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현희 음
5 years ago
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1 판매회사임직원및투자권유대행인용 l 한화자산운용 준법감시인심사필제 호 ( ~ ) 100 세시대노후생활의든든한파트너. 한화코리아밸류채권 증권투자신탁C-RP( 채권 ) 퇴직연금제안서 KG 제로인 선정 헤럴드경제 선정 매일경제 & 에프앤가이드 선정 2014 대한민국펀드대상일반채권형부문우수펀드상수상 2013 헤럴드펀드대상최우수국내채권형펀드상수상 2012 한국펀드대상최우수국내채권형펀드상수상 위험등급 : 4 등급 ( 낮은위험 ) 이자료는판매회사직원에대한정보제공목적으로작성된것으로서집합투자증권에대한투자권유를목적으로작성된자료가아닙니다. 따라서이자료를고객에게무단으로배포하는것을금지하며, 고객에게무단으로배포함으로써발생하는문제에대하여한화자산운용 는어떠한책임도부담하지않습니다.

2 C o n t e n t s 1. 펀드투자포인트 2. 투자환경 3. 왜한화자산운용채권펀드인가? 4. 펀드운용전략 5. 펀드성과 6. 펀드주요내용 별첨 년채권시장전망

3 1. 펀드투자포인트 1 주식대비낮은변동성과안정적인국내채권에투자 2 회사채수요증가로인한회사채시장의지속적강세 3 국채보다높은이자수익 4 저평가된회사채투자를통한자본차익추구 상기운용전략은금융시장상황, 운용철학, 담당펀드매니저의투자판단등의변동에따라변경될수있습니다. 3

4 2. 투자환경 - 저금리 / 저성장시대지속 역사적으로가장낮은금리수준을유지하고있으며경제성장률역시지속감소 주요금리추이 GDP 성장률추이 단위 : % 단위 : % 기준금리국고채3년 회사채 (AA-)3년 8.0 GDP성장률 (QoQ) GDP성장률 (YoY) Q2003.1Q2005.1Q2007.1Q2009.1Q2011.1Q2013.1Q 자료 : Bondweb 자료 : Bondweb 투자자의수익률기대치하향 4

5 2. 투자환경 - 투자 Trend 변화는지속중 주식보다안전하고은행예금보다는높은수익을요구하고있음 주식대비낮은변동성요구 국내채권형펀드수요증대 은행예금대비높은기대수익요구 한화코리아밸류채권펀드 펀드자산의 60% 이상을국내에서발행되는우량국내회사채등에투자 5

6 3. 왜한화자산운용채권펀드인가? 업계최대수준의채권운용규모 30 년이상오랜경험의운용 Know-how 보유 효율적이고효과적인리서치기능수행가능 업계채권형펀드규모순위 국내최고의채권운용프로세스 국내채권시장선도 우수한운용실적 / 수상경력 국민투신을시작으로 30 여년의축적된운용 Know-how 선진화된 Compliance 기준정립 모든업무에높은윤리적기준의준수 Multi-monitoring System 을통한의사결정단계별위험관리 업계최고수준의채권형수익증권수탁고 다양한채권상품라인업 체계적인운용프로세스 최고의운용인력 정부를비롯한대형기관위탁펀드의우수한운용실적 다양한수상경력 년간접채권투자부문우정사업본부장감사패 년간접채권투자부문우정사업본부장표창 - 이코노미플러스誌 - 제로인선정 2009 채권부문 Best 자산운용사 등 회사명설정규모 ( 억 ) OO 자산운용 1,256,318 한화자산운용 474,429 OOOO 자산운용 186, , , , , ,592 자료 : 금융투자협회 기준일 : , 일임포함. 6

7 3. 왜한화자산운용채권펀드인가? 리서치와운용의철저한상호연계체계를바탕으로한포트폴리오구성 펀드투자 Process Fixed Income Strategy FI운용팀미팅 Meeting Duration Strategy 매크로분석및전망 채권시장분석, 전망 채권투자전략회의 Sector Weighting & Issue Selection 팀포트폴리오구성 실제포트폴리오구성 Optimized Portfolio Risk Management / Performance Attribution FI 사업본부 크레딧리서치팀 FI 사업본부 / 리스크관리팀 7

