INDUSTRY NOTE IHS 컨퍼런스핵심내용정리당사는 2018 년 3월 21~22 일양일에걸쳐디스플레이패널시장조사기관인 IHS 의 2018 년상반기디스플레이컨퍼런스에참석하였으며, 이를통해당사가현재디스플레이시장을바라보고있는시각 (LCD 구조적공급과잉, 중화권 POLE

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경진 아
5 years ago
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1 Industry Note 디스플레이산업 Overweight Analyst 최영산 02) 주요이슈와결론 - 당사는 IHS 가주관하고한국 / 일본 / 대만패널업체관계자들이참석하는 2018 IHS 디스플레이컨퍼런스에참석, LCD/POLED 산업에대한향후전망과시사점을파악하였음. - LCD 산업 : 당사의기존보수적시각보다패널가격반등세시현이더욱어려울것으로판단하고있음. 18년은공급과잉초입기, 19년공급과잉극심해질것으로판단하고있음. 당사의전망과방향성이일치하며, 오히려 IHS 는공급과잉정도를더강하게보고있음. ( 그림 1참조 ) - OLED 산업 : 중국패널업체들의 POLED 산업에대한투자는지속될것. 다만핵심업체들인 BOE, GVO, EDO, Tianma, CSOT 를제외한업체들에한해서는중국정부의 Funding 받는조건어려워질것. 추가적으로폴더블에대해서는올해 100 만대이상출하어려울것으로판단. 산업및기업전망 - 현재 LCD 패널가격이 cash cost 에근접해있다는사실과, LG디스플레이 ( 이하 LGD) 가밸류에이션역사적하단에위치해있다는사실은모든시장참여자들이알고있는사실. - LCD 패널가격반등시점이지연되고있다는점에서, LGD 에대한기대감을더낮출필요있음. - 당사는현시점에서패널업체보다는중화권쪽의 LCD, POLED 증설수혜가가능한장비기업에관심을가질것을권고. 산업이공급과잉으로접어드는국면은곧, MS 경쟁을위한 Capex 가대량으로발생한다는것을의미. 이러한상황에서는패널업체보다는장비업체에관심을가져야할것 ( 그림 2) < 그림 1> LCD TV Open cells 가격전망 60% 55" UHD 49" UHD 40" FHD 32" HD 40% 20% 0% 원래 1 년 Cycle 에따르면 Turn Around 발생해야하나, 현재로서는어렵다 1H15 2H15 1H16 2H16 1H17 2H17 1H18E 2H18E? -20% -40% 자료 : IHS, 현대차투자증권 < 그림 2> 디스플레이업종투자전략 : 패널업체보다는장비업종 ( 중화권수주가능한 ) 선호 Timeline 수급이슈 투자관점 중화권패널업체 국내장비업체 1H17 SDC Shutdown 공급축소 패널업체투자매력도 LCD BOE, GVO, EDO, Tianma, CSOT DMS ( 당사커버리지내 ) 2H17~2019 중화권양산 Capex 급증 공급과잉 장비업체투자매력도 패널업체매력도 POLED BOE, CEC Panda, CSOT, Sharp 등 AP 시스템, DMS ( 당사커버리지내 ) 자료 : I 현대차투자증권

2 INDUSTRY NOTE IHS 컨퍼런스핵심내용정리당사는 2018 년 3월 21~22 일양일에걸쳐디스플레이패널시장조사기관인 IHS 의 2018 년상반기디스플레이컨퍼런스에참석하였으며, 이를통해당사가현재디스플레이시장을바라보고있는시각 (LCD 구조적공급과잉, 중화권 POLED 진출공격적 ) 에대한확신과추가적인내용을파악하였다. 파악결과, IHS 는 LCD 산업의공급과잉이기존에 LCD 산업을보수적으로보았던당사의시각보다더심각한상황이며, LCD 패널가격이올하반기에도 (+) 반등하기어렵다고보고있다. IHS 는중국 BOE 의 10.5G 증설압박이 LCD 시장에지속적인압박으로진행될것으로보고있으 며, 일부시장에서제기하는대만업체들중심의저세대 LCD Fab Shutdown 시나리오는가능성이 높지않다고보고있다. 