Microsoft Word - Quant & Asset Allocation_로보어드바이저

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1 able 컨설팅 & 글로벌팀손위창 로보어드바이저, WM 서비스대중화에도전장 요약 로보어드바이저 (Robo-Advisor) 의미 : 웹 (Web) 기반내지는모바일플랫폼을통해저비용으로자동화된금융자문서비스를제공. 투자성향을비롯해각종데이터를정형화된설문을통해입력하면로보어드바이저는프로파일 (Profile) 을형성하여적정투자포트폴리오를제시하는동시에운용및리밸런싱단계까지실행 로보어드바이저성장배경 : 1. 저금리환경장기화로인한투자목표수익률하향, 이에연관한자산배분욕구증가, 2. 핀테크 및 스타트업 을중심으로한금융 IT화, 그리고낮아진진입장벽, 3. 기존자산관리서비스의높은 Fee에대한고객불만, 4. 절세 ( 미국의경우, 매매차익에대한양도소득세과세 ) 에대한관리, 5. 소액자산에대한 PB의소홀한관리및자산관리서비스의대중화 미국로보어드바이저업체분석 : 최소투자가능금액, 수수료, 옵션서비스등미국로보어드바이저업체마다특화및차별점보유. 같은수준의리스크프로파일입력시, 업체마다상이한포트폴리오제시안출력. 항후성과에대한충분한트랙레코드가축적된이후, 업체별알고리즘에대한성패여부결정될전망 포트폴리오배분프로세스 : Step 1: 현재의투자환경분석을통해이상적인 Asset Class 설정, Step 2: 각 Asset Class 별로낮은비용의 ETF 선택, Step 3: 적절한포트폴리오제시를위해리스크허용수준설정, Step 4: 리스크허용수준설정을통해현대포트폴리오이론 (MPT) 을적용한자산배분, Step 5: 모니터링및주기적인리밸런싱 국내자산관리시장에도로보어드바이저도입단계 : 쿼터백랩, AIM, 디셈버앤컴퍼니등과같은신생업체들이생겨나고있으며, 몇몇금융회사와업무협약맺고서비스제공예정 로보어드바이저 (Robo-Advisor) 태동및성장배경 로보어드바이저 : 웹내지는모바일플랫폼을통해저비용으로자동화된금융자문서비스를제공하는것을말함 올해초부터국내금융관련종사자혹은투자자들은 로보어드바이저 (Robo-Advisor) 라는단어를심심찮게들어봤을것이다. 로보어드바이저 는간단히풀이하면, 웹 (Web) 기반내지는모바일플랫폼을통해저비용으로자동화된금융자문서비스를제공하는것을일컫는다. 즉, 투자자는본인의투자성향을비롯해각종데이터를정형화된설문을통해입력하면로보어드바이저는프로파일 (Profile) 을형성하여적정투자포트폴리오를제시하는동시에, 운용및리밸런싱서비스까지제공한다. 지난해하반기이후미국시장에서본격화되기시작, 이후기존전통업체들도진출중 지난해하반기미국에서본격화된로보어드바이저는가파른성장세를보이며, 자산관리서비스공급자의한축으로자리잡는양상이다. Vanguard, Fidelity, Charles Schwab 등기존금융서비스업체역시로보어드바이저시장에진출하고있으며, 국내에서도로보어드바이저를제공하는신생스타트업업체들이탄생하고있다. 로보어드바이저가급성장하게된배경분석 이런가운데, 최근로보어드바이저가급성장하게된배경에대하여선행적이해가필요할것으로판단된다. 필자는이에대해몇가지이유를꼽고있다.

