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윤소 제
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1 SERI Oil Outlook 년하반기국제유가전망 - 목차 - Executive Summary 요약 Ⅰ. 최근석유시장흐름... 1 Ⅱ. 2008년하반기국제유가전망... 5 Ⅲ. 이슈진단 : 국제유가 200달러와한국경제... 8 작성 : 이지훈수석연구원 ( ) jeehoon.lee@samsung.com 감수 : 홍순영연구위원 ( ) serihsy@seri.org 삼성경제연구소

2 Executive Summary 2008 년 2/4 분기 SERI Oil Outlook 세자릿수대의국제유가가이어지고있다. 월평균 WTI 油가격은 2008년 3월배럴당 달러를기록하면서사상처음으로 100달러대에진입한이후 4월에는 달러로올랐으며, 5월에는 달러까지상승했다. 이러한국제유가의超강세는투기수요와지정학적불안요인이주도하고있는것으로분석된다 년 5월 WTI유평균가격이 2007년 1월대비배럴당 71.21달러상승할때투기자금은 40.3%, 지정학적리스크는 39.7%, 달러화약세는 4.5%, 그리고수급상황은 1.8% 기여한것으로나타났다. 타이트한수급상황, 달러화약세등으로유가상승에대한기대감이커지면서全세계의과잉유동성자금이원유선물시장으로빠르게유입되고있는상황이다. 2008년 5월 NYMEX의 WTI유선물非상업용純매수포지션의규모는평균 1억 2,681.8만배럴을나타내면서 2007년 1월의 3.7배로급증했다. 이러한포지션규모는 2007년세계석유시장의공급부족분 (6,789.0 만배럴 ) 의 2배에육박하는수준이다. 또한이란의핵문제, 나이지리아의정정불안등지정학적위험요인이악화되면서공급차질에대한우려도높아지고있다. 국제유가의고공비행은하반기로갈수록진정될것으로전망된다. 두바이유가격은 2008년상반기중배럴당평균 달러로초강세가지속되겠지만, 하반기에는 99.08달러를나타내면서다소안정될것으로예상된다. 이는신흥개도국의수요증가와산유국의공급능력약화로수급상황은개선되기어렵겠지만, 서브프라임사태가최악의국면을넘기면서미국의금리인하도상반기에마무리될것으로관측되고있어서투기수요와달러화약세가하반기중둔화될것으로기대되기때문이다. 하지만지정학적위험요인악화, 대형허리케인내습등의돌발요인으로석유공급에대규모차질이발생하면서두바이유가격이일시적으로배럴당 150달러이상까지상승하는시나리오도완전히배제하기어려운상황이다. 골드만삭스, OPEC 등은각각수급상황악화와투기수요급증을근거로국제유가가배럴당 200달러까지치솟을것이라는전망을내놓고있다. 2008년두바이유의평균가격이배럴당 200달러로상승하면한국경제의성장률은 4.9%p 하락하는것으로분석된다. 연평균두바이유의가격이배럴당 달러일경우를전제로한 2008년경제성장률전망치가 4.7% 인것을감안하면이는 2차오일쇼크당시인 1980년과같이경제가마이너스성장을하는것을의미한다. 또한, 국제유가 200달러시대가본격화되면제조업의중간투입비용이 18.9% 나증가할정도로기업의제조원가부담이크게확대되는것으로분석된다. 이러한원가부담을제품가격에충분히전가하지못할경우기업의수익성악화는불가피할것으로우려된다. 특히, 중간투입비용이 65.1% 나늘어나는석유화학산업의경우 2008년부터경기사이클이하강기로접어든것으로관측되고있기때문에가격전가율이높지않을것으로추정되고있다. ii 삼성경제연구소

