Microsoft Word E-Book_최종수정_.doc

Size: px
Start display at page:

Download "Microsoft Word - 091006 E-Book_최종수정_.doc"

Transcription

1 / 산업분석 E-Book Analyst 안하영 2) Nadoll77@koreastock.co.kr E-Book Outlook 2막이 시작된다 559년간 함께한 책과 헤어질 준비를 하다 28년 1월 Google과 미 출판업계와의 공방이 합의로 끝난 이후로부 터 E-Book은 급격히 성장하고 있음. 특히 미국 Amazon이 콘텐츠-단 말기-네트워크를 조합시킨 E-Book 서비스를 제공하면서 미국 E-Book 붐을 일으킴. 이렇게 E-Book의 성장이 가시화되자 전세계의 많은 대형 출판사, 전자기기 제조사, 디스플레이사, 이동통신사 등이 E-Book 시장 을 위해 준비한 전략을 하나씩 펼치고 있음 E-Book 성공을 위해 과거의 약점을 극복하다 현재 E-Book을 위한 시장 상황은 다음과 같음. 1출판사/언론사 수익 악화로 E-Book 콘텐츠 제작 매력 증가 2기술 진보로 합리적인 가격에 E-Paper 양산 가능 33G, WIFI 등 과거보다 경쟁력 있는 비용으로 빠 르고 넓은 무선망을 제공할 수 있음. 즉, E-Book이 성공할 수 있는 인 프라가 갖추어져 있다고 판단됨. 따라서 향후 1단말기 출시 가속화 2 양질의 콘텐츠 확보 3통신사 합류 4정부 프로젝트로 진행 등 4가지 순서대로 E-Book 시장이 탄력을 받을 것으로 전망됨. 결론적으로 E- Book 시장 전망은 긍정적임 Top Pick: 예스24(5328) 최선호주로 콘텐츠를 공급하는 역할을 할 온라인 서점 예스24(5328) 를 제시함. 기타 관심주로는 E-Book 단말기 Story 예약판매를 완판한 아이리버(657), 미국 Amazon의 E-Book을 Best Practice로 삼고 사 업을 진행하는 인터파크(358), 정부과제로 Flexible Display를 개발하 는 아이컴포넌트(591), 예스24와 함께 한국 이퍼브를 설립한 북센을 자회사로 지니고 있는 웅진씽크빅(9572)을 제시함 Amazon에서 제공하는 신문 22개 중 3가지

2 산업분석 E-Book Contents I. 2막이 시작된다 3 1. 자취를 감춘 E-Book이 부활한다 3 2. Amazon Kindle로 방아쇠는 당겨졌다 5 3. 주류가 낙관에 동참한다 7 II. 이렇게 진행된다 8 1. 단말기가 멍석을 깐다 8 2. 콘텐츠의 관심을 몰아온다 통신사도 E-Book의 매력에 빠진다 정부 프로젝트로 클라이막스를 달린다 18 III. 설레임을 가로막는 4가지 2 1. 검색엔진의 도서 검색 서비스가 방해될까? 2 2. 콘텐츠의 불법 유통은 어떻게 될 것인가? 도서정가제 폐지로 무한 경쟁? 넷북에 E-Book 단말기 흡수? 23 IV. E-Book 투자 전략 한국 E-Book에 투자하자 한국 E-Book 관련 상장사 해외 E-Book 관련 상장사 28 V. Top Pick 31 예스24(5328) / Buy(유지), TP: 1,원 32 2 한화증권 리서치센터

3 E-Book 산업분석 I. 2막이 시작된다 1. 자취를 감춘 E-Book이 부활한다 E-Book은 조용하지만 빠르게 성장하고 있다 O'Reilly Research에서 29년 4월 발표한 미국 itunes 앱스토어의 콘텐츠 구성을 살 펴보면 도서의 경우 전체 판매의 11.9%를 차지하면서 연간 285.2%의 압도적인 성장 률을 보여주고 있다. 반면 게임이 전체 22.5%를 차지하고 있지만 연간 86.5%의 성장 률을 보이고 있다. 책은 게임보다 다양한 콘텐츠를 제공한다. 만화, 잡지, 소설 등 종 류도 다양하다. 그렇기 때문에 이를 디지털화하는 것은 콘텐츠 산업의 빅뱅과 같은 일이다. 그러나 이러한 사실에 대해 흥분하는 사람들은 많지 않다. 아직 E-Book이 무 엇을 가져다 줄 수 있는지 대한 개념이 부족하기 때문이다. 559년 동안 책은 종이로 만드는 것이라는 고정관념이 사람들의 머리 속에 깊숙이 박혀 있기 때문이다. [그림1] 앱스토어에서 E-Book이 차지하는 비중 Game Entertainment Books Utilities Education Travel Lifestyle Reference Productivity Music Sports Healthcare Navigation Business Finance Photography Networking News Medical Weather [공유된 애플리케이션 내 비중] 자료: 앱스토어, 한화증권 리서치센터 (%) [그림2] 앱스토어에서 가장 급성장하는 E-Book Game Entertainment Books Utilities Education Travel Lifestyle Reference Productivity Music Sports Healthcare Navigation Business Finance Photography Networking News Medical Weather [애플리케이션 별 YoY 증감율] (%) 자료: 앱스토어, 한화증권 리서치센터 한화증권 리서치센터 3

