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은빈 요
5 years ago
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1 미래에셋자산운용컴플라이언스외부지출확인필제 호 ( )

2 Table of Contents I. 미래에셋스마트롱숏펀드소개 II. III. 미래에셋퇴직연금스마트롱숏 30 펀드소개 운용역소개및리스크관리 Appendix. 롱숏펀드의이해

Ⅰ. 미래에셋스마트롱숏펀드 Long Short Strategy 매수를의미하는롱

주가지수선물매도주식공매도 * ㅜ주가상승 (+) 주가하락 (-) 주가상승 (-)

3 Ⅰ. 미래에셋스마트롱숏펀드 Long Short Strategy 매수를의미하는롱 (Long) 전략과매도를의미하는쇼트 (Short) 전략을동시에구사 시장상승과하락을동시에대비하는전략을사용하여, 주가변동위험속에서도안정적인수익을추구 Long Strategy Short Strategy 주식매수 주가지수선물매도주식공매도 * ㅜ주가상승 (+) 주가하락 (-) 주가상승 (-) 주가하락 (+) 공매도란 : 보유하고있지않은증권을증권회사나기관투자자로부터차입하여매도한이후, 동일증권을하락이후다시매수하여상환하는거래 2

4 Ⅰ. 미래에셋스마트롱숏펀드 + 운용전략 _ 주식부분 구분전략설명포지션형태 펀더멘털롱숏 개별기업 Fundamental 분석 Plain Long-Short Portfolio 구축 주식 Long 개별주식 / 지수선물 Short 롱숏전략 주식 페어트레이딩 개별주식간상관관계분석 Paired Long-Short Portfolio 구축 동일업종내 Paired Long-Short 다른업종간 Paired Long-Short 인핸스드전략 저평가 / 고배당 / 안전성고려 Research 기반 Portfolio 구축 주식 Long-only 채권 채권전략 꾸준한 Yield 수익달성목표 안정성높은채권 Portfolio 구축 국채 / 통안채 /AA+ 회사채보유 3

Position 1 2 3 4 펀더멘털롱숏 페어트레이딩 주식매수포지션 (Long Only)

5 Ⅰ. 미래에셋스마트롱숏펀드 + 운용전략 _ 주식부분 Equity ( 주식 ) Fixed Income ( 채권 ) Long Short Strategy Enhanced Long Position 펀더멘털롱숏 페어트레이딩 주식매수포지션 (Long Only) 리서치기반주식포트폴리오 꾸준한 Yield 수익달성목표안정성높은채권포트폴리오구축 ( 국채, 통안채, AA+ 회사채투자 ) 4

6 Ⅰ. 미래에셋스마트롱숏펀드 + 운용전략 _ 주식부분 스마트롱숏주식부분운용전략 1 롱숏전략 (a) 펀더멘털롱숏전략 시장및산업환경등을고려하여양호한수익이예상되는섹터및종목중심으로 Long ( 매수 ), 반대상황섹터 / 종목에대해서는 Short ( 매도 ) Long ( 매수 ) 포트폴리오수익률이 Short ( 매도 ) 포트폴리오수익률보다높을경우그차익만큼이익발생 [Fundamental Research] [Long Short Strategy ] 정량적분석 정성적분석 운용팀의분석 투자후보군선정 Long Portfolio Short Portfolio 전망이양호한주식 전망이부진한주식지수선물매도 5

7 Ⅰ. 미래에셋스마트롱숏펀드 + 운용전략 _ 주식부분 스마트롱숏주식부분운용전략 2 롱숏전략 : (b) 페어트레이딩 업종내경쟁력차이, 혹은업황차별화에따른동일업종내페어트레이딩 / 매크로혹은각종이슈에따라다른업종간페어트레이딩 시장등락과관계없이매수포지션 (Long Position) 종목의성과가매도포지션 (Short Position) 종목보다높으면그차이만큼이익발생 [ 페어트레이딩진입과청산전략의예 ] 진입 ( 고평가 Short, 저평가 Long) 청산 -2α 평균 평균회귀선 +2β 주가비율 손절매 진입 ( 고평가 Short, 저평가 Long) 추세전환 6

