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1 Company Report CJ (7916) [호치민 탐방기] 22년 베트남 사이트 55개로 증가 예정 미디어/엔터 투자의견: BUY (M) 목표주가: 89,원 (M) What s new? 베트남 사이트수는 214년 2개 22년 55개로 증가 예정. 특히, 214~17년 신규 출점수는 매년 8~9개 에 달할 것 Our view 베트남 가 214년부터 공격적 출점 전략으로 전환한 것은 동사가 고속성장과 수익성을 동시에 추구하는 것에 대해 자신감을 갖고 있는 것으로 해석 주가 (4/17) 72,5원 자본금 16억원 시가총액 15,342억원 주당순자산 2,74원 부채비율 198.6% 총발행주식수 21,161,313주 6일 평균 거래대금 71억원 6일 평균 거래량 113,423주 52주 고 72,6원 52주 저 43,2원 외인지분율 16.47% 주요주주 CJ 외 1 인 39.4% 주가수익률 (%) 1개월 3개월 12개월 절대 상대 절대(달러환산) 년 베트남 OPM 13% 달성. 베트남 매출 향후, 중국 연결대상 상영관들이 흑자 전환할 경우, 베트남 에서 고마진 비상영 매출(매점+광고+배급)이 차지하는 비 을 중심으로 하는 동사의 동남아 성장스토리도 투자자들의 중이 4% 수준으로 높기 때문으로 추정 관심을 모으게 될 것으로 기대 베트남, 214년부터 공격적 출점 전략 전환 베트남 는 211년 메가스타 인수를 통해 베트남 시장 진입. 동사의 신규 출점수는 211년 1개 212년 2개 213년 1개로 211~13년 당시 상당히 적은 편이었음. 과거 메가스타가 적자기업이었던 관계로 인수 초기엔 사이트 수익성 안정화 작업에 주력할 필요가 있었 던 것으로 추정 동사는 214년 9개의 신규 점포를 출점하면서 공격적 출점 전략으로 전환. 참고로, 동사의 214년 OPM은 13% 기록. 동사의 매출에서 고마진 비상영 매출(매점+광고+배급)이 차지하는 비중이 4% 정도에 달하는 것으로 추정 되어 향후에도 두자릿수 OPM 유지는 무난할 것으로 판단 베트남 의 사이트수는 214년 2개 22년 55개로 증가 예정. 특히, 214~17년에는 매년 신규 출점이 8~9개에 달할 것. 이렇듯, 동사는 이제 베트남에서 고속성장과 수익성을 동시에 추구하는 것에 대해 자신감을 보이 고 있는 상황. 향후, 동사는 베트남 2선도시로의 출점확대를 통해 주요 상권의 선점 및 M/S 확대를 모색할 것으로 예상. 동사는 각 도시별로 적합한 티켓가격 책정을 통해 관객 집객효과를 극대화시킬 것. 이로 인해, 베트남 의 매출액은 214년 5,1만달러 22년 1.82억달러로 증가해 CAGR 23.6%의 성장률을 달성할 것으로 기대 (원) (%) 8, 14 7, 12 6, 1 5, 8 4, 3, 6 2, 4 1, CJ KOSPI 대비 상대수익률(최근2년) 분기실적 베트남 사이트 탐방 베트남 사이트의 전체적인 인상은 한국 와 유사한 느낌의 프리미엄 영화 관. ATP는 4달러 후반대로 다소 높았지만, 시간대별 탄력요금제를 시행하고 있고, 매주 수요일 마다 Happy Day 할인행사를 진행 중에 있음. 방문 사이트는 총 5개(흥붕, 이온셀라돈, 리버티 시티포인트, 투덕, 비보시티). 점포별 로 보면, 흥붕은 백화점이 들어선 고층 주상복합건물, 이온셀라돈과 비보시티는 대형 쇼핑몰, 리버티 시티포인트는 중심가 고급호텔에 각각 입점해 있었음 세련된 인테리어, 댜양한 매점 메뉴, 4DX 및 IMAX와 같은 프리미엄관의 보유 등은 베트남 내에서 가 프리미 엄 브랜드의 포지션을 구축하는데 큰 기여를 하고 있는 것으로 판단. 베트남 내에서의 가격저항은 생각보다 크지 않은 것으로 보임. 