실적 Preview BUY(Maintain) 목표주가 : 1,950,000원주가 (9/5): 1,606,000원시가총액 : 2,546,326억원 삼성전자 (005930) 부품사업 ( 반도체, DP) 의실적증가세지속 Stock Data KOSPI (9

실적 Preview 2016. 9. 6 BUY(Maintain) 목표주가 : 1,950,000원주가 (9/5): 1,606,000원시가총액 : 2,546,326억원 삼성전자 (005930) 부품사업 ( 반도체, DP) 의실적증가세지속 Stock Data KOSPI (9/5) 반도체 / 디스플레이 Analyst 박유악 02) 3787-5063 yuak.pak@kiwoom.com 2,060.08pt 52 주주가동향 2,546,326 억원 최고 / 최저가대비최고가최저가 등락률 1,687,000 원 1,112,000 원 수익률 -4.80% 44.42% Company Data 발행주식수 일평균거래량 (3M) 1M 절대상대 6M 2.9% 0.8% 1Y 32.2% 25.5% 162,413 천주 232 천주 외국인지분율 54.28% 배당수익률 (16E) 1.90% BPS(16E) 1,185,731 원 주요주주이건희 18.33% 투자지표 ( 십억원, IFRS 연결 ) 2014 2015 2016E 2017E 매출액 206,206 200,653 203,730 209,780 보고영업이익 25,025 26,413 30,693 34,545 핵심영업이익 25,025 26,413 30,693 34,545 EBITDA 43,078 47,344 52,703 57,359 세전이익 27,875 25,961 31,268 35,165 순이익 23,394 19,060 22,744 25,671 지배주주지분순이익 23,082 18,695 22,691 25,577 EPS( 원 ) 153,112 125,750 159,367 181,947 증감률 (%YoY -22.6-19.0 25.7 14.0 PER( 배 ) 8.7 10.0 10.1 8.8 PBR( 배 ) 1.4 1.2 1.4 1.2 EV/EBITDA( 배 ) 4.0 3.3 2.6 2.1 보고영업이익률 (%) 12.1 13.2 15.1 16.5 핵심영업이익률 (%) 12.1 13.2 15.1 16.5 ROE(%) 14.7 11.0 12.0 12.2 순부채비율 (%) -30.1-32.7-37.6-41.8 Price Trend 3Q16 영업이익 7.5 조원으로, 갤럭시노트 7 리콜비용 (1 조원추정 ) 반영에따른일시적인실적감소가예상된다. 4Q16 는반도체와디스플레이부문의실적호조로영업이익 8.4 조원을기록할전망이다. 동사의주당가치는 최악의경우를가정 (IM 영업가치 Zero) 하더라도 155 만원으로추정되며, 이는주가의하방경직성으로강하게작용할것이다. 부품사업의성장성에투자포인트를맞추고, 현재의주가조정시기를비중확대기회로활용할것을추천한다.. 3Q16 영업이익 7.5 조원 (-8%QoQ) 예상 3Q16 실적은매출액 50.3 조원 (-1%QoQ), 영업이익 7.5 조원 (-8%QoQ) 으로 당사기대치를하회할전망이다. 갤럭시노트 7 리콜비용 (1 조원추정 ) 이악재 로작용하며, 반도체와디스플레이부문의성장효과를상쇄했기때문이다. 반도체 : 매출액 12.8 조원 (+6%QoQ), 영업이익 3.5 조원 (+31%QoQ) 으로큰 폭성장할전망. DRAM 과 NAND 는출하량과가격이모두기대치를상회 하고, S.LSI 는성수기진입으로실적이개선될것으로예상 DP: 매출액 6.6 조원 (+3%QoQ), 영업이익 0.7 조원 (+391%QoQ) 으로큰폭 성장할전망. 수요성수기진입과패널가격상승에따른 LCD 부문의흑 자전환을예상. 갤럭시노트 7 향 OLED 패널의공급도정상진행될전망 IM: 매출액 25.3 조원 (-5%QoQ), 영업이익 2.7 조원 (-37%QoQ) 예상. 갤럭 시노트 7 리콜에따른판매인식출하량감소와기타부수비용반영. 이를 제외하면영업이익 3.7 조원의호실적을기록했을것으로추정 CE: 매출액 11.0 조원 (-4%QoQ), 영업이익 0.6 조원 (-38%QoQ) 으로감소 예상. LCD 패널판가상승에따른 TV Set 의수익성감소때문 4Q16 영업이익 8.4 조원, 반도체부문성장지속 4Q16 는매출액 52.8 조원 (+5%QoQ), 영업이익 8.4 조원 (+11%QoQ) 을기록 하며, 반도체와 DP 를포함한전사업부문의실적이성장할전망이다. 반도체 : 매출액 13.2 조원 (+4%QoQ), 영업이익 3.7 조원 (+7%QoQ) 전망. 3D NAND 판매비중증가에따른 NAND 부문의수익성개선예상 DP: 매출액 6.5 조원 (-2%QoQ), 영업이익 0.8 조원 (+22%QoQ) 전망. 패널 가격상승으로 LCD 부문의영업이익이큰폭성장할것 IM: 매출액 25.9조원 (+3%QoQ), 영업이익 3.1조원 (+15%QoQ) 로성장할전망. 리콜사태수숩에따른일회성비용감소효과기대 CE: 매출액 13.0조원 (+18%QoQ), 영업이익 0.7조원 (+17%QoQ) 전망. 성수기진입에따른 TV Set의판매량호조 (1,540만대, +40%QoQ) 예상

