Analyst 채상욱 2-3771-7269 215 년 9 월 14 일현대산업 (1263) 민간택지시대의개막, 그주인공 민간택지개발시대, 주택공급의한축현대산업은국내시행사중민간택지중심의자체사업을영위하는건설사다. 15년자체사업규모는연매출기준약 1.5조원 (+36.2% YoY) 이고, 세종시 2-2 프로젝트제외한거의모든프로젝트가민간택지기반이다. 정부계획상택지공급체계가민간중심으로전환중에있어, 중장기적으로현대산업의민간택지개발경험은수혜로작용할것이다. 분양증가, 주택가격상승으로 Q X P 복합효과기대 15.4.1일부터분양가상한제가공공택지에서만유지되고민간택지에서는사실상폐지되었다. 중장기적인택지공급감소로민간택지중심의분양가상승이예상되고, 올해이미분양가상승추세가나타나고있다. 현대산업의경우분양증가 (Q 증가 ) 와분양가상승 (P 인상 ) 효과를복합적으로인식될전망이다. 15년영업이익은 3,987억 (+76.9% YoY) 으로, 실적개선은주로자체매출규모확대와재고자산의매각이빠르게일어나면서증가한효과다. 16년부터는 Q증가, P상승효과가복합적으로작용하기시작, OP 4,854억 (+21.7% YoY, OPM 9.%) 으로두자리수성장가능할전망이다. 이추세는최소 2년간지속될것이다. SOTP 밸류에이션, TP 7.6만원, 투자의견 BUY 상향현대산업의밸류에이션을 SOTP 방식으로기존 57, 원에서 76, 원으로 33% 상향하고투자의견을기존 Neutral 에서 BUY로상향한다. 건설영업가치를 5.2조원 (12M Fwd NOPLAT 의 15배 ), 면세점가치를.9조원으로모두반영하였다. 약 3년간공공택지중심으로주택시행사업이이뤄지는과정에서 LH토지공매를통해자체사업을진행한시행사와민간택지자체사업을추진하는현대산업과의차별성은적었다. 그러나향후공공택지가사실상소멸되다시피한상황에서민간중심시행사의차별적역량이발휘될것이다. Key Data Top Picks BUY I TP(12M): 76, 원 I CP(9 월 11 일 ): 6,4 원 Consensus Data KOSPI 지수 (pt) 1,941.37 215 216 52 주최고 / 최저 ( 원 ) 78,6/32,65 매출액 ( 십억원 ) 4,973.3 5,715.9 시가총액 ( 십억원 ) 4,553.2 영업이익 ( 십억원 ) 386.6 486.5 시가총액비중 (%).38 순이익 ( 십억원 ) 26.1 345.5 발행주식수 ( 천주 ) 75,384.2 EPS( 원 ) 2,89 3,96 6 일평균거래량 ( 천주 ) 541.5 BPS( 원 ) 32,32 36,17 6 일평균거래대금 ( 십억원 ) 35.4 15 년배당금 ( 예상, 원 ) 3 Stock Price 15 년배당수익률 ( 예상,%).5 외국인지분율 (%) 44.62 주요주주지분율 (%) 정몽규외 8 인 18.57 국민연금 11.33 주가상승률 1M 6M 12M 절대 (4.1) 27.7 39.7 상대 (1.9) 3.3 46.3 Financial Data ( 천원 ) 89 79 69 59 49 39 현대산업 ( 좌 ) 상대지수 ( 우 ) 19 17 15 13 11 9 7 29 5 14.9 14.12 15.3 15.6 15.9 투자지표단위 213 214 215F 216F 217F 매출액십억원 4,216.9 4,477.4 4,67 5,358 5,53 영업이익십억원 (147.9) 225.3 399 485 493 세전이익십억원 (241.9) 121.7 357 461 482 순이익십억원 (28.7) 68.8 29 297 311 EPS 원 (2,768) 913 2,775 3,937 4,122 증감률 % 55,26 (133.) 23.94 41.87 4.7 PER 배 N/A 42.38 2.46 14.42 13.77 PBR 배.79 1.29 1.86 1.67 1.51 EV/EBITDA 배 N/A 16.9 12.42 9.52 8.68 ROE % (9.33) 3.2 8.83 11.23 1.6 BPS 원 29,257 3,39 32,521 36,165 39,993 DPS 원 5 3 3 3 3 Analyst 채상욱 2-3771-7269 swchae@hanafn.com RA 황주희 2-3771-8121 jh.hwang@hanafn.com 3
