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1 전기차와이차전지양적, 질적도약이시작됐다 Volvo 가 19 년부터내연기관차의생산을중단하기로했고, 노르웨이와네덜란드는 25 년이후내연기관차판매를금지하며, 인도마저도 3 년부터동참하겠다는의지를밝혔다. 전기차는거스를수없는추세로확인됐고, 지난해와올해 4% 를넘는성장세를이어가고있다. Model 3 양산이시작되면서전기차대중화의물꼬를틀것이고, Volkswagen 은대규모전기차프로젝트의시동을걸었다. 22 년부터는내연기관차와원가및총소유비용이대등해지며보급속도가더욱빨라질것이다. 국내배터리업체들이 2 세대프로젝트를주도하며선전하고있다. 전자전기 Analyst 김지산 2) jisan@kiwoom.com

2 Summary 217 년은전기차시장의중요한변곡점 주행거리대폭늘어나고대중적가격을내세운 2세대모델경쟁적출시, GM Bolt, Tesla Model 3 필두로 BYD e6, Volkswagen 217 e- Golf, 현대 Ioniq Electric, Ford 217 Focus Electric, BMW 신형 i3, Nissan 신형 Leaf 등. 내연기관차와본격적인경쟁의시작 특히 Model 3는연말 2만대 / 월, 내년 4만대 / 월생산능력확보하며전기차대중화및부품생태계활성화이끌것. Volkswagen은대규모전기차프로젝트 (MEB) 시동. 전기차시장고무적성장세 지난해글로벌전기차판매량 41% 증가한 78만대, 올해 5월까지도 46% 고성장세지속, 미국이큰폭의성장세로회귀. 고성장배경으로서주요국자동차환경규제및전기차지원정책, 전기차주행거리대폭향상및가격경쟁력강화, 유럽 / 북미 OEM들의적극적행보, 충전인프라확산등. 북유럽중심으로 225년이후내연기관차판매금지확산조짐, 중국은전기차의무생산제 (NEV Credits) 예고 (18년 8%, 19년 1% 할당 ). 22년이후전기차시장급속하게팽창할전망, 내연기관차와원가및총소유비용이대등해지는 Cost Parity 도달, 보조금없이도경제성논리에의해전기차가내연기관차대체할것. 배터리원가계획대로하락, 국내업체들선전중 EV용배터리원가 ( 셀기준 ) 는 16년 $216/kWh에서 2년최저 $1/kWh(Tesla, Volkswagen 목표치 ) 까지하락할전망. 배터리원가감안시주력전기차판가는 2년 2만달러수준으로하락가능. 소재기술 Trend로서양극재는니켈함량증대, 음극재는실리콘, 분리막은코팅소재, 전해질은고체전해질개발. 국내배터리업체들은올해점유율상승하며선전중, LG화학은 G사, 삼성SDI는 V사프로젝트수혜. 수익성개선수반될것. 유망종목으로서삼성SDI 중장기투자매력여전, LG 그룹전기차부품경쟁력향상주목, Supply Chain에서는엘앤에프 ( 양극재 ), 후성 ( 전해액소재 ), 엔에스 ( 장비 ) 관심. 2

3 전기차보급현황 전기차보급현황 (216 년 ) 전세계 21 만대 (BEV 121 만대 +PHEV 8 만대 ), YoY 6% - 중국 65 만대로 1 위로부상 : 전기이륜차 2 억대, 저속전기차 3~4 만대, 전기버스 3 만대는별도 - 미국 56 만대, 일본 15 만대, 노르웨이 13 만대, 네덜란드 11 만대, 한국 1.1 만대순 충전인프라 : 16 년말공공충전기 32 만대구축 (YoY 72%), 급속 11 만대, 완속 21 만대 - 전기차 : 공공충전기 = 6.3 : 1 비율 - 급속충전기는중국비중 81% 로절대적 전기차판매동향 (216 년 ) 신규등록 75 만대 (BEV 47 만대 +PHEV 29 만대 ), YoY 38% - 국가별점유율 : 중국 45%, 미국 21%, 노르웨이 7%, 영국 5%, 프랑스 4%, 일본 3% 순 전기차판매비중 (16 년 ): 세계 1.1% - 국가별노르웨이 28.8% 로압도적 1 위 : 각종세금감면및면제, 통행료면제등광범위한인센티브제공, 225 년까지내연기관차퇴출계획 - 네덜란드 6.4%, 스웨덴 3.4%, 프랑스 1.5%, 영국 1.4%, 중국 1.4%, 미국.9%, 독일.7%, 일본.6%, 한국.3% 순 국가별전기차보급현황 ( 천대 ) 전기차보급대수 ( 좌 ) 7 전기차판매비중 ( 우 ) % 3% 25% 2% 15% 1% 5% 중국미국일본노르웨이네덜란드영국프랑스독일스웨덴캐나다한국인도기타 % 자료 : IEA 3

4 전기차시장전망 22 년전기차 651 만대전망 22 년 BEV 47 만대, PHEV 28 만대, e-bus 37 만대전망 : SNE Research( 가장낙관적시각 ) - 배경 : 주요국자동차환경규제및전기차지원정책, 전기차주행거리대폭향상및가격경쟁력강화, 유럽 / 북미 OEM 들의적극적행보, 충전인프라확산등 22 년이후 BEV 시장급속하게팽창할전망 - 내연기관차와원가및총소유비용이대등해지는 Cost Parity 도달 - 보조금없이도경제성논리에의해전기차가내연기관차대체할것 225 년 2,13 만대전망 : BEV 13 만대, PHEV 76 만대등 주요국목표, OEM 계획감안시전기차보급대수 : 22 년 9~2, 만대, 225 년 4,~7, 만대 주요 15 개국 22 년까지 1,9 만대보급목표 : 중국 5 만대, 유럽 1 개국 84 만대, 미국 3 만대, 일본 2 만대등 년이후북유럽 ( 노르웨이, 네덜란드 ) 중심으로내연기관차판매금지확산 - 인도, 23 년이후전기차만판매목표 <- 2 년 xev 6~7 만대 - 파리기후협약선언 : 23 년전기차 1 억대보급목표선언 - EV3@3 캠페인 : 전기차이니셔티브 (EVI) 회원국 23 년전기차판매비중 3% 목표 225 년 Volkswagen, Tesla, Renault-Nissan, GM, Ford, 중국 OEM(BYD, BAIC 등 ) 전기차 1 백만대이상판매계획 전기차시장전망 세계전기차판매량추이 ( 천대 ) e-bus 7, BEV 6, PHEV 5, 4, 3, 2, 1, ( 천대 ) % 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17E '18E '19E '2E '14/1 '14/7 '15/1 '15/7 '16/1 '16/7 '17/1 % 자료 : SNE Research, 키움증권 자료 : InsideEVs, 키움증권 4

5 Bergen Oslo Amsterdam Beijing Shanghai Stockholm San Francisco Copenhagen London 전기전자 전기차확산의정책적배경 재정적인센티브 리베이트, 세금감면및면제 저공해차량에대한차별적세제, 높은환경비용차량에대한패널티 가장직접적이고효과적인정책으로평가 판매목표및명령 / 규제 무공해차량 (ZEV) 규제 : California 주에서시작, 미국여러주와캐나다 Quebec 주시행, 중국고려중 연비규제 : 자동차 Line-up 전략변경강제 전기차가치제고정책 내연기관차량번호판등록제한규정예외 : 주로중국대도시 도시접근제한면제 : 주로유럽도시 도로교통망특정사용료면제 : 주차비, 통행료등 전용주차허용, 공공충전인프라접근성 버스전용차선허용 공공기관의단체조달 글로벌공공충전기보급추이 주요도시전기차판매비중 (216 년 ) ( 천대 ) 급속 6% 35 완속 5% 3 4% 25 3% 2 2% % % 5 자료 : IEA '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 자료 : IEA 5