3 요약 2008 년 2/4 분기 SERI Oil Outlook ( 요약 ) 1. 최근석유시장흐름 국제유가가세자릿수대에진입 국제유가가급등세를지속하면서배럴당 100 달러를돌파 - WTI 油의월평균가격이 2008년 3월배럴당 달러로사상처음으로 100달러대에진입 1) 4월에는배럴당평균 달러로올랐으며, 5월에는 달러까지상승 - 두바이油의월평균가격은 2008년 4월배럴당 달러를기록하면서역대최초로 100달러를돌파 5월에는배럴당평균 달러로오르면서超강세를이어가고있는상황 월평균국제유가추이 ( 달러 / 배럴 ) WTI 油 두바이油 ' ' 자료 : 한국석유공사. Petronet DB. 투기자금이유가급등의가장큰요인 SERI의 유가상승의요인별분석모형 을이용해추정한결과, 최근유가급등에투기자금이가장크게영향을미친것으로분석 1) 일일가격은 2008년 2월 19일배럴당 달러를기록하면서역대최초로 100달러를돌파했으며, 3월 13일에는 달러로 110달러를넘어섰고, 5월 6일에는 달러로 120달러대에, 5월 21일에는 달러로 130달러대에진입 삼성경제연구소 i

4 2008 년 2/4 분기 SERI Oil Outlook ( 요약 ) - 원유선물시장으로유입되고있는투기자금의유가상승에대한기여율이 40.3% 인것으로추정 지정학적리스크의기여율은 39.7% 로나타났으며, 달러화약세와석유수급상황의기여율은각각 4.5% 와 1.8% 로추정 기여율 ( 기여분 ) 유가상승분 (71.21) 투기자금 40.3 (28.71) 유가상승의요인별기여율 지정학적리스크 39.7 (28.25) (%, 달러 / 배럴 ) 달러화약세수급기타 4.5 (3.21) 주 : WTI 유월평균가격의 2007 년 1 월대비 2008 년 5 월상승분기준 1.8 (1.30) 13.7 (9.74) 타이트한수급상황, 달러화약세등으로유가상승에대한기대감이커지면서과잉유동성자금이원유선물시장으로대거유입 년 5월평균 NYMEX의 WTI유선물非상업용純매수포지션규모는 1억 2,651.8만배럴로 2007년 1월 (3,442.0만배럴 ) 의 3.7배수준으로급증 이러한순매수포지션규모는 2007년세계석유시장의공급부족분 (6,789.0만배럴 ) 의 2배에육박하는수준 각종지정학적불안요인이악화되면서공급차질에대한우려가확산 - 터키와이라크內쿠르드족분리주의세력간의갈등, 미국과베네수엘라간의불화등이지속되고있는가운데이란핵문제, 나이지리아의정정불안등이악화 이란외교부는 2008년 5월 5일자국의핵개발권리를제한하는서방의유인책에응하지않을것이라는핵개발포기거부성명을발표 나이지리아의최대무장반군조직인멘드 (MEND) 는 4월 17일~5월 4일총 5차례에걸쳐쉘 (Shell) 社와쉐브론 (Chevron) 社의송유관을공격 - 석유시설에서의파업도공급차질에대한우려를고조시킴 4월 25일~5월 1일나이지리아노동조합의파업으로엑슨모빌社에서생산차질이발생했으며, 4월 28일~29일스코틀랜드그랜지머스 (Grangemouth) 정제시설에서도파업이일어남 삼성경제연구소 ii

5 2008 년 2/4 분기 SERI Oil Outlook ( 요약 ) 년하반기국제유가전망 하반기중유가급등세가진정될것으로예상 두바이유가격은 2008년중배럴당평균 달러로 2007년 (68.34달러) 에비해 32.20달러상승할전망 - 전년대비 47.1% 올라상승세가 2007년 (11.0%) 의 4배이상으로확대되면서 2005년이래 4년연속연평균가격의사상최고치행진을지속 - 이란핵문제악화, 나이지리아의정정불안심화등사전에예측하기불가능한돌발요인의발생으로지난 4월 2일의전망치 ( 배럴당 84.82달러 ) 보다배럴당 15.72달러상향조정 하반기에초고유가추세가완화되면서국제유가의상고하저흐름이나타날것으로예상 - 상반기중두바이유의평균가격은배럴당 달러를기록해유가의초강세가지속되겠지만, 하반기에 99.08달러를나타내면서다소진정될전망 1/4분기와 2/4분기중각각배럴당 91.30달러와 달러를기록하고, 3/4분기와 4/4분기에는 달러와 94.47달러를기록할전망 2008 년두바이유가전망 ($/B) 2007년 2008년 연간 1/4 분기 2/4 분기 상반기 3/4 분기 4/4 분기 하반기 연간 투기수요와달러화약세가하반기로갈수록둔화 서브프라임사태의진정, 미국의금리인하중지등으로하반기중원유선물시장에서의투기수요와달러화가치의하락세가완화될전망 삼성경제연구소 iii

