자본시장 Weekly Opinion 우가많다. 위안화거래소 는정확히말하면새로운기구나건물을짓는것이아니라위안화를기축통화인달러화로바꾸지않고곧바로각종투자와거래가가능한시스템이나금융시장을만드는것이다. 국내기업들이수출대금으로받아온위안화를국내은행에예금도할뿐더러각종위안화금융상품에투자하

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태성 성
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Opinion 자본시장 Weekly 위안화금융허브를구축하기위한과제 연구위원안유화 중국은역외위안화금융허브를통한위안화국제화에박차를가하고있으며, 주요선진국들은위안화시장을확보하여자국의금융성장동력으로활용하기위해위안화금융허브설립을적극추진하고있다. 홍콩, 런던, 싱가포르의역외위안화시장이빠른성장세를보이고있고대만도아시아지역대표역외위안화시장으로되기위해경쟁하고있다.

1 Opinion 자본시장 Weekly 위안화금융허브를구축하기위한과제 연구위원안유화 중국은역외위안화금융허브를통한위안화국제화에박차를가하고있으며, 주요선진국들은위안화시장을확보하여자국의금융성장동력으로활용하기위해위안화금융허브설립을적극추진하고있다. 홍콩, 런던, 싱가포르의역외위안화시장이빠른성장세를보이고있고대만도아시아지역대표역외위안화시장으로되기위해경쟁하고있다. 한국은중국과의지리적 문화적근접성, 활발한인적 물적교류수준등을감안시충분한잠재성이내재되어있다. 최근중국계은행국내진출확대, 주요외국계은행의위안화업무확대등은국내에서위안화비즈니스의가능성을시사한다. 정부를중심으로기업 금융기관등에서긴視界를가지고미리준비하지않으면잠재적가능성에도불구하고중국등외국계에기회를잠식당할가능성이있다. 한국은중국과의협력을통해한국내위안화채권시장등역외위안화금융시장육성지원책을마련하는선제적인조치를취할필요가있다. 중국의성장과향후세계경제에서의비중확대등을감안시, 위안화허브추진은한국금융산업발전의계기가될것으로기대된다. 구체적인정책추진방안으로우선, 무역결제확대를위해위안화청산은행지정 ( 중국계은행또는국내은행 ) 이필요하다. 보다높은위안화예금금리를제공하기위해홍콩, 싱가포르, 런던에만시행되는위안화적격기관투자자 (RMB QFII) 한도를한국에도적용해줄것을중국정부에요청해야할뿐더러중국본토기업들에대한한국금융기관들의위안화대출통로를구축해야한다. 다음, 위안화투자시장을조성하기위해중국측에중국기업등의한국에서위안화표시채권 (K-RMB 본드 ) 발행을요청해야한다. 또한운용시장개설을위해위안화표시금융상품거래확대가필요하며인프라구축면에서원-위안화직거래체결협정이필요하다. 최근미국의양적완화축소로신흥국들의금융시장이불안해지자국내에서는외환시장충격 본고의견해와주장은필자개인의것이며, 자본시장연구원의공식적인견해가아님을밝힙니다. 을완화할방안으로 위안화거래소 설립의필요성이제기되고있다. 하지만 위안화거래소 에대한개념을단순히환전소를만든다든가원-위안화직거래시장을만드는것으로이해하는경 호 ~

2 자본시장 Weekly Opinion 우가많다. 위안화거래소 는정확히말하면새로운기구나건물을짓는것이아니라위안화를기축통화인달러화로바꾸지않고곧바로각종투자와거래가가능한시스템이나금융시장을만드는것이다. 국내기업들이수출대금으로받아온위안화를국내은행에예금도할뿐더러각종위안화금융상품에투자하고헤지할수있는시장을만드는것이다. 따라서금융당국이나연구기관들은 위안화역외금융시장 혹은 위안화금융허브 (Hub 위안화중국역외중심지 ) 라는단어를사용한다. 아래위안화금융허브에대한정확한이해를시작으로한국정부의추진필요성및그추진방안에대해논의하고자한다. 위안화금융허브는무엇인가? 세계주요국이위안화금융허브구축경쟁에돌입한이유는? 중국은급속한경제발전을통해 G2로성장했고그에걸맞는금융시장을구축하고국제금융시장내영향력을확대하기위해위안화국제화에박차를가하고있다. 위안화국제화는위안화가해외에서사용및유통되어국제적으로인정받는결제, 투자및비축통화로되는과정을말한다. 2009년부터중국정부는위안화의국제화를공식화하였고, 위안화의해외사용을추진하기시작하였으며, 점진적으로완전한자유태환이가능한국제통화로만들기위해노력하고있다. 