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1 Company Report 삼성전자 (93) BUY / TP 1 만원 1 분기에도재고조정없이스마트폰은달린다 현재주가 (1/7) 상승여력시가총액발행주식수자본금 / 액면가 주최고가 / 최저가 일평균거래대금 ( 일 ) 외국인지분율주요주주주가상승률절대주가 (%) 상대주가 (%p) 당사추정 EPS (1F) 컨센서스 EPS (1F) 컨센서스목표주가 K-IFRS 연결기준 Analyst 노근창 ) greg@hmcib.com Analyst 김상표 ) spkim@hmcib.com 1,1,원 11.1% 1,71 십억원 17,99천주 898 십억원 /,원 1,1, 원 /8, 원 3 십억원.% 이건희외 1인 17.% 1M 최근 1 개월주가수익률 M M ,원 1,37원 1,1,93원 - 분기일회성이익 8,억원, 환율효과 억원 / 일회성요인제거시영업이익 QoQ 로.8% 증가 - 1분기스마트폰출하량, 만대예상 / 1분기영업이익일회성제거시 QoQ 로.% 증가한.8 조원예상 - 상반기경쟁사들의치약한제품 Line Up 을감안할때스마트폰발실적모멘텀지속될전망매출액영업이익순이익 EBITDA EPS 증감율 PER PBR EV/EBITDA ROE ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) 9 13,3 1,9 9,7,3 3, ,3 17,97 1,799 8,9 1, F 1, 1, 13,3 3,19 89, F 197,1 1,7 17,38 39,83 117, F,3 3,33 18,893,7 17, * K-IFRS 연결기준 분기영업이익.3 조원, 일회성이익제거시영업이익. 조원으로 QoQ 로.8% 증가 개월목표주가 1만원 (1년예상 BPS에과거 년평균치 P/B 1.9배적용 ) 에투자의견매수를유지한다. 삼성전자의 분기확정실적은 HDD 매각차익 ( 약 8, 억원으로추정 ) 에따른반도체부문의호실적에힘입어 LCD 담합과징급지급 ( 약,억원으로추정 ) 으로부진한 DP 사업부의실적악화를상쇄하면서매출액 7.3 조원, 영업이익.3 조원을기록하였다. Qualcomm 충당금환입 ( 약, 억원으로추정 ) 으로수익성상승을예상하였던정보통신부문은마케팅비용증가와 Galaxy Tab 과네트워크사업부의실적악화로영업이익률은 1.8% 를기록하였다. 삼성전자의 분기마케팅비용은 3. 조원으로역사적최고치를경신하였고, 매출액의.7% 를기록하였다. 하지만, 9년 분기마케팅비용비중 ( 매출액의 8%) 대비는낮다는점에서비정상적인수준은아니라고판단된다. 다만, 스마트폰, TV 1 위업체로서마케팅비용집행의효율성이높아지고있다는점에서정상보다는높은수준으로평가된다. 따라서, 분기삼성전자의마케팅비용은선제적측면이많다고판단되며이는 1분기정보통신부문의실적개선으로이어질것으로예상된다. 삼성전자 KOSPI 11/1 11/3 11/ 11/7 11/9 11/11 1/1 자료 : WiseFn, HMC 투자증권 1분기스마트폰출하량,만대예상 / 영업이익.8조원으로실적모멘텀지속 1분기는계절적인비수기영향과 PC 수요부진영향으로매출액은 QoQ 로 7.7% 감소한 3.7 조원을기록할것으로예상되며, 영업이익은마케팅비용감소에힘입어 분기일회성이익효과를제외할경우 QoQ 로.% 증가한.8 조원을기록할것으로전망된다. 1분기에도 PC 수요부진으로 DRAM 의 Bit Growth 와 ASP 는 QoQ 로감소할것으로예상되며, 휴대폰출하량도 QoQ 로 3.7% 감소한 9 백만대를기록할것으로예상된다. 하지만, 삼성전자의영업이익을결정하는스마트폰출하량은 QoQ 로 9.9% 증가한 천만대를기록하면서실적모멘텀을제고시킬것으로예상된다. 반도체도 Mobile DRAM, NAND, System LSI 출하량증가속에 3nm Mobile DRAM 과 nm NAND 비중확대속에원가절감노력을지속될것으로예상되며, SMD 수익성도재차개선될것으로전망된다.

