아직도못다한이야기 2018년 IT 시장은비교적밝게전망된다. Set와부품별로온도차이는있지만 2017년대비개선의여지는높다고판단한다. Set는 2018년에도서버가중심에있을것으로예상한다. 서버수요의움직임에따라메모리시장은크게좌지우지될것으로전망된다. 현재예상되는서버시장은맑고커보인

아직도못다한이야기 218년 IT 시장은비교적밝게전망된다. Set와부품별로온도차이는있지만 217년대비개선의여지는높다고판단한다. Set는 218년에도서버가중심에있을것으로예상한다. 서버수요의움직임에따라메모리시장은크게좌지우지될것으로전망된다. 현재예상되는서버시장은맑고커보인다. Mobile 과 TV의출하증가는더이상기대하기어려울것으로판단한다. 다만 High End 시장의비중은보다더확산될것으로기대한다. $1, 를상회하는스마트폰과 AMOLED TV의시장확대는또다른관전포인트이다. TOP PICKS 삼성전자 (593) 투자의견 매수 ( 유지 ) 목표주가 3,5, 원 현재가 (11/21) 2,764,원 인터플렉스 (5137) 투자의견매수 ( 유지 ) 목표주가 현재가 (11/21) 95, 원 68,6 원 부품은 Memory 와 AMOLED 관련업체들의실적개선이기대된다. 가격에대한논란 이여전히남아있지만수요대비공급증가속도는우려보다느리게진행될것으로예 상하기때문이다. iphonex 의파격적인변신으로부품업체들에게는추가적인기회가더제공될것으로기대한다. AMOLED, PCB, F-PCB, 듀얼카메라, 무선충전, 스테인레스스틸소재등의변화는후발업체들이채택할수있는매력적인부품들이기때문이다. 이를고려할때 218년에관심있게보아야할종목은메모리의대표인삼성전자와 SK 하이닉스와 AMOLED 물량증가에최대수혜인인터플렉스, iphonex 의후폭풍에편승할수있는 KH바텍등이다. Analyst 김운호 2) 6915-5656 unokim88@ibks.com RA 신우철 2) 6915-5677 woochur.shin@ibks.com

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 CONTENTS 218 년 IT 섹터별話頭... 4 반도체 (DRAM): 아직은즐길시간... 6 218 년공급은제한적증가... 6 218 년수요증가도진행형... 9 218 년가격은당분간상승세유지할전망...15 반도체 (NAND): 공급증가본격화... 16 218 년공급증가본격화...16 수요도동반성장...2 218 년가격은하락세로전환...24 웨이퍼도모자란다....25 부록 : 글로벌 1 대데이터센터동향...27 Display... 28 Supply/Demand 전망...28 Unit 보다는 Size...29 65/75 인치 FAB 이부족하다....31 1.5G 증설은대형사이즈수급에긍정적...34 해상도개선은소비자극포인트...36 Capa 증설은진행형...38 라인구조조정및폐쇄도동시에진행중...4 가격 : 반등을기대하기어려운시기...43 가격 : 샤프와삼성전자의전략...45 Display-AMOLED... 47 AMOLED TV: High End TV 의대명사...48 삼성디스플레이 AMOLED FAB...5 LG 디스플레이 AMOLED FAB...51 중국업체 AMOLED FAB...52 2 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 CONTENTS Mobile: 시장... 53 218 년시장성장은 6.7%...53 Mobile: 주요이슈점검... 58 18 대 9...58 Dual Camera 채택률이높아질것...6 iphonex 후폭풍...62 양대 Flagship 계절성변화...64 투자전략... 65 보이는것에집중하자...65 기업분석... 67 삼성전자 (593): 반도체 AMOLED 帝王 / 매수 ( 유지 ) / 목표주가 : 3,5, 원...68 SK 하이닉스 (66): 가보지못한곳에대한두려움 / 매수 ( 신규 ) / 목표주가 : 12, 원...73 인터플렉스 (5137): 218 년에더보여준다 / 매수 ( 유지 ) / 목표주가 : 95, 원...77 KH 바텍 (672): Turn Around! / 매수 ( 유지 ) / 목표주가 : 15, 원...8 IBKS RESEARCH 3

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 218 년 IT 섹터별話頭 아직은즐길시점 그림 1. 반도체 : DRAM 자료 : IBK 투자증권 업체별 3D 전환수율의 함수 그림 2. 반도체 : NAND 자료 : IBK 투자증권 4 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 다운싸이클 그림 3. 디스플레이 : LCD 자료 : IBK 투자증권 선두독주체제 그림 4. 디스플레이 : AMOLED 자료 : IBK 투자증권 iphone X 그이후 그림 5. Mobile 시장특징 시장성장은 6.7% 신흥시장성장주도 218 년 스마트폰 시장특징 승자독식 (Huawei, OPPO, Vivo,Xiaomi) iphonex 따라잡기 AMOLED Display 확대 Dual Camera 시장확대 자료 : IBK 투자증권 IBKS RESEARCH 5

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 반도체 (DRAM): 아직은즐길시간 218 년공급은제한적증가 218 년글로벌 DRAM Bit Growth +21% 예상 218 년글로벌 DRAM Bit Growth( 이하 B/G) 를 21% 로예상한다. 삼성전자 21%, SK 하이닉스 21%, 마이크론 19% 수준으로전망한다. 17 년대비증가하는웨이퍼투입규 모도 2K/ 월내외일것으로예상한다. 삼성전자 P1-2( 동 ) 라인증설에따른공급증가를우려하고있지만 218년중웨이퍼투입에따른물량증가는어려울것으로예상한다. 218년삼성전자웨이퍼순증은 2K/ 월수준일것으로추정한다. 11라인은 218년 1분기중에 CIS(Camera Image Sensor) 로전환되고, 2D NAND를생산했던 16라인 18K/ 월중 5K/ 월이 DRAM으로투입될것으로예상한다. 신규로증축하고있는 P1-2( 서 ) 라인에서 DRAM 2K/ 월이 218년 2분기중양산될것으로예상한다. 그림 6. DRAM B/G 추이및전망 45% 216 217E 218E 219E 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % 삼성전자 SK 하이닉스마이크론 Global 자료 : IBK 투자증권 표 1. 삼성전자 DRAM FAB 현황 FAB 11 라인 위치 Capacity(KWPM) 217 년말 218 년말 13 라인 1 1 15라인 12 12 화성 15-2라인 45 45 비고 5 18 년 1 분기중 CIS 로전환 16 라인 5 NAND 에서공정전환 17 라인 6 6 P1-2( 서 ) 평택 2 18 년 2 분기중양산 합계 375 395 자료 : 업계자료, IBK 투자증권주 : KWPM(K Wafer Per Month) 6 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 SK 하이닉스 M14 2 층 증설로 218 년웨이퍼 증가 2K/ 월예상 SK하이닉스의 218년웨이퍼증가는 2K/ 월수준일것으로예상한다. M14 2층에서증설될예정이다. SK하이닉스의 218년물량증가는웨이퍼증가보다는공정개선으로가능할것으로기대한다. 217년기준으로 1x 비중이낮은데비해 218년에는크게증가할것으로전망하기때문이다. 마이크론의웨이퍼증설과관련된내용은구체적으로정해진것이없는것으로파악된 다. 공정개선을통해서 B/G 2% 를확보하기는어려울것으로판단하기때문에일부 라인의웨이퍼증가는필요할것으로예상한다. 표 2. SK 하이닉스 DRAM FAB 현황 FAB 위치 Capacity(KWPM) 217 년말 218 년말 M1 9 9 이천 M14 8 1 1x 중심 C2 우시 13 13 2y 중심 합계 3 32 자료 : IBK 투자증권주 : KWPM(K Wafer Per Month) 비고 표 3. 마이크론 DRAM FAB 현황 FAB 위치 Capacity(KWPM) 217 년말 218 년말 Fab6 버지니아 34 34 도시바 Fab11 타오유안 1 1 렉스칩. 증설가능성 Fab16 타이중 8 8 이노테라 Fab15 히로시마 8 8 엘피다 합계 294 294 자료 : IBK 투자증권주 : KWPM(K Wafer Per Month) 비고 IBKS RESEARCH 7

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 공정개선을통해확보할수 있는 B/G 증가는제한적 DRAM 의 B/G 가예상보다낮고진행속도가느린것은공정효율이점점더낮아지고 있기때문이다. 3znm 에서 2znm 로이전하는것대비 2znm 에서 1xnm 로이전하는과 정이보다어렵고많은자금과시간이투입되고있다. 3nm에서 2nm로공정전환할때투입마스크는 35% 이상증가, 각공정당핵심공정수는 11% 이상증가, 클린룸공간은 8% 이상증가할것으로업계에서는추정하고있다. 투자효율성이떨어지는가장큰이유는공정개선을통해서확보할수있는 chip 수의증가가한계점에와있기때문이다. 과거 1nm 에서 46nm로개선되는줄어드는기간이 5년이소요된것에비해, 최근 5년동안은 212년 35nm에서 217년 18nm로감소하였다. 18nm이후의추가공정개선속도는과거대비상당히느릴것으로예상한다. 표 4. 선폭변화에따른변화 3znm 2znm 2znm 1xnm B/G 45-5% 3% 투자규모 $8M/1K $16M/1K 투자기간 1년 1.5년이상 투입마스크 35% 증가 35% 이상 공정수 11% 이상증가 11% 이상 클린룸공간 8% 증가 8% 이상 자료 : 업계자료 그림 7. 삼성전자 DRAM 월간 Wafer 당 GB 출하및선폭추이 (GB) 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Wafer 당 Bit 증가율 선폭 ( 우축 ) (nm) 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 25 27 29 211 213 215 217E 자료 : IBK 투자증권 8 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 218 년수요증가도진행형 218 년 DRAM 수요는서버 수요증가로올해대비 +24.5% 증가기대 218년 DRAM 수요는 217년대비 24.5% 증가할것으로기대한다. 가장큰폭으로증가할것으로예상하는제품은서버인데 217년대비 38.3% 증가할것으로예상한다. 클라우드서비스를제공하는 IDC 수요가성장을주도할것으로기대한다. 서버의유닛도증가하지만서버당소요되는 DRAM 용량도동반증가할것으로기대한다. 서버당 DRAM은 217년 192GB 에서 218년에는 255GB으로증가할전망이다. Mobile DRAM 수요는 217년대비 27.1% 증가할것으로예상한다. 217년에비해서는증가율이소폭하락할것으로전망한다. DRAM 가격상승에따른수요감소가일부예상되기때문이다. 218년에도스마트폰 DRAM의 6GB 채택률은꾸준히상승할것으로예상하고, 애플의신제품도사양이개선될것으로전망하기때문에 2% 후반의증가율은가능할것으로예상한다. 표 5. 주요제품별 DRAM 소요량추이및전망 ( 단위 : 백만 Gbit) 211 212 213 214 215 216 217 218 PC 1,77 11,76 11,11 11,691 1,719 1,921 11,72 12,612 Desk-Based PCs 4,139 4,694 4,575 4,635 4,6 3,893 3,943 4,185 Traditional Notebook PCs 5,832 6,433 5,373 5,43 4,89 4,561 4,534 4,433 Premium Ultramobile 16 579 1,162 1,514 1,774 2,237 2,928 3,646 Basic Ultramobile 139 129 23 297 347 Server 2,685 3,625 4,967 6,889 9,131 12,219 17,564 23,616 Server, 4 CPU Sockets and Over 51 792 1,12 1,23 1,173 1,433 2,111 2,87 Server, 2 CPU Socket 2,175 2,834 3,954 5,658 7,958 1,2 14,423 19,486 Server, 1 CPU Socket 766 1,3 1,322 Mobile 2,271 4,68 7,326 11,997 19,175 29,514 38,225 49,935 Traditional Mobile Phones 521 55 57 497 475 35 241 183 Smartphones 1,38 3,565 6,13 1,618 17,488 27,46 35,671 46,59 Others 37 493 653 882 1,212 1,74 2,312 3,161 Consumer Electronics 1,872 2,719 4,892 7,465 8,47 9,451 11,318 12,87 LCD 757 1,1 1,4 2,98 2,644 3,122 3,669 4,29 Digital Set-Top Boxes 2 254 325 433 68 92 1,249 1,672 Video Games Machines 126 163 742 1,689 1,767 1,822 2,31 2,3 Tablet 254 76 1,733 2,396 2,512 2,488 2,751 3,25 Premium Tablets 216 46 578 73 111 12 143 175 Basic Tablets 38 3 1,155 1,685 1,851 1,927 2,185 2,375 Utility Tablets 638 549 441 423 475 Graphics Cards 34 367 436 55 617 781 969 1,155 Printers/Copiers 195 219 255 298 321 337 38 429 Others 5,819 7,317 9,125 1,54 1,344 13,722 15,149 17,93 Total 22,724 29,975 37,419 48,95 57,839 75,826 93,958 116,935 자료 : Gartner, IBK 투자증권 IBKS RESEARCH 9

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 그림 8. DRAM 제품별수요 Bit Growth 7% 215 216 217E 218E 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% PC Server Mobile Consumer 자료 : Gartner, IBK투자증권 그림 9. DRAM 수요별 GB/System (GB/System) PC Mobile Consumer Server(R) 7 6 5 4 3 2 1 215 216 217E 218E 자료 : Gartner, IBK투자증권 (GB/System) 3 25 2 15 1 5 1 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 IDC 향수요증가로서버향 수요는지속적으로증가 217년 DRAM 시장에서가장큰변수는서버이다. 기대이상의수요가발생하면서 DRAM 시장수급에큰영향을주었다. 수익성이높은서버 DRAM 공급을위해서다른제품의공급량을줄이면서전체시장의공급부족현상이지속되고있다. 이러한추세는 218년에도지속될것으로예상한다. 클라우드서비스업체들의서버에대한수요가지속적으로증가할것으로전망하기때문이다. 서버 DRAM 시장이예상과다르게움직이고있는것은서버시장의흐름이바뀌기때문이다. 이전서버시장의주체는 HP와 DELL을중심으로한 TDC(Trdaditional Data Center) 였으나최근에는클라우딩서비스를공급하는 Amazon, Google, Microsoft 등이다. DRAM 수요량도 TDC 가서버당평균 156GB 를내장하는데비해서 IDC 는서버당 25GB 를내장하고있다. 향후그사이즈도점차증가할것으로예상한다. 그림 1. 서버당 DRAM 용량추이 (GB/Server) 35 3 25 2 15 1 5 자료 : Gartner, IBK 투자증권 214 215 216 217F 218F 표 6. 서버제품별출하량추이및전망 ( 단위 : 천대 ) 214 215 216 217F 218F 219F 22F 221F Rack-Blade 1,9.3 1,122.7 958.4 983.1 1,1.3 979.7 993. 999.8 Rack-Optimized 5,441.5 5,883. 5,981.6 6,39.1 6,224.1 6,469.5 6,625.2 6,754.1 Tower/Standalone 912.6 917.8 93.1 936.9 989.5 997.3 1,1.6 1,13.5 Rack-Mountable 868.4 875.1 776.6 799.3 823.7 87.7 822. 822.9 Multinode 1,778.6 2,292.2 2,484.1 2,671.9 2,849. 3,12.7 3,154.2 3,345.1 Total Server Units 1,91 11,91 11,14 11,43 11,888 12,267 12,65 12,935 자료 : Gartner, IBK 투자증권 IBKS RESEARCH 11

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 클라우드서비스증가로 품질이향상되면서서버 Rack 사이즈점차확대 IDC는초기에는높은품질보다저가제품을대량확보하는것에중점을두었으나클라우드서비스가확대되면서품질에대한중요성이높아지기시작했다. 서버구축도 ODM업체를통해서확보했으나자체조달로방식이변경되었다. DRAM도직접구매하는방식을선택하고있다. 품질에대한요구수준이높아진반면가격에대한민감도도 TDC 수준으로낮아져서현재수준의가격이클라우드서비스업체들의사업확장에부정적인영향을미치긴어려울것으로판단한다. 서버를내장하는 Rack의사이즈도점차확대되고있다. 평균적으로 Rack당 42개를탑재하지만최근구축되는데이터센터의규모가점차커지고있고공간효율성을위해서 192개를장착한 Rack도개발되고있는추세이다. 이런점을고려할때서버의유닛은시장규모를추정하는데크게상관관계가높지않을것으로판단된다. 표 7. 데이터센터별특징구분 TDC IDC Cloud Server 공급처 HP, DELL ODM 자체조달 수요처 정부, 금융권, 기업 인터넷업체 Amazon, Google, M/S 품질요구수준 높음 낮음 높음 가격민감도 낮음 높음 낮음 자료 : Gartner, IBK 투자증권 그림 11. Rack Size 의증가 자료 : Cisco, IBK 투자증권 12 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 향후모바일 6GB 채택으로수요는꾸준히 증가할것으로예상 Mobile 수요는 217년대비 27.1% 증가할것으로예상한다. 신규스마트폰모델중에서 6GB을내장한스마트폰은아직일부모델에국한되어있지만향후 6GB 채택모델이꾸준히증가할것으로전망되기때문이다. 삼성전자는 Galaxy Note8 에이어 Galaxy S9에도 6GB를내장할전망이다. iphone 은 216 년 3 분기 iphone7 을출시하면서 3GB 로전환한이후사양을유지하고 있으나 218 년신규모델에는 4GB 가채택될것으로전망된다. 중국스마트폰업체들의신제품의 6GB 채택비중도점차증가할것으로기대한다. 217 년에출시한 High End 모델대부분은 6BG 를채택하고있다. 그림 12. 주요모델출시와모바일 DRAM Bit 추이 (Gb,Mn) 14, 아이폰 9 3GB 4GB 12, 1, 8, 6, 4, 갤럭시노트 3 2GB 3GB 갤럭시노트 5 2GB 3GB 아이폰 6S+ 2GB 3GB 아이폰 7+ 2GB 3GB 갤럭시 S8+ 4GB 6GB 2, 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18E 3Q18E 자료 : Gartner, IBK 투자증권 그림 13. 삼성전자 Galaxy 모델별출하 ( 백만대 ) 25 Galaxy S Galaxy S2 2 Galaxy S3 Galaxy S4 15 Galaxy S5 Galaxy S6 1 Galaxy S6 Plus Galaxy S7 5 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 Galaxy S8 Galaxy S8 Plus 자료 : Gartner, IBK 투자증권 IBKS RESEARCH 13

