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1 < 붙임 > 자산운용업현황및향후전망 금융안정분석국대외업무팀

2 < 차례 > ( 요약 ) I. 최근자산운용시장동향 1 Ⅱ. 자산운용사경영실태 (3 월말결산 ) 1 1 Ⅲ. 향후전망및과제 2 1

3 < 요약 > 1. 최근자산운용시장동향 일현재총펀드규모는 조원으로 월말에비해 13.1조원 (7.0% ) 증가 펀드규모는 하반기이후풍부한시중유동성과저금리기조, 강력한부동산대책등에따른자본시장여건의개선을반영하여높은증가세를지속 - 다만, 금년 9월이후금리상승추세및법인 MMF의환매대금지급방식변경 ( 당일 익일 ) 추진등으로 8월말대비 9.0조원감소 ( 단위 : 조원 ) 경제규모를반영한펀드규모는우리나라가 2004 년말기준 GDP 대비 % 로독일 (10.9%), 일본 (8.6%) 보다는높으나미국 (69.5%)*, 캐나다 (42.2%) 에비해서는크게낮은수준 * 미국의경우 1980년전후로퇴직연금상품인 401k 등의도입, 저금 리기조와증시활황등으로자산운용업이급성장 펀드의형태별로는 일현재단기펀드인 MMF가 34.8 %, 채권형펀드가 27.1% 를차지하는반면주식형펀드는 9.9 % 에불과 - i -

4 금년들어주식형펀드가증시호조등으로크게증가 ( 년말 8.6조원 < 4.6 % > 일 1 9.8조원 < 9.9 % > ) 하였으나총펀드에서차지하는비중이미국 %, 일본 % 등주요선진국에비해서는매우낮은수준 최근급증하고있는적립식펀드는 월말현재 10.2 조원으로펀 드전체의 5.1% 를점유하며, 이중주식형펀드가 6.1 조원 (59.5%) 임 펀드의투자자별로는 월말현재법인 ( 금융기관포함 ) 비중이 63.0% 인반면, 개인투자자는 34.5% 로펀드자금이기관여유자금위주로구성 동개인투자자비중 (34.5 %) 은미국 5 3%, 일본 7 1 %( 이상 년 말기준 ) 에비해크게낮음 이는펀드운용의단기화와함께향후금리변동시대규모의자금이동등금융시장불안요인으로작용할가능성 한편개별펀드의평균규모는 일현재 억원으로미국 의 1/34, 일본의 1/5 수준으로주요선진국보다크게작은수준 소형펀드는분산투자가곤란하고회계감사대상에서제외되어투 명성이낮으며펀드수과다에따른관리비용증가등으로적정 수익률창출에어려움야기 주요국의평균펀드규모비교 ( 말기준 ) ( 단위 : 억원 ) 한국 * 미국 이탈리아 영국 캐나다 일본 세계평균 ,432 4,638 2,983 2,237 1,620 3,011 * 한국은 일기준 - ii -

5 2. 자산운용사경영실태 (3 월말결산 ) 월말현재자산운용사는 4 5 개 ( 국내계 36 개, 외국계 9 개 ) 이며, 총자산은 1.6 조원 (1 사당평균 35 5 억원 ) 으로영세한규모 시장점유율을보면 5 개대형사가 45.5% 를과점하고있으며, 외국계 (9 개 ) 자산운용사는 15.4% 를차지 2004회계연도 (2004.4월 ~2005.3월 ) 중 45개자산운용사의당기순이익은 2 7 0억원으로전년동기대비 6 32억원 (7 0.1 % ) 감소하였으며적자를기록한운용사도 14개로전년보다 3개증가 이는운용보수율이낮은 MMF 채권형펀드비중이높아져 (68.3% 69.7%) 위탁자보수수입이 212억원 (7.5 %) 감소한반면인건비 등판매 관리비는 165억원 (6.1 %) 증가한데주로기인 2004회계년도중외국계 (9개 ) 자산운용사의당기순이익은 92억원 의적자를시현 그러나대규모적자 ( 253억원) 를기록한푸르덴셜자산운용사를 제외할경우큰폭의흑자 (161억원) 를시현 국내계및외국계회사의수익성비교 ( 단위 : 억원, %) 국내계 외국계 FY2003 FY2004 FY2003 FY2004 시장점유율 MMF 채권형펀드비중 위탁자보수수입 2,254 2, RO E (9.9 ) 당기순이익 (161) 주 : ( ) 내는푸르덴셜자산운용사제외시 - iii -