6 2008 년 2/4 분기 SERI Oil Outlook ( 요약 ) - 서브프라임사태가최악의국면을넘기면서금융시장불안이진정됨에따라투기자금이금융시장에서원유등실물시장으로유입되는속도가완화 국제유가가하반기로갈수록안정되면서원유선물시장에차익실현매물도출회할것으로예상 - 인플레이션압력고조등으로미국의금리인하가상반기중마무리되고하반기중미국경제가다소회복세를나타내면서달러화약세가둔화 1,680억달러에달하는경기부양책, 공격적인금리인하등의효과가하반기에가시화될전망 각종지정학적불안요인가운데중동관련문제도하반기중어느정도약화되겠지만, 세계석유시장의타이트한수급상황은지속될것으로예상 년 11월美대선에서누가승리하더라도중동정책만큼은기존의일방주의노선이지속되기어려울전망 이에따라중동지역의지정학적위험요인해소에대한기대감이하반기로갈수록높아질것으로예상 - 신흥개도국의고도성장지속, 산유국의공급능력약화등으로수급상황이개선되기어려운상황 50만 B/D 이상을생산하는전세계의 13개대형유전중 10개가 1970년이전에발견된것일정도로유전이노후화되어있는상태 * 수십억달러가유전개발에투자된 1990년이후발견된대형유전은카자흐스탄의카샤간 (Kashagan) 유전이유일 국제유가의초강세가가속화되는시나리오도배제하기어려운상황 지정학적인불안요인의악화, 기상이변, 투기수요급증등으로두바이유가격이일시적으로배럴당 150달러이상까지치솟을가능성이존재 - 핵문제를둘러싼미국과이란의군사적충돌, 나이지리아, 이라크등에서의내전, 대형허리케인내습등으로석유공급에대규모차질이발생하면유가급등이불가피 유가급등을예상하고원유선물시장으로대거유입될투기자금이유가상승을부추길것으로예상 삼성경제연구소 iv

7 3. 이슈진단 : 국제유가 200 달러와한국경제 2008 년 2/4 분기 SERI Oil Outlook ( 요약 ) 국제유가에대한극단적인비관론도대두 골드만삭스, OPEC 등이국제유가가배럴당 200달러까지상승할것이라는전망을제기 년 5월 5일골드만삭스는수급상황악화등을근거로국제유가가향후 6 24개월이내에배럴당 달러까지오를가능성이있으며, 최악의경우에는 2008년내에 200달러까지상승할것이라고예상 - 4월 28일차킵켈릴 (Chakib Khelil) OPEC 의장은투기수요급증을이유로국제유가가배럴당 200달러를돌파할수있을것이라고전망 이에따라국제유가 200달러시대가본격화될경우를가정해한국경제에미치는파급효과를분석할필요성이대두 - 한국이주로수입하는중동산원유의기준가격역할을하는두바이유가가연평균배럴당 200달러가되는경우를상정 (1) 거시경제적영향 : 마이너스경제성장초래 SERI의 연간거시계량모형 을이용해분석한결과, 2008년두바이유의평균가격이배럴당 200달러로상승하는경우경제성장률이 4.9%p 하락 - 두바이유의평균가격이배럴당 달러일경우경제성장률이 4.7% 로전망되는것을감안하면이는 2차오일쇼크때처럼경제가마이너스성장을하는것을의미 민간소비와투자의증가율이각각 7.5%p와 3.1%p 하락하고, 212억달러의경상수지적자가발생 두바이유가연평균배럴당 200달러상승시경제적파급효과 (%p, 억달러 ) 경제성장률 물가 경상수지 ( 억달러 ) 민간소비 투자 소비자물가 수출물가 수입물가 수출 수입 삼성경제연구소 v