스크린 상업광고의 유치에 적극적이라는 점과 배급업을 겸하고 있다는 점은 동사의 수익성 제고 에 긍정적으로 작용하고 있음 Forecasts and valuations (K-IFRS 연결) (단위: 억원, 원, %, 배) (억원) 1Q15E 전년동기대비 (%) 전분기대비 (%) 컨센서스 컨센서스대비 (%) 매출액 2, , 영업이익 세전계속사업이익 흑전 순이익 흑전 영업이익률(%) %pt +3. %pt %pt 순이익률(%) %pt 흑전 %pt 자료: 유안타증권 결산 (12월) 213A 214A 215F 216F 매출액 9,159 1,393 12,165 14,617 영업이익 ,117 지배주주귀속 순이익 증가율 PER PBR EV/EBITDA ROE 주: 영업이익=매출총이익-판관비 자료: 유안타증권

2 CJ (7916) 베트남 호치민 탐방 ( ~ 4. 18) 당사는 215년 4월 16일부터 18일까지 베트남 법인과 베트남 호치민의 5개 사이트 (흥붕, 이온셀라돈, 리버티 시티포인트, 투덕, 비보시티), 롯데 1개 사이트(다이아몬드플라자), 갤럭 시 1개 사이트(떤빈)를 방문해 베트남 영화산업의 현황을 점검했다. 베트남 시장 개요 現 소득 수준은 낮지만 잠재 성장성이 높은 국가 젊은 인구가 많아 영화시장의 저변확대에 유리 베트남의 1인당 GDP 는 214년 추정치 기준으로 2,53달러로 낮은 편이다. 이 중에서, 수도 하노 이의 1인당 GDP 는 3,279달러로 베트남 평균 대비 6% 높으며, 최대 상업도시인 호치민의 1인당 GDP 는 5,131달러로 베트남 평균 대비 무려 2.5배나 높다.[그림1~2] General Statistics Office of Vietnam 에 의하면, 베트남의 인구는 213년 기준으로 8,971만명에 달한다. 이 중에서, 1선도시인 하노이와 호치민의 인구는 각각 694만명과 782만명이다. 전체 인구 에서 양대도시가 차지하는 비중은 무려 16%에 달한다. 참고로, 213년 베트남 도시화율은 33%이 다. 베트남 전체 도시에서 양대도시의 인구가 차지하는 비중이 사실상 절반 수준에 달하는 것이 다.[그림3] 이렇듯, 베트남은 아직 소득 수준이 낮지만 인구가 많아 잠재적인 성장성이 매우 큰 시장으로 평가 할 수 있다. 인구 구조도 215년 기준으로 39세 이하 인구가 전체 인구에서 차지하는 비중이 67%에 달해 한국(49%) 및 중국(54%)과 비교해 젊은층의 비중이 매우 높다. 젊은 인구가 많다는 점은 영화시장의 초기 발전단계에서 영화에 대한 관객의 수용도가 높고 시간이 흐를수록 영화시장 의 저변 확대가 가능하다는 것을 의미한다.[그림4~5] [그림 1] 베트남 1 인당 GDP 추이 (명목 기준) [그림 2] 베트남 1 선도시의 1 인당 GDP 비교 (214 년 명목 기준) (달러) 214~2E CAGR 7.8% 3,226 (달러) 5,131 25~14E CAGR 12.7% 1,753 2,53 3,279 2, 주: 25~12 년은 확정치, 213~2 년은 IMF 추정치 기준 자료: IMF, 유안타증권 리서치센터 베트남 하노이 호치민 자료: IMF, Ho Chi Minh City & Hanoi Statistical Office, 유안타증권 리서치센터 2

3 Company Report [그림 3] 베트남 지역별 인구 구성 (213 년 기준) 전국인구 : 8,971만명 북부 인구: 1,151만명 하노이 인구: 694만명 홍강 삼각주 인구: 2,44만명 중부고원 인구: 546만명 북중부및중부해안 인구: 1,936만명 베트남 지역별 인구 인구(만명) 비중(%) 전국 8,971 1 지역 홍강삼각주 2,44 23 북부 1, 북중부 및 중부해안 1, 중부고원 동남부 1, 메콩강 삼각주 1, 주요 도시 하노이 호치민 메콩강 삼각주 인구: 1,748만명 동남부 