증권사지급결제시장참여의의미와시사점 금융시장팀 Hana Institute of Finance 1

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1 증권사지급결제시장참여의의미와시사점 금융시장팀 1

2 Ⅰ. 증권사지급결제망참여에따른변화내용 Ⅱ. 증권사지급결제망참여에따른증권 / 은행의이해득실 Ⅲ. 증권사시너지효과와은행 LCF 감소의부작용가능성점검 Ⅳ. 결론및시사점 2

3 I-1. 현황 ( 정의 ) q 현재국내 61개증권사중 25개증권사가지급결제시장에참여하기로결정 ü 2009년 7월말 8월초부터예정 ( 동양종금증권은 7월 3일부터 ) ü 지급결제망참여에앞서신용카드사와의제휴로카드마케팅전개중 q 본래 CMA는지급결제와상이한개념이지만, 국내에서는지급결제가능한금융상품묶음으로이해 ü CMA는반드시지급결제를전제로하지않는금융상품묶음 (packages, bundles) 을의미 ü 그러나우리나라에서는지급결제가가능한고금리의금융상품 ( 묶음 ) 으로이해 q 따라서최근증권사의지급결제시장참여는 CMA 의기능향상으로이해되고있음 ü 증권사의지급결제시장참여 : 불완전한지급결제기능의 CMA 완전한지급결제기능의 CMA q 이하에서는 CMA 의기능향상이국내증권사영업과은행및금융시장에미치는영향력을살펴봄 ü 즉, 증권사지급결제시장참여의의미 = CMA 기능향상의의미 로정의하고설명 3

4 I-2. 주요변화내용 (1) q 간접참여에서직접참여로전환하면참가비용발생, 가상계좌개설및이용수수료비용은절감 ü 증권사가은행의가상계좌를통해은행공동망에간접참여하면은행에일정한수수료비용지불 증권사는은행에가상계좌개설및이용수수료지불 은행창구에서예탁금계좌를개설한일부고객은증권사보다는은행의고객이될가능성 ü 지급결제망직접참여이후에는은행을통하지않고직접은행공동망에참여 ( 참가비지불 ) 증권사는가상계좌개설및이용수수료비용절감, 은행을통하지않고직접고객모집 ( 단골고객 ) [ 지급결제망직접참여이전 ] [ 지급결제망직접참여이후 ] 증권사 CMA 가상계좌연결 은행 예금계좌 증권사 예탁금계좌 은행 공동망 은행 예금계좌 예탁금계좌 ( 주식투자 ) 자금이체제휴 (CMA 없는경우 ) 은행공동망 주식투자 CMA 4

5 I-3. 주요변화내용 (2) q 증권사의지급결제망직접참여시개선되는고객서비스는가상계좌사용에따른불편함해소 ü 은행계좌처럼 1개의계좌번호만가지고원활한지급결제서비스이용가능 현행가상계좌방식은계좌의 2개사용이불가피, 2개사용에따른큰불편은없음 ü 계좌 2개사용을제외한그밖의결제서비스는현재의지급결제망간접참가방식에서도해결가능 단, 제휴은행, 관련기관등의자발적인해결인센티브가없으므로증권사의추가비용지불은불가피 [ 지급결제망직접참가시고객불편사항해소여부 ] 가상계좌사용에따른고객불편사항 ( 가상계좌는다른은행과연결하기위해만드는계좌 ) - 계좌 2개사용 ( 증권예탁금계좌 + 가상계좌 ) - 입출금이용시간제한 - 가상계좌간이체불가 ( 예 : 증권사에서공과금납부불가 ) - 수표입금불가 - 가상계좌를통한은행카드결제불가 - 일부카드사의신용카드결제및일부법인의급여이체제한 - 씨티은행의경우가상계좌를은행계좌로인정하지않아자금이체불가 간접참여시해결가능여부 ( 직접참가시해결 ) - 현행개선불가능 - 현행증권사자체해결가능 - 현행제휴은행의전산개발을통해해결가능 ( 제휴은행의협조필요 ) - 기관의선택사항으로관련기관 ( 카드사, 법인, 씨티은행등 ) 의전산개발을통해해결가능 ( 관련기관의자발적인해결인센티브는없음 ) 5