6 우리나라자산운용사의수익구조는운용보수율이낮은 MMF 채권형펀드비중이높아주된영업수익원천인운용보수율이 년중 % 로미국 (0.49%) 에비해크게낮은상황 또한보수율구조도자산운용사의운용보수가은행 증권사판매보수의 1/3 ~ 1/5 수준에불과하여자산운용사수익성악화의요인으로작용 자산운용업계의수익성관련지표추이 FY2001 FY2002 FY2003 FY2004 미국 (FY2004 ) MMF 및채권형펀드비중 62.5% 62.2% 68.3% 69.7% 38.2%** 위탁자운용보수율 (%)* 자산운용사의 ROE(%) 당기순이익 ( 억원 ) , , * 매년 1-12 월중기준 ** 월말기준 3. 향후전망및과제 가. 향후전망 ( 향후자산운용시장규모는지속적으로늘어날것으로전망 ) 향후자산운용시장은연기금의확대등으로간접투자수요가늘어나고저금리기조및주식투자에대한인식변화등투자성향변화에따라성장전망이밝은것으로보임 가계금융자산이 2004 년말현재 1,082 조원이며이중증권자산 ( 주식, 채권, 수익증권등 ) 의비중은 17.7% 로미국 (51.3%) 의 1/3 수준으로간접투자시장성장잠재력이큼 - iv -

7 국민연금기금적립금이 월말현재 147.8조원이며, 이중금융부문운용규모는 144.8조원수준 금년말퇴직연금제도시행이후장기투자자금의간접투자수요가크게확대될전망 정부의강력한부동산대책시행으로부동산투자수익기대저조 최근펀드투자인기에따라고객수요에맞춘다양한맞춤형 테마형펀드등자산운용사들의적극적인신상품개발투신사구조조정의마무리및자산운용기법의전문화 선진화로자산운용시장에대한투자자들의신뢰성제고 업계에서는총펀드잔액규모가금년말경에는약 2 2 0조원수준에이를것으로전망 ( 외국계자산운용사들의영업강화예상 ) 외국계운용사들은지금까지주로국내시장의교두보확보에치중해왔으나최근들어퇴직연금제도시행에따른시장성장전망, 해외자산운용사들의국민연금기금운용참여기대등으로향후적극적인마케팅을펼칠것으로예상 거대자본 인력을가진본사차원에서한국, 홍콩, 싱가폴, 인도등아시아지역에대한공동마케팅전략을계획중 (T V. 신문광고, 투자설명회개최등 ) 국내계자산운용사들과의경쟁이더욱치열해질것으로예상 - v -

8 나. 향후과제 향후자산운용시장의높은성장전망에맞추어간접투자시장이활성화될수있도록적절한대책강구필요 펀드자금을주식시장으로유도하기위하여장기주식형투자상품을지속적으로개발하는한편중장기적으로세제혜택등적절한유인책을검토 자산운용사의펀드판매허용, 펀드운용관련규제완화등을통한수익기반확충 국내계운용사의대형화 전문화유도, 글로벌네트워크구축등을통해외국계운용사에대한경쟁력강화도모 - vi -

9 I. 최근자산운용시장동향 1. 간접투자재산의조달 자산운용권의간접투자재산 ( 이하 펀드 라함 )* 조달규모 ( 설정잔액기준 ) 는 2000년~2004. 상반기중투신사신뢰성저하로 150조~170조원수준에서정체 * 간접투자자산운용업은투자신탁, 투자회사 ( 뮤추얼펀드 ), 불특정금전신탁 ( 은행 ) 및변액보험 ( 보험사 ) 을모두포괄하나여기에서는투자신탁및투자회사만으로한정하며, 간접투자재산은투자신탁재산과투자회사재산의합계임 그러나 하반기이후투신사구조조정이마무리단계에접어든데다풍부한시중유동성과저금리기조, 강력한부동산대책등에따른자본시장여건의개선을반영하여높은증가세를지속 일현재펀드자금조달규모는 조원으로 월말보다 조원 (7.0 %) 증가 펀드자금조달추이 금액 ( 조원 ) 기간 주식형채권형 MMF 계 ( 단위 : 조원 ) 말 99.7말 02말 03말 3말 6말 9말 12말 3말 8말 10.20일

10 자산운용권의펀드자금이규모면에서는외환위기이전수준을회복했으나금융권총수신액에서차지하는비중은 월말현재 % 로외환위기이전 (20% 내외 ) 보다훨씬낮은수준 경제규모를반영한펀드자금의 GDP 대비비중은 년말현재 % 로외환위기이전보다크게감소하였으며, 독일 (10.9% ), 일본 (8.6%) 보다는 높으나 미국 (69.5%)*, 캐나다 (42.2%), 이탈리아 (30.6%) 등에비해크게낮은수준 * 미국의경우 1980년전후로퇴직연금상품인 401k 등의도입, 저금 리기조와증시활황등으로자산운용업이급성장 GDP 대비펀드자금비중추이 ( 단위 : 조원, %) 98말 99말 00말 01말 02말 03말 04말 펀드자금 (A) GDP(B) 비중 (A/B) 이는 2004년말현재가계금융자산중예금이 58%, 증권 간접투자상품비중이 18% 수준인데비해미국은 18%, 51% 로자본시장이크게발달한데다미국의경우연금상품인 401k 등의도입, 80년대이후저금리기조와증시활황등으로자산운용산업이급성장한데주로기인 ( 개별펀드의규모 ) 월말에비해펀드자금의총조달규모는증가한반면펀드수는절반수준으로감소함으로써펀드의소형화가다소완화되는추세를보이고있음 일현재개별펀드의규모는 288억원으로 월과비슷한수준 - 2 -

