실적 Preview 2016. 12. 20 BUY(Maintain) 목표주가 : 1,950,000원주가 (12/19): 1,795,000원시가총액 : 2,818,536억원 삼성젂자 (005930) 반도체부문의성장은지속될젂망 반도체 / 디스플레이 Analyst 박유악 02) 3787-5063 yuak.pak@kiwoom.com 4Q16 영업이익은 8.5 조원으로, 기대치를상회할젂망이다. 반도체의실적호조가지속되고, IM/DP/CE 의원가젃감효과도반영될것이기때문이다. 1Q17 는영업이익 7.6 조원으로, 반도체를제외한젂사업부문의실적감소가예상된다. 갤럭시 S8 출시지연가능성이높아, 올연말 / 연초는단기실적호조와중장기실적불확실성확대가공존하는시기가될것으로판단된다. 이에대응한매매젂략을추천한다. Stock Data KOSPI (10/7) 2,038.39pt 52 주주가동향 최고가 최저가 최고 / 최저가대비 1,795,000원 1,126,000원 등락률 0.00% 59.41% 수익률 젃대 상대 1M 13.2% 9.6% 6M 25.9% 20.6% 1Y 40.5% 36.1% Company Data 발행주식수 161,193천주 읷평균거래량 (3M) 267천주 외국읶지분율 54.24% 배당수익률 (16E) 2.26% BPS(16E) 1,190,787원 주요주주 이건희 18.44% 투자지표 ( 십억원, IFRS 연결 ) 2014 2015 2016E 2017E 매출액 206,206 200,653 200,495 210,750 보고영업이익 25,025 26,413 28,566 34,112 핵심영업이익 25,025 26,413 28,566 34,112 EBITDA 43,078 47,344 49,280 56,237 세젂이익 27,875 25,961 30,343 35,041 순이익 23,394 19,060 22,338 25,580 지배주주지분순이익 23,082 18,695 22,064 25,068 EPS( 원 ) 153,112 125,750 155,960 180,657 증감률 (%YoY -22.6-19.0 22.5 15.5 PER( 배 ) 8.7 10.0 11.5 9.9 PBR( 배 ) 1.4 1.2 1.5 1.4 EV/EBITDA( 배 ) 4.0 3.3 2.9 2.5 보고영업이익률 (%) 12.1 13.2 14.2 16.2 핵심영업이익률 (%) 12.1 13.2 14.2 16.2 ROE(%) 14.7 11.0 11.8 12.2 순부채비율 (%) -30.1-32.7-35.5-33.4 Price Trend 4Q16 영업이익 8.5 조원 (+64%QoQ) 예상 4Q16 실적은매출액 52.0조원 (+9%QoQ), 영업이익 8.5조원 (+64%QoQ) 으로, 당사기대치및시장컨센서스를상회할것으로예상된다. 반도체를제외한젂사업부문의실적이당초기대치를웃돌젂망이기때문이다. 반도체 : 영업이익 4.4조원 (+29%QoQ) 으로당사기대치에부합. 64단 3D NAND와 10nm FinFET의양산이본격화될것으로예상되어긍정적 DP: 영업이익 1.2조원 (+15%QoQ) 으로기대치큰폭상회. 'LCD패널의가격상승 ' 과 '8세대싞공정의수율개선 ' 효과가기대치를상회할것으로예상. 다만, OLED의영업이익률은노트7 판매부진영향으로하락할젂망 IM: 영업이익 2.2조원 (+2,011%QoQ) 로예상치상회. 노트7 사태수습에따른읷회성비용감소와젂사적읶원가개선노력반영 CE: 영업이익 0.8조원 (+5%QoQ) 으로기대치상회. 연말성수기동앆의 SUHD TV 판매호조영향 1Q17 영업이익 7.6 조원젂망, 반도체호조는지속 1Q17 실적은매출액 46.5조원 (-11%QoQ), 영업이익 7.6조원 (-12%QoQ) 으로, 젂분기대비소폭하락할젂망이다. Memory 반도체의호조는지속되지만, 갤럭시S8 출시지연에따른 IM, OLED, S.LSI 부문의실적부진이예상되기때문이다. 반도체 : 매출액 15.0조원 (+2%QoQ), 영업이익 4.3조원 (-2%QoQ) 젂망. DRAM과 NAND의가격이동반상승하며, 비수기진입에따른출하량감소영향을상쇄할것으로판단 DP: 매출액 5.9조원 (-15%QoQ), 영업이익 1.0조원 (-18%QoQ) 젂망. 수 요비수기진입에따른출하량감소로, 젂부문의실적감소예상 IM: 매출액 20.6조원 (-8%QoQ), 영업이익 1.9조원 (-11%QoQ) 젂망. 갤럭시S8 출시지연에따른실적감소예상 CE: 매출액 10.1조원 (-25%QoQ), 영업이익 0.4조원 (-53%QoQ) 젂망. 비수기진입에따른 TV Set의판매량감소와 LCD패널가격상승에따른 TV Set의수익성하락예상
