실적 Preview 219. 6. 11 BUY(Maintain) 목표주가 : 11,원주가 (6/1): 77,9원시가총액 : 127,482억원 LG 전자 (6657) 스마트폰리스크완화로재평가기대 Stock Data KOSPI (6/1) 전기전자 / 가전 Analyst 김지산 2) 3787-4862 jisan@kiwoom.com 2,99.49pt 52 주주가동향최고가최저가 최고 / 최저가대비 93,6 원 59,4 원 등락률 -16.8% 31.1% 수익률절대상대 Company Data 발행주식수 일평균거래량 (3M) 1W 7.6% 8.% 1M 19.3% 16.7% 1Y -13.3% 1.2% 163,648 천주 775 천주 외국인지분율 33.6% 배당수익률 (19E) 1.% BPS(19E) 86,91 원 주요주주 LG 외 1 33.7% 투자지표 ( 억원, IFRS) 217 218 219E 22E 매출액 613,963 613,417 632,694 658,849 영업이익 24,685 27,33 29,712 32,84 EBITDA 42,361 47,34 53,74 57,368 세전이익 25,581 2,86 25,636 28,965 순이익 18,695 14,728 18,832 21,148 지배주주지분순이익 17,258 12,41 17,485 19,857 EPS( 원 ) 9,543 6,858 9,669 11, 증감률 (%YoY 2,144.8-28.1 41. 13.8 PER( 배 ) 11.1 9.1 8.1 7.1 PBR( 배 1.45.79.9.81 EV/EBITDA( 배 ) 6.1 4.1 3.9 3.6 영업이익률 (%) 4. 4.4 4.7 4.9 ROE(%) 13.7 9. 11.7 12. 순부채비율 (%) 41.3 4.6 31.5 24.5 Price Trend 늘스마트폰이실적의발목을잡았고, 절대적저평가의원인도스마트폰이다. 반대로스마트폰의리스크가완화되고, 손익이개선된다면기업가치재평가가마땅하다. 스마트폰시장환경은 LG 전자에게우호적으로급변했다. 5G 폰 V5 이통신사들의보조금지원을바탕으로기대이상의성과를거두고있고, Huawei 제재국면에서반사이익이예상된다. Flagship 모델의판매호조는 G3 이후 5 년만일것이다. 2 분기실적이시장기대치에부합한다면실적이상의의미를부여해야할것이다. 2 분기실적시장기대치부합예상 2 분기영업이익은 7,711 억원 (QoQ -14%, YoY %) 으로시장기대치를충족 시킬전망이다. 양적으로는 TV 수익성하락우려를가전의선전으로상쇄할 것이고, 질적으로는스마트폰의손익개선가능성을보여주면서기업가치재 평가의근거를제공할것이다. 스마트폰위험축소주목 주목해야할사업부는 MC 다. 첫 5G 폰인 V5 이국내에서출시 2 여일만에 판매량이 17 만대를넘어서며기대이상으로선전하고있고, 6 월부터는북미에 서도판매가시작됐다. 국내 5G 폰시장은올해 3 만대에육박할것으로예 측된다. 삼성전자와더불어초기 5G 선진시장에대응가능한유일한업체로 서통신사들로부터보조금지원을충분히받을것이다. Huawei 제재에따른반사이익으로 Huawei 와경합하는유럽과아시아시장 에서점유율이반등할것이다. 반도체등재료비원가부담이완화됐고, 생산 거점을베트남중심으로재편하고있는점도수익성에긍정적일것이다. 이로써하반기 MC 사업부적자폭이크게축소될것이다. 가전역대최고경쟁력 H&A 는국내건강가전및렌탈모멘텀에다가에어컨성수기효과가더해지며 두자리수영업이익률을이어갈것이다. 이른더위탓에에어컨생산라인이조 기완전가동상태에진입했다. 업계공통적으로관세및원자재등원가이슈에기반해북미와남미에서판 가인상을시도하고있는것이이례적이면서우호적인환경이다. ( 원 ) 수정주가 ( 좌 ) 상대수익률 ( 우 ) 1, 8, 6, 4, 2, 18.6 18.9 18.12 19.3 (%) 15 1 5-5 -1-15 -2-25 HE는 QLED 진영과마케팅경쟁심화, 달러화강세등부정적인환율여건으로인해 2분기수익성저하가불가피할것이다. 하지만하반기에는 LG디스플레이의광저우공장가동과더불어 OLED 패널조달이원활해지며 OLED TV 출하량이크게확대돼제품 Mix가개선될것이다. VS는유럽향전기차프로젝트확대, ZKW 선전을바탕으로흑자전환을향해가고있다.
