COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 ( ) (27) < 그림 1> 2Q18 Highlight ( 단위 : 십억원 ) 성장성 2Q17 1Q18 2Q18P QoQ YoY 원화대출금 194,331 23,46 25,111.8% 5.5% 원화예수금 199,679

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1 Company Note 우리은행 (3) BUY / TP 24, 원 Analyst 김진상 Jr. Analyst 정태준, CFA 2) ) jskim@hmcib.com tjjeong@hmcib.com 핵심이익견조 + 충당금환입 = 어닝서프라이즈 현재주가 (7/2) 상승여력 16,5 원 45.5% 시가총액발행주식수자본금 / 액면가 11,154 십억원 676, 천주 3,381 십억원 /5, 원 52주최고가 / 최저가 19,55 원 /13,7 원 일평균거래대금 (6일 ) 29십억원 외국인지분율주요주주 26.2% 예금보험공사 18.43% 주가상승률절대주가 (%) 상대주가 (%p) 1M M M K-IFRS 연결기준 ( 단위 : 원 ) EPS(18F) EPS(19F) T/P Before 2,771 2,792 23, After 2,929 2,947 24, Consensus 2,821 2,8 21,694 Cons. 차이 3.8% 5.2% 1.6% 1) 투자포인트및결론 - 2분기순이익은 7,161 억원 (+55.4% YoY, +21.4% QoQ) 으로컨센서스 5,692 억원과당사추정치 5,899 억원을크게상회. 자산건전성의개선세가이어지는데다금호타이어및 STX 엔진충당금환입이호실적을견인. 핵심이익 ( 이자 + 수수료 ) 도 +9.1% YoY 의고성장유지. - 2분기그룹 NIM 은전분기대비 3bps, 전년동기대비 7bps 상승. 대출은전분기대비.8%( 가계.6%, 중소기업 1.%, 대기업 2.9%) 성장. 견조한 NIM 상승과대출성장으로순이자이익은 +8.5% YoY, +2.2% QoQ 증가. - 비이자이익은증시부진의영향으로수수료이익과유가증권이익이동반감소하며전년동기대비 13.5%, 전분기대비 16.% 감소. 한편신용카드수수료이익 (+11.3% QoQ) 은개선세를이어가고있어긍정적. - 대손비용률은거액충당금환입으로 -25bps 기록. 환입항목으로는금호타이어 (1,9 억원 ) 과 STX 엔진 (1,2 억원 ) 등임. 충당금환입을제외한경상적대손비용률도 26bps 에불과해자산건전성개선추세가지속되고있는점을확인. - 견조한핵심이익성장과자산건전성개선이동사의실적향상을주도하고있다는점이긍정적. 218~2F 이익추정치를 5~6% 상향하며목표주가도 24, 원으로올림. Buy rating 유지. 최근 12 개월주가수익률 자료 : WiseFn, 현대차증권 우리은행 KOSPI 2) 주요이슈및실적전망 - 3분기에도금호타이어잔여충당금 (1,2 억원 ) 과 STX 충당금환입이발생할가능성존재. 추가환입이발생하지않더라도연간대손비용률은무난히 2bps 를하회할전망. - 신용카드부문은가맹점수수료추가인하등으로연간 19 억원가량의부담요인발생. 그러나카드취급고및 M/S 증가와 VAN 사수수료인하등비용절감으로이를상쇄하면서연간 1, 억원대의이익시현예상. - 지난해배당성향은 26.7% 로전년대비 5.4%pt 상승. 배당정책은배당수익률은은행정기예금금리의 2배, 배당성향은은행평균이상을추구하는쪽으로유지됨. 당사는올해배당성향과배당수익률을각각 27.3%, 4.8% 로추정. 3) 주가전망및 Valuation - 목표주가는 218F BPS 에 target P/B.91 배를적용산출 (COE 12.5%, ROE 11.4%). 요약실적및 Valuation 구분 순영업수익 영업이익 순이익 증감율 BPS EPS P/B P/E ROAE ROAA 배당수익률 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) (%) ( 원 ) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) (%) 216 5,887 2,47 1, % 24,869 1, %.43% 2.4% 217 6,473 2,942 1, % 25,745 2, %.49% 3.6% 218F 6,642 3,169 1,98 31.% 26,295 2, %.62% 4.8% 219F 6,937 3,428 1,992.6% 28,567 2, %.6% 4.9% 22F 7,176 3,67 2,1 5.4% 3,863 3, %.6% 5.2% * K-IFRS 연결기준

