다. 2009년 5월결성되어 2018년 6월청산된동펀드는충북소재벤처기업에의과감한투자로지역벤처투자생태계에활력을불어넣은공을인정받았다. 특히지역펀드로서의핸디캡을극복하고수익배수 3.32배, IRR 15.15% 의탁월한투자성과를기록하여주목을받았다. 수상소감으로박성호대표이사는 한때펀드평가액이원금이절반도미치지못하는상황까지갔던적이있었으나, 임직원이잘뭉쳐서위기를슬기롭게헤쳐나갔다 며, 우리회사가성장할때한국벤처투자가항상옆에있었다. 앞으로좋은성과로이에보답하겠다 고전했다. 56
사진3] 최우수운용사 LB인베스트먼트박기호대표 ( 좌 ) 라이징스타디티앤인베스트먼트이승석대표 ( 우 ) 최우수운용사 / 라이징스타 올해의최우수운용사부문수상의영광은 LB인베스트먼트 ( 박기호대표이사 ) 에게돌아갔다. LB인베스트먼트는지난 1년간빅히트엔터테인먼트, 펄어비스, 툴젠등다수의중소벤처기업에적극적인투자를집행하여벤처투자활성화에크게기여한공을인정받아 KVIC 대표이사상을수상했다. 설립 5년차이하유망주에게수여되는라이징스타부문에는디티인베스트먼트 ( 이승석대표이사 ) 가선정돼 KVIC 대표이사상을받았다. 2015년 4월설립된디티앤은창업초기, 여성기업등집중육성분야에특화된투자로우수한성과를기록하며벤처캐피탈업계의다크호스로떠오르고있다는평을받았다. 민간출자활성화유공자 민간출자활성화유공자상은 1,100 억원규모의 KEB 하나-KVIC 유니콘모펀드 를기획하고추진하여민간주도의벤처투자시장활성화에기여한공을인정받은 KEB하나은행중소벤처금융부박귀호부장에게돌아갔다. 박부장은또한투자유치기업등을대상으로 1조원규모의저금리융자상품을기획하고추진한바있다. 57
사진4] 민간출자활성화유공자 KEB하나은행박귀호부장 ( 좌 ) 올해의투자기업빅히트엔터테인먼트권용상 CFO( 우 ) 올해의투자기업 양질의일자리를창출하고, 모태펀드수익에크게기여한기업에게수여하는올해의투자기업상에는빅히트엔터테인먼트 ( 대표이사방시혁 ) 가 KVIC대표이사상을수상했다. 2005년 2월설립된빅히트는창업초기부터벤처캐피탈과함께하며방탄소년단을세계적인아티스트로키워낸공을인정받았으며, 2011년최초투자이후 17.3배의수익배수를기록하며올해회수시장에서가장큰존재감을자랑하고있다. 수상자로나선권용상 CFO 는 빅히트는높은기준과끊임없는개선을통해엔터테인먼트 업계의혁신기업이되고자노력해왔다 며 빅히트와비전을함께하는외부투자자들과의 신뢰와협력이있었기에오늘의이자리까지올수있었다 고감사를전했다. 감사패 한국벤처투자는 2018 년민간주도로벤처투자환경을개선하기위해 8 개영역에서전문가 포럼을만들고관련제도의변경을추진한바있다. 이에지난한해동안벤처투자가앞으로나아갈방향에대한시사점을제시해준각계각층의민간전문가들을대표하여프리미어파트너스 ( 유 ) 정성인대표 ( 정보공개포럼위원장 ), LB인베스트먼트박기호대표 ( 신규약제정포럼위원장 ), 산업연구원양현봉선임연구위원 ( 엔젤투자활성화포럼위원장 ), 스틱벤처스성기택수석지원역 ( 이해상충방지포럼위원장 ), 스트롱벤처스배기홍대표 ( 글로벌투자지원포럼위원장 ), 단국대학교이계형산학부총장 ( 피투자기업지원포럼위원장 ), 원광대학교송치승교수 ( 잔여자산가치평가 TF 위원장 ) 이감사패를받았다. KVIC MarketWatch 58
사진 5] 감사패수상자들 59
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해외 VC 시장동향 해외 VC 시장관련해외발간보고서내용을매분기별로소개합니다. 이번호에서는 National Venture Capital Association, PitchBook, PwC, CB Insights, OECD 에서발간한 2018 년 3 분기보고서내용을담았습니다. 61
1. 미국벤처캐피탈시장동향 (Venture Monitor, 2018 년 3 분기 ) * Venture Monitor 는 National Venture Capital Association( 이하 NVCA) 과 PitchBook 이미국 벤처캐피탈시장을조사 분석하여분기별로발간하는보고서이다. 결성 (Fundraising) 2018 년 3 분기까지의 2018 년누적벤처펀드결성은약정액기준으로 5 개연도 연속연간 300 억달러를초과하였다. 그림1] 미국 VC펀드결성현황 ( 단위 : $ 십억, 개출처 : PitchBook-NVCA Venture Monitor) $50 $40 $30 $20 190 결성액 ($ 십억 ) 결성펀드수 ( 개 ) 206 119 151 151 220 295 296 324 288 230 350 300 250 200 150 $10 $0 $31.6 $11.9 $20.1 $25.7 $24.4 $21.0 $36.4 $36.8 $41.1 $35.3 $32.4 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 3Q 100 50 - 실리콘밸리와같은벤처허브에서는펀드규모가점차대형화되고있다. 결성펀드개수기준으로, 1억달러규모초과펀드가 2015년에는 33.5% 를차지한반면, 금년도 3개분기동안결성된 230개펀드중에서는 41.7% 를차지하였다. 2.5억달러 ~5억달러규모의펀드는 2017년한해동안 25개결성된반면, 2018년 3개분기동안 27개가결성되었고, 10억달러를초과하는규모의펀드는 2017년한해동안총 3개가결성되었지만 2018년 3개분기동안 5개가결성되어각각전년도수준을 3개분기만에상회하였다. 소프트뱅크비전펀드 (SoftBank Vision Fund) 와같은대형펀드가유망한스타트업을발굴하고육성하는데경쟁수단이될수있다. 투자자는더큰투자금액을집행할수있어기업에게선호되어투자자간경쟁에서우위가있다. 스타트업입장에서는해당기업이 B2C 기업일경우특히, 큰투자금액을바탕으로마케팅비용집행등을통해시장점유율을초기에높이고기업규모를키울수있다. 이러한점에서투자자와스타트업모두에게대규모투자집행이가능한대형펀드가중요하다고볼수있다. 62
