주주현황 별도실적현황및전망 ( 십억원 ) 매출액영업이익순이익 기타 60.9% 오츠카제약 5.2% Gloaxo Group Limited 8.6% 강정석 11.8% 국민연금 13.5%

Similar documents
GS 리테일 ( KS) 실적모멘텀둔화 Company Comment 분기매출 16,565 억원 (32% y-y), 영업이익 388 억원 (16% y-y) 으로컨 센서스영업이익 525 억원을크게하회하는실적발표 년에는파르 나스호텔

LG 전자 ( KS) 다시찾아가는자신감 Company Note 분기영업적자기록 년에는오랜기간악재로작용하던 MC 실적 우려완화될것으로전망하는바주가부담요인해소예상. 주가정상화 전망 4 분기영업적자 352 억원기록 4 분기연결실

코웨이 ( KS) 견조한성장세지속 Company Comment 프리미엄비중증가, 신제품군일시불판매호조, 해외 ODM 매출성장 세전환등에따라견조한매출성장보임. 효율적비용제어, 핵심지표 관리또한지속. 현주가 PER 18 배수준으로, 실적안정성

바이오 부문 실적 개선 지연, 소재식품 역기저 효과가 부담 1분기 실적 컨센서스 하회 전망 CJ제일제당의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 3조4,636억원(+11.0%, y-y) 과 2,127억원(-5.6%, y-y)으로 컨센서스를 소폭 하회할 전망이다. CJ대한

1분기 실적 컨센서스 충족 추정 영업이익 성장률 17% 기대 아모레그룹의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 1조7,128억원(+18.6%, y-y) 과 3,753억원(+17.0%, y-y)으로 시장 컨센서스를 충족시킬 것으로 추정된다. 이익 기여도가 86%에 달하는

한국타이어 ( KS) 내수회복 Vs 테네시공장안정화지연 Company Comment 미국테네시공장안정화는내년 1 분기로지연되었으나, 내수시장에서는 유통구조개선에따른회복세진행. 또한, 양호한현금흐름을기반으로 한안정적사업구조는매크로불확실성

표1. LG디스플레이 4분기실적 Preview ( 단위 : 십억원, %) 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18E 예상치 y-y q-q 기존추정컨센서스 1Q19F 매출액 7,126 5,675 5,611 6,12 7, ,41 7,58 5,78 영업이익

아모레 G 3 분기실적 Preview ( 단위 : 십억원, %) 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16E 수정후 y-y q-q 수정전컨센서스 4Q16F 매출액 1,347 1,458 1,759 1,720 1, ,678 1,735 1,837 영

LG 상사 ( KS) 분기별실적편차줄인안정적성장기대 Company Comment GTL 프로젝트배제해도 GAM 석탄광증산및석탄가격강세로 2018 년 영업이익 22% y-y 성장전망. 석탄사업이익기여확대 (49%) 로분기별 실적변동성축소기대

한화 ( KS) 구조개편마무리, 견조한성장기대 Company Comment 분기실적은한화케미칼부진으로시장컨센서스하회추정. 그러나, 방 산과건설주도로 2019 년영업이익 6% y-y 성장할전망. 구조개편통한 사업포트폴리오강화재원확보, 계

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx

삼성 SDI 실적 전망 (IFRS 연결) (단위: 십억원, 원, 배, %) E 216F 217F 매출액 - 수정 후 5,474 7,824 8,662 9,161 - 수정 전 5,474 7,58 8,347 8,969 - 변동률 영업이익 -

아모레 G ( KS) Company Comment 아모레퍼시픽과이니스프리가견인하는고성장지속 1 분기영업이익 3,207 억원 (+49.9%, y-y) 으로컨센서스와당사예상치를 10% 이상상 회. 아모레퍼시픽과이니스프리의호실적이주효. 아모레

CJ 대한통운 ( KS) 2017 년에도실적호조, 주가반등전망 Company Comment CJ 대한통운의 4 분기실적은안정적수준달성추정 년에도성장성 과수익성을동시에만족시킬전망. 반면최근주가는수급문제로급락 세. 글로벌부문호조와

대림산업 ( KS) 저평가요인들이하나씩해소되는중 Company Comment 주가조정으로 NAV( 순자산가치 ) 대비할인율은다시 60% 까지확대. 저 평가요인들은실적개선, 수주확대로해소될전망 년 EPS, BPS 기준 PER 5

아모레 G ( KS) 낮아진기대치를하회 Company Comment 아모레퍼시픽의실적부진과함께, 에뛰드적자전환, 이니스프리성장률 둔화등이부담으로작용. 하반기이후실적개선더디게진행될것. 에 뛰드와이니스프리브랜드성장사이클이예상보다빠르게둔화되어

현대중공업 실적 전망 (IFRS 연결) (단위: 십억원, 원, 배, %) P 215E 216F 매출액 - 수정 후 54,188 52,582 54,347 55,336 - 수정 전 52,841 54,988 55,992 - 변동률 영업이익

반도체산업 1 년 6 개월만에 DRAM 고정가첫상승 Industry Note 월 PC DRAM 고정가는 4GB DDR3 모듈기준 달러로 6 월대비 6% 상승하며 18 개월만에처음으로상승. PC DRAM 현물가강세로고정 가도강세전망. 삼

표1. LG디스플레이 3분기실적 Preview ( 단위 : 십억원, %) 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18E 예상치 y-y q-q 기존추정컨센서스 4Q18F 매출액 6,973 7,126 5,675 5,611 6, ,263 6,293 6,543