8 Ⅰ. 미래에셋스마트롱숏펀드 + 운용전략 _ 주식부분 Long -Short Net Position ( 예시 - 미래에셋스마트롱숏 50 펀드 ) Long Position Short Position Net Position 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% Mar-14 Apr-14 May-14 Jun-14 Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug ~ ( 운용일기준 ) 7

9 Ⅰ. 미래에셋스마트롱숏펀드 + 운용전략 _ 주식부분 스마트롱숏주식부분운용전략 3 Enhanced Long Strategy 각종밸류에이션지표상저평가영역에있으면서사업이안정된기업, 혹은일정수준이상배당지속이가능할것으로예상되는기업 시장환경에크게영향을받지않고장기성장을지속할수있는우량기업을발굴하여롱숏전략을통해얻은수익이외에추가수익추구 안정적영업환경 장기성장동력 재무건전성 저평가된기업 우량기업발굴 Enhanced Long Portfolio 8

10 Ⅰ. 미래에셋스마트롱숏펀드 + 운용전략 _ 주식부분 Idea Creation Performance Analysis 주기적인성과평가작업을통해개별전략의유효성검증및월별수익률 / 변동성점검 Performance Analysis Idea Creation 운용팀과리서치팀과의커뮤니케이션을통한아이디어생성및도출 Long-Short Research Risk Mgnt / Compliance 운용본부내의개별전략 / 전체포트폴리오변동성관리및리스크관리본부의상시리스크 / 컴플라이언스모니터링시스템가동 (VaR 기반정량적관리 ) Risk Mgmt/ Compliance Investment Execution Long-Short Research 전문인력으로구성된 Long-Short 팀에서의아이디어검증및전략적합성판단 Investment Execution 설정된운용전략및시장상황등을반영하여운용인력이전략실행 9

11 Ⅰ. 미래에셋스마트롱숏펀드 + 운용전략 _ 채권부분 1. 운용스타일 적극적운용및소극적운용에대한입장 당사투자원칙 (Benchamark 를기초로한초과수익전략추구 ) - Benchmark 를기초로운용 & 다양한초과수익전략을활용하여벤치마크수익을초과 : Indexing + Alpha Indexing by Benchmark Alpha Return Strategy ⑴ Indexing by Benchmark - Benchmark를기준으로 Portfolio 운용 ⑵ Alpha Return Strategy [ Total Return Approach ] - Total Return Approach를통해 Benchmark 수익을초과하는 Active Management 전략 10

12 Ⅰ. 미래에셋스마트롱숏펀드 + 운용전략 _ 채권부분 2. 세부운용전략 초과수익창출및목표수익률달성의방법 투자기법 Duration Management Curve Relative 내용 Benchmark 대비일정범위내외에서중기적관점으로대응 Valuation 및수급상황, 시장구조변화를예측하여 Curve Trade, Duration 조절과연계 Butterfly Relative 듀레이션중립하에 Valuation 및수급상황을고려한만기구성조정, Barbell vs. Bullet 현선물차익거래 선물저평가가임계점이상발생시현물을매각하고선물매수포지션으로대체 Sector Relative Valuation 및수급상황, 스프레드의변동성을고려할때 Spread 로인한초과이자수입이유의미할때공사채비중확대 ( 반대상황시공사채포지션축소 ) On-off Relative 국고채지표 / 비지표간스프레드확대시포트폴리오조정을위한지표물비중을초과하는부분은비지표편입으로이자수입제고 11

13 II. 미래에셋퇴직연금스마트롱숏 30 펀드 투자위험등급 4 등급 펀드명미래에셋퇴직연금스마트롱숏 30 증권자투자신탁 1 호 ( 채권혼합 ) 펀드유형증권 ( 혼합채권형 ), 모자형, 공모형, 개방형, 추가형, 종류형 투자목적국내주식을주된투자대상자산으로하여주식시장상승에따른수익을추구 투자전략 국내채권및채권관련집합투자증권에 50% 이상으로투자하고, 국내주식에 30% 이하로투자 주식투자부분은 Long-Short 전략 Pair Trading 전략, Enhanced 전략을주로활용하되, 시장상황등에따라주식시장노출도조절과개별주식롱숏전략등을구사 채권투자부분은목표듀레이션, 잔존만기구성등을고려한벤치마크복제를통한전략을기본으로하되, 시장의불균형을이용하여다양한초과수익전략을병행 비교지수 KIS 국고채 1 ~ 2 년 100% 매입방법자금을납입한영업일로부터제 2 (3) 영업일에공고되는기준가격적용 [ ( ) 17 시경과후 ] 환매방법 17 시이전 : 제 3(4) 영업일에공고되는기준가격으로제 4(5) 영업일에환매대금지급 [ ( ) 17 시경과후 ] 보수 종류 C : 총보수 0.80%( 판매 0.50%, 운용 0.25%, 신탁 : 0.03%, 사무관리 : 0.02%) 환매수수료 없음 신탁업자 신한은행일반사무관리회사미래에셋펀드서비스 12

