Microsoft Word - edit_KCP_Initiation_1107.doc

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212 년 11 월 7 일 Initiation 목표주가 (12M): 19, 원 ( 신규 ) 현재주가 (11 월 6 일 ): 14, 원 Key Data KOSPI 지수 (pt) 517.53 52 주최고 / 최저 ( 원 ) 15,2/4,768 시가총액 ( 십억원 ) 166.9 시가총액비중 (%).15 발행주식수 ( 천주 ) 11,924.

영업이익 ( 십억원 ) 8.7 13.6 순이익 ( 십억원 ) 8.9 12.7 EPS( 원 ) 748 1,65 BPS( 원 ) 2,756 3,895 Stock Price 18 13 8 3 ( 천원 ) 한국사이버결제 ( 좌 ) 상대지수 ( 우 ) 11.11 12.2 12.5 12.8 Analyst 김민정 2-3771-7526 mjkim@hanafn.

1 212 년 11 월 7 일 Initiation 목표주가 (12M): 19, 원 ( 신규 ) 현재주가 (11 월 6 일 ): 14, 원 Key Data KOSPI 지수 (pt) 주최고 / 최저 ( 원 ) 15,2/4,768 시가총액 ( 십억원 ) 시가총액비중 (%).15 발행주식수 ( 천주 ) 11, 일평균거래량 ( 천주 ) 일평균거래대금 ( 십억원 ) 년배당금 ( 원 ) 년배당금 ( 예상, 원 ) 12 외국인지분율 (%) 5.5 주가상승률 1M 6M 12M 절대 상대 Consensus Data 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) EPS( 원 ) 748 1,65 BPS( 원 ) 2,756 3,895 Stock Price ( 천원 ) 한국사이버결제 ( 좌 ) 상대지수 ( 우 ) Analyst 김민정 mjkim@hanafn.com Senior Analyst 황승택 sthwang@hanafn.com 소프트웨어한국사이버결제 (625) l BUY 전자결제, 다내꺼야! 전자결제시장의과점적지위강화 한국사이버결제에대한투자의견매수, 목표주가 19, 원으로커버리지를개시한다. 동사는국내유일의온 / 오프라인전영역의결제플랫폼을보유한업체로서온 / 오프라인결제가컨버전스되는시장흐름에따른빠른대응이가능하여시장점유율확대와신규결제시장의선점효과가기대된다. 경쟁사대비매출성장에따른영업이익률개선효과가크며매출액성장률또한경쟁사대비우수하다. 전자결제시장도수수료경쟁력및인프라구축으로인한규모의경제가존재하여당사의과점적지위는더욱강해질것으로판단한다. 전방산업의활약으로인한외형성장 온라인쇼핑몰거래증가와모바일쇼핑, 소셜커머스등의다양한채널확대로인한온라인상에서의거래량성장으로기존사업인 PG 사업과온라인 VAN 부문의안정적인매출성장이기대된다. 또한신용카드결제가계속늘어날전망으로온 / 오프라인 VAN 부문의매출이증가할것으로판단한다. 전자상거래액의자연증가및디지털컨텐츠시장의확대에따른정기과금서비스및휴대폰결제사업의등을통한매출상승이기대되며최근 SK 텔레콤과의제휴를통한소액결제서비스및삼성전자와의모바일결제업무협약을통한신규매출창출은펀더멘털개선의토대가될것으로기대한다. 전방산업에만의존하지않는다. 한국사이버결제는전방산업확대에따른자연적인매출증가에만족하지않고글로벌전자결제업체와의제휴및적극적인마케팅을통해고객확보및충성도를높이고있으며신규시장선점에전력을기울이고있다. 최근글로벌전자결제업체사이버소스와파트너쉽을체결하여글로벌브랜드가국내에런칭할경우동사가결제서비스를제공하기로하여신규매출창출이기대된다. 또한전자결제업체는브랜드에따른서비스의차이가없어사용자들은굳이업체를선택하여결제를하지않기때문에동사는 Mr.Tong 이라는할인쿠폰모음포탈서비스와페이스북내 Friendy shop 이라는국내최초의페이스북쇼핑몰을구축하여새로운유통채널을활용하도록하고있다. 동사의활발한제휴및다양한마케팅툴을이용한네트워크확장및고객의로열티를증가로질적성장이기대된다. Financial Data (K-IFRS 연결 ) 투자지표 단위 F 213F 214F 매출액 십억원 영업이익 십억원 세전이익 십억원 순이익 십억원 EPS 원 ,95 1,361 증감율 % PER 배 PBR 배 EV/EBITDA 배 (1.) ROE % BPS 원 1,585 2,188 2,777 3,731 4,95 Net DER % (219.4) (164.9) (185.9) (194.6) (181.5) 자료 : 한국사이버결제, 하나대투증권

2 CONTENTS 1. 투자포인트 3 1) 전자결제시장의확대를통한외형성장 3 2) 국내유일의온 / 오프라인결제플랫폼보유업체 4 3) 모바일상거래확대에따른신규매출확보 5 4) 전방산업에만의존하지않는다 실적전망및 Valuation 7 1) 212 년매출 1,544 억원 (+35.9% YoY), 영업이익 92 억원 (+44.7% YoY) 7 2) 규모의경제를통한수익성개선 8 3) Valuation 9 부록 : 전자결제서비스산업전망 12 전자결제시장의서부개척시대 전자결제서비스대중화 14 1) 대표적결제수단으로자리잡은신용카드 14 2) 모바일결제시장의확대 17 3) 新직불결제수단도입으로인한전자결제시장확대 2 4) NFC 확대를통한신규매출창출 든든한전방산업 24 1) 똑똑해진인터넷쇼핑몰의성장 24 2) 소비자들의지갑을자주열게하는소셜커머스 26 3) 전자상거래의새로운패러다임모바일쇼핑 27

3 한국사이버결제 (625) 212 년 11 월 7 일 하나대투증권엔터테인먼트 / 소프트웨어 Analyst 김민정 투자포인트 1) 전자결제시장의확대를통한외형성장온라인쇼핑몰거래증가와소셜커머스시장확대로인해전자상거래시장의지속적인성장으로기존사업인 PG사업과온라인 VAN 부문의안정적인매출성장이기대된다. 또한각종혜택증가등의이유로현금결제보다는신용카드결제가계속늘어날전망으로온 / 오프라인 VAN 부문의매출도증가할것으로전망된다. 전자상거래액의자연증가및소셜커머스, 디지털컨텐츠시장의확대에따른정기과금서비스및휴대폰결제사업등을통해시장점유율이확대될것으로판단한다. 휴대폰결제서비스의경우모빌리언스, 다날 2개업체의독과점시장이라할수있는데경쟁사들이모바일결제진행시휴대폰으로인증번호를받아쇼핑몰에서다시입력해야하는방식을사용하고있는점을감안할때동사의휴대폰결제진행절차는간편해적용대상이넓다는평가를받고있다. 지난해모바일결제전문업체인모모캐쉬를합병하여전자결제와시장패러다임변화에적극적으로대응하고있다. 스마트폰, 태블릿PC, 스마트 TV, NFC 등의신시장성장으로전자결제에이용되는단말인프라의확대로인한신규매출원확보는펀더멘털개선의토대가될것으로기대한다. 그림 1. 한국사이버결제온라인매출액추이 ( 십억원 ) 35 그림 2. 한국사이버결제오프라인매출액추이 ( 십억원 ) Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12F 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12F 자료 : 한국사이버결제, 하나대투증권 자료 : 한국사이버결제, 하나대투증권 그림 3. 오프라인 VAN 가맹점추이그림 4. 오프라인 VAN 거래량실적추이 ( 월평균 ) ( 점 ) 25, ( 천건 ) 12, 2, 1, 15, 1, 8, 6, 4, 5, 2, 자료 : 한국사이버결제 자료 : 한국사이버결제 3