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 그림 14. 애플 iphone 모델별출하 ( 백만대 ) 4 35 3 25 2 15 1 5 1Q1 4Q1 3Q11 2Q12 1Q13 4Q13 3Q14 2Q15 1Q16 4Q16 iphone 3G iphone 3GS iphone 4 iphone 4S iphone 5 iphone 5C iphone 5S iphone 6 iphone 6+ iphone 7 iphone 7+ 자료 : Gartner, IBK 투자증권 그림 15. 중국 High End 제품별사양 사진 모델명 Mate1 F5 X2 Mi Note3 M6 K8 제조사 화웨이 오포 비보 샤오미 메이주 레노버 런칭 217.1월 217.11월 217.1월 217.9월 217.9월 217.1월 디스플레이 IPS LCD LTPS LCD AMOLED IPS LCD IPS LCD IPS LCD DP 사이즈 5.9 inches 6. inches 6. inches 5.5 inches 5.2 inches 5.2 inches 화소 144x256 pixels 18x216 18x216 18x192 72x128 72x128 ppi 499 42 42 41 282 282 RAM 4GB RAM 4GB / 6GB 4GB 6GB 2GB / 3GB 3GB 용량 64GB 32GB / 64GB 64GB 64GB/128GB 16GB / 32GB 32GB 플랫폼 Android 8.(Oreo) Android 7.1(Nougat) Android 7.1(Nougat) Android 7.(Nougat) Android 7.(Nougat) Android 7.1(Nougat) 카메라 ( 전 / 후 ) 8MP/2MP(Dual) 2MP/12MP 12MP/12MP(Dual) 16MP/12MP(Dual) 8MP/13MP 8MP/13MP 베터리 4mAh 32mAh 325mAh 35mAh 37mAh 4mAh 자료 : gsmarena.com, IBK투자증권 표 8. 주요제품별 DRAM 채택사양변경시기 2GB 3GB 4GB 6GB Max 3Q.13 2Q.15 4Q.16 Samsung 3Q.13 3Q.15 1Q.17 Apple 3Q.15 3Q.16 3Q.18 Max Model Galaxy Note3 Oppo R7 plus Huawei. Mate9 Plus 자료 : IBK 투자증권 14 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 218 년가격은당분간상승세유지할전망 218 년 DRAM 가격상승 추세는상반기까지지속 218년 DRAM 가격은 217년대비 4% 상승할것으로예상한다. 가격상승폭은점차낮아지겠지만상승추세는 218년상반기까지는지속될것으로예상한다. 서버와 Mobile 수요가상승추세를보이고있기때문이다. 217년 4분기에이어 218년 1분기 Mobile DRAM 가격은상승할전망이다. 218년하반기에가격이하락할것이라는정황은없지만 Set업체들의 BOM(Bill of Material) 상승에따른부담이수요감소로이어질수있기때문에 DRAM업체들의의도적인하에따른가격하락은가능할것으로예상한다. 하지만그폭은크지않을전망이다. 수요부문의위축이없을것으로예상하기때문이다. 그림 16. DRAM 연도별 DRAM 가격추이및전망 ($/GB) ASP 증감률 ( 우축 ) 9 8 7 6 5 4 3 2 1 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% 214 215 216 217E 218E 219E -4% 자료 : Gartner, IBK 투자증권 그림 17. DRAM 분기별평균가격추이및전망 ($/GB) 8 7 6 5 4 3 2 1 ASP QoQ 등락률 ( 우축 ) 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17E 1Q18E 2Q18E 3Q18E 4Q18E 자료 : Gartner, IBK 투자증권 -15% IBKS RESEARCH 15

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 반도체 (NAND): 공급증가본격화 218 년공급증가본격화 218 년 NAND B/G +42% 예상 218 년 NAND B/G 는 42% 로예상한다. 주요업체별로는삼성전자는 43%, 도시바 4%, SK 하이닉스 39%, 마이크론 45% 로예상한다. 업체별 B/G 는전망하는주체에 따라다양한데이는각업체별 3D NAND 비중에대한가정이다르기때문이다. 삼성전자가 3D 방식을적용한이후후발업체들은빠르게격차를좁히고있지만 217 년말기준으로삼성전자는 64층비중이 5% 에이를것으로예상하고후발업체들은 2~45% 수준일것으로예상한다. 218년말에는 64층이주류가될것으로예상하고 92층도상용화될것으로기대한다. 그림 18. 주요업체별 NAND Bit Growth 추이및전망 8% 216 217E 218E 219E 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 삼성전자도시바 SK 하이닉스마이크론 Global 자료 : 업계자료, IBK 투자증권 그림 19. NAND 기술별비중추이및전망 7% 삼성전자도시바 SK 하이닉스마이크론 WD 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 3D 32L 48L 64L 72L 32L 48L 64L 72L 92L 4Q16 4Q17E 4Q18E 자료 : Gartner, IBK 투자증권 16 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 그림 2. NAND 기술별비중추이및전망 (%) SLC MLC TLC 3D-NAND 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 자료 : Gartner, IBK투자증권 218 년에도 3D NAND 전환은진행될예정 218 년 NAND 의웨이퍼물량증가는복잡한함수로진행될전망이다. 신규라인증 설에따른웨이퍼투입량증가와이전 2D 라인을 3D 라인으로전환하는데따른물량 감소가복합적인영향을미칠전망이다. 대부분의 NAND Fab 은 218년에도 3D로의전환을진행할전망이다. 삼성전자는 16 라인을 3D로전환할예정이다. DRAM으로도일부공간이전용되지만 2D 18K/ 월물량이 3D는 5K/ 월로감소할것으로예상한다. 3D 공정은 2D에비해서 2배이상의생산능력이필요하기때문이다. 삼성전자는평택 P1-2( 서 ) 라인에서 6K/ 월규모의라인이추가될것으로예상한다. 하이닉스는 217년약 25K/ 월규모에서 218년에는 15K/ 월이증가한 265K/ 월이될전망이다. M14라인의증축과기존라인의 3D 라인전환에따른결과로추정한다. IBKS RESEARCH 17

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 표 9. 삼성전자 NAND FAB 현황 FAB 위치 Capacity(KWPM) 217 년말 218 년말 12 라인화성 12 12 16 라인화성 5 5 2D 에서 3D 로전환 시안중국시안 115 115 3D 전용 17 라인화성 4 4 혼용라인. 3D P1-1 평택 6 8 3D 전용 P1-2( 서 ) 6 합계 385 465 자료 : IBK 투자증권주 : KWPM(K Wafer Per Month) 비고 표 1. SK 하이닉스 NAND FAB 현황 FAB 위치 Capacity(KWPM) 217 년말 218 년말 M11 185 16 3D로전환중청주 M12 3 4 3D M14 이천 35 65 2 층추가증설 합계 25 265 자료 : IBK 투자증권주 : KWPM(K Wafer Per Month) 비고 표 11. 마이크론 NAND FAB 현황 FAB 위치 Capacity(KWPM) 217 년말 218 년말 Fab2 유타 7 7 Fab6 버지니아 3 3 Fab1 싱가폴 15 19 18 년중반증설가능성 합계 25 25 자료 : IBK 투자증권주 : KWPM(K Wafer Per Month) 비고 18 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 메모리업체들의 NAND 투자집중 NAND가 DRAM에비해서높은 B/G를보이는것은메모리업체들의투자방향이영향을미치고있다고판단한다. 투자효율성을고려한것으로추정되지만대부분메모리업체들은투자규모의 5% 이상을 NAND에집중하고있다. DRAM의투자효율성이한계에이른것에비해서 NAND는아직여지가남아있기때문이다. 그림 21. 메모리별 CAPEX 추이 (USD,Bn) DRAM NAND Emerging Memory 25 2 15 1 5 자료 : Gartner, IBK 투자증권 215 216 217E 218E 219E 22E 221E NAND 에대한수요도꾸준히증가하고있지만공급증가속도가이를상회할전망이 다. 218 년 1 분기부터는수급이공급과잉으로전환할것으로예상한다. 그림 22. NAND 수급추이및전망 (GB,Mn) Supply Demand Sufficiency 8, (%) 11% 7, 6, 15% 5, 4, 1% 3, 2, 95% 1, 자료 : Gartner, IBK 투자증권 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17E 1Q18E 2Q18E 3Q18E 4Q18E 9% IBKS RESEARCH 19

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 수요도동반성장 모바일시장성장과 SSD 성장기대 218 년 NAND 수요는 217 년대비 38% 증가할것으로예상한다. 제품별로는 Mobile 32%, SSD(Solid-State Driver) 48%, 기타 28% 증가할것으로전망한다. Mobile 시 장성장은 NAND 용량이추가적으로증가할것으로기대하고있기때문이다. 3D NAND 채택률도 217 년이후로빠르게상승할전망이다. 3D NAND 채택률은 216 년 19.3% 에서 217 년 45.8%, 218 년에는 67.4% 일것으로추정한다. SSD 에서 가장빠른채택률을보이고있다. 그림 23. NAND 어플리케이션별수요추이및전망 (Petabytes,K) 65 6 55 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 61,52 Petabytes 637,32 Petabytes 214 215 216 217 218 219 22 221 자료 : Gartner, IBK 투자증권 그림 24. NAND 어플리케이션별수요추이및전망 (Bn GB) 216 217E 218E 12 1 8 6 4 2 Mobile Solid-State Drives Others 자료 : Gartner, IBK 투자증권 2 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 표 12. 제품별 NAND 비중추이 Card&UFD Smartphone Media Tablet PC SSD DataCenter SSD Total 자료 : Gartner, IBK 투자증권 216 217 218 219 22 221 SLC 1% 1% - - - - MLC 8% 5% 4% 3% 2% 1% emlc - - - - - - TLC 8% 55% 34% 21% 13% 8% 3D 12% 39% 62% 76% 85% 91% SLC 1% - - - - - MLC 53% 23% 1% 6% 3% 1% emlc - - - - - - TLC 46% 51% 36% 29% 17% 8% 3D 5% 26% 54% 65% 81% 94% SLC - - - - - - MLC 53% 24% 9% 6% 3% 1% emlc - - - - - - TLC 48% 27% 14% 9% 5% 2% 3D 37% 62% 82% 88% 94% 98% SLC - - - - - - MLC 15% 6% 4% 3% 1% - emlc - - - - - - TLC 48% 27% 14% 9% 5% 2% 3D 37% 62% 82% 88% 94% 98% SLC 1% % % % % % MLC 34% 17% 9% 4% 2% 1% emlc 11% 6% 4% 1% % - TLC 25% 2% 11% 6% 2% 1% 3D 29% 57% 76% 89% 96% 98% SLC % % % % % % MLC 28% 13% 7% 4% 2% 1% emlc 2% 1% 1% % % % TLC 51% 4% 25% 17% 9% 4% 3D 19.3% 45.8% 67.4% 78.9% 88.6% 94.8% IBKS RESEARCH 21

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 PC SSD 채택률증가 218 년 SSD 물량은 217 년대비 48% 증가할것으로예상한다. SSD 물량증가는 PC 에서주도할것으로예상한다. 216 년부터 221 년까지내장 SSD 규모는연간 44% 증가할것으로예상한다. 217 년 PC 에서 SSD 채택률은 38.% 로예상하는데 Mobile PC 는 48.3%, 데스크탑은 21.4% 로추정한다. 218 년에는전체 SSD 채택률이 49.5% 로상승할전망이다. 그림 25. 제품별 SSD 탑재수량추이 (Mn,Units) 45 4 35 3 25 2 15 1 5 Industrial Enterprise Server Entry-Level PC Enterprise Storage Mainstream PC 자료 : Gartner, IBK 투자증권 215 216 217E 218E 219E 22E 221E 표 13. OEM Notebook & Desktop PC SSD 채택률 215 216 217E 218E 219E 22E OEM Mainstream SSD Shipment(K) 56,785 84,7 12,645 131,299 183,439 223,126 % of Total Mainstream PC SSD 68% 69% 74% 73% 77% 78% Notebook SSD Shipment(K) 51,277 68,886 8,371 11,362 131,159 153,957 % of OEM Mainstream PC SSD 9% 82% 78% 77% 72% 69% Desktop SSD Shipment(K) 5,58 15,121 22,274 29,936 52,28 69,169 % of OEM Mainstream PC SSD 1% 18% 22% 23% 29% 31% OEM Entry-level SSD Shipment(K) 1,577 1,374 1,142 1,382 1,84 2,36 Non-Tablet% of Entry-level PC SSD 18% 16% 15% 14% 13% 12% Attach Rates Total Mobile PC 3.9% 42.3% 48.3% 6.7% 75.1% 85.8% Desktop 4.7% 14.2% 21.4% 3.2% 52.8% 71.2% Total PC 2.3% 31.3% 38.% 49.5% 67.1% 8.7% Total Mobile PC(Notebook&UltraMobile, K) 17,888 166,22 168,83 169,17 177,133 182,116 Total Desktop PC(K) 116,138 16,28 14,174 98,968 99,1 97,136 자료 : Gartner, IBK 투자증권 22 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 221 년프리미엄 NAND 소모량 158GB 로 증가할전망 217년기준스마트폰에내장되는 NAND는프리미엄폰기준으로 65GB인데 221년에는 158GB로증가할것으로전망한다. 가장낮은유틸리티레벨은 15GB에서 63GB 로증가할것으로예상한다. 성장속도는프리미엄모델보다는유틸리티모델이더빠를전망이다. 표 14. 스마트폰 NAND 소요량 ( 단위 : GB) 217E 221E GAGR Premium 65.8 158.4 28.9% Basic 22.6 76.9 42.6% Utility 15.4 62.9 54.6% 자료 : Gartner, IBK 투자증권 모바일용량은계속해서 증가하는추세 스마트폰에채택되는 NAND의용량은동일모델에서도다양하기때문에일괄적으로추정하기는어렵다. 다만최대용량과최소용량의흐름을통해서채택용량의변화를추정할수있다. 최대용량이 256GB 인제품은 iphone7 으로 216년 3분기에출시되었다. 이후로 256GB 를상회하는제품이출시되지않았으나 218년에는 iphone 이 512GB 를채택할것으로기대한다. 표 15. NAND 채택시기 32GB 64GB 128GB 256GB 512GB Min 4Q.15 2Q.17 Max 1Q.15 3Q.16 3Q.18 Samsung(Min) 4Q.14 3Q.16 Apple(Min) 3Q.16 3Q.17 Max Model Galaxy S6 iphone7 iphone9 자료 : IBK 투자증권 그림 26. 모바일 NAND Bit 시장규모추이 (Gb,Bn) 3 25 2 노트 7 32GB 64GB 아이폰 7 16GB 32GB 아이폰 8 32GB 64GB 아이폰 9 64GB 256GB 15 1 노트 4 16GB 32GB 5 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18E 3Q18E 자료 : IBK 투자증권 IBKS RESEARCH 23

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 218 년가격은하락세로전환 218 년 NAND 가격 14% 하락예상 218 년 NAND 가격은 14% 하락할것으로예상한다. 공급과잉에따른영향과가격 하락을통한수요제고를자극하려는메모리업체들의의지도가격하락에영향을미칠 것으로추정한다. 가격하락은 218 년 1 분기부터시작될것으로전망한다. 다만 NAND 업체들의 3D 전 환속도는 218 년가격하락에중요한변수가될것으로판단한다. 그림 27. NAND 평균가격추이 ($/GB) ASP YoY 등락률 ( 우축 ).5.4.3 1% 5% % -5% -1%.2.1. 214 215 216 217E 218E 219E 자료 : Gartner, IBK투자증권 -15% -2% -25% -3% 그림 28. NAND 평균가격추이 ($/GB).4 ASP 등락률 ( 우축 ) 4%.3 2% %.2.1-2% -4% -6% -8%. 자료 : Gartner, IBK 투자증권 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17E 1Q18E 2Q18E 3Q18E 4Q18E -1% 24 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 웨이퍼도모자란다 웨이퍼업체들의증설에도 불구하고수요대응은 어려울것 반도체용웨이이퍼소요량은월 35만장규모로추정한다. 이들시장은섬코, 신에츠, 실트로닉이대부분장악하고있다. 섬코와실트로닉은 219년상반기까지웨이퍼증설을목표로하고있으나수요에충분히대응하기는어려울것으로예상한다. 이로인해웨이퍼가격상승세는 219년까지지속될것으로예상한다. 섬코는 219년까지 11만장, 실트로닉은 219년까지 7만장증설을예정하고있다. 218년웨이퍼가격은 217년대비 2% 상승할것으로예상한다. 메모리에대한수요증가로웨이퍼재고수준도낮아지고있는추세이다. 그림 29. 일본 12인치웨이퍼재고동향 (thousand Sq.In.) 1,2, Production quantity Sales quantity Inventory quantity 1,, 8, 6, 4, 2, 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 자료 : 일본통계청, IBK 투자증권 그림 3. 주요제품별웨이퍼물량추이및전망 (Kwafer/Month) 3, 2,5 2, Others DRAM 3D-NAND Forecast based on PPP-GDP(R) (Kwafer/Month) Logic 6,5 2D-NAND New Customers in China 6, 1,5 5,5 1, 5 5, 자료 : SUMCO, IBK 투자증권 216 217 218 219 22 4,5 IBKS RESEARCH 25