특히 BOE 의 10.5G Fab 의생산시나리오중에서아래그림 3의 Case1 의시나리오 (65 와 75 만생산 ) 가가능성이높다고보고있다. 이에따르면, 수율감안시, BOE 는 만대, 만대를생산할것으로예상되고있다. 현재 65 패널은 World 기준약 1,400 만대, 75 는약 140 만대생산되고있는데, 물량기준으로보면 BOE 가생산할 만대는 65 패널전체에서약 10% 정도밖에차지하지않지만, 75 에서전체 140 만대대비 80만대를생산하게되므로, 상당한수급변화가이루어질것으로판단하고있다. 비록 65 패널의생산물량은전체의 10% 정도지만, IHS 는현재 SDC 와 LGD 가생산을주로하던 65 이상패널시장에 BOE 라고하는새로운 Player 가진입한다는측면이더욱강하다고보고있다. 또한, IHS 에따르면 BOE 는 65 에대해매우큰확신을갖고있고, 공격적인 Offer 를시장에지속하고있다고한다. 당사는이러한 IHS 의의견이금번 3월하반월패널가격에그대로반영되었다고판단한다. 이는 55 패널가격이 -0.5%, 그이하패널크기는 -1%~-3% 로하락한반면, 65 는 -4% 에가까운하락세를보였기때문에, 이는 BOE 의 10.5G 영향이라고밖에설명할수없다. 또한이후 Q&A 정리부분에서도제시되겠지만, 당사가지속적으로언급해왔듯 BOE 의 10.5G 수율보다는절대적인공급물량증가가현재 LCD 시장의핵심이다. < 그림 3> BOE 10.5G 양산패널시나리오 ( 수율감안 ) < 그림 4> 지역별 55 이상 TV 패널출하전망 ( 천대 ) 43" 65" 75" 100% Japan CN TW KR Case 2 2,200 1, % 60% Case 1 0 1, ":75" = 7:3 비율로로구성될것 --> 유력 40% 20% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 0% F 자료 : IHS, 현대차투자증권 자료 : IHS, 현대차투자증권 2

3 디스플레이 Analyst 최영산연구원 02) / yschoi@hmcib.com 1-1) 그렇다면 LCD 패널가격반등시점은? IHS 의의견은 지금현시점에서빠른가동률조정이나일부수급상의변화된이슈가나오지못할경우, 즉지금상황이지속될경우하반기에는성수기효과에도불구, (-) 폭이감소할뿐, (+) 반등은어렵다 는입장이다. 간단히말해, 올해는어렵다는관점이다. 특히그림 5에서도알수있듯, IHS 는현재 TV set 업체들이 2015 년하반기와지금을비교했을때가격이아직덜떨어졌다는의견까지갖고있는상황이며, 현재 Set 업체쪽유통재고이슈도일부있는것으로파악하고있다. 1 분기 TV 수요가예상보다낮았으며, 이에따라 TV set 업체들의재고소진이원활하지않다는의미이다. 나아가, BOE 의 10.5G ramp-up 이예상보다빠르게진행되고있다는의견또한존재했다. 당사는 3/15 일과 3/21 일자료에도언급했듯, LCD 패널가격에대한단기간반등은어렵고, 현재 LCD 산업이추세적인공급과잉트렌드에접어들었다고판단한다. 다만, 3/21~22 일에있었던 IHS 의 LCD 패널가격시나리오가상당히보수적이었다는점에서현시점에서패널가격의 2, 3분기내반등을기대하기에는현실적으로어렵다고판단한다. 패널가격이하락하고, 그폭도심화되고있는상황에서, 패널가격하락폭의축소만으로 LG 디스플레이에대한기대감을올리기에는시기상조이다. 패널가격하락폭축소는단순감익추세가 Slow 해졌다뿐이지, 증익추세로이제전환되는것을의미하지는않는다. 실제로, 올해 1월상반월에는패널가격하락폭이감소하는추세가되어시장기대감이매우커졌었지만, 이는일시적인움직임이었지, 추세가되지못했다. 당사는일시적움직임보다추세가더중요하다고판단한다. 