<4D F736F F D20C8A8C6E4C0CCC1F65F C205BC0FCB1E2C2F75D5FC6ED28C0BA295FC3B6C1DF20BCF6C1A45F E646F6378>

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1 류영호 박연주 류영호 허재환 miraeasset.com 추연환 김철중 상해사무소이인구

2 Summary 3 중국탐방기 4 1. 진검승부의시작 4 2. 미팅내용요약 8 산업전망및투자전략 전기차및배터리시장전망 중국정부의혁신주도정책과전기차시장 소재시장전망 장비시장전망 충전시장전망 글로벌서플라이체인현황 44 [ 부록 ] 주요용어및산업베이직 47 Tesla Motors 5 BYD 57 Huayou Cobalt 63 EVE Energy 65 Beijing Easpring Material Technology 67 LG 화학 (5191) 69 삼성 SDI (64) 72 일진머티리얼즈 (215) 75 피엔티 (1374) 78

3 15년 9월발간된 중국탐방기 : 이미시작된게임 이후 1년만에중국을방문하였다. 가장달라진점은정부의정책스탠스였다. 15년에는다양한인센티브를제공하여시장을확대하는데주력했다면, 올해는관대한보조금으로태양광산업같이시장이무분별하게성장하는것을우려하고있었다. 정책관계자들은전기차도자체적인경쟁력을확보해야한다고언급했다. 이러한정부의정책변화는 1) BYD 와같은선발업체들의시장지위를더욱강화시키고, 2) 배터리원가절감을위해 NCM 배터리의전환을가속화시킬것으로보인다 (48, 49페이지참조 ). BYD 는원가를떨어뜨려성장을지속할수있으나다른업체들은쉽지않아보였다. 한국배터리인증과관련해서는의견이분분했다. 다만경제적인측면에서는한국배터리에대한수요는강해보였다. 한국배터리가더싸면서성능이좋고이미한국배터리로개발이완료되어다시바꾸려면시간이걸리기때문이다. 반면정치적측면에서는정부보조금이한국배터리에집중되는데부담이존재해결국중국배터리업체들이기술력을갖추는시간을버는과정으로판단된다. 전기차시장은중국보조금축소에도불구하고기술개발, 규모의경제에따른원가절감등으로지속적으로성장할전망이다. BYD 나테슬라와같은선발업체들의경쟁력우위가지속될전망이다. 배터리원가절감과정에서이미공급이타이트한 NCM 양극재업체들의수혜가예상된다. 당초양극재의경우중국업체들의시장진입으로공급과잉에진입할것으로예상했으나, 기술적으로니켈비중이계속올라가는과정에서선발업체와후발업체간의격차가확대되면서오히려양극재업체들의실적이개선되고있다. NCM 수요확대로코발트가격의상승가능성도높아보인다. 배터리의경우아직중국업체들과기술격차는존재한다고판단된다. 양극재의사례에서보듯기술개발이지속되는과정에서는선발업체들의경쟁우위가지속될수있다. 한편중국배터리업체들의증설과정에서피엔티와같은한국장비업체들의수혜가지속될전망이다. 전기차서플라이체인주요관련업체현황 ( 십억원, 배, %) 종목명 코드 시가총액 P/E(17F) P/B(17F) 투자포인트및리스크 테슬라 TSLA US 32, 년말모델 3 출시로대중화선도할전망. 전기차의핵심경쟁력인배터리기술, 디자인능력등보유리스크 : 솔라시티인수우려, 모델 3 출시지연가능성, 지속적인자금투입 BYD 1211 HK 25, 글로벌전기차판매량 1위업체, 중국정부지원과수직계열화로지속성장예상리스크 : 중국전기차시장의성장속도둔화, 보조금축소로인한전기차판매감소 Huayou Cobalt CH 3, 차전지용코발트화학물질생산업체, NCM 전환으로코발트수요증가, 삼원계전구체개발중리스크 : 중국전기차시장의성장속도둔화, 보조금축소로인한전기차판매감소 Beijing Easpring 373 CH 1, 차전지용양극재, 음극재생산업체, 1) NCM 전환확대, 2) 리튬가격상승으로수혜예상리스크 : 중국전기차시장의성장속도둔화, 보조금축소로인한전기차판매감소 LG화학 5191 KS 16, 선두배터리업체로전기차성장시장수혜, 최근주가하락으로우려는상당부분선반영리스크 : 환율하락에따른단기실적둔화 삼성 SDI 64 KS 7, 년부터글로벌전기차시장본격적으로성장전망리스크 : 주요고객사배터리리콜사태, 중국보조금이슈등으로단기적인실적모멘텀부재 일진머티리얼즈 215 KS I2B(2차전지용 ) 부분에서충분한경쟁력보유, 고객사다변화진행중, 시장지배력지속적유지예상리스크 : 주요고객사배터리리콜사태 피엔티 1374 KS 중국로컬 2차전지업체와의직접거래비중확대, 시안공장장비부품내재화를통한원가절감리스크 : 중국로컬 2차전지장비업체와의경쟁심화와고객사설비투자계획변경에따른수주지연

4 일주일간 BYD 등중국전기차서플라이체인업체들과정부관계자를미팅하였다. 이번출장에서느낌점은다음과같다. 첫째, 일년전과비교시중국정부의정책방향이바뀌었다. 15년에는각종보조금등으로전기차판매량을늘리는데초점이맞추어졌다면이번에미팅한정부관계자들은보조금에기반한산업성장의한계를분명히지적하였다. 정부의보조금규모가당초예상보다지나치게늘어났고 ( 당초 18억위안예상했으나 5 억위안으로증가추정 ) 경쟁력없는업체들이과도하게시장에진입하면서과거태양광산업등과같은공급과잉의양상이나타나고있기때문으로추정된다. 실제로중국정부는 16년초보조금의단계적삭감계획을발표하였고 9월에는미니버스에대한추가적인보조금삭감정책의발표가능성도높다는것이현지의시각이었다. 이와함께 9월중에보조금비리에대한조사결과도발표될예정이었다. 이러한변화가시사하는바는중국정부가전기차산업을과거태양광등과달리자체적인경제성을확보할수있는산업으로발전시키겠다는의지의표현으로판단된다. 실제로당사가미팅한정부관계자들은전기차산업이기존연료기관대비지나치게많은혜택을받고있다며, 보조금에기반한성장이아닌배터리성능개선, 충전인프라확충등을통해자체적인경쟁력을확보해야한다고강조하였다. 정부의정책은건전한경쟁환경을조성해경쟁력있는업체들이시장을주도할수있도록만들어주는것이라고도언급하였다. 이러한정책변화를통해예상할수있는부분은단기적으로 4분기중국전기차판매량이크게증가할것이라는점이다. 16년상반기까지중국전기차판매량은전년동기대비증가하기는했으나 15년하반기대비해서는성장세가둔화되었다. 이는정부에서보조금비리때문에보조금지급을지연시키고있어전기차업체들이차량판매에소극적인상황이기때문이다. 보조금비리조사결과가발표되면관련불확실성이해소될것이고, 17년부터는보조금이 2% 삭감 ( 순수전기차기준 ) 될예정이어서보조금삭감전에전기차판매량이크게증가할것으로예상된다. 그림 1. 중국전기차판매량추이그림 2. 중국보조금삭감계획 ( 순수전기차기준 ) ( 대 ) 12, 1, 8, 6, 4, 2, EV 상용차 EV 버스 EV 승용차 PHEV 버스 PHEV 승용차 (16=1) 자료 : 산업자료, 미래에셋대우리서치센터 ~ ~22 자료 : 언론자료, 미래에셋대우리서치센터

5 중장기적으로보다중요한변화는전기차시장이자체적인경쟁력을확보할수있는산업으로성장해나가야한다는것이다. 이는 1) BYD 와같은선발업체들의경쟁력이추가적으로강해질것이고 2) 양극재중 NCM 과같은고성능양극재의채택이빨라지게됨을의미한다고판단된다. 주지하듯이 17년부터중국전기차보조금은순수전기차 (EV, Electric Vehicle) 의경우 2%, PHEV(Plug-in Hybrid Electric Vehicle, 내연기관과배터리가같이있는모델 ) 의경우 1% 삭감될예정이다. 현재전기차판매가격에서보조금이차지하는비중이차량가격의약 4% 임을감안하면보조금삭감시소비자입장에서차량가격이약 8% 상승하게된다. 이를해소하고전기차판매량을늘리려면결국전기차업체들은원가절감을통해차량원가를 8% 이상떨어뜨려야한다. BYD 와같은선발업체들은그것이가능하지만경쟁력이없는후발업체들은원가절감이쉽지않을것이라는인상을받았다. BYD는 22년까지매년전기차생산원가를 1% 씩낮출계획이었다. 17년상반기출시될소형 SUV 의 Song 의경우, 판매가격은 25만위안인데제조원가는 2~21 만위안으로추정하고있었다. 배터리원가는 2~3 만위안 (15kWh 배터리 ), 모터와컨트롤유닛이합쳐서약 4만위안수준이다. 배터리가격은 kwh 당 15~2 달러수준으로추정되는데, 현재사용하고있는 LFP 배터리를 17년상반기부터는 NCM 으로바꿔나가고 NCM 에서니켈비중을계속늘리면서 22 년까지배터리가격을 1 달러수준까지낮추겠다는계획이다. 모터의경우 22 년까지현재의 5% 수준까지낮추겠다는계획이다. BYD 에서는현재전기차시장은아직몇십만대수준에불과하고특히모델별판매량은수만대수준에불과해규모의경제를이루기어렵지만전기차시장이확대되면모터가격도크게하락할것으로예상하였다. 실제로중국모터컨트롤러업체인 Shenzhen Innovance Technology 의경우영업이익률이 3% 에육박하였는데, 기술적진입장벽이높기때문이라는설명이었다. 표 1. BYD의신규소형 PHEV SUV인 Song의주요원가구성 구분 단위 원가 / 판가 배터리 위안 25, 모터 위안 2, 컨트롤유닛 위안 2, 기타비용 위안 14, 총원가 위안 25, 판가 위안 25, 마진 위안 45, 보조금 위안 5, 소비자구매가 위안 2, 자료 : BYD 그림 3. 양극재종류별에너지밀도비교 (Wh/Kg) 3 그림 4. Shenzhen Inovance Technology의영업이익률현황 ( 백만위안 ) (%) 6, 매출액 영업이익률 (R) , 4, , , 1, 24 NMC 111 NMC 622 NMC 811 LFP NCA 자료 : SNE Research and Bernstein analysis F 217F 218F 자료 : 블룸버그, 미래에셋대우리서치센터 23

6 그러나일반자동차업체들은이같은속도의원가절감을이루기가쉽지않을것으로판단된다. 당사는이번출장에서중국자동차업체중하나인 JAC 를미팅하였다. JAC 는저가형 SUV 를주로생산하는중국자동차업체로, 원통형배터리를채용한저가형전기차 iev 4/5 를출시, 16년상반기에약 8천대를판매하였다. 이업체는삼성SDI 의배터리를채용해신규모델 iev6 를올해 9월출시할예정이었으나최근배터리인증이슈로신규모델출시가지연되고있다. JAC 와같은자동차업체들은 BYD 만큼빠르게원가를절감하기가어려운구조이다. 우선배터리, 모터등핵심부품을모두외부에서사기때문에최근과같이리튬가격이오르거나모터등의공급이타이트하면이를컨트롤하기가어렵다. 특히최근한국배터리의인증이슈는비 BYD 업체들의시장진출을더어렵게만들고있다. JAC 의경우비교적기술이표준화된원통형배터리를채용하고있음에도불구하고, 중국배터리대비한국배터리가성능도좋고가격도저렴해한국배터리를채용한신규모델을출시하려고했으나, 배터리인증이슈로인해보조금지급이불투명해졌기때문이다. JAC 의경우필요한경우 4/5 모델에적용했던로컬배터리업체를채용할수도있지만, 로컬배터리가아닌한국배터리를채용한이유는원가및성능측면에서의차별성때문이었는데로컬배터리로 BYD 와같은선발업체와경쟁하기는쉽지않아보였다. 결국현재와같은정부정책은 BYD 와같은선발업체들의경쟁력을추가적으로강화시키는방향으로작용할것으로판단된다. 또한양극재부문에서 NCM 으로의전환이가속화될것으로예상되며, 이는코발트가격의상승으로이어질가능성이높아보인다. 이제전기차시장이본격적인경쟁국면에들어가게되면결국배터리의성능개선 / 원가절감이핵심경쟁력중하나가될것으로보인다. LFP 배터리로는원가절감에한계가있는만큼 NCM 배터리로의전환이빨라질전망이다. 현재중국내에서는니켈비중이높은고품질 NCM 양극재가공급부족인상황이다. 당초양극재시장의경우, 중국업체들의시장진출로인해공급과잉이심화될것으로예상했으나니켈비중이높은고품질 NCM 양극재의경우중국업체들이쉽게만들지못해한국양극재업체들과중국일부선발업체들의수혜가예상된다. 또한 NCM 에사용되는코발트소요량이증가로인한코발트가격상승가능성이있어보인다. 그림 5. 16년상반기주요전기차모델별판매랑추이 : Tang 의판매량독보적 ( 대 ) 2, 15, 1, 5, BYD Tang BYD Qin BAIC E-Series EV BYD e6 SAIC Roewe 55 PHEV / e55 Kandi EV JAC i EV 4/5 자료 : 산업자료, 미래에셋대우리서치센터