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 그림 31. 웨이퍼수요량추이 (Kwafers/Month) 8, Actual Demand Forecast based on PPP-GDP Customer Demand Forecast 7, 6, 5, 자료 : SUMCO, IBK 투자증권 1H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19 2H19 1H2 2H2 26 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 부록 : 글로벌 1 대데이터센터동향 중국데이터센터규모 점차확대 표 16. 미국데이타센터규모 1위 이름 지역 면적 (Mn sq,ft) 투자금액 (US$,Bn) 전력소비량 (MW) 1 Digital Realty- Lakeside Chicago, Illinois 1.1 1. 12 2 NSA-Bumblehive Bluffdale, Utah 1.1 1.2 65 3 QTS Metro Atlanta, Georgia.97 N/A N/A 4 IO-Edison Edison, New Jersey.83 N/A 1 5 Terremark Worldwide Miami, Florida.75.3 N/A 6 Microsoft-Chicago Chicago, Illinois.7.5 198 7 IO-Phoenix Phoenix, Arizona.54.1 8 8 Apple-Maiden Maiden, North Carolina.51 1. 2 Microsoft-Quincy Quincy, Washington.47.6 8 1 Dupont Fabros Ashburn, Virginia.42.9 13 자료 : worldstopdatacenter.com 표 17. 유럽데이타센터규모 1위 이름 지역 면적 (Mn sq,ft) 투자금액 (US$,Bn) 전력소비량 (MW) 1 Poprtugal Telecom Covhila, Portugal.8 N/A N/A 2 Next Generation Data Newport, Wales.75 N/A N/A 3 Microsoft-Dublin Dublin, Ireland.55.8 6~7 4 Facebook-Lulea Lulea, Sweden.29 N/A 12 5 Equinix LD5 Data Center London, UK.23 N/A 4 6 Equinix LD4 Data Center London, UK.15 N/A N/A 7 MU1 Data Center Munich, Germany.14.1 N/A 8 Equinix FR2 Data Center Frankfurt, Germany.14 N/A N/A 9 Equinix PA4 Data Center Paris, France.12.1 N/A 1 Equinix AM2 Data Center Amsterdam, Netherland.1 N/A N/A 자료 : worldstopdatacenter.com 표 18. 아시아데이타센터규모 1위 이름 지역 면적 (Mn sq,ft) 투자금액 (US$,Bn) 전력소비량 (MW) 1 China Telecom Mongolia 1.76 3. 15 2 China Mobile-Hohhot Hohhot, China 7.75 1.9 115 3 China Mobile-Harbin Harbin, China 7.14 1. 15 4 Range-Intl. Information Langfang, China Hub 6.67 1. 15 5 China Unicom-Northwest Mongolia 6.4 N/A N/A 6 China Mobile-Soutern Hohhot, China 5.27 1.1 115 7 China Telecom-Cloud Guiyang, China Park 3.55 1.1 15 8 @Tokyo-Kotu-Ku Kotu-Ku, Japan 1.5 N/A N/A 9 Tulip-Data City Bangalore, India 1..7 9 1 TCX-Data Center Singapore, Malaysia.2.1 5 자료 : worldstopdatacenter.com IBKS RESEARCH 27

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 Display Supply/Demand 전망 LCD 패널공급과잉국면 진입 LCD 패널수급상황은공급과잉국면으로진입할전망이다. 패널수요가비수기인 218년 1분기에는공급과잉비중이 2% 에이를전망이다. TV 물량증가의한계로면적증가속도가빠르지않고 AMOLED 의물량확대로 Mobile 시장에서 LCD 비중이빠르게감소하고있기때문이다. 중국 LCD 패널의물량증가도 218 년수급에부정적인영향을미칠것으로전망한다. 그림 32. LCD Panel 수급전망 ('m²/quarter) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, Yielded Glass Area Capacity Demand Total Seasonal Glut Level (%) 3 25 2 15 1 5 4Q16 2Q17 4Q17 2Q18 4Q18 2Q19 4Q19 2Q2 4Q2 그림 33. 패널수요및공급전망 12% 1% LCD, AMOLED, AMEPD Demand Y/Y% TFT Capacity for AM Applications Y/Y% 8% 6% 4% 2% % 216 217 218 219 22 221 222 28 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 Unit 보다는 Size Unit 보다는면적이중요 LCD 패널시장에서 unit 개념은더이상중요한변수가아니다. 수급및수익성에는 면적이보다중요한변수이다. 국내패널업체들은대형인치로주력제품을변경하고 있으며글로벌패널업체들도 48 인치, 55 인치, 65 인치의비중을확대하고있다. 지역별패널업체들의전략에서는아직차이를보이고있는데시장진입에공격적인중국업체들은아직은 unit 확대에집중하고있지만국내업체들은중대형패널시장에서유닛보다는면적에집중하고있다. 그림 34. TV인치별출하량및한국업체들비중 (Mn,SQM) 4 35 3 25 2 15 1 5 216 217F Korean(%) <32 32 39-43 45-48 49-5 55 58-6 65 65< 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 그림 35. LCD TV 사이즈변화경영계획 (Shipments,Mn) 1 9 8 213 214 215 216 217 BP(Oct'16) 217 BP(Jan'17) 217 BP(May'17) 217 BP(Aug'17) 7 6 5 4 3 2 1 <=24" 26" 28" 29" 32" 37" 39" 4" 42" 43" 45"/46" 47" 48" 49" 5" 52"/55" 58" 6" 65" 7"+ IBKS RESEARCH 29

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 그림 36. 대형패널 Unit 점유율 (%) 216 217 217 노트북 5 4 3 2 1 한국중국일본대만 그림 37. 대형패널면적점유율 (%) 216 217 217 TV 5 4 3 2 1 한국중국일본대만 그림 38. LCD TV 평균사이즈추이 (Avg.Size) Avg Size 5"+ 6"+ 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 24 26 28 21 212 214 216 218 22 자료 : IHS, IBK투자증권 (%) 45 4 35 3 25 2 15 1 5 3 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 65/75 인치 FAB 이부족하다. 대형사이즈수요증가로 6 인치이상제품이시장 주도 대형사이즈에대한수요는 218년에도꾸준히증가할것으로예상한다. 6인치이상 TV는 218년물량으로는점유율이 8% 이지만, 매출규모로는 25%, 면적기준으로는 17% 일것으로예상한다. 224년에는매출 45%, 면적으로는 32% 까지상승할것으로예상한다. 하지만현재생산하는 FAB은 65인치와 75인치릀생산하기에비효율적이다. 65인치를생산하는 FAB 은 Gen 6이거나 Gen 8.5이다. Gen 6 에서는 65인치 2장, 면취율 88% 이고 Gen 8.5에서는 65인치 3장, 면취율은 65% 에불과하다. 32인치를같이생산하면 32인치 6장, 면취율은 94% 까지상승한다. 주요업체들의 FAB 에서 65 인치보다는다른사이즈의제품생산비중이높은상황이다. 그림 39. 6 인치이상 TV 점유율 5% Revenue Share Area Share Unit Share 45% 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % 214 215 216 217 218 219 22 221 222 223 224 표 19. 65인치 FAB Fab Gen Type Comments AUO QDI lungtan L6B G6 Single BOE BOE-Hefei B5 G8.5 Single Trying MMG BOE-Hefei B9 G1.5 Single 218MP CEC PND Nanjing 1 G6 Single Mainly 39" CSOT TCL Shenzhen T1 G8.5 Single Trying MMG INX CMI. Chunan T2 G6 Single Mainly 4" CMI. Tainan Fab6 G6 Single Mainly 4" LGD LGP Guangzhou 1 G8.5 MMG 65/32,49,55" LGP Kumi P6 G6 Single Transition to LTPS LGP Paju P8 G8.5 MMG Plan to EOL 6/32 SDC SEC SD Suzhou G8.5 MMG 65/32,49,55" SEC Tangjong L8-1 G8.5 Single Mainly 55", Trying MMG IBKS RESEARCH 31

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 1.5 세대대형인치 물량공급에는긍정적 75인치를생산하는 FAB 은 Gen 7.5이거나 Gen 8.5이다. Gen 7.5 에서는 75인치 2장, 면취율 73% 이고 Gen 8.5에서는 75인치 2장, 49인치 2장을생산하면면취율은 8% 이다. 75인치를생산하는 FAB은 5군데이고이들의월생산량은수율 8% 를적용했을때연간 23만대규모이다. Gen 1.5 라인이시장에진입하는것은대형인치물량공급에긍정적이지만 BOE 의 전략이 43 인치가주력일지 65 인치가주력일지아직정해지지않았다. 표 2. 75 인치 FAB Fab Gen Type Comments AUO AUO Taichung L7B G7.5 Single 2 3K/m INX CMI. Fab7 G7.5 Single 1K/M LGD LGP Paju P7 G7.5 Single 2K/m LGP Guangzhou G8.5 MMG 1K/m SDC SEC Tangjong L7-2 G7.5 Single 4 5K/m BOE Hefei B9 G1.5 Single 1Q18: 7K/m 4Q18: 75" production 3~4K/Year 표 21. 주요업체별대형 TV 출하계획 Size Planning Sharp 7" 2Q17 INX 65" MP 85" 1Q17 AUO 65,85" 2H17 BOE 55,65" 217 LGD 98" MP 65,75" 218 CEC 65" 4Q17 그림 4. BOE 1.5G 라인운영시나리오 ( 천대 ) Case1 Case2 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 43 65 75 32 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 FAB 효율성을높이기위한 MMG 사용 FAB 효율성을높이기위해서 Gen 8.5는 MMG(Multi Model Glass) 을사용하고있다. 이는 FAB의효율성을제고시키는데는긍정적인영향을미친다. 75인치를 Gen 7.5에서생산하면면취율이 73% 이지만 Gen 8.5에서 MMG를하면면취율이 8% 로개선된다. MMG 는시간이오래걸리고양산물량도감소하기때문에수율을낮추는부작용도있 다. 모든패널업체들이적극적으로채택하기에는어려움이있을전망이다. MMG 의가 장성공적인사례는삼성디스플레이와 LG 디스플레이의 Gen 8.5 의 65/32 이다. 그림 41. 8.5G 75 인치 49 인치 MMG( 면취율 8%) 그림 42. 8.5G 65 인치 32 인치 MMG( 면취율 94%) IBKS RESEARCH 33

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 1.5G 증설은대형사이즈수급에긍정적 1.5G 라인은대형사이즈 물량증가에기여할전망 218년에증설예정인 BOE의 1.5G와 219년양산예정인 CSOT의 1.5G 물량은 8.5G 라인에비해서 43인치, 65인치, 75인치에있어서효율성이더높다. 8.5G 라인은 MMG를통해서다른사이즈의패널을면취하는데패널효율성이아닌수율을고려한다면 1.5G가보다나은결과를얻을것으로판단한다. 1.5G 라인생산능력은 43 인치는전체물량의 21% 인 1,1 만대, 65 인치는전체물량 의 45% 인 8 만대, 75 인치는전체물량의 97% 인 2 만대를생산할수있을것으로 추정한다. 표 22. 1.5세대인치별면취율패널사이즈 디스플레이생산량 패널효율 43'' 18 96% 49'' 12 82% 65'' 8 96% 75'' 6 96% 61''(21:9) 1 93% 7''(21:9) 8 91% 표 23. 8.5세대인치별면취율패널사이즈 디스플레이생산량 패널효율 43''+21.5'' 8+8 93% 49'' 8 96% 65''+32'' 3+6 94% 75''+49'' 2+2 8% 그림 43. 1.5G 에서생산된인치별물량대비전체시장규모 G6 G7 G8 G1.5 총생산량 64 71 77 84 9 57 G1.5 생산비중 49 7% 4% 56% 64% 74% 78% 37 (Million unit) 24 215 216 217 218 219 22 221 222 223 34 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 그림 44. 1.5 세대패널업체별투자계획및규모 Manufacturer Factory 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q2 2Q2 3Q2 4Q2 BOE B9 Hefei 1 35 55 7 9 1 11 12 12 12 12 12 BOE B17 Wuhan 2 4 6 China Star CSOT T6 1 35 6 7 75 85 9 9 LG Display P1 G1.5 2 4 45 45 45 4 35 Sharp Guangzhou(Foxconn) 15 3 6 75 9 9 자료 : IHS, IBK투자증권 그림 45. 1.5 세대노광장비인스톨계획 IBKS RESEARCH 35

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 해상도개선은소비자극포인트 8K TV 발표로해외 패널업체 218 년 1 만대 출하계획 218 년 4K TV 시장규모는 217 년대비 22.9% 증가한 9,6 만대로예상된다. TV 시장규모가크게성장하지않는상황에서 4K TV 는빠른증가세를보이고있다. 이와 함께 HDR 및 WCG(Wide Color Gamut) 에대한수요도동반성장하고있다. 4K가아직크게성장하지않은상황에서 8K TV가발표되고있다. 패널업체들은 218년 8K TV 패널을 1만대출하할계획이다. 219년에는 8만대, 22년에는 21 만대, 212년에는 33만대에이를전망이다. 국내패널업체들은아직 4K가주력인데비해해외패널업체들은 217년부터 8K TV 패널생산을계획하고있다. 국내업체들이주도하고있는 4K 시장을건너뛰고바로 8K 시장으로진입하기위한전략으로보여진다. 8K TV 비중의의미있는시점은 225년이될것으로전망이다. 그림 46. 특징별 TV 출하추이및전망 (Mn,Units) 18 215 216 217 218 219 22 221 16 14 12 1 8 6 4 2 5"+ 6"+ 7"+ 4K 8K Smart HDR HDR Compatible WCG 자료 : IHS, IBK투자증권 그림 47. 8K TV 출하전망 ( 백만대 ) 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5. 218E 219E 22E 221E 자료 : IHS, IBK투자증권 36 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 표 24. 패널업체별 8K TV 출시계획 AUO Innolux Sharp BOE China Star CEC-Panda 55 New in 217 65 New in 217 216 216 216 New in 217 7 New in 217 75 New in 217 New in 217 85 New in 217 4Q16 216 New in 217 98 216 New in 217 1 New in 217 그림 48. 8K/4K TV 비중추이 (%) HD 4K UHD 8K UHD 1 8 6 4 2 22 225 그림 49. TV 플랫폼변화추이 Analog DTV boardcast 4K UHD boardcast 8K UHD boardcast 25 21 215 22 225 23 1~12 years 4~5 years IBKS RESEARCH 37

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 Capa 증설은진행형 8 세대신규라인증설로 공급과잉예상 218 년에도 TFT LCD 신규라인은증설될전망이다. 8 세대이상라인중심으로생산 라인이증설될것으로예상한다. 8 세대이상 LCD 라인이증설되는곳은 BOE, CEC Panda, CHOT, LGD, AUO 등이다. 각업체별생산라인규모는 1) BOE 8G 75K/ 월, 1.5G 7K/ 월 2) CEC Panda 8.6G 5K/ 월 3) CHOT 8.6G 7K/ 월 4) LGD 8G 8K/ 월 5) AUO 8G 25K/ 월등이다. 이들증설물량은 218 년패널시장에의미있는영향을미칠것으로예상한다. 218 년말기준생산량은 217 년대비 365K/ 월증가할것으로예상한다. 모두 8 세대이상 라인이어서대형물량은공급과잉국면으로접어들전망이다. 그림 5. TFT LCD 패널업체별신규가동라인별현황 (K sheet/m) Manufacturer Factory Phase Gen 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 BOE BOE Fuqing B1 2 8 25 5 7 75 75 75 75 75 75 BOE Hefei B9 1 1.5/11 1 25 3 3 3 4 4 4 2 1.5/11 1 25 3 3 3 4 4 3 1.5/11 1 3 3 3 4 CEC Panda PND Chengdu 1 8.6 3 4 5 6 6 6 6 2 8.6 15 3 5 6 6 China Star CSOT T6 1 1.5/11 1 35 45 45 2 1.5/11 15 25 CHOT CEC Xianyang 1 8.6 3 5 55 6 6 6 6 2 8.6 15 3 5 6 6 HKC Display HKC G8.6 or 8.7_Chuzhou 1 8.7 2 4 7 9 LG Display LGD Guangzhou 2 2 8 2 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 3 8 3 5 5 5 5 Sharp Shrp-Fxcn Guangzhou 1 1.5/11 15 3 Samsung Display SEC Tangjong L8-2 4 8 2 2 2 AUO AUO Taichung L8B 4 8 1 2 25 25 25 25 25 5 8 5 2 자료 : IHS, IBK투자증권 38 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 그림 51. 중국 6 세대이상투자계획 Maker 216 217 218 219 22 221 B1 Fuqing G8 15k/m B7 Chengdu G6 AMOLED 45k/m B9 Hefei G11 15k/m BOE B11 Mianyang AMOLED G6 48k/m B12 Chongqing G6 AMOLED 3k/m B17 Wuhan G1.5 Oxide 12k/m TBD B13 Chongqing G8.7 Oxide 6k/m CEC-Panda PND Chengdu G8.6+(229x262) a-si/oxide 12k/m TBD PND Nanjing G6 LTPS+AMOLED CEC-Calihong Irico Xianyang G8.6 a-si 12k/m phase1; phase2 follow in 218 CSOT T4 Wuhan G6 AMOLED 45k/m T6&T7 Shenzhen G11 a-si/oled 18k/m (Inkjet OLED) HKC HKC Chongqing G8.6 7k/m; phase 2 9k/m HKC Mianyang G11 6k/m Chuzhou G8.6 LCD 12k/m Tianma TNM Wuhan G6 LTPS+AMOLED 3k/m Edo EDO Shanghai G6 LTPS+AMOLED 3k/m Visionox TBD VSX Gu'an G6 LTPS+AMOLED 3k/m LG Display Guangzhou G8.5 OLED 3k/m CPT CPT Vibrant Fuzhou G6 AMOLED 6k/m Foxconn Foxconn/Sharp Guangzhou G11 9k/m 자료 : IHS, IBK투자증권 그림 52. 지역별 LCD 패널생산능력비중추이및전망 1% 인도싱가폴중국대만일본한국 8% 6% 4% 2% % 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 IBKS RESEARCH 39