11 평균펀드규모추이 ( 단위 : 조원, 개, 억원 ) 말 99말 00말 01말 02말 03말 04말 3말 6말 10.20일펀드자금 (A) 펀드수 (B) 12,843 13,518 7,912 6,671 5,810 9,110 6,492 6,456 6,661 6,938 펀드규모 (A/B) 최근자산운용사들은펀드소형화해소를위해각사의정관에의거 100억원미만의소형펀드들을자체적으로통합추진 일현재펀드수는 6,938 개로 월말에비해 1,828 개 (20.9%) 감소하였으며, 특히 100 억원미만펀드수가 월말 6,710 개 (76.6%) 에서 일 3,925 개 (56.6%) 로감소 ( 단위 : 개, %) 100 억원미만 100~500 억원 500~1,000 억원 1,000 억원이상합계 04.3말 (A) 6,7 10 1, ,7 66 (76.6) (15.2) (4.4) (3.8) (100.0) (B) 3,925 2, ,938 (56.6) (32.1) (6.0) (5.3) (100.0) 증감 (B- A) 2, ,828 주 : ( ) 내는비중 (%) 그러나 일현재평균펀드규모는 288 억원으로미국의 1/34*, 일본의 1/5* 수준에그쳐주요선진국에비해펀드규모가 여전히크게작은수준 * 외국은 월말기준 주요국의평균펀드규모비교 ( 말기준 ) ( 단위 : 억원 ) 한국 * 미국 이탈리아 영국 캐나다 일본 세계평균 ,432 4,638 2,983 2,237 1,620 3,011 * 한국은 05.9월말기준 소형펀드는분산투자가곤란하고회계감사대상에서제외되어투 명성이낮으며펀드수과다에따른관리비용증가등으로적정 수익률창출에어려움야기 - 3 -

12 * 금융감독당국은펀드의대형화유도를위하여자산운용사의필요자기자본계산시소형시가펀드 ( 주식형 500억원이하 ) 에대한위험가중치를현행 (0.1%) 보다상향조정 ( 대형펀드는단계별로하향조정 ) 하였으며, 자산운용사는현행약관상 100억원미만펀드가 1개월이상지속될경우판매사및투자자들과협의하여펀드의통폐합이가능 ( 삼성투신운용의경우 말 544개에서 말 336개로감소 ) ( 펀드유형별및투자자별현황 ) 일현재전체펀드자금 (2 00.1조원) 중단기금융 (M M F ) 이 6 9.7조원(34.8 % ), 채권형펀드가 5 4.3조원(2 7.1 % ) 를차지한반면주식형펀드비중은 9.9 % 에불과 금년들어주식형펀드는증시호조등으로크게증가 (2004년말 8.6조원 <4.6%> 일 19.8조원 <9.9%>) 하였으나미국 (55.2%), 영국 (74.6%), 일본 (78.9)% 등선진국 * 에비해서는매우낮은수준 * 외국은 월말기준 펀드자금의유형별구성비비교 ( 단위 : % ) 주식형 혼합형 채권형 MMF 한국 1) 04.3말 일 미 국 2) 영 국 2) 일 본 3) 주 : 1) 한국은증권및단기금융펀드만을대상으로함 2) 미국 영국은 말기준으로뮤추얼펀드만을대상으로함 3) 일본은 말기준으로증권투신만을대상으로하고주식형에혼합형포함 특히단기채권형펀드 * 와 MMF 가전체펀드에서차지하는비중이 50% 를상회함으로써시중자금의단기화추세를반영 * 6 개월 (180 일 ) 이내환매시환매수수료가부과되는채권형펀드 - 4 -

13 펀드자금중단기채권형펀드및 M M F 합계의비중추이 ( 단위 : % ) 말 3말 6말 9말 12말 3말 6말 10.20일 다만 ~10.20일중에는저금리기조의반전가능성이제기되면서채권형펀드는 21.6조원 (28.5% ) 감소한반면주식형펀드및 MMF는각각 11.2조원 (1 30.2% ), 9.9조원 (16.6%) 증가 최근급증하고있는적립식펀드의경우 월말현재주식형이 6.1조원 ( 주식혼합형포함시 6.5조원 ) 으로서적립식펀드전체 (1 0.2조원 ) 의 59.5%( 주식혼합형포함시 63.7%) 를차지 유형별펀드의증감추이 ( 단위 : 조원 ) 03.12말 말 6말 9말 12말 3말 6말 10.20일 채권형펀드 ( 증감액 ) 주식형펀드 ( 증감액 ) M M F ( 증감액 ) MMF 의경우 일현재 69.7 조원으로최근정부의법인 MMF에대한기준가격변경추진 *, 일부은행의 MMDA 금리인상 ** 등의영향으로 8월말에비해 9.9조원 (12.4%) 감소 * 재경부는법인MMF의매입 환매시기준가격을매입 환매청구전일종가에서청구시점이후산출되는종가로변경키로하고 간접투자자산운용업법 시행규칙을마련하여 9월중시행예정이었으나 자산운용협회등업계에서거래불편에따른자금이탈, MMF 취급비중이높은일부자산운용사의경쟁력상실등을이유로제도변경유보를건의함에따라시행이지연되고있는상황 ** 9.20 일하나은행은 10억원이상의법인및 1억원이상의개인 MMDA 에대하여연 3.5% 의금리를적용 (MMF보다법인은 15-29bp, 개인은 30bp 정도높은수준 ) - 5 -

