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준 권
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1 제 27 권 14호 통권 605호 미국 ICT기업의 M&A 특징 및 동향 3) 강 유 리 * 1. 개 요 다른 산업 분야와 달리, ICT 산업에서는 유독 비합리적으로 보이거나 지나치다 싶 을 만한 M&A가 심심치 않게 발생한다. 예를 들면, 페이스북의 경우 매출액 1천만 달러에 종업원 규모가 채 100명이 안되는 5년차 신생기업인 왓츠앱(모바일 메신저) 인수에 190억 달러라는 천문학적인 금액을 지불하였고, 심지어 구체적인 서비스나 상 품을 선보인 적이 없는 기업인 오스메타(모바일 소프트웨어)를 인수하여 창업자를 포 함한 17명의 인재를 영입하는 등 얼핏 보기에는 인수하는 기업이 손해 보는 것 같은 M&A가 전혀 낯설지가 어렵다. 가장 합리적인 전략으로 진행되어야 할 M&A에 있어 이러한 현상이 나타나는 이 유는 ICT 산업 자체가 그만큼 경쟁이 치열하며, 기술 및 시장의 변화가 매우 빨라 기 업 내부의 역량으로만 시장의 주도권 확보 및 유지가 어렵기 때문이다. 이에 본 고는 이러한 특징이 잘 나타난 미국 ICT 시장을 중심으로 대형 거래와 인재영입을 위한 인수의 특징 및 관련 동향을 살펴보고자 한다. * 정보통신정책연구원 ICT산업연구실 부연구위원, (043) , xiaojie622@kisdi.re.kr 56

창업자를 포 함한 17명의 인재를 영입하는 등 얼핏 보기에는 인수하는 기업이 손해 보는 것 같은 M&A가 전혀 낯설지가 어렵다.

2 미국 ICT기업의 M&A 특징 및 동향 2. 미국 ICT M&A 특징 및 동향 (1) 메가딜(Megadeal) 페이스북의 왓츠앱 인수(190억 달러), 마이크로소프트의 스카이프 인수(85억 달러) 및 애플의 비츠 인수(30억 달러) 등 주요 ICT기업들의 과감한 거래에 대해서 동종 업계 내에서도 의아해하는 경우가 많다. 일부에서는 인수되는 기업의 가치가 지나치 게 과대평가되었다고 비난하기도 한다. 그럼에도 불구하고 ICT기업들이 천문학적인 돈을 들여가며 M&A 경쟁에 뛰어드는 것은 ICT기업들에게 있어 유망한 신생기업을 인수하지 못한 채 자신의 경쟁자로 성장하는 것을 지켜보는 것만큼 최악의 시나리오 는 없기 때문이다. 만약 1980년대 말에 IBM이 메인프레임에서 개인용PC로 넘어가는 시대 흐름을 포착하여, 당시 개인용PC와 OS 분야의 작은 협력사에 불과했던 마이크 로소프트를 인수했더라면 오늘날 소프트웨어 부문의 막강한 경쟁자로 성장한 마이크 로소프트를 마주할 일은 없었을 것이다. [그림 1] 미국 ICT 산업의 메가딜 추이 자료: PwC, 각 년도 US Technology deals insights. 57

의아해하는 경우가 많다. 일부에서는 인수되는 기업의 가치가 지나치 게 과대평가되었다고 비난하기도 한다.

