삼성전자 (005930)

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1 디스플레이 삼성디스플레이 OLED TV 시장진입가시화 218/2/21 삼성디스플레이, QD OLED TV 로변화의움직임이나타나고있다 지난 2월 2일언론보도에따르면삼성디스플레이가과거중단했던대면적 OLED TV 사업진출을다시검토하고있는것으로알려졌다. 삼성디스플레이는그동안 OLED 사업을중소형시장에만집중했던반면대형사업에서는 LCD 기술을고집해왔다. 그러나중국정부지원에힘입은중국패널업체들의공격적인 8세대, 1.5/11 세대 LCD Capa. 증설로시장내경쟁이심화되고, $2,5 이상 High-end 급 TV 시장에서 LG디스플레이의 OLED TV 진영에주도권을빼앗겨점유율이 1% 를하회하면서점차입지가좁아지고있다는점이결정적인역할을한것으로판단된다. 삼성디스플레이는 213 년경처음 OLED TV 사업을준비할당시 LTPS TFT Backplane 에 RGB 증착공정을활용한기술을채택한바있다. 그러나 LTPS Backplane 은상대적으로 Oxide 방식대비기술공정의복잡성으로생산원가가높고, FMM (Fine Metal Mask) 증착방식을활용한 RGB OLED 기술은 8세대이상대면적에적용할경우 Mask 처짐현상때문에양산수율확보에어려움을겪으면서삼성디스플레이의 OLED TV 사업은실패하였다. Analyst 정원석 ( ) 당사는향후삼성디스플레이가궁극적으로채택할기술은 QD-OLED (Quantum Dot OLED) 일것으로예상한다. QD-OLED 기술은현재 LG디스플레이가채택하고있는 WOLED 방식과유사하지만차이가있다. 우선 WOLED 가 White OLED 를발광원으로활용하는것과는달리삼성디스플레이의유력한기술방식인 QD-OLED 는 Blue OLED 를발광원으로활용한다. 또한색상을구현하기위해쓰이는 CF (Color Filter) 에는 QD (Quantum Dot) 을활용하여색재현성을높일것으로보인다. 삼성디스플레이 OLED TV 제품출시시기는 221 년으로예상삼성디스플레이가 OLED TV 시장진입에성공하기위해서는 QD-OLED 기술중일부에대해서는검증이뒷받침되어야한다. 첫번째로는소재수명이다. 현재 Blue 발광소재는인광물질인 Red, Green 발광소재와는달리형광물질이기때문에상대적으로수명에취약하다. 소재열화로인한 Burn-in 현상이나타날수있기때문이다. 또한

2 Quantum Dot 소재가열과수분에취약하기때문에기존 LCD 에사용되던 CF 형태로제조할경우수명안정성에대한확인이필요하다. 두번째로는 Oxide TFT Backplane 기술이다. 삼성디스플레이도일부 High-end 급 Tablet PC, Monitor 에적용되는 Oxide Backplane 을양산한바있다. 그러나아직까지 55 이상대면적에대한경험은부족하기때문에양산기술및수율확보에시간이필요할수있다. 세번째로는 Ink-jet Printing 공정기술이다. 관련업계에서는아직까지소재수명안정성과 Ink-jet Printing 장비의공정미세화등의부족으로양산에적용하는데까지시간이걸릴것으로보고있다. 특히 HTL 소재를제외한 Blue OLED, ETL, EIL 등대부분의소재는 Ink-jet Printing 공정적용이쉽지않다. 그러나 OLED TV 패널시장내선발업체인 LG디스플레이대비원가경쟁력을확보하기위해서는 QD-CF, HTL층등일부공정에 Ink-jet Printing 기술이도입될경우유리할수있다는판단이다. 시장선두주자인 LG디스플레이와관련장비, 소재업체에주목당사는삼성디스플레이의 OLED TV 사업진출을검토하는것이아직까지초기국면이고일부기술들에대한검토가필요하다는점을감안할때실질적인 OLED TV 패널양산시기는 221년이될것으로전망한다. 이에앞서양산설비투자시기는 219년하반기, 양산라인가동시기는 22년하반기가될것으로예상한다. 따라서관련장비, 소재업체들이실제수혜가발생하는데까지는다소시간이필요해보인다. 그럼에도불구하고수혜가예상되는관련장비, 소재업체들에대해관심을가져야한다는판단이다. 지난해디스플레이장비업체들은중국패널업체들의공격적인 OLED 신규투자에도불구하고삼성디스플레이의 Flexible OLED 증설모멘텀둔화로오랜기간동안주가가조정세를보여왔다. 따라서삼성디스플레이의 OLED TV 시장진입가시화, 중국 Flexible OLED 신규설비투자확대의수혜가예상되는업체들을중심으로선별적인투자가필요한시점이다. LG디스플레이주가에도긍정적으로작용할수있다. 현재 OLED TV 패널을생산하는업체는 LG디스플레이가유일하다. 따라서이분야에서후발업체인삼성디스플레이대비한발앞서대량양산체제를갖출경우규모의경제와양산수율안정성확보에유리한위치에있다. 특히향후삼성디스플레이가 OLED TV 시장에새롭게진입할경우전체평판 TV 시장에서약 35% 를차지하고있는삼성전자, LG전자와함께시장을확대할경우수요증가에의해 Eco system 전체가규모의경제진입이가속화되면서예상보다빨리원가경쟁력을갖출가능성이높다. 또한대면적디스플레이시장기술추세가중국, 대만업체들과경쟁이심한 LCD 에서 OLED 로전환될수있다고판단된다. 증착기및물류설비 : 에스에프에이 (5619) Glass 봉지설비 : AP시스템 (26552) Oxide TFT용열처리장비 : 테라세미콘 (1231) Auto Clave 및 VDO 열처리장비 : 예스티 (12264) 전공정검사장비 : HB테크놀로지 (78) HTL 소재 : 덕산네오룩스 (21342) HI Research 2