6 주요국전기차지원정책 국가정책국가정책 중국미국노르웨이 취득세, 특별소비세면제 (CNY 35,~6,) 유통세, 보유세면제 지방정부보조금지원 ( 중앙정부보조금의 5% 이내 ) 217 년부터전년도보조금의 8% 지원, 22 년까지시장상황에맞춰조정 7 개주요도시에서자동차등록제한없음 버스차선이용가능 ( 피크타임제외 ), 무료충전, 무료주차혜택 구매시 USD 2,5~7,5 세금감면 ( 제조사당 2 만대까지 ) 9 개주에서 ZEV ( 무공해차량 ) 생산의무제도입 일부주에서구매시리베이트제종, 등록세면제 구매세면제 (USD 11,6) BEV VAT( 부가세 ) 면제 ( 세금전차량가격의 25% 까지 ) PHEV 도입을위한추가구매리베이트및구매세면제 (216) BEV 리스차량 VAT( 부가세 ) 면제 유통세면제 22 년까지 BEV 세금정책유지 (PHEV 정책은개정가능 ) 통행료, 여객선비용면제 무료주차청잭은중앙정부정책에서지방자치정책으로이동 (216) 프랑스독일영국 BEV USD 6,9 보조금제공, 오래된디젤차량반납시 USD 11, 까지지원 PHEV USD 1,1 보조금제공, 오래된디젤차량반납시 USD 3,9 까지지원 회사차량세금혜택 전기와수소세금면제 BEV 구매시 USD 4, 리베이트제공, PHEV 구매시 USD 3,3 리베이트제공 (22 년까지최대 4 만대또는 USD 6 억 7,4 만까지지원 ) 1 년동안유통세면제 (221 년이후 5 년으로축소 ) 지원금의 5% 는제조업체에서부담, 나머지 5% 는정부부담 1 년동안유통세면제, 221 년이후 5 년동안면제 회사차량세금공제 차별화된 EV 번호판발급 무료주차혜택, EV 전용주차장, 버스차선사용가능 BEV 구매시 USD 5,8 리베이트제공 PHEV 구매시 USD 3,3 리베이트제공 BEV 소비세면제, PHEV 소비세할인, 회사차량세금면제 ULEV( 저공해자동차 ) 지원위해 USD 7 억 7 만정부지출계획 스웨덴 BEV 구매시 USD 4,5 리베이트제공 PHEV 구매시 USD 2,3 리베이트제공 업무용으로 EV 구매시일반차량 ( 유사등급 ) 과가격차이의 35% 지급 (BEV 최대 USD 4,5, PHEV 최대 USD 2,3 지급 ) 5 년동안 EV 유통세면제 회사차세금감면 캐나다인도일본 다인승전용차선이용가능 (Ontario, Quebec) 통행료, 주차비, 여객선비용면제 (Ontario, Quebec, B.C.) Ontario, Quebec, B.C 주구매인센티브제공 일부주등록세와 VAT( 부가세 ) 리베이트또는면제 배터리용량에따라최대 USD 7,7 구매보조금지급 일부요금면제, 제한된도로이용가능 네덜란드덴마크 BEV/ 일부 PHEV 등록세면제 (216), 일부 PHEV 등록세인상 (217) BEV 보유세면제 (PHEV 는보유세 5% 면제 ) 215 년까지등록세면제, '16 년부터 '22 년까지단계적으로폐지 배터리용량에따라 USD 225/kWh 세금감면 ( 최대 25kWh) 한국 정부보조금 1,4 만원 (BEV), 5 만원 (PHEV) 지원 지자체추가보조금 3~12 만원지원 BEV, PHEV 각각 4, 27 만원세금면제 22 년 EV 보급목표량 25 만대로상향 6

7 중국, 정부주도성장지속 16 년중국전기차판매량 33.8 만대 (YoY 91%), 상용차포함시 47.1 만대 (YoY 79%) 전세계판매량중 45% 차지, 미국 15 만 9 천대 (YoY 37%) 와격차확대 중국시장특징 : 1) BEV 중심성장, 2) 전기버스등 EV 상용차빠르게증가, 3) 철저하게자국브랜드가장악 브랜드별경쟁구도 ( 점유율 ): BYD 28%, BAIC 11%, Zotye 8%, Zhidou 7%, Geely 5%, Chery 4%, JAC 4%, Saic 4% - Best Seller(216): 1. BYD Tang, 2. BYD Qin, 3. BYD e6, 4. BAIC E-series, 5. BAIC EU26/D5 EV, 6. Zotye Cloud 17 년 6 월누적 36% 신장 : 연초정부보조금삭감 ( 주요도시승용차 4% 까지삭감 ) 영향으로일시침체후재성장세 정부의강력한육성의지 구매시 35,~6, 위안규모세제혜택 ( 취득세, 특별소비세면제 ), 유통세, 보유세면제 지방정부보조금지원 ( 중앙정부보조금의 5% 이내 ) 7 개주요도시에서자동차등록제한제외, 그외버스차선이용가능, 무료충전, 무료주차혜택 충전인프라적극확대 : 공공충전기 15 년 5.9 만대 -> 16 년 14.1 만대로확충 ( 급속 8.8 만대, 완속 5.3 만대 ) - 급속충전기보급에가장적극적 중국전기차판매량추이 ( 천대 ) PHEV 상용차 EV 상용차 1 PHEV 승용차 EV 승용차 '15/1 '15/4 '15/7 '15/1 '16/1 '16/4 '16/7 '16/1 '17/1 '17/4 자료 : 중국자동차공업협회, 키움증권 7

8 BYD Tang BYD Qin BYD e6 BAIC E-series BAIC EU26/D5 Geely Emgrand /Dorsett Zotye Cloud Chery eq BYD e5 Saic Zotye E2 Zhidou D1 EV JMC E1 BYD Qin EV3 JAC i EV 4 Zhidou D2 EV Tesla Model S Kandi K17 JAC i EV 5 Changan Eado 전기전자 중국, 정부정책의변화 중국정부정책의변화 보조금대상차종축소, 전기상용차중심불법보조금근절활동등시장정화노력병행 보조금단계적축소시작, 22 년까지시장상황에맞춰조정계획 - 기본안 : 216 년보조금기준 17~18 년 2% 축소, 19~2 년 4% 축소, 21 년부터폐지 탄소배출권, 점수연동제등추가정책추진중 <- 건전한시장발전모색, 경쟁력없는업체들구조조정목적 전기차의무생산제 (New-Energy Vehicle Credits) 실시검토 ( 공업신식화부 ) 218 년부터자동차업계대상전기차의무생산제실시계획 <- 최종안하반기발표예정 자동차생산량중전기차비중 (NEV target score) 218 년 8%, 19 년 1%, 2 년 12% 할당 - 할당을채우지못한업체는달성업체로부터 Credit 부족분을구입하거나벌금납부, 내연기관차량생산줄여야 - 중국업체들은 Credit 수익을얻는반면, 외국업체들은 Credit 비용지불해야할것 할당기준고려시중국전기차생산량 : 18 년 95 만대 -> 19 년 132 만대 -> 2 년 181 만대전망 중국전기차베스트셀러모델 (216 년 ) ( 대 ) 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 자료 : Evobsession, 키움증권 8

