Microsoft Word - IS_080305_Solar_K.doc

2008 년 3 월 5 일 태양光 (Solar Cell): 햇빛에너지 ISSUE PAPER 김동준 (02) 3772-1543 kdjsteel@goodi.com 최근관련발행자료 Spot Issue 발행일자 2008 년 2 월 19 일 " 소디프신소재의대규모증설발표, 태양광사업진출선언및박막형태양전지관심제고!" Spot Issue 2008년 2월 14일 "KCC 의폴리실리콘설비투자및장기공급계약발표, 동양제철화학과 KCC 의쌍두마차!" Spot Issue 2008년 2월 13일 " 동양제철화학의 6번째장기공급계약체결, 폴리실리콘상업생산진일보및태양광이슈에긍정적 " Spot Issue 2007년 12월 13일 " 동양제철화학의폴리실리콘상업생산임박및추가증설 " 2008년이슈전망 2007년 11월 27일 태양광, 꿈의에너지, 머나먼여정의시작 " Issue 2007 년 4 월 10 일 태양광발전관련株, 투자확대및성과가시화로관심제고 "2008 년봄, 코리안빅리거의탄생 " 동양제철화학주도태양광 Issue 재점화전망전세계에너지분야와증시에서뜨거운관심이지속되고있는태양광이슈가 2008년봄을기점으로재점화될것으로전망된다. 이는 4월동양제철화학의폴리실리콘상업생산및현대중공업의태양전지생산개시에이어 6 월중한국철강과신성이엔지의태양전지공장이완공되며, 세계태양光시장에서코리안빅리거 (Big Leaguer) 탄생에대한기대감이부각될것으로예상되기때문이다. 따라서동양제철화학, KCC, 소디프신소재, 현대중공업, 신성이엔지, 한국철강, 주성엔지니어링, 솔믹스, LG 등핵심업체를중심으로지속적인관심이요구된다. 청정에너지확보는의무이자생존의필수치솟은국제유가, 치열한화석원료 ( 석탄, 석유, 가스 ) 확보전, 지구온난화현상심화, 이산화탄소감축의무화, 탄소배출권시장확대등전세계는에너지와환경문제가동시에핫이슈로제기되고있다. 이와같이생존과발전을위해피할수없는상황속에서주요국가나기업은원자력, 풍력, 태양광, 연료전지, 핵융합등청정에너지에대한개발과투자를확대하고있다. 태양광발전, 연관기술과과감한투자로 Big League에성공적진입가능성특히무제한의청정에너지원인태양빛을이용한태양광발전은반도체를접목한기술진화를통해장기적으로에너지와환경문제를동시에해결해줄수있는대안으로급부상하고있다. 현재전세계태양광시장은 Big 3( 독일, 일본, 미국 ) 가선도하고있는가운데중국, 한국, 대만등이본격적으로추격하고있는상황이다. 비록태양광발전분야에대한축적된기술력과내수시장규모에있어상대적으로열위에있으나, 정부의지원정책과정밀화학, 반도체, LCD 등연관분야에서확보한기술및기업들의과감한투자를바탕으로국내태양광발전업계는핵심분야에서빠른시간내에글로벌선도업체를추월하여 Big Leaguer로서성공할가능성이크다고판단되며 2008 년봄은그시발점이될것으로전망된다. 에너지원별장기발전량전망 : 태양광발전 (PV), 꿈의에너지가현실속으로... 굿모닝신한증권의리서치자료는당사의웹사이트외에도블룸버그 (Bloomberg), 퍼스트콜 (First Call), I/B/E/S, ISI, Multex 및에프앤가이드 (FnGuide) 등제 3 자가운영하거나제공하는시스템상에서도보실수있습니다. Korea Equity Research

목차 태양광, 그들만의잔치가아닌증시主流로! 3 폴리실리콘, 국산化및태양광연관산업활성화계기 6 태양전지, 소재국산화와함께 2008 년활성화元年 12 국내태양광관련주요상장업체分析 15 태양광발전에대한 Risk 요인 25 ( 부록 1) 高유가와환경이슈 26 ( 부록 2) 태양광外 4 大대체에너지槪要 32 ( 부록 3) 태양光선진국, 독일과스위스 38 ( 부록 4) CO 2 공룡, 미국과중국의選擇 41 ( 부록 5) 태양광발전의理解 43 ( 부록 6) 태양전지, 種類와素材 47 ( 부록 7) 世界태양광발전시장전망 52 ( 부록 8) 국내태양광산업 Review 54 ( 부록 9) Global Peer Group 과比較 59 2

태양광, 그들만의잔치가아닌증시主流로! 동양제철화학, 폴리실리콘 4월양산및대규모증설로 Big4 로비상 ( 飛上 ) 시작 KCC, 소디프신소재, 현대중공업, 신성이엔지, 한국철강... 이제는태양광발전핵심株로부상 LG그룹과삼성그룹의태양광사업에대한구체적인청사진발표가하이라이트 (Highlight) 동양제철화학, 대규모투자및국내외관계사를통해태양광발전 Value Chain 확보 기초화학과화합물제조업체인동양제철화학은국내에서태양광사업을가장적극적으로추진하고있는업체다. 즉, 동양제철화학 (010060) 은미래성장동력을확보하기위해 2009 년상반기까지총 1.1 조원을투자하여 15,000 톤규모의반도체웨이퍼와태양전지기판의핵심원료인폴리실리콘 (Poly Crystal Silicon) 생산능력을확보할계획이다. 또한자회사인소디프신소재 (036490) 도차세대태양전지로성장성이부각되고있는박막형태양전지의핵심원료로사용되는모노실란 (SiH 4 ) 과세정가스로사용되는삼불화질소 (NF 3 ) 에대한대규모증설계획을발표했다. 따라서동양제철화학은태양광핵심소재인폴리실리콘과모노실란 ( 소지프신소재 ) 에대한대규모투자와함께넥솔론 ( 최대주주출자회사 ), Evergreen Solar(15.1% 지분확보한최대주주 ) 등계열사또는투자기업과의연계를통해태양광발전 Value Chain 을확보한것으로평가된다. 동양제철화학그룹의태양광사업추진현황 기업명 분야 추진내용 동양제철화학 소재 1.1조원투자하여 2009년상반기까지 15,000톤규모폴리실리콘공장건설중 소디프신소재 소재 모노실란 (SiH 4 ) 에대한대규모증설추진및태양광적용본격화전망 넥솔론 웨이퍼 4,000억원투자하여태양전지용웨이퍼생산계획 Evergreen Solar 웨이퍼, 전지 미국소재태양광웨이퍼및전지업체 ( 동양제철화학이 15.1% 로최대주주 ) 자료 : 공시사항, 언론보도, 굿모닝신한증권 국내태양광테마선도株인동양제철화학 (010060), 주가 Re-rating 지속전망 태양광발전에공격적인행보를보이며국내외기관투자가의관심제고와함께국내태양광테마를주도하며 2007 년증시황금株로급부상했던동양제철화학 (010060) 은 8 차례의폴리실리콘장기공급계약체결에이어추가적인공급계약지속및 4 월첫양산개시, 소디프신소재 (036490) 등계열사와의시너지창출, 세계폴리실리콘공급부족심화및가격강세, 태양광발전관련글로벌선도업체 (MEMC, REC, Q-Cells 등 ) 의실적호전및주가강세등의긍정적모멘텀이부각되며, 향후에도주가 Re-rating 이지속될것으로전망된다. 태양광관련주요 4 社주가추이 (2006.7.3=100) 1,200 900 600 300 0 동양제철화학 Q-Cells( 독일 ) REC( 노르웨이 ) SUNPOWER( 미국 ) 06 년 7 월 07 년 1 월 07 년 7 월 08 년 1 월 자료 : Datastream, 굿모닝신한증권 세계대체에너지지수추이 2,000 태양광관련지수 ( 좌축 ) 500 블룸버그대체에너지지수 ( 우축 ) 450 1,500 400 350 1,000 300 250 500 200 150 0 100 03년12월 04년12월 05년12월 06년12월 07년12월 자료 : Bloomberg 3

KCC, 현대중공업, 한국철강, 주성엔지니어링, 신성이엔지, 솔믹스, 웅진홀딩스, 에스에너지등도태양광핵심株에동참 주요그룹의태양광사업참여에이어 LG 와삼성그룹의청사진발표에주목 LG 그룹, 태양광발전사업의 Full 라인업구축 태양광테마선도株인동양제철화학과소디프신소재의급부상과함께 KCC(002380), 현대중공업 (009540), 한국철강 (001940), 주성엔지니어링 (036930), 신성이엔지 (011930), 솔믹스 (057500), 웅진홀딩스 (016880), 에스에너지 (095910) 등도적극적인 R&D 및대규모투자와함께태양광발전의대표적인핵심株로부상하고있다. 또한동양제철화학, KCC, 현대중공업, 웅진그룹의적극적인행보에이어 STX, 대한전선, 효성, 코오롱, SK 등도그룹차원의태양광발전사업진출을발표, 태양광사업은이미국내주요그룹의핵심성장라인의 Key 로부상하고있다. 특히반도체와 LCD 분야에대한축적된노하우를바탕으로잠재적인기대가매우큰 LG 와삼성그룹이 2008 년상반기까지그룹사별구체적인청사진을발표할것으로예상되어추이가주목되고있다. 우선현재 LG 그룹은소재에서발전까지태양광발전관련풀 (Full) 라인업을갖춘것으로평가된다. 다만실트론의구체적인태양광사업진출계획, 태양전지분야별사업주체, 폴리실리콘등원재료분야에대한진출여부, 신재생에너지사업에대한별도의지배구조확립여부등에대해진행추이를주시할필요가있다. 특히실트론의태양광발전용웨이퍼사업구체화와 LG 전자또는 LG 디스플레이 ( 舊 LG 필립스 LCD) 의박막형태양전지사업참여여부가주목되는부분이다. LG그룹의태양광사업추진사항 (GS, LS그룹社포함 ) 기업명 분야 추진내용 실트론 웨이퍼 세계 6위권반도체실리콘웨이퍼업체로태양광분야진출추진 LG디스플레이 전지 박막형태양전지사업추진 LG전자 전지 박막형태양전지사업추진 LG마이크론 전지 CIGS( 구리인듐갈륨셀레늄 ) 박막형태양전지사업추진 LS산전 모듈, 시스템 모듈, 인버터, 모니터링시스템사업영위 LG화학 전지, 시스템 기판형태양전지추진, 독일 Sun Energy 社와제휴 BIPV 시스템사업진출 LG CNS 발전 태양광발전소건설사업 ( 국내 9번째태양광발전구축경험 ) GS건설 시공 태양광발전소시공 LG솔라에너지 발전 발전소설립및운영 자료 : 공시사항, 언론보도, 굿모닝신한증권 삼성 'SUN 프로젝트 ' 아직은잠행 ( 潛行 ) 중 한편태양전지 연료전지등에너지사업을 6 대신수종사업중하나로선정한국내최대그룹인삼성도태양광사업에대한진출을본격화하고있다. 즉, 2007 년 8 월삼성전자의 LCD 차세대연구소산하에 ' 광에너지연구소 ' 를신설한데이어최치훈前 GE 에너지아시아태평양총괄사장영입, ' 신수종 TF( 태스크포스 )' 출범등그룹차원에서태양광발전사업에대한타당성을본격적으로검토하고있다. 이와관련태양광발전사업을추진하면서크게소재분야는삼성전자가맡고, 전지는 SDI 가주관하며, 시스템및설치등을담당하는서비스는삼성물산과에버랜드를중심으로전개하는이른바 ' 썬 (SUN) 프로젝트 ' 를검토하고있는것으로알려지고있다. 다만그룹차원의특검실시와함께소재및전지분야에대한경쟁력확보등타당성검토결과, 기술개발진행도, 그룹사간역할분배문제등구체적인내용은드러나지않고있어, 2008 년상반기중에발표될것으로예상되는구체적인청사진을주시할필요가있다. 특히삼성전자또는삼성 SDI 의태양전지사업참여와폴리실리콘에대한구체적인설비투자가주목되는부분이다. 삼성그룹의新수종사업 ( 태양광관련중심 ) 계열사 신사업 그룹차원 에너지 바이오 환경 ( 사업주체미정 ) 삼성전자 6대신성장엔진 ( 프린터 / 비메모리 / 와이브로 / 전지 / 바이오 헬스 / 로봇 ) 삼성SDI 태양전지, AMOLED 제일모직 전자재료 삼성전기 태양전지파워시스템, 모바일연료전지용부품, LED조명 삼성정밀화학 정밀화학 ( 폴리실리콘제조공정에필요한염소와수소제조공정보유 ) 삼성석유화학 태양광발전용폴리실리콘공장건설추진, 수처리사업 에버랜드 국내 ESCO( 에너지절약전문기업 ) 1호인증, 에너지관련토탈솔루션 삼성물산 태양광발전소건설중, 그리스에발전업체인 'SOLECO' 설립, 자원개발 자료 : 언론보도, 굿모닝신한증권 4

태양광발전관련주요상장기업 List( 가치사슬順 ) 분야 상장업체 (CODE) 태양광발전관련투자포인트 광석 / 금속규소 유성금속 (024870) 카자흐스탄규소광산개발 MOU, 잉곳 / 웨이퍼제조기술보유한글로실 (27.8%) 지분참여 한진피앤씨 (061460) 신동홀딩스와공동으로우즈베키스탄및중앙아시아의규소광산개발추진 케이앤컴퍼니 (053590) 신동에너콤, 다우실리콘과규소광석, 금속규소, 폴리실리콘, 셀 / 모듈분야공동사업협정체결 원료 / 소재 (1G) 동양제철화학 (010060) 태양전지핵심원료인 ' 폴리실리콘 ' 2008년 4월생산, 계열사와 Value Chin 확보 KCC(002380) 폴리실리콘 2010년생산계획발표, 현대중공업과합작추진 원료 / 소재 (2G) 소디프신소재 (036490) ' 비정질 ( 박막 ) 태양전지핵심원료인모노실란 (SiH 4 ) 대규모증설발표 원료 / 소재 (3G) 동진쎄미켐 (005290) 염료감응형태양전지의핵심재료인고효율 4세대 ' 염료 ' 개발중 잉곳 / 웨이퍼 솔믹스 (057500) Si-Ingot 설비투자마무리로실리콘일관생산체제구축, SKC로피인수에따른시너지기대 웅진홀딩스 (016880) 웅진에너지 (80%, 미 SunPower 20%) 통해 Ingot 생산개시, 폴리실리콘분야로확대추진 오성엘에스티 (052420) 잉곳 / 웨이퍼공장건설중 (8월완공 ), 폴리실리콘제조업체인한국실리콘지분참여 (58%) 퓨쳐비젼 (042570) 다결정폴리실리콘잉곳제조업체인퀄리플로나테크지분참여 (29%) 실트론 (LG,003550) 세계 6위권반도체실리콘웨이퍼업체로투자확대및태양광분야진출추진 재료 / 부품 티씨케이 (064760) Graphite( 고순도흑연 ) 제품전문제조업체로 2008년부터태양광발전용매출가세기대 하나마이크론 (067310) 하나실리콘텍 (50%) 통해웨이퍼제조장비의핵심부품인 Si Cathode/Ring 제조 하이쎌 (066980) 대한테크렌의집광형태양광발전소용집광렌즈적용위한제반기술개발중 대주전자재료 (078600) 태양전지용전극재료 (Silver Paste) 삼성물산과판매권체결, 금속나노분말산자부 ACT선정 대양금속 (009190) 미국유수의솔라판넬제조업체에 300계열의초박판 (0.1mm) 제품공급계약추진중 전지 (1G) 신성이엔지 (011930) 단결정및다결정태양전지공장 2008년 6월완공, 한국실리콘지분참여 (42%) 전지 (1G) STX(011810) STX Solar 설립하여태양전지사업진출, STX엔진등과연계하여토탈솔루션 전지 (?) SKC(011790) 태양전지사업목적추가, 실리콘잉곳제조업체인솔믹스지분참여 (49%) 전지 (2G) 한국철강 (001940) 유리박막태양전지장비도입 ( 주성엔지니어링 ), 2008년 6월공장완공 전지 (2G) LG마이크론 (016990) CIGS( 구리인듐갈륨셀레늄 ) 박막전지개발중 ( 에너지연구원으로부터기술이전 ) 전지 (3G) 티모테크놀로지 (037340) 나노기술을응용한염료감응형태양전지개발중 (2007년말시제품, 2008년말상용화 ) 전지 (3G) 코오롱 (002020) 유기태양전지 2010년상용화목표 ( 광주과학기술원 ' 히거신소재연구센터 ' 와제휴 ) 전지 (3G) 3Soft(036360) NASA로부터기술이전받은 St. Lawrence 지분참여 (11%) 및차세대태양전지사업추진 장비 주성엔지니어링 (036930) 한국철강에박막형태양전지제조장치턴키납품, 결정질태양전지제조장치개발중 코닉시스템 (054620) 미나노그램의나노입자생성기술이전을바탕으로박막태양전지용증착장비 이오테크닉스 (039030) 실리콘 / 박막태양전지생산공정중절연 / 에칭하는레이저장비 엘오티베큠 (083310) 태양광장비업체인쏠리스지분참여 (18%), 태양전지용건식진공펌프독일社 OEM공급 에스에프에이 (056190) 삼성그룹 OLED/Solar Cell용공정자동화장비, KSTAR( 초전도핵융합연구장치 ) 참여 아이피에스 (051820) 화학증착장비및식각장비생산업체로태양전지제조용공정장비수출중 시스템 / 모듈 에스에너지 (095910) 삼성전자에너지사업팀이분사한발전시스템및모듈전문업체로국내 1위 모듈 / 전지 현대중공업 (009540) 모듈업체, 2008년 4월부터태양전지양산, 해남에 1.2MW급발전소건설턴키수주 시스템 / 발전 대한전선 (001440) 자회사인대한테크렌통해시스템자체개발및발전사업진출 한국코트렐 (009440) 한전자회사에시공실적, 1MW급케이씨태양광발전 (100%) 8월부터송전개시 LG화학 (051910) 독일 Sun Energy와제휴 ( 모듈 ) 통해건물일체형발전시스템 (BIPV) 사업 이건창호 (039020) 독일슈코사와제휴및에스에너지와 BIPV 공동사업화에관한 MOU 체결 LG(003550) 발전사업영위할 LG솔라에너지 (100%) 설립, 실트론등자회사와시너지 효성 (004800) 서부발전으로부터턴키방식으로수주한삼량진발전소준공 (1단계 2MW) 삼성물산 (000830) 전남진도태양광발전단지조성사업 (2008년상반기 3MW, 2009년 11MW급추진 ) 코오롱 (002020) 유기태양전지개발추진, 박막태양전지 BIPV 사업및경주 1MW발전소건설추진 동원시스템즈 (014820) 동원솔라파크 ( 전남강진 ) 10월부터상업운전 (1MW급, 연간 146만KWh 전력생산 ) 알덱스 (025970) 티모테크놀로지와제휴하여염료감응형태양전지발전사업추진 자료 : 공시사항, 언론보도, 굿모닝신한증권주 : 전지의세대구분은소재에따라편의상현재주류인결정질실리콘을 1G, 박막형실리콘을 2G, 그리고염료감응형및유기태양전지를 3G 태양전지로구분함 5

폴리실리콘, 국산化및태양광연관산업활성화계기 폴리실리콘, 동양제철화학에이어 KCC 의신규참여로수입대체및수출산업부상 핵심소재국산화로잉곳, 웨이퍼, 전지등국내태양광연관분야활성화의촉매로작용할듯 태양광전문기업인노르웨이 REC 社를태양광산업벤치마크대상으로선정 동양제철화학 (010060), 폴리실리콘국내원조 ( 元祖 ) 로장기공급계약지속전망 2007 년 11 월공장완공과함께폴리실리콘시제품생산에성공하여 2008 년 4 월상업생산을계획하고있는동양제철화학은최근잇따른장기공급계약을체결하고있다. 참고로그동안동양제철화학이체결한장기공급계약물량은총생산능력의 32.9%( 장기공급계약가격을 kg 당 70 달러로가정 ) 에해당되며, 글로벌선도업체의장기공급계약비중이 80% 이상인점을감안할경우향후에도공급계약이지속될것으로예상된다 동양제철화학의폴리실리콘장기공급계약현황 수주일자 업체 소재계약금액 ( 억원 ) 계약기간 年계약액 ( 억원 ) 年수량 ( 톤 ) 2008.3.3 Motech Industries Inc. 대만 1,640 2009.1.1~2015.12.31 234 354 2008.2.21 Yingil Green Energy 중국 1,780 2009.1.1~2013.12.31 356 538 2008.2.12 Deutsche Solar AG 독일 4,804 2009.1.1~2015.12.31 686 1,037 2008.1.30 Evergreen Solar Inc. 미국 2,306 2009.1.1~2015.12.31 329 498 2007.11.29 넥솔론 한국 3,761 2008.7.1~2014.12.31 579 875 2007.4.17 Evergreen Solar Inc. 미국 1,933 2008.9.30~2014.9.30 322 487 2007.1.31 Changzhou Trina Solar Energy 중국 1,146 2009.1.1~2015.12.31 164 247 2006.7.10 SunPower 미국 2,368 2008.1.1~2011.12.31 592 895 합계 8건 19,737 3,262 4,932 자료 : 공시사항, 굿모닝신한증권 주 : 年계약액과수량은편의상 kg당 70달러 ( 환율 945 원 / 달러 ) 를가정한수치임 동양제철화학의 4 월상업생산성공여부에관심집중, 양산성공시 Global Top4 로급부상 현재태양전지의핵심소재인폴리실리콘분야에서국내 Big Leaguer 진입 1 호가기대되는동양제철화학은 2008 년 4 월제품양산을시작할계획으로그성공여부에국내외태양광업계는물론투자가의관심이집중되고있다. 폴리실리콘생산과관련, 동양제철화학은 2007 년 11 월말 P1 Project( 연 5,000 톤규모, 1 공장 ) 를완공 ( 기계적완공 ) 하여현재양산시제품을생산하고있으며 2008 년 1 분기중안정화과정을거쳐 4 월 (2 분기 ) 부터상업생산하여본격적으로판매할계획이다. 또한연 10,000 톤규모의 2 공장 (P2 Project) 을 2009 년상반기중에완공하여세계 4 위권의폴리실리콘 Maker 로도약하게될것으로기대된다. 세계폴리실리콘시장은 Hemlock( 미국, 다우코닝의子회사 ) 과 REC( 노르웨이, 실리콘제조공장은미국소재 ) 등이주도하고있는관계로북미의생산비중 ( 이하 2007 년기준 ) 은 45% 이상으로추정되며, 그다음으로유럽과일본이각각 20% 수준을차지하고있는것으로파악된다. 참고로폴리실리콘생산능력을크게확대할계획인 Big3 의 2010 년생산능력은 2006 년대비 256.2% 증가할것으로예상되고있으며, 동양제철화학과상위 5 大 Maker 의폴리실리콘 CAPEX 는다음과같다. 폴리실리콘 Global Top Maker의생산능력추이및전망 ( 톤 ) 2006 2007E 2008E 2009E 2010E Hemlock 10,000 10,000 14,500 19,000 36,000 Wacker 6,500 10,000 10,650 22,150 22,150 REC 5,300 6,000 13,500 13,500 19,500 MEMC 4,100 4,100 8,100 8,100 15,100 동양제철화학 - - 5,000 15,000 15,000 Tokuyama 5,200 5,200 5,200 8,200 8,200 자료 : 동양제철화학주 : 연말기준생산능력임 6