8 2008 년 2/4 분기 SERI Oil Outlook ( 요약 ) - 한국경제는원유를전량수입에의존하고있으며, 에너지효율도낮기때문에유가상승에취약한체질 한국의에너지原單位는 2005년 0.357로 OECD 국가평균 (0.195) 의 2배에육박 * 세계최고의에너지효율국가인일본 (0.106) 에비해서는 3배이상높은수준 (2) 산업별영향 : 기업의수익성악화 2008년에두바이유가가배럴당연평균 200달러로급등하는경우제조업의중간투입비용은 1/5 정도 (18.9%) 증가하는것으로분석 - 원유또는석유제품을원부재료로많이사용하는산업이나연관산업일수록원가부담이확대 석유화학산업의경우 65.1% 나중간투입비용이증대되는것으로추정 운수보관업의중간투입비용은 26.8% 늘어나는것으로분석 두바이유가연평균배럴당 200 달러상승시산업별원가상승률 산업 원가상승률 산업 원가상승률 全산업 제조업 농수산품 5.59 석유화학 광산품 차금속 5.97 도소매 4.43 전기전자 3.28 음식숙박 7.51 ( 반도체 ) (2.70) 운수보관 수송장비 금융보험 1.73 ( 자동차 ) 주 : 산업연관표, 기업경영분석자료, 산업연구원 ( ) 등을활용해추정 (%) 5.78 (5.97) - 유가상승에따른원가부담을제품가격에전가하지못하고자체흡수할경우채산성악화가불가피할전망 특히, 석유화학산업의경우 2008년부터경기사이클이하강기로접어든것으로관측되고있어가격전가율이높지않을것으로예상 유류비가원가의 35% 에달하는항공운수업도수익성악화가심각할것으로추정 *A 항공사의경우제트유가격이배럴당 1달러상승하면 301억원의비용이추가적으로발생하지만, 유류할증료부과로추가비용중 50 60% 만을영업수입으로보상받고있는상황 삼성경제연구소 vi

9 2008 년 2/4 분기 SERI Oil Outlook Ⅰ. 최근석유시장흐름 국제유가가세자릿수대에진입 국제유가가급등세를지속하면서배럴당 100 달러를돌파 - WTI 油의월평균가격이 2008년 3월배럴당 달러로사상처음으로 100달러대에진입 2) 4월에는 배럴당 평균 달러로 올랐으며, 5월에는 달러까지 상승 - 두바이油의월평균가격은 2008년 4월배럴당 달러를기록하면서역대최초로 100달러를돌파 5월에는배럴당평균 달러로오르면서超강세를이어가고있는상황 월평균국제유가추이 ( 달러 / 배럴 ) WTI 油 두바이油 ' ' 자료 : 한국석유공사. Petronet DB. 2) 일일가격은 2008년 2월 19일배럴당 달러를기록하면서역대최초로 100달러를돌파했으며, 3월 13일에는 달러로 110달러를넘어섰고, 5월 6일에는 달러로 120달러대에, 5월 21일에는 달러로 130달러대에진입삼성경제연구소 1