위안화국제화의진전은자본시장개방과자유로운환율운용이필요하나중국경제의여건상상당기간이를허용할수없어, 역외에서이를가능하게하는위안화금융허브를운영할필요성이생겼 다. 즉중국은본토로의영향은차단하면서위안화의국제적통용성을높이고문제점을파악하고대비하기위한시범지역으로활용하고자하는것이다. 따라서위안화금융허브는중국본토이외에서위안화및위안화표시금융거래가집중되는위안화관련금융서비스집적지를지칭한다. 즉무역결제를위한위안화수요와더불어위안화자금조달, 신용거래, 투자및헤지모두가능한지역을말한다. 위안화금융허브의범위는다음의세가지단계로구분할수있다. 제1단계는위안화결제시스템구비단계, 즉결제통화로서위안화의기능을수행할수있는단계로위안화은행계좌, 담보및결제서비스를제공할수있는단계를말하며, 중국의무역결제시위안화사용촉진방안과더불어무역대금거래위주의시장형성이가능해야한다. 제2단계는위안화조달시장구축단계로서결제시스템이완비된후위안화수요자가위안화를조달할수있는시장의구축이필요한데, 이를위해서는시중은행의위안화예금확보, 중국과의협력관계구축을통한위안화조달통로개설등이필요하다. 제3단계는위안화금융상품운용시장단계로서다양한위안화표시금융상품거래, 투자및부수서비스제공이가능한시장을구축하는단계이다. 위안화거래에따른환헤지와수익실현을위한투자수요등도이단계에서는충분히수용될수있는심도깊은시장구축이필요한단계이다. 홍콩은가정먼저위안화중국역외중심지전략을시작하였으며, 2004년위안화관련업무개 2

3 Opinion 자본시장 Weekly 시이후지속적으로관련인프라를구축하고있다. 현재중화권국가인싱가포르, 대만은물론영국, 프랑스, 독일유럽각국도위안화시장잠재력을높게평가하여홍콩처럼위안화금융허브구축경쟁에가세하고있다. 위안화금융허브경쟁이확대되어가는가장큰요인은국가적차원에서위안화거래시장선점을통해자국의금융부문위상및경쟁력을강화한다는전략이다. 즉위안화관련인프라를구축하고위안화금융거래의중심지로입지를굳혀, 중국이자본시장을개방하더라도중국을대신하여위안화비즈니스의중심이되려는목표를실현시키고자하는것이다. 세계위안화금융허브구축동향과향후전망은? 그동안홍콩은위안화역외금융허브로발전하기위해노력하였고, 제1의위안화역외허브로서입지를굳히는상황이다. 홍콩내은행을통한위안화무역결제는 2010년 3,692억위안에서 2012년 26,325억위안으로약 8배가량증가하였다. 2012년 12월홍콩위안화해외무역결제액은 7,000억위안으로전체위안화역외결제규모의 78% 를차지하였다. 위안화무역결제확대에따라역외시장, 특히위안화거래를하는홍콩내금융기관은 2008년말 39개사에서 2011년말 187 개사로 4배넘게늘고, 예금잔액은 2009년말 600 억위안에서 2013년상반기 6,979.6억위안으로 10 배이상증가하였다. 2013년 5월위안화일일평균거래량은 639.1억달러로, 동기간 627.4억달러상당의홍콩달러일일거래량을초과하였다. 위안화무역결제규모의확대에따른위안화잔 액증가및투 융자활동의활성화는각종정책및위안화금융상품의출시를위한기회를마련하였다. 저금리예금에한정되어있던역외위안화운용처가채권, 펀드, 보험, 황금, 외환거래및무역금융등고수익금융상품으로다원화되고있다. 2010년 7월홍콩내위안화금융서비스에대한규제가대폭완화되면서홍콩의역외위안화자금조달활동도활성화되고있다. 위안화표시채권인딤섬본드시장규모역시빠르게확대되고있는데, 2012년말딤섬본드잔액은 2,372억위안으로전년대비 60% 증가하였다. 현재홍콩채권시장은과거의홍콩달러화채권중심 (98%) 에서위안화채권 (51.6%) 중심으로바뀌어가고있다. 2012년 11월홍콩에서위안화로모집한자금을중국본토금융시장에다시투자할수있도록하는 RQFII의한도도기존 700억위안에서 2,700억위안으로 4배확대되었다. 주목해야할것은홍콩이위안화역외중심으로서의입지를굳힌것은중국이그지위를부여해서가아니고, 홍콩당국이장기적인전략을수립하고위안화역외금융센터를구축하겠다는의지를지속적으로강조하며중국정부를설득하고협상한결과라는것이다. 중국정부역시무역결제를통해유출된위안화투자처제공차원에서홍콩을역외위안화시장으로조성하였다. 영국은국가적차원에서위안화허브경쟁에뛰어들고있다. 영국정부는런던을글로벌위안화허브로육성한다는방침이다. 2012년 4월런던의위안화비즈니스활성화를위해 The City of London initiative 를설립하고, 10개은행을위안화 호 ~