삼성전자 12 개월 Trailing P/B Chart: 반도체성장에따른주가상승예상 2,500,000 2,000,000 1,500,000 ( 원 ) 삼성전자주가 2.3 1.9 1.7 1.4 1.1 1,000,000 500,000 0 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 향후의삼성전자주가 Swing Factor 는반도체 : 주가 Multiple 상승예상 ( 십억원 ) 반도체부문영업이익 8,000 IM 부문영업이익 Avg. P/E 8배 7,000 6,000 Avg. P/E 12배 Multiple 상승구간 Kiwoom's Tgt P/E 11배 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0-1,000 1Q04 1Q05 1Q06 1Q07 1Q08 1Q09 1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17E 삼성전자연결실적 Update ( 단위 : 십억원 ) 3Q16E 2016E 수정전 수정후 증감률 컨센서스 차이 수정전 수정후 증감률 매출액 50,616 50,180-1% 51,833-3% 204,020 203,730 0% IT&Mobile 26,060 25,279-3% - - 105,276 105,352 0% Semiconductor 12,510 12,751 2% - - 49,127 49,109 0% Display Panel 6,478 6,619 2% - - 25,666 25,576 0% Consumer Electronics 11,112 11,029-1% - - 46,472 46,191-1% 영업이익 8,265 7,507-9% 8,323-10% 31,593 30,693-3% IT&Mobile 3,963 2,724-31% - - 15,299 14,071-8% Semiconductor 3,249 3,475 7% - - 12,367 12,476 1% Display Panel 263 674 156% - - 836 1,326 59% Consumer Electronics 789 635-20% - - 3,164 2,889-9% 영업이익률 16.3% 15.0% 16.1% 15.5% 15.1% 당기순이익 6,120 5,460-11% 6,328-14% 23,396 22,744-3% 당기순이익률 12.1% 10.9% 12.2% 11.5% 11.2% 자료 : WiseFn Consensus, 키움증권리서치센터 2

삼성전자 SOTP Valuation: 최악의경우가정 (IM 부문영업가치 Zero) 해도삼성전자의기업가치는 155 만원 EBITDA EV/EBITDA EV Operating Profit Peer Group 16 년 17 년 ( 배 ) 16 년 17 년 16 년 17 년 영업가치 48,709 53,412 6.1 298,182 325,541 30,693 34,545 Semiconductor 23,727 28,744 6.6 157,405 190,878 12,434 16,797 DRAM 11,940 13,615 5.4 64,474 73,520 8,327 10,244 Micron, SK Hynix, Nanya NAND 7,393 9,900 6.2 45,464 60,885 3,313 5,156 Toshiba, Western Digital S.LSI 4,395 5,229 10.8 47,467 56,473 794 1,397 Fabless, Foundry Display Panel 5,957 7,716 3.8 22,648 29,407 1,340 2,728 LCD 102 861 3.9 397 3,358-914 13 LGD, AUO, INX OLED 5,856 6,855 3.8 22,251 26,050 2,254 2,715 LGD, INX IT&Mobile 15,539 13,865 6.2 96,030 85,688 14,071 12,389 Apple, Nokia, HP, Lenovo, LGE Consumer Electronics 3,485 3,086 6.3 22,098 19,568 2,889 2,579 Electrolux, Whirlpool, LGE 지분가치 2,198 2,198 2Q16 분기말기준 지분율 시장가치 할인율 삼성 SDI 19.6% 1,454 50% 727 727 삼성중공업 17.6% 373 186 186 호텔신라 5.1% 136 68 68 제일기획 12.6% 245 123 123 아이마켓코리아 1.8% 8 4 4 에스에프에이 10.2% 91 45 45 원익홀딩스 9.0% 23 11 11 원익 IPS 9.0% 85 42 42 ASML 2.9% 1,442 721 721 Rambus 4.3% 67 34 34 Seagate Technology 4.2% 356 178 178 Sharp 2.1% 45 22 22 Wacom 5.1% 38 19 19 Others 36 18 18 순차입금 -74,961-92,503 현금성자산 89,572 108,543 차입금 14,611 16,040 주당가치 1,883,504 2,122,874 주주가치 ( 십억원 ) 375,341 420,242 유통주식수 ( 보통주, 천주 ) 139,495 138,571 Market Risk Discount -30% -30% 주당가치 ( 가정 : IM 영업가치 Zero) 1,401,613 1,690,017 16~ 17 년평균 1,545,815 자료 : Bloomberg, 키움증권리서치센터 3