10 2008 년 2/4 분기 SERI Oil Outlook 투기자금이유가급등의가장큰요인 SERI의 유가상승의요인별분석모형 을이용해추정한결과, 최근유가급등에투기자금이가장크게영향을미친것으로분석 - 원유선물시장으로유입되고있는투기자금의유가상승에대한기여율이 40.3% 인것으로추정 WTI유월평균가격의 2007년 1월대비 3) 2008년 5월상승분 ( 배럴당 71.21달러 ) 기준 - 지정학적리스크의기여율은 39.7% 로나타났으며, 달러화약세와석유수급상황의기여율은각각 4.5% 와 1.8% 로추정 기여율 ( 기여분 ) 유가상승분 (71.21) 투기자금 40.3 (28.71) 유가상승의요인별기여율 지정학적리스크 39.7 (28.25) (%, 달러 / 배럴 ) 달러화약세수급기타 4.5 (3.21) 주 : WTI 유월평균가격의 2007 년 1 월대비 2008 년 5 월상승분기준 1.8 (1.30) 13.7 (9.74) 타이트한수급상황, 달러화약세등으로유가상승에대한기대감이커지면서과잉유동성자금이원유선물시장으로대거유입 년 5월평균 NYMEX의 WTI유선물純매수포지션규모는 1억 2,651.8만배럴로 2007년 1월 (3,442.0만배럴 ) 의 3.7배수준으로급증 옵션을포함한非상업용매수포지션과매도포지션의차이기준 - 이러한순매수포지션규모는 2007년세계석유 4) 시장의공급부족분 (6,789.0 만배럴 ) 의 2배에육박하는수준 3) 2007년 1월 WTI유의평균가격은이상난동에따른난방유수요감소로배럴당 54.21달러를나타내면서 2005년 5월 (49.91달러) 이후 20개월만에최저수준을기록 4) 원유, NGL(Natural Gas Liquid), 콘덴세이트 (Condensate), 바이오연료등을포괄 삼성경제연구소 2

11 2008년 2/4분기 SERI Oil Outlook 월평균 WTI유선물非상업용순매수포지션규모추이 ( 만배럴 ) 2007년 2008년 1월 3월 5월 7월 9월 11월 1월 3월 5월 3, , , , , , , , ,651.8 주 : 옵션을포함한비상업용매수포지션과매도포지션의차이기준 자료 : 미국상품선물거래위원회 (CFTC). DB. 각종지정학적불안요인이악화되면서공급차질에대한우려가확산 - 터키와이라크內쿠르드족분리주의세력간의갈등, 미국과베네수엘라간의불화등이지속되고있는가운데이란핵문제, 나이지리아의정정불안등이악화 이란외교부는 2008년 5월 5일자국의핵개발권리를제한하는서방의유인책에응하지않을것이라는핵개발포기거부성명을발표 나이지리아의최대무장반군조직인멘드 (MEND) 는 4월 17일~5월 4일총 5차례에걸쳐쉘 (Shell) 社와쉐브론 (Chevron) 社의송유관을공격 - 석유시설에서의파업도공급차질에대한우려를고조시킴 4월 25일~5월 1일나이지리아노동조합의파업으로엑슨모빌社에서생산차질이발생했으며, 4월 28일~29일스코틀랜드그랜지머스 (Grangemouth) 정제시설에서도파업이일어남 미국의추가적인금리인하등으로달러화가치의하락세가가속화되고있는상황 - 달러 / 유로환율은 2008년 5월평균 1.555달러로 2007년 1월 (1.299) 에비해 19.7% 급등 - 국제유가가대부분달러화로결제되기때문에달러화약세는유가상승 요인으로작용 달러화가치하락은자국통화로평가한실질구매력이석유수출국에게는 감소요인으로 석유수입국에게는 증가요인으로 작용하면서 유가상승을 유발 삼성경제연구소 3

12 달러 / 유로환율과 WTI 유가격추이 2008 년 2/4 분기 SERI Oil Outlook ( 달러 ) ( 달러 / 배럴 ) 달러 / 유로환율 ( 좌측 ) WTI 유가격 ( 우측 ) ' ' 자료 : 미국연방공개시장위원회 (FRB). DB.; 한국석유공사. Petronet DB. 50 신흥개도국의수요증가등으로타이트한수급상황이지속 - 중국, 인도, 중동국가등의급속한석유수요증가와 OPEC의고유가정책으로타이트한수급상황이이어지고있는상황 2007년세계석유수요는 8,581.4만 B/D로공급 (8,562.8만 B/D) 을 18.6만 B/D 5) 초과 6) 5) Barrels Per Day 6) 국제에너지기구 (IEA). MODS DB. 삼성경제연구소 4