중요한것은반등시점인데, 당사는기존보수적인입장 (1분기감소폭확대, 2분기감소폭유지, 3 분기감소폭축소, 4분기일부패널반등가능성 ) 에서더욱보수적인입장 (1분기감소폭확대, 2분기감소폭유지나확대, 3분기감소폭유지나축소, 4분기감소폭축소 ) 로향후전망을변경한다. LCD 산업은 1년주기로가격 up down 이발생하는사이클산업이기때문에, 당사는언젠가는 LCD 패널가격은당연히반등할수밖에없으나, 현재시점에서중요한것은반등시기와강도라고판단한다. 반등시기와강도에대한기대를더낮춰야한다. < 그림 5> LCD TV Open cells 가격전망과당사가예상하는 TV set 업체의입장 80% 60% 55" UHD 49" UHD 40" FHD 32" HD *TV Set 업체입장요약 1) TV 수요생각보다낮은데, 재고확충필요성낮다. 2) 패널가격하락폭은 15 년하반기가더컸다. 아직패널가격쉽게양보안되는상황 3) BOE 10.5G 이제가동한다. 대형패널공급증가는 Set 업체에게유리하다. 40% 20% 0% -20% 원래 1 년 Cycle 에따르면 Turn Around 발생해야하나, 현재로서는어렵다? 1H15 2H15 1H16 2H16 1H17 2H17 1H18E 2H18E 2H15 패널가격하락폭이더컸음 -40% 자료 : IHS, 현대차투자증권 3

4 INDUSTRY NOTE 그렇다면디스플레이업종, 투자전략은? 사실금번 IHS 상반기컨퍼런스의전망은시장이어느정도알고있던 LCD 산업의공급과잉을더확실하게확인시켜주었고, 오히려시장예상보다업계는더심각하게받아들이고있음을보여주었다. 당사또한당사의주된의견 1) BOE 의 10.5G 는수율보다증설자체가더중요하다는점과 2) 이로인해 LCD 가격단기간반등어려움과 3) 수요에대한막연한기대보다는중화권증설랠리를보자는입장의방향이일치한다는점을확인할수있었다. 따라서당사는, 현재 LG디스플레이 ( 이하 LGD) 저점매수전략을위한 LCD 산업에대한반등 Trigger 를잡는싸움보다는, 중화권 LCD 및 POLED 수주를받아갈수있는장비업종에관심을갖는것이더욱현명한투자전략이라고판단한다. 대부분의장비업종이 OLED 장비, 소재업종이고패널업체는사실상아직 LCD 가절대적인비중을차지하는 LGD 뿐이라는점에서, 당사는디스플레이업종내에서 LGD 와장비업종을분리시켜보기를권고한다. LCD 가공급과잉이기때문에 LGD 에대한보수적인접근을취한다면, LCD 와 POLED 가공급과잉인만큼이에대한 Capex 증가에따른수혜를입을수있는장비, 소재업종에관심을갖는것이맞다는판단이다. 물론 LGD 의반등시점을잡는것은매우중요한점이고지속적인관심이필요하나, 당사는상반기까지는쉬어가야할시기라고판단한다. 일부 Trading 관점에서의월단위의패널가격하락폭축소등의이슈로가격이등락을할순있으나, 정말유의미한 re-rating 이이루어지려면, 현실적으로, 그리고객관적으로조금더기다려야한다. - LG디스플레이 : 기대감을조금더낮춰야한다 LG디스플레이의주가가올해초대비약 12.1% 하락하면서 12M Fwd 기준 0.64x 로역사적하단에거의근접한것은사실이다. 하지만앞서말했듯, 업황의반등시점이점점지연되고있는상황에서, 정말유의미한 re-rating 을기대하려면조금더시간이필요하다는판단이다. 추가적으로, 현재 LGD 의북미고객사향 POLED 6.5 모델출하에대한시장의전망치가점점내려가고있는상황이다. 당사가파악한바에따르면, 올해 LGD 의 POLED 북미출하는 500 만대이하로거의유의미한수치를기록하기어렵다는점에서시장기대감을조금더하향할필요성이있다. 종합하자면, LGD 는 LCD 와 POLED 쪽에서올해유의미한성과를거두기어렵고, 기대해야할부분은 WOLED 뿐이다. 현시점에서 WOLED 에대한 4분기흑자전환기대감은시장참여자모두가알고있기때문에, 시장에유의미한반등 Trigger 로작용하려면, 1) 흑자전환시기가더빠르거나, 아니면 2) 흑자전환강도가더강해야한다. 