4 한국사이버결제 (625) 212 년 11 월 7 일 하나대투증권엔터테인먼트 / 소프트웨어 Analyst 김민정 ) 국내유일의온 / 오프라인결제플랫폼보유업체동사는국내유일의온 / 오프라인결제플랫폼을보유하고있는업체로서전자결제라고일컬어지는모든서비스가가능한시스템을갖추고있다. PG사업의경우월간 2천억원거래금액의규모를달성하지못하면수수료경쟁력이떨어지며 VAN 사업의경우는카드조회용단말기의공급과판매점망구출을위한유통망확보등전문적인시스템과인력을갖춰야하기때문에사실상규모의경제로인한진입장벽이존재한다. 동사는현재약 2만여신용카드가맹점에대한거래데이터를중개하고있으며온 / 오프라인통합월간거래량은 2, 만건에이르고있다. 또한 VAN 사업의월간신규가입가맹점이약 4, 점에이르고있어지속적인수익개선또한기대된다. 온라인 VAN 사업은신용카드가맹점및 PG와신용카드사의 3자를중계해주는사업으로동사가전체시장의약 5% 를점유하는등큰성과를이루어내고있다. 전영역의시스템보유로인해온 / 오프라인경계가사라지고있는전자결제시장의흐름에따른대응이가능하며각사업군가의유기적인유대관계를통한시너지효과로인해최근활발한논의가진행되는 NFC, SNS 결제등차세대결제서비스개발에서앞서가고있다. 그림 5. 한국사이버결제의사업부문 1. 전자결제 (PG) 2. VAN 서비스 일반결제 ( 신용카드, 계좌이체, 가상계좌, 상품권 ) 정기과금 ARS 전자결제 분할정산 모모캐쉬 ( 휴대폰결제 ) 3. 스마트서비스 Total e Commerce Provider 신용카드 전자전표관리 직불카드 현금영수증 포인트카드 매입업무 4. 부가서비스 스마트기기를통한결제서비스 휴대폰인증서비스 미스터통 ( 마케팅지원시비스 ) 네이버체크아웃 자료 : 한국사이버결제 그림 6. 업종별주요고객사 VAN 쇼핑몰 PG 컨텐츠소셜커머스 E-Learning 공공기관 자료 : 한국사이버결제 4

5 한국사이버결제 (625) 212 년 11 월 7 일 하나대투증권엔터테인먼트 / 소프트웨어 Analyst 김민정 표 1. 경쟁사업무영역비교분야 한국사이버결제 이니시스 한국정보통신 나이스정보통신 모빌리언스 다날 PG V V V V 결제인프라 온라인 VAN V V V 오프라인 VAN V V V 신용카드결제 V V 결제수단별 휴대폰결제 V V V 기타 V V V V 자료 : 한국사이버결제 3) 모바일상거래확대에따른신규매출확보온 / 오프라인의영역이통합되는시장상황으로인해국내유일의온 / 오프라인결제시스템을모두갖춘동사는최근활발한논의가진행되는 NFC, SNS 결제등차세대결제서비스개발에서앞서가고있다. 실제이통사, 대기업및연구기관등과활발한사업제휴를통해시장을선도하고있다. 동사는정부출연연구기관인 ETRI와함께조인트벤처인 KCP이노베이션을설립하여 NFC/ 스마트결제분야의결제, 인증, 광고마케팅, LBS, 쿠폰등의모든관련기술의연구개발을진행중이다. 이는 ETRI의특허기술을바탕으로하므로사업화및매출실현이수월할것으로판단한다. KCP이노베이션을통한 NFC 관련매출은 213년부터본격적으로발생할것으로전망된다. 동사는최근삼성전자, 신한은행모바일결제사업을위한업무협약 (MOU) 을체결하는등 NFC 시장에적극대비하여시장선점에매우유리한상황이다. 삼성스마트폰에신한은행금융서비스가가능하도록하는어플리케이션개발과결제서비스플랫폼구축으로인해오프라인 VAN 매출상승이기대된다. 또한 SK텔레콤과멤버십카드를이용해소액결제가가능한서비스를제공할예정이다. 소액결제대금은휴대폰요금과합산하여과금되는방식으로아직까지는미미하지만향후커질것이기때문에이통사들과전략적시너지를갖추며오프라인쪽소액결제시장에진출하면큰성과가있을것이다. 카드발급이어려운 1대청소년과 2대대학생, 사회초년생들의현금결제가모바일결제로대체될수있어멤버십카드를이용한소액결제는전자결제시장확대로이어질것이다. SK텔레콤멤버십회원수는대략 1천만명으로 1인당소액결제한도가 3만원임을감안할때 SK텔레콤의소액결제시장은최대 3조원까지커질수있다. 3만원의절반인 1인당 15만원의소액결제가이루어진다고가정해도월 6억원의 PG매출이발생할것으로추정된다. 5

한국사이버결제 (625) 212 년 11 월 7 일 하나대투증권엔터테인먼트 / 소프트웨어 Analyst 김민정 2-3771-7526 4) 전방산업에만의존하지않는다. 한국사이버결제는전방산업확대에따른자연적인매출증가에만족하지않고글로벌전자결제업체와의제휴및적극적인마케팅을통해고객확보및충성도를높이고있으며신규시장선점에전력을기울이고있다.

전자결제업체브랜드에따른서비스의차이가없기때문에사용자들은굳이업체를선택하여결제를하지는않는다. 이에동사는 Mr.Tong 이라는할인쿠폰모음포탈서비스를마케팅툴로사용하여영업적인경쟁력을키우며고객로열티를증가시키고있다. 또한전세계 1억명의회원을확보중인페이스북내 Friendy shop 이라는국내최초의페이스북쇼핑몰을구축하여새로운유통채널을활용하도록하고있다.