Analyst 채상욱 2-3771-7269 주택가격의상승이현대산업의핵심투자포인트 P 상승시기에는주택공급주체의 수익성이극대화됨 현대산업의투자포인트는주택의공급주체만이누릴수있는주택가격상승의효과를실적 으로인식할것이라는점이다. 일반적으로도급사의경우주택공급 Q 가증가할시 Q 효과만 기대할수있으나, 주택공급주체는 P가상승하는호황기에 Q증가와 P상승의효과를모두인식할수있는장점이있다. 물론반대로도적용되지만현재는영업환경이양호할뿐아니라, 실적의핵심인자체주택사업의공급이하반기에집중되어있어 P상승효과가극대화될것으로판단된다. 수익개선의원천인자체사업수주가 15년증가추세에있음을확인할수있다. 자체사업수주는 14년.6조원에서 15년 1.1조원, 16년에도.9조원으로매년약 1조원수준의수주가능할것으로전망하고, 매출단에서는자체사업매출이 14년 1.1조원에서 15년 1.5조원 ( 재고자산매각이익이반영됨 ), 16년은 1.7조원으로증가할것으로전망된다. 표 1. 15 년현대산업주택공급계획 분양예정월사업명가구수 ( 호 ) 구분 울산복산동 418 일반도급 8월 9월 1월 11월 가락시영주택재건축정비사업 ( 일반 ) 489 재건축 속초청호 684 자체 고덕주공 4단지 ( 일반 ) 251 재건축 망원1구역주택재건축정비사업 ( 조합 ) 187 재개발 호원 1구역 ( 조합 + 일반 ) 318 재개발 김해율하 3 일반도급 김포사우동 1,298 자체 구리갈매 1,196 일반도급 풍납우성주택재건축정비사업 ( 조합 ) 545 재건축 상아3차주택재건축정비사업 ( 조합 ) 266 재건축 서초한양주택재건축정비사업 ( 조합 ) 456 재건축 평택용죽아이파크 595 자체 김포한강 3구역 1,23 자체 둔촌주공주택재건축정비사업 ( 조합 ) 1,858 재건축 남가좌 1구역주택재건축정비사업 ( 조합 + 일반 ) 1,61 재개발 일산동구아이파크 1,794 일반도급 서산석림 329 자체 홍제2구역주택재개발정비사업 ( 조합 + 일반 ) 724 재개발 자료 : 현대산업, 하나금융투자 그림 1. 건설부문수주분개및증가율 그림 2. 건설부문매출분개및증가율 ( 조원 ) 6. 5. 4. 3. 2. 1..9.6 1.1 도급 자체 기타 ( 토목 + 건축 ) YoY( 수주 ).8.9 1.1.9 3. 3.2 (%) 16 12 8 4 천 ( 조원 ) 4.5 4. 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5 도급 자체 기타 YoY( 매출 ).9.8.9 1.7 1.5 1.1 1.1 1.2 1.4 (%) 2% 16.% 12.% 8.% 4.% (4) % 214 215F 216F 214 215F 216F 31
Analyst 채상욱 2-3771-7269 장기로도좋고, 단기로도좋은실적모멘텀 실적측면에서성장동력을확보한 현대산업 현대산업의하반기실적은시장기대이상일전망이다. 주택재고를쌓아둔상태였어서재고자산매각이익이정상프로젝트의매출 / 이익과함께동시에인식되기때문이다. 3Q15 매출은 1.12조원 (-.7% YoY) 로매출단은유지될전망이지만수익성측면에서영업이익 1,25 억원 (+115.3% YoY) 으로큰폭의증가기대한다. 표 2. 분기실적상세 ( 단위 : 십억원, %) 구분 214 215F 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 연결매출 4,477.4 4,669.9 963.9 1,137. 1,128.2 1,248.3 998.2 1,24.4 1,12.8 1,31.5 YoY Growth 6.2% 4.3% 22.8% 12.4% 3.9% -6.5% 3.6% 9.1% -.7% 5.% 건설부문 3,152. 3,455.3 648.9 793.4 8.6 99.1 711.6 977.5 829.3 936.9 연결부문 1,325.3 1,214.6 315. 343.6 37.3 339.2 286.7 262.9 291.5 373.6 건축 32.3 358.5 57.9 78.7 8.1 85.6 68.3 95.3 86. 18.9 토목 552.7 417.5 147. 129.9 136.1 139.7 9.2 97. 1.2 13.1 주택 2,172.1 2,679.2 422.2 539. 557.7 653.2 553. 785.3 643. 697.9 주택 ( 자체 ) 1,114.6 1,518.2 226.3 29.5 274.3 323.5 325.5 466.3 364.4 362. 주택 ( 도급 ) 1,57.5 1,161. 195.9 248.5 283.4 329.7 227.5 319. 278.6 335.9 매출총이익 54. 747.2 95.1 129.5 131.6 147.6 129.9 29.7 192.8 214.8 GPM 11.3% 16.% 9.9% 11.4% 11.7% 11.8% 13.% 16.9% 17.2% 16.4% 건설부문 288.1 515.7 46.4 76.7 78.2 86.8 81.8 146. 14.4 147.5 연결부문 238.5 231.5 48.7 52.8 56. 