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미혜 후
5 years ago
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Q108 Q308 Q109 Q309 Q110 Q310 Q111 Q311 Q112 Q312 Q113 Q313 Q114 Q314 Q115 Q315 Sector comment Korea / Telecommunication 11 December 2015 OVERWEIGHT Stocks under coverage Company Rating Price Target

1 Q108 Q308 Q109 Q309 Q110 Q310 Q111 Q311 Q112 Q312 Q113 Q313 Q114 Q314 Q115 Q315 Sector comment Korea / Telecommunication 11 December 2015 OVERWEIGHT Stocks under coverage Company Rating Price Target price SK 텔레콤 ( KS) BUY 228, ,000 KT ( KS) BUY 28,750 46,000 LG 유플러스 ( KS) BUY 9,970 15,000 해상도별 TV 출하량비중추이 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 자료 : IHS, 미래에셋증권리서치센터 시리스 ( 주 : 12 월 10 일종가기준 ) (UHD) 3840 x 2160 (FHD)1920 x 1080 (HD)1366 x 768 * 아래의리스트를클릭하시면전체리포트를다운받으실수있습니다. 사물인터넷 (1) IoT 기기의보급 사물인터넷 (1) - IoT 기기의보급 사물인터넷이향후업체들에게새로운기회의시장이될것이라는점에 는이견이없으나시장이열리기위해서무엇이요구되는지, 시장의구도가어떻게 전개될지에대해서는아직구체화되지않고있다. 사물인터넷도기존의유선인터넷에이어무선인터넷으로이어지는발전의연장선상에있는것으로판단한다. 따라서 유선인터넷및무선인터넷의보급과발전의역사를점검해보는것이향후사물인터 넷의태동과성장을전망하는것에도움이될것으로본다. 이에우리는 IoT 기기의 보급 점검을시작으로네트워크, 수익모델, 시장성장요인및제공가치등의관점 에서분석한레포트를시리즈로발간할예정이다. IoT 기기의적정프리미엄은 20% 수준으로판단 사물인터넷시장이본격적으로열리기위해서는 IoT( 사물인터넷 ) 를지원하는기기들 의보급이선행되어야한다. 이들기기는 IoT 를위해서새롭게개발된기기들도있지만기존에사용하던제품에인터넷기능이부가되는경우가대부분이다. IoT 기기 는당연히기존제품이제공하지않는인터넷연결기능을제공해야하기때문에원가가높을수밖에없고이로인해판매가격도높을수밖에없다. 현재시장에서거론되고있는 IoT 기기들의효용성이그리높지않은것으로판단되어 IoT 기기가본격 적으로판매될수있는가격프리미엄은 20% 정도수준이될것으로판단한다. 이는 2007 년하반기의 HD TV 대비 FHD TV 의평균프리미엄수준이다. 40 인치급 TV 에서 HD 와 FHD 의해상도가육안으로크게구분되지않음에도불구하고 20% 수준으로가격차이가좁혀지면서 FHD 비중이 2 개분기만에 20% 이상으로높아진것을 보면 IoT 기기정도의효용성에도 20% 의프리미엄은충분히소비자들이받아들일수있는수준이될수있을것이다. 가격프리미엄은이미도달했으나성능개선이필요할것 SKT 와제휴한회사들이제시하고있는 IoT 기기들의기존제품대비프리미엄을 조사해보면이미 20% 수준에있는제품들이대부분이다. 그러나이들제품은대부분유선또는 WiFi 를지원하는제품들이기때문에어디에서나활용할수있는활용 도및보안등에취약할수밖에없다. 이를보완하기위해서는 LTE 망을지원하는제품이출시되어야하는데 LTE 통신모듈의가격이 30~40 달러에달하기때문에 LTE 를지원하는 IoT 기기의가격은최소한 10 만원이상높아질수밖에없고 20~30 만원대가주류를이루는 IoT 기기들의기존제품대비가격프리미엄이 30~40% 로높아짐에따라소비자의가격수용성은낮아질수밖에없게된다. NB LTE 의도입으로본격적인 IoT 기기보급기대 이학무, Analyst hmlee@miraeasset.com 장은유 eunyoo.chang@miraeasset.com 이미업계에서는 IoT 의통신방식으로 NB(Narrow Band) LTE 라는표준제정이마무리단계에있는것으로파악하고있다. 이는기존 LTE 와거의유사한방식이기 때문에기존 LTE 망을그대로활용할수있으면서도데이터전송속도를크게낮추고 IoT 통신에필요한기능만간추렸기때문에구조가간단하여가격이크게낮아질 수있는장점이있다. 따라서현재 30~40 달러인통신모듈가격이 NB LTE 를적용할경우 10~15 달러수준으로낮아져 IoT 기기의프리미엄은다시 20% 수준으로낮 아질수있을것이고본격적인기기의보급을기대할수있게될것이다. See the last page of this report for important disclosures