인구: 1,546만명 호치민 인구: 782만명 자료: General Statistics Office of Vietnam, 유안타증권 리서치센터 [그림 4] 베트남 인구 구조 (215 년 추정치 기준) [그림 5] 각국 영화관람 연령층 비교 (215 년 추정치 기준) (만명) 1, 자료: US Census, 유안타증권 리서치센터 베트남의 29세 이하 인구비중은 51%, 39세이하 인구비중은 67% 로 젊은층의 연령비중이 매우 높은 편 (%) ~29 3~39 4+ 자료: US Census, 유안타증권 리서치센터 베트남의 영화관람 연령층은 한국및중국대비두터운편 33 한국 중국 베트남 3

4 CJ (7916) 베트남 박스오피스 시장과 베트남 박스오피스 시장은 21년 26만달러 214년 87만달러를 기록해 21~14년 CAGR 35%의 고성장세를 시현하고 있다. 관객수는 21년 71만명 214년 2,1만명으로 급증했으며, ATP 는 214년 기준으로 4.1달러를 기록 중에 있다.[그림6~8] 214년 베트남 인구 1인당 영화관람편수.23편 (아시아 최저 수준) 베트남 인구 1인당 영화관람편수는 21년.8편 214년.23편으로 3배 가량 상승했다. 하 지만, 베트남의 인구 1인당 영화관람편수는 아시아에서 가장 낮은 수준이다. 인구 백만명당 스크린 수도.3개에 불과해 스크린 인프라도 매우 부족한 편이다. 향후 도시화의 진행에 따라 공격적인 출점을 통해 시장을 선점하는 영화관이 동 시장에서 절대적으로 유리한 고지를 점령하게 될 것으로 판단된다.[그림9~11] [그림 6] 베트남 박스오피스 시장 추이 및 전망 [그림 7] 베트남 영화관수 추이 및 전망 (백만달러) 자료: CJ 박스오피스(좌) 입장객수(우) E 218E B/O CAGR 36% B/O CAGR 2% (백만명) (개) 자료: CJ 사이트(좌) 스크린(우) E 218E 사이트 CAGR 34% 사이트 CAGR 13% (개) [그림 8] 베트남 박스오피스 시장 ATP 추이 및 전망 [그림 9] 베트남 인구 1 인당 영화관람편수 추이 및 전망 (달러) (편) 21~14 CAGR 3% ~19E CAGR 14% E 218E E 218E 4

5 Company Report [그림 1] 인구 백만명당 스크린수 비교 (214 년 추정치 기준) [그림 11] 인구 1 인당 관람편수 비교 (214 년 추정치 기준) (개) (회) 평균 2.1개 평균 1.7회.2 베트남 영화관 산업에는 와 롯데 등의 외국계 사업자를 포함해 총 7개의 사업자들이 시장에 진입해있다. 총 사이트수는 215년 2월 기준으로 54개이며, 사이트는 23개, 롯데 16개, Galaxy 5개, Platinum 5개, BHD 3개, NCC 1개, Pegacine 1개으로 구성되어 있다.[그림12] 211~13년 보수적 출점 (사이트 수익성 안정화) 214년 이후 공격적 출점 전환 (성장성+수익성 동시추구) 베트남 는 211년 메가스타 인수를 통해 베트남 시장에 진입했다. 동사의 신규 출점수는 211년 1개 212년 2개 213년 1개로 인수 초창기 상당히 적은 편이었다. 메가스타는 인수 이전만 하더라도 자본잠식 중인 적자기업이었던 관계로, 입장에선 인수 초기 사이 트 수익성 안정화 작업에 주력할 필요가 있었던 것으로 추정된다. 하지만, 베트남 는 214년 들어 9개의 신규 점포를 출점하면서 공격적인 출점전략으로 전환한 상태이다. 동사는 215년에만 해도 9개의 신규 출점을 계획 중에 있는데, 215년 1월 호치민 지역에 3개의 점포를 출점했고, 215년 4월 호치민 비보시티점을 출점해 현재 총 24개점을 보유 중에 있다. 동사는 214년 OPM 13%를 달성하면서, 고속성장과 수익성을 동시에 추구하는 것에 대해 자신감을 보이고 있다. 