[ 현황 ] 판다본드는 10년간의침체기를거쳐 2015 년하반기부터발행량이급증하기시작 2016 년 1~7 월 27개기관이 571억위안규모를발행하였으며, 이는 2015 년발행규모의 4.8배에달함 [ 급증배경 ] 중국당국의판다본드발행에대한점진적인규제완화로규모가급증 한편낮은발행금리, 환리스크헤지, 다양한투자자확보, 위안화약세전망등의이유로판다본드발행유인이증가 [ 주요과제및전망 ] 그러나판다본드의발행관련하여제도미비, 회계기준불일치, 모집자금의사용어려움등으로해결해야할과제들이산재 IFC는향후 5년간판다본드시장규모가 500억달러 ( 약 3,200억위안 ) 이상일것으로전망 [ 현황 ] 판다본드는 10 년간의침체기를거쳐 2015 년하반기부터발행량이급증하기시작 판다본드는외국기관이중국역내에서발행하는위안화표시채권을말함 중국의첫판다본드는 2005년 10월국제금융공사 (IFC) 와아시아개발은행 (ADB) 이중국의은행간채 권시장에서각각 11 억 3,000 만위안, 10 억위안의위안화표시채권을발행하면서시작 그러나판다본드의발행주체와모집자금의사용제한등으로판다본드의발행은저조한흐름을보임 2010 년 9월 국제개발기구의위안화채권발행관리잠정방법 개정안에서판다본드발행을통해모집한자금을해외에서사용하도록허용함에따라 2015년상반기까지총 4개기관이 60억위안규모의판다본드를발행하는등발행량이소폭증가 2015년하반기부터판다본드의발행량이급증하기시작하여 2016 년 1~7 월 27개기관이 571억위안규모를발행하였으며, 이는 2015년발행규모의 4.8배에달함 한국정부도 2015 년 12 월 3 년만기, 30 억위안규모의판다본드를발행 1 중국금융시장포커스 2016 년여름호
< 그림 1> 판다본드발행추이 자료 : Bloomberg [ 급증배경 ] 중국당국의판다본드발행에대한점진적인규제완화로규모가급증 과거판다본드의발행주체가국제개발기구에만제한되어있었고모집한자금도중국내에서만사용가 능등의제한으로판다본드의발행은미미한수준 2010 년 9월중국인민은행의 국제개발기구의위안화채권발행관리잠정방법 개정안에따라국제개발기구는모집한자금을해외에서사용가능하도록허용 2015년 9월중국인민은행은 HSBC( 홍콩 ) 과중국은행 ( 홍콩 ) 의본토에서의위안화채권발행을승인하였으며, 이는글로벌상업은행의판다본드발행이시작됨을의미 이후판다본드의발행주체는국제개발기구, 해외비금융기업, 해외상업은행, 외국지방정부, 외국중앙은행으로확대 또한 2016 년 4월중국인민은행은판다본드발행을통해모집된자금을해당기업의중국내자회사에대출을할수있도록허용하였으며, 외채한도의제한을받지않는다고규정 2
< 표 1> 판다본드의규제완화내용 시간 2005.2 국제금융기구의판다본드발행허용 - 모집된자금을중국내건설프로젝트의중장기고정자산투자또는자본금으로제한 - 모집된자금을외화로환전하여해외에송금제한 - 중국인민은행, 국가발전개혁위원회, 중국증권업협회의심사및승인, 국무원의승인을요함 내용 2010.9 국제개발기구의위안화채권발행관리잠정방법 을개정하여국제개발기구는모집한자금을해외에서사용가능 2015.9 HSBC( 홍콩 ), 중국은행 ( 홍콩 ) 에판다본드발행을승인 2016.4 중국인민은행은판다본드발행을통해모집된자금을해당기업의중국내자회사에대출을할수있으며외채한도의제한을받지않음 한편낮은발행금리, 환리스크헤지, 다양한투자자확보, 위안화약세전망등의이유로판다본드발행유인이증가 중국은 2015년이래 5번의금리인하시행으로금리가낮아짐에따라조달비용이감소 1년만기대출금리 : 2014 년 12월 5.6% 2015년 12월 4.35%, 1년만기예금금리 : 2014 년 12월 2.75% 2015년 12월 1.5% 위안화부채가있는발행자의경우중국내에서의위안화조달은헤지역할을하기때문에환리스크를감소 또한중국은행간채권시장진입자격을보유한국내외투자자도판다본드투자가가능하기때문에다양한투자자확보가능 중국은행간채권시장은중국내가장큰위안화채권시장으로규모가전체채권시장규모의 90%(44.5 조위안 ) 이상을차지 한편, 위안화약세전망으로판다본드의발행급증 2015년 8월 11일환율개혁이후위안화약세가전망됨에따라투자자들은역외시장에서의위안화수요감소 [ 주요과제및전망 ] 1) 그러나판다본드의발행관련하여제도미비, 회계기준불일치, 모집자금의사용어려움등으로해결해야할과제들이산재 1) 人民币系列 : 熊猫债市场 - 蓄势待发, 亚洲证券产业与金融市场协会, 2016.6.1. 3 중국금융시장포커스 2016 년여름호
현재판다본드의발행과관련하여국제금융기구의판다본드관련잠정제도만발표되어있는반면해외 금융기관, 정부나기업의판다본드발행관련제도가미비 판다본드발행시중국회계기준을따라야한다고규정하고있는가운데홍콩회계기준과 EU의 IFRC(International Financial Reporting Standards) 만이동등한효력을가지고있어기타회계기준을적용하는경우발행제한이있음 한편발행자가모집자금을역내혹은역외에서사용하려면승인을받아야하는데, 중국당국은자금의과도한해외유출을통제하기때문에해외사용어려움이있음 2) IFC는향후 5년간판다본드시장규모가 500억달러 ( 약 3,200억위안 ) 이상일것으로전망 중국당국의자본시장개방의지, 위안화국제화추진에힘입어향후판다본드시장에대한제한을점진적으로완화하여판다본드시장이더욱활성화될것으로전망 2) 위안화표시판다본드발행, 5 년내 18 조이를듯, 이데일리, 2015.6.15. 4
