WM Weekly Contents I. 글로벌 금융시장 읽기... 3 II. 금융상품 투자전략... 8 III. 금융상품 트렌드 IV. 국내 주식 투자전략 V. Large Cap 추천종목 VI. Mid Small Cap 추천종목... 1

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1 Portfolio솔루션부 Vol.29 WM Weekly 중소형주, 변동성 완화 기대 중국 경기 부진과 함께 원자재 가격의 하락 추세 지속, 미국의 금리인상 이슈, 부진한 2/4분기 어닝시즌 등 대내외적인 불확실성 속에 KOSPI가 장기 추세선인 2일 이평선 하회 이번 주 미국과 유럽, 중국의 다양한 경제지표 발표 예정. 미국과 유럽의 양호한 지표 발표와 달리 중국의 생산과 소비지표는 둔화 예상. 글로벌 매크로 지표가 엇갈린 방향성을 보이는 가운데 부진한 수출 여건 지속될 전망 장기 추세를 위협받고 있는 KOSPI와 달리 KOSDAQ시장은 고평가 논란 속에서도 중기 추세선인 6일선을 넘어서며 상승 추세 복원에 성공. 수급 측면에서도 국내 기관의 차별적인 매수세가 유입되고 있다는 점에서 여전히 모멘텀이 우위에 있는 상황. 이번 주 주요 화장품 관련주의 양호한 2/4분기 실적발표가 예상되는 가운데 기존 주도주에 대한 안도랠리 재개 가능성이 크다는 점에서 중소형주에 대한 관심 필요

2 WM Weekly Contents I. 글로벌 금융시장 읽기... 3 II. 금융상품 투자전략... 8 III. 금융상품 트렌드 IV. 국내 주식 투자전략 V. Large Cap 추천종목 VI. Mid Small Cap 추천종목 VII. WM 주식 포트폴리오... 2 VIII. Market Window IX. Market Indicators X. Monthly Events Calendar

3 [ 글로벌 금융시장 읽기 ] Good Tightening vs. Bad Tightening 구자원 2) , jawon.koo@nhwm.com 성장과 인플레이션 사이, 무게추는 어디로 기울까? 각기 다른 방향성 보인 글로벌 시장 지난 주 글로벌 시장은 국가별 내부 펀더멘털에 따라 각기 다른 움직임을 보였다. 선 진국 내에서 미국은 주 초반 애플(AAPL)을 중심으로 한 기술주가, 후반에는 Viacom(VIAB), Keurig Green Mountain(GMCR) 등 미디어와 소비 관련 주가 약세 를 나타내며 증시 하락을 이끌었다. 반면, 일본의 Topix 지수는 1.6% (7/3~8/6), 유로존의 EuroStoxx5 지수는 무려 2.4%가 상승해 미국과 그 외 선진국 시장간 차 별성이 부각되는 모습이었다. 글로벌 주간 자산시장 동향 (%) /3~8/6 수익률 EURO STOXX 5 지수 TOPIX 지수 달러 인덱스 EM 아시아 국채($) 유럽 하이일드 글로벌 국채 유럽 투자등급 코스피 HSCE 지수 미국 하이일드 MSCI AC WORLD 지수 상하이 A주 S&P 5 지수 일본 엔화 금 유로화 은 Brent유 WTI유 인덱스 자산가격 자료: Eikon, DataStream, Barclays, NH투자증권 Portfolio솔루션부 3

4 [ 글로벌 금융시장 읽기 ] 중국 Down, 인도 Up 이머징 시장 역시 중국과 인도가 서로 다른 흐름을 나타내고 있어 미국의 기준금리 인상을 앞두고 신흥국 시장 내 자산선택의 중요성이 더욱 부각되고 있다. 미국/유럽/일본 주가 추이 중국/인도 기간별 수익률(1M,3M,YTD) (215.Feb = 1) 125 (%) 15 1M M YTD S&P 5 지수 9 TOPIX 지수 85 EURO STOXX 5 8 '15.2 '15.3 '15.4 '15.5 '15.6 '15.7 ' 중국 인도 자료: DataStream, NH투자증권 Portfolio 솔루션부 자료: DataStream, NH투자증권 Portfolio 솔루션부 원유를 중심으로 원자재 약세 지속 원자재 시장은 더 나빠지지 않는 수준에서 안정화되는 모습이나 원유의 경우, 단기 지지선으로 인식되어 온 Brent유 배럴 당 5달러, WTI 배럴 당 45달러가 깨지고 연 저점 수준으로 가격이 재차 하락함에 따라 에너지 시장 전반에 대한 비관심리가 개선되기 위해서는 좀 더 시간이 걸릴 전망이다. 원유가격 추이 ($/BBL) brent WTI '1.5 '1.9 '11.1 '11.5 '11.9 '12.1 '12.5 '12.9 '13.1 '13.5 '13.9 '14.1 '14.5 '14.9 '15.1 '15.5 자료: Bloomberg, NH투자증권 Portfolio솔루션부 4

5 [ 글로벌 금융시장 읽기 ] 미국과 영국 국채 수익률 하락, 유로존은 상승 주요국 국채의 움직임 역시 서로 다르게 나타났는데, 주식시장 약세로 반사적 이익 을 누린 미국채 1년물과 중앙은행의 비둘기파적 움직임이 부각된 영국 국채는 소 폭의 하락세를 연출한 반면, PMI 지표 등이 연고점을 유지한 것으로 나타난 유로존 주요국의 국채는 수익률이 상승하였다. 주요국 국채 움직임 유로존 PMI 추이 (bp) 스페인 프랑스 독일 1년 국채금리 변동폭 (7/3~8/6) 이탈리아 일본 미국 영국 (Pt) 복합 서비스 48 제조업 경기확장 기준선 47 '14.1 '14.3 '14.5 '14.7 '14.9 '14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 자료: DataStream, NH투자증권 Portfolio 솔루션부 자료: DataStream, NH투자증권 Portfolio 솔루션부 금리인상에 대한 소고( 小 考 ) 자산시장간, 지역간 차별화된 움직임 속에 빠르면 이제 한 달여 남짓 앞으로 다가온 이벤트, 미국 금리인상에 시장참가자들의 촉각이 모아지고 있다. 미국 금리인상, When, How much, Why의 삼박자가 중요 이벤트의 발발 여부는 논란의 여지가 크지 않은 상황이고, 그 시기(When)와 강도 (How much), 배경(Why)을 둘러싼 짐작과 추측이 무성해지고 있다. 왜냐하면 이 세 가지가 어떻게 조합을 이루느냐에 따라 미국 금리인상이라는 이벤트가 글로벌 금융 시장에 몰고 올 영향이 다르기 때문이다. Data! Data! Data! 시기에 대해서는 올해 안 인상이 유력한 상황에서 9월과 12월 둘 중 하나일 수밖에 없다. 미 연준의 지표의존적 스탠스에 비추어 봤을 때 7월과 8월 고용지표를 위시한 8월 데이터가 어떤 추세를 형성해 나갈 지가 상당히 중요한 상황이다. 금리인상의 강도는 첫 인상폭보다 누적되는 인상폭과 인상의 빠르기에 주목해야 한 다. 첫 인상폭은 아마 25bp가 될 것이라는 게 시장의 전반적 컨센서스다. 즉, 시장은 fed fund rate의 타켓 레인지가 현재의 [bp, 25bp]에서 [25bp, 5bp]로 상향될 것 으로 보고 있다. 5