4 자본시장 Weekly Opinion 역외시장리딩뱅크로지정하였다. 2012년글로벌위안화역외거래중영국런던이 26% 를차지하면서구미지역최대위안화거래허브로부상하였고, 영국은중국, 홍콩및싱가포르를제외하고위안화거래량이가장많은국가로부상하고있다. 외환스왑규모가 2011년 9.6억달러에서 2012 년 33.6억달러로증가하여전체위안화거래확대를견인하였다. 위안화소매금융의경우 City of London이영국전체금융시장의약 85% 를점유하고있는 12개은행을대상으로위안화관련영업현황을조사한결과, 조사대상금융기관의 55% 가위안화소매금융서비스를제공하고있으며, 전체예금규모는 30억위안 (2011년 38억위안 ) 을초과하였다. 위안화기업금융의경우 2012년말기업위안화예금계좌잔액은 21억위안에달했고, 수입금융은 270억위안, 수출금융은 66억위안으로전년대비 100% 증가하였다. 신용장과기타채무보장은 47억위안으로전년대비 13배증가하였다. 기관및은행간시장의경우 2012년현물인수도 (deliverable) 위안화관련 FX 상품의일일거래금액은 7.2억달러로전년대비 3배이상급증하였고, 차액결제 (non-deliverable) 위안화관련 FX 상품의일평균거래량은 90.8억달러로전년대비 12.3% 증가하였다. HSBC는영국런던에서 2013 년 4월홍콩이외지역가운데최초로위안화표시채권발행에성공하였다. 당시조지오스본 (Osborne) 영국재무장관은 런던을위안화역외거래중심지로만들겠다 고공개도전장을내밀었다. 당해 6월영국은 G7 국가중최초로중국과 200억파운드 (2,000억위안) 규모의통화스왑협정 을체결했다. 이어 10월에는조지오스본재무장관이중국을방문해위안화국제화에적극협력하겠다는정책의지를표명하고, 런던금융기관에중국주식과채권에대한위안화직접투자를개방하는방안에합의했다. 최근중국외환관리국으로부터총 800억위안규모의 RQFII 한도를부여받았다. 파리도홍콩, 런던뒤를이은위안화금융허브를구축하기위해노력하고있다. 현재파리시장의위안화예금은 100억위안으로유럽제2의위안화자금규모를가지고있고, 파리은행업은발달되고위안화역외시장구축조건을마련하였으며, 많은프랑스기업은위안화역외시장에큰관심을보이고있다. 중국과프랑스의무역중약 10% 의무역은위안화로결제되며, 중국은프랑스의제3대수출시장이고프랑스의제2대수입국이다. 피에르모스코비치프랑스재무장관은 2013 년 11월 26일 ( 현지시간 ) 베이징에서열린중국-프랑스고위급경제정상회담에서 파리는국제적으로독특한위치를차지하고있어위안화거래허브가되기에부족함이없다 고하면서 파리는중국이아프리카로뻗어나갈수있는기점이될수있고아프리카는우리도관심이있는시장 이라고강조했다. 이에대해주광야오 ( 朱光耀 ) 재정부부부장은 중국도열린마음으로검토하고있다 며 만일파리에역외위안화센터가만들어지면 1년통화거래량은 100억달러 ( 약 10조6100억원 ) 가넘게될것 이라고말했다. 싱가포르는 2009년부터위안화해외무역결제업무를시작하였으며, 홍콩과의차별화로위안화 4

5 Opinion 자본시장 Weekly 투자고객유치에주력하고있다. 일일외환거래량세계 4위를자랑하는싱가포르는아시아권에서가장활발한외환시장을갖추고있으며, 2011 년이후위안화예금유치및자산관리상품출시등위안화관련업무를개시하였다. 국제무역에서홍콩이외에아세안과중국의무역관계는싱가포르에서의위안화역외금융중심지건설의중요성을강화하고있다. 현재싱가포르의위안화예금잔액은 700~1,000억위안규모로추정되고있어, 홍콩의 5,710억위안에이어세계 2위의규모이다. 중국인민은행이 2013년 2월 8일중국공상은행싱가포르지점을위안화청산결제은행으로지정함에따라싱가포르가 ASEAN 국가를배경으로한역외위안화센터로도약할수있는계기가될것으로전망된다. 대만은 2005년부터일부지역금융기관에서위안화환전업무를시범실시하기시작하였으며, 중국역외위안화중심지로도약하기위한노력을하고있다. 대만의위안화결제규모는홍콩, 영국, 싱가포르에이어 4번째로크다. 대만외환지정은행과국제금융서비스기구 (OBU) 에예치된위안화예금규모는 2013년 5월말기준 663억위안으로사상최대치를기록하였다. 