3 10억 달러 이상 규모의 거래를 의미하는 메가딜(Megadeal)은 지난 5년(2010~ 2014 년)간 미국 ICT 시장에서 총 131건이 발생하였다. 1) M&A가 전반적으로 저조하였던 2013년을 예외로 보면, 메가딜의 비중은 지속적으로 증가해 왔다. 이러한 메가딜은 전략적 동기에 따라 신설합병(Consolidation), 역량 확대(Capability extension), 기술주도형 시장 전환(Technology-driven market transformation) 및 비공개화(Going private) 의 4가지로 분류할 수 있다. 2) <표 1> M&A 동기에 따른 메가딜 유형 분류 유형 특징 대표적 사례 신설합병 역량 확대 기술주도형 시장 전환 거래 참여자: 경쟁자, 가치사슬상의 참여자 또 는 유사 상품을 판매하거나 고객이 중복되는 기업 거래 동기: 성장보다는 비용절감 및 효율성 향 상을 통한 가치 창출 성공 가능성: 인수-피인수 기업이 서로를 잘 알고 있어 높은 성공률을 보임 거래 참여자: 인수, 피인수 모두 규모가 크고 성숙한 기업들 거래 동기: 인수기업이 아직 역량을 갖지 못한 큰 규모 인접시장에서 새로운 상품, 고객 및 인 력 확보 거래 참여자: 대기업과 파괴적인 영향력을 미 칠 기술을 보유한 작은 신생기업 거래 동기: 기존의 비즈니스 모델이나 시장을 와해시키거나 새로운 융합 시장을 창출할 가능 성이 있는 기술 선점 텍사스 인스트루먼트의 내셔널 세 미컨덕터 인수(65억 달러, 2011년) 구글의 모토롤라 모빌리티 인수 (124억 달러, 2012년) 오라클의 선 마이크로시스템즈 인 수(75억 달러, 2010년) SAP의 컨컬 테크놀로지 인수(83억 달러, 2014년) 마이크로소프트의 노키아 디바이스 및 서비스 사업 인수(72억 달러, 2014년) 페이스북의 왓츠앱 인수(190억 달 러, 2014년) 구글의 네스트랩 인수(32억 달러, 2014년) 1) PwC, 각 년도 US Technology deal insights. 2) Fisher, Nahass & Neely(2015). 58

2) <표 1> M&A 동기에 따른 메가딜 유형 분류 유형 특징 대표적 사례 신설합병 역량 확대 기술주도형 시장 전환 거래 참여자: 경쟁자, 가치사슬상의 참여자 또 는 유사 상품을 판매하거나 고객이 중복되는 기업 거래 동기: 성장보다는 비용절감 및 효율성 향 상을 통한 가치 창출 성공 가능성: 인수-피인수 기업이 서로를 잘 알고 있어 높은 성공률을 보임

4 미국 ICT기업의 M&A 특징 및 동향 유형 특징 대표적 사례 거래참여자: 경영진이 인수의 주체가 되거나 비공개화 사모펀드회사가 관여 델의 비공개화(243억 달러, 2013년) 거래방법: 주식시장에 상장된 회사의 주식을 전량 인수하여 비상장회사로 만드는 것 주: 2010~2014년간 발생한 10억 달러 이상 규모의 M&A 대상 자료: Fisher, Nahass & Neely(2015). 지난 5년간의 ICT 산업 메가딜 총 규모는 3,880억 달러로 추정되며, 3) 가장 빈번한 유형은 역량 확대로 전체의 40.1%를 차지하고 있다. 비공개화는 23.5%이며, 그 뒤를 신설합병과 기술주도형 시장 전환이 각각 18.3%, 18.1%로 나타났다. <표 2> 메가딜의 동기 유형별 비중 구분 신설합병 역량 확대 기술주도형 시장 전환 비공개화 비중 18.3% 40.1% 18.1% 23.5% 주: 2010~2014년간 발생한 10억 달러 이상 규모의 M&A 대상 자료: Fisher, Nahass & Neely(2015). ICT 세부 산업별로 메가딜의 동기 유형에 차이가 있다. 하드웨어 분야와 반도체 분 야에서는 신설합병의 비율이 높다. 산업 전반에 걸쳐 역량 확대를 위한 M&A가 활발 한 편이지만, 특히 소프트웨어 분야에서 역량 확대 유형이 두드러졌다. 한편, 인터넷 분야에서는 기술주도형 시장 전환을 위한 M&A 규모가 압도적으로 나타났다. 비록 메가딜이 발생하는 동기 유형 중에서 기술주도형 시장 전환의 비중은 가장 작지만, 최근 영향력을 가진 주요 ICT기업들이 혁신적 기술을 보유한 인터넷 분야 창업기업 들을 경쟁적으로 인수하고 있는 만큼 향후 이러한 유형의 메가딜 비중이 증가할 것으 로 예상된다. 3) Fisher, Nahass & Neely(2015). 59

<표 2> 메가딜의 동기 유형별 비중 구분 신설합병 역량 확대 기술주도형 시장 전환 비공개화 비중 18.3% 40.1% 18.1% 23.5% 주: 2010~2014년간 발생한 10억 달러 이상 규모의 M&A 대상 자료: Fisher, Nahass & Neely(2015). ICT 세부 산업별로 메가딜의 동기 유형에 차이가 있다.