4 산업분석 E-Book 초창기 E-Book: 1964년부터 혁명은 준비되고 있었다 E-book은 1964년 미국 국립의학도서관이 색인지의 편집을 컴퓨터화하여 정보검색을 가능하게 하는 데이터베이스를 구축하면서 등장하기 시작했다. 이후 미국 Gutenberg Project에서 2천 여권의 도서를 데이트베이스화 했고, 이것이 E-Book의 초창기였다. 이후 199년대 들어서 음성, 동영상 데이터로 저장이 가능한 Multimedia-Book이 개발 되었으며, 1998년 Rocket E-book, NuvoMedia에서 최초의 E-Book 단말을 출시하였다. 그러나 비싼 하드웨어 가격으로 인해 사용자들의 관심을 받는데 실패하였다. 하지만 2년 들어서 다시 스태판 킹의 Riding the Bullet'이 Amazon을 통해 E-Book으로 출판되며 1.5초당 1회의 주문을 받는 쾌거를 이루었다. [표1] E-Book의 역사 연도 항목 특징 1971 미국 Gutenberg Project 미국독립선언서 등 2 천여 권 도서 데이터베이스화함 1976 Electronic Information Exchange System 온라인을 통하여 본문 내용의 전송과 검색이 가능해짐 1976 년 뉴저지 공과대학에서 개발하여 원고 작성, 교정, 본문 편집, 온라인을 통한 본문 내용 전송 등의 기능을 제공함 1985 오디오 CD 개발 오디오 저장장치의 개발 199 Data CD, CD-I 개발 1998 NuvoMedia, Rocket E-Book 의 등장 미국 Open E-book Forum 에서 E-Book 표준안 1. 발표 Stephen King 의 소설 Riding the Bullet 을 E- Book 으로 출판 PDF 포맷, Microsoft XML 기반의 MS Reader 와 LIT 포맷 발표 자료: 디지털 혁명, E-Book, 한화증권 리서치센터 디지털 데이터의 저장 기록매체로 음성, 동양상 데이터 저장이 가능해 Multimedia Book 으로의 가능성을 보여줌. 종이매체와 같은 아날로그적 배포방식으로 말미암아 시장에서 사장됨 최초의 E-Book 단말로, 텍스트 파일을 오프라인 서점에서 받는 방식이었음. 그러나 비싼 하드웨어 가격으로 주목을 받지 못함 XML 을 E-Book 표준의 표준 언어로 결정함 온라인을 통해 배포된 최초의 E-Book 콘첸츠로 독자들은 Amaxon.com 을 통해 도서를 다운 받음 Microsoft 를 필두로 한 XML 진영과 Adobe 를 중심으로 한 PDF 진영으로 E- Book 진영이 분리됨. Amazon 과 Microsoft 연합 vs. 반스앤노블과 Adobe 연합 구도 형성 현재의 E-Book: 대중에게 외면 당했던 꿈이 현실로 돌아온다 2년대 초반에 E-Book은 종이책을 대신할 수 있는 디지털 매체로서 출판계의 새로운 지평을 열 수 있다는 기대를 받았고, 한편으로는 종이책의 종말을 가져올 수 있는 매체 로서 주목 받기 시작했다. 특히 E-Book에서 기대되었던 특징은 콘텐츠 비용 절감, 휴대 편의성, 공간 편의성, 영구 보관성 이었다. 그러나 당시에는 전자종이, 무선인터넷, 콘텐 츠 기술이 덜 발달되어 대중에 외면 당했다. 하지만 현재는 1)E-Book을 읽기 위해 최적 화된 단말기, 2) E-Book의 편리함을 증폭시킬 수 있는 무선 인터넷, 3) 풍부한 콘텐츠 생산을 위한 관련업체들의 노력이 있기에 과거와 다르다고 할 수 있다. [표2] 과거와 다른 E-Book 인프라 연도 2 년대 초반 29 년 현재 전자종이 무선인터넷 콘텐츠 4 한화증권 리서치센터 E-Ink 개발 된 직후로 E-Paper 기술이 성숙되지 못함 X 부담스러운 비용과 느린 무선인터넷 속도 X 출판사, 작가 등이 E-Book 시장을 기피하였음 기술 진보로 인하여 합리적인 가격에 일정한 성능을 보이는 E-Paper 가 양산됨. Color E-Paper 에 대한 연구도 진척이 됨 3G, WIFI 및 기타 기술이 과거보다 경쟁력 있는 비용으로 빠르고 넓은 무선망을 제공함. 신문사를 비롯, 출판사, 작가 등이 경기악화로 인한 수익 악화로 E-Book 을 통한 새로운 사업모델을 추진하고 있음