그렇다면여기서중요한점은 WOLED 패널가격을 LG전자가얼마나조정할것이냐는변수가존재한다. WOLED 의 Q( 물량 ) 에대한증가는확실하기때문에, 결국 P( 가격 ) 에대한전망이중요한상황인데, 당사는올해 QLED TV의가격하락폭이최대 YoY 37%, OLED TV 가격하락폭이 YoY 20~30% 가된다는점에서결국프리미엄 TV set 시장도가격경쟁흐름에들어가고있다고판단한다. 또한 LGD 의 WOLED 내 LG전자향비중이약 60~70% 정도라는점에서, 결국 WOLED 가격결정권은 LG전자의의사결정에달린상황이다. 1) QLED TV 가올해부터가격경쟁에들어간상황에서, LG전자의 OLED TV는작년에는승자였지만, 올해부터는또다시가격인하경쟁으로들어가야한다는점과 2) WOLED 가격결정은결국 LG전자손에달려있다는점에서, WOLED TV 패널에대한공격적인가정을하기에는어렵다. 당사는 4분기 4

5 디스플레이 Analyst 최영산연구원 02) / yschoi@hmcib.com WOLED 패널흑자전환이 LGD 의목표라고판단하며, 2, 3 분기흑자전환은다소공격적이고, 동시 에확인하고들어가도늦지않다는판단이다. < 그림 6> LG 디스플레이 12M Fwd P/B 추이 - 반등속도는점점느려지는중 (x) 자료 : IHS, 현대차투자증권 - 장비업종 : 올해는패널업체보다장비업종이다 당사는, 올해는패널업체보다는공급과잉을유발하는요소에초점을맞춰, 중화권노출도가높은 기업에대해여전히선호하는입장이다. 결국 LCD 와 POLED 모두공급과잉을유발하고있는이 유는중화권중심의빠른증설랠리가지속되고있기때문이다. 이러한사실은곧, 올해투자의관 점을중화권수혜가높은장비업종으로돌려야한다는점이다. 당사가굳이중화권수혜가가능한 여러업체중에서 DMS 와 AP 시스템을추천하는이유는, 1) 국내고객사를확보함과동시에중화 권으로뻗어나갈수있다는점이며,(= 언제든국내고객사가증설할경우, 다시물량수주가능 ) 2) 기존시장에서 MS 1 위를꾸준히유지해왔고, 3) 중화권수주가실제로발생하고있기때문에, 실적 상승의신뢰도가높기때문이다. 그동안시장에서중화권수주업체들을주로보지않았던이유는 1) 국내고객사를보유한장비업 체가더기술력이높고, 2) 중화권증설플랜이불확실하다는이유였다. 그러나당사는앞서말한 세가지이유가이러한시장의우려를모두불식시킬수있고, 중화권수주물량이크게발생하는 업체중에서도선별적으로접근했을때, DMS 와 AP 시스템이더욱매력도가높다고판단한다. < 그림 7> 디스플레이업종투자전략 - 확장성있는기업에주목하여, 불안한시장투자심리에대응할수있는전략추천 패널업체 / Display Type 연도별 CAPA 증설강도 O: 강함 / : 중간 / X: 약함 중화권 / POLED 중화권 / LCD SDC / POLED LGD / POLED LGD / WOLED O O O O X? X X O X CAPA 투자상세 6 세대기준 BOE B11 48K BOE B 12 48K GVO Gu an 30K EDO Shanghai 30K Tianma Wuhan 30K CSOT T4 45K 10.5/11G 기준 BOE B9 120K BOE B17 120K CSOT T6 90K CSOT T7 90K Sharp Guangzhou 90K Twinstar 8G 60K HKC 8.5G 150K CEC Panda 120K 여러불확실성존재 A5 투자지연 Trigger 1. Foldable 2. QD-OLED P10 E7 6G 30K 광저우 8.5G 60K P G 30K 장비및소재업종 ( 점유율 50% 이상기준 ) AP시스템 (ELA, LLO) DMS( 세정 ) 엘아이에스 (Cutting) 비아트론 ( 열처리 ) HB테크놀로지에스에프에이 ( 