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시현 국
5 years ago
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1 218 년베트남외환시장전망 금융공학센터 Economist 최진호

2 목차 Ⅰ. 217 년글로벌외환시장동향 Ⅱ. 베트남의환율제도 Ⅲ. 218 년베트남환율 (USD/VND) 전망 1

3 Ⅰ. 217 년글로벌외환시장동향 2

Ⅰ. 217 년글로벌외환시장동향 217 년, 우려하던강 ( 强 ) 달러는없었음 - 216 년말강 ( 强 ) 달러에대한우려감에도 217 년은약 ( 弱 ) 달러의해 - 달러투기적순매수포지션급감

4 Ⅰ. 217 년글로벌외환시장동향 217 년, 우려하던강 ( 强 ) 달러는없었음 년말강 ( 强 ) 달러에대한우려감에도 217 년은약 ( 弱 ) 달러의해 - 달러투기적순매수포지션급감 달러지수와투기적순매수포지션추이 (pt) 15 1 달러비상업순매수포지션 (R) 달러지수 (L) ( 계약 )

5 Ⅰ. 217 년글로벌외환시장동향 달러하락의원인 - 경제적측면 : 미국기준금리인상에도미국시장금리는박스권횡보 - 정치적측면 : 트럼프정책에대한신뢰도하락은달러약세로연결 미국연방금리인상 (75bp) 에도시장금리는횡보 트럼프에대한신뢰도하락은달러약세로연결 (%) 미국연방금리 (L) 미국 1y 금리 (R) (%) (%) 트럼프지지율 (L) 달러지수 (R) (index)

Ⅰ. 217 년글로벌외환시장동향 Fed, 통화정책방향성은본격적인긴축 - 218 년, FRB 와 ECB 의예정된긴축행보 -

( 조달러 ) 5. Fed 자산추이 (L) 미국연방기금금리 (R) (%) 6 4.5 4. 5 3.5 4 3. 2.5 3 2. 1.

6 Ⅰ. 217 년글로벌외환시장동향 Fed, 통화정책방향성은본격적인긴축 년, FRB 와 ECB 의예정된긴축행보 - 금융시장의혼란을원하지않는연준의장의행보를주목 연준의대차대조표와미국연방금리추이 차기의장의과제 - 비둘기 (dove) 같은매 (hawk) ( 조달러 ) 5. Fed 자산추이 (L) 미국연방기금금리 (R) (%) 자료 : Bloomberg NEWS, Hedgeye.com 5

7 Ⅰ. 217 년글로벌외환시장동향 218 년도달러는완만할전망 - 달러추세적상승은글로벌경제대비미국성장이빨랐던경우 - IMF 전망 (217.1), 218 년전세계경제성장률 3.7%, 미국 2.3% 달러의추세적상승은미국경제의나홀로성장이나타날때가능 (% of World GDP) 미국경제비중 (L) 달러지수 (R) 4 (index)

8 Ⅰ. 217 년글로벌외환시장동향 글로벌자금이몰려드는베트남 - 베트남으로의외국인자금유입지속 - 주식, 채권, 펀드, 직접투자 (FDI) 등자본유입확대 외국인의베트남 PF 자금유입과동화환율 외국인의베트남주식순매수와주가지수 (USD/VND) 225 베트남포트폴리오투자순유입 (R) USD/VND 중앙은행고시환율 (L) ( 백만달러, 12개월누적 ) 7 (index) 85 외국인베트남주식순매수 (R) VN 지수 (L) ( 백만달러, 연초누적 )

9 Ⅱ. 베트남의환율제도 8

10 Ⅱ. 베트남의환율제도 현재베트남외환시장은 바스켓 (Basket) 환율제도 운용 - 바스켓구성 : 미국, 중국, EU, 일본, 대만, 한국, 태국, 싱가폴 - 중앙은행고시환율 (central rate) 기준일일변동폭 (3%) 제한 환율제도의분류에따른 199 년대주요국가들의환율제도운용 비탄력적 탄력적 Exchange rate Regime Dollarization 고정환율제도밴드내고정환율제 Crawling Peg Crawling Band 관리변동환율제완전변동환율제 1991 년환율제도 아르헨티나, 파나마 중국, 체코, 이집트, 헝가리, 요르단, 모로코, 카타르, 태국 인도, 이스라엘, 말레이시아 브라질, 에콰도르, 그리스, 인도네시아, 폴란드, 스리랑카 칠레, 콜럼비아, 멕시코 한국, 나이지리아, 파키스탄, 필리핀, 남아공, 대만, 터키, 베네수엘라 불가리아, 페루 자료 : 핚국은행, IMF, 싞핚은행금융공학센터 9