KCC(002380), 6,000 톤규모의폴리실리콘공장 2010 년완공계획및 2 번째장기공급계약체결 국내건자재 Leader 이자실리콘분야 Global 업체로의도약을준비하고있는 KCC 는 2008 년 2 월 13 일 3,200 억원을투자하여연 3,000 톤규모의폴리실리콘생산설비를 2010 년 7 월완공할계획이고동시에현대중공업 (009540) 과합작으로연 3,000 톤규모의폴리실리콘합작법인 (KCC 51%, 현대중공업 49%) 을설립할계획이라고밝혔다. 또한투자발표와함께 KCC 는 2 월 12 일과 26 일에미국 Solar Power Industrial 과국내세미머티리얼즈를대상으로각각 925.2 억원, 937.9 억원의장기공급계약을체결했다고발표했다. KCC의폴리실리콘장기공급계약현황 수주일자 업체 소재 계약금액 ( 억원 ) 계약기간 年계약액 ( 억원 ) 年수량 ( 톤 ) 2008.2.26 세미머티리얼즈 한국 938 최초납품개시후 4년 234 354 2008.2.12 Solar Power Industries 미국 925 2010.1.1~2013.12.31 308 466 합계 2건 1,863 543 821 자료 : 공시사항, 굿모닝신한증권 주 : 年계약액과수량은편의상 kg당 70달러 ( 환율 945 원 / 달러 ) 를가정한수치임 참고로그동안금속규소 (MG-Si; 폴리실리콘의원재료로수입하여조달 ) 를이용하여유기실리콘모노머 (silicone monomer) 생산공정을통해유기실리콘 (silicone) 을생산해왔던 KCC 는장기간동안의 R&D 를통한폴리실리콘원천기술확보와함께 pilot 설비투자 (100 톤규모, 충남서산대죽산업단지내대죽 2 공장, 2007 년 2 월부터 2008 년 10 월까지 192 억원투자 ) 를진행해왔다. 한편정몽진 KCC 그룹회장은폴리실리콘사업과관련, 생산설비를추가로증설해 2012 년까지총 1.5 조원을투자하여연 18,000 톤규모로확대할계획이라고밝혔다. 이는상업생산의성공과양호한시장상황을감안한장기적인계획으로판단되어향후실제진행추이를주목할필요가있다. 가변성상존하나 KCC의신규참여성공가능성큼 기술적어려움, 대규모투자자금소요, 안정적인수요처확보등으로폴리실리콘사업은진입장벽이매우높은것으로알려지고있다. 따라서 KCC 의대규모투자발표와관련현재시점에서그성공가능성을판단하는것은이르다. 다만다음과같은내용을종합할경우양산에대한성공가능성은크다고판단된다. 첫째, 실리콘분야에대한축적된기술력이다. 즉유기실리콘모노머생산공정을갖추고폴리실리콘의원재료인금속규소를이용하여유기실리콘을생산 ( 생산능력 : 최근 5 만톤증설후 7.5 만톤생산능력 ) 하는등관련기술을축적해왔다. 둘째, 오랜준비과정을통해원천기술을확보했다. 이는 7 년이상의폴리실리콘에대한연구개발을통한폴리실리콘원천기술확보노력과함께 pilot 설비를구축하여가동중 ( 언론보도상 ) 에있기때문이다. 셋째, 장기공급계약을통한시장검증으로, KCC 는 2 월 13 일 Solar Power Industrial 과 925 억원 (~2013.12.31) 의폴리실리콘을공급키로하는계약을체결했다고공시한바있다. 이는 2006 년 6 월 3,000 톤규모의폴리실리콘설비투자발표에이어 7 월에미국 SunPower 와 2,368 억원 (~2011.12.31) 의납품계약을체결했던동양제철화학의경우와유사한상황이다. 이와관련정몽진회장은 "2 년전부터본격적으로폴리실리콘생산을준비, 기술적인컨설팅까지모두마친상태 " 라며 " 폴리실리콘의순도를 11Nine(99.999999999%; GE 급 ) 단계까지끌어올리는등선진국의선발업체들과동등한기술수준을확보했다 " 고강조했다. 또한생산뿐만아니라수요처확보까지이미끝난상태라고말했다. 특히 Solar Power Industrial 과 1 억달러규모의장기공급계약을맺고 15% 의선수금을받기로했으며합작키로한현대중공업측의태양광발전사업에필요한폴리실리콘물량만연 5,000 톤에달하기때문에안정적인수요처를확보하고있다고밝혔다. 7

2011 년이후폴리실리콘 공급과잉우려되나 폴리실리콘 Big 3( 햄록, 바커, REC) 의대규모증설과함께국내외업체의설비증설및신규참여가예상되고있는가운데, 국내동양제철화학의 15,000 톤규모 (2008 년 4 월 5,000 톤, 2009 년상반기 10,000 톤 ) 의폴리실리콘생산설비구축과 KCC 의신규참여 (2010 년 7 월 6,000 톤규모 ) 및증설추진의지등을감안할경우 2011 년이후세계폴리실리콘에대한수급문제가이슈화될가능성이있어추이를주시할필요가있다. 다만태양광발전용수요가급증하고있는가운데타이트한생산장비수급, 기술적으로높은진입장벽, 설비투자의정상가동지연등을감안할경우그우려는크지않을것으로판단된다. 참고로폴리실리콘수급에대한주요전망은다음과같다. 전세계폴리실리콘수급추이및전망 ( 단위 : 톤 ) ( 연도 ) 생산능력수요 Balance 공급수요 Balance 반도체용태양광용소계 ( 생산능력 - 수요 ) 반도체용태양광용소계 ( 공급 - 수요 ) 2005 31,600 23,800 15,000 38,800 (7,200) 32,000 23,800 16,100 39,900 (7,900) 2006 35,500 25,000 20,000 45,000 (9,500) 35,600 25,200 20,100 45,300 (9,700) 2007 41,000 27,000 23,000 50,000 (9,000) 41,500 26,700 25,100 51,800 (10,300) 2008 62,000 29,200 40,800 70,000 (8,000) 55,200 28,300 31,400 59,700 (4,500) 2009 85,000 31,500 54,000 85,500 (500) 63,700 30,000 39,300 69,300 (5,600) 2010 120,000 34,000 76,000 110,000 10,000 72,800 31,800 49,100 80,900 (8,100) 2011 150,000 36,720 98,280 135,000 15,000 n.a n.a n.a n.a n.a 2012 170,000 39,290 130,710 175,000 (5,000) n.a n.a n.a n.a n.a 자료 : 전자는 Deutsche Bank(August 2007), 후자는 EBN 화학정보 (2007.12, 업계 ) 자료임 소디프신소재 (036490), 특수가스대규모증설추진 자체기술개발을통해부가가치가높고기술진입도가매우높은 IT 용특수가스분야에서두각을나타내고있는소디프신소재는 2 월 18 일공시를통해총 2,500 억원을투자, 연 2,000 톤규모의모노실란 (SiH 4 ) 과연 3,000 톤규모의 3 불화질소 (NF 3 ) 에대한설비를 2011 년 3 월까지순차적으로확대할계획이라고밝혔다. 이는 2008 년상반기기준소디프신소재의모노실란과 3 불화질소의생산능력기준각각 567%, 120% 에해당하는것으로, 동증설투자후모노실란과 3 불화질소의생산능력은 2,300 톤과 5,500 톤으로확대된다. 참고로소디프신소재는 3 불화질소에대한단계적인증설 (2007 년 1,700 톤, 2008 년 3 월 E 2,500 톤 ) 과함께 2006 년완공한모노실란 (300 톤 ) 에대한생산설비를 2007 년하반기부터풀가동하고있다. 소디프신소재의특수가스생산능력추이 ( 톤 ) 6,000 5,000 NF3 SiH4 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2001 2003 2006 2007 2008E 2009E 2010E 2011E 자료 : 공시사항, 굿모닝신한증권추정주 : 연도말기준임 8

모노실란증설로소디프신소재차세대박막형태양전지핵심소재株로급부상 또한금번대규모설비증설발표로소디프신소재는차세대태양전지인박막형태양전지의핵심소재株로부상할것으로전망된다. 이는모노실란이박막형실리콘태양전지의핵심소재로사용될뿐만아니라, 태양광발전선도업체들을중심으로모노실란을통해태양광발전용폴리실리콘을제조 ( 예, FBR ; 유동층공법 ) 하는기업들이늘어나고있기때문이다. 특히박막형태양전지의경우핵심원재료로모노실란 ( 증착가스 ) 이사용될뿐만아니라 3 불화질소 ( 세정가스 ) 도동시에사용되기때문에소디프신소재의경우태양전지용소재로납품할경우일거양득의효과가기대된다. 세계모노실란시장, 상위 3 社에의한과점체제전망 REC, MEMC 의상업용모노실란의공급은매우타이트한상황 모노실란세계시장은 REC 와 MEMC 의독주나다름없었다. 과거이들양업체의공격적인증설로 14 개정도의생산규모가작은해외경쟁자들은시장에서퇴출되었다. 즉, 모노실란시장의경쟁력은생산능력에좌우된다고볼수있다. 현재모노실란을생산하고있는업체로는 REC, MEMC 를포함한 Mitsui Chemical, JSSI, Denal, 그리고소디프신소재등에불과하다. 특히소디프신소재는증설후 REC, MEMC 에이어모노실란세계 3 위 Maker 로도약할전망이다. 모노실란세계시장을주도하고있는 REC 와 MEMC 는생산분의대부분을폴리실리콘자가소비용으로우선적으로사용, 상업용으로시장에나올수있는물량은매우한정적이다. 참고로 REC 와 MEMC 의공장別가능한모노실란외부판매량은전체생산능력의각각 14%, 2% 수준에불과하다. 특히 2004 년까지는폴리실리콘공급이수요를초과하여상업용시장에나올수있는모노실란이많았으나, 타이트한폴리실리콘공급과추가증설로이들업체들의모노실란외부판매물량은더욱감소할것으로예상된다. 실리콘제조공법別모노실란적용범위 박막형태양전지 2009 년이후크게확대전망 유동층공법삼염화실란지멘스공법모노실란 유동층공법모노실란 (MW) 6,000 5,000 4,000 Production Capa 3,000 2,000 지멘스공법삼염화실란 1,000-2007E 2008E 2009E 2010E 자료 : 한국화학연구원, 굿모닝신한증권 자료 : Photon Consulting, 굿모닝신한증권추정 태양광핵심소재 3 社, 이유있는원천기술확보 핵심소재자급자족을통해연관분야로파급본격화전망 기술적으로높은진입장벽과함께국내외적으로매우제한적인업체의시장참여속에서초호황산업을영위하고있는태양광발전의핵심소재에동양제철화학, KCC, 소디프신소재의 3 社가시장진입에성공할것으로예상되는주된이유는 ' 실리콘산업계통도 ' 에서볼수있듯이이들업체들이연관분야에대한기술을축적하고있는가운데장기적인기술개발노력과회사의적극적인의지가돋보이기때문이다. 따라서그동안기반산업의부재로태양광발전이일천했던국내의경우동양제철화학의상업생산을기점으로동반성장이가능할것으로기대된다. 이는 ' 태양광발전의가치사슬 (Value Chain)' 구조에서볼수있듯이핵심소재 ( 폴리실리콘, 모노실란 ) 의자급자족을통해잉곳 / 웨이퍼, 전지등연관산업으로의파급이본격화될것으로전망되기때문이다. 우선적으로 2008 년동양제철화학의폴리실리콘상업생산에이어 2008 년중현대중공업, 신성이엔지, 한국철강의전지사업개시, 웅진홀딩스의본격적인잉곳생산, 실트론의태양전지용웨이퍼시장신규진출등이예상된다. 9

실리콘산업계통도 자료 : 한국화학연구원 ( 김희영박사자료재편집 ), 굿모닝신한증권 태양광발전산업의가치사슬 자료 : 한국경제신문, 2007.10 폴리실리콘의원재료인금속규소및광산사업, 사업성에대한검증필요 한편폴리실리콘의원재료로사용되는금속규소 (MG-Si) 및규석 (Si 는지표의 25% 정도를구성할정도로풍부하게존재하며, 산소와결합된산화물인 SiO 2 형태로모래, 암석, 광석등으로발견됨 ) 광산사업과관련, 국내일부업체들이해외에서사업를추진하고있어추이를주시할필요가있다. 구체적으로한진피앤씨 (061460) 가신동에너콤과공동으로우즈베키스탄규소광산개발을추진하고있으며케이앤컴퍼니 (053590) 도신동에너콤, 다우실리콘과함께규소광석, 금속규소, 폴리실리콘, 셀 / 모듈분야에이르기까지공동사업협정을체결했다고공시한바있다. 또한유성금속 (024870) 도카자흐스탄규소광산개발을위한양해각서를체결한바있다. 그러나금속규소는 kg 당판매가격이폴리실리콘의가격대비 5% 미만 ( 장기공급계약가격기준 ) 에불과해전세계시장규모가협소한것으로추정되며, 광산개발의특성상요구되는품위 ( 금속규소의경우 99% 이상의고순도요구, 채굴의경제성등 ), 부가가치가높은폴리실리콘분야로의상공정진출시의높은기술장벽과대규모투자규모등을감안할경우구체적인사업추진진행과함께사업성에대한검증이요구된다. 10

태양광산업벤치마크로 'REC' 선정 : 다양한 Value Chain 확보한태양광전문업체 세계태양광업계의경우특정분야에대한전문업체가있는가하면수직계열화된구조를갖추고다양한 Value Chain 을확보한기업들도있다. 당사는폴리실리콘분야를중심으로하여태양광산업에특화되어폴리실리콘 ~ 웨이퍼 ~ 태양전지의수직계열화된구조를갖춘노르웨이의 REC 사를국내태양광발전산업참여업체들의대표적인벤치마크대상으로선정했다. 참고로 1994 년 ScanWafer AS 로설립되어 2000 년지주회사로전환된노르웨이태양광전문기업인 REC(Renewable Energy Corporation) ASA 는노르웨이에본사를두고있으며미국에폴리실리콘공장, 노르웨이에웨이퍼및전지공장, 스웨덴에모듈공장을운영하고있다. 한편 2007 년세계 1 위태양전지업체로부상한독일의 Q-Cells 이안정적인폴리실리콘확보를목적으로 2007 년에 REC 에 17.2% 의지분을참여하여 2 대주주의위상을확보하고있다. 또한독일에차세대태양광모듈 ( 전지 ) 생산업체인 EVERQ(Evergreen string ribbon technology 에기반 ) 를 Evergreen, Q-Cells 와 3 社합작으로설립 ( 업체별지분율각 33.3%) 하여운영중이며조만간 IPO 도예정되어있다. REC 분석, 뛰어난성장성및수익성지속 태양광전문기업인 REC ASA 는태양광산업고성장과함께높은외형성장과뛰어난수익성을구가하고있다. 분야별로는실리콘, 웨이퍼, 전지順으로높은수익성을기록하고있다. REC그룹회사별실적및현황비교 REC ASA ( 백만NOK) 2005 2006 2007 07.1Q 07.2Q 07.3Q 07.4Q 비고 ( 지주회사 ) 매출액 2,454 4,334 6,642 1,616 1,673 1,480 1,874 주주별지분율 : EBITDA 830 1,965 3,172 869 812 643 848 ELKEM AS 23.5% EBITDA Margin(%) 33.8 45.3 47.8 53.8 48.5 43.4 45.3 Q-Cells AG 17.2% EBIT( 영업이익 ) 601 1,574 2,588 737 679 495 677 Orkia ASA 16.3% EBIT Margin(%) 24.5 36.3 39.0 45.6 40.6 33.4 36.1 Hafslund VCAS 14.0% REC Silicon ( 백만NOK) 2005 2006 2007 07.1Q 07.2Q 07.3Q 07.4Q 비고 (100%) 매출액 1,018 2,127 2,496 635 627 597 637 P-Si 생산 : EBITDA 413 1,063 1,347 364 326 304 352 2007년 5,780톤 (3위) EBITDA Margin(%) 40.6 50.0 54.0 57.3 52.0 50.9 55.3 2008년E 7,000톤 EBIT( 영업이익 ) 343 874 1,171 n.a n.a n.a n.a CAPA : 2008년E 12,500톤 EBIT Margin(%) 33.7 41.1 46.9 n.a n.a n.a n.a 2010년E 19,500톤 REC Wafer ( 백만NOK) 2005 2006 2007 07.1Q 07.2Q 07.3Q 07.4Q 비고 (100%) 매출액 1,596 2,455 4,360 1,017 1,131 987 1,225 Ingot & Wafer 생산 : EBITDA 417 825 1,813 470 485 359 499 2007년 506MW EBITDA Margin(%) 26.1 33.6 41.6 46.2 42.9 36.4 40.7 2008년E 630MW EBIT( 영업이익 ) 290 664 1,539 n.a n.a n.a n.a CAPA : 2010E 1.7GW EBIT Margin(%) 18.2 27.0 35.3 n.a n.a n.a n.a ( 다결정P-Si 1.4GW) REC Solar ( 백만NOK) 2005 2006 2007 07.1Q 07.2Q 07.3Q 07.4Q 비고 (100%) 매출액 404 873 1,116 309 292 208 308 Solar Cell( 모듈 ) 생산 : EBITDA 86 195 171 87 54 25 5 2007년 46(42)MW EBITDA Margin(%) 21.3 22.3 15.3 28.2 18.5 12.0 1.6 2008년E 145(105)MW EBIT( 영업이익 ) 53 158 114 n.a n.a n.a n.a CAPA : EBIT Margin(%) 13.1 18.1 10.2 n.a n.a n.a n.a 2010년E 225(150)MW EVERQ ( 백만NOK) 2005 2006 2007 07.1Q 07.2Q 07.3Q 07.4Q 비고 (33.3%) 매출액 n.a 10 371 n.a n.a 92 160 모듈생산 (2007.2Q~) : EBITDA n.a 3 57 n.a n.a 11 37 CAPA : EBITDA Margin(%) n.a 35.0 15.4 n.a n.a 12.0 23.1 2007년 100MW EBIT( 영업이익 ) n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a 2008년E 180MW EBIT Margin(%) n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a 생산 : 2008E 90MW 자료 : REC, 굿모닝신한증권주 : ( ) 는 REC 가보유하고있는지분율임 11

태양전지, 소재국산화와함께 2008 년활성화元年 모듈업체인현대중공업, 2008년 4월전지양산개시및 KCC와폴리실리콘합작투자 신성이엔지와한국철강의태양전지공장 6월완공, 기존업체 2008년이후증설분본격가동 태양전지전문기업인독일 Q-Cells 社를전지분야벤치마크대상으로선정 현대중공업 (009540), 2008년 4월태양전지양산시작하며 Downstream 본격化 태양전지모듈과발전설비수주및설치사업을영위해온현대중공업은 KCC 와폴리실리콘합작법인설립과함께 2008 년부터태양전지사업에본격참여, Downstream 분야로의진출과함께태양광발전관련사업영역을확대할계획이다. 태양전지사업과관련현대중공업은충북음성에 30MW 규모의태양전지생산공장을완공하여시운전중이며오는 4 월준공식과함께본격적으로양산할계획이다. 또한현대중공업은태양전지생산능력을금년말까지 100MW 로확대한후 2012 년까지 500MW 이상으로확대할것으로알려지고있다. 참고로 2007 년에 16%( 다결정실리콘태양전지, 단결정실리콘태양전지의경우는 17%) 의변환효율을가진태양전지를양산할계획인현대중공업은장기적으로효율을 20% 이상으로높일계획이다. 신성이엔지 (011930), 6 월공장완공후하반기부터본격가동 반도체와 LCD 산업의클린룸과공정자동화설비를주력으로하고있는신성이엔지는 450 억원가량을투자하여 50MW 규모의결정질태양전지공장을 2008 년 6 월에완공할계획이다. 신성이엔지는국내외제품인증 (1~3 개월 ) 획득과초기안정화과정을거쳐 2008 년 10 월부터본격적으로생산하여 4 분기중에 5~10MW 의태양전지를생산할계획이다. 이와관련신성이엔지는제조설비의경우독일쎈트로썸社로부터턴키방식으로도입했으며, 동양제철화학의계열사로태양광발전용폴리실리콘웨이퍼사업을영위하는넥솔론과웨이퍼공급계약을체결했다. 참고로신성이엔지는생산설비가풀가동될경우 16~18% 수준의변환효율과함께태양전지사업으로부터 1,200 억원이상의매출액을기대하고있으며, 장기적으로 2012 년에태양전지분야에서 4,700 억원의매출액을목표하고있다. 한국철강 (001940), 박막형태양전지 6 월공장완공후하반기부터가동개시 철강 ( 철근 ) 과단조사업을주력으로하고있는한국철강은 2006 년에태양전지사업참여를검토한후 2007 년 1 분기장비발주 ( 주성엔지니어링으로부터실리콘박막형태양전지제조설비를턴키방식으로구매 ) 와함께 8 월부터공장을건설하기시작하여 2008 년 6 월완공및시제품생산을계획하고있다. 이를위해한국철강은충북증평산업단지에총 9.6 만m2 ( 매매예약분 3 만 m2 포함 ) 의부지를확보했으며금번에총 1,000 억원규모의자금을투자한것으로알려지고있다. 한국철강의태양전지는핵심소재로모노실란을이용하는유리박막형태양전지 ( 비정질실리콘태양전지 ) 로초기생산능력은 20MW 규모이며 6 월공장준공식을가진후하반기부터가동을계획하고있다. 현재로서는한국철강이국내외태양전지시장에서경쟁력을가질수있는변환효율을확보할지에대한불확실성이있는가운데, 인증에소요되는시간 ( 국제인증의경우 6 개월이상 ) 을감안하면본격적인양산은 2009 년에나가능할것으로전망된다. 다만전세계적으로박막형태양전지에있어서는독보적인점유율이나시장지배력을확보한기업이없는것으로파악되어변환효율, 생산수율등에서경쟁력을확보할수있는태양전지생산에성공할경우주가에미치는영향은매우긍정적일것으로판단된다. 12

비상장기업인 KPE와미리넷솔라, 증설분본격가동으로매출확대전망 한편비상장기업으로결정질태양전지를생산하고있는 KPE 와미리넷솔라도증설분가동과함께매출확대가가시화될것으로전망된다. 특히평균 16.5% 의변환효율을확보한 KPE 는 2008 년에국내태양전지업계처음으로 1,000 억원의매출액돌파를기대하고있다. 성균관大학내벤처를모태로하여설립된국내태양전지원조로인식되고있는 KPE 는경남창원에 2006 년 5 월 2 라인 (1 라인 2003 년 6MW, 2 라인 30MW) 을증설한데이어, 2008 년말까지 50~60MW 규모의 3 라인을증설하여 2009 년부터는 100MW 규모의양산체제를갖출계획이다. 참고로 2004~2005 년중 ISO9001, TL9000, EM( 산자부우수품질인증 ) 등의인증을획득한 KPE 는일본, 유럽등을대상으로 80% 이상을수출하며 2005 년 105 억원, 2006 년 792 억원, 2007 년 830 억원의매출액을기록했다. KPE 의매출액추이 ( 억원 ) 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2005 2006 2007P 2008E 자료 : KPE, 굿모닝신한증권 한편최근대구성서공단 ( 부지 36,922 m2 ) 에 30MW 급의결정질태양전지공장 ( 장비는독일슈미드社, 투자액 400 억원 ) 을완공하며테양전지시장에참여한미리넷솔라는 3 월부터본격가동과함께 2008 년 600 억원수준의매출액을목표하고있으며 2009 년까지생산능력을 100MW 규모로확대할계획이다. 언론보도에따르면미리넷솔라는국내최초의다결정생산전지전용라인으로최신공정기술인 전자동수평인라인방식 (Fully Automated In-Line Process Line)' 을적용했는데, 이는시장상황에따라쉽게제품변경이가능하고기존생산라인보다생산성이 20% 이상향상되어생산수율과원가절감이가능한최신공정으로알려지고있다. 태양전지분야벤치마크대상으로 'Q-Cells 선정 : 2007 년세계 1 위업체로부상및수출비중 61% 국내에서 2008 년부터태양전지생산이활발해질것으로전망되는가운데태양전지분야벤치마크대상으로 2007 년세계태양전지 1 위업체로급부상한독일의 Q-Cells 를선정했다. Q- Cells 는독일 Thalheim 에 645MW 의생산능력 (4 개라인 ) 을확보하고있으며 2008 년중반 5 라인 (270MW), 4 분기 6 라인 (130MW) 규모의설비를가동할계획이다. 또한 Q-Cells 는말레이지아에 300MW 규모의태양전지생산라인을단계적으로구축할계획인데우선적으로 2009 년 1 분기에 160MW 생산라인을가동할예정이다. 한편 Q-Cells 는 Thalheim(Calyxo GmbH) 에 25MW 규모의박막형태양전지 (CdTe-Thin- Film) 생산라인을건설중에있으며 2009 년 2 분기가동목표로 60MW 생산라인을건설할계획이다. Q-Cells 분석, 뛰어난성장성및양호한수익성지속 세계폴리실리콘 3 위업체인노르웨이의 REC 에지분참여 (2 대주주 ) 와함께안정적인원료를확보한 Q-Cells 는연평균 111% 의태양전지판매증가율을기록하며 2007 년에세계 1 위업체로부상했다. 13