9 Tesla Model S Chevrolet Volt Toyota Prius Prime Tesla Model X Chevrolet Bolt Nissan LEAF Ford Fusion Energi Ford C-Max Energi Fiat 5e BMW i3 전기전자 미국, 민간혁신주도성장 혁신성갖춘모델들출시 Bolt, Model 3 등 2 세대모델들매직넘버 2 충족 -> 2 마일 (32km) 주행가능, 배터리가격 2 달러 /kwh 이하 보조금포함시판가 3 만달러내외 -> 미국신차평균가격 34, 달러와대등 미국전기차시장큰폭의성장세로회귀 15 년 5% 역신장이후 -> 16 년 37% 신장 -> 올해 6 월까지 38% 신장 업체별점유율 (16 년 ): Tesla 3%, GM 18%, Ford 16%, BMW 1%, Nissan 9% 순 Best Seller(16 년 ): Model S 28,896 대, Chevrolet Volt 24,739 대, Model X 18,223 대, Fusion Energi 15,938 대, Leaf 14,6 대 - 17 년상반기신모델인 Chevrolet Bolt, Toyota Prius Prime 약진 구매장려금은노르웨이, 중국다음으로많은편 : 정부차원세제혜택최대 7,5 달러, 주정부평균 1, 달러장려금지급 CAFÉ( 기업평균연비 ) 규정운용 : 15 년 36.4mpg -> 2 년 44.2mpg -> 25 년 55.3mpg 캘리포니아등 9 개주무공해차량 (ZEV) 판매의무제도입 - 18 년부터완성차업체에게 EV 나 PHEV 2% 이상판매하도록강제 (HEV 제외 ) -> 25 년까지 33 만대 ( 판매비중 25%) - 미달시벌금부과, 연간 1 만대판매회사의경우 2,25 만달러벌금 미국전기차판매량추이미국전기차베스트셀러모델 (17 년 6 월누적 ) ( 천대 ) 미국전기차판매량 ( 좌 ) 3 증가율 ( 우 ) % 8% 6% 4% 2% % ( 대 ) 12, 1, 8, 6, 4, 2, 5-2% '13/1 '13/7 '14/1 '14/7 '15/1 '15/7 '16/1 '16/7 '17/1 자료 : InsideEVs, 키움증권 -4% 자료 : InsideEVs, 키움증권 9

10 217 년이중요한변곡점 217 년은전기차시장의중요한변곡점 많은 OEM 들이경쟁력갖춘 2 세대모델출시 - Bolt, Model 3 를필두로 BYD e6, Volkswagen 217 e-golf, 현대 Ioniq Electric, Ford 217 Focus Electric, BMW 신형 i3, Nissan 신형 Leaf 등 성능대폭향상, 판가인하 -> 내연기관차와본격적인경쟁의시작 216/217 전기차모델별주행거리비교 (EPA 기준, USD 5, 이하 ) Chevolet Bolt EV 383 Tesla Model BYD e6 31 Volkswagen e-golf(217) 21 Hyundai Ioniq Electric 2 Ford Focus Electric(217) 185 BMW i3 94Ah 183 Nissan Leaf 3kWh 172 Kia Soul EV 15 Mercedes-Benz B25e 14 Nissan Leaf 24kWh 135 Fiat 5e 135 Nissan Leaf 24kWh 135 Volkswagen e-golf(216) 134 Chevolet Spark EV 132 BMW i3 6Ah 13 Ford Focus Electric(216) 122 Smart electric drive 19 Mitsubishi i-miev(216) 자료 : Wikipedia, 키움증권 (km) 1

11 OEM 전기차계획 주요 OEM 업체전기차계획발표내용 OEM 계획감안시전기차보급대수 : 22 년 9~2, 만대, 225 년 4,~7, 만대 새로운질서를원하는 창 Tesla, 중국 OEM 들 vs. 내연기관차기반 방패 Volkswagen, Nissan, GM OEM Tesla Volkswagen BMW GM 중국 OEM들 Daimler Ford Honda Renault-Nissan Volvo Hyundai 발표내용 218년전기차 5만대, 22년전기차 1만대판매 225년전기차 2~3만대판매 217년전기차 1만대판매, BMW 그룹 225년 15~25% 판매 Bolt 217년 3만대판매 22년전기차 452만대판매 22년전기차 1만대판매 22년까지신규전기차 13개모델출시 23년친환경차량 (Hybrid, PHEV, BEV, FCEV) 판매비중 2/3로확대 22년까지전기차 15만대누적판매 225년전기차 1만대누적판매, 219년부터순수내연기관차량생산및판매중단 22년까지친환경차량 14개모델출시 자료 : 키움증권 11

12 Tesla, 창조적파괴의길 Tesla 성공비결 전기차판매량 : 15 년 5,658 대 (YoY 6%) -> 16 년 76,295 대 (YoY 51%), 미국점유율 3% 로압도적 1 위 역발상 : 프리미엄대형세단 (Model S) 부터접근, 명차 이미지구축 파격적인디자인, 전기차중최고성능 ( 주행거리, 속도, 출력, 제로백등 ) 진취적인 IT DNA: 자율주행기능 (Autopilot), 대형인포테인먼트터치스크린, 무선소프트웨어업그레이드등 배터리기술우위 - 에너지밀도높은원통형배터리채택, 배터리팩제어기술확보 - Model S 용 85kWh 배터리 : 7,14 개원통형셀장착, 에너지밀도 Leaf 의 2 배수준, 전지가격은 2~3% 저렴 Gigafactory 로차별화 배터리제조원가 3% 절감목표, Model 3 부터 Gigafactory 1 배터리탑재 Gigafactory 1 생산능력 : 2 단계공사완료시 (2 년 ) 셀단위 35GWh, 팩단위 5GWh 확보 -> 전기차연간 5 만대생산지원 2 년까지 4~5 억달러투자예정 : Tesla 2 억달러, Panasonic 16 억달러, Nevada 주 12.5 억달러세제혜택 217 년중 Gigafactory 3, 4, 5 부지선정예정 (Gigafactory 2 는 New York 태양광공장 ) Tesla 전기차판매량추이 Gigafactory 1 ( 대 ) 3, 25, 2, 15, 1, 5, 3Q12 3Q13 3Q14 3Q15 3Q16 자료 : Tesla, 키움증권 자료 : Tesla 12