8 3. 왜한화자산운용채권펀드인가? 당사채권리서치를바탕으로수익성과안정성모두추구 펀드투자 Process 수익성 안정성 유동성 주로 A- 이상우량회사채투자 등급상향가능회사채발굴 신용스프레드축소로자본이익추구 우량회사채분산투자 전문 Analyst의투자자산에대한지속적인리스크관리 환매수수료없음 국채 / 통안채투자로높은 유동성확보 상기운용전략은금융시장상황및운용철학, 담당펀드매니저의투자판단등의변동에따라변경될수있습니다. 시장상황에따라 BBB+ 채권과 A3+CP 에투자가능 8

9 4. 펀드운용전략 - 기본운용전략 회사채와국공채를활용한안정적인수익추구 회사채운용전략 국공채운용전략 상대가치분석 계량평가모형을활용한투자대상선정 기업재무분석등을통한종목선정 마켓타이밍 펀더멘털자료에근거한중장기금리전망 주요기술적지표를이용한매매타이밍포착 신용등급상향 심층분석을통해신용등급상향가능한우량회사채발굴 섹터배분 국채, 공사채, 은행채, 회사채그룹별저평가섹터선별 롤링효과 회사채수익률곡선기울기우상향하는특성을이용 회사채장기보유에따른기간평가이익향유 듀레이션조정 채권시장의큰흐름에따른기본포트폴리오구성및전략적듀레이션결정 추가수익전략 현선물을이용한차익거래, 수익률곡선의기간구조, 대차거래등을통한초과수익확보 상기운용전략은금융시장상황, 운용철학, 담당펀드매니저의투자판단등의변동에따라변경될수있습니다. 9

10 4. 펀드운용전략 - 추가수익전략 다양한추가수익전략을통한 α 수익추구 α 수익 2 1 채권대차 매도차익거래 3 Repo 를이용한알파전략 4 포트폴리오조정을통한수익추구 5 롤링효과분석 상기운용전략은금융시장상황, 운용철학, 담당펀드매니저의투자판단등의변동에따라변경될수있습니다. 10

11 5. 펀드성과 : 기간별수익률 기간수익률 ( 기준 ) 구분 1개월 3개월 6개월 1년 2년 3년 연초후 설정후 펀드수익률 BM 수익률 차이 펀드설정일 : / 단위 : % BM:KIS회사채 A-이상 5년이하 60%, KIS종합 1~2년 35%, 매경BP Call 5% 과거운용성과가미래수익을보장하지는않습니다. 설정후수익률그래프추이 차이펀드 BM 기준 11

12 6. 펀드주요내용 : 개요 집합투자기구명칭종류및형태집합투자업자투자위험등급비교지수 한화코리아밸류채권증권투자신탁 ( 채권 ) C-RP 투자신탁, 증권집합투자기구 ( 채권형 ), 추가형, 개방형, 종류형 한화자산운용주식회사 4 등급, 낮은위험 KIS-Reuters 회사채 A- 이상 5 년이하 60% + KIS-Reuters 종합 1~2 년 35% + 매경 BP Call 5% 환매관련사항 [17 시이전환매청구시 ] 환매청구일로부터제 3 영업일기준가격으로제 3 영업일환매대금지급 [17 시경과후환매청구시 ] 환매청구일로부터제 4 영업일기준가격으로제 4 영업일환매대금지급 가입자격 근로자퇴직급여보장법제 2 조제 11 호및제 12 호에서규정한적립금 환매수수료 선취수수료 없음 없음 보수관련사항 총보수 : 연 0.342% ( 집합투자업자연 0.15%, 판매회사연 0.16%, 신탁업자연 0.02%, 사무관리연 0.012%) 본집합투자기구는예금자보호법에따라예금보험공사가보호하지않으며, 투자시위험이수반됨에유의하시기바랍니다. 운용결과에따른이익또는손실이투자자에게귀속됩니다. 이투자신탁은운용및판매등의대가로수수료및보수를지급하게되며, 가입자격에따라보수및수수료등의차이가있습니다. 가입하시기전에투자대상, 환매방법및보수등에대하여투자설명서를반드시읽어보시도록안내하여주시기바랍니다.. 12