5 E-Book 산업분석 2. Amazon Kindle로 방아쇠는 당겨졌다 Kindle, 세계의 이목을 E-Book에 꽂히게 만들다 세계에서 가장 큰 E-Book 시장을 형성하고 있는 미주권 E-Book 시장은 Amazon의 Kindle이 이끌고 있다. 아마존은 27년 11월 첫번째 E-Book 전용 단말기인 Kindle을 출시한 이후 연말 마다 품절을 기록하였다. 28년의 경우에는 출시된 지 1년도 안되 어서 5만대 판매를 기록하였다. 이는 ipod 첫 제품이 시장에 출시 된 해에 기록했던 판매량의 32%이상을 상회하는 기록이다. 이러한 기대감은 주가에 반영되었고 전세계 가 E-Book의 성장을 주시하게 만들었다. Kindle용 E-Book 콘텐츠의 가격대는 $9.99 후반으로 판매량은 28년 기준으로 Amazon 전체 도서 매출의 1% 차지하였다. 29년에는 Amazon의 매출에서 Kindle 및 E-Book 콘텐츠가 차지하는 비중이 6%에 달할 것으로 전망된다. 이럴 경우 27년 Citigroup Investment Research에서 전망한 Amazon의 E-Book 관련 21년 매출 8.4억 달러를 1년 앞서 달성하는 것이다. [그림3] 지속적으로 고성장 하는 아마존 ($Mn) (%) 36, Amazon 매출액 5 YoY 성장률 3, 4 24, 3 18, 12, 2 6, E 21E 211E 자료: Bloomberg, 한화증권 리서치센터 [그림4] E-Book에 대한 기대감이 반영되어 있는 Amazon의 주가 추이 ($) Amazon 주가 FY8 매출 YoY 45% 증가 E-Book 매출이 일조 연말 쇼핑에 대한 기대감 iphone의 E-Book 시장 진출과 함께 E-Book 시장 성장에 대한 기대 팽배 Sony E-Book 시장 재진입 Amazon에 대한 애널리스트들의 투자의견 일제히 상향 Kindle DX 품절 E-Book 콘텐츠 가격인하로 대중성 확보 AT&T 시장 진입, 캘리포니아주 전자책 보급 정책과 맞물려 신학기 시작 3 8/1 8/11 8/12 9/1 9/2 9/3 9/4 9/5 9/6 9/7 9/8 9/9 9/1 한화증권 리서치센터 5

6 산업분석 E-Book 성공원인 1) Apple의 디자이너에게 디자인을 묻다 Amazon의 Kindle이 성공한 첫번째 이유는 단말기의 세련됨 때문이다. Kindle의 디자 인을 맡은 Ammunition Group은 과거에 Apple의 노트북 디자인으로 시장에서 큰 호 응을 얻었던 팀으로 이 팀은 Kindle에 Apple의 느낌을 살려 넣었다. 이 그룹은 최근 Dell의 노트북도 디자인 하였다. 성공원인 2) 결실을 맺은 E-Ink 디스플레이를 적절히 사용하다 두번째 이유는 종이와 비슷한 E-Ink와 E-Paper 기술이 발달되었기 때문이다. Amazon은 E-Book 단말기 Kindle에 E-Ink Display를 탑재하며 단말기로 책을 보는 것 에 대한 거부감을 줄였다. 참고로 E-Ink 및 E-Paper를 개발한 E-Ink의 Russell J. Wilcox는 MIT Media Lab의 Joseph Jacobson과 함께 16 level Gray scale를 넘어 Color E-Paper의 실용화를 위해 노력하고 있다. 성공원인 3) Sprint Nextel의 EV-DO(Evolution-Data Optimized)로 풍부한 콘텐츠를 쏜다 세번째 이유는 단말기-콘텐츠-네트워크를 연계하는 시스템을 통해 새로운 서비스를 고객에게 제공했기 때문이다. 네트워크 가입, 데이터 요금 지불 절차 없이도 네트워 크 활용을 통해 5만권의 도서 및 신문 등을 실시간으로 다운할 수 있도록 하여 유 비쿼터스적인 요소를 완성하였다. Sprint Nextel은 여기서 1인당 연간 2달러의 매출을 발생하는데, 이 중 1.7~1.8달러는 스프린트의 순수익으로 알려져 있다. Amazon이 통 신사의 이해를 전략적으로 사용한 점이 성공을 이끈 것으로 판단된다. [그림5] Ammunition Group의 Robert Brunner와 그가 디자인에 참여했던 제품들 [그림6] E-Ink CEO Russell J. Wilcox의 E-Paper 및 이를 바탕으로 하는 전자 단말기 6 한화증권 리서치센터