100% 80% 60% 40% 20% 0% $50백만미만 $50백만 -$100백만 $100백만 -$250백만 $250백만 -$500백만 $500백만 -$1십억 $1십억이상 2.5 1.2 1.0 3.5 9.1 6.6 1.1 4.3 12.7 4.5 6.7 6.3 6.7 4.4 9.6 7.2 6.7 6.4 6.5 8.6 5.8 8.7 9.0 7.5 8.6 8.6 3.8 3.6 4.5 5.6 8.3 3.6 6.0 3.5 5.5 8.2 8.5 6.5 3.5 0.8 1.7 1.7 1.6 1.5 0.9 2.5 2.2 2.7 2.8 2.2 1.2 0.8 1.0 1.2 1.6 1.8 1.9 1.7 2.0 2.1 1.6 11.4 9.4 9.7 6.8 6.7 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 3Q 그림2] 미국 VC 펀드규모별결성현황 ( 단위 : %, $ 십억출처 : PitchBook-NVCA Venture Monitor) 실리콘밸리와같은벤처허브에서는펀드규모가커지고있는반면, 미국기타지역에서는여전히소형펀드가결성되고있다. 미국기타지역에서는사업비용이상대적으로적게들고, 출자에관심있는 LP가적을뿐만아니라스타트업들이대부분초기기업이어서대형라운드투자유치에대한수요가적기때문이다. 투자 (Deal) 2018 년 3 분기에 279 억달러의투자가이루어져금년도 3 개분기동안 6,583 건, 843 억달러의투자가이루어졌다. 이는 2017 년도까지의연간투자금액을넘는규모로서, 2018 년연간투자금액이사상최고치를경신할전망이다. $90 $80 $70 $60 $50 $40 4,720 투자금액 ($ 십억 ) 체결투자건수 ( 건 ) 9,272 7,871 6,752 5,399 4,474 10,544 10,661 9,087 9,259 6,583 12,000 10,000 8,000 6,000 그림3] 미국 VC 투자현황 ( 단위 : $ 십억, 건출처 : PitchBook-NVCA Venture Monitor) $30 4,000 $20 $10 $0 $37.1 $27.1 $31.3 $44.7 $41.5 $47.6 $71.3 $81.7 $76.4 $82.0 $84.3 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 3Q 2,000 0 63
엔젤 / 시드투자 (Angel/Seed) 2018년 3분기투자금액은 2분기에비해 21억달러에서 16억달러로하락했지만지난 16개분기동안투자금액범위가 15억달러 ~22억달러였던것을미루어볼때, 이번분기의투자금액하락도안정적인범위내에있는것으로분석된다. 투자건수도지난 2분기 1,005건에서 3분기 785건으로감소하였다. 3분기의투자금액감소에도불구하고 2018년 3개분기누적총 57억달러가투자되어 2017년한해동안투자된 72억달러의 78.8% 수준을달성하여 2018년의엔젤 / 시드투자금액은 2017년수준과비슷하거나그이상일것으로예상된다. 초기 VC 투자 (Early-Stage VC) 지난 3개분기동안투자금액은사상최고로 2017 년 4분기 95억달러, 2018 년 1분기 90억달러, 2분기 98억달러였으며, 3분기투자금액은소폭감소하여 89억달러를기록하였다. 투자금액의중간값 (Median) 은 7백만달러로 2017년말 560만달러에서 25% 증가하였다. 모든라운드에걸쳐투자의대형화추세가존재하는가운데 3분기중초기투자의 59% 는 2천 5백만달러이상규모이며, 94.5% 는 1천만달러이상의규모인것으로분석되었다. 초기 VC 투자단계에서의이러한활황 (Strong) 추세의원인으로는여행객투자자 (Tourist Investor)* 와엔젤투자자를들수있고, 규모가큰 메가펀드 의등장으로인해사이즈가작은펀드를가진투자자들이초기 VC 투자에눈길을돌리게되어발생한측면도있다고한다. * (KVIC 주 ) : PitchBook 에서벤처투자시장과관련하여만든용어로뮤추얼펀드, 헤지펀드등의사모투자기구를의미함 후기 VC 투자 (Late-Stage VC) 금년 3개분기연속하여분기별로 100억달러를초과하는금액이후기단계에투자되었다. 2018년 1분기 178억달러, 2분기 157억달러, 3분기 174억달러가후기 VC 투자에투입되었다. 후기 VC 투자단계에서의전반적투자규모증가는메가딜 (Mega-Deal) 에서기인하였다. 2018 년 3분기후기 VC 투자총 466 건중 1억달러를초과하는 51건의투자금액총액은 109.6억달러로이는 2018년 3분기후기 VC 투자금액의 63.9% 를차지한다. 이러한메가딜은기업의자금유동성을높여줘기업입장에서는선호되지만, 거시적으로는소수기업에리스크를집중시키는측면도존재한다. 64
분야별투자현황 (Activity by sector) 제약 / 바이오테크분야투자금액이최초로 140 억달러를넘었으며, 소프트웨어분야에 가장많은 358.5 억달러가투자되었다. 