물류 ) 예스티 DMS( 세정, 습식식각 ) 케이씨텍 ( 세정, 습식식각 ) 인베니아 ( 건식식각 ) 에스에프에이 ( 물류 ) 신성이엔지 ( 물류 ) 동아엘텍 ( 검사 ) AP시스템 (ELA) 테라세미콘 ( 열처리 ) 원익IPS(PECVD) 에스에프에이 ( 물류 ) 아이씨디 (Dry Etcher) 필옵틱스 (LLO, Cutting) 힘스 (OLED 인장 ) HB테크놀로지 비아트론 ( 열처리 ) 주성엔지니어링 ( 증착, 봉지 ) 이오테크닉스 (Cutting) DMS( 세정, 습식식각 ) 인베니아 ( 대면적건식식각 ) 실리콘웍스 (POLED용반도체 SOC) 비아트론 ( 열처리 ) 야스 ( 대면적증착 ) 아바코 (Sputtering 증착 ) DMS( 세정, 습식식각 ) 실리콘웍스 (WOLED용 DDI) 수평적투자방식 : 고객사다양하거나, 디스플레이타입다양하게적용가능한확장성가진제품생산기업 수직적방식선호도 : 1) 중화권노출도높은기업, 2) LGD WOLED 노출도높은기업 과거 CAPEX: 국내단일고객사중심단일디스플레이 Type (ex. SDC의 POLED) 투자방식의변화필요 앞으로의 CAPEX: LCD, POLED, WOLED로분산된디스플레이 Type + 고객사도중화권, LGD로구분되며국내단일고객사에미한정 자료 : 현대차투자증권 5

6 INDUSTRY NOTE < 그림 8> 주요디스플레이장비업종 2017 년 ~ 현재주가추이 40% 20% 0% 2017 년 ~ 현재 AP 시스템, DMS: 주가는 25% 가까이하락했으나, 2018 년 OP 각각 170.6%,123.5% 상승예상 --> 밸류에이션매력및강력한 OP 턴어라운드 -20% -40% -60% 자료 : Quantiwise, 현대차투자증권 핵심 Q&A 사항정리 컨퍼런스를통해나온현직패널업체관계자들의주된질문과 IHS 연구원들의답변내용을바탕 으로, 현재시장상황에서중요하다고판단되는질문 8 가지를요약하면다음과같다. Q1) ( 공통질문 ) LCD 시장에대한하반기수급전망은? Ans.) 올해 LCD 패널수급은지속적으로안좋을것으로판단함. 이에대한극복방안이라기보다는, 일단무조건적으로패널업체의가동률이 2분기부터조정되는액션이동반이되어야함. 이러한움직임이없을경우, 하반기성수기에도불구, 쉽지않을것으로판단함. 따라서, 현재시점 ( 당시 3/21 일 ) 에서곧 2분기가시작되는데, 지금가동률조정에들어가야하반기그나마버틸수있을것. Q2) ( 공통질문 ) BOE 10.5G 수율에대한 IHS 의입장은? Ans.) BOE 의 10.5G 수율은중요한 factor 임은분명하나, 당장의생산수율은큰이슈로보지않음. 현재패널가격하락에있어 BOE 의수율이중요한것이아님. 중요한건 BOE 의 10.5G 가현재 LCD 시장에영향을크게줄수있는이유는대형패널가격조절의힘을 TV set 업체들이갖는다는것임. 이는대형패널 65 이상을주로 SDC 와 LGD 에만의존해오던 Set 업체들이 BOE 라는새로운패널업체가등장하면서가격을조정할수있는능력을갖게되었다는것을의미. 패널가격은심리적인부분의영향이작용하는시장이고, 이를무시할수없음. Q3) ( 공통질문 ) 10.5G 중국투자랠리가지속되고있는데, 1차적으로양산되는 BOE 의 B9, CSOT 의 T6, Sharp 의광저우팹이후로, 진행되는 10.5G 팹은지속성이있는지? Ans.) 일단 BOE 의 B9, CSOT 의 T6, Sharp 의광저우, LGD 의파주및광저우팹에대한투자는매우확실 (very certain) 하다. 다만, 그다음증설플랜인 BOE 의 B17, CSOT 의 T7, Sharp 의 Wisconsin 팹에대해서는아직모르겠다. (Question Mark 라고표현 ) 우리는현재예상되는모든 10.5G 팹이전부 100% 계획대로진행될것으로는보지는않는다. Q4) ( 공통질문 ) 대만업체들의가동률하락이현재준비되고있는지? 한국도과거 SDC 의 L7 라 6

