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재곤 하
6 years ago
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1 저금리, 티핑포인트그리고인적자산 CONTENTS 금리티핑포인트 를넘어서는대한민국 금리티핑포인트 가가져오는두가지변화 1 은퇴필요자금의급증 2 인적자산가치의상승 금리티핑포인트 를극복하는투트랙전략 권기둥선임연구원 kdkwon@miraeassetcom

2 < 요약 > 금리가일정범위를벗어나면일정한이자소득을얻기위해필요한원금의규모에큰변화가생기는데, 이일정범위를 금리티핑포인트 라하며, 현재우리나라의금리는티핑포인트구간의하한선인 3% 를오르내리고있음 금리티핑포인트 를지나면서 1 필요은퇴자금은급증하고 2 인적자산의가치는상승함 금리가티핑포인트아래로떨어지면동일한현금흐름을만들어내는데필요한원금이급속 하게늘어남 금리가지속적으로떨어지면필요은퇴자금은급증하는반면실제저축가능한금액에는한계가 있기때문에, 금리가하락하는만큼필요한자금을확보하는게더욱어려워짐 인적자산은현금흐름을꾸준히창출하는채권의성격을가지기때문에금리가하락할수록, 은퇴시기가늦춰질수록, 소득이증가할수록그가치가상승함 인적자산이란개인이은퇴시점까지창출하는모든소득흐름을현재가치로환산한자산을말함 금리티핑포인트 를극복하기위해서는 1 자산관리와 2 인적자산가치제고를동시에추진하는 투트랙 (two-track) 전략 이필요함 [ 전략 1] 중위험 중수익자산관리전략으로금리하락을방어하라 금리티핑포인트 에직면한중장년층은상대적으로안전하면서시중금리보다높은수익을 추구할수있는중위험 중수익상품을통해금리하락을방어할필요가있음 중위험 중수익상품군에는인컴펀드, 절대수익펀드, 해외채권형펀드, 변액연금, 수익형 부동산등이있음 [ 전략 2] 인적자산에투자하여지속적인소득흐름을창출하라 금리가하락하는시점에인적자산의가치는높아지고, 인적자산을통한현금흐름의창출은 이자소득의감소분을보충할수있기때문에 금리티핑포인트 하에서인적자산에투자하 는것이특히중요함 인적자산의가치를올리는최선의방법은재교육등을통해일하는기간을늘리는것임 창업빈민을초래할수있는노후자금창업자본화보다는재교육을통해재취업기회를확대하는 것이효과적이며, 재교육시기는빠르면빠를수록좋음

3 Ⅰ 금리티핑포인트 를넘어서는대한민국 티핑포인트 - Tipping Point 티핑포인트 란말콤글래드웰이소개한개념으로, 어떤일이처음에는미미하게변 화하다가어느지점( 영역) 을지나급격하게확산되는그지점( 영역) 을뜻함 금리티핑포인트 는동일이자소득을내기위해필요한금액이급격하게증가하는 초저금리진입직전의 3~4% 금리구간을뜻함 금리가일정범위이하로하락하면일정한이자소득을얻기위해필요한원금의규모에큰변화가생기는데, 이일정범위를 금리티핑포인트 라부르기로함 매년 1,000 만원의이자를얻는데필요한원금은금리가 10% 일때는 1 억원, 5% 에서는 2 억원, 2% 에서는 5 억원, 1% 에서는 10 억원이필요함 금리가저금리로이행할때에는필요원금이급격하게늘어나기시작하는데, 그직전을 금 리티핑포인트 라고부르며, 3~4% 구간이여기에해당함 < 도표 1> 연 1000 만원이자소득을위한금리별필요금액 1

2008 년글로벌금융위기이후우리나라는티핑포인트구간 (3~4%) 과초저금리구간을넘나드는저금리기조가장기화되고있음 우리나라는 2004 년카드사태와 2008 년글로벌금융위기직후두차례 금리티핑포인트 에빠졌는데, 2004 년의경우는약 2년만에빠져나왔으나 2008 년의경우지금까지헤어 나지못한채금리가티핑포인트이하로떨어질조짐까지보이고있음 2012

