4Q18 실적 Review 219. 2. 1 목표주가 : 12, 원 주가 (1/31): 16,5 원 대림산업 (21) 매출부진에도수익성은양호할전망 시가총액 : 37,62 억원 Stock Data KOSPI (1/31) 건설 / 부동산 Analyst 라진성 2) 3787-5226 jsr@kiwoom.com 2,24.85pt 52 주주가동향최고가최저가 최고 / 최저가대비 16,5 원 7,2 원 등락률.% 51% 수익률절대상대 Company Data 발행주식수 일평균거래량 (3M) 1M 3.9% -3.8% 6M 35.8% 41.4% 1Y 31.% 52.5% 34,8 천주 194 천주 외국인지분율 45.9% 배당수익률 (18E) 1.46% BPS(18E) 14,884 원 주요주주대림 Corp. 외 6 인 23.12% 투자지표 국민연금공단 13.25% ( 억원, IFRS 연결 ) 217 218P 219E 22E 매출액 123,355 19,86 94,438 11,289 보고영업이익 5,459 8,525 7,783 8,64 핵심영업이익 5,459 8,525 7,783 8,64 EBITDA 6,652 9,799 9,92 9,373 세전이익 6,753 9,146 8,941 9,269 순이익 5,8 6,89 6,587 6,849 지배주주지분순이익 4,95 6,56 6,13 6,243 EPS( 원 ) 12,77 16,855 15,812 16,173 증감률 (%Y Y) 84.9 32.6-6.2 2.3 PER( 배 ) 6.5 6.1 6.7 6.6 PBR( 배 ).6.7.7.6 EV/EBITDA( 배 ) 7.3 5.2 5.1 4.4 보고영업이익률 (%) 4.4 7.8 8.2 8. 핵심영업이익률 (%) 4.4 7.8 8.2 8. ROE(%) 1.1 12.4 9.9 순부채비율 (%) 21.5 11.6 1.1-6.5 Price Trend ( 원 ) 15, 1, 5, 수정주가 ( 좌 ) 상대수익률 ( 우 ) (%) 8-2 '18/1 '18/5 '18/9 '19/1 6 4 2 < 장후실적발표 > 4 분기매출액 2 조 7,292 억원 (YoY -17.1%), 영업이익 1,738 억원 (YoY +89.8%) 으로시장기대치를상회했습니다. 신규수주가이던스는 1.3 조원으로큰폭의성장을전망하지만, 플랜트부문은 2 조원으로기대치보다는아쉬운목표입니다. 하지만북미와러시아지역에진출한다는점에서는의미가있다는판단입니다. 올해매출은역성장을하겠지만수익성은양호할것으로전망됩니다. 시장기대치를상회하는실적 동사는 4 분기매출액 2 조 7,292 억원 (YoY -17.1%, QoQ +1.8%), 영업이익 1,738 억원 (YoY +89.8%, QoQ -15.4%) 으로시장기대치를상회했다. 알제리현장 에서 212 억원, 이스파한현장에서 488 억원, S-oil 현장에서 25 억원의추가비 용이반영된반면, 베트남현장및기타현장들에서 5 억원가량이환입됐다. 추가비용반영으로플랜트부문원가율이 19.2% 를기록했음에도, 토목부문정 상화와우수한주택부문수익성으로양호한실적을기록했다. 영업외단에서는용 인한숲시행사대여금 42 억원, 비시장성주식가치손상 4 억원, 대림 C&S 영업 권손상 12 억원, 환차손 12 억원등이반영됐다. 또한 YNCC 와 PMC 는유가하 락과연차보수로인해부진한실적을기록했지만, 올해는다시양호한실적을유 지할수있을전망이다. 신규수주가이던스는아쉽지만, 의미있는수주전략 올해수주목표는 1.3 조원으로플랜트 2 조원, 토목 1.6 조원, 주택 5.5 조원, 삼호 조원으로구성됐다. 218 년플랜트부문수주실적이 1.4 조원이었음을감안하면 2 조원은보수적이다. 다만작년에서이월된말레이시아 DHT Refinery(1,2 억 원 ) 와 YNCC 증설 (3, 억원 ) 까지포함하면 3 조원까지도가능해보인다. 올해 주요파이프라인은미국 USGC Petrochemical 프로젝트 (6, 억원 ) 와 FEED 중 인현대케미칼프로젝트의 EPC 전환 (6, 억원 ), LG 폴리카보네이트 (3, 억원 ), S-oil RHDS(2, 억원 ), 러시아모스크바 Refinery(2, 억원 ) 등이있다. 기대 수주규모는아쉽지만, 1) 북미와러시아지역에진출한다는점, 2) 국내정유화학 사들의 CAPEX 투자가실제로시작되고있다는점등은의미가있다는판단이다. 매출부진에도수익성은양호할전망 동사는지난 2 년간의수주부진과주택공급감소로올해역성장은불가피할전 망이다. 올해매출액가이던스는전년실적대비 16.6% 감소한 9.2 조원이제시됐 다. 다만, 1) 일회성요인제거로토목부문정상화와플랜트부문적자폭축소 2) 저수익현장및자체현장준공에따른주택부문원가율개선등으로수익성은 전년대비개선될전망이다. 주택공급도전년대비 86.1% 증가한 28,178 세대를 분양할계획이다. 올해는수주와주택수익성유지, 양호한분양실적등이중요하 다. 최근외국인투자자의집중매수로주가가많이올랐지만, 여전히밸류에이션 상으로는부담이없다. 투자의견, 목표주가 12, 원을유지한다.