6 [ 글로벌 금융시장 읽기 ] 그러나 첫 금리인상 후 금리인상 속도에 대한 시장과 연준의 의견은 상당한 차이를 나타내고 있다. JPMorgan에 따르면, 시장은 약 2년간 25bp의 금리인상이 약 다섯 번 정도 나타날 것으로 예상하고 있는 반면, FOMC 의원들의 점도표(dot plot) 상에 서는 이 보다 두 배 큰 수준의 금리인상을 예상하고 있다. Good tightening 성장에 무게 금리인상을 촉발하는 환경은 크게 성장과 인플레이션 중 어느 쪽에 더 무게가 실리 느냐에 따라 구분이 가능하다. 만약 연간 약 3% 이상의 성장이 나타나고, 인플레이 션에 대한 부담이 크지 않은 상황이라면, 소위 말하는 Good tightening 프로세스가 시작될 수 있다. 이런 환경이 온다면 주식시장은 단기 변동성 증가에도 불구하고 1~2년은 더 랠리가 가능할 것이고, 채권시장은 자산시장 전반의 수익률 상승에 따라 커브 전체가 상향 압력을 받을 것이다. 크레딧 시장은 성장률 상승에 따른 펀더멘탈 개선과 유동성 유 출에 따른 수급 변화 사이에서 균형점을 모색하는 시도가 이어질 가능성이 크다. Bad tightening- 인플레이션에 무게 반대로, 성장보다는 인플레이션에 무게가 실린 상황에서 금리인상이 시작되는 Bad tightening 프로세스가 시작된다면 금리인상으로 인해 자산시장이 받는 영향은 사뭇 다르게 나타날 것이다. 성장이 미약한 상황에서 수요인플레이션이 아닌 기저효과에 의한 물가상승이 금리인 상의 주 배경이 될 경우, 주식시장의 부담감은 커질 것이다. 마찬가지로 단기채 역 시, 금리인상으로 인해 가격 하락이 점쳐진다. 그러나 장기채의 경우는 미약한 성장 과 낮은 기대 수익률로 인해 수익률의 상승폭이 둔화되며 수익률 곡선은 flattening 양상을 나타날 가능성이 크다. 크레딧 시장은 유동성 유출에 대한 부담 완화로 전자 의 경우보다는 상대적으로 우호적 환경을 맞을 것으로 예상된다. 6

7 [ 글로벌 금융시장 읽기 ] 역사에서 배운다 1937 vs 현재 미국의 2분기 성장률이 예상치를.3%p 하회한 연율 2.3%로 발표됨에 따라 Good tighgening 보다는 Bad tightening 에 무게추가 기울고 있는게 사실이다. 그 러나 지난 7월 의회증언을 통해 옐렌의장은 1937년과 1966년 금리인상의 뻐아픈 역사를 충분히 인지하고 있음을 밝혔다. 1937년의 인상은 충분히 준비되지 못한 상 태에서 이루어짐으로써 경기회복의 불씨를 살려내지 못했고, 1966년에는 정치경제적 역학관계 속에서 중앙은행이 너무 늦게 액션을 취함으로써 그 후 몇 십 년간 불안정 한 물가 환경을 초래했다. 1937년 때이른 긴축정책으로 실업률 다시 상승 (%) (%) 24.8 Unemployment Rate (좌) 3-Month Tresury Bill Secondary Market Rate (우) '34.5 '34.9 '35.1 '35.5 '35.9 '36.1 '36.5 '36.9 '37.1 '37.5 '37.9 '38.1 '38.5 '38.9 '39.1 '39.5 '39.9. 자료: DataStream, Federal Reserve Bank of St. LOUIS, NH투자증권 Portfolio 솔루션부 1966년 뒤늦은 금리인상으로 물가 불안정 초래 (%, y/y) (%) 12 2 CORE PCE (좌) 18 1 Fed Fund Rate (우) '6.1 '61.11 '63.9 '65.7 '67.5 '69.3 '71.1 '72.11 '74.9 '76.7 '78.5 '8.3 '82.1 '83.11 '85.9 '87.7 '89.5 '91.3 '93.1 '94.11 자료: Federal Reserve Bank of St. LOUIS, NH투자증권 Portfolio솔루션부 역사는 현재를 반추해 볼 수 있는 거울이다. 연준은 과거의 경험을 토대로 너무 늦지 도 너무 빠르지도 않은 통화정책 정상화의 과정을 신중하게 진행해 나갈 것으로 예 상된다. 7

8 [ 금융상품 투자전략 ] 215년 세법개정안 (1) 상품 중심에서 자산관리 중심으로 김정남, CPA 2) , jnkim@nhwm.com 중산층 근로자, 저금리 시대에 자산형성의 길이 열리다! 베일에 싸였던 215년 세법개정(안) 이 지난 8월 6일 모습을 드러냈다. 과거 2년 연속 발표됐던 고액 자산가 및 중산층 근로자 대상 증세 정책이 올해에도 이어질지 여부가 주요 관심사항 이었으나, 개인종합자산관리계좌(ISA), 해외 주식형펀드 비과 세 및 펀드 환매시 과세 변경 등 당초 예상되었던 사안 위주로 발표되어 시장은 일 단 안도하는 분위기다. 절세 금융상품의 사각지대에 놓였던 중산층 근로자는 이번 세법개정안을 통해 절세 혜택뿐 아니라 그 동안 고액자산가에게 집중됐던 자산관리 서비스를 받을 수 있다는 기대감에 세법 개정안을 반기는 분위기다. 반면, 고액 자산가는 대주주 요건 강화로 다시 한번 금융자산 포트폴리오를 점검해야 하는 과제가 생겼다. 개인종합자산관리계좌(ISA), 자산관리 서비스가 관건 중산층 근로자의 가입 활성화 기대 가입자격에 소득제한을 두지 않음 개인종합자산관리계좌(ISA:Individual savings account)란 가입자가 예 적금, 펀드 등 다양한 금융상품을 선택하여 포트폴리오를 구성하고 통합 관리하며, 세제혜택이 부여된 계좌이다. 재형저축 및 소장펀드 등 기존의 절세 금융상품은 가입자격에 소 득제한을 두었던데 반해, ISA는 가입자격에 소득제한을 두지 않았다. 따라서 금융소 득종합과세 대상자를 제외하고는 근로소득자 및 사업소득자 누구든지 가입할 수 있 어 실질적으로 총 급여 5천만원을 초과하는 중산층 근로자의 선호가 가장 높을 것 으로 보여진다. 8