Q108 Q308 Q109 Q309 Q110 Q310 Q111 Q311 Q112 Q312 Q113 Q313 Q114 Q314 Q115 Q315 이학무, Analyst, 3774 1785, hmlee@miraeasset.

이들기기의보급이웹사이트또는애플리케이션처럼사물인터넷을위해서만소비자가구입하거나무료로제공되어야하는관점에서접근한다면기기의보급은더욱요원하게생각될수밖에없다. 그러나이미우리가사용하고있는기기들을새롭게구매하는단계에서인터넷기능이부가된 IoT 기기를사도록한다는측면에서접근한다면 IoT 기기는점진적으로보급이될수있을것으로기대할수있다.

2 Q108 Q308 Q109 Q309 Q110 Q310 Q111 Q311 Q112 Q312 Q113 Q313 Q114 Q314 Q115 Q315 이학무, Analyst, , IoT 기기가기존제품대비 20% 의프리미엄이면시장열릴수있을것인터넷이웹사이트가활성화되면서성장했고무선인터넷이모바일애플리케이션의보급을통해서확장된것과같이사물인터넷은당연히 IoT 기기들의보급이있어야시장이열릴수있는것이다. 사물인터넷은앞선두시기와는다르게오프라인기기이기때문에가격적인부담이높아서그보급에어려움이있는상황이다. 이들기기의보급이웹사이트또는애플리케이션처럼사물인터넷을위해서만소비자가구입하거나무료로제공되어야하는관점에서접근한다면기기의보급은더욱요원하게생각될수밖에없다. 그러나이미우리가사용하고있는기기들을새롭게구매하는단계에서인터넷기능이부가된 IoT 기기를사도록한다는측면에서접근한다면 IoT 기기는점진적으로보급이될수있을것으로기대할수있다. 그렇다면우리가점검해봐야하는것은인터넷기능이제공되는 IoT 기기와기존제품의가격차이가어느정도로좁혀지면소비자들은 IoT 기기를선택할것이냐가될것이다. 이는새로운기기의효용성과연관이높을것이다. 스마트폰과같이기존피쳐폰대비해서월등한가치와효용성을제공한다면스마트폰처럼 100% 의프리미엄을지불하고새로운기기를구매할수도있고그만큼의가치와효용성을제공하지못한다면소비자들은프리미엄을지불하기꺼려할것이다. 현재이야기되고있는다양한 IoT 기기들은스마트폰과같은확실한효용성을제시하고있지는못하지만 HD TV 가주류를이룰때 FHD TV 정도의효용성은제공하고있는것으로판단된다. TV 를분류하는방법은다양하지만그중에서주요하게분류하는방법이해상도이다. 화면을백만화소로구성하는 TV 를 HD 라고부르고 2 백만화소로구성된 TV 를 FHD(Full HD) 라고부르며 4 백만화소로구성된 TV 를 UHD(Ultra HD) 라고부른다. 40 인치급에서는육안으로 HD 와 FHD 의차이를분간하기어려움에도불구하고두제품의가격차이가 20% 정도로낮아진 2007 년하반기부터 FHD 의판매비중이빠르게증가하였던것을확인할수있다. 당시에는동영상컨텐츠가대부분 HD 급이었고 FHD 급컨텐츠가거의없었음에도불구하고소비자들은향후에 FHD 컨텐츠로대부분의컨텐츠가바뀌는것에대비해서 FHD 급 TV 를사기시작했고 2008 년 1/4 분기기준으로 20% 이상의비중을보이며빠르게대체해서 2 년만인 2009 년 4/4 분기에는 40% 를초과하게되었다. 이를감안하면 IoT 기기들도기존제품대비해서 20% 내외의프리미엄이면길지않은시간에 40% 정도의판매비중으로는증가할수있을것으로기대한다. Figure 1 해상도별 TV 비중추이 Figure 2 FHD TV 미국시장가격 (UHD) 3840 x 2160 (FHD)1920 x 1080 Samsung 40 inch 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% (HD)1366 x 768 (USD) 3,599 4,000 3,000 3,299 2,000 1, , ,499 Sony 40 inch 2,249 1, 자료 : IHS, 미래에셋증권리서치센터 자료 : 산업자료, 미래에셋증권리서치센터 2 2

