KT&G (3378) KT&G 연결기준실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 Q17 3Q17 4Q17E 1Q18E Q18E 3Q18E 4Q18E 16 17E 18E 19E 매출액 1,179 1,16 1,79 1,17 1,1 1,13 1,34 1

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실적 Preview BUY(Maintain) 목표주가 : 124,000원 ( 하향 ) 주가 (4/2): 100,500원시가총액 : 137,979억원 KT&G (033780) 주력시장수출회복이관건 음식료 Analyst 박상준, CFA 02) 3787-

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17P 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 2017E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,766 10,067 10,213 10

기업분석 BUY(Maintain) 목표주가 : 144,000원주가 (6/14): 118,000원시가총액 : 162,005억원 KT&G (033780) 2 분기도순항중 음식료 Analyst 박상준, CFA 02)

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,945 10,339 10,522 11,

SK 하이닉스 12 개월 Trailing P/B vs. 분기영업이익비교 : 평균수준에도못미치는 P/B Multiple ( 배 ) SK 하이닉스영업이익 ( 우 ) SK 하이닉스 Trailing P/B ( 조원 )

SK 하이닉스 (66) SK 하이닉스 12 개월 Trailing P/B vs. 분기영업이익비고 : 최저점수준의 P/B Multiple ( 배 ) 3.5 SK 하이닉스영업이익 ( 우 ) SK 하이닉스 Trailing P/B ( 조원 )

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18P 2Q18E 3Q18E 4Q18E P 2018E 출하면적 ['000m 2 ] 10,067 10,183 10,315 11,037 10,078 10,492

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17E 1Q18E 2Q18E 3Q18E 4Q18E E 2018E 출하면적 ['000m 2 ] 10,067 10,183 10,315 11,037 10,016 10,139

싱가포르제트유가격추이 ($/bbl) /5 18/6 18/7 18/8 18/9 18/1 18/11 18/12 자료 : Bloomberg, 키움증권리서치 제주항공분기별국제선및국내선 L/F 1% 95% 9% 85% 8% 75% 국내선 L/F 국제

LG 이노텍실적전망 ( 단위 : 억원 ) 1Q16 2Q16E 3Q16E 4Q16E 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 2015 YoY 2016E YoY 2017E YoY 매출액 11,950 12,065 14,207 16,190 13,695 14,000 15,10

이슈코멘트 BUY(Maintain) 목표주가 : 1,950,000원주가 (10/11): 1,545,000원시가총액 : 2,430,119억원 삼성전자 (005930) 노트 7 판매중단, 반도체이익감소는 -1% 수준 Stock Data KOSPI (

Microsoft Word _OLED-편집2

실적 Review BUY(Maintain) 목표주가 : 2,100,000원주가 (1/24): 1,908,000원시가총액 : 2,996,376억원 삼성전자 (005930) 2017 년영업이익 36 조원전망 Stock Data KOSPI (1/24)

한화테크윈 1분기 실적 요약 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16P QoQ YoY 키움증권 차이 추정치 (실제/추정) 매출액 6,22 6,72 6,48 7,56 6, % 6.7% 6,77 5.7% 항공방산 3,592 4,24 4,373 5,495 4,

Company Update BUY(Maintain) 목표주가 : 95,000원주가 (9/11): 73,800원시가총액 : 537,266억원 SK 하이닉스 (000660) Take me to a higher place Stock Data KOSPI

제주항공분기별국제선및국내선 L/F 1% 95% 9% 85% 8% 75% 국내선 L/F 국제선 L/F 7% 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 제주항공부가매출비중 12% 1% 8% 6% 4% 2%

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18E 2Q18E 3Q18E 4Q18E E 출하면적 ['000m 2 ] 10,067 10,183 10,315 11,037 10,006 10,131 1

대만주요 Apple Vendor 1~2 월매출감소폭 (YoY) % -5% -1% -15% -2% -25% -3% -35% -4% Foxconn Largan Pegatron Flexium Catcher 자료 : 각사, 키움증권 LG 이노텍실적전망 ( 단위 : 억원 ) 1

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17E 4Q17E E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,766 10,067 10,213 9,822

3Q17 Preview BUY(Maintain) 목표주가 : 17,000원주가 (10/27): 9,300원시가총액 : 1,121억원 누리텔레콤 (040160) 3Q17 상저하고실적의시작예상 스몰캡 Analyst 한동희 02) d

실적 Review BUY(Maintain) 목표주가 : 144,000원주가 (7/27): 118,000원시가총액 : 162,005억원 KT&G (033780) 하반기에도안정적인이익성장전망 음식료 Analyst 박상준, CFA 02)

실적 Preview BUY(Maintain) 목표주가 : 130,000원주가 (1/10): 103,000원시가총액 : 78,266억원 삼성전기 (009150) 상반기투자매력부각 전기전자 / 가전 Analyst 김지산 02) jis

실적 Review BUY(Maintain) 목표주가 : 144,000원주가 (4/27): 103,000원시가총액 : 141,411억원 KT&G (033780) 안정적인이익방어력증명 음식료 Analyst 박상준, CFA 02) sj

실적 Review BUY(Maintain) 목표주가 : 200,000원주가 (02/08): 174,000원시가총액 : 3조 9,693억원 CJ 대한통운 (000120) 중장기적방향성유효 조선 / 운송 / 방산 Analyst 이창희 02) 3787

