글 / 로 / 벌 / 투 / 자 / 전 / 략 신흥국위기? 골든아시아에투자하라! I. 해외투자, 세가지명제 II. 왜골든아시아인가? III. 티아이 (T.I.I) 를사자! IV. 차이나굴기 V. 아시아채권, 안정성과수익성 파생 / 헤지전략 : 최창규 tel 02) 768-7600 e-mail gilbert.choi@nhqv.com VI. 테마로본글로벌 ETF ETF/ 기술적분석 : 하재석 tel 02) 768-7690 e-mail js.ha@nhqv.com
I. 자산배분관점의 2017 년글로벌유망 ETF 자산배분의틀에서보면 2017 년은 Equity >> 원자재 > Fixed Income 의순서로판단 Equity 1 미국인프라투자 미국대규모인프라투자에따른산업재, 건설수혜전망 * ETF: DBIF, PKB 2 대만배당투자 강력한배당정책을바탕으로아시아내가장높은배당수익률을자랑 * ETF: 0056 TT 원자재 1 유가 산유국들이공급경쟁을이어갈여력이충분치않아장기적상승가능 * ETF: XOP, AMLP 2 비철금속 투자심리개선과인프라투자기대가더해져우상향추세로전환 * ETF: DBB 3 골든아시아 아시아신흥국중내수를바탕으로안정적으로성장하는인도와인도네시아투자 * ETF: INDA, EIDO 4 차이나굴기 중국산업용로봇의 1 인당보유량은글로벌대비낮은수준이며향후성장잠재력이무궁무진 * ETF: 3147 HK Fixed Income 1 뱅크론 인플레이션상승압력 * ETF: BKLN 2 인도네시아채권 외부환경에대응가능한맷집이높아진인도네시아채권 * ETF: 3141 HK 2
1. 미국, Great Again 을외친트럼프 트럼프가진정으로원하는것은감세와고용확대를통한백인중산층의부 ( 富 ) 증대 감세, 인프라투자, 고용증대를위해보호무역을통한관세, 방위비분담, 국채발행, 이민자추방필요 원하는것 (Want) 을위해파급효과를고민하기보다는필요한것 (Need) 을즉시시행할가능성존재 트럼프가원하는것 (Want: 감세와일자리 ) 과필요한것 (Need: 재원마련요건 - 관세, 방위비, 국채발행 ) 트럼프의 Want 감세 인프라투자 일자리증가 임금증가 소비여력증가 중산층소비확대 신흥국수출확대 무역적자심화 재원마련요건 트럼프의 Need 보호무역 방위비분담 무역상대국관세부가 미군주둔국방위비분담 상대국보복관세에따른글로벌교역량감소 미국제조업경기둔화 국채발행 자료 : NH 투자증권리서치센터 3
매칭 ETF DBIF: 글로벌인프라기업에투자하는 ETF Deutsche X-trackers S&P Hedged Global Infrastructure ETF(DBIF) 는글로벌인프라기업에투자 미국과캐나다비중이절반을차지하며, 업종별로는산업재 40%, 유틸리티 40% 로구성되어있음 해당국가통화대비미국달러에대한헤지를통해환율리스크를제거 글로벌인프라기업 ETF(DBIF) 국가별비중 글로벌인프라기업 ETF(DBIF) 업종별비중 China 4% France 5% United Kingdom 5% Japan 3% Mexico 2% 기타 9% United States 39% Energy 21% Technology 1% Industrials 40% Italy 6% Australia 8% Canada 10% Spain 9% Utilities 38% 자료 : etf.com, NH 투자증권리서치센터 자료 : etf.com, NH 투자증권리서치센터 4
안정적인주가추이 최근 1 년주가수익률은 3.45%, 2016 년이후 6.65% 를기록하는등양호한성과를기록중 글로벌인프라 ETF(DBIF) 최근 1 년주가추이 ($) 26 DBIF 25 24 23 22 21 20 19 18 '15.11 '15.12 '16.1 '16.2 '16.3 '16.4 '16.5 '16.6 '16.7 '16.8 '16.9 '16.10 '16.11 자료 : Bloomberg, NH 투자증권리서치센터 5
매칭 ETF - PKB: 산업재중에서도건설에특화된 ETF PowerShares Dynamic Building & Construction Portfolio(PKB) 는인프라건설에필수적인건설관련기업투자 ETF 임 산업재 ETF 의경우항공, 방위산업등인프라건설에직접적인관련이없는기업도함께편입하고있음. 그러나 PKB 는 30 개의 건설, 건자재기업을편입하고있어직접적인인프라투자에따른수혜 ETF 로판단 건설 ETF(PKB) 업종비중 건설 ETF(PKB) 보유비중상위종목 Other Specialty Retailers 5% Household Goods 5% Paper & Forest Products 8% Construction Materials 15% Metals & Mining 3% Multiline Utilities 3% Leisure Products 3% Machinery, Equipment & Components 24% Construction & Engineering 18% Homebuilding & Construction Supplies 16% 종목명티커업종비중 (%) Mohawk Industries Inc MHK Consumer Discretionary 4.50 Home Depot Inc/The HD Consumer Discretionary 4.42 KB Home KBH Consumer Discretionary 2.58 Pool Corp POOL Consumer Discretionary 2.56 Ingersoll-Rand PLC IR Industrials 5.39 AO Smith Corp AOS Industrials 4.79 Lennox International Inc LII Industrials 4.56 Fortune Brands Home & Security Inc FBHS Industrials 4.33 Quanta Services Inc PWR Industrials 3.31 MasTec Inc MTZ Industrials 3.28 자료 : Invesco, NH 투자증권리서치센터 자료 : Invesco, NH 투자증권리서치센터 6
2. 글로벌배당은대만 (TAIWAN) 전통적고배당국가인유럽은브렉시트충격및도이체방크이슈등으로예년보다배당수익률이낮아질수있어주의가필요 마켓배당수익률이 4% 이상인대만이매력적. 특히, 개별종목으로 10% 대의높은배당투자도가능 참고로대만의배당락은 6~8 월에집중되어있어투자시점을주의해야함 주요국배당수익률 아세안배당수익률 (%) 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 4.6 4.5 4.0 2016년예상배당수익률 3.8 3.6 3.0 3.0 2.3 2.1 2.1 1.8 (%) 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 3.79 3.77 2016년예상배당수익률 3.10 3.07 2.57 1.81 1.5 1.0 1.5 0.5 1.0 0.0 이탈리아 호주 영국 대만 프랑스 독일 홍콩 일본 중국 미국 한국 0.5 0.0 싱가포르대만말레이시아태국베트남인도네시아 자료 : Bloomberg, NH 투자증권리서치센터 자료 : Bloomberg, NH 투자증권리서치센터 7