7 E-Book 산업분석 3. 주류가 낙관에 동참한다 태동기에 있는 E-Book의 성장을 논하기에는 무리가 있는 것일까? E-Book 시장은 아직 태동기에 있다. 태동기에 있다 보니 그 성장세를 전망하는 것이 다 소 어려운 것이 사실이다. 이에 기관마다 E-Book 시장에 대한 전망치가 상이하다. 하지만 Strabase, isuppli, Displaybank 세 기관이 모두 낙관적으로 E-Book시장 성장을 전망하고 있음을 고려할 때 E-Book 시장이 성장하고 있다는 점은 분명한 것으로 판단된다. Strabase, isuppli, Displaybank, Displaysearch 등 모두가 E-Book의 성장을 전망한다 Strabase는 29년 세계 E-Book 시장 규모가 $2.5Bn(약 3조원)에 이를 것으로 전망했 다. E-Book과 관련된 E-Ink 시장 전망치도 흥미롭다. 가장 보수적으로 시장을 전망하 고 있는 Displaybank는 29년 E-Paper 시장 규모가 $12Mn(약 1,44억원)로 성장할 것으로 전망했는데 전망의 근거는 E-Book의 성장에 있다. Displaysearch와 isuppli 또 한 E-Book 시장의 성장을 공격적으로 전망하였다. 궁극적으로 주요 시장 예측 기관 이 낙관적인 시장전망을 하는 만큼 E-Book에 대해 관심을 가져도 좋다고 판단된다. [그림7] E-Book 성장 전망 (Mn$) 1, 8, 6, 아태권 중국 일본 유럽권 미주권 4, 2, E 21E 211E 212E 213E 주: 단말기 제외 자료: PriceWaterhouseCoopers, Strabase, 한화증권 리서치센터 [그림8] 주요 기관의 E-Paper 성장 전망 [그림9] 213년 E-Paper 시장 구성 전망 (Mn$) 3, 2, isuppli Displaysearch Displaybank 의류 1% 스마트 카드 2% 기타 2% E-Book 47% 1, 28 29E 21E 211E 212E 213E 기존 디스플 레이 대체 3% 자료: isuppli, Displaybank, Displaysearch, 한화증권 리서치센터 자료: Displaybank, 한화증권 리서치센터 한화증권 리서치센터 7

8 산업분석 E-Book II. 이렇게 진행된다 1. 단말기가 멍석을 깐다 왜 경쟁적으로 E-Book 단말기를 개발할까? Amazon의 Kindle1이 성공적으로 시장에 진입하면서 다양한 단말기가 시장에 등장하 고 있다. Sony의 PRS7, PlasticLogic, PolymerVision, Readius을 비롯 아이폰과 닌텐 도DS도 역시 E-Book 뷰어를 탑재하면서 E-Book 단말기의 다양화 및 보급 확대가 이 루어지고 있다. 한국에서도 이미 네오럭스의 E-Book 누트2, 삼성전자의 파피루스, 아 이리버의 스토리가 출시되었다. 그러나 E-Book 단말기 가격에 대한 부담은 여전히 크다. 그럼에도 불구하고 SKT와 LG전자까지 E-Book 단말기를 개발하고 있는 것으로 알려져 있다. [그림1] E-Book, 얼마면 사시겠습니까? 98달러 이하면 1%가 구입! (%) 8 6 6개월 이내 구입 의향 흥미가 있음 가구 소득 $75, 이상인 사람 중 책구입이 잦은 사람 미국의 모든 인터넷 사용자 4 2 $98이하 $ $ $ $ $ $349이상 자료: North American Technographics Media & Advertising Online Survey, Q2 29 (US), 한화증권 리서치센터 [그림11] 29년 한국에서 주목 받은 E-Book 단말기 3선 Kindle DX 제조사: Amazon 가격: 489달러 9.7 inch E-Ink, 4GB Sprint Nextel 3G망 사용 Amazon 콘텐츠 제공 Reader Daily 제조사: Sony 가격: 399달러 7. inch E-Ink, 1GB AT&T 3G망 사용 미국 공공도서관 전자책 21일 무료 다운 (Google 제공) Barnes & Noble 콘텐츠 제공 Papirus 제조사: 삼성전자 가격: 33.9만원 5. inch E-Ink, 512MB 네트워크 불가능 교보문고 콘텐츠 제공 8 한화증권 리서치센터