Company Update BUY(Maintain) 목표주가 : 3,400,000원주가 (4/6): 2,420,000원시가총액 : 3,470,573억원 삼성전자 (005930) 2Q18 영업이익 16.7 조원, 사상최대실적지속 Stock Data K

삼성 SDI (64) 삼성 SDI 3 분기실적요약 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18P QoQ YoY ( 단위 : 억원 ) 키움증권 차이 추정치 ( 실제 / 추정 ) 매출액 17,8 18,522 19,89 22,48 25, %

실적 Review BUY(Maintain) 목표주가 : 130,000원주가 (7/6): 75,700원시가총액 : 129,321억원 LG 전자 (066570) 아쉬운실적, 그보다과도한우려 전기전자 / 가전 Analyst 김지산 02)

2분기 잠정 실적과 컨센서스 비교 2Q14 (억원) 변동률 (%) 잠정실적 예상치 컨센서스 예상치 대비 컨센서스 대비 YoY 매출액 11,768 12,333 11, 영업이익 1,723 1,653 1, 세전이익

기업분석 BUY(Maintain) 목표주가 : 850,000 원 주가 (5/15): 609,000 원 메디톡스 (086900) 달리는실적에곧날개까지달듯 시가총액 : 34,448 억원 헬스케어 Analyst 이지현 02) geeh

LG 이노텍 1 분기실적요약 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16P QoQ YoY ( 단위 : 억원 ) 키움증권 차이 추정치 ( 실제 / 추정 ) 매출액 15,413 14,471 15,588 15,99 11, % -22.5% 13, % 광

CJ 대한통운 CJ 대한통운사업부문별매출액추이및전망 ( 억원 ) 건설매출액 글로벌매출액 택배매출액 CL 매출액 3, 25, 2, 15, 1, 5, - 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3QE 4QE CJ 대한

실적 Review BUY(Maintain) 목표주가 : 140,000원주가 (4/26): 101,000원시가총액 : 172,425억원 LG 전자 (066570) ZKW 인수, 자동차부품재평가필요 전기전자 / 가전 Analyst 김지산 02) 378

LG 전자 3 분기잠정실적요약 ( 단위 : 억원 ) 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17P QoQ YoY 키움증권 추정치 차이 ( 실제 / 추정 ) 매출액 132, , , , , % 15.2% 147,94 2

LG 전자 4 분기실적요약 ( 단위 : 억원 ) 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15P QoQ YoY 키움증권차이추정치 ( 실제 / 추정 ) 매출액 152, , ,257 14, ,61 3.8% -4.7% 15,8-3.4% Home

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18E 4Q18E E 출하면적 ['000m 2 ] 10,067 10,183 10,315 11,037 10,078 10,264 10,

실적 Review BUY(Maintain) 목표주가 : 105,000 원 ( 상향 ) 주가 (4/29): 71,700 원 LG 전자 (066570) 마지막퍼즐, 휴대폰까지맞추다 시가총액 : 122,362 억원 전기전자 Analyst 김지산 02)

CJ 대한통운 CJ 대한통운사업부문별매출액추이및전망 ( 억원 ) 건설 글로벌 택배 CL 25, 2, 15, 1, 5, - 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18E N

한화테크윈 4 분기실적요약 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17P QoQ YoY ( 단위 : 억원 ) 키움증권 차이 추정치 ( 실제 / 추정 ) 매출액 11,683 7,743 1,363 8,686 15, % 31.5% 16, % 엔진 2,

실적 Preview BUY(Maintain) 목표주가 : 1,950,000원주가 (9/5): 1,606,000원시가총액 : 2,546,326억원 삼성전자 (005930) 부품사업 ( 반도체, DP) 의실적증가세지속 Stock Data KOSPI (9

실적 Preview Outperform(Maintain) 목표주가 : 54,000원주가 (4/11): 48,600원시가총액 : 25,821억원 한화테크윈 (012450) RSP, 멀지만가야할길 전기전자 / 가전 Analyst 김지산 02) 3787

Company Update BUY(Maintain) 목표주가 : 3,100,000원 ( 상향 ) 주가 (9/8): 2,454,000원시가총액 : 3,549,207억원 삼성전자 (005930) 3Q17 영업이익총 15 조원, 반도체 10 조원전망 S

삼성 SDI 분기별실적전망 ( 단위 : 억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18E 3Q18E 4Q18E 217 YoY 218E YoY 219E YoY 매출액 13,48 14,543 17,8 18,522 19,89 22,128 23,236 22,88

한화에어로스페이스 3 분기실적요약 ( 단위 : 억원 ) 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18P QoQ YoY 키움증권차이추정치 ( 실제 / 추정 ) 매출액 8,686 15,362 7,48 1,113 1,4 2.8% 19.7% 1,363.4% 에어로스페이스 2,1

실적리뷰 BUY(Maintain) 목표주가 : 100,000원 ( 상향 ) 주가 (5/8): 81,600원시가총액 : 17,268억원 CJ CGV (079160) 중국 Turnaround 임박 엔터테인먼트 / 레저 Analyst 홍정표 02) 37

삼성 SDI (64) 삼성 SDI 분기별실적전망 ( 단위 : 억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18E 3Q18E 4Q18E 217 YoY 218E YoY 219E YoY 매출액 13,48 14,543 17,8 18,522 19