대림산업 (21) 219. 2. 1 대림산업실적추이및전망 ( 단위 : 억원 ) (IFRS 연결 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18P 217 218P 219E 매출액 25,114 31,63 34,272 32,97 28,361 29,57 24,638 27,292 123,355 19,86 94,438 토목 2,776 2,997 3,434 2,864 2,954 3,199 2,755 3,518 12,71 12,426 12,116 플랜트 5,118 6,43 5,925 6,67 4,276 2,684 2,35 2,74 23,513 12,5 8,67 건축 12,112 16,698 18,329 17,549 14,536 16,5 12,273 12,92 64,688 55,761 44,79 유화 3,41 2,867 2,92 2,89 2,975 3,144 3,211 2,73 11,619 12,467 12,617 연결종속법인 1,978 2,11 3,588 3,499 3,531 4,486 4,1 5,345 11,76 17,372 17,321 매출원가율 89.3 89.8 89.8 92.1 85.4 87.5 86.1 89.1 9.3 87. 86.3 별도 91. 9.8 9.8 93.4 87.4 88.8 89.8 9.8 91.5 89.1 88.2 연결종속법인 69.9 74.8 8 81. 71.5 8.1 67.1 82.3 78. 76. 77.9 토목 14.5 119.1 14.9 135.9 91.3 92.9 92.9 91.1 115.7 92. 92. 플랜트 92.8 89.8 92.8 98.3 93.8 14. 14. 19.2 93.4 11.6 98.1 건축 89.8 88.1 89.4 86.4 84.9 86.2 86.2 86.8 88.3 86. 85.7 유화 79.8 78.6 78.4 82.9 85.8 84. 84. 88.8 79.9 82.5 85.4 매출총이익률 (%) 7.9 14.6 12.5 13.9 1.9 9.7 13. 13.7 영업이익 1,14 1,43 1,973 916 2,482 2,25 2,55 1,738 5,459 8,525 7,783 영업이익률 (%) 4.5 4.6 5.8 2.8 8.8 7.6 8.3 6.4 4.4 7.8 8.2 세전이익 1,927 2,24 3,59-886 3,115 3,7 2,596 427 6,753 9,146 8,941 순이익 1,493 1,45 2,959-418 2,55 2,258 1,873 173 5,8 6,89 6,587 대림산업분기별실적 Review ( 억원, 4Q18P 당사추정치컨센서스 4Q17 3Q18 IFRS 연결 ) 발표치 YoY QoQ 추정치차이컨센서스차이 매출액 32,97 24,638 27,292-17.1% 1.8% 25,719 6.1% 25,237 8.1% GPM 7.9% 13.9% 1.9% 3%p -3%p 12.2% -1.3%p 12.4% -1.5%p 영업이익 916 2,55 1,738 89.8% -15.4% 1,64 6.% 1,62 8.5% OPM 2.8% 8.3% 6.4% 3.6%p -2%p 6.4% %p 6.3% %p 세전이익 -886 2,596 427-148.2% -83.6% 1,97-78.3% 1,835-76.7% 순이익 -418 1,873 173-141.4% -9.8% 1,431-87.9% 1,56-88.9% 대림산업수주추이 ( 조원 ) 주택 토목 플랜트 15 13. 12 2.7 1.4 1.3 8.7 9. 8.8 9 2.2 2.8 7.6 2. 2.1 1.4.6.3 2. 1.3 6 5.6 3 8. 7.1 1.3 5.3 5.3 6.1 6.6 1.8 213 214 215 216 217 218 219E 대림산업매출추이 ( 조원 ) 건설 유화 종속 15 12.3 11. 12 9.8 1.1 9.3 9.5 9.9 9.2 9 1.4 1.4 1.4 1.3 1.1 1.4 1.1 6 1.1 7.1 6.5 7. 7.6 8. 3 6.3 213 214 215 216 217 218 219E 2