매칭 ETF - 0056 TT: 대만의고배당을겨냥한 ETF Yuanta/P-shares Taiwan Dividend Plus ETF(0056 TT) 는 FTSE TWSE Taiwan Dividend+ Index 를추종하는대만고배당 ETF Taiwan 50 지수와 Taiwan Mid Cap 100 지수구성종목 150 개유니버스중배당수익률이높은 30 개종목에투자 배당수익률에따라편입비중을결정하는배당수익률가중방식을사용하며, 10 월말기준배당수익률은 5% 를상회함 대만고배당 ETF(0056 TT) 개요 티커 0056 TT 대만고배당 ETF(0056 TT) 보유비중상위종목 종목명티커업종비중 (%) Highwealth Construction Corp 2542 TT Real Estate 10.62 ETF 명 벤치마크 Yanta/P-Shares Taiwan Dividend Plus ETF FTSE TWSE Taiwan Dividend+ Index Ruentex Industries Ltd 2915 TT Consumer Discretionary 9.06 Radiant Opto-Electronics Corp 6176 TT Information Technology 8.95 Novatek Microelectronics Corp 3034 TT Information Technology 7.85 Ruentex Development Co Ltd 9945 TT Real Estate 7.35 설정일 2007-12-13 보수 0.40% Accton Technology Corp 2345 TT Information Technology 7.34 Inventec Corp 2356 TT Information Technology 7.28 Micro-Star International Co Lt 2377 TT Information Technology 7.07 운용사 Yuanta Securities Investment Quanta Computer Inc 2382 TT Information Technology 6.90 WPG Holdings Ltd 3702 TT Information Technology 6.72 자료 : Yuanta Securities Investment, NH 투자증권리서치센터 자료 : Yuanta Securities Investment, NH 투자증권리서치센터 8
3. 내수가경기를이끌고있는인도네시아 (INDONESIA) 와인도 (INDIA) 골든아시아란? 신흥국중무역에의존하는국가보다 내수 가경제를이끌며재정지출여력이강한국가 아시아신흥국중에서국가별 GDP 규모, 경제성장률및부채규모등을종합적으로고려할때, 인도네시아, 인도등의경기가안 정적일것으로판단 신흥아시아의 GDP 성장률전망치추이 아시아신흥국의정부부채비중전망치추이 (% y-y) '16F GDP 성장률 ( 좌 ) '17F GDP 성장률 ( 좌 ) (%) 8 7 6 5 4 3 2 '18F GDP 성장률 ( 좌 ) GDP 비중 ( 우 ) 인도 필리핀 베트남 인도 네시아 말레이시아 태국 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 (% of GDP) 80 70 60 50 40 30 20 인도 베트남 말레 이시아 '16E '17F '18F 태국 필리핀 인도 네시아 주 : GDP 규모는중국제외한아시아신흥국전체 GDP 중국가별비중자료 : IMF, NH 투자증권리서치센터 자료 : IMF, NH 투자증권리서치센터 9
매칭 ETF - INDA: 설정액이가장큰대표인도 ETF ishares MSCI India ETF(INDA) 는미국에상장되어 MSCI 지수를추종하는가장규모가큰대표적인인도 ETF 임 금융업종의비중이 22%, 기술주 17% 를차지하며소비재와헬스케어도높은비중을차지하고있음 인도 ETF(INDA) 업종비중 Energy 9% Consumer Non-Cyclicals 10% Industrials 5% Basic Materials 8% 자료 : etf.com, NH 투자증권리서치센터 Utilities 2% Healthcare 10% Telecommunic ations Services 2% Consumer Cyclicals 15% Financials 22% Technology 17% 인도 ETF(INDA) 보유비중상위종목 종목명 티커 업종비중 (%) HOUSING DEVELOPMENT FINA NCE CORP. HDFC IN Financials 8.77 INFOSYS LTD INFY IN Computers Software 7.80 RELIANCE INDUSTRIES LTD RELIANCE IN Energy 5.98 TATA CONSULTANCY SERVICE Computers TCS IN S LTD Software 4.58 AXIS BANK LTD AXSB IN Financials 3.84 ITC LTD. ITC IN Consumer Staples 3.78 TATA MOTORS LTD TATAMOTORS IN Consumer Discretionary 3.69 SUN PHARMACEUTICAL INDUS TRIES LTD SUNPHARMA IN Health Care 3.05 MARUTI SUZUKI INDIA LTD. MSIL IN Consumer Discretionary 2.50 HINDUSTAN UNILEVER LTD HINDUNILVR IN Consumer Staples 2.40 자료 : BlackRock, NH 투자증권리서치센터 10