LG 전자 (6657) 219. 6. 11 LG 전자실적 (IFRS 연결 ) 전망 ( 단위 : 억원 ) 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19E 2Q19P 3Q19E 4Q19E 218 YoY 219E YoY 22E YoY 매출액 151,23 15,194 154,27 157,723 149,151 154,892 16,65 168,45 613,417 -.1% 632,694 3.1% 658,849 4.1% Home Entertainment 41,419 38,455 37,348 45,9 4,237 39,277 4,88 48,255 163,122 -.7% 167,858 2.9% 173,331 3.3% Mobile Communications 21,344 2,491 2,173 16,754 15,14 16,148 15,448 15,173 78,762-29.4% 61,873-21.4% 53,617-13.3% Home Appliance & Air Solution 49,239 52,581 48,521 43,279 54,659 57,379 5,466 44,64 193,62 4.6% 26,568 6.7% 214,186 3.7% Vehicle Component Solutions 8,4 8,728 11,76 13,988 13,47 15,134 15,78 18,49 42,876 28.4% 62,434 45.6% 76,285 22.2% Business Solutions 6,427 5,885 5,767 5,978 6,256 6,619 6,948 7,288 24,57 1.9% 27,111 12.7% 29,57 7.2% 기타 9,795 12,2 1,117 9,618 7,556 8,49 9,524 8,871 41,532 26.9% 34,36-17.3% 34,649.8% 영업이익 11,78 7,71 7,488 757 9,6 7,711 7,787 5,28 27,33 9.5% 29,712 9.9% 32,84 8.% Home Entertainment 5,73 4,52 3,229 2,56 3,465 2,277 2,745 2,773 15,67 12.7% 11,26-25.3% 11,284.2% Mobile Communications -1,318-1,837-1,442-3,185-2,35-1,926-1,338-1,265-7,782 적지 -6,564 적지 -3,43 적지 Home Appliance & Air Solution 5,576 4,618 4,13 1,126 7,276 6,773 4,234 1,795 15,45 6.6% 2,79 3.% 18,456-8.1% Vehicle Component Solutions -17-325 -429-274 -154-49 -55 7-1,198 적지 -25 적지 26 흑전 Business Solutions 788 39 351 149 555 48 463 334 1,678 1.5% 1,832 9.2% 1,95 4.% 기타 389 89 478-177 -1 199 172 95 1,499 23.% 465-69.% 411-11.7% 영업이익률 7.3% 5.1% 4.9%.5% 6.% 5.% 4.8% 3.1% 4.4%.4%p 4.7%.3%p 4.9%.2%p Home Entertainment 13.8% 1.5% 8.6% 4.5% 8.6% 5.8% 6.8% 5.7% 9.2% 1.1%p 6.7% -2.5%p 6.5% -.2%p Mobile Communications -6.2% -9.% -7.1% -19.% -13.5% -11.9% -8.7% -8.3% -9.9% -3.3%p -1.6% -.7%p -6.3% 4.3%p Home Appliance & Air Solution 11.3% 8.8% 8.5% 2.6% 13.3% 11.8% 8.4% 4.1% 8.%.2%p 9.7% 1.7%p 8.6% -1.1%p Vehicle Component Solutions -2.% -3.7% -3.6% -2.% -1.1% -.3% -.3%.% -2.8%.4%p -.4% 2.4%p.3%.7%p Business Solutions 12.3% 6.6% 6.1% 2.5% 8.9% 7.2% 6.7% 4.6% 7.%.5%p 6.8% -.2%p 6.6% -.2%p 기타 4.% 6.7% 4.7% -1.8%.% 2.4% 1.8% 1.1% 3.6% -.1%p 1.4% -2.3%p 1.2% -.2%p 주요제품출하량전망스마트폰 11,4 9,45 1,35 8,15 7,5 7,79 8,25 7,891 39,35-29.4% 31,26-2.7% 27,544-11.7% TV 6,679 6,24 6,281 8,1 6,8 6,557 6,9 8,554 27,3 -.4% 28,811 5.5% 29,21.7% MC 사업부실적추이및전망 ( 억원 ) 매출액 ( 좌 ) 2, 영업이익률 ( 우 ) 15, 1, 5, '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19E '2E 15% 1% 5% % -5% -1% -15% 2