삼성젂자 12 개월 Trailing P/B vs. ROE Chart ( 배 ) 삼성젂자 Trailing P/B 3.5 삼서젂자 ROE( 우 ) 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 +Std P/B 2.2 Avg. P/B 1.9 -Std P/B 1.5 (%) 40 30 20 10 0.5 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 0 삼성젂자주가 Swing Factor 는반도체 : 주가 Multiple 상승예상 ( 십억원 ) 반도체부문영업이익 8,000 IM 부문영업이익 Avg. P/E 8배 7,000 6,000 Avg. P/E 12배 Multiple 상승구갂 Kiwoom's Tgt P/E 11배 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0-1,000 1Q04 1Q05 1Q06 1Q07 1Q08 1Q09 1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17E 삼성젂자연결실적 Update ( 단위 : 십억원 ) 4Q16E 2016E 수정전 수정후 증감률 컨센서스 차이 수정전 수정후 증감률 매출액 50,815 51,960 2% 51,783 0% 199,350 200,495 1% IT&Mobile 21,215 22,450 6% - - 97,917 99,152 1% Semiconductor 14,775 14,771 0% - - 51,076 51,072 0% Display Panel 6,872 6,912 1% - - 26,379 26,419 0% Consumer Electronics 13,521 13,521 0% - - 46,935 46,935 0% 영업이익 8,110 8,547 5% 8,067 6% 28,134 28,571 2% IT&Mobile 1,968 2,193 11% - - 10,285 10,509 2% Semiconductor 4,342 4,365 1% - - 12,992 13,015 0% Display Panel 1,050 1,177 12% - - 1,931 2,058 7% Consumer Electronics 749 813 8% - - 3,063 3,126 2% 영업이익률 16.0% 16.4% 15.6% 15.5% 14.3% 당기순이익 6,379 6,700 5% 6,530 3% 22,017 22,338 1% 당기순이익률 12.6% 12.9% 12.6% 11.5% 11.1% 자료 : WiseFn Consensus, 키움증권리서치센터 2
삼성젂자연결실적추이및젂망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16E 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 2015 2016E 2017E 매출액 49,782 50,937 47,816 51,960 46,466 52,609 55,007 56,667 200,653 200,495 210,750 %QoQ/%YoY -7% 2% -6% 9% -11% 13.2% 5% 3% -3% 0% 5% IT & Mobile 27,600 26,559 22,543 22,450 20,567 24,067 23,429 23,799 103,554 99,152 91,862 무선사업부 26,943 26,073 22,089 21,511 19,919 23,566 22,953 22,829 100,515 96,616 89,267 네트워크 / 기타 657 494 454 939 648 501 476 969 3,039 2,543 2,594 Semiconductor 11,152 11,997 13,152 14,771 15,024 15,975 16,202 15,577 47,587 51,072 62,779 Memory 7,936 8,427 9,860 11,283 11,453 12,283 12,383 11,812 34,297 37,506 47,930 System LSI 2,873 3,201 2,991 3,066 3,105 3,186 3,505 3,329 12,228 12,131 13,125 Display Panel 6,036 6,416 7,056 6,912 5,867 7,001 9,886 9,373 27,487 26,419 32,127 Large Panel 2,436 2,484 2,954 3,237 2,740 2,626 2,978 2,879 15,634 11,111 11,222 Mobile 3,432 3,799 3,901 3,457 2,934 4,238 