13 Model 3, 2 세대전기차의정점 Model 3 는첫번째보급형모델 유례없는반응 : 16 년 3 월공개일주일만에예약건수 32 만 5 천대, 매출액 14 억달러해당 비결 : 1) Tesla 특유의파격적인디자인, 2) 1 회충전 215 마일 (345km) 주행거리, 3) 제로백 6 초등우수한주행성능, 4) 기본형 3 만 5, 달러경쟁력있는가격, 4) 상당한수준자율주행기능, 5) 최고안전성등급등 배터리성능향상 : 용량최대 75kWh 규격원형셀처음채택 <- 기존 1865 대비성능 3% 향상 생산일정 - 17 년 8 월 1 대 / 월 -> 9 월 1,5 대 / 월 -> 연말 2 만대 / 월 -> 18 년 4 만대 / 월 - 4Q17 부터생산량급증사이클진입 - Model S/X 포함한생산능력 18 년 5 만대, 2 년 1 만대목표 무료급속충전소 Supercharger 보급전략 12kWh 직류방식, 충전시간크게단축 : 배터리용량 9kWh(Model S) 3 분충전시 27km 주행, 완충시 75 분소요 17 년세계 Supercharger 두배로늘려 1, 개이상구축계획 - 16 년 9 월말기준세계 715 개 Supercharger 충전소에 4,461 개충전기설치 -> 미국인구의 97%, 서유럽인구의 68% 가 15 마일이내에서 Supercharger 접근가능 Model 3 미국 Supercharger 커버리지 (16 년 9 월 ) 자료 : Tesla 자료 : Tesla 13

14 GM, Bolt 로 Game Changer 시도 내연기관 OEM 중선도적행보 Volt(PHEV, 주행거리연장형전기차 ) 의성공, 16 년 Model S 이어미국내 2 위 - 2 세대모델 : 전기차모드시주행거리 85km, 엔진가동시 676km, 배터리용량 18.4kWh 로확대 GM 미국전기차점유율 16 년 18% -> 1H17 21% 로상승, Bolt 선전탓 Bolt, 2 세대전기차의시작 현존최장주행거리구현 ( 판가 USD 5, 이하 ): 1 회충전으로 238 마일 (383km) 주행 <- 당초목표치 (32km) 상회 판매가격 37,495 달러부터시작 : 연방세제혜택 7,5 달러감안시소비자부담금 3 만달러수준 배터리성능우월 : 용량 6kWh: 경쟁차종 2~3kWh 대비 2 배이상 - 배터리가격 : 초기셀기준 145 달러 /kwh -> 19 년까지유지 -> 22 년 1 달러 구동모터 : LG 전자가생산, 최고출력 15kW, 최대토크 36.8kg.m, 제로백 7 초, 최고속력 145km 등 첨단 IT 기능적용 : 1.2 대화면터치스크린디스플레이장착, 4G LTE 텔레매틱스에의해다양한운전자지향기술지원 - 독창적레이더와카메라시스템기반 ADAS 기능강화 LG 전자가전략적파트너로참여 : 구동모터포함핵심부품 11 종공급 - Bolt 제조원가 4%, BOM cost 6% 차지 : LG 전자대당매출 13, 달러수준으로추정 판매량 : 1H17 미국내 7,592 대 -> 미국연간 2 만대가능할듯 GM 미국전기차판매동향 Chevrolet Bolt EV 배터리시스템 ( 대 ) Cadillac ELR Chevrolet Spark EV 5, Chevrolet Bolt EV Chevrolet Volt 3% 4, 점유율 ( 우 ) 25% 3, 2, 2% 15% 1% 1, 5% '14/1 '14/7 '15/1 '15/7 '16/1 '16/7 '17/1 자료 : InsideEVs, 키움증권 % 자료 : GM 14

15 Volkswagen, 전기차 Leader 포부발표 Transform 년연간 2~3 만대전기차판매, 전기차판매비중 2~25% 로끌어올릴계획 - 25 년까지 3 종이상전기차출시계획 - 업계최초로전기차 1 만대생산체제구축, 배터리등기술혁신위해 1 억유로이상투자 지금까지는 PHEV 중심사업전개 : EV 는 e-golf 등 3 종, PHEV 는 Golf GTE 등 6 종 년형 e-golf 출시 : 배터리팩과모터출력개선, 3km(NEDC) 주행 전기차전용플랫폼 MEB(Modular Electric Drive Kit) 전략주목 Golf, Polo, Tiguan, Touareg 등최소 6 개모델 MEB 플랫폼활용예정 - MEB 기반콘셉트카 BUDD-e, I.D. 공개 - BUDD-e: 마이크로버스를현대화한모델, 11kWh 용량배터리탑재, 주행거리 533km(NEDC 기준 ), 19 년부터양산 - I.D.: 미래전기차, 최대 6km 주행할수있는혁신적인배터리기술과고도화된자율주행기능탑재예정 장화이자동차 (JAC), 이치자동차 (FAW), 상하이자동차 (SAIC) 등중국완성차업체들동참계획 MEB 프로젝트배터리발주규모는 5 억유로 - 2~28 년까지 BEV 64 만대대상. 배터리발주규모셀 / 모듈 4 억유로, 팩 1 억유로등대규모 모듈단위배터리원가 2 년 93 달러까지낮춰원가측면에서글로벌리더가되겠다는전략 Volkswagen MEB toolkit Volkswagen MEB 프로젝트배터리원가목표 ($/kwh) 2 제조 Module Cell 자료 : Volkswagen 자료 : Volkswagen, SNE Research

16 BMW, i3 가주축 전기차 Line-up 확대계획 순수전기차 i3 주축, PHEV 모델로 i8, X5 xdrive4e, 225xe, 33e, 74e/74 Le 등보유 - 17 년 2 월까지 xev 누적판매량 12 만대상회, i3 가 7 만대차지 PHEV: 올해 BMW 5 시리즈, MINI Cooper S E 출시예정 BEV: 19 년 MINI, 2 년 X3 출시계획 세계 29 개국 65, 개이상충전소구축하는등전기차인프라에적극투자 2 세대 i3 출시 배터리성능크게향상 - 용량 : 22kWh -> 33kWh, 주행거리 (EPA 기준 ): 13km -> 183km 배터리팩크기변화없이용량 5% 증가 - 셀내부패키지최적화, 전해질양증대, 활물질개조 -> 높은에너지밀도구현 - 용량 6Ah -> 94Ah 로증대 - 연말 12Ah 용량출시, 주행거리 3km 로증가 BMW xev Line-up 및 Roadmap 217 i3 에탑재된삼성 SDI 94Ah 배터리 자료 : BMW 자료 : ZDNet Korea 16

17 기타 OEM, 2 세대모델경쟁 Nissan, 가격경쟁력내세워 Leaf: 13 년모델은보조금없이 29,65 달러책정, 운영비용 1 마일당 35 센트로가장경제적인차로선정 2 세대 Leaf 준비중 : 배터리용량 3kWh -> 6kWh 로확대, 주행거리 172km -> 35km 로 2 배증가 Ford, 22 년까지전기차라인업비중을 4% 로확대 2 년까지전기차 13 종추가, 45 억달러투자계획 전기차 Line-up: 순수 EV 인 Focus Electric, PHEV 인 Fusion Energi, C-Max Energi 로구성 -> 판매량 PHEV 월등하게많아 17 년형 New Focus Electric: 주행거리 122km -> 185km 로증가, 충전시간크게단축돼 3 분만에 8% 충전 Daimler 그룹, 1 개모델개발계획 25 년까지 1 개전기차개발계획, SUV 중심세단까지다양한 Line-up 갖출계획 18~24 년사이에신차집중출시예상 현대차그룹, 전기차 3 단계 Roadmap 1 단계 : 친환경전용모델 Ioniq Line-up 구비, Ioniq Electric: 주행거리 191km, 미국연비 136MPG2 로최고수준 2 단계 : 18 년소형 SUV(KONA), Niro EV 출시 : 주행거리 32~4km 로확대 3 단계 : 2 년경제네시스고성능전기차출시, 5km 이상주행 -> 럭셔리세단전기차와경쟁 Mercedes-Benz 전기콘셉트카 Generation EQ Ford Focus Electric. 자료 : Mercedes-Benz 자료 : Ford 17