2 COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 ( ) (27) < 그림 1> 2Q18 Highlight ( 단위 : 십억원 ) 성장성 2Q17 1Q18 2Q18P QoQ YoY 원화대출금 194,331 23,46 25,111.8% 5.5% 원화예수금 199,679 28,341 29,54.6% 4.9% 예대율 (%) 98.1% 97.3% 97.6%.3%pt -.5%pt 수익성 예대마진 (NIM) 1.93% 1.97% 2.% 3bps 7bps 대손비율 (Credit cost ratio).35%.2% -.25% -45bps -6bps 경비율 (Cost-to-income ratio) 49.2% 44.% 49.7% 5.8%pt.6%pt 자산건전성 부실채권비율 (NPL ratio).9%.8%.6% -27bps -3bps * 부실채권적립율 (NPL coverage ratio) 184.2% 193.7% 193.7% %pt 9.5%pt 신규부실채권비율 (New NPL formation ratio).29%.18% -.74% -92bps -13bps 자본적정성 CET1 ratio 1.9% 11.% 11.2%.2%pt.3%pt BIS 비율 15.2% 15.% 15.3%.3%pt.1%pt 주 : * 부실채권적립율은대손준비금포함기준. < 그림 2> 2Q18 실적 ( 단위 : 십억원 ) 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18P YoY (%) QoQ (%) 순영업수익 1,515 1,447 1,415 1,712 1,595 1,643 1,523 1,683 1, % -1.2% 이자이익 1,245 1,256 1,274 1,263 1,288 1,351 1,319 1,367 1, % 2.2% 비이자이익 % -16.% 판매관리비 , , % 11.8% 충당금적립전이익 % -11.4% 충당금전입액 N/A N/A 영업이익 % 2.3% 세전이익 % 23.7% 당기순이익 % 21.6% 연결당기순이익 % 21.4% < 그림 3> 신규부실채권 (NPLs) < 그림 4> 부실채권비율 vs. 부실채권적립율 ( 십억원 ) 2,5 New NPLs (LHS) New NPL formation ratio (RHS) 4.8% 3.% NPL ratio (LHS) NPL coverage ratio (RHS) 25% 2, 1,5 1, 5 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q , 4.% 3.2% 2.4% 1.6%.8%.% -.8% -1.6% 2.5% 2.% 1.5% 1.%.5%.% 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 2% 15% 1% 5% % 2

3 금융 Analyst 금융 Jr. Analyst 김진상수석연구위원 2) / jskim@hmcib.com 정태준연구원 2) / tjjeong@hmcib.com < 그림 5> 분기별핵심이익과 NIM < 그림 6> ROE vs. P/B ( 십억원 ) 2,5 2, 1,5 1, 5 순수수료이익 (LHS) 순이자이익 (LHS) NIM (RHS) ( 자회사매각 ) 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q % 2.5% 2.% 1.5% 1.%.5%.% (P/B, x) Woori Bank 12m fwd P/B (ROE, %) Woori Bank ROE % % 15% 1%. -5% % % < 그림 7> Valuation ( 단위 : 십억원 ) Valua tion 현재주가 16,5 변경전목표주가 ( 원 ) 23, 218F BPS ( 원 ) 26,295 Target multiple ( 배 ).91 변경후목표주가 ( 원 ) 24, 상승여력 45.5% Key parame ters COE 12.5% Risk-free rate 3.% Risk Premium 6.% Beta F ROE 11.4% Growth rate.% 주 : * P/B multiple = (ROE-g)/(COE-g) 자료 : 현대차증권 3