9 [ 금융상품 투자전략 ] 연간 납입한도 2천만원 또한 연간 납입한도를 2천만원으로 설정해 기존 절세상품 대비 가입금액을 대폭 늘 렸다. 하지만 재형저축 및 소득공제 장기펀드와 납입한도를 통합하도록 되어 있어, 재형저축 및 소득공제 장기펀드 가입자는 ISA 납입한도에 제약을 받게 된다. 다양한 상품으로 포트폴리오 투자 한편, ISA는 예 적금, 펀드(ETF 포함) 및 파생결합증권까지 하나의 계좌에서 다양한 상품에 분산투자할 수 있기 때문에, 예 적금 상품에만 익숙한 투자자에게 펀드 및 파 생결합증권으로 투자의 폭을 확대할 수 있는 계기가 될 것으로 예상된다. 계좌 내에서 상품의 교체도 자유롭게 할 수 있다. 또한 유지기간 동안 발생한 이익과 손실을 통산하고, 상품간에도 손익 통산이 되기 때문에 최종 수익에 따라 과세대상 소득이 결정된다. ISA의 7대 장점 자료: 기획재정부 개인종합자산관리계좌(ISA) 신설 구분 가입대상 세제지원 납입한도 개 정 안 직전연도 근로소득 또는 사업소득이 있는 자 - 신규취업자 등은 가입연도 소득이 있는 경우 가입 허용 (원천징수확인서) - 직전연도 금융소득종합과세 대상자는 제외 계좌에서 발생하는 손익을 통산하여 만기 인출시 과세 - 소득 2만원까지 비과세 - 소득 2만원 초과분 9.9% 분리과세(농어촌특별세 비과세) 연간 2천만원 - 재형저축, 소장펀드와 납입한도 통합 관리 편입상품 예 적금, 펀드(국내 주식형/채권형, 해외 주식형/채권형, 국내외혼합형, ETF 등), 파생결합증권 5년(or 3년) 의무 가입기간 적용기한 적용시기 - 의무가입기간 경과 전 인출 해지시 감면세액 추징 - 3년 적용 : 청년(15~29세) 또는 일정소득(총 급여 2,5만원 이하 근로자 및 종합소득 1,6만원 이하 사업자) 이하 가입자 까지 가입 이후 자료:기획재정부, NH투자증권 Portfolio솔루션부 9

10 [ 금융상품 투자전략 ] 영국의 ISA 대비 유동성 및 절세혜택은 크지 않아 비과세혜택은 제한적 ISA는 서민과 중산층의 재산형성을 지원하기 위해 도입된 것으로 해외에는 영국의 ISA와 일본의 NISA가 있다. 영국의 ISA는 인출이나 최소 가입기간 등에 특별한 제 약을 두지 않고 비과세혜택을 부여함에 따라 저소득층의 가입이 활성화되고 있으며, 2년 도입 이후 13년간 약 3.6배의 성장을 시현하고 있다. 가입자 연령층도 전 연령대에 걸쳐 고르게 분포되고 있어 성공적인 도입사례로 꼽히고 있다. 자금 인출 제한 및 의무가입기간 유지 반면, 우리나라의 ISA는 의무가입기간 동안 자금인출이 제한돼 적극적인 자금유입에 걸림돌이 될 전망이다. 이미 시행 중인 재형저축 및 소득공제 장기펀드에 자금유입 이 저조한 가장 큰 원인 중 하나가 만기(5년, 7년)까지 인출이 제한되는 유동성 문제 이기 때문이다. 실제로 절세 금융상품 중 재형저축, 소득공제 장기펀드, 연금저축펀드의 직전 1년 간 수익률은 각각 4.35%, 5.28%,.59%로 연금저축 수익률이 가장 저조한 것으로 나타나고 있다. 하지만 소득공제 장기펀드가 출시된 지난해 4월 이후 자금 유입현황 을 보면 연금저축 유입액이 가장 크며, 특히 올해 4월 이후 가파르게 증가하는 것을 알 수 있다. 연금저축계좌는 213년도부터 자금 인출을 자유롭게 하고, 올해부터 일 시금 인출시 기타소득 분리과세로 변경함에 따라 유동성 여건이 크게 개선됐기 때문 으로 보여진다. 비과세 금액 2만원으로 제한 ISA는 인출시 발생된 이익 중 2만원까지만 비과세 되고, 초과금액은 9.9%(지방소 득세 포함)로 분리과세 되기 때문에 일반 금융상품의 원천징수세율 15.4% 대비 절 세혜택은 5.5%p 수준이다. 가령 매년 2천만원씩 5년간 납입하여 만기 수익이 1,6만원 발생한 경우(연평균 수익률 5% 가정) 절세금액은 18만원이며, 세금으로 139만원을 납부해야 한다. 214년 4월 이후 절세금융상품 자금유입 추세 [단위:억원] 25, 연금저축 재형저축 2, 소장펀드 15, 1, 5, -5, '14.4 '14.6 '14.8 '14.1 '14.12 '15.2 '15.4 '15.6 자료: Fnspectrum, NH투자증권 Portfolio솔루션부 [단위:만원] 납부할세액 ISA 절세금액 절세금액 주: 연간 2천만원씩 5년간 납입할 경우, 연평균 수익률에 따른 절세금액비교 자료: NH투자증권 Portfolio솔루션부 % 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 1% 1

11 [ 금융상품 투자전략 ] 생애 재무설계를 고려한 자산관리 중심으로 투자문화 전환 유동성 문제, 자산관리 서비스로 극복해야 ISA가 절세계좌이긴 하지만, 핵심은 재산형성을 위한 포트폴리오 자산관리 계좌라는 점이다. 따라서 금융기관에서 고객의 목적자금 형성을 위한 중장기 포트폴리오를 어 떻게 설계하여 제시하냐에 따라 ISA제도의 성패가 갈릴 수 있을 것이다. 또한 금융 기관에서 중산층 소득자가 접하기 어려웠던 자산관리 서비스를 얼마나 체계적으로 제공하는지가 중요하다. 상품 중심에서 포트폴리오 자산관리 중심으로 투자문화 개선 기대 저금리 시대에 예 적금 상품 위주로 금융자산에 가입했다면 앞으로는 ISA를 통해 전 체 포트폴리오의 수익과 위험에 관심을 가지도록 투자문화가 개선될 것으로 기대된 다. 또한 보다 더 큰 절세혜택을 누리기 위해 과세대상 상품에 관심이 높아질 것이며 특히, 파생결합증권이 예 적금의 낮은 수익률을 보완하는 투자수단이 될 것으로 보여 진다. 개인종합자산관리계좌(ISA) 관련 Q&A 질문 1. 가입대상은 어떻게 확인하나? 2. 납입한도는? 3. 재형저축과 소장펀드의 혜택은 유지되는가? 4. 중도해지 사유는? 5. 손익통산이란? 국세청의 홈텍스 등을 통해 개인종합자산관리계좌 가입용 소득확인증명서 발급 신규취업자 등은 가입연도 소득 확인을 위하여 회사에서 원천징수 확인서를 추가로 발급 가입일이 속한 당해연도부터 5년간 매년 2천만원(총 1억원)까지 납입 가능. 한도를 채우지 못한 금액의 이월은 불가. 재형저축과 소장펀드 가입자는 납입한도 중 재형저축 및 소장펀드 납입액을 차감한 잔여금액만 납입 가능 답변 내년부터 신규가입은 불가하나, 기존가입자는 만기까지 납입이 가능하며 세제지원 유지 천재지변, 퇴직, 폐업, 3개월 이상의 입원치료 또는 요양을 요하는 상해 및 질병, 신탁업자의 영업정지 및 인허가 취소 등 계좌 내 운용하는 상품에서 각각 이익과 손실이 발생할 경우 이익에서 손실을 차감한 순이익을 기준으로 과세. 단, 국내 주식형펀드에서 주식의 매매 평가손실이 발생할 경우 해당 손실은 과세대상 손익이 아니기 때문에 통산 불가 6. 가입가능 금융기관은? 신탁업 인가를 보유한 은행, 증권, 보험사에서 개인종합자산관리계좌 개설 가능(신탁계약 체결) 신탁업자는 가입자별로 분기별 운용보고서를 교부하여 가입자가 운용현황을 모니터링할 수 있도록 서비스 제공 7. 기존에 가입한 펀드도 ISA에 편입할 수 있는가? 8. 가입 일정은? ISA계좌를 통해 신규로 투자하는 것을 원칙으로 함. 따라서 기존 펀드를 해지하고 ISA를 통해 재투자해야 함 세법 개정안 입법예고, 차관 국무회의 등 정부내 절차를 거쳐 9월 중 국회제출 예정. 하반기 중 개정안이 국회를 통과한다면 하위법령 정비 시스템 구축작업 등을 거쳐 내년 초 시행 가능할 전망 자료:기획재정부, NH투자증권 Portfolio솔루션부 11

