표 1 시장컨센서스비교 4Q18E 4Q17 yoy 3Q18 QoQ 컨센서스 컨센서스 매출액 3,951 3,82 3.9% 3, % 4,1-1.3% 영업이익 -8-1,235 적지 49 적전 % 당기순이익 적지 14 적전 %

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1 219 년 1 월 18 일 LIG 넥스원 (7955) 기업분석 기계 4Q18 Preview: 수주잔고지속개선 Analyst 장도성 ehtjd9911@ebestsec.co.kr Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회부합하회 Stock Data KOSPI (1/17) 시가총액 발행주식수 2,17.6 pt 8,151 억원 22, 천주 52 주최고가 / 최저가 59,8 / 29,5 원 9 일일평균거래대금 억원 외국인지분율 1.4% 배당수익률 (18.12E) 1.3% BPS(18.12E) 26,353 원 KOSPI 대비상대수익률 1 개월 9.2% 6 개월 1.% 12 개월 -14.% 주주구성엘아이지외 16 인 47.1% 국민연금공단 1.2% Goverment of Singapore 5.1% Investment Corporation Pte Ltd 외 Stock Price 4Q18 매출액 3,951 억원 (YoY +3.9%), 영업이익 -8 억원전망 4Q18 별도기준매출액 3,951 억원 (YoY +3.9%), 영업이익 -8 억원 (YoY 적지 ), 당기순 이익 -83 억원 (YoY 적지 ) 이전망된다. 매출액저성장 (YoY +3.9%) 은주요매출로인식 되는 216, 217 년신규수주감소및기존양산사업종료에기인한다. 매출액전분기대 비두자릿수증가는방위산업특성상 4 분기에매출및신규수주쏠리는계절성효과에의 한것으로보인다. 4Q18 영업적자는일회성비용인개발사업관련손실충당금반영에의 한것이며, 4Q17( 약 4 억원 ) 대비규모는크게축소된것으로추정된다. 4Q18 신규수주약 5,4 억원, 수주잔고지속개선중 동사는 Dart 공시기준 4Q18 신규수주금액은 5,425 억원이며, 공시기준에해당하지않 은수주계약까지포함시, 3Q18 신규수주 (6,461 억원 ) 수준과유사할것으로추정된다. 신 규수주증가에따른수주잔고는지속개선될것으로보이며, 이에해당하는매출은 22 년부터본격적으로반영될전망이다. 219 년에도대략상반기 IFF Mode 5 교체사업 (2.2 조원 ), L-SAM 체계개발 ( 약 6, 억원 ) 등도예정되어있어수주잔고는지속개선될전 망이다. 투자의견 Buy 및목표주가 46, 원유지 동사에대한투자의견 Buy 및목표주가 46, 원을유지한다. 동사는수주잔고개선에 힙입어안정적인매출성장이가능할전망이다. TICN TMMR 도개발완료되어 22 년부 터매출성장에기여할것으로예상된다. 또최근언론에서발표된비호복합인도수출계 약성사가능성이높은점을고려하면추가적인외형성장도기대된다 Financial Data ( 십억원 ) E 219E 22E 매출액 1,86 1,76 1,454 1,582 2,136 영업이익 세전계속사업손익 순이익 EPS ( 원 ) 3, ,2 2,955 증감률 (%) n/a 적전적지흑전 PER (x) PBR (x) EV/EBITDA (x) 영업이익률 (%) EBITDA 마진 (%) ROE (%) 부채비율 (%) 주 : K-IFRS 별도기준 자료 : LIG넥스원, 이베스트투자증권리서치센터