후속투자현황 (Follow-on funding) 2018 년 4 분기까지최초투자건수는이전보다줄어들것으로예상된다. $100 $80 $60 $40 소프트웨어 제약 / 바이오테크 기타 미디어 IT 하드웨어 헬스케어서비스 / 시스템 헬스케어기기 / 용품 에너지 소비재 / 레크리에이션 커머셜서비스 14.6 12.5 18.7 11.1 9.0 10.4 7.7 11.9 16.2 14.5 그림4] 미국 VC 분야별투자현황 ( 단위 : $ 십억, 출처 : PitchBook-NVCA Venture Monitor) $20 $0 5.8 6.5 6.2 4.6 4.8 5.9 31.3 32.4 37.0 31.0 35.8 5.0 3.5 4.1 4.9 4.8 4.6 15.3 10.0 13.6 16.3 7.3 8.3 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 3Q 12,000 10,000 8,000 6,000 최초투자 후속투자 4,666 5,823 6,865 7,221 6,386 6,583 그림5] 미국 VC 최초투자및후속투자현황 ( 단위 : 건, 출처 : PitchBook-NVCA Venture Monitor) 4,000 2,998 2,850 3,368 4,015 4,989 2,000-3,205 3,449 3,679 3,440 2,737 2,701 2,676 1,722 1,624 2,031 1,594 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 3Q 65
CVC 투자현황 (Corporate VC) 2018년 3분기에도 CVC 투자는급격히증가하여금년 3개분기누적 CVC 투자총액이 2017년한해동안의 CVC 투자금액을넘어섰다. 지난 5년동안 CVC 투자는 152억달러에서두배이상증가하였고, 투자건수도 2018년말기준으로 1,400 건이넘을것으로예상되어 4개년연속으로연간 1,400건이상 CVC 투자가이루어질것으로분석된다. 전체 VC 투자에서 CVC 투자가차지하는비중은 2018년 3분기기준으로 46.7% 로 2013년 32.0% 에서증가한모습을볼수있다. 미국내의활발한 CVC 투자의원인으로는혁신적기술에투자하고자하는기업들의전략적 동기뿐만아니라 2017 년미국세제개혁에따른기업투자재원증가및자금송환에기인 하는것으로분석된다. 그림6] 미국 VC CVC 투자현황 ( 단위 : $ 십억, 건, 출처 : PitchBook-NVCA Venture Monitor) $45 $40 $35 $30 $25 $20 $15 686 투자금액 ($ 십억 ) 체결투자건수 ( 건 ) 1,089 850 727 573 484 1,351 1,481 1,416 1,403 1,096 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 $10 400 $5 $0 $9.9 $6.4 $8.0 $13.1 $12.0 $15.2 $26.9 $36.8 $36.7 $36.3 $39.3 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 3Q 200 0 회수 (Exit) 2018년 3개분기동안미국 VC는 637개기업에대해 804억달러를회수하였다. 금년 3개분기동안 VC의투자를받은기업의 IPO 68건중 45건이생명과학분야기업일정도로생명과학 (Life Science) 분야기업 IPO가활황인점, PE의 VC 분야에대한관심이높은점, 세제개혁에따라전략적투자자들의유동성이개선된점을종합적으로고려해보았을때 2018년회수시장여건이좋다고분석된다. 66
$140 $120 $100 $80 $60 $40 $20 $0 회수금액 ($ 십억 ) 완료된회수건수 ( 건 ) 1,077 1,200 그림7] 1,015 870 899 미국 VC 884 871 1,000 회수현황 700 738 ( 단위 : $ 십억, 건, 637 800 출처 : 484 483 600 PitchBook-NVCA Venture Monitor) 400 200 $18.0 $18.0 $39.7 $66.5 $125.4 $72.2 $115.9 $72.2 $69.3 $92.4 $80.4 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 3Q 100% 80% 60% 40% M&A IPO 바이아웃그림8] 미국 VC 41 41 65 67 91 93 12 11 143 129 110 156 41 44 123 회수유형별건수현황 61 88 125 80 42 60 ( 단위 : %, 건, 68 출처 : PitchBook-NVCA Venture Monitor) 431 431 594 627 718 718 809 806 732 655 446 20% 0% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 3Q $140 $120 $100 $80 $60 $40 $20 $0 M&A IPO 바이아웃 그림9] 1.3 미국 VC 4.9 회수유형별 금액현황 43.5 4.4 ( 단위 : $ 십억, 91.2 2.7 1.3 출처 : 2.6 4.4 2.8 12.7 49.8 PitchBook-NVCA 29.0 45.7 3.0 37.8 43.9 Venture Monitor) 12.3 67.5 0.7 0.6 53.8 2.3 7.8 24.4 27.5 32.8 38.9 38.2 25.7 32.0 15.0 13.8 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 3Q 67
2. 유럽벤처캐피탈시장동향 (European Venture Report, 2018 년 3 분기 ) * European Venture Report 는 PitchBook 이유럽벤처캐피탈시장을조사 분석하여분기별로발간하는 보고서이다. 결성 (Fundraising), 투자 (Deal) 및회수 (Exit) 결성 2018 년 3개분기누적총 65억유로규모의 49개펀드가결성되었다. 결성펀드수는감소하는반면, 결성총액현황이활황 (Strong) 인상황이지속되며이전에비해펀드규모는커지고있다. 2018 년한해동안결성될펀드총규모가 2017년의총규모를초과할것으로예상된다. 그림10] 유럽 VC 펀드결성현황 ( 단위 : 십억, 출처 : PitchBook European Venture Report) 12 10 8 6 155 결성금액 ( 십억 ) 결성펀드개수 ( 개 ) 135 127 125 117 118 107 98 89 76 49 180 160 140 120 100 80 4 60 2 0 9.1 4.0 6.1 6.1 8.5 6.8 6.0 10.8 10.7 8.2 6.5 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 3Q 40 20 0 최근분기에발생한일부펀드의대형화추세는다음의세가지측면에서기인하는것으로볼수있다. LP는독특한전략을보유하거나벤처투자로성공경험이있는소수 GP에게만선택적으로출자하려는경향이있다. GP 역시투자자사이의경쟁심화및투자집행금액의대형화추세속에서대형펀드를결성하고자한다. 또한 PitchBook 이수행한분석에따르면, 최근대형펀드의수익률이우수한측면이있다. 이러한복합적인요인들로인해펀드대형화추세는지속될것으로보인다. 68