12 [ 금융상품 트렌드 ] 문수현 2) , msh52@nhwm.com 지난주에도 펀드자금은 유럽, 일본 등 선진국으로 활발히 유입된 반면, 중국을 비롯 한 이머징 국가에서는 이탈되었다. 선진국 중에서도 특히, 양적완화가 지속되고 있는 유럽과 일본에 대한 관심이 집중되었다. 1. 국내 펀드시장 지난주 국내 펀드시장에서는 중국, 브라질, 러시아 등 이머징펀드를 제외하고 대부분 의 유형에서 자금이 유입되었다. 특히, 국내 주식형펀드의 경우에는 KOSPI가 2,pt 초반 대까지 하락하면서 저가매수세가 몰렸다. 한주간 4,747억원이 유입된 가운데 삼성KODEX레버리지 ETF로 2,24억원이 유입되는 등 박스권에서의 단기적 인 트레이딩이 활발하게 나타났다. 주요 유형 펀드 설정액 및 수익률 (단위: 억원, %) 유형 편드수 설정액 수익률 설정액 주간증감 월간증감 1W 1M 3M 6M YTD 1Y 국내주식형 ,664 +4, , 글로벌 , 북미 38 6, 유럽 46 2, 일본 43 9, , 글로벌이머징 37 2, 아시아퍼시픽(ex_J) 4 11, 브릭스 32 13, 중국(홍콩H) 96 44, 중국본토 83 31, 인도 23 3, 브라질 12 1, 러시아 12 7, 가치주 ,378 +2,417 +1, 배당주펀드 12 91,17 +1,212 +5, 공모주펀드 , , 롱숏 52 12, 인컴 51 15, 멀티에셋 42 4, 컨슈머(소비재) 31 17, 원자재펀드 55 16, , 헬스케어 16 6, 자료: FnSpectrum, NH투자증권 Portfolio솔루션부, 215년 8월 7일 공모펀드 기준 12

13 [ 금융상품 트렌드 ] 2. Global Fund Flow 연초 이후 글로벌 주식형펀드 지역별 추이 1 (백억달러) 5 (5) (1) (15) '15.1 '15.2 '15.3 '15.4 '15.5 '15.6 '15.7 '15.8 자료: EPFR, NH투자증권 Portfolio솔루션부, 215년 8월 5일 기준 서유럽 선진국 일본 홍콩 BRICs EMEA 라틴 중국 이머징 북미 지난 한주간 글로벌 펀드자금은 선진국 주식형 펀드로 34.8억달러가 유입되는 등 선진국으로 의 투자가 꾸준하게 지속되었다. 특히, 유럽과 일본으로 각각 33억달러, 26억달 러 유입되는 등 양적완화가 지속되고 있는 두 국가에 대한 선호도가 높았다. 연초 이후 글로벌 채권형펀드 지역별 추이 (백억달러) 선진국 북미 서유럽 이머징 아시아 이머징 글로벌 채권형펀드 자금은 큰 폭의 움직임이 없는 가운데 주식형펀드와 유사하게 서유럽펀 드를 중심으로 유입되었다. 반면, 북미, 이머징, 라틴펀드 등에서는 소폭의 유출세를 보였다. (2) '15.1 '15.2 '15.3 '15.4 '15.5 '15.6 '15.7 '15.8 라틴 자료: EPFR, NH투자증권 Portfolio솔루션부, 215년 8월 5일 기준 3. 가치주펀드 추이 가치주펀드 설정액 추이 (조원) 15 가치주 펀드 설정액 '12.8 '13.2 '13.8 '14.2 '14.8 '15.2 '15.8 안정적인 성과를 내고 있는 가치주펀드로 투자 자금이 꾸준히 몰리고 있다. 가치주펀드는 중소형주 비중이 높은 편인데, 연 초 이후 성과가 11.96%로 같은 기간 5.97%의 수익률을 기록한 국내 주식형펀드보다 높은 성 과를 거두었다. 자료: FnSpectrum, NH투자증권 Portfolio솔루션부, 215년 8월 7일 기준 13

14 [ 금융상품 트렌드 ] 주요 금융기관별 수신잔액 현황 (단위 : 조원) 구분 215년8월4일 1주전 1개월전 3개월전 6개월전 1년전 2년전 3년전 은행계 1,93 1,86 1,88 1,61 1,53 1, 실세총예금 1,7 1,63 1,66 1,42 1,33 1, 실세요구불 저축성 CD순발행 민간신용 1,577 1,577 1,564 1,555 1,529 1,433 1,374 1,367 (대출) 1,32 1,32 1,298 1,32 1,282 1,23 1,129 1,85 종금계 발행어음 CMA예탁금 기업어음 은행신탁계 (특정) 증권계 고객예탁금 RP 신용잔고 유가증권시장 코스닥시장 미수잔고 자료: 한국은행(FnSpectrum재인용), NH투자증권 Portfolio솔루션부, 215년 8월 4일 기준 14

15 [ 국내 주식 투자전략 ] 중소형주, 변동성 완화 기대 이현주 2) , leehj@nhwm.com 매크로 지표는 중립적, 수출 여건은 부진 KOSPI 2일선 하회 중국 경기 부진과 함께 원자재 가격이 하락 추세를 이어가고 있고, 미국의 금리인상 이슈, 부진한 2/4분기 어닝시즌 등 대내외적인 불확실성 속에 국내 기관과 외국인의 동반 매도세가 이어지며 KOSPI가 장기 추세선인 2일 이평선을 하회했다. 주목할 만한 미국 경제지표 이에 따라 KOSPI의 중기 추세에 대한 고민이 커지고 있는 가운데 이번 주에는 미국 의 통화정책 정상화 시기를 가늠할 수 있는 다양한 경제지표(7일 고용지표, 13일과 14일 소매판매와 광공업생산, 이하 현지시간 기준)가 발표될 예정이다. 유럽과 중국의 엇갈린 방향성, 수출 여건은 부진 또한 유럽의 산업생산(12일), 2/4분기 GDP(14일)와 12일 중국 광공업생산, 소매판 매, 고정자산투자 등의 지표 발표가 예정되어 있다. 유럽의 2/4분기 GDP 성장률은 양호한 수치가 전망되는 반면, 중국의 생산과 소비지표는 소폭 둔화될 것으로 예상 되는 등 글로벌 매크로 지표가 여전히 엇갈린 방향성을 보여주고 있어 부진한 수출 여건이 지속될 전망이다. KOSPI 2일 이평선 하회 이번 주 예정된 경제지표 발표 일정 일자 지표 Previous Consensus (유)6월 산업생산(%) 1.6-8/12(수) (중)7월 광공업생산(%) (중)7월 소매판매(%) (중)7월 고정자산투자(%) /13(목) 8/14(금) (미)7월 소매판매(%) (한)8월 금통위(%) (미)7월 광공업생산(%).2.3 (유)2Q GDP성장률(%).4.5 자료: MUG, NH투자증권 Portfolio솔루션부 주:컨센서스는 Bloomberg 기준, 일자는 현지시간 기준 15