삼성전자연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16E 4Q16E 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 2015 2016E 2017E 매출액 49,782 50,937 50,180 52,831 50,038 52,040 52,519 55,184 200,653 203,730 209,780 %QoQ/%YoY -7% 2% -1% 5% -5% 4.0% 1% 5% -3% 2% 3% IT & Mobile 27,600 26,559 25,279 25,914 25,980 25,857 24,772 24,635 103,554 105,352 101,244 무선사업부 26,943 26,073 24,613 24,977 25,332 25,356 24,071 23,666 100,515 102,606 98,425 네트워크 / 기타 657 494 667 937 648 501 701 969 3,039 2,754 2,819 Semiconductor 11,152 11,997 12,751 13,208 13,561 14,196 15,163 15,136 47,587 49,109 58,056 Memory 7,936 8,427 9,515 9,714 9,792 10,503 11,344 11,371 34,297 35,592 43,010 System LSI 2,873 3,201 2,937 3,073 3,303 3,186 3,505 3,329 12,228 12,084 13,322 Display Panel 6,036 6,416 6,619 6,505 5,790 6,377 7,154 6,411 27,487 25,576 25,732 Large Panel 2,436 2,484 2,899 3,061 2,579 2,463 2,822 2,735 15,634 10,881 10,600 Mobile 3,432 3,799 3,520 3,226 3,017 3,777 4,122 3,450 11,926 13,978 14,366 Consumer Electronics 10,623 11,547 11,029 12,992 10,190 11,314 11,184 15,049 46,895 46,191 47,737 VD 6,420 6,608 6,528 8,517 6,125 6,398 6,546 10,509 29,219 28,073 29,578 매출원가 30,374 29,609 29,719 30,815 28,574 29,900 30,175 32,288 123,482 120,517 120,937 매출원가율 61% 58% 59% 58% 57% 57% 57% 59% 62% 62% 62% 매출총이익 19,408 21,328 20,461 22,015 21,464 22,140 22,344 22,896 77,171 83,212 88,844 판매비와관리비 12,733 13,184 12,953 13,650 13,042 13,492 13,524 14,241 50,758 52,519 54,298 영업이익 6,676 8,144 7,507 8,366 8,422 8,648 8,820 8,655 26,413 30,693 34,545 %QoQ/%YoY 9% 22% -8% 11% 1% 3% 2% -2% 6% 16% 13% IT & Mobile 3,894 4,318 2,724 3,135 3,581 3,251 2,874 2,684 10,142 14,071 12,389 %QoQ/%YoY 74% 11% -37% 15% 14% -9% -12% -7% -30% 39% -12% Semiconductor 2,632 2,645 3,475 3,725 3,630 4,101 4,615 4,503 12,787 12,476 16,849 %QoQ/%YoY -6% 1% 31% 7% -3% 13% 13% -2% 46% -2% 35% Display Panel -265 137 674 795 695 654 747 632 2,295 1,326 2,728 %QoQ/%YoY -189% -152% 391% 18% -13% -6% 14% -15% 248% -42% 106% Consumer Electronics 513 1,030 635 711 516 642 584 837 1,254 2,889 