매칭 ETF - EIDO: MSCI 인도네시아지수를추종하는 ETF ishares MSCI Indonesia ETF(EIDO) 는미국에상장되어 MSCI 인도네시아지수를추종하는인도네시아대표 ETF MSCI 인도네시아지수는금융업종이 35% 로매우높으며소비재가 33% 를차지하는등내수업종비중이높음 인도네시아 ETF(EIDO) 업종비중 Telecommunic ations Services 15% Healthcare 3% Industrials Basic 3% Materials 4% Energy 5% Consumer Non-Cyclicals 15% 자료 : etf.com, NH 투자증권리서치센터 Utilities 2% Consumer Cyclicals 18% Financials 35% 인도네시아 ETF(EIDO) 보유비중상위종목 종목명 티커 업종비중 (%) TELEKOMUNIKASI INDONESIA TLKM IJ Telecommunication Services 12.74 BANK CENTRAL ASIA BBCA IJ Financials 11.55 ASTRA INTERNATIONAL ASII IJ Consumer Discretionary 9.95 BANK RAKYAT INDONESIA (PERSERO) OR 자료 : BlackRock, NH 투자증권리서치센터 BBRI IJ Financials 8.49 BANK MANDIRI (PERSERO) BMRI IJ Financials 6.47 UNILEVER INDONESIA UNVR IJ Consumer Staples 4.00 BANK NEGARA INDONESIA (PERSERO) OR BBNI IJ Financials 2.45 UNITED TRACTORS UNTR IJ Energy 2.45 MATAHARI DEPARTMENT STORE LPPF IJ Consumer Discretionary 2.36 HANJAYA MANDALA SAMPOERNA HMSP IJ - 2.27 11
4. 차이나굴기, 반도체와로봇산업 2002~ 2015년중국반도체매출액연평균성장률은 22.1% 로같은기간글로벌반도체매출액연평균성장률 6.8% 를상회 2014년발표된 반도체산업발전추진강요 에서중국정부는 2020년까지중국의반도체산업과글로벌선진기술간격차를축소하고매출액연평균성장률을 20% 이상을달성한다는목표를제시 중국정부의반도체산업육성정책에힘입어, 중국의반도체산업은앞으로도지속적인성장세를이어갈것으로예상 중국반도체매출액추이 글로벌반도체매출액추이 ( 억위안 ) 중국반도체매출액 ( 억달러 ) 글로벌반도체매출액 4,000 '02~ '15 년연평균성장률 22.1% 4,000 '02~ '15 년연평균성장률 6.8% 3,000 3,000 2,000 2,000 1,000 1,000 0 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 0 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 자료 : 중국반도체산업협회 (CSIA), NH 투자증권리서치센터 자료 : 세계반도체무역통계기구 (WSTS), NH 투자증권리서치센터 12
중국의로봇산업은기술력향상을통한수입대체가시급한전략적산업 반도체와마찬가지로로봇산업또한중국제조업고도화의중요한부분을차지하는고부가가치산업 중국은현재로봇산업에서도수입에의존하고있으며, 일본, 독일, 스웨덴의주요업체가중국로봇산업에서약 60% 의시장점유율을차지 로봇산업또한기술력향상을통해수입대체가시급한산업으로서, 중국내국산화율을높여야하는전략적산업임 중국로봇산업은수입에의존 FANUC, YASKAWA 등글로벌주요업체중국시장에선두자 ( 백만달러 ) 1,000 로봇수출금액 800 로봇수입금액 로봇순수입금액 기타, 24.2% FANUC, 13.9% 600 NACHI, 3.6% YASKAWA, 13.7% 400 KAWASAKI, 3.6% KUKA, 12.4% 200 신송로봇, 4.4% 0 '96 '98 '00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 Panasonic, 5.7% OTC, 7.1% ABB, 11.4% 자료 : Wind, NH 투자증권리서치센터 자료 : Wind, NH 투자증권리서치센터 13
매칭 ETF - 3147 HK: ChiNext 에투자하는대표적인 ETF CSOP SZSE ChiNext ETF(3147 HK) 는 중국판나스닥 으로불리우며중국신성장기업으로구성된 ChiNext 지수를추종함 3147 HK 는홍콩에상장되어있으며, 유동성이가장풍부한 ChiNext 추종 ETF 임 ChiNext ETF(3147 HK) 주가추이 ChiNext ETF(3147 HK) 개요 (HKD) 29 티커 3147 HK 27 25 23 21 설정일 2015-05-15 보수 1.27% 19 17 15 '12.10 '13.4 '13.10 '14.4 '14.10 '15.4 '15.10 '16.4 '16.10 설정액 운용사 CNY 418.97 M CSOP Asset Management 자료 : Bloomberg, NH 투자증권리서치센터 자료 : CSOP, KRX, NH 투자증권리서치센터 14
기술주비중이절반가까이를차지하고있는 ChiNext 지수 ChiNext 지수는절반가까운 48% 를기술주가차지하고있으며, 헬스케어도 13% 를기록하고있음 당사추천중국로봇기업인 SIASUN Robot & Automation(300024 SZ) 가약 2.5% 편입되어있음 ChiNext ETF(3147 HK) 업종별비중 ChiNext ETF(3147 HK) 비중상위종목 Materials 4% Consumer Discretionary 10% Consumer Utilities Staples 1% 2% 종목명 티커 비중 (%) EAST MONEY INFORMATION CO-A 300059 SZ 3.97 LESHI INTERNET INFORMATION-A 300104 SZ 3.21 WANGSU SCIENCE & TECHNOLOG-A 300017 SZ 2.71 BEIJING SANJU ENVIRONMENTA-A 300072 SZ 2.56 Health Care 13% 자료 : CSOP, NH 투자증권리서치센터 Industrials 22% IT 48% BEIJING ORIGINWATER TECHNO-A 300070 SZ 2.54 SIASUN ROBOT & AUTOMATION-A 300024 SZ 2.47 HUAYI BROTHERS MEDIA CORP-A 300027 SZ 2.04 SHENZHEN INOVANCE TECHNOLO-A 300124 SZ 1.88 CHAOZHOU THREE-CIRCLE GROU-A 300408 SZ 1.77 WUHU TOKEN SCIENCE CO LTD-A 300088 SZ 1.58 자료 : CSOP, NH 투자증권리서치센터 15
5. 유가 ( 에너지 ), 제한적인낙폭을바탕으로우상향추세유지할전망 트럼프당선에따른정치적불확실성으로유가는단기적으로하락압력을받을수있음. 하지만낙폭은제한적일것으로판단하며장기적으로상승가능성높음 OPEC의정책불확실성에도산유국들도저유가에의한재정악화, 경제성장둔화등이예상됨. 따라서치열한공급경쟁을이어갈여력이충분치않다는점이근거임 세계원유수급리밸런싱에의해 2017 년하반기공급부족전환예상 ( 천bpd) 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0-500 -1,000-1,500 세계원유수급밸런스 ( 좌 ) 실질원유가격 ( 우 ) 유가전망값 ( 달러 / 배럴 ) 120 100 80 60 40 20-2,000 '80 '82 '84 '86 '88 '90 '92 '94 '96 '98 '00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16E '18F '20F 0 자료 : Bloomberg, NH 투자증권리서치센터 16