9 E-Book 산업분석 개발이유 1) E-Book의 장점은 여전히 살아있다 E-Book의 매력은 무궁무진하다. 1가지만 떠올려보면 다음과 같다. 1)박막, 고화질, 저전력, 유연한 디스플레이를 사용한다(떨어트리고 구겨도 망가지지 않는다). 2)모든 책과 사전과 신문을 한 단말기에 넣어서 가지고 다닐 수 있다. 3)책가방이 필요 없다. 4)종이와 비슷한 대조 비(1:8, LCD 대조 비는 최소 1,:1)를 지녀 눈이 피로하지 않 다. 5)나무를 베지 않아도 된다. 6)책을 더욱 저렴하게 구입할 수 있다. 7)신문지 냄새 를 더 이상 맡지 않아도 된다. 8)기타 단말기 대비 배터리의 수명이 1배 이상 길다. 9)전자사전을 살 필요가 없다. 1)위의 장점을 합할 경우 큰 비용이 절감된다. [그림12] 펄프 가격 상승 추세로 전환 [그림13] 전자사전 가격 분포 (USD/MT)) 1, 8 SBSK Pulp (만원) 자료: Danawa, 한화증권 리서치센터 평균 36.7 만원 개발이유 2) 장기적으로 규모의 경제를 누릴 수 있다 미국과 중국은 정책적으로 E-Book을 육성을 계획하고 있다. 먼저 미국은 28년 7월 Higher Education Opportunity Act 에서 교과서 가격을 낮추기 위한 대안으로 E- Book을 꼽았다. 29년 9월에는 캘리포니아주를 시작으로 초중고교 교과서를 E-Book 으로 바꾸기 위해 Kindle DX를 시범적으로 배포하였다. 그 다음 중국은 국가 11차 5 개년 계획 에서 21년까지 중국 내 모든 출판업체가 전자책을 출판하고 218년에 이 르러서는 어느 지역에서도 전자책을 구입할 수 있는 환경을 구축한다는 청사진을 제 시했다. 그렇기 때문에 미국, 중국 두 시장만으로도 E-Book을 만들 수 있는 여건이 되는 회사들은 Amazon에 시장을 손 놓고 빼앗길 수 없는 상황이다. 개발이유 3) E-Paper 채용 확대로 제조원가가 떨어진다 E-Ink를 기반으로 한 E-Paper는 전력 소모가 적어 2주 이상 사용이 가능하고 가볍고 종이처럼 구부러지기도 한다. 이러한 특징 때문에 E-Book을 통해 가장 먼저 가능성 을 확인했지만, 시계, 신용카드, 옥외광고 등 그 가능성은 무궁무진하다고 할 수 있 다. 이에 E-Ink에 대한 투자는 꾸준히 일어나고 있다. Intel, Dow, Todur, Oak 등이 E-Ink를 기반으로 하여 E-Paper를 개발하는 Plastic Logic에도 투자하고 있다. 투자규 모는 1억 달러로 알려져 있다. 한국에서도 LG디스플레이가 자체적으로 E-Paper에 대 해 투자하고 있으며, SK텔레콤도 SK케미칼, 네오룩스와 협력하여 211년부터 E- Paper를 기반으로 하는 단말기를 상용할 계획이다. 궁극적으로 향후 E-Paper 채용 확대로 E-Book의 제조원가가 떨어질 수 있는 가능성이 높다고 판단된다. 한화증권 리서치센터 9

10 산업분석 E-Book [표3] 최저가 $299인 Kindle2의 제조원가 부품 제조원 E-Book 전환 시 Display module E-Ink 6. Wireless broadband module Novatel Wireless 39.5 Eight-layer PCB Multek 9.8 Multimedia application processor Freescale semiconductor 8.6 Battery-Li-Polymer, 3.7V, 153mAh LICO Technology 7.5 Main enclosure Audio circuit/power management IC Freescale Semiconductor 4.4 EPD controller Epson 4.3 SDRAM-Mobile DDR, 1Gbit Samsung Semiconductor 3.6 Flash-NAND, 16Gbit, MLC Samsung Semiconductor 2.5 Conversion set 8.7 기타 32.1 총계 자료: isuppli, 한화증권 리서치센터 [표4] 기본적인 E-Paper 종류와 특징 [Microcapsule] color filter White Black 회사 보유기술 장점 단점 바이어 E-Ink 1997 년 설립 PM/AM 양산 Microcapsule 제조특허 AMEPD시장 1% 장악 Color화 Low R/T Film제작 복잡구조 Sony (일본) irex (네덜란드) Amazon (미국) Samsung (한국) Jinke (중국) [Microcup] White Black Color SiPix 1999 년 설립 PM 양산 Microcup 원천 특허보유 Film 자체 제조 (공장:대만 R&D 미국) Film 까지 자체제작 개발기술 수준 파악 불가 N/A [그림14] E-Paper 는 전자책 뿐만 아니라 다양한 곳에서 응용 가능하다 주: 왼쪽부터 Seico의 E-Paper를 사용한 시계, Win의 휴대폰 외부 Display 장식. E-Ink에서 디자인한 무늬가 바뀌는 옷, 동경에 설치된 E-Paper 기반의 광고 1 한화증권 리서치센터