6 한국사이버결제 (625) 212 년 11 월 7 일 하나대투증권엔터테인먼트 / 소프트웨어 Analyst 김민정 ) 전방산업에만의존하지않는다. 한국사이버결제는전방산업확대에따른자연적인매출증가에만족하지않고글로벌전자결제업체와의제휴및적극적인마케팅을통해고객확보및충성도를높이고있으며신규시장선점에전력을기울이고있다. 최근전세계신용카드시장의 45% 의점유율을차지하고있는비자카드의자회사사이버소스와전략적파트너쉽을체결하여사이버소스의가맹점인글로벌업체들이한국에진출시동사가결제서비스를제공할수있게되었다. 폴로, GAP와같은국내에직접판매망을구축하지않았던글로벌명품브랜드가곧국내에진출할계획이다. 해외업체결제서비스를통해신규매출이창출및시장선점효과가기대된다. 전자결제업체브랜드에따른서비스의차이가없기때문에사용자들은굳이업체를선택하여결제를하지는않는다. 이에동사는 Mr.Tong 이라는할인쿠폰모음포탈서비스를마케팅툴로사용하여영업적인경쟁력을키우며고객로열티를증가시키고있다. 또한전세계 1억명의회원을확보중인페이스북내 Friendy shop 이라는국내최초의페이스북쇼핑몰을구축하여새로운유통채널을활용하도록하고있다. 지난해 9월에런칭하여현재매출이발생하고있다. F커머스 ( 페이스북내쇼핑몰 ) 은베스트아비, 까르푸, 델등이새로운유통채널로활용중이며소셜커머스에이은새로운유통채널의역할을수행하고있다. F커머스를통해괄목한만한매출을기대하기는어렵지만브랜드인지도제고를통한질적성장이기대된다. 그림 7. Mr.Tong 포털서비스 그림 8. 결제창내 Mr.Tong 할인쿠폰 자료 : 한국사이버결제 자료 : 한국사이버결제 6

7 한국사이버결제 (625) 212 년 11 월 7 일 하나대투증권엔터테인먼트 / 소프트웨어 Analyst 김민정 실적전망및 Valuation 1) 212년매출 1,544억원 (+35.9% YoY), 영업이익 92억원 (+44.7% YoY) 동사의 212년실적은매출액 1,544 억원 (+35.9% YoY), 영업이익 92억원 (+44.7% YoY) 을기록할전망이다. 전자상거래액의견조한증가외에도소셜커머스, 디지털콘테츠및온라인게임업종의시장점유율확대에따른전자결제대행매출의성장과정기과금서비스, ARS결제서비스등신규서비스의안정적시장안착에기인하여꾸준한매출성장이전망된다. 올해국내소비경기는지난해와유사하거나소폭회복할것으로전망되어올해온라인쇼핑몰도지난해성장률인 15% 와유사한 18% 수준으로성장하여올해온라인쇼핑몰의시장은 34.5조에이를것으로전망된다. 이중신용카드사용금액은 27조에이를것으로예상되어 212년 PG 매출은 1,279 억원 (+38.9% YoY), 온라인 VAN 매출은 66억원 (+5.8%) 에이를것으로전망된다. 오프라인 VAN 부문또한신용카드결제량의지속적인성장및신규시장의확대로전년대비 38.1% 증가한 178억원의매출이발생할것으로예상한다. 28년부터 211년까지매년 2~4% 의매출성장을해온점을감안하면올해 36% 의매출성장은충분히가능할것으로판단한다. 동사는보통영업이익보다세전이익이높게발생하는데이는온라인결제가발생한이후카드사로부터수취한카드결제대금을쇼핑몰에지급하기까지시차가존재하는특성상영업활동에따른영업외수익창출이발생하기때문이다. 이자수익이연간 1~15 억원이발생하고있으며향후거래금액의증가에따라이자수익이더욱커질것으로예상되어안정적인 cash flow가유지되는점도긍정적이다. 비용측면에서는인건비를중심으로하는고정비외에매출상승을동반한비용증가는크지않을것으로전망되어영업이익률또한점진적으로증가할전망이다. 표 년소비시장전망 F 경제성장률 5.1% 2.2%.2% 6.2% 3.8% 3.7% 민간소비 5.1%.9%.2% 4.1% 2.8% 3.7% 소비자물가 2.5% 4.7% 2.8% 2.9% 4.4% 3.5% 소매시장규모 백화점 매출액 ( 조원 ) 성장률 (%) 대형마트 매출액 ( 조원 ) 성장률 (%) 온라인쇼핑몰 매출액 ( 조원 ) 성장률 (%) 편의점 매출액 ( 조원 ) 성장률 (%) 자료 : 통계청, 한국유통학회, 하나대투증권 7

8 한국사이버결제 (625) 212 년 11 월 7 일 하나대투증권엔터테인먼트 / 소프트웨어 Analyst 김민정 표 3. 한국사이버결제의실적현황및전망 ( 단위 : 십억원 ) 211A 212F 213F 1Q12A 2Q12A 3Q12F 4Q12F 1Q13F 2Q13F 3Q13F 4Q13F 총매출액 YoY(%) QoQ(%) (.2) (12.2) 온라인 PG 온라인 VAN 오프라인 오프라인 VAN 단말기 ( 상품 ) 매출원가 매출총이익 판매관리비 인건비 마케팅비용 지급수수료 감가상각비 기타 기타영업손익반영전 이익률 (%) 기타영업손익 (.1)..2.1 (.1) 영업이익 YoY(%) QoQ(%) (7.3) 이익률 (%) 계속사업이익 이익률 (%) 순이익 이익률 (%) 자료 : 한국사이버결제, 하나대투증권 2) 규모의경제를통한수익성개선지난해동사의매출은 34% 성장을하며최초로 1, 억원이상의매출을달성하였다. PG 와 VAN 부문의매출이고르게성장했으며 PG의경우비용이고정되면서수익성이개선되었다. VAN 부문의경우에도매출증가로인한규모의경제효과가나타나수익이크게증가하였다. 매출상위가맹점들의거래실적증가율도좋았지만동사의강한영업력으로인한신규가맹점의유입이크게증가하면서중소형가맹점들의거래량이크게증가해매출성장에기여하였다. PG서비스만제공하는경쟁사인이니시스가 28년최초로 1, 억원이상의매출을달성했을때매출총이익률이 2.6% 였음을감안하면동사의매출총이익률이증가할것으로기대된다. 특히 PG, 온라인 VAN, 오프라인 VAN 부문중 PG 원가율이가장높고온라인 VAN 원가율이가장낮은점을고려하면 PG와 VAN 서비스를동시에제공하는동사는경쟁사대비수익성개선효과가클것으로전망된다. 8

9 한국사이버결제 (625) 212 년 11 월 7 일 하나대투증권엔터테인먼트 / 소프트웨어 Analyst 김민정 표 4. 경쟁사매출과수익성비교 매출액 ( 억원 ) ,136 매출성장률 (%) 한국사이버결제 매출총이익률 (%) 영업이익률 (%) PER( 배 ) 매출액 ( 억원 ) 782 1,56 1,3 1,599 1,81 매출성장률 (%) 이니시스 매출총이익률 (%) 영업이익률 (%) PER( 배 ) 자료 : 각사 3) Valuation 당사는한국사이버결제에대한투자의견 BUY, 목표주가 19, 원을제시하며커버리지를개시한다. 목표주가는 12MF EPS 1,61 원에글로벌전자결제업종의 12MF 평균 PER 15 배에국내전자결제시장의가파른성장을감안하여 2% 할증한 18배를적용하여산출하였다. 국내소프트웨어업종은케이지이니시스와동사를제외하고 PG사업과 VAN 사업을통한매출창출능력업체는전무한상황이며대부분게임업체중심으로구성되어국내의 peer group 구성이어렵다. 현재주가는 12MF 예상 EPS 대비 PER 13.2배수준이며, 목표주가대비 36% 상승여력을보유하고있다. 동사의경우전자상거래의지속적인성장과함께신용카드사용액및사용건수증가로인한안정적인성장성, 국내유일의온, 오프라인통합결제서비스업체로서경쟁사대비빠른성장성및신규시장선점가능성을감안하면 PER 18배적용은무리없는접근이라판단된다. 표 5. 한국사이버결제의목표주가산정 212F 73 EPS 213F 1,91 12MF 1,61 PER 212F F 14.7 Target PER 18. 목표주가 ( 원 ) 19, 자료 : 하나대투증권 9