매칭 ETF - XOP: 원유생산기업 (E&P) 에투자하는 ETF SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production ETF(XOP) 는미국원유생산기업 (E&P) 에투자하는 ETF임 주요 E&P 기업의경우유가상승에따른탄력적인주가움직임을기대할수있고, 원유선물투자대비롤오버비용이발생하지않는장점이있음 동일가중방식으로 58개기업을편입하고있으며보유종목의가중평균시가총액은 $23.02 B으로 Exxon Mobil과같은대형주와소형주까지폭넓게투자하고있음원유생산기업 ETF(XOP) 업종비중원유생산기업 ETF(XOP) 보유비중상위종목 Integrated Oil & Gas, 1.91 자료 : etf.com, NH 투자증권리서치센터 Oil & Gas Refining and Marketing, 23.07 Renewable Fuels, 0.64 Oil & Gas Exploration and Production, 74.37 종목명 티커 비중 (%) California Resources Corp CRC 2.49 PBF Energy Inc. Class A PBF 2.39 Oasis Petroleum Inc. OAS 2.33 Whiting Petroleum Corporation WLL 2.33 Valero Energy Corporation VLO 2.23 Western Refining Inc. WNR 2.21 Murphy Oil Corporation MUR 2.15 Tesoro Corporation TSO 2.11 Anadarko Petroleum Corporation APC 2.10 Chevron Corporation CVX 2.09 자료 : SSGA, NH 투자증권리서치센터 17
매칭 ETF - AMLP: MLP 에투자하는 ETF Alerian MLP ETF(AMLP) 는미국 MLP(Master Limited Partnership) 에투자하는 ETF 임 MLP 는주로미드스트림 ( 운송, 저장, 처리 ) 분야에투자해수익을배당받는합자회사형태로원유가격보다상대적으로낮은변 동성이특징 MLP ETF(AMLP) 업종비중 MLP ETF(AMLP) 보유비중상위종목 자료 : Alerian, NH 투자증권리서치센터 Gathering & Processing, 25.3 Pipeline Transportation Natural Gas, 28.1 Pipeline Transportation Petroleum, 46.6 종목명 티커 비중 (%) Enterprise Products Partners LP EPD 9.85 Magellan Midstream Partners LP MMP 9.84 Energy Transfer Partners LP ETP 9.73 Plains All American Pipeline LP PAA 8.71 Williams Partners LP WPZ 6.45 Buckeye Partners LP BPL 6.16 MPLX LP MPLX 5.98 ONEOK Partners LP OKS 4.65 Sunoco Logistics Partners LP SXL 4.54 Enbridge Energy Partners LP EEP 3.57 자료 : Alerian, NH 투자증권리서치센터 18
AMLP 의또다른매력은배당수익 2014 년이후유가약세로인해 AMLP 주가도하락세를연출 이에현재주가대비배당수익률은역사적으로보면매력적인수준임 분배금은 2 월, 5 월, 8 월, 11 월에지급 MLP ETF(AMLP) 의분배금과배당수익률추이 ($) (%) 0.32 배당금 ( 좌 ) 10 0.30 배당수익률 ( 우 ) 9 0.28 8 0.26 7 0.24 6 0.22 5 0.20 '10.11 '11.2 '11.5 '11.8 '11.11 '12.2 '12.5 '12.8 '12.11 '13.2 '13.5 '13.8 '13.11 '14.2 '14.5 '14.8 '14.11 '15.2 '15.5 '15.8 '15.11 4 자료 : Alerian, NH 투자증권리서치센터 19
6. 비철금속, Dr. Copper 전기동 ( 구리 ) 귀환 전기동은 2016년비철금속시장에서수익률이가장저조했으나 10월말부터투자심리개선, 트럼프의인프라투자기대가더해지면서추가강세기대감높아짐 2017년신규광산프로젝트에의해공급부족위험은크지않음. 미국, 유럽의정치적불확실성과중국의부동선시장규제등에의해하락압력을받을수있음. 그러나글로벌경기부양기조지속과첨단전기전자부문의견고한수요등에의해하방경직성을띠면서점진적인회복예상비철금속가격바닥확인후반등 ('15.01.01 = 1p) 1.2 전기동알루미늄니켈아연 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9 '15.11 '16.1 '16.3 '16.5 '16.7 '16.9 '16.11 자료 : Bloomberg, NH 투자증권리서치센터 20
매칭 ETF - DBB: 비철금속을동일가중으로투자하는 ETF PowerShares DB Base Metals Fund(DBB) 는전기동 ( 구리 ), 알루미늄, 아연을동일가중으로편입하는비철금속 ETF임 물가상승과인프라투자확대시전기동 ( 구리 ) 등비철금속가격상승이예상 니켈과납이편입되어있지않으며, 전기동 ( 구리 ) 대비알루미늄과아연비중이높은편임 DBB의주가는 2011년이후지속적인하락세를연출했으나 2015년말부터상승추세전환 비철금속 ETF(DBB) 구성내역 비철금속 ETF(DBB) 주가추이 ($) 25 LME Zinc 33% Copper 34% 20 15 LME Aluminium 33% 10 5 0 '11.11 '12.5 '12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11 '16.5 자료 : Invesco, NH 투자증권리서치센터 자료 : Invesco, NH 투자증권리서치센터 21
7. 채권, 인플레이션과금리상승에따라제한적접근추천 산유국간의갈등으로급락세를보였던유가가 2016년저점을확인한이후반등하고있는가운데상대적으로소외되었던곡물, 비철금속가격도상승세진입 라니냐발생가능성및글로벌재정정책이가시화될경우, 원자재가격상승및이로인한인플레이션압력높아질전망 특히, 관세인상등미국중심의보호무역이구체화될경우, 인플레이션가속화예상 유가, 비철금속, 농산물가격저점에서회복중 관세인상이물가에미치는영향 (2011.01=100) WTI 140 CRB_ 곡물 CRB_ 구리 120 100 80 60 40 20 '11 '12 '13 '14 '15 '16 (%p) 0.18 0.16 0.14 0.12 0.10 0.08 0.06 0.04 0.02 0.00-0.02 미국및외국관세 10%p 인상미국관세 10%p 인상 t t+2 t+4 t+6 t+8 ( 연도 ) 자료 : Thomson Reuters, NH 투자증권리서치센터 자료 : NH 투자증권리서치센터 22