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 라인구조조정및폐쇄도동시에진행중 7 세대이하생산라인 폐쇄중 5 세대이하라인은효율성및장비노후화로주요업체들이폐쇄했거나예정이다. 삼 성디스플레이는 7 세대 1 개라인을연내폐쇄하고, L6 라인의매각은 217 년 3 분기에 완료되었다. L7-2 의 AMOLED 전환은현시점에서는가능성은낮은것으로판단된다. LG 디스플레이는 P2, P3, P4 라인폐쇄를고려중에있다. P5 는 AMOLED 공정으로 전환하고차량용제품생산에집중할계획이다. BOE 는 B1 라인을 E-paper 로전환하고, B2 라인은폐쇄예정에있다. Sharp 는 Taki 4 세대라인을 OLED 로전환예정에있고, JDI 는 Mobara 4 세대를 217 년 1 월에중단 하고 Nomi 5.5 세대라인을 217 년말에중단할예정이다. 그림 53. FAB 구조조정전망 Panel Maker Fab Gen Original Capa Tech Products Ramp-up Shutdown Samsung Display L6 5 12K/M a-si Mobile 23 3Q17 L7-1 7 155K/M a-si 4"TV 25 Dec 216 L7-2 7 165K/M a-si TV,Monitor 26 AUO L3C 3.25 6K/M a-si Mobile 1999 L4A 3.5 25K/M+35K/M(Touch) a-si Mobile, Touch 21 Innolux T 4 2K/M a-si+epd Mobile 24 T1 5 6K/M a-si Mobile 24 Fab1 3.25 7K/M a-si Mobile 1999 Fab2 3.5 85K/M a-si Mobile 21 Fab3 5 145K/M a-si Mobile, NB 23 LG Display P2 3.25 85K/M a-si Mobile, NB 1997 Apr 217 AP2 4 72K/M LTPS+OLED Mobile 21 End of 217(LCD) P3 3.5 92K/M a-si Mobile, NB 2 1H18 P4 5 15K/M a-si Mobile, NB 22 End of 217 BOE B1 5 75K/M a-si Shift to E-Ink 24 Shift to E-Paper B2 4 45K/M a-si Mobile 28 Under Planning CPT T2 3.5 73K/M a-si Mobile 21 T1 3 35K/M a-si Mobile 1999 Sharp Taki No.2C 3.5 45K/M a-si Auto, Mobile 2 Taki CGS B 4 95K/M a-si,in-cell Mobile 23 To OLED backplane JDI Mobara V3 4 4K/M LTPS Mobile 22 Jan 217 Nomi D2 5.5 24K/M LTPS Mobile 26 End of 217 Higashiura#1&#2 3.25 36K/M LTPS Mobile 1999 #1 stopped from Apr'16 자료 : IHS, IBK투자증권 4 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 그림 54. 삼성디스플레이 FAB 전망 Fab Gen Mother glass Application Tech 1H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19 2H19 1H2 2H2 A1 4 73 x 92 LTPS AMOLED Maintained A2 5.5 13 x 15 LTPS AMOLED Maintained A3 6 15 x 185 LTPS AMOLED 15 27 75 127 135 135 135 135 135 135 A4 6 15 x 185 LTPS AMOLED 3 3 3 3 3 3 A5 6 15 x 185 LTPS AMOLED 15 63 85 95 L6 5 11 x 13 a-si/oxide LCD 16 95 6 L7-1 7 187 x 22 LCD a-si 15 1 L7-2 7 187 x 22 LCD a-si Maintained L8-1 8 22 x 25 LCD a-si Maintained L8-2 8 22 x 25 LCD a-si/oxide Maintained Suzhou 8 22 x 25 LCD a-si 11 125 125 125 125 125 125 125 125 125 자료 : IHS, IBK투자증권 그림 55. LG 디스플레이 FAB 전망 Fab Gen Mother glass Application Tech 1H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19 2H19 1H2 2H2 AP2 4 73 x 92 LCD+AMOLED LTPS 65 6 6 6 25 25 25 25 25 25 P2 3.25 59 x 67 LCD a-si 8 4 4 P3 3.5 68 x 68 LCD a-si/oxide Shoutdown > P4 5 1 x 12 LCD a-si Shoutdown > P5 5 11 x 125 LCD a-si 1 9 7 7 65 65 65 65 65 65 P6 6 15 x 185 LCD a-si/oxide 15 55 55 55 55 55 55 55 55 55 AP3 6 15 x 185 LCD+AMOLED LTPS 41 45 45 45 45 45 45 45 45 45 P7 7 195 x 225 LCD a-si Maintained > P8 8 22 x 25 LCD+AMOLED a-si/oxide 34 34 31 32 32 32 32 32 32 32 P9 G8 8 22 x 25 LCD a-si/oxide 64 7 7 7 7 7 7 7 7 7 P9 G6 6 15 x 185 AMOLED LTPS 5 2 3 3 3 3 P1 G1.5 1.5 294 x 337 LCD+AMOLED a-si/oxide 2 45 45 35 P1 G6 6 15 x 185 AMOLED LTPS 5 Guangzhou 8 22 x 25 LCD a-si 115 15 17 2 2 2 2 2 2 2 Guangzhou OLED 8 22 x 25 AMOLED Oxide 1 55 6 6 자료 : IHS, IBK투자증권 그림 56. BOE FAB 전망 Fab Gen Mother glass Application Tech 1H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19 2H19 1H2 2H2 B1 Beijing 5 11 x 13 LCD+EPD a-si Maintained B2 Chengdu 4 73 x 92 LCD a-si/ltps Maintained B3 Hefei 6 15 x 185 LCD a-si/oxide Maintained B4 Beijing 8 22 x 25 LCD a-si Maintained B5 Hefei 8 22 x 25 LCD+AMOLED a-si/oxide Maintained B6 Ordos 5.5 13 x 15 LCD+AMOLED LTPS 3 33 5 6 6 6 6 6 6 6 B7 Chengdu 6 15 x 185 AMOLED LTPS 2 12 34 48 48 48 48 B8 Chongqing 8 22 x 25 LCD a-si/oxide 13 145 145 145 145 145 145 145 145 145 B9 Hefei 1.5 294 x 337 LCD a-si 35 7 1 12 12 12 B1 Fuqing 8 22 x 25 LCD a-si 21 1 145 15 15 15 15 15 B11 Mianyang 6 15 x 185 AMOLED LTPS 5 27 44 48 B17 Wuhan 1.5 294 x 337 LCD a-si 2 6 자료 : IHS, IBK투자증권 IBKS RESEARCH 41

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 그림 57. AUO FAB 전망 Fab Gen Mother glass Application Tech 1H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19 2H19 1H2 2H2 L3C 3.25 6 x 72 LCD+EPD a-si 25 25 Maintained L3D 3.25 62 x 75 LCD+AMOLED a-si/ltps 19 8 4 4 4 4 4 4 4 4 L4A 3.5 68 x 88 LCD a-si 31 31 Maintained L4B 4 73 x 92 LCD+AMOLED LTPS 34 34 Maintained L5A 5 11 x 125 LCD a-si 7 7 Maintained L5B 5 11 x 13 LCD a-si 5 5 Maintained L5C 5 11 x 13 LCD a-si/oxide 135 135 Maintained L5D 5 11 x 13 LCD a-si 87 87 Maintained L6A 6 15 x 185 LCD a-si 14 14 Maintained L6B 6 15 x 185 LCD+AMOLED a-si/oxide 131 131 Maintained L7A 7 195 x 225 LCD a-si 9 9 Maintained L7B 7 195 x 225 LCD a-si 85 85 Maintained L8A 8 22 x 25 LCD a-si 48 48 Maintained L8B 8 22 x 25 LCD a-si/oxide 67 74 75 87 12 12 12 12 12 12 Kunshan L6K 6 15 x 185 LCD LTPS 5 13 21 25 25 25 25 25 25 자료 : IHS, IBK투자증권 그림 58. INNOLUX/Foxconn FAB 전망 Fab Gen Mother glass Application Tech 1H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19 2H19 1H2 2H2 Fab1 3.25 62 x 75 LCD a-si Maintained Fab2 3.5 68 x 88 LCD a-si Maintained Fab3 5 11 x 13 LCD+EPD a-si Maintained Fab4 5.5 13 x 15 LCD a-si Maintained Fab5 5 11 x 13 LCD a-si/oxide 22 22 21 25 25 25 21 21 21 21 Fab6 6 15 x 185 LCD a-si Maintained Fab7 7 195 x 225 LCD a-si Maintained Fab8 8 22 x 25 LCD a-si Maintained Fab8b 8.6 225 x 26 LCD a-si 3 45 45 45 45 45 45 45 T 4 73 x 92 LCD+EPD a-si Maintained T1 5 11 x 13 LCD a-si/oxide Maintained T2 6 15 x 185 LCD a-si/oxide Maintained T3 3.25 62 x 75 LCD+AMOLED LTPS Maintained Foxconn Kaohsiung 6 15 x 185 LCD LTPS 1 24 24 24 24 24 24 24 24 Foxconn Shenzhen 5 12 x 13 LCD a-si/oxide/ltps Maintained 자료 : IHS, IBK투자증권 그림 59. Chinastar FAB 전망 Fab Gen Mother glass Application Tech 1H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19 2H19 1H2 2H2 T1 8 22 x 25 LCD a-si Maintained T2 8 22 x 25 LCD a-si/oxide 82 12 128 14 14 14 14 14 14 14 T3 6 15 x 185 LCD+AMOLED LTPS 16 3 3 3 3 3 3 3 3 T4 6 15 x 185 AMOLED LTPS 1 3 3 T6 1.5 294 x 337 LCD a-si 35 7 85 9 자료 : IHS, IBK투자증권 42 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 가격 : 반등을기대하기어려운시기 복잡해지는가격구도 218년패널가격은하락세가예상된다. 지난가격상승기간이약 15개월이었고이전하락기간이 14개월이었던점을고려하면당분간상승세로전환하기는쉽지않을전망이다. 특히지난상승기에서가격상승원인인수요증가가라인페쇄에따른심리적부담이작용한연쇄효과였다는점을고려할때당분간가격반등을기대하기는어렵다고판단된다. 중국 8.5세대및 1.5세대 FAB 의가동도패널가격에는부정적인영향을미칠것으로예상된다. 각업체별주력사이즈는차별화되겠지만최근대형사이즈에대한선호도가높아져서 4인치이상사이즈에물량이집중될전망이다. 그림 6. 하반기패널가격변화 (28-217) 8% 6% 32" 4" 42"/43" 46"/48"49" UHD 55" UHD 65"UHD 4% 2% % -2% -4% -6% 2H8 2H9 2H1 2H11 2H12 2H13 2H14 2H15 2H16 2H17F 그림 61. 32 인치패널가격 (US$) 12 11 1 9 Shortage Up 12 months Oversupply Shortage Oversupply 8 7 6 Down 15 months Up 1 months Shortage Oversupply 5 Down 14 months Up/stable 15 months 4 12.1 12.6 12.11 13.4 13.9 14.2 14.7 14.12 15.5 15.1 16.3 16.8 17.1 17.6 17.11 IBKS RESEARCH 43

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 신규팹가동으로가격하락 예상 LCD TV 패널가격이하락세는둔화되고있지만 218 년신규 FAB 가동에따른공급 량증가는가격하락에영향을미칠것으로예상된다. 또한재고수준도현재보다는 높게형성될가능성이있다고판단한다. 그림 62. LCD TV 패널가격전월대비하락률추이 15% 1% 4-inch 5-inch 5% % -5% -1% 16.1 16.4 16.7 16.1 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 그림 63. LCD 패널재고 ( 일수 ) ( 주 ) TV panels IT panels Overall 5. 4.5 4. 3.5 3. 2.5 16.1 16.5 16.9 17.1 17.5 17.9 18.1 44 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 가격 : 샤프와삼성전자의전략 샤프의공격적인판매와 삼성전자의전략변화 217년하반기패널가격에가장큰변수가될수있었던것은샤프가연간 TV 출하목표를 14만대로책정했다는점이다. 이로인해샤프와이노룩스로부터패널을공급받지못할수있었던삼성전자의전략이중요한전환점이었다. 결과적으로는삼성전자가연간 TV 판매목표를하향조정함으로써 TV 패널가격은하락반전하였다. 이와함께샤프의 217년 TV 출하도 14만대에크게못미치는수준으로하향조정된점도패널수급에여유를만들었다. 218년에도샤프와삼성전자의공격적행보만아니라면수급에영향을미칠요인은없을것으로판단한다. 샤프는 218년에도공격적인판매목표를수립할것으로예상된다. 217년예상물량인 1.만대의 5% 증가를목표로할것으로추정된다. 그림 64. 샤프 & Foxconn Set 패널전략 Mobile IT TV Foxconn kaohsiung (LTPS) Innolux Gen5&6 fabs (a-si) Innolux Gen6&7 fabs Sharp Kameyama1 (LTPS) Sharp Kameyama2 (Oxide) Sharp Sakai Gen 1 Sharp Kameyama2 (Oxide) Sharp Guangzhou Gen 1.5 그림 65. 217 년인치별 Fab 운영 Innolux Sharp Gen5.5 Gen6 Gen7 Gen8.5 Gen8.6 Gen8 Gen1 Gen1.5 Size 217F M/S Rank Fab4 T2 Fab6 Fab7 Fab8 Fab8b K2 Sakai1 Guangzhou < 32" 51% 1/9 23.6" 32" 9% 3/9 32" 32" 39"43" 23% 2/9 4" 4" 43" 42" 4" 43" 45"~5" 23% 2/9 5" 5" 45" 55"~58" 4% 7/9 58" 55" 6"~65" 2% 3/9 65" 65" 6" 65" 7"~75" 45% 1/9 75" 7" 75" >75" 16% 3/9 85" 8",9" 자료 : IHS, IBK투자증권 IBKS RESEARCH 45

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 가장큰 TV 공급업체인삼성전자가점유율보다수익성으로사업방향성을전환하였 고, LCD TV 시장성장대비공급량이큰폭으로증가해서샤프의행보에따른공급 부족현상은발생하지않을것으로예상된다. 표 25. 브랜드별 TV 출하량추이및전망 Brand 213 214 25 216 217(F) Oct'16 217(F) Jan'17 217(F) May'17 217(F) Aug'17 218(F) Aug'17 Samsung 43.1 48.9 47.5 48.1 49 48.5 47.5 44 42 13% -3% 1% -9% -2% LGE 29.1 31.9 28.1 28 28 28 28 28 28 1% -12% -5% % % Hisense* 9.9 11.6 12.6 13.6 17 14 13 12.8 13.5 17% 9% 8% -6% 5% TCL* 13.6 12.2 12.6 13 15.5 14 13.4 14.3 14.9-1% 3% 3% 1% 4% Sony 13.1 14.6 12.5 12.4 12.3 12 12 12 12 12% -14% -1% -3% % Skyworth* 9.3 9.3 1.4 9.9 13.5 11.2 11 1 1.5 % 12% -4% 1% 5% PHILIPS/AOC 8.5 7.6 8.5 8.5 1.5 1.2 9 9 8.5-11% 11% 1% 6% -6% VIZIO 6.4 7 7.8 8.2 9.5 9 8 7.2 7.5 1% 1% 5% -12% 11% Haier 4.9 4.8 6.5 7.6 8 7.6 7.6 7.1 7.5-2% 37% 17% -7% 6% Changhong 7 6.3 6.8 7.1 7.6 7.4 7 6.1 6.5-9% 8% 4% -14% 7% Panasonic* 8.2 8.4 6.5 6.1 6 6 6 6 6 2% -22% -6% -2% % Konka 6.2 5.6 5.2 5.3 6 6 5.6 5.1 5.5-1% -8% 2% -4% 8% LeEco.2 1.5 2.9 5 8 7.4 5 2.5 1.5 9% 91% 76% -5% -4% Sharp 7.9 7.3 6.4 4.7 6 1 12 1.5 12-8% -12% -26% 123% 14% Tongfang 2.8 3.2 4.1 4.2 4.5 4.3 4.3 4 3.8 14% 29% 2% -5% -5% Funai 6.1 4.8 4.1 3.2 3 3 3 3.8 4-21% -14% -22% 19% -5% Toshiba 8.8 7.6 3.6 1.1.8.7.7.7.6-14% -53% -69% -36% -14% Top-17 Subtotal Key Channel Private Brand 184.9 192.6 186.1 186 25.2 199.3 193.1 183.1 184.3 4% -3% % -2% 1% 213 214 215 216 217(F) 217(F) 217(F) 217(F) 217(F) US Channel 3.5 4.1 4.3 3.8 4 3.9 3.8 3.8 3.8 17% 5% -12% -3% % UMC 1.3 1.3 1.5 1.7 2.5 2.5 2.5 2.5 3-1% 16% 13% 47% 2% Vestel (excluded OEM) 7.3 7.6 6.8 7.2 8.3 7.8 7.8 7.8 7.8 5% -11% 7% 8% % 214 Y/Y 214 Y/Y 215 Y/Y 215 Y/Y 216 Y/Y 216 Y/Y 217 Y/Y 217 Y/Y 218 Y/Y 218 Y/Y 46 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 Display-AMOLED 218년시장규모는축소될전망 SDC: 안정적. 지속적, 독보적 218년 AMOLED 투자규모는 217년에비해서감소할것으로예상한다. AMOLED 투자를주도했던삼성디스플레이의투자규모가감소할것으로전망되기때문이다. LG디스플레이의대형및중소형투자, 중국패널업체들의중소형투자는 218년에도진행중에있지만그규모는 217년규모를상회하기어려울것으로예상한다. 삼성디스플레이는 218년 1분기까지 A3 라인에대한투자를마칠것으로예상한다. 규모는 6G 135k/ 월일것으로예상한다. 당초 12k/ 월에서증가하였다. Apple 뿐만아니라삼성전자및중국고객들을대응하기위한투자인것으로판단한다. 삼성디스플레이의 A3가마무리되면 A4가시작될것으로예상한다. A4는 LCD 생산라인 L7-1의공간에설치될예정이다. 규모는 3k/ 월수준일것으로예상한다. 이와는별도로 A5에대한투자도 218년에시작할것으로예상한다. 현재진행되는규모는 3K/ 월수준일것으로추정된다. LGD: Mobile 투자계획 구체화 중국 : 규모축소 / 시기지연 LGD는모바일 AMOLED 는다소늦게출발해서빠른속도로따라잡을필요가있다. Apple 의차기모델에진입하기위해서도설비투자및제품개발이중요한시점이다. 이전생산라인인 E2에서일부 Mobile 제품을생산하고있으나그규모는많지않고아직완성도도높지않을것으로추정한다. E5는증착장비입고이후아직양산검증이되지않은상태지만 217년하반기중에는시제품이생산될것으로기대한다. E6 라인투자는 218년에서 219년까지진행될전망이다. 중국업체들의 AMOLED 에대한투자도점차가속화될것으로기대하지만이전전망에비해서는투자속도가느린것으로판단된다. SCM 및장비수급이원활하지않고기술적인장벽이높다는점이 LCD의투자속도와는다르게작용하는변수일것으로판단한다. 그림 66. AMOLED 업체별주요진행상황 A3:45K/m, 연말까지 12K/m, Max 135K/m A4(L7-1): 3K/m, Apple: 12K/m A5: 218 년 3K/ 월증설예정삼성용 : 22K/m+15K/m+3K/m E2: V3 생산 E5: 양산연기, 15K/m, Cell 수율 4~5%, 모듈수율 6% E6: 6G AMOLED 19 년까지 15K/m P1: LCD/AMOLED 동시투자. 6G 15K/m 투자 AMOLED 투자는진행형기존계획대비느리게진행중 219 년에투자집중. 검증필요 자료 : IBK 투자증권리서치센터 IBKS RESEARCH 47