11 E-Book 산업분석 2. 콘텐츠의 관심을 몰아온다 23년에는 튕길 수 있었다 E-Book이 처음 등장했을 때 가장 반기는 곳은 전세계 출판사 및 신문사들이었다. 인 터넷이 등장하면서 인쇄 매체의 광고 수입은 크게 줄어들었기 때문이다. 하지만 과거 에는 출판사들과 신문사들이 E-Book 개발업자들과의 협의에서 수익성을 더 높이기 위해 협상의 여지를 크게 두지 않았다. 22년부터 23년까지는 신문 광고시장이 다 소 성장률을 회복하고 있었기 때문이다. 23년 E-Book을 활성화시키기 위하여 Sony 의 하워드 스트링거 회장이 콘텐츠 확보를 독려했으나 고작 1만권을 확보하는데 그 쳤다. 또한 Google과 미국출판업계 사이와의 저작권 공방 때문에 미국은 물론 유럽, 일본 등 많은 출판사들이 적극적으로 시장에 참여하지 않았다. 29년부터 신문사와 출판사의 돌파구는 E-Book 하나다 신문사와 출판사의 한계는 28년부터 드러났다. 28년부터 시작된 금융위기 이후 급격한 매출 감소로 전세계의 많은 대형 출판사와 신문사들은 경영 악화로 시달리고 있다. 28년 미국 LA타임스와 시카고트리뷴은 파산했다. 뉴욕타임스는 본사 건물을 담보로 2.2억 달러를 대출 받아 연명하고 있다. 한국의 신문사들도 수익성이 좋지 않 다. 그렇기 때문에 신문사와 출판사들은 다시 E-Book에 대한 관심을 드러내고 있다. 관심을 가지고 있게 되는 이유는 간단하다. 1)Amazon의 Kindle의 경우 28년 말 27 만 여권을 다운로드 할 수 있게 충분히 콘텐츠를 확보하면서 E-Book시장의 가능성을 보여주었다. 2)28년 1월 Google과 미국출판업계 사이와의 저작권 공방은 합의로 끝났다. 궁극적으로 많은 출판사들과 신문사들은 E-Book의 가능성과 글로벌 기업의 힘을 확인하였다. 그렇기 때문에 향후 생존을 위해 E-Book 콘텐츠를 생산할 가능성 이 높아졌다고 판단된다. [그림15] 역 성장하는 미국 신문 광고 시장 8% 신문 지상파 TV 캐이블 TV 인터넷 6% 4% 2% % -2% -4% E 자료: Advertising Age, Newspaper Association of America, Radio Advertising Bureau, Outdoor Advertising Association of America, Interactive Advertising Bureau,, 한화증권 리서치센터 한화증권 리서치센터 11

12 산업분석 E-Book 향후 행보 1) 대형 서점들이 북돋아 준다 대부분의 출판사는 규모가 작기 때문에 E-Book을 만드는 데 비용부담이 있다. 그렇 기 때문에 E-Book을 생산하고 유통시켜줄 수 있는 개체가 필요하다. 미국에서는 1위 의 온라인 서점 Amazon이 E-Book 콘텐츠 및 단말기 유통 등을 주도하고 있다. 한국 의 경우에도 대형 서점들이 E-Book 콘텐츠의 중심이 되기 위해 노력하고 있다. 유럽 과 일본의 경우에는 통신사들이 E-Book을 주도하는 특징을 보여주고 있다. 먼저 대형 서점이 콘텐츠를 생성하고 유통하는 한국에서 가장 눈에 띄는 두 곳은 교 보문고와 예스24이다. 교보문고의 경우 2년대 초부터 15억원 정도를 투자하여 작 가 및 콘텐츠를 확보하는데 집중했다. 현재는 라이센스를 관리하고 출간 프로세스를 자동화 하여 종이나 재고 비용 부담을 비롯 출판인력을 최소화하는 방안을 통해 이 익을 극대화시키는 사업 모델을 추구하고 있다. 예스24의 경우도 출판인력을 줄이고 E-Book 생산을 자동화시키는 데에는 비슷하지 만, 다른 서점, 출판사, 신문사와 같이 법인을 설립하여 콘텐츠를 응집하는 데에 차이 가 있다. 인터파크도서도 인터파크로부터 3억 원의 예산을 배정받아 E-Book 사업 을 진행하고 있다. 하지만 콘텐츠 유통 능력 등의 면에서 예스24나 교보문고의 교섭 력이 더 우위에 있다고 판단된다. 궁극적으로 한국 E-Book의 경우 미국처럼 소수의 서점이 구심점이 되어 콘텐츠를 과점하고 유통할 것으로 전망된다. [표5] 인터파크도서의 E-Book 콘텐츠 계약 조건 유형 계약 유형 수익 배분 조건 Type A 출판사 : 인터파크 = 5 : 5 21 년 1 월 이후 계약 + 도서 원본 파일 제공 Type B 출판사 : 인터파크 = 6 : 4 29 년 12 월 이내 계약 + 도서 원본 파일 제공 또는 21 년 이후 계약 + epub 파일 제공 Type C 출판사 : 인터파크 = 7 : 3 29 년 12 월 이내 계약 + epub 파일 제공 주: epub은 Microsoft xml을 기반으로 한 E-Book 파일 형태로 국제적으로 통용되고 있음 자료: 인터파크도서, 한화증권 리서치센터 [그림16] 교보문고 사업모델 vs. 예스24 사업모델 콘텐츠 응집 온라인 서점에 공급 (주주 우선 공급) 추후 기타 수요자에 직접 콘텐츠 공급 예스24 영풍 문고 리브 로 중앙 일보 민음사 예스 24 알라 딘 한국 이퍼브 교보 문고 인터 파크 예스 24 영풍 문고 삼성 전자 아이 리버 KT SKT 교보문고 저자, 블로거 - 인세 3% 출간 프로세스 자동화 제작비 없음- 이익률 7% 고객 (개인, 단말기기사, 통신사 등) 자료: 교보문고, 예스24, 한화증권 리서치센터 12 한화증권 리서치센터

