13M 렌즈로보면세상이달라진다 재점화 Issue Comment Small Cap 이왕섭 년 13 만화소카메라시대본격화 213년스마트폰 13만화소카메라시대가본격적으로개막되었다. 작년에이미 LG

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1 KDB 대우증권 Small Cap 나침반 No.3 Industry Report Small Cap 이왕섭 will.lee@dwsec.com Small Cap 이규선 gyusun.lee@dwsec.com Small Cap 박승현 seunghyeon.park@dwsec.com Small Cap 함승희 regina.hahm@dwsec.com Small Cap Issue 세코닉스, 디지탈옵틱 세코닉스 (5345/Not Rated) / 이왕섭스마트폰카메라 2M+13M 조합의최대수혜주 디지탈옵틱 (1652/Not Rated) / 이왕섭고화소스마트폰카메라에강하다! 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서본조사분석자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다.

2 13M 렌즈로보면세상이달라진다 재점화 Issue Comment Small Cap 이왕섭 will.lee@dwsec.com 213 년 13 만화소카메라시대본격화 213년스마트폰 13만화소카메라시대가본격적으로개막되었다. 작년에이미 LG전자, 팬텍, 소니, 노키아등국내외업체들이 1 만화소이상카메라가탑재된스마트폰을공개하였으나절대수량측면에서아직의미있는숫자는아니었다. 지난 3월글로벌스마트폰 1위인삼성전자가자사제품최초로 13M 카메라를장착한갤럭시S4 를공개했고애플도아이폰차기모델에 13M 카메라채택을고려중인것으로파악되어올해 13M 카메라폰의빠른확산이예상된다. 13 만화소카메라렌즈 Shortage( 공급부족 ) 이슈대두 전세계스마트폰업체간의고사양화, 고급화경쟁으로 CPU 와디스플레이외에스마트폰의하드웨어기능을가장잘부각시킬수있는카메라의화소수및세부사양을앞다투어높이고있는상황이다. 특히전세계 M/S 1위를차지하고있는삼성전자가신규제품의메인카메라에 13M 를채택하면서국내 13M 카메라렌즈의공급부족이슈가대두되고있다. 211년출시된갤럭시S2에 8M 카메라가탑재되었으나초기수율이슈로초도물량의공급부족현상이발생했다. 이후갤럭시노트부터갤럭시S3, 갤럭시노트2까지모두 8M가채택되면서수율이다소안정화되었던지난해하반기까지도 8M 렌즈수급이타이트했던것으로파악된다. 올해갤럭시S4 판매량이 212 년갤럭시S1/S2/S3 의판매량을합한수량을상회할것으로전망되는가운데특히 13M 카메라렌즈에대한공급부족우려가지속적으로제기될것으로예상된다. 국내렌즈공급업체들생산능력확대 2분기이후가파른실적상승기대 13M 카메라모듈의급격한증가예상으로국내휴대폰카메라렌즈기업들은생산능력확대를진행또는계획하고있다. 국내카메라렌즈공급업체들중에는스마트폰앞면의저화소렌즈와후면의고화소카메라렌즈를모두공급하고있는세코닉스 (5315/Not Rated) 와스마트폰의메인카메라용렌즈를주로공급하며고화소렌즈에강한면모를보이고있는디지탈옵틱 (1652/Not Rated) 을지속적으로주목할필요가있다고판단된다. 이들업체들의올해실적역시사상최대실적행진을이어나갈것으로전망된다. 그림 1. 휴대폰카메라모듈분해도 그림 2. 글로벌스마트폰출하량과국내렌즈업체매출액추이와전망 렌즈모듈 AF 액츄에이터 IR/ 블루필터이미지센서 RF-PCB ( 십억원 ) ( 백만대 ) 8 디지탈옵틱 (L) 1 코렌 (L) 디오스텍 (L) 8 6 세코닉스 (L) 삼성스마트폰 (R) 글로벌스마트폰 (R) ISP( 이미지시그널프로세서 ) F 자료 : 삼성전기, KDB 대우증권리서치센터 주 : 국내상장사만포함, 디오스텍은바이오사업제외한광학사업만포함자료 : 각사, IDC, Wisefn, KDB 대우증권리서치센터 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서본조사분석자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다.