베트남 는 215년 2월 기준으로 사이트 M/S 43%, 스크린 M/S 47%의 베트남 1위 영화관 이다. 2위는 롯데로 사이트 M/S 3%, 스크린 M/S 23%를 기록 중에 있다. 와 롯데의 출점전 략은 완전히 상이하다. 는 쇼핑몰 중심의 고급화 전략을 추구하고 있으며, 사이트당 스크린수 는 7.2개로 주로 대형화된 점포들을 보유 중에 있다. 반면, 롯데는 주로 계열 유통사 점포에 동시에 입점하는 전략을 추구하고 있으며, 사이트당 스크린수는 5.4개로 적은 편이다. 베트남 시장에서 공격적 출점전략을 펴는 영화관은 가 유일한 상황 베트남 상영시장에서 공격적인 출점전략을 펴고 있는 영화관은 가 유일한 상황이다. 동사는 향후 2선도시로의 출점확대를 통해 주요 상권의 선점 및 M/S 확대를 모색할 것으로 전망된다. 베 트남 2선도시들은 성장성이 매우 높지만 소득수준이 상당히 낮다. 이로 인해, 동사는 각 도시별로 적합한 티켓가격 책정을 통해 관객 집객효과를 극대화시킬 것으로 예상된다. 한편, 동사의 비상영 매출(매점+광고+배급) 비중은 4% 정도로 높은 편이다. 구체적으로, 베트남 는 고부가가치 매점 메뉴의 개발과 스크린 상업광고의 유치에 매우 적극적이다. 또한, 베트남 는 베트남에서 배급업을 겸하고 있다. 동사의 214년 배급 M/S 는 무려 63%(박스오피스 매출액 기준)에 달한 다.[그림16] 현재, 베트남 는 할리우드 6대 스튜디오 가운데 워너브라더스와 소니를 제외한 4개 스튜디오의 영화를 독점 배급 중에 있다. 이렇듯, 동사는 고마진 비상영 매출비중이 높아 공격 적인 출점전략을 전개하더라도 높은 마진을 유지할 수 있을 것으로 판단된다. 5

6 CJ (7916) [그림 12] 베트남 상영관, 사이트 M/S (215 년 2 월 기준) [그림 13] 베트남 상영관, 스크린 M/S (215 년 2 월 기준) NCC 1개 BHD 3개 (2%) (6%) Pegacine 1개 (2%) NCC 1개 (3%) BHD 18개 (6%) Pegacine 6개 (2%) Platinum 5개 (9%) Platinum 34개 (11%) Galaxy 5개 (9%) 23개 (43%) Galaxy 25개 (8%) 15개 (47%) Lotte 16개 (3%) Lotte 73개 (23%) [그림 14] 호치민 상영관, 사이트 M/S (215 년 2 월 기준) [그림 15] 호치민 상영관, 스크린 M/S (215 년 2 월 기준) BHD 3개 (14%) BHD 18개 (13%) Galaxy 5개 (23%) 9개 (41%) Galaxy 25개 (19%) 65개 (48%) Lotte 5개 (23%) Lotte 27개 (2%) [그림 16] 베트남, 배급시장 박스오피스 점유율 (214 년 기준) [표 1] 베트남 영화관 사업자별 실적 비교 (214 년 기준) (%) 기타 매출액(백만달러) 영업이익(백만달러) OPM % Lotte % Platinum % Galaxy % BHD % NCC % 배급편수 점유율 배급시장 B/O 점유율 6

7 Company Report [그림 17] 베트남, 사이트수 추이 및 전망 (개) [그림 18] 베트남, 매출액 추이 및 전망 (백만달러) 출점 가속화 자료: CJ E 218E 22E 자료: CJ E 218E 22E [그림 19] 베트남, 사이트당 매출액 추이 및 전망 [그림 2] 베트남, M/S 추이 및 전망 (사이트수 기준) (백만달러) 출점 가속화 사이트당 매출액 안정성장 (%) 보수적 공격절 출점 출점 전환 자료: CJ E 218E 22E 자료: CJ E 218E 베트남 사이트 : 214년 2개 22년(e) 55개 이번 베트남 탐방을 통해 확인한 투자포인트는 베트남 의 사이트수가 214년 2개 22 년 55개로 증가할 것이라는 점이다. 