<B1E2B1DDBFEEBFEBBDC7C0FBBAB8B0EDBCAD FBCF6C1A4292E687770>

Transcription

1 목 차 Ⅰ. 서문 1. 연중자산운용평잔요약표 3 2. 기금의개황및자산운용상특이사항 4 3. 기금의자산운용총평 9 Ⅱ. 자산운용평가 1. 자산운용정책 ( 계획 ) 자산운용체계의적정성 17 자금운용계획의적정성 43 자산배분의적정성 자산운용관리 ( 집행 ) 자산운용관리의효율성 88 자금운용위험관리의효율성 105 자산운용성과관리의효율성 자산운용실적 ( 성과 ) 단기자산운용수익률과적정유동성 139 중장기자산의운용수익률과성과지표 139 운용기관및상품집중도 139 수익률개선노력도 조정 자산운용개선노력과성과 143 자산운용의공공성강화 145 Ⅲ. 부록 ( 별첨 )

2

3 Ⅰ. 서문 1. 연중자산운용평잔요약표 2. 기금의개황및자산운용상특이사항 3. 기금의자산운용총평

4

5 서문 1 연중자산운용평잔요약표 < 표 2> 기금명 연중단기자산운용평잔 연중중장기자산운용평잔 ( 공자기금 문화예술진흥기금 현금성자금 유동성자금 총계 (A) 위탁평잔제외 )(B) 금액 (C) ( 투자풀포함 ) ( 단위 : 백만원 ) 연중전체자산운용평잔 (A+B) 11,111 3,726 14, , ,342 비중 W=5.6% 1-W=94.4% 100.0% 투자풀위탁금액 (D) 9,622-9,622 33,407 43,029 투자풀위탁비중 (D/C) 86.6% % 13.2% 16.1% 주 : 1. 지표별가중치에서 W는연중단기자산운용평잔비중으로서연중단기자산운용평잔을연중전체자산 ( 단기자산 + 중장기자산 ) 운용평잔으로나눈값임. (A/(A+B)) 단기자산이란통상 1년미만의투자기한으로운용되는자산임 ( 투자풀포함 ). 중장기자산이란기금자산중단기자산과공자기금위탁자금을제외한기금의여타모든자산 ( 투자풀및수익률산정이가능한수익용부동산등대체투자포함 ) 을총칭함. 2. ELS 등연계파생상품은수익률이실현된시점에상관없이최초계약시의만기를기간으로산정함. 3. 운용평잔 = 상품별운용금액 ( 만기별운용일수 /365 일 ) 4. 투자풀위탁금액은단기자산 ( 현금성자금과유동성자금 ) 과중장기자산으로나누어평잔금액을기재 5. 중장기자산운용평잔에서는공자기금의위탁평잔은제외함. 003

6 서문 2 기금의개황및자산운용상특이사항 기금의개황 기관개요 기관명한국문화예술위원회 소재지서울시구로구새말로 120( 구로동 26-1) 이사회 ( 위원회 ) 위원장 ( 오광수 ) 위원 ( 상임 1 명, 비상임 11 명 ) 기관장오광수 ( ~ ) 설립일 1973 년 3 월 30 일 설립근거문화예술진흥법문화예술의창작, 보급, 보존, 계승및발전을위한사업지원 주요업무 남북및국제문화예술교류사업지원 문화예술인의후생복지증진을위한사업조직현황 3 본부 10 부 정원현황임원 2 명사무처장 1 명직원 88 명합계 91 명 기금총액 3,162 억원 연혁 연 도 주요내용 문화예술진흥법제정 ( 법률제2337호 ) 한국문화예술진흥원법인설립 문화예술진흥기금모금개시 한국문화예술진흥원개원 문화예술진흥기금모금폐지 ( 근거 : 부담금관리기본법개정 월 ) 문화예술진흥법개정법률공포 ( 법률제 7364 호 ) 한국문화예술진흥원을합의제기구인한국문화예술위원회로전환 문화예술진흥법시행령개정 ( 법률제 7415 호 ) 문화예술진흥법개정법령시행 한국문화예술위원회설립 (1 기위원회출범 ) 공공기관의운영에관한법률시행 한국문화예술위원회 : 기금관리형준정부기관지정 기위원회출범 기위원회출범 004 예술현장의동반자 ARKO

7 서문 설립근거및설립목적 근거법규내용 설립목적 문화예술진흥법 문화예술진흥을위한사업과활동을지원하기위하여한국문화예술위원회를둔다. ( 동법제20조 ) 기금설치 기금용도 문화예술진흥법 문화예술진흥법 문화예술진흥을위한사업이나활동을지원하기위하여문화예술진흥기금을설치한다. 기금은한국문화예술위원회가운용 관리하되, 독립된회계로따로계리하여야한다. ( 동법제16조 ) 문화예술진흥기금은다음각호의사업및활동의지원에사용한다. 1. 문화예술의창작과보급 2. 민족전통문화의보존 계승및발전 3. 남북문화예술교류 4. 국제문화예술교류 5. 문화예술인의후생복지증진을위한사업 6. 지방문화예술진흥기금으로의출연 7. 제20조에따른한국문화예술위원회의운영에드는경비 8. 그밖에도서관의지원 육성등문화예술의진흥을목적으로하는문화시설의사업이나활동 ( 동법제18조 ) 주요기능 임무 주요기능 훌륭한예술이우리모두의삶을변화시키는힘을가지고있다는믿음으로문화예술진흥을위한사업과활동을지원함으로써모든이가창조의기쁨을공유하고가치있는삶을누리게함 ( 문화예술위원회정관제2조 ) 문화예술의창작, 매개, 향수와관련된사업이나활동문화예술진흥을위한정책연구 개발및교육 연수사업이나활동민족전통문화의보존 계승및발전을위한사업이나활동지역문화예술의진흥을위한사업이나활동및지방문화예술위원회와재단법인과의협의 조정등에관한사항남북및국제문화예술의교류사업이나활동문화예술기반시설의활성화를위한사업이나활동문화예술인의창작환경개선및후생복지증진과국제경쟁력제고를위한사업이나활동문화예술재원의확충및조성을위한연구및사업이나활동기타문화예술의진흥을위한사업이나활동및시설의설치 운영 ( 문화예술위원회정관제4조 ) 005

8 서문 주요사업내용 주요내용 예술가의창조역량강화 문학, 시각예술, 공연예술 ( 연극, 무용, 음악 ), 전통예술등기초예술의창작표현활동 ( 공모 ) 지원 예술창작과발표에필요한각장르별전용공간과연습공간확보및운영지원 해외시장진출을목표로하는집단창작프로젝트지원및글로벌콘텐츠거래지원 새로운예술세계개척 신진예술가의창작역량강화를위한아르코영아트프론티어 (AYAF) 프로그램시행 ( 다년간지원전환 ) 예술의국제협력증진 예술단체 ( 인 ) 가참여또는주최하는문화예술국제교류활동 ( 공모 ) 및남북및재외동포문화예술교류활동 ( 공모 ) 지원해외민간문화단체교류활성화 : IFACCA( 국제예술위원회및문화기구연합 ) 회원기관및아시아, 유럽권역주요문화예술기관교류 문화예술공간운영 우리나라주요컨템포퍼리아트전시장중에하나인아르코미술관의전시장, 자료실유지및자체기획전및교육프로그램운영문화예술분야의전문인력양성및재교육기관인아르코예술인력개발원의교육시설유지및자체교육프로그램운영 소외계층순회방문을통한문화예술향유프로그램제공 생활속의예술활성화 문화양극화해소를위한소외계층대상문화나눔 - 우수문학도서보급, 공연 전시관람료일부또는전액보조등 문화예술동호회등소외지역의자생적생활문화공동체활동지원 지역문화예술진흥 지역문화예술단체의각종문화예술활동지원과지방자치단체에대한지역문예진흥기금배분 지역문화예술지원단체연합인지역문화협의체의활동지원 예술의사회적가치제고 기초예술현황조사를통한우리나라문화예술정책연구개발사업 연간우리나라문화예술활동을집계분석하여발전방안을모색하는각종문화예술서적발간 타분야에비해열악한문화예술분야기부금확대사업 006 예술현장의동반자 ARKO

9 서문 조직과인원 조직 위원회 : 상임위원장 1 명과비상임위원 11 명의합의제기구사무처 : 3 본부 10 부 창작진흥부 예술인력개발원 문화복지부 예술나눔부 인원 위원회 : 상임위원장 1 명, 비상임위원 11 명사무처 : 정원 91 명 계임원 사무처장 일반직 소계 1 급 2 급 3 급 4 급 5 급 6 급 7 급 정원 현원 기준 007

10 서문 자산운용상특이사항 자산현황 ( 단위 : 백만원 ) 2011 년도 2010 년도증감액증감율 (%) 총자산 263, ,798 35, 연말예치액기준 자산구성비 2011 년말예치액기준 자산운용특이사항 문화예술진흥기금은문화예술진흥법에의해문화예술의창작및보급, 보존, 계승및발전을위한사업지원을하기위해설치되었으며, 한국문화예술위원회에의해서운용되고있음. 본기금의 2011 년말총자산규모는 2,889 억으로주식형, 및채권형등다양한상품으로운용되고있으미. 이금액중성과평가대상이아닌공공자금관리기금의예탁금을제외한 2,689 억원이평가대상금융자산임. 금융자산가운데단기자산과중장기자산의연평균운용잔액은각각 111 억원, 2,535 억원이며, 2011 년중중장기자산의대체투자형 1 개상품을전액감액하였음 (150 억원 ) 008 예술현장의동반자 ARKO

11 서문 3 기금의자산운용총평 문예진흥기금의조성재원은문화예술진흥법제17조제1항에, 1 정부의출연금 2 개인또는법인으로부터의기부금품 3 문화예술진흥기금의운용으로생기는수익금 4 그밖에대통령령으로정하는수익금으로규정되어있다. 또한문화예술진흥법시행령제25조 1항은위의 그밖에대통령령으로정하는수익금 에대해 1 다른기금으로부터의전입금 2 그밖에문화체육관광부장관이인정하는수입금으로규정하고있어문화체육관광부장관의승인을얻을경우폭넓은수익사업도가능하게되어있다기금의조성방법중하나인모금제도는 1973년 6월 22일문화공보부장관의모금승인을받아 7월 22일부터전국 627개극장에서시작된기금모금이연간 500억원내외의수입을거두었음에도불구하고, 정부의준조세정비방침에따라 2001년제정된 부담금관리기본법 에의거 2004년 1월 1일부터폐지되었다. 2011년말현재, 문화예술진흥기금의조성 운용현황을살펴보면, 1973년문화예술진흥기금설치이후모금총액은 4,186억원이고, 공익자금, 국고출연금, 복권기금등전체 1조 9,883억원을조성하여 1조 7,252억원을문예진흥사업에사용하였고, 총 2,631억원을적립하였다. 여기서복권기금은 2004년모금제도가폐지됨에따라, 부터발효된 복권및복권기금관리법 에따라복권기금 ( 로또복권 ) 의수익금중일부가문화예술분야로유입됨으로써, 모금을대체하는재원역할을하고있다. 그러나복권기금은재원의특성상소외계층등사용처가국한되어있으며, 배분액이매해복권위원회의심사를통해확정됨으로써중장기적사업계획에어려움을겪을뿐아니라, 2007년까지 500억원내외의전입금이 2008년부터는연간 200억원내외로줄어듬으로써안정적인재원역할에는미흡하였으나, 2011년에는문화바우처사업의대폭적인확대로 480억원이전입되었다. 한편, 2005년이후지속적으로적립금의규모가줄어들고있는데, 이것은 2004년도처음으로복권기금전입으로연간예산 1천억원돌파이후, 위원회출범이후에도예술현장의수요에부응하기위해불가피하게적립금의일부를사업비로인출하기시작함에따라, 2005년이후, 2005년 343억원을시작으로매년 350억원내외로적립금이감소하기시작하여, 2004년말 5,273억원의적립금이 2011년말에는 2,631억원이되었다. 따라서멀지않은미래의기금고갈위기를해소할수있는외부재원조성노력이절실하게되었다. 이러한분위기속에서기금은전사적재원조성노력을통해기금고갈을타개할수있는방안을다각화로모색하였으며, 2009년법개정에이어, 2010년 9월마침내경륜 경정법시행령이개정되어, 경륜 경정수익금의일부가문화예술진흥기금으로전입되게이르렀다. 2010년첫해에는 243억원, 2011년에는 253억원이전입되는등향후매년 250억원내외의안정적이고항구 009

12 서문 적인신규재원마련을통해적립금의감소폭은다소둔화가예상되나, 여전히기금의순지출은늘어날전망이어서, 재원조성에대한지속적인관심과노력이요구되는상황이다. 이에기금은 2011년한해기금운용의방향을안정성에바탕을둔수익성제고에두었다. 그러나적립금의운용을통해발생된이자및배당수입이목적사업을원활하게수행할수있도록하는근간이되고있음에도불구하고, 글로벌금융위기이후침체를보이고있는금융시장의분위기는좀처럼회복할기미를보이지않았으며, KOSPI가 2,000p의위업을달성했던 2007 년말설정되었던실적배당형상품들은 2011년에서야비로소제자리로복귀하였고, 부동산등의기초자산으로구조화되어설계된일부상품들은여전히부실을면치못하고있는실정이다. 2011년은이러한문제점들을기금내 외에서인지하고고통을분담하여, 건전한기금운용의초석을재마련했다는데의의가있다할수있다. 2010년에이어 2011년에도감사원감사와, 국정감사에서도부동산 PF 상품투자의허실을지적받는등기금운용의건정성제고를촉구하는요구가지속적으로이어졌다. 이에기금은부실자산을건전자산으로전환시키고, 향후이러한부실자산이확대재생산되지못하도록제도적인틀을개선하고자노력하였다. 미래의부실자산양산을막기위해운용관련제규정들을재정비하여선제적인위험관리를모색하였고, 부실자산의건전자산전환을위하여전문로펌에컨설팅을의뢰하여대처방안을강구하였으며, 최대한의원금회수를위한노력을경주하였다. 또한구조적으로운용인프라가취약할수밖에없는내부사정을고려하여, 관리의효율성강화를위해연기금투자풀의예치비중을확대하여 2011년말예치액기준 1,042억원을예치하여정부의연기금운영정책에부응하기위한노력을기울였다. 이러한 2011년의자구노력을통해 2012년에는다음과같은몇가지개선방안을추진할예정이다. 첫째, 적정유동성규모의연중효율적관리를통해운용상의기회비용을최소할할계획이다. 둘째, 전략적자산배분과전술적자산배분이체계적이고상호유기적으로이루어지는체제를마련하고자한다. 이를위해서는자산운용담당자들의전문성제고노력이무엇보다중요하며, 이를뒷받침할수있는시스템또한필수요건이다. 셋째, 해외투자및대체투자에대한관심과연구는지속적으로해나갈계획이다. 대체투자시장은규모와다양성면에서급성장이예상되므로대상상품의신규개발뿐아니라대체투자자산군의비중을합리적으로결정하는체계를구축하는데에주력할것이다. 마지막으로연기금투자풀역시 2013년에 100% 예치를목표로지속적으로확대하고, 자산운용인력에대한합리적인성과보상체계를강화할예정이다. 기금사업의주된목적을이루기위해적립금의운용은매우중요하다할수있으므로자산운용인력의사기를진작하고, 책임감을심어줄수있는합리적인성과보상체계가건전한기금운용과정에필수적이기때문이다. 010 예술현장의동반자 ARKO

13 서문 아울러기금은이러한노력을기조로기금운용의변화를모색하고자한다. 합리적인의사결정체계구축과기금운용의투명성을확보하기위하여내 외부소통을적극적으로추진하고, 체계적인계획과합리적인자금집행, 철저한성과관리시스템이유기적으로작동될수있도록시스템적접근을끊임없이개발할것이다. 또한내재되어있는문제점들의도출및개선을위해내부구성원뿐아니라, 외부전문컨설팅협업및전략적연구도활발하게진행해나갈것이다. 011

14

15 Ⅱ. 자산운용평가 1. 자산운용정책 ( 계획 ) 2. 자산운용관리 ( 집행 ) 3. 자산운용실적 ( 성과 )

16

17 지표명 1. 자산운용정책 ( 계획 ) 가중치 : 25 점 세부평가내용 평가내용 1. 자산운용체계의적정성 자산운용관련의사결정체계의구축자산운용관련업무의분리와견제외부위탁운용체계의적정성 평가내용 2. 자금운용계획의적정성 적정유동성규모및자산배분추정현금성자금의최소화노력목표수익률및허용위험한도설정의적정성 평가내용 3. 자산배분의적정성 자산운용상품선정의적정성중장기자산자산배분의합리성해외투자및대체투자운용자산선정의적정성

18

19 자산운용체계의적정성 1 평가내용자산운용체계의적정성 운용시스템및위험관리시스템개선을통한여유자금운용의관리효율성극대화 연기금투자풀예치비중확대로자산운용의전문성, 투명성, 효율성제고 전년대비평잔기준 3.4%p 증가 ( 연말예치액기준 33.69%p 증가 ) 전사리스크관리를위한시스템구축 위험의조기인식및대응을통한사전적리스크관리체계구축 ( 위기대응매뉴얼배포 ) 리스크관리전담부서업무이관 ( 감사부 기획예산부 ) -1 자산운용관련의사결정체계의구축 -1-1 기금운용심의회, 자산운용위원회, 투자심의위원회등의구성책임과권한에관한규정 자산운용체계 자산운용조직도 017

20 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) 자산운용의사결정의기본체계 내용비고 ➊ 자산운용제규정 자산운용관련제규정 자산운용지침 (IPS), 자산운용제규정 ➊ 관리규정, 운용지침등 자산운용계획 연간투자규모, 자산군별, 상품별투자규모 자산운용위원회심의 월간운용계획 월간수입 / 지출규모, 자산군별 / 상품별투자규모 운용실무협의회자문 ➋ 2011 년전략적자산배분 ( 안 ) 운용 전략적 ( 전술적 ) 자산배분에근거하여운용 대체투자및해외투자시자산운용위원회심의 비중 (%) 단기 현금성자금 2.46 자금 유동성자금 8.61 단기자금계 주식형 중자기채권형 자금대체형 중장기자금계 전체 100 ➌ Daily Check 시스템 성과평가일간 / 월간 / 연간성과평가 외부성과평가기관에의뢰 자산운용투자의사결정흐름도 역할업무명주요내용 Front-Office 자금운용계획수립 ( 연간, 월간 ) 세부투자방향논의 ( 일별, 주별 ) 자금수지내역 경제동향자료 전체금융자산투자방향및배분 자산운용위원회 ( 분기별 ), 운용실무협의회 ( 월별 ) 자문 주식, 채권등유형별세부투자방향설정 전략적자산배분 ➋ 에근거하여세부투자방향수립및논의 ( 전술적자산배분 ) 금융자산운용 운용대상상품선정 ( 상품선정협의회 ) 및운용 대체투자및해외투자시외부투자자문위원회심의 Back-Office 자금집행 자금집행및전산등록의뢰 ➍ 컴플라이언스모니터링시스템 운용결과보고등 일일운용결과통보➌ 규정준수여부실시간모니터링 Middle-Office 규정준수감사 성과분석보고 ( 월, 반기, 연 ) 위험관리 규정준수여부실시간모니터링 ➍ - 신용등급, 종목보유한도등 - 손실한도위반여부 ( 손절매등 ) 전체, 유형별, 상품별운용성과보고 - BM 대비, 동일유형대비성과 금융자산별투자자산별리스크점검 - 월별 VaR 측정및관리 018 예술현장의동반자 ARKO

21 자산운용체계의적정성 자산운용관련위원회구성및책임과권한 기금운용심의회 관련근거기능심의 / 의결사항위원구성내역 국가재정법제 74 조 ❶ ( 기금운용심의회 ) 동법시행령제 33 조 ❷ ( 기금운용심의회구성및운영 ) 공공기관운영에관한법률제 23 조 ( 기금운용심의회 ) 문화예술진흥기금의관리ㆍ운용에관한심의기구로서문화예술진흥기금전반에대해위원회와분리되어최종적인심의 의결권을가짐 기금운용계획안의작성 주요항목지출금액의변경 기금결산보고서의작성 자산운용지침 (IPS) 의제정및개정 기금의관리ㆍ운용에관한중요사항으로서대통령령이정하는사항 ❸ 과기금관리주체가필요하다고인정하여부의하는사항 위원구성내역 구성인원 위원장 ( 기금관리주체의장 ) 1 인을포함한 10 인이내 구성방법 위원은위원장이위촉하되, 학식과경험이풍부한인사로서공무원이아닌사람을 2분의 1 이상위촉 임기 2 년 ( 당연직은당해직재직기간 ) ➊ 국가재정법제 74 조 제 74 조 ( 기금운용심의회 ) 1 기금관리주체는기금의관리 운용에관한중요한사항을심의하기위하여기금별로기금운용심의회를설치하여야한다 ➋ 국가재정법시행령제 33 조 제 33 조 ( 기금운용심의회의구성및운영 ) 1 법제 74 조에따른기금운용심의회 ( 이하 " 심의회 " 라한다 ) 는위원장 1 인을포함한 10 인이내의위원으로구성한다 ➌ 대통령령이정하는사항 기획재정부장관과협의를하여야하는지출항목의변경사항 위원자격 당해기금의사업과관계가있는기관 / 단체의대표자또는임원 기금의관리및운용에관한전문지식과경험이풍부한인사 고위공무원단에속하는공무원으로서당해중앙관서의기금관리업무를관장하는인사 참고 2011 년기금운용심의원위원명단 ➍ ➍ 기금운용심의회 소속 직위 성명 임명 ( 위촉 ) 권자 비고 한국문화예술위원회 위원장 오광수 국가재정법 한국문화예술위원회 사무처장 윤정국 위원장 당연직 문화체육관광부 예술정책관 김영산 위원장 삼성출판박물관 관장 김종규 위원장 한양대학교명예교수신일수위원장법무법인바른대표강훈위원장 위촉직 한미회계법인 대표 김성규 위원장 019

22 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) 자산운용위원회 ➊ 국가재정법제 76 조 제 76 조 ( 자산운용위원회 ) 전전회계연도말에보유한여유자금의규모가 1 조원을초과하는기금 ( 외국환거래법 제 13 조의규정에따른외국환평형기금을제외한다 ) 의기금관리주체는자산운용에관한중요한사항을심의하기위하여심의회에자산운용위원회 ( 이하 자산운용위원회 라한다 ) 를설치하여야한다 ➋ 자산운용위원회 관련근거기능심의 / 의결사항 국가재정법제 76 조 ❶ ( 자산운용위원회 )❷ 국가재정법시행령제 35 조 ❸ ( 자산운용위원회의구성및운영 ) 자산운용지침제 4-2 조 ( 자산운용조직 ) 자산운용의전문성확보와투명성제고를위하여일정자격을갖춘외부전문가로구성된자산운용관련심의기구 자산운용전담부서의설치등에관한사항 자산운용지침의제정및개정등에관한사항 자산운용전략에관한사항 자산운용평가및위험관리에관한사항 해외투자및대체투자와관련한사전심의 그밖에자산운용과관련된중요한사항 위원구성내역 구성인원 위원장 ( 기금관리주체의장 ) 1 인을포함한 10 인이내 구성방법 위원장은기금관리주체의장인위원회의위원장이당연직으로수행하며, 위원장 1 인을포함한 10 인이내의외부전문가로구성 임기 2 년 ➌ 국가재정법시행령제 35 조 제 35 조 ( 자사운용위원회의구성및운영 ) 1 법제 76 조제 1 항에따른자산운용위원회 ( 이하 " 자산운용위원회 " 라한다 ) 는위원장 1 명을포함한 10 명이내의위원으로구성한다 위원구성내역 위원자격 금융산업의구조개선에관한법률 제 2 조제 1 호에따른금융기관및 자본시장과금융투자업에관한법률 제 258 조에따른집합투자기구평가회사에서자산운용 자산운용평가및위험관리를담당하는직에 5 년이상근무한경력이있는자 자본시장과금융투자업에관한법률 제 9 조제 15 항에따른주권상장법인, 정부기업예산법 제 2 조에따른정부기업, 공공기관의운영에관한법률 제 4 조에따른공공기관에서재정또는자산운용을담당하는직에 5 년이상근무한경력이있는자 고등교육법 학교에서경제 경영및금융관련학문분야를연구하거나가르치는전임강사이상의직에 3 년이상재직한경력이있는자 경제 경영및금융관련분야의박사학위를취득한자로서연구기관또는공공기관에서 3 년이상재직한경력이있는자 변호사또는공인회계사의직에 3 년이상종사한자 그밖에제 1 호내지제 5 호에해당하는자와동등이상의학식과경험이있다고기금관리주체가인정하는자 020 예술현장의동반자 ARKO

23 자산운용체계의적정성 운용실무협의회 관련근거 설치목적 역할 개최주기및위원임기 문화예술진흥기금자산운용지침 (4.2 자산운용의조직과역할 ) 운용실무협의회 ❶ 기금운용에관한전문적지식을함양하고시장상황을다각도로분석하여기금운용에실질적인도움을줄수있도록설치 금융시장상황점검및분석 월별예치상품에대한방향결정 타기관자금흐름동향파악 매월중순 ( 월 1 회 ) 임기 : 1 년 ➊ 자산운용지침 운용실무협의회운용실무협의회는기금운용에관한전문적지식을함양하고시장상황을여러각도로분석하여실질적인도움을받기위한협의체기구로써매월 1 회개최를원칙으로하며판매사, 운용사, 평가사각 1 인및기금운용담당인력으로구성합니다. 위원구성 판매사, 운용사, 펀드평가사각 1 인및기금운용담당직원 상품선정협의회 관련근거 설치목적 역할 개최주기및위원임기 문화예술진흥기금자산운용지침 (4.2 자산운용의조직과역할 ) 상품선정협의회 ❶ 운용실무협의회에서논의된시장상황및이슈등을토대로실질적인자금집행이이루어질수있도록세부상품을선정 1 차제안서심사최종의결 2 차구술심사및상품최종선정 월별만기자금도래상품재투자시 임기 : 1 년 위원구성 본부장, 기금운용담당부장및기금운용경험이있는내부위원 1 인 자산운용지침 (IPS) 반영근거 ➋ 자산운용지침 상품선정협의회시장상황및이슈, 내부자금상황등을토대로하여실질적인자금집행이이루어질수있도록세부상품을선정하는기구로서, 기금의내부인력 3 인으로구성되어있습니다. 위험이내재된투자상품의투자의사결정시상품선정협의회의운영을통하여투명한절차에의하여상품선정이이루어질수있도록하고있으며, 궁극적으로기금운용의효율성을제고하는것을목적으로하고있습니다 4. 자산운용체계 4.1. 자산운용의의사결정체계 4.2. 자산운용의조직과역할 기금운용심의회 자산운용위원회 운용실무협의회 상품선정협의회 021

24 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) -1-2 위험관리관련위원회, 위험관리전담조직등의구성, 권한및책임, 업무분장체계및보고체계에관한규정 ➊ 전사리스크관리구축계획 전사리스크관리구축계획수립 ( ) 및매뉴얼배포 ( )➊,➋ ➋ 전사리스크관리메뉴얼 ➌ 리스크유형 분야 경영리스크 운영리스크 재난 커뮤니케이션위기 중분류전략재무경영환경프로세스인력정보기술자연재해인위재난쟁점화위기화 추진목적 개념 리스크의인식 평가, 핵심리스크선정및매뉴얼작성을통해효율적리스크대응체계수립 구성원의적극적인참여에기반한대응체계수립을통해리스크에대한인식공유 확산 2011 년자체감사지적사항반영 : 의사결정체계가적법하게운영될수있도록내부통제와전사적리스크관리방안구축 운영 리스크정의 - 고객가치감소를초래하는모든사건 ( 일반적정의 ) - 조직의전략적 업무적 재무적목표달성에영향을초래하는불확실한미래사건 ( 국제회계사협회 ) - 목표달성에영향을초래하는사건발생의불확실성 ( 국제내부감사협회 ) 리스크유형 - 총 4 개분야 10 개부분으로세분화하여유형별로리스크정의 ❸ 리스크관리 - 규정위반, 윤리문제, 사기, 재난등손실또는유해사건발생위험의최소화 (Minimize Hazard) - 미래예측, 예산문제, 목표달성등과관련된변동성또는불확실성의해소 (Resolve Uncertainty) - 경쟁력강화, 혁신추구, 전략적유연성및명성확보등기업가치증대기여기회의최대화 (Maximize Opportunity) 전사리스크관리 - 조직가치에영향을주는리스크를인식 / 평가 / 관리하는전사전략 - 주요경영위험을전사시각에서하나의포트폴리오 (Risk Portfolio) 로인식 관리하는체계화된리스크관리방식 - 전사리스크관리 (ERM) = 리스크관리 + 위기관리 - 프레임워크 022 예술현장의동반자 ARKO

25 자산운용체계의적정성 전사리스크관리구축계획수립 ( 계속 ) 5 대구성요소 관리조직 구성역할 CRO (Chief Risk Officer) 사무처장 비상대책본부및총괄조직관장 전사리스크관리업무총괄, 조정및보고 개념 ( 계속 ) 전사리스크관리위원회 (ARKO Risk Management Commitee) 비상대책본부 위원장및위원 본부장및위원 위원장 : CRO 위원 : 총괄및주무부서관할본부장 역할 : 전사리스크관리업무최종의결기구위기발생시, 종합적대응방향 목표제시 본부장 : 리스크주무부서관할본부장 위원 : 본부장속한본부부서의장 역할 - 위기발생시, 전사차원대응책수립 집행 - 상황관리 / 응급복구 / 홍보 / 행정지원 / - 대외협력반구성 운영 총괄부서 기획예산부 전사리스크관리업무기획, 조정및총괄 전사리스크관리업무관련경영진및위원회보좌 리스크관리체계운영및활동실태정기평가 평가결과개선 보완대책수립및경영진제시 주무부서 관련부서 해당부문유형별리스크관리담당 위기예방및대비, 위기징후및발생인지, 보고및대응 리스크오너 본부장 소관리스크관리계획수립 시행 문화예술진흥기금리스크관리위원회 위원장및위원 위원장 : CRO 위원 : 경영전략본부장, 문화나눔본부장, 기획예산부장, 기금마케팅부장, 외부전문가 역할 : 문화예술진흥기금운용리스크효율적관리 023

26 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) 자산운용관련위험관리보고체계및조직별기능 ➊ 자산운용위원회세부운영기준 위험관리전담조직의독립성및전문성강화 - 위험관리독립성확보및자산운용의건전한견제기능을담당하기위하여독립 운영중이던감사부의리스크관리기능을기획예산부로이관하여독립성강화 - 장기무수익자산으로분류되고있는부실자산에대한투자자금회수및관리를위하여외부자문위원단 ( 부실자산감사자문위원회 ) 을발족하여상시관리 위험관리보고체계 ➋ 월간모니터링보고서 자산운용관련위험관리조직역할및기능 역할및기능기능적역할강화 ➌ VaR 관리시스템 자산운용위원회 자산운용전담부서설치 IPS 제정및개정 자산운용전략수립 자산운용평가및위험관리 해외투자및대체투자와관련한사전심의 고위험투자상품선정시사전심의 - 사전적리스크관리역할 ❶ 시장상황에따른전술적자산배분 - 허용오차범위내에서자산배분비율조정 주관부서 : 기금마케팅부 ➍ Fund Monitering System 리스크관리위원회 리스크관리정책수립심의 시장리스크와관련된허용위험한도심의 적립금운용의성과평가심의 연간기금운용계획의이행점검 적립금운용상의위법및위규여부에대한시정요구 기금의자산운용현황월별점검 ❷ - 운용계획이행점검 - 시장흐름에따른월별허용위험한도조정점검 반기별성과점검을통한정책제언 주관부서 : 기획예산부 부실자산감사자문위원회 기금자산운용과관련하여발생한부동산 PF 등부실자산에대한관리자문 반기별성과점검을통한정책제언 주관부서 : 감사부 기획예산부 실적배당상품월간점검 월별허용위험한도초과여부점검 ❸ 리스크관리위원회운영 컴플라이언스점검을통한시정요구 실적배당상품의월별성과모니터링실시 - 성과모니터링시스템 ❹ 활용 - 운용부서의월간보고 내부컴플라이언스점검시스템을활용하여운용상품에대한실시간점검실시 024 예술현장의동반자 ARKO

27 자산운용체계의적정성 위험관리위원회구성및권한 리스크관리위원회 관련근거 기능 심의 / 의결사항 국가재정법제 77 조 ( 자산운용전담부서의설치등 )❶ 문화예술진흥기금운용지침제 5 조 ( 리스크관리위원회 )❷ 자산운용지침제 4.2 조 ( 자산운용의조직과역할 )❸ 리스크관리지침제 8 조 ( 리스크관리조직및역할 )❹ 자산운용상주요사항에내재된위험을사전에점검하고투자의사결정과정의투명성을확보하기위하여설치 운영되고있으며, 독립적으로자산운용에관한위험관리전반을총괄 리스크관리정책수립심의 시장리스크와관련된허용위험한도설정및모니터링 적립금운용의성과평가검토 리스크관리위원회의운영에관한사항 연간기금운용계획의이행사항점검 적립금운용상의위법및위규여부와부정행위여부감사 기타운용업무관련감사 ➊ 국가재정법제 76 조 제 77 조 ( 자산운용전담부서의설치등 ) 2 기금관리주체는자산운용위원회의심의를거쳐자산운용평가및위험관리를전담하는부서를두거나그업무를외부전문기관에위탁하여야한다. ➋ 문화예술진흥기금운용지침 제 5 조 ( 리스크관리위원회 ) 1 적립금의운용과관련하여발생하는위험의관리를위하여외부전문가를위원으로하는리스크관리위원회를구성하되, 적립금운용전반의견제및감독기능을원활하게수행하기위하여운용부서와는별도로기획예산부에서동위원회를운영토록한다. 2 리스크관리위원회구성과운영등에관한세부사항은별도로정한다. 회의운영 위원구성내역 재적위원 3 분의 2 이상출석으로개의, 출석위원과반수찬성으로심의 정기회의는반기별 1 회를원칙으로하되, 필요시수시개최 위원장은사무처장당연직으로수행하며, 위원장 1 인을포함한 10 인이내의내 / 외부전문가로구성 외부위원은위원장이기금의여건등을고려하여위원장이위촉 - 당해금융기관의현임 직원또는공무원 - 자산운용및리스크관리에관한학식과경험이풍부한자로서위원장이정하는일정한자격을갖춘자 임기 : 2 년 ➌ 자산운용지침 리스크관리위원회기금은자산운용상발생가능한리스크의관리및자산운용의적정성평가를위해외부전문가로구성된리스크관리위원회를두어실질적인감독및견제기능을수행토록하고있으며, 그결과를바탕으로차기운용에환류토록하고있습니다. 부실자산감사자문위원회 관련근거 2010 년도기관경영평가결과보고서지적사항 - 관련지표 : 경영효율화 / 재무예산관리 - 리스크관리기능을자산운용부서에서분리하되감사부가아닌별도의부서에서업무관장권고 부실자산감사자문위원회운영계획수립 ❺ ➍ 리스크관리지침 제 8 조 ( 리스크관리조직및기능 ) 기획예산부는적립금의운용상발생가능한리스크의관리및운용의적정성평가를위해감독및견제기능을담당하며 ( 이하생략 ) ➎ 부실자산감사자문위원회운영계획 역할및기능 부실자산관리와관련한감사업무에필요한사항자문 위원회운영 위원구성 위원장 : 상임감사 재적위원과반수이상출석으로개의 정기회의는반기별 1 회개최를원칙으로하되필요시수시개최 당해금융기관의현임 직원또는공무원 자산운용및리스크관리에관한학식과경험이풍부한자로서위원장이정하는일정한자격을갖춘자 임기 1 년 025