16 [ 국내 주식 투자전략 ] 중소형주, 여전한 모멘텀 우위 KOSDAQ시장 고평가 논란은 노출된 악재 장기 추세를 위협받고 있는 KOSPI와 달리 KOSDAQ시장은 중기 추세선인 6일선 을 넘어서며 상승 추세 복원에 성공했다. 물론 KOSPI와 KOSDAQ시장 간의 수익률 갭이 211년 이후 평균의 +3~4 표준편차 수준까지 올라서면서 다시 가격부담을 우려하는 목소리가 높아질 수 있는 시점인 것은 사실이다. 그러나 이러한 가격부담 이 이미 4월부터 지속되어 왔다는 점에서 이미 노출된 악재로 인식할 수 있다. 중기 추세대의 지지력 탄탄한 모습 게다가 지난 7월 29일 WM Daily 국내 주식 투자전략 다시 한번 시험대에 오른 KOSDAQ시장 에서 언급했던 바와 같이 KOSDAQ시장은 전형적인 상승전환 패턴 중 하나인 상승삼각형 패턴을 완성한 이후 중기 추세대의 지지력이 탄탄한 모습을 보여주고 있다. 국내 기관의 차별적인 매수세 유입 수급 측면에서도 외국인 투자자의 자금이탈이 지속되는 가운데서도 국내 기관의 매 수세는 중소형주 및 KOSDAQ시장에 차별적으로 유입되고 있다. 8월 이후 기관은 대형주에 대해 5,145억원의 매도우위를 보인 반면, 중형주와 소형주, KOSDAQ시장 에서는 각각 2,873억원, 719억원, 1,152억원의 순매수를 나타내고 있다. 중소형주 관심 확대 한편, 이번 주에는 코스맥스와 한국콜마, 아모레G, 아모레퍼시픽 등 주요 화장품 관 련주의 2/4분기 실적발표가 예정되어 있다. 6월 메르스에 따른 중국인 입국자 수 감 소로 실적부진 우려가 존재하지만, 중국 내 양호한 온라인 판매로 미루어 볼 때 여 전히 견조한 수요를 보여주며 양호한 실적발표가 예상된다. 주요 화장품 관련주의 실적 확인 이후 기존 주도주에 대한 안도랠리 재개와 동시에 중소형주의 변동성 또 한 완화될 가능성이 크다는 점에서 관심이 필요하다는 판단이다. 상승 추세 복원에 성공한 KOSDAQ시장 KOSDAQ지수의 가격부담은 여전 (%p, 211.1=1) 55 +4σ σ 년 이후 평균 8.8%p 5 '14.6 '14.8 '14.9 '14.11 '14.12 '15.2 '15.3 '15.5 '15.6 '15.8 자료: MUG, NH투자증권 Portfolio솔루션부 자료: Dataguide, NH투자증권 Portfolio솔루션부 16

17 [ 국내 주식 투자전략 ] 국내 기관 매수세 중소형주에 집중 이번주 발표 예정인 화장품 관련주 실적 전망 (천억원) 외국인 누적순매수(좌) 기관 누적순매수(우) (천억원) /4분기 영업이익 컨센서스(억원) 일자 종목 당사 y-y(%) Fnguide y-y(%) 8/13(목) 코스맥스 한국콜마 /14(금) 아모레G 2, , '14.7 '14.8 '14.9 '14.11 '14.12 '15.2 '15.3 '15.5 '15.6 '15.8 아모레 퍼시픽 2, , 자료: Dataguide, NH투자증권 Portfolio솔루션부 주: 예상실적은 당사 리서치센터 전망치 기준 17

18 이현주 2) , Large Cap 추천종목 선정기준 Large Cap Pool 3종목을 대상으로 저평가되었 거나 성장성이 뛰어난 기업을 선정 목표수익 1~2%. 단, 시장상황이나 당사의 위험관리원칙에 따라 변동가능 (1% 로스컷 룰 적용) 종목수 최대 1종목 이내로 압축하여 추천. 시장상황에 따 라 주식비중 조절 추천기간 2~3주 내외. 단, 시장상황이나 당사의 위험관리원 칙에 따라 변동가능 누적 수익률 (연초 이후) Large Cap % 성공종목수/추천종목수 36/76 벤치마크 +8.7% 성공률 및 주식비중 성공률 47.3% 초과수익률 %p 주식/현금 비중 9/1 * 벤치마크는 KOSPI(9%)와 KOSDAQ(1%)을 가중평균한 지수 사용 종목(코드) 현재가 추천일 수익률 투자 포인트 (단위: 원, %) 코스맥스 (19282) 하나투어 (3913) 한화케미칼 (983) 기업은행 (2411) LG생명과학 (6887) AK홀딩스 (684) 에스원 (1275) 한국금융지주 (715) 다음카카오 (3572) 218, 8/1-178,5 8/ ,95 7/ ,85 7/ ,7 7/ ,1 7/ ,5 7/ ,2 7/ ,2 7/ 중국사업은 자동화 라인가동을 통한 수익성 개선과 공장 증설에 따른 성장 흐름 지속 전망 국내 및 중국 시장에서의 양호한 실적, 경쟁사 대비 높은 성장성 및 다각화된 글로벌 생산기지 등을 감안시 동사에 대한 프리미엄은 정당하다는 판단 2/4분기 실적은 자회사 실적 호조에 힘입어 시장 예상치를 상회하는 양호한 수준이었으며, 3/4분기 성수기 진입에 따라 실적개선세 지속 전망 또한 면세 사업 진출로 신규 성장동력을 확보하였으며 기존 아웃바운드 고객 베이스를 활용할 수 있어 안정적인 성장이 가능할 전망 화학 업황 개선과 태양광 사업부의 원가 경쟁력 향상으로 수익성 개선 전망 태양광 업황 회복에 이어 타임월드 면세점 선정으로 재무 Risk 크게 완화될 것으로 판단., 현재 주가 기준 PBR.8배로 저평가 상태인 점에도 주목 순이자마진(NIM)은 은행업종 내 가장 안정적으로 관리되고 있으며 3%대의 배당수익률 보유로 배당주로서의 매력도 부각될 전망 PBR.5배 수준으로 타은행 대비 상대적으로 높은 ROE (7% 중반) 감안 시 벨류에이션 매력 존재 (당사 리서치센터 기준) 2/4분기 매출액과 영업이익은 각각 1,36억원(YoY + 4.9%), 34억원(흑전)으로 컨센서스를 상회하는 양호한 실적 기록 자체 개발 당뇨 신약 제미글로와 필러 이브아르의 고성장으로 하반기에도 볼륨성장과 이익개선 이어질 전망 유가 및 항공 수요 증가라는 거시변수와 수익모델 다각화에 주목. 3/4분기는 성수기 진입으로 국내 및 해외 노선의 증가 추세 지속 전망 고르게 분산된 사업부문, 유통부문의 고성장, 제주항공의 설비증가효과 등에 주목 하반기 보안시스템 및 건물관리부문 모두 성수기 진입. 하반기 매출액과 영업이익은 상반기대비 각각 1.8%(+1.1% YoY), 27.8%(+24.7% YoY) 증가할 전망 215년 예상 PER 2.9배로 글로벌 업종 평균(23배)대비 저평가 다각화된 사업 포트폴리오 보유로 안정적인 이익 창출 가능 각 부분간 시너지 효과로 견조한 수익성 유지는 물론 캐피털, 벤처캐피털 등 부문에서 중장기 성장성도 보유 샵검색, 카카오 택시 등 다양한 신사업 모멘텀 주목 다음과 카카오의 광고 영업 조직 통합에 따른 시너지 효과도 2/4분기부터 시작될 전망 신규추천종목 제외종목 코스맥스(중국사업 고성장에 주목) 이마트(.81%, 기간 경과 및 2/4분기 실적부진에 따른 주가 변동성 확대 우려로 편입 제외함) 18