중국과대만양안화폐관리국은 2012년 8월양해각서를체결하고양안통화결제기구도설립하기로하였다. 2013년 2월부터대만금융회사 46곳이위안화서비스를시작하였다. 현재대만은 RQFII를추진하고있으며, 만약허용된다면중국-대만간위안화거래가더욱활성화될전망이다. 현재중국 5대국영은행중중국은행과교통은행, 건설은행이대만에 지점을설립해영업을시작하였고, 이중중국은행타이베이지점이대만내위안화청산은행으로지정되었다. 상하이자유무역지대 (FTZ) 등을통한중국의자본자유화, 위안화국제화추진이가속화되고금융개혁이확대됨에따라글로벌무역및투자에서위안화사용이더욱늘어날것으로전망 1) 되며역외위안화비즈니스에대한각국의주도권경쟁은한층치열해질것으로예상된다. 상하이 FTZ는홍콩, 대만, 싱가포르, 런던이외에위안화비즈니스를확대할수있는새로운기회를제공하여많은다국적기업이진출함에따라위안화국제화가더욱빨라질것 2) 으로기대된다. 위안화국제화와직결되는각종금융개혁조치가예상보다빠르게진전될가능성이크다. 금리자유화는 2017년, 자본계정태환은 2020년이내에완성될것으로예상 3) 되는가운데, 2013년 8월저우샤호촨 1) 최근중국의무역및해외투자위안화결제규모는급격한증가세를나타내고있다. 위안화무역결제규모는지난 3년간 2010년상반기누적 670억위안에서 2013년상반기 2조 438억위안으로 30배로증가하였다. 전체무역거래중위안화결제비중은 2012 년 1월 7.5% 에서 2013년 9월 18.1% 두자릿수로상승하였다. 또한위안화를활용한직접투자및해외투자규모도빠르게증가하였는데, 2013년 1~9월대중국외국인투자중위안화결제규모는 2,803억위안을기록하여 2012년연간결제액인 2,536억위안을이미넘어선상태이다. 동기간중국의해외투자중위안화결제규모는 522억위안으로전년동기대비 136% 증가하였다. 중국은무역결제통화의국제화추진을통해결제규모와위안화직접투자규모가크게증가하면서위안화유동성이크게확대되고있다. 2) 중국인민대학에서발표하는위안화국제화지수 (RII) 는위안화의국제화정도를가늠하는지표로 2010년 0.02% 에서 2012년 0.87% 크게상승하였다. 한편, 세계기타주요통화의국제화지수를살펴보면미달러화 52.34%, 유로화 23.60%, 엔화 4.46%, 파운드화 3.98% 이다. SC은행은위안화를기반으로한비즈니스활동동향을추적하기위해위안화글로벌지수 (RGI) 를개발하였으며, 위안화글로벌지수는 2013년 4월말현재 925로전년대비 63% 증가하였다. 3) 2013년 5월인민은행통화정책위원회천위루위원등은 금리와 호 ~

6 자본시장 Weekly Opinion 인민은행장은금리자유화가더욱앞당겨질수있음을시사하였다. 2014년에는현재중국인민은행이개발중인위안화청산시스템 CIPS(China International Payments System) 가도입되어외국계은행의위안화결제프로세스가개선될것으로기대하고있다. 위안화국제화를한단계씩도약시키는원년이될것으로전망된다. 한국은중국과의지리적 문화적근접성, 활발한인적 물적교류수준등을감안시충분한잠재성이내재되어있다. 최근중국계은행국내진출확대 5), 주요외국계은행의위안화업무확대 6) 등은국내에서위안화비즈 니스의가능성을시사한다. 정부를중심으로기 한국은왜위안화금융허브구축이필요한가? 위안화국제화는중국내부적으로중장기적인계획하에단계적으로추진되고있지만최근의변화추세를종합해볼때, 향후위안화가아시아지역주요결제통화중하나로부상하는시점이예상보다빨라질가능성 4) 도있다. 따라서이에따른관련제도개혁에대한면밀한관심과대응이요구된다. 특히 12차 5개년계획이끝나는 2015년과상해국제금융중심건설목표시점인 2020년은 위안화자본계정개방로드맵 보고서를공개, 동보고서에서최초로금리 외환자유화와관련된구체적인시기가제시되었다. 개인의위안화환전한도 1인당 2만위안도 2014년에완화또는폐지될것으로보이며, 이경우역외위안화시장의위안화자산운용상품이크게늘어나면서위안화자금풀이확대될것으로예상된다. 4) 국제은행간자금결제통신망 (SWIFT, Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication) 에따르면세계결제통화중위안화순위는 2010년 35위, 2012년 1월 20위, 2013년 5월 13 위로상승하였고, 5월기준세계결제통화중위안화결제비중은 0.84% 수준으로지속적인상승세를보여주고있다. 