또한 2007 년에수출비중이 61% 인 Q-Cells 는 2007 년말기준으로확보한공급계약분만 2008 년 545MW, 2009 년 888MW, 2010 년 1,216MW(1.2GW) 에달한다고밝히고있다. 참고로 Q-Cells 는최대생산 890MW(+39.7%, 이하전년대비증가율, 하반기비중약 60%), 최대매출액 1,200 백만 EUR(+51.6%), 최대영업이익 (EBIT) 240 백만 EUR(+21.8%) 등의 2008 년 Guidance 를발표했으며 2009 년매출액은최대 1,700 백만 EUR 로전년대비 58.3% 의성장이예상된다고밝혔다. Q-Cells의실적추이 ( 백만EUR) 2002 2003 2004 2005 2006 2007 CAGR 매출액 17.3 48.8 128.7 299.4 539.5 858.9 118.4 생산량 (MW) 9.3 27.7 75.9 165.7 253.1 389.2 111.0 EBIT ( 영업이익 ) 0.9 5.3 19.6 63.2 129.4 197.0 193.8 EBIT margin (%) 5.2 10.9 15.2 21.1 24.0 22.9 순이익 0.2 3.0 12.0 39.9 87.7 148.2 274.9 기타 - 2007년세계 1위태양전지업체로부상 (2000~2006년 1위는 Sharp) - 2008 년생산목표 : 565~890MW - 2008(2009) 년매출목표 : ~1,200(~1,700) 백만 EUR - 2010 년생산목표 : 1GW( 박막형 400~600MW) 이상 - REC ASA 지분 17.2% 확보한 2 대주주로안정적으로원료 ( 폴리실리콘 ) 확보 자료 : Q-Cells, 굿모닝신한증권주 1 : 2006 년실적에는일회성이익 9.4 백만 EUR 제외함주 2 : 2007 년실적에는 REC 로부터 21.2 백만 EUR 의이익이포함됨 (2008 년에는최대 30 백만 EUR 을기대하고있음 ) 14

국내태양광관련주요상장업체分析 핵심株 6 選 : 동양제철화학, KCC, 소디프신소재, 현대중공업, 신성이엔지, 한국철강 주요관심株 : 주성엔지니어링, 솔믹스, 웅진홀딩스, 티씨케이, S에너지, 대주전자재료, 티모, 코오롱 LG와삼성그룹株 : LG, LG전자, LG디스플레이, LG화학, 삼성물산, 삼성전자, 삼성SDI 태양광발전, 高평가논쟁속코리안빅리거탄생전망 세계주요증시에서태양광관련株의주가급등과글로벌벤처캐피탈들의대체에너지투자급증으로태양광발전산업과관련업체에대한고평가및버블논쟁이제기되고있다. 그러나태양광발전이기술진화와함께중장기적으로차세대신재생에너지의핵으로등장할가능성이큰만큼태양광발전은높은성장잠재력과함께향후에도산업계와증시에서 Hot Issue 로부각될전망이다. 특히新정부의대체에너지산업 ( 원자력, 풍력, 태양광등 ) 에대한적극적인육성정책과함께태양광발전의기술특성상반도체기술이접목된다는점, 실리콘기술을포함한화학과소재분야에대한축적된기술이요구되는점, 장비산업등발달된후방산업등을감안할경우국내태양광산업은빠른시간내선도업체를추격하며 Global 업체로부상할가능성이큰것으로판단된다. 다만우리나라보다 7~8 년앞선글로벌선진업체들의연구개발과설비확장이지속되고있는가운데중국을포함한후발업체들의가세로향후경쟁의강도는더욱치열해질것으로예상된다. 또한시장의高성장못지않게빠른기술진화에따른사업가변성 ( 可變性 ) 이크다는점도부담요인으로상존하고있다. 결국막연한기대감중심에서벗어나사업추진에대한구체적인진행과사업화에대한가시적인성과를검증하는노력이요구된다는점이향후태양광산업에접근하는핵심으로판단된다. 따라서투자에대한성과가나타나며실적에반영되는기업, 태양광산업에대한적극적인투자를통해상업화를추진하는기업, 핵심소재관련기술을보유하고있어사업성이기대되는기업, 글로벌선도업체및국내유수의업체와의전략적제휴를통해빠른사업화가능성이있는기업등을선별하여투자하는것이테마주투자에따른 Risk 를줄이면서태양광발전의飛行 ('Solar Impulse') 에동참할수있는방안이라판단된다. 이와관련당사에서는대규모투자에대한성과가가시화될것으로기대되는소재와전지분야핵심株 ( 동양제철화학, KCC, 소디프신소재, 현대중공업, 신성이엔지, 한국철강 ) 로, 개발및투자성과에대한잠재력이큰중소형주요관심株 ( 주성엔지니어링, 솔믹스, 웅진홀딩스, 티씨케이, 에스에너지, 대주전자재료, 티모테크놀로지, 코오롱 ) 로, 조만간태양광산업진출에대한청사진발표가예상되는 LG 와삼성그룹株 (LG, LG 전자, LG 디스플레이, 삼성물산, 삼성전자, 삼성 SDI) 로선정하여투자에도움을주고자한다. 특히과거박찬호를시작으로메이저리그에서의빅리거탄생이이어진것처럼 2008 년은국내태양광산업에서의빅리거탄생이시작되는해가될것으로기대된다. 15

1. 핵심株 6 選 동양제철화학 (010060) : " 태양광소재수직계열화로 Value Chain 완성 동양제철화학은 2009 년상반기중 15,000 톤규모의폴리실리콘생산능력을갖춰세계 4 위 Maker 로도약하며외형및이익성장모멘텀을확보할것으로전망된다. 또한동양제철화학은소디프신소재, 넥솔론, Evergreen Solar 등그룹차원에서태양광소재에서전지분야까지일관된 Value Chain 을확보하고있어시너지효과창출이기대된다. 따라서 2008 년 4 월상업생산개시, 국내외업체에대한장기공급계약체결지속, 기존사업에있어서의실적안정성, 자회사들의실적호전에따른지분가치, 그룹차원에서보유하고있는송도부지의개발프로젝트진행에따른장기적인현금흐름개선등의긍정적이슈가기대되며진정한국내 Solar Leader 로서주가 Re-rating 이지속될것으로전망된다. 동양제철화학 (010060) 12월결산 매출액영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 PER EV/EBITDA PBR ROE ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) 2005 10,973 1,070 394 271 1,460-49.3 236.3 47.7 8.6 3.7 2006 11,943 1,094 997 650 3,422 134.4 100.8 46.8 8.6 8.4 2007P 13,427 1,812 1,693 1,358 6,801 98.7 50.7 32.9 6.6 14.7 2008E 17,299 3,303 3,600 2,689 13,469 78.1 25.6 18.6 5.9 25.4 2009E 21,102 4,989 4,425 4,023 20,152 49.6 17.1 12.6 4.7 29.1 자료 : WISEfn 컨센서스임 ( 주가는 2 월 29 일종가기준임 ) KCC (002380) : " 폴리실리콘사업에동참하는실리콘왕자 KCC 는 2003 년세계 5 번째 ( 국내 1 번째 ) 로실리콘생산에성공한데이어 2010 년중반까지 6,000 톤규모의폴리실리콘공장을완공, 태양광사업에도본격진출할계획이다. 또한사업화에성공하고양호한시황이지속될경우폴리실리콘사업에대한생산설비를추가로증설, 2012 년까지총 1.5 조원을투자하여연 18,000 톤규모로확대할계획이다. ' 돌 ( 규소 ; SiO 2 ) 에서뽑아낸석유 '` 라고불리는실리콘은규소와탄소의합성으로만들어지는다양한제품군으로, 생활용품 ( 우유병, 젖꼭지, 수영모자, 휴대전화키패드등 ) 에서건축, 우주항공, 군수, 자동차, 화장품, 태양전지, 정밀화학, 반도체등산업전반에사용되어이를활용한제품이 4,000 여종에달한다. 참고로 KCC 는 2012 년까지 1 조원이상을투자, 실리콘생산능력을 20 만여톤규모로확대하여글로벌 Top4 의실리콘 Maker 로도약을목표하고있다. 따라서현대중공업등보유주식가치, 수원공장부지개발, M&A 참여가능성및다양한신규사업추진에따른성장모멘텀등이부각될것으로기대되는가운데 1 년 6 개월후완공될폴리실리콘에대한장기공급계약이이어지며 Solar Stock 으로도주가再평가가기대된다. KCC (002380) 12월결산 매출액영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 PER EV/EBITDA PBR ROE ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) 2005 18,698 1,478 2,259 1,781 16,926 36.3 33.1 20.0 2.7 9.0 2006 19,087 1,600 2,504 1,960 18,635 10.1 30.1 20.3 2.2 8.2 2007P 20,976 1,633 2,722 2,031 19,303 3.6 29.0 17.1 1.3 5.6 2008E 22,969 2,235 3,376 2,552 24,261 21.0 23.1 n.a 1.6 7.1 2009E 24,590 2,906 4,023 3,008 28,596 17.9 19.6 n.a 1.4 7.6 자료 : WISEfn 컨센서스임 ( 주가는 2 월 29 일종가기준임 ) 16

소디프신소재 (036490) : " 모노실란통해차세대태양전지핵심소재株로급부상 최대주주인동양제철화학 ( 지분율 36.8%, CB 전환후 ) 의폴리실리콘증설과함께소디프신소재는차세대태양전지 (2G) 로급부상하고있는박막형태양전지의핵심원재료이자폴리실리콘소재로도사용이가능한모노실란 (SiH 4 ) 에대한대규모증설을발표, 박막형태양전지에대한성장성부각과함께차세대태양전지핵심소재株로급부상할것으로기대된다. 특히박막형태양전지의경우핵심원재료로모노실란 ( 증착가스 ) 이사용될뿐만아니라 3 불화질소 ( 세정가스 ) 도동시에사용되어일거양득의효과가기대되고있으며, 유동층 (FBR) 공법과같은모노실란을사용하는결정질태양전지의생산이늘어날경우수혜가기대된다. 따라서소디프신소재는주력제품에대한대규모증설과태양광사업참여로성장성과高수익성을갖춘대표적인 IT 소재株로부각될것으로전망된다. 소디프신소재 (036490) 12월결산 매출액영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 PER EV/EBITDA PBR ROE ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) 2005 513 129 131 120 1,438-27.0 52.6 31.7 8.7 18.9 2006 627 149 106 102 1,141-20.7 66.3 26.6 7.8 12.4 2007P 981 242 181 164 1,821 59.6 41.5 17.3 6.3 16.8 2008E 1,475 403 334 319 3,552 90.2 21.3 11.7 5.8 23.7 2009E 1,905 545 455 452 5,036 41.8 15.0 8.5 4.4 26.2 자료 : WISEfn 컨센서스임 ( 주가는 2 월 29 일종가기준임 ) 현대중공업 (009540) : " 모듈에이어전지분야로확대하는대표적인미인株 " 국내태양광발전모듈분야에서수출을선도하고있는현대중공업은 2008 년 4 월부터태양전지도본격양산할계획이다. 또한원재료를안정적으로확보할목적으로 KCC 와합작법인 (KCC 51%, 현대중공업 49%) 을설립하여 2010 년 7 월까지 3,000 톤규모의폴리실리콘공장을설립할계획이다. 태양전지사업과관련현대중공업은 30MW 규모의결정질태양전지생산공장을 4 월부터본격적으로양산할계획이며, 생산능력을금년말까지 100MW, 2012 년까지 500MW 이상으로확대할것으로알려지고있다. 참고로 2007 년 16%( 다결정실리콘태양전지, 단결정실리콘태양전지의경우는 17%) 의변환효율을가진태양전지를양산할계획인현대중공업은장기적으로효율을 20% 이상으로높일계획이다. 따라서국내증시의대표적인미인株 ( 조선경기호황, 실적모멘텀, 해외플랜트, 발전및엔진분야, M&A 를통한다각화및성장추진, 자회사상장추진및지주회사전환기대 ) 중하나인현대중공업은 Solar Cell 분야에서의모멘텀을추가할것으로기대된다. 현대중공업 (009540) 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 PER EV/EBITDA PBR ROE ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) 2005 103,544 908 2,578 1,833 2,412 399.2 158.2 62.3 7.9 5.0 2006 125,547 8,789 10,311 7,128 9,380 288.9 40.7 22.2 6.7 17.9 2007P 155,330 17,507 23,944 17,361 22,843 143.5 16.7 7.1 5.1 32.7 2008E 183,220 24,210 31,303 22,686 29,850 36.6 12.8 9.2 3.8 33.9 2009E 212,907 31,038 39,308 28,827 37,930 27.1 10.1 7.2 2.8 32.5 자료 : WISEfn 컨센서스임 ( 주가는 2 월 29 일종가기준임 ) 17

신성이엔지 (011930) : "Cleanroom 을넘어태양을향해잰걸음을시작한다 반도체와 LCD 산업의클린룸 1 위업체이자공정자동화설비를주력으로하고있는신성이엔지는 50MW 규모의결정질태양전지공장을 6 월에완공, 4 분기부터본격적인가동과함께차세대성장동력을태양전지에서찾을계획이다. 신성이앤지는 16~18% 수준의변환효율과함께풀가동될경우태양전지사업으로부터 1,200 억원이상의매출액을기대하고있으며, 장기적으로 2012 년에태양전지분야에서 4,700 억원의매출액을달성하겠다는야심찬성장전략을기대하고있다. 신성이엔지 (011930) 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 PER EV/EBITDA PBR ROE ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) 2005 2,240 261 171 108 307 204.1 15.3 5.5 1.8 12.5 2006 2,110 100 75 57 161 (47.6) 29.3 12.6 1.7 6.1 2007P 1,578 41 98 65 184 14.8 25.5 n.a 1.7 6.2 2008E 2,258 185 267 209 592 250.0 7.9 n.a 1.4 19.9 2009E 3,180 287 322 255 724 22.3 6.5 n.a 1.2 20.4 자료 : WISEfn 컨센서스임 ( 주가는 2 월 29 일종가기준임 ) 한국철강 (001940) : " 박막형태양전지로미지의세계지존을꿈꾼다 주력분야를철근에서단조사업으로성공적으로확장한한국철강은 6 월 20MW 규모의박막형태양전지공장을완공하며새로운성장史를다시쓸것으로기대되는태양전지분야 Rookie 다. 현재세계적으로일부선도업체와일본을중심으로박막형태양전지에대한연구와투자가활발하나낮은변환효율등으로뚜렷한경쟁력을확보한지배적사업자가없는상황이다. 따라서국내처음으로박막형태양전지에대한공장건설을완료하고국내외인증획득과함께 2009 년부터본격적인가동을계획하고있는한국철강은양산에성공하여변환효율, 생산수율등에서경쟁력을확보할수있는태양전지생산에성공할경우주가와성장성에미치는영향은매우긍정적일것으로판단된다. 한국철강 (001940) 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 PER EV/EBITDA PBR ROE ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) 2005 5,971 844 1,283 974 8,120 (13.0) 9.5 8.7 1.5 17.2 2006 6,364 572 876 688 5,736 (29.4) 13.5 9.9 1.4 10.7 2007E 7,210 649 932 755 6,288 9.6 12.3 n.a 1.2 10.7 2008E 8,847 804 1,119 884 7,368 17.2 10.5 n.a 1.1 11.5 2009E 9,854 986 1,291 1,031 8,590 16.6 9.0 n.a 1.0 12.1 자료 : WISEfn 컨센서스임 ( 주가는 2 월 29 일종가기준임 ) 18

2. 주요관심株 주성엔지니어링 (036930) : " 반도체, LCD 에이어태양광으로신화창조지속 " 기술력이우수한반도체및 LCD 전공정장비업체인주성엔지니어링은 2007 년 1 분기에한국철강으로부터 311 억원규모의유리박막태양전지 (Thin Film 방식의 Solar Cell) 제조장치를수주하며태양광발전사업에본격진출하고있다. 또한주성에지니어링은 Thin Film 방식의 Solar Cell 제조장치이외에도, 결정질 Silicon 방식의 Solar Cell 제조장치개발을위한국책과제에참여하고있다. 따라서 2007 년하반기국책과제완료에따른신규수주와함께 Thin film 방식과결정질 Silicon 방식간의시장점유율경쟁과수요확대과정에서실질적인수혜가기대된다. 참고로본격적인 Solar Cell 장치는 200MW 수준으로한국철강으로부터수주한 Solar Cell 장치의 20MW 에비해규모가훨씬큰것으로알려지고있다. 주성엔지니어링 (036930) 12월결산 매출액영업이익세전이익 순이익 EPS 증가율 PER EV/EBITDA PBR ROE ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) 2005 1,312 83 59 49 156 (85.9) 112.8 47.5 4.7 4.5 2006 1,211 123 126 169 527 238.7 33.3 35.9 4.2 13.3 2007P 2,120 317 347 394 1,222 131.8 14.4 8.1 3.3 25.8 2008E 2,388 402 416 414 1,276 3.8 13.8 12.5 2.7 21.4 2009E 2,808 499 503 479 1,477 15.8 11.9 10.0 2.2 20.2 자료 : WISEfn 컨센서스임 ( 주가는 2 월 29 일종가기준임 ) 솔믹스 (057500) : "SKC 로피인수는시너지효과및사업확장의기회 " 신소재전문업체로알루미나 (AL 2 O 3 ) 세라믹스, 실리콘 (Si), 실리콘카바이드 (SiC), 질화알루미늄 (AIN), 쿼츠 (Quartz ; SIO 2 ) 등의사업을영위하고있는솔믹스는 2006 년실리콘잉곳 (Si- Ingot) 생산설비구축을완료, 2007 년부터양산개시에이어생산능력확대를추진하고있다. 한편솔믹스는 SKC 로피인수 (SKC 의지분율 : 48.7%) 와함께태양광분야로의진출이본격화될것으로전망된다. 이와관련솔믹스는에너지관련사업을사업목적에추가했으며, SKC 와한미에셋을대상으로한 330 억원규모의유상증자자금을활용하여기존의실리콘잉곳생산기술을태양광으로확대적용하고관련설비투자를확대하고원재료인폴리실리콘을확보하는데사용할것으로예상된다. 솔믹스 (057500) 12월결산 매출액영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 PER EV/EBITDA PBR ROE ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) 2005 272 40 50 41 545 12.4 19.1 19.2 3.1 18.2 2006 369 66 63 48 630 15.7 16.5 13.9 2.6 16.9 2007P 442 64 61 49 584 (7.3) 17.8 n.a n.a n.a 2008E 626 120 108 100 923 19.9 11.3 8.4 1.6 15.3 2009E 835 178 150 137 1,153 25.0 9.0 6.8 1.4 15.4 자료 : WISEfn 컨센서스임 ( 주가는 2 월 29 일종가기준임 ) 19

웅진홀딩스 (016880) : " 웅진에너지를통해폴리실리콘 Ingot사업에이어태양광 Value Chain 확대... 2007 년 10 월지주회사로전환을완료한웅진홀딩스는주력기업인웅진코웨이와웅진씽크빅의실적호전이지속되고있는가운데, 2006 년에미국썬파워社와합작으로설립했던태양전지용실리콘잉곳 (Ingot) 합작법인인웅진에너지 ( 지분율 80.1%) 를통해태양광사업에본격진출하고있다. 이와관련웅진에너지는 2007 년 11 월 1 차준공식 (60 대잉곳설비 ) 을가졌으며, 중기적으로원재료인폴리실리콘을동양제철화학으로부터구매하여전량썬파워社에납품할예정이며, 2012 년 1,200~1,300 억원수준의매출을목표하고있다. 참고로웅진에너지는합작파트너이자주거래처인썬파워社로부터잉곳제조기술을이전받았다. 한편현재폴리실리콘잉곳제조만참여하고있는웅진에너지는폴리실리콘제조 ~ 시스템설치까지의태양광발전 Value Chain 을검토하고있는데조만간이에대한청사진을발표할예정으로구체적인사업범위와투자계획을주시할필요가있다. 웅진홀딩스 (016880) 12월결산 매출액영업이익세전이익 순이익 EPS 증가율 PER EV/EBITDA PBR ROE ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) 2005 5,423 306 794 549 2006 5,919 430 438 313 2007P 2,408 180 47 123-2007년 5월 1일부로기업분할을통해지주회사로전환함 2009E n.a n.a n.a n.a 2009E n.a n.a n.a n.a 자료 : 공시사항 티씨케이 (064760) : "2008 년부터태양광발전용 Graphite 제품매출가세기대 " 티씨케이는세계 2 위 Graphite 제조업체인일본 Tokai Carbon( 주주별지분율 : Tokai Carbon 33.5%, 국내합작파트너인케이씨텍 26.8%, 승림카본 6.7%) 으로부터원재료인 Graphite( 고순도흑연 ) 을매입, 반도체웨이퍼생산공정 ( 예, 웨이퍼를녹여단결정으로만드는 Growing 장비에사용 ) 에필요한각종소모품용 Graphite 제품을생산하여주로실트론, MEMC 코리아등에납품하고업체로국내태양광발전시장이확대될경우수혜기업으로분류된다. 따라서웅진에너지등국내중견업체의태양광잉곳설비가동이본격화되고반도체용웨이퍼전문업체인실트론의태양광사업참여가가시화될경우태양광용 Graphite 제품매출확대가기대된다. 다만원재료인 Graphite 의수급이타이트한상황은단기적으로제약요인으로작용하고있어향후추이를주시할필요가있다. 티씨케이 (064760) 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 PER EV/EBITDA PBR ROE ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) 2005 37 10 11 9 78 (76.2) 196.2 124.4 7.7 4.2 2006 242 67 70 55 468 497.6 32.8 20.5 6.2 20.8 2007P 300 81 88 70 600 28.2 25.6 n.a n.a n.a 2008E 436 126 113 107 915 46.8 16.8 n.a 4.0 26.6 2009E 534 162 151 134 1,151 25.9 13.3 n.a 3.1 26.3 자료 : Fnguide 컨센서스임 ( 주가는 2 월 29 일종가기준임 ) 20