2 노근창수석연구위원 ) / greg@hmcib.com 김상표연구원 ) / spkim@hmcib.com 취약한경쟁사제품 Line Up 감안시재고조정없는달리기전략유효 분기스마트폰업체들의실적이대부분발표되었다. Apple 은 37 백만대의출하량과함께 37.% 의영업이익률을기록하면서세상을놀라게하였다. 하지만, 분기실적에는 iphone S에대한대기수요의현실화와 Steve Jobs 사망의추모효과가동시에반영된비정상적인실적 Surprise 로평가된다. Apple 은 1 분기매출액이 QoQ 로 3.% 감소할것을예상하였다. Nokia 는 Lumia 판매호조에힘입어스마트폰출하량은 QoQ 로 1.7% 증가한 19. 백만대를판매하였지만, 영업이익률은 3.% 로여전히회복을못하고있다. 최근들어서출하량이증가하고있는 Lumia 는 Single Core 의 Middle End 스마트폰으로삼성전자 High-End 스마트폰과는가격대가다르다. 한편, 월 일실적을발표하는 HTC 는 분기출하량이 QoQ 로.9% 감소한 1천만대를판매하면서 Earnings Shock 를기록할것으로예상되며, 부진한실적은올해상반기까지이어질것으로예상된다. 여기에 Motorola, Sony-Ericsson 은 분기에도적자를기록하는등마케팅보다는제품 Mix 개선에초점을맞출것으로전망된다. 반면, 상반기삼성전자제품 Line Up 은경쟁사를압도할것으로예상된다. 먼저, Galaxy Note 가북미에출시되면서마케팅지역이범세계적으로확대되었고, 경쟁자가없는 LTE 시장에서 Galaxy S LTE 는대박조짐을보이고있다. Galaxy Nexus 도범세계적으로마케팅지역이확대되고있다. 여기에 Galaxy Ace, Galaxy Mini, Galaxy Y는 K-POP 열풍과함께신흥시장을중심으로출하량이급증하는등양과질적으로의미있는성장이예상된다. 여기에삼성전자의 Back Up Plan 도경쟁사를압도할것으로예상된다. 제품개발이완료된 Galaxy S3 가출격을준비중이며, Wave3 도내수향으로출시될것으로예상된다. 여기에기술혁신적인제품인 Galaxy Skin 은 분기말에시장에모습을나타낼것으로예상된다. < 표 1> 실적추정변경사항 ( 십억원 ) 변경후 변경전 Q Q1F Q1F 3Q1F Q1F 1F Q Q1F Q1F 3Q1F Q1F 1F 반도체 9,17 37,1 9,7 1,18 11,9 1, 3,83 9,9 37, 9,3 1,77 1,18 1,7,18 DP 8, 9,3 7,73 8,79 9,9 1,17 3,8 7,88 8, 7,3 8,8 9, 1,3 3,8 매출액 정보통신 17,8,71 1,3 1,83 17,7 19,8 7,73 1,1,13 1,3 1,3 17,39 18,73 8,7 DMA 1,9 8,91 13, 1,9 1,917 18,38 3,38 1,3 8,31 13, 1,331 1,7 17,7,83 합계 7,3 1,3 3,9 7,917,173,89 197,17 7,9 1,38 3,31 9,1,1 7,33 199,878 반도체,3 7, 1, 1,8,1,13 8,98 1,99,99 1, 1,91,,33 8,33 DP , ,381 영업이익 정보통신, 8,,88,1,89,8 1,897,91 8,,9,9,8,8 1,78 DMA 7 1, , , ,1 합계,9 1,,789,98,39,88 1,7,18 1,171,98,1,919,397 1,8 세전이익,71 17,1,3,38,7,119,77,7 17,8,3,,17,3,878 지배주주순이익 3,83 13,3 3,91,13,77,98 17,38,3 1,1,37,39,98,33 18,38 원 / 달러환율 1,1 1,17 1,1 1,1 1,1 1,8 1,11 1,1 1,17 1,1 1,1 1,1 1,8 1,11

