삼성 SDI [64] 213 년실적호조가능성주목 4 분기 Preview 및실적전망 도표 년 4 분기실적전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 단위 : 십억원 ) '12.4Q E 컨센서스 '12.3Q '11.4Q QoQ YoY (12.4Q) 매출액 1,471.3

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1 삼성 SDI 64 Jan 3, 213 Buy [ 유지 ] TP 21, 원 [ 유지 ] Company Data 현재가 (1/2) 152,5 원 액면가 ( 원 ) 5, 원 52 주최고가 ( 보통주 ) 168, 원 52 주최저가 ( 보통주 ) 128,5 원 KOSPI (1/2) 2,31.1p KOSDAQ (1/2) 51.61p 자본금 2,47 억원 시가총액 7,285 억원 발행주식수 ( 보통주 ) 4,556 만주 발행주식수 ( 우선주 ) 162 만주 평균거래량 (6 일 ) 15.5 만주 평균거래대금 (6 일 ) 237 억원 외국인지분 ( 보통주 ) 22.% 주요주주 삼성전자외 3 인 2.56% 국민연금공단 9.6% Price & Relative Performance (%) KOSPI상대수익률 ( 좌측 ) 3 삼성SDI주가 ( 우측 ) 주가수익률 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 -1.9% 1.7% 1.9% 상대주가 -6.7% -7.3% -.3% 5 디스플레이 / 부품소재 수석연구원최지수 jisoochoi@iprovest.com 213 년실적호조가능성주목 삼성SDI에대해목표주가 21,원과투자의견매수를유지한다. 212 년 4분기실적부진으로인해단기적인주가모멘텀은강하지않을것이라판단한다. 하지만, Galaxy S4 기대감및 213년 IT Set Trend 등을감안할경우실적 Issue 로주가상승이제한적인현시점을매수기회로활용할필요가있겠다. 4분기 Preview: 실적부진예상, 추가하향가능성존재 4분기실적은매출액 1.47조원 (QoQ -2%, YoY +2%), 영업이익 339억원 (- 98%, +25%), 순이익 1,11 억원이예상된다. Galaxy Series 의판매호조에따라각형및폴리머전지매출은두자리수증가했으나, 원통형전지및디스플레이의매출부진으로인해동사의전체매출액및영업이익은전분기대비감소하겠다. 특히, SBL 합병에따른중대형전지실적의 1% 반영으로영업이익이전분기대비다소감소할것으로추정된다. 다만, 이러한실적부진에대해서는투자자들이대부분인지하고있기때문에, 현시점에서는 4분기과징금충당여부가더중요하다고판단한다. EU CRT 과징금이대부분충당되어있겠지만, 만일부족분에대해추가적으로충당할경우에는 4분기이익하향가능성이존재한다. 계열사효과및 Set 수요확대로실적호조기대최근들어삼성 Galaxy S4에대한기대감이점차커지고있는상황이며, 주요부품으로는여전히동사의각형전지및삼성디스플레이의 AMOLED 가채택될예정이다. 213 년상반기 Smartphone 경쟁구도를추정해보면 Galaxy S4의독주가예상되며, 이에따른최대수혜를동사가누릴것이기대된다. 뿐만아니라 Tablet PC 등의주요 IT Set 수요확대가능성도크므로, 213년에는 2차전지및삼성디스플레이지분법이익에서모두사상최대실적을달성할것으로추정된다. 따라서, 태양광및중대형전지의적자는지속되겠지만, 주요사업부문의수익성제고로인해동사의전체실적은전년대비개선될것으로전망한다. Forecast earnings & Valuation 12 결산 ( 십억원 ) E E E 매출액 ( 십억원 ) 5, , , , ,867.3 YoY(%) 영업이익 ( 십억원 ) , OP 마진 (%) 순이익 ( 십억원 ) , EPS( 원 ) 7,762 6,975 33,443 13,356 16,796 YoY(%) PER( 배 ) PCR( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) ROE(%)

