조선업 Contents. OPEC 생산량감축합의에가려진원유공급과잉완화. 7 H 원유공급부족전망 : 유전개발투자감소 & 기존유전생산감소 - IEA 의기존유전의원유생산감소율정리 6. 해양플랜트입찰움직임증가 9. 조선사영업실적및주요투자지표

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한용 국
6 years ago
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1 Issue & News 조선업 원유공급과잉완화와해양플랜트발주움직임변화 전재천 투자의견 Overweight 비중확대, 유지 Rating & Target 종목명 투자의견 목표주가 현대중공업 Buy 9, 원 삼성중공업 Marketperform 9, 원 주가수익률 (%) M M 6M M 절대수익률 상대수익률 (pt) 조선산업 ( 좌 ) Relative to KOSPI( 우 ) (%) ) 보고서작성목적 : 6 년 Q 이후나타나고있는원유공급과잉완화와 9 월이후나타나고있는해양플랜트발주움직임변화정리 ) OPEC 생산량감축합의에가려진원유공급과잉완화 - 9 월 OPEC 의생산량감축합의및러시아의동참기대감으로 WTI 유가가 불수준에서 불초반까지상승하였음 - 그이면에는아래와같은원유수급의펀더멘털변화를기반하고있음 * 6 년 Q 부터전세계원유공급과잉완화 * 전세계원유공급과잉규모 ( 공급 - 수요 ) : 년 Q ~ 6 년 Q 까지 백만 bpd 이상이었는데 6 년 Q 에. 백만 bpd 그리고 Q 에. 백만 bpd 로과잉정도가하락 * 또한 OPEC 이생산량감축을결정할수있었던배경에는 년 월생산량동결을결정시, 명분으로내세웠던점유율방어측면에서변화가있었기때문. 미국의 Shale Oil 생산량이고점 (. 월 ) 대비 백만 bpd 이상감소하며 OPEC 의원유생산점유율이 년 월.% 에서 6 년 8 월 % 까지상승했기때문 ) 9 월이후, 해양플랜트입찰움직임증가 - 배경 : 유가가급락한. 월이후약 년의시간동안에너지업체들은유전의손익분기유가를낮추는노력들을진행했고일부유전의경우, 손익분기유가를 6 불이하로낮추며 Project 재개움직임보임 - EPC 입찰진행하고있는 Project 개수 : 8 월까지진행하고있던 개 Project + 9 월이후신규로 개 Project 추가 - 7 년상반기 WTI 유가 불안착시, 신규입찰시작되는 Project 증가예상 * 최종수주는 8 년으로예상되나투자심리개선에는기여할것 ) 선박발주와해양플랜트발주모두매우느리게회복중 - 선박발주와해양플랜트발주모두매우느리게회복중 - 이에비하면현대중공업의주가는가파르게상승했음 - 그러나과거주가사이클을감안시, 수주가회복추세에있을경우큰틀에서주가는상승추세를이어갈것으로예상 - 단기적으로현대중공업의경우, Q 실적 ( 영업이익 9 십억원. 월 6 일 Preview) 이시장기대치 ( 십억원 ) 를소폭하회할것으로예상되어실적시즌에소폭조정가능성이있으나조정시, 7 년상반기까지보고비중을늘리는전략추천 6 이후원유공급과잉완화 OPEC 점유율상승중 mbpd 수요 - 공급 ( 우 ) 전세계원유수요량 ( 월별, 왼 ) 전세계원유공급량 ( 월별, 왼 ) mbpd 천bpd 6, 6,, 6,, 6,, 6,, 6, Cr ude Oil Production OPEC Non-OPEC OPEC M/S( 우 ) % % 8% 6% % % % 자료 : Bloomberg, 대신증권리서치센터 자료 : Bloomberg, 대신증권리서치센터 산업분석

2 조선업 Contents. OPEC 생산량감축합의에가려진원유공급과잉완화. 7 H 원유공급부족전망 : 유전개발투자감소 & 기존유전생산감소 - IEA 의기존유전의원유생산감소율정리 6. 해양플랜트입찰움직임증가 9. 조선사영업실적및주요투자지표