LG 전자 (6657) 219. 6. 11 통신세대진화시기 LG 전자 MC 사업부손익 ( 억원 ) 2, 15, 3G 보급기 4G 보급시작 5G 보급시작 1, 5, -5, -1, -15, '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19E '2E LG 전자실적전망치변경내역 ( 단위 : 억원 ) (IFRS 연결 ) 수정전수정후차이 (%) 2Q19E 219E 22E 2Q19E 219E 22E 2Q19E 219E 22E 매출액 154,284 632,86 658,849 154,892 632,694 658,849.4%.1%.% 영업이익 7,619 29,596 31,983 7,711 29,712 32,84 1.2%.4%.3% 세전이익 6,525 24,922 28,848 6,533 25,636 28,965.1% 2.9%.4% 순이익 4,674 17,52 19,819 4,68 17,485 19,857.1% 2.5%.2% EPS( 원 ) 9,429 1,956 9,669 11, 2.5%.4% 영업이익률 4.9% 4.7% 4.9% 5.% 4.7% 4.9%.%p.%p.%p 세전이익률 4.2% 3.9% 4.4% 4.2% 4.1% 4.4%.%p.1%p.%p 순이익률 3.% 2.7% 3.% 3.% 2.8% 3.%.%p.1%p.%p 자료 : 키움증권 3
LG 전자 (6657) 219. 6. 11 포괄손익계산서 ( 단위 : 억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 억원 ) 12월결산, IFRS 연결 217A 218A 219F 22F 221F 12월결산, IFRS 연결 217A 218A 219F 22F 221F 매출액 613,963 613,417 632,694 658,849 688,497 유동자산 191,95 193,629 26,528 219,283 234,72 매출원가 467,376 462,66 475,69 495,996 519,349 현금및현금성자산 33,56 42,74 51,714 59,186 68,674 매출총이익 146,587 15,81 157,4 162,852 169,148 단기금융자산 1,87 1,99 1,154 1,211 1,272 판관비 121,92 123,778 127,292 13,768 134,93 매출채권및기타채권 86,21 68,57 7,92 72,33 74,897 영업이익 24,685 27,33 29,712 32,84 34,245 재고자산 59,84 6,214 61,473 63,356 65,518 EBITDA 42,361 47,34 53,74 57,368 6,796 기타유동자산 13,15 22,141 23,249 24,411 25,631 영업외손익 896-6,947-4,76-3,119-2,144 비유동자산 22,26 249,656 255,117 263,762 272,518 이자수익 953 1,158 1,398 1,597 1,85 투자자산 58,124 57,479 55,895 55,911 56,626 이자비용 3,673 4,145 4,123 4,1 4,77 유형자산 118,8 133,34 148,26 161,87 172,348 외환관련이익 15,689 14,436 3,978 3,978 3,978 무형자산 18,546 3,12 24,41 2,149 16,928 외환관련손실 16,498 15,714 4,3 3,978 3,978 기타비유동자산 25,582 28,825 26,615 26,615 26,616 종속및관계기업손익 6,675-772 -86 16 716 자산총계 412,21 443,284 461,645 483,45 57,238 기타 -2,25-1,91-52 -632-633 유동부채 175,365 171,35 174,134 177,73 181,732 법인세차감전이익 25,581 2,86 25,636 28,965 32,11 매입채무및기타채무 148,16 133,789 137,273 141,569 146,271 법인세비용 6,886 5,358 6,84 7,816 8,474 단기금융부채 13,63 14,85 13,885 13,685 13,485 계속사업순손익 18,695 14,728 18,832 21,148 23,627 기타유동부채 13,719 23,476 22,976 22,476 21,976 당기순이익 18,695 14,728 18,832 21,148 23,627 비유동부채 9,18 18,865 18,465 18,65 17,665 지배주주순이익 17,258 12,41 17,485 19,857 22,224 장기금융부채 81,583 95,853 95,453 95,53 94,653 증감율및수익성 (%) 기타비유동부채 8,525 13,12 13,12 13,12 13,12 매출액증감율 1.9 -.1 3.1 4.1 4.5 부채총계 265,473 28,215 282,599 285,795 289,397 영업이익증감율 84.5 9.5 9.9 8. 6.7 지배지분 132,243 142,533 157,163 174,75 193,264 EBITDA 증감율 37.5 11. 14.2 6.8 6. 자본금 9,42 9,42 9,42 9,42 9,42 지배주주순이익증감율 2,144.8-28.1 41. 