SKT 제휴 IoT 제품기준으로가격은적정프리미엄에도달했으나성능개선이필요 10 월기준으로 SKT 는스마트홈솔루션과서버를제공하기로 33 개사와제휴를했고이업체들은점차적으로 SKT

그러나현재는대부분 WiFi 또는유선을통해서인터넷접속이가능한제품들인데 WiFi 또는유선을활용했을경우에는커버리지영역의제한이나이동의제약이커서활용도가상당히낮아지고보안측면에서도취약하다.

LTE 망을활용할경우에는이동가가능한어느지역으로제품을옮겨도모두컨트롤이가능하게되고 WiFi 보다월등한보안성을가지고있다는측면에서가장좋은솔루션이될수있을것이다.

공기청정기및도어락등은 30~40% 로가격차이가상승하게됨으로써소비자수용성을떨어뜨리게된다.

260,000 220,000 18 위닉스헤라공기청정기 369,000 319,000 16 위니아하이브리드에어워셔 660,000 620,000 6 린나이보일러온도조절계 161,500

3 SKT 제휴 IoT 제품기준으로가격은적정프리미엄에도달했으나성능개선이필요 10 월기준으로 SKT 는스마트홈솔루션과서버를제공하기로 33 개사와제휴를했고이업체들은점차적으로 SKT 의솔루션을장착한 IoT 기기들을속속출시하고있다. 이들 IoT 제품의기존제품대비프리미엄이대부분 20% 이내인것을감안하면가격적인프리미엄은소비자가충분히수용할수준에있는것으로보인다. 그러나현재는대부분 WiFi 또는유선을통해서인터넷접속이가능한제품들인데 WiFi 또는유선을활용했을경우에는커버리지영역의제한이나이동의제약이커서활용도가상당히낮아지고보안측면에서도취약하다. 또한 WiFi 의경우에는신뢰성및안정성도보장이어렵기때문에이를보완할수있는 IoT 에적합한통신망표준이필요하다. 이와같은문제를해결하기위한가장좋은솔루션은 LTE 망을활용하는것이다. LTE 망을활용할경우에는이동가가능한어느지역으로제품을옮겨도모두컨트롤이가능하게되고 WiFi 보다월등한보안성을가지고있다는측면에서가장좋은솔루션이될수있을것이다. 그러나 LTE 통신모듈가격이 30~40 달러이므로 LTE 망을활용한 IoT 제품을출시한다고하면소비자가격이최소한 10 만원은높아질수밖에없고 20~30 만원대제품인제습기, 공기청정기및도어락등은 30~40% 로가격차이가상승하게됨으로써소비자수용성을떨어뜨리게된다. Figure 3 SKT 의 IoT 탑재및미탑재제품 제품명 스마트홈탑재가격 스마트홈미탑재가격 프리미엄 (%) 위닉스뽀송제습기 442, , 위니아딤채스탠드형428L 260, , 위닉스헤라공기청정기 369, , 위니아하이브리드에어워셔 660, ,000 6 린나이보일러온도조절계 161,500 39, 게이트맨도어락 290, ,000 - 오텍캐리어립스틱플러스에어컨 2,120,000 2,000,000 6 경동나비엔콘덴싱스마트톡보일러 810, , 위니아에어워셔포시즌 780, , 자료 : 미래에셋증권리서치센터 Figure 4 SKT 의 IoT 탑재제품예시 자료 : SKT 스마트홈, 미래에셋증권리서치센터 3 3