2,579 %QoQ/%YoY -37% 101% -38% 12% -27% 24% -9% 43% 6% 130% -11% 영업이익률 13% 16% 15% 16% 17% 17% 17% 16% 13% 15% 16% IT & Mobile 14% 16% 11% 12% 14% 13% 12% 11% 10% 13% 12% Semiconductor 24% 22% 27% 28% 27% 29% 30% 30% 27% 25% 29% Display Panel -4% 2% 10% 12% 12% 10% 10% 10% 8% 5% 11% Consumer Electronics 5% 9% 6% 5% 5% 6% 5% 6% 3% 6% 5% 법인세차감전순이익 7,122 8,072 7,538 8,536 8,582 8,895 8,853 8,835 25,961 31,268 35,165 법인세비용 1,870 2,225 2,077 2,352 2,317 2,402 2,390 2,385 6,901 8,524 9,495 당기순이익 5,253 5,847 5,460 6,184 6,265 6,493 6,463 6,450 19,060 22,744 25,671 당기순이익률 11% 11% 11% 12% 13% 12% 12% 12% 9% 11% 12% 총포괄손익 5,092 5,966 5,571 6,309 6,391 6,624 6,594 6,580 19,136 22,936 26,189 지배주주지분 5,070 5,956 5,562 6,299 6,381 6,614 6,583 6,570 18,804 22,887 26,148 KRW/USD 1,201 1,167 1,127 1,145 1,150 1,150 1,150 1,150 1,130 1,158 1,150 4

삼성전자연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16E 4Q16E 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 2015 2016E 2017E 매출액 49,782 50,937 50,180 52,831 50,038 52,040 52,519 55,184 200,653 203,730 209,780 %QoQ/%YoY -7% 2% -1% 5% -5% 4% 1% 5% -3% 2% 3% Semiconductor 11,152 11,997 12,751 13,208 13,561 14,196 15,163 15,136 47,587 49,109 58,056 Memory 7,936 8,427 9,515 9,714 9,792 10,503 11,344 11,371 34,297 35,592 43,010 DRAM 4,770 4,969 5,589 5,568 5,565 5,903 6,195 6,040 22,770 20,896 23,703 NAND 3,036 3,328 3,926 4,146 4,227 4,600 5,149 5,331 11,007 14,436 19,308 System LSI 2,873 3,201 2,937 3,073 3,303 3,186 3,505 3,329 12,228 12,084 13,322 Display Panel 6,036 6,416 6,619 6,505 5,790 6,377 7,154 6,411 27,487 25,576 25,732 LCD 2,436 2,484 2,899 3,061 2,579 2,463 2,822 2,735 15,634 10,881 10,600 OLED 3,432 3,799 3,520 3,226 3,017 3,777 4,122 3,450 11,926 13,978 14,366 IT&Mobile 27,600 26,559 25,279 25,914 25,980 25,857 24,772 24,635 103,554 105,352 101,244 무선사업부 26,943 26,073 24,613 24,977 25,332 25,356 24,071 23,666 100,515 102,606 98,425 네트워크 / 기타 657 494 667 937 648 501 701 969 3,039 2,754 2,819 Consumer Electronics 10,623 11,547 11,029 12,992 10,190 11,314 11,184 15,049 46,895 46,191 47,737 VD 6,420 6,608 6,528 8,517 6,125 6,398 6,546 10,509 29,219 28,073 29,578 영업이익 6,676 8,144 7,507 8,366 8,422 8,648 8,820 8,655 26,413 30,693 34,545 %QoQ/%YoY 9% 22% -8% 11% 1% 3% 2% -2% 6% 16% 13% Semiconductor 2,632 2,645 3,475 3,725 3,630 4,101 4,615 4,503 12,787 12,476 16,849 Memory 2,471 2,488 3,238 3,444 3,306 3,778 4,234 