2 표 1 시장컨센서스비교 4Q18E 4Q17 yoy 3Q18 QoQ 컨센서스 컨센서스 매출액 3,951 3,82 3.9% 3, % 4,1-1.3% 영업이익 -8-1,235 적지 49 적전 % 당기순이익 적지 14 적전 % OPM -2.% -32.5% 적지 1.5% 적전 -2.2%.2%p 자료 : LIG 넥스원, 이베스트투자증권리서치센터주 : K-IFRS 별도기준 대비 표 2 연간 / 분기실적추정 E 219E 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18E 매출액 17,2 14,543 15,816 3,585 4,739 4,894 3,82 3,759 3,63 3,23 3,951 PGM 12,5 9,846 1,932 2,847 3,469 3,76 2,423 2,834 2,625 1,847 2,54 ISR 1,473 2,162 1, AEW 1,834 1,295 1, C4I 1,78 1,84 1, 기타 YoY(%) PGM ISR AEW C4I 기타 영업이익 , YoY(%) 적전흑전 적전 적지 OPM 순이익 YoY 적전적지흑전 적전 적전 적지 NPM EPS( 원 ) ,2 P/E(x) n/a n/a 37. DPS( 원 ) 27,454 26,353 26,855 P/B(x) 자료 : LIG 넥스원, 이베스트투자증권리서치센터주 : 2Q18 부터 K-IFRS 연결에서별도기준으로변경 표 3 실적추정변화 수정전수정후차이 218E 219E 218E 219E 218E 219E 매출액 13,896 17,946 14,543 15, % % 영업이익 % % 당기순이익 적지 % 자료 : LIG 넥스원, 이베스트투자증권리서치센터주 : K-IFRS 별도기준 이베스트투자증권리서치센터 2

3 표 4 4Q18 신규수주항목 시작일 종료일 계약상대 분야 내용 금액 방위사업청 PGM 3mm 복합대공화기 ( 신궁등 ) 공급 방위사업청 ISR 국지방공레이더공급 방위사업청 PGM 자항기뢰공급 한화디펜스 PGM 18년비호창정비 한화디펜스 PGM 3mm 복합대공화기 ( 비호복합용신궁 ) 2차양산 방위사업청 PGM 유도탄외 21항목공급 1, 방위사업청 PGM 홍상어 ( 장거리대잠어뢰 ) 3차양산 계 5,424.6 자료 : dart, 이베스트투자증권리서치센터 그림 1 연간신규수주추이 그림 2 연간수주잔고추이 6, 수주잔고 16, 신규수주 5, 14, 4, 12, 1, 3, 8, 2, 6, 1, 4, 2, E E 주 : 218 년 data 는당사추정치기준 주 : 218 년 data 는당사추정치기준 그림 3 분기별신규수주추이 그림 4 분기별수주잔고추이 7, 신규수주 45, 수주잔고 6, 5, 4, 35, 3, 4, 25, 3, 2, 2, 15, 1, 1, 5, 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18E 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18E 주 : 4Q18E data 는당사추정치기준 주 : 4Q18E data 는당사추정치기준 이베스트투자증권리서치센터 3