10 한국사이버결제 (625) 212 년 11 월 7 일 하나대투증권엔터테인먼트 / 소프트웨어 Analyst 김민정 표 6. Peer Group Valuation name GLOBAL HEARTLAND TOTAL FLEETCOR ALLIANCE NETSPEND VANTIV FISERV WEX PAYMENTS PAYMENT SYSTEM TECHNOLOGIES DATA SYSTEMS HOLDINGS PAYCHEX code GPN US HPY US TSS US FLT US ADS US VNTV US FISV US WXS US NTSP US PAYX US 시가총액 ( 백만 $) 3,413 1,12 4,25 3,966 7,158 4,186 1,42 2, ,972 종가 ($) 매출액 211A 2,184 2,21 1,8 57 3,172 1,622 4, , F 2,385 2,38 1, ,65 1,24 4, , F 2,578 2,227 1, ,961 1,144 4, ,488 영업이익 211A , F , F , , 영업이익률 211A F F ROE 211A NA F F PER 211A NA F F PBR 211A NA F F EV/EBITDA 211A NA F F EPS 211A NA F F EPS(%) 212F NA F 자료 : 하나대투증권 그림 9. 한국사이버결제의주가추이 ( 원 ) 한국사이버결제 초과수익률 ( 우 ) (%) 16, 8 14, 12, 1, 8, 6, 4, , 자료 : 하나대투증권 1

11 한국사이버결제 (625) 212 년 11 월 7 일 하나대투증권엔터테인먼트 / 소프트웨어 Analyst 김민정 추정재무제표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 대차대조표 ( 단위 : 십억원 ) F 213F 214F F 213F 214F 매출액 유동자산 매출원가 금융자산 매출총이익 현금성자산 판관비 매출채권등 조정영업이익 재고자산 기타영업손익 (.1) 기타유동자산 영업이익 비유동자산 금융손익 투자자산 종속 / 관계기업손익 (.).... 금융자산 기타영업외손익.. (.) (.) (.) 유형자산 세전이익 무형자산 법인세. (.9) 기타비유동자산 계속사업이익 자산총계 중단사업이익..... 유동부채 당기순이익 금융부채 비지배주주순이익..... 매입채무등 지배주주순이익 기타유동부채 NOPAT 비유동부채 EBITDA 금융부채..... 성장성 (%) 기타비유동부채 매출액증가율 부채총계 EBITDA 증가율 지배주주지분 ( 조정 ) 영업이익증가율 자본금 ( 지배주주 ) 순익증가율 자본잉여금 EPS증가율 자본조정 (2.2) (3.7) (3.7) (3.7) (3.7) 수익성 (%) 기타포괄이익누계 (.1) (.) (.) (.) (.) 매출총이익률 이익잉여금 EBITDA 이익률 비지배주주지분..... ( 조정 ) 영업이익률 자본총계 계속사업이익률 순금융부채 (35.7) (4.2) (58.4) (83.3) (14.1) 투자지표현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) F 213F 214F F 213F 214F 주당지표 ( 원 ) 영업활동현금흐름 EPS ,95 1,361 당기순이익 BPS 1,585 2,188 2,777 3,731 4,95 조정 CFPS 1,42 7 1,968 2,662 2,44 감가상각비 EBITDAPS ,366 1,653 외환거래손익..... SPS 7,771 9,736 12,945 17,55 2,11 지분법손익..... DPS 기타. (1.1) 주가지표 ( 배 ) 자산 / 부채의변동 2.7 (3.9) PER 투자활동현금흐름 (2.5) (6.9) (13.3) (15.6) (18.1) PBR 투자자산감소 ( 증가 ) (1.3) (5.4) (11.1) (12.2) (14.1) PCFR 유형자산감소 ( 증가 ) (.9) (1.2) (1.1) (1.6) (1.9) EV/EBITDA (1.) 기타투자활동 (.3) (.3) (1.1) (1.8) (2.) PSR 재무활동현금흐름 (.2).4.5 (1.8) (1.7) 재무비율 (%) 금융부채증가 ( 감소 ) (.2). ROE 자본증가 ( 감소 ). 3.5 (.3) (.3) (.3) ROA 기타재무활동 (.2) (1.8)... ROIC..... 배당지급. (1.3) (1.4) (1.4) (1.4) 부채비율 현금의증감 순부채비율 (219.4) (164.9) (185.9) (194.6) (181.5) Unlevered CFO 이자보상배율 ( 배 ) Free Cash Flow 자료 : 하나대투증권 Country Aggregates Sector Aggregates PER(x) EPS 증가율 (%) PER(x) EPS 증가율 (%) M Fwd M Fwd Korea Korea Emerging Market Emerging Market World World 자료 : MSCI I/B/E/S Aggregates * MSCI Software & Services Industry Group 11

12 부록 전자결제서비스산업전망 13

13 전자결제서비스산업전망 212 년 11 월 7 일 하나대투증권엔터테인먼트 / 소프트웨어 Analyst 김민정 전자결제시장의서부개척시대 부록 : 전자결제서비스산업 전망 전자상거래의고성장으로인한전자결제증가국내전자상거래시장은 28년에서 211년까지 CAGR 16.5% 성장하며지속적인성장을이어왔다. 인터넷쇼핑은타유통채널보다높은성장을기록하며지난해전체유통채널의약 13% 의비중을차지하며그입지를강화하였다. 의류와패션부문의지속적인판매량증가와공연및여행부문의가파른거래량상승에힘입어지난해온라인쇼핑몰시장규모는 29.1조원에달했다. 소셜커머스, 모바일쇼핑등의다양한채널확대및디지털콘텐츠시장의가파른성장으로인해온라인결제가증가하고있으며, 최근신뢰성높은대형마트와백화점이온라인유통을확대하면서알뜰소비자와같은다양한소비자들의니즈를충족시키고있어전자결제시장의성장잠재력은여전히유효한것으로판단된다. PG업체들, 세상밖으로나오다. 과거에단말기의제약, 사업자간헤게모니이슈등의원인으로모바일결제가활성화되지못했으나스마트폰보급확대로모바일결제및소액결제시장이점진적으로확대되고있는추세이다. 모바일결제서비스는온라인상거래공간뿐아니라오프라인상거래공간에서지불결제수단으로자리잡고있다. 전자금융감독규정일부개정규정안의결로이번달 8일부터스마트폰직불결제가가능해졌으며, NFC휴대폰확대로전자결제업체들에게신규시장이개척된것이다. 여전히신용카드가대표적인지불결제수단의역할을하겠지만체크카드및소액의현금결제는모바일전자결제로대체될가능성이높다. 규모의경제를통한수익성개선 PG(Payment Gateway) 산업은진입장벽이낮아보일수있지만특허및가맹점확보에필요한영업네트워크, 월간 2천억원수준의거래량에달해야의미있는이익이발생하는구조등의이유로전자결제산업의보이지않는진입장벽은높다. 신용카드 PG 시장의경우한국사이버결제, KG이니시스, LG유플러스 3개사가 8% 의시장점유율을차지하며사실상과점체제이며그입지는더욱강화될것으로판단된다. PG사업특성상손익분기점이상의매출원을확보하면인건비중심의고정비지출만발생하여매출성장대비수익성개선의효과가커서전자결제거래랑증가는외형성장과더불어수익성개선에도긍정적이다. 13