7 이번출장에서확인하고싶었던부분은단연한국배터리에대한중국정부의정책변화여부였다. 다만정책적인부분인만큼입장에따라의견도다르고정확한결론을듣기는어려웠다. 9월 ~1 월경으로예상되는 5차인증의통과여부가여전히중요한상황이다. 이번출장을통해확인한점은적어도경제적측면에서는한국배터리의필요성이높다는점이다. 중국배터리가한국배터리와의기술격차가이미좁혀져있다면중국정부의의지와관계없이한국배터리업체들이밸류에이션프리미엄을받기어려울것이다. 그러나 JAC 미팅에서도확인하듯이, 비교적기술이표준화된원통형배터리의경우에도한국배터리가단위당주행거리는더길면서가격은더낮은상황이었다. 폴리머배터리의경우그격차가더클것으로판단된다. 일부산업관계자는 15년한국배터리업체들이중국배터리가격의반값에납품을제안했다고언급하기도하였다. 중국배터리업체들은파우치나각형배터리의경우대부분 LFP( 양극재의한종류, 자세한설명은 47페이지참조 ) 를생산하고있고 NCM 배터리는이제생산을시작하는단계에있었다. 당사가미팅한소형배터리업체인 EVE 에너지도주로원통형배터리를생산하고있고각형은 LFP 만생산하고있었다. 현재중국로컬배터리업체중에서는 CATL 정도가소형폴리머배터리를생산한경험을가지고 NCM 각형배터리를생산하려는단계에있었다. CATL 과같은선발업체들도안정적으로 NCM 배터리를생산하려면적어도수개월이상소요되고그배터리가메이저업체들에채용되기위해서는또수개월이상이소요될전망이다. 특히최근양극재시장상황은시사하는바가있다고판단된다. 양극재의경우중국업체들이가장빠르게시장에진출하면서경쟁이심화될것으로예상한영역이었으나, 기술이계속발전하면서니켈비중이높은 NCM 양극재의필요성이높아지고이에중국업체들이빠르게대응하지못하면서한국양극재업체들이높은수익을향유할수있는상황이되었다. 이는기술이아직표준화되지않고계속적으로발전하면서선발업체들의지위가유지되고있는상황으로판단된다. 배터리역시향후 NCM 배터리가계속발전하면서후발배터리업체와의격차가당분간유지될것으로예상된다. 현재 BYD 가주도하고있는전기차시장에한박자늦게진출하고있는중국자동차업체들은성능좋고가격도싼한국배터리가필요한상황이다. 예를들어 LG화학의배터리를채용하기로한상하이자동차의경우당초 9월에신규모델을출시할예정이었으나인증이슈로신차출시가지연되고있는상황이다. 문제는지금중국로컬배터리를채택하면가격및성능이떨어질뿐아니라다시스펙을잡기까지 1년정도의시간이소요된다는것이다. 1년뒤면경쟁업체들은더성능좋은전기차를출시할것이다. 전기차시장이자체적인경제성을확보해야하는상황이라면고품질배터리에대한필요성은더높아진다. 반면정치적인관점에서는정부에서지원하는보조금이한국산배터리에지급된다는것에대한부담이분명히존재한다. 더욱이자동차배터리의경우신규모델을수주하게되면그모델을생산하는기간동안바꾸기어렵기때문에지금한국배터리업체들이신규모델을선점하면중국배터리업체들이들어올수있는시간은영업적인측면에서는더길어지게된다. 이러한상황에서중국정부가선택할수있는것은단기적으로전기차성장속도가다소늦어지더라도자국배터리업체들이기술을개발할수있는시간을벌면서천천히시장을성장시키든지아니면한국배터리도일부시장진출을허용하면서배터리업체들의경쟁을유도하는것둘중에하나일것으로판단된다. 중국정부가어떤결론을내릴지현재단언하기는어렵지만, 중기적으로한국배터리업체들이중국시장에서완전히배제되기는어려울것으로예상된다. 또한그시점도너무늦어지기는어려울것으로판단된다.

8 질문 : 중국에서보는혁신산업? 중국은최근경쟁성장률둔화에따라여러정책발표에도불구효과는미미함. 현재혁신산업은중국내에서도굉장히주요한부분으로 << 13.5 국가과학기술혁신계획 >> 에서도가장첫부분이바로혁신산업임. 현재중국은 R&D 와전략적신흥산업등에대해굉장히많은지원을하고있으며지원형태가정부지원에서시장지원으로점차발전되고있는상황임. 질문 : 신에너지자동차산업전망? 22년까지 5 만대전기차보급계획을발표했었음. 하지만최근보급속도를보면당초예상보다는느린것같음. 여러원인이있다고판단됨. 가장큰이슈는배터리주행거리한계와충전소가있음. 충전망의경우북경, 광저우와같은대도시를중심으로보급을시작하고있음. 신규공공주차장의경우일정수준충전소를갖추어야하며최근인터넷기업등과협업하여스마트폰을이용해충전소를보다쉽게찾을수있는서비스도지원계획. 보조금은 22년까지만유지한다는기조는유지함. 북경의경우보조금이중앙정부 25%, 북경시 25% 가지원되며현재차량소비세와번호판비용도면제임. 대중교통과공공용역차량을전기차로교체하고있음. 질문 : 신규보조금정책? 지금까지보조금지급방식은생산업체의생산신고수량에기반하여지급되었음. 하지만비리가너무많아현재바꾸고있음. 현재충전소위주로일부편성계획도있음. 질문 : 보조금감소에따른전기차판매량감소? 보조금이줄어들면판매량이감소할수도있다고판단. 하지만 1) 유가보다저렴한전기세, 2) 내연기관차량등록수제한, 3) 충전소확대, 4) 정부및공공기관구매확대등으로시장확대는지속전망. 최근충전소보급에중점을두고있음. 질문 : BYD 외경쟁력있는전기차업체? BYD 의경우배터리를기반으로시작한업체로전기차개발을 5년전부터시작. 최근상해기차와북경자동차도잘하고있다고판단되며기타업체들도준비중. 질문 : 한국배터리업체규제에대한생각? 구체적인부분에대해서는모르겠음. 개인적으로신에너지자동차의경우정부보조금만으로는성장할수없음. 충전소를확대하거나핸드폰처럼배터리를교체할수있다면굉장히발전속도가빨라질수있다고판단. 배터리를어느나라제품을쓰든지상관없다고생각. 중장기적으로배터리보다는편의성이가장중요하다고판단. 현재우리가관심있는것은주행거리와충전의편의성임. 충전커넥터의경우통일화작업이가능하나앞서말한배터리교체를위한배터리통일화는힘들다고판단. 현재신에너지차량에대한혜택이너무많다고판단. 질문 : 중국전기차시장에서중국업체와해외업체? 중국시장에직접진출한해외업체는별로없음. 테슬라제외대부분합자회사로들어왔음. 테슬라는현재보조금은없음. 질문 : 테슬라모델 3가출시된다면중국전기차와경쟁이심화될가능성? 출시가격 3만 5천달러만생각한다면굉장한경쟁력을갖추고있으나중국으로수입된다면세금과보조금제외등으로가격이비쌀것으로예상. 상위계층만구입가능할것. 질문 : 태양광처럼전기차서플라이체인공급과잉가능성? 투자대비판매는생각보다부진한상황. 도태되는업체들이당연히생길수밖에없음. 이미이런현상에주목하고있으며내년정책에반영할것. 개인적인입장에서보면보조금으로발전된산업은생산과잉문제를피할수없음. 보조금보다번호판정책이사라지게되면더큰타격이있을것으로예상.

9 질문 : 혁신주도형발전? 과거 3년간고속성장이후에금융위기를경험하며성장의정체기가왔음. 212년부터일부반등했으나다시하락하는국면이라판단. 3년간의고속성장은도시의자원을지방에분배하는자원의재분배를바탕으로이루어졌음. 하지만지금은자원재분배로는성장의한계가있음. 인력재분배도한계라고생각. 지금부터는효율성에대해생각해봐야하기때문에혁신이필요한시점. 신정부는혁신에대해집중하고있음. 단기보다는중장기적인시각에중점을두고있어과거와는좀다름. 예를들어대중혁신과제조업 22과같은중장기적관점에집중함. 현재정부가쥐고있는자원이많다고판단. 혁신주도형발전도결국장기적으로는투자가지속되어야함. 과거에는생산규모를확대하는것에집중하였다면, 지금부터는인력과기술에많은돈을투자하는방향. 중국 GDP 의 2% 정도수준을인력과기술개발에투자시작. 정부가세제혜택과같은정책적인지원을펼치며기업들의투자도독려하고있음. 중국은한국대비아직기본적인투자 ( 기초분야 ) 가굉장히약함. 지금혁신에대한투자를한다고하지만사실산업의기반을바꾸는돈이더들어가는느낌. 혁신을위해서는금융이나지적재산권보장과같은시장조성도필요함. 하지만중국은아직까지모방위주산업이라문제임. 질문 : 전기차보조금점차줄이고있는것으로알고있는데정책의방향성? 보조금같은경우시장의긍정적인작용도있음. 보조금은기술좋은업체들에게주어야한다고생각. 혁신은제조, 판매, 시장 3박자가모두골고루갖추어야하는데보조금은혁신에는부정적이라판단. 재편의필요성이높다고생각. 보조금은단계적인부분이기때문에자생할수있는능력을갖추게되면중단해야함. 지금정부의정책의경우선택적인정책에서기능성정책으로변화하고있음. 이제는기업을선택하는것이아닌기술에집중하고있음. 현재신에너지차량이약 6만대정도보급되었는데, 너무성급하게보급에만초점을맞추지않았나생각. 먼저기술을올리고보급에힘쓰는게좋았지않았나생각함. 중장기적으로정부보조금은큰문제가아니라고생각함. 지금부터는수요와원가가핵심이라고판단. 질문 : 혁신주도형발전벤치마크혹은사례가있는지? 중국은큰나라이기때문에모든산업에집중하고싶음. 1대중점영역을보더라도모든영역을중요시여김. 전통산업기초특허와같은것은중국이아직약함. 그러나신흥산업의경우모두가모르는상태이기때문에선투자를집행한다면앞서나갈수있음. 중국의발전이세계에공급과잉초래하기보다는기회를준다고생각. 하이테크와같은기기등은핵심칩이나디스플레이는한국이생산하는것과같이각국가마다자기역할이있다고생각함. 지금은중국도기술력상승으로 R&D 와세계기술을종합해자체생산도함. 질문 : 공급과잉산업조정이이루어지고있는데어느정도수준인지? 216 년같은경우크게강철과석탄 2개산업에집중하고있음. 생산력피크에달한산업이라고생각하기때문에더이상의효율성증가는힘들것이라고판단. 생산피크에올라온산업이라해도수요는존재하기때문에당분간은산업은안정적일것으로예상. 하지만잉여생산력이높아지면가격하락이빨라지게되기때문에정부가개입하여통제를강하게하고있음. 기업 M&A 등을통해집중력을높이기도함. 국가발전개혁위는낙후된기업과노후장비를보유한업체들의리스트가있어대출이나세금혜택을줄이는등압박을하고있음. 잉여생산은 1년이상된문제임. 결국기존사업외사업다변화에성공한기업들은살아남음. 정부의노력과기업각자의노력이핵심임. 질문 : 최근반도체와같은해외기업 M&A 가능성뉴스가있는데중국의입장은? << 13.5 국가과학기술혁신계획 >> 자체는하이테크를어떻게따라잡을까가중심이지만실질적으로는기초영역개발에집중을하고있음. 중국의전통산업과하이테크산업의비대칭발전이있음. 과학기술도발전연구는세계적으로두각을나타내고있으나, 기초연구는부실함. 중국이대국이고굉장히강력하지만세부적인기초부분을살펴본다면아직많이부족한부분이많음. 하이테크뿐만아니라기초산업과신뢰성높은브랜드파워는중국이인수를할수만있다면인수를하고싶은부분임. 반도체기업 M&A의경우대놓고하는지원을해주지는않을것이지만융자나일부혜택을줄가능성은있음.

10 질문 : 보조금감소에따른전기차판매량영향은? 작년보조금은기존예상보다약 3배높게집행되었으며, 이에따라불법보조금문제가발생되었음. 올해의경우보조금감소와기술지표세분화등관리감독이강화되고있음. 관리감독이엄격해졌다는것은결국경쟁력있는업체또는대기업이유리할것으로예상. 공신부는 216년전기차판매를연초약 7만대예상했으나, 정책이조금늦어져서예상보다줄어들것. 상반기속도감안시 9월새로운정책에따라다르겠지만최소 5만대 ( 승요차 4만대정도, 상용차 1~2 만대 ) 까지는가능할것으로예상. 질문 : 9월새로운정책이란? 보조금비리조사결과가 9월에나올예정이기때문에이부분이중요. 다른정책은 6~8 미터버스보조금이당초 4% 삭감에서 7% 삭감으로추가적으로축소가능성. 9월신규정책이나온다면 4분기매출이대폭적으로늘어날것으로예상. 아직새로운정책이나오지않아대부분업체들이판매를보류하고있기때문. 질문 :. 전기차판매전망? 217 년 8~1 만대예상. 대부분승용차와물류차가늘어날것으로예상됨. 217년보조금이 2% 정도줄어들어도보조금떨어지는속도와같이원가도떨어질것으로예상되기때문에판매증가가능. 질문 : 전기차원가절감은어느부분에서? 배터리 1~15% 하락. 모터와제어기는규모의경제를갖추게된다면가격하락예상. 질문 : 리튬가격상승에대한부담? 현재 KWh 당배터리가격은? 리튬가격은올랐으나 6월부터가격이하락세. 리튬이전체비용에서차지하는비중은 4%. 추가적으로규모의경제를갖추면가격을낮출수있음. 배터리가격은 KWh 당현재 2, 위안이며 22년 1,위안을목표로하고있음질문 : 한국배터리업체들이납품을못하는이유? LG화학과삼성SDI 는중국에삼원계배터리공장를세우고납품을준비하였음. 두업체모두중국배터리업체보다가격이굉장히낮게공급을하였기때문에정부가원하지않았던것으로판단. 작년한국업체가격은중국배터리업체의절반수준. 질문 : 현재공급이부족부분? 모범규제목록에들어간업체들의배터리, 분리막, 고효율삼원계양극재가부족한상황. 질문 : 모범규제 5차인증시기? 중국현지에서도 5차인증에대한정확한가이던스가없음. 개인적으로 4분기내에나올것으로예상. 개인적으로외국계배터리가목록에들어오지못하는것은요건충족문제보다는정치적인요소가더많다고판단됨. 현재보조금의대부분이배터리업체에집중되어있기때문에자국기업에보조금을주기를원한다고생각. 질문 : 경쟁력있는중국배터리업체? 아직중대형배터리부분에서한국배터리를상대할만한배터리업체는없음. 하지만완성차업체의요구사항을충족할수준의배터리는생산하고있음. CATL, BYD 정도가경쟁력있다고판단. 질문 : 완성차업체가다른업체배터리로교체하여출시하는데걸리는시간? LG화학이모범규제리스트에있다면바로채택할것으로예상. 현재규범목록이중요함. 다른업체배터리로교체된다면빠르면 3~6 개월, 늦으면 6~12 개월소요예상. 질문 : 수혜가능한서플라이체인? 정부정책방향은명확. 선두업체들에게굉장히유리함. 자동차중에서는단기는물류차와같은상용차, 중장기는승용차. 부품은배터리목록에들어있는삼원계배터리업체들. 소재는전체적으로좋게보지만, 분리막투자만권하고있음. 음극재같은경우간단하고싸며, 양극재는벨류에이션이부담과가격하락폭이클것으로예상되기때문.