14 II. 미래에셋퇴직연금스마트롱숏 30 펀드 + 다양한퇴직연금투자자의니즈 IRP 일시금 투자희망고객 Check Point DC 과거적립금 투자희망고객 1년이상투자시, 원금손실가능성여부 마켓타이밍이수익률에미치는영향정도 Check Point!! 원리금보장상품 + α 수익률기대여부 만기도래하는 고금리원리금 보장상품가입고객 DB 사용자 13

15 II. 미래에셋퇴직연금스마트롱숏 30 펀드 + 투자포인트 저금리저성장시대 중위험중수익상품에대한 Needs 확대 변동성이낮으면서일정수익추구 지루한박스권장세 글로벌경기회복지연 대세상승보다는종목별장세연출예상 14

II. 미래에셋퇴직연금스마트롱숏 30 펀드소개 상품구조 자산별투자비중 미래에셋 스마트롱숏 30 모펀드 ( 채권혼합 ) 설정액 : 3,593 억원 2016.10.

16 II. 미래에셋퇴직연금스마트롱숏 30 펀드소개 상품구조 자산별투자비중 미래에셋 스마트롱숏 30 모펀드 ( 채권혼합 ) 설정액 : 3,593 억원 기준 스마트롱숏 30( 채권혼합 ) Fixed Income (70%) Equity (30%) [ 주식비중 ] 90% 이상투자 Long Position (20%) Equity (10%) 미래에셋퇴직연금스마트롱숏30 자펀드 ( 채권혼합 ) 설정액 : 831 억원 기준 Short Position (20%) [ 롱숏전략 ] Net Exposure 10% 주식투자비중 : 최대 30% 채권투자비중 : 70% 이상 15

17 II. 미래에셋퇴직연금스마트롱숏 30 펀드소개 펀드성과 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 미래에셋퇴직연금스마트롱숏 30 증권자투자신탁 1 호 ( 채권혼합 ) 종류 C KIS 국고채 1~2 년 KOSPI 수익률 (%) 1M 3M 6M 9M 1Y 2Y 설정이후 퇴직연금스마트롱숏30종류C 벤치마크 : KIS국고채 1~2Y 초과성과 * 과거의성과가미래의성과를보장하지않습니다. [ 설정, 기준수익률 ] 16

18 II. 미래에셋퇴직연금스마트롱숏 30 펀드소개 포트폴리오현황 ( 미래에셋스마트롱숏 30 모펀드 ) 주식 Long position 투자비중상위 10종목종목업종비중 (%) 삼성전자 정보기술 2.54 한섬 자유소비재 1.91 에스에프에이 정보기술 1.81 SK텔레콤 전기통신서비스 1.74 현대건설 산업 1.37 SK하이닉스 정보기술 1.23 아이마켓코리아 산업 1.17 에스엠 자유소비재 1.11 KB손해보험 금융 1.07 현대백화점 자유소비재 1.02 합계 채권투자비중상위 10종목종목비중 (%) 통화안정증권 국고채권 (14-3) 5.93 통화안정증권 통안 통화안정증권 통화안정증권 국고 (15-3) 3.21 통화안정증권 국고 (12-1) 2.47 국고 (13-7) 2.15 합계 * 기준, 모펀드순자산대비비중 17