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 AMOLED TV: High End TV 의대명사 218 년패널은 25 만대 규모 218 년에는 AMOLED TV 비중이보다높아질전망이다. LG 디스플레이패널기준으 로 217 년예상출하는약 15 만대에이를것으로예상되고 218 년은 1 만증가한 25 만대수준으로예상된다. 출시초기에 LG전자에국한되었던 TV 브랜드역시확산중에있다. 217년에는소니가가장적극적으로시장확대를모색중에있다. 217년 IFA 에서 B&O, Loewe, 필립스, Grudig, Skyworth, 파나소닉, 창홍, 도시바등이 AMOLED TV 제품을출시하였다. High End 시장주도 217 년상반기 TV 판매를분석하면 $2, 이상시장에서 OLED TV 가시장을주도 하고있는것을확인할수있다. 향후 High End 시장은 OLED 가주도할것으로예상 한다. 그림 67. 브랜드별 OLED TV 출하추이및전망 ( 천대 ) 215 216 217 218 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 Changhong Konka LGE Panasonic Philips Skyworth Sony Toshiba Others 그림 68. 217 년 1 분기 $1,5 이상 (US$,Mn) LCD OLED 6 5 4 3 2 1 $3=<X<$ $25=<X<$3 $2=<X<$25 $15=<X<$2 48 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 그림 69. 217 년 2 분기 $1,5 이상 (US$,Mn) LCD OLED 8 7 6 5 4 3 2 1 $3=<X<$ $25=<X<$3 $2=<X<$25 $15=<X<$2 그림 7. 217 년 IFA 메이커별 OLED TV 생산계획 Series LGE Sony B&O Loewe Philips Grundig Skyworth Panasonic Changhong Toshiba Signature Bravia BeoVision Skyworth Metz Viera Vestel Model W7 A1E Eclipse Bild9 Bild7 Bild5 Bild4/3 9 Series demo demo demo EZ1 EZ95 Q5AZH Q5A demo Display OLED OLED OLED OLED OLED OLED OLED OLED OLED OLED OLED OLED OLED OLED OLED OLED Resolution 4K 4K 4K 4K 4K 4K 4K 4K 4K 4K 4K 4K 4K 4K 4K 4K Curved Flat Flat Flat Flat Flat Flat Flat Flat Flat Flat Flat Flat Flat Flat Flat Flat Highlights Wallpaper Acoustic 45w Sound 3channels 12w 12w 8w 8w Ambilight Wallpaper WallpaperCrystal Sound Wallpaper 8w 4w Wallpaper Cystal Sound Wallpaper HDR HDR HDR HDR HDR HDR HDR HDR HDR HDR HDR HDR HDR HDR HDR HDR HDR OS WebOS Android Webos LoeweOS LoeweOS LoeweOS LoeweOS Android Android Android Android Firefox Firefox Android Android Android 55" CES17 IFA17 IFA17 IFA16 IFA17 IFA17 IFA17 IFA17 65" CES17 CES17 IFA17 IFA17 IFA16 IFA17 IFA17 IFA17 IFA17 CES17 IFA17 IFA17 IFA17 IFA17 77" CES17 IFA17 IFA17 IFA17 IFA17 IFA17 IFA17 자료 :IHS 그림 71. 패널업체별 AMOLED 투자계획 (K sheet/m) Maker Factory Gen Substrate 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q2 2Q2 3Q2 4Q2 BOE B7 6 Rigid/Flex 2 6 12 2 34 48 48 48 48 48 48 48 48 B11 6 Flexible 5 14 27 36 44 48 48 CSOT T4 6 Rigid/Flex 1 25 3 3 3 EDO Shanghai 1 4 Rigid 18 18 18 18 19 19 21 23 23 23 23 23 23 23 23 23 Shanghai 2 6 Rigid/Flex 3 6 15 23 3 3 3 LGD E2 4 Flexible 23 23 23 23 23 23 23 23 23 23 23 23 23 23 23 23 E5 6 Flexible 7 13 15 15 15 15 2 23 23 23 23 23 23 23 P1 G6 6 Flexible 5 E6 6 Flexible 5 2 4 45 45 45 45 45 45 45 45 SDC A1 4 Rigid 55 55 55 55 55 55 55 55 55 55 55 55 55 55 55 55 A2 5.5 Rigid/Flex 181 181 181 181 181 181 181 181 181 181 181 181 181 181 181 181 A2E 5.5 Flexible 6 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 A3 6 Flexible 48 75 11 128 135 135 135 135 135 135 135 135 135 135 135 135 A4 6 Flexible 1 27 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 A5 6 Flexible 15 38 63 8 85 9 95 Tianma Shanghai 5.5 Rigid 4 4 6 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 Wuhan 6 Rigid/Flex 1 1 15 2 25 3 3 3 3 3 3 3 3 Truly Huizhoi 4 Rigid 12 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 Visionox Kunshan 5.5 Rigid/Flex 4 4 4 9 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 Gu'an 6 Rigid/Flex 2 5 1 2 3 3 3 3 자료 : IHS, IBK투자증권 IBKS RESEARCH 49

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 삼성디스플레이 AMOLED FAB 6 세대 Flexible AMOLED 투자의선두주자 삼성디스플레이는 AMOLED 의선도주자이다. A3 라인은 6G 135k/ 월을목표로증설중이다. 이전계획은 12k/ 월이었으나 15k/ 월이추가되었다. 217년말을목표로진행중이나실제 135k/ 월이가능한시점은 218년 1분기가될것으로예상한다. A3를완성하게되면이중 125k/ 월은 Apple 이사용할것으로예상된다. 삼성전자가확보하고있는 Flexible 물량은 A2 Phase3,5,7 라인의 22k/ 월, A3 의 15k/ 월에불과하다. 이로인해 A4 라인의투자를계획하고있으며이는 LCD L7-1 을이용 해서진행하고있다. 이를통해 3k/ 월규모를추가할것으로예상한다. A2-E 라인은 Rigid 로생산할전망이다. 218 년까지 6 세대기준으로약 12k/ 월의생 산능력을확보할것으로예상한다. 해외거래선의추가물량에대응하고삼성전자의 AMOLED 적용모델확대에대응하 기위해서추가증설이필요하다고판단된다. 이를위해서 A5 라인을건설할것으로 예상한다. 초기규모는 3k/ 월일것으로예상한다. 그림 72. 삼성디스플레이 AMOLED FAB 투자계획및출하량추이 Factory Phase OLED Gen Substrate 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 6G 월환산 SD A2-E (V-1 Pilot) 1 Quarter G5.5 Rigid 72 96 96 96 96 96 96 96 96 5.6 2 Quarter G5.5 Rigid 36 96 96 96 96 96 5.6 SD A3 1 Half G6 Flexible 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 15 2 Half G6 Flexible 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 15 3 Half G6 Flexible 6 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 15 4 Half G6 Flexible 45 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 15 5 Half G6 Flexible 6 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 15 6 Half G6 Flexible 3 72 9 9 9 9 9 9 9 9 9 15 7 Half G6 Flexible 6 9 9 9 9 9 9 9 9 9 15 8 Half G6 Flexible 24 75 9 9 9 9 9 9 9 9 15 9 Half G6 Flexible 6 9 9 9 9 9 9 9 9 15 SD A4 (L7-1) 1 Half G6 Flexible 6 9 9 9 9 9 9 9 9 15 2 Half G6 Flexible 72 9 9 9 9 9 9 9 15 3 Half G6 Flexible 6 9 15 4 Half G6 Flexible 3 5 SD A5 1 Half G6 Flexible 6 9 9 15 2 Half G6 Flexible 3 6 9 15 3 Half G6 Flexible 48 9 15 4 Half G6 Flexible 3 6 1 5 Half G6 Flexible 48 8 SDI A1 1 Half G4 Rigid 12 12 12 12 12 12 12 12 12 12 12 12 8.5 2 Half G4 Rigid/Flex 78 78 78 78 78 78 78 78 78 78 78 78 6.5 3 Half G4 Rigid 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 12.5 4 Half G4 Rigid/Flex 3 6 9 9 9 9 7.5 SMD A2 1 Quarter G5.5 Rigid 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 17.5 2 Quarter G5.5 Rigid 492 492 492 492 492 492 492 492 492 492 492 492 28.7 3 Quarter G5.5 Rigid/Flex 12 12 12 12 12 12 12 12 12 12 12 12 7 4 Quarter G5.5 Rigid 288 288 288 288 288 288 288 288 288 288 288 288 16.8 5 Quarter G5.5 Rigid 432 432 432 432 432 432 432 432 432 432 432 432 25.2 6 Quarter G5.5 Rigid 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 17.5 7 Quarter G5.5 Rigid/Flex 12 12 12 12 12 12 12 12 12 12 12 12 7 8 Quarter G5.5 Rigid/Flex 12 12 12 12 12 12 12 12 12 12 12 12 7 Total 2,787 2,952 3,18 3,399 3,57 3,588 3,654 3,744 3,774 3,864 4,62 4,272 421 자료 : IHS, IBK투자증권 5 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 LG 디스플레이 AMOLED FAB 대형, P-AMOLED 동시진행 LG디스플레이는대형 AMOLED 생산라인을갖고있는유일한업체이다. 향후투자도대형과중소형을병행할전망이다. 현재 8세대라인 2개를가동중이다. 1개라인생산능력은 8k/ 월, 신형 E4 라인은 26k/ 월생산능력을보유하고있다. 217년 3분기부터 23k/ 월생산능력이추가되었다. 현재건물공사가진행중인 P1 의대형투자계획은아직도미정인상태이다. 장비 개발등아직기술적인문제도해결해야할것이남아있기때문이다. IHS 는이전전망 에서는 219 년에양산할것으로예상했으나 22 년으로변경하였다. 현재모바일 AMOLED 패널은 4 세대라인에서생산중이다. 현재생산능력은 22k/ 월 규모이다. 이를 6 세대로환산하면약 11k/ 월로추정된다. LG 전자및구글향제품이생 산되고있다. 6 세대시장진입에강한 의지표명중 6세대에대한투자도진행예정이다. 구미 E5는 217년 1분기양산예정이었으나일정이늦어지고있다. 217년말기준으로 15k/ 월까지생산능력을확대할전망이다. 219년까지는 3k/ 월로생산능력을확대할계획이다. 이를통해서중국업체들을대응할것으로예상한다. 애플관련물량을소화하기위한생산라인은 E6 인데이는 217 년 4 분기양산에서 218 년 2 분기로양산시기가늦어질전망이다. 생산능력은 3k/ 월규모로예상한다. E6 라인은 219 년까지 45k/ 월까지증설할것으로전망한다. 그림 73. LG 디스플레이 AMOLED FAB 투자계획및출하량추이 Factory Phase OLED Ge App Substrate Install 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q196G 월환산 LGD Guangzhou 3 OLED1 8 TV Rigid Nov-18 3 6 9 2 8 TV Rigid Feb-19 45 75 Kumi LGE 1 2 Mobile Rigid May-7 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 LGD AP2-E2 2 Half G4 Mobile Flexible Nov-1 39 39 39 39 39 39 39 39 39 39 39 39 3.3 3 Half G4 Mobile Flexible Apr-14 48 48 48 48 48 48 48 48 48 48 48 48 4 4 Half G4 Mobile Flexible Dec-15 48 48 48 48 48 48 48 48 48 48 48 48 4 LGD AP3-E5 1 Half G6 Mobile Flexible Jul-16 24 45 45 45 45 45 45 45 45 45 7.5 2 Half G6 Mobile Flexible Dec-16 15 3 45 45 45 45 45 45 45 45 7.5 3 Half G6 Mobile Flexible Aug-18 3 45 45 45 7.5 LGD M1-E3 1 Half G8 TV Rigid Jul-11 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 LGD M2-E4-1 1 8 TV Rigid Feb-14 78 78 78 78 78 78 78 78 78 78 78 78 LGD M2-E4-3 1 8 TV Rigid Jan-19 24 54 LGD M2-Inkjet 1 8 TV Rigid Oct-14 3 3 3 3 3 3 6 6 6 12 24 24 LGD P9 G8 WOLED E4-1 8 TV Rigid Oct-16 3 6 72 75 78 78 78 78 78 78 LGD P9-E6 G6 OLED 1 Half G6 Mobile Flexible Aug-17 3 6 9 9 9 9 9 15 2 Half G6 Mobile Flexible Nov-17 6 9 9 9 9 9 15 3 Half G6 Mobile Flexible May-18 6 9 9 9 9 15 Total 279 279 348 414 441 474 57 69 75 81 912 1,2 78.75 자료 : IHS, IBK투자증권 IBKS RESEARCH 51