또한글로벌외환시장에서의위안화위상제고가가시화되고위안화거래량증가세가두드러지고있다. 지난 2010년 340억달러에서 2013년 1,200억달러로 3년간 4배가까이증가하였고, 항목별로보면외환스왑비중이 1/3로가장높다. 작년위안화는일일거래량기준 2001년 35위에서 2010년 17위, 2013년 9위로글로벌통화중 Top 10에진입하였다. 글로벌외환거래에서위안화가차지하는비중은 2001년 0.1% 미만에서현재 2.2% 로증가하였다. Standard Chartered 은행은 2015년이전에국경간위안화결제시스템 (CIPS) 이완료되고중국의수입거래를중심으로위안화결제가늘어나면서 2020년에는중국수출입거래의위안화결제비중이 28% 에달할것으로전망된다. 이경우 2020년국제지급결제에서위안화비중은 3% 에달하여엔 캐나다달러및호주달러화를상회할것으로예상된다. 업 금융기관등에서긴視界를가지고미리준비하지않으면잠재적가능성에도불구하고중국등외국계에기회를잠식당할가능성이있다. 한국은중국과의협력을통해한국내위안화채권시장등역외위안화금융시장육성지원책을마련하는선제적인조치를취할필요가있다. 중국의성장과향후세계경제에서의비중확대등을감안시, 위안화허브추진은한국금융산업발전의계기가될것으로기대된다. 중국은한국의최대교역상대국이고양국간교역량또한매년꾸준히늘고있어위안화무역금융및결제서비스에대한잠재적수요가커질것이다. 7) 한중 FTA 체결후, 한국의 GDP, 수입, 5) 중국 5대은행 ( 공상 농업 중국 건설 교통은행 ) 모두서울지점을개설하였다. 중국계은행의경우위안화역외수요가확대됨에따라, 중국계은행과글로벌은행과의업무협력사례가증가되고있다. 중국계은행은풍부한외환유동성을기반으로해외진출을확대하고있는데, 2012년중국은행, 공상은행의해외자산비중은각각 23.5%, 5.8% 이다. 이들은행은각국은행들과의위안화청산서비스및송금업무대리협약, 역외위안화채권업무협력등을통해위안화국제화를견인하고있다. 6) 도이치은행은 2013년 7월한국에서위안화-원화직거래서비스를개시하였다. 7) 2012년말기준, 중국은한국의제1대교역국이고한국은중국의제4대교역국이다. 한국은중국의 4대수출대상국이자, 2대수입국이다. 한 중수교이후교역규모가 35배 (1992년한 중수교당시 64억불에서 2011년 2,206억불 ) 증가되었고지금은한 중 FTA 단계에진입하였다. 중국에대한한국수출의존도가지난해 26.1%( 전체 5,597억달러중 1,460억달러 ) 로사상최고수준을기록했다. 산업연구원의결과에따르면중국성장률 1% 하락 6

7 Opinion 자본시장 Weekly 수출이각각 3.1%~3.2%, 5.4%~5.5%, 5.9% 증가될것으로예상된다. 중장기적으로위안화가유로화나미달러화와유사한수준으로국제통화결제로서의위상이제고될경우를대비하여한국이위안화금융시장의중요한거점시장이되어야할것이다. 한국은중국과의무역거래가많고흑자규모가크다는장점을활용하여동북아시아의역외위안화허브시장으로발전하는방안을신중히검토해야한다. 한 중경제동조화가가속화 8) 되고있지만한 중금융협력은실물경제통합에비해많이미흡하다. 한중금융협력은물질적기반과자금수요를갖추고있으며앞으로한 중 FTA 가체결되면양국간실물통합은더욱진전될것이므로, 이를계기로한중금융협력을강화할필요성이있다. 한 중양국금융통합이주로역외선진국과이루어져있고양국간금융통합의부진한데 9) 이는실질적인경제통합을저해함으로써한 중경제가앞으로도글로벌대외충격에상당히취약해질수있다. 한국은금융강국인영국, 싱가포르는물론, 산업구조가유사한대만과비교해도중국과의금융협력노력이다소미흡한상황이다. 무릇모든금융위기의기저에는금융과실물의불균형이도사리고있으며금번글로벌금융위기도예외가아니었다. 현재진행중인한중 FTA 협상을한중금 은한국대중수출의 1.3% 하락으로이어진다. 8) 1992년수교이후 20년간한 중양국간무역, 투자, 민간교류급성장하에한중양국관계는 전략적협력동반자 로격상되었고, 한중양국의 GDP 상관계수는 0.94( 한미 0.83), 산업생산증가율상관계수는 0.89, 주가지수 0.89, 환율 0.76, 물가상관관계역시긴밀하다. 