가치합산방식으로산출된아모레 G 의목표주가 21 만 8,000 원 ( 단위 : %, 십억원, 원 ) 지분율적정가치주당가치밸류에이션방법 아모레퍼시픽 35 9, ,510 목표주가 43.3 만원적용 에뛰드 년 PER 15 배 이니스프

삼성전자실적전망 (IFRS 연결 ) ( 단위 : 십억원, 원, 배, %) E 2017F 2018F 매출액 - 수정후 200, , , ,569 - 수정전 - 200, , ,697 - 변동률

Microsoft Word - I001_UNIT_ _ doc

Microsoft Word - In-DepthReport-CompanyAnalysisIFRS1250-A doc

Microsoft Word

2016년 상반기 게임 사업부문 긍정적 모멘텀 기대 마블TsumTsum의 일본시장 성공 기대 - 2분기 중 미국 및 글로벌 출시 예정 지난해 하반기 이후 NHN엔터테인먼트의 모바일 게임 성과는 상당히 양호한 수준 이다. 출시된 지 2년이 지난 라인TsumTsum 는 지

펄어비스 ( KQ) 중국시장이기다린다 Company Comment 신작지연에따라모멘텀공백기에진입하면서주가는부진. 하지만, 일 본에서의성공과중국진출에대한기대감이반영될수있을것 일본에서의성공. 이제는중국이다 펄어비스에대한투자의견 Buy 를유지.

<4D F736F F D BBEFBFB5C0FCC0DA2028BFC2B6F3C0CE29>

NH투자증권 f

정유, 2 분기유가상승, 견조한정제마진효과를보다 정유 2개사 2분기추정영업이익 1.2조원 ( 흑전 y-y) 으로컨센서스 36% 상회추정 당사가커버하는정유업체 SK이노베이션, S-Oil의 215년 2분기영업실적은매출액 17.5조원 (-27% y-y, +7% q-q), 영

Company Comment SK 하이닉스 ( KS) Buy ( 유지 ) 목표주가 63,000 원 ( 유지 ) 현재가 ( 14/08/06) 업종 Price Trend SK 하이닉스 KOSPI 45,400

에스엘 ( KS) Comment Price Trend Hold ( 하향 ) 목표주가 17,000 원 ( 하향 ) 현재가 ( 13/02/25) Analyst 오승준 02) ,

(Microsoft Word \306\333\275\303\275\272\(\277\302\266\363\300\316\))

도현우, Analyst, , nm 2D IM Flash 20nm 16nm Gen1 Gen2 3D Samsung 21nm 16nm 14nm 2D 24L

KT&G (033780

전기버스용대용량전지납품으로하반기중대형전지영업손실폭축소기대 LG화학차량용중대형전지매출전망을기존 15년 6, 억원, 16년 1조원에서 15년 6,5 억원, 16년 1.2조원으로상향조정. 동사는 16년르노, GM, 아우디, 볼보, 상해기차등글로벌완성차에대한 xev( 전기차

삼성테크윈 ( KS) Company Analysis Hold ( 유지 ) 목표주가 63,000 원 ( 유지 ) 현재가 ( 13/01/30) Analyst 59,200 원 박영주 (Tech 총괄, 반도체 ) 02) , youn

Spot Comment/ 자동차산업 9 월현대차그룹글로벌판매 Spot Comment Analyst 조수홍 02) , - 9월현대 / 기아차글로벌판매 (ex-factory) 는각각 38.7만대 (-2

아이원스 ( KQ) REBOUND Company Comment 무역분쟁으로인해 8 월부터 A 사향물량감소. 그러나 10 월부터는점진 적으로물량이증가하는모습을보임. 12 월에생산부품이추가되어 19 년 1 분기에는 18 년 2 분기수준만큼의

(Microsoft Word \277\241\275\272\305\330\(\277\302\266\363\300\316\))

Microsoft Word K_01_15.docx

2019 년 3 월 27 일 나이스디앤비 (130580) 기업분석 Mid-Small Cap 안정적인성장성 Analyst 정홍식 기업개요동사는글로벌기업정보서비스 ( 매출비중 22.3%), 기업신용인증서비스

Company Brief 표 1 4Q16 실적개요 Actual Meritz 차이 ( 십억원 ) 4Q16P 4Q16E 3Q16 QoQ 4Q15 YoY 매출액 1,303 1,319-1% 1,290 1% 1,862 (0) 에너지솔루션 % 850-2% 849-

Microsoft Word _1

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17P 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 2017E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,766 10,067 10,213 10

SKC 코오롱 PI ( KQ) Company Comment 방열시트용 PI 필름성장세지속전망 1 분기실적은당사예상치에부합하였으며, 방열시트용 PI 필름성장세재확인. AP 칩 발열논란으로방열시트의중요성이부각되고있는가운데, 기존중국업체위주에

LG전자 Valuation LG전자에대한목표주가를기존 66,원에서 72,원으로상향한다. HE 사업부와 H&A 사업부의실적을상향조정했기때문이다. 향후에 VC 사업부의사업가치를반영하기시작하면, 추가적인목표주가상향도가능할것으로판단한다. 표 1. LG 전자의 Valuation

LG 디스플레이 4 분기실적 Preview ( 단위 : 십억원, %) 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16E 예상치 y-y q-q 기존추정 Consen 1Q17F 매출액 7,496 5,989 5,855 6,724 7, ,293 7,405

바이로메드 ( KQ) 미국최초의 CRISPR( 유전자가위 ) 임상시 험승인으로글로벌센티먼트개선 11 월 30 일 FDA 는 Editas 社의 IND 신청을승인함. 미국에서 3 세대유전 자가위를인체에적용하는첫임상이곧시작될것. 미국대표유전자 치료제업체들의주가는대