3 노근창수석연구위원 ) / greg@hmcib.com 김상표연구원 ) / spkim@hmcib.com < 표 > 기본가정 산업수요 삼성전자 반도체 LCD 정보통신 DM. 1 1Q11 Q11 3Q11 Q Q1F Q1F 3Q1F Q1F 1F PC 출하량증가율 (YoY) 1.1% -1.% 1.3% 3.8% 1.9% 1.%.% 3.% 1.3% 1.1%.7% 휴대폰출하량증가율 (YoY) 9.1% 18.9% 17.7% 13.7% 19.% 17.3% 1.% 1.% 1.% 13.% 1.% LCD TV 출하량증가율 (YoY) 3.1% 9.%.% 1.9% 3.% 7.%.% 9.8% 7.% 13.% 9.% PC 출하액증가율 (YoY).% -8.9% -1.3% -1.% -1.% -9.9% -1.7% -1.3% -1.% -1.% -1.3% 휴대폰출하액증가율 (YoY) 9.3% 17.% 8.3% 9.%.% 18.9% 1.% 7.% 1.% 19.% 1.% LCD TV 출하액증가율 (YoY) 18.3% -1.% -.% -1.% -.% -.8% -.8% -3.7% 1.% 1.% -1.% DRAM Bit Growth 73.7% 1.%.9% 9.% 9.% 3.1% -.7% 8.%.%.%.% DRAM ASP 변화 (USD,QoQ) 18.% -.%.% -19.% -13.% -3.% -3.% 1.% 1.% -7.% -.% NAND Bit Growth 8.% 31.% 11.8%.%.% 8.% 18.3% 3.% 1.3% 3.7% 78.8% NAND ASP 변화 (USD,QoQ) -17.% -8.% -9.% -13.8% -9.% -3.1% -7.% -8.% -7.% -1.% -31.% 대형출하량 ( 천대 ) 1,871 37,73,98 3,88 3,1 1,3 3,17,391 9,99,91 19,8 중소형출하량 ( 천대 ) 11,38 8,79 3,91 37,11 39,17 13,98 37,83 39,8 39,31,1 1,8 대형 ASP 변화 (USD,QoQ) -.% -.% -3.1% -7.8% 1.1% -.% -11.% 8.3% 3.% -3.%.% 휴대폰출하량 ( 천대 ) 8, 7,3 7,37 9,831 9,788 33, 9, 9,119 9,19 18,7 39,79 연결 ASP (USD) TV 출하량 ( 천대 ),11 9,81 9, 1,731 1,7 9,8 13,9 1,3 1,81 19,37,913 LCD TV 출하량 ( 천대 ) 3,3 7,8 8, 11, 13,,7 11, 1,7 13,87 17,31,39 원 / 달러환율 1,1.8 1,119. 1,83. 1,8. 1,1.1 1,17. 1,1. 1,1. 1,1. 1,8. 1,11. < 표3> 분기별실적전망 ( 십억원 ) 1 1Q11 Q11 3Q11 Q Q1F Q1F 3Q1F Q1F 1F 반도체 37, 9,9 9,1 9,8 9,17 37,1 9,7 1,18 11,9 1, 3,83 Memory,83,87,89,,,71,13,18,9 8,1,88 Others 11,8 3, 3,7 3,98 3,7 1,39 3,8 3,981,73,7 17,3 매출액 DP 9,97,1 7,9 7,8 8, 9,3 7,73 8,79 9,9 1,17 3,8 정보통신,1 1, 1,18 1,98 17,8,71 1,3 1,83 17,7 19,8 7,73 무선 38,1 1,1 11,9 1,3 17,18 3,37 1,8 1,39 17,11 19,18 8,1 DMA 7, 13, 1,7 1,3 1,9 8,91 13, 1,9 1,917 18,38 3,38 합계 1,3 3,98 39, 1,7 7,3 1,3 3,9 7,917,173,89 197,17 매출원가 1,7,,87 7,7 31,9 11, 9,9 3,8 33,33 39,71 13, 매출총이익 1,9 1,931 1,13 13, 1,79,337 1,1 1,117 1,39 1,138,1 판관비 3,3 8,13 8,838 9,8 11, 3,88 9, 1,89 1, 1,13,8 반도체 1,1 1, 1,79 1,79,3 7, 1, 1,8,1,13 8,98 Memory 9,91 1,1 1, 1,17 1,3,19 1,1 1,37 1,77,1,9 Others ,, 7 1,9 영업이익 DP 1, ,199 정보통신,3 1,33 1,7,, 8,,88,1,89,8 1,897 무선, 1,3 1,,1, 8,1,879,,883,8 1,87 DMA , ,7 합계 17,97,99 3,7,3,9 1,,789,98,39,88 1,7 반도체.9% 17.7% 19.