4 2008 년글로벌금융위기이후우리나라는티핑포인트구간 (3~4%) 과초저금리구간을넘나드는저금리기조가장기화되고있음 우리나라는 2004 년카드사태와 2008 년글로벌금융위기직후두차례 금리티핑포인트 에빠졌는데, 2004 년의경우는약 2년만에빠져나왔으나 2008 년의경우지금까지헤어 나지못한채금리가티핑포인트이하로떨어질조짐까지보이고있음 2012 년말현재금리별예금상품비중을보면 4% 이상예금상품의비중은 16% 에불과하며, 이 를근거로최근 4% 이상예금멸종 이라는말이유행함 금리티핑포인트 구간에선금리민감도가높기때문에금리가조금만높아도자금의쏠 림현상이심해짐 2012 년한시중은행이출시한시장금리보다 03% 높은특판예금상품에첫날에만 2000 억원 이상의자금이몰린바있음 < 도표 2> 2000 년이후금리추이 자료 : 한국은행데이터를토대로작성 금리가티핑포인트구간에진입하면장기로일정한현금흐름을창출하는자산의상대적가치가더욱올라감 이런이유로배당주, 채권그리고임대료수익이발생하는수익형부동산같은자산의가 치는상승하게됨 근로활동을통해매달일정한소득흐름을창출하는인적자산의가치역시높아지므로, 금 리가낮을수록인적자산에더많은관심을기울일필요가있음 인적자산은정년까지벌어들일총소득을현재가치로할인한것으로, 금리가떨어질수록그가치 는높아짐 ( 이와관련한자세한내용은 < 도표 6> 를참조할것) 2

Ⅱ 금리티핑포인트 가가져오는두가지변화 1 필요은퇴자금의급증 금융자산은이자라는현금흐름을창출하는데, 금리가티핑포인트아래로떨어지 면동일한현금흐름을만들기위해필요한원금이급속하게늘어남 은퇴후연간 2,000 만원의이자로생활하고자하는경우금리가 5% 일때는 4억원의원금 이필요하지만, 4% 일때는 5 억원, 3% 일때는약 7 억원, 2% 일때는 10 억원이필요함 < 도표

5 Ⅱ 금리티핑포인트 가가져오는두가지변화 1 필요은퇴자금의급증 금융자산은이자라는현금흐름을창출하는데, 금리가티핑포인트아래로떨어지 면동일한현금흐름을만들기위해필요한원금이급속하게늘어남 은퇴후연간 2,000 만원의이자로생활하고자하는경우금리가 5% 일때는 4억원의원금 이필요하지만, 4% 일때는 5 억원, 3% 일때는약 7 억원, 2% 일때는 10 억원이필요함 < 도표 3> 금리 1% 하락시추가로필요한은퇴자금 주 : 연 2,000 만원이자소득창출을위해필요한은퇴자금규모임 이를변화율로따져보면, 5% 이상의고금리구간에선금리가 1%p 하락할때필요원금은 25% 이하로증가하지만, 3~4% 구간에서는 33% 까지늘어나고, 3% 이하의초저금리구간 에선 50% 이상으로급격하게상승함 < 도표 4> 금리하락시필요은퇴자금의변화율 금리하락폭기준금리 1%p 05%p 01%p 20% 1000% 333% 53% 주 30% 500% 200% 34% 40% 333% 143% 26% 50% 250% 111% 20% 100% 111% 53% 10% : 기준금리에서해당금리가하락할때추가로필요한원금비율을의미함 3

6 2 인적자산가치의상승 인적자산은개인이평생동안창출하는소득흐름 (income-flow) 의현재가치로만기가있는물가연동채권과유사한성격을가짐 근로자의인적자산은 1 은퇴시점까지지속적으로소득을창출하며 2 임금에물가상승률 이반영된다는점에서물가연동채권과유사한성격을지닌다고할수있음 자영업자의경우는정년이없고경제상황과본인의영업실적에따라소득의변동이심하다는점 에서채권보다는주식에가까운인적자산을가짐 물가연동채권과근로자인적자산의각구성요소를대비해보면둘사이의유사성이더욱 분명해짐 만기보장수익률 (YTM) 은할인금리, 표면이자는월소득, 만기는은퇴시기, 물가상승률은임금상승률에각각대응가능함 인적자산은물가연동채권과유사한가치결정모델을가지기때문에저금리로이행하는과정에서는그가치가지속적으로상승함 물가연동채권이고정금리채보다금리에더욱민감한특성을가지는것처럼물가연동채권과 성격이유사한인적자산역시금리에민감하게반응함 < 도표 5> 물가연동채권과인적자산가치결정모델비교 N: 만기, c: 표면이자율, i: 물가상승률, r: 할인금리, P: 액면가 인적자산 N: 은퇴까지남은기간, C: 월소득, : t년임금상승률 : t 년재직확률, r: 할인금리 주: 2003 년로버트재로우가발표한물가연동채권가치결정모델을인적자산에맞게변환함 인적자산은금리하락에민감하게반응하며, 이추세는은퇴시기가늦은은퇴자의경우더커짐 45 세근로자의평균소득 ( 연 4,246 만원, 2011 고용노동통계 ) 을기준으로계산하면, 금리가 1% 하락할때마다인적자산은약 4 천만원증가하는효과가있는것으로나타남 이는 60 세은퇴시기를기준으로계산된값으로, 금리가 1% 하락할때마다인적자산가치는약 7% 씩상승함 (< 도표 6> 참조) 4