6 Ⅰ. 증권사지급결제망참여에따른변화내용 Ⅱ. 증권사지급결제망참여에따른증권 / 은행의이해득실 Ⅲ. 증권사시너지효과와은행 LCF 감소의부작용가능성점검 Ⅳ. 결론및시사점 6

7 II-1. 지급결제참가후의증권사수익모델 : Narrow Banking q 증권사의지급결제망직접참가는좀더완전한의미의내로우뱅킹을확보했음을의미 ü 내로우뱅킹 (Narrow banking) 이란, 예금및지급결제만을담당하는은행업무를의미 ü 기존의증권사 CMA는지급결제상의불편함이존재하는다소불완전한의미의내로우뱅킹 지급결제망직접참가후에는좀더완전한의미의내로우뱅킹이가능해짐 q 내로우뱅킹의수익원천은 1 계좌관리수수료와 2( 안전 ) 자산운용수수료의두가지에불과 ü 당분간증권사가고객확보를위해계좌관리수수료를받지않을가능성 ( 계좌관리수수료 0) ü 예금의 100% 를지급준비금, 또는안전자산으로만운용하므로대출은불가능 q 내로우뱅킹은자체적인수익창출보다는기존고객을빼앗기지않고교차판매를통해새로운 수익을창출하기위한수단적인영업의성격 7

8 II-2. 지급결제참가후의증권사수익 q 계좌관리및유지, 이용수수료 ( 당분간무료가능성 ) ü 계좌개설및유지수수료 0 ( 고객확보차원 ) CMA 고객의신용카드사용시지급결제계좌이용수수료, 증권사가카드사에대폭양보할가능성 ü 증권사 CD/ATM 이용에따른수수료 0 ( 증권사보유 CD/ATM 기기수는매우미미 ) 반면, 증권사 CMA 고객수및자금인출빈도증가시은행의 CD/ATM 수수료수입은증가 q 자산운용관련이익 ü MMF형은수수료 ( 자산운용사에고객예탁금양도 ) ü RP형은안전자산운용예대마진 ( 부채 : 고객예탁금, 자산 : 채권 ) 시장상황에따라역마진가능 q 교차판매이익 ü CMA 고객의주식투자 증권사의 Brokerage 수수료수입 ü CMA 고객의랩 (Wrap), 펀드구입 증권사의랩및펀드관련수수료수입증가 ü CMA 고객의신용카드사용 증권사지급결제계좌이용수수료수입등 ü 기타월급통장유치기업 ( 증권사가기업에일정한인센티브제공필요 ) 에대한기업연금판매등 8

9 II-3. 지급결제참가관련증권사비용 q 지급결제망참가비 : 1사당평균 160억원 ü 지급결제망직접참가증권사 25사, 총 4,005억원의참가비지불 ü 최대증권사 A 268억원, 최소증권사 B 22억원 q 마케팅비용 ü 지급결제망참가를계기로고객선점을위한마케팅강화예상 ( 구체적액수는증권사별로상이 ) q 고객예탁금관련기회비용 ü 증권위탁계좌수익은 300bp 이상 (= 증권금융운용수익 4% 이상 고객이자평균 1% 내외 ) ü MMF 수수료 ( 판매 + 수탁 ) 수입은 30bp 이내 ü RP 운용시금리스프레드 ( 마진 ) 는 20~130bp, 저금리상황일수록마진폭이작으며역마진도가능 q 리스크관리비용 ü 지급결제대행은행에순채무한도만큼의현금, 국공채등안전자산을담보로제공해야하는부담 순채무한도는일일평균예상 ( 순 ) 인출가능금액 ü 이밖에돌발적지급결제액부족, RP 자산 ( 채권 ) 가격급락따른유동성위기가능성등에대비할필요 9

10 ( 참고 1) 지급결제관련증권사의리스크비용 q 명시적비용 ( 대행은행수수료, 담보 ) + 암묵적비용 ( 자금인출빈도급증및유동성위기가능성 ) ü 매년결제대행은행에수수료지불 : 기본수수료 (4억원내외 ) + 대행한도에따른운용수수료 ü 결제대행은행에순채무한도의 100% 에해당하는담보 ( 현금, 국공채 ) 제공의무 ü 순채무한도를초과하는결제자금인출가능성에도대비할필요 ( 자금인출빈도의불안정가능성 ) ü 특히, RP형 CMA의경우금융시장불안시자산가치가급락해고객인출요구에응할수없는위험등 [ 증권회사의지급결제참여모델 ( 예상도 )] 자료 : 황선철 ( 금융결제원 ),

