(Microsoft Word - \261\342\276\367\272\320\274\256_LIG\263\330\275\272\277\370_181115)

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1 218 년 11 월 15 일 LIG 넥스원 (7955) 기업분석 기계 올해보다는내년, 내년보다는내후년 Analyst 장도성 ehtjd9911@ebestsec.co.kr Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스 46, 원 36,2 원 상회부합하회 Stock Data KOSPI (11/14) 시가총액 발행주식수 2,68.5 pt 7,964 억원 22, 천주 52 주최고가 / 최저가 6,4 / 29,5 원 9 일일평균거래대금 47.9 억원 외국인지분율 9.2% 배당수익률 (18.12E) 1.4% BPS(18.12E) 26,268 원 KOSPI 상대수익률 1 개월 11.4% 6 개월.3% 12 개월 -19.% 주주구성엘아이지외 16 인 47.1% 국민연금공단 8.9% Goverment of Singapore 5.1% Investment Corporation Pte Ltd 외 Stock Price 3Q18 별도기준매출액 3,23 억원, 영업이익 49 억원 (OPM 1.5%) LIG 넥스원 3Q18 별도기준매출액 3,23 억원 (YoY -21.4%), 영업이익 49 억원 (YoY - 59.%, OPM 1.5%), 당기순이익 14 억원 (YoY -79.2%) 으로당사추정치및컨센서스를크게하회하였다. 매출액및영업이익역성장은유도무기인천궁, 해성등기존사업종료및올해실적에주로반영되는 16~17 년의낮은수주잔고에의한것으로추정된다. 낮은수주잔고및기존사업종료로이러한추세는내년상반기까지이어질것으로추정된다. 수주잔고개선및수출비중상승은긍정적 실망스러운실적임에도불구하고향후매출에영향을줄수주잔고개선및수출비중소폭상승은긍정적인부분이다. 동사는 3Q18 철매 2 성능개량양산사업 (4 년, 4391 억원 ), 대포병탐지레이더 -2 양산사업 (3.5 년, 181 억원 ) 등수주하면서신규수주 6,461 억원, 수주잔고 3 조 5,79 억원기록했다. 신규수주는작년 (9,6 억원 ) 의 7% 수준이다. 통상적으로 4 분기에다수사업들이계획되어수주잔고개선세는 4Q18 에도지속될전망이다. 3Q18 동사의수출비중은 17% 로전년동기 (26.5%) 감소하였지만, 전분기 (16.7%) 소폭상승했다. 이는사우디아라비아현궁수출에의한것으로추정된다. 동사의수출비중은 216 년 6.1% 217 년 12.5% 3Q18 누적 21.3% 크게상승중에있다. 과거수출이력을바탕으로향후에도추가수출이기대되면수출비중지속상승및수익성개선이예상된다. 투자의견 Buy 유지하나, 목표주가 46, 원으로하향조정 동사에대한투자의견 Buy 유지하나, 목표주가는 219 년 BPS -5.2% 하향조정하면서 46, 원으로하향조정한다. 내년상반기까지는낮은수주잔고로인해저조한실적이예상되나, 219 년하반기부터는수주잔고개선효과가본격반영됨에따라턴어라운드가예상된다. 219 년하반기부터는 TICN(5 년,1.4 조원 ) 과추가수출을통해실적개선세는지속될것으로예상된다. Financial Data ) E 219E 22E 매출액 1,86 1,76 1,39 1,67 2,144 영업이익 세전계속사업손익 순이익 EPS ( 원 ) 3, ,353 2,796 증감률 (%) n/a 적전적지흑전 16.6 PER (x) 23. n/a n/a PBR (x) EV/EBITDA (x) 영업이익률 (%) EBITDA 마진 (%) ROE (%) 부채비율 (%) 주 : K-IFRS 별도기준 자료 : LIG넥스원, 이베스트투자증권리서치센터

2 표 1 목표주가산정 목표주가산정 비고 219년 BPS( 원 ) 27,122 Target P/B (x) ~18년평균 P/B Target Price ( 원 ) 46,17 현재주가 ( 원 ) 36,2 괴리율 27.37% 자료 : LIG넥스원, 이베스트투자증권리서치센터 표 2 추정치및컨센서스비교 3Q18P 3Q17 yoy 추정치 추정치 컨센서스 컨센서스 매출액 3,23 4, % 3, % 3, % 영업이익 % % % 당기순이익 % % % OPM 1.5% 2.9% -1.4%p 4.8% -3.3%p 4.3% -2.8%p 주 : K-IFRS 별도기준 표 3 연간 / 분기실적추정 E 219E 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18P 4Q18E 매출액 17,2 13,896 17,946 3,585 4,739 4,894 3,82 3,759 3,63 3,23 3,34 PGM 12,5 9,43 11,555 2,847 3,469 3,76 2,423 2,834 2,625 1,847 2,124 ISR 1,473 2,66 1, AEW 1,834 1,225 1, C4I 1,78 1,24 1, 기타 YoY(%) PGM ISR AEW C4I 기타 영업이익 , YoY(%) 적전흑전 적전 적지 OPM 순이익 YoY 적전흑전 적전 적전 적지 NPM EPS( 원 ) ,353 P/E(x) n/a n/a 26.7 BPS( 원 ) 27,454 26,268 27,122 P/B(x) 주 : 2Q18 부터 K-IFRS 연결에서별도기준으로변경 이베스트투자증권리서치센터 2