19 Ⅲ. 운용역소개및리스크관리 운용역성명학력과주요경력총운용경력 서울대학교화학교육과졸업 총투자경력 18 년 2009 년 ~ 2011 년 피데스투자자문 2011 년 ~ 2014 년 트러스톤자산운용 주식 김주형 2014 년 3 월 ~ 현재미래에셋자산운용 20 년 주요운용펀드 트러스톤다이나믹코리아 50 펀드 스마트롱숏펀드운용역 트러스톤다이나믹코리아 30 펀드 서울대학교경영학과졸업 1998 년 ~ 1999 년 하나은행 1999 년 ~ 2001 년 미래에셋자산운용컴플라이언스 채권 서재춘 2001 년 ~ 현재 미래에셋자산운용채권운용 15 년 주요운용펀드 미래에셋솔로몬중기채권펀드 미래에셋솔로몬중장기채권펀드 18

20 Ⅲ. 운용역소개및리스크관리 + 위험관리 _ 리스크관리프로세스 미래에셋은기대수익과함께위험을살핍니다. 위험요인을반영한수익률목표설정 위험요소정의및위험한도설정 수익률및위험요소모니터링 투자의사결정상필요할경우, 투자및리스크상이슈를리스크관리위원회에회부 위험요소정의및위험한도설정 모니터링 & 커뮤니케이션 보고 & 의사결정 위험요소정의 ( 유동성위험, 시장위험등 ) 및다양한위험관리방안설정 위험요소모니터링 리스크및성과부분이슈보고 투자가이드라인설정및점검 상품개발단계에서위험요인분석 운용성과분석및위험요인평가 운용역및고위경영진과해당내용관련커뮤니케이션 리스크관리위원회의사결정내용수행여부모니터링 필요시, 리스크지침위반사항에대한보고서제출요구 19

21 Appendix. 롱숏펀드의이해

22 Appendix. 롱숏펀드의이해 1. 롱숏 (long/short) 전략의기원 Alfred Jones - 최초의헤지펀드설립 (1949) Alfred Jones 투자모델의 2 대가정 우수한종목선정능력보유 Outperform( 시장초과 ) / Underperform( 시장하회 ) 종목선별능력보유. 마켓타이밍배제 대안으로저평가종목매수, 고평가종목매도전략실행. Alfred Jones 이전 Alfred Jones 이후 공매도 - 단기적투기거래용 레버리지 - High risk & high return 매수 + 매도 Pair Trading 등다양한전략으로발전 섬세하고안정적인투자방식 Long/Short 전략은역사가오래되었고이후다양한전략으로발전해왔음. 21

23 Appendix. 롱숏펀드의이해 2. Long only( 매수일변도 ) 전략과 Long/Short 전략의비교 1) Portfolio 를구성하는신선한접근 Long only( 매수일변도 ) 전략은 outperform 할수있는종목을매수 / 보유하는전략. Long/Short 전략은매수 (long) 와함께 underperform 할종목을매도 (short) 함으로써종목선정효과배가. Underperform 할주식을발굴하려는노력은 Long/Short 펀드에게초과수익기회를제공함. 2) Short( 차입매도 ) 전략의투자흐름 대여수수료담보제공 Long/Short 펀드중개기관주식대여자차입수수료 B주식 A 주식매수 B 주식매도 주식시장 22

24 Appendix. 롱숏펀드의이해 3. Long only( 매수일변도 ) 전략대비 Long/Short 전략의장단점 장점 단점 (1) 다양한수익원 - Long/Short 간수익율 spread - Short( 매도 ) 대금이자수입 - 유동성예치금이자수입 반면, Long only 는주가상승만기대 (2) 리스크분산효과 - Long 포지션과 Short 포지션의 (-) 상관관계를통한위험분산효과발생 (1) 거래비용증가 - Long/Shrot 포지션동시구축에따른필수적거래비용증가 (2) 강세장에서저성과 - Short( 매도 ) 는시장위험을줄이는 hedge 작용을하므로리스크프리미엄상실 Long/Short 전략을통해훌륭한 risk return 프로파일구축이가능함. 새롭거나위험한전략이아닌이미대중화된투자방식임. 23