11 II-4. 증권사의지급결제망참여따른은행의수익및비용 q 증권사지급결제참여에따른은행의수익 ü CD/ATM 수수료 : 증권사 CMA 고객의현금인출증가등에비례하여수수료이익증가 은행이전략적으로증권사 CMA 고객의 CD/ATM 이용수수료를인상할가능성상존 ü 결제대행관련이익 : 증권사가제공하는순채무한도관련담보 ( 이자이익 ) 및수수료등 ü 일부 CMA 미취급증권사 (36개) 의은행가상계좌활용가능성 ( 간접지급결제망참여 ) q 증권사지급결제참여에따른은행의비용 ( 수익감소 ) ü 기존가상계좌이용증권사의이탈에따른가상계좌관련수수료수익감소 ü 일부신용카드고객의이탈 ( 증권사연계신용카드사용증가 ) 신용카드사가증권사에지불하는계좌이용수수료는은행보다낮은수준일가능성 ( 증권사전략 : 1/10 내외 ) 전업계카드사가증권사연계신용카드에더많은혜택을부여할가능성 ü LCF( 저원가성은행예금 ) 의감소 예대마진감소 11

12 ( 참고 2) 증권사지급결제참여따른각경제주체의이해득실 증권사 은행 고객 - 계좌이용수수료 0 - CD/ATM 수수료 - 고금리 ( 신용카드관련이익도미미할가능성 ) - 지급결제서비스개선 - 자산운용관련이익 - 결제대행은행으로서의담보운용이익 공과금납부등 이익 (MMF 수수료, RP 마진 < 예탁금이익 ) - 교차판매이익 - 일부증권사의은행가상계좌참여 ( 제휴은행전산투자등협조할경우현재도가능 ) 주식투자중개 (Brokerage) 수수료 ( 은행의계좌이용관련수수료수입증대 ) - 신용카드서비스개선가능 랩, 펀드구입따른수수료 신용카드사용확대따른계좌수수료 - 지급결제망참가비 ( 평균 160 억원 ) - 기존가상계좌이용증권사의이탈 - CD/ATM 수수료비용 - 마케팅비용 ( 은행의계좌이용관련수수료수입감소 ) ( 증권사카드 ) - 고객예탁금기회비용 ( 이자수입 ) 비용 - 리스크관리비용 순채무한도 ( 결제대행은행에제공 ) 담보 - 카드고객이탈, 또는이용감소가능성 자금인출비용불안정성 risk - LCF 감소 금융불안시고객이탈따른유동성 risk ( 특히 RP 형 CMA) - RP 형의경우역마진가능성 12

13 Ⅰ. 증권사지급결제망참여에따른변화내용 Ⅱ. 증권사지급결제망참여에따른증권 / 은행의이해득실 Ⅲ. 증권사시너지효과와은행 LCF 감소의부작용가능성점검 Ⅳ. 결론및시사점 13

14 III-1. 교차판매 (1) : Brokerage vs. CMA q 증권사 CMA와브로커리지영업간대체성존재, 시너지효과의문 ü 증권사고객예탁금은 Brokerage 영업에도움, 그러나고객예탁금과 CMA 상품간대체성있음 증권사 CMA 판매가증권사직접주식투자 (Brokerage) 영업에는큰도움이되지않는것으로판단 CMA 고객 ( 고금리저축선호 ) 과브로커리지고객 ( 주식자본이득 / 투자선호 ) 간성향이다를가능성 ü 브로커리지선호고객이 CMA의지급결제 ( 카드포함 ) 서비스를선호할지도의문 [ 고객예탁금과증권사 Brokerage] [ 고객예탁금과증권사 CMA] 300 ( 조원 ) ( 조원 ) ( 조원 ) ( 조원 ) 거래대금 ( 좌 ) 5 10 CMA( 좌 ) 고객예탁금 ( 우 ) 5 고객예탁금 ( 우 ) 자료 : 금융투자협회 ( 거래대금은 KOSPI 와 KOSDAQ 의합계 ) 자료 : 금융투자협회 14