실적 Review BUY(Maintain) 목표주가 : 80,000원 ( 하향 ) 주가 (1/29): 55,200원시가총액 : 42,132억원 삼성전기 (009150) 4 분기부진을뒤로하고갤럭시 S7 효과기대 전기전자 / 가전 Analyst 김지산

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LG 전자 1 분기잠정실적요약 ( 단위 : 억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18P QoQ YoY 키움증권 추정치 차이 ( 실제 / 추정 ) 매출액 146, , , , , % 3.2% 159,481-5

한화테크윈 2 분기실적요약 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16P QoQ YoY ( 단위 : 억원 ) 키움증권 차이 추정치 ( 실제 / 추정 ) 매출액 6,72 6,48 7,56 6,426 8, % 35.1% 7,2 17.2% 항공방산 4,24 4,3

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18P 4Q18E E 출하면적 ['000m 2 ] 10,067 10,183 10,315 11,037 10,078 10,258 10,

Microsoft Word

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에스원 (1275) 에스원실적추이및전망 ( 단위 : 억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q Q18 2Q18P 3Q18E 4Q18E 218E 219E ARPU

(Microsoft Word - \261\342\276\367\272\320\274\256_KT&G_170728_FINAL)

LG 전자실적 (IFRS 연결 ) 전망 ( 단위 : 억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17E 1Q18E 2Q18E 3Q18E 4Q18E 216 YoY 217E YoY 218E YoY 매출액 146, , , ,234 16,33 159

Panasonic CATL BYD LG 화학 삼성 SDI Optimum PEVE Farasis AESC BAK 삼성 SDI (64) 삼성 SDI 4 분기실적요약 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17P QoQ YoY ( 단위 : 억원 ) 키움증

관련업데이트사항 1. 자사주매입결의 는 2014년 2월 27일 ~5월 26일 235만주 ( 전체주식의 5.0%) 의자사주를매입하기로결의하였다. 자사주매입사유는주가안정이며, 매입후자사주보유수량은 883만주로총주식의 18.8% 로증가하게된다. 자사주

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Microsoft Word POSCO.doc

삼성젂자 12 개월 Trailing P/B vs. ROE Chart ( 배 ) 삼성젂자 Trailing P/B 3.5 삼서젂자 ROE( 우 ) Std P/B 2.2 Avg. P/B 1.9 -Std P/B 1.5 (%)

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키움증권 f

기업코멘트 Not Rated 주가 (03/22): 13,950 원 시가총액 : 2,930 억원 삼익 THK (004380) 선제적투자전략이유효한시점 스몰캡 Analyst 한동희 02) 삼

3분기실적리뷰 AK홀딩스는 3분기연결매출액 6,654억원, 영업이익 388억원, 순이익 244억원을기록하였다. 다만, 키움증권에서는지주회사를연결기준실적으로평가하지않고, sum of the parts valuation에의한 NAV와현금흐름가치의평균으로자산가치를산출하고있어

Microsoft Word - I001_UNIT_ _ doc

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주요 OEM 들의전기차 Line-up 전략 프랑크푸르트모터쇼에서공개된주요 OEM들의전기차 Line-up 전략을요약해보면, Volkswagen 그룹은전동화전략을강화한 Roadmap E 를공개했다. 225년까지순수전기차 23개모델을포함해 8개모델의친환경차량을출시할계획이다.

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CJ 제일제당 (9795) 주요사업부별실적리뷰상세 부문주요내용 - 1) 가공식품매출성장, 2) 원당투입단가하락으로, OP 는전년동기대비 172 억증가 - 가공식품 : 매출 9% 성장 ( 국내 +6%, 글로벌 +31%). 국내법인회계변경영향감안하면 +

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음식료 Company Update Analyst 김태현 02) 목표주가 현재가 (6/27) 매수 ( 유지 ) 140,000 원 116,000 원 KOSPI (6/27) 2,391.95pt 시가총액

2013년 0월 0일

주요사업부별실적리뷰상세 부문주요내용 CEO - 핵심사업중심으로글로벌사업입지달성목표 Comment - 향후구체적인경영전략이수립되는데로, 투자자들과소통하는시간가질것 - 1) 선물세트반품비용시점차와 2) PGA 투어광고선전비증가, 3) 해외식품법인 M&A 에따른초기비용반영으

218 년 1 월 1 일 투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 13, 원 ( 글로벌담배 PER 16.7 배 ) Base-case Scenario ( 목표주가 ) 12, 원 ( 글로벌담배 PER 1% 할인 ) Bear-case Scenario 15, 원

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x 1 x 1 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 풍산 (1314) 풍산 3Q18 잠정실적 ( 단위 : 십억원 ) 3Q18P

LG전자 Valuation LG전자에대한목표주가를기존 66,원에서 72,원으로상향한다. HE 사업부와 H&A 사업부의실적을상향조정했기때문이다. 향후에 VC 사업부의사업가치를반영하기시작하면, 추가적인목표주가상향도가능할것으로판단한다. 표 1. LG 전자의 Valuation

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(Microsoft Word \306\333\275\303\275\272\(\277\302\266\363\300\316\))