매칭 ETF - BKLN: 변동금리채권뱅크론에투자 PowerShares Senior Loan Portfolio(BKLN) 은뱅크론에투자하는 ETF. 변동금리조건인뱅크론은약 90% 는리보금리가 0.75%~1.25% 수준을상회할때추가수익을얻을수있음 기초자산은투기등급기업대출채권이지만일반적으로담보를보유하고있어하이일드채권보다회수율이높음 BKLN은최근과같은금리상승기에하이일드 ETF인 HYG 대비우수한성과를나타냄 LIBOR 금리추이 하이일드와 (HYG) 와뱅크론 (BKLN) ETF 주가추이 (%) 6.0 LIBOR 3 개월 (2016.7.1=100P) 104 HYG BKLN 5.0 103 4.0 102 3.0 101 2.0 100 1.0 99 0.0 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 98 '16.7 '16.8 '16.9 '16.10 '16.11 자료 : Bloomberg, NH 투자증권리서치센터 자료 : Bloomberg, NH 투자증권리서치센터 23
8. 기타국가채권, 외부환경에맷집이높아진인도와인도네시아채권에관심 2017년신흥지역채권성과는 2016년보다낮을듯, 내부보다는외부요인에의한변동성확대가능성높음 신흥지역에대한투자는지속될가능성이높고, 특히아시아는타지역대비높은성장세로매력도높음 특히등급상향및금리인하가능성이있는국가 ( 인도, 인도네시아 ) 의달러채권확대권고. 단, 로컬채권은환리스크발생가능성이존재함 아시아국가 GDP 성장률 달러회사채수익률 (YTM) 추이 (%) 8 7 6 5 '13~'15 평균 '16E '17F (%) 7.0 6.5 6.0 인도인도네시아 4 3 2 1 5.5 5.0 4.5 0 4.0 중국 (AA-/n) 인도 (BBB-/s) 인니 (BB+/p) 태국 (BBB+/s) 말레 (A-/s) 필리핀 (BBB/s) 베트남 (BB-/s) 3.5 3.0 '14.1 '14.4 '14.7 '14.10 '15.1 '15.4 '15.7 '15.10 '16.1 '16.4 '16.7 '16.10 자료 : JPM, NH 투자증권리서치센터 자료 : JPM, NH 투자증권리서치센터 24
매칭 ETF - 3141 HK: 아시아신흥국달러화채권 ETF BMO Asia USD Investment Grade Bond ETF(3141 HK) 는아시아신흥국의달러화로발행된정부관련채권과투자등급회사 채투자 ETF 임. 인도와인도네시아달러화채권 ETF 가존재하지않아우회적으로선택함 중국이 46% 로가장큰비중을차지하며, 인도와인도네시아는 18% 를차지. 또한국책은행등국가관련채권이 68% 임 아시아신흥국달러화채권 ETF(3141 HK) 국가별비중 아시아신흥국달러화채권 ETF(3141 HK) 개요 malaysia 4% Singapore 3% Thailand 3% 티커 3141 HK Philippines 4% 설정일 2014-11-13 India 8% China 46% 보수 0.35% Hong Kong 9% Indonesia 10% 가중평균만기수익률 2.63% South Korea 13% 가중평균듀레이션 5.25 자료 : BMO, NH 투자증권리서치센터 자료 : BMO, NH 투자증권리서치센터 25
II. 히든 (Hidden) 모멘텀에서찾은글로벌 ETF 아이디어 임금의증가와함께기업이익확대 * ETF: BITE 1 임금증가모멘텀 2 배당증가모멘텀 배당이증가하는기업에주목 * ETF: VIG, NOBL, IGRO, EMDV 3 구매력증가모멘텀 신흥국과밀레니얼세대의늘어나는구매력에투자 * ETF: EMCG, MILN 4 생산가능인구증가모멘텀 생산가능인구가증가하는국가에투자 * ETF: EPI, IDX, EPHE 5 노인인구증가모멘텀 글로벌고령화에따른수혜업종에투자 * ETF: AGED LN, LNGR 26
1. 임금이증가한다면나는소비를늘리겠다 임금증가기업에투자하는 ETF 임금증가가기업이익확대로이어진대표적인사례는헨리포드임. Model T 자동차생산당시 2달러 30센트이던하루평균임금을 5달러로인상했음 (5달러의날 ). 이를통해숙련공의유출축소와함께자신의임금으로자동차를구매할수있는새로운소비층을확보 반대의사례는대만임. 대만경제성장부진의원인으로꼽히는것중하나는오르지않는임금임. 현재대만의임금수준은인플레이션감안시 1990년대보다낮은수준으로파악됨 5달러의날관련신문보도대만의매월최저임금추이 (TWD/ 월 ) 20,000 19,000 19,273 19,047 18,780 20,008 18,000 17,000 17,280 17,280 17,280 17,280 17,280 16,000 15,000 14,000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 자료 : 언론 자료 : Trading Economics, NH 투자증권리서치센터 27
평균임금이증가한기업에투자한결과는양호, 한국의사례 KOSPI 전종목을대상으로임금증가율이높은상위 50 개종목을편입해 1 년에한번리밸런싱하는방식으로한국기업에평균 임금증가율상위종목을편입하는스마트베타 (Smart Beta) 전략을시뮬레이션 2006 년 3 월부터이후 KOSPI 를 300%p 이상 Outperform 해임금증가기업에투자하는전략이유효했음 평균임금증가기업투자로직 평균임금증가기업투자수익률추이 구분 유니버스 내용 KOSPI 상장기업 ('06.03.31 = 100p) 600 500 임금증가바스켓 KOSPI 종목선정기준 사업보고서에공시된기업의전체종업원평균급여액연도별증가율상위 50개종목선정 400 300 편입비중 50 개종목동일가중편입 200 리밸런싱 매년 4 월첫영업일리밸런싱 ( 연 1 회 ) 100 시뮬레이션기간 2006.03.31 ~ 2016.11.11 0 '06.3 '07.3 '08.3 '09.3 '10.3 '11.3 '12.3 '13.3 '14.3 '15.3 '16.3 자료 : NH 투자증권리서치센터 자료 : NH 투자증권리서치센터 28
Low Pay 직종은강한임금상승압력을받고있어 미국에서는평균임금하위 20% 의임금상승률이나머지 80% 를앞서가고있음 트럼프의반이민주의정책등으로저학력고용자들이주로근무하는직종의임금상승압력높아질전망 가장임금이낮은분야는패스트푸드및레스토랑근무직종으로파악 미국 Low Pay 직종의임금상승압력높아져 미국의평균임금하위직종 ($) 20,500 20,000 19,500 19,000 18,500 18,000 Fact Food Cooks Fast Food Workers Dishwashers Baristas and Food Vendors Host & Hostesses Food & Drink Attendants 자료 : 언론보도재인용 자료 : careertrends.com, NH 투자증권리서치센터 29