기업개요 신세계 I&C는 신세계그룹 내 SI 및 IT서비스를 담당하는 업체로 관계사 매출 비중은 6~ 7% 수준. 설립 후 꾸준한 매 출 성장을 보여옴 매출 비중은 ITO(IT Outsourcing)사업부 38%, ITS(IT Service)사업부 28%, 유통사업부

삼성전자 ( KS) 하만인수로전장사업진출본격화 삼성전자는하만인수결정으로 2017 년전장사업추진본격화전망. 금 번전장업체인수로기존사업과시너지확대예상 Company Comment 자동차전장업체인하만을 9.3 조원 (80 억달러 ) 에인수결

Microsoft Word - I001_UNIT_ _ doc

Microsoft Word K_01_08.docx

<4D F736F F D B4EBC7D1BEE0C7B028BFC2B6F3C0CE29>

<4D F736F F D FB1E8C0CEC7CA5FBFA4BAF1BCBCB9CCC4DC5FC0DBBCBAC1DF5F>

(Microsoft Word - \261\342\276\367\272\320\274\256_KT&G_170728_FINAL)

아이콘트롤스 4분기가 기다려진다 (039570) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 42,000원 (유지) 3Q16 매출액 -9.4% YoY, 영업이익 +15.2% YoY 현대산업 입주물량 증가에 따라 스마트홈 고마진세 지속 IBS 수주 확대에 따라

재무상태표 (Statements of Financial Position) Ⅱ. 부채 (Liabilities) 1. 당기손익인식금융부채 (Financial liabilities at fair value through profit or loss) 2. 예수부채 (Depos

, Fixed Income Analyst, , (pt, 212 초 =1) 17 US HY BofA merrill lynch bond index Europe HY Asian dollar HY Asia

Microsoft Word - HMC_Company_Note_Petasys_ doc

COMPANY INITIATION , 98,400 1), 2), 3) DCF 98,400 75,300 23,100 DCF ~ (EV) (+ ) (93.1) 1,024.6 ( ) 10.4

2018 년 2 월 15 일 아프리카 TV (067160) 기업분석 Mid-Small Cap 광고매출성장고무적 Analyst 김한경 Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회부합하회 Sto

<4D F736F F D FBDC5C0E7C8C65FBEBEC1A828BCF6C1A429>

Microsoft Word _Daoudata_ doc

동아에스티연간실적전망 ( 단위 : 십억원, 원, 배, %) E 216F 217F 매출액 - 수정후 수정전 변동률 영업이익 - 수정후

<4D F736F F D204F6E6C696E655FB1E2BEF75FC7D1B1B9BBE7C0CCB9F6B0E1C1A65F >

2019 년 3 월 14 일 SK 하이닉스 (000660) 기업분석 반도체 / 디스플레이 아직도 4.4 배입니다! Analyst 어규진 Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회

Microsoft Word docx

CJ CGV ( KS) 조금더기다리자 Company Comment 컨센서스하회하는 3 분기실적발표. 중국박스오피스전년대비 13.5% 역성장하며중국연결법인영업적자확대및터키법인인수관련비용영 향. 터키법인의 4 분기성수기효과및중국 4 분기박스

SK 하이닉스실적전망 (IFRS 연결 ) ( 단위 : 십억원, 원, 배, %) E 2016F 2017F 매출액 - 수정후 17,126 18,850 19,642 20,467 - 수정전 18,926 19,977 21,095 - 변동률

Microsoft Word doc

Microsoft Word - 삼성SDI_JMH_ _3QReview.doc

Microsoft Word _씨젠_이무진.docx

반도체산업 Industry Comment 월이후 PC DRAM 가격약세둔화전망 1 월 PC DRAM 고정가는 29.5 달러로당사예상수준인 6% 대가격하락기록. 15 년 1 분기계절적비수기임을감안시가격하락은불가피하나 2 월이후가격하락폭둔화전망. 제

Highlights

DB 브랜드로열티와금융 SI 업체로재탄생 스몰캡 Analyst 윤주호 RA 이창석 DB그룹은 90년재계 20대그룹에첫진입, 00년 10대그룹까지오

펄어비스 ( KQ) 이제성장의초입국면 Company Report 검은사막모바일로성공적인한해를보냈던펄어비스는 2019 년검은사막 모바일의일본, 북미, 유럽출시 cycle 을마무리하려함. 이에더해하반 기중신작 3 종출시가예정되어있어 2019

Highlights

의 Sum Of The Parts Valuation ( 단위 : 십억원 ) 부문별가치 비중 (%) A) 영업가치 5, a) 건설부문 5,523 NOPLAT 46 적용 Multiple (x) 12 b) 상사부문 37 NOPLAT 51 적용 Multiple (

표 1 아프리카 TV 3Q18 Preview ( 단위 : 억원 ) 3Q18E 3Q17 YoY 2Q18 QoQ 기존 변경 컨센서스 매출액 % % 영업이익 % %

Microsoft Word - IBSPPR doc

Microsoft Word POSCO.doc

SK증권 f

2013년 0월 0일

Highlights

C O M P A N Y N O T E 기아자동차삼영전자 ( 6 8 ) (7) < 표 1> 실적추정변경사항 ( 십억원 ) 변경후변경전 1Q1F Q1F 3Q1F 4Q1F 1F 16F 1Q1F Q1F 3Q1F 4Q1F 1F 16F DRAM Bit Growth -.1%.4%

Highlights

삼성전기 ( KS) MLCC 업황저점시그널포착 Company Comment 최근 MLCC 재고감소, 물량확대기대감등 MLCC 업황은저점을통과 하고있는상황이라고판단. 중화권업체들의신형스마트폰판매가본격 화되는 5~ 6 월부터본격적인업황개선이