13 2008 년 2/4 분기 SERI Oil Outlook Ⅱ 년하반기국제유가전망 하반기중유가급등세가진정될것으로예상 두바이유가격은 2008년중배럴당평균 달러로 2007년 (68.34달러) 에비해 32.20달러상승할전망 - 전년대비 47.1% 올라상승세가 2007년 (11.0%) 의 4배이상으로확대되면서 2005년이래 4년연속연평균가격의사상최고치행진을지속 - 이란핵문제악화, 나이지리아의정정불안심화등사전에예측하기불가능한돌발요인의발생으로지난 4월 2일전망치 ( 배럴당 84.82달러 ) 7) 보다배럴당 15.72달러상향조정 하반기에초고유가추세가완화되면서국제유가의상고하저흐름이나타날것으로예상 - 상반기중두바이유의평균가격은배럴당 달러를기록해유가의초강세가지속되겠지만, 하반기에 99.08달러를나타내면서다소진정될전망 - 1/4분기와 2/4분기중각각배럴당 91.30달러와 달러를기록하고, 3/4분기와 4/4분기에는 달러와 94.47달러를기록할전망 2008 년두바이유가전망 ($/B) 2007 년 2008 년 연간 1/4 분기 2/4 분기상반기 3/4 분기 4/4 분기하반기연간 ) 이지훈외 (2008). 원자재가격의급등원인과전망. CEO Information, 648. 삼성경제연구소 5

14 달러화약세와투기수요가하반기로갈수록둔화 2008 년 2/4 분기 SERI Oil Outlook 미국의금리인하중지, 경기회복세등으로하반기중달러화가치의하락세가완화될전망 - 서브프라임사태의진정, 인플레이션압력고조등으로미국의금리인하가상반기중마무리될것으로관측 - 1,680억달러에달하는경기부양책, 공격적인금리인하등의효과가나타나면서미국경제가하반기중다소회복세를나타낼것으로예상 하반기로갈수록금융시장불안이가시면서원유선물시장에서의투기자금문제도점진적으로개선될것으로예상 - 서브프라임사태가최악의국면을넘기면서투기자금이금융시장에서원유등실물시장으로유입되는속도가완화 - 국제유가가하반기로갈수록안정되면서원유선물시장에차익실현매물도출회할전망 각종지정학적불안요인가운데중동관련문제도하반기중어느정도약화될전망 년 11월美대선에서누가승리하더라도중동정책만큼은기존의일방주의노선이지속되기어려울것으로예상 - 이에따라중동지역의지정학적위험요인해소에대한기대감이하반기로갈수록높아질전망 - 다만, 나이지리아의정정불안, 미국과베네수엘라간의불화, 터키와이라크內쿠르드족간의갈등등에따른공급차질우려는상존할것으로예상 삼성경제연구소 6

15 세계석유시장의타이트한수급상황은지속될것으로예상 2008 년 2/4 분기 SERI Oil Outlook - 신흥개도국의고도성장지속, 산유국의공급능력약화등으로수급상황이개선되기어려운상황 50만 B/D 이상을생산하는전세계의 13개대형유전중 10개가 1970년이전에발견된것일정도로유전이노후화되어있는상태 * 수십억달러가유전개발에투자된 1990년이후발견된대형유전은카자흐스탄의카샤간 (Kashagan) 유전이유일 이라크, 앙골라, 에콰도르등을제외 8) 한 OPEC 10개국 의여유생산능력 9) 은 2008년 4월현재 313.1만 B/D로 1990년 (727.8만 B/D) 의절반미만 (43.0%) 수준 국제유가의초강세가가속화될가능성도배제하기어려운상황 지정학적인불안요인의악화, 기상이변, 투기수요급증등으로두바이유가격이일시적으로배럴당 150달러이상까지치솟을가능성이존재 - 핵문제를둘러싼미국과이란의군사적충돌, 나이지리아, 이라크등에서의내전, 대형허리케인내습등으로석유공급에대규모차질이발생하면유가급등이불가피 - 유가급등을예상하고원유선물시장으로대거유입될투기자금이유가상승을부추길것으로예상 8) 앙골라는 2007년 1월 OPEC 회원국으로가입했으며, 1993년 1월탈퇴했던에콰도르는 2007년 11월재가입 9) 원유의생산능력 (30일이내에생산을개시해 90일동안지속할수있는수준 ) 에서생산량을차감한것을의미 삼성경제연구소 7