대림산업 (21) 219. 2. 1 대림산업부문별원가율추이 대림산업 PBR 밴드차트 (%) 14 13 토목플랜트건축유화 ( 원 ) 2, Price x 1.x.7x.6x.5x 12 15, 11 1 1, 9 8 5, 7 6 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 대림산업해외수주및국내플랜트파이프라인 국가 프로젝트 규모 컨소시엄 진행현황 GS 건설 인도네시아 롯데케미칼 Titan NCC 4 억불 삼성엔지니어링대림산업 * 공구분할발주예정 미국 Chevron Phillips * EP( 대림산업 ), C(Zachry) 11 억불대림산업-Zachry USGC Petrochemicals #2 * 대림산업지분약 5 억불 러시아 Refinery 3 억불움스크정유추가 work 동남아 발전, 화공, 정유플랜트 1 억불 GS 칼텍스 Mixed Feed Cracker 2.6 조원 GS 건설대림산업 * 올레핀생산시설 ( 혼합유분크래커 ) LG 화학 NCC 및 PO 증설 2.8 조원 GS 건설 * NCC 증설및고부가 PO 증설 2.6 조원대림산업 * 당진미래유망소재단지 2, 억원 현대케미칼 S-OIL Heavy Feed 현대건설 * 현대오일뱅크 / 롯데케미칼합작법인 2.7 조원 Petrochemical complex 대림산업 * 올레핀생산시설 ( 중질유석유화학설비 ) 대림산업 온산스팀크래커대우건설 45 억불및올레핀다운스트림 GS 건설현대건설 한화그룹 NCC 증설등 5 억불 대림산업 자료 : 키움증권 * 타당성조사진행중 * 고부가가치제품개발, NCC 추가증설, 경량화복합소재투자, 공장원료다변화등 대림산업 3 분기말기준해외주요대형공사현장현황 ( 단위 : 억원 ) 현장명 계약일 완공예정일 기본계약미청구공사공사미수금 A/ 완성 (A+B)/ 진행률도급금액잔액 (A) (B) 공사액완성공사액 대림산업오만 SRIP 사업팀 213-11-25 218-12-31 12,289 716 94.2% 742 6.4% 베트남 Thai Binh2 PP 사업팀 212-5-22 22-4-8 7,84 1,373 82.4% 59 9.2% 쿠웨이트 KNPC SHFP 현장 213-5-28 219-12-17 5,423 693 87.2% 343 423 7.3% 16.2% 필리핀 SBPL 5MW CFPP 사업팀 214-1-8 219-9-15 5,67 714 85.9% 456 1.5% 브루나이 Temburong CC2 현장 215-2-4 219-5-26 4,96 995 79.9% 228 463 5.7% 17.4% 싱가폴 TTP1 현장 215-2-13 22-12-27 4,67 636 86.4% 18 11.4% 3.2% 알제리 Kais CCPP 사업팀 214-2-19 22-5-18 3,24 1,442 55.5% 합계3 43,452 6,57 84.9% 589 2,783 1.6% 9.1% DSA 사우디 DSA ELASTOMER PROJECT 현장 212-9-3 219-3-31 4,471 25.46 99.4% 4.1% 합계 4,471 25.46 99.4% 4.1% 3
대림산업 (21) 219. 2. 1 대림산업 3 분기말기준아파트자체현장현황 ( 단위 : 세대, 억원 ) 년도 사업장명 착공일자 준공일자 세대수 기본도급액 계약잔액 회계기준 215 e편한세상동탄 215-1-3 218-1-31 1,526 5,628 e편한세상서창 2차 215-12-15 218-1-31 1,81 216 e편한세상미사 216-3-23 218-6-3 652 1,33 평택소사벌공공주택 216-12-13 219-3-31 368 368 인도기준 e편한세상춘천한숲시티 2구역 217-1-1 219-12-31 5,582 4,189 진행기준 217 e편한세상세종2차 217-1-16 219-5-31 1,374 1,374 인도기준 아크로서울포레스트주거동 217-8-16 221-1-1 28 8,25 6,352 진행기준 218 e편한세상금정산 218-3-26 221-4-3 1,969 2,467 2,37 진행기준 대림산업분기별아파트입주물량추이 대림산업분기별신규아파트공급추이 ( 세대 ) 12, 1,65 9,931 ( 세대 ) 14, 12,479 12,618 1, 12, 8, 6, 4, 2, 2,995 6,768 6,226 2,61 2,712 3,826 1, 8, 6, 4, 2, 2,822 6,558 1,21 82 2,282 48 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 자료 : Reps, 대림산업, 키움증권 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 자료 : Reps, 대림산업, 키움증권 대림그룹 218 년신규공급현황 시공사 분양총일반 1순위아파트지역시기가구수분양평균경쟁률 