13 투자결정시유의사항 본집합투자기구는예금자보호법에따라예금보험공사가보호하지않으며, 투자시위험이수반됨에유의하시기바랍니다. 운용결과에따 른이익또는손실이투자자에게귀속됩니다. 이투자신탁은운용및판매등의대가로수수료및보수를지급하게되며, 가입자격에따라 보수및수수료등의차이가있습니다. 투자자가가입하시기전에투자대상, 환매방법및보수등에대하여투자설명서를반드시읽어보시 도록안내하여주시기바랍니다. 환율변동에따라투자자산의가치가변동되거나손실을볼수있습니다. 투자자가부담하는선취수수료등을감안하면투자자의입금금액중실제집합투자증권을매입하는금액은작아질수있습니다. 국내외금융시장상황, 운용철학, 담당펀드매니저의투자판단등의변동으로인해이자료의투자대상과투자비중은변경될수있습니다. 다만, 투자설명서의변경이필요하지않은자산배분또는운용전략변경의경우별도의공시절차없이이루어질수있습니다. 본소개서에기재된펀드운용성과와시뮬레이션결과는과거의운용실적입니다. 과거의운용실적이미래의수익을보장하는것은아닙니 다. 본소개서에따라투자자의투자목적또는성과목표가달성된다는보장은없습니다. 본소개서에포함된정보는신뢰할수있다고판단되는자료를바탕으로작성되었으나당사가그정보의정확성, 완전성, 적시성등을보증 하지는않습니다. 본소개서는단지상품에대한이해를돕기위한참고자료로서작성된것으로본소개서의내용에의거하여행하여진누구의어떠한행위 로부터발생하는결과에대하여도한화자산운용 는직 간접적인책임을부담하지않으며, 본소개서의투자결과에대한법적책임소재 의증빙자료로사용될수없습니다. 이집합투자기구의투자위험등급에대한기재사항을참고하고, 투자경력이나투자성향에적합한상품인지신중한투자결정을내리시기바 랍니다. 판매회사는투자실적과무관하며, 특히은행, 증권회사, 보험회사등의판매회사는단순히집합투자증권의판매업무 ( 환매등판매행위와 관련된부가적인업무포함 ) 만수행할뿐판매회사가동집합투자증권의가치결정에아무런영향을미치지않습니다. 한화자산운용 는본소개서에대하여해당집합투자규약에서정하는것외에는어떠한추가적인법률상의책임도부담하지않습니다. 이집합투자기구에서활용하는계량모형은해외투자은행에서개발한모형으로당사자의이해관계에따라변경될수있습니다. 13

14 별첨 년채권시장전망 Ⅱ. 위탁펀드운용제안 금리전망 : 기준금리추가인하가능성. 변동성을동반한금리하단돌파후하향안정 2015 년국내채권시장전망 분기전망요인 3.50 ( 단위 ; %) BOJ, ECB 의공격적금융완화정책과내수및수출지표부진에따라 3월기준금리전격인하. 연이은 상반기 금리하단돌파시도 기준금리인하보다는경제지표를확인하면서 5 월 ~6 월추가인하에대한기대감확산될것. 미국의금리인상논란이시장변동성을확대시킬것으로판단되며유로존과중국중심으로글로벌경기에대한의구심이재부각되면서금리가반등하더라 도풍부한대기매수로상승폭은제한될전망 기준금리국고3년 미국의금리인상은신중한입장을지속적으로고수할것으로보여국내장기금리상승압력에미치는영향은제한적일것으로전망 (2004~ 美 FF 금리 1% 5.25% 금리인상시美 10 년금리안정세지속 ) 하반기 하향안정 유가하락으로인한저물가기조는계속되면서전세계디플레이션에대한논란은지속될것으로전망. 인플레이션에민감한장기금리는낮은인플레이션지속에따라하향안정세지속 출처 : Bondweb 14 14

15 별첨 년채권시장전망 시장전망 수익률곡선 : 기준금리인하, 미국기준금리인상가능성으로일시적스티프닝, 하반기플래트닝예상 국고채 3 년 vs 3/10 년스프레드추이분기전망요인 y/10y SP(RHS) 3y KTB 10y KTB ( 단위 ; %) 상반기 스티프닝 플래트닝반복 커브는통화정책이벤트를기점으로스티프닝과플래트닝을반복. 기준금리논쟁에진입예상. 3월기준금리인하이후추가인하에대한논쟁지속되고, 미국기준금리인상에대한미국채금리변동성확대로국내채권시장도이에대한영향으로장단기스프레드의변동성확대전망 하반기플래트닝우세 하반기로갈수록美금리인상예상으로일시적인스티프닝예상 ( 다만경기회복에대한기대감이상승하기전까지는커브가스티프닝되더라도그폭은제한적일것으로판단 ) 저물가기조지속으로장기인플레이션에민감한장기 금리의상승압력은제한적일것으로전망 장기투자기관의장기물수요지속으로하반기는커브플래트닝우세예상 출처 : Bondweb 15 15