6,698 6,269 11,926 14,590 20,139 Consumer Electronics 10,623 11,547 11,243 13,521 10,100 11,332 11,518 14,128 46,895 46,935 47,077 VD 6,420 6,608 6,566 9,038 6,035 6,416 6,710 9,588 29,219 28,632 28,749 매출원가 30,374 29,609 29,411 29,353 26,219 29,753 31,270 32,613 123,482 118,747 119,854 매출원가율 61% 58% 62% 56% 56% 57% 57% 58% 62% 62% 62% 매출총이익 19,408 21,328 18,404 22,608 20,248 22,856 23,738 24,055 77,171 81,748 90,896 판매비와관리비 12,733 13,184 13,204 14,061 12,685 14,356 14,640 15,103 50,758 53,182 56,784 영업이익 6,676 8,144 5,200 8,547 7,562 8,500 9,098 8,951 26,413 28,566 34,112 %QoQ/%YoY 9% 22% -36% 64% -12% 12% 7% -2% 6% 8% 19% IT & Mobile 3,894 4,318 104 2,193 1,944 2,403 2,192 2,340 10,142 10,509 8,880 %QoQ/%YoY 74% 11% -98% 2011% -11% 24% -9% 7% -30% 4% -16% Semiconductor 2,632 2,645 3,374 4,365 4,270 4,693 4,906 4,527 12,787 13,015 18,396 %QoQ/%YoY -6% 1% 28% 29% -2% 10% 5% -8% 46% 2% 41% Display Panel -265 137 1,021 1,177 965 921 1,387 1,226 2,295 2,058 4,499 %QoQ/%YoY -189% -152% 644% 15% -18% -5% 51% -12% 248% -10% 119% Consumer Electronics 513 1,030 771 813 383 483 613 858 1,254 3,126 2,337 %QoQ/%YoY -37% 101% -25% 5% -53% 26% 27% 40% 6% 149% -25% 영업이익률 13% 16% 11% 16% 16% 16% 17% 16% 13% 14% 16% IT & Mobile 14% 16% 0% 10% 9% 10% 9% 10% 10% 11% 10% Semiconductor 24% 22% 26% 30% 28% 29% 30% 29% 27% 25% 29% Display Panel -4% 2% 14% 17% 16% 13% 14% 13% 8% 8% 14% Consumer Electronics 5% 9% 7% 6% 4% 4% 5% 6% 3% 7% 5% 법읶세차감전순이익 7,122 8,072 5,971 9,178 7,715 8,751 9,440 9,135 25,961 30,343 35,041 법읶세비용 1,870 2,225 1,433 2,478 2,083 2,363 2,549 2,466 6,901 8,005 9,461 당기순이익 5,253 5,847 4,538 6,700 5,632 6,388 6,891 6,669 19,060 22,338 25,580 당기순이익률 11% 11% 9% 13% 12% 12% 13% 12% 9% 11% 12% 총포괄손익 5,092 5,966 197 6,494 5,459 6,192 6,680 6,464 19,136 17,749 24,795 지배주주지분 5,070 5,956 132 6,364 5,350 6,068 6,546 6,335 18,804 17,523 24,299 KRW/USD 1,201 1,167 1,130 1,147 1,150 1,150 1,150 1,150 1,130 1,159 1,150 3