13.6 11.9 자본잉여금 29,233 29,233 29,233 29,233 29,233 EPS 증감율 2,144.8-28.1 41. 13.8 11.7 기타자본 -449-449 -449-449 -449 매출총이익율 (%) 23.9 24.6 24.8 24.7 24.6 기타포괄손익누계액 -15,225-16,47-17,453-18,859-2,264 영업이익률 (%) 4. 4.4 4.7 4.9 5. 이익잉여금 19,642 12,754 136,79 155,18 175,72 EBITDA Margin(%) 6.9 7.7 8.5 8.7 8.8 비지배지분 14,494 2,536 21,883 23,174 24,578 지배주주순이익률 (%) 2.8 2. 2.8 3. 3.2 자본총계 146,737 163,69 179,46 197,25 217,841 현금흐름표 ( 단위 : 억원 ) 투자지표 ( 단위 : 원, 배, %) 12월결산, IFRS 연결 217A 218A 219F 22F 221F 12월결산, IFRS 연결 217A 218A 219F 22F 221F 영업활동현금흐름 21,663 45,416 59,483 61,69 64,477 주당지표 ( 원 ) 당기순이익 18,695 14,728 18,832 21,148 23,627 EPS 9,543 6,858 9,669 11, 12,289 비현금항목의가감 41,39 45,721 5,433 51,693 52,642 BPS 73,129 78,82 86,91 96,263 16,874 유형자산감가상각비 13,348 15,859 18,381 21,33 23,33 CFPS 33,227 33,428 38,33 4,281 42,176 무형자산감가상각비 4,328 4,142 5,611 4,251 3,221 DPS 4 75 8 85 9 지분법평가손익 -6,675-772 -86-16 -716 주가배수 ( 배 ) 기타 3,389 26,492 27,247 26,425 26,87 PER 11.1 9.1 8.1 7.1 6.3 영업활동자산부채증감 -3,71-7,521-94 -1,52-1,777 PER( 최고 ) 11.5 16.7 8.4 매출채권및기타채권의감소 -19,262 19,974-1,522-2,239-2,566 PER( 최저 ) 5.4 8.6 6.3 재고자산의감소 -11,968-1,57-1,26-1,882-2,163 PBR 1.45.79.9.81.73 매입채무및기타채무의증가 21,277-9,98 3,484 4,296 4,72 PBR( 최고 ) 1.5 1.45.93 기타 -2,757-15,945-1,642-1,695-1,75 PBR( 최저 ).7.75.7 기타현금흐름 -7,712-7,512-8,842-9,631-1,15 PSR.31.18.22.21.2 투자활동현금흐름 -25,829-44,23-39,648-41,94-41,775 PCFR 3.2 1.9 2. 1.9 1.8 유형자산의취득 -25,755-31,665-33,248-33,913-34,591 EV/EBITDA 6.1 4.1 3.9 3.6 3.2 유형자산의처분 6,283 1,475 주요비율 (%) 무형자산의순취득 -6,417-6,751 배당성향 (%, 보통주, 현금 ) 3.5 8.3 6.9 6.5 6.2 투자자산의감소 ( 증가 ) 1,66-127 778 배당수익률 (%, 보통주, 현금 ).4 1.2 1. 1.1 1.2 단기금융자산의감소 ( 증가 ) 526-12 -55-58 -61 ROA 4.7 3.4 4.2 4.5 4.8 기타 -2,126-7,123-7,123-7,123-7,123 ROE 13.7 9. 11.7 12. 12.1 재무활동현금흐름 8,48 8,193-1,959-2,49-2,139 ROIC 14.3 13.2 12.7 12.8 13.1 차입금의증가 ( 감소 ) 9,576 9,418-6 -6-6 매출채권회전율 7.6 7.9 9.1 9.3 9.4 자본금, 자본잉여금의증감 재고자산회전율 11.1 1.3 1.4 1.6 1.7 자기주식처분 ( 취득 ) 부채비율 18.9 171.8 157.8 144.9 132.8 배당금지급 -1,168-1,226-1,359-1,449-1,539 순차입금비율 41.3 4.6 31.5 24.5 17.5 기타 1 이자보상배율 6.7 6.5 7.2 7.8 8.4 기타현금흐름 -888-27 -8,865 - -11,75 11,75.13 총차입금 95,214 19,938 19,338 18,738 18,138 현금및현금성자산의순증가 3,355 9,198 9,1 7,472 9,488 순차입금 6,621 66,135 56,47 48,34 38,192 기초현금및현금성자산 3,151 33,56 42,74 51,714 59,186 NOPLAT 42,361 47,34 53,74 57,368 6,796 기말현금및현금성자산 33,56 42,74 51,714 59,186 68,674 FCF -18,999-3,91 11,63 13,277 15,387 4