11 질문 : 상반기신재생에너지판매량증가배경및전망? 기저효과가크다고판단. 작년상반기판매량이적었고 5~6 월부터는정부보조금증가로판매량이늘었기때문. 작년신에너지차량은약 1만대판매하였으며, 올해는 2배증가한 2만대예상. 내년은아직확정된사항없음. 질문 : 경쟁사대비월등한가격경쟁력이유? 처음부터값이저렴하고타겟고객층자체를서민으로했음. 외형디자인을보면기존시장에있던자동차와비슷하게하여비용을크게절감했음. 질문 : IEV6s 9월출시예정인데판매전망은? 9월출시는아직까지확정된부분은없음. 연말까지는출시예정임. 삼성SDI 승인여부가아직까지파악이안되고있어정부의움직임을예의주시하고있는상황. 삼성SDI 인증여부가아직확실하지않기때문에중국업체선정도미루고있는상황. IEV6s 를제외과거모델은모두중국업체들을사용했음. 향후삼성 SDI 가인증을못받으면리샨또는궈시안배터리를채택할수밖에없는상황임. 하지만주행거리는월등히삼성SDI 가좋음. 질문 : 만약삼성SDI 배터리를사용할수없다면교체하는데걸리는시간은? 만일의사태를대비타업체도입을검토하고있는상태이며, 이미기술팀에서테스트하고있음. 기존 IEV4,5 에서도사용하였던배터리였기때문에그리오래걸리지는않을것으로예상. 하지만삼섬SDI 를대신할업체를확정하지는않았으며인증여부를기다리고있는상황임. 동사가삼성SDI 를채택한이유는가격적인측면과주행거리때문임. 질문 : 어떤부분이충족되어야삼성SDI 배터리를선택할예정인가? 사실단순히모범규제명단에있느냐가문제가아니라정부의규정이중요하다고생각. 부서별로말이다르기때문에아직모르겠음. 질문. 217년 2% 정도보조금이삭감에도판매량증가가지속될것으로보는지? 보조금이삭감된다면비용문제로판매량은영향을받을것으로예상. 질문 : 내연기관대비해전기차의수익성은? 만약보조금을고려한다면내연기관보다좋으며정확한숫자는말할수없음. 전기차는원가등에서배터리가가장높음. 질문 : 전기차대중화에따른생산라인운영계획? 과거같은라인을일부사용했으나최근개별생산라인을구축. 향후전기차중심시장으로간다면아마과거시설을같이사용하기는힘들지않을까생각됨. 동사는최근발표에서 225 년까지신재생에너지자동차비중을 3% 까지확대할것이라밝힘. 하지만현재보조금없이는내연기관자동차와경쟁은힘들것으로생각. 물론장기적관점에서는규모의경제와원가절감을통해내연기관과경쟁할수있다고판단. 보조금이없으면경쟁이어렵다생각하는이유는주행거리가짧고충전소가부족하기때문임. 질문 : 완전충전시주행거리목표? IEV5 25km, IEV6s 3km 이며향후주행거리목표는 4Km 수준. 현재소형전기트럭도생산하고있으며자회사중에전기차버스만생산하는업체가있음 (Anhui Ankai Automobile 868 CH). 질문 : 향후수출계획? 현재국제회사라는해외법인이있으며이미보유하고있는내연기관수출네트워크를통해판매할계획도있음.

12 질문 : 현재 CAPA 및계획? 고객사는? 현재 1GWh NCM( 원통형 1865) 과.8GWh LFP( 각형 ) 를갖추고있음. 하반기.7GWh LFP 라인과 2.5GWh NCM 증설계획이있음. 연말총 5GWh(3.5GWh NCM LFP) CAPA 를갖추게될것으로전망. LFP 의경우버스쪽으로육지방주와남방버스가있으며, 승용차는 1865 NCM 을납품하고있으며동풍기차와중태기업등이고객사로있음. 질문 : 향후각형 NCM 으로갈계획이있는지? 생각은하고있으며, 이미연구를해왔고설비의경우교체하면됨. 과거 212년 NCM을버스에탑재한경험이있음. 현재정부의정책이버스에삼원계를사용하지못하게하고있음. 승용차같은경우에도아직각형은기술수준이안됨. 질문 : KWh 당가격은? 정확한가격을말하기는곤란함. 다만 NCM 이원통형이다보니 LFP 가 2% 정도비쌈. 하지만 NCM 의수익성이훨씬좋은수준임. 현재 NCA 도개발중임. 질문 : 대략적인배터리제조원가는? 양극제가전체비용중 3~4%, 전해질이그다음으로높은비중, 그리고분리막과음극제는비슷한수준임. 현재일렉포일가격이상승하고있는추세임. 연초에는원재료비가많이올랐음. 특히리튬과같은원재료가격상승으로공급이원활하지않았으나지금은안정화되었으며양극재가격은하락하는추세임. 현재 NCM 의경우 6:2:2 배합을사용중이며양극재는주로북경당승에서공급받고있음. 질문 : 2차전지수익성은어떠한가? 아직생산초기단계이며가동률이올라가는추세임. 원재료도바뀌고있어정확하게말해줄수없음. 질문 : 현재가동률은? 일차전지 9% 이상, 2차전지는생산을시작한지얼마되지않았기때문에 7% 수준정도임. 생산설비는대부분한국에서조달하고있음. 질문 : 실적전망? 하반기는상반기대비대폭적인실적개선이기대됨. 1) 일차전지와전자담배쪽매출증가, 2) 모터전지 ( 동력전지 ) 매출때문. 현재매출은연 23억위안이며 5년후 1 억위안목표. 질문 : 보조금축소와공급과잉가능성에대한당사의입장? 보조금이사라질경우성장세둔화는피할수없으나중장기적으로보면더욱긍정적이라판단. 배터리공급과잉은당연히있을것임. 동사는고급화제품에중점을둘것임. 질문 : 경쟁사현황? 외부시각에서는경쟁으로보이지만전기차산업은개발이필수적이기때문에서로파트너쉽을가지는입장임. 한국의배터리기술이좋기때문에많이한국에서많이배우려하고있으며인력을데려오기도함. 현재 2~3, 천명인력중 4~5 명정도가 R&D 인력. 질문 : 한국기업모범규제관련개인적인의견? 9월정도에 5차인증이있을것으로예상되며나중에는한국기업이리스트에들어오는것은당연하다고생각됨.

13 질문 : 전기차시장전망? 중국전기차시장은여전히좋으며정부보조금정책으로인해 4분기판매량증가기대. 215 년불법보조금이슈가있었으며현재조사중임. 조사를마치는 9월새로운정책이나올것으로예상. 일부업체에대한패널티를적용하거나보조금은줄일것으로예상되며특히 6~8 미터버스보조금이줄어들것으로예상. 질문 : 217년보조금이 2% 삭감될예정인데전기차판매영향은? 현재보조금은전체판매가격의약 4% 수준으로내년 2% 삭감은전체에서약 8% 정도가낮아지는효과가발생. 8% 정도수준은원가절감을통해줄일수있는수준이기때문에구매자입장에서차이를느끼지못할것으로예상. 동사의경우자체적으로배터리모터등전부생산할수있게수직계열화되어있어비용절감이용이함. 또한타업체들보다규모의경제가능. 다른전기차업체들이보조금이슈가있다면전체적인그림에서전기차상승세는감소할수있으나, 만약자신들의시장점유율을빠르게잃는다면생각보다공격적가격정책으로나올가능성도있음. 질문 : 상용차시장전망? 상용차의경우상대적으로유가비용이전기세보다비싸기때문에유지비용측면에서혜택이있음. 그리고대부분자기창고가있기때문에자가충전시설을설치하는것도용이. 가장중요한것은정부보조금이높은편이라내연기관모델과가격이거의비슷한수준임. 질문 : 주요모델판매전망? 탕과칭은 17~18, 대판매를기록하고있어견조한수준이며 217년업그레이드모델과함께 1만대이상판매목표. 내년상반기 CUV 인숭과위안등 2개의주요모델을출시예정. 가격은 25,위안 22,위안으로보조금을받으면소비자가내는가격은각각 2,위안, 15,위안수준이될것으로예상. 숭은 15KWh, 위안은 13KWh로배터리만으로약 8km 주행이가능할것. 2가지모델모두 NCM 을적용할가능성이있음. ~1km 도달까지걸리는시간이 3.9 초인 5개모터를가진모터를탑재한차량을 218 년생산예정. 질문 : 중국상하이 / 베이징자동차등과비교시 BYD 의강점은? 당사의자동차는 ~1Km 도달까지걸리는시간이 4.9 초로성능이우수하며, 생산및부품의내재화등수직계열화로생산비용도낮음. 질문 : 최근언론보도에서한번충전으로 4Km 주행이가능한 DENZA 4 이라는모델이소개되었는데 LFP 를사용한모델인가? LFP 를사용한모델이맞으며, 2가지버전이있음. 48KWh 배터리를탑재하고완전충전후 3km 주행이가능한모델과 63KWh 배터리와완전충전으로 4km 주행이가능한모델. LFP 를 NCM 으로전환한다면 5Km 까지갈수있음. 질문 : 최근원재료가격상승에대한부담? 작년부터대부분원재료가격이상승했음. 리튬같은경우거의 3배정도. 가격상승이전에는비용의 2% 정도차지하던부분이 6% 까지상승. 최근가격이다시하락하고있음. CAPA 증설로신규공급물량이증가하였기때문임. 코발트의경우 CAPA는확대하기가어려워향후 NCM 사용량이증가된다면상승가능성도있음 질문 : 생산원가중양극제비중및 NCM 적용시기? LFP는전체비용중약 3% 수준. NCM의경우내년부터양산이본격화될것으로예상. 현재 LFP 의경우 5% 를자체생산하고있음. NCM 의경우도자체생산에집중하고있으나아직기술적인문제가있어당분간외부업체로부터조달예상. NCM 의경우 KWh 당가격은 LFP 와비슷할것으로예상. 현재밀도는 LFP 는 13mAh/g, NCM 은 16~18mAh/g 수준. 질문 : 향후원가절감방법은? 배터리가격의경우 CAPA 와기술발달로매년가격이 1% 씩감소할것으로예상. 모터는향후 5년동안 5% 감소될것으로예상됨. 향후규모의경제확보시가격하락이가능하다고판단되기때문임. 질문 : 5 차인증시기? 8 월정도로이야기들었지만아직까지말이없어잘모름.

14 질문 : 현재한국배터리업체들이배터리리스트에서제외되었음. 만약자동차업체들이새로운배터리를도입하려고한다면걸리는시간은? 신규배터리를테스트하기위해서는약 1년의시간이걸리는것으로판단. 질문 : 언제쯤 KWh 당가격이 1,위안가능할지? 동사는현재 1, 위안수준. 중국기타업체들도향후 1~2 년정도면 KWh 당 1, 위안가능할것으로예상. 질문 : 경쟁력있는업체? 향후 CATL 와궈시안정도우리정도수익을낼수있을것으로예상. CATL, 궈시안의 LFP 원가는현재 1, 위안보다높을것임. 질문 : 일부중국업체들이원통형삼원계배터리를생산하는데이유는? 원통형의경우생산성이매우좋음. 각형의경우공간사용이용이함. 질문 : 향후 CAPA 전망? 현재약 1GWh, 연말까지 13GWh 로확장할계획이며 217 년은 2GWh 까지늘릴예정. 22 년에는약 4~5GWh 수준의생산설비를갖출예정. 생산설비는대부분일본제품이며새로지을경우증설에걸리는기간은 1~1.5 년정도임. 216년 CAPEX 는 1 억위안이고 217년도비슷한수준. 질문 : 향후타업체에게배터리를공급할가능성은? 만약우리에게여유생산라인이있고어느정도규모가있는업체라면공급할의사있음. 질문 : 수출전략? 현재버스와택시수출에집중하고있음. 이미미국과남아시아에서판매하고있으며, 내년부터탕숭과같은제품도판매할예정. 질문 : 테슬라와동사비교? 테슬라의경우파워라든지속도디자인이매우뛰어나다고생각. 하지만누구나살수있는자동차는아님. 동사의경우일반사람들도쉽게구입할수있는자동차. 질문 : 폭스바겐과여러자동차업체들이자체배터리공장을세우려고하고있는데어떻게생각하는지? 배터리는현재전기차비용의 4% 차지하는굉장히중요한부분. 향후많은자동차업체들이자체생산을하려고할것임. 상하이자동차또한자체배터리생산계획이있는것으로알고있음.