11 Ⅱ. 베트남의환율제도 비탄력적환율제도를고수하는이유? - 탄력적환율장점 : 환율의자동조정기능 (autonomous adjustment) - 비탄력적환율장점 : 수출기업의환율변동성 (Volatility) 노출최소 비탄력적환율과탄력적환율운용간의주요사항비교 고정환율제 자율변동환율제 대외불균형 - 정부의개입으로대외균형달성 - 대외균형달성 - 수출입의가격탄력성이작은경우 대외균형회복이어려운경우도있음 해외충격 - 외환시장개입 - 환율변동으로흡수 환위험 / 환투기 - 개별기업의환위험최소화 - 환율조정이예상되는경우한쪽방향으로의환투기위험 - 개별기업의환위험노출 - 환투기발생 정책수단 - 재정정책유리 - 통화정책유리 자료 : 핚국은행, IMF, 싞핚은행금융공학센터 1

12 Ⅱ. 베트남의환율제도 외환시장에서절대적역할을하는베트남중앙은행 (SBV) - 베트남은비탄력적외환시장으로서중앙은행의역할이매우중요 - 중앙은행이제도를얼마나정교하게운용하는가의문제 자율변동환율제도에서의환율자동조정기능 고정환율제도에서의환율안정화과정 외부충격 외부충격 홖율안정 홖율상승 홖율상승 경기개선 수출개선 당국의외홖시장개입 국제수지개선 홖율안정 자료 : 신한은행금융공학센터 자료 : 신한은행금융공학센터 11

13 Ⅱ. 베트남의환율제도 베트남중앙은행 (SBV) 의정책목표 - 신축적이고선제적인통화정책 (Resolution No. 77/214/QH13) - 주요 4 개의하위목표를명시적으로언급 베트남중앙은행의주요목표 (Resolution No. 77/214/QH13 ) 신축적이고선제적인통화정책운용 Manage the monetary policy in a proactive and flexible manner 인플레이션통제 거시경제안정 신용기관유동성확보 합리적인금리와홖율관리 Control inflation Stabilize Macro economy Ensure the liquidity of credit institutions Manage reasonable interest and exchange rates 자료 : 베트남중앙은행 (SBV), 싞핚은행금융공학센터 12

14 ( 참조 ) 제조업과경제성장의함수관계 제조업성장과경제고도화가기대되는베트남 - 역사적으로국가경제의성장경로는제조업성장과비례하는경향 - 베트남의 1 인당 GDP 는약 2,3 달러, 제조업비중 36~37% 최상위국가를제외하고제조업성장과경제성장은정 (+) 의관계 ( 제조업비중 % of GDP) 45 High income Low & middle income Low income Lower middle income Middle income Upper middle income log(gdp per capita) 자료 : World Bank, 싞핚은행금융공학센터주 ) 199~21 년기갂동안의소득별국가그룹의성장경로를의미 13

15 Ⅲ. 218 년베트남환율 (USD/VND) 전망 14

16 Ⅲ. 218 년베트남환율 (USD/VND) 전망 베트남동화환율 (USD/VND) 추이 - 베트남동화는중앙은행에의해최근 1 여년간지속적인절하 - 달러가치하락국면에서도동화절상은소극적인경향 베트남동화최근 1 여년간절하지속 동화의변동폭은중앙은행고시환율기준 3% (USD/VND) 중앙은행고시환율 (L) 달러지수 (R) (index) 15 1 (USD/VND) 중앙은행고시환율 상 / 하단 3% 변동범위 USD/VND 시장환율

17 Ⅲ. 218 년베트남환율 (USD/VND) 전망 베트남중앙은행의유동성 (liquidity) 관리 - SBV 의불태화개입정책 (Sterilized intervention policy) - 동화채권발행및역 RP 공급 유동성조절및물가안정 베트남국채발행금액과동화고시환율 베트남중앙은행 (SBV) 의역 RP 공급과시장환율 ( 백만달러 ) 베트남채권발행 (L) 45 중앙은행 VND 고시환율 (R) (USD/VND) 23 (USD/VND) 23 중앙은행역 RP 공급 (R) USD/VND 시장환율 (L) ( 십억동 )

18 Ⅲ. 218 년베트남환율 (USD/VND) 전망 베트남동화의지속된절하는외화선호로이어졌음 - 베트남은행권의외화예금추이는동화환율흐름과유사 - 동화절상국면에서외화예금감소폭은제한적 베트남은행권의외화예금과동화환율 베트남은행권의외화예금증가율과동화절상률 ( 백만달러 ) 22 베트남은행외화예금 (L) USD/VND market rate (R) (USD/VND) 23 ( 백만달러 ) 베트남은행외화예금 (L) 22 VND 절상률 (R) (%,YoY 축반전 )