3 국내휴대폰카메라렌즈업체동향 글로벌스마트폰 M/S 1위기업에휴대폰용카메라렌즈를납품하는업체는크게국내상장사 4 개, 비상장사 2개로총 6개의공급업체들이있다. 이들은각화소별로업체마다주력으로생산하는렌즈제품이다르게분포되어있다. 먼저우리가주목하고있는세코닉스는오랜기간동안 2M 이하의서브카메라용저화소렌즈를주력으로생산해왔다. 최근신공장을증설함으로써생산능력을선제적으로확대하여주고객사의하이엔드스마트폰에메인카메라용 13M 렌즈를초기에가장많이공급할수있을것으로예상된다. 또한, 작년에출시된 8M 스마트폰에이어올해 13M 신규모델에도서브카메라는 2M가채택되면서주고객사스마트폰의앞, 뒷면에모두동사의렌즈가공급되어장착이되는셈이다. 주목하고있는또하나의렌즈업체인디지탈옵틱은 28 년까지기존업체들이장악하고있는 2M 이하의저화소렌즈에진입하기어려웠으나 29년 3M 렌즈가최대고객사의표준화렌즈로채택되면서 21년부터매출이급증했다. 211 년에는주력하이엔드제품에공급되는동사의 8M 렌즈초기수율이가장빠르게안정화되어고객사내 8M 렌즈공급비중이가장컸던것으로파악된다. 올해주고객사의신규모델향 13M 렌즈에대한양산수율도기대가되는바이다. 표 1. 화소별삼성전자향주요휴대폰렌즈공급업체 ( 추정 ) 화소수 전면 / 후면 모듈내렌즈갯수 전-후면렌즈 Match 주요공급업체 VGA 전면 2개 VGA-3M 세코닉스 1M 전면 3개 1M-5M 세코닉스, D사 2M 전면 3개 2M-8M 세코닉스, D사 3M 후면 4개 VGA-3M 디지탈옵틱 5M 후면 4개 1M-5M K사 8M 후면 4~5개 2M-8M 삼성전기 : 디지탈옵틱삼성무선사업부 : K사 13M 후면 4~5개 2M-13M 삼성전기 : 세코닉스, 디지탈옵틱, B사, H사삼성무선사업부 : 세코닉스, K사, D사 자료 : 각사, KDB 대우증권리서치센터 그림 3. 국내휴대폰카메라렌즈업체별생산능력 (13F 예상기준 ) 그림 4. 삼성전자의주요하이엔드스마트폰분기별출하추이및예상 ( 만개 / 월 ) 2,5 2, 1,5 1, 5 12 년 13F ( 백만대 ) 갤럭시S4는분기 3 갤럭시S1 3천만대판매목표 갤럭시S2 25 갤럭시노트 갤럭시S3 2 갤럭시노트2 갤럭시S4 15 갤럭시노트3 1 5 세코닉스디지탈옵틱 K 사 D 사 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13F 3Q13F 자료 : 각사, KDB 대우증권리서치센터 자료 : 삼성전자, KDB 대우증권리서치센터 3 KDB Daewoo Securities Research

4 갤럭시S4 출시이후에도스마트폰부품관련주가는긍정적기대지난달삼성전자갤럭시S4 의 Unpack( 공개 ) 행사는하드웨어사양에대한설명외소프트웨어를포함한여러가지부가적인기능들에대한소개에시간을더할애했다. 그중에서도사람들의시선을끌었던기능들중에는역시카메라와관련된기능들이있었다. 특히전면과후면카메라를동시에촬영하여찍는사람까지사진이나동영상에담아낼수있는기능은단연돋보였다. 최근까지스마트폰업체들간의치열한스펙경쟁으로하드웨어의경쟁은이제어느정도한계점에도달한것으로보여진다. 그럼에도불구하고카메라와관련된기능들은향후에도계속해서부각시킬수있는스마트폰업체들의마케팅포인트가될수있다는판단이다. 스마트폰부품주중에는특히카메라모듈부품관련주, 그중에서도공급부족이슈가능성이높은휴대폰용렌즈업체들을주목해야할필요가있다고판단된다. 지난해갤럭시S3 출시시점으로거슬러올라가보면스마트폰부품주들은소폭조정을받은후반등하거나특히카메라관련주들은크게조정을받지않은채주가가긍정적인모습을보였다. 따라서하반기로갈수록실적추정이추가로상향될가능성이높은렌즈업체들에대해서는지속적인관심을가져야할것으로판단된다. 그림 5. 