3 DAISHIN SECURITIES 원유공급과잉완화의 배경 - 배경 : 원유공급량증분둔화 + 원유신규수요증가 * 원유공급량증분둔화배경 : 신규유전개발투자급감에따른신규 원유공급량증분둔화 + 기존유전의생산량감소 * 신규유전개발투자급감에따른원유생산감소는투자부터생산까지의 Cycle이짧은 Shale Oil의생산감소가먼저나타나고있고나머지전통원유생산증분감소또는절대값감소도향후예상된다 - 기존유전의생산량감소율 (IEA 년자료 ) : 생산량고점을지난유전의경우, 매년 YoY -6.% 씩감소 ( 에너지업체의생산량유지노력에도불구하고 ) 전세계원유생산량 9백만bpd 기준으로는대략매년 YoY -% 씩 ( 대략 백만bpd 내외 ) 감소. OPEC 생산량감축합의에가려진원유공급과잉완화 6 년상반기수주 극심한부진예상 - 6년 Q부터전세계원유공급과잉완화 - 전세계원유공급과잉규모 ( 공급-수요 ) 가 년 Q ~ 6년 Q까지 백만bpd 이상이었는데 6년 Q에.백만bpd 그리고 Q에.백만bpd로과잉정도가낮아짐 - 또한 OPEC이생산량감축을결정할수있었던배경에는 년 월생산량동결을결정시, 명분으로내세웠던점유율방어측면에서변화가있었기때문. 미국의 Shale Oil 생산량이고점 (.월 ) 대비 백만bpd 이상감소하며 OPEC의원유생산점유율이 년 월.% 에서 6년 8월 % 까지상승했기때문 그림. 6 년 Q 부터전세계원유공급과잉완화 mbpd 수요 - 공급 ( 우 ) 전세계원유수요량 ( 월별, 왼 ) 전세계원유공급량 ( 월별, 왼 ) mbpd 자료 : Bloomberg(Energy Intelligence Group), 대신증권리서치센터

4 USA Canada Saudi Iraq Iran Algeria Nigeria Libya Brazil Venezu. 중국 UK Norway Russia 조선업 그림. ~6 원유생산량 천 bpd 증가. 동기간 Iran 이크게증가, 미국이크게감소 ( 천 bpd) ~6 주요국의원유생산증감량, 원유생산증가큰국가 : Iran, Saudi 등원유생산감소큰국가 : 미국, Nigeria 북미중동 Africa 중남미 Asia 유럽 자료 : Bloomberg(Energy Intelligence Group), 대신증권리서치센터 / 대비 전세계원유생산량 천 bpd 증가 그림. Iran 생산증가마무리 + Iraq 생산증가둔화 / 미국생산,. 월고점으로하락전환 /Shale 생산, 고점대비,6 천 bpd 감소 천 bpd,,,,,,,,, I ran, Iraq 원유생산량 Iraq Iran 이란. 월.8 백만 bbl 생산 -> 6.8 월.6 백만 bpd 도달 천 bpd,,, 9, 8, 7, 6,,,, Cr ude Oil Production Saudi USA Russia 미국 6. 월생산량 :.6 월고점대비.bpd 감소 백만 bpd 6 미국 7 개 Shale Play 원유생산량 7 개 Shale Play 원유생산량 Shale 생산량 yoy(%) 6% % % % % % % -% -% -% 자료 : Bloomberg, 대신증권리서치센터 / 8 월또는 9 월까지 그림. 아프리카산유국원유생산추이 / Canada, 6 월부터생산량회복 ( 산불 ) / 북해원유생산, 년부터상승반전 천 bpd,,,,, 아프리카주요산유국생산추이 Nigeria : 6.월생산량대비 8월생산량 8천bpd 감소 Algeria Libya Nigeria ( 천 bpd) America 대륙원유생산량,,7,,7,,7, 7 Venezuela Brazil Canada 천 bpd,,,,, Cr ude Oil Production Norway UK China 자료 : Bloomberg, 대신증권리서치센터 / 8 월까지