BITE: 임금상승률이높은미국프랜차이즈외식기업에투자하는 ETF The Restaurant ETF(BITE) 는평균임금이가장낮지만임금상승률이높은패스트푸드및레스토랑기업에투자하는 ETF임 BITE는맥도날드, 도미노피자, 파파존스, 던킨, 잭인더박스등유명패스트푸드및레스토랑기업 42개를동일가중으로편입하고있음 최근 1년주가수익률은 14.5% 로 S&P 500을 Outperform했음 레스토랑 ETF(BITE) 주가추이 (2015.11.16=100P) 115 110 105 100 95 90 85 BITE S&P 500 레스토랑 ETF(BITE) 보유비중상위종목 종목명 티커 비중 (%) DEL TACO RESTAURANTS INC TACO 3.44 PAPA JOHNS INTL INC PZZA 3.13 DOMINOS PIZZA INC DPZ 3.06 ARCOS DORADOS HOLDINGS INC ARCO 3.05 BRINKER INTL INC EAT 2.81 JACK IN THE BOX INC COM JACK 2.72 CHEESECAKE FACTORY INC CAKE 2.68 WENDYS CO WEN 2.68 80 '15.11 '16.1 '16.3 '16.5 '16.7 '16.9 자료 : Bloomberg, NH 투자증권리서치센터 DUNKIN BRANDS GROUP INC DNKN 2.67 DAVE & BUSTERS ENTMT INC PLAY 2.66 자료 : ETF Managers Group, NH 투자증권리서치센터 30
2. 배당이늘어나는종목은시장을이긴다 배당증가기업에투자하는 ETF 배당투자는장기적으로검증된시장을이기는전략임 배당이증가하는기업에투자하는배당증가투자의성과는 1985 년이후 30 년동안 S&P 500 을크게 Outperform 했음 배당증가투자는미국뿐만아니라대부분글로벌증시에서유효한투자전략임 미국배당증가기업의수익률은시장을 Outperform 배당증가투자는대부분글로벌증시에서효과적임 자료 : Ned Davis Research 자료 : Santa Barbara Asset Management 31
VIG, NOBL: 10 년에서 25 년이상배당이증가한기업에투자하는 ETF Vanguard Dividend Appreciation(VIG) 는최소 10 년동안배당을증가시킨미국기업에투자. ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats(NOBL) 은 S&P 500 구성종목중 25 년이상배당이증가한기업편입 현재 VIG 의경우 185 개종목을시가총액가중방식으로편입하고있는반면 NOBL 은 50 개종목을동일가중으로편입함 VIG ETF 내비중상위종목 NOBL ETF 내비중상위종목 종목명 비중 종목명 비중 Microsoft Corporation 4.09% Johnson & Johnson 4.09% PepsiCo, Inc. 3.84% Coca-Cola Company 3.63% Medtronic Plc 3.03% 3M Company 2.70% McDonald"s Corporation 2.58% CVS Health Corporation 2.54% United Technologies Corporation 2.21% Walgreens Boots Alliance Inc 2.18% 자료 : etf.com, NH 투자증권리서치센터 Cintas Corporation 2.21% S&P Global, Inc. 2.14% Air Products and Chemicals, Inc. 2.13% W.W. Grainger, Inc. 2.12% Illinois Tool Works Inc. 2.11% Hormel Foods Corporation 2.10% Cincinnati Financial Corporation 2.09% Genuine Parts Company 2.09% Procter & Gamble Company 2.09% Ecolab Inc. 2.08% 자료 : etf.com, NH 투자증권리서치센터 32
IGRO, EMDV: 미국을제외한글로벌배당증가에투자하는 ETF ishares International Dividend Growth ETF(IGRO) 는 5년이상배당이증가한미국제외선진국기업에투자 ProShares MSCI Emerging Markets Dividend Growers(EMDV) 는 7년이상배당증가한신흥국에투자하는 ETF임 국가별비중은 IGRO의경우영국, 캐나다, 스위스, 일본, 독일기업의비중이높으며 EMDV는중국, 인도, 남아프리카공화국, 대만순임 글로벌배당증가 ETF(IGRO) 의국가별비중 신흥국배당증가 ETF(EMDV) 의국가별비중 Hong Kong 4% Sweden 5% France 9% Australia 5% Germany 10% Japan 12% Netherlands 4% United Kingdom 22% Switzerland 14% Canada 15% Indonesia 6% Colombia 6% Korea, Republic of 6% Thailand 4% Mexico 4% Taiwan, Province of China 10% Russian Federation 4% South Africa 15% China 24% India 21% 자료 : etf.com, NH 투자증권리서치센터 자료 : etf.com, NH 투자증권리서치센터 33
3. 구매력증대는새로운소비를창출 구매력증가수혜업종에투자하는 ETF 신흥국의인구성장과경제발달을바탕으로신흥국구매력의지속적인성장이기대되고있음 신흥국들의초고액자산가의증가역시긍정적이기때문에, 구매력증대에따른관련기업의수혜가전망됨 세대별로는베이비붐세대의자녀세대인밀레니얼세대 (Y세대) 사회진출이시작되며, 이들의구매력은증가추세를이어갈것 밀레니얼세대는 IT기술에친화적이며트렌드에민감한것이특징이며, 경험위주의소비와즐거움을위한소비에적극적 향후 10 년신흥국초고액자산가크게증가할전망 밀레니얼세대가소비주도층으로부상 (%) 160 140 120 100 80 향후 10 년초고액자산가증가율 72 75 105 129 140 1 베이비붐세대 X 세대 Y 세대 ( 밀레니얼 ) Z 세대 60 40 30 30 35 50 20 12 0 스위스 미국 영국 호주 UAE 러시아 중국 인도 모잠비크 베트남 0 1945 1955 1965 1975 1985 1995 2005 자료 : Knight Frank 2016 Wealth report, NH 투자증권리서치센터 자료 : NH 투자증권리서치센터 34