14 펀드의투자자별로는 월말현재법인 ( 금융기관포함 ) 비중이 63.0% 인반면, 개인투자자는 34.5% 로펀드자금이기관여유자금위주로구성 동개인투자자비중 (34.5 %) 은미국 5 3%, 일본 7 1 %( 이상 년 말기준 ) 에비해크게낮음 이는펀드운용의단기화와함께향후금리변동시대규모의자금이동등금융시장불안요인으로작용할가능성 펀드의투자자별비중추이 ( 단위 : %) 개인 법인 ( 금융기관 ) 기타 한편 월시행된 간접투자자산운용업법 에의거신규로펀드설정이가능한파생상품 부동산 실물자산 재간접펀드등의자금조달규모는 일현재 17.2조원으로미미한수준 이들펀드는주요상품으로서의성격보다투자자의효용을증대 시켜주는대체투자및틈새시장상품으로서의기능을발휘 - 6 -

15 펀드자금조달추이 ( 단위 : 조원, %, 개 ) 수익증권 단기금융 03 말 04. '05. 증감 (B - A 3말 6말 10.20일 (B ) 3) ) 3 말 6 말 9 말 12 말 (A ) 증감률 (91.4) 주식형 (9.9) 혼합형 (19.5) 주식혼합형 (3.8) 채권혼합형 (15.7) 채권형 (27.1) 장기 (11.0) 단기 (16.2) MMF (34.8) 파생상품 1) (5.3) 부동산 1) (1.1) 실물자산 1) (0.0) 재간접 1) (1.8) 특별자산 1) (0.5) 합계 (C ) (100.0 ) 펀드수 (D) 펀드규모 2) (C/D) ,110 8,766 6,780 6,559 6,492 6,456 6,661 6, 주 : 1 ) 파생상품 부동산 실물 재간접 특별자산펀드는 04.4 월부터설정시작 2) 펀드규모는펀드당평균간접투자재산규모 ( 간접투자재산합계액 / 펀드수 ) 로서단위는억원임 3) ( ) 내는비중 - 7 -

16 2. 간접투자재산의운용 일현재펀드자금운용규모는 조원 ( 자산운용사의운 용자산평가금액기준 ) 으로 월말대비 36.2 조원 (21.5%) 증가 ( 펀드자금의운용형태별동향 ) 일현재펀드자금의운용형태는채권비중이 % 로가장크고주식운용비중은 % 로매우저조 그외콜론및어음매입 17.3%, 예금 16.0% 으로구성 펀드운용자산의유형별비중추이 ( 단위 : %) 03.3말 04. '05. 3말 6말 9말 12말 3말 6말 10.19일 채권 주식 콜론 어음 일현재채권운용액은 87.3조원으로 월말 (82.9조원 ) 보다 4.4조원 (5.3% ) 증가하였으나비중 (4 2.5 % ) 면에서는 9.9 % p 하락함으로써채권위주운용이다소완화 이는최근들어저금리기조가반전될가능성이제기되면서 ~10.19일중채권운용규모가 20.8조원감소한데주로기인 F Y 중채권운용규모및수익률추이 ( 단위 : 조원, %) 말 6말 9말 12말 3말 6말 10.19일 채권운용 채권형펀드 1) 채권수익률 2) 국고채 회사채 주 : 1 ) 채권혼합형펀드포함 2) 3년물 ( 회사채는 AA - 등급 ) 및최종호가기준 펀드자금의주식운용은 일현재 26.5 조원으로 월말 - 8 -