4,082 11,922 11,640 15,400 DRAM 1,894 1,789 2,311 2,333 2,291 2,591 2,801 2,561 10,597 8,327 10,244 NAND 577 699 927 1,111 1,015 1,187 1,433 1,521 1,324 3,313 5,156 System LSI 155 157 222 260 310 308 371 408 497 794 1,397 Display Panel -265 137 674 795 695 654 747 632 2,295 1,326 2,728 LCD -671-473 27 203 112 53-37 -115 1,068-914 13 OLED 406 610 647 592 583 601 784 747 1,227 2,254 2,715 IT&Mobile 3,894 4,318 2,724 3,135 3,581 3,251 2,874 2,684 10,142 14,071 12,389 Consumer Electronics 513 1,030 635 711 516 642 584 837 1,254 2,889 2,579 영업이익률 13% 16% 15% 16% 17% 17% 17% 16% 13% 15% 16% Semiconductor 24% 22% 27% 28% 27% 29% 30% 30% 27% 25% 29% Memory 31% 30% 34% 35% 34% 36% 37% 36% 35% 33% 36% DRAM 40% 36% 41% 42% 41% 44% 45% 42% 47% 40% 43% NAND 19% 21% 24% 27% 24% 26% 28% 29% 12% 23% 27% System LSI 5% 5% 8% 8% 9% 10% 11% 12% 4% 7% 10% Display Panel -4% 2% 10% 12% 12% 10% 10% 10% 8% 5% 11% LCD -28% -19% 1% 7% 4% 2% -1% -4% 7% -8% 0% OLED 12% 16% 18% 18% 19% 16% 19% 22% 10% 16% 19% IT&Mobile 14% 16% 11% 12% 14% 13% 12% 11% 10% 13% 12% Consumer Electronics 5% 9% 6% 5% 5% 6% 5% 6% 3% 6% 5% KRW/USD 1,201 1,167 1,127 1,145 1,150 1,150 1,150 1,150 1,130 1,158 1,150 5

포괄손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 12 월결산, IFRS 연결 2014 2015 2016E 2017E 2018E 12 월결산, IFRS 연결 2014 2015 2016E 2017E 2018E 매출액 206,206 200,653 203,730 209,780 217,123 유동자산 115,146 124,815 145,808 167,469 185,615 매출원가 128,279 123,482 120,517 120,937 124,518 현금및현금성자산 16,841 22,637 41,683 61,563 78,692 매출총이익 77,927 77,171 83,212 88,844 92,605 유동금융자산 44,977 48,856 47,879 46,922 47,391 판매비및일반관리비 52,902 50,758 52,519 54,298 55,113 매출채권및유동채권 33,571 33,397 35,077 36,119 37,383 영업이익 ( 보고 ) 25,025 26,413 30,693 34,545 37,491 재고자산 17,318 18,812 20,040 21,702 20,945 영업이익 ( 핵심 ) 25,025 26,413 30,693 34,545 37,491 기타유동비금융자산 2,441 1,113 1,130 1,163 1,204 영업외손익 2,850-452 576 620 630 비유동자산 115,277 117,365 121,066 126,055 130,875 이자수익 1,833 1,761 1,738 1,723 1,744 장기매출채권및기타비유동채권 4,902 4,504 4,686 5,035 5,081 배당금수익 1,436 184 181 180 182 투자자산 17,900 13,609 14,045 14,715 15,127 외환이익 5,767 7,766 8,731 9,251 9,130 유형자산 80,873 86,477 88,897 92,592 96,726 이자비용 593 777 777 777 777 무형자산 4,785 5,396 5,840 5,741 5,799 외환손실 6,017 8,276 9,437 10,082 9,911 기타비유동자산 6,816 7,379 7,599 7,972 8,142 관계기업지분법손익 343 1,102 22 25 26 자산총계 230,423 242,180 266,875 293,524 316,490 투자및기타자산처분손익 -566 444 595 232 251 유동부채 52,014 