160 140 120 100 80 중간값 평균 151.6 123.2 118.42 79.7 그림11] 유럽 VC 펀드규모중간값및평균추이 ( 단위 : 백만, 출처 : PitchBook European Venture Report) 60 40 20 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 3Q 투자 2018년 3분기중총 45억유로, 584건의투자가이루어져 2018년 3개분기누적총 148억유로, 2,434 건의투자가이루어졌다. 최근미국벤처투자시장에서는후기단계 (Late Stage) 투자총액이초기단계 (Early Stage) 투자총액의최대 2배내외에달한다. 이와달리유럽시장에서는 3분기중후기단계의투자금액이 20억유로로, 초기단계의투자금액 23억유로보다약간작았다. 이러한미국과유럽벤처투자시장간차이는 1억유로규모이상의대형투자가미국에서는일상화된반면, 유럽에서는드물기때문에발생하였다. 20 15 10 투자금액 ( 십억 ) 체결투자건수 ( 건 ) 4,294 3,371 2,771 2,228 5,119 5,182 4,834 4,369 2,434 6,000 5,000 4,000 3,000 그림12] 유럽 VC 투자현황 ( 단위 : 십억, 건, 출처 : PitchBook European Venture Report) 1,642 1,650 2,000 5 1,000 0 5.5 4.5 7.1 7.3 8.4 8.9 11.6 16.9 16.7 19.0 14.8 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 3Q 0 69
회수 2018년 3개분기누적 200억유로가회수되었고, 2018년말까지사상최고치를경신할것으로예상되고있다. 2018년 3개분기동안 IPO가금액기준으로회수수단중 2/3 이상을차지하였다. 그림14] 유럽 VC 25 M&A IPO 바이아웃 0.3 유형별회수현황 ( 단위 : 십억, 출처 : PitchBook 20 0.7 0.6 0.9 0.02 European Report) Venture 15 10 2.2 15.5 7.2 1.8 4.0 8.8 14.0 5 0 0.4 0.4 0.2 0.2 13.3 0.4 11.2 0.1 0.5 0.4 9.2 0.03 8.1 0.1 6.3 6.0 4.7 2.7 3.7 3.4 1.8 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 3Q 3. 글로벌벤처캐피탈시장동향 (MoneyTree Report, 2018 년 3 분기 ) * MoneyTree Report 는 PwC 와 CB Insights 가미국을포함하여전세계벤처캐피탈시장트렌드를 조사 분석하여분기별로발간하는보고서이다. 글로벌트렌드 투자 2018년 3분기중북미지역에서 1,308건총 280억달러, 아시아지역에서 1,359 건총 193억달러, 유럽지역 638건총 49억달러등전세계적으로 3,408 건총 531억달러가투자되었다. 2018 년 3분기중가장큰규모의투자를받은기업으로는그랩 (Grab), 위워크 (WeWork), 루시드모터스 (Lucid Motors), 오요룸스 (Oyo Rooms) 등이있다. 70
기업명지역산업투자규모투자자 그랩 (Grab) 싱가포르차량공유 $1,000M Lightspeed Venture Partners, OppenheimerFunds, Ping An Capital 위워크 (WeWork) 미국공유오피스 $1,000M SoftBank Group 표1] 대형투자현황 (2018년 3분기, 출처 : MoneyTree Report) 루시드모터스 (Lucid Motors) 미국전기차 $1,000M Public Investment Fund of Saudi Arabia 오요룸스 (Oyo Rooms) 인도 호텔네트워크 $1,000M Greenoaks Capital Management, Lightspeed India Partners, Sequoia Capital India, SoftBank Group 샤오펑모터스 (XPeng Motors) 중국전기차 $585M Eastern Bell Venture Capital, Hillhouse Capital Management, Primavera Capital Group 유니콘 유니콘기업은기업가치가 10억달러를초과하는비상장기업을의미한다. 2018년 3분기중북미지역에서는 16개, 아시아지역에서는 13개, 유럽지역에서는 2개의신규유니콘기업이탄생하였다. 북미지역신규유니콘기업의예시로는 Lime, LegalZoom, GitLab 등이있었다. 북미지역유니콘기업중기업가치가가장높게평가받는기업은우버 (Uber) 로나타났다. 