28 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) -1-3 성과평가수행전담인력또는조직등의구성, 권한및책임, 업무분장체계및보고체계에곙관한규정 성과평가전담조직의전문성 ➊ 성과평가업무위탁계약서 성과평가전담조직 - 자산운용성과평가의공정성과객관성을확보하기위하여외부성과평가기관에성과평가업무위탁❶ - 위탁기관 : 간접투자기구평가회사 ( 주 ) KG제로인 성과평가수행체계 성과평가원칙 외부전문기관에서수행하는것을원칙으로함 자산배분등을포함한투자의사결정주체의권한을명확히고려하여평가 외부시장위험요인고려 정량평가외에정성적요인도고려하여운용체계개선에활용 ➋ 성과평가결과공시 성과평가주기및결과보고 월간및반기, 연간단위로평가실시 최근 3 년의실적을반영한장기평가병행 연간평가는자산운용위원회및리스크관리위원회에보고하고위원회홈페이지에게재하여대내외에공시 ❷ ➌ 기준수익률설정기준 대표성 적정성 측정성 주요내용 투자자산별시장대표수익률선정및운용전략, 투자상품등을반영운용전략, 투자상품등을반영하여사전적으로설정객관성확보및기준수익률로서의명확한비교기준제시 성과평가기준 성과평가프로세스 수익률산출방법 - 순자산가치가반영되는시가수익률을원칙으로함 - 시가수익률은현금흐름에대하여조정된시간가중수익률을사용 - 위험을고려한위험조정수익률도평가 기준수익률설정 - 자산배분계획과의연계성을고려하고기준수익률의설정원칙인대표성, 적정성, 측정성을고려하여설정 ❸ - 기금전체의기준수익률은 [ 투자자산별기준수익률 투자자산별투자비중 ] 으로측정 관리대상권한및책임 운용담당부서 목표수익률, 기준수익률, 실현수익률 자산운용 연간운용수익률산출및검증기관데이터제공 외부평가기관운용성과산출및검증 연간운용수익률검증및평가 리스크관리담당부서 리스크관리위원회성과평가위원회 자산운용성과평가심의 평가결과보고및개선사항권고 운용담당부서 자산운용위원회 성과평가결과심의및개선사항검토 차기운용환류 026 예술현장의동반자 ARKO

29 자산운용체계의적정성 기타성과평가관련사항 내용방법 일간단위 일간단위수익률, 위험분석 컴플라이언스등점검 펀드모니터링시스템 ❶ ➊ Fund Monitoring System 월간단위 월간수익률, 위험분석 시장, 신용위험측정치분석 월간모니터링보고서 ❷ 반기단위 전략적, 전술적자산배분평가 유동성평가 성과요인분석 위험관리평가 반기성과평가보고서 ❸ 연간단위 전략적, 전술적자산배분평가 유동성평가 성과요인분석 위험관리평가 연간성과평가보고서 ➋ 월간모니터링보고서 참고성과평가위원회와성가평가단의구성과기능 성과평가위원회성과평가단 구성및평가반영도 구성 부서성과평가단 - 위원장 (25%) - 사무처장 (25%) - 외부평가위원 (50%) 개인성과평가단 - 차상급자 (30%) - 직상급자 (70%) ➌ 반기성과평가보고서 기능 평가계획수립, 평가지표심의등평가시행전반사항의결정 평가결과이의제기사항심의 평가시행 평가제도개선의견제안 평가결과를토대로경영개선자문 자산운용지침 (IPS) 반영근거 4. 자산운용체계 4.2. 자산운용의조직과역할 리스크관리위원회 기획예산부 8. 위험관리정책 8.3. 위험관리조직및보고체계 10. 성과평가 성과평가원칙 성과평가주기및결과보고 성과평가기준 11. 감사및공시 027

30 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) -2 자산운용관련업무의분리와견제 ➊ 위원구성의개선내용 -2-1 자산운용과위험관리담당부서나인력의분리여부및독립성을판단할수있는근거자료 소속 직위 비고 내부 사무처장 당연직 내부 감사부장 당연직 내부 경영인사부장 당연직 외부 5인 위촉직 소속 직위 비고 내부 사무처장 당연직 내부경영전략본부장당연직 내부 기획예산부장 당연직 외부 5인 위촉직 ➋ 2010 년자체종합감사시행 자산운용과위험관리담당부서의독립적분리 자산운용과위험관리의독립적역할을위한개선노력 연도현황 & 문제제기개선사항 2010 년 자산운용담당부서에서자산운용및리스크관리를모두담당 운용과감독기능의상호견제미작동으로투명성및효율성저하 감사부를리스크전담부서로독립 - 리스크관리위원회운영관련기존개선 위원장 사무처장 상임감사 운영주체 운용담당부서 감사부 위원구성 내외부인사로구성 외부위원만으로구성 ❶ ➌ 사무처운영규정시행세칙 제 7 조 ( 경영전략본부 ) 3 기획예산부는다음각호의사항을관장한다. < 개정 > 18. 리스크관리위원회운영및기관리스크관리총괄 < 신설 > 2011 년 자산운용부서 ( 기금마케팅부 ) 리스크관리부서 ( 기획예산부 ) 주요업무 2010 년경영평가지적사항 - 감사와리스크관리는엄연히다른기능을갖고있으므로, 리스크관리기능을운용부서에서분리하되감사부가아닌별도의부서에서해당업무를관장할것을권고 2010 년내부자체감사지적사항 ❷ - 자산운용뿐만아니라리스크관리라는상시업무에대한감시기능을해야할감사의기능과맞지않는문제점지적 자산운용관련주요부서및업무분장현황 ❸ 자산운용계획수립 운용대상기관평가및선정 운용대상상품평가및선정 자금요구에대한자금배분 실적배당상품의운용및관리 리스크관리업무를기획예산부로이관 - 리스크관리위원회운영관련기존개선 위원장 상임감사 사무처장 운영주체 감사부 기획예산부 위원구성 외부위원만으로구성 전사리스크관리차원에서내 / 외부로구성하되외부위원이과반수이상이되도록구성 실적배당상품의월간점검 허용위험한도의초과여부점검 금융기관및상품의사후관리 자금운용계획의이행상황등정기점검 리스크관리위원회운영및관리 위원회운영 자산운용위원회 리스크관리위원회 위원장 위원장 사무처장 028 예술현장의동반자 ARKO

31 자산운용체계의적정성 -2-2 자산운용과성과평가담당부서나인력의분리여부및독립성을판단할수있는근거자료 성과평가전담조직의전문성 성과평가전담조직 - 자산운용성과평가의공정성과객관성을확보하기위하여외부성과평가기관에성과평가업무위탁 관련근거 국가재정법제 77 조 ( 자산운용전담부서의설치등 )❶ - 자산운용의성과평가를외부전문기관에업무위탁 자산운용지침 10.1 ( 성과평가원칙 ), 10.3 ( 성과평가기준 ) - 성과평가의외부전문기관수행 - BM 대비초과수익률및위험대비성과등 성과평가위탁기관 ( 주 )KG 제로인 ( 간접투자기구평가회사 ) 성과평가 투자자산별세분화된기준수익률을운용실적평가의기준으로사용 IR, 샤프비율등위험조정수익률병행평가 ❷ ❶ 국가재정법 제 77 조 ( 자산운용전담부서의설치등 ) 1 기금관리주체는자산운용위원회의심의를거쳐자산운용을전담하는부서를두어야한다. 2 기금관리주체는자산운용위원회의심의를거쳐자산운용평가및위험관리를전담하는부서를두거나그업무를외부전문기관에위탁하여야한다. 성과평가주기및결과보고 상반기및연간으로연 2 회실시 위원회홈페이지를통해외부공시 성과평가결과는자산운용위원회및리스크관리위원회의심의를거치며, 차기운용계획수립등정책결정의기초자료로활용 ❷ 외부위탁용역계약 < 성과평가모니터링계약서 > 참고펀드운용성과보고서의제공범위 기초정보 수익률관련정보 위험지표 컴플라이언스정보 펀드개요 ( 펀드유형, 운용사, 매니저 ) 펀드의투자운용대상, 투자전략등약관주요정보 펀드의각종보수율 설정액현황및추이 펀드누적수익률 ( 기간별수익률, 월간수익률 ) 벤치마크대비초과수익률 ( 기간별수익률, 월간수익률 ) 동일유형대비초과수익률 ( 기간별수익률, 월간수익률 ) 유형별업계평균, 최대, 최소수익률 ( 월간수익률 ) 기준가추이 유형내순위 주요통계량 ( 표준편차, 베타, R2, 샤프지수, 젠센지수, 트레이너지수 ) 회귀선 ( 시장 - 펀드수익률분포 ) : 동일유형펀드의위험 - 수익률분포 자산별편입비한도체크 등급별한도체크 잔존만기한도체크 < 성과평가모니터링계약서 > 029

32 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) -3 외부위탁운용체계의적정성 -3-1 외부운용정책 [ 위탁금액배분기준, 외부위탁투자기관선정기준및사후평가등관리체계포함 ] 관련자료 ➊ 자산운용정책 9. 내부운용및외부운용 9.1 내부운용및외부운용정책기금은내부전문인력을통한내부운용 ( 직접투자 ) 과외부전문운용사및기획재정부주관의연기금투자풀을통한외부운용 ( 위탁투자 ) 을통하여자금을운용할수있습니다. 그러나주식및채권등에대한내부운용은고도의전문성과시스템이필요하며이러한여건을구축하기위해서는상당수의인력과비용이필요하기때문에대부분의자산을외부운용방식으로운용하고있습니다. ➋ 유형별가이드라인 < 주식형집합투자자산운용지침 > 외부위탁운용정책 ❶ 내 / 외부위탁운용개요 위탁운용배경 목적 원칙 저금리기조하에금융시장의변동성확대및기금의지속적감소등불리한기금여건이지속되면서기금운용의안정성및수익성요구 투자대상의다양화, 상품구조의복잡성등으로인해상품의내재위험에대한정확한분석요구 주식, 대체투자등의경우내부운용시전산시스템및전문인력확충등에따른비용이추가적으로요구 외부전문가의활용을통한효율성제고 투자상품의다양화를통한수익성제고 외부전문운용기관에의한체계적위험관리효과 운용여건에맞는투자상품유형별적정가이드라인설정 ❷ 위탁운용사에대한관리철저 적정가이드라인하에서위탁운용사의적극적운용을통한수익률제고 현황분석및개선사항 현황분석문제점개선사항 시장여건 중장기투자보다는단기고수익을추구 장기안정적인수익을추구하는기금성격에부합하지못함 공익성 / 장기안정성등을고려하여사회책임형펀드등으로 의투자시행 < 채권형집합투자자산운용지침 > 내 / 외부선택시고려요소 내부인프라 위험관리 외부전문가채용및시 인력부족으로리서치, 스템구축으로운용역투자전략부분취약량및효율성증대 운용조직및위험관리조직의상호견제를위하여담당부서분리운영 순환보직에따른내부직원의위험관리경험부족 외부전문인력및선진화된자산운용시스템활용 연기금투자풀예치비중적극적확대 기금의안정성제고를위해펀드평가사, 수탁사및운용기관의시스템적극활용 비용 위탁투자자금액에따른수수료부담 내부운용에비해변동비성비용발생 유형별상이한보수체계로인한보수산정의기준모호 수수료비용에대해서는위험관리, 정보습득등외부위탁효과에대한정보비용으로간주 상대적으로보수가낮은 ( 규모의경제효과 ) 연기금투자풀적극활용 030 예술현장의동반자 ARKO

33 자산운용체계의적정성 외부위탁운용프로세스 운용자금의성공적인외부위탁운용을위해서는중장기자산배분전략을명확히구성하고, 자산집단별로전문성이높은운용기관선정운용기관들은주어진자금에대하여기금의자산배분전략차원에 BM 을초과하기위한증권선택 (Security Selection) 활동만을수행 자본시장의장기적인예측, 운용자산의안정성, 기금사업목적의효과적인달성등은모두기금차원에서발생하는의사결정사항 [ 외부위탁운용프로세스 ] ❶ 적극적 VS 소극적자산운용 적극적운용 - 시장수익률이상의수익률을목표로자산운용자의역량을활용하여벤치마크지수의자산구성비와다르게자산을구성하는적극적방법 소극적운용 - 벤치마크지수에따라시장수익률을목표로운용하는방식 위탁금액배분기준및체계 내 / 외부운용방식의선택기준 - 자산운용의주요원칙인안정성과유동성을기본으로하고투자기간확대및투자상품다양화를통해수익성추구 - 전략적 ( 전술적 ) 자산배분전략에따라자금유형별, 투자상품별자산배분비중확정후내 / 외부운용방식선택❷ ➋ 2011 년전략적자산배분 ( 안 ) 자금유형별 단기자금 중장기자금 [ 내 / 외부운용방식의선택기준 ] 확정금리상품 성격 : 유동성확보 상품운용 : 정기예금등 위험 : 없음 운용방식 : 소극적운용 ( 내부운용 ) 성격 : 수익성추구 상품운용 : 정기예금등 위험 : 없음 운용방식 : 소극적운용 ( 내부운용 ) 투자상품별 실적배당상품 성격 : 유동성확보 상품운용 : 단기채권형등 위험 : 낮음 운용방식 : 소극적운용 ( 외부운용 ) 성격 : 고수익추구 상품운용 : 주식형수익증권등 위험 : 높음 운용방식 : 적극적운용 ( 외부운용 ) 비중 (%) 단기 현금성자금 2.46 자금 유동성자금 8.61 단기자금계 주식형 중자기채권형 자금대체형 중장기자금계 전체 채권형에확정금리상품포함 위험大수익률高 031

34 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) 외부위탁투자기관선정기준 ❶ 2011년거래금융기관 Pool 등급은행 A 신한은행등 7개사 B SC제일은행등 6개사 C 전북은행등 4개사등급증권사 A 흥국증권등 17개사 B BS투자증권등 21개사 C 동양종금증권등 17개사등급자산운용사 A KTB자산운용등 13개사 B 슈로더운용등 18개사 C 아이투신운용등 13개사 장기적으로위탁자금의안정적운용을위해운용능력이검증된우수금융기관중심배분 ❶ 금융기관별자금배분은운용방식별특성등을고려하여적정규모를배분하되, 운용성과등금융기관별평가결과에따라차등 - 특정금융기관에대한운용집중방지를위해개별운용사별운용한도설정 운영 금융기관별선정기준 평가대상기관 평가절차 [ 은행권기관선정기준 ] 금융감독원에등록및신고의의무가있고평가자료가공시되고있는 17 개시중은행 금융감독원및은행연합회, 신용평가사에서제공되는자료를활용하여항목별평가 평가순위에따라 A,B,C 등급으로분류 ❷ 국내신용등급 국내 3 대신용평가기관 ( 한국신용평가, 한국기업평가, 한국신용정보 ) 의평가등급중가장낮은등급적용 평가항목 평가방법 세부평가항목및배점비율 평가항목배점비율비고 국내신용등급❷ AAA(25 점 ), AA(20 점 ), A(15 점 ) BIS 자기자본비율 25 총자산규모 20 무수익여신비율 15 총자산이익률 15 총점기준으로등급 (A,B,C 등급 ) 항목별배점이부여된경우해당구간별로점수부여 항목별배점이정해지지않은경우표준화점수법을사용하여배점 ❸ 영업용순자본비율 영업용순자본비율이란증권사의 BIS 비율로불려지며증권회사의재무건전성을평가할때쓰여짐. 영업용순자본비율은영업용순자본금액을총위험액으로나눈백분율 (%) 로표시되며영업용순자본비율이 150% 이하면부실증권사로조치를받게됨 ❹ 총자산이익률 (ROA) 총자산순이익률 (ROA) 은자산이얼마나효율적으로운용됐는가를나타내주는지표로서총자산에대한당기순이익비율로계산됨. [ 총자산순이익률 (ROA) = ( 당기순이익 / 총자산 ) 100 ] ROA 는자산운용을많이하는은행을비롯한금융기관의수익성을평가하는데유용하게쓰여짐 평가대상기관평가절차평가항목평가방법 [ 투자중개업자 ( 판매사 ) 기관선정기준 ] 금융투자협회에등록되고집합투자증권등간접투자기구를위탁판매한경험이있는 55 개증권사 금융감독원및금융투자협회, 신용평가사에서제공되는자료를활용하여항목별평가 평가순위에따라 A,B,C 등급으로분류 세부평가항목및배점비율 평가항목배점비율비고 영업용순자본비율❸ 20 자기자본비율 20 총자산이익률❹ 15 부채비율 15 총자산규모 15 수익증권판매실적 15 총점기준으로등급 (A,B,C 등급 ) 항목별배점이부여된경우해당구간별로점수부여 항목별배점이정해지지않은경우표준화점수법을사용하여배점 032 예술현장의동반자 ARKO

35 자산운용체계의적정성 [ 집합투자업자 ( 자산운용사 ) 기관선정기준 ] 평가대상기관 평가절차 금융투자협회에등록된자산운용회사중집합투자증권및 MMF 자금을운용하고 3 년이상운용성과가있는 43 개기관 금융감독원및금융투자협회에서제공되는자료와간접투자기구평가회사 KG 제로인에서제공하는운용성과자료를활용 평가순위에따라 A,B,C 등급으로분류 평가항목 평가방법 세부평가항목및배점비율 평가항목 재무안정성 (35) 운용성과 (45) 운용조직및전문인력 (20) 세부평가항목 배점비율 자기자본비율 5 자기자본이익률 5 최근3년간순이익 10 부채비율 5 총수탁고 10 BM대비초과수익률 15 RRAR( 유형평균 )❶ 15 과거기금운용실적 15 운용전문인력수 5 전문인력평균경력 10 1인당펀드수 5 비고 총점기준으로등급 (A,B,C 등급 ) 항목별배점이부여된경우해당구간별로점수부여 항목별배점이정해지지않은경우표준화점수법을사용하여배점 ❶ RRAR(Relative Risk Adjusted Return) 펀드전체의위험이나수익률만큼의부담을기본으로하고그이상의추가적인위험의부담으로달성한수익률에대한보상을평가하는척도 샤프지수가절대적인위험수준인표준편차를사용하는문제점을극복하기위하여사용 참고표준화점수법 각성과지표별운용사성과지표산출 기관별정규화값산출 = ( 기관성과지표 - 기관성과지표들의평균 ) / 기관성과지표들의표준편차 기관별정규화점수산출 - 정규화값 -2.5 에서 2.5 사이인경우 Score = 95/5*(MSR+2.5) 정규화값 -2.5 미만인경우 Score = 2.5/( 최소 MSR)*(MSR+2.5) 정규화값 2.5 이상인경우 Score = 2.5/( 최대 MSR-2.5)*(MSR - 2.5) 최종점수산출 = 정규화점수 * 최종점수산출비율 033

36 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) 참고자산운용사세부평가항목및배점 평가항목및배점 세부평가항목및배점 세부평가항목및배점기준 세부평가내용 재무건전성 (35) 자기자본비율 5 자기자본이익율 5 최근 3 년간순이익 10 부채비율 5 총수탁고 % 이상 (5 점 ), 200% 이상 (4 점 ), 100% 이상 (3 점 ), 100% 미만 (1 점 ) 20% 이상 (3 점 ), 10% 이상 (2 점 ), 5% 이상 (1 점 ), 5% 미만 (1 점 ) 최근 3 년흑자 (5 점 ), 최근 2 년흑자 (4 점 ), 최근 1 년흑자 (3 점 ), 기타 (1 점 ) 50% 미만 (5 점 ), 100% 미만 (4 점 ), 150% 미만 (3 점 ), 150% 이상 (1 점 ) 혼합형, 주식형 - 5,000 억이상 (5 점 ), 3,000 억이상 (4 점 ), - 2,000 억이상 (3 점 ), 2,000 억미만 (1 점 ) 채권형 - 1 조이상 (5 점 ), 7,000 억이상 (4 점 ), - 4,000 억이상 (3 점 ), 2,000 억미만 (1 점 ) 운용조직및전문인력 (20) 과거운용성과 (45) 운용전문인력수 5 업계평균경력 10 표준화점수법사용 1 인당운용규모 5 표준화점수법사용 BM 대비초과수익률 10 명이상 (5 점 ), 7 명이상 (3 점 ), 5 명이상 (1 점 ), 기타 (0 점 ) 15 표준화점수법사용 RRAR( 유형평균 ) 15 표준화점수법사용 과거기금운용실적 15 탁월 (15 점 ), 양호 (10 점 ), 보통 (5 점 ), 미흡 (0 점 ), 운용경험이없는경우에는 5 점부여 BM 대비초과수익률및위험조정수익률은기준일현재최근 3 년성과를적용, 해당구간성과가없는경우해당항목별최소값적용 과거기금운용실적은문화예술진흥기금운용펀드들의설정이후성과를토대로평가 034 예술현장의동반자 ARKO

37 자산운용체계의적정성 -➂-2 외부위탁금액현황, 계약조건및자산운용기관등투명성확보관련자료 외부위탁금액및비중현황 2011 년도문화예술진흥기금내부운용및외부위탁금액현황 - 내부인적 / 물적인프라의한계로내부운용은정기예금등유동성관리에필요한확정금리상품에한하고나머지유형의상품 ( 실적배당상품 ) 은모두외부위탁 [2011 년내 / 외부위탁금액현황 ] ( 단위 : 억원, %) 금액비중상품유형 내부 정기예금등 외부 2, 실적배당형 평잔기준 외부위탁기관계약조건 ❶ 기본수수료체계 유형주식형 기본수수료연간 150bp이내 원칙 위탁운용시펀드별가이드라인을통하여계약기간, 기준수익률, 위험관리등계약조건전반에대해명시하여관리 채권형혼합형 연간 50bp이내연간 150bp이내 계약기간 기준수익률 위험관리 수수료정책 성과수수료지급기준 자금의성격 ( 현금성, 유동성, 중장기 ) 및유형별로계약기간을정하고, 만기도래전재투자기준에의거하여계약기간연장및중도해지가능 기금자산의특성및투자자금의성격등을고려 기준수익률의설정원칙 ( 대표성, 적정성, 측정성 ) 에입각하여설정 유형별 ( 주식형, 채권형 ) 운용지침상에투자제한자산및손절매기준등을명시하여리스크최소화 수수료는운용보수, 판매보수 ( 평가보수 ), 수탁보수등으로책정 기본수수료는위탁자산의 NAV 기준으로산정 성과수수료는매년기준수익률대비초과수익에대해계약종료시지급 기본수수료 ❶ 대비성과보수비중이과다할경우운용사가성과보수를위해공격적으로운용함에따라위험에과다노출가능성이있으므로위탁유형별성과수수료상한폭설정 [ 성과수수료지급기준 ] 상품유형 계산식 주식형 MIN( 투자원금별초과수익액 ❷) 12%, 지급한도 ❸) 채권형 성과수수료계산기간의투자원금 [ 운용수익률 - Max( 목표수익률 ❹, 국고 3 년평균수익률 )] 11% ❷ 기본수수료체계 투자원금별초과수익액 = 투자원금 X 초과수익률 ❸ 지급한도 유형 주식형 기본수수료 투자원금의연 1.2% ( 인덱스형은 0.6%) 채권형투자원금의 0.2% ❹ 유형별목표수익률 유형기본수수료 MAX( 기준수익률 + 연주식형 4%, 연10%) ( 인덱스형은 0.6%) 채권형기준수익률 +50bp 035

38 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) 위탁운용기관등급별배분기준및투자한도 장기적으로위탁자금의안정적운용을위해운용능력이검증된우수금융기관중심배분 금융기관별자금배분은운용방식별특성등을고려하여적정규모를배분하되, 운용성과등금융기관별평가결과에따라차등 - 특정금융기관에대한운용집중방지를위해개별운용사별운용한도설정 운영 [ 등급별 / 개별기관별투자한도 ] 등급 등급배분 투자한도등급별한도개별기관별한도 A 평가순위 30% 이내 총투자액의 40% 이상 총투자액의 20% 이내 B 평가순위 30%~70% 이내 총투자액의 60% 이내 총투자액의 15% 이내 C 평가순위 70% 초과 예탁배제 위탁운용적격여부점검 금융기관 투자비율 금융기관선택배분한도평가등급적격여부적격여부 조치사항 삼성 A 적격 적격 하나 9.85 A 적격 적격 우리 7.67 B 적격 적격 신한BNPP 7.38 A 적격 적격 기업 7.12 B 적격 적격 한화 6.50 B 적격 적격 농협 5.31 A 적격 적격 미래 ( 맵 ) 5.08 B 적격 적격 한국 4.98 A 적격 적격 피닉스 4.97 C 부적격 - 자금회수, 신규투자금지 유진투자 3.69 C 부적격 - 운용계획서징구, 신규투자금지 한국증권 3.04 A 적격 적격 국민 2.84 B 적격 적격 맥쿼리 2.58 B 적격 적격 도이치 2.26 C 부적격 - 자금회수 미래에셋 ( 자 ) 1.95 A 적격 적격 산은 1.86 B 적격 적격 산업 1.85 A 적격 적격 대신 1.85 C 부적격 - 운용계획서징구, 신규투자금지 아이 1.76 C 부적격 - 자금회수 씨티 1.57 A 적격 적격 KB자산 0.00 A 적격 적격 투자비율은평잔기준 등급 ( 단위 :, %) 비중 A B C 계 100 평잔기준 [ 등급별한도적격여부 ] 036 예술현장의동반자 ARKO

39 자산운용체계의적정성 -➂-3 외부위탁투자기관사후관리체계관련자료 외부위탁투자기관사후관리관련규정 외부위탁기관사후관련근거규정 IPS 문화예술진흥기금운용지침 주식형 / 채권형간접투자자산운용지침 9.4 투자자산의재투자및중도회수기준 투자자산의중도회수기준 - 운용상품의설정만기에도불구하고안정성및유동성이우려되는경우, 다른금융상품에교체투자하는것이수익률제고를위해유리하다고판단되는경우중도해지가능 - 위탁펀드의주기적인성과평가를통해성과가저조한위탁펀드에대하여는 운용실적개선계획보고, 자금일부회수, 운용자금전액회수 등적절한조치실시 만기도래상품재투자시고려사항 - 자금수급에따른적정투자기간 - 포트폴리오의자산별 만기별가중 - 허용위험한도 - 금융기관별예치한도 - 운용상품의수익률등 제 10 조 ( 위험관리 ) 정기적인운용자산의안정성점검및점검결과를토대로예탁자금의회수또는예탁규모제한 위험관리에필요한세부사항에대해별도의기준을정하고관리 통제 Ⅴ. 운용성과평가기준및등급 ❶ 평가기준 평가항목 BM 대비초과수익률 지침준수 분기별평가등급및조치사항 평가기준평가방법 : (a 50%)+(b 50%) a 평가일기준최근 1년 BM초과수익률 b 평가일기준최근 6개월 BM초과수익률 관련해당등급에의해조치 ❷ 위반사항별누적적용 등급운용성과조치사항 A B C BM 상회 + % 랭킹 ❸ 상위 20% 이내추가예탁우선순위 BM 상회 + % 랭킹상위 20%~50% 운용자금유지 BM 상회 + % 랭킹상위 50% 이상운용실적개선계획보고 D BM 하회실적부진사유및운용개선계획보고 E 2 분기연속 D 등급해당펀드의운용자금일부회수 F 3 분기연속 D 등급해당펀드의운용자금전액회수 ❶ 운용성과평가기준및등급 운용성과평가를통한자금회수등의조치는단기 / 중장기자금에모두적용되나, 단기자금이유동성을고려하여확정금리상품에주로투자되는점을감안해볼때단기자금에대한운용성과평가는큰의미가부여되지못하여주로중장기실적배당상품에대하여준용되고있음 ➋ 컴플라이언스등급 등급위반정도비고 ❸ % 랭킹 판매 / 운용사책임하에사유서갑의승인을얻은경우징구 해당위탁자산에손해가없는경우 해당위탁자산에경미한손해 사유서징구사유서징구 손실여부에관계없 사유서 이해소시한위반시 징구 고의 / 과실로해당위탁자산에중대한손실 1 등급강등 % 랭킹 ( 백분율순위 ) 은모집단의크기를고려할필요없이특정펀드의성과에대해상대적순위를한눈에알수있도록고안된지표 037

40 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) 위탁운용위험관리방안 투자지침에의한관리 - 자금의목적및성격을고려한운용의일관성및적절한위험통제를위해운용스타일별운용대상, 허용손실폭제한, 벤치마크등을투자지침으로사전에제한 [ 운용자산에대한제약 ] 유형별투자대상자산 투자대상자산 주식채권유동성 자산종류 유가증권시장상장주식및 KOSDAQ 시장등록주식 주가지수선물및옵션, 개별주식옵션 국채, 지방채, 회사채등 주식관련채권 ( 전환사채, 신주인수권부사채등 ) 자산유동화증권 (ABS), 신종채권 채권관련파생상품 ( 국채금리선물등 ) MMF, MMDA, RP 등 CD, CP, 정기예금등 유형별투자제한자산 투자제한자산 주식 채권 자산종류 시가총액 100 억원미만인종목 최근 2 년연속당기순손실시현종목 관리종목, 화의또는워크아웃대상종목 타유동성이없다고판단되는종목 신용평가등급 BBB+ 미만인채권 신용평가등급 A2- 미만인 CP 기타기금의판단에의해필요한경우 [ 집중투자에대한제약 ] 유형별투자한도 자산별투자한도 주식 채권 자산종류 주식투자한도 - 펀드별약관또는계약서상최대편입비율이내 코스닥투자한도 - 주식투자가능위탁자금 NAV 의 30% 이내 주식관련파생상품 : 편입자산의헤지목적으로만운용 국채, 지방채, 회사채등 주식관련채권 ( 전환사채, 신주인수권부사채등 ) 자산유동화증권 (ABS), 신종채권 채권관련파생상품 ( 국채금리선물등 ) 038 예술현장의동반자 ARKO

41 자산운용체계의적정성 [ 집중투자에대한제약 ( 계속 )] 유형별 / 종목별투자한도 자산종류 주식 위탁자금 NAV 의 10% 이내 해당종목발행주식수의 5% 이내 시가변동으로투자한도초과시, 추가매입금지하고초과일로부터 30 일이내해소 ( 단, 6 개월가중평균시가비중이 10% 를초과하는종목은그비중까지투자할수있음 ) 종목별투자한도 채권 국채, 지방채, 한국은행이발행하거나보증한채권 : 한도없음 특수채, 신용등급 BBB+ 이상인금융채, 회사채 - 발행기관자기자본의 30% 이내 상기항에해당되지않는채권 - 위탁자금 NAV 의 10% 이내 채권발행회사의자기자본변경및시가변경등으로투자한도초과시추가매입을금지하고초과일로부터 30 일이내해소 ❶ Daily Check 시스템 유형별허용손실폭 허용손실폭 주식 채권 자산종류 매입원가대비시장평가액이 30% 이상하락시 10 영업일이내매도함을원칙 ( 다만, 유동성등타사유로매도가어려운경우에는구체적인사유와향후처리계획등을명시하여보고 ) 매입원가대비시장평가액이 3% 이상하락시 5 영업일이내에매도함을원칙 ( 다만, 유동성등타사유로매도가어려운경우에는구체적인사유와향후처리계획등을명시하여보고 ) ➋ 운용내역모니터링 위탁펀드에대한관리 - 투자에대한실시간자산운용적정여부감시및성과평가실시를통해자산운용 Feedback 체계운영 ➌ 운용내역모니터링 주기 일별또는수시 월별 펀드별운용현황및운용내역확인 ❶ - 수익률, 편입비, 편입종목, 평가금액등 평가회사, 사무수탁사에서제공하는컴플라이언스준수여부점검및운용내역모니터링 ❷ - 허용위험한도 - 금융기관별예치한도 - 운용상품의수익률등 간접투자기구평가회사에서제공하는펀드성과평가를기준으로평가 - 월간모니터링보고서 운용사로부터전월운용내역및당월운용계획보고 - 월간운용보고서 ❸ 039

42 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) -➂-4 연기금투자풀에대한자산배분기준및운용내역 연기금투자풀적극적활용필요성인식 ❶ 외부감사지적사항 l 감사원감사 ( 사업성자금여유자금운용실태 ) 연기금투자풀활용필요성의내 / 외부환경변화 외부지적사항반영 ❶ 평가및가점 문화예술진흥기금의여유자금을연기금투자풀에위탁운용하는방안을적극마련 ( 통보 ) 2010 년경영평가 2010 년감사원감사및국정감사 2010 년경평평가및기금운용평가 관리효율성강화요구증대 환경변화대처요구 연기금투자풀예치비중에따른비계량점수폭확대 ➋ 수익성및투명성제고 연기금투자풀의예치비중확대등을통한관리의효율성증대방안이요구 개별투자상품에대한성과모니터링한계 쳬계적인위험관리시스템필요 기금감소에따른수익성제고 상품및운용기관선정관련투명성제고 2010 년기금운용평가 자산운용계획, 집행, 위험관리, 성과평가로이어지는내부운용조직의지배구조는전반적으로취약한상태로상당부부분의중장기자금을자체적으로운용하기때문에금융사고의가능성상존 ❷ 연기금투자풀조정평점산식 지표평점 +{( 해당지표배점 - 지표평점 )X 투자풀비중 } ➌ 연기금투자풀운용구조 연기금투자풀활용에따른기대효과 - 연기금투자풀관리운영체계도입에따른내부인적 / 물적인프라한계극복 제도적측면 투자자금운용측면 특징및기대효과 기금운용의투명성, 수익성, 안정성확보를위한종합적 체계적운용시스템 - 재간접형태운영시스템으로효율적인위험관리가능 ❸ 운용성과가탁월한전문운용사선정 업계평균이상의운용성과유지 자금배정차등화제도및개별운용사재선정평가제도 운용사의건전경쟁으로수익성제고 운용사직판개념도입으로수수료절감효과 ❹ 성과평가결과의지속적반영으로탄력적인자금운용가능 - 상품만기와관계없이지속적인성과평가와평가결과의 Feed-back 이이루어지는탄력성활용 운용사및투자상품선정절차간소화 전문화된리스크관리시스템활용 - 자금운용의안정성을위해펀드운용가이드라인설정 - 법규 약관위반사항의실시간점검및보고체계구축 연기금투자풀예치영향력분석 - 연기금투자풀예치비중이평가의절대적가점요소로작용 ❹ 연기금투자풀보수체계 총보수 (0.096%) - 주간집합투자업자 0.085% - 신탁업자 0.003% - 일반사무관리사 0.003% - 평가사 0.005% 유형에관계없이동일하게적용 년문예기금투자풀예치비중은 12.7% 로동일유형 23 개기금중 20 위를차지 [ 기금순위별연기금투자풀예치영향력분석 ] 040 예술현장의동반자 ARKO

43 자산운용체계의적정성 연기금투자풀활용근거및배분기준 활용근거 배분기준 문화예술진흥기금운용지침제 3 조 ( 적립금운용의기본방향 ) - 6 국가재정법제 81 조및동법시행령제 37 조에의거기획재정부에서선정한기관이운용하는연기금투자풀에기금의수익성및공공성을제고하기위하여자금을위탁할수있다. 기금의목표수익률달성을위한전략적자산배분 ( 안 ) 내에서정책적으로배분비율설정 ❶ 변동성비교 ( 투자풀 VS 코스피 ) 연기금투자풀예치비중확대현황및활용계획 유형변화비중확대 예탁상품을기존 MMF 위주의현금성자산에서채권형 ( 국공채형 ) 및혼합형등중장기자산으로확대 2011 년연기금투자풀활용계획에따라연중만기도래상품전액을연기금투자풀로예치 ❷ 연초이후투자수익률추이 펀드비중시계열 ( ~ ) 예치비중및유형변화 실적배당형중국공채형비중확대를통한수익률변동성 ( 위험 ) 축소 ❶ 수익성및안정성제고 ❷ 운용평잔 3,876 3,339 2,684 투자풀평잔 예치비중 5.7% 12.4% 16.1% 연초이후코스피수익률 :-1.76% ❸ 성과보고서 유형다양화에따른자산별비중변화 2011 년만기도래상품이하반기에집중 됨에따라평잔효과는크지않게나타났 으나, 연말잔액기준으로는큰폭의증가 세를보임 연말잔액 2,988 2,631 투자풀예치액 261 1,042 투자비중 5.74% 39.6% ❹ 여유자금운용계획 연기금투자풀관리현황및활용계획 성과평가및관리 - 연기금투자풀에서정한간접투자기구평가회사를통해성과평가및위험관리등위탁펀드의주기적모니터링실시❸ 연기금투자풀활용계획 - 연기금투자풀등의예치비중점진적확대를통한내부운용규모축소추진 2010 년국정감사기간중, 여유자금운용의효율적관리를위하여연기금투자풀및공공자금관리기금에의예탁비중확대를권고 - 중장기여유자금운용계획 (2011 년 ~2013 년 ) 수립❹ 장기무수익자산의투자자금회수를통해 2013 년연기금투자풀 100% 예치목표 041