14 전자결제서비스산업전망 212 년 11 월 7 일 하나대투증권엔터테인먼트 / 소프트웨어 Analyst 김민정 전자결제서비스 대중화 1) 대표적결제수단으로자리잡은신용카드전자결제시장은전자상거래의성장과함께신용카드사용증가로 1999년부터활성화되기시작했다. 신용카드사용액은 28년 456조를기록했던신용카드사용액은카드혜택을통한소비자선호도증가및편의성을기반으로지속적으로증가하여 211년 541조를기록했으며, 민간소비지출액중신용카드결제비중이약 63% 를차지하였다. 전자상거래와신용카드의성장에힘입어꾸준히성장해온던전자결제시장은정보통신기술의발달과다양한모바일디바이스확산으로사업영역의범위가확대되고있다. 그림 1. 전자결제시장확대요인 시간 전자상거래시장확대 Online Offline 국가간거래 단말인프라확산 ( 사용자증가 ) PC Mobile? 지불수단다양화 신용카드계좌이체휴대폰결재상품권 자료 : 이니시스 그림 2. 신용카드사용액추이 ( 조원 ) 그림 3. 민간소비지출대비신용카드이용금액비중추이 (%) Q12 자료 : 통계청 참고 : 현금서비스및기업구매카드실적제외 자료 : 여신금융협회 14

15 전자결제서비스산업전망 212 년 11 월 7 일 하나대투증권엔터테인먼트 / 소프트웨어 Analyst 김민정 전자결제관련사업중부가가치통신망 (VAN: Value Added Network) 사업은보안된전용망을이용하여온라인및오프라인가맹점과신용카드사의결제데이타정보를중계하는서비스로한국사이버결제 (KCP), 한국정보통신 (KICC), 케이에스넷 (KSNET), 나이스정보통신등총 11개의 VAN 사가시장에진출해있다. 전자지급결제대행 (PG: Payment Gateway) 사업은전자상거래수요자와공급자사이의자금결제를대행하는업무로서신용카드, 계좌이체, 가상계좌, 휴대폰, 전자화폐등의정보를가맹점으로부터신용카드사등으로중계처리하는서비스이다. 그림 4. PG 와 VAN 의역할 카드사 VAN 상점 ( 카드가맹점 ) 카드소지자 오프라인 VAN 의역할 1. 가맹점과카드사간의계약대행 2. 단말기설치 3. 보안기능이있는통신망운영 카드사 VAN PaymentGateway ( 카드가맹점 ) 인터넷쇼핑몰 카드소지자 온라인 VAN 의역할 1. 보안기능이있는통신망운영 PG 의역할 1. 대행가맹점 ( 비대면거래에따른인증및보안문제로가맹점의역할을대행 - 카드사는 PG 사를가맹점으로인식 ) 2. 결제대행 ( 카드결제대금을카드사로부터받아쇼핑몰에지급 ) 3. 쇼핑몰관리 4. 리스크관리 자료 : 한국사이버결제 그림 5. VAN 사업구성도 그림 6. PG 사업구성도 VAN 사 중소형온라인쇼핑몰 5. 거래금액 - PG수수료 1. 거래DATA PG 사 ( 가맹점 ) 1. 거래 DATA ( 단말기 ) 4. VAN 수수료 2. 거래 DATA 2. 거래 DATA 4. 거래금액 - 카드사등수수료 오프라인가맹점 신용카드사 VAN 3. 거래 DATA 신용카드사 3. 거래금액 - 카드사수수료 자료 : 한국사이버결제 자료 : 한국사이버결제 15

16 전자결제서비스산업전망 212 년 11 월 7 일 하나대투증권엔터테인먼트 / 소프트웨어 Analyst 김민정 그림 7. 전자지급결제대행 (PG) 금액및증가율 ( 조원 ) % % 24.% 15.9% 15.9% 신용카드계좌이체가상계좌통신과금기타 자료 : 한국은행 PG사업의경우신용카드사등으로부터결제대금을지급받아인터넷쇼핑몰에재지급하는과정에서발생하는일정수수료를통해수익이발생한다. 신용카드 PG 업무에대한수수료는평균적으로 3.3~4.% 이며, 이중카드사수수료를제외하면 PG업체들의순수입수수료율은.4~1.% 수준이다. 현재 PG 시장은이니시스, 한국사이버결제, LG유플러스가 8% 수준의시장점유율을차지하며사실상과점체재로재편되어있다. 휴대폰결제사업의경우는모빌리언스, 다날 2개업체의독과점시장이라고할수있다. 표 1. 주요 PG업자들의신용카드 PG수수료율 이니시스 3.4~3.8% 한국사이버결제 3.3~3.7% LG유플러스 3.5~4.% 이지스효성 3.5% 뱅크웰 3.5~4.% 케이에스넷 3.7% KICC 3.5% 나이스정보통신 3.6% 티지코프 3.4~4.% 페이게이트 3.7% 올앳 4.% 사이버패스 3.9% 자료 : 하나금융경영연구소 16

17 전자결제서비스산업전망 212 년 11 월 7 일 하나대투증권엔터테인먼트 / 소프트웨어 Analyst 김민정 전자정보통신발전및 IT인프라확산과더불어온라인결제에대한보안과신뢰가증가하면서온라인상에서의신용카드결제및휴대폰소액결제비중이지속적으로증가하고있다. 온라인쇼핑몰업체와디지털콘텐츠시장의가파른성장에따른온라인결제증가및전자직불결제시스템도입, NFC 활성화, 휴대폰전자화폐활성화등과같은오프라인시장개척으로 PG업체들의성장잠재력은여전히높은것으로판단된다. 그림 8. 신용카드 PG 시장점유율 그림 9. 전체신용카드결제대비신용카드 PG 비중추이 기타 27% 이니시스 35% 5% 4% 3% 한국사이버결제 17% LG 유플러스 21% 2% 자료 : 업계자료 자료 : 한국은행 2) 모바일결제시장의확대신용카드는대표적인지불결제수단으로자리잡았으나만원미만의소액결제는여전히현금결제가활발히이루어지고있는상황이다. 또한과거에는단말기의제약, 사업자간헤게모니이슈등의원인으로모바일결제가활성화되지못했으나스마트폰보급확대로모바일결제및소액결제시장이점진적으로확대되고있는추세이다. 다양한모바일디바이스의등장으로양질의디지털콘텐츠가양산되면서사용자들의콘텐츠에대한구매인식의변화가생겼다. 콘텐츠는공짜라는사용자들의인식이바뀌기시작했고사용자들이디지털콘텐츠에대해지갑을열기시작하면서지불수단으로서편의성과보안성을유지한휴대폰소액결제의사용이증가하고있다. 모바일결제서비스는온라인상거래공간인 M-Commerce 시장과 E-Commerce 시장뿐아니라기존의재래시장인오프라인시장등모든상거래공간에서새로운지불결제수단으로자리잡고있다. 17

스마트폰보급확대에따른선순환의모바일결제환경 Pre 스마트폰 Post 스마트폰 불편한

금융 / 통신간 Hegemony 이슈 요금 - Data 중량제 스마트 Device

Eco 구성어려움 선순환 Eco 구성환경조성 자료 : 하나 SK 카드 표 2.