갤럭시 S4 카메라모듈 ( 후면, 1,3 만화소 ) 그림 6. 갤럭시 S4 의듀얼카메라기능 자료 : World Wide Web 자료 : TSR, KDB 대우증권리서치센터 그림 7. 갤럭시 S3 출시시점전후의스마트폰부품주들의상대주가추이 ( =1) 25 인터플렉스플렉스컴대덕전자파트론 알에프텍아모텍이노칩세코닉스 코렌옵트론텍자화전자인탑스 갤럭시 S3 2 만대돌파 갤럭시 S3 3 만대돌파 2 갤럭시 S3 1 만대돌파 갤럭시 S3 출시 15 갤럭시 S3 공개 ` 자료 : Wisefn, KDB 대우증권리서치센터 4 KDB Daewoo Securities Research

5 국내외휴대폰카메라부품업체들의실적, Valuation, 상대주가비교 표 2. 휴대폰카메라부품업체실적비교 ( 십억원,%) 회사명 매출액영업이익영업이익률순이익시가총액 12 13F 14F 12 13F 14F 12 13F 14F 12 13F 14F 세코닉스 디지탈옵틱 나노스 옵트론텍 자화전자 파트론 1, ,144 1, 엠씨넥스 Largan 3, Sunny Opt. 1, , Shenzhen 2, ,32 1, 평균 주 : 종가는 3월 29일기준 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 표 3. 휴대폰카메라부품업체 Valuation 비교 ( 십억원,%, 배 ) 회사명 시가총액 ROE P/E P/B EV/EBITDA 12 13F 14F 12 13F 14F 12 13F 14F 12 13F 14F 세코닉스 디지탈옵틱 나노스 옵트론텍 자화전자 파트론 1, 엠씨넥스 Largan 3, Sunny Opt. 1, Shenzhen 2, 평균 주 : 종가는 3월 29일기준 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 그림 8. 연초이후국내휴대폰카메라부품업체들의상대주가추이 ( =1) 파트론캠시스나노스옵트론텍자화전자 그림 9. 연초이후국내휴대폰카메라렌즈업체들의상대주가추이 ( =1) 14 세코닉스디지탈옵틱코렌차바이오앤 자료 : Wisefn, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Wisefn, KDB 대우증권리서치센터 5 KDB Daewoo Securities Research

6 세코닉스 (5345) 스마트폰카메라 2M+13M 조합의최대수혜주 휴대폰부품 Not Rated Snapshot: 고화소를품은저화소전문휴대폰카메라렌즈업체세코닉스는 1988 년에설립되었고휴대폰카메라용, 차량용카메라, 피코프로젝터등의광학렌즈및부품을전문적으로생산하는기업이다. 212 년기준매출비중은휴대폰용 54%, 차량용 17%, 피코프로젝터 18%, LED 렌즈 11% 로구성된다. 휴대폰용렌즈는과거 3M 이하의저화소렌즈를주로공급했으나올해부터 13M, 8M 비중증가가기대된다. 목표주가 ( 원, 12M) - 현재주가 (13/4/1, 원 ) 26,1 상승여력 - 영업이익 (13F, 십억원 ) 28 Consensus 영업이익 (13F, 십억원 ) 28 EPS 성장률 (13F,%) 55.5 MKT EPS 성장률 (13F,%) 21.3 P/E(13F,x) 7.8 MKT P/E(13F,x) 9.4 KOSDAQ 시가총액 ( 십억원 ) 191 발행주식수 ( 백만주 ) 7 유동주식비율 (%) 79.3 외국인보유비중 (%) 5.4 베타 (12M, 일간수익률 ).51 52주최저가 ( 원 ) 1,2 52주최고가 ( 원 ) 26,7 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 세코닉스 KOSDAQ Catalysts: 주력스마트폰의 Main+Sub 카메라렌즈동시공급 1) 고화소 (8M, 13M) 렌즈생산능력확대효과기대 : 작년 8M 카메라모듈이처음나왔을때공급부족이슈의경험을토대로올해신규 13M 와기존 8M용렌즈수요대응을위해선제적으로투자함으로써신공장을증축하여생산능력을작년월 1,6 만개에서올해 5월까지월 2,2 만개수준으로확대하고있다. 