(Microsoft Word - \261\342\276\367\272\320\274\256_LS\273\352\300\374_190130)

Microsoft Word POSCO 1Q16 Review

와이지 - 원 3 분기실적 Preview (IFRS 개별 ) ( 단위 : 십억원, %) 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12E 당사추정 y-y q-q Consensus 매출액 조정영업이익 9.0

2013년 0월 0일

제약업종 복지부의 당면과제 약값 절약 제네릭 의약품 업체에 대한 시장의 관심 증가 최근 정부정책의 주안점 약제비 절감 최근 국내 제약업종에 대한 화두는 크게 두가지로 요약될 수 있다. 첫째는, 제약업종에 대한 재평가(Re-rating)라는 긍정적인 요소와 둘째는, 건강

기업분석(Update)

2013년 0월 0일

백화점업에부는순풍 1~2 월누적기존점 성장률 5% 전망 백화점업황에순풍이불고있다. 동사의 1월기존점성장률은전년비 1% 성장하였는데, 설기간차로인한식품매출증가와추운날씨로인한의류판매호조라는일회성요인을제외하고도해외유명브랜드와가정용품등대부분의상품군에서두자릿수에가까운고성장이나타

SK 하이닉스 (66) Analyst 김록호 표 1. SK 하이닉스 SOTP Valuation 영업가치 ( 십억원 ) 사업부 EBITDA Target EV/EBITDA Value 비고 메모리 18,353 12개월 Forward ,345

4분기 Review: 실적부진 216년전망 : 중대형 2차전지실적개선세지속될전망 4 분기삼성 SDI 의연결실적은매출액 1.86 조원 (-6.8% q-q), 영업적자 88 억원 ( 적전 q-q), 당기순손실.23 조원 ( 적전 q-q) 으로컨센서스와당사예상치를하회하였다.

아이콘트롤스 입주물량 증가로 스마트 홈 실적 호조 (039570) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 42,000원 (상향) 1Q16 매출액 +21.4% YoY, 영업이익 +13.9% YoY 시장 기대치보다 빠른 속도로 확대되는 스마트 홈 비즈니스 M

Microsoft Word - 게임산업_ _4tSEdcX4cxGQHhUB6ht3

Microsoft Word - HMC_Companynote_Interpark_170419

Transcription:

(000640.KS) 지주회사요건충족후저평가해소전망 Company Comment 2016.6. 21 에스티팜상장후지분스왑시지주회사요건충족및최대주주지배력 강화예상. 지분스왑후저평가해소전망 지주회사요건충족목적에스티팜지분스왑예상 2016 년 6 월 23 일의원료의약품자회사에스티팜상장예정. 에스티팜최종공모가 29,000 원결정공모희망가 24,000~ 27,000 원상회. 공모후주식수 1,865 만 6,000 주감안시공모시가총액 5,410 억원 최대주주강정석부회장은동사지분 11.8%, 에스티팜지분 32.6% 보유. 한편는에스티팜지분 15.0% 보유. 는 2015 년 10 월 30 일지주회사법적요건구비, 2016 년 10 월 30 일기한자회사행위제한요건해소필요. 독점규제및공정거래에관한법률지주회사행위제한요건에따르면는상장자회사지분 20%, 비상장자회사지분 40% 이상보유필요. 지주회사전환을위해강정석부회장은대상에스티팜지분현물출자, 는강정석부회장대상 3 자배정유상증자예상. 시가총액 7,500 억 ~ 1 조 2,500 억원, 에스티팜시가총액 5,000 억 ~ 1 조원가정아래지분스왑시나리오분석수행 (3 자배정유상증자할인율 10% 가정 ). 시가총액비율별유상증자규모는기존주식수대비 14.5~ 48.3% 추산. 지분스왑후강정석부회장지분율 26.2~ 60.1% 추산 희석가능성감안시지분스왑후저평가해소전망 는영업가치 977억원 (2016 예상별도순이익 49억원, PER 20.0배 ), 동아에스티지분가치 2,271억원 ( 최근 3개월시가총액평균, 지분율 18.7%), 동아제약지분가치 1조318억원 (2016 예상별도순이익 400억원, 지분율 100.0%, 에너지드링크회사평균 PER 25.8배 ), 에스티팜지분가치 873억원 (2016 예상별도순이익 289억원, 지분율 15.0%, 원료의약품 CMO( 위탁생산 ) 회사평균 PER 20.1배 ), 기타지분가치 2,208억원 ( 장부가, PBR 1.0배 ), 투자부동산 88억원포함비영업가치 1조5,759억원, 순차입금 1,512억원, 적정시가총액 1조5,224억원, 적정주가 33만 9,706원산출. 전일종가기준제약회사 PBR의경우한미사이언스 14.9 배, JW홀딩스 2.8배, 녹십자홀딩스 1.4배, 1.4배, 종근당홀딩스 1.1배, 대웅 0.9배수준 기존주식수대비 14.5~48.3% 수준유상증자및희석가능성감안강정석부회장지분스왑후저평가해소전망 Not Rated 현재가 ( 16/06/20) Analyst 이승호 02)768-7977, brian.lee@nhqv.com 190,000 원 업종 제약 KOSPI / KOSDAQ 1,981.12 / 688.95 시가총액 ( 보통주 ) 920.0십억원 발행주식수 ( 보통주 ) 4.8백만주 52주최고가 ( 15/07/06) 239,500원 최저가 ( 15/12/14) 145,000원 평균거래대금 (60일) 5,131백만원 배당수익률 (2016E) 0.53% 외국인지분율 18.2% 주요주주 강정석외 27인 30.1% 국민연금 13.3% 주가상승률 3 개월 6 개월 12 개월 절대수익률 (%) -12.6 15.9 7.6 상대수익률 (%p) -12.2 15.5 11.2 2012 2013 2014 2015 매출액 485 571 631 705 증감률 -54.1 17.7 10.5 11.8 영업이익 32 34 21 64 영업이익률 6.6 5.9 3.3 9.1 ( 지배지분 ) 순이익 86 16 2 48 EPS 7,562 2,806 346 10,414 증감률 21.7-62.9-87.7 2,912.6 PER 16.2 52.6 351.5 16.3 PBR 1.8 1.4 1.2 1.6 EV/EBITDA 19.2 13.9 19.5 12.7 ROE 10.3 2.4 0.4 9.5 부채비율 95.5 92.0 102.3 103.0 순차입금 98 90 234 279 단위 : 십억원, %, 원, 배주 : EPS, PER, PBR, ROE 는지배지분기준자료 : NH 투자증권리서치센터전망