2 삼성 SDI [64] 213 년실적호조가능성주목 4 분기 Preview 및실적전망 도표 년 4 분기실적전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 단위 : 십억원 ) '12.4Q E 컨센서스 '12.3Q '11.4Q QoQ YoY (12.4Q) 매출액 1, % 2% 1,52.9 1, ,483.8 영업이익 % 25% 1, 지배주주순이익 % 1% 1, 영업이익율 2.3% 11.2%.8% 3.2% 순이익율 7.5% 79.7% 3.8% 9.1% 자료 : 삼성 SDI, Fn Guide, 교보증권리서치센터 도표 2. 사업부문별실적전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 단위 : 십억원 ) 212E 213E Yearly 1Q 2Q 3Q 4QE 1QE 2QE 3QE 4QE E 213E 매출액 1, , ,52.9 1, , ,54.3 1, ,67.3 5, , , 차전지 ,14. 1, , , , ,215.5 PDP ,213. 2,5.5 1,64.9 CRT 중대형전지 / 태양광 / 기타 영업이익 , , 차전지 PDP CRT 중대형전지 / 태양광 / 기타 , , 영업이익율 4.9% 5.7% 11% 2.3% 3.4% 4.4% 5.8% 5.4% 3.7% 29.3% 4.8% 2 차전지 1.% 1.2% 11.3% 9.5% 9.8% 12.% 12.7% 11.8% 1.5% 1.3% 11.6% PDP.9% 2.4% 1.%.5%.4%.8%.8%.6% -.1% 1.2%.7% CRT.7%.7%.7%.7% 1.1% 1.1% 1.1% 1.1%.6%.7% 1.1% 도표 3. 분기별실적전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 단위 : 십억원 ) 212E 213E Yearly 1Q 2Q 3Q 4QE 1QE 2QE 3QE 4QE E 213E 214E 매출액 1,377 1,477 1,53 1,471 1,428 1,54 1,653 1,67 5,444 5,828 6,291 6,867 매출원가 1,195 1,221 1,248 1,377 1,256 1,34 1,45 1,432 4,761 5,42 5,434 5,81 매출총이익 ,66 판매관리비외 , 영업이익 , , 영업이익률 4.9% 5.7% 11.2% 2.3% 3.4% 4.4% 5.8% 5.4% 3.7% 29.3% 4.8% 6.7% 세전사업이익 , , ,99 법인세비용 계속사업이익 , , 지배주주순이익 , , EPS( 원 ) 2,459 2,312 26,37 2,365 2,398 3,294 3,927 3,737 6,975 33,443 13,356 16,666 2 Research Center

3 삼성 SDI [64] 213 년실적호조가능성주목 Key Assumption 도표 4. 2 차전지 Key Data ( 중대형전지제외 ) 단위 E 213E 214E 출하량 백만 Cell 1,44 1,241 1,494 1,8 YoY % 18.9% 2.4% 2.5% 평균판가 US$/Cell YoY % 3.1% 9.% 4.3% 환율 ( 원 / 달러 ) 원 1,18 1,126 1,6 1, 도표 5. PDP Key Data 단위 E 213E 214E 출하량 천대 6,84 6,931 6,159 5,858 YoY % 1.3% -11.1% -4.9% 평균판가 US$/ 대 YoY % -13.5% -9.3% -9.8% 도표 6. 삼성디스플레이 Key Data 단위 E 213E 214E AMOLED 출하면적 천 m ,384 2,42 3,112 YoY % 15.3% 47.5% 52.4% AMOLED 중소형출하량 백만대 YoY % 15.9% 44.5% 19.1% 중소형평균판가 US$/ 대 YoY % -2.1% 12.4% 4.2% 도표 7. 삼성 SDI 지분법이익전망 도표 8. 삼성 SDI - PBR Band ( 억원 ) 7,5 5, 2 15 Price(adj.) 1.1 x 1. x.9 x.8 x.7 x 1 2, E 213E 214E Research Center