17 (1 4.7조원 ) 보다 11.8조원 (8 0.3%) 증가함으로써비중 (1 2.9 % ) 면에서도 3.6 % p 상승 이는 2004년하반기이후주가지수상승기조와주식형적립식펀드에대한투자고조등에힘입어주식운용규모가꾸준히증가한데주로기인 F Y 중종합주가지수및주식운용규모추이 ( 단위 : 조원, %) 말 6말 9말 12말 3말 6말 10.19일 주식운용 ( 금액 ) ( 비중 ) (9.3) (7.3) (6.8) (7.2) (8.1) (9.5) (12.9) 종합주가지수 , , 한편자산운용사의채권 ( 주식 ) 운용액이전체채권 ( 주식 ) 시장에서차지하는비중은 일현재채권비중이 1 2.3% 인반면주식비중은 4.5 % * 에불과 * 미국의경우시가총액대비주식형펀드비중이 말현재 30.3% 인데비해매우저조 자산운용사의채권및주식이자본시장에서차지하는비중추이 ( 단위 : 조원, % ) 04. '05. 3말 6말 9말 12말 3말 6말 10.19일 상장채권 1) 자산운용사의채권운용 (13.3) (14.1) (15.4) (16.3) (16.1) (15.2) (12.3) 상장 등록주식 2) 자산운용사의 주식운용 (3.5 ) (3.0 ) (2.8 ) (3.0 ) (3.2 ) (3.7 ) (4.5 ) 주 : 1 ) 공채및회사채의상장잔액 ( 액면기준 ) 2) 증권거래소상장법인주식시가총액및코스닥등록법인주식시가총액의합계 3) ( ) 안은상장채권및상장 등록주식총액에서차지하는비중 - 9 -

18 일현재콜론및어음 (C P 포함 ) 매입은 35.5조원으로 월말 (32.3조원) 에비해 3.2조원 (9.9% ) 증가에그침 이는기업의보유자금풍부및투자부진등에따른시중의풍부한유동성을반영하여자산운용사들이단기자금운용에소극적인데주로기인 펀드자금운용추이 ( 단위 : 조원, %) 04 ' 말증감 (B- A) 3말 (A) 6말 12말 3말 10.19(B) 증감률 주 식 채 권 어 음 C P 콜 론 예금 1) 기타 2) 합계 주 : 1) 예금, 위탁증거금 2) CD, RP, 수익증권등

19 II 회계연도 * 중자산운용사경영실태 * 자산운용사는 3 월결산법인으로 월 ~ 월중기간임 1. 고유재산의조달 운용 자산운용사의평균자산규모가지나치게영세한수준 월말현재자산운용사 (4 5개사 * ) 의고유계정총자산은 1조 5,9 6 0억원으로 월말(1조 5,9 2 0억원 ) 과비슷한수준 * 한국계 36개사, 외국계 9개사 < 기은SG자산운용 ( 설립 ), 피델리티자산운용 ( 04.12월설립 ) 은관련통계가없어제외 > 45개자산운용사의평균자산규모는 35 5억원수준으로규모의경제를실현하기에는지나치게영세한수준 자산운용사의고유계정총자산추이 02.3 말 03.3 말 04.3 말 (A ) 05.3말 (B ) ( 단위 : 억원, 개, %) 증감 (B - A) 증감률 총자산 (C) 14,540 15,310 15,920 15, 회사수 (D) 평균자산 (C/D) 개자산운용사중총자산이 1,000억원이상인회사는 2개사 ( 삼성 1,391억원, 푸르덴셜 1,304억원 ) 에불과하며 34개사 ( 전체자산운용사의 75.6%) 는 500억원미만인소규모회사임 소규모자산운용사중총자산이 100 억원미만인회사도 7 개사 ( 한국계 6 개사, 외국계 1 개사 ) 에달함 외국계의경우에도 9 개사중 5 개사가평균치 (35 5 억원 ) 에미달

20 2005.3월말현재고유재산 (1조 5,960억원 ) 의구성을보면 % (1조 4,7 5 6억원 ) 가자기자본이며, 7.5 %(1,2 0 4억원 ) 는타인자본 ( 부채 ) 으로조달 2004 회계연도중당기순이익감소 ( 566 억원 ) 에주로기인하여 자기자본이 417 억원 (2.8% ) 감소 반면타인자본은일부자산운용사의합병및해외법인신설등에필요한자금의일시부족분을은행으로부터조달함에따라단기차입금의증가 (41 2억원 ) 에주로기인하여 457억원 (61.3% ) 증가 고유계정자금조달추이 ( 단위 : 억원, %) 05.3말 (B 02.3말 03.3말 04.3말 (A) 증감 ) (B -A ) 증감률부채 1,832 1, , 유동부채 1,645 1, ( 단기차입금 ) ( 미지급비용 ) ( 미지급법인세 ) 고정부채 자기자본 12,708 13,817 15,173 14, 자본금 11,397 12,020 12,533 12, 자본잉여금 이익잉여금 1,222 1,857 2,631 2, 당기순이익 1,295 1, 자금조달계 14,540 15,310 15,920 15,

21 자금운용은현금. 예치금 58.6%, 유가증권 19.2%, 투자자산 6.9% 등으로구성 2004회계연도중현금 예치금이 5 2 8억원 (5.3% ) 감소한반면, 주식시장호조에따라유가증권투자가주식및수익증권을중심으로 1,0 9 2억원 (5 5.1 % ) 증가 한편무형자산이영업권상각등으로 37 9 억원 (33.0 % ) 감소 고유계정자금운용추이 02.3 말 03.3 말 ( 단위 : 억원, %) 04.3말 (A 05.3말 (B 증감 ) ) (B- A) 증감률 유동자산 10,370 11,203 12,588 12, 현금및예치금 7,730 8,852 9,886 9, 단기유가증권 1,437 1,314 1,557 2, ( 채권 ) ,187 1, ( 수익증권 ) ( 주식 ) 대출채권 고정자산 4,171 4,107 3,332 3, 장기유가증권 ( 수익증권 ) ( 주식 ) 투자자산 1,012 1,156 1,089 1, 유형자산 기타고정자산 1,765 1,487 1, 무형자산 1,574 1,341 1, 자금운용계 14,540 15,310 15,920 15,