특히, 214~17년에는 매년 신규 출점이 8~9개씩 이뤄지게 된다. 매출액은 214년 5,1만달러 22년 1.82억달러로 증가해 CAGR 23.6%의 성장률을 달성할 것으로 예상된다. 사이트당 매출액은 213년 3,8만달러 214년 2,6만달러로 하락 했지만, 이후에는 사이트당 매출액이 최소 214년 수준 이상을 유지할 것으로 전망된다. 사이트당 매출액이 유지될 경우, 두자릿수 OPM 은 자연스럽게 유지할 수 있을 것으로 보인다. 베트남 는 보수적 출점으로 인해 M/S(사이트수 기준)가 211년 47% 213년 32%로 하 락한 바 있지만, 214년 공격적 출점전략으로 전환하면서 M/S 41% 215년 2월 43%로 도약 한 상황이다. 향후, 동사의 M/S 는 5%대로 상승하게 될 것으로 전망된다. 현재, 베트남 는 213~15년 중국의 연결대상 상영관 적자를 만회해주는 Cash-cow 의 역할 을 수행하고 있다. 현재, CJ 의 기업가치 도약의 핵심은 중국 연결대상 상영관의 흑자전환 여 부이지만, 중국 흑자전환 이후에는 베트남을 중심으로 하는 동사의 동남아 성장 스토리도 투자자들 의 관심을 모으게 될 것으로 기대된다. 7

8 CJ (7916) [그림 21] 베트남 호치민 영화관 경쟁 구도 호치민 업체별 영화관 위치 GXY GXY Lotte GXY CBD Lotte GXY BHD Lotte GXY Lotte Lotte 주: 호치민 탐방 사이트는 흥붕(5 호점; 호치민 5 지역), 이온셀라돈(12 호점, 호치민 Tan Phu 지역), 리버티 시티포인트(22 호점, 호치민 1 지역), 투덕(23 호점, 호치민 Thu Duc 지역), 비보시티(24 호점, 호치민 7 지역). 비보시티는 215 년 4 월 19 일 개장 [표 2] 베트남 영화관 개요 (사이트 23 개, 스크린 15 개, 좌석 21,357 개 ; 215 년 2 월 기준) 사이트명 도시 개장시점 스크린수 좌석수 사이트명 도시 개장시점 스크린수 좌석수 1 Vincom Center Ba Treiu Hanoi , Can Tho Sense City Can Tho Thuy Duong Plaza Hai phong , Lam Son Square Vung Tau Vinh Trung Plaza Da Nang Kim Cuc Plaza Quy Nhon Coop-mart Bien Hoa Dong Nai Binh Duong Square Binh Duong Hung Vuong Plaza HCMC , Aeon Canary Binh Duong Binh Duong ,79 6 C.T Plaza HCMC Ho Guam Plaza Hanoi Paragon HCMC Big C Dong Nai D.Nai Mipec Topwers Hanoi ,153 2 Vincom HaLong HaLong Crescent Mall HCMC , Thao Dien HCMC Pandora City HCMC , Liberty Citypoint HCMC Marine Plaza Ha Long ,12 23 Khanh Gia Thu Duc HCMC , Aeon Celadon HCMC ,68 24 Vivo City HCMC 주: 호치민 탐방 사이트는 흥붕(5 호점; 호치민 5 지역), 이온셀라돈(12 호점, 호치민 Tan Phu 지역), 리버티 시티포인트(22 호점, 호치민 1 지역), 투덕(23 호점, 호치민 Thu Duc 지역), 비보시티(24 호점, 호치민 7 지역). 비보시티는 215 년 4 월 19 일 개장 8