청약결과 삼호 218.1 e편한세상온수역 수도권 921 156 31.54:1 전타입 1순위청약마감 삼호 1 e편한세상금오파크 지방 1,21 1,152 1.84:1 전타입순위내청약마감 (2.17:1) 고려개발 1 e편한세상동해 지방 644 637.25:1 청약미달 ( 순위내.39:1) 고려개발 1 e편한세상둔산 광역시 776 166 274.93:1 전타입 1순위청약마감 삼호 1 e편한세상남산 광역시 348 191 346.51:1 전타입 1순위청약마감 대림산업 2 e편한세상보라매 2차 서울 84 5 9.5:1 전타입 1순위청약마감 대림산업 3 e편한세상창원파크센트럴 지방 1,253 849.35:1 청약미달 ( 순위내.43:1) 대림산업 3 e편한세상선부광장 수도권 719 219 2.53:1 전타입순위내청약마감 (2.97:1) 대림산업 4 e편한세상순천 지방 65 486 15.55:1 전타입 1순위청약마감 대림산업 4 e편한세상금정산 광역시 1,969 1,11 2.5:1 전타입순위내청약마감 (2.41:1) 대림산업 4 e편한세상양주신도시4차 수도권 2,38 1,979.62:1 청약미달 ( 순위내 1.3:1) 삼호 4 e편한세상대전법동 광역시 1,53 346 13.67:1 전타입 1순위청약마감 대림산업 4 e편한세상인창어반포레 수도권 632 247 27.14:1 전타입 1순위청약마감 삼호 5 e편한세상문래 서울 263 134 31.61:1 전타입 1순위청약마감 대림산업 5 e편한세상오산세교 수도권 49 49.45:1 청약미달 ( 순위내.76:1) 대림산업 8 e편한세상영천 지방 1,21 1,169 5:1 청약미달 ( 순위내 1.53:1) 대림산업 1 e편한세상연산더퍼스트 광역시 455 427 1.9:1 전타입순위내청약마감 (2.44:1) 대림산업 12 e편한세상청계센트럴포레 서울 43 249 33.36:1 전타입 1순위청약마감 삼호 219.1 e 편한세상계양더프리미어 수도권 83 617 5.32:1 전타입 1순위청약마감 자료 : APT2you, 대림그룹, 키움증권 4
대림산업 (21) 219. 2. 1 포괄손익계산서 ( 단위 : 억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 억원 ) 12월결산, IFRS 연결 216 217 218P 219E 22E 12월결산, IFRS 연결 216 217 218P 219E 22E 매출액 98,538 123,355 19,86 94,438 11,289 유동자산 64,959 67,277 74,64 76,483 82,12 매출원가 88,779 111,395 95,63 81,535 87,739 현금및현금성자산 15,772 19,318 22,685 29,4 34,55 매출총이익 9,759 11,961 14,23 12,93 13,55 유동금융자산 5,371 5,941 9,591 12,263 14,589 판매비및일반관리비 5,565 6,52 5,75 5,12 5,486 매출채권및유동채권 29,132 31,3 23,29 19,172 18,131 영업이익 ( 보고 ) 4,194 5,459 8,525 7,783 8,64 재고자산 9,19 7,181 9,232 9,433 9,831 영업이익 ( 핵심 ) 4,194 5,459 8,525 7,783 8,64 기타유동비금융자산 5,665 3,537 9,887 6,611 5,64 영업외손익 17 1,294 621 1,159 1,25 비유동자산 58,956 66,748 65,141 61,262 61,892 이자수익 4 391 56 673 793 장기매출채권및기타비유동채권 5,2 3,949 3,764 3,237 3,469 배당금수익 31 14 34 26 25 투자자산 29,279 35,41 33,228 31,713 32,386 외환이익 1,56 1,25 1,274 1,29 1,156 유형자산 19,642 2,71 2,44 19,763 19,85 이자비용 944 1,42 1,152 1,145 1,145 무형자산 614 72 629 629 629 외환손실 864 1,854 1,134 1,242 1,116 기타비유동자산 4,41 6,346 7,8 5,92 6,323 관계기업지분법손익 2,566 4,368 2,543 2,97 3,72 자산총계 123,915 134,25 139,745 137,745 144,12 투자및기타자산처분손익 -11 1,169 33 79 45 유동부채 47,874 