6.8 48.1 63.7 52.5 67.2 건축 2.1 39.3 -.3 9.1 3.4 7.9 15.2 1.5 6. 7.6 토목 28. 18.4 14.6 3.7 14.4-4.7 7. -4.8 7. 9.1 주택 22.1 494.1 31.6 51.7 57.4 79.4 1.2 135.8 127.3 13.8 주택 ( 자체 ) 118.9 34.1 1.9 36.3 21.5 5.2 68.9 89.5 91.1 9.5 주택 ( 도급 ) 11.2 154.1 2.7 15.4 35.9 29.2 31.3 46.2 36.2 4.3 판매및관리비 278.7 348.4 72.4 59.1 75.6 71.3 75.5 19. 72.3 91.7 판관비율 6.2% 7.5% 7.5% 5.2% 6.7% 5.7% 7.6% 8.8% 6.5% 7.% 영업이익 225.3 398.7 22.7 7.3 56. 76.3 54.4 1.7 12.5 123.1 YoY Growth -252.3% 76.9% -22.1% 173.% -384.2% -141.7% 139.3% 43.2% 115.3% 61.3% OPM 5.% 8.5% 2.4% 6.2% 5.% 6.1% 5.5% 8.1% 1.8% 9.4% 본사 ( 건설 ) 155. 31. 8.3 45.4 38.9 49.9 35.7 61.6 13. 1.7 연결법인 76.7 97.7 12.2 24.3 13.9 26.3 17.2 36.8 23.4 2.2 건설소계 155. 31. 8.3 45.4 38.9 49.9 35.7 61.6 13. 1.7 일반건축 4.9 13.7 (4.1) 8. (1.6) 2.6.9 3.1 4.4 5.2 토목 9. 3.4 6.9 3.3 1.4 (11.6).7 (8.7) 5.1 6.2 주택 13.6 284. 5.5 34.1 31.3 59.6 34.1 67.2 93.5 89.3 주택 ( 자체 ) 46. 199.1 (1.6) 21.3 2.1 33.3 13.2 57.3 66.9 61.8 주택 ( 외주 ) 84.5 84.9 16.1 12.8 29.2 26.3 2.9 9.9 26.6 27.5 연결법인소계 7.3 97.7 14.4 24.9 17.1 26.4 18.7 39.1 17.5 22.4 유화 4.1 55. 8.9 12.1 9.9 9.1 13.4 15.1 13.2 13.3 악기 (8.4) (1) (2.) (2.5) (2.5) (1.3) (2.5) (2.6) (2.4) (2.5) 유통 26.4 22.7 2.8 3. 3.7 16.9 5.5 3.5 5.4 8.2 기타 18.7 3 2.5 11.7 2.8 1.6.8 2.8 7.2 1.2 32
Analyst 채상욱 2-3771-7269 영업싸이클및현금화싸이클단축으로업황회복나타나는중 주택재고감소와회전율상승으로업 황호조반영중 현대산업의업황회복은시행사의특징인재고자산의증감에서도확인할수있다. 현대산업재고자산은 12년 2.2조원정점을기록하고이후 13년부터감소하기시작하여 14년확연히감소하였고 ( 연말주택경기회복분이반영되며 2H15에집중감소 ), 이후 15년에도 1.1조원으로빠른속도로감소중에있다. 분양이증가하며재고자산이쌓이다가재고자산이일시에감소로전환하면서매출 / 이익증가속도가더빨라지는흐름이다. 매출채권역시매출증가에따라증가하는것이아니라감소기조가나타나고있다. 현금회수 가원활해지는것이다. 그림 3. 재고자산및회전율 ( 연간 ) 그림 4. 재고자산및회전율 ( 분기 ) 2,5 재고 재고자산회전율 (DIO) T/O 5. ( 십억원 ) 2,5 재고재고자산회전율 (DIO) T/O (T/O) 1..9 2, 4. 2,.8.7 1,5 3. 1,5.6.5 1, 2. 1,.4.3 5 1. 5.2.1 '4 '6 '8 '1 '12 '14 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 그림 5. 매출채권및회전율 ( 연간 ) 그림 6. 매출채권및회전율 ( 분기 ) ( 십억원 ) 매출채권매출채권회전율 (DSO) T/O ( 십억원 ) 매출채권 매출채권회전율 (DSO) T/O 2, 8. 2,5 1..9 1,6 6. 2,.8.7 1,2 1,5.6 4..5 8 1,.4 4 2. 5.3.2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15.1 33