모바일카드 플라스틱카드없이다운로드된신용카드로결제 ID, PW 결제 ID, PW

휴대폰소액결제 주로온라인소액거래시핸드폰문자인증후매월통신요금청구서에합산결제

payment 스마트폰애플리케이션내에서의과금으로카드결제, 통신요금합산가능

18 전자결제서비스산업전망 212 년 11 월 7 일 하나대투증권엔터테인먼트 / 소프트웨어 Analyst 김민정 그림 1. 스마트폰보급확대에따른선순환의모바일결제환경 Pre 스마트폰 Post 스마트폰 불편한 UI 습관확보어려움 단말 스마트폰 - 피처폰 (NFC) 3G, Wifi (LTE) 금융 / 통신간 Hegemony 이슈 요금 - Data 중량제 스마트 Device (NFC) UX 지향 금융 / 통신간 JV 구성 Data 정액제 ( 초당과금 ) Eco 구성어려움 선순환 Eco 구성환경조성 자료 : 하나 SK 카드 표 2. 모바일지급결제의구분구분 이미지 내용 모바일자금이체 상대방핸드폰번호또는계좌로자금이체 모바일카드 플라스틱카드없이다운로드된신용카드로결제 ID, PW 결제 ID, PW 입력시미리설정된신용카드계좌로결제 (itues, Google Chekout) 휴대폰소액결제 주로온라인소액거래시핸드폰문자인증후매월통신요금청구서에합산결제 전자화폐결제 핸드폰에선불충전하여결제 ( 예 : 모바일 T-money) In-app payment 스마트폰애플리케이션내에서의과금으로카드결제, 통신요금합산가능 새로운결제방식 스마트폰으로 QR 리딩, 바코드스캐닝시결제화면으로바로연결되어결제 자료 : 하나금융연구소, 하나대투증권 18

19 전자결제서비스산업전망 212 년 11 월 7 일 하나대투증권엔터테인먼트 / 소프트웨어 Analyst 김민정 국내휴대폰결제시장은 29년이후최근 3년간연평균 16% 넘는고성장세를지속하며 2 조 9천억원규모에이를것으로전망된다. 국내휴대폰결제시장은모빌리언스, 다날, 인포허브가전체시장의약 99% 를차지하고있는과점형태인데이통사입장에서는휴대폰결제서비스를부가서비스로인식하여고객에게안정적인서비스를제공하길원하기때문에안정적인사업운영및과다경쟁방지를위해새로운결제업체의진입은단기간에어려울것으로판단된다. 휴대폰소액결제는주로디지털콘텐츠에이용되었으나최근모바일쇼핑에힘입어실물결제수단으로서의이용이증가하고있다. 모빌리언스의경우실물의월간거래액비중이디지털콘텐츠거래액비중을넘어서기도하였다. 디지털콘텐츠거래에대한수수료는보통 7~8% 수준인데이중이통사에게절반수준의수수료가지급되며, 실물에대한수수료는 3% 전후이며마찬가지로이통사에게절반수준의수수료가지급된다. 그림 11. 휴대폰결제시장시장점유율 그림 12. 휴대폰결제시장규모추이및전망 다날 41% 인포허브 7% 모빌리언스 52% ( 십억원 ) 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, F 13F 14F 자료 : 모빌리언스 자료 : 모빌리언스 19

전자결제서비스산업전망 212 년 11 월 7 일 하나대투증권엔터테인먼트 / 소프트웨어 Analyst 김민정 2-3771-7526

현재는직불전자지급수단을발급받기위해창구방문등대면확인을거쳐야하지만보통전자금융업자는지점을운영하지않아대면이어렵다.

이렇게되면카드사뿐아니라온라인에서소액결제대행을해온업체 (PG) 와통신사들도결제방식을다양화해결제시장에진출할수있게된다.

또 ARS 기반은고객이해당업체의홈페이지에서회원가입을한뒤전화번호를입력해놓으면, 결제시등록된번호로전화가오는방식이다.

의화면에하는자필전자서명도추심이체출금동의방식으로인정 종이문서의전자문서대체를촉진하고전자금융거래편의도모 2.

20 전자결제서비스산업전망 212 년 11 월 7 일 하나대투증권엔터테인먼트 / 소프트웨어 Analyst 김민정 ) 新직불결제수단도입으로인한전자결제시장확대전자금융감독규정일부개정규정안의결로이번달 8일부터스마트폰직불결제가가능해졌다. 현재는직불전자지급수단을발급받기위해창구방문등대면확인을거쳐야하지만보통전자금융업자는지점을운영하지않아대면이어렵다. 이에따라대면확인외에공인인증서나일회용비밀번호등전자적본인확인수단으로전자결제수단발급가입이가능하도록규정을개정한것이다. 이렇게되면카드사뿐아니라온라인에서소액결제대행을해온업체 (PG) 와통신사들도결제방식을다양화해결제시장에진출할수있게된다. 바코드기반거래는고객이공인인증서로본인확인만거치면스마트폰에서앱을내려받아자신이보유한계좌번호를입력, 전용바코드를만들면된다. 또 ARS 기반은고객이해당업체의홈페이지에서회원가입을한뒤전화번호를입력해놓으면, 결제시등록된번호로전화가오는방식이다. 휴대전화로비밀번호만입력하면통장에서결제금액이빠져나가는방식으로전자결제업체들에게신시장이열린것이다. 표 3. 전자금융감독규정개정내용및기대효과 구분 현황 개정내용 기대효과 1. 자동이체동의방법다양화 자동이체를승인하는방법으로서면및전자적방식인공인인증서를이용한전자서명만을허용 태블릿 PC 의화면에하는자필전자서명도추심이체출금동의방식으로인정 종이문서의전자문서대체를촉진하고전자금융거래편의도모 2. 스마트폰등을통환직불결제활성화 직불전자지급수단을발급받기위해서는대면확인을거쳐야함 대면확인외복수의전자적본인확인수단 ( 공인인증서와일회용비밀번호등 ) 을통해서도발급 ( 가입 ) 가능토록변경 소비자결제방식의선택권을넓히고, 직불결제관행확대에도도움이될것으로예상 자료 : 금융감독원, 하나대투증권 그림 13. 전자직불결제서비스방식 스마트폰스마트폰방식방식 ARS ARS 방식방식 자료 : 금융위원회 2