% 18.%.1%.1% 1.3% 18.1%.%.% 18.9% Memory 37.% 3.9%.3% 1.3% 19.%.9% 19.%.%.%.7% 3.3% Others 3.% 7.% 7.3% 13.% 33.% 1.7% 11.% 11.8% 13.% 11.% 1.% 영업이익률 DP.% -3.% -3.% -1.3% -.% -.% 1.7% 3.%.% 3.1% 3.3% 정보통신 1.% 13.% 13.7% 1.9% 1.8% 1.9% 17.7% 1.9% 1.3% 13.1% 1.% 무선 11.9% 13.8% 1.% 17.% 1.% 1.% 18.% 1.% 1.7% 13.% 1.9% DMA.8%.7% 3.% 1.7% 3.%.%.7% 3.% 3.%.3%.7% 합계 11.% 8.% 9.% 1.3% 11.% 9.8% 11.% 1.% 1.% 1.% 11.% 세전이익 19,39 3,388,1,13,71 17,1,3,38,7,119,77 법인세 3, ,73 3, 97 1,9 1,9 1,3, 지배주주순이익 1,799,71 3,7 3,3 3,83 13,3 3,91,13,77,98 17,38. 3

4 노근창수석연구위원 ) / greg@hmcib.com 김상표연구원 ) / spkim@hmcib.com < 그림 1> 마케팅비용추이 < 그림 > 1 년사업부별 Capex 전망 ( 십억원 ) 마케팅비용 사상최고의마케팅 (%) 3, 마케티비용 / 매출액 비용집행 1 3, 마케팅비비중은 9년 분기대비낮은수준 8,, 1, 1, - 1Q9 3Q9 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 ( 조원 ) F Memory System LSI AMOLED LCD 자료 : 삼성전자 < 그림 3> System LSI 실적추이 < 그림 > SMD 실적추이 ( 십억원 ) (%) 3, 스마트폰용 AP 모멘텀매출액 지속 18 3, 영업이익률 1, 1, 1 1 1, 8 1, 1Q1 Q1 3Q1 Q1 1Q11 Q11 3Q11 Q11 ( 십억원 ) 스마트폰용 AMOLED (%), 매출액출하량급증 / 영업이익률은하락영업이익률, 1 1, 1, 1Q1 Q1 3Q1 Q1 1Q11 Q11 3Q11 Q11 1 < 그림 > 업체별스마트폰출하량추이 (Sell-In 기준 ) < 그림 > 주요스마트폰업체 분기영업이익률비교 ( 백만대 ) 삼성 Nokia HTC Apple RIM Apple 은 Steve Jobs 추모열기에힘입어삼성추월 HTC 침몰 1Q1 Q1 3Q1 Q1 1Q11 Q11 3Q11 Q11 (%) 삼성 Apple HTC Nokia LG Motorola Sony- Ericsson 자료 : 각사, HMC 투자증권 주 : Apple 은전사, 삼성은휴대폰과 Tab 만포함한수치

5 노근창수석연구위원 ) / greg@hmcib.com 김상표연구원 ) / spkim@hmcib.com < 그림 > 삼성전자상반기휴대폰모델 < 그림 > 경쟁사스마트폰 Line Up 비교 Smart Phone Feature Phone 현재 High End Model Galaxy Nexus Galaxy Note Galaxy S HD LTE 현재 Middle & Low End Model Star 3 iphone S Optimus LTE Prada 3. Lumia 8 Galaxy Ace Galaxy Mini Galaxy Y 출시예정모델 Star 3 Duos Galaxy S3 Galaxy Skin Wave3 Droid RAZR 자료 : 각사, HMC 투자증권 Sensation XL Rezound Curve < 표 > 삼성전자통신부문실적전망 매출액 ( 십억원 ) 출하량 ( 백만대 ) 지역별휴대폰출하량 ASP (USD) 1 1Q11 Q11 3Q11 Q Q1F Q1F 3Q1F Q1F 1F 휴대폰 37,9 9,331 1,73 13, 1,878 8,8 1,1 1,119 1,98 1,888, GalaxyTab 1, ,37,3,8 1,179 1,19 1,1,9,7 Networking, 9, ,1 합계,1 1, 1,18 1,98 17,8,71 1,3 1,83 17,7 19,8 7,73 스마트폰 일반폰 스마트폰비중 9.1% 17.