15 글로벌전기차시장은 12년테슬라모델 S의성공적출시, 14년중국시장의개화등으로고성장의초기국면에진입하였다. 중국의경우 17년부터단계적으로보조금이축소될예정이어서 15/16 년과 같은폭발적인수요성장세를기대하기는어려우나, 배터리기술개발및규모의경제에따른원가절감, 매력적인신모델의출시, 충전인프라의확충등으로시장성장은지속될전망이다. 단기적으로는전기트럭등상용차시장이빠르게성장하면서물량증가를견인할것으로예상된다. 중기적으로전기차산업육성을위한중국정부의지원은지속될전망이다. 중국은기존과같은경제정책으로는고성장을지속하기어려운상황에왔다. 이러한국면에서전기차는환경문제를해결할수있을뿐아니라선진국업체들이기존시장을장악하고있지않은신시장으로중국업체들이선전할수있는매력적인시장이다. 보조금의규모는중기적으로줄어들겠지만연구개발지원, 충전소확충등인프라투자가지속되면서질적성장에주력할것으로예상된다. 최근리튬가격상승등으로배터리가격이지속적으로하락할수있을지에대한의문이존재한다. 그러나 BYD 의탐방에서확인하듯이전기차체인은원가를절감할여지가많다. 배터리의경우양극재를 NCM 으로전환한이후, 니켈비중을지속적으로높이면단위당원가를크게절감할수있다. 리튬가격역시상반기크게상승한이후최근하락하기시작했는데 1년반정도의생산사이클을감안할때 17년이후가격이안정화될가능성이높아보인다. 그외분리막등주요원재료들도중국업체들의빠른설비증설로원가가지속적으로하락할것으로예상되고전기차가대중화될수록연구개발비용도줄어들면서원가절감에기여할전망이다. 모터 / 제어기기의경우현재서플라이체인의마진율이매우높아중기적으로가격하락가능성이높아보인다. Shenzhen Inovance Technology 의경우영업이익률이 3% 에육박하고현재유통버스에독점납품하고있는데이러한구조는산업초기에나타나는현상인만큼중기적으로시장참여자들이확대되면서원가가하락할것으로예상된다. 미국, 유럽등글로벌시장은 17년말출시될테슬라의모델 3가중요한변곡점이될전망이다. 3.5 만달러대에 3km 의주행거리를가진테슬라의모델 3는선주문량만 4만대에육박하였다. 모델 3가성공적으로출시되면전기차시장은이제대당 5만대내외의틈새시장에서대중적시장으로진입하게되고이는다른자동차업체들의시장참여를앞당기게될전망이다. 그림 6. 국가별전기승용차시장전망 그림 7. 양극재종류별에너지밀도비교 ( 천대 ) 2,5 2, 1,5 1, 5 미국유럽중국기타 (Wh/Kg) F 217F 218F 자료 : 산업자료, 미래에셋대우리서치센터 NMC 111 NMC 622 NMC 811 LFP NCA 자료 : 산업자료, 미래에셋대우리서치센터

16 전기차시장성장과정에서 BYD, 테슬라와같은선발업체들의경쟁우위가지속될가능성이높아보인다. 이번중국출장에서확인하듯이중국정부의스탠스는전기차가자체적인경쟁력을갖출수있게하는방향으로전환되고있어이미경쟁력을갖춘 BYD 의선전이예상된다. 미국, 유럽등선진시장에서도테슬라의우위가지속될가능성이높다고판단된다. 이는우선인센티브측면에서기존자동차업체들은전기차시장이확대되면기존연료기관차시장이줄어들고내연기관생산설비를활용하기어려운이해상충의문제가있는반면, 테슬라와같은신생업체들은이러한문제가없기때문이다. 또한기업문화측면에서의차이도존재한다. GM 등기존자동차업체들의 1세대전기차가실패한반면테슬라의모델 S가성공한이유는, 기존자동차업체들의전기차는기존내연기관차량에배터리를넣는정도의변화에그쳤다면모델 S는매력적인디자인과새로운기능을통합하여그자체로새로운제품을만들어냈기때문이라고판단된다. 이는기존자동차업체들이만드는 2세대전기차와테슬라의모델 3에서도그대로나타나고있는양상이다. 실제로글로벌전기차시장내에서점유율을보면 BYD 와테슬라의점유율이 15년대비 16년상반기에오히려확대되었음을확인할수있다. 이는 BYD 나테슬라가각각 Tang, Model X 등매력적인신모델들을출시한반면, 기존자동차업체들의대응은더뎠기때문이다. 그림 8. 테슬라와 BYD 의시장점유율추이 그림 9. BYD 의전기차 Tang 의모습 (%) 4 테슬라 BYD H16 자료 : 산업자료, 미래에셋대우리서치센터 자료 : 구글이미지 그림 1. GM 의 2 세대전기차 Bolt 의모습 그림 11. 테슬라의모델 3 모습 자료 : 구글이미지 자료 : 구글이미지

17 전기차시장의확대에따라배터리시장규모도빠르게증가할전망이다. 글로벌전기차용배터리시장규모는 16년 41GW 수준에서 22년 355GW 수준으로크게증가할것으로예상된다. 단기적으로는중국상용차 ( 전기트럭등 ) 시장의확대가배터리수요증가를견인할것으로예상되고, 17/18 년을전후해서는모델 3의출시이후대중형전기차시장확대로인해수요가증가할전망이다. 배터리가격은지속적으로하락할것으로예상된다. 이과정에서단기적으로는선발업체인한국배터리업체들과후발인중국배터리업체들의기술격차가유지될것으로예상된다. 배터리생산기술자체는기술적진입장벽이매우높다고보기는어려우나, 원가절감을위해니켈비중을지속적으로높이는등연구개발이필요한상황이고이과정에서오랜노하우를보유하고있는선발업체들이유리할것으로예상된다. 양극재의경우, 중국업체들의설비증설로쉽게공급과잉에진입할것으로예상했으나실제로는니켈비중을높이는과정에서중국업체들의기술력이따라오지못하면서최근고품질 NCM 양극재는공급이타이트해졌는데이러한사례가배터리에서도반복될수있을것으로예상된다. 중기적으로는기술이표준화된이후중국업체들의시장진출로경쟁이심화될전망이다. 다만모든사이클산업이그러하듯이, 공급과잉과공급부족이주기적으로반복되면서궁극적으로는적정수준의마진을찾아가게될것으로예상된다. 표 2. 한국및중국전기차배터리업체현황 (GWh) 회사명 주요고객사 16년말설비 배터리종류양극재 LG화학 GM, VW, 중국메이저 8. Pouch NMC 삼성SDI BMW, VW, 중국메이저 8. Prismatic NMC BYD 자체전기차 13. Prismatic LFP/LMFP/NMC CATL Yutong, BMW, FAW 4. Prismatic LFP/NMC Lishen Tianjin Bus, Dongfeng Yangzte River Group, Kandi 4. Prismatic LFP Guoxuan High Tech Nanjing Kinglong, JAC, Ankai,Sunwin 3.5 Prismatic LFP/LMFP/NMC OptimumNano Wuzhoulong, Kinglong, Haima 1.3 Cylindrical LFP Wanxiang Kandi, Zoyte, Wanxiang 1. Pouch LFP CALB Yutong, DFM, Changan Ford,Chery NA Prismatic LFP Tianneng Kandi, Zoyte, Geely, BAIC 2.3 Cylindrical NMC Chaowei Zoyte.2 Prismatic LFP Boston Power Skywell, BAIC, Dongfeng 1.9 Cylindrical NMC/NCA 자료 : 산업자료, 미래에셋대우리서치센터

18 표 3. 글로벌전기차시장전망 승용차시장 중국상용차시장 배터리수요계 F 217F 218F 219F 22F 225F 지역별 미국 천대 16,124 16,446 16,775 17,111 17,453 17,82 18,158 2,48 유럽 천대 14,194 14,478 14,767 15,63 15,364 15,671 15,985 17,648 중국 천대 23,442 25,83 26,839 28,717 3,728 32,879 35,18 49,342 기타 천대 32,236 33,23 34,199 35,225 36,282 37,37 38,491 44,622 계천대 85,996 89,21 92,581 96,116 99,827 13,722 17, ,661 전기차점유율 미국 %.7%.8% 1.2% 1.5% 3.% 4.% 5.% 8.% 유럽 %.6%.7% 1.% 1.2% 3.% 4.% 5.% 6.% 중국 %.3%.8% 1.3% 1.8% 2.5% 3.% 5.% 1.% 기타 %.%.2%.3%.5% 1.% 2.% 3.% 4.% 계 %.3%.6%.9% 1.2% 2.1% 3.% 4.3% 7.1% 전기차판매량 미국 천대 ,64 유럽 천대 ,59 중국 천대 ,759 4,934 기타 천대 ,155 1,785 계천대 ,13 2,116 3,73 4,621 9,382 배터리용량 kwh/ 대 배터리시장규모 ( 용량 ) 미국 MWh 2,394 2,631 4,26 7,7 2,944 35,64 54, ,27 유럽 MWh 1,8 2,27 2,953 5,423 18,437 31,343 47,954 74,124 중국 MWh 1,4 4,13 6,978 15,57 3,728 49,318 15,54 345,394 기타 MWh 66 1,328 2,52 5,284 14,513 37,37 69, ,942 중국 자료 : 미래에셋대우리서치센터 계 MWh 5,66 1, 16,1 33,914 84, , , ,729 Bus 전체버스판매량천대 보급률 % 1% 3% 35% 4% 45% 45% 45% 45% 전기버스판매량천대 기타상업용차량 전체시장 천대 3, 3,15 3,38 3,473 3,647 3,829 4,2 4,221 보급률 % 3% 4% 5% 6% 7% 8% 1% 판매량 천대 저속전기차천대 , 1,2 1,5 2, 버스 kwh 대당배터리채용량기타상업용차량 kwh 저속전기차 kwh 배터리수요버스 MWh 1,9 7,182 1,264 14,77 18,77 21,824 22,916 24,61 기타상업용차량 MWh - 1,89 2,911 4,167 5,689 7,55 9,649 21,17 저속전기차 MWh 3, 7,2 12, 17,6 24, 31,2 45, 8, 계 MWh 4,9 16,272 25,175 35,844 48,395 6,529 77, ,168 미국 MWh 2,394 2,631 4,26 7,7 2,944 35,64 54, ,27 유럽 MWh 1,8 2,27 2,953 5,423 18,437 31,343 47,954 74,124 중국 ( 승용차 + 상용차 ) MWh 6,3 2,285 32,153 51,352 79,123 19, ,15 47,561 기타 MWh 66 1,328 2,52 5,284 14,513 37,37 69, ,942 전세계 MWh 1,56 26,272 41,184 69, ,16 214, , ,897

19 북경에서발개위산업경제연구소와사회과학원공업경제연구소에서만난분들을통해서받은중국정부정책과방향에대해정리하면다음과같다. 먼저중국정부의정책우선순위는또한번바뀌고있었다. 이번에는바로 혁신 이다. 그동안중국정부는신창타이, 즉뉴노멀시대로의전환을강조했다. 고성장국면이끝남에따라성장동력을제조업과투자중심에서서비스와소비로바꾸자는것이다. 여기서중국은한걸음더나아가려는듯했다. 혁신을통해생존하려는듯보였다. 그만큼중국정부가혁신을강조하는정도가 매우 강해졌다. L자형태의저성장국면에서혁신이외에는성장률을유지할수있는방법이없다는절실함마저느껴졌다. 이를테면중국정부는 원천형기술 을확보하기위한노력을강화하고있다. 우리가만난발전개혁위원회와사회과학원연구원들모두그간성장동력이었던인구와자원또는자본투입중심의성장모델이한계에부딪혔고중국정부의경기부양정책도이전만큼효력을발휘하지못하고있음을인정하고있었다. 과거중국출장에서만난정부관련자들이대부분중국정부의통제력과정책여력에대해낙관하고있었던것과는사뭇대조적이었다. 중국정부의혁신을강조하려는사례는쉽게찾을수있다. 215 년 3월에중국정부는 대중창업 / 민중혁신 정책을발표했다. 215 년 8월에는 중국제조 225 계획을발표했다. 지난 6월국무원에서는세계과학기술혁신강국을건설하기위한 국가혁신주도형발전전략 을발표했다. 중국정부의우선순위가혁신으로변했다는사실이주는시사점은 1) 역설적으로중국경제성장률은 L자형태가될가능성이높다는점과 2) 간헐적인부양책이나오더라도통화정책을통한경기부양의의지는약하다는점, 3) 대신경쟁을통해기업들의혁신과효율성을향상시키는데중국정부정책이집중될수있음을의미한다. 그림 12. 혁신을강조하기시작한중국정부 자료 : 미래에셋대우리서치센터

20 중국정부가혁신을강조하다보니정책방향도달라질듯했다. 무엇보다투자방식이변하고있다. 그동안중국투자는생산능력을확대하는방식이었다. 반면최근중국정부가주력하는투자는 기술과인력개발 에대한투자다. 또한정부가주도하는투자에서점차시장의힘을확대하고민간의참여를끌어내는투자로전환되고있었다. 정부의노력을단적으로보여준것은선전이었다. 선전에국한된이야기일수도있다. 하지만선전시에서는스타트업기업들에대한지원이많아보였다. 예컨대 Shenzhen Daily 에따르면선전시정부는독창적인기술을가진스타트업에대해서는 5, 위안 ( 한화로 8,5 만원 ) 규모로금융지원을늘렸다. 선전시의지원은두가지측면에서독특하다. 첫번째는중국인이아닌외국인들에의해설립된기업들에게도지원이가능하다는점과두번째는독창적인기술 ( 모방이아닌 ) 을가진기업에대한지원이강화되었다는점이다. 이에일부중국인과외국인의합작기업들의경우실리콘밸리에있다가선전으로옮긴사례도있었다. 짝퉁 이미지를벗어나기위한노력에박차를가하고있었다. 기술지원을위한중국정부의노력도매우다양했다. China Quality Daily 에따르면최근 113 개푸젠지구스타트업기업들이선전시로부터지원을받았다. 19개는은행대출을상환할자금을보조금으로받았다. 16개기업들은지적재산, 즉기술을담보로대출을받았다. 2개는기술지원을받았고, 4개는전자상거래플랫폼을제공받았다. 5개는사무실임대료를보조금으로받았고, 67개기업들은지적재산또는기술에대해포상금을받았다. 인상적이었던점은선전시가과학기술상을받은인력이나해외파고학력인력들을정착시키는방법을고안하고있었다는사실이다. 중국정부가단순히보조금을주는방식에서벗어나기술력을수혈하기위해애쓰는흔적이역력했다. 제도적으로기술개발을지원하기위한정책들도강화되었다. 8월 3일시진핑주석은개혁심화를위한선두그룹들과의회의에서다시한번개혁을강조했다. 이회의에서시주석이과학기술발전을위해제도개혁을요구했다. 예를들어 China Daily 에따르면과학기술을발전시키기위해서는자연과학전공자의급여수준을높이는방법도고려하기로했다. 이는혁신을위한중국정부의지원이단순히보조금을지급하는방식에서좀더진화되고있음을의미한다. 그만큼혁신과기술개발을위한중국정부의의지가강력해보였다. 그림 13. 실리콘밸리에서선전으로이전한스타트업기업 Cypheme 그림 14. 선전시스타트업지원현황 전자상거래플랫폼제공 / 기술지원 15% 사무실임대료지원 4% 지적재산 / 기술을담보로대출 13% 지적재산 / 기술포상금 56% 은행대출금상환용보조금지급 16% 자료 : Shenzhen Daily, 미래에셋대우리서치센터 자료 : Shenzhen Daily, 미래에셋대우리서치센터