EMCG: 신흥국소비증가에따른수혜종목에투자하는 ETF WisdomTree Emerging Markets Consumer Growth Fund(EMCG) 는신흥국소비성장에따른수혜가예상되는기업에투자 국가별비중은브라질, 중국, 한국, 인도네시아순이며, 업종별로는자동차, 음식료, 보험업종비중이높음 비중상위종목은현대모비스, LG 디스플레이, KT&G 등국내기업들과중국의알리바바, 평안보험등이차지하고있음 신흥국소비 ETF(EMCG) 업종별비중 신흥국소비 ETF(EMCG) 비중상위종목 종목명 비중 기타 49% Automobiles & Auto Parts 16% Beverages 10% Ambev SA 8.67% Hyundai Mobis Co., Ltd 6.19% Alibaba Group Holding Ltd. Sponsored ADR 3.23% PT Astra International Tbk 2.48% Ping An Insurance (Group) Company of China, Ltd. Class H 2.21% Software & IT Services 6% Insurance 9% Food & Tobacco 10% LG Display Co., Ltd 2.05% KT & G Corporation 1.86% BB Seguridade Participacoes SA 1.80% MTN Group Limited 1.65% Magnit PJSC 1.61% 자료 : etf.com, NH 투자증권리서치센터 자료 : etf.com, NH 투자증권리서치센터 35
MILN: 밀레니얼세대의소비취향을저격하는 ETF 미국밀레니얼세대는소비의 30% 를차지하며소비주도층으로부상. 이들은 2025 년까지노동인구의약 75% 를차지할전망 Global X Millennials Thematic ETF(MILN) 는소비주도층으로부상한밀레니얼세대의취향을저격하는미국기업에투자 링크드인, 아마존, 프라이스라인, 넷플릭스등주로스마트폰에익숙한밀레니얼세대가애용하는테크기업들을편입하고있음 밀레니얼세대가선호하는브랜드 밀레니얼세대소비 ETF(MILN) 비중상위종목 종목명 비중 (%) LINKEDIN CORP - A 4.79 AMAZON.COM INC 3.53 PRICELINE GROUP INC/THE 3.42 EBAY INC 3.37 EXPEDIA INC 3.3 FACEBOOK INC-A 3.22 INTUIT INC 3.21 PAYPAL HOLDINGS INC 3.08 NETFLIX INC 3.05 ALPHABET INC-CL A 2.99 자료 : PR Newswire 자료 : etf.com, NH 투자증권리서치센터 36
4. 생산인구는그나라의힘을증명한다 생산인구증가국가에투자하는 ETF 생산가능인구는생산성 3대요소중하나인중요요소로내수비중을안정적으로끌고갈수있게해주는원동력임 인도, 인도네시아, 필리핀은 60% 중반대의생산가능인구 (15 ~ 64세 ) 를보유했으며, 생산가능인구비율도꾸준히증가 UN 전망치기준으로전세계생산가능인구가감소하는추세속에서해당국가들의생산가능인구증가세는경제성장에긍정적인요소로꼽힘 생산가능인구가증가하는국가 인도네시아주가지수 (IDX) 와생산가능인구 (%) 75 70 전세계인도인도네시아필리핀 (P) 6,000 5,000 IDX( 좌 ) 생산가능인구 ( 우 ) (%) 68 67 65 4,000 67 60 3,000 66 66 55 2,000 65 50 1,000 65 45 '70 '80 '90 '00 '10 '20E '30E 0 '00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 64 자료 : UN, NH 투자증권리서치센터 자료 : UN, NH 투자증권리서치센터 37
EPI: 생산가능인구가늘고있는인도의가치주에투자하는 ETF WisdomTree India Earnings ETF(EPI) 는미국에상장된인도투자 ETF 임 EPI 는직전회계년도이익기준으로스크리닝된종목으로구성된 ETF 로상대적으로가치주비중이높은편임 WisdomTree India Earnings ETF(EPI) 업종비중 WisdomTree India Earnings ETF(EPI) 비중상위종목 Consumer Non-Cyclicals 5% Healthcare 5% Industrials 5% Basic Materials 7% Consumer Cyclicals 12% Utilities 4% Technology 16% Telecommunic ations Services 2% Financials 26% Energy 18% 종목명 티커 비중 (%) Reliance Industries Ltd RIL IN 9.21 Infosys Ltd INFO IN 7.81 Housing Development Finance Co HDFC IN 5.88 Tata Consultancy Services Ltd TCS IN 3.91 ICICI Bank Ltd ICICIBC IN 3.08 Axis Bank Ltd AXSB IN 2.95 Tata Motors Ltd TTMT IN 2.33 Bharat Petroleum Corp Ltd BPCL IN 2.28 Oil & Natural Gas Corp Ltd ONGC IN 2.19 HCL Technologies Ltd HCLT IN 2.09 자료 : etf.com, NH 투자증권리서치센터 자료 : etf.com, NH 투자증권리서치센터 38
IDX, EPHE: 인도네시아와필리핀에투자하는 ETF VanEck Vectors Indonesia Index ETF(IDX) 와 ishares MSCI Philippines ETF(EPHE) 는미국에상장된인도네시아, 필리핀 ETF 임 IDX 의경우싱가폴, 태국, 홍콩등에상장된기업을 10% 가량편입하고있음 두 ETF 모두금융과소비재등내수기업의비중이 60% 이상을차지함 VanEck Vectors Indonesia ETF(IDX) 업종비중 ishares MSCI Indonesia ETF(EPHE) 업종비중 Healthcare 4% Basic Materials 5% Industrials 4% Utilities 3% Telecommunic ations Services 8% Basic Materials 1% Energy 6% Telecommunic ations Services 10% Consumer Cyclicals 18% Financials 31% Consumer Non-Cyclicals 19% Industrials 11% Consumer Non-Cyclicals 13% Consumer Cyclicals 15% Utilities 15% Financials 37% 자료 : etf.com, NH 투자증권리서치센터 자료 : etf.com, NH 투자증권리서치센터 39