44

45 자금운용계획의적정성 2 평가내용자금운용계획의적정성 효율적인유동성관리로여유자금운용의기회비용감소노력 적정유동성산출모델개선을통한유동성관리의효율성제고 실적의표준편차 계획대비실적치의오차반영 연간허용위험한도의상시모니터링및점검 월별소진비율에따른위험 ZONE 설정관리 (Green, Yellow, Red) -1 적정유동성규모및자산배분추정 -1-1 현금성자금적정규모산정기준, 일자및추정절차가포함된관련자료및 IPS에의반영근거자료 2011 년자산운용의기본방향 ❶ 자금수급조정과유동성관리강화초점 - 중장기재정전망에따라사업비증가로인한조성액점진적감소 자금수급조정과유동성관리강화초점 - 합리적자금운용시스템정착 자산운운용의안정성확보와수익성제고 - 자산배분 ( 안 ) 에따른체계적자산운용, 자산운용의공정성및투명성확보, 투자상품의간접투자원칙, 실적배당형상품에대한상시모니터링실시합리적인유동성관리 - 각부서별자금수지예측을통해전체자금규모를예측하고통계적기법을활용하여적정유동성규모추정 - 유동성추정모델을활용한산출결과를토대로 12 개월간의누적필요자금을단기자산❷ 으로, 수익성을위해잉여자금을중장기자산으로배분 [ 유동성관리프로세스 ] ❶ 2011 년기금 ( 자산 ) 운용계획 ❷ 단기자산 현금성자금 (1 개월이하 ) 사업준비금및투자대기성자금으로최소규모로운용 MMDA, MMF 등수시입출금상품운용 유동성자금 (1 년미만 ) 은행권금융기관의확정금리형상품및증권사특정금전신탁등운용 간접투자상품운용시단기매칭형상품운용 043

46 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) 적정유동성추정절차 자금유출입규모를산정하기위해자금수지항목을수입과지출항목으로 수입과지출각항목별규모, 시기, 속성등을분석하여각항목의특성에맞는예측방법을결정한후, 미래에발생할현금유입에서유출액의규모와시기산정 [ 적정유동성규모추정절차 ] ❶ 2011 년기금집행계획 단계 1 단계 추정내용 2011 년자금수지예측 ( 기금운용계획반영 )❶ - 과거자금의유출입및지출패턴분석을통해자금유출입특성반영 2 단계 과거자금수지계획대비실적오차측정 ❷ - 과거수입 지출항목별계획대비실제자금유출액의오차및표준편차를구함 - 산출기간 : 2008 년 1 월 ~2010 년 12 월 ❷ 월간데이터오차현황 (2011 년 ) 3 단계 유동성위험통제수준설정 ( 위험수준 5% 미만적용 )➌ - 자산운용제규정및자산운용지침상안정성및유동성을수익성보다우선 4 단계 기간별적정유동성규모산출 - 계획과실제순지출에근거하여 95% 의확률로향후 T 개월간의자금추정 - T 개월의누적자금 = 월별평균순지출규모 +[1.65X 표준편차 X(T) 1/2 ] ( 단, 표준편차 = 월별평균순지출규모의표준편차 )❹ ❸ 유동성위험관리목표수준 90% 수준 = % 수준 = % 수준 = 2.33 ❹ 계획누적순지출 VS 월별평균순지출 유효한데이터사용을통한추정치의신뢰성확보를위하여최근 3 개년치데이터사용에따른월간데이터부족, 지출시기불확실성, 지출금액의부정확성 계획치와실치의오차축소 적정유동성규모추정결과및활용 연간적정유동성규모는 310 억원 (95% 신뢰수준 ) 으로추정되며, 자금유출입의불확실성존재에따라충분한유동성확보 [ 적정유동성규모추정결과 (95% 신뢰수준 )] 월간 누적 월간 누적 1개월 개월 개월 개월 개월 개월 개월 개월 개월 개월 개월 개월 추정된적정유동성규모를토대로자산별배분비중을산출하고이를연간기금 ( 자산 ) 운용계획및자산운용지침 (IPS) 에반영 [2011년문화예술진흥기금단기자산배분 ( 안 )] 단기자금 95% 목표수준 금액 ( 억원 ) 비중 (%) 현금성자금 유동성자금 단기자금계 예술현장의동반자 ARKO

47 자금운용계획의적정성 참고적정유동성규모산출모델 ❶ 가정 - 사용데이터 : 2008 년 ~2011 년월간수입 지출계획및실적데이터 - 월별평균순지출규모 : 2011 년계획순지출의월평균값 - 표준편차 : 2008 년 ~2011 년월별수지차 ( 지출-수입 ) 의표준편차 - 예측곤란한부분충당에필요한자금 : 목표수준과표준편차에의해서결정 ❶ 기술통계량 계획순지출의기술통계량 산출모델 - 1개월누적단기자금 = ( 월별평균순지출규모 ) 1 + ( 목표수준 표준편차 ) - 2개월누적단기자금 = ( 월별평균순지출규모 ) 2 + ( 목표수준 표준편차 ) - 3개월누적단기자금 = ( 월별평균순지출규모 ) 3 + ( 목표수준 표준편차 ) - 12개월누적단기자금 = ( 월별평균순지출규모 ) 12 + ( 목표수준 표준편차 ) 실적순지출의기술통계량 자산운용지침 (IPS) 반영근거 6.1 운용자금의분류 단기자금 분류 현금성자금 유동성자금 내용 사업자금집행에대비하기위해보유하는자금 만기 1개월미만의자금 유동성을일부보충하면서수익성을추구하는자금 1개월이상 1년미만의자금 계획대비실적기술통계량 중장기자금 자금운용수익의제고를위해 1 년이상의장기투자가가능한자금 중장기자금 = 총운용자금 - 단기자금 6.2 자금수지의항목 수입항목 : 기금운용수익, 기부금, 기타수익등으로구성 지출항목 : 기금관리비, 사업운영비, 경상사업비등으로구성 적정유동성규모추정절차 6.3 적정유동성규모의산정 1단계 2단계 3단계 4단계 당해년도자금수지예측 ( 기금운용계획반영 ) - 과거자금의유출입및지출패턴분석을통해자금유출입특성반영 과거자금수지계획대비실적오차측정 - 과거수입 지출항목별계획대비실제자금유출액의오차및표준편차를구함 유동성위험통제수준설정 ( 위험수준 5% 미만적용 ) - 자산운용제규정및자산운용지침상안정성및유동성을수익성보다우선 기간별적정유동성규모산출 - 계획과실제순지출에근거하여 95% 의확률로향후 T 개월간의자금추정 - T 개월의누적자금 = 월별평균순지출규모 +[1.65X 표준편차 X(T)1/2] ( 단, 표준편차 = 월별평균순지출규모의표준편차 ) 045

48 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) -1-2 월별현금성자금운용계획및실적 [ 연초기준 ] 현금성자금운용계획수립 연초월간자금유출입파악을통해적정유동성및현금성규모를산출하고월별현금성자금운용계획수립연초적정유동성추정결과에근거하여현금성자금에대한월별운용계획을수립하고, 매월월간자금수지파악을통해현금성자금의운용계획조정 [ 현금성자금운용계획수립과정 ] 사업부서자금운용부서자금운용부서 자금지급요청 - 부서별자금집행요구서 ERP 등록 ) 일일자금수지계획수립 - 자금지급요구서집계후 2 차검토를통해자금수지계획수립 ) 월간운용계획수립 - 일간자금요석을통한월간수지계획수립 ) [ 표 3 : 월별현금성자금운용계획및실적현황 ] ( 단위 : 백만원 ) 월 ( 일 ) 1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 10 월 11 월 12 월합계평균 기초잔고 수입 계획 6,127 6,871 3,342 2,761 2,460 2,268 2,132 2,028 1,946 1,880 1,824 1,776 35,415 2,951 실적 (A) 6,127 5,127 4, ,027 24,027 31,437 5, ,335 8,445 계획 6,455 6,454 6,453 30,716 6,452 6,452 6,450 6,447 6,447 6,447 6,447 6, ,667 8,472 실적 (B) ,738 23,427 9,862 12,772 5,337 1,856 4,359 1,859 11, ,703 8,725 당좌차월혹은만기전환매액 지출 기말잔고 계획 2,221 5,145 15,707 14,340 12,396 15,268 11,537 10,680 12,072 6,358 3,459 2, ,815 9,318 실적 (D) 909 3,718 10,982 29,489 23,414 5,824 12,577 4,662 4,598 5,107 2,926 14, ,956 9,913 계획 6,871 3,342 2,761 2,460 2,268 2,132 2,028 1,946 1,880 1,824 1,776 1,734 31,022 2,585 실적 (F) 5,127 4, ,027 24,027 31,437 5,225 1,225 96,433 8,036 월평잔 {(A+F)/2} 5,627 4,627 2, ,527 24,527 27,732 18,331 3,225 98,884 8,240 월별순지출 (D-B) 262 2,980 10,503-2, , , ,067 3,121 14,253 1, 예술현장의동반자 ARKO

49 자금운용계획의적정성 -1-3 단기자산연평잔만기별배분근거및실적, 중장기자산배분근거및실적과 IPS 반영근거자료 단기자산및중장기자산배분프로세스 자본시장예측 경제여건및금융시장전망분석 ❶ - 사용자의견반영을통해현재시장상황에맞게조정 ❶ 경제여건및금융시장분석 자금수지예측 연간자금수지및자금운용규모예상 - 기금의기금관리비, 사업운영비, 경상사업비등을지출항목으로규정 - 금융상품만기도래에따른원리금감안 단기자금규모설정 전략적자산배분 전술적허용범위설정 월간자산배분 기간별적정유동성규모산출 - 자금수지및과거계획대비실적오차반영 - 미래계획평균순지출을활용하여기간별유동성규모산출 투자자산별기대수익률, 위험, 상관계수추정 ❷ - 경제여건및금융시장전망반영 자산배분제약요건 ❸ 충족최적자산배분 ( 안 ) 도출 - 목표수익률, Short-Fall Risk, 허용위험한도등 중장기자금투자비중조정허용범위설정 (±5% 이내 ) - 과거투자자산변동성, 정책적배분비중반영 - 분기, 월간자산배분시시장상황별적용할투자비중조정범위를정하여운용의일관성유지 시장상황별전술적허용범위내자산배분 - 투자자산별수익률, 투자가치비교우위및리스크관리감안월간자산배분 - 투자비중변경시허용위험한도준수 ➋ 투자자산별상관성추정 주식채권대체 주식 채권 대체 ❹ 제약조건 자산배분안의수익률은목표수익률보다높아야함 포트폴리오의누적수익률이최소요구수익률인물가상승률이하가될확률을 Shortfall Risk(5%) 이내로통제 허용위험한도이내범위의위험을준수하는수준 단기자산의배분계획 기간별유동성산출결과를바탕으로단기자산에대한만기배분을실시하고정기적자금수지파악을통해만기배분조정 단기자산배분및운용계획 연간적정유동성확보방안 현금성자산에적정유동성 1 개월에해당하는 69 억원배분 - 단기자산의운용기간은 1 개월이내의 MMF, MMDA 및 1 년미만의확정금리상품, 단기수익증권등에투자함을원칙으로함 연초기금 ( 자산 ) 운용계획수립시, 유동성 Target Level 로설정한 12 개월이내에서단기자산의만기배분을실시하고, 추가월별필요유동성은잉여유동성및중장기자금만기도래금액으로충당 047

50 단기자 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) 단기자산의만기배분조정 ❶ 월간자금운용계획 주기적자금수지파악을통한만기배분조정 - 월간자금운용계획❶ 수립시각부서의자금요구사항❷ 자료를취합 익월자금수지규모추정 - 전월현금성자금잔액을근거로단기자금운용계획을수립하고, 과 / 부족예상시초단기운용또는현금성자금회수후사업비로대체❸ [2011 년단기자산만기배분및운용실적 ] ❷ 자금지급요청시스템 만기배분실적만기별운용실적 ( 평잔 ) 구 분 만기배분월간 ( 억원 ) 누적 ( 억원 ) 1개월 ~3 개월 개월 ~6 개월 개월 ~9 개월 개월 ~12 개월 구 분 만기배분월간 ( 억원 ) 비중 (%) 1개월 ~3 개월 개월 ~6 개월 개월 ~9 개월 개월 ~12 개월 - - 중장기자산의만기배분계획및실적 [2011 년중장기자산만기배분및운용실적 ] 만기배분실적만기별운용실적 ( 평잔 ) ➌ 월별사업비대체현황 등급 금액 ( 억원 ) 1월 10 2월 10 3월 40 4월 46 5월 - 6월 20 7월 30 8월 - 9월 10 10월 20 11월 20 12월 40 구 분 만기배분금액비중 (%) 주식형 채권형 1, 대체형 자산운용지침 (IPS) 반영근거 7. 자산배분정책 7.2 자산배분원칙 7. 자산배분정책 7.3 자산배분안 구 분 만기배분금액누적 ( 억원 ) 주식형 채권형 1, 대체형 자산배분절차 - 자금수지예측 단기자금규모설정 중장기자금전략적자산배분 전술적허용범위설정 2011 년자산배분 ( 안 ) - 단기자금 : 310 억원 - 중장기자금 : 2,846 억원 - 제약조건명시 자산배분조정 - 포트폴리오를유지하기위하여각자산의시가구성비를허용위험한도 (VaR 값 ) 범위내로관리 - 시장의급격한변화등기금의안정성을저해할우려가있을경우자산운용위원회심의후위원장이결정한범위내에서자산배분조정가능 048 예술현장의동반자 ARKO

51 단기자 자금운용계획의적정성 -1-4 자금배분계획에따른자산별, 상품별허용제한범위및 IPS 반영근거자료 전술적허용범위설정 전략적자산배분 ( 안 ) 도출후전술적허용범위설정 - 유형별전술적투자비중변경허용범위는전략적자산배분의 ±5% 이내로제한자산배분조정 - 전술적허용범위를초과할만한시장한급격한변동사유발생시, 자산운용위위원회의심의위원장이결정한범위내에서자산배분조정가능 자산운용지침 (IPS) 반영근거 7. 자산배분정책 7.2 자산배분원칙 - 전술적허용범위설정 중장기자금투자비중조정허용범위설정 (±5% 이내 ) - 과거투자자산변동성, 정책적배분비중반영 - 분기, 월간자산배분시시장상황별적용할투자비중조정범위를정하여운용의일관성유지 7. 자산배분정책 7.3 자산배분안 자산배분조정 (Rebalancing) - 포트폴리오를유지하기위하여각자산의시가구성비를허용위험한도 (VaR 값 ) 범위내로관리 - 시장의급격한변화등기금의안정성을저해할우려가있을경우자산운용위원회심의후위원장이결정한범위내에서자산배분조정가능 049

52 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) -2 현금성자금의최소화노력 ❶ 적립금감소추이현황 -2-1, -2-2, 현금성자금발생원인및규모파악, 현금성자금주기적조정근거자료 현금성자금관리목적및운용원칙 ❷ 문화예술진흥기금관리규정 제 7 조 ( 기금의운용 ) 5 운용기금은자금의수요가있을때에즉시자금공급이가능하도록수익성과환금성을고려하여금융기관에예치하여야한다. ➌ 문화예술진흥기금자산운용지침 3.2 자산운용원칙 (4) 예상치못한사업지출및수입감소에대비하여적정유동성규모를합리적으로추정하고자산운용계획에반영합니다.( 유동성원칙 ) ➍ 연기금투자풀 관리목적 운용원칙 운용현황 2003 년말모금수입이중단된이후지출이수입을초과하여적립금이지속적으로감소 ❶ 기금의현금성자금은향후예상치못한사업지출및수입감소에대비하여초단기로운용 비예측성긴급자금수요및사업의원활한지원을위해유동성위험방지 투자자산중도해지에따른비용발생및과다한현금성자금보유로인한기금전체수익률저하방지 환금성을고려하여입출이용이한은행권의수시입출금식상품 (MMDA, MMT 등 ) 에예치하여운용하며 ❷,❸ 수익성의제고를위해실적배당형상품 (MMF 등 ) 도적극적으로활용 2011 년현금성자금은연기금투자풀❹ 의 MMF 및시중은행 MMDA 로만운용하여현금성자금보유에따른기회비용최소화노력경주 [2011년현금성자금운용현황 ] 상품 상품종류 운용회사 11년예치평잔 비중 수익률 ( 연 )❺ 연기금투자풀 MMF 삼성자산운용 96억원 3.58% 3.29% 수시입출식 MMDA 국민은행 15억원 0.55% 0.72% 계 % 3.11% 연기금자산운용의전문성및효율성을제고하기위해기획재정부에서도입 삼성자산운용이주간사로, 하위운용사에재간접형태로투자 다수의운용사 POOL 을통해리스크분산및평균수익률을초과하는운용성과추구 기금의수요에따라수익증권, MMF 등다양한자산에투자가능 ❺ 2011 년 MMF 성과추이 현금성자금발생원인및규모 현금성자금발생원인 - '96 년까지는자체재원적립보다타재원적립비율이높았으나 '97 년이후기금에대한국고출연이중단되면서적립재원의대부분이자체적립금으로구성 - '04 년모금이폐지되면서문예진흥기금적립금을재원으로사업을시행하게됨에따라기금이잠식되고있는상태에있음 - '04 년도부터 500 억원규모의복권기금이전입되어연간예산액이 1천억원을돌파하면서, 이후위원회체제로전환 (' ) 한이후에도이러한수준을유지하기위해적립금을인출하여집행한데원인이있음 - 또한각종사업비지급등문화예술진흥기금의원활한사업운영을위한예측불허의소요자금으로인해현금성자금이불가피하게발생 [ 재원부족에따른적립금인출추이 ] 06년말 07년말 08년말 09년말 10년말 11년말 적립금인출 적립금잔액 4,548 4,336 4,091 3,739 3,162 2, 예술현장의동반자 ARKO

53 자금운용계획의적정성 현금성자금운용계획수립 - 자금관리시스템구축을통해실시간으로현금성자금의보유규모를파악하여원활한사업지원이이루어질수있도록노력 - 매월또는일별각부서별자금유출입내역을취합, 자금운용계획수립 [ 월간자금운용계획 ] 사업부서월간예상수지통보❶ - 익월항목별자금유출입예상자료 [ 일일자금운용계획 ] 자금운용부서월간자금운용계획수립❷ - 월중자금수지파악및월간수지계획 ❶ 사업별월간예상수지 사업부서자금운용부서자금운용부서 자금지급요청 - 부서별자금집행요청서 ( 지출결의서 일일자금수지계획수립 - 요청서집계후잉여 / 부족금액예측 ➌ 일일운용계획수립 - 자금회수및여유자금투자 현금성자금규모파악 총지출총수입순지출 운용금액제외지출 만기회수제외수입 현금성자금조정순지출일평잔 1월 11,647 10, ,627 2월 1,738 3,718-1,980 3, ,980 8,913 3월 14,479 20,982-6,503 10, ,503 7,143 4월 50,838 43,989 6,849 29,489 31,738-2,249 3,327 5월 33,427 33, ,414 23, ,511 6월 11,862 5,824 6,038 5,824 9,862-4, 월 32,772 19,577 13,195 12,577 12, 월 30,337 29, ,662 5, ,660 9월 6,856 8,598-1,742 4,598 1,856 2,742 26,007 10월 20,768 19,516 1,252 5,107 4, ,087 11월 47,647 46, ,926 1,859 1,067 11,602 12월 55,929 60,850-4,921 14,750 11,629 3,121 21,793 ❷ 현금성자금운용계획 ➌ 자금요구검수시스템 1 차검수시스템 현금성자금계획대비실적 계획 (A) 실적 (B) 차이 (B-A) 2.46% 4.14% 1.68% 년현금성자금운용비중은 4.14% 로계획대비 1.68%p 초과한것으로나타남 - 연말공적자금관리기금예치를위한대기자금으로수시입출금을 1개월여운용한것이차이를다소나마크게만드는요인이었음 2 차검수시스템 참고 2011 년현금성자금운용현황 상품 상품종류 운용회사 11 년예치평잔 비중 수익률 ( 연 ) 연기금투자풀 MMF 삼성자산운용 96억원 3.58% 3.29% 수시입출식 MMDA 국민은행 15억원 0.55% 0.72% 계 111억원 4.14% 3.11% 051

54 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) -3 목표수익률및허용위험한도설정의적정성 ❶ 소비자물가지수추이전망 -3-1 전체자산, 단기자산, 중장기자산별목표수익률산출기준및 IPS 등에의반영근거자료 목표수익률 자료제공 : 통계청 ❷ 정기예금금리추이 목표수익률의정의 - 기금의목표수익률은기금의목적또는자산운용의목적을달성하기위해자산배분에앞서사전적으로설정하는지표로서위원회의목적사업을안정적으로수행하기위해필요한실질가치보존이상의수익률 - 목표수익률의개념을 기금의목적을달성하기위해사전적으로설정하는자산운용수익률의목표치 (Return Objectives) 로서, 전략적자산배분을위한제약조건이며전략적자산배분이사전적으로충족시켜야할최소수익률 로정의목표수익률의설정원칙 - 기금의목표수익률은장기적으로기금의목적사업을안정적으로수행하기위해필요한실질가치보존이상의수익률로설정 - 실질가치유지를위해물가상승률을최소요구수익률로설정하고, 목표수익률이물가상승률이상일경우목표수익률로설정 기금의목표수익률기금의목표수익률 = MAX [ 목표수익률, 물가상승률 ❶] 2011 년도단기자산목표수익률 자료제공 : 은행연합회 ❸ 연도별 GDP 성장률추이 단기자산목표수익률의설정기준 - 단기자산은 MMF, CD, CP, 정기예금등확정금리부상품에주로투자되고있으며, 평균만기가 6개월미만임으로정기예금 6개월금리를기초로설정 년이후정기예금 6개월금리평균값은 4.11% 이나리먼사태이후금리가큰폭으로하락하여 2010 년금리가 2.78% 수준으로낮아짐❷ - 최근값과평균값의괴리가크게나타남에따라최근금리수준을고려하고금리인상가능성을감안 (25bp) 하여목표수익률설정단기자산목표수익률 - 최근1년정기예금 (6개월) 평균수익률 (2.78%)+0.25%( 금리인상예상치 ) = 3.03% 2011 년도중장기자산목표수익률 자료제공 : 통계청 중장기기자산목표수익률의설정기준 - 과거채권형, 주식형의 2개시장 Consensus 를바탕으로한기대수익률의추정치를사후적으로가중평균하는방식에서기금의실질가치유지및증식위해물가상승률이감안된명목국내총생산 (GDP) 성장률을목표수익률로개선하여설정 - 명목국내총생산성장률은원화기준으로최근 10년간성장률을기준으로설정하며, 최근년도를기준으로가중치부여❸ 중장기자산목표수익률 - 물가상승률이감안된명목국내총생산 (GDP) 성장률 = 5.45% 052 예술현장의동반자 ARKO

55 자금운용계획의적정성 2011 년도기금전체목표수익률 자산사전적정의목표수익률 단기자산 중장기자산 기금전체 MMF, CD, CP, 정기예금의확정금리부상품에주로투자되고있으며, 평균만기가 6 개월미만임을감안하여정기예금 6 개월 ~1 년평균수신금리로설정 시장금리수준을고려하고금리인상가능성을감안 (25bp) 기금의실질가치유지및증식위해물가상승률이감안된명목국내총생산 (GDP) 성장률을목표수익률로설정 명목국내총생산성장률은원화기준으로최근 10 년간성장률을기준으로설정하며, 최근년도를기준으로가중치부여 MAX [ 목표수익률, 물가상승률 ] 자산별투자비중을감안하여전체목표수익률설정 구 분 비중 (%) 목표수익률 중장기자산 % 단기자산 11.07% 3.03% 기금전체 100% 5.18% 3.03% 5.45% 5.18% 자산운용지침 (IPS) 반영근거 5.1 목표수익률 정의 - 기금의목표수익률은기금의목적또는자산운용의목적을달성하기위해자산배분에앞서사전적으로설정하는지표로서위원회의목적사업을안정적으로수행하기위해필요한실질가치보존이상의수익률을말합니다. 따라서목표수익률의개념을 전략적자산배분을위한제약조건이며, 전략적자산배분 ( 안 ) 이충족시켜야할최소수익률 로정의하고있습니다 유형별목표수익률정의 - 자산운용의효율성과수익성을고려하기위해단기자금과중장기자금의목표수익률을다음과같이구별하여사전적으로설정합니다. 단기자금의목표수익률은단기자금의평균투자기간을대표하는한국은행 6 개월 ~ 1 년정기예금평균수신금리로설정하며, 중장기자금은기금의실질가치유지를위해물가상승률이감안된명목국내총생산 (GDP) 성장률을목표수익률로설정합니다 산식 - 목표수익률 = MAX [ 목표수익률, 물가상승률 ] 2011 년도목표수익률 - 자산별투자비중을감안하여전체목표수익률설정 구 분 비중 (%) 목표수익률 중장기자산 % 단기자산 11.07% 3.03% 기금전체 100% 5.18% 053

56 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) -3-2 전체자산, 단기자산, 중장기자산별허용위험한도산출기준및 IPS 등에의반영근거자료 허용위험한도산출 허용위험한도산출기준 - 투자상품의과거시장변동성을추정하고추정기간의합리성과상품별로동일한추정기간을적용하여가장적절한변동성을사용 - 자산운용의안정성및수익성제고 허용위험한도는기금안정성을해치지않는범위내에서, 수익성제고를위해다양한자산운용정책수행이가능한수준이되도록설정 - 자본적적성유지 기금운용에따르는유동성리스크, 운영리스크등다른리스크를감안하여자산운용과관련된시장리스크의허용위험한도를설정함으로써운용자금의적정성유지허용위험한도산출 ➊ VaR(Value at Risk) 주어진기간에어느포트폴리오의가치가잠재적으로특정금액이상으로잃게될확률이얼마인지측정한후보기편하게가격화한위험분석방법 통계적기법을이용하여확률을측정하며, 기본적으로쓰이는방법에는 Delta-normal Valuation Method','Historical Simulation' 등이있음 ❷ Delta-normal VaR 의가정 1) 수익의변화가선영 2) 수익의변화가정규분포를따름 산출근거 허용위험한도산출방법 문예진흥기금자산운용지침및리스크관리지침에의거하여시장위험의측정을위해 VaR(Value at Risk)❶ 값산정 투자상품의상관계수를고려한기대수익률과 95% 신뢰수준의 VaR 를적용하여기금이허용할수있는최대손실한도결정 VaR 모형적용을위한기본가정 - 모형에적용할가격변동은과거의 History 를고려 - 실적배당상품인펀드의편입자산의경우각종목별로가격 History 를구해야하나현실적인어려움으로인해지표수익률 ( 국고채 3년물, KOSPI, CD91 일물지수 ) 의변동 History 를구하여모형에적용 VaR 산출방법 - 확률과통계적모델을이용하여포트폴리오의수익률의분포를예측하여 VaR 를계산하는방법으로 Delta-normal method❷ 를사용 - 연간허용위험환도 (VaR) = {VaR( 최근 3 년간평균치 ) + ( 연간 VaR 변동성 ( 금액 ) 1.65)} 운용자금예상증가율 시장리스크한도관리대상상품 - 위험자산인주식, 채권관련금융상품을관리대상으로하고, 정기예금등 VaR 산출의의미가없는상품은제외 관리대상 제외대상 주식, 채권, 직접투자및주식, 채권편입상품 수익증권과같이주식, 채권이편입된금융상품은해당상품의주식, 채권평가금액 정기예금, 특정금전신탁, Call, CD, 표지어음등의주식, 채권비편입상품 2011 년도허용위험한도 투자상품의상관계수를고려한기대수익률과 95% 신뢰수준의 VaR 를적용하여기금이허용할수있는최대손실한도를산출 기금의 2010 년도허용위험한도는단기자금의경우 14 억원 (0.5%), 중장기자금 217 억원 (7.8%) 으로설정 054 예술현장의동반자 ARKO

57 자금운용계획의적정성 연간허용위험도의모니터링및점검 설정한도 상시모니터링을통한점검 - 일간 / 월간 VaR 를측정하여연간허용위험한도초과여부를점검하고초과시 1개월이내조정 년문예진흥기금월간허용위험한도초과현황 일간 / 월간 VaR 의모니터링결과월별허용위험한도를초과한적없음 [2011년도허용위험환도월별초과현황 ] 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월 금액 기금비율 8.3% 금액 VaR 소진 비율 ❶ 초과여부 Green Green Green Green Green Green Green Green Green Green Green Green - 일간 / 월간 VaR 의모니터링결과월별허용위험한도를초과한적없음 ❷ ❶ 소진비율에따른위험 ZONE 설정 Green - 정상구간 (~70%) Yellow - 주의구간으로일간으로 VaR 한도점검을통해리스크관리모니터링강화 (70%~90%) Red - 위험구간으로변동성이높은위험자산을중심으로비중조절 (90%~) ❷ VaR 관리시스템 자산운용지침 (IPS) 반영근거 5.2 허용위험한도 정의 - 자산운용과정에서발생할수있는불리한결과 ( 수익률감소 ) 에대한수용가능한정도로서목표수익률과함께자산배분의사결정의기준이됨 측정방법 - 확률과통계적모델을이용하여포트폴리오의수익률의분포를예측하여 VaR 를계산하는방법으로 Delta-normal method 를사용 - 투자상품의상관계수를고려한기대수익률과 95% 신뢰수준 - 전체포트폴리오의수익률이물가상승률이하가될확률을 5% 이내로통제 (Shortfall Risk) 관리 - 일간 / 월간 VaR 를측정하여연간허용위험한도초과여부를점검하고초과시 1 개월이내조정 2011 년도 VaR - 단기자산 : 14 억원 (0.05)%, 중장기자산 : 217 억원 (7.02%) - 전체자산 : 231 억원 (8.3%) 055

58 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) 참고 VaR 산출의상세기준 상세 자산군의일간수익률산출을위한자료관측기간은최근 1 년 일간수익률은해당자산군의기준지수를활용하여다음과같이산출 일간변동성 일간수익률 = {( 금일지수 - 전일지수 ) / 전일지수 } X 100 일간수익률의변동성은해당자산군의기준지수를활용하여다음과같이산출 일간수익률 평균일간수익률 일간변동성 ( 표준편차 ) = 자산군일간 VaR 자산군의일간 VaR 는신뢰수준 95% 를적용하여다음과같이산출 일간 VaR = 익스포져 X 일간변동성 ( 표준편차 )X1.65 전체시장리스크측정대상자금의포트폴리오일간 VaR 는다음과같이산출 포트폴리오일간 VaR 포트폴리오연간 VaR 연간허용위험한도 포트폴리오일간 VaR = 번째또는 번째자산군의 번째자산군과 번째자산군수익률의상관계수 일때 전체시장리스크측정대상자금의포트폴리오연간VaR 는다음과같이산출포트폴리오연간VaR( ) = 전체시장리스크측정대상자금의연간허용위험한도는다음과같이설정연간허용위험한도 (VaR) = { ( 전년도또는최근 1년간평균치 ) + 연간VaR 변동성 ( 금액 ) 1.65)} 측정대상자금예상증가율 참고금융상품별익스포져산출내역 자산군분류해당상품익스포져산식평가방법주식현물 ( 보유주수 X 주가 ) (+) 주식지수현물 ( 선물가 X 계약수 X 50만원 ) 매수시 (+), 매도시 (-) 채권현물 ( 종목별시가평가액 ) (+) 국고채 1년이하국고채선물 ( 선물가 /100 X 계약수 X 1억원 ) 매수시 (+), 매도시 (-) 국고채 1년이상채권현물 ( 종목별시가평가액 ) (+) 채권현물 ( 종목별시가평가액 ) (+) 회사채 1년이하 CD 선물 { 계약수 X 5억원 X (100- 유통수익률 )/100} 매수시 (+), 매도시 (-) 회사채 1년이상채권현물 ( 종목별시가평가액 ) (+) 056 예술현장의동반자 ARKO

59 자금운용계획의적정성 -3-3 시장위험, 신용위험, 유동성위험, 운영위험등에관한정의및허용손실폭등위험관리체계및 IPS 등에의반영근거자료 위험의종류별측정및관리체계 자산운용관련위험관리체계도 ❶ 듀레이션 (Duration) 채권에서발생하는현금흐름을각각발생하는기간으로가중하여현재가치화한합을채권의가격으로나눈값 - 채권에투자된원금의평균회수기간 ❷ 전사리스크관리메뉴얼 위험의종류별측정및관리방안 시장위험 (Market Risk) 신용위험 (Credit Risk) 유동성위험 (Liquidity Risk) 운영리스크 (Operation Risk) 시장위험은주가, 이자율, 환율등의시장가격변화에따라투자한유가증권의가치가하락하는위험으로서 Value at Risk(VaR) 로측정 / 관리 투자자산별허용위험수준의설정및관리 투자자산주식 금리 환율 관리방안 종목및업종별분산투자기준과손실한도설정 종목및업종별분산투자기준과손실한도, 듀레이션 ❶, 총투자한도및손실한도설정 투자목적별총한도를설정 신용위험은거래상대방의채무불이행에따라투자원리금등을당초약정대로회수할수없게되는위험으로서발행기관의신용위험및거래기관의신용위험은거래대상제한및총투자한도설정등을통해관리 투자자산별허용위험수준의설정및관리 투자자산 관리방안 채권 신용등급 BBB+ 이상 ( 담보및보증등이있는경우 BBB- 이상 ) CP 신용등급 A2- 이상 유동성위험은자산과부채의만기가불일치하거나예상치못한자금유출에대응하지못하여손실을입게될위험으로기간별자금수급의예측을통한적정성유동성산출을통해관리 운영위험은적절하지않은내부통제제도, 업무처리절차및시스템의오류, 직원의실수또는부정등으로인해기금에손실이초래될위험 내부통제제도강화를위하여운용조직과 Back office 조직을하여운영하고있으며, 자산운용담당자의규정준수여부및실물, 위탁자산점검등을위험관리전담조직인기획예산부에서전사적위험관리차원에서주기적으로점검하여관리 ❷,❸ ➌ 운영리스크정의 리스크종류 프로세스 인력 정보기술 정의 업무프로세스또는시스템상문제로중대한피해, 오류, 비효율이발생할상황직원의부주의 / 고의로중대한피해, 오류, 부정, 비효율이발생할상황전산시스템오류, 내부정보망파괴, 전산바이러스감염, 정보유출등 057

60 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) ➊ 특수채 위험의종류별관리세부기준 시장리스크 (Market Risk) 관리세부기준 공공단체나공적기관등특별법에의해설립된특별법인이발행하는채권 ➋ 통안채 통화안정증권 ( 통안증권 ) 은통화가치를안정시키기위해한국은행이시장실세금리로할인발행하고있는채권으로, 3 저호황을누리던 1987 년부터발행 통안증권은국제수지흑자로인한해외부문통화증발등과잉유동성을흡수하기위해발행된정부기관채 ❸ 전환사채 전환사채란일정한조건에따라채권을발행한회사의주식으로전환할수있는권리가부여된채권으로서전환전에는사채로서의확정이자를받을수있고전환후에는주식으로서의이익을얻을수있는, 사채와주식의중간형태를취한채권 ❹ FRN( 변동금리부채권 ) 지급이자율이시중의실세금리에따라변하는채권 자산군분류 익스포져 자산군분류및기준지수 투자자산관리방안기준지수 주식 주식 (KOSPI, KOSDAQ) 종합주가지수 (KOSPI) 국고채 1 년이하 국고채 1 년이상 회사채 1 년이하 회사채 1 년이상 국고채, 지방채, 특수채 ❶, 통안채 ❷, 국고채선물 국고채지수 (3 개월 ~1 년 ) 국고채, 지방채, 특수채, 통안채국고채지수 (1 년 ~2 년 ) 회사채, 전환사채 ❸, 신주인수권부사채, 금융채, CP, FRN❹, ABS❺, MBS❻, CD 선물 회사채, 전환사채, 신주인수권부사채, 금융채, FRN, ABS, MBS, CD 선물 금융상품별익스포져산출내역 회사채지수 (3 개월 ~1 년 ) 회사채지수 (1 년 ~2 년 ) 투자자산관리방안기준지수 주식 국고채 1 년이하 ( 보유주수 X 주가 ) (+) ( 선물가 X 계약수 X 50 만원 ) 매수시 (+), 매도시 (-) ( 종목별시가평가액 ) (+) ( 선물가 /100 X 계약수 X 1 억원 ) 매수시 (+), 매도시 (-) 국고채 1 년이상 ( 종목별시가평가액 ) (+) 회사채 1 년이하 ( 종목별시가평가액 ) (+) { 계약수 X 5 억원 X (100- 유통수익률 )/100} 매수시 (+), 매도시 (-) 회사채 1 년이상 ( 종목별시가평가액 ) (+) ❺ ABS( 자산유동화증권 ) 자산 (Asset) 을근거로 (Backed) 발행되는증권 (Securities) ❻ MBS( 주택담보부증권 ) MBS 는금융기관이주택을담보로만기 20 년또는 30 년짜리장기대출을해준주택저당채권을대상자산으로하여발행한증권으로자산담보부증권 (ABS) 의일종이다. ' 주택저당채권담보부증권 ' 이라고도한다. 변동성측정 금융상품별익스포져산출내역 투자자산 일간변동성 ( 표준편차 ) 측정산식 일간변동성 ( 표준편차 ) = 일간수익률 평균일간수익률 자산군일간 VaR 일간 VaR = 익스포져 일간변동성 ( 표준편차 ) 1.65 포트폴리오일간 VaR 포트폴리오연간 VaR 연간허용위험한도 포트폴리오일간 VaR = 포트폴리오연간 VaR( ) = 연간허용위험한도 (VaR) = { ( 전년도또는최근 1년간평균치 ) + ( 연간VaR 변동성 ( 금액 ) 1.65)} 운용자금예상증가율 058 예술현장의동반자 ARKO