5 [그림 2] ICT 세부 산업별 메가딜 동기 유형 주: 1) 2010~2014년간 발생한 10억 달러 이상 규모의 M&A 대상 2) 금액기준이며, 비공개화(Going private) 유형의 M&A는 제외 자료: Fisher, Nahass & Neely(2015). (2) 인재영입을 위한 인수(Acqui-Hire) ICT 분야 창업환경이 개선됨에 4) 따라 고급 엔지니어들이 취업보다는 창업을 선택 하는 경우가 증가하고 있다. 이는 ICT 기업 입장에서 고급 인력들이 창업한 회사를 인수하는 것이 채용 시장(job market)을 통한 공개 채용보다 더 효과적인 인재 확보 수단이 될 수 있음을 의미한다. 이러한 목적으로 행해지는 M&A를 Acgui-Hire라 하 며, 국내에서는 인재영입을 위한 인수 또는 재능인수로 사용된다. 5) 미국 ICT기업들이 지난 5년간 진행한 재능인수 현황을 보면 2014년에 약간 주춤해 지긴 했지만, 매분기 평균적으로 15개의 기업들이 인재 확보 차원에서 인수되고 있는 것으로 추정된다. 6) 4) 오픈 소스 소프트웨어, 클라우드 컴퓨팅 등 활용에 따른 창업 비용 감소와 함께 벤처캐피탈, 인큐 베이터 및 엔젤투자자 등의 활발한 초기 투자 증가가 이 분야 창업의 장벽을 낮추는데 기여하고 있다. 5) 이하에서는 편의상 재능인수로 통칭하여 사용하도록 한다. 6) Tomasz Tunguz(2015). 60

이는 ICT 기업 입장에서 고급 인력들이 창업한 회사를 인수하는 것이 채용 시장(job market)을 통한 공개 채용보다 더 효과적인 인재 확보 수단이 될 수 있음을 의미한다. 이러한 목적으로 행해지는 M&A를 Acgui-Hire라 하 며, 국내에서는 인재영입을 위한 인수 또는 재능인수로 사용된다.

6 미국 ICT기업의 M&A 특징 및 동향 <표 3> 미국 ICT기업들의 재능인수 현황 년도 재능인수된 기업 수 주: 전 세계적인 스타트업 DB인 Crunchbase DB에서 추출하였으며, 비공개로 진행된 거래가 많아 실제보다 과소 추정될 수 있음에 유의 자료: Tomasz Tunguz(2015). 재능인수에 정의 및 분류에 대한 학계 또는 업계의 논의는 더 필요할 것으로 보이 지만, 본 고는 재능인수를 가장 활발하게 하고 있는 구글의 사례를 기준으로 유형을 세분화한 Geis(2015)의 연구를 소개하고자 한다. <표 4> 재능인수의 유형 유형 유형 1. 현 서비스 개선을 위해 인력만 영입 유형 2. 현 서비스 개선을 위해 인력과 기술 (상품 포함) 확보 유형 3. 인수된 인력과 기술(상품 포함)이 독립적으로 운영 특징 인수하는 회사의 기술 및 상품에는 관심이 없고 엔지니어 영입만이 목적 인수된 회사의 기술 및 서비스는 종료되며, 인력들은 인수한 회사의 관련 상품 및 팀에 바로 재배치 예: 구글은 2014년에 젯팟(인스타그램 사진 분석)을 인수 후 인력들을 자 사 로컬 검색, 리뷰, 구글나우의 검색 등에 투입하며, 젯팟의 앱은 애플 앱스토어에서 내리고 관련 서비스 지원은 중단 인력 확보에 있어 인수된 회사가 제공하던 상품 적합성(product fit)도 고 려하여 인수 가장 빈번하게 발생하는 유형으로 인수된 회사의 서비스의 독자적 운영 은 종료되지만 인수한 회사의 기존 서비스를 강화하는데 사용 예: 구글은 2014년에 엠다이알로그(광고)를 인수하여 독자적 서비스는 종료하고 인력과 기술을 더블클릭에 합류시킴 인수기업이 시장 지배력 및 기술력이 약한 분야를 보완하기 위해 그 시장 에서 이미 상당한 지배력을 보유한 기업을 인수 인수된 회사는 인수 후에도 자신의 브랜드 및 서비스를 유지하여 독립적 으로 운영 예: 유투브(동영상)나 웨이즈(소셜 지도) 등은 구글에 인수된 후에도 독 자적으로 기존 서비스를 운영 61