18 리튬이온전지시장전망 리튬이온전지수요전망 : SNE Research 215 년 76.9GWh -> 225 년 1,73.4GWh(22.2X) - xev 26.8GWh -> 1,399.GWh(52X) - IT 48.5GWh -> 214.3GWh - ESS 1.6GWh -> 9.2GWh 전지형태별 : 각형 24.5GWh( 15) -> 827.GWh( 25), 파우치형 24.GWh -> 583.GWh, 원통형 28.4GWh -> 293.4GWh 금액기준시장규모 : 156 억달러 ( 15) -> 1,251 억달러 ( 25) 8.X 성장 리튬이온전지공급전망 215 년 129.2GWh -> 225 년 83.6GWh(6.4X) - 한국 34.8GWh -> 183.9GWh(5.3X) - 일본 38.GWh -> 171.GWh(4.5X) - 중국 54.3GWh -> 424.9GWh(7.8X) 전지형태별 : 각형 54.5GWh( 15) -> 394.6GWh( 25), 파우치형 31.3GWh -> 22.5GWh, 원통형 43.3GWh -> 215.5GWh 22 년부터공급부족가능성도제기 (SNE Research 낙관적수요전망근거 ) 리튬이온전지수급전망 (SNE Research) (GWh) 2, 수요 공급 1,5 1, 5 자료 : SNE Research '15 '16 '17 '18 '19 '2 '21 '22 '23 '24 '25 18

19 BYD Panasonic CATL Optimum Guoxuan LG 화학 AESC PEVE 삼성 SDI Lishen Panasonic LG 화학 BYD CATL 삼성 SDI AESC PEVE Farasis BAK 전기전자 전기차배터리경쟁구도 지난해중국업체약진, 올해는한국업체선전중 16 년 xev( 상용차포함 ) 배터리출하량 42.3GWh(YoY 59%) - BYD, 자국수요에힘입어 18.7% 점유율로 1 위등극, CATL 15.7% 점유율로 3 위 - Panasonic 17.3% 2 위, LG 화학 4.5% 6 위, 삼성 SDI 2.7% 9 위 17 년 1~5 월점유율 : Panasonic 29.7% 1 위, LG 화학 13.2% 2 위, BYD 8.1% 3 위, CATL 7.5% 4 위, 삼성 SDI 6.9% 5 위 - 한국업체선전 : LG 화학은 GM Bolt, 삼성 SDI 는 VW Golf 프로젝트수혜 - 중국업체들은중국전기차보조금축소, 보조금리스트발표지연영향 중국 배터리굴기 중국 LIB 생산능력 15 년 54GWh -> 25 년 425GWh 로 7.8 배증가전망 중국리튬이온전지업체수 14 년 7 여개 -> 현재 13 여개 BYD, CATL, Lishen 3 강, 상위 5 개사전체공급량 5% 이상차지 투자계획규모 2 조원 - BYD: 생산능력매년 6GWh 이상씩증설중, 16 년 1GWh -> 18 년 26GWh -> 2 년 4GWh 로확대계획 - CATL: 가장공격적, 2 년까지 3 억위안 (5.2 조원 ) 투자해생산능력매년 2 배씩증설 16 년 8GWh -> 18 년 3GWh -> 2 년 5GWh 로세계 1 위능력확보목표 - Lishen: 15 억위안투자계획집행중 xev 배터리경쟁구도 (16 년 ) xev 배터리경쟁구도 (17.1~5) (MWh) '15 '16 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, (MWh) 16.1~5 17.1~5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 자료 : SNE Research 자료 : SNE Research 19

20 전기차배터리경쟁구도 xev 배터리형태별경쟁구도 유형 순위 배터리업체 국가 출하량 16년 1Q17 대표모델 1 PEVE 일본 1, Toyota Prius, Lexus CT2H 2 삼성SDI 한국 1, BMW i3, VW e-golf 각형 3 BYD 중국 7, BYD Qin, Tang, Denza, e6 4 CATL 중국 6, BAIC SenovaD5(EU26) 5 Panasonic 일본 VW e-up!, Audi A3 e-tron 합계 24,111 2,126 1 LG화학 한국 1, GM Bolt, Renault ZOE, Volvo V6 2 AESC 일본 1, Nissan Leaf, Renault Kangoo ZE 폴리머 3 Farasis 중국 216 BAIC EC18, SenovaX25(EX2) 4 Sk이노베이션한국 KIA Soul 5 Wanxiang 중국 Chery eq, Trumpchi GA5 REV 합계 5,583 1,732 1 Panasonic 일본 6,796 2,54 Tesla Model S, Mercedes B-class ED 2 BAK 중국 Zotye E2, Cloud 1S EV 원통형 3 Coslight 중국 Zotye Zhidou D2 4 JCI 일본 Mercedez C35e, C-class 5 AESC 일본 5 38 Nissan Serena 합계 13,59 2,568 자료 : SNE Research 글로벌 OEM 과배터리업체파트너십 OEM Volkswagen Tesla GM BMW Ford Renault-Nissan Daimler-Benz Volvo 자료 : 각사, 키움증권 배터리업체 Panasonic, LG화학, 삼성SDI Panasonic LG화학삼성SDI LG화학, Panasonic, SK이노베이션 AESC, LG화학 SK이노베이션, LG화학 LG화학 2

21 중국배터리규제이슈점검 삼원계배터리, 전기버스보조금이슈 16 년초리튬인산철 (LFP) 배터리만보조금지급 -> 삼원계 (NCM/NCA) 배터리는안전성이유로보조금지급대상제외 17 년안전성기준발표, 조건충족시보조금허용방침으로선회 - 다만, 리튬이온전지셀기준으로 2 온도에서 55 분을견뎌야하는등삼원계불리 중국내에서도삼원계배터리선호경향 - 삼원계가대세 : 배터리효율, 무게 / 부피, 원가절감여지에서우위 : 글로벌평균삼원계비중 16 년 62% -> 2 년 94% - 중국삼원계채택비중 : 16 년 21% -> 2 년 84% 모범규준인증제이슈 15 년 3 월 동력전지업계규범조건 발표 : 생산, 개발, 품질, 설비면에서일정기준갖춘배터리업체에게만보조금지급취지 15 년 11 월 ~16 년 6 월까지 4 차례심사, 56 개사통과 <- 국내업체들탈락 17 년규범조건변경 : Capa. 8GWh 로상향 -> 업체들은 Capa. 규정낮춰달라는입장 - 생산능력요건 4GWh 로하향시 1 여개업체만충족 -> 배터리업체들난립막고경쟁제한하는장치가될수있어 모범규준과보조금을연계한조항삭제 -> 보조금리스트는 정치적판단 에좌우되는측면 차별적규제배경은보조금 중국정부보조금축소계획 : 17~18 년 2% 축소 -> 19~2 년 4% 축소 -> 21 년부터보조금폐지예정 보조금소멸되면철저하게품질과원가에기반한자율경쟁이루어지고, 국내배터리업체들의경쟁력부각될것 xev 배터리양극재소재별비중전망 업체별삼원계양극재대응력 1% 8% 6% 4% 2% 기타 LFP NCM/NCA xev용 NMC 삼성SDI 18~ LG화학 17~ Panasonic 17~ 18~ CATL 17~ 18~ 19~ BYD 17~ 19~ 2~ % 자료 : SNE Research '16 '18 '2 '25 Lishen 17~ 19~ 2~ 자료 : SNE Research, 키움증권 21