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기업분석 17. 1. 18 BUY(Maintain) 목표주가 : 17,원 ( 상향 ) 주가 (1/1): 1,원시가총액 : 164,71억원 KT&G (3378) 아이코스가격인상은호재 음식료 Analyst 박상준, CFA ) 3787-487 sjpark@kiwoom.com RA 김승우 ) 3787-47 seungwoo@kiwoom.com 아이코스히츠 (Heets) 의가격인상은 KT&G 에게긍정적인뉴스로판단된다. 단기적으로전자담배 MS 경쟁에서유리해질수있고, 향후에가격을인상할수있는여력이만들어졌기때문이다. 단기적으로아이코스의초기시장진입으로실적모멘텀이약할수있으나, 전자담배 MS 상승으로동사의중장기적인성장기대치가달라질수있기때문에, 밸류에이션레벨이상승할수있을것으로판단된다. Stock Data KOSPI (1/1),48.7pt 주주가동향 최고가 최저가 최고 / 최저가대비 1,원 9,원 등락률 -4.%.6% 수익률 절대 상대 1M.1% 3.6% 6M.6% -.4% 1Y 1.4% -.3% Company Data 발행주식수 137,9천주 일평균거래량 (3M) 364천주 외국인지분율 3.% 배당수익률 (17E) 3.17% BPS(17E),74원 주요주주 국민연금공단 8.7% 중소기업은행 7.% 투자지표 ( 억원, IFRS **) 16 17E 18E 19E 매출액 4,33 47,463 49,7,97 보고영업이익 14,71 14,99 1,6 17,13 핵심영업이익 14,71 14,99 1,6 17,13 EBITDA 16,83 16,471 17,97 18,639 세전이익 1,878 14,64 16,181 17,677 순이익 1,6 1,3 11,81 1,94 지배주주지분순이익 1,313 1,341 11,81 1,94 EPS( 원 ) 8,968 7,3 8,63 9,399 증감률 (%YoY) 18.9-16. 14. 9. PER( 배 ) 11.3 1.9 13.9 1.8 PBR( 배 )... 1.8 EV/EBITDA( 배 ) 7.1 8.4 7.8 6.8 보고영업이익률 3.6 31.6 31. 3.6 핵심영업이익률 3.6 31.6 31. 3.6 ROE 18.3 14. 14.7 14.7 순부채비율 -31.8-34. -38. -41. Price Trend ( 원 ) 수정주가 ( 좌 ) 상대수익률 ( 우 ) 1, 1,, 16.1 17.3 17.6 17.9 17.1 1-1 - -3 아이코스의가격인상은 KT&G 에긍정적 1/1 언론보도에따르면, 한국필립모리스는 1/부터아이코스 (iqos) 의전용담배인히츠 (Heets) 의소매판매가를 4,3원에서 4,원으로 원인상할예정으로알려졌다. 경쟁사의가격인상은 1) 중기적으로전자담배점유율경쟁에서유리해질수있고, ) 향후 KT&G도가격을인상할수있는여력이생긴다는측면에서긍정적으로판단된다. 특히, 필립모리스는전자담배를통해제품믹스개선을꾀하고있기때문에, 중장기적으로일반궐련대비높은수익성의시현이가능할것으로판단된다. KT&G 의전자담배 MS, 내년 분기에 % 달성기대 전자담배의초기소비자반응과릴 (lil) 의판매량을감안한다면, 핏 (Fiit) 의올해 4 분기점유율은.3% 수준으로추산된다. 또한, 1) 경쟁사가가격을인상하여 MS 경쟁에서유리해졌고, ) 초기 MS 확대속도가아이코스와유사하기때문에, 핏이내년초부터전국적으로유통된다면, 내년 분기에점유율 % 를달성할것으로기대된다 ( 일반궐련합산기준 ). 참고로, 올해 6월에출시한아이코스는올해 4분기에국내 MS % 를무난히달성할것으로전망된다. 한편, 핏 (Fiit) 의 ASP는 1) 일반궐련대비세금레벨이낮고, ) iqos처럼면세점채널에도출시될예정이어서, 약 1천원수준에서형성될전망이다 ( 소매판가 4,3원가정 ). 이에따라, 동사의내수담배전체 ASP는전자담배비중확대에따라, 18~19년에각각 +~3% 정도증가할전망이다. 만약, 동사도경쟁사처럼전자담배의소매판가를인상한다면, 핏의 ASP도추가로상향될가능성이있다. 목표주가 1.7 만원으로상향제시 KT&G에대해투자의견 BUY를유지하고, 목표주가를 1.7만원으로상향한다. 동사는 1) 아이코스 MS 확대에따른내수판매량부진, ) 원화강세에따른수출담배수익성부진, 3) 인삼공사추석프로모션비용반영등으로인해, 4Q17 실적은다소부진할전망이다. 다만, 단기실적모멘텀부재에도불구하고, 1) 주당배당금의상향가능성 (17E DPS 3,8원이상 ), ) 전자담배 MS 상승으로인해, 밸류에이션레벨과실적기대치가상승할것으로기대된다. 동사의신제품이아이코스와유사한성과를낸다면, 내수 ASP 상승과수출시장확대기대감으로인해, 동사의성장기대치가크게바뀔가능성이높기때문이다.