7 유형 유형 4. 미래 역량 개발을 위한 인력 확보 자료: Geis(2015). 특징 아직 상용화되지 않았지만 향후 광범위한 영향력을 미칠 수 있는 상품 개 발에 활용될 인력 인수 예: 구글은 2014년에 딥마인드(인공지능)를 인수하였는데, 이를 통해 영 입한 50여명의 인력들을 구글나우의 검색 개선부터 로봇과 무인차의 주 요 요소 개발에 투입 최근에는 구체적인 상품이 없더라도 아이디어만 있는 상태의 창업 초기기업을 재능인 수하는 경향이 증가하고 있다. 실제로 2010년에는 시제품 개발부터 본격적 시장 진출 전까지 받는 투자인 시리즈A 까지 유치한 기업들이 주된 인수대상이었지만, 2014년에 는 시드 단계의 기업이 주요 인수 대상으로 부상하고 있다. 이러한 현상은 재능인수된 기업들이 거래 성립 전까지 유치한 투자 금액의 추이에서도 확인할 수 있다. 즉, 2010년 에는 중앙값 기준으로 3~4백만 달러였으나 2014년에는 1~2백만 달러로 그 규모가 감 소하였는데, 인수하려는 기업 입장에서 보면 투자한 참여자가 상대적으로 적을 수 밖에 없는 초기기업일수록 낮은 비용으로 인력들을 확보할 수 있기 때문이다. 7) [그림 3] 재능인수되기 전까지 유치한 투자금액 추이(중앙값 기준) 자료: Tomasz Tunguz(2015). 7) Tomasz Tunguz(2015). 62

없더라도 아이디어만 있는 상태의 창업 초기기업을 재능인 수하는 경향이 증가하고 있다. 실제로 2010년에는 시제품 개발부터 본격적 시장 진출 전까지 받는 투자인 시리즈A 까지 유치한 기업들이 주된 인수대상이었지만, 2014년에 는 시드 단계의 기업이 주요 인수 대상으로 부상하고 있다.

8 미국 ICT기업의 M&A 특징 및 동향 재능인수를 가장 활발히 하는 대표적인 기업들은 구글, 야후 및 페이스북 등이다. 구글은 재능인수를 통해 영입한 인력 유지율이 매우 높은 것으로 알려져 있다. TIME지가 링크드인에 기재된 창업가들의 프로파일을 바탕으로 분석한 것에 따르면, 구글은 M&A를 통해 2006년부터 2014년까지 221명의 인재를 확보한 것으로 나타 났다. 8) 이는 이 기간 동안 구글에 인수된 기업의 창업가 및 엔지니어의 2/3 정도가 구글에 합류하였음을 의미하며, 아마존, 마이크로소프트 등 경쟁기업의 M&A를 통 한 인력 유지율인 55%, 45%와 비교해도 업계 내에서도 압도적인 편이다. 구글은 인 수한 기업이 원하는 일에 집중할 수 있도록 재무, 법률 등의 업무를 맡고 기술 개발 에는 관여하지 않으며, 기술이 상용화 단계에 이르면 모든 임직원이 이용자로 참여하 여, 9) 인수되면서 영입된 창업가 및 엔지니어들에게 구글에 잔류할 충분한 인센티브 를 제공하는 것으로 보인다. 야후는 2012년에 마리사 메이어가 CEO로 취임한 이후 현재까지 진행한 52개의 인수 가운데 절반 가량이 재능인수로 활발히 외부 인력을 영 입하고 있지만, 이들 인력의 이탈률이 높은 것으로 알려져 있다. 10) 페이스북은 75%라 는 높은 유지율을 보이고 있지만, M&A의 경력이 경쟁사에 비해 짧음을 고려하면 유 지율의 변동 가능성을 좀 더 지켜볼 필요가 있다. 3. 결 어 ICT 산업에서 발생하는 메가딜에 대해서는 가치평가에 거품이 존재한다거나, 재능 인수에 대해서는 대기업의 인력 빼가기나 경쟁 상품 및 서비스의 성장 가능성을 애초 에 박탈하는 것 아니냐는 등의 비난이 없는 것은 아니다. 11) 또한 이러한 M&A가 얼마 나 효과적인지는 또 다른 문제이다. 그럼에도 불구하고 이러한 M&A가 꾸준히 발생 8) TIME( ). 9) 중앙일보 ( ). 10) 마리사 메이어가 CEO 취임 이후 합류한 벤처 창업가 및 엔지니어가 70명 가량 되는데, 이 중 5분의 1이 야후를 떠난 것으로 알려져 있다. 한국경제신문 ( ). 11) 이러한 유형의 M&A에 대한 가치판단은 본 고의 논의 범위를 벗어난다. 63