5 DAISHIN SECURITIES 그림. OPEC 원유생산점유율상승 :. 월.%-> 6.8 월.% 천bpd 6, 6,, 6,, 6,, 6,, 6, Cr ude Oil Production OPEC Non-OPEC OPEC M/S( 우 ) % % 8% 6% % % % 자료 : Bloomberg 대신증권리서치센터 /. 월은 OPEC 이점유율방어를위해서생산량을동결했던시점 미국원유생산감소의대부분 (9%) 는 Shale Oil(Tight Oil) 생산감소임 그림 6. 미국.6 월고점생산대비. 천 bpd 감소 그림 7. Shale. 월고점생산대비.6 천 bpd 감소 ( 백만bpd) 미국원유생산 yoy % % 백만 bpd 미국 7 개 Shale Play 원유생산량 8 6 년하순부터원유생산량급증 % % % % % -% -% -% 6 7 개 Shale Play 원유생산량 Shale 생산량 yoy(%) 6% % % % % % % -% -% -% 자료 : Bloomberg(DOE), 대신증권리서치센터 자료 : Bloomberg(DOE), 대신증권리서치센터 그림 8. 미국 Oil Rig Count 6. 월이후상승반전 -> 7 년초생산량상승반전가능성 (K bbl), 9, 9, 8, 8, 7, 7, 6, 6,,, 고점시차 : 8 개월 미국원유생산량미국 Oil Rig( 우 ) 자료 : Bloomberg(DOE), 대신증권리서치센터 주간미국원유생산량과 Oil Rig. 기,8,6,,, 8 6 그림 9. 미국원유재고 6. 월고점기록후하락추세 (K bbl), 9, 9, 8, 8, 7, 7, 6, 6,, 미국원유생산량과재고추이, 자료 : Bloomberg(DOE), 대신증권리서치센터 미국원유생산량 미국원유재고 ( 전략비축유제외, 우 ) (mbpd)

6 F 7F 8F 조선업. 7 H 원유공급부족전망 : 유전개발투자감소 & 기존유전생산감소 원유공급과잉완화의 배경 - 최근재차 WTI 유가가 불까지상승한데에는 OPEC 의생산량감축합의뿐만아 니라원유공급과잉완화가자리잡고있음 - 원유공급과잉완화의배경 : 원유공급량증분둔화 + 원유신규수요증가 * 원유공급량증분둔화배경 : 신규유전개발투자급감에따른신규원유공급량증분둔화 + 기존유전의생산량감소 * 신규유전개발투자급감에따른원유생산감소는투자부터생산까지의 Cycle이짧은 Shale Oil의생산감소가먼저나타나고있고나머지전통원유생산증분감소또는절대값감소도향후예상된다 - 기존유전의생산량감소율 (IEA 년자료 ) : 생산량고점을지난유전의경우, 매년 YoY -6.% 씩감소 ( 에너지업체의생산량유지노력에도불구하고 ) 전세계원유생산량 9백만bpd 기준으로는대략매년 YoY -% 씩 ( 대략 백만bpd 내외 ) 감소 7 년하반기원유 공급부족예상 - 상기의상황을보다직접적으로표현하면매년 백만 bpd( 기존유전감소 백만 bpd + 신규수요증분 백만 bpd 내외 ) 의신규유전개발투자가필요한데저유가로전세계 에너지업체들의투자는이에훨씬못미치는투자가이루어지고있다 - 이에따라시간이지나면원유공급부족에이르를것으로예상하며 IEA 와 EIA 는모 두그시기로 7 년하반기로점찍고있다 그림. IEA, EIA 모두 7 년하반기, 공급부족예상 그림. Oil Major, Shale 업체합산 Capex, 8 년에야 YoY +.6% 증가 (mbpd) (mbpd) 공급 - 수요 ( 우 ) 전세계원유수요량 ( 월별, 왼 ) 전세계원유공급량 ( 월별, 왼 ) 공급 - 수요 ( 우 ) 전세계원유수요량 ( 월별, 왼 ) 전세계원유공급량 ( 월별, 왼 ) 6F 7F (mil bbl) - (mil bbl) - - 천대 에너지생산업체 Capex 추이 Shale 업체 Oil Major Oil Major YoY % Shale YoY % OM+Shale YoY % % % % % -% -% 자료 : IEA OMR 6.6 월 ( 위 ), EIA STEO 6.8 월 ( 아래 ) 주 : Oil Major 7 개사, Shale 업체 6 개사합산기준. 자료 : Bloomberg, 대신증권리서치센터 6