61 자금운용계획의적정성 신용리스크 (Credit Risk) 관리세부기준 - 금융기관선정기준에따른평가및투자한도적용 합리적인평가를통한금융기관선정 등급별 개별기관별투자한도적용 금융기관세부평가항목및배점 투자자산 은행 증권사 자산운용사 세부기준 관리방안 신용등급 (25), BIS 자기자본비율 (25), 총자산규모 (20), 무수익여신비율 (15), 총자산이익률 (15) 등 5 개항목 영업용순자본비율 (20), 자기자본비율 (20), 총자산이익률 (15), 부채비율 (15), 총자산규모 (15), 수익증권판매실적 (15) 등 6개항목 자기자본비율, 자기자본이익률등 5 개항목의재무안정성 (35), BM 대비초과수익률등 3 개항목의운용성과 (45), 운용전문인력수등의운용조직및전문인력 (20) 신용등급별투자한도로금융기관신용위험관리 개별기관투자한도관리로집중투자에따른위험제거 - 등급별투자한도 등급 등급별투자한도 개별기관별투자한도 A 전체운용금액의 40% 이상 전체운용금액의 20% 이내 B 전체운용금액의 60% 이내 전체운용금액의 15% 이내 C 예탁배제 예탁배제 - 운용대상자산에대한제한 운용정책 운용방안 세부기준 국가재정법상주식및채권등모든자산에대해직접운용할수있으나, 운용인력및운용시스템등의기금여건상외부전문기관을통한간접투자를원칙으로운용 관리의효율성추구 간접투자시자금운용의안정성과수익성제고를위해투명한절차및기준에의거선정 간접투자시연간자산운용계획에간접투자목표, 투자계획, 자금배분등에대한관한사항을작성하여시행 간접투자시운용방법, 기준수익률, 손실한도, 성과측정등이명시된운용지침서를작성하고, 정기적인성과평가와상시모니터링을통해관리 투자대상자산 투자제한자산 투자자산주식채권유동성투자자산주식채권 개별상품 유가증권시장상장주식및 KOSDAQ 시장등록주식 주가지수선물및옵션, 개별주식옵션 국채, 지방채, 회사채등 주식관련채권 ( 전환사채, 신주인수권부사채등 ) 자산유동화증권 (ABS), 신종채권 채권관련파생상품 ( 국채금리선물등 ) MMF, MMDA, RP 등 CD, CP, 정기예금등 개별상품 시가총액 100 억원미만인종목 최근 2년연속당기순손실시현종목 관리종목, 화의또는워크아웃대상종목 기타유동성이없다고판단되는종목 신용평가등급 BBB+ 미만인채권 신용평가등급 A2- 미만인 CP 기타기금의판단에의해필요한경우 059

62 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) - 집중투자에대한제한 자산별투자한도 종목별투자한도 자산별투자한도 투자자산 주식 채권 종목별투자한도 투자자산 주식 채권 세부기준 투자한도 주식투자한도 : 펀드별약관또는계약서상최대편입비율이내 채권투자한도 : 펀드별약관또는계약서상최대편입비율이내 코스닥투자한도 : 주식투자가능위탁자금 NAV 의 30% 이내 주식관련파생상품 : 편입자산의헤지목적으로만운용 채권투자한도 : 펀드별약관또는계약서상최대편입비율이내 채권관련파생상품 : 편입자산의헤지목적으로만운용 투자한도 위탁자금 NAV 의 10% 이내 해당종목발행주식수의 5% 이내 시가변동으로투자한도초과시, 추가매입금지하고초과일로부터 30 일이내해소 ( 단, 6 개월가중평균시가비중이 10% 를초과하는종목은그비중까지투자할수있음 ) 국채, 지방채, 한국은행이발행하거나보증한채권 : 한도없음 특수채, 신용등급 BBB+ 이상인금융채, 회사채 : 발행기관자기자본의 30% 이내 상기항에해당되지않는채권 : 위탁자금 NAV 의 10% 이내 채권발행회사의자기자본변경및시가변경등으로투자한도초과시추가매입을금지하고초과일로부터 30 일이내해소 허용손실폭 허용손실폭투자자산주식채권 매입원가대비시장평가액이 30% 이상하락시 10 영업일이내매도함을원칙 ( 다만, 유동성등타사유로매도가어려운경우에는구체적인사유와향후처리계획등을명시하여보고 ) 매입원가대비시장평가액이 3% 이상하락시 5 영업일이내에매도함을원칙 ( 다만, 유동성등타사유로매도가어려운경우에는구체적인사유와향후처리계획등을명시하여보고 ) 자산운용지침 (IPS) 반영근거 7. 자산배분정책 8. 위험관리정책 7.1 투자대상자산 문화예술진흥기금관리규정제 7 조 ( 기금의운용 ) - 금융자산모두에투자가능 문화예술진흥기금리스크관리지침에투자제한자산명시 - 주식형, 채권형, CP 등 8.1 위험의정의 8.2 위험종류별관리방안 시장위험, 신용위험, 유동성위험, 운영위험 문화예술진흥기금리스크관리지침 : 허용위험한도및측정방법 060 예술현장의동반자 ARKO

63 자금운용계획의적정성 -3-4 전체자산, 단기자산, 중장기자산별운용자산별 [ 또는운용상품별 ] 기준수익률산출기준및 IPS 등에의반영근거자료 기준수익률의정의및산출기준 기준수익률의정의 - 기준수익률은전술적자산배분에따른각운용자산의운용성과를비교평가하기위한지표로서, 위험이같거나유사한대체투자안의실현수익률을의미 - 기준수익률의설정원칙인대표성, 적정성, 측정성을고려하여설정기준수익률의산출원칙 세부기준 대표성 (representative) 적정성 (appropriate) 측정성 (measurable) 투자자산별시장대표수익률선정및운용전략, 투자상품등을반영하여기준수익률의세분화 기금운용계획수립시운용전략, 투자사품등을반영, 사전적으로설정 ( 자산운용위원회심의 ❶) 전문평가기관의성과평가를통한객관성확보및기준수익률로서의명확한비교기준제시를위해개선권고안 ❷ 반영노력지속 기준수익률의산출방식 - 투자자산별기준수익률을설정후, 자산별투자비중에따른가중평균으로전체포트폴리오기준수익률산출 투자자산별기준수익률 : 해당투자자산과동일하거나유사한위험을가진대표적투자자산또는금융상품의운용수익률 투자자산별투자비중 : 자산배분안에따라사후적으로결정된투자비중 2011 년단기자산기준수익률 기준수익률의세분화를통한체계개선 - 기준수익률에대한 2009 년기금평가단의현실에부합한세분화요구에따라자산군별로세분화 성과의정밀한요인분해❸ 를통한차기운용에의환류 2011 년단기자산기준수익률산출 ❶ 자산운용위원회운영기준 제 3 조 ( 위원회의역할및기능 ) 위원회는법제 76 조 (( 자산운용위원회 ) 의규정에근거하여다음각호의사항을심의한다. 1. 법제 77 조의규정에따른자산운용전담부서의설치등에관한사항 2. 법제 79 조의규정에따른자산운용지침의제정및개정등에관한사항 3. 자산운용전략에관한사항 4. 자산운용평가및위험관리에관한사항 5. 해외투자및대체투자와관련한사전심의 6. 그밖에자산운용과관련된중요한사항 ❷ 외부평가의정책제언 기존 상세 기준수익률 현금성자산 MMF 평균수익률 단기자산 유동성자산 정기예금 6개월 ~ 1년가중평균수신금리 ❸ 성과요인분해 개선내용 상세기준수익률 단기자산 현금성자산 MMF 평균수익률 유동성 확정금리 정기예금 6개월 ~ 1년가중평균수신금리 실적배당 KIS 채권종합지수 (6 개월 ~1 년 ) 061

64 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) 2011 년중장기자산기준수익률 ➊ MSCI ACWI MSCI 는 Morgan Stanley Capital International 의약자로미국모건스탠리증권이 1986 년캐피털인터내셔널사를인수하여설립된회사의명칭이며, MSCI 지수는이회사에서작성해발표하는지수 MSCI ACWI(All Country World Index) 는전세계 45 개국을대상으로한지수 기준수익률의세분화를통한체계 - 기존중장기자산의채권형에포함되어있던확정금리상품을분리적용 정기예금 1개월 ~ 2년가중평균수신금리 - 해외주식시장과국내주식시장의상관관계를고려하여해외주식형기준수익률의분리적용 MSCI ACWI❶ - 대체투자의경우현재회사채 (3년물) BBB+ 금리를기준지수로설정하고있으나, 실제투자자산과의연관성이떨어지는등의문제점개선 대체형의투자목적및특성이채권과주식자산의중간정도에해당하는기대수익률과위험을갖는대안투자라는기본가정을바탕으로실질GDP 성장률과물가상승률을반영하여기준수익률설정 2011 년중장기자산기준수익률산출 기존 상세 기준수익률 채권형 KIS 채권종합지수 (1년 ~2년 ) 중장기자산 대체형 회사채 (BBB+) 3년물평균금리 주식형 KOSPI 개선내용 상세 기준수익률 확정금리형 정기예금 1개월 ~ 2년가중평균수신금리 채권형 KIS 채권종합지수 (1년 ~2 년 ) 중장기자산 대체형 (5년평균, 실질GDP+CPI) 주식형 해외 MSCI ACWI 국내 KOSPI 자산운용지침 (IPS) 반영근거 10.3 성과평가기준 (2) 기준수익률의설정 정의 - 전술적자산배분에따른각운용자산의운용성과를비교평가하기위한지표로서, 위험이같거나유사한대체투자안의실현수익률 산식 - [ 자산군별기준수익률 투자비중 ] 2011 년자산유형별기준수익률 상세기준수익률현금성 MMF 평균수익률단기확정금리 정기예금 6개월 ~ 1년가중평균수신금리자산유동성실적배당 KIS 채권종합지수 (6개월 ~1 년 ) 중장기자산 확정금리형 정기예금 1개월 ~ 2년가중평균수신금리 채권형 KIS 채권종합지수 (1년 ~2 년 ) 대체형 (5년평균, 실질GDP+CPI) 주식형 해외 MSCI ACWI 국내 KOSPI 062 예술현장의동반자 ARKO

65 자산배분의적정성 3 평가내용자산배분의적정성 내부지침의성실한이행으로자산배분의적정성제고 금융기관선정지침에따른주기적인운용금융기관평가실시 운용성과모니터링을통한금융기관선정의투명성및효율성강화 적정유동성규모산출규모를근거로한합리적인전략적자산배분 ( 안 ) 도출 해외투자및대체투자등대안투자에대한지속적인관심과투자자산다각화노력경주 국내외세미나참석및교육연수프로그램운영 -1 자산운용상품선정의적정성 -1-1 단기자산, 중장기자산의만기별자산배분및거래금융기관선정기준, 금융기관별자금배분기준및 IPS 등에의반영근거자료 단기자산의만기별자산배분기준 단기자산만기배분원칙 - 유동성추정모델을활용한산출결과를토대로 12 개월간의누적필요자금을단기자산으로, 수익성을위해잉여자금을중장기자산으로배분 ( 전략적자산배분안도출❶) - 현금성자금기초잔액, 당월수입, 월중운용자금만기도래액의합이당월지출및월별적정유동성합을초과하도록만기배분실시 - 자금지급일정확정여부에따라 지급일정확정자금 ( 공공자금관리기금, 대출금상환자금등 ) 자산부채만기일치전략 지급일정미확정자금 단기금리전망및유동성예측의안정성에따라만기조정단기자산의배분계획 - 기간별유동성산출결과를바탕으로단기자산에대한만기배분을실시하고정기적자금수지파악을통해만기배분조정 ❶ 2011 년전략적자산배분 세부유형금액 단기자산 중장기자금 현금성자금 69 유동성자금 241 소계 310 주식 364 채권 1,245 대체 881 소계 2,490 총계 2,800 단기자산배분및운용계획 연간적정유동성확보방안 현금성자산에적정유동성 1 개월에해당하는 69 억원배분 - 단기자산의운용기간은 1 개월이내의 MMF, MMDA 및 1 년미만의확정금리상품, 단기수익증권등에투자함을원칙으로함 연초기금 ( 자산 ) 운용계획수립시, 유동성 Target Level 로설정한 12 개월이내에서단기자산의만기배분을실시하고, 추가월별필요유동성은잉여유동성및중장기자금만기도래금액으로충당 063

66 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) 자산유형별만기배분실적및운용실적 만기배분실적만기별운용실적 ( 평잔 ) 구 분 만기배분월간 ( 억원 ) 누적 ( 억원 ) 1개월 ~3 개월 개월 ~6 개월 개월 ~9 개월 개월 ~12 개월 [2011 년단기자산만기배분및운용실적 ] 구 분 만기배분월간 ( 억원 ) 비중 (%) 1개월 ~3 개월 개월 ~6 개월 개월 ~9 개월 개월 ~12 개월 - - [2011 년중장기자산만기배분및운용실적 ] 만기배분실적만기별운용실적 ( 평잔 ) 구 분 만기배분금액비중 (%) 주식형 채권형 1, 대체형 구 분 만기배분금액누적 ( 억원 ) 주식형 채권형 1, 대체형 단기자산및중장기자산배분프로세스 ❶ 경제여건및금융시장분석 자본시장예측 경제여건및금융시장전망분석 ❶ - 사용자의견반영을통해현재시장상황에맞게조정 자금수지예측 연간자금수지및자금운용규모예상 - 기금의기금관리비, 사업운영비, 경상사업비등을지출항목으로규정 - 금융상품만기도래에따른원리금감안 ➋ 투자자산별상관성추정 주식채권대체 주식 채권 대체 ❹ 제약조건 자산배분안의수익률은목표수익률보다높아야함 포트폴리오의누적수익률이최소요구수익률인물가상승률이하가될확률을 Shortfall Risk(5%) 이내로통제 허용위험한도이내범위의위험을준수하는수준 단기자금규모설정 전략적자산배분 전술적허용범위설정 월간자산배분 기간별적정유동성규모산출 - 자금수지및과거계획대비실적오차반영 - 미래계획평균순지출을활용하여기간별유동성규모산출 투자자산별기대수익률, 위험, 상관계수추정 ❷ - 경제여건및금융시장전망반영 자산배분제약요건 ❸ 충족최적자산배분 ( 안 ) 도출 - 목표수익률, Short-Fall Risk, 허용위험한도등 중장기자금투자비중조정허용범위설정 (±5% 이내 ) - 과거투자자산변동성, 정책적배분비중반영 - 분기, 월간자산배분시시장상황별적용할투자비중조정범위를정하여운용의일관성유지 시장상황별전술적허용범위내자산배분 - 투자자산별수익률, 투자가치비교우위및리스크관리감안월간자산배분 - 투자비중변경시허용위험한도준수 064 예술현장의동반자 ARKO

67 자산배분의적정성 금융기관선정기준 장기적으로위탁자금의안정적운용을위해운용능력이검증된우수금융기관중심배분 ❶ 금융기관별자금배분은운용방식별특성등을고려하여적정규모를배분하되, 운용성과등금융기관별평가결과에따라차등 - 특정금융기관에대한운용집중방지를위해개별운용사별운용한도설정 운영 금융기관별선정기준 평가대상기관 [ 은행권기관선정기준 ] 금융감독원에등록및신고의의무가있고평가자료가공시되고있는 17 개시중은행 ❶ 2011년거래금융기관 Pool 등급은행 A 신한은행등 7개사 B SC제일은행등 6개사 C 전북은행등 4개사등급증권사 A 흥국증권등 17개사 B BS투자증권등 21개사 C 동양종금증권등 17개사등급자산운용사 A KTB자산운용등 13개사 B 슈로더운용등 18개사 C 아이투신운용등 13개사 평가절차평가항목평가방법평가대상기관평가절차평가항목평가방법 금융감독원및은행연합회, 신용평가사에서제공되는자료를활용하여항목별평가 평가순위에따라 A,B,C 등급으로분류 세부평가항목및배점비율 평가항목배점비율비고 국내신용등급❷ AAA(25 점 ), AA(20 점 ), A(15 점 ) BIS 자기자본비율 25 총자산규모 20 무수익여신비율 15 총자산이익률 15 총점기준으로등급 (A,B,C 등급 ) 항목별배점이부여된경우해당구간별로점수부여 항목별배점이정해지지않은경우표준화점수법을사용하여배점 [ 투자중개업자 ( 판매사 ) 기관선정기준 ] 금융투자협회에등록되고집합투자증권등간접투자기구를위탁판매한경험이있는 55 개증권사 금융감독원및금융투자협회, 신용평가사에서제공되는자료를활용하여항목별평가 평가순위에따라 A,B,C 등급으로분류 세부평가항목및배점비율 평가항목배점비율비고 영업용순자본비율❸ 20 자기자본비율 20 총자산이익률❹ 15 부채비율 15 총자산규모 15 수익증권판매실적 15 총점기준으로등급 (A,B,C 등급 ) 항목별배점이부여된경우해당구간별로점수부여 항목별배점이정해지지않은경우표준화점수법을사용하여배점 ❷ 국내신용등급 국내 3 대신용평가기관 ( 한국신용평가, 한국기업평가, 한국신용정보 ) 의평가등급중가장낮은등급적용 ❸ 영업용순자본비율 영업용순자본비율이란증권사의 BIS 비율로불려지며증권회사의재무건전성을평가할때쓰여짐. 영업용순자본비율은영업용순자본금액을총위험액으로나눈백분율 (%) 로표시되며영업용순자본비율이 150% 이하면부실증권사로조치를받게됨 ❹ 총자산이익률 (ROA) 총자산순이익률 (ROA) 은자산이얼마나효율적으로운용됐는가를나타내주는지표로서총자산에대한당기순이익비율로계산됨. [ 총자산순이익률 (ROA) = ( 당기순이익 / 총자산 ) 100 ] ROA 는자산운용을많이하는은행을비롯한금융기관의수익성을평가하는데유용하게쓰여짐 065

68 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) [ 집합투자업자 ( 자산운용사 ) 기관선정기준 ] 평가대상기관 금융투자협회에등록된자산운용회사중집합투자증권및 MMF 자금을운용하고 3 년이상운용성과가있는 43 개기관 평가절차 금융감독원및금융투자협회에서제공되는자료와간접투자기구평가회사 KG 제로인에서제공하는운용성과자료를활용 평가순위에따라 A,B,C 등급으로분류 ❶ RRAR(Relative Risk Adjusted Return) 펀드전체의위험이나수익률만큼의부담을기본으로하고그이상의추가적인위험의부담으로달성한수익률에대한보상을평가하는척도 샤프지수가절대적인위험수준인표준편차를사용하는문제점을극복하기위하여사용 평가항목 평가방법 세부평가항목및배점비율 평가항목 재무안정성 (35) 운용성과 (45) 운용조직및전문인력 (20) 세부평가항목 배점비율 자기자본비율 5 자기자본이익률 5 최근3년간순이익 10 부채비율 5 총수탁고 10 BM대비초과수익률 15 RRAR( 유형평균 )❶ 15 과거기금운용실적 15 운용전문인력수 5 전문인력평균경력 10 1인당펀드수 5 비고 총점기준으로등급 (A,B,C 등급 ) 항목별배점이부여된경우해당구간별로점수부여 항목별배점이정해지지않은경우표준화점수법을사용하여배점 위탁운용기관등급별배분기준및투자한도 ❷ 2011년거래금융기관 Pool 등급은행 A 신한은행등 7개사 B SC제일은행등 6개사 C 전북은행등 4개사등급증권사 A 흥국증권등 17개사 B BS투자증권등 21개사 C 동양종금증권등 17개사등급자산운용사 A KTB자산운용등 13개사 B 슈로더운용등 18개사 C 아이투신운용등 13개사 장기적으로위탁자금의안정적운용을위해운용능력이검증된우수금융기관중심배분 ❷ 금융기관별자금배분은운용방식별특성등을고려하여적정규모를배분하되, 운용성과등금융기관별평가결과에따라차등 - 특정금융기관에대한운용집중방지를위해개별운용사별운용한도설정 운영 등급 등급배분 [ 등급별 / 개별기관별투자한도 ] 등급별한도 투자한도 개별기관별한도 A 평가순위 30% 이내총투자액의 40% 이상총투자액의 20% 이내 B 평가순위 30%~70% 이내총투자액의 60% 이내총투자액의 15% 이내 C 평가순위 70% 초과예탁배제 066 예술현장의동반자 ARKO

69 자산배분의적정성 자산운용지침 (IPS) 등에의반영근거 자산운용지침 2011 년금융기관선정결과 9.2 외부위탁기관선정원칙 금융기관및상품선정시금융기관및상품의선정기준및근거를자산유형별로세분화하여 문예진흥기금금융기관선정지침 에별도의규정을두어활용 객관적인데이터및근거확보를위해 Pool 선정을위한정량평가는외부전문기관에의뢰 9.3 외부위탁기관선정및관리방법 투자자산 은행 투자중개업자 ( 증권사 / 판매사 ) 집합투자업자 ( 자산운용사 ) 투자한도 신용등급 (25), BIS 자기자본비율 (25), 총자산규모 (20), 무수익여신비율 (15), 총자산이익률 (15) 등 5 개항목 영업용순자본비율 (20), 자기자본비율 (20), 총자산이익률 (15), 부채비율 (15), 총자산규모 (15), 수익증권판매실적 (15) 등 6 개항목 자기자본비율, 자기자본이익률등 5 개항목의재무안정성 (35), BM 대비초과수익률등 3 개항목의운용성과 (45), 운용전문인력수등의운용조직및전문인력 (20) 금융기관선정지침 제 2 장은행의선정 제5조 ( 은행의선정절차 ) 평가항목 배점비율 비고 국내신용등급 AAA(25 점 ), AA(20 점 ), A(15 점 ) BIS 자기자본비율 25 총점기준으로 총자산규모 20 등급 무수익여신비율 15 (A,B,C 등급 ) 총자산이익률 15 제 3 장집합투자업자의선정 제 7 조 ( 집합투자업자의선정절차 ) 평가항목 재무안정성 (35) 운용성과 (45) 운용조직및전문인력 (20) 세부평가항목 배점비율 자기자본비율 5 자기자본이익률 5 최근3년간순이익 10 부채비율 5 총수탁고 10 BM대비초과수익률 15 RRAR( 유형평균 ) 15 과거기금운용실적 15 운용전문인력수 5 전문인력평균경력 10 1인당펀드수 5 비고 총점기준으로등급 (A,B,C 등급 ) 제 4 장투자중개업자의선정 제9조 ( 투자중개업자의선정절차 ) 평가항목 배점비율 비고 영업용순자본비율 20 자기자본비율 20 총점기준으로총자산이익률 15 등급부채비율 15 (A,B,C 등급 ) 총자산규모 15 수익증권판매실적

70 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) ❶ 문예진흥기금운용지침 제 10 조 ( 금융상품의선정 ) 1 적립금운용을위한금융상품의선정은공공성 안정성 수익성및정부의정책을고려하여선정한다. 2 상품선정시자금의분류별 ( 단기자금및중장기자금 ) 로금융상품선정세부기준을마련하여준용하되, 연간자금운용계획, 월간자금운용계획투자비중등의제약조건을고려하여선정한다. ❷ 금리조사표 -1-2 단기자산, 중장기자산의금융상품선정기준및 IPS 등에의반영근거자료 자산유형별금융상품선정기준 단기금융상품선정및관리 선정근거 금융상품선정기본원칙 문화예술진흥기금운용지침 ❶, 문화예술진흥기금금융기관선정지침 등관련제규정상의투자원칙및연간자산운용계획상의자금배분기준등에의거하여투자금융상품선정 단기자금의경우예비유동성확보자금의성격을가짐에따라가장중요하게고려되어야할사항이안정성과유동성이므로안정성과유동성기조위에서수익성고려 투자대상및적격기준의구체적열거방식을통하여부적격기준상품에의투자방지 연간기금운용계획상의자금배분에따른투자비중및운용전략준수 선정기준 각금융기관별운용대상자산종목의운용내역을분석하고안정성, 유동성및수익성을고려하여상품선정 정기예금등과같은확정금리상품의경우금융기관별로동일만기구조를가진상품중제시수익률이높은상품을선정 ➋ 수익증권등과같은실적배당상품의경우주가및금리등시장가격변화에따라투자비중을조절하되, 안정성기반하에기준수익률이상을달성할수있는상품선정 [ 단기금융상품선정시고려사항 ] ❸ 자산운용지침 운용실무협의회 - 운용실무협의회는기금운용에관한전문적지식을함양하고시장상황을여러각도로분석하여실질적인도움을받기위한협의체기구 - 매월 1 회개최를원칙으로하며판매사, 운용사, 평가사각 1 인및기금운용역 2 인으로구성 중장기금융상품선정및관리 고려내용및투자제한사항 MMDA, MMF 등 환매성및수익성 정기예금, CD, RP 등 금융기관평가에따른적격금융기관중수익성고려 CP 안정성및수익성 ( 신용등급 A2- 이상 ) 국공채 특별한제한사항없음 회사채 안정성및수익성 ( 신용등급 BBB+ 이상 ) ❹ 상품선정협의회 - 내부위원으로구성된 3 인의선정위원들이평가항목별반영비율및배점에근거하여점수부여 - 심상위원의평균점수가가장높은상품에예탁하는방식으로운영 선정근거 금융상품선정기본원칙 문화예술진흥기금운용지침, 문화예술진흥기금금융기관선정지침 등관련제규정상의투자원칙및연간자산운용계획상의자금배분기준등에의거하여투자금융상품선정 금융시장동향파악및탄력적운용전략수립 - 운용실무협의회의적극적활용을통해금융시장동향및타기금자금집행상황등모니터링 ( 역할및기능자산운용지침에명시 ❸) - 각종세미나및교육활용 연간기금운용계획에따른운용전략, 투자자산별비중허용위험한도에부합한상품선정 ( 상품선정협의회 ❹) 투자대상및적격기준의구체적열거방식을통하여투자제한상품에의투자방지 금융시장전망을반영하여전술적허용범위내자산별투자비중조정및세부투자상품군선정 전술적자산배분 068 예술현장의동반자 ARKO

71 자산배분의적정성 중장기금융상품선정기준 자산 주식 채권 해외투자 운용사선정및평가에따른적격운용사상품 - 주식시장전망반영, 주식편입한도및운용스타일결정 ( 주식액티브형, 인덱스형, 배당형, 공모주등 ) 최근운용사운용성과반영 - 월간펀드점검결과반영 ❶ - 외부전문평가기관의월간펀드평가보고서활용 ❷ - 펀드평가사운용지원시스템활용 ❸ 직접투자 - 국공채등무위험자산중심의만기보유 - 특수채, 금융채, 회사채등 ( 신용등급 BBB+ 이상 ) 채권형수익증권 - CP 매칭펀드등만기매칭형구조 ( 신용등급 A2- 이상 ) 최근운용사운용성과반영 - 외부전문평가기관의월간펀드평가보고서및운용사기간별 / 유형별수익률점검 환위험에대한헤지 - 선물환계약을통한환위험헤지 시장위험고려 - 재간접투자및 ETF 투자로시장위험최소화추구 자산운용위원회의사전심의필수 ❹ ❶ 월간펀드점검실시 주요사항 설정후 3개월이상대상경과한펀드 누적초과수익률점검사항 절대수익률 위험수준 조치유형 주의, 경고, 해지 주기 비고 매월말 펀드평가지원시스템 (FMS) 활용 ❷ 월간펀드평가보고서 대체투자 주요고려요소 환경분석 위험 / 수익구조파악 고려요소 현재또는가까운미래에사회적, 제도적으로허용가능한투자자산군파악 해당자산군의국내또는해외시장규모및향후발전가능성에대한정량적, 정성적추정 투자가능한자산군의위험과기대수익추정 위험 / 수익구조의보편타당성검증 투자금액결정 투자환경과정책적요인을고려하여전략적으로결정 포트폴리오분석 신규자산의편입으로인한기금전체포트폴리오의위험과수익에미치는영향고려 회사채 안정성및수익성 ( 신용등급 BBB+ 이상 ) ❸ 월간펀드평가보고서 참고운용실무협의회 목적및기능 역할 개최주기및구성 내용 운용실무협의회는기금운용에관한전문적지식을함양하고시장상황을다각도로분석하여기금운용에실직적인도움을받기위한자문기구 금융시장상황점검및분석 - 금융시장에화제가되고있는이슈등을주제로삼아여러관점에서논의하고시장흐름예측 월별예치상품에대한방향결정 - 시장상황분석을토대로월별만기도래상품에대하여제약조건을고려, 현시점에서가장투자적합한상품군선정 ( 주식, 채권, 확정금리상품, 대체투자등 ) 타기관자금흐름동향파악 - 기금운용과관련된여러주체들로부터타기관들의현재자금집행현황등을파악 개최주기 : 월 1회 ( 매월중순개최 ) 협의회구성 : 판매사, 운용사, 평가사각 1인, 내부기금운용역 2인, 임기 : 협의회위원들의임기는 1년을원칙으로하되사유발생시교체가능 ❹ 자산운용지침 자산운용위원회 국가재정법제 77 조의규정에따른자산운용전담부서의설치등에관한사항 국가재정법제 79 조 ( 자산운용지침의제정등 ) 의규정에따른자산운용지침의제정및개정등에관한사항 자산운용전략에관한사항 자산운용평가및위험관리에관한사항 해외투자및대체투자와관련한사전심의 그밖에자산운용과관련된중요한사항 069

72 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) 금융상품선정절차 ❶ 금융상품제안서 각금융기관별로운용대상자산의투자정보및제안서 ❶ 를수집, 분석하여유동성및안정성, 수익성등을고려하여상품선정 [ 금융상품선정을위한의사결정프로세스 ] ❷ 2 차구술심사심사항목 평가항목 운용성과 인력 / 조직 상품구조 재무건정성 세부고려항목 항목 반영배점 BM대비초과수익률 6 RRAR 8 운용실적 6 운용전문인력수 3 업계평균경력 3 1인당운용규모 4 수익구조의단순성 30 위험최소화근거 30 자기자본비율 2 자기자본이익율 2 최근 3년간순이익 2 부채비율 2 총수탁고 2 제안서접수 1 차심사 2 차심사 ❷ 및자금집행 금융기관 POOL 내에있는투자적격판매사로부터적격운용사의상품와의컨소시움을통하여제안서접수 자금집행전충분한시간을두고적격판매사담당자에게이메일을통하여공고하며, 정해진기간내에도착하는제안서분에한하여 1 차심사실시 운용역심사 - 외부전문평가기관의정량적, 정성적데이터를참고하여 1 차스크리닝 연간기금운용계획상의해당유형계획비중점검 - IPS 상의자산배분과의차이존재여부확인 기관별, 상품별집중예치도현황점검 - 금융기관개별한도및등급한도점검 수익성제고를위한제시수익률현황 ( 위험대비수익성평가 ) 상품선정협의회심사 - 1 차심사통과판매사를대상으로해당운용기관으로부터제안서설명회를실시 - 시장상황및내부상황을충분히인지하고, 수익률과위험을동시에고려하여최종선정 ❸ ➌ 최종선정점수표 참고상품선정협의회 목적및기능 역할 개최주기및구성 내용 운용실무협의회에서논의된시장상황및이슈등을토대로하여실실적인자금집행이이루어질수있도록세부상품을선정하는협의기구로투명하고효율적인상품선정을통하여기금운용의효율성을제고 상품선정최종심의 - 판매사및운용사 POOL 의 예탁가능 금융기관으로부터제안받은상품을기금운용역이 1 차스크린하고 상품선정협의회 에서최종심의 2 차구술심사 - 1 차선발판매사및운용사의해당마케팅팀또는매니저로부터직접상품에관한자세한사항을브리핑받고최종평가실시 - 해외투자및대체투자상품선정의경우자산운용위원회의사전심의상품을대상으로최종평가 개최주기 - 운용실무협의회로부터구체적유형의자금집행결정시 협의회구성 - 기금내부인력 3 인으로구성하되 ( 본부장, 부장장,, 운용과관련한경험및지식이있는내부위원 ) 사안에따라추가구성가능 070 예술현장의동반자 ARKO

73 자산배분의적정성 자산운용지침 (IPS) 등에의반영근거 자산운용지침 7.1 투자대상자산 9.2 외부위탁기관및상품의선정원칙 투자대상자산 - 문화예술진흥기금관리규정제 7 조 3 항에의거하여주식, 채권을비롯한모든자산에투자가능 투자제한자산 - 자산운용의안정성을유지하기위하여 문화예술진흥기금리스크관리지침 에투자제한사항을명시 - 상기투자가능자산중일정조건이하의투자자산에는투자를제한하는투자제약사항을명기하여상품선정에대한근거로활용 금융기관및상품선정시금융기관및상품의선정기준및근거를자산유형별로세분화하여 문예진흥기금금융기관선정지침 에별도의규정을두어활용 문예진흥기금운용지침 제 4 조 ( 금융상품의선정 ) 적립금운용을위한금융상품의선정은공공성 안정성 수익성및정부정책을고려하여선정 상품선정시자금분류별 ( 단기자금및중장기자금 ) 로금융상품선정세부기준을마련하여준용하되, 연간자금운용계획, 월간자금운용계획투자비중등의제약조건을고려하여선정 문예진흥기금리스크관리지침 제 4 장주식운용리스크관리세부기준 제 4 장채권운용리스크관리세부기준 제 13 조 ( 투자가능주식 ) - 유가증권시장상장주식 - 코스닥시장상장주식 - 증권투자회사 ( 뮤추얼펀드 ) 발행주식 - 기타주권에갈음하는증서 ( 공모주, 실권주, 주식예탁증서, 신주인수권, 상장지수펀드등 ) 제 14 조 ( 종목의투자제한 ) - 시가총액 100 억원미만인종목 - 최근 2 년연속당기순손실시현종목 - 관리종목및화의또는워크아웃대상종목 - 기타유동성이없다고판단되는종목 제 9 조 ( 투자가능채권 ) - 국공채, 특수채, 금융채, 회사채, ABS, MBS, 전화사채및신주인수권부사채, CP 제 10 조 ( 투자대상채권의적격기준 ) - 회사채 : BBB+ 이상등급 - CP : A2- 이상등급 - 보증채권매입경우보증기관과발행기관의국내신용등급이높은등급적용 - 금융기관발행후순위채권매입의경우금융기관의국내신용등급 AAA 이상 071

74 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) -1-3 단기자산, 중장기자산의만기도래전환매및환매후상품교체정책, 만기도래시상품재투자기준및 IPS 등에의반영근거자료 투자상품중도환매기준및재투자기준 ❶ 연기금투자풀예치현황 연말예치액 2,988 2,684 투자풀규모 261 1,042 투자비중 5.74% 39.6% 만기도래상품투자원칙 - 자산배분원칙에따라적정유동성자금을제외한잉여자금의발생시중장기자금으로의운용을원칙 - 이외만기도래자금의운용은부족한사업비에충당하거나중장기자금으로운용만기도래상품재투자기준 - 만기도래상품의재투자는투자상품의수익성, 유동성및안정성등을고려하고예치금융기관의평가결과를반영하여결정 - 단기자금의경우유동성이가장중요한고려사항이고, 중장기자금의경우안정성기반하에수익성이중요한사항이므로투자상품의수익성과상품별유동성을평가하여결정 - 거래금융기관평가결과를바탕으로금융기관별및상품별로분산재투자 년은여유자금운용의관리의효율성극대화추구를위하여유동성확보를위한투자이외의만기도래상품은모두연기금투자풀에예치❶ 운용성과에의한관리기준 - 평가기준 ❷ 컴플라이언스등급 평가항목 등급위반정도비고 판매 / 운용사책임하에갑의승인을얻은경우해당위탁자산에손해가없는경우해당위탁자산에경미한손해손실여부에관계없이해소시한위반시고의 / 과실로해당위탁자산에중대한손실 사유서징구 사유서징구사유서징구 사유서징구 1 등급강등 ❸ 운용실적개선계획보고 BM 초과수익률 평가방법 : (a 50%)+(b 50%) where, a 평가일기준최근 1 년 BM 초과수익률 b 평가일기준최근 6 개월 BM 초과수익률 컴플라이언스 ❷ 관련해당등급에의해조치 ( 위반사항별누적적용 ) - 분기 (3,6,9,12 월말 ) 평가등급및조치사항 등급운용성과조치사항 A BM을상회, 동일유형대비 20% 이내 추가예탁우선순위 B BM 을상회, 동일유형대비 21%~50% 이내 운용자금유지 C BM 은상회하나, 시장동일유형대비 50% 이상 운용실적개선계획보고❸ D BM 하회 실적부진사유및운용실적개선계획보고 E 2분기연속 D등급 해당펀드의운용자금일부회수 F 3회연속 D등급 해당펀드의운용자금전액회수 자금의집행과회수는분기별평가등급을우선적으로적용하도록하되, 시장상황, 경영수지개선을위한이익실현필요또는위탁자산의효율적관리를위해필요한경우별도조치가가능 2011 년만기도래상품교체비율 자산유형별만기도래건수및상품교체비율 만기도래건수 (A) 재예치 (B) 상품교체 건수 비율 (B/A) 건수 비율 (B/A) 단기자산 % % 중장기자산 % % 072 예술현장의동반자 ARKO