21 의료장비의료제약전자통신장비가죽가구식품섬유철강담배의류인쇄운음료문화제지전력중국GDP 216년 3년평균인프라비금속광물성금속반기계수기계무플라스틱철금속동차유화학금속광물가스 그림 15. 중국연구개발투자증가추세 ( 조위안 ) (%, GDP 대비 ) 1.6 중국 R&D 지출 (L) GDP 대비 R&D 지출비중 (R) 그림 16. 2% 에육박하는하이테크산업연구개발투자 (%, 최근 3년간연평균 R&D 증가율 ) 제 자료 : CEIC, 미래에셋대우리서치센터 조업자료 : CEIC, 미래에셋대우리서치센터 우주항공컴퓨터하이테크 중국정부의혁신을위한노력이신흥산업에대한지원만을의미하는것은아니었다. 공급측개혁 과 신흥산업확대, 두가지측면에서동시에진행되고있는듯했다. 먼저, 공급개혁은큰그림에서제조업 Upgrade 를의미한다. 과잉산업에대한구조조정, 기업부채축소, 부동산재고해소, 비용절감등을의미한다. 필자가만난발개위와사회과학원에서는흔히들구조조정이부실한기업들이도산하고설비를없애는것을떠올린다. 하지만중국정부가원하는구조조정은좀더근본적인변화를의미한다고했다. 즉단순히설비를없애는것이아니라수요에기업들이민감하게변하도록하는산업체질을개선시키는것이라고했다. 물론중국정부관련자들도기업구조조정이실업문제와지방정부의저항때문에빠르게진행되기는쉽지않다고했다. 그러나지난 1~2 년동안기업들의도산이많지는않았으나설비폐쇄등기업내부의변화는상당히진행되었다고했다. 좀특이했던것은발개위관련자에따르면중국경제가구조조정때문에 217 년까지힘든과정을거치겠지만 218~19 년즉시진핑주석의 2기집권기부터는개선될가능성이있다고언급했다. 구조조정은서서히그러나최소 2~3 년이상진행될것으로보였다. 그림 17. 광업, 금속 / 화학 / 기계산업에대한투자감소 (%, 전년대비 ) 석 가스채굴철광석탄석 제약화학화학섬유고비비합일특자전자PC 통장신비전기 송IT 수건강문화스도환경포츠자료 : CEIC, 미래에셋대우리서치센터

22 혁신의또다른방향은신흥산업부양이다. 금융위기이후중국정부는거의매년 (?) 신흥산업발전계획을내놓았다. 주목할점은중국정부가신에너지자동차산업을매우중요하게생각하고있다는사실이다. 중국정부는저가, 짝퉁, 싸구려라는이미지를극복하기위해혈안이되어있다. 중국정부는내연기관자동차산업에있어서는중국기업들이경쟁력을확보하기가어렵다고본듯하다. 기술뿐만아니라중국기업들의자동차브랜드인지도격차가해외기업들에비해적지않기때문이다. 반면신에너지차량과같은신흥산업에대해서는충분히해볼만하다고본듯했다. 신에너지차량은장기적으로환경등중국내부적인문제를해결에필수적이다. 자동차산업의특성상부품이나소재등관련산업들에대한파급효과가크다. 무엇보다충천소등인프라만구축되면신에너지차량에대한중국소비자들의선호도가높아질가능성이높기때문이다. 중국자동차시장은규모면에서이미미국을능가했다. 그러나중국기업들의점유율은 4% 대로낮다. 반면신에너지차에있어서는이야기가다르다. 중국이라는거대한내수시장과함께전기차시장에있어서 BYD 를비롯한중국업체들이높은점유율을차지하고있다. 중국정부입장에서는전기차시장만큼은규모뿐만아니라기술력측면에서선두지위를놓치고확보하고자한다. 중국전기차 / 신에너지차산업은현재추진중인혁신정책의가늠자인것이다. 다행히 (?) 중국정부의노력은지난해를기점으로효과를보이기시작했다. 중국정부는 22 년까지 5만대신에너지차량보급을목표로하고있다. 현재까지중국신에너지차량은 5~6 만대로목표에는크게못미친다. 그러나지난해중국신에너지차량판매가급성장했다. 단순판매대수로는중국신에너지차량판매규모가미국을능가했다. 중국정부는신에너지차량시장에서만큼은글로벌선두의자리를결코놓치고싶지않아보였다. 리커창총리도전기차산업의전략적인중요성을직접언급한바있다. 이에중국정부가추진하고있는 22년까지 5만대전기차보급이라는목표는어려워보인다. 발개위에서는 22 년까지 2~3 만대전기차보급목표가현실적이라고언급했다. 설사 2 만대라고해도향후 4년간연 37% 대의성장이다. 214~15년의 3% 가넘는고성장은어려워도연 2~3% 대성장은이어질것으로예상된다. 그림 18. 금융위기이후미국보다중국자동차판매규모가더많아 ( 월간판매대수 ) 3, 미국자동차판매중국자동차판매 2,5 2, 그림 19. 그러나중국기업들의이익마진수준떨어져 ( 순이익마진,%) 4 3 미국 전세계 중국 1,5 2 1, 자료 : CEIC, 미래에셋대우리서치센터 제약반도체통신장비자동차 자료 : Mckinsey Global Institute, June 216, 미래에셋대우리서치센터

23 그림 2. 중국전기차시장은품질 / 가격보다충천소등인프라문제 느린충전속도 기술적결함우려 비싼가격 충천소부족 (%, 중국소비자들이전기차를구매하지않는이유 ) 그림 년을기점으로중국신에너지차량판매가미국을상회 ( 연간판매대수 ) 35, 중국신에너지차량판매량미국신에너지차량판매량 3, 25, 2, 15, 1, 5, 자료 : McKinsey 216 China Auto Consumer Survey, 미래에셋대우리서치센터 주 : 216 년은 1~7 월기준, 자료 : CEIC, Insideevs.com, 미래에셋대우리서치센터 산업의중요도를감안할때향후주목할점은신에너지산업정책의변화가시작되었다는사실이다. 그동안신에너지차산업을부양하기위해중국정부는많은보조금을주었다. 전기차의경우중앙정부에서주는보조금이있지만지방정부가주는보조금도있다. 국무원에따르면 213~15년까지중앙정부가신에너지차량산업에대한보조금으로지급된규모는 284억위안이다. 동기간동안지방정부의보조금규모는 2 억위안이다. 그런데전기차를구매하는소비자들에게도보조금을주기도했지만기업들에게도보조금을주면서일부업체들의비리와공급과잉우려가발생했다. 일부기업들이보조금을받기위해판매량을속이거나보조금에만의존하면서기술개발에게을렀다. 중국정부는지난해연말부터보조금남발의부정적인영향에대해인식하기시작했다. 올해 5월에는보조금남용사례를적발했다. 오는 9~1 월에는보조금을남용한기업들명단을발표할예정이다. 이미알려진것처럼전기차보조금은내년부터 22 년까지단계적으로보조금을줄일예정이다. 여기에일련의비리관련사건들을계기로중국정부의신에너지산업정책의방향이전환되었다. 이제신에너지자동차정책은 경쟁을유도 하는쪽으로전환될예정이다. 지난 6월중국재무부와공신부는신에너지차량에대한보조금기준을상향하겠다고밝힌바있다. 사실중국정부의보조금제도는 21년부터실시되었다. 그간에는널리적용되도록보조금기준이매우느슨했다. 그러나이제는보조금기준도높아지고생산이승인되는업체들도줄어들가능성이높아졌다. 예컨대발개위에서는중국내신에너지차량제조업체가 22 개이상있는데, 향후 1개내외로조정할방침임을언급한바있다. 신에너지산업에구조조정바람이불기시작한것이다. 실제로지난 8월 12일발표된정책에서는신에너지차량에대한정의가다시정해졌다. 중국에서는신에너지차량생산에대한허가를받은기업들만생산할수있다. 이번에그기준이 29년에비해까다로워졌다. 과거에는자동차통제시스템, 동력시스템, 운행시스템중하나만기준에부합해도생산이허가되었다. 이제는세기준을모두통과해야생산이허가된다. 설사승인을받더라도향후 2년내다시검사를받도록했다. 신에너지산업정책이변하는이유는분명해보인다. 이를통해신흥산업들의자체적인성장을유도하고보조금을줄이고경쟁을자극시켜경쟁력과기술력이있는상위업체들을선별해내고보조금때문에연명했거나보조금을둘러싼각종비리를없애겠다는것이다.

24 그렇다고해도중국정부의정책방향이무조건보조금자체를줄이는쪽은아니다. 사회과학원에따르면그간보조금이기업들에대한보조금을지급하는것이었다면이제는 기술 과 설비 에대해지원하는쪽으로전환되는방향이다. 즉기술역량을가지고있거나대규모투자를통해기술개발에유리한대형또는선두업체들은더유리해질가능성이있다. 그림 년동안 48 억위안이상의보조금지급 ( 기업수, 개 ) 25 그림 23. 신에너지차량업체구조조정국면진입할듯 ( 십억위안, 214~15) 현재신에너지차량관련업체 자료 : CEIC, 미래에셋대우리서치센터 NDRC 목표 과학기술환경보호전기차보조금 자료 : NDRC, 미래에셋대우리서치센터 중국신에너지차산업에대한정책이변함에따라중국신에너지차량판매속도는점차둔화될것으로예상된다. 지난해중국전기차판매가급증하는과정에서정부역할이워낙컸기때문이다. 신에너지차량에있어서는보조금뿐만아니라정부공공수요, 즉관용차량과대형버스, 그리고쓰레기청소차량등상용차수요가컸다. 중국에서는치열한경쟁하는자동차번호판구입에대해서도혜택을주었다. 정부가수요를진작시키는데막대한영향을끼쳤다. 하지만보조금과관련된정책이바뀌더라도성장성은유지될가능성이높다. 그이유는세가지로정리할수있다. 첫번째이유는보조금정책에대한단기적인불확실성해소때문이다. 보조금과관련된규정이 9~1 월경바뀔예정이다. 보조금규정이일단확정되면제품가격에대한불확실성이해소된다. 더욱이 217 년에보조금이더줄어들가능성이높기때문에보조금수혜를받으려는수요는오히려 4분기에더빠르게증가할가능성이있다. 그림 24. 상반기보다하반기, 특히 4 분기에신에너지차량판매증가 ( 천대, 분기판매대수 ) 년 214 년 215 년 216 년 자료 : CEIC, 미래에셋대우리서치센터 1Q 2Q 3Q 4Q

25 두번째이유는산업기술의발달이다. 미국전기차산업과중국전기차산업모두기술혁신으로가격과성능이보급화가될수있는시점에다가서고있다. 예컨대테슬라모델 3는 35, 달러의가격에한번충전으로 2 마일을가는것을목표로하고있다. 미국평균자동차가격이 33, 달러다. 테슬라모델 3는그야말로이정표가될가능성이높다. 이처럼제품가격은하락하고성능이개선되는것은기업들의기술경쟁이더치열해지고있기때문이다. 테슬라이외에도빠르면올해말세보레는 Bolt EV 모델을 37,5 달러의가격과 2 마일주행거리를목표로출시할예정이다. 중국도마찬가지다. 중국의신에너지차판매는정부보조금정책때문에실수요에비해부풀려진부분이있다. 대도시일반소비자의경우번호판이라는독특한자동차매입규제영향도컸다. 번호판하나를구하는데 1:7 의경쟁이있는데신에너지차량을구매하는사람은번호판을쉽게구할수있다. 대도시구매자들이전기차를사는이유다. 그러나보조금이나지원정책이축소되어도선두기업입장에서는피해가크지않아보였다. BYD 에따르면현재정부보조금비중은차량가격의 4% 다. 22 년까지보조금이매년 2% 씩감소하게되면보조금의존도는매년 8% 씩감소한다. 신에너지차업체들은매년 8% 씩원가를줄여야한다. BYD 의경우그동안배터리등기술발전을통해매년 8% 이상원가를줄여왔다. BYD 뿐만아니라우리가방문한 EVE 라는배터리업체도입장은비슷했다. EVE 는올해하반기대규모설비투자를계획하고있었는데, 설비투자를통한기술발전에자신감을갖고있었다. 보조금정책이이전보다비우호적으로변할수록대형업체들의기술개발과그에따른투자수요는더욱빨라질것으로예상된다. 더군다나이전에는보조금을업체에게지급하는방식에서이제는기술이나혁신에지급하는방식으로전환될예정이다. 오히려보조금정책변화는선두업체들과연구개발비중이높은업체들에게는유리하게작용할가능성이높다. 엄밀히말해중국에서는보조금을빼면아직신에너지차량가격이비싸다. 그러나그차이가줄어들고있다. 우리가만난 BYD IR담당자는보조금없이도전기차가격이내연기관차량가격과비교해가격경쟁력을확보할수있는시점을 22년전후로보고있었다. 그림 25. 연간 1% 이상배터리가격하락중 그림 26. BYD 에서도 22 년까지연간배터리가격하락예상 ($/Kwh) 3 Tesla 배터리가격 ( 위안 /Kwh) 25 BYD 배터리가격 현재 현재 22 년예상 자료 : Clean Technica, 미래에셋대우리서치센터 자료 : BYD 예상, 미래에셋대우리서치센터

26 세번째이유는중국정부의환경규제가 217 년부터강화될가능성이높고이는신에너지차량에대한수요를견인할것으로예상되기때문이다. 보조금축소는이미알려진소식이다. 게다가정부가보조금을줄이는속도가산업자체에피해를줄정도는아닌듯하다. 발개위관련자는신에너지자동차산업입장에서보면도시지역구매자들에게주었던번호판에대한혜택을줄이는것이더부정적일것으로보았다. 그러나환경에대한정부정책은이어질것으로예상된다. 예컨대대도시내자동차 5부제등내연기관자동차운행과등록대수를제한하는정책, 그리고혼잡통행료와같은제도는유지될전망이다. 조만간시행될탄소배출권제도도신에너지차량수요에는긍정적일전망이다. 중국은 217~18년부터탄소배출권거래제도를본격적으로도입할예정이다. 중국 CO2 배출권거래제도는 5년전인 211년에도입되었다. 현재 2개성 ( 광동, 후베이 ) 과 5대도시 ( 베이징, 톈진, 상하이, 충칭, 선전 ) 를대상으로시험운용중이다. 중국전역에도입되는 CO2 배출권제도는배출한도를설정하고기업들마다배출량을배분한다음잉여배출량과부족배출량을서로매매하는구조다. 탄소배출이많은석유화학, 건자재, 시멘트, 철강, 비철금속, 제지, 전력, 항공및운수업등이주대상이다. 정부보조금이축소됨에따라전기차수요가다소주춤해지더라도탄소를줄이기위해신에너지차량수요는늘어날것으로예상된다. 이러한움직임은항저우에서열린 G2 회담에서도그대로드러났다. 오바마대통령과시진핑주석은외교문제에있어서는대립했지만기후변화협약에있어서는연내시행되도록노력하기로합의했다. 그림 27. 베이징내내연기관자동차허가건수감소 그림 28. 고질적인중국의공기오염 ( 만개, 베이징시연간허가건수 ) 2 내연기관자동차신에너지차 (mcg/cub m) 북경 / 천진 / 허베이지역월평균초미세먼지농도중국 74개도시평균초미세먼지농도 14 년 15 년 16 년 자료 : 언론보도취합, 미래에셋대우리서치센터 자료 : CEIC, 미래에셋대우리서치센터 결론적으로지난해중국전기차시장의성장은보조금정책때문에과대평가된부분이있다. 그러나기술개발을통해극복은가능해보였다. 즉성장성자체는유지될것으로예상된다. 하지만이를위해전기차업체들이나부품업체들모두기술을개발하기위해투자가늘릴필요가있었다. 당분간선두업체라도현금은부족할가능성이있어보였다. 선두업체들에게더욱유리한국면으로진입할것으로보이나 Value Chain 측면에서보면완성차보다부품, 부품업체보다부품에들어가는소재 / 재료업체들이수혜를받을가능성이높아보였다. 한마디로중국정부는전기차와같은혁신산업에대해서도경쟁을유도해선두업체들을선별하는쪽으로정책을전환했다. 향후 3~4 년동안신에너지차량등신흥산업들에서도자연스러운도태를야기시키는조정이일어날것으로예상된다. 과거태양광산업의사례를밟지않기위해서다. 이미경쟁력있는대형업체들중심으로재편되는과정이시작된것으로보인다.