19 이현주 2) , Mid Small Cap 추천종목 선정기준 중소형주(시가총액 1조원 이하)를 대상으로 재무적 안정성과 성장성 유동성이 뒷받침되는 기업 목표수익 1~2%. 단, 시장상황이나 당사의 위험관리원칙에 따라 변동가능 (1% 로스컷 룰 적용) 종목수 최대 1종목 이내로 압축하여 추천. 시장상황에 따 라 주식비중 조절 추천기간 2~3주 내외. 단, 시장상황이나 당사의 위험관리원 칙에 따라 변동가능 누적 수익률 (연초 이후) Mid-Small Cap +16.2% 성공종목수/추천종목수 18/45 벤치마크 +8.7% 성공률 및 주식비중 성공률 4.6% 초과수익률 +7.95%p 주식/현금 비중 8/2 * 벤치마크는 KOSPI(9%)와 KOSDAQ(1%)을 가중평균한 지수 사용 종목(코드) 현재가 추천일 수익률 투자 포인트 인바디 (4183) 47,75 8/ (단위: 원, %) 체성분 분석기를 주요제품으로 개발 및 생산. 중국, 일본, 미국 등 해외시장에서 높은 성장 유지 중 국내 외 발주 증가로 인해 천안공장 증축 결정(CAPA 5배 확대예정). 신제품 손목형 웨어러블 인바디밴드 판매증가 기대 이지웰페어 (985) 16,8 8/5.9 국내 1위 선택적 복지업체(시장 점유율 5%수준)로 온라인 복지관 운영을 통해 서비스 수수료와 판매수수료를 취득 중국 역직구 및 동남아 온라인 쇼핑몰 시장 진출을 통해 본격성장 전망 창해에탄올 (465) 36,3 8/ 최근 저도주 제품(순하리, 컬러 시리즈 등) 히트에 따른 소주 수요 저변 확대로 주정 출고 증가 지속 자회사 보해양조(지분 35.78% 보유)의 원가절감 효과에 의한 턴어라운드 전망도 긍정적 한국사이버결제 (625) 42,2 8/3 9.9 소셜커머스 업체 취급 비중 대폭 확대로 인한 거래대금 증가 지속. 향후 핀테크 활성화에 따른 수혜 전망 NHN 엔터테인먼트 피인수로 인한 간편결제 페이코의 성장 기대감도 긍정적 와이솔 (12299) 모두투어 (816) 신세계푸드 (3144) 보령메디앙스 (141) 14,15 8/ , 7/ , 7/ ,45 7/ 동사는 휴대폰에서 사용되는 SAW필터와 RF 솔루션 제품을 주력으로 생산하는 업체 215년 하반기 삼성전자 중저가 모델 판매 확대 및 중화권 고객사 증가가 예상됨에 따라 가동률 큰폭 상승 전망 올해 볼륨 성장과 종속회사 이익정상화 본격화될 것으로 보이며, 연결 영업이익 267억원(+6.8% y-y) 예상(Fnguide 컨센서스 기준) 하반기 최소 2개 호텔(해외, 국내)이 추가될 예정이며, 자회사 모두투어리츠의 증시 상장(올해 말~내년 초) 등 신성장동력에 대한 기대감 유효 동사는 다양한 컨셉의 7개 외식 브랜드를 가지고 있으며, 특히 한식부폐 '올반'과 하우스 맥주펍 '데블스도어'가 인기를 끌고 있어 외식사업부의 고성장세가 전망됨 그룹내 마트, 백화점, 편의점의 HMR물량을 담당하고 있어 큰 수혜가 예상. 하반기 HMR제조공장을 오픈하면 공급량 확대가 본격화 될 전망. 중국법인의 올해 실적은 매출액 15억원, 영업이익 25억원으로 전망. 향후 중국이 모든 가정에 대해 자녀 두 명 출산을 허용하는 정책을 본격적으로 추진할 예정인점에 주목. 국내 법인의 경우 B&B제품군의 높은 점유율을 바탕으로 안정적인 캐쉬플로우 창출이 가능. 판매채널 다변화 및 신규브랜드 런칭으로 타부문에서 실적 턴어라운드 가능할 전망 신규추천종목 제외종목 없음 없음 19

20 이준희 2) , / 한슬기 2) , WM 주식 포트폴리오 대상기업 Portfolio솔루션부 Large Cap Pool과 Mid-Small Cap Pool 포트유형 가치주 성장주, 시가총액 및 변동성 등을 기준으로 세가지 유형 제시 포트구성 Top-down 및 Bottom-up 어프로치 적용 종목수는 5개로 구성. 유형별 수익률 극대화 추구 리밸런싱 주간단위. 단 시장상황이나 당사의 위험관리원칙에 따라 수시 변동 가능 공격형 주식 포트폴리오 (단위: 배, %) 코드 종목 215년(E) PER PBR ROE 배당률 시가총액 (억원) 베타 (1W,1yr) A19282 코스맥스 , 월 1일 - A6887 LG생명과학 , 월 29일 -.55 A684 AJ렌터카 ,3.49 7월 23일 1.34 A3657 엔씨소프트 , 월 9일 5. A3572 다음카카오 , 월 3일 편입일 수익률 중립형 주식 포트폴리오 (단위: 배, %) 코드 종목 215년(E) PER PBR ROE 배당률 시가총액 (억원) 베타 (1W,1yr) A18 오리온 , 월 3일 3.95 A519 LG생활건강 , 월 15일 A684 AK홀딩스 ,75.8 7월 3일 A3525 강원랜드 , 월 2일 9.32 A3657 엔씨소프트 , 월 8일 7.4 편입일 수익률 안정형 주식 포트폴리오 (단위: 배, %) 코드 종목 215년(E) PER PBR ROE 배당률 시가총액 (억원) 베타 (1W,1yr) A9795 CJ제일제당 , 월 1일 - A3913 하나투어 , 월 7일 1.13 A3144 신세계푸드 , 월 9일 A2124 코웨이 , 월 8일 A1 유한양행 , 월 2일.95 편입일 수익률 절대수익률(%) 공격형 공격형 중립형 BM대비 수익률(%p) 중립형 17.5 안정형 19.8 안정형 * 벤치마크는 KOSPI(9%)와 KOSDAQ(1%)을 가중평균한 지수 사용 WM 주식 포트폴리오는 주식자산의 포트폴리오 투자에 적합하도록 구성하여 제시하는 추천 포트폴리오입니다. 종목별 투자의 경우 Large Cap 및 Mid small Cap 추천종목을 이용하여 주시기 바랍니다. 투자성향에 따라 유형별 동일 종목 및 비중 투자를 권장합니다. 2