에스에너지 (095910) : " 국내모듈생산 1위인태양광발전전문업체로발전사업에도본격참여 " 1994 년부터태양전지모듈을생산하고있는에스에너지는국내태양광발전모듈과시스템선두업체로 2007 년 10 월 KOSDAQ 시장에신규상장된태양광발전전문업체다. 참고로서울마린, 심포니에너지, LS 산전, 현대중공업등과경쟁하는가운데 2006 년에 4,200KW 의태양광발전모듈을판매한에스에너지는 20.3% 의점유율을기록하며 1 위를차지하고있다. 한편에스에너지는국내최대의시공능력을바탕으로 2007 년 12 월태양광발전소건설및운영사업관련특수목적회사 (SPC) 인 ` 에스플랜트 1 호, 2 호, 3 호주식회사를설립하는등태양광발전사업참여를통한직간접적인매출확대가기대된다. 따라서글로벌업체로부터의안정적인전지 (Cell) 를확보한에스에너지는모듈생산능력확대 (2007 년 25MW, 2008 년 50MW, 2009 년 100MW) 와함께국내태양양발전고성장의과실을향유할것으로기대된다. 에스에너지 (095910) 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 PER EV/EBITDA PBR ROE ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) 2005 138 12 15 16 616 6.2 61.3 125.8 1.8 57.8 2006 250 28 30 29 878 42.5 43.0 54.6 1.3 41.3 2007P 450 32 36 35 941 7.1 40.2 n.a n.a n.a 2008E 792 69 68 58 1,311 39.3 28.8 n.a 4.6 17.5 2009E 997 84 83 71 1,617 23.3 23.4 n.a 3.9 18.1 자료 : Fnguide 컨센서스임 ( 주가는 2월 29일종가기준임 ) 대주전자재료 (078600) : " 금속나노분말국산화로태양광시장에도전 " 전자재료전문업체로 PDP 패널용유리재료및전극재료, Chip 부품용 paste 형태의재료, 휴대폰케이스용 EMI 차폐재료, 전기전자용고분자재료및고온전극재료등을생산하고있는대주전자재료도금속나노분말국산화와함께태양광발전관련株로부각되고있다. 이는최근대주전자재료가태양전지전극재료의핵심소재인실버플레이크양산체제를국내최초로구축, 산업자원부로부터우수제조기술연구센터 (ATC) 로지정되었기때문이다. 따라서금번 ATC 지정을계기로 2009 년까지 100 nm급나노분말을양산할예정이다. 또한 2012 년까지 50 nm급제조공정을구축해세계최고수준의품질경쟁력을확보한다는전략이다. 대주전자재료에따르면첨단산업분야의핵심부품인 MLCC, 태양전지, 연료전지, PDP 전극, BLU 전극, RFID 등에적용되는도전성페이스트소재인금속분말시장은 2007 년기준국내 6,200 억원, 해외 6 조원수준을형성하고있으며향후 RFID 산업의발전과태양전지, 연료전지등대체에너지산업의성장에따라시장규모의급격한팽창이예상되고있다 " 며 " 세계 9 위권의전자재료업체로의도약과함께금속분말부문에서만연 2,000 억원규모의매출을달성할방침 " 이라고말했다. 참고로국내전자재료업계는스미토모 미츠이 ( 일 ), 페로 ( 미 ) 등으로부터금속분말을 90% 이상수입, 도전성페이스트를단순혼합형태로제조하는수준으로알려지고있다. 대주전자재료 (078600) 12월결산 매출액영업이익세전이익 순이익 EPS 증가율 PER EV/EBITDA PBR ROE ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) 2005 492 45 35 40 482 (26.9) 8.1 4.7 1.3 17.6 2006 427 (1) (9) 1 10 (97.9) 381.3 15.2 1.4 0.4 2007P 430 4 (8) 2 21 101.4 189.4 n.a n.a n.a 2008E n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a 2009E n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a 자료 : 공시사항 ( 주가는 2 월 29 일종가기준임 ) 티모테크놀로지 & 코오롱 : "3G 태양전지의다크호스 한편 3 세대태양전지개발에도전하고있는티모테크놀로지 ( 염료감응형태양전지 ) 와코오롱 ( 유기태양전지 ) 의향후행보도국내외태양광발전업계가주목하는다크호스 (Dark Horse) 다. 다만변환효율향상등상용화에대한기술적진전을통한차세대태양광전지시장형성과함께상용제품개발및앞선글로벌유수의업체들과경쟁해야하는난제가남아있어추이를지켜보아야한다. 21

티모테크놀로지 (037340) : " 염료감응형태양전지에도전 " 통신기기 (KT Ann 폰등 ) 와광통신장비 (Gateway 등 ) 를주력으로하고있는티모테크놀로지는 2007 년 10 월한국전기연구원과나노기술을응용한염료감응형태양전지개발을위한연구용역계약을체결, 염료감응형태양전지상용화를추진하고있다. 즉, 티모테크놀로지는미국일리노이大를통해개발한스프레이공정에의한이산화티타늄 (TiO 2 ) 전극기술을보유하고있는데, 이기술을한국전기연구원이보유한태양전지기술에적용, 2007 년내시제품개발하고 2008 년 10 월까지생산을안정화하여 2009~2010 년시장에진입할계획이다. 특히티모테크놀로지는한국산업기술평가원주관 " 나노기반기술분야 - 티타니아나노분말소재제조및응용기술개발 " 에신규지원대상으로선정되었다고공시했는데, 이는 2012 년까지정부출연금지원과함께나노기반태양전지기술분야에대한공인성을확보한것으로평가된다. 티모테크놀로지 (037340) 12월결산 매출액영업이익세전이익 순이익 EPS 증가율 PER EV/EBITDA PBR ROE ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) 2005 151 25 24 22 487 흑전 16.0 32.8 38.0 78.0 2006 262 27 42 46 602 23.6 13.0 27.0 5.2 34.1 2007P 609 80 n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a 2008E n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a 2009E n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a 자료 : 공시사항 (2007 년실적은회사측전망치, 주가는 2 월 29 일종가기준임 ) 한편알덱스 (025970) 는최근티모테크놀로지와전략적제휴를체결, 나노기술이결합된염료감응형태양전지발전사업에착수한다고밝혔다. 즉, 티모테크놀로지는태양전지개발에필요한기술및제품상용화를적극추진하고알덱스는계열사인남광토건, 온세텔레콤등과연계해주택, 빌딩, 플랜트등국내외태양광발전사업에착수할계획으로추이를주목할필요가있다. 코오롱 (002020) : " 유기태양전지상용화추진 코오롱은 2007 년 11 월광주과학기술원의 ' 히거신소재연구센터 (2000 년노벨화학상수상자인 ' 앨런히거 ' 미국 U.C. 산타바바라大교수가센터장으로재직 )' 와공동연구를통해 2010 년까지차세대태양전지인플렉서블유기태양전지를상용화할계획이라고밝혔다. 참고로플렉서블유기태양전지는플라스틱등유기화합물의얇은막을재료로하여만드는차세대태양전지로비싼실리콘을사용하지않는관계로비용이저렴하고구부리거나접을수있어유비쿼터스용전자기기, 군수용휴대전원부품, 몸에착용가능한전자제품의보조전원, 일회용전자기기등다양하게적용될수있다. 코오롱 (002020) 12월결산 매출액영업이익세전이익 순이익 EPS 증가율 PER EV/EBITDA PBR ROE ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) 2005 12,178 303 52 66 324 흑전 78.8 9.4 1.0 1.3 2006 10,808 338 (293) (262) (1,278) 적전 - 12.2 1.1 (5.3) 2007P 15,410 704 216 101 481 흑전 53.0 n.a 1.0 2.9 2008E 16,755 1,106 501 396 1,857 118.0 13.7 n.a 0.9 7.2 2009E 17,298 1,276 701 578 2,706 45.7 9.4 n.a 0.8 9.3 자료 : Fnguide 컨센서스임 ( 주가는 2 월 29 일종가기준임 ) 이에앞서 2007 년 7 월광주과학기술원의이광희교수연구팀은 1 와트 (W) 당제조단가가 0.1 달러인플라스틱태양전지 ( 기존폴리실리콘태양전지 1 와트당제조단가인 2.3 달러의 1/23 수준 ) 를개발했다고밝힌바있다. 이와관련이광희교수팀은태양에너지가전기에너지로변환되는효율이 7% 이상이어야상용화가가능한데, 금번에개발한플라스틱태양전지는세계최고수준인 6.5%( 그동안발표된해외기술은 5% 미만 ) 에달하며, 2012 년까지성능을두배로높여상용화할계획이라고밝혔다. 22

3. LG 와삼성그룹株 LG (003550) : " 태양광지주社도원조 국내주요그룹가운데가장먼저지주회사체제의지배구조를갖춘 LG 는태양광발전과관련해서도계열사를통해소재에서발전까지풀라인업을갖춘태양광지주社로평가할수있다. 특히 ( 주 )LG 는 2004 년 7 월 GS 그룹과분리된이후첫신규사업으로 LG 솔라에너지 ( 지분율 100%) 를설립하며태양광발전사업에진출한다고발표, 그룹차원에서태양광발전사업을본격화하고있다. 참고로 LG 그룹은태양광발전과관련이미자회사인 LG 화학, LG CNS, 실트론, LG 마이크론등의계열사가직접사업을영위하고있거나관련되어있으며 LG 도본격적인사업을전개하고있어그룹차원의시너지효과창출이클것으로전망된다. 다만세계 6 위권의반도체용웨이퍼업체인실트론의태양광발전용실리콘웨이퍼시장진출여부, 태양전지사업의영위주체등태양광발전관련계열사간역할분담을포함하여향후구체적인사업진행추이는주목할필요가있다. LG (003550) 12월결산 매출액영업이익세전이익 순이익 EPS 증가율 PER EV/EBITDA PBR ROE ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) 2005 4,961 3,943 7,386 6,032 3,430 18.7 19.4 28.9 2.9 16.0 2006 5,256 2,828 4,016 4,178 2,376 (30.7) 28.0 40.9 2.8 10.1 2007P 10,125 8,808 9,579 9,013 5,125 115.7 13.0 n.a 2.3 17.5 2008E 14,235 12,515 13,583 12,261 6,972 52.7 9.6 n.a 2.0 22.4 2009E 15,375 13,469 14,706 13,224 7,519 7.9 8.9 n.a 1.7 20.3 자료 : WISEfn 컨센서스임 ( 주가는 2 월 29 일종가기준임 ) LG 전자 (066570) 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 PER EV/EBITDA PBR ROE ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) 2005 237,742 9,146 7,414 7,028 4,472 (54.6) 23.0 10.7 2.7 12.6 2006 231,707 5,349 2,618 2,127 1,315 (70.6) 78.3 14.2 2.7 3.5 2007P 235,019 5,646 14,869 12,224 7,553 474.3 13.6 n.a 2.6 15.2 2008E 252,729 10,791 21,843 18,350 11,339 85.1 9.1 9.1 2.0 23.1 2009E 266,847 13,073 23,779 19,720 12,185 7.5 8.5 7.9 1.6 20.7 자료 : WISEfn 컨센서스임 ( 주가는 2월 29일종가기준임 ) LG 디스플레이 (034220) 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 PER EV/EBITDA PBR ROE ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) 2005 88,902 4,476 3,673 5,170 1,523 (71.9) 29.9 8.2 2.1 7.7 2006 102,007 (9,452) (10,244) (7,693) (2,150) 적전 - 11.9 2.4 (10.6) 2007P 141,631 14,911 15,456 13,440 3,756 흑전 12.1 4.2 2.0 17.7 2008E 166,265 29,384 30,135 24,487 6,843 97.2 6.7 2.8 1.6 26.3 2009E 180,132 27,841 28,314 23,883 6,675 (2.5) 6.8 3.0 1.3 20.6 자료 : WISEfn 컨센서스임 ( 주가는 2월 29일종가기준임 ) 23

삼성물산 (000830) : " 태양광발전도 Leader?" 新수종사업중하나로에너지 (Energy) 를선정한삼성그룹의태양광발전과관련한사업계획도조만간구체화되며핫이슈로등장할전망이다. 특히국내최대그룹이자반도체, LCD 등 IT 분야에서최강의경쟁력을확보한삼성그룹의태양광사업진출이가시화될경우전세계의관심제고와함께태양광발전사업에대한긍정적인영향이예상된다. 다만그룹차원의특검실시와함께소재및전지분야에대한경쟁력확보등타당성검토결과, 기술개발진행도, 그룹사간역할분배문제등구체적인내용은드러나지않고있어, 2008 년상반기중에발표될것으로예상되는구체적인청사진을주시할필요가있다. 특히삼성전자또는삼성 SDI 의태양전지사업참여와폴리실리콘에대한구체적인설비투자가주목되는부분이다. 특히삼성물산은그룹상장사가운데삼성전자의최대주주 ( 지분율 4.0%, 단일최대주주는삼성생명 7.3%) 이며폴리실리콘사업신규참여를통해태양광사업을본격적으로추진하고있는삼성석유화학의 2 대주주 ( 지분율 27.3%, 1 대주주는이부진씨 33.2%) 로, 주력분야인자원개발과주택사업에서의시너지효과는물론 ' 썬 (SUN) 프로젝트 ' 에서의위상을확보할것으로기대된다. 삼성물산 (000830) 12월결산 매출액영업이익세전이익 순이익 EPS 증가율 PER EV/EBITDA PBR ROE ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) 2005 96,599 2,622 1,474 819 510 5.8 115.0 32.5 2.0 1.8 2006 97,280 3,182 2,594 1,884 1,171 129.9 50.0 26.2 2.0 4.0 2007P 97,750 3,134 5,026 4,678 2,908 148.3 20.2 13.9 1.8 9.4 2008E 105,443 3,710 4,377 3,389 2,106 (27.6) 27.8 11.5 1.7 6.2 2009E 115,053 4,486 5,380 4,128 2,566 21.8 22.8 9.3 1.6 7.2 자료 : WISEfn 컨센서스임 ( 주가는 2 월 29 일종가기준임 ) 삼성전자 (005930) 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 PER EV/EBITDA PBR ROE ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) 2005 574,577 80,598 88,705 76,402 44,907 (28.7) 12.5 6.5 2.4 20.6 2006 589,728 69,339 92,162 79,261 46,588 3.7 12.0 6.8 2.1 18.7 2007P 631,760 59,429 86,300 74,250 43,642 (6.3) 12.8 4.6 1.8 15.0 2008E 718,197 76,177 106,202 89,311 52,495 24.4 10.7 5.4 1.6 16.5 2009E 788,919 91,090 122,057 103,384 60,767 15.8 9.2 4.6 1.4 16.6 자료 : WISEfn 컨센서스임 ( 주가는 2월 29일종가기준임 ) 삼성 SDI (006400) 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 PER EV/EBITDA PBR ROE ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) 2005 57,189 1,048 1,883 2,401 5,089 (67.0) 13.0 4.9 0.7 5.4 2006 49,076 136 986 907 1,923 (62.2) 34.5 6.2 0.7 2.0 2007P 37,925 (5,671) -6,705-5,922 (12,553) 적전 - n.a 0.7 (10.1) 2008E 47,069-226 -109 21 44 흑전 1,493.8 n.a 0.7 0.0 2009E 50,669 1,440 2,249 1,674 3,549 7,885.2 18.7 n.a 0.7 3.6 자료 : WISEfn 컨센서스임 ( 주가는 2월 29일종가기준임 ) 24

태양광발전에대한 Risk 요인 성장잠재력크나, 非경제적인신재생에너지로발전단가개선을통한경제성확보가최우선 폴리실리콘업계... 가격하락가능성및원재료가격상승은중장기적으로수익성압박요인 빠른기술진화로인한사업리스크상존 성장잠재력 vs 非경제성 태양광발전은반도체기술접목과함께기술진화를통해중장기적으로화석원료에견줄수있는경제성있는발전단가를확보할경우향후성장성이가장뛰어날것으로전망되는차세대신재생에너지로평가된다. 그럼에도불구하고그동안선진국을중심으로하여수십년간기술진화를통해낮춰진현재의발전단가는여전히가장비싼非경제적인에너지로분류된다. 따라서주요국가들이 2020~2030 년이후의장기적인목표를설정하여태양광발전을육성하고있을정도로경제성을갖추는데많은투자와시간이필요할것으로판단되며기술진화, 발전단가등에따른가변성도클것으로예상되어향후추이를주시할필요가있다. 또한포스코와두산중공업이진행중인연료전지의상용화및국산화개발추이도주목할필요가있다. 폴리실리콘업계, 뛰어난수익성향유중이나중장기적으로공급과잉반전과함께수익성하락가능성상존 현재주류를이루고있는결정질실리콘태양전지의핵심원료인폴리실리콘은기술난이도가높고투자규모가커진입장벽이높다. 따라서태양광발전의고성장과함께폴리실리콘확보를위한전쟁을치를정도로공급부족이심화되며가격이급등 (2003~2004 년 20~30 달러수준이었던폴리실리콘가격이현재 Contract Price 70~80 달러, Spot Price 200 달러이상으로추정 ) 한상태다. 이와같은공급부족과가격급등으로폴리실리콘업계는고수익성을향유하고있다. 그러나기존업체는물론다수의신규업체가참여, 전세계적으로폴리실리콘에대한대규모설비투자를진행중에있어이들설비증설이모두정상적으로가동될경우 2009 년또는 2010 년이후에는공급과잉으로의전환과함께가격이급락할가능성이있다. 더불어급등한금속규소 ( 원재료 ) 가격까지감안할경우중장기적으로수익성이크게낮아질가능성도있다. 태양광발전사업분야내부적으로기술진화에따른사업 Risk도 앞서언급했듯이태양광발전의장기성장성은기술진화를통한경제성있는발전단가의확보에있다. 이는태양광발전사업분야중기술진화라는내부적인요인에의해사업리스크가발생할가능성도크다는점을시사해준다. 구체적으로, 실리콘사용이적은박막형태양전지, 비실리콘태양전지인염료감응형태양전지및유기태양전지등의차세대태양전지로의급속한기술진화가이루어질경우결정질실리콘태양전지의핵심소재인폴리실리콘수요는급속히위축될가능성이있고이를소재로하여전지를만드는업체도동반하여리스크에직면할수있다. 반면차세대태양전지분야에투자하는기업의경우기술진화가제대로이루어지지않거나더나은기술이상용화될경우투자리스크가커질가능성이있다. 참고로, 2007 년 11 월 19 일열린 '2008 솔라에너지산업미래세미나 ' 에서김동환태양광사업단장은 " 향후박막형태양전지가전체태양광시스템의가격을낮추는기폭제역할을할것으로본다 " 며 " 전체시장의 20% 정도는박막형이차지하게될것 " 이라고전망했다. 다만현실적으로세계태양광전지시장의 90% 가량을점하고있는결정형실리콘전지부문에선웨이퍼원재료인폴리실리콘의공급부족현상이계속 (2010 년 : 폴리실리콘총생산량 12 만톤 vs 관련업계생산기대치 26 만톤 ) 될것으로전망했다. 실질적인성과나추진이구체화될경우주가 Re-rating 가능하나반대의경우주가급락우려도... 증시에서대부분의이슈나테마는기대감자체만으로주가에반영되는경우가많다. 하지만그성과가실제로나타나지않을경우이슈로서의연속성은소멸되기마련이다. 특히추진이예상보다부진하거나성과가나타나지않을경우주가는급락할가능성도있다. 반면그성과가입증되는업체들의경우국내외기관투자가의관심제고와함께긍정적인주가흐름으로연결될가능성이큰것으로판단된다. 25

( 부록 1) 高유가와환경이슈 아시아지역수요증가로높은유가수준지속전망 화석원료에대한고갈위험, 지구온난화로이산화탄소배출량감축은생존의필수 고유가와환경이슈가신재생에너지에대한시장확대의촉매 1. 고유가, 자원전쟁중 중국, 인도등의고성장에따른수요증가로고유가지속전망 WTI 기준 100 달러를돌파한국제유가는수급불안과지정학적리스크, 달러약세현상, 투기적수요, 북미지역원유재고감소등이겹치면서상당기간고공행진을할것으로판단된다. 다만 OPEC 이세계경제를훼손시키지않는범위내에서가격전략을구사할것으로보여유가가현수준으로부터큰폭으로급등할가능성은높지않은것으로전망되고있다. 향후석유수급은상당기간타이트한흐름이지속될전망이다. IEA( 국제에너지기구 ) 는 2008 년도세계석유수요량이일산 8,800 만배럴로 2007 년보다 210 만배럴증가할것으로예상했으며 2008 년非 OPEC 공급은 2007 년대비 100 만배럴늘어난 5,120 만배럴, OPEC NGLs 공급은 60 만배럴증가한 540 만배럴로전망했다. 따라서 2008 년 OPEC 에대한수요는 2007 년대비 50 만배럴늘어난 3,140 만배럴로추정했다. 2007 년 1~3 분기중분기별 OPEC 공급량이 3,020 만 ~3,050 만배럴임을감안할때 2008 년도 OPEC 에대한석유수요가 3,140 만배럴이라는사실은석유수급이전반적으로여유롭지못할것임을시사해주고있다. 이와같이석유수급이타이트한주된이유는중국, 인도등아시아주요국경제의고속성장에따른수요증가에기인한다. 국제유가추이 유가전망 (WTI 기준 ) ( 달러 / 배럴 ) 110 100 90 80 70 60 50 40 30 WTI Brent Dubai 05 년 01 월 06 년 01 월 07 년 01 월 08 년 01 월 자료 : Datastream, 굿모닝신한증권 ( 달러 / 배럴 ) 100 80 60 40 20 0 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009E 자료 : Bloomberg, 굿모닝신한증권전망 원유종류및배럴 OPEC 원유는 (Crude Oil) 생산지역을중심으로 WTI( 서부텍사스중질 ) 유, Brent( 영국북해산 ) 유, Duba i( 중동두바이산 ) 유로구분된다. 이중 WTI 는세계최대의석유선물시장인뉴욕상품거래소에서거래되어원유시황의선행지표로많이이용되며우리나라가주로수입하는원유는 Dubai 유이다. 원유의기본단위로는배럴 (Barrel, 1 배럴은 42 갤론 ) 이사용되는데 1 배럴은 159 리터 (l) 를말한다 OPEC 는석유수출기구 (Organization of Petroleum Exporting Countries) 의약칭으로현재전세계석유매장량의 75%, 생산량의 40% 가량을차지하고있다. 1960 년사우디, 이라크, 쿠웨이트, 베네수엘라, 이란등 5 개국으로설립된 OPEC 회원국은 1975 년까지카타르, 인도네시아, 리비아, UAE, 알제리, 나이지리아, 가봉이추가로가입한데이어 2006 년앙골라가새로가입되어현재총 12 개국으로구성되어있으며브라질, 수단, 에콰도로, 볼리비아등이가입을추진하고있다. 화석원료의유한성 세계는자원전쟁 지금까지는채취가용이하고, 가격이싼석탄, 석유, 천연가스와같은화석에너지가총에너지자원의 80% 이상을차지하는주요에너지원이었다. 그러나, 산업발전과생활수준의향상에따라에너지사용량이빠르게증가함에따라에너지고갈에대한우려가증가하고있으며, 특히거대인구를가진중국의고도성장과함께전세계는자원확보에대한치열한전쟁을치르고있다. 26