%.% 3.8% 38.% 9.1% 3.%.%.8%.3%.7% 휴대폰합계 GalaxyTab 북미 유럽 중남미 내수 기타 합계 휴대폰 GalaxyTab 영업이익 ( 십억원 ),3 1,33 1,7,, 8,,88,1,89,8 1,897 - 휴대폰 3,98 1,3 1,1,9,19 8,3,8,,7,9 1,38 - Galaxy Tab Networking 사업부 영업이익률 1.% 13.% 13.7% 1.9% 1.8% 1.9% 17.7% 1.9% 1.3% 13.1% 1.% - 휴대폰 1.7% 1.% 1.3% 18.9% 17.% 1.7% 19.% 1.% 17.7% 1.8% 1.9% - Galaxy Tab.% 1.%.% 3.% 1.% 3.3% 3.%.% 8.%.%.% - Networking 사업부 3.%.%.%.%.%.3%.% 1.7% 1.7%.%.9%.

6 노근창수석연구위원 ) / greg@hmcib.com 김상표연구원 ) / spkim@hmcib.com ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 십억원 ) 포괄손익계산서 F 1F 13F 재무상태표 F 1F 13F 매출액 13,3 1,3 1, 197,1,3 유동자산,11 1,3 9,8 87,1 1,831 증가율 (%) 현금성자산 1,1 9,791 13,,,89 매출원가 9,9 1,7 11,1 13, 139,788 단기투자자산 1,73 1,89,3 7,9 7,83 매출원가율 (%) 매출채권 17,819 19,13 3,89 8,173 33,331 매출총이익 1,79 1,9,87,1,7 재고자산 9,839 13,3 18,9,33,9 매출이익률 (%) 기타유동자산,7, 7,3 8, 8,93 증가율 (%) 비유동자산 7,98 7,88 83,8 9,9 9,9 판매관리비 3,79 3,3 37,,8,91 유형자산 3,,9 1,8 9,79 7,78 조정영업이익 (GP-SG&A) 1,98 1,1 1, 1,887 3, 무형자산 1,,779 3,37,3,13 조정영업이익률 (%) 투자자산 8,8 11,37 11,9 11,9 1,3 증가율 (%) 기타비유동자산,38,77,31,31,31 기타영업손익 기타금융업자산 EBITDA,3 8,9 3,19 39,83,7 자산총계 11,18 13,89 1,81 177,71 199,33 EBITDA 이익률 (%) 유동부채 3, 39,9 3,3 9,3 1, 증가율 (%) 단기차입금 7,78 8,3 8,87 8,87 8,87 영업이익 1,9 17,97 1, 1,7 3,33 매입채무 8,3 9,19 1,33 1, 1,7 영업이익률 (%) 유동성장기부채 3 1, 증가율 (%) 기타유동부채 17,9 1, 3,999 8,339 9,93 금융손익 비유동부채,93,99 7,877 9,8 1,1 기타영업외손익 -8 사채 ,3 종속 / 관계기업관련손익 1,713,7 1,398 1,9 1,9 장기차입금 1,1 3,879 3,399 3,919 세전계속사업이익 1,19 19,39 17,1,77,831 장기금융부채 ( 리스포함 ) 세전계속사업이익률 (%) 기타비유동부채 3, 3,773,3,3, 증가율 (%) 기타금융업부채 법인세비용,31 3,18 3,,,18 부채총계 39,13,9,899 8,99 1,3 계속사업이익 9,71 1,17 13,731 18,18 19,73 지배주주지분 9, 8,9 97, 11, 13,7 당기순이익 9,71 1,17 13,731 18,18 19,73 자본금 당기순이익률 (%) 자본잉여금,17,3,,, 증가율 (%) 자본조정등 -7,78 -,91-7,3-7,3-7,3 지배주주지분순이익 9,7 1,799 13,3 17,38 18,893 기타포괄이익누계액 73 1,83,98,98,98 비지배주주지분순이익 이익잉여금 71, 8,1 9, ,9 131,37 기타포괄이익 - 1,11 7 비지배주주지분 3,8 3,7,7,,13 총포괄이익 9,99 