22 배터리원가변화 OEM 업체원가목표 GM(Bolt): 셀기준 17 년 $145/kWh -> 22 년 $1/kWh Volkswagen(MEB): 팩기준 2 년 9/kWh Tesla(Gigafactory): 팩기준 2 년 $1/kWh BEV 배터리원가전망 셀기준평균 16 년 $216/kWh -> 2 년 $1/kWh 목표 파우치형원가경쟁력우위유지 - 파우치형셀 2 년 $1 -> 25 년 $75 - 각형셀 2 년 $11 -> 25 년 $8 - 원통형셀 2 년 $85 -> 25 년 $7~75: 원통형가격경쟁력희석전망 원가절감방법 (22 년까지 ) - Cell(44% ): 고밀도양극재, 재료비원가하락, 생산능력향상 - 모듈 / 팩 (57% ): 부품통합, 설계단순화, 부품수 / 가격하락 - 제조 (58% ): 라인스피드상향, 공장자동화 BEV 용각형전지원가전망 BEV 용파우치형전지원가전망 ($/kwh) 모듈 / 팩 ($/kwh) 모듈 / 팩 25 각형셀 2 각형셀 자료 : SNE Research 자료 : SNE Research 22

23 배터리 R&D 전략 배터리가차지하는원가비중하향세 전기차생산원가에서차지하는비중은 4~5% 에서하향추세 - ex) Ford Focus Electric 판가 3, 달러 / 배터리 12,~15, 달러, GM Bolt 판가 37,495 달러 / 배터리 12, 달러 xev 용리튬이온전지 22 년까지성능개선로드맵 용량 : 9Ah -> 12Ah 이상으로 1.4 배, 평균주행거리 : 22km -> 32km 로 1.5 배, 부피에너지밀도 : 36Wh/L -> 66Wh/L 로 1.8 배, 무게에너지밀도 : 16Wh/kg -> 32Wh/kg 으로 2 배개선 원가측면 : 배터리셀가격 2 년 1~11 달러 /kwh 로 4% 하락, 원재료가격 49% 하락, 셀크기 4% 축소 22 년내연기관파워트레인원가와대등 배터리원가 22 년팩기준최저 1 달러 /kwh 까지하락 - 평균 3kWh 용량사용하는소형전기차배터리원가 3, 달러로하락, 구동모터, 인버터, On-Board Charger, DC-DC Converter 등포함한파워트레인원가 5, 달러수준으로내연기관차와대등 - 6kWh 용량배터리채택하더라도 5 년간연료비절감효과감안하면경제적으로내연기관차량경제적비용과유사 배터리원가감안시 Model 3 판가는 2 년 24, 달러, Bolt 는 21 년 2, 달러, Volkswagen MEB 는 22 년 2, 달러가능 EV 와내연기관차량 Power Train 원가비교 EV 내연기관차량 자료 : SNE Research 23

24 리튬이온전지소재기술방향 리튬이온전지소재기술 Trend 양극재 : EV 용니켈함량증대, IT 용은고전압 LCO(4.5V 이상 ) - 삼원계중니켈함량많아지면폭발위험도증가 -> 중국업체들과기술력격차유지되는이유 - 현재니켈 : 망간 : 코발트비율은 6:2:2(NMC 622) 까지변화 - 25Wh/kg 이상구현위해서는 NCM 811, NCA, OLO 로진화 음극재 : 급속충전, 장수명위해실리콘음극재와고용량실리콘 - 탄소음극재개발 분리막 : 코팅소재 ( 폴리머 ), 합성분리막 전해질 : 고전압, 저온 / 고온성능향상 -> 고체전해질개발필수적 리튬이온전지한계 부피에너지밀도 8Wh/L 한계주장 -> 주행거리 5km 이상구현위해서는신기술필요 액체 / 젤타입전해질전지의폭발위험성등태생적한계극복필요 차세대전지소재연구 시기 주행거리 (km) 양극재 NCM High-Ni Air(O 2 ) 음극재 Graphite Si Lithium-Metal 전해질 Low resistance (Liquid) High voltage (Liquid) Solid-Polymer(Ceramic) 분리막 Non-coating Coating - 자료 : SNE Research, 키움증권 24

25 차세대이차전지개발방향 차세대전지개발경쟁 전고체전지관심증대, 리튬 - 황전지상용화가능성높아 리튬 - 황 / 리튬 - 공기전지 : 양극재변경, 나트륨 / 마그네슘이온전지 : 음극재변경, 전고체전지 : 전해질변경 기술별특징 리튬 - 황전지 : 양극재로황사용, 에너지밀도리튬이온전지대비 3 배이상구현, 낮은제조원가강점 리튬 - 공기전지 : 양극재로공기 ( 산소 ) 사용, 구조단순, 이론적에너지밀도리튬이온전지의 5~1 배구현, 경량화, 낮은제조원가강점 전고체전지 : 액체전해질을고체전해질로대체 -> 발화, 폭발등위험획기적완화, 고온, 고전압환경에서성능저하방어 - 전해질소재에따라세라믹 ( 황화물계 / 산화물계 ), 고분자, 세라믹과고분자복합재로구분 - 고용량, 경량화유리 차세대전지구성요소및장단점 리튬 - 황전지 리튬 - 공기전지 나트륨 / 마그네슘전지 구성요소장점단점 양극 : 황또는황화합물 음극 : 리튬금속 전해질 : 유기계 / 고체전해질 양극 : 공기 ( 산소 ) 음극 : 리튬금속 전해질 : 유기계 / 고체전해질 양극 : 금속화합물 음극 : 나트륨 / 마그네슘 전해질 : 유기계 / 고체전해질 고용량및낮은제조원가 기존공정의활용가능 전지셀구조단순 고용량및경량화가능 저가화및고용량에용이 지속적인충 방전시양극재 ( 황 ) 의감소로수명저하 황에의한제조설비의부식 고순도산소확보難 산소여과장치, Blower 등추가장치로인해부피증가 양극재후보물질少 긴충 방전시간 전고체전지 양 / 음극 : 기존또는他차세대전지의양 / 음극활용가능 전해질 : 세라믹 ( 황화물 / 산화물 ). 고분자, 복합재등 높은안전성및고용량가능 다양한어플리케이션 ( 초소형전자기기 ~ 전기차 ) 에활용가능 높은계면저항 유해가스인황화수소발생 ( 황화물계 ) 또는낮은저온특성 ( 고분자 ) 자료 : LG 경제연구원 25