주요에너지의사용가능기간 석유우라늄천연가스석탄 사용가능기간 43년 72년 62년 231년 잔존량 1조 1,950억배럴 4억 3,000만톤 144조m 2 10,316조톤 자료 : Sharp, 굿모닝신한증권 2. 지구온난화, ' 교토 & 포스트교토의정서 ' IPCC, 지구온도가 2 이상상승할경우大재앙초래경고 지구온난화와관련, 미국의엘고어前부통령 (' 불편한진실 ') 과함께 2007 년노벨평화상을공동으로수상했던유엔산하기후변화에관한정부간위원회 (IPCC, 130 개국 ) 는 2007 년 11 월 17 일폐막된제 27 차총회에서지구온도가 2 이상상승할경우피할수없는재앙의결과를초래할것이라고경고했다. IPCC 제 4 차종합평가보고서에따르면지난 100 년동안지구평균온도는 0.74 상승했으며지구평균해수면은 1993 년이후매년 3.1mm 상승했다고밝혔다. 또한산업활동이전보다온실가스 (GHG) 와이산화탄소 (CO 2 ) 배출량이각각 70%, 80% 증가했으며현재수준으로온실가스가배출될경우 21 세기말기온과해수면은 20 세기말대비각각 6.4, 59cm 상승한다고경고했다. 이에따라이산화탄소배출량이 2020 년이전에는떨어지기시작해야하며, 2050 년에는 2000 년의 50~65% 가되어야한다고강조하고있다. 또한 IEA 도최근로마에서개최된세계에너지총회 (WEC) 에서지금같은방식의개발추세가계속될경우세계적으로 2030 년까지탄소배출량이 57% 가늘어나 ( 인도와중국이증가분의 60% 를차지 ) 같은기간지구온도는 6 상승하게된다고경고한바있다. 지구온난화로 CO 2 감축필수, 2008년부터의무감축개시및이르면 2009년에 ' 포스트교토의정서 ' 도합의가능성 지구온난화가인류생존의위협으로부상하며 1997 년 12 월기후변화협약에따른온실가스감축목표에관한의정서가일본교토에서채택된후 2005 년 2 월공식발효된 ' 교토의정서 ' 의 1 차의무감축이 2008 년부터시작되었다. 이에따라호주, 캐나다, 미국, 일본, 유럽연합 (EU) 회원국등총 38 개 1 차의무이행대상국가는 2008 2012 년사이에온실가스총배출량을 1990 년수준보다평균 5.2% 감축해야한다 ( 예를들면, 유럽연합과일본의경우 2012 년까지각각 8%, 6% 의온실가스를줄여야함 ). 감축대상가스는이산화탄소 (CO 2 ), 메탄 (CH 4 ), 아산화질소 (N 2 O), 불화탄소 (PFC), 수소화불화탄소 (HFC), 불화유황 (SF 6 ) 등 6 종류다. 해당국가는온실가스감축을위한정책과조치를취해야하며, 그분야는에너지효율향상, 온실가스의흡수원및저장원보호, 신재생에너지개발및연구등도포함된다. 참고로에너지경제연구원의자료에따르면국내감축대상온실가스별총배출량은이산화탄소 86.6%, 메탄 6.8%, 아산화질소 2.7%, 불화탄소 / 수소화불화탄소 / 불화유황 3.9% 이다. 또한 2013 년이후지구온난화방지대책을담을 ' 포스트교토의정서 ' 가이르면 2009 년에합의될가능성이커보여, 전체온실가스의 80% 가량을차지하고있는이산화탄소 (CO 2 ) 배출문제는향후에도전세계적인이슈로부각될것으로전망된다. 한편우리나라는 1 차의무대상에는제외되었으나, 2013 년 ~2017 년의무대상국에포함될가능성이크다. 참고로우리나라의온실가스배출량 (2006 년 CO 2 환산기준 ) 은세계 10 위 ( 배출비중 1.6%) 를차지하고있어증가율도매우높은편이다. 포스크교토 선진 38 개국을대상으로평균 5.2% 의온실가스를감축하기위해 2005 년 2 월에발효되어 2012 년에끝나는교토체제에이어 2013 년부터새롭게적용되는기후변화국제협력체제를말한다. 이와관련기후변화다자간협상포럼, G8( 주요 8 개국 ), 국제에너지기구, 아시아태평양 7 개국파트너쉽등다양한채널을통해논의가진행중이다. 27

국내온실가스배출량추이 ( 백만톤 ) 1,200 1,000 800 600 400 200 0 배출량 ( 좌축 ) 1995 년대비증감률 ( 우축 ) 2000 2003 2004 2005 2010E 2015E 2020E 2025E 2030E (%) 250 200 150 100 50 0 자료 : 에너지관리공단, 굿모닝신한증권 3. 탄소배출권과 CDM 탄소배출권에대한관심도제고 2012년세계시장 3.7조원예상 한편이산화탄소감축문제가이슈化되며전세계적으로탄소배출권에대한관심도커지고있다. 탄소배출권거래제는온실가스를상품화하여사고팔수있게함으로써온실가스저감관련기술시장을확대시키고, 감축비용을최소화하기위한개발도상국의참여를유도하는효과가있다. 특히 2013 년부터시작되는 ' 포스트교토 ' 체제에서는우리나라도온실가스를의무적으로감축하는국가에포함될가능성이커탄소배출권을사고파는탄소배출권거래소의역할이중요해지고있다. 2002 년영국에서세계최초로탄소배출권거래시장이개설된이후선진각국에서도입하고있으며, 현재유럽의배출권거래규모가전세계거래의 80% 이상을차지하고있다. 현재세계탄소배출권거래시장은 2005 년 110 억달러, 2006 년 300 억달러, 2007 년 600 억달러로급증하고있으며주로유럽기후거래소 (European Climate Exchange ; ECX, 런던소재, 2007 년기준전세계탄소배출권의 40%, 유럽시장의 65% 가거래됨 ) 를중심으로거래되고있으며, 현재이산화탄소톤당국제시세는 20 유로수준이다. 참고로국가별主구매국은영국을포함한 EU, 미국, 캐나다, 호주, 일본등이며판매국은중국, 인도, 브라질등주요개발도상국이다. 산업자원부에따르면세계탄소배출권시장이현재 1 조 6,424 억원에서 2012 년에 3 조 6,820 억원으로급증할것으로전망되는가운데국내시장도동기간동안 1,498 억원에서 4,487 억원으로성장할것으로예상된다. 특히국제탄소거래연구단체인 NFC( 새로운탄소재정 ) 에따르면세계최대온실가스배출국인미국이국가나주정부차원에서배출권거래를본격화하면 2020 년미국만의탄소배출권거래규모가 1 조달러에달할것으로예상된다. 세계탄소배출권시장규모 ( 억달러 ) 2,000 1,500 1,500 1,000 600 500 110 300 0 2005 2006 2007 2010E 자료 : 포인트카본, 2010 년전망은세계은행 28

이와같이탄소배출권이이슈로부상하면서 CDM(Clean Development Mechanism ; 청정개발체제 ) 사업에대한관심이커지고있다, CDM ( 청정개발체제 ) 탄소배출권을줄여야하는선진국이개도국에서온실가스감축사업을벌이면, 그감축분을자국의삭감실적으로인정해주는제도로지구온난화를완화하기위한교토의정서의구체적인이행전략중하나다. CDM 사업으로삭각한배출분은시장에서자유롭게거래될수있으며현재유엔에등록된전세계 CDM 사업은 945 건 (2008 년 2 월 ) 에달한다. 탄소배출권과관련국내증시에서는상장기업중유니슨 (018000, 풍력발전 ) 등신재생에너지사업을영위하는기업들과후성 (093370), 휴켐스 (069260), 이건산업 (008250), 한솔홈데코 (025750), 포휴먼 (049690) 등이탄소배출권을보유하고있거나보유할것으로기대되는기업들로분류된다. 또한대표적인이탄화탄소多배출기업인한국전력 (015760) 은중국최대의풍력발전단지를운영하며 CDM 사업을벌이고있으며포스코 (005490) 도인도와베트남그리고북한에서조림사업을통한 CDM 사업을추진하고있다. 국내탄소배출권시장 2010 년개설계획 2007 년탄소펀드첫출시 또한탄소배출권거래시장개설과관련, 2007 년 12 월 ' 기후변화대응제 4 차종합대책 ' 에서 2008 년탄소배출권거래제도 (ETS) 도입방안을검토한후 2009 년시범사업을실시하고 2010 년탄소배출권거래소를설립할계획이다. 참고로 2007 년 8 월국가에너지위원회에서확정하여발표한 ' 기후변화대응신국가전략 ' 의주된내용에는 1 탄소배출권거래확대에발맞춰국내탄소배출권시장개설 2 신재생에너지비중을 2011 년 5%, 2030 년 9% 로확대 3 2011 년까지 3.7 조원의신재생에너지개발보급예산지원과 0.5% 인바이오디젤의혼합비중을 2010 년 2%( 장기적으로 5%) 까지확대하기위해 2010 년까지바이오디젤에대한세제지원을 6,000 억원으로증액등이포함되어있다. 또한재경부의 2007 년세제개편중환경관련내용으로는환경설비투자에대한세액공제율상향 (3% 7%), 바이오디젤원액에대한교통 / 에너지 / 환경세비과세및환경오염방지물품과신재생에너지생산기자재관세감면시한연장 (2007 년 2009 년 ) 등이다. 한편 2007 년에는국내에서탄소배출감축사업에투자하여수익을올리는국내첫탄소펀드와탄소배출권에전문적으로투자하는펀드가처음으로출시된바있다. 1,200 억원규모로출범한탄소배출권펀드에는에너지관리공단, 공무원연금, 포스코, SK 에너지, 신한은행등이투자자로참여했다. 참고로탄소펀드는 1 신재생에너지발전을통한이산화탄소 (CO 2 ) 감축사업 2 매립지가스회수및재활용을통한메탄 (CH 4 ) 감축사업 3 산업공정에서발생하는 Non-CO 2 감축사업등에투자될것으로예상되는데, 1 과 2 는발전차액등의현금과배출권판매를통한수익을동시에확보할수있고 3 은배출권판매를통한수익에 100% 의존한다. 4. 고유가와환경문제로신재생에너지활성화전망 주요국가, 중장기적으로신재생에너지활성화정책시행 우리나라 2030 년신재생에너지보급목표 9% 사상초유의고유가행진과함께이산화탄소배출량감축등환경문제가이슈화되며세계주요국가들의신재생에너지에대한적극적인지원정책등본격적인시장활성화가기대되고있다. 신재생에너지 (Renewable Energy) 신재생에너지는기존의화석원료에대체되는개념으로 3 종의신에너지 ( 수소, 연료전지, 석탄액화가스 ) 와 8 종의재생에너지 ( 태양열, 태양광, 바이오에너지, 풍력, 수력, 지열, 해양, 폐기물 ) 를합한지속적으로재생가능한에너지를말한다. 이와관련우리나라는 2006 년 11 월발표한 " 에너지비전 2030 희망한국의미래동력 " 을통해, 기술개발혁신으로미래에너지에대한선택의폭을넓히고새로운신성장동력산업으로확대하기위해신재생에너지보급비율을 2005 년 2.1%(2006 년 2.2%) 에서 2011 년 5%( 최대 7%), 2030 년 9% 수준으로확대할계획이라고발표한바있다. 29

" 에너지비전 2030" 우리나라의 " 에너지비전 2030" 에따르면정부는신재생에너지를 1 그룹 ( 수소연료전지 : 국가적역량을집결하여세계적경쟁력확보 ), 2 그룹 ( 태양광, 풍력 : 주력분야의전략적기술개발및산업화지원 ), 3 그룹 ( 바이오, 조력 소수력, 태양열 지열 : 제도정비및경제성보완 ) 로구분하여전략적개발및보급을추진하고있다. 참고로바이오에너지는옥수수, 콩등의곡물을원료로생산되는바이오에탄올, 바이오부탄올, 바이오디젤등을의미하며조력은조수간만의차가큰곳에방조제를설치하여해수면의상승과하강의수위차를이용하여터빈을돌려전기를생산하는것을말한다. 또한소수력은 10,000KW 이하의수력발전을의미한다. 에너지원별이산화탄소배출량 (g/kwh) 400 350 300 250 200 150 100 50 0 357.0 246.0 188.0 64.6 76.4 5.7 13.1 원자력 석탄 석유 LNG 수력 풍력 태양광 자료 : IAEA( 국제원자력기구 ), 굿모닝신한증권주 : 발전및타과정을포함한배출량임 또한신재생에너지확대에가장적극적인 EU 는 2020 년에신재생에너지비율을 20% 로높인다는공동목표를설정했으며, 세계 2 위의에너지소비국이자 2 위의석탄매장량을보유한중국도 2020 년까지전체발전의 10% 를신재생에너지로대체할계획이다. 참고로 2003 년기준주요국가들의신재생에너지보급비율은미국 4.5%, 일본 3.7%, 프랑스 6.4%, 독일 3.8% 등이다. 각국의신재생에너지중장기목표비율 (%) 25 20 20.0 15 12.5 10 5 5.0 6.1 5.4 10.0 4.5 10.0 0 한국 (11) 독일 (10) 일본 (10) 미국 (10) 네덜란드 (10) 영국 (10) 중국 (20) EU (20) 자료 : 언론보도, 굿모닝신한증권주 : 주요국가의 2010 년신재생에너지발전목표이며우리나라는 2011 년, 중국과 EU( 공동목표 ) 는 2020 년목표임 태양광발전은신재생에너지중중장기적인성장성이가장부각되는선두주자 특히 2005 년까지연평균 32% 의성장을기록한태양광발전은반도체기술을접목함으로써기술진화와더불어향후에도고성장을지속, 2040 년에풍력발전시장을추월하며신재생에너지가운데가장높은비중을차지할것으로기대되고있다. 30

에너지원별장기발전량전망 : 2040 년이후태양광발전 (PV) 시대? 자료 : Solarwistschaft.de 31

( 부록 2) 태양광外 4 大대체에너지槪要 원자력, 대규모화력발전소를대체하는청정에너지 풍력, 대표적인신재생에너지로성장지속 수소를이용하는연료전지와핵융합은차차세대에너지원 1. 원자력 화력발전소를代替하는원자력발전 우라늄등핵연료를원료로사용하는원자력발전은원자로속에서핵연료가핵분열을일으킬때발생하는에너지를이용, 물을끊여발생하는증기의힘으로터빈을돌려전력을생산하는발전을말한다. 1956 년영국콜더홀발전소가세계최초로상업용원자력발전소를운전하기시작한후 2006 년 12 월말현재세계 31 개국가에서총 429 기의원자력발전소가운영중이며 35 기의원전이걸설되고있고 15 개국에서 47 기가건설계획중에있다. 또한우리나라, 중국, 일본등아시아지역을중심으로원자력발전소건설이활발하게추진되고있으며우리나라도현재운영중인 20 기의원자력발전소와함께 4 기의원전이건설중에있으며 4 기를계획하고있다. 특히중국은 2020 년까지 27 기의원전을건설할계획이다. 원자력발전소전경 자료 : 원자력문화재단 전세계발전의 16% 가원자력발전에서... 이산화탄소 (CO 2 ) 발생량이매우작은청정에너지로서발전단가가싼원자력발전은전세계총발전량의 16%(2006 년기준 ) 를담당하고있으며향후에도발전규모가큰화력발전을대체하는가장유력한발전수단으로각광받을것으로전망된다. 참고로현재가동중인원자력발전소의설비용량은총 38,704 만 KW 로, 국가별로는미국 14,756 만 KW(103 기 ), 프랑스 6,602 만 KW(59 기 ), 일본 4,958 만 KW(55 기 ) 順이다. 특히프랑스는국가전력의 78% 이상을원자력발전에의존하고있다. 반면원자력발전이갖는문제점도많다. 우선방사능문제가이슈로제기되고있으며, 핵심원료인우라늄확보문제, 원전보유국의핵보유에따른정치적이슈화, 사용한핵연료에대한완전처리문제, 발전소건설에대한대규모투자비및장기간의건설기간등의단점도보유하고있다. 참고로스웨덴은가동중인 11 기의원전을 2010 년까지폐쇄키로했으며 ( 원전대체수단미미로현재보류중 ), 독일은원전운영기간을 32 년으로한정하고신규원전건설을제한하는원자력법을제정하기도했다. 이와관련일반적으로핵연료를 3 년정도원자로내에서연소시키면더이상의핵분열반응을일으킬수없기때문에계속적인전력생산을위해새로운핵연료를원자로에넣어야한다. 또한 32

다타고난핵연료인사용후핵연료 (spent fuels) 는외형상으로는원료물질인핵연료와조금도다를바가없지만발전소의원자로속에서핵분열반응중생긴핵분열생성물때문에높은방사능을가지고있다. 또핵분열반응은끝났어도계속열을발생한다. 따라서사용후핵연료는지하 500 미터이상의암반에넣고인간생태계와철저히격리 (' 영구처분 ') 시키거나사용후핵연료로부터재활용물질을분리하여 ( 이과정을 ' 재처리 ' 라고부름 ) 핵연료물질은다시사용하고고방사성물질은영구처분한다. 두산중공업 (034020), 세계원전확대의대표적인수혜株 세계원자력발전의시장확대과관련, 두산중공업이대표적인수혜기업으로분류되고있다. 이는국내유일의발전설비전문업체로서특히원자력분야에서국내최고의기술력을보유하고있으며, 소재, 설계, 생산, 시공, 시운전및서비스부분까지일괄생산및관리시스템을갖추고있기때문이다. 참고로두산중공업은원자력분야에서 1976 년영광 1,2 호기를시작으로현재까지 15 기의원자력발전소를국내에준공하였으며, 아울러 6 기의원자력발전소가건설중에있다. 따라서두산중공업은국내에서의축적된기술을바탕으로해외시장에서도성장잠재력이부각되고있다. 또한원자력발전관련여타상장업체로는한전 KPS(051600, 발전설비정비 ) 와현대건설 (000720) 등대형건설업체, LS 산전 (010120) 과효성 (004800) 등과같은변압기업체, 범우이엔지 (083650) 과케이아이씨 (007460) 등과같은보조기기업체가있다. 2. 풍력 풍력, 대표적인신재생에너지 풍력발전이란풍차를이용해바람에너지를회전자 (Rotor) 를통한기계적에너지 ( 회전력 ) 로변환시키고, 이기계적에너지가발전기를구동함으로써전력을얻는발전방식을말한다. 전세계적으로기존화석에너지를대체할신재생에너지개발이활기를띄고있는가운데, 풍력발전은현재까지개발된신재생에너지원가운데가장경제성이높아일찍이풍력발전산업이발달한유럽은물론최근에는미주와아시아등지에서도적극적인투자가진행되고있다. 풍력발전의원리 전력선 ( 계통연계형 ) 풍차 동력전달장치 발전기 수요자 축전지 자료 : 에너지관리공단신재생에너지센터, 굿모닝신한증권 고갈염려없는무공해에너지원 풍력발전은에너지원으로바람을이용하기때문에고갈될염려가없으며기존화석연료를이용한화력발전이나우라늄을이용한원자력발전등과달리발열에의한열공해, 대기오염, 방사능누출등환경오염의문제도없다. 한국에너지기술연구원에따르면 200KW 급풍력발전기 1 기가 1 년간 400,000KWh 의전력을생산한다고가정할경우석탄 120~200 톤을대체하는효과가있으며이에따라줄어드는공해물질의배출량도연간 SO2 가 2~3.2 톤, NOx 는 1.2~2.4 톤, CO2 는 300~500 톤, 슬래그와분진은 16~28 톤에달하고, 부유물질도연간 160~280 kg이억제되는효과가있다. 33

기존발전방식과경쟁가능한수준의발전원가로경제성확보 발전단가측면에서도풍력발전은이미화석연료를이용한기존의발전방식과경쟁이가능한수준까지낮아져있다. 입지가좋고효율이높은해외대형풍력단지의경우에는과거 80 년대중반의 1/10 수준인 35 원 /KWh(3.5~4 센트 /KWh, Vestas) 까지발전단가가떨어져석탄 39.1 원 /KWh, 석유 119.1 원 /KWh, LNG 133.3 원 /KWh, 원자력 38.7 원 /KWh( 이상한국전력 2006 년 9 월기준 ) 등과비교할때오히려경제적인상황이다. 국토의효율적이용측면에서도풍력발전은경쟁력을확보하고있는데, 발전방식에따른소요면적이풍력은 1,335 m2 /GWh 인데반해석탄 3,642 m2 /GWh, 태양열 3,561 m2 /GWh, 태양광 3,237 m2 /GWh 로가장작은면적이필요하며, 풍력발전단지중실제풍력발전시스템이차지하는면적은전체의 1% 에불과하며, 나머지 99% 의면적을목축, 농업등의다른용도로이용할수있어효율적이다 ( 한국에너지기술연구원 ). 자연적입지조건등의단점도 2010 년세계풍력발전신규설치용량은 17.8GW 에달할전망 국내풍력발전용량 2012 년 2,237MW 로총발전량의 1.8% 담당전망 대표적수혜株는기자재업체, 발전기업체도주목 한편풍력발전은까다로운입지조건, 회전날개의소음문제, 초기투자비과다, 야생조류충돌문제, 바람의종류에따른발전중단가능성등의단점을갖고있다. 특히풍향이바뀌거나바람이중단될경우발전중단문제가제기되고있고설치해야하는입지조건이제약받는다. 따라서최근에는다양한기술개발을통한문제해결노력과함께해상에풍력발전기설치, 유조선에풍력발전기설치를통한자체동력확보등이관심으로부각되고있다. Global Wind Energy Outlook 2005(GWEC) 에따르면 2005 년이후세계풍력발전용량은향후 5 년간연평균 17.9% 의증가세를기록할전망이며이에따라 2010 년에는 2005 년의 2 배가넘는 134.8GW 로성장할전망이다. 또한신규설치용량도 2005 년 11.5GW 에서연평균 9.1% 증가하여 2010 년에는 17.8GW 로확대될전망이며이에따라세계풍력발전설비시장도 340 억달러규모로대폭성장할것으로예상된다. 또한국내의경우도 2006 년 10 월국내최대규모인 98MW 급강원풍력발전이준공됐고, 강원도와제주도등풍질이좋은지역을중심으로풍력발전단지개발및개발을위한조사가활발히진행되고있어향후성장속도가빨라질전망이다. 구체적으로풍력은보급잠재력및산업적파급효과가큰수소 / 연료전지, 태양光과함께 3 大핵심분야로선정되어 2012 년까지발전용량을 2,237MW 까지확대하며총발전량의 1.8% 를담당하게될전망이다. 국내풍력발전관련업체로는 EPC(Engineering, Procurement, Construction ; 엔지니어링, 설비납품, 건설 ) 업체, 풍력발전기업체, 기자재업체 ( 발전회사제외 ) 로구분되며기자재업체와풍력발전기업체에대한관심이요구된다. 국내에서풍력발전용기자재를생산하는대표적인상장업체로는타워플랜지, 메인샤프트등대형단조품을생산하는태웅 (044490), 평산 (089480), 현진소재 (053660) 등자유단조 3 社와동국 S&C( 동국산업 100% 자회사, 비상장 ), 스페코 (013810) 등을들수있다. 또한유니슨 (018000), 케이알 (035950) 등발전기업체들의경우도글로벌업체들로수주확대가가시화될경우수혜株로부각될전망이다. 3. 연료전지 수소를이용한연료전지는차세대에너지 연료전지는수소와산소가가진화학적에너지를직접전기에너지로변환시키는전기화학적장치로서수소와산소를양극과음극에공급하여연속적으로전기를생산하는새로운발전기술이다. 연료전지는작동온도와주연료의형태에따라알카리형 (AFC), 인산염형 (PAGC), 용융탄산염형 (MCFC), 고체전해질형 (SOFC), 고분자전해질형 (PEMFC) 등으로구분된다. 연료전지의발전원리는연료극 (Hydrogen from Tank, 양극 ) 으로부터공급된수소는수소이온과전자로분리되며, 수소이온은전해질층을통해공기극으로이동하고전자는외부회로를통해공기극으로이동하며전기를생성하게된다. 공기극 (Oxygen from Air, 음극 ) 쪽에서산소이온과수소이온이만나반응생성물 ( 물 ) 을생성하며최종적인반응은수소와산소가결합하여전기, 물및열을생성하게된다. 34