4 LIG 넥스원 (7955) 재무상태표 ( 십억원 ) E 219E 22E 유동자산 1,26 1,166 1,45 1,579 1,714 현금및현금성자산 매출채권및기타채권 재고자산 기타유동자산 비유동자산 관계기업투자등 유형자산 무형자산 자산총계 1,791 2,7 2,274 2,466 2,69 유동부채 1,13 1,139 1,322 1,445 1,552 매입채무및기타재무 단기금융부채 기타유동부채 비유동부채 장기금융부채 기타비유동부채 부채총계 1,16 1,43 1,694 1,875 2,46 지배주주지분 자본금 자본잉여금 이익잉여금 비지배주주지분 ( 연결 ) 자본총계 손익계산서 ( 십억원 ) E 219E 22E 매출액 1,86 1,76 1,454 1,582 2,136 매출원가 1,665 1,617 1,37 1,4 1,855 매출총이익 판매비및관리비 영업이익 (EBITDA) 금융손익 이자비용 관계기업등투자손익 1 기타영업외손익 세전계속사업이익 계속사업법인세비용 계속사업이익 중단사업이익 당기순이익 지배주주 총포괄이익 매출총이익률 (%) 영업이익률 (%) EBITDA 마진률 (%) 당기순이익률 (%) ROA (%) ROE (%) ROIC (%) 현금흐름표 ( 십억원 ) E 219E 22E 영업활동현금흐름 당기순이익 ( 손실 ) 비현금수익비용가감 유형자산감가상각비 무형자산상각비 기타현금수익비용 영업활동자산부채변동 매출채권감소 ( 증가 ) 재고자산감소 ( 증가 ) 매입채무증가 ( 감소 ) 기타자산, 부채변동 투자활동현금 유형자산처분 ( 취득 ) 무형자산감소 ( 증가 ) 투자자산감소 ( 증가 ) -1-1 기타투자활동 재무활동현금 차입금의증가 ( 감소 ) 자본의증가 ( 감소 ) 배당금의지급 기타재무활동 현금의증가 기초현금 기말현금 자료 : LIG 넥스원, 이베스트투자증권리서치센터 K-IFRS 별도기준 주요투자지표 E 219E 22E 투자지표 (x) P/E 23. n/a n/a P/B EV/EBITDA P/CF 배당수익률 (%) 성장성 (%) 매출액 영업이익 세전이익 -2.5 적전 흑전 당기순이익 -7.2 적전 적지 흑전 EPS -7.2 적전 적지 흑전 안정성 (%) 부채비율 유동비율 순차입금 / 자기자본 (x) 영업이익 / 금융비용 (x) 총차입금 ( 십억원 ) 순차입금 ( 십억원 ) 주당지표 ( 원 ) EPS 3, ,2 2,955 BPS 28,711 27,454 26,353 26,855 29,39 CFPS 7,663 4,316 3,987 6,12 8,58 DPS 94 5 이베스트투자증권리서치센터 4

5 LIG 넥스원목표주가추이 투자의견변동내역 ( 원 ) 1, 8, 6, 주가 목표주가 일시 투자의견 목표가격 최저대비 괴리율 (%) 최고대비 평균대비 변경 장도성 Buy 49, Buy 46, 일시 투자의견 목표가격 최저대비 괴리율 (%) 최고대비 평균대비 4, 2, 17/1 17/7 18/1 18/7 19/1 Compliance Notice 본자료에기재된내용들은작성자본인의의견을정확하게반영하고있으며외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 장도성 ) 본자료는고객의증권투자를돕기위한정보제공을목적으로제작되었습니다. 본자료에수록된내용은당사리서치본부가신뢰할만한자료및정보를바탕으로작성한것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로참고자료로만활용하시기바라며유가증권투자시투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서본자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며어떠한경우에도당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형될수없습니다. _ 동자료는제공시점현재기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사에서 1% 이상보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사의조사분석담당자및그배우자등관련자가보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목에해당하는회사는당사와계열회사관계에있지않습니다. 투자등급및적용기준 구분 투자등급 guide line ( 투자기간 6~12 개월 ) 투자등급 Sector 시가총액대비 Overweight ( 비중확대 ) ( 업종 ) 업종비중기준 Neutral ( 중립 ) 투자등급 3 단계 Underweight ( 비중축소 ) 적용기준 ( 향후 12 개월 ) 투자의견비율 비고 Company 절대수익률기준 Buy ( 매수 ) +15% 이상기대 96.4% 218 년 1 월 25 일부터당사투자등급적용기준이 ( 기업 ) 투자등급 3 단계 Hold ( 보유 ) -15% ~ +15% 기대 3.6% 기존 ±2% 에서 ±15% 로변경 Sell ( 매도 ) -15% 이하기대 합계 1.% 투자의견비율은 ~ 당사리서치센터의의견공표종목들의맨마지막공표의견을기준으로한투자등급별비중임 ( 최근 1 년간누적기준. 분기별갱신 ) 이베스트투자증권리서치센터 5