22 2. 회사별시장점유율 회사별수탁고가양극화된가운데외국계회사는 15% 수준에서정체 4 5개자산운용사의시장점유율을보면증권계열사 (1 2개 ) 가 32.7 % 로가장높으며, 은행계열사 ( 국민, 조흥등 8개 ) 가 26.7%, 일반기업계열사 ( 삼성, C J 등 16개 ) 가 25.2% 를차지 은행계열사의경우모은행을통한수익증권판매강화등으로 월말시장점유율이전년동기대비 3.9% p 증가한반면증권계열사및일반기업계열사는 2~3%p 각각감소 * 월하나은행에인수된대한투신운용 ( 주 ) 를감안할경우은행계열사의시장점유율은 37.8 % 로상승 외국계자산운용사 (9개 ) 의시장점유율은 15.4% 로전년동기에비해 2.0%p 감소 지배구조계열별시장점유율현황 ( 펀드설정잔액기준 ) 시장점유율 03.3말 04.3말 05.3말 한국계 (36) 82.8% 82.6% 84.6% 은행계열 (8) 21.5% 22.8% 26.7% 증권계열 (12) 32.2% 34.4% 32.7 % 기타 (16) ( 재벌계열, 일반기업, 개인등 ) 29.2% 25.3% 25.2% 외국계 (9) 17.2% 17.4% 15.4%

23 시장점유율의규모별분포를보면 5개대형사 (1 0조원이상 ) 의시장점유율이 45.5%(87.2조원 ) 인반면중형사 (3~1 0조원 ) 는 15개사로 38.1 %(7 3조원 ), 소형사 (3조원미만 ) 는 25개사로 16.4%(31.5 조원 ) 를각각차지 상품의구성도대형및중형사의경우 MMF 및채권형펀드가 70~75% 를차지하는가운데주식형펀드는 4~5% 에불과한데비하여소형사는주식형펀드 (10.7% ) 의비중이상대적으로높고 MMF(20.2%) 의비중이낮은편 외국계자산운용사의경우주식형펀드 (8.3% ), M M F (2 4.5 % ) 로 국내계에비해주식형펀드비중이높은편 자산운용사의양극화현상이두드러지며특히소형사의영업여건개선을위해인수 합병등을통한대형화가필요 펀드자금규모별시장점유율 * 및펀드구성비현황 시장점유율 펀드구성비 대형사 (5 개 ) 중형사 (1 5 개 ) 소형사 (2 5 개 ) 45.5% (87.2 조원 ) 38.1% (73.0 조원 ) 16.4% (31.5 조원 ) 주식형 (4.1%), 혼합형 (17.7%), 채권형 (32.2%), MMF(38.3%), 파생상품 (2.7), 기타 (5.0%) 주식형 (4.9%), 혼합형 (13.6%), 채권형 (37.7%), MMF(38.3%), 파생상품 (4.2%), 기 타 (1.3) 주식형 (10.7%), 혼합형 (27.7%), 채권형 (31.7%), MMF(20.2%), 파생상품 (4.5%), 기 타 (5.2%) * 펀드설정잔액기준 : 대형사 (10 조원이상 ), 중형사 (3 조원이상 ~10 조원미만 ), 소형사 (3 조원미만 )

24 3. 수익성 자산운용사의수익구조가취약하여매년수익성악화추세 회계연도중자산운용사의당기순이익은 2 7 0억원으로전년동기에비해 6 32억원 (7 0.1 % ) 감소 수수료수익 ( 순 ) 이 76억원증가하였으나위탁자보수감소 (212억원 ), CEO 영입에따른인건비증가 (127억원) 등으로영업이익이 119 억원 (9.4% ) 감소 또한일부자산운용사의판매회사와의보수분배오류에따른법인세추징등으로영업외손실이 406억원발생 자산운용사의수탁고증가에도불구하고운용보수율이낮은 MMF 및채권형펀드비중이높아져 (68.3% 69.7%) 주된영업수익원천인위탁자보수가매년감소함으로써수익성악화의주된요인으로작용 2004년중위탁자운용보수율은 0.18% 로주식형펀드비중이큰미국 (0.49%) 에비해크게낮은상황 자산운용업계의수익성관련지표추이 FY2000 FY2001 FY2002 FY2003 FY2004 MMF 및채권형펀드비중 67.9% 62.5% 62.2% 68.3% 69.7% 위탁자운용보수율 (%)* 자산운용사의 ROE** % 9.0% 5.9% 1.8% 당기순이익 - 1,291 억원 1,244 억원 902 억원 270 억원 * 매년 1-12 월중기준 ** 각회계연도말기준