7 디스플레이 Analyst 최영산연구원 02) / yschoi@hmcib.com 인 Shutdown 사례가있었는데, 대만업체들은가능할지? Ans.) 아직 Shutdown 에대한 Clear 한정황은파악되고있지않음. 가동률하락은대만업체들이 1%~5% 정도로할것으로예상은되나, 큰영향은없을것으로일단판단. 우리는현재오히려수요증가가더중요하다고보고있음. Q5) ( 공통질문 ) 현재 POLED 업황악화에따른 POLED 투자지연이한국패널업체중심으로발생하고있음. 또한중국정부도과거대비 POLED 에대한지원이감소하는추세. 앞으로 POLED 분야증설플랜은가능한가? Ans.) 지원이감소하는추세인것은맞지만, 지원이종료되지는않는다. 다만어느정도의강도로지원추세가줄어들지는현재확실히파악할수는없다. 일단현재중국정부는반도체분야에대한지원을확대할생각을하고있다는점에서, 어느정도디스플레이시장에지원을완료했다는판단이선다면, 반도체쪽에더집중해나갈것으로보고있다. Q6) ( 당사개별질문 ) 올해예상하는 LGD 의북미고객사향 POLED 물량에대해어느정도로파악하고있는지? Ans.) 현재 LGD 의북미고객사향 POLED 양산은 4분기가서야 E6 15K 가본격화될것으로보인다. 만약 4분기에가동을한다면, E6에서본격적으로감가상각비가반영될텐데, 그렇게되면 4분기 POLED 적자상당할것이다. 따라서, 올해 4분기부터넣게될지, 내년 1분기로넘길지는패널업체가결정할문제이다. 구체적인출하량예상은못하지만, 올해 500 만대는안될것으로예상한다. Q7) ( 당사개별질문 ) 그렇다면현재예상하고있는 LGD 의수율은어느정도인가? Ans.) 일단 LGD 수율은파악이어려우나높지않은상황에있고, 올해북미고객사향얼마나들어갈지에대해서는 CAPA 기준으로 rough 하게파악할수있다. SDC 가북미고객사향으로 105K 정도 CAPA 를갖는데 LGD 가 15K (E6 1단계 ) 정도에불과한상황이다. 따라서절대적 CAPA 기준으로도 SDC 의 10분의 1에불과한물량으로보고있다. 그리고, 이미 SDC 의 105K 만으로애플향물량은모두대응한상황이다. Q8) ( 당사개별질문 ) BOE 수율얼마정도로예상하는지? Ans.) 일단 BOE 가처음시작하는 6세대 LTPS POLED 팹인 B7 양산세레머니이후, 2개스마트폰모델에납품을하기로한것으로보인다. 다만, 아직메이저플래그쉽모델에들어갈품질로는보고있지않다. 일단 SDC 수준까지는당연히단기간내에는어렵다고판단하고있다. BOE 의 POLED 전략자체가 SDC 보다무조건낮은가격으로 promotion 을하는것이기때문에, 이는 SDC 의가동률을낮추는방향으로도전개될수있다. SDC 가가동률을높이려면중국고객이필요하기때문이다. 7

8 INDUSTRY NOTE < 표 1> LCD 패널가격동향 Application Inch Type 2H-Dec 1H-Jan 2H-Jan 1H-Feb 2H-Feb 1H-Mar 2H-Mar FHD LCD TV FHD FHD FHD FHD FHD HD Bl ended LC D TV P ane l P ric e FHD/IPS FHD FHD/IPS FHD LCD Monitor 23 FHD/IPS FHD/IPS FHD HD HD Blended LCD MN Panel Price HD FHD/IPS FHD/IPS FHD/TN Notebook HD HD HD FHD/IPS HD Blended LCD NB Panel Price Change(2 W eeks %) Application Inch Type 2H-Dec 1H-Jan 2H-Jan 1H-Feb 2H-Feb 1H-Mar 2H-Mar % -1.7% -1.0% -1.4% -1.2% -1.7% -1.2% -1.8% -2.6% -2.4% -2.5% -4.4% 