LG 전자 (6657) 219. 6. 11 Compliance Notice 당사는 6월 1일현재 LG전자 (6657) 발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견변동내역 (2 개년 ) 목표주가추이 (2 개년 ) 종목명일자투자의견목표주가 목표가격대상시점 괴리율 (%) 평균주가대비 최고주가대비 LG 전자 217/6/8 BUY(Maintain) 1, 원 6 개월 -15.61-11.7 (6657) 217/7/6 BUY(Maintain) 1, 원 6 개월 -16.58-11.7 217/7/1 BUY(Maintain) 9, 원 6 개월 -23.4-2.56 217/7/28 BUY(Maintain) 9, 원 6 개월 -2.54-13.67 217/8/3 BUY(Maintain) 9, 원 6 개월 -18.1-3.89 217/9/11 BUY(Maintain) 11, 원 6 개월 -23.4-17.27 217/1/11 BUY(Maintain) 11, 원 6 개월 -2.45-11.64 217/1/3 BUY(Maintain) 11, 원 6 개월 -2.25-11.64 217/11/1 BUY(Maintain) 11, 원 6 개월 -18.98-11.64 217/11/21 BUY(Maintain) 11, 원 6 개월 -17.77-7.73 217/12/15 BUY(Maintain) 13, 원 6 개월 -19.94-15.77 218/1/4 BUY(Maintain) 13, 원 6 개월 -19.22-14.62 218/1/9 BUY(Maintain) 13, 원 6 개월 -18.27-14.62 218/1/26 BUY(Maintain) 13, 원 6 개월 -2.53-14.62 218/3/7 BUY(Maintain) 14, 원 6 개월 -21.76-18.93 218/4/9 BUY(Maintain) 14, 원 6 개월 -21.82-18.93 218/4/11 BUY(Maintain) 14, 원 6 개월 -22.72-18.93 218/4/27 BUY(Maintain) 14, 원 6 개월 -24.87-18.93 218/5/21 BUY(Maintain) 14, 원 6 개월 -26.2-18.93 218/6/4 BUY(Maintain) 14, 원 6 개월 -26.44-18.93 218/6/8 BUY(Maintain) 13, 원 6 개월 -35.1-28. 218/7/9 BUY(Maintain) 13, 원 6 개월 -36.53-28. 218/7/27 BUY(Maintain) 13, 원 6 개월 -37.62-28. 218/8/8 BUY(Maintain) 13, 원 6 개월 -38.79-28. 218/8/28 BUY(Maintain) 13, 원 6 개월 -4.69-28. 218/1/8 BUY(Maintain) 12, 원 6 개월 -45.96-43.5 218/1/26 BUY(Maintain) 12, 원 6 개월 -45.5-4.5 218/11/12 BUY(Maintain) 12, 원 6 개월 -44.45-4.17 218/11/23 BUY(Maintain) 12, 원 6 개월 -43.55-38. 218/12/5 BUY(Maintain) 12, 원 6 개월 -43.52-38. 218/12/1 BUY(Maintain) 12, 원 6 개월 -44.5-38. 219/1/8 BUY(Maintain) 1, 원 6 개월 -33.62-3.5 219/2/1 BUY(Maintain) 1, 원 6 개월 -33.95-3.5 219/2/11 BUY(Maintain) 11, 원 6 개월 -34.79-33.45 219/3/6 BUY(Maintain) 11, 원 6 개월 -32.8-28.91 219/4/8 BUY(Maintain) 11, 원 6 개월 -32.36-28.91 219/5/2 BUY(Maintain) 11, 원 6 개월 -32.53-28.91 219/5/21 BUY(Maintain) 11, 원 6 개월 -32.46-28.91 219/5/28 BUY(Maintain) 11, 원 6 개월 -32.41-28.91 219/5/3 BUY(Maintain) 11, 원 6 개월 -32.4-26.36 219/6/11 BUY(Maintain) 11, 원 6 개월 * 주가는수정주가를기준으로괴리율을산출하였음. 투자의견및적용기준 ( 원 ) 주가 16, 목표주가 12, 8, 4, '17/6/11 '18/6/11 '19/6/11 기업적용기준 (6 개월 ) 업종적용기준 (6 개월 ) Buy( 매수 ) Outperform( 시장수익률상회 ) Marketperform( 시장수익률 ) Underperform( 시장수익률하회 ) Sell( 매도 ) 시장대비 +2% 이상주가상승예상 시장대비 +1 +2% 주가상승예상 시장대비 +1-1% 주가변동예상 시장대비 -1-2% 주가하락예상 시장대비 -2% 이하주가하락예상 Overweight ( 비중확대 ) Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) 시장대비 +1% 이상초과수익예상 시장대비 +1-1% 변동예상 시장대비 -1% 이상초과하락예상 투자등급비율통계 (218/4/1~219/3/31) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 176 96.7% 중립 6 3.3% 매도.% 5