9 Company Report 베트남 사이트 탐방 베트남 5개 사이트 탐방 한국과 유사한 프리미엄 영화관 베트남 사이트 탐방은 4월 16일 오후 4시반 흥붕(5호점; 8개 스크린) 4월 17일 오전 11 시반 이온셀라돈(12호점; 8개 스크린), 오후 2시반 리버티 시티포인트(22호점; 4개 스크린), 오후 3시반 투덕(23호점; 7개 스크린) 4월 18일 오전 9시 비보시티(24호점; 19일 개장 예정관) 순 으로 진행했다. 베트남 사이트의 전체적인 인상은 한국 와 유사한 느낌의 프리미엄 영화관이란 느낌이 었다. ATP 는 4달러 후반대로 다소 높았지만, 시간대별 탄력요금제를 시행하고 있고, 매주 수요일 마다 Happy Day 할인행사를 진행 중에 있다. 점포별로 보면, 흥붕은 백화점이 들어선 고층 주상복 합건물, 이온셀라돈과 비보시티는 대형 쇼핑몰, 리버티 시티포인트는 중심가 고급호텔에 각각 입점 해 있다. 1)흥붕에는 4DX 관이 입점한 것이 특징적이었다. 호치민에서 유일한 4DX 관이었다. 뚜레 주르도 입점해 있었다. 2)이온셀라돈에는 천장이 높은 현대적 인테리어가 특징적이었다. 영화관 밖 에는 대형 비디오게임 시설이 있었다. 3)리버티 시티포인트는 스크린수 4개의 소규모 영화관이지만, 고급 호텔 내부시설답게 프리미엄 이미지가 강렬했으며, 커플용 좌석들이 다수 눈에 띄었다. 4)투덕 은 대학가에 인접한 점포로 한국 에도 없는 복층식 인테리어가 특징적이었다. 프리미엄관은 없었지만, 젊은 연령대 관객들로 매우 혼잡했다. 5)비보시티는 4월 19일에 개장 예정인 점포로 당 사의 방문시점에는 개장 준비 중인 상황이었다. 동 점포는 호치민에서 두번째로 4DX 관이 들어서 는 점포였으며 IMAX 관까지 포함하고 있어 개장 이후 ATP 가 높게 형성될 것으로 보였다. [그림 22] 흥븡사이트 입구 모습 [그림 23] 흥붕사이트 입장 손님 행렬 [그림 24] 흥븡사이트 매점 매뉴 [그림 25] 흥븡사이트 뚜레주르 점포 자료: 유안타증권 리서치센터 9

10 CJ (7916) [그림 26] 이온셀라돈점 전경 [그림 27] 이온셀라돈점 입구 모습 [그림 28] 이온셀라돈점 내부 인테리어 [그림 29] 이온셀라돈점 매점 인테리어 [그림 3] 이온셀라돈점 매점 판매 과자 [그림 31] 투덕사이트 매표소 모습 [그림 32] 투덕사이트 복층식 인테리어 모습 [그림 33] 비보시티점 전경 자료: 유안타증권 리서치센터 1

11 Company Report 롯데시네마 다이아몬드플라자점 (4월 16일 목요일 오후 4시 방문) 경쟁사 사이트 탐방 (1) : 롯데 다이아몬드플라자점 롯데시네마 다이아몬드플라자점은 롯데의 베트남 1호점으로 28년 5월에 개관했다. 스크린수는 3개로 롯데 점포 중에서는 소규모 점포에 속한다. 동 점포는 호치민 1지역의 다이아몬드 백화점 내 에 입점하고 있어 최상의 입지조건을 갖추고 있었다. 인테리어는 다소 구식이라는 인상을 주었다. 하지만, 동 점포가 롯데의 베트남 1호점이란 점에서 여타 롯데 점포들의 인테리어 수준을 확인할 필요가 있다는 생각이 들었다. 매점 메뉴는 콜라와 팝콘 중심의 콤보 메뉴 외에 특별한 것이 없었 다. 매점 메뉴는 여타 롯데 점포들도 동일할 것으로 판단된다. [그림 34] 다이아몬드 백화점 전경 [그림 35] 롯데시네마 다이아몬드플라자점 상영작품 [그림 36] 롯데시네마 다이아몬드플라자점 매표소 모습 [그림 37] 롯데시네마 다이아몬드플라자점 매점 모습 자료: 유안타증권 리서치센터 11