기업명지역산업기업가치투자자 우버 (Uber) 캘리포니아차량공유 $72B 에어비앤비 (Airbnb) 캘리포니아숙소공유 $29B 스페이스엑스 (SpaceX) 캘리포니아항공우주 $22B Lowercase Capital, Benchmark Capital, Google Ventures General Catalyst Partners, Andreessen Horowitz, ENIAC Ventures Founders Fund, Draper Fisher Jurvetson, Rothenberg Ventures 표2] 상위기업가치미국유니콘기업현황 (2018년 3분기, 출처 : MoneyTree Report) 팔란티어테크놀로지스 (Palantir Technologies) 캘리포니아 비즈니스인텔리전스소프트웨어 $20B RRE Ventures, Founders Fund, In-Q-Tel 위워크 (WeWork) 뉴욕오피스공유 $20B 스트라이프 (Stripe) 캘리포니아핀테크 $20B T. Rowe Price, Benchmark Capital, SoftBank Group Khosla Ventures, Lowercase Capital, capitalg 71
4. 유니콘기업현황 (CB Insights, 2018 년 12 월 18 일기준 ) 2018 년 12월 18일기준 The Global Unicorn Club 에는 27개국에서배출한 302 개의유니콘기업이있으며총기업가치가 10,280.6 억달러에달하는것으로집계되었다. 대한민국의유니콘으로 CB Insights 에등재되어있는기업은총 5개로쿠팡, 옐로모바일, 엘앤피코스메틱, 블루홀, 비바리퍼블리카 ( 토스 ) 가있다. 기업가치 100억달러이상의데카콘기업은총 20개이며, 미국 12개기업, 중국 5개기업, 인도, 싱가포르, 영국에각각 1개기업이있는것으로집계되었다. 표3] 국가별유니콘기업개수및기업가치총계 ( 단위 : 개, $ 십억, 출처 : CB Insights) (KVIC 주 ) 2개이상유니콘보유국가기재 국가 유니콘기업개수 유니콘기업가치총계 미국 147 523.4 중국 83 328.3 인도 14 39.1 영국 14 35.3 독일 7 14.5 대한민국 5 21.0 인도네시아 4 11.8 이스라엘 4 5.5 스위스 3 9.0 프랑스 2 2.7 남아프리카공화국 2 2.6 콜롬비아 2 2.2 72
5. GDP 대비벤처캐피탈투자 (Entrepreneurship at a Glance 2018) * Entrepreneurship at a Glance 는 OECD 에서매년기업가정신과중소기업의활동사항과관련된 다양한통계자료를묶어발간하는책이다. GDP 대비벤처캐피탈투자현황 2017년기준으로 OECD 회원국의 GDP 대비벤처캐피탈투자비율은대다수 0.05% 미만인것으로나타났다. GDP 대비벤처캐피탈투자비율이 0.05% 를넘는국가는총 9개로미국, 이스라엘, 캐나다, 대한민국, 영국, 뉴질랜드, 스웨덴, 프랑스, 핀란드가있다. 대한민국은 2016년과동일하게 GDP 대비벤처캐피탈투자비율이높은순으로 OECD 회원국중 4위를차지하였다. KVIC MarketWatch 국가 비율 (%) 국가 비율 (%) 미국 0.39976 일본 (2016) 0.02764 이스라엘 (2014) 0.37774 오스트리아 0.02602 캐나다 0.17693 호주 0.02496 대한민국 * 0.08343 헝가리 0.02322 영국 0.07592 노르웨이 0.02185 뉴질랜드 0.07500 러시아 0.02119 스웨덴 0.06009 폴란드 0.01059 프랑스 0.05515 포르투갈 0.01046 핀란드 0.05486 에스토니아 0.00674 남아프리카공화국 (2016) 0.04382 리투아니아 0.00633 네덜란드 0.04367 이탈리아 0.00542 스페인 0.04274 슬로베니아 0.00428 스위스 0.04270 슬로바키아 0.00320 아일랜드 0.04039 라트비아 0.00316 독일 0.03492 루마니아 0.00298 벨기에 0.03293 체코 0.00186 덴마크 0.03152 그리스 0.00000 룩셈부르크 0.03001 - 표4] OECD 회원국 GDP 대비벤처캐피탈투자비율 ( 단위 : % 출처 : Entrepreneurship at a Glance 2018 Highlights) * (KVIC 주 ) OECD 는해당보고서작성시각국벤처캐피탈협회의자료등을바탕으로 OECD 내부기준에따라벤처투자금액을 조정하여 GDP 대비비율을산정하고있음. 한국벤처캐피탈협회발표대한민국 2017 년벤처투자금액기준으로 GDP 대비벤처 투자금액비율은 0.14% 임 73
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Venture Opinion 미국 BDC 개관및정책적시사점 : 국내도입방안검토 한국벤처투자정보사업팀배승욱연구위원 벤처오피니언 은벤처생태계전반에걸친주제들을선정후심도있는조사및분석을통해도출된인사이트를매월제공합니다. 본문의견해와주장은필자개인의것이며, 한국벤처투자 ( 주 ) 의공식적인견해가아님을밝힙니다. Summary 미국의 BDC 는 2008 년금융위기이후급성장하여중견기업회사채 시장에자금을주로공급하고있음 우리나라에도입될 BDC 가벤처기업에성공적으로투자하기위해서는 많은경험과네트워크를가지고있는벤처캐피탈을운용주체에포함시켜야함 향후 BDC 의자금이 IPO 직전의중견기업대출시장에집중될가능성이 높아대출성자산투자에제한을두는것이필요함 75