3 표 4 실적추정변화 수정전 수정후 차이 218E 219E 218E 219E 218E 219E 매출액 15,78 17,734 13,896 17, % 1.19% 영업이익 % % 순이익 적전 % 주 : K-IFRS 별도기준 그림 1 수주잔고추이 그림 2 수출비중추이 45, 수주잔고 (%) 3 수출비중 4, 25 35, 3, 25, 2, 15, 1, , -5 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18P -1 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18P 그림 3 PER Band 차트 그림 4 PBR Band 차트 16, Price , Price , 12, 1, 12, 1, 8, 8, 6, 6, 4, 2, 4, 2, -2, 16/1 17/1 18/1 19/1 16/1 17/1 18/1 19/1 자료 : LIG 넥스원. 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 3

4 LIG 넥스원 ( ) 재무상태표 ) E 219E 22E 유동자산 1,26 1,166 1,258 1,352 1,382 현금및현금성자산 매출채권및기타채권 재고자산 기타유동자산 비유동자산 관계기업투자등 유형자산 무형자산 자산총계 1,791 2,7 2,93 2,253 2,371 유동부채 1,13 1,139 1,145 1,285 1,351 매입채무및기타재무 단기금융부채 기타유동부채 비유동부채 장기금융부채 기타비유동부채 부채총계 1,16 1,43 1,515 1,656 1,724 지배주주지분 자본금 자본잉여금 이익잉여금 비지배주주지분 ( 연결 ) 자본총계 손익계산서 ) E 219E 22E 매출액 1,86 1,76 1,39 1,67 2,144 매출원가 1,665 1,617 1,243 1,472 1,868 매출총이익 판매비및관리비 영업이익 (EBITDA) 금융손익 이자비용 관계기업등투자손익 기타영업외손익 세전계속사업이익 계속사업법인세비용 계속사업이익 중단사업이익 당기순이익 지배주주 총포괄이익 매출총이익률 (%) 영업이익률 (%) EBITDA마진률 (%) 당기순이익률 (%) ROA (%) ROE (%) ROIC (%) 현금흐름표 ) E 219E 22E 영업활동현금흐름 당기순이익 ( 손실 ) 비현금수익비용가감 유형자산감가상각비 무형자산상각비 기타현금수익비용 1 3 영업활동자산부채변동 매출채권감소 ( 증가 ) 재고자산감소 ( 증가 ) 매입채무증가 ( 감소 ) 기타자산, 부채변동 투자활동현금 유형자산처분 ( 취득 ) 무형자산감소 ( 증가 ) 투자자산감소 ( 증가 ) 기타투자활동 재무활동현금 차입금의증가 ( 감소 ) 자본의증가 ( 감소 ) 배당금의지급 기타재무활동 현금의증가 기초현금 기말현금 자료 : LIG넥스원, 이베스트투자증권리서치센터 K-IFRS 별도기준 주요투자지표 E 219E 22E 투자지표 (x) P/E 23. n/a n/a P/B EV/EBITDA P/CF 배당수익률 (%) 성장성 (%) 매출액 영업이익 세전이익 82.7 적전 흑전 당기순이익 72.4 적전 적지 흑전 16.6 EPS 72.3 적전 적지 흑전 16.6 안정성 (%) n/a 적전 적지 흑전 16.6 부채비율유동비율 순차입금 / 자기자본 (x) 영업이익 / 금융비용 (x) 총차입금 ) 순차입금 ) 주당지표 ( 원 ) 3, ,353 2,796 EPS 28,711 27,454 26,268 27,122 29,417 BPS 6,171 2,459 3,59 4,835 6,967 CFPS 7,663 4,316 3,552 3,822 5,477 DPS 이베스트투자증권리서치센터 4

5 LIG 넥스원목표주가추이 투자의견변동내역 ( 원 ) 1, 8, 6, 주가 목표주가 일시 투자의견 목표가격 최저 괴리율 (%) 최고 평균 변경 장도성 Buy 49, Buy 46, 일시 투자의견 목표가격 괴리율 (%) 최저 최고 평균 4, 2, 16/11 17/5 17/11 18/5 Compliance Notice 본자료에기재된내용들은작성자본인의의견을정확하게반영하고있으며외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 장도성 ) 본자료는고객의증권투자를돕기위한정보제공을목적으로제작되었습니다. 본자료에수록된내용은당사리서치본부가신뢰할만한자료및정보를바탕으로작성한것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로참고자료로만활용하시기바라며유가증권투자시투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서본자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며어떠한경우에도당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형될수없습니다. _ 동자료는제공시점현재기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사에서 1% 이상보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사의조사분석담당자및그배우자등관련자가보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목에해당하는회사는당사와계열회사관계에있지않습니다. 투자등급및적용기준 구분 투자등급 guide line ( 투자기간 6~12 개월 ) 투자등급 Sector 시가총액 Overweight ( 비중확대 ) ( 업종 ) 업종비중기준 Neutral ( 중립 ) 투자등급 3 단계 Underweight ( 비중축소 ) 적용기준 ( 향후 12 개월 ) 투자의견비고비율 Company 절대수익률기준 Buy ( 매수 ) +15% 이상기대 94.4% 218 년 1 월 25 일부터당사투자등급적용기준이 ( 기업 ) 투자등급 3 단계 Hold ( 보유 ) -15% ~ +15% 기대 5.6% 기존 ±2% 에서 ±15% 로변경 Sell ( 매도 ) -15% 이하기대 합계 1.% 투자의견비율은 ~ 당사리서치센터의의견공표종목들의맨마지막공표의견을기준으로한투자등급별비중임 ( 최근 1 년간누적기준. 분기별갱신 ) 이베스트투자증권리서치센터 5