12 CJ (7916) 갤럭시시네마 떤빈점 (4월 17일 금요일 오전 1시반 방문) 경쟁사 사이트 탐방 (2) : 갤럭시 떤빈점 갤럭시시네마 떤빈점은 갤럭시의 3호점으로 21년 4월에 개관했다. 스크린수는 5개로 갤럭시시 네마의 평균 수준이다. 동 점포는 공항이 위치하고 있는 떤빈(Tan Binh) 지구에 위치하고 있다. 동 점포는 1개의 건물에 영화관 시설만 존재하는 Stand-alone 타입이다. 오전 시간대였던 관계로 관 객은 많지 않은 편이었으나, 입지조건이 좋아 Peak 시간대에 손님이 많다는 설명을 들었다. 매주 화요일에는 Happy Day 할인행사가 있다고 한다. 1개의 건물을 사용하는만큼 스크린도 각각의 층 에 위치하고 있었다. 매점 메뉴로는 콜라와 팝콘, 콜라와 핫도그 등의 콤보 메뉴가 있었고, 스낵과 아이스크림도 판매하고 있었다. [그림 38] 갤럭시시네마 떤빈점 전경 [그림 39] 갤럭시시네마 떤빈점 티켓가격 안내판 [그림 4] 갤럭시시네마 떤빈점 매표소 모습 [그림 41] 갤럭시시네마 떤빈점 매점 모습 자료: 유안타증권 리서치센터 12

13 Company Report CJ (7916) 추정재무제표 (K-IFRS 연결) 손익계산서 (단위: 억원) 재무상태표 (단위: 억원) 결산 (12월) 213A 214A 215F 216F 217F 결산 (12월) 213A 214A 215F 216F 217F 매출액 9,159 1,393 12,165 14,617 16,852 유동자산 2,394 3,53 2,673 3,454 3,598 매출원가 4,481 5,269 5,963 7,52 7,941 현금및현금성자산 86 1, 매출총이익 4,679 5,124 6,22 7,564 8,911 매출채권 및 기타채권 1,4 1,48 1,63 1,893 2,13 판관비 4,164 4,63 5,395 6,447 7,463 재고자산 영업이익 ,117 1,448 비유동자산 8,597 9,496 1,699 11,71 12,54 EBITDA 1,186 1,346 1,843 2,344 2,735 유형자산 5,77 5,882 6,96 7,818 8,592 영업외손익 관계기업등 지분관련자산 ,171 1,289 외환관련손익 -5-5 기타투자자산 이자손익 자산총계 1,992 12,549 13,372 15,165 16,138 관계기업관련손익 유동부채 4,551 4,738 4,986 5,277 5,85 기타 매입채무 및 기타채무 1,763 2,253 2,393 2,578 3,46 법인세비용차감전순손익 ,299 단기차입금 법인세비용 유동성장기부채 1, 계속사업순손익 비유동부채 2,655 3,899 3,899 4,599 4,99 중단사업순손익 장기차입금 776 1,331 1,331 1,331 1,331 당기순이익 사채 998 1,795 1,795 2,495 1,995 지배지분순이익 부채총계 7,25 8,637 8,885 9,876 9,95 포괄순이익 ,75 지배지분 3,722 3,819 4,389 5,175 6,55 지배지분포괄이익 ,126 자본금 주: 영업이익 산출 기준은 기존 k-gaap과 동일. 즉, 매출액에서 매출원가와 판관비만 차감 자본잉여금 이익잉여금 2,784 2,846 3,25 3,87 4,75 비지배지분 자본총계 3,786 3,912 4,486 5,288 6,188 순차입금 2,957 3,446 4,182 4,497 4,221 총차입금 3,974 4,674 4,783 5,588 5,194 현금흐름표 (단위: 억원) Valuation 지표 (단위: 원, 배, %) 결산 (12월) 213A 214A 215F 216F 217F 결산 (12월) 213A 214A 215F 216F 217F 영업활동 현금흐름 615 1,395 1,262 1,631 2,243 EPS ,258 3,28 4,51 당기순이익 BPS 17,591 18,48 2,74 24,454 28,614 감가상각비 ,142 1,226 EBITDAPS 5,678 6,359 8,79 11,76 12,925 외환손익 1 2 SPS 43,842 49,113 57,486 69,72 79,635 종속,관계기업관련손익 DPS 자산부채의 증감 PER 기타현금흐름 PBR 투자활동 현금흐름 -2,76-1,812-2,67-2,66-2,66 EV/EBITDA 투자자산 PSR 유형자산 