27 215년하반기에발간한 전기차, 이미시작된게임 보고서에서는소재업체들의수혜는제한적일것으로예상했다. 그이유는다음과같았다. 첫째, 큰시장이열리기위해서우선적으로해결해야할문제가바로가격이었기때문이다. 2차전지의제조원가에서재료비가차지하는비중은약 7% 수준이다. 생산자입장에서는재료비를낮춰야가격을낮출수있다. 둘째, 중국이일본과한국을제치고소재공급국가로부상하고있었기때문이다. 물론높은품질이요구되는제품은일본과한국이우위를점하고있었으나중국의빠른투자결정과내수시장의성장에따라빠르게발전할것으로전망하였다. 이에따라국내업체들에대한가격하락압력이높아질것으로예상했다. 셋째, 국내업체들도중국소재제품사용량이증가하고있는추세였다. 2차전지의가장큰단점중하나인높은가격을해결하고원가경쟁력확보를위해서이다. 하지만 1년간을돌이켜보면경쟁력있는소재업체들의실적개선이눈에띄었다. 일부재료의경우수급자체가원활하지않았기때문이었다. 재료비중에가장큰부분을차지하는양극재의경우도중국소재업체들의기술개발속도가생각보다느렸다. 그이유중하나는 2차전지의핵심원재료인리튬의가격이약 3배가량상승하면서, 절대적인시장의지위나규모의경제를확보하지못한업체들이원재료를구하지못했기때문인것으로판단된다. 그림 29. 연간주요 2 차전지소재가격변동율 (-1YTD) (%) 년가격변동률 년가격변동률 리튬 인조흑연 망간 니켈 알루미늄 코발트 구리 자료 : KORES, KITA, 미래에셋대우리서치센터 그림 3. 배터리비용구조 그림 31. 소재별재료비비중 1% 9% 11% 1% 69% 재료비감가상각 R&D 판관비기타 31% 32% 양극제음극제분리막전해질 기타 11% 13% 13% 자료 : 미래에셋대우리서치센터추정 자료 : CEMC, 미래에셋대우리서치센터

28 최근리튬은 2차전지수요증가로인해수요가급격히증가하였다. 특히 215년중국전기차시장은예상을뛰어넘는빠른성장세를기록했다. 그결과, 215년하반기부터 2차전지의주요원재료인리튬가격이약 3배까지상승하게되었다. BYD 의경우전체배터리생산비용중리튬이차지하는비중이기존약 2% 에서 6% 수준까지증가했다고밝혔다. 리튬처럼원재료가격이기존가격대비 3배수준으로급등한다면배터리생산업체에게단기간부담이될수밖에없다. 리튬가격상승으로원재료에대한시장의관심이높아지고있다. 현재원재료중가장주목받고있는것은리튬과코발트이다. 금속관련조사기관인 CRU 는리튬과코밭트가배터리시장의성장과가장밀접한관계가있다고밝혔다. 최근리튬가격의경우어느정도안정세를찾은반면, 코발트는점진적인가격상승을보여주고있다. 최근중국의배터리업체들은 LFP 에서 NCM 으로빠르게전환하고있다. 이에따라향후코발트의수요도빠르게늘어날것으로예상된다. 리튬 : 지난해전세계리튬수요는 171,5톤으로이중약 57,톤이리튬이온전지용이었다. 통상적으로스마트폰에사용되는리튬의양은약 5~7g 정도수준이다. 하지만전기차용 1KWh 배터리에사용되는리튬의양은.9kg 이다. 점진적으로늘어나는배터리공장과성장하는전기차시장으로인해리튬수요는지속적으로증가할것으로예상된다. 현재리튬시장은 Talison, SQM, FMC, Albemarle 4개회사가시장의 8% 이상을장악하고있다. 향후에는지금과같은큰폭의공급부족현상이발생될가능성은낮다고판단된다. 대부분의원재료업체들이배터리시장성장성에대해인지하기시작하였기때문이다. 실제로작년부터증설한중국업체들의신규물량으로최근가격이점진적으로안정세에접어들었다. 218 년부터는신규프로젝트및업체들이리튬시장에진입할것으로예상되어시장은안정화될것으로판단된다. 코발트 : 코발트생산의약 5% 가배터리에사용된다. 그만큼코발트는배터리시장의성장과밀접한관계가있다. 코발트는 215년기준콩고가전세계채굴생산량의 64%, 정제코발트는중국이전세계공급의 52% 를담당하며양국이시장에서절대적인위치를차지하고있다. 최근중국의 China Molybdenum(63933 SH / 3933 HK) 이전세계에서가장많은양의구리와코발트가묻혀있는콩고의 Tenke 광산지분 56% 를인수하기로합의하였다. 금속관련조사기관인 CRU 는 Tenke 광산이인수된다면중국이전세계코발트의 62% 는독점하게될것이라밝혔다. 향후중국의코발트관련업체들이절대적인시장지위유지와함께수혜를받을것으로예상된다. 니켈 / 망간 : 배터리와전기차시장성장이니켈과망간에미치는영향은제한적일것으로예상된다. 망간은 8% 가제강에사용되며오직 1.5~2% 정도가배터리에사용된다. 니켈의경우에도대부분스테인레스에사용되며배터리에는약 5% 정도가사용된다. 그림 32. 배터리시장과관련높은원재료 자료 : CRU

29 그림 33. 중국시장 NCM 비중 그림 년리튬공급 M/S (GWh) 12 LMO LCO NCM LFP.7 7% 6% % 4% Talison SQM ALB % FMC China Others % 자료 : Research in China 자료 : Roskill, USGS 그림 vs 215 년리튬사용 그림 36. 코발트사용처별 M/S Others Aluminum production 2% A/C & Casting Battery Pharmaceuticals and polymers 9% 45% Superalloys Hard materials Lubricanting Greases 1% Catalysts Others Ceramics & Glass 16% Batteries 자료 : USGS, 미래에셋대우리서치센터 자료 : USGS 그림 37. 채광코발트 M/S 그림 38. 정제코발트 M/S 3% 3% 12% 콩고러시아 21% 중국 4% 쿠바 필란드 4% 5% 64% 필리핀호주마다가스카 5% 5% 52% 캐나다호주일본 5% 캐나다 6% 기타 기타 11% 자료 : Darton Commodities, USGS 자료 : Darton Commodities, USGS

30 원재료가격상승에따라배터리가격에대한시장의우려가높다. 하지만원재료가격이전체배터리가격에미치는영향은제한적일것으로판단되며, 배터리가격은지속적으로낮아질전망이다. 리튬, 코발트, 니켈, 망간과같은원재료는양극활물질과가장큰연관이있다. 리튬의경우전해질에도사용되지만전체비용중양극활물질의비중이가장높다. 1KWh 에사용되는리튬의양은평균적으로 395g~435g을사용하는것으로알려져있다. 코발트의경우도양극활물질에따라다르지만테슬라의경우 8KWh 당 15~16kg 정도의코발트를사용하는있는것으로파악된다. 니켈과망간의경우 NCM 의비율에따라산정해보았다. 시장가격을대입하여산정해보면전체원재료가격이 1% 상승또는하락한다면배터리가격에미치는영향은 ±1.5% 수준이다. 배터리업체들이나소재업체들은대부분장기공급계약또는대량구매에따른혜택을받기때문에가정이완벽하지는않지만, 원재료의가격이몇배가상승하지않는이상배터리가격에미치는영향은제한적이라고판단된다. 표 4. 1KWh 당사용되는양극재원재료가정 kg/kwh US$/KWh 현재가격 / KWh Lithium Cobalt Nickel Manganese 자료 : Argonne National Laboratory, 언론보도, 미래에셋대우리서치센터예상 오히려향후배터리가격이하락할가능성이높다고판단된다. 그이유는 1) 향후소품종대량생산으로전환된다면비용의절감을기대할수있을것으로예상되며, 2) 기술의발전에따라 KWh 당사용하는소재의양이줄어들것으로예상되기때문이다. 예를들어 LFP 보다 NCM 의에너지밀도가높아같은공간에더많은양의에너지를넣을수있다. 3) 소재업체들의지속적인생산시설확대에따른가격하락도예상된다. 중국의소재업체들의공격적인행보뿐만아니라스미토모, 토레이, 쇼와전공등과같은일본업체들도빠르게증설을하고있다. 표 5. NCM(533) 배터리평균 Cell cost 전망 (US$/KWh) 216F 217F 218F 219F 22F 원재료 양극재 Lithium Cobalt Nickel Manganese Others 음극재 전해질 분리막 기타 감가상각 R&D 판관비 기타 Total 자료 : 미래에셋대우리서치센터예상

31 16년상반기부터경쟁력있는업체들의실적개선이눈에띄었다. 가장눈에띄는것은바로양극재이다. 최근중국은기존 LFP 에서 NCM 타입으로빠르게변환하면서품질이좋은양극재가각광받고있다. 물론중국의소재업체들도 NCM 생산을시작하였으나아직까지품질적인부분에서는한국과일본대비열위에있는것으로판단된다. 또리튬가격이급격히상승하며규모가작은업체들은원재료의확보를원활하게못했던것으로판단된다. 결국경쟁력있는업체들만시장에남게되었다. 향후신규업체가진입한다고하더라고선점효과와테스트기간들을고려할때당분간국내엘엔에프 (6697) 와에코프로 (8652) 와같은선두업체들의수혜가예상된다. 자동차용배터리는일반가전용배터리보다안정성이매우중요하다. 모든배터리부품이안전성에직간접적으로영향을미치고있지만, 핵심적인제품인절연재, 분리막, 일렉포일등은가격이저렴한중국제품보다일본또는한국제품을선호하고있다. 그중전기자동차용배터리에사용되는일렉포일 (I2B) 의경우현재각회사마다크기, 모양, 두께등요구하는바가달라, 과거 IT 제품과같은범용제품보다난이도가높다. 현재국내에서는 LS엠트론과일진머티리얼즈 (215) 가선두주자이다. 중대형 I2B 의경우안정성이슈로신규업체가공급업체로등록되기까지상당한시간이필요하다. 향후중대형전지의성장과함께일진머티리얼즈의성장도지속될것으로예상된다. 그림 39. 중국양극재소재업체인북경당승실적추이 그림 4. 국내양극재업체인앨엔에프실적추이 ( 백만위안 ) 매출액 (L) 영업이익률 (R) (%) 2 1 ( 십억원 ) 8 6 매출액 (L) 영업이익률 (R) (%) Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16-3 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16-6 자료 : 퀀티와이즈, 미래에셋대우리서치센터 그림 41. 국내양극재업체인에코프로실적추이 그림 42. 국내일렉포일업체인일진머티리얼즈실적추이 ( 십억원 ) 5 4 매출액 (L) 영업이익률 (R) (%) ( 십억원 ) 매출액 (L) 영업이익률 (R) (%) Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q Q13 1Q14 1Q15 1Q16-15 자료 : 퀀티와이즈, 미래에셋대우리서치센터 자료 : 퀀티와이즈, 미래에셋대우리서치센터

32 SNE 리서치자료에의하면배터리원가에서감가상각비비중은 1.3% 수준으로추정된다. 감가상각비에서건물및부대시설관련비용을제외한순수설비감가상각비비중은 76% 정도이며이를통해추정해보면배터리셀제조원가에서설비감가상각비가차지하는비중은 7.9% 정도로파악된다. GM이자사주력전기차 EV인볼트에채용될 LG화학의배터리셀공급가격을공개했을당시배터리가격이 145$/kWh 수준이었기때문에설비감가상각비는 11.5$/kWh 로추정되며, LG화학의전지사업부감가상각기간이 6년이라는것을감안하면 1GWh 규모의배터리생산라인을구축하기위한설비투자금액은 69백만 US$(11.5$ * 6 * 1,,) 가소요될것으로보인다. LG화학이양산하는 NCM 파우치형 EV 배터리기준으로추정한수치이기는하지만다른배터리타입 ( 각형, 원형 ) 및제조사별 1GWh 배터리생산라인설비투자금액도큰차이를보이지않을것으로판단된다. 위에언급한추정치를기준으로예상한글로벌 2차전지장비시장은 15년 1억 US$ 에서 16년 21억 US$, 17년 44억 US$ 규모로급성장할전망이다. 당사추정에의하면, 글로벌전기차배터리수요가 16년 41GWh 에서 17년 7GWh, 18년 133GWh 규모로빠르게증가할것으로보이기때문이다. 특히, 중국전기차배터리수요는 16년 32.1GWh 에서 17년 51.4GWh, 18년 79.1GWh 로전세계중대형배터리시장성장을견인할것으로예상된다. 2차전지장비발주이후인도및설치, Test 완료기간이전극공정장비는 6~9 개월, 조립및활성화장비는 3~4 개월가량소요된다. 신규라인양산전의준비기간까지감안하면증설에필요한기간은 1년이상일것으로판단된다. 215년이후중국전기차시장의폭발적인성장으로인해 BYD, EVE Energy 를비롯한중국주요 2차전지업체와 LG화학, 삼성SDI 등의중대형 2차전지신규라인투자가 214년하반기부터본격화되었고국내외 2차전지장비업체들의수혜가시작되었다. 2차전지장비시장은반도체 / 디스플레이장비시장과마찬가지로 IT산업이먼저발달했던일본기업들이주도하는가운데한국 / 중국장비업체들이추격하고있다. 2차전지산업이과거 IT기기용 ( 핸드폰, 노트북 ) 소형배터리에서전기차, ESS 시장을전방산업으로하는중대형배터리시장으로재편되면서 2차전지장비업체들의규모는급성장할것으로전망된다. 표 6. 2차전지배터리원가분석 1kWh당 Cost 추정, 216년양산셀기준 L사 Pouch EV Cell($/kWh) 셀판가에서비중 (%) 양극활물질 + 기타 (Al Foil 포함 ) 음극활물질 + 음극기타 (Cu Foil 포함 ) 분리막 전해액 lead tab and al pouch 재료비소계 감가상각 인건비 기타 연구개발비 판관비 고정비 54.2 이익 원가 자료 : SNE 리서치, 미래에셋대우투자정보지원부