7 F 7F F 7F DAISHIN SECURITIES 그림. Oil Major Capex 년부터감소. 7 년 YoY -7.% -> 8 년 YoY +.8% 그림. Shale 업체 Capex 년부터급감. 7 년 YoY +9% -> 8 년 YoY +9% Oi l Major 7 개사 Capex 추이 % (U$ bn) Shale 6 개사 Capex 추이 % Capex 년하락전환 Capex yoy % -.% -.% -.%.8% % % % % % -% -% -% Capex yoy % Capex 년하락전환 6.8% -.% 8.% -.7% % % % % % -% -% 주 : ExxonMobil, BP, Shell, Chevron, Statoil, Conocophillips, Petrobras 자료 : Bloomberg, 대신증권리서치센터 주 : EOG, Pioneer, Continental Resources, Whiting Petroleum, Occidental, Devon 자료 : Bloomberg, 대신증권리서치센터 그림. 유전의시간별원유생산량곡선 : 통상 년이지나면생산량감소시작 자료 : Mikael Höök et al. Phil. Trans. R. Soc. A ;7:8 그림. 미국 Florida 에위치한대형유전 Jay Field 의생산량곡선 생산후, 년째인 98 년부터생산량감소시작 자료 : Mikael Höök et al. Phil. Trans. R. Soc. A ;7:8 7

8 F 7F 8F 조선업 표. 전세계기존유전의생산량감소율 (IEA 년자료 ) 구분 생산량고점을지난유전 ( 조사대상,6 개유전기준 ) 감소율비고 자연감소율 9% 관찰감소율 전세계유전 ( 전세계 9 백만 bpd 를생산하는전체유전기준 ) 자료 : IEA World Energy Outlook, 대신증권리서치센터 6.% % 내외 에너지생산업체의노력으로.%pt 감소율을줄임 연간 백만 bpd 의원유생산감소가진행중 그림 6. 전세계원유수요연간증분량 : 8 년까지매년 백만 bpd 이상의신규수요예상 (mbpd) (%) 전세계원유수요 YoY 증분 (YoY%, 우 ).% %.%.%.%.% -.% -.% 자료 : IEA Oil Market Report 9 월 8

9 DAISHIN SECURITIES. 해양플랜트입찰움직임증가 6년 9월부터해양플랜트입찰움직임이증가 7년상반기까지 개 Project 기대. 이외에는 7년말이후기대가능 6년 9월부터해양플랜트입찰움직임이증가하고있다. 6년 월까지 EPC 입찰중단뉴스만있었고 8월까지관련움직임이잠잠하다가 9월들어증가하고있다. 유가가급락을시작했던.월이후, 년가량이지난시점에서에너지생산업체들이보유한해양유전 & 가스전의생산손익분기점을 6불이하로낮추며현재유가에서도경제성이있는해양에너지전의개발움직임이증가한것으로추정한다현재 6년 월부터 7년상반기까지국내대형조선사들이수주를기대하고있는 Project 는 개에불과하다. 이외에 9월에새로운움직임을보였던 Project들은 6개가량이있는데, 이들 Project 에대한최종수주시점은빠르면 7년말 ~9년으로추정한다. 이제막 EPC 입찰을시작하려고하는 Project의경우는최종발주까지 년가량을고려해야하고 FEED 입찰 ( 기본설계. EPC 입찰보다 년선행 ) 을시작하려고하는 Project 는 년가량을고려해야하기때문이다. 표. 9 월이후해양플랜트입찰움직임증가 : 아래에서 번째 ~9 번째 Project 까지가 9 월이후신규로진행 7 년상반기까지수주예상 7 년상반기까지 EPC 입찰시작예상 7 년상반기까지 FEED 입찰시작계획중 지역선종발주사 Field 기존경합조선소비고 아프리카 FLNG ENI 아메리카 Semi-Production Platform BP Coral ( 모잠비크 ) Mad Dog (GoM) 호주 Platform Hess Equus 미국 GoM Qatar Semi-Production Platform Platform Anadarko Shenandoah Qatar Petroleu m Bul Hanine Denmark Platform Maersk Tyra 가스전 호주 호주 FLNG or Onshore Plant Semi- Submersible Gas Compression Platform Woodside Browse 가스전 Chevron Jansz-lo Reef 컨소시엄 ( 삼성중 +Technip+JGC) - 월에 BP 가생산될가스전량을매입하는계약체결해, Project 진행가능성더욱높아짐 - 6. 월까지 FID 목표 - + 척 총금액 ($ mn), 한국 사, 싱가폴 개사경합중 - 6. 월까지 FID 목표, - 한국업체는삼성중만참여중 - Modec+Wood Group+ 삼성중 / McDermott+Keppel / SBM Offshore+ 파트너업체 ( 알려지지않았음 ) N.A. 아직입찰시작하지않았음 Mcdermott, NPCC, 현대중등 Sembcorp( 싱가폴 ), Heerema( 네덜란드 ), 한국대형 사 N.A. 아직입찰시작하지않았음 N.A. Norway FPSO Statoil Johan Castberg N.A. 주 : 수주금액은대신증권추정치가많음 / FEED 입찰시작후, 최종계약까지는 년여시간필요자료 : Upstream, 대신증권리서치센터 - EPC 입찰은 월에시작될예정 - 낙찰자결정시점은 7 년상반기추정 번평가시추결과가긍정적이면 7 년상반기입찰시작하여 8 년발주추정 월까지입찰서제출 7 년 Q 낙찰자선정 7년초입찰시작최종낙찰자는 7년말이후 6년말까지생산방식 (FLNG 또는 Onshore Plant) 결정계획 - FLNG 의 BEP 를기존 7 불에서 불중반까지낮췄다고함 (9월발표 ) 7 년상반기 FEED 입찰시작계획중 6. 월경, Aker Solution 에 FEED 발주예상, 9