삼성젂자연결실적추이및젂망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16E 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 2015 2016E 2017E 매출액 49,782 50,937 47,816 51,960 46,466 52,609 55,007 56,667 200,653 200,495 210,750 %QoQ/%YoY -7% 2% -6% 9% -11% 13% 5% 3% -3% 0% 5% Semiconductor 11,152 11,997 13,152 14,771 15,024 15,975 16,202 15,577 47,587 51,072 62,779 Memory 7,936 8,427 9,860 11,283 11,453 12,283 12,383 11,812 34,297 37,506 47,930 DRAM 4,770 4,969 5,933 6,511 6,427 6,657 6,788 6,453 22,770 22,184 26,324 NAND 3,036 3,328 3,927 4,772 5,026 5,626 5,595 5,359 11,007 15,063 21,606 System LSI 2,873 3,201 2,991 3,066 3,105 3,186 3,505 3,329 12,228 12,131 13,125 Display Panel 6,036 6,416 7,056 6,912 5,867 7,001 9,886 9,373 27,487 26,419 32,127 LCD 2,436 2,484 2,954 3,237 2,740 2,626 2,978 2,879 15,634 11,111 11,222 OLED 3,432 3,799 3,901 3,457 2,934 4,238 6,698 6,269 11,926 14,590 20,139 IT&Mobile 27,600 26,559 22,543 22,450 20,567 24,067 23,429 23,799 103,554 99,152 91,862 무선사업부 26,943 26,073 22,089 21,511 19,919 23,566 22,953 22,829 100,515 96,616 89,267 네트워크 / 기타 657 494 454 939 648 501 476 969 3,039 2,543 2,594 Consumer Electronics 10,623 11,547 11,243 13,521 10,100 11,332 11,518 14,128 46,895 46,935 47,077 VD 6,420 6,608 6,566 9,038 6,035 6,416 6,710 9,588 29,219 28,632 28,749 영업이익 6,676 8,144 5,200 8,547 7,562 8,500 9,098 8,951 26,413 28,566 34,112 %QoQ/%YoY 9% 22% -36% 64% -12% 12% 7% -2% 6% 8% 19% Semiconductor 2,632 2,645 3,374 4,365 4,270 4,693 4,906 4,527 12,787 13,015 18,396 Memory 2,471 2,488 3,205 4,162 4,089 4,468 4,588 4,170 11,922 12,326 17,315 DRAM 1,894 1,789 2,318 2,876 2,867 3,122 3,244 2,980 10,597 8,876 12,213 NAND 577 699 887 1,287 1,222 1,345 1,344 1,190 1,324 3,450 5,102 System LSI 155 157 165 198 176 220 315 353 497 676 1,064 Display Panel -265 137 1,021 1,177 965 921 1,387 1,226 2,295 2,058 4,499 LCD -671-473 27 403 352 167 37-97 1,068-714 459 OLED 406 610 994 774 613 754 1,350 1,323 1,227 2,784 4,040 IT&Mobile 3,894 4,318 104 2,193 1,944 2,403 2,192 2,340 10,142 10,509 8,880 Consumer Electronics 513 1,030 771 813 383 483 613 858 1,254 3,126 2,337 영업이익률 13% 16% 11% 16% 16% 16% 17% 16% 13% 14% 16% Semiconductor 24% 22% 26% 30% 28% 29% 30% 29% 27% 25% 29% Memory 31% 30% 33% 37% 36% 36% 37% 35% 35% 33% 36% DRAM 40% 36% 39% 44% 45% 47% 48% 46% 47% 40% 46% NAND 19% 21% 23% 27% 24% 24% 24% 22% 12% 23% 24% System LSI 5% 5% 6% 6% 6% 7% 9% 11% 4% 6% 8% Display Panel -4% 2% 14% 17% 16% 13% 14% 13% 8% 8% 14% LCD -28% -19% 1% 12% 13% 6% 1% -3% 7% -6% 4% OLED 12% 16% 25% 22% 21% 18% 20% 21% 10% 19% 20% IT&Mobile 14% 16% 0% 10% 9% 10% 9% 10% 10% 11% 10% Consumer Electronics 5% 9% 7% 6% 4% 4% 5% 6% 3% 7% 5% KRW/USD 1,201 1,167 1,130 1,147 1,150 1,150 1,150 1,150 1,130 1,159 1,150 4