연료전지발전의원리 자료 : 한국에너지기술연구원 연료전지, 고효율발전이가능한무공해에너지 연료전지의일반적인특성은, 연료가전기화학적으로반응하여전기를생산하는과정에서열도발생하므로총효율을 80% 이상으로높이는고효율발전이가능하며, 기존의화력발전에비해효율이높으므로발전용연료의절감이가능하고열병합발전도가능하다. 또한질소산화물 (NOx) 와 CO 2 의배출량이석탄화력발전의 1/38 과 1/3 정도이며, 소음도매우적어공해배출요인이거의없는무공해에너지기술이다. 이와함께모듈화에의한건설기간의단축, 설비용량의증감이가능하고입지선정이용이하다. 따라서도심지역또는건물내설치가가능하여경제적으로에너지를공급할수있으며, 천연가스, 도시가스, 나프타, 메탄올, 폐기물가스등다양한연료를사용할수있으므로기존의화력발전을대체하고, 분산전원용발전소, 열병합발전소, 무공해자동차전원등에적용될수있다. 고비용및기술적문제해결해야... 요약하면환경공해가거의없는연료전지는발전효율이 45~60%( 열병합발전시 80% 이상 ) 에달해기존화력발전의 30~35% 에비해매우높으며, 복잡한도심에설치하여송배전설비투자비용이작고분산발전이가능하고, 다른신재생에너지에비해필요한설비면적 ( 태양광 2,117~ 2,420m 2 vs 연료전지 46~61m 2 ) 이작다는강점을보유하고있다. 그러나고가의재료사용등에따른높은비용문제, 내구성과신뢰성문제, 핵심원료인수소의대량생산과저장, 운송등에대한기술적인문제등의단점을보유하고있다. 연료전지발전시스템은수소를함유한일반연료 (LPG, LNG, 메탄, 석탄가스메탄올등 ) 로부터연료전지가요구하는수소를많이포함하는가스로변환하는연료개질장치, 연료개질장치에서들어오는수소와공기중의산소로직류전기와물및부산물인열을발생시키는연료전지본체, 그리고연료전지에서나오는직류를교류로변환시키는전력변환장치로구성된다. 이와같은기본적인장치외에도플랜트의효율을높이기위해서는연료전지반응에서생기는반응열과연료개질과정에시나오는폐열등을이용하는장치가부수적으로필요하다. 연료전지리더는미국 포스코 (005490), 2008 년 8 월 50MW 연료전지공장완공및국산화추진 연료전지기술을선도하고있는대표적인국가는 1962 년제미니계획에의하여우주및군용의알칼리연료전지연구를처음시작한미국이며현재세계에서유일하게연료전지를상용화한업체로는미국의 ' 퓨어셀에너지 (FuelCell Energy Inc ; FCE)' 社가유일하며, 독일의 MTU 社가 2008 년에독자제품출시를앞두고있는것으로알려지고있다. 연료전지관련국내업체로는 2007 년 2 월 FCE 로부터생산기술및국내외시장판매권을확보하여 2010 년까지포항영일만항산업단지내에연산 100MW 규모의세계최대발전용연료전지공장건설을계획하고있는포스코와연료전지기술개발국책사업자로선정된두산중공업을들수있다. 포스코는 2002 년경부터연료전지사업참여를검토, 2007 년미국 FCE 와제휴하여 2008 년 8 월 50MW 규모의연료전지생산공장을완공한데이어금년말부터본격적으로생산할계획이며추가적인증설을통해 2010 년말까지총 100MW 규모의연료전지생산능력을확보하는등 35

2015 년에 1 조원의연료전지매출을목표하고있다. 또한포스코는 2003 년부터포항산업과학연구원 (RIST), 포스텍 ( 포항공대 ) 등과독자적인원천기술확보전에참여했으며 2004 년부터산업자원부의국책과제에참여하여국내처음으로연료전지 3 대를설치하여국산화가능성을확인하기도했다. 특히 2007 년 8 월한국전력과 ' 업무협력협정서 ' 를체결, 시너지확보가기대되며핵심기술개발과함께 2012 년경독자적인연료전지생산이가능할것으로기대되고있다. 두산중공업 (034020), 국산화추진 또한두산중공업은 2007 년 10 월산업자원부에서지원하는 300KW 규모의발전용연료전지기술개발을위한국책과제의총괄주관기관으로선정 ( 사업비총 510 억원, KIST, 한국에너지연구원, 한국중부발전등이공동으로참여 ) 되어, 2008 년상반기까지실험동에연료전지발전시스템에필요한설비를구축하는한편, 2010 년까지 300KW 규모의발전용연료전지시스템독자모델을개발할계획이다. 또한 2012 년에는독자상용모델을제작해본격적인사업화에돌입함으로써국내외시장을본격공략하고 2015 년부터는대형상용화모델인열병합용메가와트급등다양한제품을출시할계획이다. 참고로두산중공업의이남두 CEO 는 2008 년부터한국신재생에너지협회 6 代회장으로선임된바있다. 4. 핵융합 : 인공태양 핵융합은태양의원리를그대로적용한 ' 인공태양 ' 핵융합 ( 核融合 ) 은수소, 헬륨등가벼운원소가충돌하여무거운원소로바뀌는반응을말하며태양이열을발생하는것과같은원리다. 핵융합은바닷물속에 0.015% 의비율로포함된중수소를연료로사용할수있으며방사성물질이발생하지않는등장점이많으나, 고온, 고밀도의플라즈마처리기술이개발단계에있어실용화되기까지는아직도상당한시일이필요하다. 참고로전문가들은 21 세기중반에이르면상용화가가능할것으로예상하고있다. 중수소와삼중수소를 1 억 의온도로가열하면핵융합반응이일어나면서질량결손이발생하며결손질량만큼의에너지가발생하는것을이용하는것이핵융합로이다. 그러나중수소를 1 억 로올리는과정이매우어려워실용화하기가쉽지않다. 즉지구상에는 1 억 를가둬놓을물질이없기때문에그대안으로강력한자기장을만들어그안에가둬놓는방법을고안하여실험해왔다. 이처럼핵융합에너지의상용화를위해연구하는실험장치가바로토카막이다. 2007 년한국의인공태양인 'KSTAR' 가동성과 미래에너지자원선점을위한치열한경쟁속에서우리나라의국가핵융합연구소도차세대핵융합연구장치 (KSTAR) 개발 운영과국제핵융합실험로 (ITER) 사업참여등핵융합에너지핵심기술을확보하기위한연구개발이한창이며, 2007 년에 ' 한국의인공태양핵융합연구장치 (KSTAR)' 를가동하는성과를올렸다. 이는우리나라가 KSTAR 건설을통해세계최고성능의초전도자석제작기술을보유하는등핵융합에너지시대의연구기반을마련했기때문이다. 우리나라는 1995 년부터핵융합연구장치인 KSTAR(Korea Superconducting Tokamak Advanced Research) 개발 운영사업을수행, 높이 9m, 지름 9m 의중형급토카막 ( 핵융합장치 ) 으로초전도자석을사용한가장진보된형태의장치인 KSTAR 를 2007 년 9 월에완공했다. 2008 년부터본격가동에들어가는 KSTAR 의 2008 년주요실험목표는플라즈마발생실험으로 0.1 초동안 100 킬로암페어의최초플라즈마를발생시키는것이다. 이를위해핵융합연구소는진공, 냉각, 전원제어, 최초플라즈마달성이라는 4 단계종합시운전계획을진행할예정이다. 연구소는현재 1 단계상온진공시운전을성공적으로마무리하고, 2 단계저온냉각시운전을준비중이다. 플라즈마기술이핵심 핵융합연구소관계자에따르면, "KSTAR 는중형급핵융합장치중에서는세계최초로진공누설없이단번에진공시운전을성공했다 " 며 " 중국과인도의핵융합장치 'EAST', 'SST-1' 처럼진공누설이일어날경우거대진공용기의해체와재조립을반복해야한다 " 고설명했다. 연구소는 4 월중자석의초전도를유지하기위해액체헬륨으로냉각시키고, 초전도전류연동시험등초전도전원시운전을거쳐 9 월쯤최초플라즈마를발생시킬계획이다. 36

KSTAR 의전경 자료 : 국가핵융합연구소 이같은플라즈마발생으로 KSTAR 장치는극저온과초고온이공존하게된다. 세상에서가장뜨거운플라즈마 (1 억 ) 를진공용기내에붙잡아두기위해세상에서가장차가운재료인초전도자석 ( 영하 290 ) 을사용해야하기때문이다. 핵융합연구소에따르면 " 최초플라즈마달성은본격운영을위해눈뜨는일과같다 " 며 " 이는 KSTAR 의종합시운전완성과함께핵융합연구장치로서정상운전의시작점을뜻한다 " 고설명했다. 또한 "2008 년을기점으로 KSTAR 가동작을제대로하는것을보여줘야국제적으로도활발한협력이가능할것 " 이라고밝혔다. 2012 년핵융합 5 대강국목표 국제핵융합실험로인 'ITER' 에납품기대 KSTAR 의플라즈마발생기술은 ITER 의초기플라즈마방전에바로적용가능하다는게핵융합연구소측설명이다. 또한앞으로 KSTAR 에대해중장기운영계획을수립하고고성능운전성능실현을통해 2012 년까지핵융합 5 大강국에진입할계획이다. 한편우리나라가개발한 KSTAR 의핵심기술들이국제공동연구로추진되는국제핵융합실험로 (ITER) 사업에적용되는점도고무적이다. 참고로 ITER 사업은국제협력하에핵융합발전실험로를건설하는프로젝트로, 우리나라, EU, 일본, 러시아, 미국, 중국, 인도등 7 개국이공동으로참여하고있다. ITER 사업은지난 40 년간세계핵융합실험장치들이이뤄낸실험결과들을종합해핵융합에너지상용화를공학적으로점검하는것으로향후 6 조원을투입해 2015 년프랑스남부카다라슈에 ITER 을완공하는것을목표로하고있다. 따라서 ITER 사업참여로인해우리나라는핵융합선진국들이 20 년간축적한핵융합로공학적설계기술을습득할뿐아니라 ITER 조달품목납품을통해산업체의첨단기술이전효과를얻게될것으로예상된다. 엘오티베큠, 고려제강, 에스에프에이등이핵융합관련株 핵융합과관련증시에서는엘오티베큠 (083310, 18.0% 의지분을보유한쏠리스와퓨전벡합병, 퓨전벡은 KSTAR 사업에참여하여핵융합가속기의진공시스템과접합기술을보유 ), 고려제강 (002240, 100% 지분보유한 K.A.T. 를통해 KSTAR 에사용되는초전도복합선재부문참여 ), 에스에프에이 (056190, KSTAR 에조립및제어장치장비부문참여 ) 가대표적인관련株로부각되고있으며, 기타두산중공업, 현대중공업, 비츠로테크, 삼화콘덴서등도 KSTAR 에참여하고있는것으로알려지고있다. 37

( 부록 3) 태양光선진국, 독일과스위스 신재생에너지지원법등강력한정부지원에힘입어세계신재생에너지선도국가위상확보 독일의태양광산업매출액 2006년 47억달러에서 2020년 289억달러로연평균 42.2% 성장예상 신재생에너지의 R&D 센터가모여있는스위스 2011년태양광비행기로세계일주계획 스위스의그래츨교수, 특허보유한염료감응형태양전지상용화진행중 1. 독일 발전차액보조금정책시행으로태양광발전세계부동의 1위확보관련기술선도및수출상품화 2000 년신재생에너지지원법 (The Renewable Energy Sources Act) 제정과함께전력요금대비높은가격으로전력을구매해주는발전차액보조금정책을시행하고있는독일은 2004 년부터일본을추월한데이어태양광발전분야에서부동의 1 위를확고히하고있다. 이와관련 IEA 가 2007 년 10 월에발표한 "2006 년태양광발전의국별누적도입량순위 " 에따르면독일은전세계도입량의 50.3% 를차지하며크게높아진반면, 최근정부의보조금지급이중단된일본의경우 29.9% 로낮아졌다. 참고로 20 년동안지급되는독일의발전차액보조금은태양광발전의경우지역, 용량, 건물종류등에따라 KWh 당 38~54 센트로풍력발전 (8~9 센트 ) 이나수력발전 (4~10 센트 ) 대비월등히높은수준이다. 이와같이독일은자국내태양광발전시장의활성화에힘입어규모면에서부동의세계 1 위의위상을확보하고있으며, 차세대태양전지기술이나변환효율향상등관련분야의기술력에있어서도세계시장을선도하고있다. 또한태양광발전분야에수직계열화된업체는물론세계 2 위전지업체로급부상한 Q-Cells 등전문업체의경쟁력제고로수출비중이확대되고있다. 즉, 2006 년독일태양광산업의수출비중은전체매출액의 28% 를차지하고있으며특히전지분야의경우 34% 에달하며향후수출비중확대는지속될전망이다. 독일의태양광발전현황구분 내용 비고 태양광발전용량 2.5GW(2,500MW, 2006년말누계 ) 세계 1위 (2위일본, 3위미국 ) 750MW(2006년신규 ) 세계 1위 (2위일본, 3위미국 ) 총태양광발전기 300,000기 (2006년말) 총전기생산대비태양광비중 0.3%(2006년 ) 태양광산업계매출액 37억유로 (47억달러, 2006년, 수출 28.1%) 6년동안연평균 +42.1% 200억유로 (289억달러, 2020년E) 14년동안연평균 +42.2% 태양광분야근로자수 35,000명 < 공정라인별주요업체 > 폴리실리콘 Wacker Chemie, Solar World Waker 세계 2위 잉곳 ASI Intertech, Deutsche Solar, PV Silicon 웨이퍼 ASI Intertech, Deutsche Solar, PV Silicon 전지 Q-Cells, Schott Solar, Deutsche Solar Q-Cells 세계 1위 모듈 Schott Solar, GSS, Heckert-B.X.T 인버터, 충전기 Axicon, Dorfmueller, Kaco, Siemens 자료 : BSW(Bundesverband Solarwirtshaft), IEEJ, 2006 세계최대 40MW 급태양광발전소건설중 독일 JUWI 그룹은 Leibzig 근교군용비행장부지 (2km*1km ; 축구장 200 개상당 ) 에 2009 년말까지 40MW(First Solartk 社의박막전지를적용, 총패널면적 400,000m 2, 총투자비 1.9 억달러 ) 규모의세계최대태양광발전소 ( 현재세계최대는 12MW, 독일 ) 를건설할계획이다. 참고로동발전소는연간 25,000 톤의이산화탄소배출저감효과가있는것으로알려지고있다. Mega, Giga Tera Watt 전력단위를의미하는 W 는와트 (watt) 의줄인말이다. 또한 1KW 는 1,000W 를, 1MW 는 1,000KW( 백만 W), 1GW 는 1,000MW(10 억 W), 1TW 는 1,000GW(1 조 W) 를의미한다. 38

태양광선도국, 2010년전체전력소비의 2.7% 를태양광발전이차지할듯 전세계적으로가장적극적으로태양광산업을육성하고있는독일의경우태양광발전설치규모가 2006 년 0.9GW 에서 2010 년 6.5GW 로연평균 66% 성장, 2010 년에전체전력소비에서태양광발전이차지하는비중이 2.7% 에달할것으로예상된다. 독일의연도별태양광발전생산규모 (GW) 7 6 5 4 3 2 1 0 태양광발전설치규모 ( 좌축 ) 전체전력소비대비태양광비중 ( 우축 ) 2006 2007 2008 2009 2010 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 자료 : Photon Consulting 전망, 굿모닝신한증권 2. 스위스 적극적인에너지및환경정책시행신재생R&D 활성화, 2011 년태양광비행기세계일주추진 독일 ~ 프랑스 ~ 이탈리아와국경이접하고있는스위스는적극적인에너지및환경정책을시행하고있다. 구체적으로 2050 년국민 1 인당연간에너지소비량 2,000W( 현재 5,000W) 으로축소, 이산화탄소배출량 2050 년까지 25% 감축, 태양광등미래에너지에대한기술개발적극장려, 신재생에너지비중 2035 년까지전체전력의 10% 로상향 ( 현재 3%) 등이다. 이와같은스위스정부의신재생에너지에대한적극적인정책시행과함께산학협동, 유럽의중심에위치한지리적이점, 낮은세금, 풍부한理工係인력등으로스위스에는글로벌신재생에너지업체들의 R&D 센터가모여있다. 한편친환경재활용에너지의중요성을널리알리겠다는취지로, 태양에너지만으로세계일주를실현하려는스위스모험가들이추진하는 ' 태양추진 (Solar Impulse)' 의첫번째모의비행 ( 컴퓨터시뮬레이션, 미국하와이 ~ 애리조나주 ) 이 2007 년 10 월 21~24 일성공적으로마쳐태양광을이용한꿈의모험이시작되고있다. 참고로 2011 년비행을계획하고있는 ' 태양추진 ' 은날개에태양전지판을붙이고낮동안만들어진전기를배터리에충전해밤동안운항을계속해세계를일주한다는계획이다. 태양추진 (Solar Impulse) 모형도및제원 자료 : 연합뉴스, 굿모닝신한증권 39

그래츨교수, 염료감응형태양전지상용화추진 스위스로잔工大의마이클그래츨 (Gratzel) 교수는차세대태양전지중하나로언급되는염료감응형태양전지를 1991 년에세계최초로개발하여현재상용화를앞두고있다. 식물의광합성반응원리를이용한 ' 염료감응형태양전지 (Dye-Sensitized Solar Cell ; DSSC)' 는태양광이 TiO 2 ( 이산화티타늄 ) 표면에있는염료 (Dye) 에내리쬐면서생성된전자 (Electron) 가 TiO 2 를이동해전도성유리 (ITO Glass) 에이르고, 전선을따라흐르면서전기를생산한다. 또한전자는반대편전도성유리표면의백금판에도달해두전도성유리판사이에들어있는전해질로전달되고, 전해질로전달된전자는전자를상실했던염료로이동되는전자순환체계가형성되면서지속적으로전기를생산하게된다는것이다. 염료감응형태양전지 자료 : 한국전기연구원 ( 티모테크놀로지 ), 굿모닝신한증권주 : 염료형태양전지는 TiO 2 를주성분으로하는반도체나노입자, 태양광흡수용염료, 전해질, 투명전극등으로구성됨 염료감응형태양전지, 이르면 2009년경상용화가능성 스위스그래츨교수의특허제한에도불구하고미국의 Konarka, Dupont, GE, 유럽의 INAP, Solaronix, 호주의 STI(Sustainable Technologies International) 등이염료감응형태양전지상용화를주도적으로추진하고있는것으로알려지고있다. 특히미국의 Konarka 社는범정부차원에서 Flexible 플라스틱모듈을개발하고있어, 2008 년 10 월그래츨교수의특허만료를계기로하여염료감응형태양전지의상용화가본격화될가능성이커보인다. 변환효율향상과함께 2008년 10월까지는그래츨교수특허로개발제한 다만기존의실리콘태양전지에비해 1/5 수준의낮은가격, 투명성, 다양한색상, 유연성등의강점을가진염료반응형태양전지가상용화되기위해서는에너지변환효율을증가 ( 변환효율목표 : 전지 11%, 모듈 7%) 시켜야하며, 스위스그래츨교수의특허가인정되는 2008 년 10 월까지는다른업체들이상품화할수없다. 40

( 부록 4) CO 2 공룡, 중국과미국의選擇 2008년북경올림픽에이어 2010 년상하이 EXPO는환경이벤트 환경배출산업은억제하겠다는중국정부의의지는강력 캘리포니아, 미국의환경산업선도 대선을앞둔미국, CO 2 배출량 1위국가로환경정책변화가능성에주목 1. 중국 2008 베이징올림픽과사막화가환경오염인식을바꾸고있다 강력한중국정부의환경정책시행중 2008 년 8 월베이징올림픽개최를앞둔중국의경우최근가장큰이슈중하나는환경문제다. 이는공기오염등환경문제로인하여자칫하면올림픽경기에지장을초래할수도있다는우려가팽배해지고있는가운데, 하천의 70% 가오염돼있고국토의 27% 에서이미사막화가진행되어있는상황에서 ' 무엇을위한성장인가 ' 라는의문이제기되고있기때문이다. 이에따라중국정부는환경오염의실태를파악하기위해 2008 년 2 월부터전국규모로는처음으로 180 만개업체를대상으로환경오염발생원조사를대대적으로벌인다고발표했다. 또한 2006 년부터시작된 11 차 5 개년규획 ( 規劃 ) 기간 (2006~2010) 중 GDP 당에너지소비량은 20% 줄이고주요환경오염물질배출량은 10% 삭감한다는방침을세웠으며금년부터에너지절약뿐만아니라환경보호실적을지방정부의평가기준으로새로추가했다. 한편국가환경보호총국이 2007 년 10 월발표한 상장회사에대한환경심사관련기준 에따르면앞으로상장을희망하는기업은과거 3 년간의환경조사를의무적으로받아야하며기준에미달하는업체는상장을못하게된다. 또한금융권에서는 ' 녹색대출 ' 이라는심사체계가도입되어 ' 환경오염유발블랙리스트 ' 에올라간기업은은행대출을거부당하기도하고, 오염유발업체는수출도어렵다. 이와같은환경오염유발기업들에대한중국정부의감독과견제는향후에도더욱강화될것으로예상된다. 에너지소비블랙홀中國, 2020 년세계최대신재생에너지소비국으로부상가능성 상하이엑스포는 ' 환경엑스포 ' 2007 년 11 월국제환경단체인월드워치연구소가발표한자료에따르면중국은전체에너지소비중신재생에너지비중이 2020 년 15%, 2050 년 30% 이상을차지할것으로전망했다. 이에따르면중국은 2006 년에풍력터빈과태양전지생산량을배로늘렸으며 2007 년에도 100 억달러를투자 ( 독일에이어 2 위 ), 향후 3 년내에신재생에너지분야에서유럽이나일본, 미국을추월할것으로예상된다고밝혔다. 특히 2010 년열리는상하이 ( 上海 ) 엑스포 (EXPO) 는 ' 이산화탄소배출제로 ' 의환경엑스포가될전망이다. 이를위해상하이시정부는태양광과풍력 지열에너지를이용하고, 관람객수송에기존의유류엔진자동차가아닌수소 전기 하이브리드자동차를이용한다는방침이다. 참고로 2010 년 5 월 1 일부터 10 월 31 일까지 6 개월간열리는상하이엑스포는 2005 년일본아이치엑스포에이어 5 년만에개최되는가장높은등급의등록엑스포 ( 종합엑스포 ) 로총관람객이 7,000 만 ~1 억명에달할것으로예상되고있다 ( 아이치엑스포의관람객은 2,205 만명 ). 이와관련엑스포사무국은엑스포관람객들이오염원을발생하지않으면서편안하게관람하도록하는것이목표라며, 엑스포구역내 ' 이산화탄소제로 ' 를실현하기위해먼저엑스포장안팎에태양광발전기와풍력발전기를설치, 그린에너지를생산키로했다. 참고로현재엑스포조직위는사무국건물앞에태양광발전기 10 여대를설치, 시범적으로전기를생산하고있다. 또한여름철열섬효과를줄이고에어컨사용을최소화하기위해엑스포장설계와건설에 ' 쿨링아일랜드 (cooling island)' 개념을도입, " 가장이상적인건물의방향과위치, 건물간격, 차양설치여부등을파악하기위해 2010 년 7 월 1 일오전 9 시부터오후 5 시까지를가상시점으로하여태양이내리쬐는각도와일사량, 건물의그림자면적등을인공위성을통해시뮬레이션조사를마쳤다 " 고밝힌바있다. 41