< 표 2> 판다본드발행현황 발행일 발행자 발행금리 발행금액 만기 2005-10-14 International Finance Corp 3.4 11.3 10 2005-10-14 Asian Development Bank 3.34 10 10 2006-11-15 International Finance Corp 3.2 8.7 7 2009-12-08 Asian Development Bank 4.2 10 10 2014-03-17 Daimler AG 5.2 5 1 2014-11-06 Daimler AG 4.6 15 1 2015-04-10 Daimler AG 4.8 30 1 2015-09-30 Bank of China Hong Kong Ltd 3.5 10 3 2015-10-08 Hongkong & Shanghai Banking Corp 3.5 10 3 2015-11-02 China Merchants Holdings Hong Kong 3.03 5 1 2015-11-24 Daimler AG 3.6 15 1 2015-11-24 Daimler AG 3.9 5 2 2015-12-09 Standard Chartered Bank Hong Kong 3.5 10 3 2015-12-16 Korea International Bond 3 30 3 2015-12-28 Powerlong Real Estate Holdings Ltd 6.8 2 4 2015-12-28 Powerlong Real Estate Holdings Ltd 7.3 3 5 2015-12-29 Country Garden Holdings Co Ltd 4.99 10 5 2016-01-13 China Gas Holdings Ltd 4.2 10 3 2016-01-18 Shimao Property Holdings Ltd 4.8 40 5 2016-01-25 Province of British Columbia Canada 2.95 30 3 2016-03-02 Country Garden Holdings Co Ltd 4.75 40 5 2016-03-21 Yuexiu Transport Infrastructure Ltd 3.38 7 7 2016-03-21 Yuexiu Transport Infrastructure Ltd 2.85 3 5 2016-03-29 Country Garden Holdings Co Ltd 4.55 40 4 2016-04-01 HNA Group International Co Ltd 6.7 20 3 2016-05-05 China Huiyuan Juice Group Ltd 7.6 6 3 2016-05-23 Chong Hing Bank Ltd 3.6 15 3 2016-05-30 China Resources Land Ltd 3.2 20 3 2016-05-30 China Resources Land Ltd 3.6 30 5 2016-06-07 Semiconductor Manufacturing International 2.99 6 1 2016-06-08 Semiconductor Manufacturing International 3.35 15 3 2016-06-17 Daimler AG 3.48 40 1 2016-06-27 Hopson Development Holdings Ltd 4.95 31 3 2016-07-01 HNA Group International Co Ltd 6.7 30 3 2016-07-13 Iowa China Offshore Holdings Hong Kong 3.12 10 3 2016-07-13 Iowa China Offshore Holdings Hong Kong 3.58 5 5 2016-07-19 New Development Bank BRICS 3.07 30 5 2016-07-21 KWG Property Holding Ltd 4.85 20 5 2016-07-22 China Everbright Ltd 2.92 10 5 2016-07-22 China Everbright Ltd 3.24 30 5 2016-07-28 Beijing Enterprises Water Group Ltd 3 18 5 2016-07-28 Beijing Enterprises Water Group Ltd 3.33 22 7 2016-07-28 KWG Property Holding Ltd 4.95 13 5 2016-07-29 Agile Group Holdings Ltd 4.98 30 4 자료 : Bloomberg 5 중국금융시장포커스 2016 년여름호