15 ( 참고 3) 해외 Brokerage 영업과 CMA packages q 미국의 CMA는고금리결제성상품에서최근에는 Package 상품으로진화 ( 여러명칭사용 ) ü 과거금리규제 (regulation Q) 의시대에는은행예금보다높은금리 (10~15%p 이상차이 ) 가무기 ü 그러나최근에는복합금융상품 package로진화하고있으며지급결제는서비스의일부에불과 개별금융상품 ( 수수료 ) 의이용이많은고객의경우정액수수료체계의 CMA package 를이용하면이득 [Wachovia CAP (Command Asset Program) 의사례 CMA packages 의일종 ] 주요내용 CAP Brokerage ( 수수료 : 연간 125$, 월간 30$) CAP Banking ( 수수료 : 연간 125$, 월간 30$) - 1 Wachovia Securities Financial Advisor 의자문서비스 - 2 고금리서비스 (Daily cash sweep) - 3 증권금융 ( 미수거래, 貸株등 ), Gain/loss reporting 시간투자리서치 ( 뉴스등 ) 및시황서비스 - 5 3중 1의브로커리지서비스선택 : i) Full service, ii) 할인, iii) 온라인브로커리지 - 1 비용추적서비스 - 2 전국와코비아네트워크 (5,100개 ATM과 3,100개의금융센터 ) 의이용수수료면제 - 3 타금융회사의 ATM 사용시 Wachovia에귀속되는수수료면제 - 4 비자 (Visa) 체크카드에대한수수료면제 - 5 비자 (Visa) 신용카드에대한마일리지서비스 (Wachovia Possibilities Rewards) 시간자동응답서비스의무료이용 - 7 기타월차보고서, 무료온라인뱅킹서비스등 자료 : Wachovia 홈페이지 15

16 III-2. 교차판매 (2) : Fund & Credit card vs. CMA q 증권사 CMA와펀드사이의시너지효과의문 ü 06년이후증권사 CMA의판매급증에도불구하고, 증권사의펀드 ( 적립식포함 ) 판매비중은감소 CMA 판매가펀드판매를부추긴것이아니라, 펀드열풍이 CMA에대한관심을높인측면 CMA 고객이언젠가펀드를사줄것으로기대하고 CMA 고객을先확보하려는전략은명확한근거부족 ü 펀드는장기금융상품인데, 펀드고객이완전한지급결제서비스에얼마나관심이있는지도의문 q 증권사 CMA와신용카드사이의시너지효과도의문 ü 증권사 CMA 고객의성격상신용카드를적극활용하려하지않을가능성 가계의금융상품보유동기를거래 / 예비 / 투기적으로구분한다면 CMA는예비적내지투기적동기와관련 CMA의회전율 ( 연간지불액 / 잔고 ) 은요구불및수시입출식저축성예금에비해높지않은것으로추정 반면, 신용카드는거래적목적으로활용되는금융상품 q 가장큰문제는 CMA의절대적인잔고수준이매우작다는것 ü CMA 계좌당잔고는 400만원미만임. 즉, CMA는소액고객들로구성 ü 증권사가소액고객들로부터큰시너지 ( 브로커리지, 펀드구입, 신용카드활용등 ) 를얻지못하면적자 지급결제망에참여하기로한 25개의국내증권사중대부분이적자를볼것으로예상 16

17 ( 참고 4) 펀드와 CMA 의주요특징비교 [CMA 증가추세및은행 / 증권사별펀드판매추이 ( 단위 : 조원, %)] 증권사 CMA < 전년동기비증가율 > <213.7%> <59.5%> <13.0%> <27.4%> 은행 전체 ( 판매비중 / 펀드 ) (38.0) (43.3) (42.6) (38.7) (38.8) 펀드 증권사 ( 판매비중 / 펀드 ) (58.1) (51.9) (49.6) (46.6) (49.4) 은행 적립식 ( 판매비중 / 펀드 ) (71.6) (76.9) (76.1) (74.8) (74.5) 펀드 증권사 ( 판매비중 / 펀드 ) (28.1) (22.3) (22.9) (23.9) (24.2) 자료 : 금융투자협회 [ 펀드및 CMA 의계좌당잔고비교 ( 단위 : 백만원 )] 05 년 06 년 07 년 08 년 펀드계좌당잔고 CMA 전체 계좌당 잔고 개인 개인 RP 형 자료 : 금융투자협회, 하나금융경영연구소 17