75 자산배분의적정성 < 표 4> 자금운용내역 ( 단위 : 백만원 ) 번호 금융기관 상품명 운용개시일 운용금액 이차수취일 이자수입액만기일만기회수금액평잔수익률 ( 연 ) 교체여부 재운용기관 재운용상품 교체사유 비고 1 우리은행정기예금 , , % X 우리은행정기예금 - 6 개월이상 2 국민은행정기예금 , , % X 국민은행정기예금 - 6 개월이상 3 국민은행 MMDA , ,161 1, % ㅇ삼성자산국공채형연기금투자풀 4 농협 CD , , % ㅇ기업은행중금채수익률제고 5 농협정기예금 , ,300 2, % ㅇ기업은행중금채수익률제고 6 농협정기예금 , ,370 6, % ㅇ삼성자산국공채형연기금투자풀 1개월미만 1년이상 1년이상 1년이상 7 기업은행중금채 , ,205 2, % ㅇ삼성자산 MMF 연기금투자풀 1 년이상 8 우리은행정기예금 , ,190 3, % ㅇ국민은행정기예금수익률제고 9 씨티은행 CD , ,190 4, % ㅇ삼성자산국공채형연기금투자풀 10 기업은행중금채 , ,190 4, % ㅇ삼성자산국공채형연기금투자풀 1 년이상 1 년이상 1 년이상 11 우리은행정기예금 , ,186 4, % X 우리은행정기예금 - 1 년이상 12 미래에셋채권형수익증권 , ,487 13, % ㅇ국민은행 MMDA 공자기금집행대기 1 년이상 13 하나은행 ELS , ,485 7, % ㅇ삼성자산 MMF 연기금투자풀 1 년이상 14 동양종금혼합형수익증권 , , ,456 4, ㅇ국민은행 MMDA 공자기금집행대기 1 년이상 15 유진증권일일형랩 16 한화증권주식형수익증권 17 미래에셋주식형수익증권 , , ,057 3, % X 유진증권일임형랩 , , ,364 5, ㅇ삼성자산국공채형연기금투자풀 , ,789 5, ㅇ삼성자산국공채형연기금투자풀 수익률은투자이후연환산수익률임 교체사유란의 연기금투자풀 은 2011 년연기금투자풀예치비중확대계획의일환임 - 1 년이상 1 년이상 1 년이상 073

76 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) 자산운용지침 (IPS) 등에의반영근거 자산운용지침 ❶ 운용성과평가기준및등급 운용성과평가를통한자금회수등의조치는단기 / 중장기자금에모두적용되나, 단기자금이유동성을고려하여확정금리상품에주로투자되는점을감안해볼때단기자금에대한운용성과평가는큰의미가부여되지못하여주로중장기실적배당상품에대하여준용되고있음 ❷ 컴플라이언스등급 등급위반정도비고 ❸ % 랭킹 판매 / 운용사책임하에갑의승인을얻은경우해당위탁자산에손해가없는경우해당위탁자산에경미한손해손실여부에관계없이해소시한위반시고의 / 과실로해당위탁자산에중대한손실 사유서징구 사유서징구사유서징구 사유서징구 1 등급강등 % 랭킹 ( 백분율순위 ) 은모집단의크기를고려할필요없이특정펀드의성과에대해상대적순위를한눈에알수있도록고안된지표 9.4 투자자산의재투자및중도회수기준 문예진흥기금운용지침 제 10 조 ( 위험관리 ) 주식형 / 채권형간접투자지침 V. 운용성과평가기준및등급 ❶ 투자자산의중도회수기준 - 운용상품의설정만기에도불구하고안정성및유동성이우려되는경우, 다른금융상품에교체투자하는것이수익률제고를위해유리하다고판단되는경우중도해지가능 - 해지시해지에따른손실이적은투자상품부터중도해지하는것을원칙으로함 - 위탁펀드의주기적인성과평가를통해성과가저조한위탁펀드에대해서는 운용실적개선계획보고, 자금일부회수, 운용자금전액회수 등적절한조치실시 만기도래상품재투자시고려사항 - 자금수급에따른적정투자기간 - 포트폴리오의자산별 만기별가중 - 허용위험한도 - 금융기관별예치한도 - 운용상품의수익률등 정기적인운용자산의안정성점검및점검결과를토대로예탁자금의회수또는예탁규모제한 위험관리에필요한세부사항에대해별도의기준을정하고관리 통제 평가기준 평가항목 BM대비초과수익률 지침준수 평가기준 평가방법 : (a 50%)+(b 50%) a 평가일기준최근 1 년 BM 초과수익률 b 평가일기준최근 6 개월 BM 초과수익률 관련해당등급에의해조치❷ 위반사항별누적적용 분기별평가등급및조치사항 등급운용성과조치사항 A B C BM 상회 + % 랭킹 ❸ 상위 20% 이내추가예탁우선순위 BM 상회 + % 랭킹상위 20%~50% 운용자금유지 BM 상회 + % 랭킹상위 50% 이상운용실적개선계획보고 D BM 하회실적부진사유및운용개선계획보고 E 2 분기연속 D 등급해당펀드의운용자금일부회수 F 3 분기연속 D 등급해당펀드의운용자금전액회수 074 예술현장의동반자 ARKO

77 자산배분의적정성 -2 중장기자산자산배분의합리성 -2-1 중장기자산투자의비중을설정하는시스템이나프로세스및 IPS 등에의반영근거자료 중장기자산배분프로세스 자본시장예측 자금수지예측 경제여건및금융시장전망분석 - 사용자의견반영을통해현재시장상황에맞게조정 연간자금수지및자금운용규모예상 - 중기사업계획및예산기금운용계획수립 ❶ - 기금의기금관리비, 사업운영비, 경상사업비등을지출항목으로규정 - 금융상품만기도래에따른원리금감안 ❶ 중기사업계획 ( 11~ 15) 단기자금규모설정 기간별적정유동성규모산출 ❷ - 자금수지및과거계획대비실적오차반영 - 미래계획평균순지출을활용하여기간별유동성규모산출 전략적자산배분 전술적허용범위설정 월간자산배분 투자자산별기대수익률, 위험, 상관계수추정 - 경제여건및금융시장전망반영 자산배분제약요건충족최적자산배분 ( 안 ) 도출 ➌ - 목표수익률, Short-Fall Risk, 허용위험한도등 중장기자금투자비중조정허용범위설정 (±5% 이내 ) - 과거투자자산변동성, 정책적배분비중반영 - 분기, 월간자산배분시시장상황별적용할투자비중조정범위를정하여운용의일관성유지 시장상황별전술적허용범위내자산배분 - 투자자산별수익률, 투자가치비교우위및리스크관리감안월간자산배분 - 투자비중변경시허용위험한도준수 ❷ 적정유동성산출과정 단계 위반정도 1 단계 2011 년자금수지예측 2 단계 3 단계 4 단계 과거자금수지계획대비실적오차측정유동성위험통제수준설정 ( 위험수준 5% 미만적용 ) 기간별적정유동성규모산출 자산운용지침 (IPS) 반영근거 ❸ 2011 년전략적자산배분 7.2 자산배분원칙 전략적자산배분안도출방법은결과도출이투명하고여러자산배분시나리오별비교분석이가능한시뮬레이션방법을중심으로평균 - 분산최적화 (Mean-Variance Optimaization) 모형을보조적으로사용 자산배분절차 자본시장예측 자금수지예측 단기자금규모설정 전략적자산배분 전술적허용범위설정 세부유형금액 단기자산 중장기자금 현금성자금 69 유동성자금 241 소계 310 주식 364 채권 1,245 대체 881 소계 2,490 총계 2,

78 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) -2-2 전략적자산배분안도출시스템이나프로세스적용관련자료 ❶ 소비자물가지수추이전망 전략적자산배분안도출시스템 경제변수의분석 - 자산별벤치마크수익률데이터 데이터벤치마크수익률데이터제공기관 자료제공 : 통계청 물가상승률 소비자물가상승률❶ 한국은행 채권수익률 국고채권지수수익률 KIS채권평가 주식수익률 KOSPI 지수수익률 WISE_FN 단기자금수익률 정기예금수익률❷ 한국은행 - 미래에대한전망기대치 ❷ 정기예금금리추이 데이터 벤치마크수익률 물가상승률 소비자물가컨센서스평균 3.60% 채권수익률 ( 종합채권지수1년 + 종합채권지수2년 )/2 5.03% 주식수익률 KOSPI 전망치예상평균수익률 13.20% 대체수익률 (5 년평균, 실질GDP 설장률❸ + CPI) 6.36% 단기자금수익률 2010 년말기준 CP, CD, 정기예금금리평균치 (2.96%) + 금리인상예상치 ( 연평균 (0.25%) 적용 3.21% 주식및채권자산의변동성과상관관계추정 - 사용데이터 자료제공 : 은행연합회 ❸ 연도별 GDP 성장률추이 2006 년 1월 ~2010 년 12월까지의주식 (KOSPI 지수 ), 채권 (KIS 종합 2년지수 ), 대체투자 (KIS 회사채3년지수 ) 의월간데이터를사용하여분산ㆍ공분산행렬산출 - 주식과채권의변동성에관한가정 : 사용데이터기간의변동성과상관성을미래에도따른다고가정 [ 주식과채권의변동성추정 ] 주식채권대체변동성연 23.23% 연 1.79% 연 3.07% [ 주식과채권의상관계수행렬 ] 상관계수주식채권대체 자료제공 : 통계청 주 식 채 권 대 체 [ 주식과채권의분산-공분산행렬 ] 분산-공분산 주 식 채 권 대 체 주 식 채 권 대 체 예술현장의동반자 ARKO

79 자산배분의적정성 자산배분정책 자산 자산운용방향및기금여건반영 허용위험한도 최적자산배분 ( 안 ) 도출 기금은 2003 년말모금수입이중단된이후지출이수입을초과하여여유자금이감소되는상황 이러한상황아래현재의자산운용규모를유지하기위해서는연간 15% 이상의실현하기어려운수익률이필요 그러나자산운용의제 1 원칙인안정성을감안하여합리적인수준의목표수익률의설정필요 목표수익률 - 자산배분안의수익률은목표수익률인우량은행의정기예금금리보다높아야함 Shortfall Risk - 3 년간포트폴리오의누적수익률이물가상승률이하가될확률을 Shortfall Risk 로제한함 - Shortfall Risk 확률은최근주식시장의흐름과문예진흥기금의자금운용여건에맞는 10% 확률을선택함 결국허용위험도는위의두가지조건을만족하는수준으로설정 - A%-SR B% : 포트폴리오수익률이 A% 이하가될확률을 B% 로통제 - 기금여건상안정성기조하에수익성을추구해야하므로 Shortfall Risk 를 10% 이하로가져가는방안을선택 - 최적화기법을통한효율적투자선 (Efficient Frontier) 도출 ❶ Short-Fall 허용한도 (10%) 이내에서최적의자산배분안을선택 [ 자산배분 ( 안 )] ❶ 최적자산배분점추정 방안 수익률 위험 주식 채권 대체 1안 안 안 안 년최적자산배분 ( 안 ) 결정 자산 95% 목표수준금액 ( 억원 ) 비중 ( % ) 단기자금 현금성자금 유동성자금 단기자금소계 주식 중장기자금 채권 1, 대체 중장기자금소계 2, 총계 ( 운용가능자금 ) 2, 자산부채종합관리 (ALM) 근거자료및자산배분관련자료 - 해당사항없음 077

80 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) -3 해외투자및대체투자선정의적정성 -3-1 해외투자, 대체투자등중장기투자에대한다각화노력근거자료 해외투자를통한투자자산다각화 해외투자목적및시행절차 ❶ 해외투자의전략적포지셔닝 자산 해외투자개요 해외투자기본방향 - 기금의장기적안정을유지하고수익을최대한증진시키는방향으로운용 - 외화자산거래시환위험은 80% 이상헤지 - 유동성이현저히부족한상품은투자대상에서제외 목적및기대효과 - 투자자산다변화를통한장기안정적수익확보및포트폴리오분산효과 - 포트폴리오기대수익률의제고 ❶ 및해외선진투자및관리기법습득 계획수립 월별만기금융상품점검 ( 운용실무협의회 월간기금운용계획 ) 연간기금운용계획에근거한자산배분 ❷ % 랭킹 제 3 조 ( 위원회의역할및기능 ) 위원회는법제 76 조 (( 자산운용위원회 ) 의규정에근거하여다음각호의사항을심의한다. 1. 법제 77 조의규정에따른자산운용전담부서의설치등에관한사항 2. 법제 79 조의규정에따른자산운용지침의제정및개정등에관한사항 3. 자산운용전략에관한사항 4. 자산운용평가및위험관리에관한사항 5. 해외투자및대체투자와관련한사전심의 6. 그밖에자산운용과관련된중요한사항 해외투자시행절차 투자실행 사후관리 2011 년문예진흥기금해외투자현황 지역별투자현황 판매사및운용사선정 - 운용사투자인프라파악 - 리스크관리및컴플라이언스기능확인 - 투자철학등정성평가활용 자산운용위원회사전심의시행 ❷ 월별운용보고서작성 - 시황분석및실적분석 ( 벤치마크대비수익률등 ) - 보유종목분석 유형별투자현황 판매사 운용사 상품유형 투자액 ( 평잔 ) 투자지역 비고 신한금융 피닉스 해외부동산 억원 호주 부동산PF 삼성증권 도이치 해외실물 61.1 억원 미국 상품실물 대우증권 신한BNPP 해외주식형 100 억원 유럽 배당형 대신증권 대신 해외주식형 50억원 일본 재간접 한화증권 한화 해외주식형 26.1 억원 중국 재간접 미래에셋 미래에셋 해외혼합형 50억원 중국 혼합형 078 예술현장의동반자 ARKO

81 자산배분의적정성 해외투자상품의모니터링 - 국내투자에비해모니터링시스템이상대적으로취약한점을고려하여모니터링체계구축 해당운용사로부터일별해외시장및이슈관련자료징구일일시장현황보고국제금융속보리서치데일리 일간모니터링 월별운용성과점검 월간성과보고월간펀드평가보고펀드모니터링시스템 월간모니터링 상시적위험관리를통한리스크최소화 역할및기능기능적역할강화 리스크관리 리스크관리위원회 부실자산감사자문위원회 리스크관리정책수립심의 시장리스크와관련된허용위험한도심의 적립금운용의성과평가심의 연간기금운용계획의이행점검 적립금운용상의위법및위규여부에대한시정요구 기금자산운용과관련하여발생한부동산 PF 등부실자산에대한관리자문 기금의자산운용현황월별점검 - 운용계획이행점검 - 시장흐름에따른월별허용위험한도조정점검 반기별성과점검을통한정책제언 주관부서 : 기획예산부 반기별성과점검을통한정책제언 주관부서 : 감사부 기획예산부 실적배당상품월간점검 월별허용위험한도초과여부점검 리스크관리위원회운영 컴플라이언스점검을통한시정요구 실적배당상품의월별성과모니터링실시 - 성과모니터링시스템활용 - 운용부서의월간보고 내부컴플라이언스점검시스템을활용하여운용상품에대한실시간점검실시 079

82 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) 대체투자를통한투자자산다각화 대체투자목적및위험관리방안 자산 대체투자개요 대체투자기본방향 - 체계적인위험관리를통해장기적으로대안투자전략의관점에서시행 - TOP-DOWN 방식으로의투자 - 장기적으로전체기금포트폴리오의틀을우선구성하고, 대체투자하위자산군을각각의자산군에선별적으로배치 목적및기대효과 - 추가적인분산투자효과 (Additional diversification) - 잠재적인고수익기회제공 (Potential for higher returns) - 장기투자 (Long-term horizons) 대체투자위험관리방안 계획수립운용사평가투자모니터링 대체투자도입의필요성과목적에대한명확한이해와정의 수익구조에영향을미칠수있는경제적외부환경요인검토 자산배분에있어실무적판단과경험을중요하게고려 People : 매니저의전문성과윤리성검토 Partnership : 운용사내부의제도와소유구조파악 Process : 투자의사결정과위험관리프로세스점검 Performance : 과거검증된성과를확인할수있는자료수집 Portfolio : 분산투자및포트폴리오관리 Peers : 투자전략의독창성에대하여유사유형의전략비교분석 Potential : 매니저의능력에부합되는운용자금의크기결정 수익성과, 포지션, 위험에대한지속적인모니터링 - 매니저의 style draft', 과도한레버리지사용, 바람직하지못한베팅, 치명적인사기위험등을미연에방지 - 월간운용보고를통한운용점검 매니저의운용과정에대한투명성확보 2011 년문예진흥기금해외투자현황 전체기금대비대체투자비중 유형별투자현황 판매사 운용사 상품유형 투자액 ( 평잔 ) 기초자산 비고 신한금융 피닉스 해외부동산 억원 해외부동산 삼성증권 도이치 해외실물 61.1 억원 와인실물 우리은행 한화자산운용 특정금전신탁 150 억원 부동산 우리은행 우리은행 특정금전신탁 70억원 부동산 하나은행 하나은행 특정금전신탁 69억원 부동산 하나은행 하나은행 특정금전신탁 45억원 부동산 하나은행 하나은행 특정금전신탁 50억원 부동산 한국투자증권 한국투자증권 특정금전신탁 82억원 부동산 080 예술현장의동반자 ARKO

83 자산배분의적정성 해외투자상품의모니터링 - 전통자산에비해모니터링시스템이상대적으로취약한점을고려하여사전 사후모니터링체계구축 관련시장분석및사업수지 / 수익구조분석 사업수지분석수익구조분석시장동향분석 부동산투자상품관련현장실사 광주봉선동아파트개발현장 사전모니터링 구리시인창동주상복합개발현장 월별운용성과점검 현지운용보고서운용사운용보고펀드모니터링시스템 사후모니터링 창동민자역사개발현장 상시적위험관리를통한리스크최소화 역할및기능기능적역할강화 홍은동아파트개발현장 리스크관리 리스크관리위원회 부실자산감사자문위원회 리스크관리정책수립심의 시장리스크와관련된허용위험한도심의 적립금운용의성과평가심의 연간기금운용계획의이행점검 적립금운용상의위법및위규여부에대한시정요구 기금자산운용과관련하여발생한부동산 PF 등부실자산에대한관리자문 기금의자산운용현황월별점검 - 운용계획이행점검 - 시장흐름에따른월별허용위험한도조정점검 반기별성과점검을통한정책제언 주관부서 : 기획예산부 반기별성과점검을통한정책제언 주관부서 : 감사부 경남창원상가현장사진 기획예산부 실적배당상품월간점검 월별허용위험한도초과여부점검 리스크관리위원회운영 컴플라이언스점검을통한시정요구 실적배당상품의월별성과모니터링실시 - 성과모니터링시스템활용 - 운용부서의월간보고 내부컴플라이언스점검시스템을활용하여운용상품에대한실시간점검실시 081

84 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) -3-2 다각화된투자자산을집행하는데필요한전문성보유근거자료 해외투자및대체투자전문성제고노력 해외투자및대체투자위탁운용사 ( 상품 ) 선정절차강화 - 해외투자의지역성특성및전문성, 위험관리중요성을감안하여투자적격판매사 ( 운용사 ) 를대상으로 3단계심사절차를통해선정 - 대체투자의고수익, 고위험특성및상품별다양한수익구조, 위험구조등을감안하여자산운용위원회의사전심의를거쳐, 상품선정협의회의최종의결 [ 위탁운용사 ( 상품 ) 선정절차 ] 제안서접수 금융기관 POOL 내에있는투자적격판매사로부터적격운용사의상품와의컨소시움을통하여제안서접수 자금집행전충분한시간을두고적격판매사담당자에게이메일을통하여공고하며, 정해진기간내에도착하는제안서분에한하여 1 차심사실시 1 차심사 운용역심사 - 외부전문평가기관의정량적, 정성적데이터를참고하여 1 차스크리닝 연간기금운용계획상의해당유형계획비중점검 - IPS 상의자산배분과의차이존재여부확인 기관별, 상품별집중예치도현황점검 - 금융기관개별한도및등급한도점검 수익성제고를위한제시수익률현황 ( 위험대비수익성평가 ) 2 차심사 자산운용위원회사전심의 - 전문성제고 : 내부인력확충의제약을효과적으로극복하기위하여자산운용위원회의결과를운용에적극활용 - 투명성제고 : 위탁운용사선정의투명성과대체투자투자의사결정의투명성과객관성확보를위하여자산운용위원회사전심의실시 - 사전적리스크관리를통해위험최소화 - 수익성, 안정성, 사업구조평가 최종선정 상품선정협의회최종심사 - 1 차심사통과판매사 ( 운용사 ) 를대상으로해당운용기관으로부터제안서설명회를실시 - 시장상황및내부상황을충분히인지하고, 수익률과위험을동시에고려하여최종선정 사후모니터링 위탁자산외부기관 ( 펀드평가사, 수탁사 ) 의적극활용 - 일별모니터링실시 : 일별로펀드의매매내역 ( 기준가산출펀드 ) 및운용기준준수여부등운용전반에대해매일펀드평가사나수탁사로부터모니터링내용보고 - 매월위탁자산성과평가실시 : 위탁자산에대해펀드별로포트폴리오분석, 유형별순의, 초과수익률요인분석, 운용성과평가등세부평가실시 082 예술현장의동반자 ARKO

85 자산배분의적정성 참고상품선정협의회 목적및기능 내용 운용실무협의회에서논의된시장상황및이슈등을토대로하여실실적인자금집행이이루어질수있도록세부상품을선정하는협의기구로투명하고효율적인상품선정을통하여기금운용의효율성을제고 상품선정최종심의 - 판매사및운용사 POOL 의 예탁가능 금융기관으로부터제안받은상품을기금운용역이 1차스크린 - 1차스크린이후투자적격무차별상품및운용사에대하여자산운용위원회의심의를통한수익구조및위험분석 - 자산운용위원회심의후관련근거를고려하여 상품선정협의회 에서최종상품및운용사선정 [1차제안서심사평가항목및배점 ] 역할 평가항목 배점 ( 점 ) 평가방법 세부평가내용 경영지표우수성 7 정량평가 자기자본이익률, 당기순이익등 운용인력 20 정량평가 인력수, 경력, 인당펀드수등 운용성과 33 정량평가 운용수익률, IR, 운용규모등 운용조직및구성 10 정성평가 운용조직구성, 운용인력구성등 투자프로세스 20 정성평가 운용철학, 투자의사결정체계등 리스크관리체계 10 정성평가 리스크관리체계, 컴플라이언스등 2차구술심사 - 1차선발판매사및운용사의해당마케팅팀또는매니저로부터직접상품에관한자세한사항을브리핑받고최종평가실시 - 해외투자및대체투자상품선정의경우자산운용위원회의사전심의상품을대상으로최종평가 [2차제안서심사평가항목및배점 ] 평가항목배점 ( 점 ) 평가방법세부평가내용제안수수로 5 정량평가 제안수수료점수화 경영안정성 10 정성평가 주주구성의안정성, 대주주도덕성 운용전략 45 정성평가 CEO, CIO 의운용철학및경력등 위험관리방안 20 정성평가 위험관리방안, 컴플라이언스등 매니저전문성및도덕성 10 정성평가 담당매니저전문성및도덕성 기금의효율적지원방안 10 정성평가 기금운용관련지원방안 개최주기및구성 개최주기 - 운용실무협의회로부터구체적유형의자금집행결정시 협의회구성 - 기금내부인력 3 인으로구성하되 ( 본부장, 부장장,, 운용과관련한경험및지식이있는내부위원 ) 사안에따라추가구성가능 083

86 [1] 자산운용정책 ( 계획 ) ❶ CFA(Chartered Financial Analyst) CFA란? - Chartered Financial Analys의약자로서우리말로번역하면 공인재무분석사 에해당하며국제적으로그권위를인정받는자격증이기에 국제재무분석사 로도통함 - CFA 시험은세계적인권위와전통을자랑하는미국투자관리및연구협회인 CFA Institute에서 1963 년부터시행하고있는증권금융분야와재무관리와분야의최고의자격시험 ❷ CFA level 2 과정 자산운용담당인력전문성강화 교육연수프로그램실시및세미나활용 - 교육연수프로그램 연수명 CFA Level 2 과정 ❶ 교육내용 교육기간 : ~ (6 개월간 ) 교육시간 : 총 227 시간 교육형태 : On Line + Off Line Intensive Course❷ 교육내용 - Financial Reporting Analysis - Quantitative Methods for Valuation - Derivative Investment - Ethical and Professional Standards - Derivative Investment - Equity Valuation - Alternative Asset Valuation - Economics for Valuation - Corporate Finance - Portfolio Management ❸ 온라인심화학습과정 ❹ Global Market Outlook Conference 금융회사리스크관리 교육기간 : ~ (2 개월간 ) 교육시간 : 총 8 차시 교육형태 : 온라인심화학습 ❸ 교육내용 - 금융회사특수성과금융중개리스크및이자율리스크 - 시장리스크및신용리스크 - 부외거래리스크와환리스크 - 국가리스크및기타운영리스크와유동성리스크 - 부채와유동성관리및예금보험과기타재무지급보증 - 자본적정성및업무영역분할및영업지역확장 - 선물과선도계약및옵션, 캡, 플로어, 칼라 - 스왑및대출채권매각과증권화 - 해외및대체투자관련세미나참석현황 일자주관장소주요내용 ❺ MBNA( 북아프리카 ) 에대한이해와전망 도이치뱅크호텔신라 Global Market Outlook Conference❹ - Global, Asian & Local Economics - Fixed Income & Credit Strategy - G3 & Local Currency Outlook - Commodity Outlook - Equity Outlook 하나대투증권하나대투증권 3 층한마음홀 MBNA( 북아프리카 ) 에대한이해와전망 ❺ - MBNA 경제의구조적특징 - MBNA 경제동향 - MBNA 정세불안및변화의경제적합의 미래에셋증권롯데호텔 국내헷지펀드시장의개막과기관투자자의접근전략 - 우량헤지펀드선별및전략 Review - 헤지펀드시대를대비한국내운용사전략 - 헤지펀드의현황및향후국내발전방향 084 예술현장의동반자 ARKO

87 지표명 2. 자산운용관리 ( 집행 ) 가중치 : 25 점 세부평가내용 평가내용 1. 자산운용관리의효율성 자산운용관련주요위원회활동실적자산운용전담조직의전문성및업무체계운용자산평가시스템의효율성 평가내용 2. 자산운용위험관리의효율성 위험관리프로세스의효율성포트폴리오전체통합위험관리의효율성부실자산처리의효율성 평가내용 3. 자산운용성과관리의효율성 기준수익률및목표수익률대비운용수익률차이분석위험대비성과및원인분석자산운용성과평가및공시

88 [2] 자산운용관리 ( 집행 ) 1 평가내용자산운용관리활동의효율성 효율적인내 / 외부전문성강화프로그램운영으로관리활동의효율성강화 사무수탁사및펀드평가사의성과평가시스템을지원받아성과평가사의전문성및투명성제고 FMS(Fund Monitering System), KASS 운용기관의주기적인성과평가를통한외부위탁투자기관사후관리노력경주 자산운용전문성제고를위한내부교육연수프로그램운영 -1 자산운용관련주요위원회의활동실적 -1-1 자산운용관련주요의사결정위원회명단과약력자료 ❶ 기금운용심의회 공공기관운영에관한법률제 23 조 ( 기금운용심의회 ) 1 기금관리형준정부기관은 국가재정법 제 74 조 ( 기금운용심의회 ) 제 1 항단서의규정에불구하고그준정부기관의이사회와분리된기금운용에관한심의기구 ( 이하 기금운용심의회 라한다 ) 를설치하여야한다. 2 제 1 항본문의규정에따른기금운용심의회의기능 구성및운영에관한사항은 국가재정법 이정하는바에따른다. ❷ 자산운용위원회 국가재정법제 76 조 ( 자산운용위원회 ) 1 전전회계연도말에보유한여유자금의규모가 1 조원을초과하는기금 ( 외국환거래법 제 13 조의규정에따른외국환평형기금을제외한다 ) 의기금관리주체는자산운용에관한중요한사항을심의하기위하여심의회에자산운용위원회를설치하여야한다. 자산운용관련주요위원회운영현황 자산운용관련위원회기본구성및역할 구성역할 기금운용심의회 ❶ 자산운용위원회 ❷ 리스크관리위원회 운용실무협의회 상품선정협의회 위원수 : 7 명 - 내부 : 위원장, 사무처장 - 외부 : 외부인사 5 명 위원수 : 7 명 - 내부 : 위원장 - 외부 : 외부인사 6 명 위원수 : 8 명 - 내부 : 사무처장, 경영전략본부장, 기획예산부장 - 외부 : 외부인사 5 명 위원수 : 5 명 - 내부 : 기금운용부서 2 인 - 외부 : 외부인사 3 명 위원수 : 3 명 - 내부 : 내부인사 3 인 문화예술진흥기금의관리운용에관한심의기구로서문화예술진흥기금전반에대해위원회와분리되어최종적인심의 의결권을가짐 연간기금운용계획및자산운용관련허용위험한도등심의 자산운용지침및자산운용성과평가심의 해외투자및대체투자자금집행시사전심의 자산운용상주요사항에내재된위험을사전에점검하고투자의사결정과정의투명성을확보하기위하여설치 운영 독립적으로자금운용에관한위험관리전반을총괄 금융시장상황점검및분석 월별예치상품에대한방향자문 타기관자금흐름동향파악 1 차제안서심사최종의결 2 차구술심사및상품최종선정 086 예술현장의동반자 ARKO

89 자산운용관리활동의효율성 기금운용심의회 ❶ 소속 직위 성명 주요약력 한국문화예술위원회 위원장 오광수 한국문화예술위원회위원장 한국문화예술위원회 사무처장 윤정국 한국문화예술위원회사무처장 문화체육관광부 예술정책관 김영산 문화체육관광부예술정책관 삼성출판박물관박물관장김종규 한양대학교명예교수신일수 법무법인바른대표이사강훈 한미회계법인대표이사김성규 삼성출판사회장 한국박물관협회회장 삼성출판사대표이사 문화체육부한국문화학교교육협의회회장 제 1 대아르코시티문화재단이사장 한양대학교연극영화과명예교수 서울시극단장 대통령법무비서관 사법고시제 24 회 서울대법대 ( 대학원 ) 추계예술대학교겸임교수 ( 재 ) 국립극장발전기금감사 ( 사 ) 한국문화의집협회감사 ( 재 ) 예술경영지원센터이사 ( 재 ) 고양문화재단감사 ❶ 국가재정법시행령제33조 ( 기금운용심의회구성및운영 ) 1 법제 74 조에따른기금운용심의회 ( 이하 " 심의회 " 라한다 ) 는위원장 1 인을포함한 10 인이내의위원으로구성한다. 2 위원은다음각호의자중에서기금관리주체가임명또는위촉하는자가된다. 1. 고위공무원단에속하는공무원으로서당해중앙관서의기금관리업무를관장하는자 2. 기금의관리및운용에관한전문지식과경험이풍부하다고인정되는자 3. 당해기금의사업과관계가있는기관ㆍ단체의대표자또는임원 3 위원의임기는 2 년으로한다. 다만, 제 2 항제 1 호에따른위원의임기는당해직에재직하는기간으로한다 자산운용위원회❷ - 자산운용의투명성, 전문성및효율성을제고하기위하여국가재정법제76 조에근거하여외부전문가로구성된자산운용위원회를두어운영 - 위원장은기금관리주체의장인위원회의위원장이당연직으로수행하며, 위원장 1인을포함한 10 인이내의외부전문가로구성하되, 외부전문가가전체위원의과반수가넘도록구성 소속 직위 성명 주요약력 한국문화예술위원회 위원장 오광수 한국문화예술위원회위원장 성신여자대학교교수강석훈 미래에셋자산운용대표이사김경록 국민대학교명예교수김문환 대성회계법인공인회계사김재조 삼성금융연구소금융정책팀장김형원 동덕여자대학교경영학교수유극렬 Wisconsin-Madison 경제학박사 대우경제연구소금융팀장 ( 전 ) 서울대경제학박사 장기신용은행경제연구실장 ( 전 ) 국민은행금리예측팀장 ( 전 ) 한국채권연구원연구위원 ( 전 ) 서울대법학박사 한국인터넷법학회회장 ( 현 ) 채무자회생법제도연구회회장 ( 현 ) ( 사 ) 한국법학교수회부회장 ( 현 ) 국민대학교총장 ( 전 ) 건국대학교무역학과학사 한외종합금융, 청운회계법인 ( 전 ) 한불종합금융해외증권발행업무팀장 ( 전 ) 안건회계법인소속공인회계사 ( 주 )AMS 감사 ( 현 ) UCLA 경제학박사 한국개발연구원 (KDI)( 전 ) Northwestern University 경영학박사 한국금융연구원부연구위원 ❶ 국가재정법시행령제35조 ( 자산운용위원회구성및운영 ) 1 법제 76 조제 1 항에따른자산운용위원회 ( 이하 " 자산운용위원회 " 라한다 ) 는위원장 1 명을포함한 10 명이내의위원으로구성한다.< 개정 > 1. 집합투자기구평가회사에서자산운용ㆍ자산운용평가및위험관리를담당하는직에 5 년이상근무한경력이있는자 2. 주권상장법인, 공공기관에서재정또는자산운용을담당하는직에 5 년이상근무한경력이있는자 3. 학교에서경제ㆍ경영및금융관련학문분야를연구하거나가르치는전임강사이상의직에 3 년이상재직한경력이있는자 4. 경제ㆍ경영및금융관련분야의박사학위를취득한자로서연구기관또는공공기관에서 3 년이상재직한경력이있는자 5. 변호사또는공인회계사의직에 3 년이상종사한자 6. 그밖에제 1 호내지제 5 호에해당하는자와동등이상의학식과경험이있다고기금관리주체가인정하는자 3 위원의임기는 2 년으로한다. 087