KT&G (3378) 17. 1. 18 KT&G 연결기준실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 Q17 3Q17 4Q17E 1Q18E Q18E 3Q18E 4Q18E 16 17E 18E 19E 매출액 1,179 1,16 1,79 1,17 1,1 1,13 1,34 1,188 4,3 4,746 4,96,6 (YoY) 8.% 6.8% 4.8%.1%.7% 4.4%.%.4% 8.%.4% 4.4% 6.1% KT&G 별도 76 81 789 776 74 83 83 83,968 3,93 3,4 3,441 (YoY) 3.% 7.% 4.7% 1.1%.% 3.6%.% 6.1%.% 4.% 4.% 6.7% 내수담배 46 46 7 443 44 477 9 471 1,839 1,841 1,9 1,998 (YoY).% -.7% 1.8% -1.% -.6%.6% 4.3% 6.3% -4.%.1% 3.%.1% 일반궐련 46 46 7 43 391 418 46 39 1,839 1,833 1,69 1, (YoY).% -.7% 1.8% -3.1% -8.3% -1.1% -1.% -9.4% -4.% -.3% -9.% -6.% 전자담배 Stick(Fiit) 4 1 47 61 64 4 194 376 (YoY) 1491.1% 4697.% 94.1% 총시장 ( 백만본 ) 16,839 18,93,8 18,49 16,67 18,74,33 18,4 76,31 74,731 73,984 74,74 (YoY) -4.8% -.4%.1% -1.% -1.% -1.% -1.% -1.% 9.7% -.1% -1.% 1.% 일반궐련 16,839 18,896,7 17,434 1,8 16,1 17,49 1,43 76,31 73,196 64,77 9,48 (YoY) -4.8% -.6% -.3% -6.8% -9.6% -1.6% -1.4% -11.% 9.7% -4.1% -11.6% -8.1% 전자담배 39 1 99 1,44,31,774,81 1,3 9,7 1,44 (YoY) 619.8% 43.7% 18.3% 3.% 64.7% MS 61.% 9.9% 6.% 7.3% 8.8% 8.3% 9.% 8.4% 9.% 9.6% 8.8% 9.1% (YoY, %pt) 1.6%.7%.4% -1.3% -.3% -1.6% -.% 1.1%.8%.3% -.8%.4% 일반궐련 61.% 9.9% 6.% 7.% 6.3% 3.3% 3.% 1.4% 9.% 9.% 3.6% 49.1% (YoY, %pt) 1.6%.7%.4% -1.6% -4.8% -6.6% -6.% -.6%.8%.% -.9% -4.4% 전자담배.3%.%.% 6.% 7.%.1%.% 1.% (YoY, %pt) 6.7%.1% 4.8% 판매량 ( 백만본 ) 1,31 11,34 1,37 1,8 9,88 1,93 1,91 1,63 4,7 44,1 43,487 44,193 (YoY) -.% -1.4%.7% -3.6% -4.8% -3.6% -1.8%.9% 11.% -1.% -.3% 1.6% 일반궐련 1,31 11,34 1,37 1,3 9,39 9,998 1,871 9,376 4,7 44,4 39,637 36,71 (YoY) -.% -1.4%.7% -4.1% -8.8% -11.9% -11.7% -1.7% 11.% -1.7% -1.8% -7.4% 전자담배 417 937 1,19 1,77 3,81 7,47 (YoY) 1.% 6864.% 94.1% ASP( 원 / 갑 ) 87 819 84 83 84 8 8 861 814 86 8 874 (YoY).8%.7% 1.% 1.% 1.% 3.8% 3.8% 3.% -14.% 1.% 3.%.6% 일반궐련 87 819 84 89 83 83 838 84 814 8 837 847 (YoY).8%.7% 1.% 1.1%.6%.% 1.7% 1.% -14.% 1.4% 1.% 1.% 전자담배 1,46 1,7 1,7 1,7 1,7 1,46 1,7 1,7 (YoY) -31.1% -31.1%.% 전자담배 Device(lil) 3 1 1 1 1 3 48 67 (YoY) 7.1% 138.6% 39.7% 수출담배 37 9 6 3 3 46 4 831 89 966 1,86 (YoY) 1.9% 18.% 4.8% 7.1% 7.1% 7.4% 9.% 8.7%.% 7.7% 8.% 1.3% 판매량 ( 백만본 ) 13,66 11,87 11,41 1,1 14,38 1,189 1,464 13,68 43,4 48,194,49 6,13 (YoY) 13.3% 8.% 1.3% 1.% 8.% 8.% 8.% 8.% 9.% 11.% 8.% 8.% ASP( 달러 / 갑 ).31.36.3.33.3.37.33.34.33.33.34.3 (YoY) -6.4% 1.% -7.6% 1.%.% 3.%.% 3.% 8.6% -.% 4.% 4.% 평균환율 ( 원 / 달러 ) 1,14 1,19 1,13 1,116 1,9 1,9 1,9 1,9 1,16 1,133 1,9 1,9 (YoY) -3.9% -.9% 1.% -3.6% -.6% -3.% -3.7% -.3%.6% -.% -3.8%.% 기타 63 18 76 11 63 18 76 11 98 37 37 37 (YoY) 4.7% 8.4% 9.%.%.%.%.%.% 39.%.%.%.% KGC 별도 34 4 367 8 39 77 393 4 1,18 1,191 1,7 1,37 (YoY) 1.6%.3% 6.3% 7.1%.% 8.8% 6.9%.9%.7% 7.6% 6.6% 6.9% 기타 111 16 1 13 111 16 1 13 47 46 46 46 (YoY) 17.4% 19.% 1.%.%.%.%.%.% -.7% 8.1%.%.% 영업이익 39 386 4 9 394 41 444 31 1,47 1,499 1,6 1,71 (YoY).6% 11.7% -1.1% -3.1% -.3% 3.7%.% 8.8% 7.6%.% 4.1% 9.8% (OPM) 33.% 33.3% 33.% 6.% 3.6% 33.% 33.% 7.1% 3.6% 31.6% 31.% 3.6% KT&G 별도 3 343 338 3 31 3 39 3 1,3 1,37 1,31 1,487 (OPM) 44.1% 4.8% 4.9% 39.3% 4.6% 4.4% 43.3% 39.% 44.% 4.% 41.9% 43.% KGC 별도 79 39 77-7 83 44 78-1 17 188 4 1 (OPM) 3.% 1.% 1.% -.9% 3.% 1.9%.% -.3% 1.8% 1.8% 16.1% 16.3% 기타 -4 6-3 -4 6-3 -1 4 4 4 (OPM) -3.% 4.%.1% -.% -3.% 4.%.1% -.% -.3%.9%.9%.9% 세전이익 33 394 433 97 413 413 47 33 1,88 1,46 1,618 1,768 당기순이익 3 7 38 17 3 3 333 44 1,6 1,3 1,181 1,9 지배주주순이익 3 74 38 17 3 3 333 44 1,31 1,34 1,181 1,9 (YoY) -17.% -3.7% 3.1% -47.% 8.6% 1.% 8.3% 1.4% 18.9% -16.% 14.% 9.% 자료 : KT&G, Philip Morris, 키움증권리서치