19 Ⅲ. 218 년베트남환율 (USD/VND) 전망 베트남 212 년이후경상흑자 - 경상수지는동화와외화 ( 달러 ) 의수급을의미 - 중앙은행의기준환율결정시, 경상수지를간과하기어려움 베트남동화의절상 / 절하방향성을결정하는주요요인은경상수지 ( 백만달러, 4 분기누적 ) 베트남경상수지 (L) VND 절상률 (R) (%,YoY) 자료 : Bloomberg, CEIC, 싞핚은행금융공학센터 18

20 Ⅲ. 218 년베트남환율 (USD/VND) 전망 베트남경상수지의세부항목 - 경상수지흑자 / 적자반전여부는상품수지의영향이절대적 년 1 분기 Vs. 217 년 1 분기 같은숫자다른내용 베트남경상수지와세부항목추이 베트남수출입증가율과무역수지추이 ( 백만달러 ) 이전소득 본원소득 서비스수지 8 상품수지 경상수지 ( 백만달러 ) 2 베트남무역수지 (L) 베트남수출증가율 (R) 베트남수입증가율 (R) (%,YoY,3ma)

21 Ⅲ. 218 년베트남환율 (USD/VND) 전망 베트남쌍둥이수지 ( 경상 + 재정 ) 와동화환율 - 베트남의지속된재정확장정책으로재정적자지속 - 경상흑자가재정적자상쇄예상 쌍둥이수지는여전히적자 베트남재정수지와동화환율 베트남쌍둥이수지와동화절상률 ( 백만달러, 4분기누적 ) 베트남재정수지 (L) VND 시장환율 (R) (USD/VND, 축반전 ) 14 ( 백만달러, 4분기누적 ) 베트남경상수지 + 재정수지 (L) VND 절상률 (R) (%,YoY)

22 Ⅲ. 218 년베트남환율 (USD/VND) 전망 베트남인플레와동화절상률 - 베트남중앙은행 (SBV) 의중요목표 인플레이션통제 - SBV 물가관리목표 (4%) 하에서, 동화는최대 1%(YoY) 변동가능 베트남 CPI 상승률과동화절상률 SBV 물가관리목표수준을고려한동화변동률 (%,YoY) 8 베트남 CPI (L) VND 절상률 (R) (%,YoY) 2 (CPI, %,YoY) y =.91x R² = (VND절상률 -1 %,YoY)

23 Ⅲ. 218 년베트남환율 (USD/VND) 전망 결론및 218 년동화환율전망 년달러의완만한흐름하에동화환율은상고하저 ( 上高下低 ) - 동화는상반기완만한절하, 하반기제한적절상시도예상 신한은행금융공학센터의 218 년베트남동화 (USD/VND) 환율전망 '18. 1Q(E) '18. 2Q(E) '18. 3Q(E) '18. 4Q(E) 연평균 USD/VND 22,732 22,78 22,722 22,711 22,736 USD/KRW 1,95 1,9 1,95 1,1 1,95 VND/KRW(1 원 ) 자료 : 싞핚은행금융공학센터주 ) 각각의숫자는해당기갂의평균치를의미 주요글로벌 IB, 은행들의동화환율 218 년컨센서스 (2 개조사대상기관 ) '18. 1Q(E) '18. 2Q(E) '18. 3Q(E) '18. 4Q(E) 연평균 Median 22,81 22,83 22,875 22,65 - Average 22,875 22,921 22,918 22,858 - Max 23,5 24, 24,2 24, - Min 22,5 22,4 22,25 22, - 자료 : Bloomberg Consensus (11/15 기준 ) 주 ) 각각의숫자는해당기갂의기말값을의미하며, 연평균전망치는제공하지않음 22

24 감사합니다 <Q&A> 23

25 Appendix. Global Trading Center in Vietnam 24

26 Appendix. Global Trading Center in Vietnam 25

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ìœ€íŁ´IP( _0219).xlsx 차단 IP 국적 공격유형 목적지포트 IPS 룰 180.97.215.45 중국 서비스취약점공격 TCP/5555 (0001)SYN Port Scan 222.186.42.248 중국 서비스취약점공격 TCP/80 (0001)SYN Port Scan 104.236.178.166 미국 웹해킹 TCP/80 (5010)HEAD / HTTP (Http server buffer