이는경쟁사대비높은생산능력으로빠르게늘어나는신규 13M 용렌즈를초기에가장잘대응할수있을것으로기대된다. 2) 서브카메라용 2M 렌즈매출급증 : 작년에최대고객사의주력스마트폰에탑재된카메라모듈이전면 8M, 후면 2M 모듈이장착되었고세코닉스가 1차벤더로 2M 렌즈를공급했다. 올해심혈을기울여준비한신규모델의메인카메라모듈이 13M 로고사양화되었음에도불구하고서브카메라에는기존대로 2M 모듈이탑재되어동사의 2M용렌즈매출이급증할것으로예상된다. 3) 제품포트폴리오다변화 : 동사는현대 / 기아차에장착되는후방카메라렌즈물량의대부분을공급하고있으며스마트폰용피코프로젝터도주고객사에단독공급하는등매출처가다변화되어있어상대적으로안정적인성장이가능한것이큰장점이다. Earnings & Valuation: 올해도휴대폰용렌즈가사상최대실적견인할전망 213 년 1분기실적은 IFRS 개별기준매출액 424 억원 (YoY +85%, QoQ +4%), 영업이익 42억원 (YoY +357%, QoQ +4%) 이예상된다. 1분기말주고객사향신규 13M 와 2M용렌즈납품이시작되어매출은전분기대비소폭상승이예상되나수익성은신공장증설과신규 13M 렌즈의수율안정화이슈로인해둔화될것으로추정된다. 213년실적은하반기로갈수록휴대폰용렌즈가매출성장을견인하여매출액 2,25 억원 (YoY +52%), 영업이익 281 억원 (YoY +9%) 을기록할것으로전망된다. 현재주가는 13F P/E 7.7 배수준이다. 결산기 (12월 ) 12/1 12/11 12/12 12/13F 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 1, ,166 3,372 ROE (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 개별기준 6 KDB Daewoo Securities Research

7 그림 1. 세코닉스의사업부별분기매출액추이및전망그림 11. 세코닉스의사업부별매출비중 (213 년예상기준 ) ( 십억원 ) 8 휴대폰용피코프로젝터기타 6 차량용 LED 렌즈 휴대폰용렌즈매출외에매출처다변화로안정적성장기대 피코프로젝터 12% LED 렌즈 8% 기타 3% 4 2 차량용카메라 15% 13F 기준매출액 2,25 억원 휴대폰렌즈 62% 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13F 3Q13F 그림 12. 세코닉스의연간매출액과영업이익률추이및전망 그림 13. 세코닉스의휴대폰용카메라렌즈생산능력 ( 십억원 ) (%) 25 매출액 (L) 2 영업이익률 (R) 2 15 ( 만개 / 월 ) 2,5 2, 생산능력 13M 생산능력선제적확대로급증하는수요에가장잘대응할것으로기대 ,5 1, F F 그림 14. 휴대폰용카메라렌즈의화소별매출비중추이및전망 그림 15. 세코닉스의피코프로젝터제품종류 1% VGA 1M 2M 3M 5M 8M 13M 8% 6% 4% 2% % F 7 KDB Daewoo Securities Research