26 리튬이온전지 Supply Chain 양극재음극재분리막전해질 한국중국일본한국중국일본한국중국일본한국중국일본 In-house Reshine Mitsui POSCO Chemtech BTR Mitsubishi SK Innovation SENIOR Ashai Kasei Panax E-Tec Capchem Mitsubishi Umicore( 벨 ) XTC Toda Daejoo Electronic ShanShan Hitachi Materials W-Scope GREEN Toray Soulbrain Jinniu Ube 삼성SDI L&F B&M Santoku Iljin Materials Easpring Nippon Carbon CS Tech Jinhui Teijin In-house Huarong CentralGlass Cosmo AMT ShanShan Shinetsu Celgard Ube Foosung ShanShan Tomiyama Ecopro Easpring OTC In-house Leechem Stella POSCO ESM Baomu ENG Tech Kanto Hyosung Daelim Chemical Morita ENF Tech L&F Easpring Toda POSCO Chemtech BTR Mitsubishi SK Innovation SENIOR Toray In-house Huarong Mitsubishi In-house(GS EM) Reshine JGC C&C GS Energy ShanShan Hitachi W-Scope GREEN Ashai Kasei Panax E-Tec Jinniu Ube Umicore( 벨 ) B&M Santoku LS Mtron Easpring Kureha CS Tech Jinhui Ube Soulbrain Capchem CentralGlass LG화학 POSCO ESM ShanShan Nippon Carbon In-house Teijin Foosung ShanShan Tomiyama Hyosung Baomu Shinetsu Leechem Stella ENF Tech Xiamen ENG Tech Kanto Daelim Chemical Morita In-house Easpring Toda GS Energy BTR Mitsubishi In-house In-house (SK Chemical) L&F Reshine Aekyung Petro- JGC C&C chemical ShanShan Hitachi Panax E-Tec Umicore( 벨 ) ShanShan Santoku POSCO Chemtech Easpring Kureha SK이노베이션 Ecopro Baomu Iljin Materials Nippon Carbon Cosmo AMT B&M In-house Shinetsu Hyosung Xiamen ENF Tech POSCO ESM 자료 : SNE Research, 키움증권 키움스몰캡팀관심종목 엘앤에프 (6697): 글로벌 3 위양극재업체, 지속적인생산능력증설불구최대수준가동률유지중, LG 화학전기차배터리소재수요급증으로생산능력증가및실적개선지속 후성 (9937): 국내유일전해액소재 (LiPF6) 및첨가제제조업체, 중국공장증설 ( 연 4t -> 2t) 효과기대, 반도체특수가스및냉매사업부문호조에따른실적개선지속전망 엔에스 (21782): : 수주잔고최대수준, 사드영향불구중화권수주지속중, LG 화학및 Murata 향수주증가전망 26

27 원재료가격이슈 전기차 1 대당원재료소요량 (kg) 모델배터리용량배터리형태 Li Ni Co Mn Cu Al Tesla Model 3 75kWh 1865 원통형 (NCA) X BMW i3 33kWh 각형 (NCM111) GM Bolt 6kWh 파우치형 (NCM622+LMO) 리튬이온전지원가구조 : 원재료비가매출액의 5%, 양극재가원재료비의 4% 차지 원재료가격급등이슈 리튬 : 독과점적공급구조, 지역편재성 ( 남미, 호주 ) - 주요공급자들은지속적인가격인상예고 : 중국수요급증, 주요공급자가격통제 코발트 : 구리, 니켈광산의부산물 (1/1), 독과점적공급구조 - 콩고 ( 생산량 54%) 내전, 중국배터리 LFP -> NCM 전환영향 배터리업체의딜레마 : 단기적원가압박가중, 판가인하어려움 vs. 장기적전기차원가개선폭차질가능성 리튬가격추이 (RMB/kg) 코발트가격추이 (USD/Ib) '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 자료 : 한국광물자원공사 자료 : 한국광물자원공사 27

28 LG 그룹, 자동차부품경쟁우위요소 1. 레퍼런스와신뢰도 2 년대초반부터현대차그룹과파트너십구축하며충분한사업역량확보 -> 삼성그룹보다앞선배경 - GM 과는텔레매틱스매개로협업진행, 전기차분야파트너로발전 - 현대차와 GM 양대축 -> 특히기술력보완을원하는신흥국완성차업체들에게접근수월 2. 계열사협업을통한종합솔루션공급 전기차에서차체와타이어빼고모두제작 -> 중량 2% 줄인경량플랫폼공개 - 전기차 2 대핵심부품인배터리와구동모터모두공급 Turn-key 수주, 모듈단위비즈니스가능 -> 완성차입장에서재료비원가절감 3. 설계엔지니어링역량 V-ENS: Proton 사시작으로 5 여차량성공개발경험보유 신흥국완성차업체에게설계, 생산, 부품개발등주요개발프로세스지원, 설계역량내재화통해구조와품질최적화 4. 통신기술 순수 IT 영역, 글로벌선두 : 커넥티드카확산이중요한기회 텔레매틱스점유율 2~3% 로 1 위, 최초멀티플랫폼 (2G/3G/4G) 제공, AV/AVN 점유율상승세 LG 전자와 GM 이개발한 Chevrolet Bolt 구동모터 LG 전자인포테인먼트주요제품점유율추이 35% 텔레매틱스 3% AV/AVN 자료 : GM 25% 2% 15% 1% 5% % '13 '14 '15 '16 자료 : Strategy Analytics, LG전자 28

29 삼성 SDI(64) 2 세대전기차스토리의주역 BUY (Maintain) 주가 (7/19): 178, 원 /TP: 22, 원 KOSPI(7/19) 2,429.94pt 시가총액 123,724억원 52주주가동향 최고가 최저가 189,원 89,3원 최고 / 최저가대비등락율 -5.8% 99.3% 상대수익률 절대 상대 1M 14.8% 12.% 6M 68.7% 43.9% 12M 65.6% 37.4% 발행주식수 7,382천주 일평균거래량 (3M) 33천주 외국인지분율 39.8% 배당수익률 (17.E).9% BPS(17.E) 161,86원 ( 원 ) 수정주가 ( 좌 ) (%) 2, 상대수익률 ( 우 ) 5 18, 4 16, 14, 3 12, 2 1, 8, 1 6, 4, -1 2, -2 '16/7 '16/1 '17/1 '17/4 '17/7 자동차전지, 고객다변화와함께질적도약 자동차전지는중국정책 Risk 에도불구하고유럽고객들기반신규프로젝트와함께고성장세실현중. 올해매출액 41% 증가한 1.1 조원전망. 특히유럽신규프로젝트는중국공장침체탈피에긍정적. 하반기부터자동차전지적자폭축소본격화될것. 프로젝트당수주규모가기하급수적으로증가하고있는상황. 신규헝가리공장건설을통해적극대응중. 소형전지는폴리머가국내외 Flagship 모델향점유율상승에힘입어흑자전환이끌것. 편광필름은신규중국공장거점으로중국패널업체들증설수요에적극대응함으로써매출큰폭신장. OLED 소재는북미고객신규공급효과기대. 이러한성과바탕으로전사영업실적흑자전환전망. 투자지표 E 218E 219E 매출액 ( 억원 ) 49,549 52,8 59,794 66,228 71,99 보고영업이익 ( 억원 ) -2,675-9, ,93 1,98 핵심영업이익 ( 억원 ) -2,675-9, ,93 1,98 EBITDA( 억원 ) 3,959-4,713 4,446 6,58 6,254 세전이익 ( 억원 ) -1,71-8,27 7,141 8,76 9,66 순이익 ( 억원 ) 257 2,111 6,933 8,396 9,149 지배주주지분순이익 ( 억원 ) 538 2,194 6,865 8,314 9,167 EPS( 원 ) 765 3,117 9,754 11,813 13,25 증감율 (%YoY) N/A PER( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) 보고영업이익률 (%) 핵심영업이익률 (%) ROE(%) 순부채비율 (%)