7 인적자산은채권의성향을가지기때문에만기가길수록금리민감도가높아짐 정년이 55세인근로자와 60 세인근로자를비교해보면, 금리가 1%p 하락할때마다인적자산은 각각 2,000 만원과 4,000 만원이증가하므로은퇴시기가늦은근로자의금리민감도가더높은 것을알수있음 < 도표 6> 금리와인적자산가치변화 금리가일정한경우인적자산의가치는은퇴시기가늦어질수록상승함 금리가 3% 일경우, 45세근로자의인적자산은은퇴시기가 1년늦춰질때마다약 3천만원 증가하는효과가나타남 55세에서 60세로정년을 5년연장하면인적자산의가치는 15 억상승함 ([ 별첨] 참조) < 도표 7> 은퇴시기와인적자산가치변화 5

8 Ⅲ 금리티핑포인트 를극복하는투트랙 (two-track) 전략 금리가티핑포인트이하에머물러있는상황에서필요한현금흐름을만들어내기위해서는금리하락에따른충격을완화하는자산관리전략과인적자산전략을병행하는투트랙전략이필요함 현금흐름부족분을최소화하기위해서는중위험 중수익상품투자로금리하락에따른이 자소득감소분을일부상쇄하고, 인적자산가치제고를통해근로소득을창출해야만함 < 도표 8> 금리티핑포인트 를극복하는 투트랙전략 금리티핑포인트 진입전 < 보유금융자산 > < 은퇴생활비 > 금리티핑포인트 구간에서의변화 금리티핑포인트 를이기는투트랙전략 6

9 [ 전략 1] 중위험 중수익자산관리전략으로금리하락을방어하라 금리가티핑포인트이하인상황에서는 중위험ㆍ중수익자산관리전략이필요함 리스크를통제하면서기회를엿볼수있는 중위험 중수익자산관리란상대적으로안전하면서시중금리보다높은수익을추구하는것을말함 중위험ㆍ중수익을추구하는상품군에는인컴펀드, 절대수익펀드, 해외채권형펀드, 변액연금, 수익형부동산등이있음 금리티핑포인트 이하에서안전만추구했다가는노후자금이부족해지고, 고위험을추구해결과가좋지못할경우원금을회복하기가쉽지않기때문임 특히중장년층은남은근로기간이길지않아고수익상품이가진높은변동성을감내하기 어렵고, 금리가티핑포인트수준이상으로올라갈때까지기다릴여유도적기때문에중위 험 중수익을추구하는자산관리전략이필요함 다만, 근로활동기간이많이남아있어투자에서손실을보더라도회복할기회가많고, 저위험 전략의기회비용역시큰젊은층은적극적인자산관리전략이바람직함 [ 전략 2] 인적자산에투자하여지속적인소득흐름을창출하라 금리티핑포인트 이하에서중년층재교육을통해인적자산의가치를높이는전략은정년이후의현금흐름부족을보충하는매우효과적인수단임 인적자산가치를증가시키는최선의방법은일하는기간을늘리는것인데, 이를위해서는 계속일할수있는역량을높이고환경을조성하는노력이필요함 중고령근로자가정년이후에도계속일할수있도록하기위해서는재교육을통해재취업 기회를확대하는것이효과적임 인적자산에대한재교육이효과를발휘하기까지는많은시간이소요되므로재교육시기는빠르 면빠를수록좋음 현재대기업중심으로이루어지고있는퇴직예정자대상의전직지원 (outplacement) 프로그램의 적용대상을 40 대중반으로확대하고, 중소기업근로자에게는사회적차원에서재교육기회를확 대제공할필요가있음 7

< 도표 9> 인적자산재교육의효과 현재각종정부기구와사회단체등에서적극적으로추진하고있는중고령자창업지원활동은노후자금의창업자본화에초점을맞춘경우가많은데, 이를재교육 재취업중심으로재편할필요가있음 우리나라의전체창업성공률이 후창업빈민을양산할수있다는점을명심할필요가있음 20% 정도에불과하기때문에노후자금의창업자본화는노