8 세코닉스 (5345) 예상포괄손익계산서 ( 요약 ) 예상재무상태표 ( 요약 ) ( 십억원 ) 12/1 12/11 12/12 12/13F ( 십억원 ) 12/1 12/11 12/12 12/13F 매출액 유동자산 매출원가 현금및현금성자산 매출총이익 매출채권및기타채권 판매비와관리비 재고자산 조정영업이익 기타유동자산 1 1 발표영업이익 비유동자산 비영업손익 관계기업투자등 금융손익 유형자산 관계기업등투자손익 무형자산 세전계속사업손익 자산총계 계속사업법인세비용 -1-3 유동부채 계속사업이익 매입채무및기타채무 중단사업이익 단기금융부채 당기순이익 기타유동부채 지배주주 비유동부채 비지배주주 장기금융부채 총포괄이익 기타비유동부채 지배주주 부채총계 비지배주주 지배주주지분 EBITDA 자본금 FCF 자본잉여금 EBITDA 마진율 (%) 이익잉여금 영업이익률 (%) 비지배주주지분 지배주주귀속순이익률 (%) 자본총계 예상현금흐름표 ( 요약 ) 예상주당가치및 valuation ( 요약 ) ( 십억원 ) 12/1 12/11 12/12 12/13F 12/1 12/11 12/12 12/13F 영업활동으로인한현금흐름 P/E(x) 당기순이익 P/CF(x) 비현금수익비용가감 P/B(x) 유형자산감가상각비 EV/EBITDA(x) 무형자산상각비 EPS( 원 ) 1, ,166 3,368 기타 CFPS( 원 ) 1, ,69 4,38 영업활동으로인한자산및부채의변동 BPS( 원 ) 8,553 8,815 11,973 15,231 매출채권및기타채권의 ( 증가 ) 감소 DPS( 원 ) 재고자산감소 ( 증가 ) 매출액증가율 (%) 매입채무및기타채무의증가 ( 감소 ) EBITDA 증가율 (%) 법인세납부 -1-3 조정영업이익증가율 (%) 투자활동으로인한현금흐름 EPS증가율 (%) 유형자산처분 ( 취득 ) 지배주주귀속순이익증가율 (%) 무형자산감소 ( 증가 ) -1-1 총자산회전율 ( 회 ) 장단기금융자산의감소 ( 증가 ) 매출채권회전율 ( 회 ) 기타투자활동 재고자산회전율 ( 회 ) 재무활동으로인한현금흐름 매입채무회전율 ( 회 ) 장단기금융부채의감소 ( 증가 ) ROA(%) 자본의증가 ( 감소 ) 8 ROE(%) 배당금의지급 -1 ROIC(%) 기타재무활동 -1 부채비율 (%) 현금의증가 유동비율 (%) 기초현금 순차입금 / 자기자본 (%) 기말현금 조정영업이익 / 금융비용 (x) KDB Daewoo Securities Research

9 디지탈옵틱 (1652) 고화소스마트폰카메라에강하다! 휴대폰부품 Not Rated Snapshot: 고화소에강한휴대폰카메라렌즈전문업체디지탈옵틱은 2 년에설립되어비구면광학렌즈설계및양산기술을바탕으로휴대폰용카메라렌즈를전문적으로생산하는기업이다. 휴대폰용렌즈가전체매출의 9% 이상을차지하고그외자동차용카메라렌즈, 소형피코프로젝터엔진모듈등을납품하고있다. 휴대폰용렌즈는후면의메인카메라에탑재되는렌즈를주로공급하고있다. 목표주가 ( 원, 12M) - 현재주가 (13/4/1, 원 ) 19,4 상승여력 - 영업이익 (13F, 십억원 ) 18 Consensus 영업이익 (13F, 십억원 ) 19 EPS 성장률 (13F,%) 28.5 MKT EPS 성장률 (13F,%) 21.3 P/E(13F,x) 7.8 MKT P/E(13F,x) 9.4 KOSDAQ 시가총액 ( 십억원 ) 16 발행주식수 ( 백만주 ) 5 유동주식비율 (%) 56.6 외국인보유비중 (%) 1.2 베타 (12M, 일간수익률 ) 주최저가 ( 원 ) 1,6 52주최고가 ( 원 ) 2,6 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 디지탈옵틱 KOSDAQ Catalysts: Main 카메라용렌즈로승부한다! 1) 고화소 (13M, 8M) 렌즈비중확대 : 최대고객사의신규제품출시로 2분기부터 13M 렌즈매출본격화가예상된다. 지난해주고객사의 4, 5인치대제품에 8M 렌즈를 1차벤더로공급했다. 