49,32 51,718 43,384 41,283 금융상품평가및기타금융이익 -29-71 -33-52 -42 매입채무및기타유동채무 31,263 3,945 23,622 19,52 2,481 기타 -2,34-2,885-1,72-1,36-1,582 단기차입금 3,53 1,647 1,546 1,546 1,546 법인세차감전이익 4,364 6,753 9,146 8,941 9,269 유동성장기차입금 1,439 2,888 4,532 4,532 4,532 법인세비용 1,432 1,673 2,337 2,355 2,42 기타유동부채 12,119 13,553 22,17 17,83 14,723 유효법인세율 (%) 32.8% 24.8% 25.6% 26.3% 26.1% 비유동부채 24,587 28,49 27,186 27,413 29,413 당기순이익 2,932 5,8 6,89 6,587 6,849 장기매입채무및비유동채무 928 618 169 8 75 지배주주지분순이익 ( 억원 ) 2,653 4,95 6,56 6,13 6,243 사채및장기차입금 19,31 21,984 2,798 2,798 2,798 EBITDA 5,278 6,652 9,799 9,92 9,373 기타비유동부채 4,349 5,448 6,219 6,536 8,541 현금순이익 (Cash Earnings) 4,16 6,273 8,83 7,896 8,159 부채총계 72,461 77,81 78,94 7,797 7,696 수정당기순이익 2,959 4,254 6,575 6,566 6,847 자본금 2,185 2,185 2,185 2,185 2,185 증감율 (%, YoY) 주식발행초과금 2,96 2,96 2,96 2,96 2,96 매출액 3.6 25.2-1.9-14. 7.3 이익잉여금 39,185 43,987 48,96 53,769 59,58 영업이익 ( 보고 ) 54.3 3.2 56.2-8.7 3.6 기타자본 1,779 1,51 1,14 1,14 1,14 영업이익 ( 핵심 ) 54.3 3.2 56.2-8.7 3.6 지배주주지분자본총계 46,19 5,643 54,381 6,54 65,865 EBITDA 47.1 26. 47.3-7.2 3.1 비지배주주지분자본총계 5,344 6,31 6,46 6,893 7,451 지배주주지분당기순이익 28.3 84.9 32.6-6.2 2.3 자본총계 51,454 56,943 6,841 66,947 73,316 EPS 28.3 84.9 32.6-6.2 2.3 순차입금 12,531 12,25 7,62 742-4,759 수정순이익 29.7 43.8 54.5 -.1 4.3 총차입금 28,33 31,568 29,746 29,746 29,746 현금흐름표 ( 단위 : 억원 ) 투자지표 ( 단위 : 원, 배, %) 12 월결산, IFRS 연결 216 217 218P 219E 22E 12 월결산, IFRS 연결 216 217 218P 219E 22E 영업활동현금흐름 1,47 4,376 1,83 7,323 9,96 주당지표 ( 원 ) 당기순이익 2,932 5,8 6,89 6,587 6,849 EPS 6,873 12,77 16,855 15,812 16,173 감가상각비 1,15 1,19 1,173 1,27 1,27 BPS 119,454 131,198 14,884 155,581 17,636 무형자산상각비 68 84 11 12 12 주당 EBITDA 13,673 17,234 25,386 23,554 24,284 외환손익 -18 142 23 33-4 CFPS 3,88 11,338 27,988 18,972 25,664 자산처분손익 11-1,169-33 -79-45 DPS 3 1, 1,5 2, 2,5 지분법손익 -2,566-4,368-2,543-2,97-3,72 주가배수 ( 배 ) 영업활동자산부채증감 -5,458-4,655-3,529-3,893-2,238 PER 12.7 6.5 6.1 6.7 6.6 기타 5,646 8,152 8,866 6,336 7,142 PBR.7.6.7.7.6 투자활동현금흐름 -6,994-2,374-5,22-523 -3,925 EV/EBITDA 9.4 7.3 5.2 5.1 4.4 투자자산의처분 -4,4-1,585-4,28-1,154-2,993 PCFR 8.4 5.1 4.9 5.2 5. 유형자산의처분 59 23 43 1 1 수익성 (%) 유형자산의취득 -2,541-2,36-1,69-539 -539 영업이익률 ( 보고 ) 4.3 4.4 7.8 8.2 8. 