0.0% -1.8% -1.1% -1.2% -1.3% -1.9% -1.3% -1.9% -1.9% -2.2% -2.3% -4.0% -0.5% 0.0% -0.5% 0.0% -1.1% -0.5% -0.5% % 0.0% -0.6% 0.0% -1.1% -0.6% -0.6% FHD -0.6% 0.0% -0.6% 0.0% -1.2% -0.6% -0.6% LCD TV -2.6% -1.4% -3.4% -1.4% -4.3% -1.5% -3.1% 50 FHD -2.8% -1.4% -3.7% -1.5% -4.7% -1.6% -1.7% % -1.6% -0.7% -1.6% -2.8% -3.3% -0.7% -0.8% -4.3% -2.6% -1.5% -1.8% -2.3% -3.6% FHD FHD -2.2% -1.7% -0.7% -1.8% -3.0% -3.6% -0.8% -0.9% -4.6% -2.8% -1.6% -1.9% -2.5% -3.0% 40 FHD -2.9% -1.0% -3.0% -1.0% -2.1% -1.1% -2.2% 39.5 FHD -3.0% -2.0% -4.2% -1.1% -1.1% -1.1% -2.2% 32 HD -1.5% 0.0% -1.5% -1.5% -1.6% -1.6% -1.6% L C D TV A vg. -1.8% -0.9% -2.1% -1.0% -2.4% -1.4% -2.3% 27 FHD/IPS -1.0% -0.3% -0.7% -0.5% -0.5% -0.3% -0.7% 27 FHD -0.3% -0.2% -0.3% -0.2% -0.3% -0.2% -0.3% 23.8 FHD/IPS -1.4% -0.5% -0.8% -0.3% -0.5% -0.3% -0.5% 23.6 FHD 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% -0.3% -0.5% Monitor 23 FHD/IPS -0.9% -0.3% -1.0% -0.3% -0.5% -0.3% -0.5% 21.5 FHD/IPS -0.6% -0.4% -0.6% -0.2% -0.4% -0.2% -0.4% FHD 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% -0.2% -0.4% 19.5 HD+ 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% -0.2% -1.0% 18.5 HD 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% -0.3% -0.6% Monitor Avg. -0.5% -0.2% -0.4% -0.2% -0.2% -0.3% -0.5% 17.3 HD+ -0.2% 0.0% 0.0% -0.5% -0.2% -0.2% 0.0% FHD/IPS -0.5% -0.3% -0.5% -0.4% -0.4% -0.4% -0.4% 15.6 FHD/IPS -0.4% -0.2% -0.9% -0.5% -0.5% 4.1% -4.8% FHD/TN -0.6% -0.3% -0.6% -0.3% 5.3% -5.9% -0.6% Notebook HD -0.7% -0.4% -0.7% -0.4% -0.7% -0.4% -0.4% 14.0 HD -0.7% -0.4% -0.7% -0.4% -0.7% -0.4% -0.4% 13.3 HD -0.3% 0.0% -0.6% -0.3% -0.3% 0.0% -0.3% -0.3% 0.0% -0.6% -0.3% -0.3% 0.0% -0.3% 12.5 FHD/IPS 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% -0.4% 11.6 HD -0.4% 0.0% -0.8% -0.4% -0.4% 0.0% 0.0% Notebook Avg. -0.4% -0.2% -0.5% -0.3% 0.2% -0.3% -0.8% 자료 : Witsview, 현대차투자증권 8