13 E-Book 산업분석 향후 행보 2) 신문사들은 이미 E-Book에 반했다 E-Book은 향후 신문사의 수익성에 지대한 영향을 끼칠 변수다. 중앙일보를 예로 들 어보자. 28년 중앙일보사가 만약 신문 전체를 E-Book을 통해 판매했을 경우 영업 이익률은 -7%에서 52.%까지 상승했을 것으로 추정된다. 다른 신문사들도 이와 다르 지 않다. 보통 종이는 신문사 매출원가의 8% 정도를 차지한다. 그렇기 때문에 중앙 일보를 비롯, 조선일보, 한국경제는 E-Book 콘텐츠 보급에 앞장 서는 것으로 판단된 다. 해외도 이와 비슷하다. 프랑스에서는 Le Monde, Le Parisien, Les Echos, L Equipe, Telerama 등 프랑스의 주요 신문사들이 E-Book 시장 육성에 동참하고 있 다. 미국에서도 물론 주요 신문사들이 다 참여했다. 궁극적으로 어느 나라의 누가 주 도를 하던 신문사들은 E-Book 트렌드에 이미 빠져든 것으로 보인다. [표6] 중앙일보의 E-Book 전환 시 영업이익률 차이 28 년 중앙일보사 손익계산서 기존 E-Book 전환 시 I.매출액 35,564 35, 신문매출액 264,51 264,51 2. 기타매출액 41,63 41,63 II. 매출원가 199,764 27, 제품매출원가 199,758 27, 기타매출원가 6 6 III. 매출총이익 15,8 277,593 IV. 판매비와관리비 127,54 118,86 1. 급여, 퇴직급여 및 복리후생비 16,53 16,53 2. 운반비 8, 행사비 1,442 1, 지급수수료 25,641 25, 판매수수료 42,92 42,92 6. 기타 24,12 24,12 V. 영업이익(손실) (21,253) 158, 영업이익률 (7.%) 52.% 주: E-Book 전환 시 영업이익은 신문의 매출원가에서 종이가 차지하는 비용과 운반 비용을 제외한 값임 [그림17] Amazon에서 제공하는 신문 22개 중 4가지 주: 월스트리트저널과 뉴욕타임즈는 14일 무료 체험이 가능하며, 신문 이외에도 월간지, 잡지 등을 볼 수 있음 자료: Amazon, 한화증권 리서치센터 한화증권 리서치센터 13

14 산업분석 E-Book 향후 행보 3) 출판사들도 의욕이 생긴다 E-Book 단말기의 보급이 확대되면서 출판사들의 E-Book에 대한 기대감은 더욱 높아 졌다. E-Book 사업을 강화하고 있는 출판업계는 보통 E-Book 유통망을 구축하고 있 는 서점에 협조적임과 동시에 자체 판매도 하고 있다. 몇몇의 예를 들자면 CBS Corporation 산하 대형출판사인 Simon & Schuster는 Amazon에 책을 공급하고 있으 며, RandomHouse도 공공도서관이나 Amazon에 공급하는 것 외에도 E-Book 콘텐츠 보유에 힘쓰고 있다. 이밖에 McGraw-Hill은 출판하는 교과서의 95%를 E-Book 형태로 제공하고 있다. 한국에서도 민음사나 명지사 등이 대형서점들과 연합해 E-Book 콘텐츠를 모으고 있 는 것으로 알려져 있다. 다만 아직도 E-Book이 실물 판매에 부정적인 영향을 줄 것 이라는 우려가 설득시켜야 할 부분으로 남아 있다. [표7] 출판업체들의 전자책 사업 진출 현황 업체명 사업 전자책 사업 진출 현황 Penguin Random House WaterStone's Libreka BooksOnBoard Simon &Schuster Harlequin Palgrave Macmillan 민음사 출판사 출판사 영국 대형 서점체인 온라인 전자책 서비스 온라인 전자책 /오디오북 판매 업체 출판사 출판사 출판사 출판사 29 년부터 모든 신규 타이틀을 종이책과 전자책으로 출판할 계획 28 년 9 월 온라인 전자책 판매 서비스인 'E-book Taster' 서비스 재개 28 년 8 월 온라인 콘텐츠 유통업체인 OverDrive 를 통해 전자책 콘텐츠를 공공도서관 등에 제공하기로 함 29 년 자사의 모든 신규 타이틀을 종이책과 전자책 형태로 제공할 것이라고 Frankfurt Book Fair 28 에서 밝힘 28 년 3 월 온라인 콘텐츠 유통업체인 OverDrive 를 통해 6,5 권 이상의 자사 전자책 콘텐츠를 공공도서관 등에 제공하기로 함 최근 Sony 와 제휴를 통해 PRS-55 의 판매를 시작했고, 지난 28 년 9 월부터 PRS-55 사용자를 대상으로 전자책 판매 서비스를 제공하고 있음 독일 출판인 및 서적상 연합(The Association of German Publishers and Booksellers)이 만든 온라인 전자책 플랫폼 현재 8, 권이 넘는 전자책의 전문 검색이 가능함 29 년부터는 온라인 전자책 판매 서비스를 진행할 계획임 iphone 의 인기 전자책 Viewer Application 인 Stanza 개발업체와 Samhain Publishing 과 제휴를 맺고 Samhain 의 전자책 콘텐츠를 Stanza 를 통해 판매하기로 합의함 28 년 5 월 신규 및 자사가 보유하고 있는 5, 개의 타이틀을 Amazon Kindle 을 통해 제공한다고 밝힘 28 년 3 월 자사의 Digital 만화 콘텐츠를 일본 Softbank Group 산하의 SoftBankCreative 의 휴대 전화 기반 서비스를 통해 제공하기로 합의함 전자책 플랫폼인 Palgrave Connect 를 29 년 1 월부터 서비스한다고 밝힘 Palgrave Connect 는 도서관 등에 인문학, 경영학, 사회과학 중심의 전자책 4, 여 권을 서비스할 것으로 알려짐 한국이퍼브에 출자 예스 24, 영풍문고, 알라딘, 리브로, 중앙일보 등과 함께 E-Book 콘텐츠를 모으고 있는 것으로 알려짐 명지사 출판사 교보문고와 E-Book 콘텐츠를 모으고 있는 것으로 알려짐 14 한화증권 리서치센터