KT&G (3378) 17. 1. 18 내수담배총수요량추이및전망 ( 십억본 ) 일반궐련총수요량 ( 좌 ) 전자담배총수요량 ( 좌 ) 1 합산 YoY 증가율 ( 우 ) 1 8 6 4 1 내수담배총수요량 Mix 추이및전망 일반궐련 전자담배 1 13 8 6 4 '1 '16 '17E '18E '19E - '1 '16 '17E '18E '19E KT&G 내수담배판매량추이및전망 ( 십억본 ) KT&G 일반궐련판매량 ( 좌 ) KT&G 전자담배판매량 ( 좌 ) 합산 YoY 증가율 ( 우 ) 1 4 3 1 KT&G 내수담배판매량 Mix 추이및전망 일반궐련 전자담배 1 9 8 6 4 17 1 '1 '16 '17E '18E '19E - '1 '16 '17E '18E '19E 내수전자담배점유율추이및전망 : 내년 분기에 KT&G MS % 달성가능 KT&G 내수담배 ASP 추이및전망 : 전자담배비중확대로 ASP 는 +~3% 증가가능 1 KT&G Philip Morris ( 원 ) KT&G 내수담배 ASP( 좌 ) YoY 증가율 ( 우 ) 88 874 4 8 86 8 3 6 4 84 8 814 86 8 1 1Q17 Q17 3Q17 4Q17E 1Q18E Q18E 3Q18E 4Q18E 자료 : KT&G, Philip Morris, 키움증권리서치주 : 1) 전체담배시장에서의점유율을의미 ( 일반궐련포함 ) 78 '16 '17E '18E '19E 주 : 1) 일반궐련과전자담배 ASP를가중평균한값 (Device 매출제외 ) 3

KT&G (3378) 17. 1. 18 KT&G 별도기준매출 Mix 추이및전망 KT&G 수출담배 ASP 추이및전망 1 내수담배수출담배부동산기타 ( 달러 / 갑 ) ( 달러 / 갑 ).4.8 8 18 19 4 8 9 3 3.3.6 6 4 7 7 68 6 6 9 8 '13 '14 '1 '16 '17E '18E '19E..1. 수출전체 ( 좌 ) 중동 / 중앙아 / 러시아 ( 좌 ) 중국등 ( 좌 ) 동남아등 ( 좌 ) 미주 ( 우 ) '11 '1 '13 '14 '1 '16 '17E '18E 19E.4.. 관세청담배수출액추이 담배수출액 YoY 증가율비교 : KT&G vs 관세청 ( 백만달러 ) 담배수출액 ( 좌 ) YoY 증가율 ( 우 ) 1 1 8 KT&G 수출액 YoY 관세청수출액 YoY 8 6 4 7-6 4 - -4 '13. 1 '14. 1 '1. 1 '16. 1 '17. 1 자료 : 관세청, 키움증권리서치 주 : 1) 관세청 Data는일본 / 호주를제외한출항일기준 - -6 1Q13 1Q14 1Q1 1Q16 1Q17 자료 : 관세청, 키움증권리서치주 : 1) 관세청 Data는일본 / 호주를제외한원화수출액및출항일기준 글로벌담배시장점유율현황 : KT&G 의글로벌 MS 는 % 수준에불과 Gudang Garam % Reynolds 3% Altria 4% KT&G ITC % % Imperial 8% Others 18% JTI 16% 자료 : Bloomberg, Euromonitor (1 년기준 ) PMI 6% BAT 19% 주 : 1) China National Tobacco 제외, 궐련담배수량기준 PMI 담배점유율추이 ( 단위 : %): 아이코스의글로벌 MS는.9% 까지확대 일반궐련 iqos 8.3 8.4. 8..3 7..9 6.9.7 8.1. 7.7 7. 6.4 6.8 3Q16 4Q16 1Q17 Q17 3Q17 자료 : Philip Morris ( 수량기준 ) 주 : 1) 중국, 미국시장제외기준 4