25 또한펀드판매는대부분증권사 은행이담당 * 하고있는가운데보 수율분배구조상운용보수는판매보수의 1/3 ~ 1/5 수준에불과하 여자산운용사에크게불리 * 자산운용사는 월부터펀드판매가능 펀드판매채널별시장점유율추이 ( 단위 : % ) 00말 01말 02말 03말 04말 05.6말 증권회사 은행 보험 기타 회계연도의경우총영업수익의 63.1% 를차지하는위탁자보수는 2,633억원으로전년동기에비해 212억원 (7.5%) 감소한반면인건비등판매 관리비는 165억원 (6.1% ) 증가 2004회계연도중위탁자보수만으로인건비등판매 관리비를충당치못함 위탁자보수대비판매. 관리비 FY2004 중 108.7% 로상승 비중이 FY2002 중 65.7% 에서 위탁자보수대비판매 관리비비율추이 ( 단위 : 억원, %) FY2001 FY2002 FY2003 FY2004 위탁자보수 (A) 3,595 3,777 2,845 2,633 판매 관리비 (B) 2,363 2,796 2,696 2,861 비율 (B/A)

26 수지변동추이 FY2002 FY2003 (A) FY2004 (B ) ( 단위 : 억원, %) 증감 (B - A) 증감률 영업 수익 5,009 4,138 4, 투자신탁위탁자보수 3,777 2,845 2, 수수료수익 , 이 자 수 익 기 타 수 익 영 업 비 용 3,144 2,875 3, 수수료비용 신탁업무운용손실 단기매매증권관련손실 이자 비 용 판매비와관리비 2,796 2,696 2, 인건비 * 1,605 1,607 1, 무형자산상각비 영업이익 1, , , 영업외손익 잡손실 경상이익 1, , 특별손익 법인세비용 당기순이익 1, * 인건비 : 급여 + 복리후생비 자산운용사별수지상황은 31개사가흑자를보인반면 1 4개사가적자시현 대규모적자를시현한자산운용사의경우판매사와의보수분배오류관련법인세추징, 대우채환매관련손실분담등영업외손실발생에주로기인

27 2004 회계년도중외국계 (9 개 ) ( 92 억원 ) 를시현 * 자산운용사의당기순이익은적자 * 대규모적자 ( 253 억원 ) 를기록한푸르덴셜자산운용사를제외할경우 흑자 (161 억원 ) 를시현 주된영업수익인위탁자보수 (52 9 억원 ) 가인건비등판매 관리비 (67 2 억원 ) 에미달 9개자산운용사중 2개사가적자를기록함으로써전체 ROE가 3.2 % 로하락 국내계및외국계회사의수익성비교 ( 단위 : 억원, %) 국내계 외국계 FY2003 FY2004 FY2003 FY2004 시장점유율 MMF 채권형펀드비중 위탁자보수수입 2,254 2, RO E 당기순이익 전년동기대비수지변동상황은개선 1 9개사, 악화 2 6개사이며, 자를기록한자산운용사가 14개로전년보다 3개증가 적 개선 (1 9개사 ) 악화 (26개사) 계 흑자 ( 적자 ) 전환 적자 흑자 : 2개사 흑자 적자 : 5개사 7개사 흑자지속 흑자확대 : 14개사 흑자축소 : 15개사 29개사 적자지속 적자축소 : 3개사 적자확대 : 6개사 9개사

28 4. 자본적정성 자산운용사의위험대비자기자본비율은감독당국의지도비율을크게상회 월말현재자산운용사 (45 개사 ) 의위험대비자기자본비율은평균 % 로 월말 (382.08%) 에비해 55.02%p 감소 자산운용사의순자기자본증가폭 (6.5 %) 에비해고유자산의시장위험액및신탁재산의운용관련위험액을중심으로총위험액이더큰폭 (24.4% ) 으로증가한데주로기인 개별회사별로는위험대비자기자본비율이전년동기에비해상승 15 개사, 하락 30개사임 그러나감독당국의지도비율 (150%) 에미달한회사는 1 개사 ( 랜드마크, 82.87%) 이며, 이는동사의고유자산중주식운용규모확대 (4 90 억원증가 ) 로시장리스크가크게증가한데주로기인 위험대비자기자본비율변동상황 ( 단위 : 억원, %. %p) 04.3말 (A) 05.3말 (B) 증감 (B - A) 증감률 순자기자본 (C ) 1 2, , 순자산액 13,026 14,115 1, 후순위차입금 차감항목 ( - ) 비상장 등록주식 계열회사에대한금전채권 부동산 총위험액 (D) 3,30 5 4, 고유재산위험액 1,085 1, 시장위험액 거래상대방위험액 신용집중위험액 기초위험액 간접투자재산위험액 2,225 2, 위험조정액 ( - ) 위험대비자기자본비율 (C /D)