25 투자위험 증권차입위험 증권의차입및매도를통하여수익을추구하지만, 예상과달리차입한주가가상승하는경우, 이에따른손실이발생하고, 증권차입거래비용등으로인하여단순매수전략을구사하는전략에비하여원금손실의범위가확대될가능성이있습니다. 증권을차입하여매도한경우, 이후환매시같은증권을매수하여환급하여야합니다. 증권의가격은이론적으로지속적으로상승가능하므로증권차입에따른손실도이론적으로무한합니다. 또한, 차입한증권에대해대여기간중에대여자와환수요청이있을경우, 급작스러운증권의매입및상환등으로인하여포트폴리오운용전략에부정적인영향을줄수있습니다. 증권의차입은유동성이풍부한주식을대상으로시행할예정이나, 일시적으로또는시장상황에따라유동성이부족한경우매도한주식반환을위한주식매수가원활하지않을수있으며, 이로인하여손실이발생할가능성이있으며, 증권차입비용및증권차입에따른담보제공으로인하여기회비용이발생할수있습니다. 주식가격변동위험 주식의가치는일반적으로발행회사고유의위험뿐만아니라여러가지거시경제지표의변화에따라서도급변할수있습니다. 특히주식은다른여타의자산보다그변동성이큰특징이있으며, 이로인해주식투자시에는투자원금의손실가능성이매우큰위험이있습니다. 종목위험 주식, 채권등이집합투자기구가투자하는투자대상종목의가치는해당종목발행회사의영업환경, 재무상황및신용상태의악화에따라급격히변동될수있습니다. 따라서, 주식뿐만아니라채권등비교적안전자산이라할지라도해당종목의가격변동에의해원금손실을입게될수도있습니다. 집중투자에따른위험 ( 종목 ) 이집합투자기구는법령이허용하는한도내에서소수종목에선별적으로집중투자할수있으며이에따라변동성및일부종목의집합투자기구에미치는영향력이동일유형의일반적인집합투자기구혹은해당시장에비하여상대적으로클수있습니다. 원금손실위험 집합투자기구의운용실적에따라손익이결정되는실적배당상품으로서예금자보호법의적용을받지아니합니다. 따라서투자원금의전부또는일부에대한손실의위험이존재합니다. 24

26 Notice 본자료는집합투자상품의청약을권유하기위한판촉물이아니며, 청약권유시에는반드시투자설명서를사용하여야합니다. 본자료에수록된내용은신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나당사는그정확성이나안전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도본자료는투자자의투자결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 본자료는판매회사임직원의이해를돕기위한안내자료이며, 임의로일반투자자에게제공했을경우, 당사는일체의법적책임을지지않습니다. 관련법령은수익증권투자에대해서는원리금을보장하거나보호하지않습니다. 따라서투자원본의전부또는일부에대한손실의위험이존재하며투자금액의손실내지감소의위험은전적으로투자자가부담하며, 집합투자업자나판매회사등어떤당사자도투자손실에대하여책임을지지아니합니다. 집합투자상품은운용결과에따른이익또는손실이투자자에게귀속되는실적배당상품이며, 예금자보호법의보호대상이아닙니다 과거의실적이미래의수익을보장하는것은아닙니다. 신탁재산을주식및채권등에투자함으로써투자신탁은증권의가격변동, 이자율등기타거시경제지표의변화에따른위험에노출됩니다. 또한신탁재산의가치는투자대상종목의영업환경, 재무상황및신용상태의악화에따라급격히변동될수있습니다. 주식투자에따른비체계적위험은시장위험과달리분산투자로도회피할수없는위험이므로투자종목에대한정기적분석및점검을통해포트폴리오에미치는영향의최소화를추구하지만개별주식에대한위험이실제발생할경우손실이발생할수있습니다. 파생상품은작은증거금으로거액의결제가가능한지렛대효과로인하여기초자산에직접투자하는경우에비하여높은위험에노출될수있습니다. 증권시장규모등을감안할때신탁재산에서거래량이풍부하지못한종목에투자하는경우투자대상종목의유동성부족에따른환금성에제약이발생할수있으며, 이는신탁재산의가치하락을초래할수있습니다. 법령또는법령에의한사유발생시및투자신탁재산의매각불능과투자자의이익또는투자자간의형평성을해할우려가있는경우및기타금융감독위원회가인정하는경우수익증권의환매가연기될수있습니다. 본자료에기재된내용중투자참고및예측자료는신뢰할수있다고판단되는각종자료와통계자료를이용하여작성한것으로향후결과를보증하는것이아닙니다. 신탁재산은 자본시장법 에의하여신탁업자가안전하게보관관리하고있습니다. 본자료에포함된모든정보는당사의승인없이복제되어유통될수없습니다. 25

27 Thank you -26-

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32