이는 8M 카메라가탑재된스마트폰출시초기공급부족상황에서동사의 8M 수율이빠르게안정화되었기때문이다. 따라서신규 13M 렌즈양산수율에대한기대도긍정적이므로고화소 (13M, 8M) 비중이작년 53% 에서올해 7% 에달할것으로전망된다. 2) 보급형스마트폰의확산기대 : 최대고객사의 2-Track 스마트폰전략으로하이엔드제품외에도보급형스마트폰의동시확산이기대되고있다. 이에따라최근보급형스마트폰의메인카메라에주로탑재되고있는 3M와 5M 렌즈매출이예상보다크게늘어날것으로전망되어중국 SOC( 산요옵티칼컴퍼니 ) 외주를통해저화소생산능력을상반기까지 2~25% 추가로확대하고있다. 따라서동사는저가형스마트폰증가의수혜도기대되고있다. 3) 경쟁사대비높은수익성유지 : 주로스마트폰의후면부에장착된메인카메라용렌즈를공급하고있으며전면부의서브카메라용저화소렌즈보다가격과이익률이상대적으로높다. 또한우수한생산효율성을보유하고있으므로타사대비높은수익성을유지하고있다. Earnings & Valuation: 고화소렌즈비중확대로외형성장및수익성유지 213 년 1분기실적은 IFRS 개별기준매출액 268 억원 (YoY +84%, QoQ -6%), 영업이익 28억원 (YoY +28%, QoQ -43%) 이예상된다. 1분기에는최대고객사향신규 13M 용렌즈로의전환단계로초기수율안정화이슈에따라매출액과영업이익둔화될것으로추정된다. 2분기부터신규 13M 렌즈매출의본격화가예상되고주고객사의보급형스마트폰의확산으로 3M, 5M 렌즈매출도빠르게증가할것으로전망된다. 213년실적은매출액 1,242 억원 (YoY +49%), 영업이익 179 억원 (YoY +47%) 을기록할것으로전망된다. 현재주가는 13F P/E 7.8 배수준이다. 결산기 (12월 ) 12/1 12/11 12/12 12/13F 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 468 1,49 1,941 2,495 ROE (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 개별기준자료 : 디지탈옵틱, KDB 대우증권리서치센터 9 KDB Daewoo Securities Research

10 그림 16. 디지탈옵틱의사업부별분기매출액추이및전망그림 17. 디지탈옵틱의사업부별매출비중 (212 년기준 ) ( 십억원 ) 4 3 바이오 (L) 피코프로젝터 (L) 자동차용 (L) 휴대폰용 (L) 분기매출액 3 억원수준으로도약할전망 자동차용 2% 피코프로젝터 7% 바이오 2% 2 13F 기준매출액 1,242 억원 1 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13F 3Q13F 휴대폰용 89% 자료 : 디지탈옵틱, KDB 대우증권리서치센터 자료 : 디지탈옵틱, KDB 대우증권리서치센터 그림 18. 디지탈옵틱의연간매출액과영업이익률추이및전망 그림 19. 디지탈옵틱의휴대폰용카메라렌즈생산능력 ( 십억원 ) (%) 15 매출액 (L) 2 영업이익률 (R) ( 만개 / 월 ) 1,5 해외 국내 생산능력확대로 2Q13 부터증설효과기대 , F F 자료 : 디지탈옵틱, KDB 대우증권리서치센터 자료 : 디지탈옵틱, KDB 대우증권리서치센터 그림 2. 휴대폰용카메라렌즈의화소별매출비중추이및전망 그림 21. 국내휴대폰카메라렌즈업체들의영업이익률추이및전망 2M 미만 2M 3M 5M 8M 13M (%) 1% 2 세코닉스 디지탈옵틱 8% 15 K 사 6% 1 4% 5 2% F -5 % F -1 자료 : 디지탈옵틱, KDB 대우증권리서치센터 자료 : 각사, WiseFn, KDB 대우증권리서치센터 1 KDB Daewoo Securities Research