2 1. 저금리환경장기화로인한투자목표수익률하향, 이에연관한자산배분욕구증가 2. 핀테크 및 스타트업 을중심으로한금융 IT화, 그리고낮아진진입장벽 3. 기존자산관리서비스의높은 Fee 에대한고객불만 4. 절세 ( 미국의경우, 매매차익에대한양도소득세과세 ) 에대한관리 5. 소액자산에대한 PB의소홀한관리및자산관리서비스의대중화 위와같은주요이유들이근래로보어드바이저가성장하게된배경으로꼽을수있을것이다. 저금리지속에따른투자목표수익률하향, 이에따른자산배분욕구증가 첫째, 낮은수준의글로벌인플레이션레벨에따라투자자산에대한목표수익률역시하향되고있다. 이에따라 시중금리 +α 를추구하는투자수요가증가하며, 전략적자산배분을통한알파전략이자산관리시장의대세가되고있다. 핀테크발전및스타트업진입 둘째, 최근핀테크발전에따른채널다양화및빅데이터를활용한알고리즘운용전략이성장함에따라, 금융서비스분야로스타트업업체의진입이활발히이뤄지고있다. 특히앞서언급하였듯이, 고객성향별프로파일을구축한뒤업체마다고유한알고리즘을통해포트폴리오를제공한다는점에서여타비즈니스대비진입장벽도낮다고판단할수있다. 기존자산관리서비스의높은 Fee에대한고객들의불만, 자산관리서비스의대중화 셋째, 기존자산관리서비스의경우연간 1% 가넘는운용수수료를지불하는반면, 로보어드바이저의경우는이보다훨씬낮은 0.5% 남짓의수수료를부과하며소액투자자들의수요확대를유도하고있다. 기존부유층을대상으로한자산관리서비스가점점대중화추세로전환하고있는것으로보여진다. 미국시장에서향후 3~5년사이폭발적인성장세전망 이러한강점을기반으로, 미국자산관리시장에서로보어드바이저의 AUM(Asset Under Management) 규모는빠르게성장하고있는가운데향후 3년에서 5년사이폭발적인성장세를기록할것을전망되고있다. 시장점유율역시 2015년 0.5% 수준에서 2020년에는 5.6% 로급격하게상승할것으로전망된다. 그림 1> 자산관리서비스모델진화과정 자료 : A.T.kearney, 현대증권

3 그림 2> 미국시장로보어드바이저 AUM 전망치 그림 3> 미국자산관리시장내로보어드바이저 M/S 전망치 자료 : A.T.kearney simulation model, 현대증권 자료 : A.T.kearney simulation model, 현대증권 미국로보어드바이저 (Robo-Advisor) 업체분석 미국로보어드바이저업체마다특화및차별점보유 미국로보어드바이저업체들을살펴보면, 각업체마다특화및차별점을보유하고있다. 우선, 최소투자금액을살펴보면, 제한없음 에서부터 10만달러까지다양하게분포되어있으며, 연간수수료역시 No Fee 에서부터 0.9% 까지다양하나선점상위업체들을기준으로 0.2 ~ 0.3% 수준에서수렴하는것을확인할수있다. 최소투자가능금액, 수수료, 옵션서비스등 이와함께포트폴리오편입자산은벤치마크대비 Tracking Error 가낮은 ETF 를기본으로하고있으나, 몇몇업체는개별주식편입이가능하게끔서비스를제공하고있다. 또한고객이직접포트폴리오결과에대해조정이가능하게하는등의부가옵션을제공하는특화된서비스를제공하고있다. 다만, 기본적으로설문을통한정보를통해포트폴리오를제공하는 Scheme은동일 이와같이업체별로제공하는서비스가약간씩차이점을보이는가운데, 기본적으로고객이설문지를통해입력한정보를기반으로자산배분모델을통한포트폴리오를제공한다는 Scheme 은대부분의업체가동일한것으로판단된다. 그림 4> 미국로보어드바이저업체별자산관리서비스내역 업체최소투자금액연간수수료연간 ETF 보수포트폴리오구성옵션 1만달러이하 0.35% Betterment 제한없음 0.05 ~ 0.35% 최대 12개 ETF 목표및 ETF 비중변경가능 1만달러이상 0.25% Charles Schwab Intelligent Portfolios $5,000 없음 0.04 ~ 0.48% 최대 20개 ETF 제안된 ETF 가운데 3개까지삭제가능 Covestor Core Portfolio $10,000 약 20 달러가량연간거래수수료부과 0.05 ~ 0.75% 5~ 10 개 ETF - Fidelity Investments Portfolio Builder $2,500 거래당 $ ~ 0.45% 2~ 10 개 ETF 배분비중변경가능 Hedgeable $5,000 10만달러미만 0.75% 10만달러이상 0.65% 0.05 ~ 0.88% ETF 및개별주식 주식, 비트코인, MLP, PE 제공가능 Motif Investing Horizon Portfolios $250 없음 0.05 ~ 0.75% 6개 ETF 자산배분조정가능및 $9.95 비용으로직접생성가능 Personal Capital $100, 만달러이하.89%, 초과금액은 0.49 ~ 0.79% 0.06 ~ 0.10% 최대 100 개주식최대 20 개 ETF 자산관리사와상담가능 Rebalance IRA $100, %, 첫번째 250 달러셋업수수료 0.05 ~ 0.6% 10 개 ETF 자산관리사와상담가능 SigFig $2,000 1 만달러이상 0.25% 0.05 ~ 0.15% 6 개 ETF 리스크레벨변경가능 TradeKing Advisor $5, %, 첫해무료 0.12 ~ 0.2% 14 ~ 20 개 ETF 결과값변경을위한설문조정가능 Vanguard Personal Advisor $100, % 0.05 ~ 0.19% 고객맞춤자산관리사와상담가능 Wealthfront $5,000 자료 : WSJ, 현대증권 1 만달러이하없음 1 만달러이상 0.25% 주 : 2015/10 월기준 0.05 ~ 0.75% 최대 7 개 ETF 포트폴리오비중변경가능