KT&G (3378) 17. 1. 18 한국인삼공사매출액 /OPM 추이및전망 연도별영업이익추이및전망 ( 십억원 ) 매출액 ( 좌 ) OPM( 우 ) ( 십억원 ), KT&G 별도 KGC 별도기타 4 3 1 1Q14 1Q1 1Q16 1Q17 1Q18E 1 1-1 1, 17 188 4 133 1, 1,487 1,37 1,3 1,37 1,31 1 16 17E 18E 19E - KT&G 목표주가변경내역 EPS( 원 ) 9,1 18~19 년평균적용 Target PER( 배 ) 17.4 글로벌 Peer(PMI, BAT, JT) 평균적용 목표주가 ( 원 ) 17, 천원이하반올림 자료 : 키움증권리서치

KT&G (3378) 17. 1. 18 포괄손익계산서 ( 단위 : 억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 억원 ) 1 월결산, IFRS 연결 1 16 17E 18E 19E 1 월결산, IFRS 연결 1 16 17E 18E 19E 매출액 41,698 4,33 47,463 49,7,97 유동자산,79 66,6 7,39 79,63 88,6 매출원가 16,36 17,967 19,7,68 1,6 현금및현금성자산,46 8,8 11,77 16,134,81 매출총이익,39 7,66 8,36 9,89 31,341 유동금융자산 11, 16,76 17,667 18,446 19,78 판매비및일반관리비 11,733 1,36 13,46 13,689 14,18 매출채권및유동채권 17,437 18, 18,99 19,83 1,46 영업이익 ( 보고 ) 13,69 14,71 14,99 1,6 17,13 재고자산 1,191,64 3,876 4,99 6,49 영업이익 ( 핵심 ) 13,69 14,71 14,99 1,6 17,13 기타유동비금융자산 67 63 77 9 37 영업외손익 48 1,177-46 81 3 비유동자산 31, 31,919 3,846 33,77 34,86 이자수익 338 379 46 43 49 장기매출채권및기타비유동채권 1,373 1,33 1,3 1,37 1,44 배당금수익 11 11 148 148 1 투자자산 1,373 13,61 13,933 14,34 1,39 외환이익 84 9 67 641 69 유형자산 17,898 16,19 16,43 16,48 16,73 이자비용 9 67 73 73 73 무형자산 1,4 1,49 994 94 893 외환손실 481 49 371 3 33 기타비유동자산 37 38 37 394 414 관계기업지분법손익 11 1 1 1 1 자산총계 86,734 98,16 1,3 113,337 13,1 투자및기타자산처분손익 371 36 유동부채 18,717 1,34,66 3,89 4,944 금융상품평가및기타금융이익 13-78 매입채무및기타유동채무 14,18 17,97 18,94 19,77,988 기타 -96 19-1,8-33 -47 단기차입금,64 1,366 1,366 1,366 1,366 법인세차감전이익 14,144 1,878 14,64 16,181 17,677 유동성장기차입금 77 96 13 13 13 법인세비용 3,8 3,618 4,14 4,369 4,773 기타유동부채,48,1,16,313,4 유효법인세율 7.%.8% 8.9% 7.% 7.% 비유동부채,6,49,93,747,961 당기순이익 1,3 1,6 1,3 11,81 1,94 장기매입채무및비유동채무 4 46 9 7 87 지배주주지분순이익 ( 억원 ) 1,37 1,313 1,341 11,81 1,94 사채및장기차입금 33 69 69 69 69 EBITDA 1,78 16,83 16,471 17,97 18,639 기타비유동부채 4,718 4,3 4,7 4,849,46 현금순이익 (Cash Earnings) 11,941 13,84 11,831 13,39 14,419 부채총계 3,979 6,943 8,49 9,336 3,9 수정당기순이익 9,9 1,138 1,3 11,81 1,94 자본금 9, 9, 9, 9, 9, 증감율 (%, YoY) 주식발행초과금 매출액 1.4 8..4 4.4 6.1 이익잉여금,318 6,94 6,936 7,993 81,136 영업이익 ( 보고 ) 16.6 7.6. 4.1 9.8 기타자본 813 813 813 813 영업이익 ( 핵심 ) 16.6 7.6. 4.1 9.8 지배주주지분자본총계 6,89 7,47 76,99 83,36 91,498 EBITDA 14. 6.6 1. 3.8 9. 비지배주주지분자본총계 666 76 688 64 68 지배주주지분당기순이익.4 18.9-16. 14. 9. 자본총계 6,7 71,183 76,987 84, 9,16 EPS.4 18.9-16. 14. 9. 순차입금 -13,61 -,649-6,84-31,91-37,733 수정순이익.7 1.9-14.7 14.1 9. 총차입금 3,363,61,66,66,66 현금흐름표 ( 단위 : 억원 ) 투자지표 ( 단위 : 원, 배, %) 1 월결산, IFRS 연결 1 16 17E 18E 19E 1 월결산, IFRS 연결 1 16 17E 18E 19E 영업활동현금흐름 1,9 14,978 1,479 1,1 1,776 주당지표 ( 원 ) 당기순이익 1,3 1,6 1,3 11,81 1,94 EPS 7,44 8,968 7,3 8,63 9,399 감가상각비 1,11 1,3 1,46 1,446 1,467 BPS 4,4 1,319,74 6,714 66,64 무형자산상각비 18 9 49 주당 EBITDA 11,18 11,86 11,997 1,43 13,76 외환손익 -193-484 -34-89 -74 CFPS 8,697 1,8 8,617 9,694 1,3 자산처분손익 139 18 DPS 3,4 3,6 3,8 3,8 4, 지분법손익 -11-1 -1-1 -1 주가배수 ( 배 ) 영업활동자산부채증감 18 1,7-1,179-1,16-1,47 PER 13.9 11.3 1.9 13.9 1.8 기타 79-73 13 141 17 PBR.3... 1.8 투자활동현금흐름 -7,476-7,6-3,73 -,91-3,494 EV/EBITDA 8. 7.1 8.4 7.8 6.8 투자자산의처분 -,81 -,83-1,46-1,11-1,78 PCFR 1. 1. 13.9 1.4 11.4 유형자산의처분 13 1 수익성 유형자산의취득 -,1-1,617-1,6-1,683-1,716 영업이익률 ( 보고 ) 3.8 3.6 31.6 31. 3.6 무형자산의처분 -3-77 영업이익률 ( 핵심 ) 3.8 3.6 31.6 31. 3.6 기타 -164-368 -18-19 - EBITDA margin 36.6 36. 34.7 34. 3.4 재무활동현금흐름 -3,81-4,884-4,337-4,6-4,61 순이익률 4.8 7. 1.8 3.8 4. 단기차입금의증가 자기자본이익률 (ROE) 17. 18.3 14. 14.7 14.7 장기차입금의증가 6-49 39 투하자본이익률 (ROIC) 3. 8. 7. 8. 9.7 자본의증가 안정성 배당금지급 -4,81-4,83-4,46-4,798-4,798 부채비율 38. 37.9 36.7 34.9 33.6 기타 -89-17 143 197 순차입금비율 -1.8-31.8-34. -38. -41. 현금및현금성자산의순증가 1,98 3,46 3,69 4,7 4,68 이자보상배율 ( 배 ) 144.1 18.6 4.9 13. 34.1 기초현금및현금성자산 4,164,46 8,8 11,77 16,134 활동성 ( 배 ) 기말현금및현금성자산,46 8,8 11,77 16,134,81 매출채권회전율.7..6.6.6 Gross Cash Flow 1,464 13, 11,69 13,141 14,1 재고자산회전율..1... Op Free Cash Flow 9,81 1,994 9,34 1,187 1,84 매입채무회전율 3.8.8.6.6.6 6