90 [2] 자산운용관리 ( 집행 ) 리스크관리위원회❶ - 자산운용상발생가능한리스크의관리및자산운용의적정성평가를위해외부전문가로구성된리스크관리위원회를두어실질적인감독및견제기능수행 소속직위성명주요약력 ❶ 리스크관리위원회운영규정 제 2 조 ( 위원회의구성 ) 1 위원장은기금관리주체인한국문화예술위원회의전사리스크를총괄하고있는 CRO( 사무처장 ) 가당연직으로수행하며, 위원장 1 인을포함한 10 인이내의내 / 외부전문가로구성한다. 2 위원은위원장이기금의여건등을고려하여다음각호의어느하나에해당하는자중에서위원장이위촉한다. 1. 당해금융기관의현임 직원또는공무원 2. 자산운용및리스크관리에관한학식과경험이풍부한자로서위원장이정하는일정한자격을갖춘자 3 필요시내부위원으로구성된간사단을둘수있다. 4 제 2 항 2 호에해당하는외부전문가의임기는 2 년으로한다. ➋ 자산운용지침 상품선정협의회 - 시장상황및이슈, 내부자금상황등을토대로하여실질적인자금집행이이루어질수있도록세부상품을선정하는기구로서, 기금의내부인력 3인으로구성 ❸ 자산운용지침 운용실무협의회 - 운용실무협의회는기금운용에관한전문적지식을함양하고시장상황을여러각도로분석하여실질적인도움을받기위한협의체기구로써매월 1 회개최를원칙으로하며판매사, 운용사, 평가사각 1 인및기금운용담당인력으로구성 한국문화예술위원회사무처장윤정국 한국문화예술위원회사무처장 한국문화예술위원회경영전략본부장이용진 한국문화예술위원회경영전략본부장 한국문화예술위원회기획예산부장양경학 한국문화예술위원회기획예산부장 아시아증권고문신재하 기업은행전략상품부장박병수 한화증권 Capital Market 총괄전무 오희열 서울회계사무소대표김영훈 신용보증기금전문위원장영민 상품선정협의회 ❷ 산업은행감사실 파리바은행서울지점 ( 부문장 ) RBS 서울지점상무 기업은행기업마케팅부장 기업은행여의도한국증권지점장 기업은행상품기획부장 AT&T, California 자금운용담당매니저 BNP Paribas 기업금융담당차장 UBS 기업금융담당이사 삼성증권상품담당상무 우리투자증권상품전략본부장 금융투자협회배타적상품권심의의원 국세청 안권회계법인, 동제회계법인 우리회계법인이사및부대표 전북대경제학박사 신용보증기금리스크관리부전문위원 소속직위성명주요약력 한국문화예술위원회문화나눔본부장양효석 한국문화예술위원회문화나눔본부장 한국문화예술위원회기금마케팅부장김한구 한국문화예술위원회기금마케팅부장 한국문화예술위원회책임전문위원장계환 한국문화예술위원회책임전문위원 운용실무협의회 ❸ 소속직위성명주요약력 한국문화예술위원회기금마케팅부장김한구 한국문화예술위원회기금마케팅부장 한국문화예술위원회기금운용역정구빈 한국문화예술위원회기금운용역 산은자산운용운용팀장최준 푸르덴셜자산운용주식운용팀 SH 자산운용주식운용팀 보아스투자자문주식운용팀 미리에셋증권팀장김우식 미래에셋증권금융상품영업본부 ( 주 )KG 제로인펀드애널리스트신인식 서울과학종합대학원 MBA 동원증권청담지점 대웅제약자금기획및운용 088 예술현장의동반자 ARKO

91 자산운용관리활동의효율성 -1-1,2 자산운용관련주요의사결정위원회주요활동내용, 안건심의내용, 회의록등운영관련자료 자산운용관련주요의사결정위원회주요활동내용 기금운용심의회 ❶ ❶ 기금운용심의회의 개최월안건주요내용 월 월 월 2010 년도한국문화예술위원회결산 ( 안 ) 2012 년도문화예술진흥기금운용계획 ( 안 ) 2012 년도문화예술진흥기금운용계획변경 ( 안 ) 2010 년일반회계, 특별회계결산 ( 안 ) 의결 2012 년도문화예술진흥기금운용계획 ( 안 ) 편성추진경과및편성원칙 2012 년도문화예술진흥기금운용계획 ( 안 ) 편성내용 예술인력개발원운영사업지출계획일부변경 조건부기부금사업수입 지출증액 자산운용위원회 ❷ ❷ 자산운용위원회회의 개최월안건주요내용 월 자산운용위원회세부운영기준 ( 안 ) 보고 2010 년문예진흥기금성과평가결과보고 문예진흥기금관리계획 ( 안 ) 보고 기타문예진흥기금운용과관련된사항 자산운용위원회위원구성, 기능및역할, 위원의임기, 회의소집및통지 2010 년도성과평가결과에대한보고및결과저조사유에대한원인분석 2011 년도운용변경계획 ( 안 ) - 적정유동성산출모델변경및적용 - 연기금투자풀비중확대계획 ( 안 ) 년까지연기금투자풀에 100% 예치 리스크관리위원회 ❸ ❸ 리스크관리위원회회의 개최월안건주요내용 월 부실자산향후대처방안심의 부실자산향후처리방안에대한부동산전문로펌법률자문결과보고 - 7 개부동산 PF 상품 리스크관리위원회운영방안논의 운용실무협의회 개최월안건주요내용 월 ~ 2011 년 12 월 월별금융시장동향및자금운용계획수립 월별자금운용실적보고및익월자금운용계획수립 상품선정협의회 년도는연기금투자풀외의실적배당상품상품투자가이루어지지않아개최실적없음 089

92 [2] 자산운용관리 ( 집행 ) -2 자산운용전담조직의전문성및업무체계 -2-1 자산운용전담조직의조직도및인원현황관련자료 [ 외부자문또는외부위탁관리포함 ] 자산운용관련조직체계및인력현황 ❶ 금융기관선정결과보고 자산운용조직도 ❷ 계약체결통보 ❸ 전사리스크관리구축계획 자산운용관련조직업무분장현황 업무 기금마케팅부 금융자산투자검토및집행 경영인사부회계및자산관리 기획예산부 운용위험관리 자산별자금운용방향결정 금융상품검토및보고 금융기관선정및관리 ❶ 자산운용위원회등각종회의주재 자금심사, 자금집행및회수확인 회계및세무관리, 계약업무 ❷ 전사리스크관리정책및관리방안수립 ❸ 법규위반및부정행위감사 자산운용계획이행점검 090 예술현장의동반자 ARKO

93 자산운용관리활동의효율성 위험관리및성과평가외부위탁기관선정 - 자산운용의견제와규형 (Check&Balance) 및위험관리및성과평가의객관성, 전문성, 공정성등을확보하기위하여외부전문기관에업무위탁❶ - 위탁기관 : ( 주 )KG제로인( 간접투자기구평가회사 ) [ 관련근거및업무내용 ] 관련근거 국가재정법제 77 조 ( 자산운용전담부서의설치등 )❷ - 자산운용의성과평가를외부전문기관에업무위탁 자산운용지침 10.1 ( 성과평가원칙 ), 10.3 ( 성과평가기준 ) - 성과평가의외부전문기관수행 - BM 대비초과수익률및위험대비성과등 ❶ 성과평가및위험관리외부위탁용역 위탁기관 ( 주 )KG 제로인 ( 간접투자기구평가회사 ) 위험관리및성과평가 성과평가주기및결과보고 서비스제공범위 ❸ 모니터링시스템구축및리포팅서비스 시장리스크, 신용리스크값측정 투자자산별세분화된기준수익률을운용실적평가의기준으로사용 IR, 샤프비율등위험조정수익률병행평가 Fund Monitering System 을통한일일점검 월간운용보고서징구및대면보고 상반기및연간으로연 2 회성과평가실시 기초정보 수익률관련정보 위험지표 컴플라이언스정보 [ 위험관리및성과평가보고서의제공범위 ] 펀드개요 ( 펀드유형, 운용사, 매니저 ) 펀드의투자운용대상, 투자전략등약관주요정보 펀드의각종보수율 설정액현황및추이 펀드누적수익률 ( 기간별수익률, 월간수익률 ) 벤치마크대비초과수익률 ( 기간별수익률, 월간수익률 ) 동일유형대비초과수익률 ( 기간별수익률, 월간수익률 ) 유형별업계평균, 최대, 최소수익률 ( 월간수익률 ) 기준가추이 유형내순위 주요통계량 - 표준편차, 베타, R2, 샤프지수, 젠센지수, 트레이너지수 회귀선 ( 시장 - 펀드수익률분포 ) - 동일유형펀드의위험 - 수익률분포 자산별편입비한도체크 등급별한도체크 잔존만기한도체크 ❷ 관련법근거 제 77 조 ( 자산운용전담부서의설치등 ) 1 기금관리주체는자산운용위원회의심의를거쳐자산운용을전담하는부서를두어야한다. 2 기금관리주체는자산운용위원회의심의를거쳐자산운용평가및위험관리를전담하는부서를두거나그업무를외부전문기관에위탁하여야한다. ❸ 용역과업지시서 091

94 [2] 자산운용관리 ( 집행 ) -2-2 자산운용인력 ( 내 외부 ) 규모및전문성의적정성을입증할상세자료 ( 학력, 경력, 자격증, 연간교육시간등 ) 와평균보직기간 자산운용전문성강화추진체계 ❶ 사이버연수원교육프로그램 경영일반 - 경영일반, 인사조직, 마케팅 - 회계, 재무등 리더십 ( 셀프, 중간관리, 조직 ) - 비전제시, 변화관리, 팀워크 - 성과관리, 성과지향, 인재육성 - 자기혁신등 전문직무 - 경영전략, 경영혁신, 재무회계 - 인사노무, 법무, 총무, 금융 - MIS, 영업, 마케팅, 홍보등 외국어 ( 온라인, 전화 ) - 영어, 일어, 중국어, 기타언어 교양및자기개발 - 문화예술트랜드, 과학, 문학 - 역사, 철학, 재테크등 사이버연수원운영 - 직무역량강화교육의일환으로기존온라인교육의효율성을제고하고교육의질향상을위한 ARKO 사이버연수원을개설하여활용❶ - 연수평점반영을통해인사평점및승진등에활용 ❷ 직무역량강화교육 역량모델링을통한직무역량과교육과정매칭 직무전문성교육을통한역량강화 2010 년 2011 년 직무전문성교육 경영전문성향상교육 직무역량강화교육❷ 예술전문성향상교육 - 직군별교육과정도출 : 5개직무 - 필수교육의무화 (25시간) 공통기초역량강화교육 - 요구역량에따른교육과정맵핑 감사직무전문교육 - 사이버연수원개설 전문가육성을위한심화과정 국내대학원위탁교육 ( 석사, 박사 ) ❸ 2011 년교육이수현황 글로벌능력향상교육 글로벌역량강화교육 - 단기국외프로젝트연수 - 해외현장위탁연수 - 해외대학원위탁교육 직군제및집중근무제실시 - 인력전문성향상및효율적업무수행도모를위한직군제및집중근무제도입실시 - 핵심전문인력양성을위해순환근무원칙배제 ( 담당보직기간 : 2년 6개월 ) 2011 년도교육이수현황❸ 2009년 2010년 2011년 목표시간 50시간 50시간 70시간 이수시간 99시간 109시간 110시간 달성률 198% 218% 157% 092 예술현장의동반자 ARKO

95 자산운용관리활동의효율성 자산운용관련세미나참여활동강화 - 투자전략및전문성제고를위해외부주최세미나수시참여 [2011 년외부세미나참석현황 ] 일자주관장소주요내용 도이치뱅크 호텔신라 Global Market Outlook Conference❶ - Global, Asian & Local Economics - Fixed Income & Credit Strategy - G3 & Local Currency Outlook - Commodity Outlook - Equity Outlook 한국채권연구원금융투자협회 기관투자자의일반적인자산운용프로세스 하나대투증권하나대투증권 3 층한마음홀 MBNA( 북아프리카 ) 에대한이해와전망 ❷ - MBNA 경제의구조적특징 - MBNA 경제동향 - MBNA 정세불안및변화의경제적합의 연기금투자풀 연기금투자풀홈페이지활용방법과자산최적화금융투자협회프로그램실습 연기금투자풀 금융투자협회 자산운용의위험관리및성과평가 미래에셋증권 롯데호텔 국내헷지펀드시장의개막과기관투자자의접근전략 ❸ - 우량헤지펀드선별및전략 Review - 헤지펀드시대를대비한국내운용사전략 - 헤지펀드의현황및향후국내발전방향 연기금투자풀 채권연구원 자산운용의위험측정및관리방안 연기금투자풀 금융투자협회 금융기관의리스크관리 미래에셋증권 롯데호텔 2011 미래에셋투자세미나 미래에셋자산운용 롯데호텔 국내주식시장 MACRO❹ 종목섹터별전망 연기금투자풀 채권연구원 외부위탁프로세스연구 연기금투자풀 금융투자협회 국제금융시장의이해 연기금투자풀 금융투자협회 채권분석의개요 연기금투자풀 금융투자협회 자산운용지침가이드라인수정내용설명 연기금투자풀 금융투자협회 세계경제위기 (Global Economy in Crisis) 연기금투자풀 채권연구원 위험관리및성과평가프로세스 연기금투자풀 채권연구원 자산운용지침의필요성및자산운용의사결정체계 신한금융투자신한금융투자 미래에셋증권 63 빌딩그랜드볼룸 2012 국내외경제전망, 채권시장, 주식시장전망과전략 주요산업전망과투자유망종목 2012 동북아정치경제지형변화 ❺ 2012 년투자전략과경제전망 대한민국 100 세시대의산업지형 주요산업의 2012 년테마 KB투자증권 헤지펀드도입에따른관련법개정현황및헤지펀드사학연금회관운용전략 연기금투자풀 채권연구원 외부위탁운용방안 연기금투자풀 채권연구원 자산운용지침의필요성및자산운용의사결정체계 연기금투자풀 호텔신라 2011 년기금운용평가편람설명 ❶ Global Market Outlook Conference ❷ MBNA 에대한이해와전망 ❸ 우수헤지펀드선별방법 ❹ 2011 년투자포럼 ❺ 우수헤지펀드선별방법 093

96 [2] 자산운용관리 ( 집행 ) 자산운용조직인력현황 자산운용관련인력규모 성명최종학력경령 ( 자격사항등 ) 비고 사무처장윤정국서울대국사학과 충무아트홀사장 경기도문화의전당이사 동아일보 2020 위원회전문기자 동아일보편집국문화부부장 내부 기금마케팅부장김한구광운대전산학과 위원회예산총괄담당내부 실무담당자정구빈한국외대경영학과 평가담당신인식서울과학종합대학원 (MBA) 자산운용권한위임체계 담당부장사무처장위원장 엑시온투자자문리서치, 주식운용 국민건강보험공단운용실무위원 집합투자자산운용사 일임투자자산운용사 증권투자상담사 CFA level 2 candidate 서울과학종합대학원 MBA 동원증권청담지점 대웅제약자금기획및운용 집합투자자산운용사 일임투자자산운용사 증권투자상담사 선물거래상담사 AP( 선물중개인 ) 자산운용위원회 내부 외부 기금운용심의회 자산운용지침 자산운용계획 성과평가결과보고 금융기관 POOL 선정 월간자금운용계획 투자상품선정 자금대체 자산운용권한위임체계 내용 위원장 기본방침결정 기금마케팅부장 금융자산투자집행 경영인사부장 회계및자산관리 기획예산부 위험관리 자산운용지침제 / 개정 자산운용관련규정제 / 개정 자산배분정책및자산배분계획수립 리스크관리정책및관리방안수립 자산별운용방향설정 금융상품검토및보고 금융기관선정및관리 지급심사, 자금집행및회수, 계약 회계및세무관리 실적배당상품의월간점검 허용위험한도의초과여부점검 자금운용계획의이행상황등정기 094 예술현장의동반자 ARKO

97 자산운용관리활동의효율성 -2-3 자산운용의사결정과정관련자료 ( 회의록및품의서등 ) 자산운용의사결정체계 자산운용의사결정의기본체계 내용비고 ❶ 연간자산운용계획 자산운용관련제규정 자산운용지침 (IPS), 자산운용제규정 관리규정, 운용지침등 자산운용계획 ➊ 연간투자규모, 자산군별, 상품별투자규모 자산운용위원회심의 월간운용계획 ❷ 월간수입 / 지출규모, 자산군별 / 상품별투자규모 운용실무협의회자문 운용 전략적 ( 전술적 ) 자산배분에근거하여운용 대체투자및해외투자시자산운용위원회심의 ❷ 월간자산운용계획 성과평가 ❸ 일간 / 월간 / 연간성과평가 외부성과평가기관에의뢰 자산운용투자의사결정흐름도 역할업무명주요내용 Front-Office 자금운용계획수립 ( 연간, 월간 ) 세부투자방향논의 ( 일별, 주별 ) 자금수지내역 경제동향자료 전체금융자산투자방향및배분 자산운용위원회 ( 분기별 ), 운용실무협의회 ( 월별 ) 자문 주식, 채권등유형별세부투자방향설정 전략적자산배분에근거하여세부투자방향수립및논의 ( 전술적자산배분 ) ❸ 외부성과평가 2011 년상반기성과평가 금융자산운용 운용대상상품선정 ( 상품선정협의회 ) 및운용 대체투자및해외투자시외부투자자문위원회심의 Back-Office 자금집행 자금집행및전산등록의뢰 Middle-Office 운용결과보고등 규정준수감사 성과분석보고 ( 월, 반기, 연 ) 위험관리 일일운용결과통보 규정준수여부실시간모니터링 규정준수여부실시간모니터링 - 신용등급, 종목보유한도등 - 손실한도위반여부 ( 손절매등 ) 전체, 유형별, 상품별운용성과보고 - BM 대비, 동일유형대비성과 금융자산별투자자산별리스크점검 - 월별 VaR 측정및관리 2011 년연간성과평가 095

98 [2] 자산운용관리 ( 집행 ) -3 운용자산평가시스템의효율성 ❶ 기준수익률설정원칙 대표성 적정성 측정성 세부기준 투자자산별시장대표수익률선정및운용전략, 투자상품등을반영하여기준수익률의세분화기금운용계획수립시운용전략, 투자사품등을반영, 사전적으로설정 ( 자산운용위원회심의 ) 전문평가기관의성과평가를통한객관성확보및기준수익률로서의명확한비교기준제시를위해개선권고안반영노력지속 ➋ FMS(Fund Monitoring System) -3-1 운용상품의수익성, 유동성, 안정성 [ 운용금융기관의안정성포함 ] 평가시스템운영근거자료 [ 외부위원회평가여부, 전문가포함비율, 출석률, 의견반영도, 평가빈도등 ] 운용자산평가시스템 운용자산의수익성평가 - 사전에운용상품별기준수익률 ➊을설정하고운용모니터링시스템및외부전문평가기관의성과평가를통하여일간, 월간, 반기및연간단위로측정 - 간접투자상품의경우사무수탁사및펀드평가사의지원시스템을통한일일기준가를수신하여평가 [ 평가주기및평가내용 ] 평가주기평가내용평가 일간 사무수탁사및펀드평가사의지원시스템 (FMS)➋ 을통해일일기준가점검 - 기준수익률대비평가수익률비교평가 보유현황및매매현황 ➌ 컴플라이언스준수여부 ➍ Daily Check 시스템 월간운용성과보고서 ➌ 보유현황및매매현황 월간 펀드시장현황분석 월간펀드별성과평가 투자지침및위험한도점검 컴플라이언스준수여부 ➍ 컴플라이언스모니터링시스템 반기 / 분기 금융시장현황분석 운용성과에대한요인분석 유동성및위험관리평가 기준수익률대비성과평가 차기자산운용에대한정책제언 반기운용성과보고서 연간 금융시장현황분석 운용성과에대한요인분석 유동성및위험관리평가 기준수익률대비성과평가 차기자산운용에대한정책제언 연간운용성과보고서 096 예술현장의동반자 ARKO

99 자산운용관리활동의효율성 자산별수익성평가 - 투자자산별세분화된기준수익률을운용실적평가의기준으로사용하고, IR비율등위험조정수익률평가도병행 [ 자산별수익성평가 ] 수익성평가지표 자산유형별수익성평가 기준수익률 = 운용수익률 - 기준주익률 (BM) 상대수익률 = 운용수익률 - 동일유형집단 (Peer Group) 위험조정수익률 : 샤프지수, IR, RRAR 등 [ 단기자금운용수익률 ] 운용수익률 기준수익률 BM대비 현금성 유동성 단기자금 BM 대비초과위험 [ 중장기자금운용수익률 ] 운용수익률 기준수익률 BM대비 채권형 대체형 주식형 중장기자금 ❶ 샤프지수 펀드의위험 1 단위에대한초과수익의정도 샤프지수가높을수록투자성과가성공적이라고할수있으며, 측정기간과투자에대한동일유형이어야만비교의의미가있음 ❷ IR(Inforrmation Ratio) 적극적인투자활동의결과나타나는초과수익률과적극적인활동에따른수익률의표준편차의비율 이비율이높을수록더좋은투자활동으로판단 위험조정수익률 채권형대체형주식형중장기 운용 BM 운용 BM 운용 BM 운용 BM 샤프지수 ➊ IR➋ 트레이터 ➌ 젠센지수 ➍ 운용자산의유동성평가 - 유동성자금의관리는일간 / 월간수입요인과지출요인을파악하여단기자금과다보유로인한수익률저하방지를원칙으로함 - 사업비지출등목적사업의원활한수행에필요한자금을필요시마다용이하게확보하기위하여단기자금의유동성을상품별로하여평가 - 현금성자금은상품별유동성평가평가결과를반영하여유동성이높은상품에운용하고, 단기자금의경우만기별로분산하여투자 [ 상품별유동성평가 ] 운용기간 조기환매금리변동시가능여부수수료자산가치손실 거래기관 MMF 1일 ~1개월 가능 없음 운용사 MMDA 7일 ~1개월 가능 무이자 은행권 RP 1개월 ~6 개월 가능 시장할인율 은행권 정기예금 1개월 ~1년 가능 기간별 2~3%p 은행권 수익증권 1개월 ~1 년 가능 환매수수료 운용사 ❸ 트레이너지수 펀드의체계적위험 1 단위당무위험초과수익률을나타내는지표 샤프지수는무위험초과수익에기여하는펀드의위험으로총위험인표준편차를사용한반면, 트레이너지수는분산투자가가능한경우, 비체계적위험은투자수익에기여할수없으며체계적위험만이초과수익에기여한다는관점에서펀드의위험으로체계적위험인베타를사용 ❹ 젠센지수 펀드의수익률이균형상태에서의수익률보다얼마나높은지를나타내는지표 Jensen's Alpha 가클수록성공적인투자성과를나타냄 097

100 [2] 자산운용관리 ( 집행 ) 운용자산의안정성평가 ➊ ❶ 자금운용의기본원칙 안정성을해치지않는범위내에서유동성, 공공성및수익성제고 운용상품의안정성 운용자산에대한제약 집중투자에대한제약 운용상품의안정성을확보하기위하여리스크관리기준등의규정에적격투자기준및투자제한사항등을명시하여운용 수익증권의경우간접투자기구전문평가회사를통하여매일자산내역을검토하여투자부적격상품의편입여부등확인을통한운용상품의안정성확보 투자대상자산 주식 채권 유동성 투자제한자산 주식 채권 자산별투자한도 주식 채권 종목별투자한도 주식 채권 자산종류 유가증권시장상장주식및 KOSDAQ 시장등록주식 주가지수선물및옵션, 개별주식옵션 국채, 지방채, 회사채등 주식관련채권 ( 전환사채, 신주인수권부사채등 ) 자산유동화증권 (ABS), 신종채권 채권관련파생상품 ( 국채금리선물등 ) MMF, MMDA, RP 등 CD, CP, 정기예금등 자산종류 시가총액 100 억원미만인종목 최근 2 년연속당기순손실시현종목 관리종목, 화의또는워크아웃대상종목 타유동성이없다고판단되는종목 신용평가등급 BBB+ 미만인채권 신용평가등급 A2- 미만인 CP 기타기금의판단에의해필요한경우 자산종류 주식투자한도 : 펀드별약관또는계약서상최대편입비율이내 코스닥투자한도 : 주식투자가능위탁자금 NAV 의 30% 이내 주식관련파생상품 : 편입자산의헤지목적으로만운용 국채, 지방채, 회사채등 주식관련채권 ( 전환사채, 신주인수권부사채등 ) 자산유동화증권 (ABS), 신종채권 채권관련파생상품 ( 국채금리선물등 ) 자산종류 위탁자금 NAV 의 10% 이내 해당종목발행주식수의 5% 이내 시가변동으로투자한도초과시, 추가매입금지하고초과일로부터 30 일이내해소 ( 단, 6 개월가중평균시가비중이 10% 를초과하는종목은그비중까지투자할수있음 ) 국채, 지방채, 한국은행이발행하거나보증한채권 : 한도없음 특수채, 신용등급 BBB+ 이상인금융채, 회사채 : 발행기관자기자본의 30% 이내 상기항에해당되지않는채권 : 위탁자금 NAV 의 10% 이내 채권발행회사의자기자본변경및시가변경등으로투자한도초과시추가매입을금지하고초과일로부터 30 일이내해소 098 예술현장의동반자 ARKO

101 자산운용관리활동의효율성 운용상품및금융기관의안정성평가 운용상품의안정성평가 자산운용지침및리스크관리기준등의관련규정준수여부및편입자산점검을통해안정성점검및평가 은행의안정성평가 금융기관의안정성평가 평가항목세부평가항목배점비율 재무안정성 판매사 ( 증권사 ) 의안정성평가 국내신용등급 AAA(25 점 ), AA(20 점 ), A(15 점 ) BIS 자기자본비율 25 총자산규모 20 무수익여신비율 15 총자산이익률 15 평가항목세부평가항목배점비율 영업용순자본비율 20 자기자본비율 20 재무안정성부채비율 15 총자산규모 15 자산운용사의안정성평가 평가항목세부평가항목배점비율 재무안정성 자기자본비율 5 자기자본이익률 5 최근 3년간순이익 10 부채비율 5 총수탁고 10 외부투자자문위원회의사전심의를통한운용상품선정 - 대체투자및해외투자의경우위탁운용사및상품선정의전문성이매우중요한바, 외부전문가로구성된자산운용위원회의사전심의를받도록규정화❶ 구성역할 자산운용위원회 위원수 : 7 명 ❷ - 내부 : 위원장 - 외부 : 외부인사 6 명 연간기금운용계획및자산운용관련허용위험한도등심의 자산운용지침및자산운용성과평가심의 해외투자및대체투자자금집행시사전심의 ❶ 자산운용지침 자산운용위원회 국가재정법제 77 조의규정에따른자산운용전담부서의설치등에관한사항 국가재정법제 79 조 ( 자산운용지침의제정등 ) 의규정에따른자산운용지침의제정및개정등에관한사항 자산운용전략에관한사항 자산운용평가및위험관리에관한사항 해외투자및대체투자와관련한사전심의 그밖에자산운용과관련된중요한사항 ❷ 자산운용지침 < 기존 > 소속직위비고 내부 내부 내부 위원장 사무처장 경영인사부장 당연직 외부 6 명위촉직 소속직위비고 내부위원장당연직 외부 6 인위촉직 099

102 [2] 자산운용관리 ( 집행 ) -3-2 외부위탁투자기관사후관리관련자료 효율적인외부위탁투자기관관리노력 위탁운용사정기평가, 월간펀드점검, 월별운용보고서징구및외부지원전산시스템활용등체계적인사후관리체계구축 ❶ Daily Check System ❷ 운용내역모니터링 사후관리수행주기및내용 ❸ 월간운용사운용보고 일별또는수시 월별 펀드별운용현황및운용내역확인 ❶ - 수익률, 편입비, 편입종목, 평가금액등 평가회사, 사무수탁사에서제공하는컴플라이언스준수여부점검및운용내역모니터링 ❷ 간접투자기구평가회사에서제공하는펀드성과평가를기준으로평가 - 월간모니터링보고서 운용사로부터전월운용내역및당월운용계획보고 - 월간운용보고서 ❸ 분기별 펀드별운용성과및운용계획점검을위한운용협의회실시 운용보고서징구를통한이상변동내역점검 - 외부위탁투자기관의월간, 분기, 반기및연간운용성과등을모니터링하기위해정기운용보고서를의무제출토록약정 - 대체투자의경우, 운용보고서징구외에도분기또는반기별운용설명회참석을통해운용성과점검, 향후안정성및수익률제고방안협의❹ ❹ 투자건별투자적합성검토 편입자산보고서를통한모니터링수행 투자대상기업영업 재무현황보고협의회등을통해약정또는채권보전장치강화등을논의 채권형및혼합형 부동산형 PEF 형 간접투자지침에따라매월초일주일이내에전월운용내역및당월운용계획을서면으로징구 투자자산수익구조및변경사항에대한모니터링 분기별운용보고서제출 Blind fund 방식의특성을감안, 출자요청 (Capital Call) 시투자건별투자적합성검토및모니터링 분기별 / 반기별운용보고서제출 100 예술현장의동반자 ARKO

103 자산운용관리활동의효율성 위탁운용사정기평가 - 수익률저조펀드및간접투자지침치펀드계약서위반위탁기관에대해서는실사및회의실시 성과평가 평가기준 평가항목 BM 초과수익률 평가기준 평가방법 : (a 50%)+(b 50%) a 평가일기준최근 1 년 BM 초과수익률 b 평가일기준최근 6 개월 BM 초과수익률 조치사항 분기별평가등급및조치사항 등급 운용성과 조치사항 A BM 상회 + % 랭킹상위 20% 이내추가예탁우선순위 B BM 상회 + % 랭킹상위 20%~50% 운용자금유지 C BM 상회 + % 랭킹상위 50% 이상운용실적개선계획보고 D BM 하회 실적부진사유및운용개선계획보고 E 2분기연속 D 등급 해당펀드의운용자금일부회수 F 3분기연속 D 등급 해당펀드의운용자금전액회수 참고위탁운용사실사점검요소 ❶ ❶ 운용사동향점검 위탁운용회사경영진및자본금등경영여건변화요소점검 담당펀드매니저이동현황, 팀제운용시팀장변동사항등 위탁운용사의운용전략및운용방향변경여부 위탁펀드운용계획과실제운용간의일관성여부점검 리스크관리및컴플라이언스시스템점검 기타운용성과에영향을미칠만한요소점검 전문기관외부지원모니터링활용 - 펀드평가사의월간펀드평가보고서및사무수탁사의운용지원시스템❷ 을활용, 운용성과및컴플라이언스점검 - 운용사변동사항에대한브리핑자료를정기적으로통보받아수익률저해요소를사전차단하는점검기능강화 - 투자후실시간자산운용적정여부감시및성과평가실시를통한자산운용 Feed Back 체계운영 - 매월말펀드평가회사또는수탁회사등으로부터간접투자지침위반사실을통보받는경우위탁자금회수등필요조치시행 ❷ 외부전문기관 펀드평가사 사무수탁사 외부전문기관 제로인 - 펀드평가보고서 ( 월 / 반기 / 연간 ) 펀드평가시스템 (FMS) 외환펀드서비스 - 펀드회계처리 - 컴플라이언스 - 운용지원시스팀 (KASS) 101

104 [2] 자산운용관리 ( 집행 ) -3-3 자산운용지원전산시스템운영에대한상세자료 ( 자산배분, 성과평가, 위험관리, Back-Offic 시스템, ALM 시스템, Trading 시스템등의운영 ) 자산운용지원전산시스템운영 자산운용지원시스템의효율적활용 ❶ Cyber-Branch ❷ 자금조회 활용방향시스템지원현황도입효과 자금운용관련비용절감, 업무간소화등을통한업무효율성제고 금융시장투자위험증대에따른위험관리시스템구축필요 합리적인성과평가및위험관리로운용자산의건전성확보 자금운용관련내부시스템과사무수탁사, 펀드평가사등의외부기관지원시스템의활용을통해리스크관리의적시성및운용자산의건정성확보 내부통제시스템강화 - 기금의자금현황을실시간모니터링 - 자금집행권한관리 효율적자산운용 - 계좌관리및보유자금의통합관리 - 실시간자금집금으로기금의효율적운용, Idle money 제로화 비용절감및업무간소화 - 수작업위주에서전산처리로의업무처리자동화 - 계좌거래내역조회, 전표작성업무, 자금보고서자동화등 ❸ FMS 시스템별주요내용 자금통합관리시스템 (Cyber-Branch)❶,❷ 자금지급 자금조회, 지급및이체관리 금융관리 계좌잔액관리, 현금시제관리, 금융상품관리 정보서비스 예금및신탁정보, 수수료및환율조회등 보고서 금융거래내역, 계좌시재보고서등 기초정보 사용자및거래처관리, 환경설정등 펀드모니터링시스템 (Fund Monitoring System)❸ 펀드잔고현황 기금투자수익증권잔고현황 수익률현황 기간별, 회사별, 누적수익률현황 보유자산현황 펀드별, 회사별보유자산분석 매매자산현황 펀드별, 회사별매매자산분석 자산운용분석 채권종류별, 등급별, 듀레이션, 업종별투자분석 성과요인분석 자산배분효과, 증권선택효과등요인분석 위험관리 위험조정성과, 변동성, 채권민감도분석등 102 예술현장의동반자 ARKO

105 자산운용위험관리의효율성 2 평가내용자산운용위험관리의효율성 전사리스크관리시스템구축을통한위험의인지및측정으로관리효율성증대 고위험투자유형의외부투자자문기구사전심의로사전적리스크관리기능강화 해외투자및대체투자관련의사결정시자산운용위원회의사전심의필수 전사리스크관리시스템구축을통한위기대응매누얼작성 부실자산의효율적인관리를통한투자자금회수율극대화추진 외부전문로펌과의지속적인부실자산관리용여계약체결로투자자금회수가능성극대화 -1 위험관리프로세스의효율성 -1-1 자산운용관리상의위험측정 [ 시장위험, 운용자산의부실화위험등신용위험, 유동성위험, 운영위험 ] 과관리활동상세자료 위험관리체계 위험관리체계도 103

106 [2] 자산운용관리 ( 집행 ) 위험관리방법 ➊ 전사리스크관리구축계획 전사적통합리스크관리 ❶ 위험종류별관리 ❷ 독립적위험관리조직운영❸ 관리방법 전사차원의리스크를실시간측정, 모니터링, 통제할수있는통합리스크관리스템구축하고체계적리스크관리실시 매월위험별모니터링결과에대한보고 자금운용관련위험요인을시장위험, 신용위험, 유동성위험및운영위험으로하여최적의위험관리실행 자금운용및리스크관리담당조직을분리하고, 외부전문가로구성된독립적리스크관리위원회설치를통해체계적리스크관리실행 모니터링결과에대한 Feed-Back 실시 일별및월별모니터링을실시하고피드백을통해적절한위험관리도모 연 2 회외부전문기관의자금운용성과평가결과피드백 ➋ 자산운용지침 8.2 위험종류별관리방안 (1) 시장위험의관리 (2) 신용위험의관리 (3) 유동성위험의관리 (4) 운영위험의관리 ➌ 문화예술진흥기금운용지침 제 5 조 ( 리스크관리위원회 ) 1 적립금의운용과관련하여발생하는위험의관리를위하여외부전문가를위원으로하는리스크관리위원회를구성하되, 적립금운용전반의견제및감독기능을원활하게수행하기위하여운용부서와는별도로기획예산부에서동위원회를운영토록한다. 2 리스크관리위원회구성과운영등에관한세부사항은별도로정한다. 위험의종류별관리방안및측정 위험의종류별관리방안 시장위험 (Market Risk) 신용위험 (Credit Risk) 시장위험은주가, 이자율, 환율등의시장가격변화에따라투자한유가증권의가치가하락하는위험으로서 Value at Risk(VaR) 로측정관리 투자자산별허용위험수준의설정및관리 투자자산 관리방안 주식 종목및업종별분산투자기준과손실한도설정 금리 ( 채권 ) 종목및업종별분산투자기준과손실한도, 듀레이션기준, 총투자한도및손실한도설정 환율 투자목적별총한도를설정 신용위험은거래상대방의채무불이행에따라투자원리금등을당초약정대로회수할수없게되는위험으로서발행기관의신용위험및거래기관의신용위험은거래대상제한및총투자한도설정등을통해관리 거래대상제한및총투자한도설정등으로관리 투자자산 관리방안 채권 신용등급 BBB+ 이상 ( 담보및보증등이있는경우 BBB- 이상 ) CP 신용등급 A2- 이상 유동성위험 (Liquidity Risk) 운영위험 (Operation Risk) 유동성위험은자산과부채의만기가불일치하거나예상치못한자금유출에대응하지못하여손실을입게될위험으로기간별자금수급의예측을통한적정성유동성산출을통해관리 운영위험은적절하지않은내부통제제도, 업무처리절차및시스템의오류, 직원의실수또는부정등으로인해기금에손실이초래될위험 내부통제제도강화를위하여운용조직과 Back office 조직을하여운영하고있으며, 자산운용담당자의규정준수여부및실물, 위탁자산점검등을감사부및리스크관리위원회등을통해주기적으로실시하여관리 104 예술현장의동반자 ARKO

107 자산운용위험관리의효율성 시장위험 (Market Risk) 의측정 모니터링시스템을통한일간 / 주간 VaR 관리 일간 / 주간 월간모니터링보고서를통해 VaR 측정및관리 월간 반기및연간자산운용평가보고서를통해위험관리활동평가 [2011 년도허용위험환도월별초과현황 ] 연간 105