주주현황 별도실적현황및전망 ( 십억원 ) 매출액영업이익순이익 80 73.5 72.2 기타 60.9% 60 40 48.9 26.4 53.7 오츠카제약 5.2% Gloaxo Group Limited 8.6% 강정석 11.8% 국민연금 13.5% 20 0-20 -40 5.4 6.4 5.4 4.9-11.2-7.3-23.7 2013 2014 2015 2016E 자료 : 전자공시시스템, NH 투자증권리서치센터 자료 : Quantiwise, NH 투자증권리서치센터 에스티팜별도실적현황및전망 ( 십억원 ) 매출액영업이익순이익 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 84.3 96.5 10.9 7.5 9.7 5.5 138.1 179.5 44.8 34.5 25.2 28.9 2013 2014 2015 2016E 동아제약실적현황및전망 ( 십억원 ) 매출액 영업이익 순이익 450 399.9 400 348.5 363.6 350 300 289.7 250 200 150 50.0 100 37.3 40.1 43.6 27.6 31.4 35.0 40.0 50 0 2013 2014 2015 2016E 자료 : Quantiwise, NH 투자증권리서치센터 자료 : Quantiwise, NH 투자증권리서치센터 2

및에스티팜시가총액별대비에스티팜시가총액비율 ( 단위 : 십억원, %) 에스티팜 5,000 5,500 6,000 6,500 7,000 7,500 8,000 8,500 9,000 9,500 10,000 7,500 0.7 0.7 0.8 0.9 0.9 1.0 1.1 1.1 1.2 1.3 1.3 8,000 0.6 0.7 0.8 0.8 0.9 0.9 1.0 1.1 1.1 1.2 1.3 8,500 0.6 0.6 0.7 0.8 0.8 0.9 0.9 1.0 1.1 1.1 1.2 9,000 0.6 0.6 0.7 0.7 0.8 0.8 0.9 0.9 1.0 1.1 1.1 9,500 0.5 0.6 0.6 0.7 0.7 0.8 0.8 0.9 0.9 1.0 1.1 10,000 0.5 0.6 0.6 0.7 0.7 0.8 0.8 0.9 0.9 1.0 1.0 10,500 0.5 0.5 0.6 0.6 0.7 0.7 0.8 0.8 0.9 0.9 1.0 11,000 0.5 0.5 0.5 0.6 0.6 0.7 0.7 0.8 0.8 0.9 0.9 11,500 0.4 0.5 0.5 0.6 0.6 0.7 0.7 0.7 0.8 0.8 0.9 12,000 0.4 0.5 0.5 0.5 0.6 0.6 0.7 0.7 0.8 0.8 0.8 12,500 0.4 0.4 0.5 0.5 0.6 0.6 0.6 0.7 0.7 0.8 0.8 주 : 최대주주에스티팜지분율 32.6%, 3 자배정유상증자할인율 10% 가정, 자료 : NH 투자증권리서치센터전망 대주주에스티팜지분현물출자후 3 자배정유상증자추가발행주식수 ( 단위 : 십억원, 주 ) 에스티팜 5,000 5,500 6,000 6,500 7,000 7,500 8,000 8,500 9,000 9,500 10,000 7,500 1,153,386 1,268,724 1,384,063 1,499,402 1,614,740 1,730,079 1,845,417 1,960,756 2,076,094 2,191,433 2,306,772 8,000 1,081,299 1,189,429 1,297,559 1,405,689 1,513,819 1,621,949 1,730,079 1,838,209 1,946,339 2,054,469 2,162,598 8,500 1,017,693 1,119,463 1,221,232 1,323,001 1,424,771 1,526,540 1,628,309 1,730,079 1,831,848 1,933,617 2,035,387 9,000 961,155 1,057,270 1,153,386 1,249,501 1,345,617 1,441,732 1,537,848 1,633,963 1,730,079 1,826,194 1,922,310 9,500 910,568 1,001,625 1,092,681 1,183,738 1,274,795 1,365,852 1,456,908 1,547,965 1,639,022 1,730,079 1,821,136 10,000 865,039 951,543 1,038,047 1,124,551 1,211,055 1,297,559 1,384,063 1,470,567 1,557,071 1,643,575 1,730,079 10,500 823,847 906,232 988,616 1,071,001 1,153,386 1,235,771 1,318,155 1,400,540 1,482,925 1,565,309 1,647,694 11,000 786,399 865,039 943,679 1,022,319 1,100,959 1,179,599 1,258,239 1,336,879 1,415,519 1,494,159 1,572,799 11,500 752,208 827,429 902,650 977,871 1,053,091 1,128,312 1,203,533 1,278,754 1,353,975 1,429,195 1,504,416 12,000 720,866 792,953 865,039 937,126 1,009,213 1,081,299 1,153,386 1,225,472 1,297,559 1,369,646 1,441,732 12,500 692,031 761,235 830,438 899,641 968,844 1,038,047 1,107,250 1,176,454 1,245,657 1,314,860 1,384,063 주 : 최대주주에스티팜지분율 32.6%, 3 자배정유상증자할인율 10% 가정, 자료 : NH 투자증권리서치센터전망 기존발행주식수대비 3 자배정유상증자발행주식수비율 ( 단위 : 십억원, %) 에스티팜 5,000 5,500 6,000 6,500 7,000 7,500 8,000 8,500 9,000 9,500 10,000 7,500 24.1 26.6 29.0 31.4 33.8 36.2 38.6 41.1 43.5 45.9 48.3 8,000 22.6 24.9 27.2 29.4 31.7 34.0 36.2 38.5 40.8 43.0 45.3 8,500 21.3 23.4 25.6 27.7 29.8 32.0 34.1 36.2 38.4 40.5 42.6 9,000 20.1 22.1 24.1 26.2 28.2 30.2 32.2 34.2 36.2 38.2 40.2 9,500 19.1 21.0 22.9 24.8 26.7 28.6 30.5 32.4 34.3 36.2 38.1 10,000 18.1 19.9 21.7 23.5 25.4 27.2 29.0 30.8 32.6 34.4 36.2 10,500 17.2 19.0 20.7 22.4 24.1 25.9 27.6 29.3 31.0 32.8 34.5 11,000 16.5 18.1 19.8 21.4 23.1 24.7 26.3 28.0 29.6 31.3 32.9 11,500 15.7 17.3 18.9 20.5 22.0 23.6 25.2 26.8 28.3 29.9 31.5 12,000 15.1 16.6 18.1 19.6 21.1 22.6 24.1 25.7 27.2 28.7 30.2 12,500 14.5 15.9 17.4 18.8 20.3 21.7 23.2 24.6 26.1 27.5 29.0 주 : 기존발행주식수 4,776,291 주, 자료 : NH 투자증권리서치센터전망 3