10 F 7F 8F 조선업 그림 7. 전세계선박발주 : Q 에도약세이어가 그림 8. 해양플랜트수주, 7 년반등예상 (mcgt) 전세계선박발주추이 Tanker Bulker Container LNGC Others 선가 ( 우 ) F 자료 : Clarkson, 대신증권리서치센터 / 6 년 Q 는 7~9 월누적발주량 (Index) ( 십억불 ) 대형 사해양플랜트선종별수주금액추이 해양생산설비심해시추선총합계 FLNG 기타 WTI 유가 F 7F 주 : 년기타수주금액에는 Change Order 6 억불포함 / 특수선은제외자료 : 각사, 대신증권리서치센터 8 6 그림 9. 전세계선박발주 : Q 에도약세이어가 그림. 전세계선박발주, 7 년에는반등예상 (mcgt) 전세계상선발주추이 (Index) Tanker Bulker Container 8 LNGC 8 Others 선가 ( 우 ) 6 6 자료 : Clarkson, 대신증권리서치센터 / 9 월까지표시 8 (mcgt) 8 6 평균발주량 ('~') :.7 평균 ('96~') : 9.m 년건조량 : mcgt Tanker Bulker Container LNGC Others 총수주량건조량 F 자료 : Clarkson, 대신증권리서치센터 / 전망은대신증권리서치 9 그림. 조선대형 사연간수주금액추이 그림. 대형 사수주, Q 에도약세이어가 ( 십억불 ) 조선대형사수주, 매출추이해양플랜트상선 7 총수주합계대형사매출합계 ( 십억불 ) 대형 사분기별신규수주금액 상선 ( 현중시추제외 ) 대형사매출 해양 ( 현중시추포함 ) 자료 : 각사, 대신증권리서치센터 자료 : 각사, 대신증권리서치센터 / 삼성중, 대우조선은 9 월까지, 현대중은 8 월까지