4 그림 5> 미국로보어드바이저업체별 AUM 규모 자료 : SEC Form, 현대증권 주 : 2015/10 월기준 업체별로독자적인알고리즘보유, 이는포트폴리오성과를결정짓는주요경쟁력요소이나외부에오픈하고있지는않음 다만로보어드바이저업체마다각자의고유한포트폴리오배분, ETF 스크리닝, 그리고리밸런싱알고리즘을보유하고있다. 이러한고유한알고리즘은각업체의포트폴리오성과를결정짓는주요경쟁력요소이나, 이를외부에오픈하는업체는전무하다. 그렇기때문에투자자의경우는정확한알고리즘 Logic 를확인하기는힘들다. 업체별로알고리즘의상이함을확인하기위해같은수준의리스크허용 Profile 으로각로보어드바이저서비스를통한포트폴리오결과를출력한결과, 업체마다확연히다른포트폴리오안이도출되었다. 같은수준의리스크프로파일입력시, 업체마다상이한포트폴리오제시안출력 < 그림 6> 에서살펴보면, 위험자산범주에속하는주식자산 ( 미국주식 + 글로벌주식 ) 의비중이업체별로편차가높은것을확인할수있다. 가장낮은업체의경우위험자산비중이 48% 인반면, 가장높은업체의경우는 72% 에달하고있다. 항후성과에대한충분한트랙레코드가축적된이후, 업체별알고리즘에대한성패여부결정될것 업체마다금융시장환경에대한위험인식수준, 자산별기대수익률산출및 View, 자산배분엔진등이다르기때문에각자개성있는포트폴리오가도출된것으로판단된다. 결국에는시간이충분히지난이후, 성과에대한충분한트랙레코드가축적된이후에나업체별알고리즘에대한성패여부가결정될것으로사료된다. 그림 6> 같은리스크허용 Profile 時, 로보어드바이저업체별포트폴리오제시의다양성 자료 : WSJ, 현대증권