9) 안유화 (2013) 자본시장연구원 weekly opinion( ) 참조 융협력강화기회로활용하고, 국가적차원에서위안화국제화에대응할필요가있다. 기회측면에서볼때, 국내금융기관의위안화관련업무역량을높여위안화투자수요를국내에서흡수함으로써금융산업의획기적발전의계기를마련할수있다. 우선국내금융기관이위안화무역결제, 위안화표시예금 채권 파생상품등금융거래를확대함으로써위안화비즈니스역량을확충할수있다. 중국경제와위안화관련전문가를육성하고업무경험을축적함으로써글로벌금융기관에대한경쟁력을제고할수있다. 이를통해향후위안화국제화진전으로위안화무역결제가증가하고역내외위안화시장이확대될수록 10) 더많은기회를포착할수있다. 중국자본시장이본격개방되기에앞서역내외다양한위안화투자수요를국내금융기관이선점하고, 중국의자본시장이개방되더라도중국본토와경쟁할수있는입지를구축해야하고, 이과정에서한국의금융산업발전과고용창출도기대할수있다. 다음, 한국은결제통화의다변화를통해달러화에대한높은의존도로인해야기되는리스크를축소할수있다. 한국경제는무역결제나자본거래등에서달러화비중이매우높은수 10) SWIFT에따르면 2013년말기준위안화는전통적무역금융 ( 신용장 + 추심 ) 통화에서유로화를제치고미달러화에이어세계제2위무역금융통화로부상되었다. 위안화가세계무역금융에서차지하는비중은 2012년 1월 1.89% 에서 2013년 10월 8.66% 로급등한반면유로화는 7.87% 에서 6.64% 로하락되었다. 위안화무역금융은중국 59%, 홍콩 21%, 싱가포르 12%, 독일 2%, 호주 2% 등에서주로사용되었다. 한편국제지급결제에서위안화가차지하는비중은 2012년 1월 0.25% 에서 2013년 10월 0.84% 로상승하여세계제12위를차지하였다. 중국은글로벌금융위기이후위안화국제화를선언하며통화스왑과위안화무역결제프로그램의실시를통해중국계은행들은동남아시아무역금융에서의영향력을확대해나가고있다 호 ~

8 자본시장 Weekly Opinion 준이다. 무역결제시달러화비중이수출의경우 줄수있어바이어관리측면에서의효과가있다. 85.8% 이고수입은 82.6%(2011 년기준 ) 로매우높 다. 11) 자본거래시외화표시대외채무에서달러화비중 12) 이매우높게나타나는등대외자본거래도달러화위주로이루어져있다. 달러화에대한높은의존도는아시아이외지역에서발생한충격의부정적영향이한국국내에서더욱증폭되는문제점이있다. 최근미국의양적완화축소에따른신흥국위기가불거지면서한국에서의달러화유출이가속화되어외환시장및외화자금시장과주식시장의변동성이커지는것을경험하였다. 마지막으로, 위안화무역결제가확대되고한국국내에서위안화채권발행등이가능해짐으로써對중국교역기업은환전등거래비용을절감할수있다. 한국국내본사와중국내자회사간위안화로거래시이익증대가예상되는데, 본사와자회사간무역거래를위안화로결제할경우자회사의환전비용이절감 13) 됨으로써기업전체의이익이증가한다. 국내에서본사가위안화채권발행후중국내자회사로송금함으로써자회사는유동성리스크를줄이고보다낮은비용으로자금조달이가능하다. 중국내기업과수출입결제수요를모두가진국내기업은수취한위안화로지급할수있어환위험을헤지하고환전비용을절감할수있다. 또한중국측거래상대방에환위험축소와업무간소화등의편의를제공해 11) 日수출결제통화의경우 2010년기준으로달러 48.9%, 엔 41.0%, 유로 6.2% 순위 12) 달러 74.2%, 엔 11.8%, 유로 7.3%, 파운드 1.2% (2010년말기준 ) 13) 중국자회사는 100만달러거래시 2천달러의환전수수료절감 ( 무역협회 ) 한국은위안화금융허브구축여건이되는가? 한국은위치적으로중국과가까워물적 인적교류가활발하기에 14) 위안화금융허브로될만한일반적인여건을갖추고있다. 우선무역결제통화로서의여건을보면, 한국은중국과무역규모가크고흑자 15) 를유지하고있어위안화결제확대시위안화를축적하기에유리하다. 2012년말기준한국의위안화무역거래결제규모는 100 억위안 (2009년 5억위안->2010년 23억위안-> 2011 년 64억위안 ) 으로전년대비 60% 크게증가하였으며, 위안화결제비중은 2012년전체수출의 0.244%, 전체수입의 0.049% 로 2009년의 0.009%, 0.015% 에비해급속한증가세를보이고있다. 