지분스왑후최대주주예상지분율 ( 단위 : 십억원, %) 에스티팜 5,000 5,500 6,000 6,500 7,000 7,500 8,000 8,500 9,000 9,500 10,000 7,500 35.9 38.3 40.7 43.1 45.6 48.0 50.4 52.8 55.2 57.6 60.1 8,000 34.4 36.7 38.9 41.2 43.5 45.7 48.0 50.2 52.5 54.8 57.0 8,500 33.1 35.2 37.3 39.5 41.6 43.7 45.8 48.0 50.1 52.2 54.4 9,000 31.9 33.9 35.9 37.9 39.9 41.9 44.0 46.0 48.0 50.0 52.0 9,500 30.8 32.7 34.6 36.5 38.4 40.4 42.3 44.2 46.1 48.0 49.9 10,000 29.9 31.7 33.5 35.3 37.1 38.9 40.7 42.5 44.4 46.2 48.0 10,500 29.0 30.7 32.5 34.2 35.9 37.6 39.4 41.1 42.8 44.5 46.3 11,000 28.2 29.9 31.5 33.2 34.8 36.5 38.1 39.7 41.4 43.0 44.7 11,500 27.5 29.1 30.7 32.2 33.8 35.4 37.0 38.5 40.1 41.7 43.3 12,000 26.8 28.4 29.9 31.4 32.9 34.4 35.9 37.4 38.9 40.4 41.9 12,500 26.2 27.7 29.1 30.6 32.0 33.5 34.9 36.4 37.8 39.3 40.7 주 : 강정석부회장소유주식수 561,561 주, 지분율 11.8%, 자료 : NH 투자증권리서치센터전망 SOTP(Sum-of-the parts) Valuation ( 단위 : 십억원, 배 ) 2016E 순이익 지분율 PER 비고 1. 영업가치 97.7 4.9 100.0 20.0 97.7 2. 비영업가치 (A+B+C) 1,575.9 A. 상장사 227.1 시가총액 지분율 동아에스티 227.1 1,217.2 18.7 최근 3 개월시가총액평균 B. 비상장사 1,339.9 2016E 순이익 PER 지분율 동아제약 1,031.8 40.0 100.0 25.8 에너지드링크회사 Coca-Cola, Monster Beverage, Dail Group 2016 년평균 PER 에스티팜 87.3 28.9 15.0 20.1 API CMO 회사 Catalant, Recipharm 2016 평균 PER 장부가 PBR 기타 220.8 220.8 1.0 1Q16 장부가적용 C. 투자부동산 8.8 1Q16 장부가적용 3. 순차입금 151.2 1Q16 장부가적용 4. 기업가치 (1+2-3) 1,522.4 5. 보통주주식수 (1,000 주 ) 4,482 6. 적정주가 ( 원 ) 339,706 7. 상승여력 64.6 자료 : NH투자증권리서치센터 4