16 2008 년 2/4 분기 SERI Oil Outlook Ⅲ. 이슈진단 : 국제유가 200 달러와한국경제 국제유가에대한극단적인비관론도대두 골드만삭스, OPEC 등이국제유가가배럴당 200달러까지상승할것이라는전망을제기 년 5월 5일골드만삭스는국제유가가향후 6 24개월이내에배럴당 달러까지오를가능성이있으며, 최악의경우에는 2008년내에 200달러까지상승할것이라고예상 10) 신흥개도국을중심으로석유수요는지속적으로증가하는반면산유국의공급능력은갈수록약화되고있다는것이주요근거 - 4월 28일차킵켈릴 (Chakib Khelil) OPEC 의장은기간은명시하지않았으나국제유가가배럴당 200달러를돌파할수있을것이라고전망 11) 달러화약세등에의한투기수요급증이주원인으로달러화가치가 1% 하락하면국제유가는배럴당 4달러정도가상승한다고주장 이에따라국제유가 200달러시대가본격화될경우를가정해한국경제에미치는파급효과를분석할필요성이대두 - 한국이주로수입하는중동산원유의기준가격역할을하는두바이유가가연평균배럴당 200달러가되는경우를상정 2008년 1 4 월중동산원유의수입량은 2.5억배럴로전체수입량 (2.9 억배럴 ) 의 84.5% 를차지 1. 거시경제적영향 마이너스경제성장이초래 10) Goldman's Murti Says Oil Likely to Reach $150-$200. ( ). Bloomberg. 11) OPEC Chief Warns Oil Could Hit $200 a Barrel. ( ). Financial Times. 삼성경제연구소 8

17 2008 년 2/4 분기 SERI Oil Outlook SERI의 연간거시계량모형 을이용해분석한결과, 2008년두바이유의평균가격이배럴당 200달러로상승하는경우경제성장률이 4.9%p 하락 - 두바이유의평균가격이배럴당 달러일경우경제성장률이 4.7% 로전망되는것을감안하면이는 2차오일쇼크때처럼경제가마이너스성장을하는것을의미 2차오일쇼크당시인 1980년한국의실질 GDP는전년대비 1.5% 감소해사상처음으로마이너스경제성장률을기록 - 민간소비와투자 12) 의증가율이각각 7.5%p와 3.1%p 하락하고, 212억달러의경상수지적자가발생 수출물가는 0.1%p 상승하는데그치는반면, 수입물가가 12.8%p나오르고소비자물가는 3.2%p 상승 수출증가율이 2.8%p 하락하고수입증가율은 6.5%p 상승하면서경상수지가크게악화 두바이유가연평균배럴당 200달러상승시경제적파급효과 (%p, 억달러 ) 경제성장률 물가 경상수지 민간소비 투자 소비자물가 수출물가 수입물가 수출 수입 주 : 경상수지는억달러, 그외에는 %p 한국경제는원유를전량수입에의존하고있으며, 에너지효율도낮기때문에유가상승에취약한체질 - 한국의에너지原單位는 2005년 0.357로 OECD 국가평균 (0.195) 의 2배에육박 세계최고의에너지효율국가인일본 (0.106) 에비해서는 3배이상높은수준 12) 2000 년가격기준 삼성경제연구소 9

2008 년 2/4 분기 SERI Oil Outlook - 에너지원단위는천달러의부가가치를생산하기위해필요한에너지 투입량 (TOE 13) ) 을 나타내는 지표로 수치가 낮을수록 에너지 효율이 높다는것을의미 주요국의에너지원단위 (2005 년 ) (TOE/ 부가가치천달러 ) 에너지원단위 한국일본영국미국 OECD 0.357 (337) 0.106 (100) 0.