50,503 53,809 57,300 56,039 금융상품평가및기타금융이익 -25 8-69 -72-84 매입채무및기타유동채무 33,699 29,017 30,407 32,274 32,166 기타 671-2,665-409 140 69 단기차입금 8,029 11,155 12,932 14,307 12,770 법인세차감전이익 27,875 25,961 31,268 35,165 38,121 유동성장기차입금 1,779 222 205 150 164 법인세비용 4,481 6,901 8,524 9,495 10,293 기타유동부채 8,507 10,109 10,264 10,569 10,939 유효법인세율 (%) 16.1% 26.6% 27.3% 27.0% 27.0% 비유동부채 10,321 12,617 14,358 15,223 15,281 당기순이익 23,394 19,060 22,744 25,671 27,828 장기매입채무및비유동채무 2,562 3,042 3,394 3,642 3,769 지배주주지분순이익 ( 억원 ) 23,082 18,695 22,691 25,577 27,727 사채및장기차입금 1,458 1,497 1,679 1,733 1,601 EBITDA 43,078 47,344 52,703 57,359 60,237 기타비유동부채 6,301 8,078 9,285 9,848 9,911 현금순이익 (Cash Earnings) 41,448 39,991 44,755 48,485 50,574 부채총계 62,335 63,120 68,167 72,523 71,320 수정당기순이익 23,890 18,728 22,362 25,554 27,706 자본금 898 898 859 859 859 증감율 (%, YoY) 주식발행초과금 4,404 4,404 4,404 4,404 4,404 매출액 -9.8-2.7 1.5 3.0 3.5 이익잉여금 169,530 185,132 204,872 227,175 251,345 영업이익 ( 보고 ) -32.0 5.5 16.2 12.6 8.5 기타자본 -12,649-17,557-17,557-17,557-17,557 영업이익 ( 핵심 ) -32.0 5.5 16.2 12.6 8.5 지배주주지분자본총계 162,182 172,877 192,578 214,882 239,051 EBITDA -19.1 9.9 11.3 8.8 5.0 비지배주주지분자본총계 5,906 6,183 6,130 6,119 6,119 지배주주지분당기순이익 -22.6-19.0 21.4 12.7 8.4 자본총계 168,088 179,060 198,708 221,001 245,170 EPS -22.6-19.0 25.7 14.0 8.4 순차입금 -50,552-58,619-74,746-92,295-111,548 수정순이익 -20.0-21.6 19.4 14.3 8.4 총차입금 11,266 12,874 14,816 16,190 14,535 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 투자지표 ( 단위 : 원, 배, %) 12 월결산, IFRS 연결 2014 2015 2016E 2017E 2018E 12 월결산, IFRS 연결 2014 2015 2016E 2017E 2018E 영업활동현금흐름 36,975 40,062 42,362 47,019 49,535 주당지표 ( 원 ) 당기순이익 23,394 19,060 22,744 25,671 27,828 EPS 153,112 125,750 159,367 181,947 197,241 감가상각비 16,910 19,663 20,755 21,335 21,296 BPS 953,266 1,016,129 1,185,731 1,323,059 1,471,873 무형자산상각비 1,143 1,268 1,256 1,479 1,449 주당 EBITDA 253,205 278,279 320,928 353,171 370,888 외환손익 250 510 706 831 781 CFPS 243,620 235,058 272,527 298,527 311,391 자산처분손익 566-444 -595-232 -251 DPS 20,000 21,000 24,000 26,000 28,000 지분법손익 -343-1,102-22 -25-26 주가배수 ( 배 ) 영업활동자산부채증감 -3,837-4,682-1,208-668 -204 PER 8.7 10.0 10.1 8.8 8.1 기타 -1,109 5,789-1,274-1,372-1,339 PBR 1.4 1.2 1.4 1.2 1.1 투자활동현금흐름 -32,806-27,168-23,407-25,699-27,155 EV/EBITDA 4.0 3.3 2.6 2.1 1.7 투자자산의처분 -9,693-154 748 494-677 PCFR 5.4 5.4 5.9 5.4 5.2 유형자산의처분 386 357 345 360 378 수익성 (%) 유형자산의취득 -22,043-25,880-23,174-25,031-25,430 