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 중국업체 AMOLED FAB 현재 Rigid 라인만보유중 6 세대 Flexible 라인 투자는지연 / 감소 중국패널업체들중에서 AMOLED 를생산하고있는곳은 EDO(Ever Display) 와 Tianma, Visionox 정도이다. EDO는 4G, Tianma 와 Visionox 는 5.5G 라인을갖고있다. 이들모두 Rigid 형태이다. EDO가가장큰물량을확보하고있는데 6G로환산할때약 1k/ 월수준의생산능력을확보하고있다. 6G Flexible 라인에대한투자는지연되고있는상황이다. BOE B7이 217년 4분기양산을목표하고있으나아직수율문제는남아있는것으로추정된다. 생산규모는 6 세대기준으로월 2,장수준이다. Tianma 는 217년 4분기 1k/ 월규모로양산계획이었으나아직진행중인것으로판단된다. Visionox 는 5.5세대 Quarter 기판을 217년 4분기부터 1k/ 월양산계획하고있다. 투자계획은지연되는모습이다. 217 년 6 세대장비주문은 14 개라인일것으로예상 했으나 6 개로감소했다. 218 년에설치되는라인규모는 14 개라인에서 5 개로감소하 였다. 그림 74. 중국 AMOLED 투자계획및출하량추이 Manufacturer Factory Phase OLED Gen App SubstrateEqpt PO Install MP Ramp 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q196G 월환산 AUO FVO Kunshan 1 Half G6 Mobile Rigid/Flex Apr-18 May-19 Dec-19 15 2.5 BOE Beijing CTO 1 2.5 Mobile Rigid/Flex Jan-1 Jul-1 Jan-12 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 BOE B5 1 Half G8 TV Rigid Feb-13 Oct-13 Aug-14 3 3 3 3 3 6 12 12 12 12 12 12 BOE B6 1 Quarter G5.5Mobile Rigid Apr-13 Oct-13 Nov-15 24 24 24 24 48 48 48 48 48 48 48 48 2.8 BOE B7 1 Half G6 Mobile Rigid/Flex May-16 Jan-17 Dec-17 12 36 48 72 96 96 96 96 96 16 2 Half G6 Mobile Flexible May-17 Oct-17 May-18 24 48 72 96 96 96 96 16 3 Half G6 Mobile Flexible Aug-17 Mar-18 Oct-18 36 96 96 96 96 16 4 Half G6 Mobile Flexible Jan-18 Oct-18 May-19 3 72 96 16 BOE Mianyang B11 1 Half G6 Mobile Flexible Sep-17 Jul-18 May-19 3 6 9 15 2 Half G6 Mobile Flexible Apr-18 Dec-18 Aug-19 24 48 8 3 Half G6 Mobile Flexible Sep-19 May-19 Dec-19 24 4 CEC Panda Nanking 1 4 Mobile Rigid/Flex Oct-17 Jul-18 Dec-18 3 3 3 3 3.5 China Star CSOT T4 1 Half G6 Mobile Rigid/Flex Sep-17 Sep-18 Nov-19 6 1 Shenzen G4 R&D 1 Half G4 Mobile/TV Rigid Jul-12 Feb-13 Aug-13 3 3 Shenzen T2 1 8 TV Rigid Mar-18 Dec-18 Jul-19 3 3 Wuhan T3 (G4 R&D) 1 Half G4 Mobile Rigid/Flex Apr-17 Aug-17 Feb-18 3 3 3 3 3 3 3 3.3 CPT Mantix (MDT) Fuzhou R&D 1 4 Mobile Rigid Jun-17 Feb-18 Aug-18 3 3 3 3 3 3.5 EDO Ever Display Shanghai 1 1 Half G4 Mobile Rigid Jun-13 Dec-13 Sep-14 39 39 39 39 39 39 39 45 45 45 45 45 3.8 2 Half G4 Mobile Rigid Jun-13 Jul-14 Jan-15 36 36 36 36 39 39 42 45 45 45 45 45 3.8 3 Quarter G4 Mobile Rigid Sep-14 Mar-15 Jul-15 6 6 6 6 75 75 9 9 9 9 9 9 3.8 Ever Display Shanghai 2 1 Half G6 Mobile Rigid/Flex Jul-17 Sep-18 May-19 18 36 45 7.5 2 Half G6 Mobile Rigid/Flex Apr-18 May-19 Nov-19 45 7.5 New Vision Guangzhou 1 1 Mobile Rigid/Flex Jun-1 May-11 Jan-13 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 Royole Royole Shenzen 1 1 Quarter G5.5Mobile Flexible Apr-17 Dec-17 Nov-18 12 36 6 6 6 3.5 2 Quarter G5.5Mobile Flexible Jun-18 Mar-19 Sep-19 48 96 5.6 Tianma TNM Shanghai 1 Quarter G4 Mobile Rigid Feb-1 Oct-1 Sep-11 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3.1 TNM Shanghai 2 1 Quarter G5.5Mobile Rigid Jan-14 May-15 Jul-16 45 45 45 45 45 45 45 45 45 45 45 45 2.6 2 Quarter G5.5Mobile Rigid May-16 Dec-16 Jul-17 3 45 45 45 45 45 45 45 45 45 2.6 3 Quarter G5.5Mobile Rigid Jan-18 Aug-18 Mar-19 15 3 45 45 2.6 TNM Zouling Wuhan 1 Half G6 Mobile Rigid/Flex May-16 Mar-17 Dec-17 6 6 9 9 9 9 9 9 9 15 2 Half G6 Mobile Rigid/Flex May-17 Mar-18 Sep-18 3 6 9 9 9 9 15 3 Half G6 Mobile Flexible May-18 Jan-19 Jul-19 6 9 15 Truly Truly Huizhoi B 1 4 Mobile Rigid Jan-15 Nov-15 Oct-16 36 45 45 45 45 45 45 45 45 45 45 45 7.5 2 4 Mobile Rigid/Flex Feb-18 Aug-18 Mar-19 15 3 45 45 7.5 Visionox GoVisionox Kunshan 3 1 Quarter G5.5Mobile Rigid Nov-13 Jan-15 Jul-16 48 48 48 48 48 48 48 48 48 48 48 48 2.8 2 Quarter G5.5Mobile Rigid/Flex May-16 Feb-17 Oct-17 6 132 132 132 132 132 132 132 132 7.7 Kunshan 2 1 2.5 Mobile Rigid Dec-9 May-1 Feb-11 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 VSX Gu'an V2 1 Half G6 Mobile Rigid/Flex Jul-17 Mar-18 Mar-19 12 3 6 9 15 2 Half G6 Mobile Rigid/Flex Jan-18 Feb-19 Oct-19 3 5 Total 36 315 342 489 63 699 84 942 1,122 1,272 1,557 1,926 241 자료 : IHS, IBK투자증권 52 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 Mobile: 시장 218 년시장성장은 6.7% 218 년스마트폰출하량은 6.7% 증가할것으로예상 218년스마트폰출하량은전년대비 6.7% 증가한 16억 7만대로예상한다. 신흥시장의성장율이 216년대비개선될것으로예상한다. 보급률이낮은지역의성장률이시장성장을주도할것으로예상한다. 중국은 217년대비 3.1% 증가할것으로예상한다. 지역별로는중동 / 아프리카, 남미, 동유럽이성장을주도할전망이다. 이동통신사의네트워크가발전한것과스마트폰가격하락이신흥시장성장에긍정적영향을미칠것으로예상한다. 그림 75. 스마트폰시장지역별출하량추이및전망 (Mn,Units) 215 216 217F 218F 219F 22F 221F 6 5 4 3 2 1 아 / 태중국북미중남미 가격에따른시장의구도는정체되어있는모습이다. 분기별가격대별제품별비중의변화는거의나타나지않고있다. 다만, 애플의신제품출시에따른계절성은강하게보이고있는것으로판단된다. $25 이하제품의비중은 7% 에육박하고있고, $6 이상은 15~2% 수준을유지하고있다. 표 26. 가격대별스마트폰출하량추이 구분 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 Ultra Low(<=$9) 21. 16.3 14.4 25.5 28.1 22.3 Low-end ($91-15) 117.9 128. 133.1 124.7 116.9 132.7 Mid/Low-end ($151-25) 69.7 74.1 83.6 98. 78.6 77.7 Mid-end ($251-4) 24.2 33.6 37. 44.2 35.9 38.4 Mid/High-end ($41-6) 31. 31.1 29.6 32. 25.1 32. High-end ($61-75) 41.5 28.3 3.7 48.1 32.7 36. Premium (>=$751) 15.6 17.4 16.5 32.9 21.9 11.8 Total 32.9 329. 344.9 45.5 339.2 35.9 자료 : IHS, IBK투자증권 IBKS RESEARCH 53

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 표 27. 217년상반기베스트셀러 ($15 이하 ) Model Name Company 1H17(Units,Mn) 점유율 Galaxy Grand Prime Plus Samsung 2.1 6.7% A37 Oppo 8.9 3.% Honor 5A Huawei 7.5 2.5% Redmi 4 Xiaomi 7.3 2.4% Redmi 4x Xiaomi 7. 2.3% Galaxy J1 (216) Samsung 6.6 2.2% Redmi 4a Xiaomi 5.5 1.8% Galaxy J1 ACE Samsung 5.5 1.8% Galaxy J2 Samsung 5.3 1.8% Galaxy J1 Mini Samsung 5.2 1.7% 표 28. 217년상반기베스트셀러 ($15~6) Model Name Company 1H17(Units,Mn) 점유율 Galaxy On7 (216) Samsung 9.7 3.4% Galaxy J3 (216) Samsung 9.6 3.3% iphone SE Apple 9.3 3.2% Galaxy On5 (216) Samsung 8.1 2.8% R9s Oppo 7.9 2.8% A57 Oppo 7.5 2.6% Galaxy J7 (216) Samsung 7.2 2.5% Galaxy A5 (217) Samsung 6.6 2.3% F1 Oppo 6.3 2.2% A53 Oppo 6. 2.1% 표 29. 217년상반기베스트셀러 ($61 이상 ) Model Name Company 1H17(Units,Mn) 점유율 iphone 7 Apple 32. 31.3% iphone 7 Plus Apple 29.9 29.2% Galaxy S8 Samsung 1.6 1.4% Galaxy S8 Plus Samsung 1.6 1.3% iphone 6S Apple 6.7 6.5% Galaxy S7 Edge Samsung 3.4 3.4% iphone 6S Plus Apple 2.9 2.8% G6 Astro LG 2. 1.9% Galaxy Note 5 Samsung.9.9% G6 LG.9.9% 54 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 스마트폰업체들의 시장공략변화 애플은 iphonese, iphone6 를출하함에따라 Mid end 대역의비중이확대되고있는추세이다. High End는비중이감소하고 Premium 비중이확대되고있다. iphonex 출시로 Premium 비중에서확실하게입지를확보할전망이다. 화웨이의주력은 Low End이다. Mid/Low 에서확실히포지션을하향조정하고있다. 상대적으로 Mid/High 비중은지속적으로확대하고있다. 수익성확보를위한전략으로판단된다. OPPO 는주력군 Mid/Low 에서 Low End 와 Mid/High End 로비중이이동하고있다. 표 3. 애플 iphone 의가격대별비중추이 Price Tier Q1'16 Q2'16 Q3'16 Q4'16 Q1'17 Q2'17 Ultra Low(<=$9) % % % % % % Low-end ($91-15) % % % % % % Mid/Low-end ($151-25) % % % % % % Mid-end ($251-4) % % % % % 12% Mid/High-end ($41-6) 21% 35% 25% 11% 15% 19% High-end ($61-75) 61% 45% 52% 56% 47% 4% Premium (>=$751) 18% 2% 24% 33% 38% 28% Sum 1% 1% 1% 1% 1% 1% 표 31. 화웨이가격대별비중추이 Price Tier 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 Ultra Low(<=$9) 7% 8% 3% 4% 2% 5% Low-end ($91-15) 26% 28% 28% 29% 49% 41% Mid/Low-end ($151-25) 4% 31% 21% 24% 11% 11% Mid-end ($251-4) 11% 2% 3% 34% 3% 18% Mid/High-end ($41-6) 14% 13% 8% 9% 5% 24% High-end ($61-75) % % % 1% % 1% Premium (>=$751) % % % % 1% % Sum 1% 1% 1% 1% 1% 1% 표 32. OPPO 가격대별비중추이 Price Tier 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 Ultra Low(<=$9) % % % % % % Low-end ($91-15) 6% 6% 9% 15% 15% 19% Mid/Low-end ($151-25) 61% 56% 67% 62% 57% 44% Mid-end ($251-4) 3% 31% 18% 18% 12% 27% Mid/High-end ($41-6) 3% 7% 6% 6% 16% 1% High-end ($61-75) % % % % % % Premium (>=$751) % % % % % % Sum 1% 1% 1% 1% 1% 1% IBKS RESEARCH 55

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 중국업체시장비중변화 Xiaomi 의주력은 Low End 이다. 점차비중도확대되고있는추세이다. 다른중국업체 와다르게 Ultra Low End 비중이 216 년 4 분기부터급증하고있는추세이다. 상대적 으로 Mid End 비중은거의없어진상황이다. Vivo 주력은 Mid Low End와 Mid End가주력인데 Low End 비중이높아지는추세이다. 표 33. Xiaomi 가격대별비중추이 Price Tier 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 Ultra Low(<=$9) 27% 12% 2% 33% 26% 24% Low-end ($91-15) 56% 53% 72% 41% 55% 64% Mid/Low-end ($151-25) 15% 31% 2% 1% 3% 3% Mid-end ($251-4) 1% 4% 6% 15% 12% 3% Mid/High-end ($41-6) 2% % % 1% 4% 7% High-end ($61-75) % % % % % % Premium (>=$751) % % % % % % Sum 1% 1% 1% 1% 1% 1% 자료 : IHS, IBK투자증권 표 34. Vivo 가격대별비중추이 Price Tier 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 Ultra Low(<=$9) % % % % % 7% Low-end ($91-15) 22% 16% 1% 6% 12% 13% Mid/Low-end ($151-25) 5% 49% 45% 48% 46% 47% Mid-end ($251-4) 25% 3% 34% 35% 32% 31% Mid/High-end ($41-6) 3% 4% 1% 1% 1% 2% High-end ($61-75) % % % % % % Premium (>=$751) % % % % % % Sum 1% 1% 1% 1% 1% 1% 56 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 중국업체성장세 업체별로는 218년에도중국업체들의성장세가두드러질전망이다. Huawei, OPPO, Vivo, Xiaomi 는 1% 이상의성장을목표로하고있다. 특히 Xiaomi 는 216년에다소주춤했으나 217년부터빠르게성장하고있다. 중국 4개업체를제외하고는 217 년에도대부분전년동기대비마이너스성장을보이고있다. 표 35. 주요업체별스마트폰출하량추이및전망 Mil. units 216 217(F) YoY(217) 218(F) YoY(218) Samsung 31 319 3% 329 3% Apple 215 217 1% 225 4% Huawei 139 162 16% 185 14% OPPO 95 127 33% 141 11% Vivo 81 12 26% 12 18% Xiaomi 58 9 55% 119 32% LG 55 57 4% 58 1% ZTE 59 53-11% 55 3% Motorola 24 33 37% 33 % Gionee 28 28-1% 25-12% TCL-Alcatel 34 25-28% 22-1% Lenovo 26 21-22% 2-3% Meizu 22 18-2% 2 11% Sony 15 16 5% 16 2% Others 237 237 % 24 1% Total 1,4 1,54 7% 1,66 7% 표 36. 스마트폰메이커별출하량증가율 (YoY) 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 Micromax -11% -38% -66% -7% -51% Sony -58% -48% -33% -14% 12% HTC -34% -37% -43% -19% -16% BlackBerry -61% -42% -69% -17% -99% Coolpad -51% -43% -45% -61% -44% Gionee 29% 47% 42% 18% 16% Huawei 5% 23% 35% 22% 2% LeMobile 135% 563% 29% -67% -91% Lenovo -39% -37% -43% -23% -34% Meizu 33% -17% 11% 14% -32% Motorola -18% -1% % 5% 45% Oppo 13% 114% 124% 67% 39% TCL-Alcatel -27% -11% -16% -19% -31% vivo 47% 74% 129% 56% 45% Xiaomi -23% -29% -26% -13% 52% ZTE -1% -11% 2% -6% -11% LG -2% -9% -8% 9% -4% Samsung 6% -8% -7% % 3% Apple -15% -5% 5% -1% 2% Microsoft -7% -79% -89% -97% -92% Others -4% 29% 56% 17% 15% Total -3% 2% 1% 6% 7% IBKS RESEARCH 57

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 Mobile: 주요이슈점검 18 대 9 18 대 9 스마트폰증가 LG전자의 G6 출시이후디스플레이사이즈를 18대9의비율로출시하는스마트폰이증가하고있다. 삼성전자의 Galaxy S8, Galaxy Note8, iphonex, Huawei Mate1 등이후속모델들이다. 초기 High End에주로채택된것에비해서최근에는중저가모델로적용모델이확산되고있고 LCD도채택모델을확대하고있다. 18 대 9 화면의장점은 1) 동일한사이즈를보다넓게이용할수있고 2) 베젤이좁아지고 3) 손에쥐기쉽고 4) VR 구현에유리하다. AMOLED 에서 LCD 로확산되면서채택모델은더욱증가할것으로예상한다. 그림 76. 217 년 18:9 디스플레이채택스마트폰모델 58 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 그림 77. 18:9 디스플레이채택스마트폰모델 그림 78. 18:9 디스플레이채택스마트폰모델 Display Tech LTPS LCD/Flexible AMOLED 217F 186M 11% Display resolution WQHD+ Set price tier ~ High-end Display Tech a-si LCD~ Flexible AMOLED 218F 54M 29% Display resolution HD+ ~ WQHD+ Set price tier Expand to mid-end lineup IBKS RESEARCH 59

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 Dual Camera 채택률이높아질것 듀얼카메라모델증가 Flagship 모델에 Dual Camera 채택이확산될것으로예상한다. 216년애플이출시한이후로빠른속도로확산되고있다. 217년상반기출시모델은 4여개로증가하였다. 삼성전자는 Galaxy Note8 이후플래그쉽모델에는 Dual Camera 를장착할전망이다. 218년에출시되는 Galaxy S9에도 Dual Camera 를장착한모델이출시될것으로예상된다. 메인카메라화소는아직 12~13M 픽셀이주류를이루고있다. 추가적인화소의확대보다는기능의추가가강조되고있다. 전면카메라는 8MP이주류로부상하고있다. 일부모델은 2M, Dual Camera 를장착하고있지만일부모델에국한되어있다. 그림 79. 분기별 Dual Camera 출하량및점유율추이 (New Models) 45 4 35 3 25 2 15 1 5 28 29 21 211 212 213 214 215 216 1H17 그림 8. Main Dual Camera 출하량및점유율추이 (%) <=5 8-1M 12-13M 13-23M Dual 1 8 6 4 2 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 6 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 그림 81. 분기별 Front Camera 사양별비중추이 (%) No <1.1M 1.2-1.9M 2.-4.9M 5.-7.9M 8.M-2.M Dual 1 8 6 4 2 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 줌기능강화 Dual Camera 를적용하는방식은업체별로차이가있다. iphonex 에서애플은 12MP+12MP 2배광학 Zoom, Galaxy Note8 은듀얼비디오및오토포커스기능을갖췄다. 앞으로스마트폰카메라는줌방식에대한선호가높아질것으로예상한다. Huawei 는선명한이미지를얻기위해서 mono 렌즈를택했고, LG전자는 125도의광시야각을특징으로선정했다. 그림 82. 모델별 Dual Camera 특징 사진 모델명 아이폰X 갤럭시노트8 메이트 1 V3 Mi 6 제조사 애플 삼성 화웨이 LG 샤오미 발표 217.9 217.8 217.1 217.8 217.4 카메라 ( 후 ) ( 후 ) 특징 카메라 ( 전 ) Dual 12MP f/1.8(28mm) f/2.4(52mm) OIS, Phase detection 2X optical zoom 7MP f/2.2(32mm) ( 전 ) 특징 Face detection 자료 : gsmarena.com, IBK 투자증권 Dual 12MP f/1.7(26mm) f/2.4(52mm) OIS, Autofocus 2X optical zoom 8MP f/1.7 1/3.6" sensor size 1.22 µm pixel size dual video call Dual 2MP+12MP f/1.6 OIS, Phase detection 2x lossless zoom Leica optics 8MP f/2. Geo-tagging face/smile detection panorama Dual 16MP+13MP f/1.6 f/1.9 OIS, 3-axis 1. µm pixel size Geo-tagging 5MP f/2.2 Geo-tagging Face detection 18p Dual 12MP f/1.8(27mm) f/2.6(52mm) OIS, 4-axis phase detection 2X optical zoom 8MP f/1.7 1/3.6" sensor size 1.22 µm pixel size dual video call IBKS RESEARCH 61