108 [2] 자산운용관리 ( 집행 ) 신용위험 (Credit Risk) 의측정 - 합리적금융기간선정기준적용및등급 / 개별기관별투자한도설정으로발생가능신용위험을사전에관리 금융기관별세부평가항목 금융기관평가항목배점 국내신용등급 AAA(25 점 ), AA(20 점 ), A(15 점 ) 합리적인평가를통한금융기관선정 은행 판매사 운용사 BIS 자기자본비율 25 총자산규모 20 무수익여신비율 15 총자산이익률 15 영업용순자본비율 20 자기자본비율 20 총자산이익률 15 부채비율 15 총자산규모 15 수익증권판매실적 15 자기자본비율 5 자기자본이익률 5 재무안정성 최근 3년간순이익 10 부채비율 5 총수탁고 10 BM 대비초과수익률 15 운용성과 RRAR( 유형평균 ) 15 과거기금운용실적 15 운용조직및전문인력 운용전문인력수 5 전문인력평균경력 10 1인당펀드수 5 등급별배분기준 - 금융기관별투자금액은평가결과 (A, B, C그룹으로 ) 를반영하여각그룹별및개별금융기관별투자금액을차등적용 [ 등급별배분기준 ] 등급등급배분등급별한도 A 평가순위상위 30% 이내전체운용금액의 40% 이상 등급별개별기관별투자한도적용 B 평가순위상위 30%~70% 이내전체운용금액의 60% 이내 C 평가순위상위 70% 초과예탁배제 [ 개별기관별배분기준 ] 등급 등급배분 등급별한도 A 평가순위상위 30% 이내 전체운용금액의 20% 이상 B 평가순위상위 30%~70% 이내 전체운용금액의 15% 이내 C 평가순위상위 70% 초과 예탁배제 106 예술현장의동반자 ARKO

109 자산운용위험관리의효율성 유동성위험 (Liquidity Risk) 의측정 모니터링시스템을통해수시로법규, 지침등의준수여부점검 [ 적정유동성규모추정절차 ] 단계 1 단계 추정내용 2011 년자금수지예측 ( 기금운용계획반영 )❶ - 과거자금의유출입및지출패턴분석을통해자금유출입특성반영 ❶ 2011 년기금집행계획 일간 2 단계 과거자금수지계획대비실적오차측정 ❷ - 과거수입 지출항목별계획대비실제자금유출액의오차및표준편차를구함 - 산출기간 : 2008 년 1 월 ~2010 년 12 월 3 단계 유동성위험통제수준설정 ( 위험수준 5% 미만적용 )➌ - 자산운용제규정및자산운용지침상안정성및유동성을수익성보다우선 ❷ 월간데이터오차현황 (2011 년 ) 4 단계 기간별적정유동성규모산출 - 계획과실제순지출에근거하여 95% 의확률로향후 T 개월간의자금추정 - T 개월의누적자금 = 월별평균순지출규모 +[1.65X 표준편차 X(T) 1/2 ] ( 단, 표준편차 = 월별평균순지출규모의표준편차 )❹ 일간 통합자금관리시스템 (E-branch System) 을활용한일간단위의자금변동규모파악 - 통합자금관리시스템을기금내부의전사적자원관리 (ERP) 시스템과연계하여일간으로사업부서의사업비용요구사항을모니터링하고그규모를예측, 월간현금성자금관리계획에반영 - 실시간금융자산현황관리를통해업무효율을개선하고사업부서와긴밀한소통을통해자금운용의효율성을높임 [ 자금요구검수시스템 ] 1 차검수시스템 2 차검수시스템 ❸ 유동성위험관리목표수준 90% 수준 = % 수준 = % 수준 = 2.33 ❹ 계획누적순지출 VS 월별평균순지출 유효한데이터사용을통한추정치의신뢰성확보를위하여최근 3 개년치데이터사용에따른월간데이터부족, 지출시기불확실성, 지출금액의부정확성 계획치와실치의오차축소 월간 사업팀과의업무협조 일간자금수지취합을통한월간자금수지파악및계획수립 - 월간자금운용계획수립시각부서의자금요구사항자료를취합하여익월자금수지규모추정 - 전월현금성자금잔액을근거로자금운용계획을수립하고, 과 / 부족예상시초단기로운용또는현금성자금회수후사업자금으로대체 사업비 5 억원이상집행의경우최소 1 개월전자산운용부서에협조문을발송하여현금우성운용규모의최소화노력경주 107

110 [2] 자산운용관리 ( 집행 ) 운영위험 (Operation Risk) 의측정 ➊ 일간 ( 실시간 ) 컴플라이언스점검 정의관리방안내부감사 자금운용등과관련하여의사결정체계, 시스템등의내부통제미비등으로인하여손실을입게될위험 일간 ( 실시간 )❶ - 당일매매채권, 적용등급변경채권, BBB 이하채권및 CP 등컴플라이언스점검기준사항에대하여시스템을통하여실시간으로모니터링 월간 ❷ - 펀드평가사로부터월간모니터링보고서에운용기관의법규, 지침등의준수여부를월간단위로주기점검 자산운용관련제규정준수여부및실물자산점검실시 - 연 1 회이상자체내부감사실시 ➋ 월간컴플라이언스점검 참고컴플라이언스점검기준 투자제한자산 자산 주식 채권 자산별투자한도 자산 주식 채권 종목별투자한도 자산 주식 종목 시가총액 100 억원미만인종목 최근 2 년연속당기순손실시현종목 관리종목, 화의또는워크아웃대상종목 기타유동성이없다고판단되는종목 신용평가등급 BBB+ 미만인채권 신용평가등급 A2- 미만인 CP 기타기금의판단에의해필요한경우 종목 주식투자한도 : 펀드별약관또는계약서상최대편입비율이내 채권투자한도 : 펀드별약관또는계약서상최대편입비율이내 코스닥투자한도 : 주식투자가능위탁자금 NAV 의 30% 이내 주식관련파생상품 : 편입자산의헤지목적으로만운용 채권투자한도 : 펀드별약관또는계약서상최대편입비율이내 채권관련파생상품 : 편입자산의헤지목적으로만운용 종목 위탁자금 NAV 의 10% 이내 해당종목발행주식수의 5% 이내 시가변동으로투자한도초과시, 추가매입금지하고초과일로부터 30 일이내해소 ( 단, 6 개월가중평균시가비중이 10% 를초과하는종목은그비중까지투자할수있음 ) 채권 국채, 지방채, 한국은행이발행하거나보증한채권 : 한도없음 특수채, 신용등급 BBB+ 이상인금융채, 회사채 : 발행기관자기자본의 30% 이내 상기항에해당되지않는채권 : 위탁자금 NAV 의 10% 이내 채권발행회사의자기자본변경및시가변경등으로투자한도초과시추가매입을금지하고초과일로부터 30 일이내해소 108 예술현장의동반자 ARKO

111 자산운용위험관리의효율성 -1-2 고위험자산투자전심의안건등위험관리위원회의활동상세자료 위험관리위원회활동내역 제 1 차리스크관리위원회 ❶,❷ ❶ 제 1 차리스크관리위원회 개최일시및장소보고 / 심의안건주요내용 2011 년 4 월 22 일 ( 금 ) 10:30 ~ 12:00 본관 3 층대회의실 부동산 PF 향후대처방안논의 - 부동산 PF 법률자문결과보고 - 상품별향후대처방안논의 리스크관리및리스크관리위원회운영방안 ❸ 문화예술진흥기금부동산 PF 투자상품법률자문요약보고 현황분석향후대응방안 창동민자역사개발사업 홍은동아파트개발사업 호주킬랄라공동주택개발사업 경남창원상가처분신탁 구리인창동유동단지개발사업 광주봉선동아파트개발사업 사업구조상의오류, 담보가치평가및제시의오류 분양율저조, 소형사업지로대형시공사참여곤란 분양율저조로인한투자원리금회수지연, 조건부원리금 1 순위상환계약불이행, 선순위자금회수를위한 Bulk Sale 진행중 수탁자의법률상선관주의의무위반, 매각또는분양권행사해태, 신탁관리계좌및비용관리소홀 인허가진행차질, 단독개발진행시사업수지저하 사업비집행, 전체투자및대출금액의문제, 시공사퇴출및교체, 비용의유용가능성등의문제 자산운용사에대한손해배상청구, 설계변경을통한공사및분양재개 시행사교체를통한사업수지개선, 적정가격에따른매각방안모색, 사업진행을위한시공사확보 자산운용사등관련회사와직원들에대한형사고발, Mortgage Sale 방지를위한협의, 신뢰있는분양대행사를통한매각시기조절 수탁자에대한부당이익금반환청구 손해배상청구, 불법점유자에대한건물명도청구, 현재계류중인소송에대한계속적관리, 수탁자의대표이사및관련자에대한형사고소, 보존처분, 임대차관계의정리및수익률제고, 적정가격에따른매각방안모색 인허가전문용역업체를통한용도해제진행중으로면밀한사업수지분석을통한단독사업추진또는적정가격에따른매각방안모색 시행사및시공사에대한손해보상청구, 형사소송등의법률적대응방안및단독사업진행, 매각방안모색등의비법률적대응방안검토중 ❷ 제 1 차리스크관리위원회 ❸ 리스크관리위원회운영규정 대체투자및해외투자등고위험내재상품투자시자산운용위원회사전심의를필수적으로거쳐야하는규정이있으나, 2011 년연기금투자풀활용계획에따라연중만기도래전상품을연기금투자풀로예치함으로써관련위원회의개최실적은없음 109

112 [2] 자산운용관리 ( 집행 ) -2 포트폴리오전체통합위험관리의효율성 -2-1 시장위험관리시스템및운용에관한상세내역과위험해소절차및방법에관한근거자료및 IPS 반영자료 시장위험관리시스템 허용위험한도산출및모니터링을통한시장리스크관리 - 투자상품의과거시장변동성을추정하고추정기간의합리성과상품별로동일한추정기간을적용하여가장적절한변동성을사용 - 자산운용의안정성및수익성제고 허용위험한도는기금안정성을해치지않는범위내에서, 수익성제고를위해다양한자산운용정책수행이가능한수준이되도록설정 - 자본적적성유지 기금운용에따르는유동성리스크, 운영리스크등다른리스크를감안하여자산운용과관련된시장리스크의허용위험한도를설정함으로써운용자금의적정성유지 ➊ VaR(Value at Risk) 주어진기간에어느포트폴리오의가치가잠재적으로특정금액이상으로잃게될확률이얼마인지측정한후보기편하게가격화한위험분석방법 통계적기법을이용하여확률을측정하며, 기본적으로쓰이는방법에는 Delta-normal Valuation Method','Historical Simulation' 등이있음 ❷ Delta-normal VaR 의가정 1) 수익의변화가선영 2) 수익의변화가정규분포를따름 산출근거 허용위험한도산출방법 2011 년도허용위험한도 문예진흥기금자산운용지침및리스크관리지침에의거하여시장위험의측정을위해 VaR(Value at Risk)❶ 값산정 투자상품의상관계수를고려한기대수익률과 95% 신뢰수준의 VaR 를적용하여기금이허용할수있는최대손실한도결정 VaR 모형적용을위한기본가정 - 모형에적용할가격변동은과거의 History 를고려 - 실적배당상품인펀드의편입자산의경우각종목별로가격 History 를구해야하나현실적인어려움으로인해지표수익률 ( 국고채3 년물, KOSPI, CD91 일물지수 ) 의변동 History 를구하여모형에적용 VaR 산출방법 - 확률과통계적모델을이용하여포트폴리오의수익률의분포를예측하여 VaR 를계산하는방법으로 Delta-normal method❷ 를사용 - 연간허용위험환도 (VaR) = {VaR( 최근 3 년간평균치 ) + ( 연간 VaR 변동성 ( 금액 ) 1.65)} 운용자금예상증가율 시장리스크한도관리대상상품 - 위험자산인주식, 채권관련금융상품을관리대상으로하고, 정기예금등 VaR 산출의의미가없는상품은제외 주식, 채권, 직접투자및주식, 채권편입상품관리대상 수익증권과같이주식, 채권이편입된금융상품은해당상품의주식, 채권평가금액 정기예금, 특정금전신탁, Call, CD, 표지어음등의주식, 채권제외대상비편입상품 투자상품의상관계수를고려한기대수익률과 95% 신뢰수준의 VaR 를적용하여기금이허용할수있는최대손실한도를산출 기금의 2010 년도허용위험한도는단기자금의경우 14 억원 (0.5%), 중장기자금 217 억원 (7.8%) 으로설정 110 예술현장의동반자 ARKO

113 자산운용위험관리의효율성 연간허용위험도의모니터링및점검 설정한도 상시모니터링을통한점검 - 일간 / 월간 VaR 를측정하여연간허용위험한도초과여부를점검하고초과시 1개월이내조정 [2011년도허용위험환도월별초과현황 ] 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월 금액 기금비율 8.3% 금액 VaR 소진 비율 ❶ 초과여부 Green Green Green Green Green Green Green Green Green Green Green Green - 일간 / 월간 VaR 의모니터링결과월별허용위험한도를초과한적없음 ❷ 자산운용지침 (IPS) 반영근거 5.2 허용위험한도 정의 - 자산운용과정에서발생할수있는불리한결과 ( 수익률감소 ) 에대한수용가능한정도로서목표수익률과함께자산배분의사결정의기준이됨 측정방법 - 확률과통계적모델을이용하여포트폴리오의수익률의분포를예측하여 VaR 를계산하는방법으로 Delta-normal method 를사용 - 투자상품의상관계수를고려한기대수익률과 95% 신뢰수준 - 전체포트폴리오의수익률이물가상승률이하가될확률을 5% 이내로통제 (Shortfall Risk) 관리 - 일간 / 월간 VaR 를측정하여연간허용위험한도초과여부를점검하고초과시 1 개월이내조정 2011 년도 VaR - 단기자산 : 14 억원 (0.05)%, 중장기자산 : 217 억원 (7.02%) - 전체자산 : 231 억원 (8.3%) ❶ 소진비율에따른위험 ZONE 설정 Green - 정상구간 (~70%) Yellow - 주의구간으로일간으로 VaR 한도점검을통해리스크관리모니터링강화 (70%~90%) Red - 위험구간으로변동성이높은위험자산을중심으로비중조절 (90%~) ❷ VaR 관리시스템 8.2 위험종류별관리방안 시장위험 (Market Risk) 의관리 - 시장위험은주가, 이자율, 환율등의시장가격변화에따라투자한유가증권의가치가하락되는위험으로서 Value at Risk(VaR) 로측정 관리 - 투자자산별허용위험의수준을설정하여관리 자산 허용위험수준 주식 종목및업종별분산투자기준과손실한도를설정 금리 종목및업종별분산투자기준, 듀레이션기준, 총투자한도및손실한도를설 환율 투자목적별총한도를설정 111

114 [2] 자산운용관리 ( 집행 ) -2-2 자산운용시불리한상황발생시대처프로세스와수행실적에대한상세내역 전사리스크관리구축 ❶ 2011 년자체감사지적사항 의사결정체계가적법하게운영될수있도록내부통제와전사적리스크관리방안구축 운영 ❷ ERM ERM= Enterprise Risk Management 추진목적 - 리스크의인식및평가, 핵심리스크선정및매뉴얼작성을통해효율적리스크대응체계수립 - 구성원의적극적인참여에기반한대응체계수립을통해리스크에대한인식공유 확산 년자체감사사항및경영평가단지적사항반영❶ 전사리스크관리구축의의의 - 조직전체의리스크관리능력을제고하여조직의기능유지와비전달성을위한안정적사업운영 - 리스크관리에대한전직원의이해와인식을제고하여리스크관리의식확산에기여 - 전사적인리스크의체계적인관리및대응을통해조직의설립목적및비전달성의저해요인을제거함으로써비전달성에기여전사리스크관리적용범위 - 조직전체의리스크관리체계, 운영및리스크관리활동에적용전사리스크의개념 정의 - 고객가치감소를초래하는모든사건 ( 일반적정의 ) - 조직의전략적 업무적 재무적목표달성에영향을초래하는불확실한미래사건 ( 국제회계사협회 ) - 목표달성에영향을초래하는사건발생의불확실성 ( 국제내부감사협회 ) 유형 분야중분류유형 리스크 경영리스크 운영리스크 재난 커뮤니케이션위기 전략 재무 경영환경 프로세스 인력 정보기술 잘못된의사결정또는결정사항의부적절한집행으로인해적절한성과를거두지못하고실패할가능성이있는상황 이자율, 주가, 환율, 유동성등의변동으로재무적손실이발생할상황 조직을둘러싼거시환경, 경쟁자, 고객, 정부정책및규제등의변화로인해조직의경영성과, 존립, 영속성이위협받을상황 업무프로세스또는시스템상문제로중대한피해, 오류, 비효율이발생할상황 직원의부주의 / 고의로중대한피해, 오류, 부정, 비효율이발생할상황 전산시스템오류, 내부정보망파괴, 전산바이러스감염, 정보유출등 자연재해 풍수해, 지진, 기타기상재해등으로인한기관운영마비 인위재난 화재, 폭발, 정전, 테러, 기타인위적사고등으로인한기관운영마비 쟁점화 부정적인언론보도로부정적여론과평판이형성되는상황 위기화 이미지 / 신뢰실추, 조직명예훼손, 고객의집단행동등바람직하지않은결과를초래하고피해가가시화되는상황 112 예술현장의동반자 ARKO

115 자산운용위험관리의효율성 전사리스크의개념 ( 계속 ) 리스크관리 정의 - 규정위반, 윤리문제, 사기, 재난등손실또는유해사건발생위험의최소화 (Minimize Hazard) - 미래예측, 예산문제, 목표달성등과관련된변동성또는불확실성의해소 (Resolve Uncertainty) - 경쟁력강화, 혁신추구, 전략적유연성및명성확보등기업가치증대기여기회의최대화 (Maximize Opportunity) 정의 - 조직가치에영향을주는리스크를인식 / 평가 / 관리하는전사전략 주요경영위험을전사시각에서하나의포트폴리오 (Risk Portfolio) 로인식 관리하는체계화된리스크관리방식 - 전사리스크관리 (ERM) = 리스크관리 + 위기관리 프레임워크 전사리스크관리 5 대구성요소 113

116 [2] 자산운용관리 ( 집행 ) 전사리스크관리조직 분야구성역할 CRO (Chief Risk Officer) 전사리스크관리위원회 (ARKO Risk Management Commitee) 비상대책본부 총괄부서 사무처장 위원장및위원 본부장및위원 기획예산부 주무부서관련부서 비상대책본부및총괄조직관장 전사리스크관리업무총괄, 조정및보고 위원장 : CRO 위원 : 총괄및주무부서관할본부장 전사리스크관리업무최종의결기구위기발생시, 종합적대응방향 목표제시 본부장 : 리스크주무부서관할본부장 본부장속한본부부서의장 위기발생시, 전사차원대응책수립 집행상황관리 / 응급복구 / 홍보 / 행정지원 / 대외협력반구성 운영 전사리스크관리업무기획, 조정및총괄 전사리스크관리업무관련경영진및위원회보좌 리스크관리체계운영및활동실태정기평가 평가결과개선 보완대책수립및경영진제시 해당부문유형별리스크관리담당 위기예방및대비, 위기징후및발생인지, 보고및대응 리스크오너본부장 소관리스크관리계획수립 시행 문화예술진흥기금리스크관리위원회 위원장및위원 전사리스크의선정 - 추진경과 위원장 : CRO 위원 : 경영전략본부장, 기획예산부장, 외부전문가 역할 : 문화예술진흥기금운용리스크효율적관리 추진내용추진시기 ❶ 리스크인식 ➀ 계획수립 핵심리스크대응체계구축계획수립 ➁ 리스크인식 전사리스크현황파악및평가 ➂ 리스크추가 1차파악리스크중추가 삭제검토 ➃ 매뉴얼작성 리스크별매뉴얼초안작성 ➄ 리스크평가 리스크별영향력및빈도 2차평가 ➅ 실무자협의 리스크평가결과에대한실무자협의 ➆ 리스크확정 전사리스크관리위원회개최, 심의 의결 - 리스크인식❶ 인식리스크수 : 사업운영계획실행수준저조 등 30개 리스크오너별리스크현황 ' ~ ' ~ ' ~ ' ~ ' ' ' 경영전략본부 예술진흥본부 문화나눔본부 감사부 리스크종류별리스크현황경영리스크 운영리스크 재난 커뮤니케이션 소계 전략 재무 소계 프로세스 인력 IT 재난 소통위기 예술현장의동반자 ARKO

117 자산운용위험관리의효율성 - 리스크평가 자산 평가방법 평가기준 리스크매트릭스 종목 ( 기준 ) 발생빈도 ( 가능성 ) 와영향력을기준으로평가 - 발생빈도최다 5 ~ 최저 1, 영향력최대 5 ~ 최소 1 ( 방식 ) 2 차평가및조정을통해결정 - 리스크오너별 1 차평가, 전실 국대상 2 차평가및실무자협의조정 ( 기준 ) 발생빈도 ( 가능성 ) 와영향력에따라 4 개리스크군으로분류 ❶ - 핵심리스크 (5), 대응리스크 (14), 예방리스크 (3), 참고리스크 (8) 기준 발생빈도 영향력 5년 1회 2~3 년 1회 연 1회 반기 1회 분기 1회 거의미발생 가끔발생 어느정도발생 자주발생 아주자주발생 부서차원사업운영저해 본부차원사업운영저해 본부차원사업운영저해 전사적사업운영저해 전사적영향력심각 ❶ 평가기준에따른리스크분류 분류 핵심리스크 (5) 대응리스크 (14) 예방리스크 (3) 발생빈도 & 영향력 영향력 3 이상 발생빈도 3 이상 영향력 3 이상 발생빈도 3 미만 영향력 3 미만 발생빈도 3 이상 평가결과 전사차원에서의유동성위험은빈도 4, 영향력 4 로핵심리스크로분류 전사중점관리대상 연번대분류 중분류 리스크명 주무부서 빈도 영향력 1 경영 전략 사업운영계획실행지연 기획예산부 운영 프로세스 내부경영평가기준오류 경영인사부 운영 프로세스 소송제척기간경과 경영인사부 운영 프로세스 중요소송사건발생 경영인사부 경영 전략 전략경영체계적정성미흡 기획예산부 경영 전략 조직운영부적정 기획예산부 경영 전략 예술인사랑방활동부진 기획예산부 경영 재무 예산부족 기획예산부 경영 재무 유동성위험 기금마케팅부 운영 프로세스 고객지원센터상담품질저하 문화복지부 재난 재난 시설물결함 경영인사부 운영 인력 현금출납업무부조리 경영인사부 재난 재난 시설물파괴 경영인사부 운영 인력 전문인재대량유출 경영인사부 운영 인력 노조파업 경영인사부 1 5 중략 30 운영 인력 전문인력역량배양실패 인력개발원

118 [2] 자산운용관리 ( 집행 ) 전사리스크관리및위기대응매뉴얼 ❶ 전사리스크관리프로세스 ❶ 리스크 Map ❷ 핵심리스크매트릭스 핵심리스크지표 ❷ 종목 리스크개요 전사리스크관리차원에서유동성위험을핵심리스크로분류 리스크코드 리스크종류 발생빈도리스크오너 S-F-➃ 핵심 - 경영 - 재무 리스크명 유동성위험 전략 핵심예방대응참고연계전사사업지원기타 영향력 문화나눔본부장주무부서기금마케팅부유관부서기획예산부 핵심리스크지표 지표명 운용자금확보율 산식 ( 운용자금확보액 / 월평균지출액 )* 100 판단기준 Green/ 안전 Yellow/ 주의Orange/ 경계 Red/ 심각 200% 이상 200% 이상 170% 미만 170% 미만 140% 이상 140% 미만 100% 이상 116 예술현장의동반자 ARKO

119 자산운용위험관리의효율성 상황별위기대응매뉴얼❶~❹ - 주의상황 (Yellow) : 운용자금확보율 200% 미만으로하락 연번조치사항명주무부서유관부서 ❶ 위기대응절차 1 점검 일일시재확인 2 재검토 지출계획재수립 기금마케팅부 기획예산부 - 경계상황 (Orange) : 운용자금확보율 170% 미만으로하락 연번조치사항명주무부서유관부서 1 점검 유동성악화요인점검기금마케팅부경영인사부 2 대응방안마련 3 지출통제 수입감소또는지출증가요인에기금마케팅부대한대응방안마련 지출계획재검토및통제강화방안기금마케팅부마련 기획예산부 기획예산부경영인사부 ❷ 위기판단기준 - 심각상황 (Red) : 운용자금부족사태발생임박 ( 운용자금확보율 140% 미만 ) 연번조치사항명주무부서유관부서 1 수입확보노력 수입확보대응방안마련실행기금마케팅부기획예산부 2 지출통제 3 사업계획수정 긴급자금제외한모든자금동결기금마케팅부조치 불요불급한사업의추진보류및기금마케팅부폐지검토 경영인사부기획예산부 기획예산부 ❸ 리스크인식및평가작성양식 - 위기발생 (Crisis) : 유동성부족사태발생 ( 운용자금확보율 100% 미만 ) 연번조치사항명주무부서유관부서 1 점검 일일시재확인및지출계획재수립기금마케팅부경영인사부 2 점검 유동성악화요인점검기금마케팅부기획예산부 3 대응방안수립 4 지출통제 수입감소또는지출증가대응기금마케팅부방안수립 지출계획재검토및통제강화방안기금마케팅부수립 기획예산부 기획예산부 5 수입확보노력 수입확보대응방안마련실행기금마케팅부기획예산부 6 지출통제 7 사업계획수정 긴급자금제외한모든자금동결기금마케팅부조치 불요불급한사업의추진보류및기금마케팅부폐지검토 기획예산부 기획예산부 ❹ 리스크조기경보지표및대응매뉴얼작성양식 117

120 [2] 자산운용관리 ( 집행 ) -3 부실자산처리의효율성 -3-1 부실또는계약만기초과운용자산내역 [ 내용및규모포함 ] 및회수노력또는원금손실발생자산처리등에관한상세자료 부실또는계약만기초과운용자산내역 ❶ 관련기사 부실자산발생배경 내용 외적요인 내적요인 건설경기부진과미분양등으로부동산 PF 의부실화 ❶ 2008 년글로벌금융위기이후부동산경기침체등으로 PF 연체율은계속증가하여 3% 에육박 ❷ 총 120 조원규모에이르는전국의 50 여개의정부 - 민간공동공모형 PF 개발사업도자금조달에실패하면서위기상황에직면 상품가입시수익구조및사업타당성, 채권보전장치검토등사전검토미흡 년사업성기금운용실태감사원감사및국정감사지적사항 ❸ ❷ 관련보고서 계약만기초과운용자산내역 - 부실분류자산은대부분기초자산이부동산인국내 / 외 PF 상품임 운용사투자액기초자산부실발생사유비고 피닉스 140 억원부동산 한화 150 억원부동산 건설경기부진에따른분양율저조 조건부원리금 1 순위상환계약불이행 선순위자금회수를위한 Bulk Sale 우발채무발생으로인한공사대금미지급 공사대금미지급으로인한공사및분양중단 복잡한사업구조에따른이해관계자대립 공동주택개발사업 민자역사개발사업 ❸ 감사원감사결과처분요구서 우리은행 110억원 부동산 하나은행 200억원 부동산 하나은행 100억원 부동산 한국증권 100억원 부동산 계 800억원 건설경기부진에따른관련지자체의사업인허가시장유통단지지연개발사업 공동개발방식으로인한의사결정의부조화발생 건설경기부진에따른시공사퇴출 필수사업부지미확보로인한인허가차질 소규모사업지로교체시공사참여의사저조 건설경기부진에따른시공사퇴출 소규모사업지로교체시공사참여의사저조 분양경기부진에따른저가매각 관리소홀에따른담보상가의임료미징수등기회비용발생 아파트개발사업 아파트개발사업 상가수익권편입 118 예술현장의동반자 ARKO

121 자산운용위험관리의효율성 부실자산의효율적관리를통한투자자금회수노력 부동산전문로펌컨설팅의뢰 - 복잡한사업구조와이해관계집단의파악을통한효율적이고전문적컨설팅을위하여법률적 / 비법률적현안분석및구체적후속조치실행등분야별로나누어컨설팅진행 ❶ 목적달성의원칙 컨설팅목적및달성원칙 ❶ 추진경과 고정자산화되어있는기투자자금을유동자산화 ( 현금화 ) 하여기금편입 경제학적기회비용의최소화 사업화를우선적으로고려하여기금의안정성확보 일자별주요추진경과 추진내용추진시기 자문계획수립 ❷ 자문기관입찰 컨설팅계약체결 컨설팅수행 사후관리계획수립 관리계약체결 관리용역수행 문화예술진흥기금의부동산투자기금현황파악및후속조치등에관한법률자문용역 법무법인지안, 법무법인코리아법무법인유진 법무법인유진 ❸ 용역금액 : 5,000 만원 ' ' ~' ' 개별사업장에대한각종자료검토및향후후속조치를위한정밀실사 ' ~' 법률적, 비법률적리스크검토 사업장별분석보고서징구❹ 기법률검토를의뢰한 6 개부동산 PF 투자상의각사업장별정리절차에따른투자원리금회수조치및이에부수하는제반업무수행 법무법인유진 용역금액 : 5,280 만원 ' ' 신탁재산적정관리및보전에필요한법적조치시행 정밀사업성분석을통한사업진행최적화방안마련 ' ~' 계류중인소송에대한진행경과파악및대응책강구 월별추진실적보고서징구❺ ❷ 자문계획수립 ❸ 컨설팅계약체결 ❹ 사업장별종합분석보고서 추진성과 개별사업장의구체적인향후후속조치방안마련 - 투자자금회수라는대원칙아래실질적인후속조치방안을마련하여투자원리금회수가능성극대화 일부사업장에대한투자원금일부회수 - 부실무수익자산의기금유입을통한기금의기회손실축소 손실추정을통하여해당사업장관련자들의선관주의의무해태및자금유용등을토대로법적조치검토 - 해당사업자뿐만아니라상품판매와관련된금융기관의법적귀책사유를검토하여손실보전강구책마련 부실자산처리의전문성, 투명성, 효율성확보 - 감사원및국회등외부감사기관의조치요구사항을근거있게추진하여후속조치실행에대한신뢰성확보 ❺ 월별추진실적보고서 119

122 [2] 자산운용관리 ( 집행 ) 사업장별후속조치추진상황 ❶ 호주현지사업장실사 ( ~ ) ❷ 법률의견서 ❸ 관련지자체개발계획공문 ❹ 법률검토의견서 운용사투자액기초자산투자자금회수를위한조치내역 피닉스 140 억원부동산 한화 150 억원부동산 우리은행 110 억원부동산 하나은행 200 억원 하나은행 100 억원 한국증권 100 억원 부동산 부동산 부동산 실무자협의 : 10 회, 현장실사 : 1 회 ( 호주현지 )➊ 적극적분양계획수립 - 복수분양대행사선정으로분양촉진 - 총 59 채중 57 채분양완료 기금손실최소화를위한청산절차착수 - 현지법무법인및청산대리인선임 - 자금회수율 20% 증가 분양대금일부회수 : 73 억원 - 회수대금연기금투자풀로예치 실무자협의 : 16 회, 현장실사 : 4 회 시행사정상화방안수립 - SPC 설립을통한사업지배권확보법률의견검토 ( 코레일동시진행 _ 법무법인지안 )❷ - 복잡한이해관계자구도및협상을위한전문컨설팅계약체결 ( 법무법인한마루 ) 1,2 층관련사업계획안변경으로공사및분양재개추진 2011 년결산 100% 감액반영 실무자협의 : 16 회, 현장실사 :1 회 관련지자체종합계발계획에따른사업진행가능성증가 ❸ - 대환또는 PF 전환을통한투자원리금전액회수방안수립 2010 년결산 35% 대손충당금반영 실무자협의 : 22 회, 현장실사 : 8 회 차입형토지신탁개발추진 (KB 부동산신탁 ) - 책임준공을통한분양리스크감소 - 자금집행의투명한관리로수지악화가능성최소화 자금회수율극대화를위해서기금자체사업으로추진 - 기금의고유목적사업에위배되지않도록법적구조검토 ❹ - 사업진행의전문성및투명성확보를위하여전문업체에사업관리 MOU 체결 2009 년도결산 75% 대손충당반영 자금회수율 100% 증가 실무자협의 : 18 회, 현장실사 :1 회 차입형토지신탁개발추진 ( 한국자산신탁 ) - 책임준공을통한분양리스크감소 - 자금집행의투명한관리로수지악화가능성최소화 이해관계자와의적극적협상으로원금회수약정 2009 년도결산 40% 대손충당반영 자금회수율 70% 증가 실무자협의 : 4 회, 현장실사 :1 회 명도소송진행중 - 점유관계정리를통한분양재개 - 부당이득반환청구를통한손실보전 분양대금일부회수 : 46 억원 - 회수대금연기금투자풀로예치 자금회수율은결산반영감액및대손충당금또는 2011 년 12 월말현재담보자산의공시지가등을반영하여즉시처분할경우와대비한비율임 120 예술현장의동반자 ARKO

123 자산운용성과관리의효율성 3 평가내용자산운용성과관리의효율성 효율적인자산운용성과관리로유기적인환류실시및대내외신인도제고 자산의순자산가치가반영된시가평가액을현금흐름에의해조정한시간가중수익률산출 대체투자등의시가평가불가일부상품에대해서도근거있는평가를통해수익률에반영 목표수익률및기준수익률과의운용성과차이원인분석을통한차기운용환류 위험대비성과및원인분석실시 전사전략및부서목표와연계된개인목표설정으로 MBO 체계확립 -1 기준수익률및목표수익률대비운용수익률차이분석 -1-1 운용상품별, 전체자산에대한운용수익률산출방식에관한근거자료 운용상품수익률산출방식 시간가중수익률산출➊ - 자산의순자산가치가반영된시가평가액을현금흐름에의해조정한시간가중수익률을사용함을원칙으로함 - 보유자산의순자산가치평가, 위험조정수익률평가와기준수익률대비운용수익률분석및제반성과요인분석에대한정보를제공하는성과평가시스템을통해일별로특정운용상품 / 필요분석단위 / 전체자산에대해일일수익률및누적시간가중수익률산출 - 수익률산출의객관성및전문성제고를위하여외부전문평가기관에수익률산출의뢰➋ 개별상품별운용수익률산출방법 ❶ 시간가중수익률 매단위기간중의운용수익률을산출하여이를가중한값으로, 현금유출입에다른투자원금의변화를감안한수익률 현금유출입이발생할때마다세부기간을하여펀드의수익률을계산하는방법으로각구간별수익률을기하학적으로연결하여충수익률산출 일별수익률 누적수익률 상품별수익률산출원칙 판매수수료및위탁보수등을차감한순실현가치기준으로평가 일별수익률 = ( 당일평가액 / 전일평가액 )-1 - 당일평가액 = 당일평가액 + 기간중현금누적유입액 ( 매도, 이자, 배당금등 ) - 전일평가액 = 전일평가액 + 기간중현금누적유출액 ( 매입, 유상증장등 ) 일별수익률을평가기간동안누적하여산출 - 누적수익률 = (1+ 전일누적수익률 )X(1+ 당일수익률 )-1 확정금리상품 ( 정기예금등 ) - 확정수익률을근거로평가말일까지발생 ( 경과 ) 이자를포함하여산출 주식형, 채권형등수익증권 - 협회에공시되는일별기준가데이터를활용하여평가금액산출 대체투자등의기준가미산출투자상품 - 기초자산 ( 부동산및실물등 ) 의특성을감안하여일별장부가평가를실시하되, 현금유출입 ( 이자및배당, 감액등 ) 이일어난시점의일별수익률을반영하여시간가중수익률산출 ❷ 수익률산출의뢰공문 121

124 [2] 자산운용관리 ( 집행 ) 전체운용자산의수익률산출 자산군의분류 - 단기자산 ( 현금성, 유동성 ), 중장기자산 ( 주식, 채권, 혼합형, 대체투자형, 파생형 ) 으로분류하여유형수익률산출개별상품별운용수익률산출방법 ❶ 유형수익률산출시스템 ( 기준가산출펀드 ) 수익률산출원칙 유형수익률산출방식 운용자산의순자산가치와현금유출입을감안하여일별시간가중수익률을산출하되, 기금의전체자산을하나의펀드로간주하여그룹개념이용 그룹수익률의산출은펀드평가사의외부지원시스템을활용 기금의유형별성과, 또는유형평균, 전체평균수익률을측정하기위해, 기금전체자산을하나의펀드로간주하고수익률측정 Composite 수익률 ➊,➋ 펀드의신규설정등이있을경우해당펀드에신규자금이유입된것으로보고기준가를산출하듯이수익률계산 참고일별유형수익률의산출 ❷ 전체자산수익률산출과정 ( 기준가미산출펀드포함 ) 122 예술현장의동반자 ARKO