3 < 그림 1> 삼성디스플레이는대면적사업에서 LCD 는 QDEF LCD 방식으로, OLED 는 QD OLED 방식으로기술진화할것으로전망 LCD QDEF LCD QD-OLED (221) 자료 : 삼성디스플레이, 하이투자증권 < 그림 2> Blue OLED 형광소재의수명개선을위해 TADF 기술을활용할가능성대두 자료 : Cynora, 하이투자증권 HI Research 3

4 < 그림 3> 전세계 OLED 세대별신규설비투자현황및전망 < 그림 4> 전세계 6 세대 Flexible OLED 신규설비투자전망 ( 천장 / 월 ) 25 4 세대 5.5 세대 6 세대 8 세대 삼성디스플레이 LG디스플레이중국 / 대만일본 ( 천장 / 월 ) F 219F F 219F < 그림 5> 중화권업체별 6 세대 F-OLED 신규설비투자전망 < 그림 6> 전세계 OLED 설비관련연간 Capex 규모추정 ( 천장 / 월 ) F 219F Visionox Tianma Royole Foxconn EDO CSOT BOE AUO ( 천억원 ) G 5.5G 6G 8G F 219F HI Research 4

5 < 표 1> 전세계 OLED 라인세대별신규설비투자현황및전망 ( 단위 : 천장 / 월 ) 업체 / 지역 Gen 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F F 219F 삼성디스플레이 4G K/ 월 5.5G 8K/ 월 8 6G K/ 월 K/ 월 12 8G K/ 월 LG디스플레이 6G K/ 월 8K/ 월 K/ 월 G 6K/ 월 26K/ 월 K/ 월 6 26 중국 / 대만 4G 17K/ 월 G 5K/ 월 14K/ 월 G 31K/ 월 62K/ 월 K/ 월 16K/ 월 69K/ 월 K/ 월 16K/ 월 45K/ 월 53K/ 월 32K/ 월 G 1K/ 월 1 일본 4G K/ 월 5.5G K/ 월 6G 25K/ 월 25K/ 월 25K/ 월 G K/ 월 총합계 4G K/ 월 32K/ 월 G 5K/ 월 8K/ 월 14K/ 월 K/ 월 G K/ 월 46K/ 월 62K/ 월 K/ 월 24K/ 월 84K/ 월 55K/ 월 16K/ 월 45K/ 월 78K/ 월 87K/ 월 G 6K/ 월 26K/ 월 1K/ 월 75K/ 월 < 표 2> 중화권업체별중소형 OLED 신규설비투자현황및전망 ( 단위 : 천장 / 월 ) Gen. 업체 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F F 219F 5.5G Royole 5K/ 월 1K/ 월 5 1 Tianma 4K/ 월 4 4 Visionox 11 6G AUO 8K/ 월 8K/ 월 8 8 BOE 16K/ 월 32K/ 월 16K/ 월 16K/ 월 16K/ 월 32K/ 월 CSOT K/ 월 K/ 월 K/ 월 EDO K/ 월 K/ 월 K/ 월 Foxconn K/ 월 Royole K/ 월 Tianma K/ 월 K/ 월 Visionox K/ 월 K/ 월 K/ 월 5.5G 5K/ 월 14K/ 월 G 31K/ 월 62K/ 월 K/ 월 16K/ 월 69K/ 월 K/ 월 16K/ 월 45K/ 월 53K/ 월 32K/ 월 HI Research 5

6 Compliance notice 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3자에게 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 정원석 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3등급 ) 종목투자의견은향후 6개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익률을의미함.(214 년 5월 12일부터적용 ) - Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +% 이상 - Hold( 보유 ): 추천일종가대비 -% ~ % 내외등락 - Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 하이투자증권투자비율등급공시 기준 구분매수중립 ( 보유 ) 매도 투자의견비율 (%) 93.1 % 6.9 % - HI Research 6