21 전자결제서비스산업전망 212 년 11 월 7 일 하나대투증권엔터테인먼트 / 소프트웨어 Analyst 김민정 직불카드는선불결제, 無부가서비스및가맹점부족으로신용카드에비해경쟁력이떨어졌지만신용카드보다높은연말소득공제적용및과소비감축추진이라는정부의입장과맞물려직불카드사용량은증가할것으로전망된다. 실제로신용카드발급수는감소하는추세이나체크카드발급수는증가하는추세로주로 2대의사용자들이과소비를억제할수있는결제수단으로체크 직불카드를선호하고있다.. 그림 14. 체크카드이용실적추이 그림 15. 신용 체크카드발급수추이 ( 조원 ) 25 이용실적 이용비중 (%) 15 ( 백만매 ) 신용카드 체크카드 Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 자료 : 금감원 자료 : 금감원 PG업체들은오프라인결제시장에도참여할기회를얻게되었지만, 하루결제가능금액이 3만원밖에되지않는다는점과가맹점이확대가우선되어야한다는점을고려했을때단기적으로시장판도의변화가생기지는않을것으로판단된다. 하지만현재체크카드하루사용액기준 3만원이하결제가 96% 수준으로 3만원이라는한도는전자직불결제에큰걸림돌이되지않을것으로판단되며, 실제로한도상향의견이제시되고있어한도가 3만원이상이될가능성도존재한다. 스마트폰이생활에밀접해지면서장기적으로전자직불결제수단이활성화되면시장판도에의미있는변화가생길것으로전망한다. 그림 16. 동일인 1 일사용결제금액별건수및비중 ( 건수 ) 1,, 체크카드사용건수 ( 좌 ) 전체체크카드사용건수대비비중 ( 우 ) (%) 7 8,, 6,, ,, 2,, 만원미만 5~1 만원 1~15 만원 15~2 만원 2~25 만원 25~3 만원 3~35 만원 35~4 만원 4~45 만원 45~5 만원 5 만원이상 자료 : 금감원 21

22 전자결제서비스산업전망 212 년 11 월 7 일 하나대투증권엔터테인먼트 / 소프트웨어 Analyst 김민정 ) NFC 확대를통한신규매출창출국내스마트폰휴대폰에 NFC기능이탑재되면서 NFC를통한모바일결제에대한기대가높아지고있다. NFC란 13.56MHz 의주파수로 1cm이내에서무선으로인식하는 근거리무선통신 (Near Field Communication) 을뜻하며실제인식거리는 1~3cm 정도로짧기때문에보안이요구되는결제에적합하다. NFC휴대폰에서는카드기능뿐아니라 RFID기능을활용해정보를읽고쓰는기능과무선네트워크을이용하지않고기기간정보를공유할수있다. 특히신용카드, 교통카드, 전자화폐등기존결제수단들이휴대폰으로컨버전스되어지갑을대신해편리함을제공하게된다. 오프라인상점에서 NFC 스마트폰을 POS 단말기에갖다대어결제하는방식외에개인들끼리 NFC 디바이스를접촉하는것만으로도계좌이체를할수있어인접한 P2P(Person To Person) 라는새로운시장이형성할가능성이있다. SK플래닛은모바일결제를처음도입한 23년이후로이통사가제휴카드사용액을기준으로책정한.1% 수수료를 NFC 모바일결제서비스확산에걸림돌이된다는이유로수수료는받지않을것이라고입장을밝혔다. 이에따라 NFC 결제서비스가좀더빠른속도로정착될것으로보이며온 / 오프라인전자결제시장이함께성장할것으로기대한다. 그림 17. NFC 기능및응용분야 1 Payment/ 인증 2 RFID read/write 3 Peer to Peer 응용분야 Payment 인증 / 개인정보정보전달 서비스형태 신용카드결재 교통카드결재 폰빌 전자화폐 상품권등 영화 / 항공티켓 신분증 도어락 진료기록 명환교환등 미술관, 박물관안내 스마트포스터 위치기반광고 / 쿠폰 진품판정등 One touch call 자료 : KT 경제경영연구소 22

23 전자결제서비스산업전망 212 년 11 월 7 일 하나대투증권엔터테인먼트 / 소프트웨어 Analyst 김민정 그림 18. 전세계 NFC 단말기시장전망추이 그림 19. 국내 NFC 지원단말기출하수전망 ( 단위 : 백만원, 백만대 ) 2, 전체시장규모 NFC 단말기 ( 만대 ) 5, 1,5 4, 3, 1, 2, 5 1, 자료 : 비전게인 자료 : KT 경제경영연구소 23

24 전자결제서비스산업전망 212 년 11 월 7 일 하나대투증권엔터테인먼트 / 소프트웨어 Analyst 김민정 든든한전방산업 1) 똑똑해진인터넷쇼핑몰의성장국내전자상거래시장은 28년에서 211년까지 CAGR 16.5% 성장하며지속적인성장을이어왔다. 인터넷쇼핑은 27년대비가장큰폭으로성장하여 21년이후대형마트에이어두번째유통채널로자리를잡았고 211년에는타유통채널보다높은성장률로전체유통채널의약 13% 의비중을차지하며그입지를강화하였다. 211년전자상거래규모는 999조원에이르렀으며, 의류와패션부문의상품판매량이지속적으로증가하고있고공연및여행부문의거래량이가파르게상승세를보이고있다. 최근신뢰성높은대형마트와백화점이온라인유통으로사업을확장하면서알뜰소비자와같은다양한소비자들의니즈를충족시키고있어온라인쇼핑몰의성장잠재력은여전히유효한것으로판단된다. 그림 2. 국내전자상거래시장규모 그림 21. 인터넷쇼핑몰시장규모 ( 조원 ) 1,2 1, CAGR 16.6% ( 조원 ) 인터넷쇼핑몰시장규모 신용카드사용금액 CA GR 17. 1% CA GR 2. 1% 자료 : 통계청 자료 : 통계청, 한국사이버결제 그림 년인터넷쇼핑몰현황 그림 년인터넷쇼핑몰전망 ( 조원 ) 대형마트인터넷쇼핑 백화점 슈퍼마켓 편의점 TV홈쇼핑 ( 조원 ) F 자료 : 통계청 자료 : 통계청, 하나대투증권 24

25 전자결제서비스산업전망 212 년 11 월 7 일 하나대투증권엔터테인먼트 / 소프트웨어 Analyst 김민정 그림 24. 대형마트의온라인쇼핑몰확대 자료 : 각사 그림 년온라인쇼핑의 Trend Mobile Shopping Social Commerce Hybrid Shopping Premium Shopping 자료 : 하나대투증권 25