8) 이는 이 기간 동안 구글에 인수된 기업의 창업가 및 엔지니어의 2/3 정도가 구글에 합류하였음을 의미하며, 아마존, 마이크로소프트 등 경쟁기업의 M&A를 통 한 인력 유지율인 55%, 45%와 비교해도 업계 내에서도 압도적인 편이다.

9 하는 것은 그만큼 기술 및 시장의 변화 주기가 짧고 경쟁이 치열한 ICT 시장에서 소 수인원으로 창고에서 시작한 창업기업이라도 눈 깜짝할 사이에 시장 전체의 판도를 뒤흔들 수 있는 가능성을 간과할 수 없기 때문이다. 최근에는 국내 ICT기업들의 M&A도 규모가 증가하며, 인재영입을 위해 회사 전체 를 인수하는 경우도 잦아지고 있다. 뿐만 아니라 국가간의 물리적 경계가 거의 의미가 없는 만큼 미국 ICT기업들의 M&A 동향은 국내 기업들의 경쟁력과 관련이 높다. 국 내 기업 스스로가 M&A의 대상이 될 수 있으며, 또한 M&A가 주로 진행되는 분야에 대한 파악은 향후 새로운 사업기회 포착 및 투자의 기회로 작용할 수 있기 때문이다. 그러므로 글로벌 ICT기업들의 M&A 동향에 대한 모니터링을 강화하여, 이에 대한 준비를 해야 할 필요가 있다. 참고문헌 중앙일보 ( ), 구글 M&A 기준이 칫솔 인 이유. 한국경제신문 ( ), 마리사 메이어 야후 CEO가 파티광 이 된 이유. Fisher, R., Nahass, G., & Neely, J. (2015). Let s Megdeal. strategy+business. Geis, G. T. (2015). Semi-organic growth + website: tactics and strategies behind Google s success. Wiley. PwC, 각 년도 US Technology deal insights. TIME ( ). How Google Perfected the Silicon Valley Acquisition. Tomasz Tunguz (2015), Trends in the Startup Acquihire Market. tunguz.com/startup-acquihire-trends/. 64

그러므로 글로벌 ICT기업들의 M&A 동향에 대한 모니터링을 강화하여, 이에 대한 준비를 해야 할 필요가 있다. 참고문헌 중앙일보 (2014. 10. 24), 구글 M&A 기준이 칫솔 인 이유. 한국경제신문 (2015. 5. 3), 마리사 메이어 야후 CEO가 파티광 이 된 이유. Fisher, R., Nahass, G., & Neely, J.

[서비스] 1. 오프닝 네트워킹 파티 (전체 공통) (1/13(월) 밤 9시) FAST TRACK ASIA와 CAMP에 대해 소개하고, 3개 코스의 전체 참가자들의 소개 및 네트워킹을 진행합니다. 2. 패스트트랙아시아 파트너 CEO들과의 네트워킹 파티 (전체 공통) (

[서비스] 1. 오프닝 네트워킹 파티 (전체 공통) (1/13(월) 밤 9시) FAST TRACK ASIA와 CAMP에 대해 소개하고, 3개 코스의 전체 참가자들의 소개 및 네트워킹을 진행합니다. 2. 패스트트랙아시아 파트너 CEO들과의 네트워킹 파티 (전체 공통) ( 대학생 대상 CAMP 일정표 (6주, 12개 강의 + 6개 서비스) [강의] 1. 사업계획서 작성의 모든 것 (1/14(화) 오전 10시) 사업계획서 작성에 필요한 실무 지식과 유의해야 할 점들을 설명하고, 샘플 사업계획서들을 살펴봅니다. 2. 운명을 함께 할 공동창업자 및 초기 핵심멤버를 구하는데 고려해야 할 점들 (1/16(목) 오전 10시) 공동창업자와