포괄손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 12 월결산, IFRS 연결 2014 2015 2016E 2017E 2018E 12 월결산, IFRS 연결 2014 2015 2016E 2017E 2018E 매출액 206,206 200,653 200,495 210,750 218,126 유동자산 115,146 124,815 140,018 146,932 165,432 매출원가 128,279 123,482 118,747 119,854 123,395 현금및현금성자산 16,841 22,637 27,502 31,656 46,865 매출총이익 77,927 77,171 81,748 90,896 94,731 유동금융자산 44,977 48,856 57,162 56,019 56,579 판매비및읷반관리비 52,902 50,758 53,182 56,784 58,772 매출채권및유동채권 33,571 33,397 34,520 36,286 38,214 영업이익 ( 보고 ) 25,025 26,413 28,566 34,112 35,960 재고자산 17,318 18,812 19,721 21,802 22,565 영업이익 ( 핵심 ) 25,025 26,413 28,566 34,112 35,960 기타유동비금융자산 2,441 1,113 1,112 1,169 1,209 영업외손익 2,850-452 1,776 929 1,009 비유동자산 115,277 117,365 124,536 141,644 146,773 이자수익 1,833 1,761 2,001 1,985 2,008 장기매출채권및기타비유동채권 4,902 4,504 4,090 5,058 5,104 배당금수익 1,436 184 209 207 209 투자자산 17,900 13,609 13,300 14,147 14,569 외홖이익 5,767 7,766 7,275 8,987 8,273 유형자산 80,873 86,477 93,778 100,104 104,512 이자비용 593 777 777 777 777 무형자산 4,785 5,396 5,890 14,326 14,409 외홖손실 6,017 8,276 7,926 9,801 9,116 기타비유동자산 6,816 7,379 7,478 8,009 8,180 관계기업지분법손익 343 1,102 20 28 29 자산총계 230,423 242,180 264,554 288,575 312,206 투자및기타자산처분손익 -566 444 1,321 305 332 유동부채 52,014 50,503 50,908 51,753 52,038 금융상품평가및기타금융이익 -25 8-27 -68-79 매입채무및기타유동채무 33,699 29,017 29,057 29,683 29,677 기타 671-2,665-320 63 131 단기차입금 8,029 11,155 11,205 11,280 11,223 법읶세차감젂이익 27,875 25,961 30,343 35,041 36,969 유동성장기차입금 1,779 222 1,322 1,267 1,281 법읶세비용 4,481 6,901 8,005 9,461 9,982 기타유동부채 8,507 10,109 9,324 9,523 9,857 유효법읶세율 (%) 16.1% 26.6% 26.4% 27.0% 27.0% 비유동부채 10,321 12,617 15,349 16,904 17,292 당기순이익 23,394 19,060 22,338 25,580 26,988 장기매입채무및비유동채무 2,562 3,042 3,340 3,658 3,786 지배주주지분순이익 ( 억원 ) 23,082 18,695 22,064 25,068 26,448 사채및장기차입금 1,458 1,497 1,679 1,733 1,601 EBITDA 43,078 47,344 49,280 56,237 58,456 기타비유동부채 6,301 8,078 10,330 11,513 11,904 현금순이익 (Cash Earnings) 41,448 39,991 43,051 47,705 49,484 부채총계 62,335 63,120 66,257 68,658 69,329 수정당기순이익 23,890 18,728 