영업이익률 ( 보고 ) 12.1 13.2 15.1 16.5 17.3 무형자산의처분 -1,293-1,501-1,700-1,380-1,507 영업이익률 ( 핵심 ) 12.1 13.2 15.1 16.5 17.3 기타 -163 10 374-141 81 EBITDA margin 20.9 23.6 25.9 27.3 27.7 재무활동현금흐름 -3,057-6,574 92-1,441-5,251 순이익률 11.3 9.5 11.2 12.2 12.8 단기차입금의증가 1,833 3,202 1,777 1,375-1,537 자기자본이익률 (ROE) 14.7 11.0 12.0 12.2 11.9 장기차입금의증가 -1,559-1,609 165-1 -118 투하자본이익률 (ROIC) 21.7 18.9 20.5 22.4 23.4 자본의증가 0 0 0 0 0 안정성 (%) 배당금지급 -2,234-3,130-3,057-3,378-3,659 부채비율 37.1 35.3 34.3 32.8 29.1 기타 -1,098-5,037 1,207 563 63 순차입금비율 -30.1-32.7-37.6-41.8-45.5 현금및현금성자산의순증가 556 5,796 19,046 19,880 17,129 이자보상배율 ( 배 ) 42.2 34.0 39.5 44.5 48.3 기초현금및현금성자산 16,285 16,841 22,637 41,683 61,563 활동성 ( 배 ) 기말현금및현금성자산 16,841 22,637 41,683 61,563 78,692 매출채권회전율 6.3 6.0 6.0 5.9 5.9 Gross Cash Flow 40,813 44,744 43,570 47,687 49,739 재고자산회전율 11.3 11.1 10.5 10.1 10.2 Op Free Cash Flow 11,883 8,260 18,254 20,953 22,973 매입채무회전율 6.3 6.4 6.9 6.7 6.7 6

- 당사는 9월 5일현재 삼성전자 (005930) 발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. - 동자료의금융투자분석사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. - 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견변동내역 (2 개년 ) 종목명 일자 투자의견 목표주가 삼성전자 2014/10/31 BUY(Maintain) 1,950,000원 (005930) 2015/01/19 BUY(Reinitiate) 1,650,000원 2015/01/31 BUY(Maintain) 1,650,000원 2015/03/11 BUY(Maintain) 1,800,000원 2015/04/20 BUY(Maintain) 1,800,000원 2015/06/29 BUY(Maintain) 1,800,000원 2015/07/14 BUY(Maintain) 1,800,000원 2015/07/31 BUY(Maintain) 1,650,000원 2015/09/08 BUY(Maintain) 1,650,000원 2015/10/30 BUY(Maintain) 1,650,000원 2015/11/11 BUY(Maintain) 1,850,000원 2016/01/11 BUY(Maintain) 1,700,000원 2016/01/29 BUY(Maintain) 1,560,000원 2016/03/08 BUY(Maintain) 1,560,000원 담당자변경 2016/07/29 BUY(Reinitiate) 1,850,000원 2016/08/23 BUY(Maintain) 1,950,000원 2016/09/06 BUY(Maintain) 1,950,000원 목표주가추이 ( 원 ) 수정주가 ( 원 ) 2,500,000 목표주가 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 '14/9/6 '15/3/6 '15/9/6 '16/3/6 '16/9/6 투자의견및적용기준 기업 적용기준 (6개월) 업종 적용기준 (6개월) Buy( 매수 ) Outperform( 시장수익률상회 ) Marketperform( 시장수익률 ) Underperform( 시장수익률하회 ) Sell( 매도 ) 시장대비 +20% 이상주가상승예상시장대비 +10 +20% 주가상승예상시장대비 +10-10% 주가변동예상시장대비 -10-20% 주가하락예상시장대비 -20% 이하주가하락예상 Overweight ( 비중확대 ) Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) 시장대비 +10% 이상초과수익예상시장대비 +10-10% 변동예상시장대비 -10% 이상초과하락예상 투자등급비율통계 (2015/6/1~2016/6/30) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 159 96.36% 중립 6 3.64% 매도 0 0.00% 7