21 Market Window 외국인 순매수 상위종목 (단위: 억원) 기관 순매수 상위종목 (단위: 억원) 순위 KOSPI KOSDAQ KOSPI KOSDAQ 종목 순매수 종목 순매수 종목 순매수 종목 순매수 1 삼성전자 81 씨젠 42 LG생활건강 237 다음카카오 NAVER 196 모두투어 24 CJ제일제당 16 CJ E&M 39 3 한국전력 148 바텍 21 코오롱 76 코오롱생명과학 39 4 아모레퍼시픽 77 메디포스트 2 한미약품 71 한글과컴퓨터 38 5 삼성에스디에스 68 레드로버 19 롯데칠성 69 이지바이오 26 6 SK이노베이션 62 코나아이 17 신세계 68 모두투어 23 7 현대위아 48 산성앨엔에스 16 아모레G 67 한국토지신탁 22 외국인, 기관 동시 순매수/순매도 외국인 연속 순매수 순매수 순매도 순위 KOSPI KOSDAQ LG유플러스 웹젠 GS리테일 두산 삼성생명 현대모비스 동서 원익IPS 네오위즈게임즈 이마트 LG디스플레이 메디톡스 동서 코스맥스 LG전자 삼성SDI 5일이상 NAVER SK이노베이션 한미사이언스 하나금융지주 한국토지신탁 바텍 리드코프 동진쎄미켐 모두투어 쿠쿠전자 LG화학 삼성물산 우리은행 GS 서원인텍 피에스케이 바텍 SK네트웍스 삼성엔지니어링 롯데케미칼 S-Oil OCI머티리얼즈 경동제약 삼광글라스 SK하이닉스 삼성화재 신한지주 기업은행 서부T&D 4일연속 효성 LG유플러스 한국타이어 동부화재 SBS콘텐츠허브 KT뮤직 완리 해성산업 오리온 대우증권 인바디 유한양행 현대해상 디지털조선 피에스텍 주: 외국인 연속순매수: 전전일 기준, 5일간 순매수상위: 전일 기준 최근 5일간 순매수 상위종목(시가총액대비 순) (단위: 억원) 외국인, 기관 순매수 전환 외국인 기관 투자주체 KOSPI KOSDAQ 일동제약 112 일진홀딩스 25 한국전력 POSCO 메디포스트 씨티씨바이오 스카이라이프 121 코오롱 284 씨젠 137 신세계 511 외국인 메리츠종금증권 LG하우시스 남해화학 성신양회 테크윙 MDS테크 KG모빌리언 내츄럴엔도텍 현대위아 181 에스엠 138 농심 동원산업 한국전자인증 인터엠 호텔신라 289 현대엘리베이 356 SK C&C 다우기술 이지바이오 파트론 SK이노베이션 471 와이지엔터테인먼트 132 현대해상 118 한미약품 42 기관 한솔케미칼 키움증권 쿠쿠전자 삼호 에스에프에이 KG모빌리언스 롯데쇼핑 275 한화테크윈 173 삼성중공업 팜스코 동원개발 OCI머티리얼즈 주: 순매수전환=2일연속, 매도->2일연속 매수, 매수금액>매도금액 자료: Fndataguide, 한국거래소 Market Window의 종목들은 단순 참고용 종목으로 추천종목이 아닙니다. 21

22 Market Indicators 다우존스 / 나스닥 지수 상해 종합 지수 / 홍콩 항셍 지수 (P) 19, 다우존수 산업지수(좌) 나스닥지수(우) (P) 5,4 (P) 16, HSCEI (좌) 상해 종합 지수 (우) (P) 5,8 18, 5, 14, 4,8 17, 4,6 12, 3,8 16, 4,2 1, 2,8 15, '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 '15.7 3,8 8, '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 '15.7 1,8 자료: Bloomberg, NH투자증권 Portfolio솔루션부 자료: Bloomberg, NH투자증권 Portfolio솔루션부 달러 인덱스 / 원-달러 환율 추이 금지수 / 달러 인덱스 (P) 달러인덱스(좌) 원/달러 환율(우) (KRW-USD) 1,18 1,15 1,12 1,9 1,6 (P) 달러인덱스(좌) 금지수(우) ($/온스) 1,4 1,35 1,3 1,25 1,2 1,15 8 1,3 8 1,1 75 '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 '15.7 1, 75 '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 '15.7 1,5 자료: Bloomberg, NH투자증권 Portfolio솔루션부 자료: Bloomberg, NH투자증권 Portfolio솔루션부 미국 / 독일 국채 1년물 금리 일본 / 중국 국채 1년물 금리 (%) 미국 국채 1Y(좌) 독일 국채 1Y(우) (%) (%) 중국 국채 1Y(좌) 일본 국채 1Y(우) (%) '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 ' '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 '15.7. 자료: Bloomberg, NH투자증권 Portfolio솔루션부 자료: Bloomberg, NH투자증권 Portfolio솔루션부 22

23 Market Indicators 미국 크레딧 스프레드 추이 유럽 크레딧 스프레드 추이 (bp) 미국 투기 등급 (좌) 미국 투자등급 (우) (bp) (bp) 유럽 투기등급 (좌) 유럽 투자등급(우) (bp) '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 ' '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 ' 자료: Barclays, NH투자증권 Portfolio솔루션부 자료: Barclays, NH투자증권 Portfolio솔루션부 아시아 크레딧 스프레드 추이 CRB 지수와 WTI 유가 (bp) 8 EM 아시아 투기등급 (좌) EM 아시아 투자등급 (우) (bp) 28 (P) 4 CRB INDEX(좌) WTI(우) ($/배럴) '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 ' '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 ' 자료: Barclays, NH투자증권 Portfolio솔루션부 자료: Bloomberg, NH투자증권 Portfolio솔루션부 Dubai 유가와 천연가스 가격 국제 곡물가격 ($/MMBtu) 7 천연가스 (좌) Dubai(우) ($/배럴) 13 ($ / Bushels) 옥수수 (좌) ($ / Bushels) 55 대두 (우) 1, , , , 2 '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 ' '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 ' 자료: Bloomberg, NH투자증권 Portfolio솔루션부 자료: Bloomberg, NH투자증권 Portfolio솔루션부 23

24 Market Indicators KOSPI KOSDAQ (P) 2,3 KOSPI (P) 84 KOSDAQ 2,2 78 2,1 2, ,9 54 1,8 '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 '15.7 자료: NH투자증권 Portfolio솔루션부 48 '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 '15.7 자료: NH투자증권 Portfolio솔루션부 증시 자금 추이 한국 / 미국 변동성 지표 (P) 2,3 KOSPI 실질고객예탁금증감누적(우) (십억원) 12 (%) VIX (좌) (%) 28 VKOSPI (우) 21 2, ,1 2, , ,8 '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 ' '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 ' 자료: 금융투자협회, FnDataGuide, NH투자증권 Portfolio솔루션부 자료: 금융투자협회, NH투자증권 Portfolio솔루션부 유동성 Proxy 주식시장 유동성 Proxy (P) 2,3 KOSPI(좌) 유동성 Proxy 6개월 변화율(우) (%,6m chg) 15 (P) 2,3 KOSPI(좌) 주식시장 유동성 Proxy(우) ( = 1) 13 1,9 1 2, ,5 1,1 5 2,1 2, , '4.1 '6.1 '8.1 '1.1 '12.1 ' ,8 '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 ' 주: 본원통화 증가율 / M1증가율 / 재고순환지표 / 회사채유통수익률 / 초과유동성을 경기선행지수 산출방식으로 계산 자료: NH투자증권 Portfolio솔루션부 주: 고객예탁금 / 기관 외국인 누적순매수 / 미수금 + 신용융자 / 부동자금(MMF의 역수를 지수화)을 경기선행지수 산출방식으로 계산 자료: NH투자증권 Portfolio솔루션부 24