9 디스플레이 Analyst 최영산연구원 02) / yschoi@hmcib.com 투자의견및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) 평균최고 / 최저 18/03/15 BUY 34, /03/26 BUY 34, 최근 2 년간 LG 디스플레이주가및목표주가 ( 원 ) 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 LG 디스플레이 목표주가 투자의견및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) 평균최고 / 최저 18/03/15 BUY 41, /03/26 BUY 41, 최근 2 년간 AP 시스템주가및목표주가 단위 ( 천원 ) AP 시스템 목표주가 투자의견및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) 평균최고 / 최저 18/03/15 BUY 9, /03/26 BUY 9, 최근 2 년간 DMS 주가및목표주가 단위 ( 천원 ) DMS 목표주가

10 INDUSTRY NOTE. Compliance Note 조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 동자료에언급된종목의유가증권 (DR,CB,IPO, 시장조성 ) 발행과관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자최영산의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견분류 업종투자의견분류현대차투자증권의업종투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간업종펀더멘털과업종주가의전망을의미함. OVERWEIGHT : 업종펀더멘털의개선과함께업종주가의상승기대 NEUTRAL : 업종펀더멘털상의유의미한변화가예상되지않음 UNDERWEIGHT : 업종펀더멘털의악화와함께업종주가의하락기대 현대차투자증권의종목투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +15%P 이상 MARKETPERFORM(M.PERFORM) : 추천일종가대비초과수익률 -15% +15%P 이내 SELL : 추천일종가대비초과수익률 -15%P 이하 투자등급통계 ( ~ ) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 143건 91.67% 보유 13건 8.33% 매도 0건 0% 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 1 0

Industry Note 디스플레이 LCD 산업중립유지 : BOE 가쥐고흔드는시장 Neutral Analyst 최영산 02) 주요이슈와결론 - 7월위츠뷰하반월요약 : LCD TV Blended ASP

Industry Note 디스플레이 LCD 산업중립유지 : BOE 가쥐고흔드는시장 Neutral Analyst 최영산 02) 주요이슈와결론 - 7월위츠뷰하반월요약 : LCD TV Blended ASP Industry Note 2018.07.23 디스플레이 LCD 산업중립유지 : BOE 가쥐고흔드는시장 Neutral Analyst 최영산 02) 3787-2558 yschoi@hmcib.com 주요이슈와결론 - 7월위츠뷰하반월요약 : LCD TV Blended ASP +1.2%, MN -0.2%, NB +0.1% - TV panel 요약 : 32 +8.7%,