1. 서언 2018 년 11 월 1 일금융위원회는 혁신성장과일자리창출을위한자본시장혁신 과제 에서비상장기업투자전문회사 (Business Development Company, 이하 BDC) 의도입을 위해 2019 년 1 분기중으로개선방안을마련할계획을발표하였다. 1)2) 금융위원회가 BDC 를 도입하려는배경에는풍부한민간자금이중소 벤처기업으로원활히흘러들어가우리경제의혁신성장과일자리창출을도모하기위함이다. 이는중소 벤처기업의활성화가우리나라경제성장과고용을높일수있는핵심이라는측면에서매우적절한시도로보인다. 하지만아쉽게도아직까지국내에서 BDC 를자세히소개한연구는매우부족하다. 그이유는다양하겠지만미국에서 1980년처음으로 BDC 제도가도입된이후중소 벤처기업의자금조달통로로거의기능을발휘하지못하다가, 2008년금융위기이후중소지방은행의대출기능을대신하면서최근에서야각광을받기시작한것이그이유중하나라고생각한다. 따라서이글에서는 BDC를먼저도입한미국의시장현황및규제를면밀히살펴봄으로써우리나라에곧도입될 BDC에관한정책적시사점을도출하는것을목적으로한다. 이글은다음과같이구성되어있다. 제2장에서는 BDC 가처음도입된미국의 BDC 역사를살펴보고, 제3장에서는미국 BDC 개념및시장현황을, 제4장에서는미국 BDC 규제체계를살펴본다. 그리고마지막으로제5장에서국내도입시고려해야할정책적시사점을도출하는것으로결론에갈음하려고한다. 1) 금융위원회, 혁신성장과일자리창출을위한자본시장혁신과제, 보도자료. 2018.11.1. 2) 위의금융위원회보도자료에따르면 BDC 란 상장된투자목적회사로서비상장회사등에대한자금지원과 Value-up 등경영상지원을목적으로설립된투자기구 라고정의를내렸다.( 보도자료 13 면 ) 76
2. 미국 BDC 의역사 1970 년대미국은실업률이증가하고경제성장률이정체되는경기침체를경험하면서민간의모험자본이벤처기업에투입되어새로운일자리를창출하고경제성장률을높일수있는새로운방안을연구하였다. 이에미국정부는일반인들도벤처기업에투자할수있는새로운투자기구인 BDC를 Small Business Investment Incentive Act of 1980 ( 이하 SBIIA) 제정을통해 1980 년도입하였다. 3)4) SBIIA 의주요내용은기존의 1940 년투자회사법 (Investment Company Act of 1940) 과 1940년투자자문업법 (Investment Advisers Act of 1940) 의규정들중일반투자자들이 BDC를통해벤처기업에투자하는데장애가되는규정들을개정하는것이었다. 당초미국의입법자들은 BDC 도입으로일반투자자를통한많은모험자본이벤처기업으로흘러들어갈것으로기대하였지만 1980년부터 2004년까지 24년간 Merrill Lynch Venture Capital Inc(1981), American Capital Ltd(1986), Capital Southwest(1988) 및 Bristow and Petillon(1999) 를포함하여총 30여개의 BDC가 95억달러정도의자금을모집하는데그쳤다. 5)6) 2000년대중반까지 BDC가활성화되지못한주된이유는다음과같다. 우선 1980년대는벤처캐피탈 (Venture Capital, 이하 VC) 산업이성장하기시작한단계로투자자들의투자자금이 BDC보다는인기가높은 VC로몰렸으며, 또한 BDC가법개정을통해규제를완화되었지만여전히다른벤처투자기구에비해규제 감독적인측면에서덜매력적이었다는점이다. 일례로 VC가 Limited Partnership 으로자금을모집하는것이 BDC를통해자금을모집하는것보다등록절차가간단하고감독기관의감독도상대적으로덜받게된다. 따라서 VC는미국법상 BDC의운용사가될수있음에도불구하고현재까지미국내에서 BDC를통해투자를거의진행하지않고있다. 3) Reginald L. Thomas, Paul F. Roye, Regulation of BusinessDevelopmentCompany under the Investment Company Act, Southern California Law Review, 1982.5. 4) SBIIA는정부 ( 의회 증권거래위원회 ( 이하 SEC)) 와벤처캐피탈 ( 이하 VC) 산업간의많은논의의산출물로서투자자보호를유지하면서도 VC를활성화하는데장애가되는규제를철폐하는것을목표하였다. 5) Sandra M. Forman, Andrew W. Lo, Monica Shilling, Grace K. Sweeney, Funding Translational Medicine via Public Markets: The Business Development Company, Journal of Investment Management, Vol.13 No.4., 2015, p.8. 6) Steven B. Boehm, Cynthia M. Krus, Harry S.Pangas and Lisa A. Morgan, the investment lawyer Covering legal and regulatory issues of asset management - Shedding New Light on Business Development Company, the investment lawyer Covering legal and regulatory issues of asset management, Aspen Publishers, Vol.11 No.10., 2004.10, p.2. 77