에스티팜공모개요 공모전주식수공모주식수공모희망가액공모금액공모후주식수자료 : 에스티팜 13,992,000주 4,664,000 주 24,000 원 ~ 27,000 원 1,119 억원 ~ 1,259 억원 18,656,000 주 에스티팜공모일정 증권신고서제출일수요예측일청약예정일납입예정일매매개시일자료 : 에스티팜 2016년 5월 17일 2016년 6월 9일 ~ 2016년 6월 10일 2016년 6월 15일 ~ 2016년 6월 16일 2016년 6월 20일 2016년 6월 23일 에스티팜보호예수현황구분 주식수 공모후비중 매도금지기간 최대주주및특수관계자등 6,996,792 37.5% 상장후 6개월 2,796,552 15.0% 상장후 6개월 수석문화재단 171,600 0.9% 상장후 6개월 합계 9,964,944 53.4% - 자료 : 에스티팜 공모후에스티팜주주구성 소액주주 25.0% 기타주주 21.6% 최대주주및특수관계인 37.5% 수석문화재단 0.9 15.0% 자료 : 에스티팜 5

Global Peer Valuation ( 단위 : 백만달러 ) 회사명 경보제약 Catalent Recipharm Monster Beverage Coca-Cola Dali Group 국가 한국 미국 스웨덴 미국 미국 중국 주가 ($) 13.9 21.4 14.4 156.0 44.8 0.5 시가총액 332.6 2,673.8 907.5 31,670.6 193,770.4 7,288.6 매출액 2014 161.3 1,827.7 375.7 2,465 45,998 2,417 2015 157.4 1,830.8 402.2 2,723 44,294 2,684 2016E n/a 1,821.4 564.5 3,052 42,556 2,834 영업이익 2014 26.3 240.9 39.8 748 9,708 444 2015 22.7 259.9 33.2 894 8,728 586 2016E n/a 225.0 52.1 1,221 10,224 622 EBITDA 2014 33.1 383.8 58.4 773 11,684 522 2015 30.0 400.7 61.2 925 10,698 669 2016E n/a 405.5 93.3 1,256 12,315 685 순이익 2014 8.2 16.2 23.4 483 7,098 337 2015 23.1 212.2 25.5 547 7,351 464 2016E n/a 101.7 33.1 782 8,448 511 EPS ($) 2014 3.81 0.22 0.63 2.9 1.6 n/a 2015 1.01 1.77 0.52 2.9 1.7 0.0 2016E n/a 0.79 0.60 4.0 1.9 0.0 PER ( 배 ) 2014 n/a n/a 29.05 38.1 20.6 n/a 2015 35.20 35.20 35.20 35.2 35.2 35.2 2016E n/a 17.68 22.54 39.6 23.1 14.7 PBR ( 배 ) 2014 n/a n/a 2.57 12.0 6.1 n/a 2015 2.76 5.47 2.14 6.3 7.3 4.2 2016E n/a 3.97 1.66 8.6 8.2 3.6 EV/EBITDA 2014 n/a n/a 16.28 22.0 17.5 n/a ( 배 ) 2015 10.95 13.45 13.66 29.5 19.7 10.0 2016E n/a 10.78 13.11 24.3 17.8 8.7 ROE (%) 2014 12.74 n/a 11.39 38.5 22.2 90.6 상대수익률 (%) 절대수익률 (%) 주 : 6 월 17 일종가기준자료 : Bloomberg 2015 27.32 n/a 8.84 17.3 26.3 46.8 2016E n/a 23.29 8.15 18.8 31.8 25.3 1 Week -2.10-5.29-0.18 2.8-1.4 1.5 1 Month 3.21-25.85-7.30 4.5 1.0-6.5 3 Months 11.71-18.12-7.38 13.1-2.8 0.3 6 Months 17.19-17.52 21.88 3.6 2.0 7.1 1 Year n/a -28.39-2.88 18.8 12.9 n/a YTD 13.08-15.47 12.69 3.3 2.9 1.3 1 Week -2.11-6.42-1.45 1.6-2.6 0.5 1 Month 4.85-25.17-10.36 5.5 1.9-4.4 3 Months 10.96-17.25-13.57 14.2-1.8-1.4 6 Months 17.39-14.82 11.24 7.0 5.4 0.0 1 Year n/a -29.70-19.29 16.6 10.9 n/a YTD 14.08-14.34 1.12 4.7 4.3-6.1 6