무형자산의처분 -115-38 영업이익률 ( 핵심 ) 4.3 4.4 7.8 8.2 8. 기타 -16 1,578 111 1,16-43 EBITDA margin 5.4 5.4 8.9 9.6 9.3 재무활동현금흐름 -463 1,539-2,339-48 -48 순이익률 3. 4.1 6.2 7. 6.8 단기차입금의증가 -9,674-5,988-6,254 자기자본이익률 (ROE) 5.9 1.1 12.4 9.9 장기차입금의증가 8,292 7,736 4,46 투하자본이익률 (ROIC) 1. 14.7 24.9 23.7 24.9 자본의증가 안정성 (%) 배당금지급 -281-253 -48-48 -48 부채비율 14.8 135.4 129.7 15.8 96.4 기타 1,2 44-1 순차입금비율 24.4 21.5 11.6 1.1-6.5 현금및현금성자산의순증가 -5,97 3,546 3,367 6,319 5,51 이자보상배율 ( 배 ) 4.4 5.2 7.4 6.8 7. 기초현금및현금성자산 21,679 15,772 19,318 22,685 29,4 활동성 ( 배 ) 기말현금및현금성자산 15,772 19,318 22,685 29,4 34,55 매출채권회전율 3.3 4.1 4. 4.5 5.4 Gross Cash Flow 7,121 9,646 12,25 9,56 9,833 재고자산회전율 11.4 15.2 13.4 1.1 1.5 Op Free Cash Flow -4,212-1,753 3,23 2,61 4,491 매입채무회전율 3.3 4. 4. 4.4 5.1 5
대림산업 (21) 219. 2. 1 Compliance Notice 당사는 1월 31일현재 대림산업 발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견변동내역 목표괴리율 (%) 가격종목명일자투자의견목표주가평균최고대상주가대비주가대비시점대림산업 217/1/25 Buy 11,원 6개월 -25.2-2.73 (21) 217/4/17 Buy 11,원 6개월 -25.29-2.73 217/4/28 Buy 11,원 6개월 -25.48-2.73 217/5/22 Buy 11,원 6개월 -24.12-15.91 217/6/2 Buy 11,원 6개월 -23.36-15.91 217/7/19 Buy 11,원 6개월 -23.1-15. 217/7/28 217/1/17 217/1/25 217/11/3 218/1/15 218/1/26 218/4/18 218/4/27 (Downgrade) 11,원 6개월 -23.53-15.73 11,원 6개월 -23.54-15.73 11,원 6개월 -23.49-15.73 11,원 6개월 -23.61-15.73 1,원 6개월 -14.9-1.6 1,원 6개월 -23.63-1.6 1,원 6개월 -23.1-1.6 1,원 6개월 -2.83-1.3 218/7/23 Buy(Upgrade) 1,원 6개월 -22.56-2.5 218/8/7 Buy 1,원 6개월 -21.96-2.2 218/8/22 Buy 1,원 6개월 -18.8-12.2 218/1/17 Buy 11,원 6개월 -27.45-23.45 218/11/2 Buy 11,원 6개월 -16.56-4.9 219/1/21 (Downgrade) 12,원 6개월 -14.4-15 219/2/1 12,원 6개월 목표주가추이 ( 원 ) 주가 14, 목표주가 12, 1, 8, 6, 4, 2, '17/2/1 '18/2/1 '19/2/1 * 주가는수정주가를기준으로괴리율을산출하였음. 투자의견및적용기준 기업 적용기준 (6개월) 업종 적용기준 (6개월) Buy( 매수 ) ( 시장수익률상회 ) Marketperform( 시장수익률 ) Underperform( 시장수익률하회 ) Sell( 매도 ) 시장대비 +2% 이상주가상승예상시장대비 +1 +2% 주가상승예상시장대비 +1-1% 주가변동예상시장대비 -1-2% 주가하락예상시장대비 -2% 이하주가하락예상 Overweight ( 비중확대 ) Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) 시장대비 +1% 이상초과수익예상시장대비 +1-1% 변동예상시장대비 -1% 이상초과하락예상 투자등급비율통계 (218/1/1~218/12/31) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 181 96.28% 중립 6 3.19% 매도 1.53% 6