30 LG 이노텍 (117) Apple 하드웨어전략변화의구심 BUY (Maintain) 주가 (7/19): 159, 원 /TP: 2, 원 KOSPI(7/19) 2,429.94pt 시가총액 37,631억원 52주주가동향 최고가 최저가 175,원 74,5원 최고 / 최저가대비등락율 -9.1% 113.4% 상대수익률 절대 상대 1M -2.8% -5.1% 6M 8.7% 54.1% 12M 77.3% 47.1% 발행주식수 23,667천주 일평균거래량 (3M) 215천주 외국인지분율 34.6% 배당수익률 (17.E).5% BPS(17.E) 83,12원 ( 원 ) 수정주가 ( 좌 ) (%) 2, 상대수익률 ( 우 ) 7 18, 6 16, 5 14, 4 12, 3 1, 2 8, 1 6, 4, -1 2, -2-3 '16/7 '16/1 '17/1 '17/4 '17/7 하반기와내년실적개선에대한높은가시성 Apple 의아이폰하드웨어전략변화에따른수혜집중. 1) 듀얼카메라채용비중확대에따라카메라모듈매출지속확대, 2) 3D 센싱모듈올해첫성과에이어내년대폭성장, 3) Flexible OLED 관련 2 Metal COF 에이어신규 RF PCB 진입성과기대. 차량부품은단기적으로사드영향불가피하지만, 전기차와자율주행위주신규수주호조보이고있어연간수주액 3.7 조원, 연말수주잔고 9.5 조원으로확대될전망. 소프트웨어, 복합모듈확대를통해수익성제고노력. LED 는업황회복조짐과함께칩가격인상과 Mix 개선효과에힘입어하반기턴어라운드시도. 투자지표 E 218E 219E 매출액 ( 억원 ) 61,381 57,546 71,472 76,923 8,923 보고영업이익 ( 억원 ) 2,237 1,48 3,264 3,856 4,178 핵심영업이익 ( 억원 ) 2,237 1,48 3,264 3,856 4,178 EBITDA( 억원 ) 7,6 4,556 6,366 7,297 7,174 세전이익 ( 억원 ) 1, ,948 3,618 3,951 순이익 ( 억원 ) ,239 2,84 3,62 지배주주지분순이익 ( 억원 ) ,239 2,84 3,62 EPS( 원 ) 4, ,459 11,848 12,937 증감율 (%YoY) , PER( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) 보고영업이익률 (%) 핵심영업이익률 (%) ROE(%) 순부채비율 (%)

31 투자의견변동내역및 목표주가그래프 Compliance Notice 당사는 7 월 19 일현재상기에언급된종목들의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견적용기준 기업적용기준 (6 개월 ) 업종적용기준 (6 개월 ) Buy( 매수 ) Outperform( 시장수익률상회 ) Marketperform( 시장수익률 ) Underperform( 시장수익률하회 ) Sell( 매도 ) 시장대비 +2% 이상주가상승예상시장대비 +1 +2% 주가상승예상시장대비 +1~ -1% 주가변동예상시장대비 -1~ -2% 주가하락예상시장대비 -2% 이하주가하락예상 투자등급비율통계 (216/7/1~217/6/3) Overweight ( 비중확대 ) Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) 시장대비 +1% 이상초과수익예상시장대비 +1~-1% 변동예상시장대비 -1% 이상초과하락예상 투자등급 건수 비율 (%) 매수 % 중립 % 매도.% 31

32 투자의견변동내역및목표주가그래프 종목명 일자 투자의견 목표주가 삼성SDI 215/7/31 Outperform(Downgrade) 11,원 (64) 215/9/14 Outperform(Maintain) 11,원 215/1/5 Outperform(Maintain) 12,원 215/1/14 BUY(Upgrade) 15,원 215/11/2 BUY(Maintain) 15,원 215/11/3 BUY(Maintain) 15,원 215/11/24 BUY(Maintain) 15,원 215/12/16 BUY(Maintain) 15,원 216/1/26 BUY(Maintain) 14,원 216/3/17 BUY(Maintain) 14,원 216/4/29 Outperform(Downgrade) 13,원 216/6/2 Outperform(Maintain) 13,원 216/6/14 Outperform(Maintain) 13,원 216/7/19 Outperform(Maintain) 13,원 216/8/1 Outperform(Maintain) 12,원 216/9/5 Outperform(Maintain) 12,원 216/9/29 Outperform(Maintain) 115,원 216/1/28 BUY(Upgrade) 115,원 216/11/1 BUY(Maintain) 115,원 216/11/15 BUY(Maintain) 115,원 216/12/15 BUY(Maintain) 115,원 217/1/25 BUY(Maintain) 135,원 217/2/3 BUY(Maintain) 145,원 217/3/28 BUY(Maintain) 17,원 217/4/3 BUY(Maintain) 17,원 217/5/2 BUY(Maintain) 17,원 217/5/18 BUY(Maintain) 19,원 217/5/31 BUY(Maintain) 19,원 217/7/6 BUY(Maintain) 19,원 217/7/2 BUY(Maintain) 22,원 종목명 일자 투자의견 목표주가 LG이노텍 215/7/27 BUY(Maintain) 13,원 (117) 215/8/26 BUY(Maintain) 13,원 215/9/1 BUY(Maintain) 13,원 215/9/15 BUY(Maintain) 13,원 215/1/5 BUY(Maintain) 13,원 215/1/14 BUY(Maintain) 13,원 215/1/28 BUY(Maintain) 13,원 215/11/3 BUY(Maintain) 13,원 215/11/2 BUY(Maintain) 13,원 215/12/1 BUY(Maintain) 13,원 216/1/12 BUY(Maintain) 13,원 216/1/26 BUY(Maintain) 12,원 216/3/28 BUY(Maintain) 11,원 216/4/15 BUY(Maintain) 11,원 216/4/28 BUY(Maintain) 1,원 216/6/2 BUY(Maintain) 1,원 216/6/13 BUY(Maintain) 1,원 216/7/19 BUY(Maintain) 12,원 216/7/28 BUY(Maintain) 12,원 216/9/8 BUY(Maintain) 12,원 216/9/13 BUY(Maintain) 11,원 216/9/27 BUY(Maintain) 11,원 216/1/11 BUY(Maintain) 11,원 216/1/27 BUY(Maintain) 11,원 216/11/1 BUY(Maintain) 11,원 216/11/1 BUY(Maintain) 12,원 216/11/15 BUY(Maintain) 12,원 216/11/18 BUY(Maintain) 12,원 217/1/25 BUY(Maintain) 12,원 217/2/9 BUY(Maintain) 14,원 217/4/27 Outperform(Downgrade) 16,원 217/5/31 Outperform(Maintain) 16,원 217/6/15 BUY(Upgrade) 2,원 217/6/2 BUY(Maintain) 2,원 217/7/6 BUY(Maintain) 2,원 217/7/2 BUY(Maintain) 2,원 삼성SDI(64) ( 원 ) 주가 25, 목표주가 2, 15, 1, 5, '15/7/2 '16/7/2 '17/7/2 LG이노텍 (117) ( 원 ) 주가 25, 2, 목표주가 15, 1, 5, '15/7/2 '16/7/2 '17/7/2 32