18 III-3. 은행 LCF( 저원가성예금 ) 의감소문제 (1) q CMA의상품경쟁력이낮더라도, 향후구조적인은행의수익악화요인으로작용할가능성 ü 향후은행들의주택담보대출확대경쟁이재연될경우 CMA의자금중개기능강화예상 경기회복에따른은행대출증가 시장성수신증가 CMA를통한자금중개증가 ü 즉, CMA가증권사시너지창출에도움이안되면서은행의구조적인수익성악화만야기할가능성 [ 향후 CMA 증가의부작용개념도 : ( 예 ) 부동산경기호황기 ] 부동산 가계 ( 부채증가 ) 주택담보대출 은행 ( 예대율상승, 예대마진하락 ) LCF ( 점차감소 ) CD 발행 은행채발행 고수익상품 ( 점차증가 ) MMF 형 CMA RP 형 CMA 18

19 III-4. 은행 LCF( 저원가성예금 ) 의감소문제 (2) q 우리나라은행예대율이높은상태에서금융불안을야기할우려도상존 ü 은행예대율은 08년 7월의 142% 를정점으로 09년 4월 135% 까지하락했으나여전히높은수준 미국 (95% 내외 ), 일본 (70%), 신흥국 ( 대부분 %) 등에비해상당히높은수준 ü 이같은상황에서 LCF의감소는수익성악화, 무리한자산운용등으로금융불안을야기할우려 미국에서도 70년대후반에무리한자산운용 (LCF 급감따른수익성만회목적 ) 으로은행위기가초래된경험 (%) [ 예대율 (07 말 )] 중국인도인니대만태국한국동유럽 [ 미국은행대출중 Commercial Loan 추이 ] 45 (%) (%) 상업대출 / 대출 ( 좌 ) 상업대출증가율 ( 우 ) 77년 자료 : 미국 FDIC 19

20 III-5. 증권사 RP 형 CMA 영업의딜레마 q 우리나라증권사 RP형 CMA의특수성 ü 본래 RP는기업이보유한채권을효율적으로활용하기위한단기금융상품으로이해 채권보유자는단기자금조달, 채권수요자는단기자금운용으로활용. 공매도통한리스크관리도가능 ü 그러나국내증권사 RP형 CMA는증권사에게허용된 Commercial Banking 상품으로이해 증권사가고객예금 ( 결제성단기부채 ) 를장기자산으로운용하면서자산의가격변동위험을자체부담 따라서정부나중앙은행이보호하지않으면시스템리스크에취약할가능성상존 ( 미스매칭위험등 ) q 증권사 RP형 CMA 영업의딜레마 ü 증권사 RP형 CMA는인출변동성이클경우결제실패의위험이증가 ü 따라서 RP형 CMA를판매하는증권사는지급결제의안정성을위해서소액고객을선호 ü 소액고객은교차판매를통한시너지창출에큰도움이되지않을가능성 ü 특히, 증권업은본래기업 ( 법인 ) 의유가증권발행을촉진하는것이고유업무인데, RP형 CMA의영업을위해서는기업 ( 법인 ) 고객을멀리해야할필요성발생 20

21 Ⅰ. 증권사지급결제망참여에따른변화내용 Ⅱ. 증권사지급결제망참여에따른증권 / 은행의이해득실 Ⅲ. 증권사시너지효과와은행 LCF 감소의부작용가능성점검 Ⅳ. 결론및시사점 21

22 IV. 결론 q 증권사지급결제시장참여의의미 ü CMA 기능의강화및활성화 로이해 ü 방법 : 1사당평균 160억원참가비 + α( 마케팅비용 ) + β( 리스크관리비용 ) + ü 증권사수익모델 : CMA를통한교차판매확대 ( 단, 실현가능성다소의문 ) ü 우려되는점 : 은행의구조적수익성악화, 증권사의리스크관리부담가중 ( 기업금융상대적외면 ) ü 고객에게는유리. 단, 소액고객에게 (risky하지만) 은행예금보다약간높은이자이익이발생하는정도 q 부문별대응방안 ü 은행 : 대출경쟁지양및저원가성예금의확보노력지속 ü 증권 : 브로커리지및펀드관련영업내실을강화하는것이우선 ( 정보, 리서치업무등 ) CMA 고객 브로커리지 / 펀드고객 이아니라, 브로커리지 / 펀드고객증가 CMA 고객 이라는인식 ü 감독당국 : 증권사 CMA의과당경쟁지양, 특히 RP형 CMA에대한감시강화 22

23 E. O. D. 23

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