증가 (CAPEX) -1,596-1,458-2, -2, -2, 유형자산 감소 35 2 재무비율 (단위: 배, %) 기타현금흐름 결산 (12월) 213A 214A 215F 216F 217F 재무활동 현금흐름 매출액 증가율 (%) 단기차입금 영업이익 증가율 (%) 사채 및 장기차입금 지배순이익 증가율 (%) 자본 매출총이익률 (%) 현금배당 영업이익률 (%) 기타현금흐름 지배순이익률 (%) 연결범위변동 등 기타 EBITDA 마진 (%) 현금의 증감 ROIC 기초 현금 1, , ROA 기말 현금 86 1, ROE NOPLAT ,117 1,448 부채비율 (%) FCF -1, 순차입금/자기자본 (%) 자료: 유안타증권 영업이익/금융비용 (배) 주: 1. EPS, BPS 및 PER, PBR은 지배주주 기준임 2. PER등 valuation 지표의 경우, 확정치는 연평균 주가 기준, 전망치는 현재주가 기준임 3. ROE,ROA의경우, 자본,자산 항목은 연초,연말 평균을 기준일로 함 13

14 CJ (7916) CJ (7916) 투자등급 및 목표주가 추이 (원) 주가 날짜 투자의견 목표주가 1, 목표주가 BUY 89, 9, BUY 89, 8, BUY 72, 7, BUY 72, 6, 5, BUY 72, 4, BUY 72, 3, BUY 72, 2, BUY 72, 1, BUY 6, BUY 6, 자료: 유안타증권 이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 타인의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인함. (작성자: 박성호) 당사는 자료공표일 현재 동 종목 발행주식을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. 당사는 자료공표일 현재 해당 기업과 관련하여 특별한 이해관계가 없습니다. 당사는 동 자료를 전문투자자 및 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 동 자료의 금융투자분석사와 배우자는 자료공표일 현재 대상법인의 주식관련 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다. 종목 투자등급 (Guide Line): 투자기간 6~12개월, 절대수익률 기준 투자등급 4단계(Strong Buy, Buy, Hold, Sell)로 구분한다 Strong Buy: 3%이상 Buy: 1%이상, Hold: -1~1%, Sell: -1%이하로 구분 업종 투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12개월, 시가총액 대비 업종 비중 기준의 투자등급 3단계(Overweight, Neutral, Underweight)로 구분 214년 2월21일부터 당사 투자등급이 기존 3단계 + 2단계에서 4단계로 변경 본 자료는 투자자의 투자를 권유할 목적으로 작성된 것이 아니라, 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 작성된 참고 자료입니다. 본 자료는 금융투자분석사가 신뢰할만 하다고 판단되는 자료와 정보에 의거하여 만들어진 것이지만, 당사와 금융투자분석사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없습니다. 따라서, 본 자료를 참고한 투자자의 투자의사결정 은 전적으로 투자자 자신의 판단과 책임하에 이루어져야 하며, 당사는 본 자료의 내용에 의거하여 행해진 일체의 투자행위 결과에 대하여 어떠한 책임도 지지 않습니다. 또한, 본 자료는 당사 투자자에게만 제공되는 자료로 당사의 동의 없이 본 자료를 무단으로 복제 전송 인용 배포하는 행위는 법으로 금지되어 있습니다. 14