33 그림 차전지장비시장전망 ( 백만US$) 1, 8, 충방전검사장비 Cell 조립장비 Slitter Roll Press Coater Mixing 장비 6, 4, 2, F 217F 218F 219F 주 1: 당사의글로벌전기차배터리수요연간전망을통해설비투자규모추정주 2: 장비성능개선및가격인하로인해단위전력당설비감가상각비원가연간 5% 감소가정자료 : 미래에셋대우투자정보지원부 그림 44. 배터리원가추정 (Pouch EV Cell 기준 ) 그림 45. 배터리제조설비 ( 감가상각비 ) 원가추정 연구개발비 5.4% 감가상각 1.4% 기타 8.7% 인건비 6.3% lead tab and al pouch 2.7% 판관비 7.1% 이익 3.6% 전해액 8.2% 양극활물질 + 기타 (Al Foil 포함 ) 25.8% 분리막 13.1% 음극활물질 + 음극기타 (Cu Foil 포함 ) 8.3% 충방전검사장비 2% 부대시설 24% Cell 조립장비 26% Mixing 장비 3% Roll Press Slitter 1% 2% Coater 42% 자료 : SNE 리서치, 미래에셋대우투자정보지원부 자료 : 산업자료, 미래에셋대우투자정보지원부 표 7. 2차전지공정별장비제조업체구분 Mixing Coater 기업명 윤성 F&C, 제일기공, 신일분산기, 동일기계 Asada( 일 ), Plimix( 일 ), Chynamix( 일 ), Beijing Sevenstar( 중 ) 피엔티, 씨아이에스, A-Pro, Toray Engineering( 일 ), Hirano Tecseed( 일 ), Yinghe Technology( 중 ), Areconn( 중 ), Beijing Sevenstar( 중 ) 전극공정장비 Roll Press Slitter Vacuum Dryer 피엔티, 씨아이에스, 나래나노텍, 한국마스터 Toray Engineering( 일 ), Ono Roll Press( 중 ), Xingtai Naknor( 중 ), Beijing Sevenstar( 중 ) 피엔티, 씨아이에스, 나래나노텍, 한국마스터 Toray Engineering( 일 ), Nishimura( 일 ), Beijing Sevenstar( 중 ), Wuhan Swift Horse( 중 ) Korea Vaccum Tech, 한국진공 자료 : SNE 리서치, 미래에셋대우투자정보지원부 조립공정장비디에이테크놀로지, CKD( 일 ), Wuxi Lead Auto Equipment( 중 ) 활성화공정장비피앤이솔루션, 삼지전자, Toyo System( 일 )

34 중국전기차시장의급속한성장에따른 2차전지업체들의설비투자로인해일본과한국, 중국장비업체들의매출은전반적으로증가추세이다. Toray Engineering 과 Hirano Tecseed 등대표적인일본장비업체실적은턴어라운드했고, 한국장비업체매출도대체로우상향추세이다. 특히, 중국 Local 2차전지장비업체매출이급증하는모습이눈에띈다. Coater 등의전극공정장비를생산하는 Shenzhen Yinghe Technology 매출액은 14년 2.2 억위안에서 15년 3.6 억위안 (YoY +62%) 으로증가했으며, 16년 7.5 억위안 (YoY +17%) 으로증가할전망이다. 2차전지조립장비제조사인 Wuxi Lead Auto Equipment 매출역시 14년 3억위안에서 15년 5.3 억위안 (YoY +74%) 으로증가했고, 16년 1억위안 (YoY +89%) 으로증가할전망이다. BYD, EVE Energy 등중국 2차전지업체의증설은향후에도대규모로진행될것으로예상되기때문에중국이당분간장비업체들의주요시장이될것으로판단된다. BYD 와같이규모의경제를갖춘 2차전지기업은일본장비를주로사용하고있는것으로보이며, 원가에민감한 2 nd Tier 이하 2차전지업체들은가격경쟁력이높은중국장비를사용하는것으로추정된다. LG화학, 삼성SDI 는납품경험을축적해일본장비못지않은기술경쟁력을갖춘한국 2차전지장비업체들로중국시장에서의인지도를높이면서수주가확대되고있다. 일본및중국업체와의경쟁심화를감안하더라도급증하는중국 2차전지장비수요로인해향후실적전망은긍정적이다. 그림 46. 국내외 2차전지장비업체주가추이 ( =1 1,5 1,2 9 Hirano Tecseed( 일 ) Shenzhen Yinghe Technology( 중 ) wuxi lead auto Equipment( 중 ) 피엔티디에이테크놀로지피앤이솔루션 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우투자정보지원부그림 47. 한국 2차전지장비업체매출액추이그림 48. 일본 2차전지장비업체매출액추이그림 49. 중국 2차전지장비업체매출액추이 ( 십억원 ) 2 16 피앤이솔루션 디에이테크놀로지 피엔티 ( 십억엔 ) 12 1 Hirano Tecseed Toray Engineering ( 백만위안 ) 3, Wuxi Lead Auto Equipment Shenzhen Yinghe Technology 2, , 6 1, , F 17F 자료 : 미래에셋대우투자정보지원부자료 : Bloomberg, 미래에셋대우투자정보지원부자료 : Bloomberg, 미래에셋대우투자정보지원부

35 리튬이온 2차전지의제조공정은 1) 전극공정, 2) 조립공정, 3) 활성화공정의순서로구분된다. 전극제조공정은활물질, 도전재, 결착재및용제등으로구성된 Mixing 슬러리를금속집전체표면에도포및건조 (Coating), 압착 (Roll Pressing), 절단 (Slitting) 하여전극을제조하는공정이다. Coating 은만들어진양 / 음극슬러리를양극은알루미늄박 (Aluminum Foil), 음극은동박 (Copper Foil) 을기판 (Substrate) 로하여일정한두께로도포및건조하는공정이다. Roll Pressing 은접착력과밀도증대를위해전극을압착하는공정이며, Slitting 은 Roll Pressing 한전극을사용하고자하는크기에맞춰소폭으로절단하는공정이다. 조립공정은전극공정을거쳐생성된양극, 음극극판과각각의원재료를가공및조립하여완성품을만드는공정이며, 활성화공정은조립이완료된전지를충방전하여전기적특성을부여한후전지의품질검사, 선별, 포장을하는공정이다. 조립공정은 1 Notching, 2 Stacking, 3 Tab Welding, 4 Pouch Formimg, 5 Side Sealing, 6 전해액주입 (E/L Filling), 7 Vaccum Sealing 순으로진행된다. 1 Notching 은소폭으로절단된전극을 Cell 형상에맞춰필요없는부위를잘라내는공정이며, 2 Stacking 은양 / 음극전극사이에분리막으로절연되도록번갈아서쌓아올린 (Stacking) 후붙이는 (Taping) 공정이다. 3 Tab Welding 은양 / 음극전극에외부와전류통로가되는 Tap 을부착시키는공정이며, 4 Pouch Forming 은알루미늄소재의 Pouch 를성형하여그안에접혀진양 / 음극재와분리막 (Folded Cell) 을넣는공정이다. 5 Side Sealing 은 Pouch 안에넣은 Folded Cell 과 Pouch를밀봉하는공정이며전해액을주입하여전극을함침시키는 6 E/L Filling 공정을거쳐 7 Vaccum Sealing( 진공을유지하면서밀봉 ) 공정을하면 Cell 조립이완료된다. 활성화공정은 1 Formation, 2 Degassing, 3 Edge Folding, 4 Heat Press, 5 각종검사공정으로나눠진다. 충방전을하여전지의용량을확인하고활성화 (Formation) 시킨후가스제거 (Degassing), 최종형태크기로 edge 부위접기 (Edge Folding), 열과압력을가해전지두께를줄이는공정 (Heat Press) 을거쳐각종검사로완성된 Cell 성능을평가하고등급별로분류한다. 그림 5. 리튬이온 2차전지제조공정 ( 파우치 Type 기준 ) 자료 : Toray Engineering, 미래에셋대우투자정보지원부

36 중국정부는 13.5 계획에서 22년까지전기차를누적 5 만대까지보급할것이라고밝힌바있다. 이를위해신에너지차량에대한정부보조금역시빠르게늘어날것으로예상된다. 정부보고서에따르면, 중앙정부에서만매해 57.8% 수준으로보조금을늘려 22 년에는한해에만 79 억위안 (14 조원가량 ) 의보조금을지급할계획을갖고있다 ( 지방정부는대체로중앙정부보조금과 1:1 의비율로추가보조금지급 ). 그러나자동차판매에직접보조금을주는것은특정산업기업들에게만특혜를줄가능성이높고, 수준미달의업체들이보조금수령을목적으로난립하는현상이발생하는등점차문제점이지적되고있다. 이때문에자동차에대한보조금지금수준을점진적으로줄여나갈것으로정부에서도계획을발표한상황이다. 이와더불어전기차시장의지속적인성장을위해서는전기차사용인프라확충을통해소비자들의구매욕구를자극시키는것이더욱중요한일임을정부차원에서인식하게되었다. 전기차충전인프라발전지침 (215~22) 에따르면충전인프라가전기차구매고려사항에서매우중요한요소임을확인할수있고, iresearch 의서베이에따르면충전인프라부족이전기차구매를꺼리는가장큰이유로나타났다. 그림 51. 중앙정부신에너지차량보조금계획 ( 억위안 ) 승합차 대형버스 승용차 전용차 자료 : "216 년 ~ 22 년신에너지전기차일반화응용및재정정책통지서 ( 재정부, 과학기술부, 공업정보화부, 국가발전개혁위원회공동 ), 미래에셋대우상해사무소 그림 52. 전기차구매고려요인 ( 중국소비자대상 ) 중고차판매가격 7% 정부정책 5% 운전성능 7% 안전성 9% 베터리내용연수 36% 충전인프라 15% 운행거리 21% 자료 : 전기차충전인프라발전지침 (215~22), 미래에셋대우상해사무소

37 215년중국신에너지자동차판매량은 33만대를넘어섰다. 그러나판매량에비해충전인프라시설은매우뒤처진상황이다. 215년말기준전기자동차충전소는 3,6 개에불과하고전기자동차충전기는 49, 대수준에머물고있다. 215년기준전기차 / 충전기비율은 9.12 를기록하고있고, 장기적으로원활한전기차사용을위해서는 1:1 수준까지떨어져야된다는점에서향후에는전기차충전인프라투자를빠르게늘려야하는상황임을알수있다. 이런상황을인지한중국정부는지난해부터충전인프라투자를위한지침및계획안들을보다중점적으로발표해왔다. 그중가장중요하게확인해야할보고서는 전기차충전인프라시설발전지침 ( 电动汽车充电基础设施发展指南 (215~22)), 이다. 해당보고서에서는 22년 5만대전기차시장이원활이유지되기위해충전시설인프라확충계획을자세히정리했다. 지역별로발전가속지역에 22년까지충전소 12,1 개 / 충전기 48 만개를설치하고, 시범확대지역에는충전소 7,4 개 / 충전기 25 만개, 적극촉진지역에는충전소 4개 / 충전기 1만개를설치할계획이다. 215년까지의누적충전소가 3,6 개 / 충전기가 49, 개였던것과비교하면향후 5년간충전소는 3.4 배 / 충전기는 1배가까이신규투자를할계획인것이다. 차량별로는자가용은주로충전기설치위주로투자를늘리고, 대중교통, 전기택시, 청소 / 물류차는각각충전소 3,85개, 2,5개, 2,45개를신규로세워집중식충전소건설중심으로투자가이루어질것으로보인다. 그림 53. 중국전기차충전소및충전기보유현황 ( 개 ) ( 개 ) 4, 전기자동차충전소 (L) 3,6 8, 3,5 전기자동차충전기 (R) 7, 3, 6, 2,5 5, 2, 4, 1,5 3, 1, , 1, 자료 : 국가표준화관리위원회, 미래에셋대우상해사무소 표 8. 지역 / 차량유형별신규충전인프라확충계획 (22 년목표치 ) 전기차판매구분세부구분 ( 만대 ) 지역별 차량유형별 충전시설충전소 ( 개 ) 충전기 ( 만개 ) 합계 5 12,1 48 발전가속지역 ( 빨간색 ) 266 7,4 25 시범확대지역 ( 파란색 ) 223 4,3 22 적극촉진지역 ( 노란색 ) 합계 5 12,1 48 대중교통차량 2 3,85 전기택시 3 2,5 5 청소 / 물류차 2 2,45 공무 / 자가용 43 *3,3 43 자료 : 전기차충전인프라시설발전지침 ( 电动汽车充电基础设施发展指南 (215~22)), 미래에셋대우상해사무소주 1: * 공무 / 자가용 보고서에서정확한수치를언급하지않음. 합계 12,1 을기준으로다른유형별차량수치를차감하여추산

38 그림 년목표지역별충전인프라건설계획 자료 : 전기차충전인프라시설발전지침, 미래에셋대우상해사무소 그림 년목표장소별충전인프라건설계획 자료 : 전기차충전인프라시설발전지침, 미래에셋대우상해사무소