18 2008 년 2/4 분기 SERI Oil Outlook - 에너지원단위는천달러의부가가치를생산하기위해필요한에너지 투입량 (TOE 13) ) 을 나타내는 지표로 수치가 낮을수록 에너지 효율이 높다는것을의미 주요국의에너지원단위 (2005 년 ) (TOE/ 부가가치천달러 ) 에너지원단위 한국일본영국미국 OECD (337) (100) (135) (200) (184) 주 : 1) 1TOE(Tonnage of Oil Equivalent) 는원유 1 톤에서얻을수있는열량을의미 2) ( ) 는일본의에너지원단위를 100으로했을때의각국의원단위수준자료 : IEA ( ). Energy Balances of OECD Countries. 유가상승은수출입물가의변동을통해기업의채산성, 투자, 소비, 경상수지등경제전반에파급 - 수입물가가수출물가보다더욱상승함에따라수출기업의제조원가부담이확대되면서채산성악화, 투자위축등이발생하고경상수지악화가초래 - 수입물가상승은교역조건악화와소비자물가상승을통해가계의실질구매력을감소시켜소비둔화를유발 유가상승의파급경로 13) 1TOE(Tonnage of Oil Equivalent) 는원유 1 톤에서얻을수있는열량을의미 삼성경제연구소 10

19 2008 년 2/4 분기 SERI Oil Outlook 2. 산업별영향 기업의수익성이크게악화 2008년에두바이유가가배럴당연평균 200달러로급등하는경우제조업의중간투입비용은 1/5 정도 (18.9%) 증가하는것으로분석 - 산업연관표, 기업경영분석자료, 산업연구원 (2004.5) 14) 등을활용해추정 - 원유또는석유제품을원부재료로많이사용하는산업이나연관산업일수록원가부담이확대 석유화학산업의경우 65.1% 나중간투입비용이증대되는것으로추정 운수보관업의중간투입비용은 26.8% 늘어나는것으로분석 - 전체산업의평균으로는원가부담이 14.6% 확대되는것으로추정 두바이유가연평균배럴당 200 달러상승시산업별원가상승률 산업 원가상승률 산업 원가상승률 全산업 제조업 농수산품 5.59 석유화학 광산품 차금속 5.97 도소매 4.43 전기전자 3.28 음식숙박 7.51 ( 반도체 ) (2.70) 운수보관 수송장비 5.78 금융보험 1.73 ( 자동차 ) (5.97) 주 : 산업연관표, 기업경영분석자료, 산업연구원 ( ) 등을활용해추정 (%) 유가상승에따른원가부담을제품가격에전가하지못하고자체흡수할경우채산성악화가불가피할전망 14) 고유가충격의산업별영향 삼성경제연구소 11

20 2008 년 2/4 분기 SERI Oil Outlook - 특히, 석유화학산업의경우 2008년부터경기사이클이하강기로접어든것으로관측되고있어가격전가율이높지않을것으로추정 - 유류비가원가의 35% 에달하는항공운수업도수익성악화가심각할것으로분석 A 항공사의경우제트유가격이배럴당 1달러상승하면 301억원의비용이추가적으로발생하지만, 유류할증료부과로추가비용중 50 60% 만을영업수입으로보상받고있는상황 15) 15) 우리투자증권리서치센터 ( ). 항공운수산업. 산업분석. 삼성경제연구소 12

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<5BBAB8B0EDBCAD5DC0AFB0A120BBF3BDC2B0FA20BCF6C3E2C0D420BFB5C7E22E687770> 유가상승과수출입영향 2008. 2 본자료는국제유가상승관련동향과우리나라수출입에미치는영향을검토 분석함 국제무역연구원동향분석실 [ 목차 ] Ⅰ. 유가동향 /1 Ⅱ. 유가상승원인 /2 Ⅲ. 향후유가전망 /3 Ⅳ. 유가상승이무역에미치는영향 /4 Ⅴ. 결론및시사점 /9 Ⅰ. 최근유가동향 년초장중한때배럴당 100 달러를돌파한이후하향추세를유지하던국제유가 (WTI) 는 2