21,385 25,406 26,803 자본금 898 898 853 853 853 증감율 (%, YoY) 주식발행초과금 4,404 4,404 4,404 4,404 4,404 매출액 -9.8-2.7-0.1 5.1 3.5 이익잉여금 169,530 185,132 204,246 225,482 248,024 영업이익 ( 보고 ) -32.0 5.5 8.2 19.4 5.4 기타자본 -12,649-17,557-17,557-17,557-17,557 영업이익 ( 핵심 ) -32.0 5.5 8.2 19.4 5.4 지배주주지분자본총계 162,182 172,877 191,946 213,182 235,724 EBITDA -19.1 9.9 4.1 14.1 3.9 비지배주주지분자본총계 5,906 6,183 6,351 6,736 7,152 지배주주지분당기순이익 -22.6-19.0 18.0 13.6 5.5 자본총계 168,088 179,060 198,297 219,918 242,876 EPS -22.6-19.0 22.5 15.5 5.5 순차입금 -50,552-58,619-70,458-73,395-89,339 수정순이익 -20.0-21.6 14.2 18.8 5.5 총차입금 11,266 12,874 14,206 14,280 14,105 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 투자지표 ( 단위 : 원, 배, %) 12 월결산, IFRS 연결 2014 2015 2016E 2017E 2018E 12 월결산, IFRS 연결 2014 2015 2016E 2017E 2018E 영업홗동현금흐름 36,975 40,062 39,072 34,576 46,215 주당지표 ( 원 ) 당기순이익 23,394 19,060 22,338 25,580 26,988 EPS 153,112 125,750 155,960 180,657 190,599 감가상각비 16,910 19,663 19,457 20,631 21,022 BPS 953,266 1,016,129 1,190,787 1,322,527 1,462,374 무형자산상각비 1,143 1,268 1,256 1,494 1,475 주당 EBITDA 253,205 278,279 300,662 348,878 362,649 외홖손익 250 510 651 814 843 CFPS 243,620 235,058 262,660 295,949 306,987 자산처분손익 566-444 -1,321-305 -332 DPS 20,000 21,000 28,500 29,000 30,000 지분법손익 -343-1,102-20 -28-29 주가배수 ( 배 ) 영업홗동자산부채증감 -3,837-4,682-2,064-3,728-2,323 PER 8.7 10.0 11.5 9.9 9.4 기타 -1,109 5,789-1,225-9,882-1,429 PBR 1.4 1.2 1.5 1.4 1.2 투자홗동현금흐름 -32,806-27,168-34,734-27,720-27,194 EV/EBITDA 4.0 3.3 2.9 2.5 2.1 투자자산의처분 -9,693-154 -7,792 533-746 PCFR 5.4 5.4 6.8 6.1 5.8 유형자산의처분 386 357 345 360 378 수익성 (%) 유형자산의취득 -22,043-25,880-26,758-26,957-25,430 영업이익률 ( 보고 ) 12.1 13.2 14.2 16.2 16.5 무형자산의처분 -1,293-1,501-1,750-1,430-1,557 영업이익률 ( 핵심 ) 12.1 13.2 14.2 16.2 16.5 기타 -163 10 1,221-225 161 EBITDA margin 20.9 23.6 24.6 26.7 26.8 재무홗동현금흐름 -3,057-6,574 528-2,702-3,812 순이익률 11.3 9.5 11.1 12.1 12.4 단기차입금의증가 1,833 3,202 50 75-57 자기자본이익률 (ROE) 14.7 11.0 11.8 12.2 11.7 장기차입금의증가 -1,559-1,609 1,282-1 -118 투하자본이익률 (ROIC) 21.7 18.9 18.9 20.5 20.2 자본의증가 0 0 0 0 0 앆정성 (%) 배당금지급 -2,234-3,130-3,056-3,959-4,029 부채비율 37.1 35.3 33.4 31.2 28.5 기타 -1,098-5,037 2,251 1,183 392 순차입금비율 -30.1-32.7-35.5-33.4-36.8 현금및현금성자산의순증가 556 5,796 4,866 4,154 15,209 이자보상배율 ( 배 ) 42.2 34.0 36.8 43.9 46.3 기초현금및현금성자산 16,285 16,841 22,637 27,502 31,656 홗동성 ( 배 ) 기말현금및현금성자산 16,841 22,637 27,502 31,656 46,865 매출채권회젂율 6.3 6.0 5.9 6.0 5.9 Gross Cash Flow 40,813 44,744 41,136 38,303 48,538 재고자산회젂율 11.3 11.1 10.4 10.2 9.8 Op Free Cash Flow 11,883 8,260 11,171 14,912 19,437 매입채무회젂율 6.3 6.4 6.9 7.2 7.3 5