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 iphonex 후폭풍 후발업체들로기술확산은 부품업체들에게새로운 기회 iphonex 의새로운사양은 218년스마트폰후발업체에게사양변화에대한고민을하게할것으로판단된다. 1) 디스플레이 : 디스플레이를 AMOLED 로채택하는모델은향후에도지속적으로증가할것으로예상된다. 다만새로이적용된 Notch 디자인은애플이 LCD 모델에도적용할것으로예상되어서다른 LCD 채택모델에확산될지는미지수이다. 2) Glass Back: 무선충전의채택으로후판을유리로대체하고케이스생산방법도 Full CNC가아닌스탬핑 CNC 방식으로대체가가능하다. 무선충전의채택이보다보편화될수있을것으로기대한다. 3) 소재 : 최초로스테인레스스틸을적용했다. 알루미늄일변도에서큰전환점이될것으로예상한다. 후발업체들도소재의변화를모색할계기가될전망이다. 4) Face ID: 지문인식을대신할기능이다. 중국업체를중심으로빠르게확산될것으로예상된다. 5) PCB 방식전환 : RF-PCB 및 SLP(Substrate Like PCB) 도입으로후발업체들 6) 역대최고수준의가격 : 후발업체들이애플수준의가격을제시하기는어렵겠지만한단계상승한가격의제품을출시할수있을것으로예상된다. 그림 83. iphonex 사양 제품 구분 내용 Body 143.6 x 7.9 x 7.7 mm 174 g Front/back glass & stainless steel frame dust and water resistant Display Super AMOLED (16M colors) 5.8 inches (19.5:9) 1125 x 2436 pixels (458 ppi) Memory 3GB RAM/ 64&256 GB Camera Front: Dual 12MP (28mm, f/1.8 & 52mm, f/2.4) -OIS, phase detection autofocus -2x optical zoom -Face/smile detection Secondary: 7MP (32mm, f/2.2) -Face detection, HDR Battery 2,716 mah battery (1.35 Wh) -Non-removable Li-Ion -Fast battery charging: 5% in 3 min Features Face ID (3D Sensing) Apple Pay 자료 : IBK투자증권 62 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 그림 84. iphone 모델별가격추이 IBKS RESEARCH 63

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 양대 Flagship 계절성변화 이례적인계절성은 부품업체에게기회 일반적인연말연초의계절성이 218년에는없을것으로예상된다. 이유는 1) 애플의 iphonex 의출시가연기됨에따라 4분기에최대출하량을보였던과거와는다른양상이 218년에는일어날전망이다. 217년 4분기보다 218년 1분기출하량이많을것으로전망되기때문이다. 이로인해부품사에미치는영향도과거와는다르게나타날것으로예상된다. 국내애플 iphonex 로공급하는업체들의실적은 218년 1분기까지호조세를이어갈전망이다. 2) 삼성전자의 Galaxy S9 출시가이전모델에비해서앞당겨질전망이다. 이로인해일부부품은 217년 4분기에생산을시작할것으로예상된다. 대부분의부품은 218년 1분기에양산을시작해서관련매출이 1분기에집중될것으로예상된다. 그림 85. iphone 모델별분기별출하량추이 ( 백만대 ) 6. iphone 4 iphone 5 iphone 6 iphone 7 iphone X 5. 4. 3. 2. 1.. 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 자료 : IBK 투자증권 그림 86. 삼성전자 Galaxy S 시리즈별분기별출하량추이 ( 백만대 ) 25. Galaxy S2 Galaxy S3 Galaxy S4 Galaxy S5 Galaxy S6 Galaxy S7 Galaxy S8 Galaxy S8 Plus 2. 15. 1. 5.. 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 자료 : IBK 투자증권 64 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 투자전략 보이는것에집중하자 Memory 는건재 218년 IT 시장은여전히 Memory 와 AMOLED 가주도할것으로예상한다. Memory 는제한적공급증가와안정적수요로현재수준의수익성이당분간유지될수있을것으로전망하기때문이다. DRAM과 NAND는 218년부터다소다른양상으로움직일것으로예상하지만 217년대비이익이개선되기에는어려움이없을것으로예상한다. 현재 Memory 산업에대한우려는보이지않은것에대한두려움이과장된것으로판 단한다. 갑작스러운공급증가가예상되지않고안정적수요가이어질것으로예상되 기때문에가격와수익성의변동역시급변할가능성은낮다고판단한다. 이에따라삼성전자와 SK 하이닉스를 Top Pick 으로제시한다. Flexible AMOLED 물량폭발수혜는인터플렉스메탈소재변화는 KH바텍이솔루션제공가능 AMOLED 는 218년에물량이본격적으로증가할것으로예상한다. 애플의 iphonex 에이어 218년 2개모델이 Flexible AMOLED 가채택될것으로전망되기때문이다. 후발업체들의채택모델도증가할것으로예상한다. 이와관련된수혜는 iphone 디스플레이에부품을공급하는인터플렉스에집중될것으로예상한다. iphonex 이후삼성전자가새로운재료를채택할지에대해서는아직정해진바는없지만새로운소재로전환할경우가장효율적인솔루션을제공할수있는업체는 KH 바텍이다. 218년에는새로운공법으로매출액이발생할것으로기대한다. 이로인해실적도크게개선될것으로기대한다. 소형주중에서는인터플렉스와 KH 바텍을 Top Pick 으로제시한다. 표 37. Top Picks 및투자포인트종목 투자포인트 목표주가 ( 원 ) 11/21 현재주가 ( 원 ) 삼성전자 (593) 반도체, AMOLED 3,5, 2,764, SK하이닉스 (66) 반도체호황의최대수혜 12, 85, 원 인터플렉스 (5137) 애플향물량공급본격화기대 95, 68,6 원 KH바텍 (672) 실적개선및신제품, 신규생산라인확보에따른성장모멘텀기대 15, 11,5 원 자료 : IBK 투자증권 IBKS RESEARCH 65

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 편집상공백입니다. 66 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 Company Analysis 기업명 투자의견 목표주가 삼성전자 (593) 매수 ( 유지 ) 3,5, 원 SK하이닉스 (66) 매수 ( 신규 ) 12, 원 인터플렉스 (5137) 매수 ( 유지 ) 95, 원 KH바텍 (672) 매수 ( 유지 ) 15, 원 IBKS RESEARCH 67

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 매수 ( 유지 ) 삼성전자 (593) 목표주가 3,5, 원반도체 AMOLED 帝王 현재가 (11/21) KOSPI (11/21) 시가총액발행주식수액면가 2,764, 원 2,53.7pt 397,17 십억원 147,349 천주 5, 원 52주 최고가 2,861, 원 최저가 1,593, 원 6일일평균거래대금 542십억원 외국인지분율 53.6% 배당수익률 (217F) 1.5% 4분기, 218년모두사상최대실적이어질전망 217년 4분기삼성전자영업이익은 16조 3,4 억원으로예상한다. 3분기대비이익이증가하는것은디스플레이사업부이익크게증가할것으로기대하기때문이다. 반도체도 1% 이상증가할전망이다. 218년영업이익은 217년대비 27.9% 증가한 7조로예상한다. 영업이익증가는디스플레이사업부가주도할것으로추정한다. 이는 AMOLED 패널의수율개선과물량증가때문이다. 주주구성 삼성물산외 9 인 2.1% 국민연금 9.76% 주가상승률 1M 6M 12M 상대기준 1% 12% 35% 절대기준 3% 24% 74% 현재 직전 변동 투자의견 매수 매수 - 목표주가 3,5, 3,5, - EPS(17) 255,599 259,182 EPS(18) 319,876 316,111 삼성전자상대주가 (%) (%) 6 삼성전자 to KOSPI 5 4 3 2 1 16.11 17.5 17.11 Memory & AMOLED 메모리영업상황은 218년에도견조할전망이다. 웨이퍼투입증가에대한우려는지나치게확대해석된것으로판단하고대부분메모리업체들의 B/G는 2% 내외에머무를전망이다. 서버에대한수요는 218년에도빠르게성장할것으로예상한다. Flexible AMOLED 는 218년 1분기부터 A3 라인이풀가동되기때문에출하량이 217년대비큰폭으로증가할것으로기대한다. 특히하반기에는신규모델출시가예상되기때문에연간안정적성장이지속될전망이다. 투자의견매수, 목표주가 3,5,원유지삼성전자에대한투자의견은매수를유지한다. 이는반도체사업부의영업이익이당분간성장세를지속할것으로기대되고, OLED 매출액및수익성이 4분기부터본격적으로개선될것으로기대되고, 4분기및 218년영업이익증가에큰폭으로기대할것으로예상하고, 현재주가는이익개선을충분히반영하지않은수준인것으로판단하기때문이다. 목표주가는 3,5, 원을유지한다. ( 단위 : 십억원, 배 ) 215 216 217F 218F 219F 매출액 2,653 21,867 244,44 38,391 319,4 영업이익 26,413 29,241 54,8 7,91 67,559 세전이익 25,961 3,714 56,128 7,154 68,296 지배주주순이익 18,695 22,416 41,21 51,562 5,15 EPS( 원 ) 19,883 136,76 255,599 319,876 311,117 증가율 (%) -19. 24.5 86.9 25.1-2.7 영업이익률 (%) 13.2 14.5 22.4 22.7 21.2 순이익률 (%) 9.5 11.3 17.3 17.2 16.1 ROE(%) 11.2 12.5 2.5 21.9 18.4 PER 11.5 13.2 1.8 8.6 8.9 PBR 1.2 1.6 2.1 1.7 1.5 EV/EBITDA 3.4 4.4 4.4 3.4 3.2 자료 : Company data, IBK투자증권예상 68 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 표 38. 삼성전자분기별실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 217 218 4 분기증감률 1Q 2Q 3Q 4QE 1QE 2QE 3QE 4QE QoQ(%) YoY(%) 매출액반도체 15,66 17,528 19,929 21,79 22,74 22,854 22,72 22,913 8.9 46.1 Display 7,29 7,71 8,284 11,741 11,554 13,897 14,884 16,647 41.7 58.2 IM 23,5 3,12 27,944 28,841 31,64 36,31 34,35 3,97 3.2 22.2 CE 1,34 1,918 11,134 14,276 11,494 12,452 12,736 12,65 28.2 4.7 HAR 2,15 2,86 2,294 2,179 2,288 2,43 2,523 1.. 합계 5,548 61,1 62,52 7,84 71,539 79,995 79,84 77,773 14.1 32.8 영업이익반도체 6,36 8,32 9,958 11,153 11,176 11,47 11,144 1,874 12. 125.2 Display 1,293 1,71 968 1,65 1,765 2,268 2,59 2,785 7.5 22.9 IM 2,7 4,59 3,289 2,882 2,787 4,446 3,753 3,14-12.4 15.2 CE 38 32 444 65 382 4 688 679 46.2 11.8 HAR 1-3 -2-2 -1 1 2-33.3. 합계 9,898 14,67 14,53 16,34 16,69 18,48 18,73 17,468 12.2 78.8 영업이익률반도체 4.3% 45.8% 5.% 51.4% 5.6% 49.9% 49.% 47.5% Display 17.7% 22.2% 11.7% 14.1% 15.3% 16.3% 16.9% 16.7% IM 8.8% 13.5% 11.8% 1.% 8.8% 12.3% 11.% 1.2% CE 3.7% 2.9% 4.% 4.6% 3.3% 3.2% 5.4% 5.4% HAR.5% -1.4% -.9% -.5% -.4%.4%.8% 합계 19.6% 23.1% 23.4% 23.% 22.5% 23.1% 22.9% 22.5% 자료 : 삼성전자, IBK 투자증권주 : 매출액, 영업이익합계는내부거래제외된숫자임. 표 39. 삼성전자의분기별실적추이및전망 항목 217 년 4 분기실적 217 년연간실적 신규추정치기존추정치차이신규추정치기존추정치변화폭 매출액 7,84 73,55-3% 244,44 246,656-1% 반도체 21,79 22,263-2% 74,826 75,38-1% Display 11,741 12,164-3% 35,25 35,448-1% IM 28,841 3,115-4% 11,296 111,571-1% CE 14,276 14,276 % 46,669 46,669 % HAR 2,294 2,294 % 6,53 6,53 % 영업이익 16,34 17,12-5% 54,8 55,597-1% 반도체 11,153 11,77-5% 35,45 36,4-2% Display 1,65 1,82-8% 5,62 5,772-3% IM 2,882 2,863 1% 12,3 12,281 % CE 65 65 % 1,794 1,794 % HAR -2 9 적전 -4 7 적전 자료 : IBK 투자증권리서치센터주 : 내부거래제외 IBKS RESEARCH 69

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 표 4. 삼성전자실적추정주요가정 217 218 1Q 2Q 3Q 4QE 1QE 2QE 3QP 4QE 217 218E 219E 원 / 달러 평균 1155 1129 1132 11 115 115 115 115 114 1155 115 기말 1135 113 1147 11 115 115 115 115 11 115 115 DRAM B/G -1.9% 6.2% 8.% 3.% -2.% 5.% 15.% 1.% 14.6% 2.9% 26.1% ASP 12.5% 11.% 7.% 7.% 2.%.% -12.% -1.% 3.6% 4.2% -22.6% NAND B/G -8% 11% 15% 14% 4% 8% 9% 1% 35.4% 42.2% 34.3% ASP 12% 6% 2% 1% -7% -1% -1% -1% 23% -17% -24% 스마트폰 출하 8.2 79.2 82.4 8. 8.2 81. 85. 85. 321.8 331.2 34.5 QoQ/YoY 3% -1% 4% -3% % 1% 5% % 3.9% 2.9% 2.8% OLED 출하 18. 111.5 114.8 144. 14. 165. 18. 2. 478.3 685. 79. QoQ/YoY 4% 3% 3% 25% -3% 18% 9% 11% 22% 43% 15% TV 출하 1. 9.1 1. 13.5 1.8 1.3 1.4 1.9 42.6 42.3 41.4 QoQ/YoY -38% -2% 1% 35% -26% 1% 2% 5% -1% -1% -2% 자료 : IBK 투자증권 표 41. 삼성전자주요가정변화 217년 4분기 217년연간 신규추정치 기존추정치 차이 신규추정치 기존추정치 변화폭 원 / 달러 평균 11 113-3% 114 114 % 기말 11 114-4% 11 116-5% DRAM B/G 3.% 3.% % 14.6% 14.6% % ASP 7.% 7.% % 3.6% 3.6% % NAND B/G 14% 15% -7% 35.4% 35.8% -1% ASP 1% 1% % 23% 23% % 스마트폰 출하 8. 8. % 321.8 321.8 % QoQ/YoY -3% -3% % 3.9% 3.9% % OLED 출하 144. 144. % 478.3 478.3 % QoQ/YoY 25% 25% % 22% 22% % TV 출하 13.5 13.5 % 42.6 42.6 % QoQ/YoY 35% 35% % -1% -1% % 자료 : IBK 투자증권 7 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 표 42. 삼성전자사업부별세부전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17E 1Q18E 2Q18E 3Q18E 4Q18E 217 218E 219E 매출액 5,548 61,1 62,52 7,84 71,539 79,995 79,84 77,773 244,44 38,391 319,4 반도체 15,66 17,528 19,929 21,79 22,74 22,854 22,72 22,913 74,826 9,561 91,681 메모리 12,12 13,938 16,295 18,52 18,267 18,572 18,56 18,374 6,45 73,774 73,896 DRAM 7,6 8,75 9,381 1,2 1,469 1,992 11,124 11,13 34,662 43,597 42,785 NAND 5,114 5,863 6,913 7,853 7,798 7,58 7,436 7,362 25,743 3,176 31,111 비메모리 3,54 3,59 3,635 3,657 3,86 4,282 4,16 4,539 14,421 16,787 17,784 Display 7,29 7,71 8,284 11,741 11,554 13,897 14,884 16,647 35,25 56,983 65,381 LCD 2,737 2,892 2,73 2,443 1,972 1,956 2,75 2,47 1,82 8,5 8,5 OLED 4,553 4,818 5,554 9,298 9,582 11,941 12,89 14,6 24,223 48,933 57,331 IM 23,5 3,12 27,944 28,841 31,64 36,31 34,35 3,97 11,296 132,576 133,334 무선 22,47 28,92 27,18 28,38 3,785 35,253 33,141 29,913 16,68 129,92 129,894 NW/ 기타 1,3 1,92 764 82 819 778 894 993 3,689 3,484 3,439 CE 1,34 1,918 11,134 14,276 11,494 12,452 12,736 12,65 46,669 49,332 5,17 VD 6,46 6,18 6,519 9,681 7,59 7,571 8,29 8,9 28,841 31,199 31,326 가전 / 기타 3,827 4,738 4,615 4,595 3,94 4,881 4,77 4,641 17,775 18,132 18,781 HAR 2,15 2,86 2,294 2,179 2,288 2,43 2,523 6,53 9,393 1,712 기타 -6,242-5,167-5,239-5,763-5,187-5,239-5,291-5,344-22,412-21,61-21,462 영업이익 9,898 14,67 14,53 16,34 16,69 18,48 18,73 17,468 54,8 7,91 67,559 반도체 6,36 8,32 9,958 11,153 11,176 11,47 11,144 1,874 35,45 44,6 4,67 메모리 6,65 7,689 9,6 1,83 1,921 11,119 1,784 1,481 34,158 43,34 38,953 DRAM 3,912 4,934 6,87 6,551 6,923 7,439 7,548 7,419 21,484 29,328 27,642 NAND 2,153 2,755 3,513 4,253 3,998 3,68 3,236 3,62 12,675 13,976 11,311 SLSI 241 343 358 35 254 288 36 394 1,291 1,296 1,717 Display 1,293 1,71 968 1,65 1,765 2,268 2,59 2,785 5,62 9,326 1,186 LCD 383 61 314 15 115 63 66 61 1,449 35 197 OLED 91 1,18 653 1,499 1,65 2,25 2,443 2,723 4,171 9,22 9,989 IM 2,7 4,59 3,289 2,882 2,787 4,446 3,753 3,14 12,3 14,126 14,45 무선 1,96 3,754 3,213 2,84 2,771 4,47 3,645 2,991 11,73 13,814 13,738 NW/ 기타 11 36 76 78 16 39 17 149 571 312 37 가전 38 32 444 65 382 4 688 679 1,794 2,149 2,587 VD 332 226 352 581 34 33 453 4 1,491 1,46 1,64 가전 / 기타 47 95 92 69 78 98 235 278 33 689 947 HAR 1-3 -2-1 -1 1 2-4 1 기타 -151-55 -99-1 -3-3 -3-3 -315-12 영업이익률 19.6% 23.1% 23.4% 23.% 22.5% 23.1% 22.9% 22.5% 22.4% 22.7% 21.2% 반도체 4.3% 45.8% 5.% 51.4% 5.6% 49.9% 49.% 47.5% 47.4% 49.2% 44.4% 메모리 5.% 55.2% 58.9% 59.8% 59.8% 59.9% 58.1% 57.% 56.5% 58.7% 52.7% DRAM 55.8% 61.1% 64.9% 64.2% 66.1% 67.7% 67.9% 67.4% 62.% 67.3% 64.6% NAND 42.1% 47.% 5.8% 54.2% 51.3% 48.5% 43.5% 41.6% 49.2% 46.3% 36.4% SLSI 6.8% 9.6% 9.9% 9.6% 6.7% 6.7% 8.6% 8.7% 9.% 7.7% 9.7% Display 17.7% 22.2% 11.7% 14.1% 15.3% 16.3% 16.9% 16.7% 16.% 16.4% 15.6% LCD 14.% 2.8% 11.5% 6.2% 5.8% 3.2% 3.2% 3.% 13.4% 3.8% 2.4% OLED 2.% 23.% 11.8% 16.1% 17.2% 18.5% 19.1% 18.7% 17.2% 18.4% 17.4% IM 8.8% 13.5% 11.8% 1.% 8.8% 12.3% 11.% 1.2% 11.2% 1.7% 1.5% 무선 8.7% 13.% 11.8% 1.% 9.% 12.5% 11.% 1.% 11.% 1.7% 1.6% NW/ 기타 1.7% 28.% 1.% 9.7% 2.% 5.% 12.% 15.% 15.5% 8.9% 8.9% 가전 3.7% 2.9% 4.% 4.6% 3.3% 3.2% 5.4% 5.4% 3.8% 4.4% 5.2% VD 5.1% 3.7% 5.4% 6.% 4.% 4.% 5.6% 5.% 5.2% 4.7% 5.2% 가전 / 기타 1.2% 2.% 2.% 1.5% 2.% 2.% 5.% 6.% 1.7% 3.8% 5.% HAR.5% -1.4% -.9% -.4%.4%.8% -.6%.1%.% 자료 : IBK투자증권 IBKS RESEARCH 71