16 별첨 년채권시장전망 : 크레딧 (1) 상반기스프레드축소후하반기보합전망 2015 년스프레드전망 ( 국채대비회사채 AA-) 반기전망요인 Credit SP 연초기관자금집행재개, 특수채및회사채순상환전망으로수급환경개선 상반기축소 전년말확대된스프레드축소기대 다만, 반기말로접어들면서가격부담으로소폭약세부담 내재 하반기 보합 크레딧물공급량감소와국고채대비금리메리트회복으로수급여건개선 다만, 스프레드수준및기업실적개선지연부담 업황둔화종목실적저하지속시신용등급하락지속 상반기스프레드축소후하반기보합전망, 다만 1분기이후변동폭크지않고업종별차별화지속전망섹터별로는펀더멘탈양호한 A등급회사채, 카드채, 특수채장기물강세예상됨. 상반기에는기관의자금집행재개와전년말확대된스프레드로인한금리메리트에따른수요회복으로축소전망 하반기에는크레딧물강세지속에따른가격부담과업황둔화종목신용등급하락우려로소폭확대될것으로예상 2015 년연간크레딧변동폭은제한된범위내에서움직일전망이며이슈업종실적둔화지속시신용등급하락예상 16 16

17 별첨 년채권시장전망 : 크레딧 (2) 시장전망 크레딧채권발행물량감소와국고채대비금리메리트지속 섹터별발행잔액추이및전망 회사채국고채대비상대적금리메리트 특수채는정부의공공기관채무감축정책및예보채순상환으로발행감소전망. MBS 는안심전환대출로인한은행권매입의무로상반기강세예상 회사채도원자재가격하락에따른매입채무부담완화, 투자위축과재무구조개선노력에따라순발행제한적임 다만이슈업종의경우실적둔화폭클경우발행확대우려 은행채는특수채인정금채의산은채전환, 자본확충용채권발행증가에따라발행소폭증가예상 크레딧채권의국고대비상대적인가격메리트는유지 17 17

18 별첨 년채권시장전망 한국도고령화로인한저성장, 저금리시대로의이동. 경기확장정책지속전망 한국, 일본의고령화속도와유사 韓생산가능인구 16 년을정점으로감소 일본의 65 세이상인구는급속도로증가 - 65 세인구가일본전체인구의 20% 를넘어서는초고령사회로진입 한국의고령화속도는일본과가장유사 생산가능인구감소는 1 노동생산성하락및세수감소, 2 저축및투자위축 3 사회보장비용증가로재정수지악화 4 부동산수요감소등으로연결되어저성장, 저금리시대로이동 18 출처 : Bondweb, 통계청, FRB

19 별첨 년채권시장전망 미국통화정책긴축과유가하락으로인한저물가지속은미국국채커브플래트닝요인 미국통화정책추이 유가하락세지속, 저물가지속 8.0 미국10년국채 ( 단위 ; %) 7.0 미국기준금리 '00/01 '01/01 '02/01 '03/01 '04/01 '05/01 '06/01 '07/01 '08/01 '09/01 '10/01 '11/01 '12/01 '13/01 '14/ WTI ( 단위 ; $/barrel) /01/02 12/07/02 13/01/02 13/07/02 14/01/02 14/07/02 연준위원기준금리전망점도표 ( 단위 ; %) 4.00 ( 단위 ; %, pt) 한국은행물가안정목표 [YoY 2.5 ~ 3.5%) 전월비 [ 좌 ] 2.50 전년동월비 [ 좌 ] 2.00 소비자물가지수 [ 우 ] / / / / / / / / 노동시장위기이전수준회복, 주요경제지표호조로미국연준은 2015 년 2 분기전후기준금리인상가능성 미국통화정책긴축은달러강세와함께신흥국금리상승요소로작용할전망 미국을제외한국가들의경기부진지속, 셰일가스및오일생산, OPEC 감산실패에따라유가하락세지속 국내외물가낮은수준에서유지되면서디플레이션우려 출처 : Bondweb, 통계청, FRB 19

기업분석(Update)

기업분석(Update) 1.. Quantitative Analyst 이창환 91-73 ch.lee@ibks.com Sector Monitor: 업종별수익률 : Cyclical 업종이 Defensive 업종대비아웃퍼폼 이익모멘텀 : 1개월전대비 EPS 전망치변화율은업종전반적으로 (+) 를기록. ERR 역시전반적으로 (+) 를기록한가운데 와, 업종이두드러짐. 개월선행 EPS 전망치는,,