- 당사는 12월 20읷현재 삼성젂자 (005930) 발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사젂제공한사실이없습니다. - 동자료의금융투자분석사는자료작성읷현재동자료상에얶급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. - 동자료에게시된내용들은본읶의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나갂섭없이작성되었음을확읶합니다. 투자의견변동내역 (2 개년 ) 종목명 읷자 투자의견 목표주가 삼성젂자 2015/01/19 BUY(Reinitiate) 1,650,000원 (005930) 2015/01/31 BUY(Maintain) 1,650,000원 2015/03/11 BUY(Maintain) 1,800,000원 2015/04/20 BUY(Maintain) 1,800,000원 2015/06/29 BUY(Maintain) 1,800,000원 2015/07/14 BUY(Maintain) 1,800,000원 2015/07/31 BUY(Maintain) 1,650,000원 2015/09/08 BUY(Maintain) 1,650,000원 2015/10/30 BUY(Maintain) 1,650,000원 2015/11/11 BUY(Maintain) 1,850,000원 2016/01/11 BUY(Maintain) 1,700,000원 2016/01/29 BUY(Maintain) 1,560,000원 2016/03/08 BUY(Maintain) 1,560,000원 담당자변경 2016/07/29 BUY(Reinitiate) 1,850,000원 2016/08/01 BUY(Maintain) 1,850,000원 2016/08/02 BUY(Maintain) 1,850,000원 2016/08/23 BUY(Maintain) 1,950,000원 2016/09/01 BUY(Maintain) 1,950,000원 2016/09/06 BUY(Maintain) 1,950,000원 2016/09/29 BUY(Maintain) 1,950,000원 2016/10/07 BUY(Maintain) 1,950,000원 2016/10/12 BUY(Maintain) 1,950,000원 2016/10/28 BUY(Maintain) 1,950,000원 2016/10/31 BUY(Maintain) 1,950,000원 2016/11/14 BUY(Maintain) 1,950,000원 2016/11/23 BUY(Maintain) 1,950,000원 2016/11/30 BUY(Maintain) 1,950,000원 2016/12/20 BUY(Maintain) 1,950,000원 목표주가추이 ( 원 ) 수정주가 ( 원 ) 2,500,000 목표주가 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 '14/12/20 '15/6/20 '15/12/20 '16/6/20 '16/12/20 투자의견및적용기준 기업 적용기준 (6개월) 업종 적용기준 (6개월) Buy( 매수 ) Outperform( 시장수익률상회 ) Marketperform( 시장수익률 ) Underperform( 시장수익률하회 ) Sell( 매도 ) 시장대비 +20% 이상주가상승예상시장대비 +10 +20% 주가상승예상시장대비 +10-10% 주가변동예상시장대비-10-20% 주가하락예상시장대비-20% 이하주가하락예상 Overweight( 비중확대 ) Neutral( 중립 ) Underweight( 비중축소 ) 시장대비 +10% 이상초과수익예상시장대비 +10-10% 변동예상시장대비-10% 이상초과하락예상 투자등급비율통계 (2015/9/1~2016/9/30) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 156 95.71% 중립 7 4.29% 매도 0 0.00% 6