그림1] BDC의주식및채권발행자본조달현황 (2010~2018.4) ( 출처 : S&P Global Market Intelligence as of April 25, 2018) ( 개 ) 주식발행 (Equity Offering) 채권발행 (Debt Offering) 250 207 200 150 119 104 99 100 62 66 39 44 50 35 31 22 18 17 10 17 7 8 1 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018.4 2008년금융위기이후볼커룰 (Volcker Rule) 과같은은행에대한규제가강화되면서상대적으로규제를덜받는 BDC가벤처기업의새로운자금조달수단으로각광을받기시작하였다. 특히기존에은행이벤처기업에대출을통해자금을공급하던시장이위축되면서 BDC가대출시장에새롭게진입하였다. 7) 실제로 2018년 12월초현재 90여개이상의 BDC들이운영되고있으며, 이들의주요투자대상은회사채로 BDC 투자금액의 84% 가선순위및후순위회사채에투자되고있다. 8)9) 7) FS Investment, Business Development Company Seeking income and diversification through direct investments in the U.S. middle market, 2016, pp.4-5. 8) Closed-End Fund Advisors(www.cefdata.com) 9) 2008년이후로 BDC의회사채투자금액은 2018년까지 3배이상증가하였다.(CSBG, Modernize Business Development Companies(BDC) In Order to Increase the Volume, Safety and Transparency of Lending to Small and Medium-sized Businesses, 2016, p.1.) 78
3 BDC 개념및시장현황 개념 BDC란 1940년투자회사법상 BDC로취급받기위해 SEC에등록 (Filed) 한폐쇄형투자회사 (Closed-End Investment Company) 를의미한다. BDC는투자금액의 70% 이상을적격포트폴리오회사 (Eligible Portfolio Companies) 에투자하여야하며, 그밖에경영지원 (Significant Managerial Assistance), 자산커버리지비율 (Asset Coverage Ratio) 200% 유지의무와같은 BDC 관련법규정 (1940년투자회사법등 ) 을준수해야한다. 10) 투자유형 투자방법 투자자위험도 유동성 회수방법 경영지원 상장 BDC 공모 주식 or 사채 낮음 매우높음 공개시장매매 법정의무 일반회사 사모 주식 or 사채 높음 매우낮음 IPO or M&A 없음 엔젤펀드 사모 주식 낮음 낮음 IPO or M&A 보통 표1] 미국벤처기업투자옵션비교 ( 출처 : Commonwealth Group) VC 또는 PE 사모주식낮음낮음 IPO or M&A 높음 Reg D 506(c) 사모주식 or 사채보통낮음 IPO or 사모시장없음 Reg A+ 준공모주식보통보통상장후매매없음 10) Cynthia Krus and Kristin Hespos Burns, A Primer on Private Business Development Companies, LAW360, 2018.5.23, p.1. 79
일반적으로 BDC의유형은 상장 BDC (Traded BDC), 비상장 BDC (Non-Traded BDC), 사모 BDC (Private BDC) 세가지로구분된다. 상장 BDC와비상장 BDC는모두 1933년증권법 (Securities Act of 1933) 에따라 SEC에증권신고서를제출하고증권을신고 (Registered) 를하여야하고, 그이후거래소 (NYSE, Nasdaq 등 ) 상장여부에따라상장 BDC와비상장 BDC 로나뉜다. 사모 BDC는 1933 년증권법상증권신고서면제대상규정에따라적격투자자 (Accredited Investors) 에게만투자를받으며거래소에상장하지않는 BDC 를의미한다. 11) 2018 년 6월현재 94개의 BDC가존재하며, 이중 53개의상장 BDC가총자산 630억달러 ( 시가총액 330억달러 ) 규모로운영되고있다. 또한 23개의비상장 BDC 와 18개의사모 BDC가각각 210억달러및 130억달러규모로운영되고있다. 12) BDC는자산운용주체를선택할수있으며, 운용주체에따라 내부운용형 BDC (Internal Managed BDC) 와 외부운용형 BDC (External Managed BDC) 로나뉜다. 내부운용형 BDC란회사내부에자산운용부서또는완전자회사설립을통해자산을운용하는형태를의미하고, 외부운용형 BDC란외부의독립적인자산운용사와별도의독립된계약을체결하여자산을운용하는형태를의미한다. 13) 2003년이전에는 SEC의투자자문업자등록의무가없는내부운용형 BDC가대부분이었지만, 점차 BDC의투자규모가증가하면서보다전문적인자산운용사에자산운용을맡기는외부운용형 BDC로변화하였다. 2018년 7월현재 94개의 BDC 중약 84개 BDC가외부운용형으로운용되고있다. 14) 11) Cynthia Krus and Kristin Hespos Burns(2018), p.2., 다만, 사모 BDC도증권신고서를제출하면상장 BDC 또는비상장 BDC가될수있다. 12) Eversheds Sutherland, The ABCs of BDCs Business development company basics, 2018.7. 13) Morrison&Foerster LLP, Frequently asked questions about business development companies, 2016. 14) Eversheds Sutherland(2018) 80