[218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 포괄손익계산서 재무상태표 ( 십억원 ) 215 216 217F 218F 219F ( 십억원 ) 215 216 217F 218F 219F 매출액 2,653 21,867 244,44 38,391 319,4 유동자산 124,815 141,43 152,366 185,226 29,72 증가율 (%) -2.7.6 21.1 26.2 3.5 현금및현금성자산 22,637 32,111 38,64 63,76 83,351 매출원가 123,482 12,278 133,6 175,653 175,472 유가증권 44,229 52,432 38,556 4,121 41,751 매출총이익 77,171 81,589 111,398 132,737 143,568 매출채권 25,168 24,279 32,19 35,171 35,192 매출총이익률 (%) 38.5 4.4 45.6 43. 45. 재고자산 18,812 18,354 26,72 28,281 31,128 판관비 5,758 52,348 56,599 62,646 76,1 비유동자산 117,365 12,745 155,97 171,682 187,77 판관비율 (%) 25.3 25.9 23.2 2.3 23.8 유형자산 86,477 91,473 115,567 13,421 145,889 영업이익 26,413 29,241 54,8 7,91 67,559 무형자산 5,396 5,344 14,913 14,71 14,526 증가율 (%) 5.5 1.7 87.4 27.9-3.6 투자자산 13,69 12,642 9,39 9,825 9,926 영업이익률 (%) 13.2 14.5 22.4 22.7 21.2 자산총계 242,18 262,174 37,463 356,98 396,797 순금융손익 483 679 1,212-153 19 유동부채 5,53 54,74 64,88 7,338 72,788 이자손익 985 916 84 747 1,5 매입채무및기타채무 6,187 6,485 9,44 1,37 1,376 기타 -52-237 48-9 -896 단기차입금 11,155 12,747 15,178 18,449 22,425 기타영업외손익 -2,37 774 4 13 53 유동성장기부채 222 1,233 27 527 527 종속 / 관계기업손익 1,12 2 77 86 99 비유동부채 12,617 14,57 2,956 22,326 23,38 세전이익 25,961 3,714 56,128 7,154 68,296 사채 1,23 59 1,51 551 1,151 법인세 6,91 7,988 13,862 17,258 16,846 장기차입금 194 1,179 1,918 2,18 2,118 법인세율 26.6 26. 24.7 24.6 24.7 부채총계 63,12 69,211 85,44 92,664 95,826 계속사업이익 19,6 22,726 42,266 52,896 51,45 지배주주지분 172,877 186,424 214,752 255,243 29,67 중단사업손익 자본금 898 898 892 892 892 당기순이익 19,6 22,726 42,266 52,896 51,45 자본잉여금 4,44 4,44 4,44 4,44 4,44 증가율 (%) -18.5 19.2 86. 25.1-2.7 자본조정등 -13,592-9,76-6,637-6,637-6,637 당기순이익률 (%) 9.5 11.3 17.3 17.2 16.1 기타포괄이익누계액 -3,965-2,257-4,234-4,234-4,234 지배주주당기순이익 18,695 22,416 41,21 51,562 5,15 이익잉여금 185,132 193,86 22,327 26,818 296,245 기타포괄이익 76 1,991-1,964 비지배주주지분 6,183 6,539 7,667 9,1 1,31 총포괄이익 19,136 24,717 4,33 52,896 51,45 자본총계 179,6 192,963 222,419 264,245 3,971 EBITDA 47,344 49,954 78,124 95,74 96,75 비이자부채 5,246 53,929 66,871 71,12 69,66 증가율 (%) 9.9 5.5 56.4 22.5.4 총차입금 12,874 15,282 18,173 21,544 26,22 EBITDA 마진율 (%) 23.6 24.7 32. 31. 3.1 순차입금 -53,992-69,261-58,987-82,283-98,882 투자지표 현금흐름표 (12 월결산 ) 215 216 217F 218F 219F ( 십억원 ) 215 216 217F 218F 219F 주당지표 ( 원 ) 영업활동현금흐름 4,62 47,386 51,534 75,573 77,373 EPS 19,883 136,76 255,599 319,876 311,117 당기순이익 19,6 22,726 42,266 52,896 51,45 BPS 1,16,129 1,156,53 1,332,27 1,583,466 1,83,242 비현금성비용및수익 29,611 3,754 29,7 25,586 27,779 DPS 21, 28,5 33,6 56, 56, 유형자산감가상각비 19,663 19,313 21,744 24,145 27,33 밸류에이션 ( 배 ) 무형자산상각비 1,268 1,4 1,58 1,53 1,484 PER 11.5 13.2 1.8 8.6 8.9 운전자본변동 -4,682-1,181-16,441-3,656-2,861 PBR 1.2 1.6 2.1 1.7 1.5 매출채권등의감소 28 1,474-6,812-3,152-21 EV/EBITDA 3.4 4.4 4.4 3.4 3.2 재고자산의감소 -2,616-2,831-8,58-1,561-2,847 성장성지표 (%) 매입채무등의증가 -1,871 2 2,398 929 6 매출증가율 -2.7.6 21.1 26.2 3.5 기타영업현금흐름 -3,927-4,914-3,36 747 1,5 EPS 증가율 -19. 24.5 86.9 25.1-2.7 투자활동현금흐름 -27,168-29,659-41,149-45,193-45,793 수익성지표 (%) 유형자산의증가 (CAPEX) -25,88-24,143-45,144-39, -42,5 배당수익률 1.7 1.6 1.5 2.4 2.4 유형자산의감소 357 271 75 ROE 11.2 12.5 2.5 21.9 18.4 무형자산의감소 ( 증가 ) -1,51-1,41-91 -1,3-1,3 ROA 8.1 9. 14.8 15.9 13.7 투자자산의감소 ( 증가 ) 3,975 1,756 3,764-348 -2 ROIC 18.9 21.2 32.3 32.7 28.5 기타 -4,119-6,52 1,66-4,545-1,99 안정성지표 (%) 재무활동현금흐름 -6,574-8,67-3,39-5,277-11,934 부채비율 (%) 35.3 35.9 38.2 35.1 31.8 차입금의증가 ( 감소 ) -429 1 1 순차입금비율 (%) -3.2-35.9-26.5-31.1-32.9 자본의증가 -6 이자보상배율 ( 배 ) 34. 49.7 82.6 83.5 67.4 기타 -6,574-8,67-2,64-5,377-12,34 활동성지표 ( 배 ) 기타및조정 -524 417-854 매출채권회전율 8. 8.2 8.7 9.2 9.1 현금의증가 5,796 9,475 6,492 25,12 19,646 재고자산회전율 11.1 1.9 1.8 11.2 1.7 기초현금 16,841 22,637 32,111 38,64 63,76 총자산회전율.8.8.9.9.8 기말현금 22,637 32,111 38,64 63,76 83,351 * 주당지표및밸류에이션은지배주주순익및지배주주지분기준 72 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 매수 ( 신규 ) SK 하이닉스 (66) 목표주가 12, 원가보지못한곳에대한두려움 현재가 (11/21) KOSPI (11/21) 시가총액발행주식수액면가 85, 원 2,53.7pt 61,88 십억원 728,2 천주 5, 원 52주 최고가 89,1 원 최저가 4,75 원 6일일평균거래대금 368십억원 외국인지분율 48.4% 배당수익률 (217F).7% 주주구성 SK텔레콤외 3 인 2.72% 국민연금 1.37% 주가상승률 1M 6M 12M 상대기준 3% 42% 62% 절대기준 5% 57% 19% 현재 직전 변동 투자의견 매수 - - 목표주가 12, - - EPS(17) 16,297 - - EPS(18) 19,893 - - SK하이닉스상대주가 (%) (%) 1 SK하이닉스 to KOSPI 8 6 4 2 16.11 17.5 17.11 DRAM 업황은견조할것으로기대 218년 DRAM 업황은 217년의호황을이어갈것으로예상한다. 공급증가는제한적이고, 수요는지속적으로증가할것으로예상되기때문이다. 수요는서버 DRAM이주도하겠지만 Mobile 도여전히성장동력을확보하고있기때문에수급의빠듯한상황은상당기간지속될수있을것으로예상한다. NAND는아직은할인요소 SK하이닉스는 218년에 NAND 부문에서큰변화를모색중이다. 다른업체와는차별화된 72단 3D NAND 비중을확대할계획이다. 이에따라부진했던엔터프라이즈 SSD 시장에진입할수있을것으로기대한다. 진행상황이예상에비해서지연될경우에는시장에우려를키울것으로판단된다. 투자의견매수, 목표주가 12,원제시 SK하이닉스에대한투자의견은매수를제시한다. 이는 DRAM 시장에대한우려에비해서안정적성장이가능할것으로기대하고, NAND 시장은물량증가에따른가격하락이예상되고, 아직 3D NAND에대한확실한검증이되지않았지만 217년수준의영업이익은달성이가능할것으로기대되고, 현재주가는이익개선을충분히반영하지않은수준인것으로판단하기때문이다. 목표주가는 12, 원으로제시한다. 이는 218년예상 BPS에적정 PBR 3.3배를적용한수준에서 45% 를할인한수준이다. ( 단위 : 십억원, 배 ) 215 216 217F 218F 219F 매출액 18,798 17,198 3, 37,489 38,783 영업이익 5,336 3,277 13,511 17,79 15,649 세전이익 5,269 3,216 13,578 16,8 15,48 지배주주순이익 4,322 2,954 11,864 14,482 13,197 EPS( 원 ) 5,937 4,57 16,297 19,893 18,128 증가율 (%) 1.6-31.7 31.7 22.1-8.9 영업이익률 (%) 28.4 19.1 45. 45.6 4.4 순이익률 (%) 23. 17.2 39.6 38.7 34.1 ROE(%) 21.9 13. 4. 34.2 23.7 PER 5.2 11. 5.2 4.3 4.7 PBR 1. 1.4 1.8 1.3 1. EV/EBITDA 2.3 4.2 3.1 2.1 1.8 자료 : Company data, IBK투자증권예상 IBKS RESEARCH 73

1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1Q19 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1Q19 [218 산업전망 ] IT/ 디스플레이 / 전자부품 표 43. SK하이닉스분기별실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 217 218 1Q 2Q 3Q 4QE 1QE 2QE 3QE 4QE 217E 218E 219E 매출액 DRAM 4,647 5,86 6,235 6,743 6,849 6,839 7,245 7,742 22,711 28,674 28,981 NAND 1,515 1,473 1,73 2,9 2,91 2,33 2,18 1,979 6,7 8,12 9,51 합계 6,161 6,559 7,938 8,753 8,939 8,871 9,263 9,721 29,411 36,794 38,32 영업이익 DRAM 2,123 2,71 3,429 3,844 3,767 3,761 3,912 4,181 3,183 12,97 15,621 NAND 339 333 298 42 314 35 44 396 1,372 1,418 1,155 합계 2,463 3,34 3,727 4,246 4,8 4,66 4,316 4,576 15,87 16,119 16,78 영업이익률 DRAM 45.7% 53.1% 55.% 57.% 55.% 55.% 54.% 54.% 14.% 42.2% 53.9% NAND 22.4% 22.6% 17.5% 2.% 15.% 15.% 2.% 2.% 2.5% 17.5% 12.8% 합계 4.% 46.3% 47.% 48.5% 45.6% 45.8% 46.6% 47.1% 51.3% 43.8% 43.9% EBITDA 3,633 4,265 4,911 5,73 5,367 5,438 5,825 6,322 18,539 22,952 22,418 세전이익 2,37 3,69 3,844 4,294 4,181 3,885 4,279 4,454 13,578 16,8 15,481 순이익 1,899 2,469 3,57 4,451 3,35 3,125 3,43 4,617 11,875 14,495 13,29 자료 : SK하이닉스, IBK투자증권 표 44. SK하이닉스실적추정주요가정 217 218 1Q 2Q 3Q 4QE 1QE 2QE 3QP 4QE 217E 218E 219E 원 / 달러 평균 1155 1129 1132 11 1118.5 1111.3 114.1 196.9 114 1155 115 기말 1135 113 1147 11 1146 1149.2 1152.4 1155.6 11 115 115 DRAM B/G -1.9% 6.2% 8.% 3.% -2.% 5.% 15.% 1.% 14.6% 2.9% 26.1% ASP 12.5% 11.% 7.% 7.% 2.%.% -12.% -1.% 3.6% 4.2% -22.6% NAND B/G -8% 11% 15% 14% 4% 8% 9% 1% 35.4% 42.2% 34.3% ASP 12% 6% 2% 1% -7% -1% -1% -1% 23% -17% -24% 자료 : IBK 투자증권 그림 87. SK 하이닉스 DRAM 출하및영업이익추이 그림 88. SK 하이닉스 NAND 출하및영업이익추이 M Gb(4Gb Equ.) 3, Bit OP( 우축 ) ( 십억원 ) 5, M Gb(4Gb Equ.) 1,4 Bit OP( 우축 ) ( 십억원 ) 5 2,5 4, 1,2 4 2, 3, 1, 3 1,5 1, 2, 1, 8 6 4 2 1 5 2-1 -1, -2 자료 : IBK 투자증권 자료 : IBK 투자증권 74 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 / 신우철 6915-5677 투자의견매수, 목표주가 12, 원제시 아직싸다 SK 하이닉스에대한투자의견은매수를제시한다. 이는 1) DRAM 시장에대한우려에비해서안정적성장이가능할것으로기대하고 2) NAND 시장은물량증가에따른가격하락이예상되고, 아직 3D NAND 에대한 확실한검증이되지않았지만 217 년수준의영업이익은달성이가능할것으로 기대되고 3) 현재주가는이익개선을충분히반영하지않은수준인것으로판단하기때문이다. 목표주가는 12, 원으로제시한다. 이는 218년예상 BPS에적정 PBR 3.3배를적용한수준에서 45% 를할인한수준이다. 급등락하던싸이클에대해서시장이지나치게우려하고있다는판단이들지만이를반영해서 45% 할인적용하였다. 변동성이과거와다르다는판단이들때할인율은조정의여지가있다고판단한다. 표 45. SK하이닉스적정주가는 122,424 원투자지표 내용 비고 Rf(%) 1.7 Rm(%) 7.8 베타 1.43 52주 ( 주간 ) g(%). Ke(%) 1.4 Ke=Rf+(Rm-Rf)* 베타 ROE(%) 34.3 218년 ROE 적정 PBR 3.3 PBR=(ROE-g)/(Ke-g) 예상 BPS 67,738 218년 할인율 45% 적정주가 122,424 자료 : IBK 투자증권리서치센터 그림 89. SK 하이닉스투자자별순매수추이 그림 9. SK 하이닉스마이크론밸류애이션비교 (x) Hynix PBR Micron PBR (%) 4. SKHynix ROE (R) Micron ROE (R) 5 3.5 4 3. 3 2.5 2 2. 1 1.5 1. -1.5 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1-2 자료 : 와이즈에프엔 자료 : IBK 투자증권 IBKS RESEARCH 75