5 로보어드바이저포트폴리오배분프로세스 포트폴리오배분프로세스단계 로보어드바이저의포트폴리오배분프로세스에대해서개략적인이해를돕고자한다. Wealthfront 가제공하는프로세스단계는아래와같다. Step 1 : 현재의투자환경분석을통해이상적인 Asset Class 설정 Step 2 : 각 Asset Class 별로낮은비용의 ETF 선택 Step 3 : 적절한포트폴리오제시를위해리스크허용수준설정 Step 4 : 리스크허용수준설정을통해현대포트폴리오이론 (MPT) 을적용한자산배분 Step 5 : 모니터링및주기적인리밸런싱 Step 1. 자산군설정 Step 2. ETF 스크리닝 우선첫번째단계를쉽게풀이하면, 현재시장상황에대한판단을통해주식, 채권, 대체투자등과같은 Asset 을확정한다. 예를들어이단계에서대체투자내유망 Asset 을선택할수있다. (ex. 원자재, 리츠, 인프라등 ) Step 3. 리스크허용수준설정 Step 4. MPT 통한자산배분 Step 5. 모니터링및리밸런싱 다음단계로는, 각 Asset별로적절한 ETF를선정한다. 자사 ETF를보유한 Vanguard 등과같은업체는자사 ETF 를주로활용하지만, 일반적으로는 ETF 스크리닝을위한몇가지방법론이제시된다. 레버리지 (2X, 3X 등 ) 제외, 일정수준이상거래대금, Tracking Error 허용설정, 보수한도등필터링을통해서 ETF 를선정하게된다. 다음으론, 고객성향을리스크팩터로분류하여적정 Beta 값을설정한다. 이후, 이를기반으로현대포트폴리오이론 (Modern Portfolio Theory) 을적용하여자산배분을실행한다. 마지막으로는, 모니터링및주기적인리밸런싱을통해성과향상을꾀한다. 그림 7> MPT(Modern Portfolio Theory) 활용한배분수행 그림 8> Betterment 의 ETF 필터링 자료 : Google Image, 현대증권 자료 : Betterment, 현대증권

그림 9> Betterment 포트폴리오제시화면 자료 : Betterment, 현대증권 그림 10> Wealthfront 포트폴리오제시화면 자료 : Wealthfront 현대증권 국내자산관리시장에도로보어드바이저도입단계 국내에도로보어드바이저도입단계, 금융회사업무협약을통해리테일고객서비스계획국내에서도로보어드바이저가자산관리서비스의한축으로자리잡을수있기를기대

6 그림 9> Betterment 포트폴리오제시화면 자료 : Betterment, 현대증권 그림 10> Wealthfront 포트폴리오제시화면 자료 : Wealthfront 현대증권 국내자산관리시장에도로보어드바이저도입단계 국내에도로보어드바이저도입단계, 금융회사업무협약을통해리테일고객서비스계획국내에서도로보어드바이저가자산관리서비스의한축으로자리잡을수있기를기대 한국자산관리시장에도 로보어드바이저 가시작하는단계에있다. 로보어드바이저를전문으로하는쿼터백랩, AIM, 디셈버앤컴퍼니등과같은신생업체들이생겨나고있으며, 몇몇금융회사와업무협약을맺고리테일고객들의자산관리서비스를제공할계획에있다. 10월초발표된금융위원회의 ETF 시장발전방안 에서도국내투자자의 ETF 매매활성화를유도하기위해인센티브부여, 규제개선등과함께해외지수형, 파생형, 외국 ETF 등을개발할계획이라고밝히고있다. 이러한제도적지원에힘입어, 국내에서도로보어드바이저가 2016년새로운자산관리서비스로자리잡을수있기를기대해본다.

I. 기계적자산배분, 로보어드바이저 (Robo-Advisor) 로보어드바이저의대중화 금융권에는늘새로운신조어가탄생한다. 최근만들어진신조어중에서는금융 (Financial) 과기술 (Technology) 의합성어인핀테크가대표적이다. 이와함께로보어드바이저 (Robo-Advis

I. 기계적자산배분, 로보어드바이저 (Robo-Advisor) 로보어드바이저의대중화 금융권에는늘새로운신조어가탄생한다. 최근만들어진신조어중에서는금융 (Financial) 과기술 (Technology) 의합성어인핀테크가대표적이다. 이와함께로보어드바이저 (Robo-Advis 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 기계적자산배분, 로보어드바이저 (Robo-Advisor) Derivatives Weekly 2015. 10. 15 로보어드바이저, 한국금융고객의까다로운입맛을공략하라 금융시장에는항상새로운신조어가탄생한다. 금융 (Financial) 과기술 (Technology) 의합성어인핀테크가대표적이다. 이와함께로보어드바이저 (Robo-Advisor)