17,88 1, 18,18 19,73 자본총계 73, 89,39 11,91 119,11 138,87 ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 원, 배,%) 현금흐름표 F 1F 13F 주요투자지표 F 1F 13F 영업활동으로인한현금흐름 18, 3,87 19,8 3,9 3,1 EPS( 당기순이익기준 ),178 18,3 9,71 1, ,1 당기순이익 9,71 1,17 13,731 18,18 19,73 EPS( 지배순이익기준 ) 3,89 1,93 89,8 117, 17,1 유형자산상각비 1,771 1,87 13,81 17,3,7 BPS( 자본총계기준 ) 1,9 8,83 79,979 8,1 799,3 무형자산상각비 BPS( 지배지분기준 ) 1, 8,738 3,78,3 73,73 외환손익 DPS 8, 1,,,, 운전자본의감소 ( 증가 ) -,99-11,9-7,87 -, -7,11 PER( 당기순이익기준 ) 기타,3 7, ,9-1,9 PER( 지배순이익기준 ) 투자활동으로인한현금흐름 -1,177-3,98-1,9 -,339 -,9 PBR( 자본총계기준 ) 투자자산의감소 ( 증가 ) -1,11 -, PBR( 지배지분기준 ) 유형자산의감소 11 1, EV/EBITDA(Reported) 유형자산의증가 (CAPEX) -8,7-1,19 -,1 -,11 -,8 배당수익률 기타 -, -1,,79 1,98 성장성 (%) 재무활동으로인한현금흐름 -1, EPS( 당기순이익기준 ) 장기차입금의증가 ( 감소 ) -1,97 18,1 EPS( 지배순이익기준 ) 사채의증가 ( 감소 ) -, 수익성 (%) 자본의증가 -1, ROE( 당기순이익기준 ) 배당금 -8-1, ROE( 지배순이익기준 ) 기타 7,3 1,39-87 ROA 기타현금흐름 안정성 (%) 현금의증가 ( 감소 ) 3, -39 3, 7,,3 부채비율 기초현금,9 1,1 9,791 13,, 순차입금비율 기말현금 1,1 9,791 13,,,89 이자보상배율 * K-IFRS 연결기준

7 노근창수석연구위원 ) / greg@hmcib.com 김상표연구원 ) / spkim@hmcib.com 투자의견및목표주가추이 일자투자의견목표주가일자투자의견목표주가 1//1 BUY 1,, 원 11//1 BUY 1,1, 원 1/3/17 BUY 1,, 원 11//7 BUY 1,1, 원 1//1 BUY 1,, 원 11/7/18 BUY 1,, 원 1//1 BUY 1,, 원 11/8/17 BUY 93, 원 1/7/9 BUY 1,, 원 11/9/8 BUY 9, 원 1/8/ BUY 1,, 원 11/1/1 BUY 98, 원 1/1/1 BUY 1,, 원 11/11/7 BUY 1,, 원 1/1/8 BUY 98, 원 1/1/9 BUY 1,, 원 1/11/1 BUY 98, 원 1/1/3 BUY 1,, 원 11/1/11 BUY 98, 원 11/1/31 BUY 1,1, 원 11//11 BUY 1,1, 원 최근 년간삼성전자주가및목표주가 만원 삼성전자주가목표주가 1/1 1/ 1/7 1/1 11/1 11/ 11/7 11/1 1/1 Compliance Note 본자료를작성한애널리스트는해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본자료는기관투자자또는제 3 자에게제공된사실이없습니다. 당사는추천일현재해당회사와관련하여특별한이해관계가없습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자노근창, 김상표의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견분류 HMC 투자증권의종목투자의견은 3 등급으로구분되며향후 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +1%P 이상 HOLD : 추천일종가대비초과수익률 -1% +1%P 이내 SELL : 추천일종가대비초과수익률 -1%P 이하 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 7