다음투자통화로서의여건을보면, 기업들의위안화자본조달수요가크다. 16) 현재한국계기업들은홍콩에서딤섬본드발행을통해위안화자금조달을하고있다. CJ 제일제당이 2011년 7월한 14) 한 중수교이래상호누적투자현황 (2011년말 ) 은대중한국의누적투자건수는 44,386건총누적투자금액은 501억불이지만대한중국의누적투자건수는 7,527건이고누적투자금액은 37억불이다. 2011년총 641만명의인적교류가있었고, 이중 419만명이중국을방문했고, 222만명이한국을방문했다. 한국체류중국인은 61만명이고중국체류인구는 65만명이다. 주간 837회 52 개노선 ( 한국 7개, 중국 30개도시간 ) 이있다. 15) 대중무역수지흑자 2008년 144.6억달러 2009년 324.6억달러 2010년 452.6억달러 2011년 477.5억달러 2012년 535.4억달러, 2013년말 606억달러로한국전체수출을통해거둔흑자규모인 442억달러를크게웃돌았다. 16) 위안화에대한기업니즈가확대되고있다. 우선자금조달루트다원화차원에서중국의해외투자증가, 역외위안화시장확대는기업의자금조달루트다원화에유리하다. 다음, 본사차원의유동성, 리스크관리효율성제고이다. 글로벌기업들은역외위안화거래를통해개별현지법인이아닌본사차원의총체적인유동성관리가가능하다. 거래통화다원화로특정통화가치하락에따른리스크완화효과도기대할수있다. 8

9 Opinion 자본시장 Weekly 국계기업으로는최초로딤섬본드 11억위안을발행한이후 2012년총 11개한국계기업이 64억위안규모의딤섬본드를발행하였고, 2013년 1~7월 2개한국계기업이 2억위안규모의딤섬본드를발행하였다. 2012년 5월이랜드와현대위아는중국본토에서각각 5억위안, 2.5억위안규모의위안화채권발행에성공하였다. 마지막으로, 중국과통화스왑체결로역외위안화시장조성시유동성공급을위한장치를마련하였다. 한국과중국은 2011년 10월통화스왑규모를 1,800억위안에서 3,600억위안으로확대했기때문으로중국과통화스왑계약을맺은국가중홍콩 (4천억위안) 에이어두번째규모이다. 만기일은 2014년 10월 25일이였지만, 6월에열린한중정상회의에서양국정상은통화스왑만기를오는 2017년 10월까지 3년연장키로하였다. 2013년 1월부터한중통화스왑자금을활용한무역결제지원이실시되었으며, 최대대출규모는 6,200만위안이다. 이는기체결된통화스왑자금을한중무역결제에활용함으로써경상거래시양국기업의위안화및원화자금조달을지원하는내용이다. 한중간자국통화 (local currency) 무역결제가활성화되면기업의환리스크및거래비용절감, 주요준비통화의존도감소에따른대외취약성완화, 교역촉진등여러편익이기대되며, 위안화와원화의국제화진전에도움이될것으로예상된다. 위안화금융허브구축을위한추진과제는? 중국위안화무역결제비중및위안화표시자산증가추세가가속화되고, 중국이자본시장 을점차개방해자유로운자본거래가이루어진다면한국경제에미치게되는영향은더욱커질것으로예상된다. 이를활성화시키기위해선금융기관들의위안화결제인프라구축이필요하고 17), 금융감독규정이나관행개선도필요하다. 한국의기업과금융기관들이향후중국의경제위상강화와위안화비즈니스의잠재성을미리인식하고, 관련업무를위한인력, 인프라등을선제적으로갖추고준비하려는노력이중요하다. 18) 그동안한국도다양한노력을기울여왔지만세계각국이너도나도위안화허브가되려고질주하는상황에서지금까지의노력만으로는한계가있다. 현재한국은위안화비즈니스기반구축에있어서여타국가에비해부진한상황이다. 역외위안화허브 10위권 19) 에홍콩, 싱가포르를비롯한말련, 대만등이포함되어있으나한국은순위권밖이다. 양국간밀접한교역, 상호투자증가, 국내은행들의국제업무확대등을고려해위안화관련비즈니스를더욱확대하고정부차원의협력을강화해야한다. 한국은최근중국과 FTA협상에돌입함으로써위안화허브구축에다소유리하다. 비록위안화허브로서의인프라는홍콩에비 17) 국내수출입기업이위안화결제를확대하려면달러화뿐만아니라위안화포지션도관리할수있는내부시스템구축이필요하다. 18) 국내기업과금융기관의충분한사전준비없이정책당국의인위적노력만으로는한계가있다는점에주목해야한다. 글로벌금융기관은위안화비즈니스확대노력에본격화하고있다. 주요글로벌은행들은각국에서위안화표시채권발행, 위안화수출입금융부문을강화하는추세이다. HSBC, SC은행은 2010 년이래홍콩, 런던, 싱가포르등다수의역외위안화허브에서위안화표시채권및기업어음을발행하였다. 19) Swift 국제은행간통신협회의 2012년위안화국제화백서에는위안화거래규모기준역외위안화허브 TOP10 제시 호 ~