5. 노인인구증가역시소비문화전환의패러다임 실버산업에투자하는 ETF 의학기술의발달, 출산율감소와함께 65 세이상인구비중은전세계적으로증가하는추세 UN 에따르면 2050 년에는 65 세이상인구비중이 16% 를넘으며지금의두배에달할전망임 글로벌고령화사회도래에따라소비트렌드가변화할것이며제약, 의료장비, 금융, 여가산업의수혜가예상됨 전세계고령화인구비율추이 인구고령화수혜산업 (%) 18 16 14 12 10 65 세이상 산업제약의료장비 내용 우울증등심리적치료제및당뇨병과같은성인병치료제에대한수요증가 노인인구증가에따라임플란트, 영상기술, 응급의료기기, 다기능건강정보시스템등의필요성증가 8 6 4 금융 금융자산의수요가지속적인인컴을줄수있는장기상품으로이동전망및자산관리서비스에대한필요성증가 2 0 '50 '60 '70 '80 '90 '00 '10 '20E '30E '40E '50E 여가정보 고령화인구의여가시간증가, 이에따른고령친화휴양지및여행서비스수혜 홈케어, 정보통신보조기기, 노인용컨텐츠개발업체 자료 : UN, NH 투자증권리서치센터 자료 : NH 투자증권리서치센터 40
AGED LN: 고령화사회의핵심인헬스케어와금융, 여행등에투자하는 ETF ishares Aged Population ETF(AGED LN) 은급증하는노인인구에따라수혜가예상되는기업에투자 고령화사회의필수품인헬스케어, 늘어나는수명에따른은퇴자금관리시장성장에따른금융과여행등소비재기업을편입 국내기업중에서는동양생명, 삼성생명등보험업종과 NH투자증권, 키움증권등증권, 루트로닉과차바이오텍등헬스케어기업들이포함되어있음 ishares Aged Population(AGED LN) 국가별비중 ishares Aged Population(AGED LN) 업종비중 Real Estate Consumer 4% Staples 6% Industrials 0% Others 25% China 4% Canada 4% United States 36% Consumer Discretionary 12% Financials 42% United Kingdom 5% Australia 6% Korea (South) 7% Japan 13% Health Care 36% 자료 : etf.com, NH 투자증권리서치센터 자료 : etf.com, NH 투자증권리서치센터 41
LNGR: 수명증가에초점을맞춰헬스케어비중을확대한 ETF Global X Longevity Thematic ETF(LNGR) 은수명증가에따른수혜업종에초점 앞서 AGED 와달리미국헬스케어업종에쏠림이큰것이특징임 국내기업중에서는셀트리온과바이로메드가편입되어있음 Global X Longevity ETF(LNGR) 국가별비중 Global X Longevity ETF(LNGR) 업종비중 United Kingdom 2% Switzerland 2% Germany 3% France 2% Korea, Republic of 2% Australia 1% Sweden 1% Consumer Non-Cyclicals 1% Financials 12% Consumer Cyclicals 0% Japan 3% Denmark 6% United States 78% Healthcare 87% 자료 : etf.com, NH 투자증권리서치센터 자료 : etf.com, NH 투자증권리서치센터 42
테마로본글로벌 ETF - 추천 ETF 리스트 테마추천사유티커종목명순자산보수 자산배분관점 2017 년글로벌유망 ETF 히든 (Hidden) 모멘텀에서찾은글로벌 ETF 아이디어 미국인프라투자확대의수혜 DBIF US Deutsche x-trackers S&P Hedged Global Infrastructure $4 M 0.45% PKB US PowerShares Dynamic Building & Construction Portfolio $144 M 0.68% 글로벌증시중배당수익률이높은대만고배당투자 0056 TT Yunata/P-shares Taiwan Dividend Plus NT$8,000 M 0.76% 무역보다내수가경제를이끄는골든아시아 INDA US ishares MSCI India ETF $3,690 M 0.65% EIDO US ishares MSCI Indonesia ETF $508 M 0.62% 차이나굴기 - 반도체와로봇산업 3147 HK CSOP SZSE ChiNext ETF 418 M 1.27% 유가 ( 에너지 ) 상승 XOP US SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production $2,380 M 0.35% AMLP US Alerian MLP ETF $9,170 M 0.85% Dr. Copper, 전기동 ( 구리 ) 의귀환 DBB US PowerShares DB Base Metals Fund $251 M 0.82% 인플레이션과금리상승대비 BKLN US PowerShares Senior Loan Portfolio $6,440 M 0.65% 인도와인도네시아채권을편입한아시아 IG ETF 3141 HK BMO Asia USD Investment Grade Bond ETF HK$798.55 M 0.35% 임금증가모멘텀에투자 BITE US The Restaurant ETF $2 M 0.75% 배당증가모멘텀에투자 구매력증가모멘텀에투자 생산가능인구증가모멘텀에투자 노인인구증가모멘텀에투자 VIG US Vanguard Dividend Appreciation Index Fund $21,960 M 0.09% NOBL US ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats $2,500 M 0.35% IGRO US ishares International Dividend Growth ETF $14 M 0.22% EMDV US ProShares MSCI Emerging Markets Dividend Growers $7 M 0.60% EMCG US WisdomTree Emerging Markets Consumer Growth Fund $22.34 M 0.63% MILN US Global X Millennials Thematic ETF $3.87 M 0.68% EPI US WisdomTree India Earnings ETF $1,167 M 0.84% IDX US VanEck Vectors Indonesia Index ETF $92 M 0.58% EPHE US ishares MSCI Philippines ETF $141.06 M 0.62% AGED LN ishares Aged Population ETF $5 M 0.40% LNGR Global X Longevity Thematic ETF $2 M 0.68% 43
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