25 Market Indicators 도시별 주택사업환경지수 현황 부동산시장 소비자 심리지수 추이 18 '15.7 전망 '15.6 실적 16 수도권 전국 전국 서울 경기 인천 대전 광주 대구 울산 부산 ' ' 주: 지수>115, 경기 상승 국면을 의미함 자료: 주택산업연구원, 주택경기실사지수(HBSI) 주: 지수>115, 지수 상승 국면 의미함 자료: 국토연구원, 부동산시장 소비심리지수 전국 상품별 소비자 심리지수 추이 주택 매수세 동향 추이 토지 주택 ' ' 서울 전국 '11.1 '12.1 '13.1 '14.1 '15.1 주: 지수>115, 지수 상승 국면 의미함 자료: 국토연구원, 부동산시장 소비심리지수 주: 지수>1, 매수우위 비중이 높음을 의미함 자료: KB국민은행, 매수우위지수 중개업계 부동산 전망지수 청약통장 가입좌수 추이 (십만좌) 주택청약종합저축(좌) (십만좌) 서울 전국 x 예금,부금,저축(우) '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 ' ' ' 주: 지수>1, 가격상승 전망 비중이 높음을 의미함 자료: KB국민은행, KB부동산전망지수 자료: 금융결제원, apt2you 25

26 Monthly Events Calendar 월 화 수 목 금 8/ <국내외 이슈> <국내외 이슈> <국내외 이슈> <국내외 이슈> <국내외 이슈> 실적발표(하나투어, 한화손해보험) 실적발표(두산인프라코어, CJ제일제당, BNK금융지주) ECB, 그리스 26주 만기 국채 발행 실적발표(코오롱인더, DGB금융지주) 일본 BOJ통화정책회의(7/6~7) 영국 BOE통화정책회의 실적발표(NHN엔터, SKC, 파라다이스) <경제지표> <경제지표> <경제지표> <경제지표> <경제지표> 한국 6월 경상수지 미국 6월 개인 소득 / 개인소비지수 7월 ISM제조업, 자동차판매 유럽 7월 PMI제조업 한국 7월 CPI 미국 6월 제조업수주 유럽 6월 PPI 한국 7월 외환보유고 미국 6월 무역수지 7월 ADP취업자 변동 7월 ISM비제조업 유럽 6월 소매판매 7월 PMI비제조업 그리스 1억유로 T-Bill 만기 실적발표 (롯데쇼핑, 롯데하이마트, JB금융지주) 미국 7월 비농업부문고용 / 실업률 6월 소비자신용 <국내외 이슈> <국내외 이슈> <국내외 이슈> <국내외 이슈> <국내외 이슈> 실적발표(락앤락) OPEC 월간 석유시장 보고서 실적발표(CJ E&M, CJ CGV) 7월 BOJ의사록 실적발표(인터파크, 한화케미칼, 동양생명, 게임빌, 에스에프에이) 금융통화위원회, 옵션만기일 삼성전자 갤럭시노트5 공개 실적발표(다음카카오, 삼성생명) 그리스 1억유로 T-Bill 만기 실적발표(강원랜드, 파트론) <경제지표> <경제지표> <경제지표> <경제지표> <경제지표> 일본 6월 경상수지 7월 소비자신뢰지수 미국 6월 도매 재고 7월 NFIB 소기업 낙관지수 한국 7월 실업률 중국 7월 소매판매 / 광공업생산 7월 고정자산투자 일본 7월 PPI 유럽 6월 산업생산 미국 6월 기업재고 7월 재정수지 / 소매판매 7월 수입물가지수 미국 7월 PPI 8월 미시간대 소비자기대지수 중국 7월 FDI 유럽 2Q GDP(속보치) / 7월 CPI <국내외 이슈> <국내외 이슈> <국내외 이슈> <국내외 이슈> <국내외 이슈> 상반월 D램/NAND고정가격 미국 7월 FOMC 의사록 공개 그리스 1억유로 T-Bill 만기 하반월 디스플레이 패널 가격 <경제지표> <경제지표> <경제지표> <경제지표> <경제지표> 미국 8월 뉴욕 제조업지수 8월 NAHB 주택시장지수 유럽 6월 무역수지 일본 2Q GDP(잠정치) 미국 7월 주택착공건수 / 건축허가 중국 7월 7대도시 신규주택가격 한국 7월 PPI 미국 7월 CPI 유럽 6월 경상수지 일본 7월 무역수지 미국 7월 기준주택매매 / 선행지수 유럽 8월 소비자기대지수 <국내외 이슈> <국내외 이슈> <국내외 이슈> <국내외 이슈> <국내외 이슈> <경제지표> <경제지표> <경제지표> <경제지표> <경제지표> 중국 8월 HSBC PMI제조업 유럽 8월 PMI제조업 비제조업 31 <국내외 이슈> 미국 6월 FHFA 주택가격지수 6월 S&P/CS 주택가격지수 7월 신규주택매매 8월 소비자기대지수 중국 8월 소비자기대지수 미국7월 내구재 주문 미국 2Q GDP(잠정치) 2Q 개인소비 7월 미결주택매매 미국 7월 개인소득 8월 미시간대 소비자기대지수 중국 7월 선행지수 일본 7월 실업률, CPI 유럽 8월 경기기대지수 8월 소비자기대지수 <경제지표> 한국 7월 산업생산 9월 BSI 제조업 비제조업 유럽 8월 CPI 주: 6/1 *는 대략적인 일자로 정확한 발표예정일이 2 아님. 각각의 이벤트와 이슈는 3 예정일이므로, 실제발표일과 차이가 4 있을 수 있음. 5 26

27 Compliance Notice 당사는 자료 작성일 현재 "상기 추천종목"'의 발행주식 등을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. 당사는 동 자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 당사는 "LG생활건강"(를) 기초자산으로 하는 ELW의 발행회사 및 LP(유동성공급자)임을 려드립니다. 동 자료의 금융투자분석사와 배우자는 자료 작성일 현재 동 자료상에 언급된 기업들의 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다. 동 자료에 게시된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다. 고지 사항 본 조사분석자료에 수록된 내용은 당사 Portfolio솔루션부의 금융투자분석사가 신뢰할 만한 자료 및 정보를 바탕으로 최선을 다해 분석한 결과이나 그 정확성이나 완전성을 보장 할 수 없습니다. 따라서 투자자의 투자판단을 위해 작성된 것이며 어떠한 경우에도 주식 등 금융투자상품 투자의 결과에 대한 법적 책임소재를 판단하기 위한 증빙자료로 사용 될 수 없습니다. 본 조사분석자료는 당사의 저작물로서 모든 지적 재산권은 당사에 귀속되며 당사의 동의 없이 복제, 배포, 전송, 변형, 대여할 수 없습니다. 27