KT&G (3378) 17. 1. 18 Compliance Notice 당사는 1월 1일현재 KT&G (3378) 발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견변동내역 ( 개년 ) 목표주가추이 ( 개년 ) 종목명일자투자의견목표주가 목표가격대상시점 괴리율 평균주가대비 최고주가대비 KT&G 16-4- Outperform(Reinitiate) 16, 원 6 개월 -9.41 -.6 (3378) 16-4- BUY(Upgrade) 144, 원 6 개월 -11.79-4.86 16-7- BUY(Maintain) 144, 원 6 개월 -14. -4.86 16-1-4 BUY(Maintain) 144, 원 6 개월 -14.47-4.86 16-1-8 BUY(Maintain) 144, 원 6 개월 -4.94-1.3 16-11- BUY(Maintain) 144, 원 6 개월 -7. -1.3 17-1-17 BUY(Maintain) 144, 원 6 개월 -7.6-1.3 17-1- BUY(Maintain) 144, 원 6 개월 -8.3-1.3 17-3-1 BUY(Maintain) 144, 원 6 개월 -9. -1.3 17-4-17 BUY(Maintain) 144, 원 6 개월 -8.99-1.3 17-4-8 BUY(Maintain) 144, 원 6 개월 -. -18.6 17-6-1 BUY(Maintain) 144, 원 6 개월 -.89-16.3 17-7-1 BUY(Maintain) 144, 원 6 개월 -.48-16.3 17-7-7 BUY(Maintain) 144, 원 6 개월 -3. -16.3 17-1-17 BUY(Maintain) 13, 원 6 개월 -17.93-17. 17-1-6 BUY(Maintain) 13, 원 6 개월 -16.3-1.98 17-11- BUY(Maintain) 146, 원 6 개월 -17.81-14.38 17-1-18 BUY(Maintain) 17, 원 6 개월 * 주가는수정주가를기준으로괴리율을산출하였음. ( 원 ) KT&G 목표주가, 1, 1,, '1/1/18 '16/1/18 '17/1/18 투자의견및적용기준 기업 적용기준 (6개월) 업종 적용기준 (6개월) Buy( 매수 ) Outperform( 시장수익률상회 ) Marketperform( 시장수익률 ) Underperform( 시장수익률하회 ) Sell( 매도 ) 시장대비 +% 이상주가상승예상시장대비 +1 +% 주가상승예상시장대비 +1-1% 주가변동예상시장대비 -1 -% 주가하락예상시장대비 -% 이하주가하락예상 Overweight ( 비중확대 ) Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) 시장대비 +1% 이상초과수익예상시장대비 +1-1% 변동예상시장대비 -1% 이상초과하락예상 투자등급비율통계 (16/1/1~17/9/3) 투자등급 건수 비율 매수 1 93.% 중립 1 6.13% 매도 1.61% 7