11 F 7F 8F DAISHIN SECURITIES 조선사해양플랜트수주는 Oil Major 의 Upstream Capex Cycle 과비례 Capex 하락배경이 가지인점감안시, 투자건수기준, 실질투자는 7 년부터상승전환예상 조선사의해양플랜트수주는 Oil Major의 Upstream Capex Cycle과동행한다. 그러나정환히, Upstream Capex Data를구할수없어전체 Capex를이용해대략의방향성을추정한다. 아래그림을살펴보면, Oil Major의 Capex Bloomber 컨센서스기준, 7년까지 YoY -7.% 가량하락하고 8년에들어서야 YoY +.8% 소폭증가하는것으로되어있다. Capex 하락의배경이 가지 ( 투자축소 + 유가하락등의이유로 Project 비용하락 ) 가있다는점을감안시, 7년부터투자건수기준, 투자는증가하는것으로해석할수있다. 그림. 조선사해양플랜트수주는 Oil Major 의 Upstream Capex Cycle 과비례 조선사수주, 7 년부터상승전환예상 Oi l Major 7 개사 Capex 추이 % Capex yoy % % % %.8% % -.% -7.% -.% -.% % -% -% -% 자료 : Bloomberg, 대신증권리서치센터 / ExxonMobil 등 Oil Major 7 개의 Capex 추이. 전망은컨센서스

12 조선업. 조선사영업실적및주요투자지표 아래는현대중공업과삼성중공업의영업실적및주요투자지표이다. 현대중공업영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) A A 6F 7F 8F 매출액,8 6, 9, 8,9 6,87 영업이익 -,9 -,,9,9, 세전순이익 -, -,8,67,6,9 총당기순이익 -,6 -,6,7, 86 지배지분순이익 -,769 -, EPS -,79-7,76,,,9 PER NA NA...7 BPS 99,6 8,78,777,98,9 PBR ROE 주 : EPS 와 BPS, ROE 는지배지분기준으로산출자료 : 현대중공업, 대신증권리서치센터 삼성중공업영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) A A 6F 7F 8F 매출액,879 9,7 9,89 7,8 6,9 영업이익 8 -, 9 6 세전순이익 9 -,6 9 6 총당기순이익 7 -, -6 9 지배지분순이익 9 -, 9 EPS 66 -, 7 PER.9 NA, BPS,97 8,,98 6,,96 PBR ROE 주 : EPS 와 BPS, ROE 는지배지분기준으로산출자료 : 삼성중공업, 대신증권리서치센터

13 DAISHIN SECURITIES [Compliance Notice] 금융투자업규정 - 조 항 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다. ( 담당자 : 전재천 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. [ 투자등급관련사항 ] 산업투자의견 Overweight( 비중확대 ): : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률대비초과상승예상 Neutral( 중립 ): : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준예상 Underweight( 비중축소 ): : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률대비하회예상 기업투자의견 Buy( 매수 ): : 향후 6 개월간시장수익률대비 %p 이상주가상승예상 Marketperform( 시장수익률 ): : 향후 6 개월간시장수익률대비 -%p~%p 주가변동예상 Underperform( 시장수익률하회 ): : 향후 6 개월간시장수익률대비 %p 이상주가하락예상 [ 투자의견비율공시 ] 구분 Buy( 매수 ) Marketperform( 중립 ) Underperform( 매도 ) 비율 8.%.%.% ( 기준일자 : 6) [ 투자의견및목표주가변경내용 ] 현대중공업 (9) 투자의견및목표주가변경내용 삼성중공업 () 투자의견및목표주가변경내용 ( 원 ) Adj.Price Adj.Target Price,,,,, ( 원 ) Adj.Price Adj.Target Price,,,,,,,, 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform 목표주가 9, 9, 9, 9,,, 목표주가 9, 9, 9, 9,,, 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Marketperform Marketperform 투자의견 Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform 목표주가,,,,,, 목표주가,,,,,, 제시일자 제시일자 투자의견 Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform 투자의견 Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform 목표주가,,,,,, 목표주가,,,,,, 제시일자 제시일자 투자의견 Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform 투자의견 Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform 목표주가,,,,,, 목표주가 7,

Microsoft Word _semicon_comment_final.doc

Microsoft Word _semicon_comment_final.doc Issue&News 산업분석 211.16 반도체 Overweight [ 비중확대, 유지 ] DRAM 상승세 2 월까지지속될전망 투자포인트 Top pick 강정원 769.362 jeffkang@daishin.com 삼성전자 Buy 목표주가 32% 2,, 종목명 투자의견 목표주가 삼성전자 Buy 2,, 원 SK 하이닉스 Buy 32, 원 한미반도체 Buy 1,5