2. 미국 미국, 세계 CO 2 배출량 1위그러나기후변화보호지수는최하위 세계최대의에너지소비국이자이산화탄소배출량 1 위인미국은기후변화보호지수에서는꼴찌수준이다. 독일의비영리민간기수호소인 ' 저먼워치 ' 가전세계이산화탄소 (CO 2 ) 배출량의 90% 를차지하는 56 개나라를대상으로 '2008 기후변화보호지수 ' 를조사한결과, 미국은최하위에서한단계위인 55 위를차지했다. 동보호지수는이산화탄소배출량 50%( 이하배점 ), 배출량증감추이 30%. 정부감축정책 20% 를종합해평가한것이다. 한편독일은 10 대배출국가운데감축노력에가장적극적인나라로평가받으며 2 위를차지했고, 이산화탄소저배출국인스웨덴이 1 위를차지했다. 세계 10대 CO 2 배출국의기후변화보호지수 국가 CO 2 배출비중 (%) CO 2 배출순위 보호지수순위 미국 21.40 1 55 중국 18.80 2 40 러시아 5.69 3 50 일본 4.47 4 42 인도 4.23 5 5 독일 3.00 6 2 캐나다 2.02 7 53 영국 1.95 8 7 이탈리아 1.67 9 41 한국 1.65 10 51 자료 : 슈피겔보도 (2007.12), 굿모닝신한증권 캘리포니아州, 미국내환경과신재생에너지넘버원 캘리포니아州는미국 50 개주가운데환경과재생에너지에가장많은관심을갖고있는州로종종연방정부와마찰을빚기도한다. 대표적으로최근주지사인슈워제네거는부시대통령과연방정부가지구온난화에충분히대처하지못하고있다고비판하며연방정부에대해법적행동을취할것이라고밝힌바있다. 참고로슈워제네거주지사는 2005 년유엔환경회의에서교토의정서방식의온실가스감축을선언하며 '100 만호 Solar-roof 주택보급 ' 을발표한바있다. 또한캘리포니아주는 2007 년 'AB32 (Global Warming Solution Act 2006)' 법안을제정하여 2008 년 1 월부터시행중이다. 동법안은캘리포니아지역내온실가스배출량을 1990 년을기준으로 2020 년까지 25% 감축하는것을목표로하고있는데이는 1 억 7,400 만 1 억 9,200 만 t 의탄소배출량을줄이는내용을담고있다. Google 등대규모투자로실리콘밸리에왓컴시대가 한편최대의인터넷업체인구글 (Google) 은미국내에서가장친환경적이미지를강조하는기업으로태양광업체에대한대규모투자는물론본사옥상이태양빛을전기로전환하는전지판이지붕을가득메우고있다. 참고로구글이태양광전지판을설치한것은본사 30 개동중 8 개동으로모두 9,200 여개에달하는전지판을통해얻는에너지는회사가사용하는전력의 30% 를책임지고있다. 이와관련구글은 " 자체태양광발전규모로는미국전체회사중최대 " 라며 "7 년반정도면투자자금을회수할것으로보이며, 향후다른대체에너지사용프로젝트도추진할예정 " 이라고밝힌바있다. 또한구글뿐만아니라미국실리콘밸리에도신재생에너지 ' 붐 ' 이일고있어, 전력단위인 W(Watt ; 와트 ) 를빌려 " 닷컴경기는지고왓컴경기가도래하고있다 " 는말까지유행하고있다. 참고로조사기관인클린에지의집계에의하면태양에너지생산과관련한벤처업체에투자된벤처캐피털자금이 2005 년 6,400 만달러에서 2007 년에는 2 억 6,400 만달러로 4 배이상으로증가한것으로파악되고있다. 환경문제는미국대선에도관심제고 환경문제와관련 2008 년 12 월에치러지는미국大選도주요변수다. 이는다국적석유회사들로부터정치자금을지원받고있는공화당이재생에너지정책에소극적일수밖에없는반면, 민주당의힐러리클린턴, 버락오바마두후보는환경문제에대해적극적인목소리를내고있기때문이다. 따라서대선결과와함께미국의에너지정책에대한변화여부가주목된다. 42

( 부록 5) 태양광발전의理解 태양광발전은태양에너지를전기에너지로변환하는청정에너지 테양전지의핵심기술은반도체와 LCD 소자기술 핵심원료인폴리실리콘이태양전지모듈에서차지하는원가비중가장높아 1. 태양광발전의개요 태양광발전 (PV), 청정에너지인태양에너지를이용한발전 태양광발전은광기전력효과 (Photovoltaic Effect) 를이용하여태양에너지를직접전기에너지로변환시키는기술을말하며흔히 'PV(Photovoltaic)', ' 솔라파워 (Solar Power)', ' 솔라셀 (Solar Cell)' 등으로혼용된다. 태양 ( 太陽, SUN) 태양광 VS 태양열발전광전효과 (Photoelectric Effect) Photovoltaic의정의태양전지의전기는어떻게생성되나? 태양계항성으로지구로부터 14,960 만 km 떨어져지구에빛과열을보내고있다. 일반적으로항성의평균수명은 100 억년정도로알려지고있어, 현재나이가 46 억년정도인태양의수명은 54 억년정도남아있은것으로추산되고있다. 지구는 14,960 만 km 떨어진태양계항성인태양으로부터빛과열을받고있다. 이중빛에너지 ( 태양빛 ) 를받아반도체물질로이루어진태양전지에서직접전기에너지로바꾸어주는발전방식을태양광발전이라고한다. 반면태양열발전은태양빛을받아열을이용하여물을데워에너지를발생하는발전방식을말하며, 대표적으로낮에집열판을이용하여모아진태양열을이용하여데운물을저장했다가밤에난방이나냉방장치에이용하는태양열주택을들수있다. 물질이빛을흡수하여자유로이움직일수있는전자, 즉광전자를방출하는현상을말한다. 구체적으로금속표면에실리콘이나게르마늄같은반도체를장치하고여기에태양광선을비추면전자가튀어나오는현상을말한다. 태양전지에빛이닿으면전기를발생하는현상을이용하여햇빛을직접전기로변환하는발전방식으로광 (Photo) + 기전력있는 (Volta-ic) 시스템을의미한다. 태양전지 ( 태양광전지 ) 는반도체물질로이루어져있어서태양빛이태양전지내에흡수되면태양전지내부에서전자 (electron)(-) 와정공 (hole)(+) 의쌍 (e-h pair ; 입자 ) 이생성된다. 이렇게생성된전자- 정공쌍 ( 입자 ) 은 'PN접합(pn-junction)' 에서발생한전기장에의해전자 (-) 는 n(nagative) 형반도체로이동하고정공 (+) 은 p(positive) 형반도체로이동해서각각의표면에있는전극에서수집된다. 이와같이각각의전극에서수집된전하 (charge) 는외부회로에전구나모터와같은부하가연결된경우, 부하에흐르는전류로서부하를동작시키는에너지의원천이된다. 'PN 접합 ' 은반도체단결정을극히얇은층을경계로하여한쪽을 p형, 다른한쪽을 n형이되도록만든구조로경계면에서정류현상 (rectification) 이일어난다. 태양광발전은무한한수명을가진太陽을이용하여연료가불필요하고열적공해와환경오염이없으며, 소음, 방사능, 폭발위험이없고운전, 유지가간편하고무인化가용이한것이큰장점이다. 그러나태양광발전은여타에너지대비아직발전단가가높아경제성이취약하고, 기상조건에따라발전량이일정하지않으며한정된일조시간으로발전시간이제한받는등의단점이있다. 태양광발전의장단점 장점 단점 에너지원이청정하고무제한 전력생산이지역별일사량에의존 필요한장소에서필요한양만발전가능 에너지밀도가낮아큰설치면적필요 유지보수가용이하고무인化가능 설치장소가한정적이고시스템비용이고가임 20년이상의수명 초기투자비와발전단가높음 건설기간이짧아수요증가에신속히대응가능 일사량변동에따른출력이불안정 자료 : 태양광사업단 ( 산업자원부 ) 이와관련반도체기술을이용한기술발달로태양광발전의발전단가는지속적으로하락할것으로예상되고있다. 또한먼미래에는우주태양광발전 ( 지상 12,000km 의궤도를돌면서밤낮구분없이태양광발전을하여얻은전기를마이크로파로바꿔지구로보내사용하는일명 ' 썬파워 ' 프로젝트 ) 이실현될경우에는날씨와밤과같은기상조건을극복할수있다. 43

PN 접합에의한태양광발전의원리 ( 결정질실리콘태양전지 ) 실리콘에보론 (born ; 붕소 ) 을첨가한 P 형실리콘반도체를기본으로하여그표면에인 (phosporous) 을확산시켜 N 형실리콘반도체층을형성함으로써만들어지며이 PN 접합에의해전계가발생한다. 자료 : 신재생에너지센터 ( 에너지관리공단 ) 이태양전지에빛이입사되면반도체내의전자 (-) 와정공 (+) 이여기되어반도체내부를자유로이이동하는상태가된다. 자유로이이동하다가 PN 접합에의해생긴전계에들어오게되면전자 (-) 는 N 형반도체에, 정공 (+) 은 P 형반도체에이르게되고, P 형반도체와 N 형반도체표면에전극을형성하여전자를외부회로로흐르게하면전류가발생된다. 핵심기술은반도체및 LCD의반도체소자기술 태양광발전의핵심은반도체소자인태양전지의요소기술로서, PN 접합기술, 사진노광기술, 전극형성기술, 에칭기술, 유전체박막성형기술, 산화막형성기술등이사용되는데, 이는반도체, LCD, 광통신산업등에서우리나라가세계최고수준의기술을확보하고있는것이기도하다. 태양전지생산공정 (Wafer-based) 환원 주조 절단 SiO2 Si Feedstock Si Block Si Wafer 진공爐 표면식각 PN 접합 반사방지막코팅 전극형성 Lamination Solar Cell 형성배선 조립 Module 자료 : 한국에너지기술연구원, Kyocera 자료재인용 2. 태양광발전시스템 태양광발전시스템은전지, 모듈, 전력제어장치, 축전지, 인버터로구성태양광발전시스템은독립형과계통연계형으로구분 태양광을이용하여전기를공급할수있는태양광발전시스템은 1 반도체소자인태양전지 2 태양전지를직렬, 병렬로여러개연결하여요구하는전류, 전압을낼수있도록만드는태양전지모듈 3 전기를제어해주는전력제어장치 4 발생된전기를저장하는축전지 5 직류전기를교류로변환하는인버터 (Inverter) 로구성된다. 또한태양광발전시스템은독립형 (Stand-alone) 과계통연계형 (On-grid) 시스템으로양분된다. 이중계통연계형시스템이시장의 85% 이상을차지하고있는데, 이는햇빛이있는낮에만발전이가능하고일조량에따라영향을받는태양광발전의특성상기존전력시스템과연결되어설치되는경우가많기때문이다. 즉, 낮에는태양광발전을통해생성된전력을사용하고잉여전력은기존전력시스템을통해송전하며, 밤에는기존전력시스템을이용하여전력을조달받는경우가대부분이다. 44

태양광발전시스템의요소별가격구성 기타용역 20% 실리콘 (Silicon) 6% 잉곳 / 웨이퍼 (Ingot/Wafer) 9% 기타부품 6% 전지 (Cell) 15% 설치 (Installation) 21% 변환기 (Inverter) 6% 모듈 (Module) 17% 자료 : 한국과학기술정보연구원 (KISTI), 굿모닝신한증권주 : 결정질박막실리콘을사용할경우가격구성비임 태양광발전시스템의종류 자료 : 태양광산업단 ( 산업자원부 ) 독립형 VS 계통연계형태양광시스템의例示 자료 : 굿모닝신한증권 독립형태양광시스템 (Stand Alone System) 계통연계형태양광시스템 (Grid-Connected System) 45

실리콘, 태양전지모듈중가장 높은원가차지 현재주류를이루고있는결정질실리콘의핵심소재인폴리실리콘의공급부족과함께가격상승으로태양광발전모듈에서실리콘이차지하고있는비중도높아지고있다. 참고로태양광모듈은전체시스템의 60% 가량을차지하고있으며, 모듈구성요소중광흡수층 (Intrinsic Layer) 에사용되는실리콘의구성비는 40% 이상을차지하여전체태양광시스템가격결정에가장중요한요인이되고있다. 한편이와같은실리콘공급부족과가격상승은태양광발전의가장큰단점인단위당발전단가를높이는요인으로작용하고있기도하다. 태양광발전의구성요소별원가비중 태양전지모듈의원가비중 설치비 15% 조립 35% Silicon 40% 주변장치 (BOS) 25% Solar Module 60% Cell 제조공정 25% 자료 : 한국에너지기술연구원, 굿모닝신한증권 자료 : 한국에너지기술연구원, 굿모닝신한증권 태양전지모듈 한개의태양전지는 0.6V 전압과 3A 이상의전류를생성한다. 적절한전압과전류를생성하기위하여여러개의태양전지를서로연결하고외부환경으로부터보호하기위하여충진재, 유리등과함께압축한것이모듈이다. 결정질실리콘태양전지의모듈은여러개의태양전지를얇은선으로연결하여충진재와유리기판, Back sheet 등과함께압축시켜제조하는반면, 박막형태양전지모듈은태양전지자체가모듈형태로제작되며나중에보호막을입히는과정만이추가된다. 모듈의종류 태양전지의모듈은크게일반태양전지모듈과건물일체형태양전지모듈 (BIPV) 로구분된다. 최근반투명태양전지모듈, 컬러태양전지모듈등다양한형태의모듈이등장하고있으며, 박막형태양전지모듈의경우반사방지막이없기때문에다양한컬러의모듈을제작할수는없지만기판의형태에따라서휘어지는태양전지모듈도제작이가능하다. BIPV ( 건물일체형태양광 ( 발전시스템 ) BIPV(Building Integrated Photovoltaic System) 은 ' 건물일체형태양광발전시스템 ' 을말하며, 태양에너지를통한전력공급과함께건축물외장재로서기능을수행한다. 태양광을건축물에응용하기위한 BIPV 실용화기술개발은독일의주관하에 13 개국이참여한 IEA SHC(Solar Hesting & Cooling Program) 의 Task 16 의 'Photovoltaics in Building' 에서추진해왔다. 우리나라도에너지기술연구원주관으로에스에너지, 쏠라테크, 경동솔라등이참여하여 BIPV 용태양전지모듈및제조기술에관한연구과제를수행하고있다. 특히거주가능면적이작고땅값이비싼일본의경우주택용태양광발전시스템이활성화되어있으며미국도 2010 년까지 10 억달러를투입하여 100 만호 Solar Roof 보급촉진계획을시행중에있다. 한편국내건자재업체인 LG 화학과이건창호가독일업체, 에스에너지등과제휴하여 BIPV 사업에참여하고있다. PCS (Power Conditioning (System) PCS 는어레이에서발생되는최대출력을유지하기위한 MPPT(Maximum Power Point Tracker) 회로및축전지또는 DC 전원과의출력값을보정하기위해 DC-DC 변환기등으로구성된전력제어장치와 AC 전원에사용하기위해태양전지어레이에서발생하는직류전기를교류로바꾸어주는역할을하는인버터 ( 전력변환장치 ) 로구성되어있다. 참고로태양전지어레이 (arry) 란여러개의모듈을연결하는것을말한다. 즉, 설치되는곳의필요용량에따라적절한수의태양전지모듈을연결하여사용한다. Tracking System ( 태양광추적시스템 ) 태양전지는전지로입사되는빛의입사각에따라전지의출력이달라지기때문에태양전지를일중태양의이동을추적, 전지의출력이최대가되게만들어주기위해고안된장치를태양광추적시스템이라고한다. 이와관련대한전선의자회사로태양광사업을영위하고있는대한테크렌이자체기술로추적형태양광발전시스템인 'SolarTrek' 을개발하여전남강진에건설되는발전소에 ' 집광형태양광발전시스템 ' 을설치하여효율을실증해보일계획이다. 또한 500 배이상의고집광태양광발전시스템개발도추진하고있다. 46

( 부록 6) 태양전지, 種類와素材 현재태양전지의 90% 이상은결정질 (Bulk 형 ) 태양전지 핵심소재인폴리실리콘공급부족속모노실란에대한가치부각 독일 Q-Cells, 2007년세계 1위태양전지업체로급부상 1. 태양전지의종류 현재태양전지는결정질실리콘태양전지가主流 태양전지는크게실리콘계열과非실리콘계열로양분된다. 또한형태에따라결정질 (Bulk 형 ) 태양전지와박막형태양전지로구분된다. 현재결정질실리콘태양전지가전세계태양전지시장의 90% 이상을차지하고있다. 결정질실리콘태양전지는실리콘덩어리를얇은기판으로절단하여제작하며, 실리콘덩어리의제조방법에따라단결정 (Single-Crystalline ; c-si) 및다결정 (Multi-Crystalline ; mc-si 또는 p-si ; 폴리실리콘 ) 의기판형과박막형 (Poly-Crystalline Si Thin Film) 으로양분된다. 반면박막형태양전지는얇은플라스틱이나유리기판에막을입히는방식으로제조하는태양전지로막의종류에따라비정질실리콘박막 (a-si Thin File) 태양전지, CIS( 구리인듐셀레늄 ) 또는 CIGS( 구리인듐갈륨셀레늄 ) 태양전지, CdTe( 카드뮴 - 텔루륨 ) 태양전지, 염료감응형 (DSSC) 태양전지, 유기 (Organic) 태양전지등으로분류된다. 태양전지의종류 다결정실리콘 (c-si) 태양전지 Bulk 형 다결정실리콘 (p-si) 태양전지 실리콘 박판실리콘 (p-si TF) 태양전지 비결정실리콘 (a-si) 태양전지 박막형 미정질실리콘태양전지 태양전지 다결정실리콘태양전지 I III VI 족 (CIS) 태양전지 화합물 II VI 족 (CdTe) 태양전지 III-V 족 (CaAs, InP) 유기 / 염료감응형 유기박막 염료감응형 단결정유기태양전지적층형유기박막태양전지혼합형박막태양전지 자료 : KISTI( 한국과학기술정보연구원 ), 굿모닝신한증권 기술진화를통해중장기적으로박막형태양전지비중확대전망 앞서언급한바와같이태양광발전의최대약점은발전단가가비싸非경제적이라는점이다. 특히최근폴리실리콘공급부족및가격급등으로박막형실리콘태양전지, 염료감응형태양전지, 유기태양전지등에대한적극적인기술개발을통한기술진화가예상된다. 다만박막형태양전지의경우변환효율이낮아상당기간동안결정질태양전지가주류가될것으로예상된다. 47

소재별태양전지출하량비중 2005 1990~2005 1990~2010E 비고 (MW, %) 출하량 비중 % YoY 출하량 비중 비중 비중 c-si 143 25.3 41.6 486 27.7 전통적 mc-si(p-si) 322 57.1 48.1 991 56.3 90.8 80~90 방식 a-si/c-si 60 10.6 100.0 120 6.8 Ribbon Si 12 2.1 29.3 53 3.0 비전통적 a-si(tf hybrid 포함 ) 9 1.5 13.5 73 4.2 방식 CdTe 19 3.4 146.2 32 1.8 9.2 10~20 Concenttator (1) (0.1) (100.0) 0 0.0 CIS 0 0.0 0.0 3 0.2 Total 564 100.0 47.2 1,759 100.0 100 100 자료 : IEA PVPS 2006, Solar Annual 2006>>The Gun Has Gone Off<<(2007) 폴리실리콘, 태양광발전의핵심소재 세계는폴리실리콘골드러쉬 2. 태양전지의素材 반도체기술을접목한현재태양광발전의핵심소재는폴리실리콘이며, 금속계실리콘 (MG-Si) 에서염화실란을추출하는가스화공정 (Gasification) 이중요한기술로평가된다. 현재주류를이루는결정질 (Bulk 형 ) 태양전지는단결정실리콘태양전지와다결정실리콘태양전지로양분된다. 우선단결정실리콘 (c-si) 은실리콘의순도가 '11N(nine)' 급 (99.999999999%) 인고급실리콘으로부터추출되며, 전자의전달 ( 변환효율 ) 이좋아반도체와같은전자재료용 (EG-Si ; Electric Grade Sillicon) 으로많이사용되지만생산성이낮고가격이비싸다는문제가있다. 반면다결정실리콘 (mc-si 또는 p-si) 은단결정실리콘에비해저급실리콘인 '6N' 급 (99.9999%)~'9N' 급 (99.9999999%) 의순도를갖는실리콘을사용하며주로태양광발전용 (SoG-Si ; Solar Grade Sillicon) 태양전지에주로사용된다. 따라서다결정실리콘은단결정실리콘에비해저가이나, 변환효율이다소낮다는단점이있다. 폴리실리콘의공급부족이심화되며가격이급등하자세계수백개의업체들이폴리실리콘시장에새로뛰어들고있다. 따라서세계 1 위인미국의 Hemlock( 다우코닝의子회사 ) 을포함한기존업체는물론신규업체들이폴리실리콘생산능력을대폭확대하고있거나신규로참여하고있어, 2009 년이후에는폴리실리콘의수급문제는해소될것으로전망된다. 오히려이들생산설비가계획대로모두가동될경우세계폴리실리콘시장은중기적으로공급과잉으로반전될가능성도제기되고있다. 폴리실리콘업계의생산능력확대계획 ( 단위 : 톤 ) 기존 2005 2010E 신규참여 ( 예상 ) 2010E 2010E( 가능성 ) Hemlock( 미국 ) 7,700 36,000 동양제철화학 15,000 15,000 Wacker( 독일 ) 5,500 22,150 삼성석유화학 6,000 6,000 REC( 노르웨이 ) 5,300 19,500 프랑스컨소시엄 3,000 3,000 Tokuyama( 일본 ) 5,200 8,200 러시아컨소시엄 1,200 14,500 MEMC( 미국 ) 3,800 15,100 M.Setek( 일본 ) 6,000 6,000 Mitsubishi( 일본 ) 2,850 3,150 중국 ( 전체 ) 7,300 22,100 Sumitomo( 일본 ) 800 1,300 Elkem( 노르웨이 ) 5,000 10,000 소계 31,150 105,400 Solar Value( 독일 ) 5,300 10,000 소계 48,800 86,600 합계 ( 기존 + 신규 ) 154,200 192,000 자료 : 한국화학연구원, 굿모닝신한증권 박막형태양전지, 태양광발전확대와폴리실리콘공급부족해소를위한代案 현재까지전체태양전지시장의점유율을살펴보면, 결정질실리콘중단결정실리콘과다결정실리콘이각각 34%, 56% 가량를차지하며태양전지의主流를이루고있는반면박막형실리콘은 4~7% 수준으로아직낮은상태이다. 그러나변환효율개선노력과함께폴리실리콘공급부족및가격급등에代案으로향후박막형태양전지의사용은크게증가할것으로기대된다. 48

벌크형과박막형실리콘의장단점비교 Bulk 형 ( 결정질 ) 長 높은변환효율박막형 ( 단결정 28%, 다결정 18%) 長 低價, Si 사용량작음 ( 두께 : 2~3μm ) 高신뢰성 높은생산성 (Cell과 Module 공정일체화 ) 短 고가 짧은투자회수기간 (2~3 년 ) 낮은생산성 (Cell 과 Module 공정분리 ) 다양한 Substrate 사용 (Glass, 금속등 ) Wafer 사용 大면적화, 경량화, Flexible화용이 Si 사용량많음 ( 두께 : 250~350μm ) 短 낮은변환효율 (10~12%) 긴투자회수기간 (5~6년) 재료가공기술과구조중요높은 Cell공정초기투자비 (CVD, Sputter장비 ) 자료 : 굿모닝신한증권주 : 실제양산시변환효율은벌크형 15~ 20%, 박막형 6~8% 로파악됨 변환효율 태양에너지가태양광발전시스템을거쳐전기에너지로변환되는비율을말한다. 태양빛은 1m 2 당 1KW 에상당하는에너지를보유 (1m2 당 1KW 태양빛이 1 시간내리쬐면 1KWh) 하고있어통상변환효율이 10% 라고하면 100W 의정격출력 (10m2 의태양전지면적에서표준상태시 1KW) 을갖는다. 모노실란 (SiH 4 ), 박막형태양전지및폴리실리콘소재로사용가치부각 태양광발전시장의기술진화 ( 박막형태양전지비중확대및유동층법에의한폴리실리콘생산확대 ) 및시장확대전망과함께반도체및 LCD 산업의증착용특수가스로사용되는모노실란 (SiH 4 ) 에대한중요성도부각될것으로전망된다. 부산물사염화실란 (TET ; SiCl 4 ) 원재료 선진국업체들의폴리실리콘개발및생산현황 원료가스 석출공정방법 반도체용 (EG-Si) 태양전지용 (SoG-Si) Hemlock( 미 ), Wacker( 독 ), Tokuyama( 일 ), Bell-Jar 법 ( 또는 Siemens법 )(Rod) 삼염화실란 MiPSi( 미 ), SUMCO( 일 ) (SiHCl 3 ) 유동층법 (FRB법)(granule) Wacker( 독 ), 화학연구원 ( 한 ) VLD법 (pellet) Tokuyama( 일 ) 모노실란 (SiH 4 ) Bell-Ja법 r(rod) ASiMI( 미 ), SGS ( 노르웨이 ) 유동층법 (granule) MEMC( 미 ) SGS( 노르웨이 ) Space Dec법 (powder) JSS( 독 ) 자료 : 한국화학연구원, 굿모닝신한증권 이와같이모노실란에대한사용가치가부각되고있는것은, 모노실란이박막형실리콘태양전지의핵심소재로사용될뿐만아니라, 태양광발전선도업체들을중심으로모노실란을통해태양광발전용폴리실리콘을제조하는기업들이늘어나고있기때문이다. 동양제철화학, 子회사인소디프신소재와시너지창출기대 이와같이모노실란의중요성이부각되고있는상황에서자체기술로 300 톤규모의모노실란공장을건설하여상용화에성공한소디프신소재를子회사 (CB 전환후 ) 로확보한동양제철화학의경우폴리실리콘공장건설에대한대규모투자리스크를줄일수있는것은물론상호시너지효과가클것으로전망된다. 이는태양전지용폴리실리콘을생산할경우동양제철화학은원료가스로삼염화실란 (SiHCl 3 ) 을사용하거나소디프신소재가생산하는모노실란 (SiH 4 ) 을원료로사용할수있기때문이다. 한편기존의태양전지에주로사용되는폴리실리콘을석출 (eduction) 하기위해서는모노실란을생산한이후에열분해 (Pyrolysis) 공정을추가해야하지만, 박막형태양전지의경우이와같은추가적인공정없이바로태양전지생산에적용할수있다는장점이있다. 석출 (eduction) 석출이란온도를녹는점이하로낮춰액체상으로부터고체상을만들어내거나. 온도에따른용해도변화에따라용질이결정화 ( 結晶化 ; crystallization) 되는현상을말한다. 49