10 자본시장 Weekly Opinion 해부족한것으로판단되지만모든인프라를일시에완비할수는없으며위안화역외금융허브구축전략을수립하고, 중국당국의협조하에순차적으로갖추어나가는것이중요하다. 홍콩의경우에도장기적인전략을갖고중국정부를지속적으로설득하면서 2004년부터위안화허브를위한인프라를단계적 20) 으로확충하였다. 위안화결제 송금및한국외환시장에서의위안화거래액등, 결국위안화시장이빠르게성장하기위해서는역외위안화유동성의근간인예금규모가빠르게성장해야하고, 채권시장규모도커져위안화자금운용이순조로와야한다. 구체적인정책추진방안으로우선, 무역결제확대를위해위안화청산은행지정 ( 중국계은행 ) 이필요하다. 중국측에국내에서금융기관들의위안화업무청산 (clearing) 기능을수행할은행지정을요청해야한다. 청산은행은중국본토내현지법인을통해국내금융기관들의위안화포지션커버를위한자금을공급하고있다. 중국인민은행과한국은행은상호결제은행지정을위한양해 하기위하여중국본토기업들에대한위안화대출을확대하고홍콩, 싱가포르, 런던에만시행되는위안화적격기관투자자 (RMB QFII) 한도를한국에도적용해줄것을중국정부에요청해야한다. RQFII 한도를받아서중국본토주식과채권등위안화자금투자채널을확대해야한다. 21) 마지막으로위안화투자시장을조성하기위해중국측에중국기업등의한국에서위안화표시채권 (K-RMB 본드 ) 발행을요청해야한다. 또한운용시장개설을위해위안화표시금융상품거래확대가필요하다. 국내금융기관들이위안화표시보험, 펀드, 파생상품등다양한금융상품을개발하여거래할수있도록중국측과협의해야한다. 추가로인프라구축측면에서원-위안화직거래체결협정이필요하다. 1994년 1월중국은실질적고정환율제도인이중환율제에서관리변동환율제로전환하면서미달러화와직거래를시작하였다. 현재일본엔과호주달러, 영국파운드및싱가포르달러와 2012년 ~2013년에해당국가와협정을체결하여직거래를개시하였다. 각서 (MOU) 를체결하고중국계은행한국지점이한국내위안화청산은행으로지정해야한다. 다음, 국내은행들이무역결제자금에한하여중국내자본시장에참여할수있도록중국측에요청해야한다. 자금조달이가능하기위해위안화예금기반확충이필요하며, 적정수준의수익을확 보함으로써보다높은예금금리를제공할수있어야한다. 중국본토로의자금이동채널을확충 20) 위안화예금 위안화채권발행 다양한위안화금융상품거래허용 21) 중국인민은행은 2013년 11월말까지홍콩 2,700억위안, 영국 800 억위안, 싱가포르 500억위안의한도를부여하였다. 궈수칭전주석이 2013년 1월대만방문시 1,000억위안규모부여를검토한다고언급하였다. RQFII 한도를통해중장기적으로는중국주식 채권등자본시장에위안화로직접투자할수있는통로를구축하는것이다. 10

2012년기준한국의위안화무역거래결제규모는 100억위안 (09년 5억위안 ->2010 년 23억위안 ->2011 년 64억위안 ) 으로전년대비 60% 크게증가하였으며, 위안화결제비중은 2012년전체수출의 0.244%, 전체수입의 0.049% 로미미한수준이지만증가세를보이고

2012년기준한국의위안화무역거래결제규모는 100억위안 (09년 5억위안 ->2010 년 23억위안 ->2011 년 64억위안 ) 으로전년대비 60% 크게증가하였으며, 위안화결제비중은 2012년전체수출의 0.244%, 전체수입의 0.049% 로미미한수준이지만증가세를보이고 [ 위안화국제화의진전 ] 중국은급속한경제발전을통해 G2로성장했지만위안화의사용은제한되어있으며, 국제금융시장내영향력을확대하기위해위안화국제화에박차를가하고있음 중국의무역결제통화의국제화추진을통해결제규모와위안화직접투자규모가크게증가하면서위안화유동성이크게확대되고있음 거래지역으로볼때위안화결제의 73% 가홍콩에서이루어지고있고그뒤로중국, 영국, 싱가포르, 말레이시아, 미국, 마카오,