모집유형 최초투자 상장 BDC 비상장 BDC 사모 BDC 전통적인 IPO 사전설정된최대금액까지사모모집연속모집 ( 캐피탈콜구조 ) Blind-Pool Vehicle Acquired as shares are Acquired as capital is sold called 표2] BDC 유형별구조 ( 출처 : Eversheds Sutherland, 2018) 유통방법 Nasdaq 또는 NYSE 주기적인환매제공없음 자금 회수기간 - 5-7 년기간내상장 5-7 년기간내 청산또는상장등 내부운용형 BDC 외부운용형 BDC 구조 BDC 내부에운용조직또는자회사설립 BDC 외부에별도의자산운용사와계약체결 전문적인운용기관이운용을하기에높은 장점 외부운용형 BDC에비해상대적으로수익률을기대할수있으며, 외부운용사와운용비용이절감됨계약시별도의조직을설립할필요가없어 관리비용이감소 표3] BDC 자산운용구조 ( 출처 : Franklin Square, 2012) 단점 운용자의전문성이외부운용형에비해떨어져높은수익률을기대하기어려우며, 내부운용조직및자회사를설립하는관리비용이증가됨 BDC의자산운용을하는자는 SEC에등록해야하기때문에컴플라이언스프로그램, 준법감시인선임, 윤리규정준수등규제비용증가 내부운용형 BDC는자산을운용하는임직원에게임금및보너스외에스톡옵션 (Stock Option) 또는이익배분제 (Profit Sharing Arrangements) 와같은보상을해주고있다. 임직원에게지급하는임금및운영비 ( 임차료등 ) 는 BDC에서직접지급되며그밖의보상체계인스톡옵션또는이익배분제는이사회의승인을거쳐제공하고있다. 전통적으로외부운용형 BDC는운용자산 (AUM) 의 1.5%~2.5% 관리보수및 20% 정도성과보수 ( 다만 Hurdle Rate 7~8%) 를받고있으며, 최근에는계약구조에따라다양한보상체계를구성하고있다. 15) 성과보수 (Incentive Fee) 는외부운용형 BDC에서만지급할수있다. 16) 15) 예 ) Incentive fee, 0%(below hurdle rate 7%), 100%(7-8.75% hurdle rate), 20%(above 8.75% hurdle rate) 16) Section 205(b)(3) of the Advisers Act 81
시장현황 2003년에서 2018년까지의 BDC 전체시장규모를보면 2008년금융위기이전 2003년자산 (Total Asset) 이 32억달러에서, 2008년이후로자산이급격하게증가하여 2018년 900억달러에육박하고있다. 또한상장 BDC의시가총액도 2009년까지는 100억달러미만이었으나 2018년 300억달러를넘어서고있다. BDC의개수도 2004년까지 24 년간 30개설립에불과하였으나, 2018년현재 94개의 BDC가운영중에있다. 그림2] 상장BDC 자산 ( 출처 : Business Development Company Inside Alternative(2015), Eversheds Sutherland(2018.7)) * 단, 2015~2017 년자료는불포함 (10 억달러 ) 100.0 90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 총자산 90.0 60.0 45.7 36.5 30.2 25.1 25.1 16.2 19.7 3.2 7.0 10.7 19.6 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2018 BDC의투자형태는 1순위회사채 (1st Lien/Senior Secured) 에 56.5%, 2순위회사채 (2nd Lien/Senior Subordinated) 에 19.3% 를투자하고있다. 또한후순위회사채 (Unsecured/Subordinated) 에 7.9% 를투자하고있어미국 BDC는회사채에만약 83% 이상투자하고있다. 반면지분투자는 10% 정도이루어지고있다. BDC 의투자분야는 IT 소프트웨어, 장비분야에 16% 로가장많은투자를하고있으며, 소비재와서비스분야에 11.6% 로두번째로많은투자를하고있다. 그밖에 BDC 는헬스 케어와의약품 (11.4%), 금융서비스 (10.7%) 분야순으로투자를하고있다. BDC 가연 9.0% 로미국위험자산중가장높은수익률을기록하고있으며, 그밖에하이 일드채권, REITs 등은연 4% 내외의수익률을보여주고있다. 따라서수익률로만비교 한다면 BDC 가압도적으로높은수치를보여주고있다. 82
7.9% 1st Lien/Senior Secured 3.2% 3.9% 4.0% 2nd Lien/Senior Subordinated 5.2% 19.3% Asset Breakdown (%) 56.5% Unsecured/Subordinated Equity (Other) Common Stock (US) 그림3] BDC 자산구성 ( 출처 : Closed-End Fund Advisors, 2018년 12월 12일기준 ) Preferred Stock (US) Other 8.3% 10.7% 4.4% 2.8% IT Software, Services & Equipments 16.0% 6.2% Consumer Products & Services Industry Breakdown (%) 11.6% Healthcare & Pharmaceuticals Other Financial Services Business Services 그림4] BDC 투자분야 ( 출처 : Closed-End Fund Advisors, 2018년 12월 3일기준 ) 11.4% Manufacturing Energy, Oil, Gas & Related Services 28.6% Investment Funds and Vehicles 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 9.0 6.2 4.4 3.7 3.5 3.1 2.0 그림5] 미국의위험자산수익률비교 (2018.9.30. 일기준연환산, 출처 : Eversheds Sutherland(2018)) 1.0 0.0 (%) BDCs U.S. High Yield Bonds REITs Utilities U.S. Investment Grade Bonds 10 Year Treasury Bonds U.S. Stocks 83