4 COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 ( ) (27) ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 십억원 ) 포괄손익계산서 F 219F 22F 재무상태표 F 219F 22F 순영업수익 5,887 6,473 6,642 6,937 7,176 현금및예치금 6,849 6,291 5,28 5,64 5,948 이자이익 5,2 5,221 5,584 5,783 5,97 유가증권 4,818 38,362 41,227 45,832 5,952 비이자이익 867 1,252 1,58 1,154 1,26 대출채권 236,87 24, , ,9 263,421 판매관리비 3,479 3,531 3,473 3,59 3,569 ( 대손충당금 ) 1,851 1,77 3,353 3,529 3,738 충당금적립전이익 2,47 2,942 3,169 3,428 3,67 유형자산 3,798 3,874 3,952 4,112 4,279 충당금전입액 기타자산 24,263 28,672 41,123 44,54 5,224 영업이익 1,573 2,157 2,739 2,767 2,925 자산총계 31, , , , ,85 영업외손익 예수금 221,2 234, , , ,557 세전이익 1,552 1,948 2,749 2,781 2,931 차입금 18,77 14,785 16,219 16,546 16,812 법인세 사채 23,565 27,87 27,29 27,84 28,288 당기순이익 1,268 1,529 2,3 2,17 2,125 기타부채 26,781 18,381 27,789 38,11 5,324 외부주주지분 부채총계 29, , ,98 33,68 346,982 연결당기순이익 1,261 1,512 1,98 1,992 2,1 자본금 3,381 3,381 3,381 3,381 3,381 증가율 (%) 자본총계 2,546 2,621 21,2 22,544 24,13 이자이익 5.4% 4.% 7.% 3.6% 3.2% 부채와자본총계 31, , , , ,85 비이자이익 22.7% 44.4% -15.5% 9.1% 4.5% 증가율 (%) 판관비 1.4% 1.5% -1.6% 1.% 1.7% 대출채권 4.2% 1.7% 2.4% 3.8% 2.9% 충당금 -13.7% -5.9% -45.3% 53.7% 3.3% 자산총계 6.4% 1.8% 5.9% 5.3% 5.2% 영업이익 16.4% 37.1% 27.% 1.% 5.7% 예수금 5.7% 6.2% 3.4% 2.% 1.6% 연결당기순이익 19.1% 19.9% 31.%.6% 5.4% 자본총계 6.4%.4% 1.9% 7.3% 6.9% ( 단위 : 원, 배, 십억원 ) ( 단위 : 원,%) F 219F 22F F 219F 22F 영업효율성 대출구성 ( 은행 ) NIM ( 은행기준 ) 1.41% 1.47% 1.52% 1.52% 1.51% 가계대출 -주택담보 43% 42% 42% 42% 41% NIS 1.73% 1.79% 1.84% 1.84% 1.83% 가계대출 -기타 11% 12% 12% 12% 12% 비용 / 수익비율 59.1% 54.5% 52.3% 5.6% 49.7% 기업대출 -중소기업 35% 36% 37% 37% 37% Loan/Deposits** 17% 13% 12% 13% 15% 기업대출 -대기업 / 기타 11% 1% 1% 9% 9% 자산및자본건전성 ROAA decomposition ( 자산평잔대비 ) 고정이하비율 1.%.8%.8%.8%.8% 순영업수익 1.95% 2.6% 2.4% 2.2% 1.98% Coverage ratio 163% 196% 26% 215% 219% 이자이익 1.67% 1.67% 1.71% 1.68% 1.65% Credit cost( 대출대비 ).4%.3%.2%.3%.3% 비이자이익.29%.4%.32%.34%.33% 총자본비율 ( 그룹기준 ) 15.3% 15.6% 15.9% 16.1% 16.1% 판매관리비 1.15% 1.13% 1.7% 1.2%.99% 기본자본비율 12.7% 13.2% 13.3% 13.5% 13.8% 충당금적립전이익.8%.94%.97% 1.% 1.% 보통주자본비율 1.5% 11.2% 11.4% 11.7% 11.8% 충당금전입액.28%.25%.13%.19%.19% Equities/Assets 6.6% 6.5% 6.3% 6.4% 6.5% 영업이익.52%.69%.84%.8%.81% 주당지표 영업외손익 -.1% -.7%.%.%.% EPS 1,866 2,237 2,929 2,947 3,17 세전이익.52%.62%.84%.81%.81% BPS 24,869 25,745 26,295 28,567 3,863 법인세.9%.13%.23%.22%.22% DPS 당기순이익.42%.49%.62%.59%.59% Valuation 외부주주지분.%.1%.1%.1%.1% PBR 연결당기순이익.42%.48%.61%.58%.58% PER ROAA.43%.49%.62%.6%.6% P/PPOP x leverage 배당수익률 (%) 2.4% 3.6% 4.8% 4.9% 5.2% ROAE 7.9% 9.% 11.4% 11.% 1.9% * K-IFRS 연결 / 지배기준 ** 주 : 대차대조표상의예대율을기준으로기록. 규제예대율과는다름 4

5 금융 Analyst 금융 Jr. Analyst 김진상수석연구위원 2) / jskim@hmcib.com 정태준연구원 2) / tjjeong@hmcib.com 투자의견및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) 평균최고 / 최저 16/1/2 BUY 15, /12/6 BUY 15, /2/9 BUY 17, /4/2 BUY 18, /7/4 BUY 21, /7/21 BUY 23, /1/3 BUY 23, /1/26 BUY 23, /2/9 BUY 23, /4/23 BUY 23, /6/22 BUY 23, /7/23 BUY 24, - - 최근 2 년간우리은행주가및목표주가 단위 ( 천원 ) 우리은행목표주가 Compliance Note 조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 동자료에언급된종목의유가증권 (DR,CB,IPO, 시장조성 ) 발행과관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자김진상, 정태준의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견분류 업종투자의견분류현대차증권의업종투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간업종펀더멘털과업종주가의전망을의미함. OVERWEIGHT : 업종펀더멘털의개선과함께업종주가의상승기대 NEUTRAL : 업종펀더멘털상의유의미한변화가예상되지않음 UNDERWEIGHT : 업종펀더멘털의악화와함께업종주가의하락기대 현대차투자증권의종목투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +15%P 이상 MARKETPERFORM(M.PERFORM) : 추천일종가대비초과수익률 -15% +15%P 이내 SELL : 추천일종가대비초과수익률 -15%P 이하 투자등급통계 ( ~ ) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 142건 89.9% 보유 16건 1.1% 매도 건.% 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 5