Analyst 채상욱 2-3771-7269 영업싸이클단축, 캐쉬컨버젼싸이클감소로현금회수증가 영업싸이클도 15 년 242 일로급감. 12 년 4 일이넘던것과비교시 현저히개선 현대산업의영업싸이클은 14 년 261 일이었고 15 년은 242 일로감소전망된다. 캐쉬컨버젼 싸이클은 13 년 237 일에서 14 년 191 일, 15 년 168 일로지속감소하고, T/O 는 13 년 1.5 회 에서 15 년 2.2 회로증가예상한다. 캐쉬컨버젼싸이클도 15 년 168 일로 감소, 현금유동성양호한상태 주택경기회복으로실적상승기진입했고, 영업싸이클일수, 현금회수일수감소로영업가치가 상승기조에있다. 사실상주택전성기였던 3~ 7 년시기와유사한수준의재무비율들이 나타나고있고, 실적추정기간에지표가더개선될가능성이높아지고있는상태다. 그림 7. 영업싸이클및턴오버 ( 연간 ) 그림 8. 캐쉬컨버젼싸이클및턴오버 ( 연간 ) (Days) 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 영업싸이클 (Operation Cycle) 영업싸이클 T/O '4 '6 '8 '1 '12 '14 (T/O) 2.5 2. 1.5 1..5 (Days) 4 35 3 25 2 15 1 5 Cash Conversion Cycle Cash Conversion Cycle T/O '4 '6 '8 '1 '12 '14 (T/O) 4. 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5 34
Analyst 채상욱 2-3771-7269 밸류에이션 주택부문수주 / 매출증가구간 진입으로이익성장성확보 현대산업의목표주가를기존 5.7만원에서 7.6만원으로상향조정한다. 상향조정은영업가치중면세점부분을기존 5% 만반영하던것에서 ( 당시면세점선정전불확실성반영 ) 1% 로반영한것과건설본업의 12M Fwd NOPLAT 을상향조정한것으로영업가치합산이총 6.1조원으로증가한것에근거했다. 실적추정치는기존추정치 15년영업이익 3,53억원에서 3,987억원으로 12.9%p 상향조정하였고, 16년실적도 3,876억원에서 4,584억원으로 25.2%p 상향조정하였다. 표 3. Valuation Table ( 단위 : 십억원, %, %p) 구분 항목 값 영업가치 _ 건설 12M Fwd NOPLAT 351.6 Target Multiple 15. Sum 5,273.7 영업가치 _ 면세사업 Implied NOPLAT 63. Target Multiple 15. Sum 945. 비영업가치 투자부동산 ( 용지 ) 가치 67.9 Sum 449.8 Sum( 영업 + 비영업 ) 6,668.5 Net Debt 887.1 Entity Value 5,781.4 12M TP 76, CP 55,6 표 4. 실적변경테이블 ( 단위 : 십억원, %, %p) 215F 216F 변경후변경전차이변경후변경전차이 매출액 4,669.9 4,71.9 -.7 5,357.8 5,133.4 4.4 영업이익 398.7 353. 12.9 485.4 387.6 25.2 세전이익 356.7 35.6 16.7 46.6 357.8 28.7 순이익 29.2 195.6 7. 296.8 23.5 28.8 영업이익률 8.5 7.5 1. 9.1 7.6 1.5 세전이익률 7.6 6.5 1.1 8.6 7. 1.6 순이익률 4.5 4.2.3 5.5 4.5 1. 그림 9. PER Band Chart 그림 1. PBR Band Chart ( 원 ) 수정주가 3x 25.x 14, 14.x 1x 6.x 12, 1, 8, 6, 4, 2, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 ( 원 ) 수정주가 2.2x 1.8x 1, 1.4x.9x.5x 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 35
Analyst 채상욱 2-3771-7269 추정재무제표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 대차대조표 ( 단위 : 십억원 ) 213 214 215F 216F 217F 213 214 215F 216F 217F 매출액 4,216.9 4,477.4 4,669.9 5,357.8 5,529.6 유동자산 4,461.1 3,981.4 4,182. 4,595.8 4,891.5 매출원가 3,955.5 3,973.6 3,922.7 4,512.9 4,674.7 금융자산 374. 47.6 994.9 1,376.9 1,694.1 매출총이익 261.4 53.8 747.2 844.9 854.9 현금성자산 289.2 247.9 762.6 1,11.4 1,419. 판관비 49.3 278.5 348.4 359.5 362. 