26 전자결제서비스산업전망 212 년 11 월 7 일 하나대투증권엔터테인먼트 / 소프트웨어 Analyst 김민정 ) 소비자들의지갑을자주열게하는소셜커머스 21년스마트폰확산과 SNS 열풍이불면서소셜커머스시장도확대되었다. 21년 5월설립한티켓몬스터가설립 1년도안되어인터넷쇼핑몰분야에서 5위에진입하였고, 전체인터넷쇼핑몰 Top1 중 3개의소셜커머스업체가랭크되는등성장속도는파괴적이었다. 소셜커머스시장은 21년 5억원규모에서 211년 1조원규모로폭발적인성장세를나타내었다. 현재는티켓몬스터, 쿠팡, 그루폰, 위메이크프라이스등업계 BIG4 의시장독점이강화되고있는추세인데상위 4사점유율이페이지뷰 5%, 매출 9% 이상발생하는것으로나타나고있다. 소셜커머스가커버하는상품의품목이광범위하고판매기간이제한적이라서소비자들은소셜커머스의소비결정을빠르게결정하는성향이있으며, 기존에오프라인상에서현금으로구매했던저가상품들을소셜커머스를통해전자결제로구매하고잇다. 대한국사이버결제는국내소셜커머스 1위업체인티켓몬스터와거래를하고있으며, 이니시스는위메이크프라이스, 그루폰에서비스를하고있다. 한국사이버결제의 211년소셜커머스거래금액은 2,437억원이었으며올해 1분기에만 979억원의거래가발생하였다. 한국사이버결제는 212년소셜커머스결제로인해 16~2억원수준의 PG수수료매출이발생할것으로추정된다. 그림 26. 소셜커머스시장규모 그림 27. 한국사이버결제소셜커머스거래금액 3, 억 ( 억원 ) 3, 2,5 2, 2,437 1,5 1, 1 억 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11F 자료 : 다윈데이 자료 : 힌극사이버결제 표 4. 소셜커머스업체랭킹 순위 업체명 상품수 ( 개 ) 구매수 ( 만명 ) 월간판매액 ( 억원 ) 1 5, , , , 주 : 212 년 2 월기준자료 : 다윈데이 26

27 전자결제서비스산업전망 212 년 11 월 7 일 하나대투증권엔터테인먼트 / 소프트웨어 Analyst 김민정 ) 전자상거래의새로운패러다임모바일쇼핑국내스마트폰보급률이전체인구대비 5% 를넘어설정도로스마트폰보급이확산되면서스마트폰을통한결제시장또한성장을지속하고있다. PC 온라인쇼핑이오프라인쇼핑의상당부분을대체했듯이모바일쇼핑이새로운쇼핑패러다임으로자리잡고있다. 스마트폰보급초기에는 PC에비해작은화면과쇼핑에최적화되어있는않은모바일환경으로인해모바일쇼핑대중화에대한의구심이존재했었으나이베이와같은세계최대전자상거래업체가모바일플랫폼에신속하게대응하기시작하면서 PC를앞에두고도모바일로상품을구매하고있는현상을발견할수있다. 그림 28. 국내스마트폰가입자수추이 그림 29. 국내모바일쇼핑시장규모및전망 ( 천명 ) 35, 스마트폰가입자수스마트폰가입자비율 7% ( 억원 ) 3, 3, 6% 25, 25, 2, 15, 1, 5% 4% 3% 2% 2, 15, 1, 5, 1% 5, 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 % 자료 : 방송통신위원회 자료 : KT 경제경영연구소 이베이의 211년모바일커머스매출규모는전년대비약 2배성장하였으며이베이의자회사인온라인결제사업자페이팔을통한거래액도 211년에 35억달러수준을기록하였다. 지난 1년간이베이모바일을통해거래한사용자는 1억132 만명이모바일의휴대스마트폰의대중화와함께휴대폰을활용하여바로웹에접속하여구매할수있는즉시성과이용자의위치정보를활용한서비스가가능하여모바일쇼핑은오프라인과온라인이효과적으로연계될수있다는장점을가지고있다. 또한최근스마트폰을통한소셜네트워크서비스 (SNS) 가활성화되면서페이스북이나트위터를통한소셜미디어마케팅을활용하여모바일쇼핑결제가확대되었다. 27

전자결제서비스산업전망 212 년 11 월 7 일 하나대투증권엔터테인먼트 / 소프트웨어 Analyst 김민정 2-3771-7526 그림 3.

28 전자결제서비스산업전망 212 년 11 월 7 일 하나대투증권엔터테인먼트 / 소프트웨어 Analyst 김민정 그림 3. PayPal 의 payment 매출추이 ($ millions) 1,6 1,4 1,2 1, 자료 : 이베이 Int'l US Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 그림 31. PayPal의총거래량추이 ($ billions) Int'l 4 US Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 자료 : 이베이 그림 32. 이베이의어플리케이션 자료 : ebay 국내모바일쇼핑시장은 21년 3,5 억원에서 211년 6,274 억원으로급성장하였으며, 이후연평균 5% 의높은성장률을보여 215년에는 2조 6,494 억원규모의시장으로성장할것으로전망된다. 지금까지모바일쇼핑몰이직접적인매출액을내기보다는온 / 오프라인쇼핑몰의홍보와판매촉진용으로많이이용되어스마트폰보급률대비모바일쇼핑시장이확대되지못하였기때문에향후성장가능성은높은것으로판단된다. 28

29 전자결제서비스산업전망 212 년 11 월 7 일 하나대투증권엔터테인먼트 / 소프트웨어 Analyst 김민정 그림 33. 미국모바일쇼핑시장규모및전망 그림 34. 국내모바일쇼핑시장규모및전망 ( 십억달러 ) F 13F 14F 15F 16F 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% e 커머스내비중 ( 억원 ) 3, 25, 2, 15, 1, 5, 자료 : Forrester Research 자료 : KT 경제경영연구소 29

30 전자결제서비스산업전망 212 년 11 월 7 일 하나대투증권엔터테인먼트 / 소프트웨어 Analyst 김민정 투자의견변동내역및목표주가추이 한국사이버결제 날짜 투자의견 수정목표주가 BUY 19, 원 ( 원 ) 한국사이버결제 수정목표주가 2, 15, 1, 5, 투자의견분류및적용 Compliance Notice 1. 기업및산업의분류기업분석분류 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 비중축소 ) 적용기준목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락목표주가가현주가대비 15% 이상하락가능 본자료를작성한애널리스트 ( 김민정 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 212 년 11 월 7 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 김민정 ) 는 212 년 11 월 7 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 산업분석 분류 적용기준 Overweight( 비중확대 ) 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 ) 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 ) 업종지수가현재지수대비 15% 이상하락가능 2. 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 3

LG전자 Valuation LG전자에대한목표주가를기존 66,원에서 72,원으로상향한다. HE 사업부와 H&A 사업부의실적을상향조정했기때문이다. 향후에 VC 사업부의사업가치를반영하기시작하면, 추가적인목표주가상향도가능할것으로판단한다. 표 1. LG 전자의 Valuation

LG전자 Valuation LG전자에대한목표주가를기존 66,원에서 72,원으로상향한다. HE 사업부와 H&A 사업부의실적을상향조정했기때문이다. 향후에 VC 사업부의사업가치를반영하기시작하면, 추가적인목표주가상향도가능할것으로판단한다. 표 1. LG 전자의 Valuation 216 년 1 월 27 일 I Equity Research LG 전자 (6657) 가전, TV 수익성확인과전장부품이라는미래 4Q15 Review: 영업이익 3,49억원으로컨센서스상회 LG전자의 15년 4분기매출액은 14조 5,61억원 (YoY -4%, QoQ +4%), 영업이익은 3,49억원 (YoY +29%, QoQ +19%) 으로컨센서스를상회하는호실적을달성했다.