39 국가에너지국의 216년에너지사업에관한지도의견 에따르면올해전기차충전인프라건설에주력할계획이며총 3 억위안을투입해전기차충전소 2, 곳, 분산식공공충전기 1만개와개인용충전기 86만대를확충할계획이라고밝혔다. 또한국가에너지국이발표한 전기차충전인프라건설계획 에따르면중국은 22년까지전기차충전소 12, 곳을세우고충전기 45 만대를설치할계획이며, 충전대설치비용을한대당약 2만위안으로충전소설치비용을한곳당약 3 만위안으로계산할경우향후 6년간전기차충전설비시장규모가 1,24 억위안에달할것이라고전망한바있다. 국가에너지국에서 216년투자금액을 3억위안이라고밝힌만큼 22 년까지매년 3 억위안씩투자할경우 1,5 억위안의규모의시장이형성됨을예상할수있고, 전기차충전인프라시설발전지침 의계획대로 12,1 의충전소와 48 만대의충전기가신규로건설된다면 1,32 억위안의시장이생길수있다고추산할수있겠다. 충전시설확충을위해중국정부는역시보조금정책카드를사용할계획이다. 우선비용부담이큰충전소건설과관련해서는중앙정부가지방정부로보조금을지원해주는방식으로진행되고있다. 예를들어 < 표 9> 를기준으로설명하면, 대기오염중요관리지역및도시로분류되는북경시는 216년전기차신규등록대수가 3만대를넘어서면중앙정부가 9천만위안의전기충전소건설보조금을지급하고, 3만대를넘어서면서부터는추가 2,5 대등록시마다 75 만위안의보조금을지급해주지만총지급보조금이 1.2 억위안을넘어서지는못하도록했다. 기본적으로전기차판매를육성하는동시에전기차증가에따른충전인프라시설을확충할수있는재원을보조해주는형식이다. 다만, 중앙정부의전기자동차충전시설에대한보조금제도는구체적인기준을바탕으로안정되고있지만지방정부차원에서의보조금정책은아직뚜렷하고체계적이지못한상황이다. 또한지역간격차가크게나타나고있다. 예를들어북경과상해, 서안 3개도시의경우는중앙정부보조금이외의별도보조금을지급하고있지만대다수의도시들은전기자동차충전시설확충을위한보조금을중앙정부에의존하고있는실정이다. 표 ~22 년충전소건설보조금정책방안 구분 대기오염중요관리지역및도시 중부지역및복건성 ( 福建省 ) 기타지역및도시 연도 보조금지급허들 ( 전기차증가대수 ) 허들달성보조금 ( 만위안 ) 허들초과판매증가에따른보조금 216 3, 9, 전기차 25대증가시보조금 75만위안지급, 최대 1.2억위안 , 9,5 전기차 3대증가시보조금 8만위안지급, 최대 1.4억위안 , 1,4 전기차 4대증가시보조금 95만위안지급, 최대 1.6억위안 , 11,5 전기차 5대증가시보조금 1만위안지급, 최대 1.8억위안 22 7, 12,6 전기차 6대증가시보조금 11만위안지급, 최대 2억위안 , 5,4 전기차 15대증가시보조금 45만위안지급, 최대 1.2억위안 , 5,95 전기차 2대증가시보조금 55만위안지급, 최대 1.4억위안 , 6,7 전기차 25대증가시보조금 6만위안지급, 최대 1.6억위안 , 8, 전기차 35대증가시보조금 7만위안지급, 최대 1.8억위안 22 5, 9, 전기차 45대증가시보조금 8만위안지급, 최대 2억위안 216 1, 3, 전기차 8대증가시보조금 24만위안지급, 최대 1.2억위안 , 3,25 전기차 1대증가시보조금 28만위안지급, 최대 1.4억위안 , 3,6 전기차 12대증가시보조금 3만위안지급, 최대 1.6억위안 219 2, 4,2 전기차 15대증가시보조금 32만위안지급, 최대 1.8억위안 22 3, 5,4 전기차 25대증가시보조금 45만위안지급, 최대 2억위안 자료 : 재정부, <216~22 년각지역신에너지 ( 전기차 ) 충전소건설보조금기준 >, 미래에셋대우상해사무소

40 설비제조 : 초창기급성장가능, 그러나낮은진입장벽에따른레드오션가능성충전설비제조부문은전기차충전설비투자시가장먼저대규모투자가진행되는분야라는점에서가장먼저수혜를받으며초기폭발적인성장을기록할것으로예상된다. 그러나교류형완속충전기와같이기술력이낮은산업에있어서는진입장벽이낮기때문에과열경쟁이우려되고있으며, 충전설비제조사들의충전설비부문의매출액은해당기업매출액의 1% 에도미치지못하고있다. 현재중국의전기자동차충전소건설및운영은국가전망 ( 国家电网 ) 과특예득 ( 特锐德, 31), 남방전망 ( 南方电网 ), 중국보천 ( 中国普天 ) 등기관과지방정부를중심으로진행되고있으며, 기술진입장벽이낮기때문에다양한전력설비관련사업을하던상당수의업체들이전기자동차충전설비시장에진출하고있다. 물론향후주도기업이나타나시장점유율을늘리며산업집중도가높아지면충전설비부문의수익성도개선될여지는있다. 표 1. 주요전기자동차충전설비업체의주력사업현황 기업명 주력사업 특예득 ( 特锐德, 31) - 박스형변전소, 스위치박스, EPC 태양광발전소 과사달 ( 科士达, 2518) - UPS(Uninterruptible Power Supply), 태양광인버터 국전남서 ( 国电南瑞, 646) - 배전자동화기기 허계전기 ( 许继电气, 4) - 스마트배전시스템, 스마트전력공급시스템, DC 송전시스템 만마고분 ( 万马股份, 2276) - 전력케이블 합강변빈 ( 合康变频, 348) - High-Low 전압컨버터, 절전설비 대양전기 ( 大洋电机, 2249) - 기동기, 발전기, 모터컨트롤러 역사특 ( 易事特, 3376) - UPS(Uninterruptible Power Supply) 통합과기 ( 通合科技, 3491) - 전력및전원관리시스템 오특신 ( 奥特迅, 2227) - AC-DC 무정전전원장치 과태전원 ( 科泰电源, 3153) - 디젤발전모듈 합순전기 ( 和顺电气, 3141) - 전력계량기, 충전장비 자료 : 흥업증권, 미래에셋대우상해사무소 충전소사업은북경, 상해, 심천등전기차보급률이상대적으로높은대도시에집중되어있다. 또한중국의초대형국영전력망운영기업인국가전망 ( 国家电网 ) 은전력공급부문의우위를토대로중국전역에가장많은전기자동차충전소를보유하고있으며, 상장기업인특예득 ( 特锐德, 31) 은 3만 5천개의충전기를보유및운영하고있다. 표 11. 중국주요기관들의충전시설보유현황 (216 년 1분기말기준 ) 건설및운영기관 보유충전소 보유및운영충전기 국가전망 ( 国家电网 ) 1,537개 2만 9,6개 특예득 ( 特锐德, 31) 8개 3만 5천개 남방전망 ( 南方电网 ) 19개 3,2개 중국보천 ( 中国普天 ) 691개 9,7개 기타 약 1개 약 2만개 총합 약 2,35개 약 6만 3천개 자료 : 흥업증권, 미래에셋대우상해사무소 국가전망이충전소분야에서선도기업의지위를영위하는것과는달리충전기산업부문에서는경쟁이치열한상황이다. 최근국가전망 ( 国家电网 ) 이진행한 216 년제1 차전기자동차충전기공개입찰에는 17개기업이입찰에성공했으며, 금액과수량측면에서각각가장많은수주규모를기록한국전남서 ( 国电南瑞, 646) 와허계전기 ( 许继电气, 4) 도압도적인비중을기록했다고보기는어려운상황이며, 낮은시장진입장벽으로인해단시일내에독보적인선도기업의출현은어려울것으로보여진다.

41 표 12. 주요상장회사들의 216 년제 1 차국가전망 ( 国家电网 ) 전기자동차충전기공개입찰수주현황 기업명수주규모 ( 금액 ) 수주수량 ( 수량 ) 국전남서 ( 国电南瑞, 646) 8천만위안 438개 허계전기 ( 许继电气, 4) 7,2만위안 638개 중항전기 ( 中恒电气, 2364) 4,9만위안 389개 합순전기 ( 和顺电气, 3141) 4,2만위안 33개 과육전자 ( 科陆电子, 2121) 3,7만위안 346개 장원집단 ( 长园集团, 6525) 3,6만위안 224개 오특신 ( 奥特迅, 2227) 3,2만위안 232개 평균 4,9만위안 371개 자료 : 흥업증권, 미래에셋대우상해사무소 충전소운영 : 다양한방향으로발전가능성미국및유럽은높은단독주택비율로개별충전기방식의충전이전체의 97% 를차지한다. 반면중국은공공충전소의이용이 15% 수준에이르고주거형태의특성상현재주유소개념의충전소확대가필요하다. 충전소는급속직류충전기술을기반으로 2~3 분내에 8% 가량이충전되는시설을갖추고다수의차량을동시에충전할수있는장소를말한다. 충전소운영의기본이되는수입은충전서비스제공에따른수입이다. 현재중국충전소운영업체들의 1kwh당충전서비스의가격은 216년 8월 1일부터신규정책실시의영향으로인해기존의 1.6 위안에서 1.3 위안 ( 통상적으로전기자동차의완전충전에 2~3kwh 가필요 ) 까지하락하며서비스제공가격은상당한경쟁력을갖춘것으로판단된다. 다만상해시기준공공주차장이용비용이 1~15 위안 ( 지상 ) 과 8위안 ( 지하 ) 수준으로서비스이용자들의추가적인부담을고려하면기존소규모충전소의경쟁력이그다지높지않은상황이다. 그러나 215년하반기부터는기존의소규모충전소운영에서대규모충전소운영으로충전소보급이확대되고있다. 대규모충전소도입확대로인해고출력충전설비설치가가능해졌고, 최소수십분에서수시간이필요한전기차충전시간동안고객들이이용할수있는고부가가치서비스제공을위한공간을확보할수있게되었다. 이런변화는전기충전소가현존하는주유소와유사한개념으로발전할수있음을의미한다. 향후중국전기자동차충전소운영업체들은충전서비스비용자체에서수익을높이기보다는세차및기타여가시설과충전소를같이운영해기타수입비중을높이는비즈니스모델발굴에주력할것으로예상된다. 예를들어전기자동차충전소가전기자동차유지보수서비스를제공해주며자동차서비스센터의역할을대체할수있다. 전기자동차충전시설과전기자동차의간단한연결을통해전기자동차핵심구성요소인배터리와통제시스템에대한전반적인검사가가능하며, 전기자동차충전소에서는전기자동차충전서비스와유지보수를저렴한비용으로제공할수있다. 이밖에도분단위렌탈서비스를중심으로시승과마케팅, 중고차판매가결합된비즈니스모델을구축하려는계획도시도되고있다.

42 공공서비스 : 가장확실한가능성보유, 다양한정책지원으로장기적인발전가능 전기차충전인프라시설발전지침 의계획에따르면 22년전기차보급대수 5 만대목표중대중교통 ( 버스 ) 와전기택시의목표량은각각 2만대와 3만대로전체목표의 4% 와 6% 수준에불과하다. 그러나차량유형별전기충전소설치계획에따르면대중교통과택시가각각 31.8%(3,85 곳 ) 와 2.7%(2,5 곳 ) 을차지하고있다. 버스및택시와같은대중교통차량의경우정류소가집중되어있고, 운행시간도규칙적이기때문에충전소운영의효율이매우높을것으로전망되고있다. 이때문에현재전기자동차충전관련부문중에서경영성과가가장확실하게보장되는분야로손꼽히고있으며정책의방향성또한뚜렷하다. 22년까지대중교통관련전기자동차가전체대중교통차량에서차지하는비중이 3% 이상이될전망이며각지방정부는관련지원정책들을지속적으로공표하고있다. 산업표준제정부터전력사용료관련혜택, 충전서비스이용료의수익성보장등가장다양한지원정책들이공공서비스관련전기자동차충전부문의발전을지원하고있다. 미래에셋대우상해사무소는실제중국기업들이공공서비스부문에서충전소사업을어떻게진행하고있는지좀더알아보고자북파전매 ( 北巴传媒, 6386) 의충전소운용자회사와미팅을가진바있다 < Letter From Shanghai, , 융서삼우 ( 隆瑞三优 ) 북파전매의충전소운용자회사 참고 >. 북파전매는지배주주인북경공교집단 ( 北京公交集团 ) 의버스에외부광고서비스를대행하는회사이다. 모회사에 Captive Market 을갖고있어안정적이기는하지만성장성은크지않은회사였다. 이런가운데다시한번모기업과의협업을통해충전소사업에진출하며이익수준을한단계올릴수있는발판을마련하게되었다. 현재동사는지배주주인북경공교집단 ( 北京公交集团 ) 이보유한버스 2만대의전기버스전환작업에발맞춰 216년 2월전액출자한자회사융원공모 ( 隆源工贸 ) 을중심으로협흠서동 ( 协鑫瑞通 ), 화상삼우 ( 华商三优 ) 와각각 4%, 3%, 3% 의지분을투자한전기차충전소운영업체융서삼우 ( 隆瑞三优 ) 를설립해전기자동차충전소시장에적극적으로진출하고있다. 기존대중교통차량의전기버스전환이진행중에있고, 그계획에따라충전소건설및운영을통해수익실현가능성이높게전망되기때문에여타분산충전소운영이나경쟁이치열한충전기설치사업에비해가장확실한가능성을보유하고있다고평가할수있겠다. 표 13. 북경공교집단 ( 北京公交集团 ) 전기차전환에따른북파전매충전소매출액전망 항목 215 년 216 년 217 년 218 년 219 년 22 년 신에너지버스전환총량 ( 대 ) 8 2,52 6,3 9,45 1만 2,6 1만 5,75 가격 ( 위안 /kwh) 서비스비 ( 위안 /kwh) 호휘발유가격 ( 위안 ) 서비스비비율 전기비 ( 위안 /kwh) 전력사용량 (1대/1년/kWh) - 5, 5, 5, 5, 5, 연매출액 ( 백만위안 ) ,67 1,334 주 : 서비스비비율 - 국가규정에따라충전소서비스비용은 92호휘발유최고소매가의 15% 를수납함 자료 : 신만굉원연구 ( 申万宏源研究 ), 미래에셋대우상해사무소