매출채권등 1,599.9 1,558.1 1,511.4 1,526.5 1,541.7 영업이익 (147.9) 225.3 398.7 485.4 492.8 재고자산 1,981.7 1,458.7 1,166.9 1,18.6 1,53.2 금융손익 (61.2) (55.4) (42.) (24.8) (1.6) 기타유동자산 55.5 494. 58.8 583.8 62.5 종속 / 관계기업손익 2.9 3.1 비유동자산 1,959.7 1,955.1 1,976.2 2,63.3 2,96.7 기타영업외손익 (35.7) (51.4) 투자자산 492. 494. 54.5 578.9 597.4 세전이익 (241.9) 121.7 356.7 46.6 482.2 금융자산 436.3 43 438.6 53.2 519.3 법인세 (4.7) 38.4 93.5 111.5 116.7 유형자산 87.8 855.6 867.6 881.8 897.9 계속사업이익 (21.2) 83.3 263.2 349.1 365.5 무형자산 2.6 19.5 17.9 16.6 15.3 중단사업이익 기타비유동자산 576.3 586. 586.2 586. 586.1 당기순이익 (21.2) 83.3 263.2 349.1 365.5 자산총계 6,42.8 5,936.5 6,158.2 6,659.1 6,988.2 포괄이익 7.4 14.5 54.1 52.4 54.8 유동부채 2,737. 2,567.9 2,566.2 2,696.5 2,695.1 ( 지분법제외 ) 순이익 (28.7) 68.8 29.2 296.8 31.7 금융부채 1,375.7 1,399.7 1,342.6 1,293.6 1,247.5 지배주주표괄이익 (215.9) 62.6 215.5 285.8 299.2 매입채무등 913.7 761.4 799.5 917.3 946.7 NOPAT (123.1) 154.3 294.2 367.9 373.6 기타유동부채 447.6 46.8 424.1 485.6 5.9 EBITDA (98.1) 267.2 438.2 522.6 528. 비유동부채 1,481.5 1,95.6 1,8.1 1,125.7 1,115. 성장성 (%) 금융부채 987.8 577.2 539.4 55.4 474.7 매출액증가율 26.5 6.2 4.3 14.7 3.2 기타비유동부채 493.7 518.4 54.7 62.3 64.3 NOPAT증가율 (1,25.6) (225.3) 9.7 25.1 1.5 부채총계 4,218.5 3,663.6 3,646.3 3,822.3 3,81.1 EBITDA 증가율 (168.3) (372.4) 64. 19.3 1. 지배주주지분 2,121.7 2,18.6 2,367.7 2,642.4 2,931.1 ( 조정 ) 영업이익증가율 (243.) (252.3) 77. 21.7 1.5 자본금 376.9 376.9 376.9 376.9 376.9 ( 지분법제외 ) 순익증가율 52,75. (133.) 24.1 41.9 4.7 자본잉여금 178.9 178.9 178.9 178.9 178.9 ( 지분법제외 )EPS증가율 55,26 (133.) 23.9 41.9 4.7 자본조정 (14.2) (14.2) (14.2) (14.2) (14.2) 수익성 (%) 기타포괄이익누계 44.8 38.9 38.9 38.9 38.9 매출총이익률 6.2 11.3 16. 15.8 15.5 이익잉여금 1,661.4 1,726.1 1,913.2 2,187.9 2,476.6 EBITDA 이익률 (2.3) 6. 9.4 9.8 9.5 비지배주주지분 8.6 92.3 144.2 194.4 247. ( 조정 ) 영업이익률 (3.5) 5. 8.5 9.1 8.9 자본총계 2,22.3 2,272.9 2,511.9 2,836.8 3,178.1 계속사업이익률 (4.8) 1.9 5.6 6.5 6.6 순금융부채 1,989.5 1,56.2 887.1 422. 28.1 투자지표현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 213 214 215F 216F 217F 213 214 215F 216F 217F 주당지표 ( 원 ) 영업활동현금흐름 251.8 527.6 73.9 613.6 486.8 EPS (2,768) 913 2,775 3,937 4,122 당기순이익 (21.2) 83.3 263.2 349.1 365.5 BPS 29,257 3,39 32,521 36,165 39,993 조정 213.1 79.6 39.5 37.2 35.2 CFPS 2,29 2,96 5,641 6,585 6,526 감가상각비 49.8 41.8 39.5 37.2 35.1 EBITDAPS (1,31) 3,544 5,813 6,933 7,4 외환거래손익 2.1 (2.6) SPS 55,939 