10 < 도표 9> 인적자산재교육의효과 현재각종정부기구와사회단체등에서적극적으로추진하고있는중고령자창업지원활동은노후자금의창업자본화에초점을맞춘경우가많은데, 이를재교육 재취업중심으로재편할필요가있음 우리나라의전체창업성공률이 후창업빈민을양산할수있다는점을명심할필요가있음 20% 정도에불과하기때문에노후자금의창업자본화는노 중고령자가창업에실패하면다시일어서기힘든점을감안했을때, 여기에들어가는비용 을재교육과재취업에투자하는것이경제적인면에서도유리함 중고령근로자가계속일할수있는환경을개선하는데에는재교육 재취업외에도정년을국민연금수령시점까지연장하는사회적합의역시중요함 정부는정년연장과관련한중장기로드맵을제시하고, 기업은청년층일자리를줄이지않 으면서고령자를재고용하는노력이필요함 < 끝 > 8

11 [ 별첨 ] 본인의인적자산크기계산및 100 만원당인적자산크기 < 본인의인적자산크기계산법 > 월소득 ( 만원 ) 100 만원당 인적자산크기 100 = 본인의인적자산크기 은퇴연령 현재연령 < 은퇴연령 현재연령별 100 만원당인적자산크기 > ( 단위: 만원) 55세 56세 57세 58세 59세 60세 정년없음 25세 54,347 56,038 57,665 59,231 60,725 62,234 66, ,906 52,520 54,072 55,566 56,991 58,431 62, ,643 49,184 50,667 52,094 53,454 54,830 58, ,547 46,019 47,436 48,800 50,100 51,414 54, ,608 43,016 44,371 45,675 46,919 48,176 51, ,818 40,166 41,463 42,711 43,901 45,104 48, ,166 37,458 38,700 39,896 41,036 42,188 45, ,691 34,931 36,123 37,271 38,365 39,471 42, ,376 32,568 33,715 34,819 35,872 36,936 39, ,205 30,355 31,461 32,525 33,540 34,566 37, ,165 28,276 29,344 30,373 31,354 32,345 34, ,243 26,319 27,353 28,349 29,299 30,259 32, ,453 24,497 25,502 26,470 27,392 28,325 30, ,779 22,797 23,777 24,720 25,619 26,527 28, ,210 21,206 22,164 23,085 23,964 24,853 27, ,735 19,712 20,651 21,555 22,417 23,289 25, ,343 18,304 19,228 20,118 20,967 21,825 24, ,996 16,944 17,855 18,732 19,568 20,414 22, ,691 15,626 16,525 17,391 18,217 19,052 21, ,421 14,346 15,235 16,091 16,908 17,733 19, ,184 13,100 13,981 14,828 15,637 16,454 18, ,976 11,884 12,758 13,598 14,400 15,210 17, ,800 10,703 11,571 12,407 13,203 14,009 16, ,651 9,550 10,415 11,248 12,042 12,844 14, ,525 8,423 9,286 10,118 10,911 11,712 13, ,417 7,316 8,180 9,012 9,806 10,608 12, ,324 6,225 7,092 7,927 8,723 9,527 11, ,255 5,162 6,035 6,874 7,675 8,484 10, ,204 4,118 4,998 5,845 6,653 7,469 9, ,146 3,077 3,965 4,822 5,639 6,465 8, ,200 2,086 3,002 3,867 4,697 5,534 7, ,200 2,053 2,954 3,792 4,645 6, ,200 2,034 2,918 3,785 6, ,200 2,016 2,933 5, ,200 2,073 4, ,200 4,390 주 : 1) 할인금리는 3%, 퇴직률은한국보험개발원의연령별근로자퇴직률을사용함 2) 50 세이전에퇴직한경우에는재취업을, 50 세이후에퇴직한경우에는은퇴한다고가정함 3) 연령별임금상승률은고용노동통계자료를기준으로미래에셋은퇴연구소에서산출한값을적용함 9

12 은퇴파산을막는 자산관리 3 원칙 은퇴준비, 남편따로아내따로!

미래성장연구1호 편집_0308.hwp

미래성장연구1호 편집_0308.hwp 111 인구구조의 변화와 고령노동 : 현황과 과제* 이철희 ** 이 글을 통해 필자는 인구고령화가 노동시장에 어떠한 문제를 초래할 수 있는가 에 대해서 살펴보고, 우리나라 고령인구의 경제활동 현황 및 전망에 대해 검토한 뒤, 인구고령화에 따른 노동문제를 해결하는 데 도움이 될 수 있도록 고령인력의 고용을 확대하기 위해서는 어떠한 정책적인 과제가 해결되어야 하는가를