4 삼성 SDI [64] 213 년실적호조가능성주목 [ 삼성SDI 64] 포괄손익계산서 단위 : 십억원 재무상태표 단위 : 십억원 12 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212F 213F 214F 12 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212F 213F 214F 매출액 5,124 5,444 5,828 6,291 6,867 유동자산 2,451 2,364 2,741 2,671 2,749 매출원가 4,334 4,761 5,42 5,434 5,81 현금및현금성자산 1, 매출총이익 ,66 매출채권및기타채권 ,3 1,124 기타영업손익 재고자산 판관비 기타유동자산 외환거래손익 비유동자산 5,482 6,163 8,69 8,883 9,713 이자손익 유형자산 1,727 1,827 1,917 2,149 2,334 기타일시적손익 , 관계기업투자금 1,149 1,899 2,368 2,966 3,624 영업이익 , 기타금융자산 2,38 2,1 3,464 3,464 3,464 조정영업이익 기타비유동자산 EBITDA , 자산총계 7,934 8,527 1,89 11,554 12,461 영업외손익 유동부채 1,98 1,75 1,872 1,974 2,77 관계기업손익 매입채무및기타채무 ,47 금융수익 차입금 금융비용 유동성채무 기타 기타유동부채 법인세비용차감전순손익 , ,1 비유동부채 ,118 1,129 1,142 법인세비용 차입금 28 계속사업순손익 , 전환증권 2 중단사업순손익 기타비유동부채 ,118 1,129 1,142 당기순이익 , 부채총계 1,73 2,213 2,99 3,12 3,219 비지배지분순이익 지배지분 6,51 6,118 7,577 8,189 8,954 지배지분순이익 , 자본금 매도가능금융자산평가 자본잉여금 1,256 1,258 1,258 1,327 1,392 기타포괄이익 이익잉여금 3,391 3,611 5,69 5,613 6,313 포괄순이익 1, , 기타자본변동 비지배지분포괄이익 비지배지분 지배지분포괄이익 1, , 자본총계 6,231 6,315 7,82 8,452 9,242 주 : 조정영업이익은매출총이익에서판관비를차감한금액 총차입금 현금흐름표단위 : 십억원주요투자지표단위 : 원, 배, % 12 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212F 213F 214F 12 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212F 213F 214F 영업활동현금흐름 EPS 7,762 6,975 33,443 13,356 16,796 당기순이익 , PER 비현금항목의가감 BPS 128, ,687 16,64 173, ,87 감가상각비 PBR 외환손익 EBITDAPS 14,39 13,616 45,22 16,626 2,91 지분법평가손익 EV/EBITDA 기타 SPS 112, , ,93 138,95 15,736 자산부채의증감 PSR 기타현금흐름 CFPS 2,184-2,588 23, ,271 투자활동현금흐름 DPS 1,6 1,5 1,5 1,5 1,5 투자자산 유형자산 재무비율 단위 : 원, 배, % 기타 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212F 213F 214F 재무활동현금흐름 성장성 단기차입금 매출액증가율 사채 영업이익증가율 장기차입금 -36 순이익증가율 유상증자 수익성 현금배당 ROIC 기타 ROA 현금의증감 ROE 기초현금 1,434 1, 안정성 기말현금 1, 부채비율 NOPLAT , 순차입금비율 FCF , 이자보상배율 Research Center

5 삼성 SDI [64] 213 년실적호조가능성주목 삼성 SDI 최근 2 년간목표주가변동추이 주가목표주가 최근 2 년간목표주가변동추이 일자 투자의견 목표가 ( 원 ) 일자 투자의견 목표가 ( 원 ) 매수 21, 매수 19, 매수 23, 매수 19, 매수 23, 매수 21, 매수 23, 매수 21, 매수 23, 매수 21, 매수 23, 매수 21, 매수 23, 매수 21, 매수 23, 매수 21, 매수 19, 매수 21, 매수 19, 매수 21, 매수 19, 매수 21, Compliance Notice 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 이조사자료는당사리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻어진것이나, 당사가그정확성이나완전성을보증하는것이아닙니다. 따라서이조사자료는투자참고자료로만활용하시기바라며, 어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 또한이조사자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다. ᆞ 동자료는제공시점현재기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. ᆞ 전일기준당사에서 1% 이상보유하고있지않습니다. ᆞ 추천종목은전일기준조사분석담당자및그배우자등관련자가보유하고있지않습니다. 투자기간및투자등급 _ 향후 6개월기준, 일 Trading Buy 등급추가적극매수 (Strong Buy): KOSPI 대비기대수익률 3% 이상매수 (Buy): KOSPI 대비기대수익률 1~3% 이내 Trading Buy: KOSPI 대비 1% 이상초과수익예상되나불확실성높은경우보유 (Hold): KOSPI 대비기대수익률 -1~1% 매도 (Sell): KOSPI 대비기대수익률 -1% 이하 5 Research Center