4 NB(Narrow Band) LTE 도입이 IoT 기기보급의결정적인계기가될것업계에서는 IoT 에적합한가장유력한통신망으로 NB(Narrow Band) LTE 를준비하고있다. 기존 LTE 가대용량데이터전송을위해서발전해왔다면 NB LTE 는저용량데이터전송을자주보내는것에최적화하여구조도단순화시키고이로인해칩셋가격도파격적으로낮추는목적으로개발되고있는표준이다. 노키아에서분석한내용을참조해보면현재우리가사용하고있는 150Mbps 를제공하는 LTE Cat4 의칩셋가격이 25~35 달러수준인데 NB LTE 의칩셋가격은 2~3 달러수준으로낮아질수있다. 스마트폰에사용되는통신모듈을만들기위한다른부품들의가격이 10 달러수준인데단순한기능만제공하는 IoT 용통신모듈에서는더간단한부품을사용할수있다는것을감안하면통신모듈의가격은 10~15 달러로낮아질수있게되어 IoT 기기가격프리미엄은 3~5 만원에불과하여 20% 수준으로다시낮아질수있을것이다. LTE 망을활용할경우이동통신망사용비용에대한부담가중에대한우려가있을수있으나이는업체가해결해줄수있을것으로본다. NB LTE 가사용하는데이터량이미미하기때문에 LTE 망에부가되는부담은크지않아자사의솔루션을장착하고있는 IoT 기기의데이터사용은통신사가무료로제공하고시장선점효과를기대해도좋을것으로본다. 그렇지않으면제조사로부터기기당 5 천원에서 1 만원을정액으로받고행당기기가폐기될때까지 LTE 망사용을제공해줄수도있을것이다. IoT 기기제조업체는 3~5 만원의프리미엄을받을때원가로 1 만 5 천원정도소요되기때문에 5 천원에서 1 만원정도는망사용료로충분히지불할수있을것으로본다. 이와같이망사용료를지불한다고해도 IoT 기기를제조하는업체입장에서는 LTE 서비스가제공되는제품이라는프리미엄이미지를활용하여더높은프리미엄을받을수있는가능성도있어업체와기기업체의협력관계는더욱강화될수있을것이다. Figure 5 NB LTE 원가분석표 Feature Cat-4 Cat-1 UE 자료 : Nokia, 미래에셋증권리서치센터 Low Cost UE (Rel-12) DL Peak Rate 150Mbps 10Mbps 1Mbps Max No of DL spatial layers UL Peak Rate 50Mbps 5Mbps 1Mbps Multi-Band support Yes Yes No Fallback modes 3G, GSM 3G, GSM None No of RF receiver chains QAM Support DL only DL only None BOM Cost (Modem) USD % reduction from Cat-4 USD % reduction from Cat-1 USD9-13 LTE-M 1.4MHz (Rel-13) 1.4 MHz RF BW UL/DL HD-FDD Single-Band No Fallback NB-LTE 200kHz (Rel-13) 200kHz RF BW UL/DL 70% reduction 20% reduction from Low-Cost UE from LTE-M 1.4MHz USD3-4 USD

5 Recommendations 종목별투자의견 (12 개월기준 ) BUY : 현주가대비목표주가 +10% 초과 HOLD : 현주가대비목표주가 ±10% 이내 REDUCE : 현주가대비목표주가 -10% 초과단, 업종투자의견에의한 ±10% 내의조정치감안가능 Compliance Notice 업종별투자의견 OVERWEIGHT : 현업종지수대비 +10% 초과 NEUTRAL : 현업종지수대비 ±10% 이내 UNDERWEIGHT : 현업종지수대비 -10% 초과 Distribution of Ratings 조사분석자료투자등급비율 ( 기준일 : ) BUY ( 매수 ) : 82.5% HOLD ( 중립 / 보유 ) : 16.3% REDUCE ( 매도 ) : 1.3% 합계 : 100% 동자료의금융투자분석사와배우자는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 당사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의주식을기초자산으로하는 ELW 의발행회사및유동성공급자가아닙니다. 본자료는투자자의증권투자를돕기위하여당사고객에한하여배포되는자료로서어떠한경우에도복사되거나대여될수없습니다. 본조사자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서, 어떠한경우에도본자료는고객의증권투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. [ 작성자 : 이학무, 장은유 ] 5 5

도현우, Analyst, , nm 2D IM Flash 20nm 16nm Gen1 Gen2 3D Samsung 21nm 16nm 14nm 2D 24L

도현우, Analyst, , nm 2D IM Flash 20nm 16nm Gen1 Gen2 3D Samsung 21nm 16nm 14nm 2D 24L Sector update Korea / Semiconductors 25 February 2016 NEUTRAL Stocks under coverage Company Rating Price Target price 삼성전자 (005930 KS) BUY 1,172,000 1,550,000 SK 하이닉스 (000660 KS) BUY 30,900 37,000 이오테크닉스