29 Ⅲ. 향후전망및과제 1. 향후전망 ( 향후자산운용시장규모는지속적으로늘어날것으로전망 ) 향후자산운용시장은연기금의확대등으로간접투자수요가늘어나고저금리기조및주식투자에대한인식변화등투자성향변화에따라성장전망이밝은것으로보임 가계금융자산이 2004년말현재 1,082조원이며이중증권자산 ( 주식, 채권, 수익증권등 ) 의비중은 17.7% 로미국 (51.3%) 의 1/3 수준으로간접투자시장성장잠재력이큼 국민연금기금적립금이 월말현재 147.8조원 * 이며, 이중 금융부문운용규모는 144.8조원수준 * 국민연금관리공단은동적립금이 2015년에 572조원, 2035년에는 1,715조원수준으로늘어날것으로전망 금년말퇴직연금제도시행이후장기투자자금의간접투자수요가 크게확대될전망 정부의강력한부동산대책시행으로부동산투자수익기대저조 최근펀드투자인기에따라고객수요에맞춘다양한맞춤형 테마형펀드등자산운용사들의적극적인신상품개발 - 봉급생활자용적립식펀드, 자녀양육용어린이펀드, 고배당우량주에주로투자하는배당형펀드, 웰빙관련제약 바이오테크 레저펀드등

30 한편투신사구조조정의마무리및자산운용기법의전문화 선진화로자산운용시장에대한투자자들의신뢰성이제고 외환위기당시부실화되었던 3대투신사가공적자금투입으로인수 합병을마무리 ( 한국투신 동원증권, 대한투신 하나은행, 현대투신 푸르덴셜증권 ) 자산운용회사는종전에비하여선진화된리스크관리시스템을갖추고있고, 자산운용인력의전문성도크게향상 - 간접투자자산운용업법 상펀드운용전문인력 ( 법상요건을갖춘 5인이상 ) 및물적설비 ( 독립된전산설비 ) 를허가요건으로명시 업계에서는총펀드잔액규모가금년말경에는약 2 2 0조원수준에이를것으로전망 ( 외국계자산운용사들의영업강화예상 ) 지금까지외국계운용사들은 MMF 등단기금융펀드의미취급, 국내은행계열운용사들의광범위한판매망등을이유로적극적인경쟁보다는국내시장진출을위한교두보확보에주력 그러나최근들어외국계운용사들은가계금융자산의투자잠재력, 퇴직연금제도시행에따른시장성장전망, 해외자산운용사들의국민연금기금운용참여기대등으로향후적극적인마케팅을펼칠것으로예상 거대자본 인력을가진본사차원에서한국, 홍콩, 싱가폴, 인도등아시아지역에대한공동마케팅전략을계획중 (T V. 신문광고, 투자설명회개최등 )

31 - 씨티은행, 피델리티, 템플턴, 메릴린치, 얼라이언스캐피털, 슈로더등자산운용사들은금년하반기중공동마케팅을준비중 이들외국계운용사들의마케팅상품은주로해외펀드 ( 투자대상및운용주체가모두외국소재 ) 가될것으로예상 국내계자산운용사들과의경쟁이더욱치열해질것으로예상 2. 향후과제 향후자산운용시장의높은성장전망에맞추어간접투자시장이활성화될수있도록적절한대책강구필요 펀드자금을주식시장으로유도하기위하여장기주식형투자상품을지속적으로개발하는한편중장기적으로세제혜택등적절한유인책을검토 자산운용사의펀드판매허용, 투자자보호를위한규제이외의펀드운용관련규제완화등을통한수익기반확충 국내계운용사의대형화 전문화유도, 글로벌네트워크구축등을통해외국계운용사에대한경쟁력강화도모

자본시장리뷰 또한 전분기대비 미수금(174.8%)과 미지급금(178.3%)이 대폭 증가하여 전분기대비 총 자산은 45.4조원(14.6%), 총부채는 45.1조원(16.7%) 증가 증권사 자금조달 및 운용 현황 (단위: 조원) 2014년 1/4 2015년 1/4 전년동기

자본시장리뷰 또한 전분기대비 미수금(174.8%)과 미지급금(178.3%)이 대폭 증가하여 전분기대비 총 자산은 45.4조원(14.6%), 총부채는 45.1조원(16.7%) 증가 증권사 자금조달 및 운용 현황 (단위: 조원) 2014년 1/4 2015년 1/4 전년동기 III. 금융투자산업동향 1. 증권산업 2015년 1/4분기 증권사 자금 조달 운용 규모는 채권 보유와 파생결합상품 판매 증가에 따라 전년동기대비 높은 증가세 시현 동 분기 위탁매매 및 자기매매 부문의 수익 증대에 따라 높은 실적 개선과 더불어 2011년 이후 자기자본이익률(ROE) 최고 수준 기록 가. 자금조달 및 운용 현황 2015년 1/4분기 증권사의