11 디지탈옵틱 (1652) 예상포괄손익계산서 ( 요약 ) 예상재무상태표 ( 요약 ) ( 십억원 ) 12/1 12/11 12/12 12/13F ( 십억원 ) 12/1 12/11 12/12 12/13F 매출액 유동자산 매출원가 현금및현금성자산 매출총이익 매출채권및기타채권 판매비와관리비 재고자산 조정영업이익 기타유동자산 발표영업이익 비유동자산 비영업손익 관계기업투자등 금융손익 유형자산 관계기업등투자손익 무형자산 세전계속사업손익 자산총계 계속사업법인세비용 유동부채 계속사업이익 매입채무및기타채무 중단사업이익 단기금융부채 당기순이익 기타유동부채 지배주주 비유동부채 비지배주주 장기금융부채 총포괄이익 기타비유동부채 지배주주 부채총계 비지배주주 지배주주지분 EBITDA 자본금 FCF 자본잉여금 EBITDA 마진율 (%) 이익잉여금 영업이익률 (%) 비지배주주지분 지배주주귀속순이익률 (%) 자본총계 예상현금흐름표 ( 요약 ) 예상주당가치및 valuation ( 요약 ) ( 십억원 ) 12/1 12/11 12/12 12/13F 12/1 12/11 12/12 12/13F 영업활동으로인한현금흐름 P/E(x) 당기순이익 P/CF(x) 비현금수익비용가감 P/B(x) 유형자산감가상각비 EV/EBITDA(x) 무형자산상각비 EPS( 원 ) 468 1,49 1,941 2,495 기타 CFPS( 원 ) 833 2,43 2,736 3,179 영업활동으로인한자산및부채의변동 BPS( 원 ) 3,788 5,14 8,196 1,498 매출채권및기타채권의 ( 증가 ) 감소 DPS( 원 ) 1 1 재고자산감소 ( 증가 ) 매출액증가율 (%) 매입채무및기타채무의증가 ( 감소 ) EBITDA 증가율 (%) 법인세납부 -1-2 조정영업이익증가율 (%) 투자활동으로인한현금흐름 EPS증가율 (%) 유형자산처분 ( 취득 ) 지배주주귀속순이익증가율 (%) 무형자산감소 ( 증가 ) 총자산회전율 ( 회 ) 장단기금융자산의감소 ( 증가 ) 1-2 매출채권회전율 ( 회 ) 기타투자활동 재고자산회전율 ( 회 ) 재무활동으로인한현금흐름 매입채무회전율 ( 회 ) 장단기금융부채의감소 ( 증가 ) ROA(%) 자본의증가 ( 감소 ) 16 ROE(%) 배당금의지급 -1 ROIC(%) 기타재무활동 부채비율 (%) 현금의증가 유동비율 (%) 기초현금 순차입금 / 자기자본 (%) 기말현금 조정영업이익 / 금융비용 (x) 자료 : 디지탈옵틱, KDB 대우증권리서치센터 11 KDB Daewoo Securities Research

12 Compliance Notice - 당사는자료작성일현재해당회사와관련하여특별한이해관계가없음을확인함. 본자료는당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3자에게사전제공한사실이없음을확인함. 본자료를작성한애널리스트는자료작성일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않으며, 외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확인함. - 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서본조사분석자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다. ( 원 ) 세코닉스 ( 원 ) 디지탈옵틱 3, 25, 25, 2, 15, 1, 5, , 15, 1, 5, ( 원 ) ( 원 ) KDB Daewoo Securities Research