59,394 61,948 71,74 73,352 지분법손익 (2.9) (3.1) DPS 5 3 3 3 3 기타 164.1 43.5.1 주가지표 ( 배 ) 자산 / 부채의변동 239.9 364.7 41.2 227.3 86.1 PER N/A 42.4 21.8 15.3 14.7 투자활동현금흐름 (35.2) (165.2) (72.3) (16.7) (79.3) PBR.8 1.3 1.9 1.7 1.5 투자자산감소 ( 증가 ) 42.3 1.2 (12.7) (76.5) (2.7) PCFR 1.1 13.3 1.7 9.2 9.3 유형자산감소 ( 증가 ) (61.9) (2.3) (5) (5) (5) EV/EBITDA N/A 16.9 12.7 9.9 9.1 기타투자활동 (15.6) (146.1) (9.6) (34.2) (8.6) PSR.4.7 1..8.8 재무활동현금흐름 (269.6) (43.7) (117.) (15.1) (98.9) 재무비율 (%) 금융부채증가 ( 감소 ) (248.5) (386.7) (94.9) (83.) (76.8) ROE (9.3) 3.2 9.2 11.8 11.1 자본증가 ( 감소 ) ROA (3.2) 1.1 3.5 4.6 4.6 기타재무활동 (3.9) (11.1) () ROIC (3.) 4.2 9. 12.1 12.7 배당지급 (17.2) (5.9) (22.1) (22.1) (22.1) 부채비율 191.5 161.2 145.2 134.7 119.9 현금의증감 (53.6) (41.3) 514.7 347.8 38.6 순부채비율 9.3 66.3 35.3 14.9.9 Unlevered CFO 172.6 219. 425.3 496.4 492. 이자보상배율 ( 배 ) (1.8) 2.7 5.4 6.9 7.3 Free Cash Flow 189.4 57.2 653.9 563.6 436.8 Country Aggregates Sector Aggregates PER(x) EPS 증가율 (%) PER(x) EPS 증가율 (%) Korea N/A N/A N/A N/A N/A Korea N/A N/A N/A N/A N/A Emerging Market N/A N/A N/A N/A N/A Emerging Market N/A N/A N/A N/A N/A World N/A N/A N/A N/A N/A World N/A N/A N/A N/A N/A 자료 : MSCI I/B/E/S Aggregates 36
Analyst 채상욱 2-3771-7269 투자의견변동내역및목표주가추이 현대산업 날짜 투자의견 목표주가 15.9.14 BUY 76, 15.9.1 Neutral 58, 15.8.3 Neutral 58, 15.5.12 Neutral 58, 15.5.11 Neutral 58, 15.5.6 Neutral 58, 15.4.29 Neutral 58, 15.4.7 Neutral 58, 15.2.12 Neutral 45, 15.2.11 Neutral 45, 14.12.12 Neutral 45, 14.12.2 Neutral 45, 14.12.1 Neutral 45, 14.11.3 Neutral 45, 14.11.2 Neutral 45, 14.1.1 Neutral 45, 14.9.29 Neutral 45, 14.9.28 Analyst Change 14.3.5 BUY 38, 14.3.2 Analyst Change ( 원 ) 현대산업 목표주가 1, 5, 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1 15.3 15.5 15.7 15.9 투자의견분류및적용 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 비중축소 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 투자등급비율 투자등급 BUY ( 매수 ) Neutral ( 중립 ) Reduce ( 비중축소 ) 금융투자상품의비율 82.1% 13.9% 4.1% 1.1% * 기준일 : 215 년 9 월 12 일 합계 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 채상욱 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 215 년 9 월 14 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 채상욱 ) 는 215 년 9 월 14 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 37