125 자산운용성과관리의효율성 -1-2 운용부문별및운용자산별 [ 또는운용상품별 ], 그리고기금전체기준수익률과운용수익률의차이및원인분석자료 운용자산별기준수익률과운용수익률의차이및원인분석 기준수익률및운용수익률계산 < 표 5> ( 단위 : %,%p) ❶ 단기자금성과추이 번호 운용자산 ( 상품 ) 기준운용수익률 (A) 수익률 (B) 차이 (A-B) 차이분석 1 MMF 연기금투자풀 MMF 의성과상대적우수 2 현금성단기자금 MMDA 초단기운용자금으로 BM과괴리발생 3 유동성확정금리 운용상품은모두 6개월만기상품으로 BM( 만기6개월 ~1년 ) 과의괴리발생 단기자금계➊ 확정금리 고금리예금상품투자 5 채권형 절대수익형매칭펀드의상대적성과저조 순수혼합형이아닌 BW 를포함한채권형 6 혼합형 펀드의 2010 년말대비평가액감소 7 중장기파생형 원금비보장형 ELS의손실반영자금 부동산PF 일부상품 2011 년결산에전액 8 대체형➋ 상각처리 (150 억원 ) 9 국내주식형➌ 일임형랩의상대적성과부진 10 해외주식형 ➍ 중자기자금계❺ 기금전체 현금성자금의 MMF 는연기금투자풀상품으로만구성 글로벌주식시장이혼조세를보인가운데배당관련우량주의상대적성과우수 ❷ 대체형운용성과 ❸ 국내주식형운용성과 ❹ 해외주식형운용성과 참고 2011 년자산군별기준수익률 상세 기준수익률 현금성 MMF 평균수익률 단기자산확정금리 정기예금 6개월 ~ 1년가중평균수신금리유동성실적배당 KIS 채권종합지수 (6개월 ~1 년 ) 확정금리형 정기예금 1개월 ~ 2년가중평균수신금리 채권형 KIS 채권종합지수 (1년 ~2 년 ) 중장기자산 대체형 (5년평균, 실질GDP+CPI) 주식형 해외 MSCI ACWI 국내 KOSPI 전체 ( 투자비중 상품별기준수익률 ) ❺ 중장기자금성과추이 123

126 [2] 자산운용관리 ( 집행 ) 운용자산별성과분석 단기자산성과분석 ❶ 연기금통합 MMF 제 2 호 단기자산의경우현금성자산 (1 개월미만 ), 유동성자산 (1 개월초과 ) 으로구성 현금성자산의경우연기금투자풀 MMF➊ 와 MMDA➋ 로운용 유동성자산의경우유동성확보차원에서정기예금으로만운용 [2011 년단기자산운용성과 ] 운용성과 ➌ 투자비중운용수익률 BMt 수익률 BM 대비 현금성 유동성 단기자산 ❷ MMDA 'money market deposit account' 의약칭으로, 은행이나수산업협동조합 농업협동조합에서취급하는금융상품의하나이다. 본래미국의은행이투자신탁회사의단기금융상품인 MMF(money market funds) 에대응하기위해도입한고금리저축성예금으로국내에는 1997년제4 단계금리자유화이후도입되었다. 은행시장금리부수시입출금예금또는단기금융시장예금계정 화폐시장예금계정이라고도함 차이원인분석 주식형자산성과분석 현금성자산의 MMF 는연기금투자풀상품으로만운용되고있으며, 투자풀의성과가시장동일유형대비우월한성과를보이면서 BM 대비 (+) 의초과성과달성 MMDA 는연말공공자금관리기금예치를위해약 25 일간단기로운용되었으며, MMF 와비교해수익률이상대적으로낮게나타나면서현금성자산의성과가전체적으로 BM 을하회하는결과로나타남 유동성자금의경우안정적유동성확보를위해은행권확정금리상품으로만운용되었으며, 편입자산의모두가 6 개월만기로유동성자산의 BM( 정기예금 6 개월 ~ 1 년가중평균수신금리 ) 의성과와괴리가나타나면서 BM 을하회 단기자금전체로는 BM 을 0.02%p 하회하는성과를보였으며, 이는 MMDA 의효과로보여짐 ❸ 단기자산수익률추이 ❹ 주식형자산수익률추이 운용성과및원인분석 주식형의운용성과를살펴보면 (-)10.09% 의수익률로 BM대비 (-)0.83%p 하회하는성과를기록 2011 년상반기국내주식시장은글로벌경기회복기대감과외국인의적극적인매수세로 2010 년의상승추세를이어갔으나, 하반기들어미국신용등급강등및유럽재정위기이슈로급격한조정세를보임에따라월이후급락하는모습을보임 기금의주식형펀드중 MKIF 사회SOC 펀드 (10.66%), 신한BNPP 유럽배당자 1호 (- 4.18%) 는 BM대비상회하며양호한모습을보였으나, 일본 (-17.33%), 일임형랩 (-20.94%) 상품의성과부진으로초과수익을반납하며 BM 대비하회하는성과를기록 [2011 년주식형자산운용성과 ] 투자비중운용수익률 BMt 수익률 BM 대비 국내주식형 해외주식형 국내주식형성과추이 해외주식형성과추이 성과추이 ➍ 124 예술현장의동반자 ARKO

127 자산운용성과관리의효율성 채권형자산성과분석 운용성과및원인분석 채권형전체의경우 2.74% 의수익률로기준수익률대비 (-)0.06%p 하회하는성과를기록함 채권형자산중확정금리상품의경우 4.04% 로 BM 대비상회하는양호한성과를실현했으나, 채권형과혼합형파생형상품의부진이전체성과를끌어내렸음 개별상품중에서는아이메자닌펀드 (-4.18%)➊ BW의평가가주식시장과연동되면서연초대비평가금액이하락하였다는점과연기금통합혼합 116호 (-1.70%)➋ 의상대적성과부진이전체성과에마이너스요인으로작용 [2011 년채권형자산운용성과 ] 투자비중운용수익률 BMt 수익률 BM 대비 채권형 ❶ 아이메자닌펀드성과추이 ❷ 연기금통합혼합 116 호성과추이 채권형자산성과추이 성과추이 채권형은순수채권형, 확정금리형, 혼합형, 파생형포함 대체형자산성과분석 ❸ 호주킬랄라공동주택개발사업 피닉스자산운용 이운용지시하는호주시드니킬랄라공동주택개발사업을진행하고있는 Bruce Avenue Pty 사에대하여대출실행하여운용하는특정금전신탁펀드 투자구조도 운용성과및원인분석 대체형은 (-)29.78% 의수익률로기준수익률대비 (-)36.67%p 하회하는성과를기록 대체형의경우대부분의자산을부동산과특별자산에투자 약세주요요인은 ' 피닉스부동산 ' 펀드➌ 의일부손실반영과 12 월 31 일 ' 창동민자역사개발 ' 상품➍ 이부실자산에대한 100% 상각처리로인해감액손실이발생했기때문 (2011 년결산상 150 억원전액감액반영 ) 대체투자기초자산의대부분이관련사업의경기침체등의원인으로부실화되어장기적으로수익을내지못하고있어기금전체수익률에부정적인요소로작용하고있음 [2011 년대체형자산운용성과 ] 투자비중운용수익률 BMt 수익률 BM 대비 대체형 대체형자산성과추이 ❹ 창동민자역사개발사업 우리은행이발행하고한화자산운용 이운용하여창동민자역사를건립하는 창동역사의주식을담보로하는특정금전신탁펀드 투자구조도 성과추이 125

128 [2] 자산운용관리 ( 집행 ) -1-3 목표수익률과운용자산별 [ 또는운용상품별 ] 운용평잔가중기금전체운용수익률과의차이및원인분석자료 ❶ 자산유형별목표수익률 단기자산목표수익률 - 최근 1 년정기예금 (6 개월 ) 평균수익률 +0.25%( 금리인상예상치 ) 중장기자산목표수익률 - 최근 5 년물가상승률이감안된명목국내총생산 (GDP) 평균성장률 ❷ 중장기자산운용성과추이 ❸ 전략적자산배분 (SAA) (Strategic Asset Allocation) 투자목적을달성하기위해장기적인포트폴리오의자산구성을정하는의사결정 ❹ 전술적자산배분 (TAA) (Tactical Asset Allocation) 시장의변화방향을예상하여사전적으로자산구성을변동시켜나가는전략 ❺ 기대수익예측오차 전략적자산배분수익률 - 기대수익률 ❻ 전술적자산배분효과 전술적자산배분수익률 전략적자산배분수익률 ❼ 증권선택효과 포트폴리오수익률 전술적자산배분수익률 목표수익률대비운용성과 운용수익률 -6.37% 를기록함으로써목표수익률 5.18%❶ 대비 (-)11.5%p 하회 - 단기자산의경우목표수익률 (3.03%) 대비 0.21%p 상회하는성과기록 - 중장기자산의경우목표수익률 (5.45%) 대비 (-)12.20%p 하회하였는데, 이는 2011 년국내 / 외주식시장의침체에따른실적배당상품의상대적저조및대체투자형일부상품의전액감액반영에따른결과임 비중 수익률 [ 유형별목표수익률대비운용성과 ] ( 단위 : %,%p) 목표수익률 (A) 운용수익률 (B) 차이 (A-B) 단기자산 중장기자산 ❷ 기금전체 기금의자산배분및증권선택효과분석 ( 성과요인분해 ) 단기 중장기 현금성유동성주식형채권형대체형 전략적자산배분 (a)❸ 전술적자산배분 (b)❹ 목표수익률 (c) BM 수익률 (d) 운용수익률 (e) ( 단위 : %,%p) 총수익률 기대수익률 (ac) 전략적자산배분수익률 (ad) 전술적자산배분수익률 (bd) 포트폴리오수익률 (be) 기대수익예측오차 (ad)-(ac)❺ 전술적자산배분효과 (bd)-(ad)❻ 증권선택효과 (be)-(bd)❼ 연간자산배분계획 ( 전략적자산배분 ) 에의한수익률 (2.95%) 이목표수익률 (5.18%) 보다 (-)2.23%p 하회하여전략적자산배분수익률이목표수익률대비낮은것으로나타남 이는주식형과채권형에서기대수익률의예측이실제수익률과차이가발생했기때문 ( 목표수익률 : 5.45%, 주식형 BM수익률 : (-)9.26%, 채권형 BM수익률 : 3.34% ) - 전술적자산배분수익률은연간자산운용계획에의해계획된자산배분에의할경우달성가능한수익률인 2.95% 와비교할때 (-)0.45%p 낮은.50% 기록함 대체형 BM 이중장기자금에서가장높은수익률을기록한가운데, 대체형의투자비중을줄여전술적자산배분효과가 (-) 를기록함 주식형 BM 이 (-) 를기록하고주식형비중을계획대비 7.45%p 높은수준으로가져갔음에도주식형의전술적자산배분효과가 (+) 를기록한것은평균비중을상승장인상반기에 22.80%, 하락장인하반기에 14.27% 로가져감에따라비중조절에서양호한모습을보였기때문임 126 예술현장의동반자 ARKO

129 자산운용성과관리의효율성 -1-4 목표수익률및기준수익률과운용수익률의차이및원인분석결과의활용근거자료 성과평가 Feed-Back 프로세스 ❶ 외부평가기관정책제언 내용비고 연간자금운용성과분석 연간전망대비동향분석 / 자금계획대비실적분석 / 목표수익률및기준수익률대비초과수익률요인분해 / 위험조정수익률산출 / 위험분석등 외부전문평가기관의성과평가및정책제언반영 ❶ ❷ 거래금융기관평가결과보고 연간자금운용계획수립 연간자금운용성과분석결과반영, 연간투자규모, 자산군별 / 상품별투자규모고려 자산운용위원회심의 월별자산운용성과분석 월간전망대비동향분석 / 자금계획대비실적분석 / 기준수익률대비초과수익률요인분해, 위험조정수익률산출등 매월성과평가결과를위원장및리스크관리부서인기획예산부에보고 월간자금운용계획수립 월별자금운용성과분석및월별운용실무협의회결과를토대로전술적자산배분계획수립 운용실무협의회자문 ❸ 환매청구공문 자금운용 월별자금운용계획을토대로자금운용 상품선정 : 상품선정협의회 자금운용담당부서 운용성과평가 월간 / 분기 / 연간성과평가 외부전문평가기관 기준수익률및목표수익률과운용수익률차이결과의활용 거래금융기관평가결과활용 - 반기별로거래금융기관평가를통하여등급을정한후등급별자금추가배정또는회수및신규투자금지조치실시거래금융기관평가조치결과❷ - 평가일현재기금의투자상품을운용중인거래부적격 (C 등급 ) 판정금융기관 (5 개기관 ) 에대하여운용계획서징구및자금회수조치실시 ❹ 조기환매요청공문 금융기관평가등급조치사항 피닉스자산운용 C 당해연도신규투자금지, 자금회수조치 ❸ 유진투자증권 C 당해연도신규투자금지, 운용계획서징구 도이치자산운용 C 당해연도신규투자금지, 자금회수조치 (100 억원 )❹ 대신자산운용 C 당해연도신규투자금지, 운용계획서징구 아이투자신탁운용 C 당해연도신규투자금지, 자금회수조치 (51.5 억원 ) 성과평가우수금융기관에대한추가배정은 2011 년연기금투자풀예치비중확대계획에따라만기도래상품모두를연기금투자풀로배정하여추가배정실적없음 127

130 [2] 자산운용관리 ( 집행 ) -2 위험대비성과및원인분석 ❶ 표준편차 -2-1 운용부문별및운용자산 [ 또는운용상품별 ] 그리고기금전체위험대비성과평가 [ 수익률및위험 ] 분석자료 ➋ 베타 운용자산위험및위험조정수익률현황 위험조정성과지표의개요 - 개별운용상품의 52 주간수익률데이터를기초로위험조정성과지표를주기적으로산출하여평가에활용 ➌ 샤프지수 ➍ 트레이너지수 ❺ 젠센알파 ❻ 정보비율 ❼ 추적오차 위험지표 표준편차 ❶ 베타 ❷ 샤프지수 ❸ 트레이너지수 ❹ 젠센알파 ❺ 정보비율 ❻ 추적오차 ❼ 투자기간동안펀드수익률이평균수익률과대비하여변동한범위를측정하기위한통계량으로써, 펀드의위험정도를나타내는지표로이용 값이클수록변동성이심하므로위험이크고, 값이작을수록위험이작음 시장변화에대한펀드수익률의민감도를나태내기위해서베타를사용하며, KOSPI200 지수를시장으로간주 시장수익률과펀드수익률과의상호변동관계를나타내는지표로사용되는베타는 KOSPI 가 1% 변할때펀드수익률이몇 % 변하는지를나타냄 베타계수가 1 인펀드는종합주가지수와평균적으로동일한방향으로동일한비율만큼움직인다는것을의미 펀드의위험 1 단위에대한초과수익의정도를나타내는지표로, 1 이라는위험을부담하는대신얻은대가, 즉초과수익이얼마인가를측정하는지표 지수값이높을수록투자성과가성공적이라고할수있으며,, 측정기간과투자에대한동일유형이어야만비교의의미가있음 펀드의체계적위험 1 단위당무위험초과수익률을나타내는지표입니다 분산투자가가능한경우, 비체계적위험은투자수익에기여할수없으며체계적위험만이초과수익에기여한다는관점에서펀드의위험으로체계적위험인베타를사용 펀드의수익률이균형상태에서의수익률보다얼마나높은지를나타내는지표로펀드수익률에서적정 (or 기대 ) 수익률을뺀값을의미 Jensen's Alpha 가클수록성공적인투자성과를나타냄 적극적인투자활동의결과나타나는초과수익률과적극적인활동에따른수익률의표준편차의비율을말함 지표값이높을수록더좋은투자활동으로판단 트래킹에러는일반적으로일정기간투자한펀드의수익률이이에대응하는지수수익률에비해어느정도의차이를보이는가를측정하는지표로 ( 지수 ) 추적오차라고도함 펀드의기간수익률과이에대응하는벤치마크지표수익률과의차이에대한변동성을의미 128 예술현장의동반자 ARKO

131 자산운용성과관리의효율성 위험조정성과지표 수익률 표준편차 샤프지수 운용 BM 운용 BM IR 트레이너지수 젠센알파 단기자금 현금성 유동성 단기자금합계 채권형 중장기자금 주식형 대체형 중장기합계 전체합계 중장기자금채권형은순수채권형, 확정금리형, 혼합형, 파생형포함 대체형의 BM 은 5년평균실질 GDP+CPI 임. 이를일별로환산한값이지표산출을위한주간로그수익률에적용됨에따라 BM 의표준편차는 0 의값을갖음. 이에따라, BM 의표준편차및 BM 대비민감도가반영되는위험조정지표의경우값이산출되지않음. 단기자금위험조정성과지표분석 - 단기자금의샤프지수는현금성 (-)4.34, 유동성 (+)0.03 을기록하며, 단기자금합계 (-)4.34 의성과를기록 - 샤프지수는위험 1단위에대한초과수익의정도를나타내는지표로, 단기자금전체가 (-) 성과를기록한것은무위험수익률대비초과성과를달성하지못했기때문 - 유동성의경우, (+)0.19% 의무위험초과수익률을기록함에따라 (+) 의성과를기록 - 트레이너지수는단기자금과현금성의경우, 매우높은수치인 (+) 을기록함. 이는운용성과와 BM 과의민감도에대한무위험초과수익률을나타내는지표로, 분자인무위험초과수익률이 (-) 를기록함에도 (+) 성과를보인것은분모인베타값이 (-)0.002 로절대값이작은음수이기때문 - 단기자금의젠센알파역시 (-) 를기록함. 젠센알파가클수록성공적인투자성과를나타내는것으로기금의수익률이균형상태에서의수익률보다저조한성과를거두었다는것으로분석할수있음 단기자금위험조정성과지표분석 - 샤프지수는 (-)0.56 을기록한채권형을비롯하여주식형, 대체형에서도 (-) 성과를기록하였음. 이는위험 1단위에대한초과수익의정도를나타내는지표에서무위험수익률대비초과성과를달성하지못한것을의미 - 트레이너지수또한샤프지수와유사하게모든유형에서 (-) 성과를기록하였음. 이는운용성과와 BM과의민감도인베타값에대한무위험초과수익률을나타내는지표로, 베타값이작거나, 초과수익률이큰값을가질수록양의높은값을가지나중장기자금의경우, 모든유형에서무위험수익률대비저조한성과를기록함에따라 (-) 성과를기록 - 젠센알파역시 (-) 성과를기록하였으며중장기합계 (-)9.57 을기록함. 젠센알파가클수록성공적인투자성과를나타내는것으로기금의수익률이균형상태에서의수익률보다저조한성과를거두었다는것으로분석할수있음 129

132 [2] 자산운용관리 ( 집행 ) -3 자산운용성과평가및공시 ❶ 성가평가계약체결 -3-1 성과평가결과에관한상세자료 성과평가시스템구성 자산운용성과평가의공정성과객관성을확보하기위하여외부성과평가기관에성과평가업무위탁및시스템지원 ❶ 평가위탁상품평가수행절차 ❷ 운용계획서수집 기금이자금을위탁한운용사에대한운용관련제한사항을수집 ➋ 성과평과과업지시서 운용회사로부터데이터수신 프로젝트수행기간중해당펀드의기본정보, 매매정보와보유종목정보를매일수신하여펀드평가사가자체적으로데이터베이스를구축하여관리 분석 컴플라이언스점검 운용기관방문및실사를통한운용계획서준수여부의상시적점검 리스크및운용성과의평가 외부위양투자분에대해리스크및운용성과를월간단위로평가하여보고 ➌ 기초정보예시 성과평가보고서작성 용역기간중검토되거나수집된자료를토대로연간전체를대상으로외부위양투자분에대한리스크관리실태를요약하여보고 성과평가시스템서비스제공내역 ➍ 수익률관련정보예시 위험지표 기초정보 ❸ 수익률관련정보 ❹ 위험지표 신탁자산내역정보 컴플라이언스정보 펀드개요 ( 펀드유형, 운용사, 매니저 ) 펀드의투자운용대상, 투자전략등약관주요정보 펀드의각종보수율 설정액현황및추이 펀드누적수익률 ( 기간별수익률, 월간수익률 ) 벤치마크대비초과수익률 ( 기간별수익률, 월간수익률 ) 동일유형대비초과수익률 ( 기간별수익률, 월간수익률 ) 유형별업계평균, 최대, 최소수익률 ( 월간수익률 ) 기준가추이, 유형내순위 주요통계량 ( 표준편차, 베타, R2, 샤프지수, 젠센지수, 트레이너지수 ) 회귀선 ( 시장 - 펀드수익률분포 ) : 동일유형펀드의위험 - 수익률분포 자산군별편입비 신용등급별분포 만기분포, 스타일박스, 주요투자종목 자산별편입비한도체크 등급별한도체크 잔존만기한도체크 130 예술현장의동반자 ARKO

133 자산운용성과관리의효율성 주기적성과평가실시 일간 / 월간 / 분기 / 연간성과평가실시 - 사전에운용상품별기준수익률을설정하고운용모니터링시스템및외부전문평가기관의성과평가를통하여일간, 월간, 반기및연간단위로측정 [ 평가주기및평가내용 ] 평가주기평가내용평가 일간 사무수탁사및펀드평가사의지원시스템 (FMS)❶ 을통해일일기준가점검 - 기준수익률대비평가수익률비교평가 보유현황및매매현황 ➋ 컴플라이언스준수여부 ➌ Daily Check 시스템 ❶ FMS(Fund Monitoring System) 월간 펀드시장현황분석 월간펀드별성과평가 투자지침및위험한도점검 컴플라이언스준수여부 월간운용성과보고서 ➋ 보유현황및매매현황 반기 / 분기 금융시장현황분석 운용성과에대한요인분석 유동성및위험관리평가 기준수익률대비성과평가 차기자산운용에대한정책제언 반기운용성과보고서 ➌ 컴플라이언스모니터링시스템 연간 금융시장현황분석 운용성과에대한요인분석 유동성및위험관리평가 기준수익률대비성과평가 차기자산운용에대한정책제언 연간운용성과보고서 ➍ 평가결과보고 성과평가에대한결과보고 월간성과평가의보고 - 매월성과평가결과를위원장및리스크관리부서인기획예산부에보고분기 / 연간성과평가의보고➍ - 분기 / 연간성과평가결과는차기운용에의환류를위한위원장및자산운용위원회등외부자문기관에보고 131

134 [2] 자산운용관리 ( 집행 ) -3-2 운용사별성과평가에따른자금배분반영기준및활용자료, 보상체계에반영하는지여부및그적정성을판단할상세자료 운용금융기관성과평가에따른자금배분기준및실적 ❶ 전직원성과연봉제운영 성과연봉제도입 정부권고안을초과하는전직원직무급성과연봉제도입최종합의 ( ) 정보수체계개편및관련규정제정비완료 ( ) 전직원직무급성과연봉제실시로공공기관연봉제선도 거래금융기관평가결과활용 - 반기별로거래금융기관평가를통하여등급을정한후등급별자금추가배정또는회수및신규투자금지조치실시거래금융기관평가조치결과 - 평가일현재기금의투자상품을운용중인거래부적격 (C 등급 ) 판정금융기관 (5 개기관 ) 에대하여운용계획서징구및자금회수조치실시 금융기관평가등급조치사항 피닉스자산운용 C 당해연도신규투자금지, 자금회수조치 유진투자증권 C 당해연도신규투자금지, 운용계획서징구 도이치자산운용 C 당해연도신규투자금지, 자금회수조치 (100 억원 ) 대신자산운용 C 당해연도신규투자금지, 운용계획서징구 아이투자신탁운용 C 당해연도신규투자금지, 자금회수조치 (51.5 억원 ) 성과평가우수금융기관에대한추가배정은 2011 년연기금투자풀예치비중확대계획에따라만기도래상품모두를연기금투자풀로배정하여추가배정실적없음 성과보상제도 ❷ 기존보수구조및성과관리제도 전직원성과연봉제운영❶에따른통합성과관리제도시행 - 호봉테이블폐지및성과연봉의비중확대로평가결과와보상의연계성이강화되도록기존성과관리제도❷의조정 / 통합 기존 (2010) 보수구조 본봉 : 호봉테이블운영 수당 : 전체 14 개항목수당 경영평과인센티브 : 총임금대비 4% 수준 자체성과급 : 없음 기존 (2010) 성과관리제도 업적평가 : 부서업적평가 + 개인업적평가 평가결과활용 : 경영평가인센티브지급에만활용 경영평가성과연봉 종합평가성과연봉 수당 직무급 기본연봉 ARKO 보수구조 [ 보수항목 ] [ 지급내용 ] [ 지급기준 ] 경영평가인센티브 (6%) 내부평가에따른자체성과급 (17%) 초과근무수당등 (4.8%) 직무급 (2.7%) 직급별 Pay-Band 운용 (69.5%) 경영평가기여도에따라차등지급 업적평가에따라차등지급 대상자에한하여지급 직무등급에따라지급 개인평가에따라임금인상률차등적용 ARKO 통합성과관리제도 [ 업적평가 ] 개인업적평가부서업적평가 [ 개인역량평가 ] 공통역량평가리더십역량평가직무역량평가 [ 경영평가기여도평가 ] 부서기여도평가개인기여도평가 132 예술현장의동반자 ARKO

135 자산운용성과관리의효율성 개인평가제도 - 전사전략및부서목표와연계된개인목표설정으로 MBO 체계확립 기존 (2010 년 ) 개선 (2011 년 ) ❶ 목표면담을통한개인목표설정 목표면담절차 개인목표설정프로세스부재 개인평가를위한객관적데이터관리미흡 결과중심의평가 부서지표할당및목표면담을통한개인목표설정 월별실적입력을통한데이터관리 부서장코칭을통한과정중심의육성형평가 개인목표설정및관리체게 (MBO) 개인목표부서장코칭개인목표관리 ❸ 전사전략 부서목표 기관전략경영목표 전략과제전사 KPI 지표 Cascading 부서 KPI 도출 부서 KPI 할당 개인목표설정 목표면담 ❶ 개인목표확정 ❷ 세부실행계획수립 목표적정성확인신규목표제안목표난이도조정목표별가중치조정 월별실적입력 중간점검및피드백 목표수정 종합평가 ➋ 개인목표 ( 지표 ) 확정 부서 KPI 와연계하여개인목표를핵심업무지표와일반업무지표로하고세부실행계획및가중치설정 개인목표설정내용 조직성과와연계한개인평가제도실시 기존 (2010 년 ) 개선 (2011 년 ) 업적평가를위한성과지표 ( 목표 ) 부재 역량평가의구체적평가기준미흡 개인평가결과의활용기준미흡 부서 KPI 와연계된지표도출 ( 핵심 / 일반 ) 역량평가를위한역량및행동지표개발 평가결과와보수및인사제도연계강화 개선 ➌ 개인목표관리실적 월별실적을프로그램에입력하고, 부서장은매월실적확인및피드백 ( 코멘트 ) 실시 월별실적및피드백내용을평가담당부서에서취합 / 관리 평가대상 전직원 ( 본부장및부서장은부서업적평가결과 100% 활용 ) 월별실적입력및피드백내용 평가지표도출 핵심업무지표 부서목표및 KPI 중담당업무와연계된목표 5개설정 일반업무지표 부서 KPI 연계가적은개인업무지표설정 핵심업무지표대비 20% 이내설정 평가항목및방법 업적평가 개인목표대비실적을평가 목표의난이도, 실적의완성도및적시성을기준으로평가 역량평가 간부 : 공통역량 + 리더십역량 직원 : 공통역량 + 직무역량 역량별세부행동지표개발 평가활용 개인평가의결과는기본연봉차등지급및승진, 보직이동, 고 / 저성과자선정에활용 역량평가결과부족한역량은개인별교육훈련계획수립에반영 133

136 [2] 자산운용관리 ( 집행 ) -3-3 주기적인홈페이지공시화면등입증할상세자료 성과평가결과의대내외공시 ❶ 공시정보관리규정 자산운용의투명성을높이고경영에대한주요정보를제공함으로써국민과고객을최우선으로하는경영을구현하기위하여공시의운영에관한사항을규정화하여홈페이지 ( 에주기적으로공시 ❶ [ 자산운용관련주요공시사항 ] 공시항목기준공시예 기금운용평가결과공시 Ⅲ. 감사결과, 내외부평가 / 외부평가 가금운용평가 기금 ( 적립금 ) 조성현황공시 Ⅳ. 예산, 재무, 기금현황 / 기금설치근거및기금조성 기금 ( 적립금 ) 조성현황 예치현황및운용수익률공시 Ⅳ. 예산, 재무, 기금현황 / 자산운용현황 자산운용현황 ( 문예진흥기금예치현황 ) 문예진흥기금운용수익율현황 제규정공시 Ⅰ. 일반현황 / 규정공개 문예진흥기금자산운용지침 문예진흥기금자산운용계획 문예진흥기금금융기관선정지침 134 예술현장의동반자 ARKO

137 지표명 3. 자산운용실적 ( 성과 ) 가중치 : 50 점 세부평가내용 평가내용 1. 단기자산운용수익률과적정유동성 단기자산절대수익률단기자산상대수익률현금성자금보유도 평가내용 2. 중장기자산의운용수익률과성과지표 중장기자산과거 3년간누적운용수익률중장기자산상대수익률위험자산과거 3년간샤프비율 평가내용 3. 운용기관및상품집중도 운용기관집중도위험상품집중도 평가내용 4. 수익률개선노력도 수익률개선노력도

138

139 자산운용실적 ( 성과 ) 단기자산운용수익률과적정유동성 [40W] 평가지표평가내용지표값배점 단기자산절대수익률 단기자산상대수익률 현금성자금보유도 단기자산 2 년간운용수익률산술평균 (2011 년도운용수익률 년도운용수익률 0.4) 단기자산투자풀기준수익률대비초과수익률 단기자산연간운용수익률 - 투자풀기준수익률 조정순지출의표준편차대비월별현금성자금일평잔평균 ( 월별현금성자금일평잔평균 ) 월별조정순지출의연간표준편차 중장기자산운용수익률과성과지표 [(40(1-W)] 평가지표평가내용지표값배점 중장기자산 3 년절대수익률 ( 연율 ) 중장기자산상대수익률 위험자산샤프비율 ) 중장기자산의과거 3 년간보유기간수익률의기하평균 ( 연율 ) 누적운용수익률 ( 연율 ) = {( 년운용수익률 ) ( 년운용수익률 ) ( 년운용수익률 )} ⅓ -1 중장기자산기준수익률대비초과수익률 중장기자산연간운용수익률 - 중장기자산기준수익률 ( 중장기자산과거 3 년간월평균운용수익률 - 과거 3 년간월평균무위험수익률 ) 과거 3 년간수익률표준편차 운용기관집중예치정도 [5] 평가지표평가내용지표값배점 -1-2 운용기관집중도 운용상품집중도 유동성자금및중장기자산의연중일평잔기준상위 3 개운용기관집중도 운용기관집중도 = {( 규모 1 위금융기관의비중 ) 2 +( 규모 2 위금융기관의비중 ) 2 + ( 규모 3 위금융기관의비중 ) 2 }/100 중장기자산연중일평잔기준상위 3 개운용상품집중도 운용상품집중도 = {( 규모 1 위운용상품의비중 ) 2 +( 규모 2 위운용상품의비중 ) 2 + ( 규모 3 위운용상품의비중 ) 2 }/ 수익률개선노력도 [5] 평가지표평가내용지표값배점 -1 수익률개선노력도 과거 3 개년대비자산운용수익률개선노력도 개선노력도 =20+80{( 전체자산절대수익률 - 최저목표 )/ ( 최고목표 - 최저목표 )} 지표값 : ( 전체자산절대수익률 - 최저목표 )/( 최고목표 - 최저목표 ) =

140

141 지표명 4. 조정가감점 : -3~+7 세부평가내용 평가내용 1. 자산운용개선노력과성과 전년도지적사항에대한개선노력자산운용비용절감노력 평가내용 2. 자산운용공공성강화 사회책임형투자 (SRI) 를통한공익성강화사회기반시설 (SOC) 사업투자

142

143 자산운용개선노력과성과 전년도지적사항에대한개선노력 < 표 6> 번호지적및권고사항개선노력성과 1 적정유동성산출및관리시스템이취약하여현금성자금발생원인에대한분석이적절히이루어지고있지않고있으며, 전략적자산배분안도출과정다소형식적 적정유동성산출모델개선 - 기존수입 / 지출항목의순지출실적의표준편차사용모델에서, 과거수입 / 지출의항목별계획대비실적의표준오차사용모델로개선 계획대비실적의표준오차를사용함으로써현실에부합하는충분한유동성버퍼마련 2 해외투자및대체투자에대한위험관리필요 부실자산의효율적관리를위하여법률적 / 비법률적문제해결을위한전문컨설팅시행및후속조치추진 후속조치의전문성및투명성확보로투자자금회수율극대화 3 자산운용전문가로이루어진자산운용위원회및리스크관리위원회를구성하여기금운용의전문성을꾀하고있으나실질적역할미흡 자산운용위원회및리스크관리위원회의기능적역할을강화하기위하여세부운영기준안마련 외부투자자문기구의역할을명확하게명시하여운용상의견제와균형강조 4 자산운용계획, 집행, 위험관리, 성과평가로이어지는내부운용조직의지배구조는전반적으로취약한상태로상당부부분의중장기자금을자체적으로운용하기때문에금융사고의가능성상존 여유자금중장기운용계획 ( 안 ) 수립 - 운용상의내부인적 / 물적인프라취약성극복을위하여연기금투자풀의적극적활용 년까지여유자금의 100% 를연기금투자풀로예치 관리의효율성및전문성, 자산운용상의투명성확보 비용절감효과로운용수익률제고 5 위험의측정을외부전문기관이수행하고있으나제반위험의관리를전담하고있는감사부는자산운용전문성을갖추고있지않다고판단되어이에대한보완이필요 리스크관리전담부서업무이전 - 감사부 기획예산부 전사리스크관리시스템구축 - 리스크종류별로위기상황대응매뉴얼작성및배포 리스크측정및보고체계확립을통한위기대응관리능력향상 6 자산운용성과평가시스템은적절하나구체적인보상제도부재 전직원성과연봉제운영에따른통합성과관리제도시행 부서목표와연계된개인평가제도시행 개인평가의결과는기본연봉차등지급및승진, 보직이동, 고 / 저성과자선정에활용 자산운용비용절감노력 번호문제점개선노력성과 1 운용상품의다양성에따른보수체계의비일관성으로보수체계의적정성판단논리미흡 보수체계의관리기준이부재하여실적배당상품의수익성저하 연기금투자풀의적극적활용을통한보수체계일원화 - 유형에관계없이동일한보수적용 - 투자풀주간운용사의직판정책에따라판매수수료절감 년말예치액기준연기금투자풀예치규모는전체운용규모대비약 40% 로전년대비큰폭으로비중증가 수수료절감효과로상품별수익성제고 - 연기금투자풀운용상품은시장동일유형대비상대적으로우수한성과유지 - 포트폴리오의단순화로관리의효율성제고 (MMF, 국공채형, 혼합형 ) 141

144

145 자산운용의공공성강화 자산운용공공성강화 < 표 7> 번호제목내용성과 1 SRI 투자 투자목적 - 공적기금으로서사회적책임을다하는기업을투자대상종목으로하는펀드에투자하여기업의사회적책임경영을유도하고, 문예진흥기금과투자대상기업의사회적책임투자성과를공유함으로써공적기금으로서의공공성과수익성동시제고 투자절차 - 공개모집 제안서접수 제안서및 1 차심사 구술심사대상자선성 구술심사 상품선정위원히최종심사 최종선정및자금집행 - 주식형상품의내재위험성을감안하여 5 개월에걸쳐 20 억원씩총 100 억원을적립식으로예탁 - 펀드명 : 신한사모 SRI 주식 1 호 기업의재무제표와성장가능성에대한분석의한계를극복하고, 기업의지속가능성분석을추가하여투자함으로써장기적으로안정적인수익성추구 - 설정일 ( ) 이후기준수익률대비지속적인상대적우위의성과를유지중 2 사회기반시설 (SOC) 투자 투자목적 1) 안정적인현금흐름및높은기대수익률 - 정부의통행료수입보장제도등에의하여안정적인현금흐름을나타내지만, 투자수익률은 IRR 기준으로 8.5% ~ 10% 정도의안정적인현금흐름에비해높은수익률기대 2) 성장가능성 - 통행량증가에따라운영수입증가가능성이높으며, 지속적인자산편입과 Refinancing 등자본의효율적인관리를통해기업가치제고 투자개요 - 투자일 : 2006 년 3 월 - 투자액 : 70 억원 - 배당지급시기 : 분기별 (2 월, 8 월 ) 투자이후안정적인배당지급으로기금전체수익률제고에큰기여 투자이후배당급지급현황 ( 단위 : 천원 ) 지급시기 지급금액 수익률 월 219, % 월 241, % 월 220, % 월 220, % 월 230, % 월 230, % 월 235, % 월 163, % 월 163, % 월 188, % 월 169, % 143

146