STATEMENT OF COMPREHENSIVE INCOME Valuation / Profitability / Stability ( 십억원 ) 2012/12A 2013/12A 2014/12A 2015/12A 2012/12A 2013/12A 2014/12A 2015/12A 매출액 484.8 570.9 630.6 704.7 PER( 배 ) 16.2 52.6 351.5 16.3 증감률 (%) -54.1 17.7 10.5 11.8 PBR( 배 ) 1.8 1.4 1.2 1.6 매출원가 312.3 386.8 439.1 457.3 PCR( 배 ) 8.3 9.4 9.1 7.2 매출총이익 172.6 184.0 191.5 247.4 PSR( 배 ) 2.8 1.4 0.8 1.1 Gross 마진 (%) 35.6 32.2 30.4 35.1 EV/EBITDA( 배 ) 19.2 13.9 19.5 12.7 판매비와일반관리비 140.4 150.4 170.7 183.1 EV/EBIT( 배 ) 41.7 23.0 39.7 17.9 영업이익 32.2 33.6 20.8 64.4 EPS( 원 ) 7,562 2,806 346 10,414 증감률 (%) -71.7 4.4-38.1 209.0 BPS( 원 ) 69,301 103,718 103,592 107,237 OP 마진 (%) 6.6 5.9 3.3 9.1 SPS( 원 ) 43,541 104,285 144,489 153,906 EBITDA 70.0 55.6 42.4 90.7 자기자본이익률 (ROE, %) 10.3 2.4 0.4 9.5 영업외손익 9.8 0.5 4.5 29.7 총자산이익률 (ROA, %) 5.6 1.6 0.6 5.8 금융수익 ( 비용 ) -3.1-2.7-11.7-10.9 투하자본이익률 (ROIC, %) 2.6-1.6 2.1 9.6 기타영업외손익 -1.3 1.6 8.3 33.1 배당수익률 (%) 0.8 0.7 0.8 0.6 종속, 관계기업관련손익 14.3 1.7 7.8 7.4 배당성향 (%) 12.4 27.9 261.2 9.7 세전계속사업이익 42.1 34.2 25.3 94.1 총현금배당금 ( 십억원 ) 12 5 5 5 법인세비용 6.6 23.1 18.8 27.5 보통주주당배당금 ( 원 ) 1,000 1,000 1,000 1,000 계속사업이익 35.5 11.1 6.5 66.6 순부채 ( 현금 )/ 자기자본 (%) 11.2 17.5 43.9 46.3 당기순이익 90.3 21.5 6.5 66.6 총부채 / 자기자본 (%) 95.5 92.0 102.3 103.0 증감률 (%) 20.6-76.2-69.8 927.2 이자발생부채 606 343 421 430 Net 마진 (%) 18.6 3.8 1.0 9.5 유동비율 (%) 150.7 103.1 83.0 69.7 지배주주지분순이익 85.9 15.6 1.7 47.9 총발행주식수 ( 백만원 ) 12 5 5 5 비지배주주지분순이익 4.4 5.9 4.8 18.7 액면가 ( 원 ) 5,000 5,000 5,000 5,000 기타포괄이익 -11.4-25.7-0.7-9.5 주가 ( 원 ) 122,186 147,500 121,500 169,500 총포괄이익 78.9-4.2 5.8 57.1 시가총액 ( 십억원 ) 1,214 640 545 791 STATEMENT OF FINANCIAL POSITION CASH FLOW STATEMENT ( 십억원 ) 2012/12A 2013/12A 2014/12A 2015/12A ( 십억원 ) 2012/12A 2013/12A 2014/12A 2015/12A 현금및현금성자산 381.2 198.2 134.8 120.0 영업활동현금흐름 56.7 35.8-7.9 80.9 매출채권 167.8 76.9 85.6 83.3 당기순이익 90.3 21.5 6.5 66.6 유동자산 748.9 397.2 355.8 373.0 + 유 / 무형자산상각비 37.8 22.0 21.6 26.3 유형자산 778.2 366.4 428.8 440.8 + 종속, 관계기업관련손익 -14.3-1.2-7.3-37.4 투자자산 133.3 195.8 268.9 372.4 + 외화환산손실 ( 이익 ) -7.8-4.9-1.0 0.3 비유동자산 974.2 591.0 725.2 850.5 Gross Cash Flow 163.4 86.3 58.4 107.2 자산총계 1,723.1 988.3 1,081.1 1,223.5 - 운전자본의증가 ( 감소 ) -78.5-25.4-49.5-16.0 단기성부채 338.0 279.3 346.1 390.1 투자활동현금흐름 -19.6-138.5-116.5-106.9 매입채무 47.8 30.5 20.6 31.2 + 유형자산감소 0.7 0.5 0.3 0.4 유동부채 496.8 385.4 428.5 535.5 - 유형자산증가 (CAPEX) -71.4-109.7-87.1-96.9 장기성부채 267.9 63.5 74.5 39.9 + 투자자산의매각 ( 취득 ) 3.4-91.2-58.9-100.9 장기충당부채 25.1 5.3 16.1 19.9 Free Cash Flow -14.7-73.9-95.0-15.9 비유동부채 345.1 88.3 118.1 85.3 Net Cash Flow 37.1-102.7-124.4-26.0 부채총계 841.9 473.7 546.6 620.9 재무활동현금흐름 167.3-80.2 61.1 11.1 자본금 55.7 21.7 22.4 23.3 자기자본증가 3.0-121.6 19.8 0.2 자본잉여금 234.8 147.2 166.3 165.5 부채증감 164.4 41.4 41.3 10.9 이익잉여금 461.1 470.7 436.3 479.5 현금의증가 203.9-183.0-63.4-14.8 비지배주주지분 32.4 43.0 48.8 81.0 기말현금및현금성자산 381.2 198.2 134.8 120.0 자본총계 881.2 514.6 534.5 602.6 기말순부채 ( 순현금 ) 98.4 89.8 234.5 278.9 7

종목투자등급 (Stock Ratings) 및투자등급분포고지 1. 투자등급 (Ratings): 목표주가제시일현재가기준으로향후 12 개월간종목의목표수익률에따라 Buy : 15% 초과 Hold : -15% ~ 15% Sell : -15% 미만 2. 당사의한국내상장기업에대한투자의견분포는다음과같습니다. (2016 년 6 월 17 일기준 ) 투자의견분포 Buy Hold Sell 77.2% 22.8% 0.0% - 당사의개별기업에대한투자의견은변경되는주기가정해져있지않습니다. 당사는투자의견비율을주간단위로집계하여기재하고있으니참조하시기바랍니다. Compliance Notice 당사는자료작성일현재 ' 의발행주식등을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 본자료는당사공식 Coverage 기업의자료가아니며, 정보제공을목적으로투자자에게제공하는참고자료입니다. 따라서당사의공식투자의견, 목표주가는제시하지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 고지사항 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치센터의금융투자분석사가신뢰할만한자료및정보를바탕으로최선을다해분석한결과이나그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서투자자의투자판단을위해작성된것이며어떠한경우에도주식등금융투자상품투자의결과에대한법적책임소재를판단하기위한증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료는당사의저작물로서모든지적재산권은당사에귀속되며당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. 8