SiH 4 공정도 소디프신소재 SiH 4 제조공장 Poly-Si 석출공장 MG-Si H 2 TET TCS synthesis by Hydrogenation of TET in Fluidised bed reactor TCS TET Separation TCS/TET by Distillation TET TCS Redistribution 1 in catalytic column Separation DCS/TET/TCS distillation DCS Redistribution 2 in catalytic column Electrical Energy Pyrolysis on heated Silicon rods Poly silicon Separation Residues: spent mass Low boiling impurities TET DCS/TET/SiH 4 SiH 4 Purification of SiH 4 distillation H 2 Solar Cell ( 박막형 ) 반도체급 SiH 4 자료 : 한국화학연구원, 굿모닝신한증권주 : MG-Si Metallurgical grade silicon TCS trichlorosilane ( 삼염화실란 ) TET tetrachlorosilane ( 사염화실란 ) DCS dichlorosilane ( 이염화실란 ) 박막형태양전지라인개념도 Loader Clean #1 Pattern #1 Clean #2 Storage #1 MOCVD #1 Storage #2 PECVD #2 PECVD #1 Sputter #1 Pattern #3 Pattern #4 자료 : 주성엔지니어링 3 급변하고있는태양전지업체별점유율, 독일 Q-Cells 1 위로부상 일본업체주도태양전지 시장에서독일업체점유율 급상승중 한편세계태양전지시장과관련, Sharp 를포함하여 Kyocera, Sanyo, Mitsubishi 등전기전자기술이우수한일본업체들이높은시장점유율을확보하고있다. 그러나최근에는적극적인정부지원정책과함께태양광발전시장이크게활성화되며관련업체의경쟁력이제고되고있는독일업체들의시장점유율상승이두드러지고있다 (2006 년기준세계태양전지상위 10 개업체중일본 4 社, 독일 3 社 ). 또한중국과대만업체의시장점유율상승이돋보이고있다. 특히 2007 년에는핵심소재인폴리실리콘을안정으로확보한독일의 Q-Cells 가 2000 년이후 7 년동안부동의 1 위를차지했던일본 Sharp 를제치고세계 1 위로급부상한것으로파악된다. 또한중국의 Suntech 도 3 위로도약한것으로추산된다. 50

업체별 / 국가별태양전지시장점유율 ( 단위 : MW, %) 업체별 2006 점유율 2005 점유율국가별 2006 점유율 2005 점유율 Sharp( 일 ) 437 17.1 428 23.6 일본 922 36.4 824 45.4 Q-Cells( 독 ) 253 10.0 166 9.1 독일 508 20.0 344 18.9 Kyocera( 일 ) 150 7.1 142 7.8 중국 383 15.1 151 8.3 Suntech( 중 ) 160 6.3 82 4.5 유럽 208 8.2 168 9.2 Sanyo( 일 ) 155 6.1 125 6.9 미국 174 6.8 156 8.6 Mitsubish( 일 ) 111 4.4 100 5.5 대만 170 6.7 75 4.1 Motech( 대 ) 102 4.0 60 3.3 아시아 95 3.7 29 1.6 Schott Solar( 독 ) 96 3.9 95 5.2 인도 35 1.4 27 1.5 Solar World( 독 ) 90 3.5 38 2.1 호주 33 1.3 35 1.9 BP Solar( 호주 ) 86 3.4 86 4.7 기타 8 0.3 7 0.4 기타 896 34.2 494 27.3 합계 2,536 100 1,815 100 자료 : IEA, 굿모닝신한증권 Sharp 2000 년이후 1 위, 박막형태양전지개발및투자강화 Q-Cells 세계 1 위로부상 중국과대만업체에이어한국업체도주목 주요태양전지업체별로는세계태양전지시장에서 2000 년이후부동의 1 위 (2006 년기준연산 600MW) 를확고히하고있는샤프 (Sharp) 社는 1959 년태양전지사업에착수, 수십년동안적자를기록해왔다. 그러나 2003 년에영업이익흑자전환 (10 억엔 ) 에이어 2006 년에는 1,514 억엔 (1.2 조원 ) 의태양전지매출액과함께 210 억엔의영업이익 ( 영업이익률 13.9%) 를기록 ( 영업이익이 3 년만에 21 배로급증 ) 했다. 현재 Sharp 는박막형태양전지분야를강화하기위해연산 1GW 급의생산능력을갖춘공장을 2010 년까지건설할계획이며, 태양전지와 LED( 발광다이오드 ) 를내장하여조명역할까지가능한건축용외장재인 ' 루미월 ' 을건설업체와공동으로개발하는사업도진행중이다. 2005 년에만 260MW 를증설하는등 2007 년세계 2 위업체로부상한독일의 Q-Cells 社의경우정부의적극적인시장확대정책에힘입어사업개시이후흑자체제를지속하며 2005 년이후에는 20% 이상의영업이익률을기록하고있다. 또한폴리실리콘세계 3 위업체인 REC( 노르웨이 ) 지분 17.2% 를확보한 Q-Cells 은생산능력을 2010 년까지 1GW 이상으로늘릴계획이다. 최근다크호스로부상하고있는중국의 Suntech(4 위, 2007 년세계 3 위추산 ) 와대만의 Motech(7 위, 2006 년 ) 의향후점유율추이도주목된다. 또한국내의경우현재 KPE 가유일하게태양전지를생산 (36MW) 하고있으나, 2008 년부터현대중공업, 한국철강, 신성이엔지등이신규로참여할계획이고 LG 그룹과삼성그룹도참여를검토하고있어향후진행추이를주시할필요가있다. 51

( 부록 7) 世界태양광발전시장전망 태양광발전시장 2011년 1,219억달러로연평균 41.7% 성장전망 공급부족이심화되고잇는폴리실리콘분야가가장높은수익성 下厚上薄 소재가격하락, 기술개발등으로테양광발전단가지속적으로낮아질듯 1. 세계시장 태양광발전세계시장, 고성장 지속하나 2011 년에도 전체전력소비의 0.3% 에불과 2004 년부터 2007 년까지연평균 53.5% 의고성장 ( 금액기준 ) 을기록하고있는태양광발전세계시장규모에대해서는전망치가계속상향추세에있어글로벌조사기관들의향후전망치를주시할필요가있다. 참고로 2007 년가을 (Autumn) 에 Photon Consulting 이발표한 "Solar Annual 2007" 에따르면 2011 년전세계태양광발전시장규모가연평균 41.7% 증가한 1,219 억달러 ( 설치규모기준 20.5GW 로연평균 50.6% 성장 ) 에이를것으로전망되고있다. 이와같은전망치에근거할경우태양광발전은현재전세계전체전력소비량의 0.06%(2007 년기준, 전체전력생산능력의 0.1%) 에서 2011 년 0.3%( 신규전력설비의 10%) 로확대될것으로예상된다. 또한 CLSA 도 2007 년보고서에서 2010 년시장규모를기존의 720 억달러 (10.4GW) 에서 940 억달러 (15.1GW) 로상향한바있다. 세계태양광발전시장규모전망 이와같은태양광발전의고성장전망은 1 고유가지속에따른 OECD 국가의급격한전기료상승 2 주요국가의교토의정서승인등지구온난화문제 3 스페인, 이탈리아, 그리스등신규태양광시장에서의정부지원프로그램채택 4 향후 10 년내화석에너지와비슷한원가도달 ( 예, 미국캘리포니아주등 ) 등에근거한다. ( 억달러 ) 1,400 1,200 연평균 41.7% 증가 1,000 (2007~2011) 800 600 400 연평균 53.5% 증가 (2004~2007) 200 0 2004 2005 2006 2007 2008E 2009E 2010E 2011E (GW) 25 20 15 10 5 0 20.5 연평균 50.6% 증가 (2007~2011) 15.1 10.2 6.2 4.0 1.7 2.6 2005 2006 2007 2008E 2009E 2010E 2011E 자료 : 언론보도 (Photon Consulting, 'Solar Annual 2007') 2. 수익성 분야별수익성 : 실리콘, 웨이퍼, 전지順 박막형을포함한차세대태양전지의경우변환효율개선을통한전지업체수익성주목 태양광발전의분야별수익성과관련해서는가변성이매우크다. 이는변환효율을포함한기술개발정도, 여타대체에너지나신기술의상용화정도, 핵심원재료인폴리실리콘의가격등에대한변화가매우클것으로예상되기때문이다. 다만앞서언급한태양광발전전문기업인노르웨이의 REC ASA 의자회사별 2007 년실적에근거할경우 EBITDA 이익률이폴리실리콘 54.0%, 잉곳및웨이퍼 41.6%, 전지및모듈 15.2% 로나타나고있어수익성측면에서下厚上薄의 Value Chain 을형성하고있는것으로판단된다. 이와같은하후상박의수익구조는 1 세대 (G)( 결정형, 이하편의상구분임 ) 태양전지의핵심원료인폴리실리콘제조업체가기술진입장벽과함께공급부족이심화되고있기때문이다. 또한 2 세대 (a-si 박막형 ) 태양전지로급부상하고있는박막형태양전지의핵심원료이자제조공법을변화하면폴리실리콘의원료로도사용될수있는모노실란의경우도제한된기술보유업체와 52

함께태양광분야로적용이확대될경우부가가치가더커질것으로예상되는소재로판단된다. 한편 2 세대 ( 박막형태양전지 ) 와 3 세대 ( 유기및염료감응형 ) 태양전지와같은차세대태양전지로기술이진화하는경우소재 ( 원료 ) 보다는전지와모듈업체의부가가치창출이상대적으로클것으로예상된다. 이는상용화의정도와시장에서의경쟁력이원재료보다는변환효율개선에주로기인하기때문이다. 참고로전문조사기관인 Photon Consulting 이추정한태양광발전분야별수익성은다음과같다. 태양광발전분야별영업이익률 (%) 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 평균 (2007~11) 실리콘 (Silicon) 31 48 58 62 64 65 67 63 웨이퍼 (Wafer) 15 21 26 31 36 39 43 35 전지 (Cell) 19 20 21 22 24 26 27 24 H/W(Inverter 등 ) 19 18 17 16 15 15 15 16 설치및서비스 13 13 13 13 13 13 13 13 Total 25 33 35 37 39 40 41 38 자료 : Photon Consulting(Solar Annual 2007) 추정, 굿모닝신한증권 또한이에앞서 CLSA 가분석한태양광발전분야별세전이익 ( 개략적인추정 ) 전망에따르면폴리실리콘분야와인버터제조분야가상대적으로높은수익성을향유할것으로기대되고있다. 태양광발전분야별세전이익률전망 (%) 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 순위 실리콘 (Silicon) 19.0 35.0 48.0 48.0 42.0 35.0 35.0 1 웨이퍼 (Wafer) 5.0 10.0 15.0 15.0 13.3 11.6 10.0 5 전지 (Cell) 10.0 15.0 20.0 20.0 18.3 16.6 15.0 4 모듈 (Module) 5.0 10.0 11.0 11.0 8.0 7.0 6.0 7 인버터 (Inverter) 33.3 30.0 28.0 26.0 24.0 22.0 20.0 2 기타부품 10.0 10.0 10.0 10.0 10.0 10.0 10.0 6 설치 (Installation) 20.0 20.0 20.0 20.0 20.0 20.0 20.0 3 기타 ( 서비스등 ) 5.0 5.0 5.0 5.0 5.0 5.0 5.0 8 Total 15.0 21.0 25.0 25.0 21.0 19.0 18.0 자료 : CLSA Asia-Parcific Markets(Rough estimates) 한편소재가격하락, 기술개발등을통해태양광발전단가는지속적으로낮아질전망이다. 일본의태양광로드맵 2030, 지속적으로낮아지는 KW 당생산원가 ( 엔 ) 300 260 250 200 150 100 50 0 120 연평균 16.7% 하락 (1993~2002) 50 30 23 연평균 5.0% 하락 (2002~2040) 1993 1995 2002 2007E 2010E 2020E 2040E 14 7 자료 : 일본신에너지산업기술종합개발기구 (NEDO), 굿모닝신한증권 53

( 부록 8) 국내태양광산업 Review 신재생에너지에대한정부의적극적인지원정책시행중 발전단가가높아비경제적인태양광산업에가장높은발전차액보조금지급 국내대기업의적극적인참여와함께핵심제조분야중심으로경쟁력확보기대 1. 정부육성정책 우리나라 2012년총 1.3GW 태양광발전목표 태양광발전이생산하는전력과인프라가극히미미한수준인우리나라는태양광발전으로부터 2012 년까지총 1.3GW(1,300MW, 누계기준, 원자력발전소 1 기에해당 ) 의전력을생산하는것을목표하고있다. 이에따라태양광발전설치보조금, 발전차액보조금등과같은지원정책과함께 2004 년부터 2012 년까지총 10 만호 (3KW 이하 * 10 만호 ) 의태양광주택보급을추진하고있다. 참고로미국은 100 만호 Solar-roof 주택보급을, 일본은태양전지원료의저가화및신형태양전지등정부주도의상용화기술개발과보급촉진을, EU 는분야별컨소시엄또는 EC 를통한공동기술개발및정부지원등의태양광발전과관련된정책을시행하고있다. 정부의태양광발전목표및비전 자료 : 신재생에너지센터 ( 에너지관리공단 ) 태양광주택보급실적, 목표의 8.1% 수준으로부진... 부품국산화율은높아져 그러나현재까지는태양광발전보급량이 35,846KW(3.6MW, 자가용 25,313KW & 사업용 10,533KW, 2006 년까지누계기준 ) 에불과하고태양광주택보급량도 2007 년 7 월까지총 8,108 호 ( 전체보급목표의 8.1%), 13,127KW 에불과한실정이다. 다만국산기기보급률은높아지고있어태양광분야에서도국내기업들의참여가점차활발해지고있는것으로나타났다. 즉, 태양광모듈의경우 2006 년 38.6% 를차지했던국산제품이 2007 년에는 55.0% 로, 동기간에인버터는 45.8% 에서 59.5% 로높아졌다 ( 에너지관리공단의 2007 년도태양광주택 10 만호보급사업의중간평가결과 ). 54

국내태양광발전연도별보급용량 (KW) 40,000 35,000 자가용 사업용 30,000 25,000 20,000 25,313 15,000 13,251 10,000 5,000 0 2,315 9,071 10,533 475 563 3,766 1,224 238 2002 2003 2004 2005 2006 누계 자료 : 신재생에너지센터 ( 에너지관리공단 ) 2020 년 4GW 보급목표 참고로정부는 2007 년 22MW 인국내태양광발전보급규모를 2008 년에 100MW 로확대한후 2020 년에 4GW 로육성할계획이다. 국내태양광발전보급전망 (MW) 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 (2.6MW) (5MW) (22MW) 연평균 149.0% 증가 (2004~2008) (44MW) 연평균 16.2% 증가 (2020~2030) 연평균 18.3% 증가 (2008~2020) (100MW) (4GW) (18GW) 2004 2005 2006 2007 2008E 2020E 2030E 자료 : 산업자원부, 2008.1 2. 발전차액보조금 아직은가장非경제적인신재생에너지 정부지원정책필요및기술진화로거래단가낮아질듯태양광발전에대한발전차액지원금가장높아 태양광발전은신재생에너지가운데장기적으로가장성장잠재력이큰에너지원임에도불구하고, 높은제조원가와낮은변환효율로거래단가 ( 전력거래단가 ) 가대표적인화석원료인석탄과석유의 4.6 배와 6.2 배에달할정도로매우높다. 이와같은태양광발전의非경제성에도불구하고시장을활성화할목적으로 EU 국가들과우리나라는적극적인지원정책을실시하고있다. 또한태양광발전사업참여기업들도제조원가와효율개선을통한기술진화로장기적으로경쟁력을확보하는노력을지속하고있다. 구체적으로신재생에너지에대한활성화를가장적극적으로추진하고있는독일을포함한 EU 국가들의태양광발전에대한발전차액지원금은여타신재생에너지대비높다. 또한우리나라도태양광발전에대한발전차액지원금이풍력발전대비 6 배이상에달한다. 55

에너지원별거래단가 ( 원 /KWh) 800 700 711 600 500 400 300 283 200 100 38 39 115 132 91 86 95 107 0 원자력석탄석유 LNG 조력바이오수력풍력연료전지태양광 자료 : 한국수력원자력주 : 2006.10.11 이후이며용량별가장높은고정요금기준임 주요 EU국가와우리나라의발전차액지원금비교 독일 스페인 프랑스 네덜란드 한국 (06.10.11 이후 ) ( 원 /KWh) ( 고정 ) ( 고정 / 변동 ) ( 고정 ) ( 고정 ) ( 고정 / 변동 ) 태양광 548~689 259~497 183~366 81.6 677.4~711.3 풍력 66~109 78 37~101 58.8~81.6 107.3 소수력 55~116 68~78 66~73 81.6 66.2~94.6 매립지가스 80~92 78 59~69-68.1~75.0 조력 - 78 - - 62.8~90.5 자료 : 전기연구원주 : 적용환율은 1Euro 당 1,200 원임 발전차액지원제도 기준가격 신재생에너지의설비투자에대한경제성을확보할목적으로신재생에너지발전에의해공급한전기의전력거래가격이산업자원부장관이정하여고시한기준가격보다낮을경우, 기준가격과전력거래가격과의차액 ( 발전차액 ) 을지원해주는제도이다. 우리나라의거래기준가격보장기간은상업운전일기준으로 15 년이며, 태양광발전과풍력발전의경우 3 년이후각각 4%, 3% 의감소율을적용하고있다. 또한감소율적용전원의경우매년 10 월 11 일을기준으로기준가격이조정된다. 기준가격은산업자원부장관이고시한발전원별가격으로표준설비의발전원가와적정이윤을고려하여결정하며에너지원별, 설비유형별로상이하다. 100MW까지발전차액보조금지급 全국토가지금태양광발전소건설붐태양광발전건설경쟁은또다른부동산투자? 정부가 100MW( 누계기준 ) 까지태양광발전에대해발전차액을지원하는정책을시행하고있어국내기업들의태양광발전소건설이과열양상을보이고있다. 즉, 현재까지남은용량은 61MW 수준인데반해, 현재허가를받고착공중이나착공대기중인용량은 437MW 에달하고있어정부의발전차액보조금지원을받기위한업체간경쟁도치열해질것으로전망된다. 한편정부는 100MW 이후의보조금과관련해서는기준가격을국제수준으로대폭낮추겠다는입장이며, 3 월 26 일공청회를통해구체적인애용이결정될예정이다. 한편이와같은경쟁적인태양광발전사업진출과관련, 언론보도에따르면일부민간기업들이발전사업을통한수익보다는, 발전소건설이라는명분하에싼값에땅을확보하기위한목적이있다는것이다. 이는태양광발전을통한非경제성 ( 신재생에너지센터에따르면 3.3m 2 당 6 만원에부지를매입하여 1MW 급발전설비를갖춰정부의발전차액보조금을받을경우손익분기점은 10 년전후소요전망 ) 과발전용량이 100MW 를넘어서정부의발전차액보조금을받지못하더라도임야나농지를사들여잡종지나대지로전환이용이하여부동산투자로수익을얻을수있다는분석이다. 즉, 1MW 급의발전용량을갖추기위해서는약 26,446m 2 (8,000 평 ) 안팎의대지가필요한데, 15 년뒤부동산투자로수익을얻거나중간에발전소를매각하여차익을얻을수있다는것이다. 56

최근준공한국내최대태양광발전소 ( 경남밀양삼랑진 / 한국서부발전 ) 준공일 2007.11.6 발전용량 2,000Kwp 전력생산 ( 年 ) 3,000KW 사용가능가구 650가구 판매수익 ( 年 ) 25억원 석유대체 ( 年 ) 600톤 CO 2 감축 ( 年 ) 2,300톤 투자규모 110억원 집광판 11,448장 집광판규격 높이 157cm* 폭 81cm 부지면적 2.9만m 2 (8,773평) 자료 : 언론보도, 굿모닝신한증권 보급확대를통한국내생산업계활성화와함께기술및가격경쟁력확보한핵심제품육성이 Key 그러나이와같은정부의적극적인지원정책은태양광발전보급확대를통한국내관련생산업계의활성화와함께궁극적으로기술및가격경쟁력을확보한핵심제품육성에있는만큼향후국내태양광발전산업에대한전망은희망적인것으로판단된다. 이는앞서언급했듯이동양제철화학의그룹차원 ( 관계사포함 ) 에서 1.5 조원이상의대규모투자와함께태양광산업을통한성장전략을추진하고있으며, KCC, 현대중공업, 한국철강등의중견그룹도태양광산업에적극참여하고있고반도체, LCD, 전자재료등에서축적된기술을바탕으로 LG 그룹과삼성그룹이신수종사업으로태양광사업을선정하고있는데서도나타나고있다. 태양광발전로드맵 (Roadmap) 자료 : 신재생에너지센터 ( 에너지관리공단 ) 3. 산업연관효과커많은기업참여추진 태양광발전, 全산업에걸친파급효과큼 한편태양광발전은소재부터건설및서비스사업에이르기까지다양한분야에미치는파급효과가매우커독일의경우처럼시장이활성화되고해당분야에서경쟁력을확보할경우경제성장및경기활성화에대한기여도가높을것으로예상된다. 57

태양광발전의연관분야별기반기술 자료 : 태양광산업단 ( 산업자원부 ) 상장회사별태양광발전진출분야에대한관심제고 이와관련국내많은상장사들이태양광발전사업에진출하고있어업체별로참여하는구체적인분야와경쟁력확보여부등에대한관심도커지고있다. 국내태양광발전참여업체별진출분야 구분 품목 관련상장업체 구분 품목 관련상장업체 기판소재 폴리실리콘동양제철화학태양전지다결정 Si 신성이엔지 KCC STX솔라 (STX) 삼성석유화학 LG화학 모노실란 소디프신소재 Si 박막 한국철강 잉곳 / 웨이퍼 웅진에너지 ( 웅진홀딩스 ) CIGS 박막 LG마이크론 솔믹스 염료감응형 티모테크놀로지 실트론 (LG) 유기 코오롱 오성엘에스티 모듈 모듈 / 전지 현대중공업 퓨쳐비젼 모듈 / 시스템 에스에너지 염료 동진쎄미켐 인버터 빅텍 공정소재 Graphite 티씨케이 이화전기공업 실리콘음극 하나마이크로 축전지 세방하이테크 ( 세방 ) 집광렌즈 하이쎌 시스템 LG화학 은전극 대주전자재료 이건창호 공정설비 전지제조주성엔지니어링대한테크렌 ( 대한전선 ) 레이저이오테크닉스시공등시공 / 서비스동원시스템즈 증착 코닉시스템 효성 진공펌프 엘오티베큠 한국코트렐 자동화 에스에프에이 기타 토탈솔루션 LG 자료 : 공시사항, 언론보도, 굿모닝신한증권 58