15 E-Book 산업분석 3. 통신사도 E-Book의 매력에 빠진다 돈은 있는데 파트너가 없었다 통신사도 E-Book을 미래의 한 가능성으로 보았다. 하지만 1)휴대폰 화면의 한계, 2)E-Book 단말기 부재, 3)콘텐츠 부족, 4)비싼 무선통신요금 등이 걸림돌이 되었다. 그러나 일본과 미국의 E-Book에서 성장성과 수익성을 확인하면서 E-Book 시장에 참 여하고자 하는 통신사들은 늘어나고 있다. 미국의 AT&T, 프랑스의 Orange와 SFR, 독일의 Dutch Telecom, 중국의 차이나 텔레콤, 한국의 SKT와 KT가 그들이다. 성공사례 1) 미국: Sprint Nextel과 Amazon Amazon은 Sprint Nextel의 EV-DO망을 사용할 수 있는 계약을 맺으면서 단말기-콘텐 츠-네트워크를 연계하는 시스템을 통해 새로운 서비스를 고객에게 제공했다. 사용자 들의 네트워크 가입, 데이터 요금 지불 절차 없이도 네트워크 활용을 통해 신문, 도 서 등을 실시간으로 다운할 수 있도록 하여 유비쿼터스적인 요소를 완성하였다. Sprint Nextel은 여기서 1인당 연간 2달러의 매출을 발생시키는데, 이 중 1.7~1.8달러 는 스프린트의 순수익으로 알려져 있다. Amazon의 E-Book 사업 성장속도에 따라 Sprint Nextel의 망 사용량도 자연스럽게 늘어나고 있는 것으로 추정된다. 성공사례 2) 일본: NTT 도꼬모와 E-Comics 일본 E-Book 시장은 미국 다음으로 성공했다. 29년 휴대폰 백서에 의하면 28년 일본 E-Book 시장은 385억 엔으로 추정되며 최근 4년간 연평균 254%의 고속성장률 을 보여주고 있다. 26년에는 일본베스트셀러 1위 중 모바일 소설 3종이 랭크 되어 있는 경우도 있었다. 모바일 전용 소설 연공( 戀 空 )은 13만 건 다운로드 되어서 영화 로까지 제작되었다. 일본 E-Book 성장의 배경에는 1)무선인터넷 서비스 활성화 2)만 화책을 비롯한 충분한 콘텐츠 확보가 있다. 이 두 가지 요소는 미국 Amazon의 성공 요소와 유사하기 때문에 이후 통신사가 E-Book 사업을 진행될 때 콘텐츠 업체와 친 밀도를 높일 가능성이 높음을 시사해준다. [그림18] 일본 모바일 E-Book 시장 전망 (억엔) 6 모바일 Comic 모바일 E-Book 5 ( ) YoY 성장률 (124%) (116%) 4 (132%) 3 (145%) 2 (444%) E 21E 자료: 29 휴대폰 백서, 한화증권 리서치센터 한화증권 리서치센터 15

16 산업분석 E-Book 실험사례 1) 유럽: Orange, SFR 그리고 le journal(신문) 프랑스, 독일, 네덜란드 등 유럽 국가들은 RPM 규정(도서 할인율을 5%로 제한)을 통 해 종이책과 E-Book의 가격을 규제하고 있어 가격 차이가 없다. 그렇기 때문에 E- Book의 매력 중 하나인 낮은 가격을 누릴 수 없다. 그럼에도 불구하고 다량의 E- Book이 공급되는 등 꾸준히 성장하고 있다. 프랑스 통신업체인 Orange가 28년 4월 Le Monde, Le Parisien, Le Echos, L'Equipe, Telerama 등 프랑스 5대 메이저 신문사들과 협력해 3G/Wi-Fi 기반의 전화 기반 신문 가판대인 'Read & Go'의 시범서비스를 시작하였다. 시범서비스 이후에는 8달러에 달하는 전자책 단말기를 휴대폰 보조금과 유사한 방식으로 일부 할인해 제공할 것이라 밝혔다. 프랑스의 또 다른 통신업체인 SFR는 28년 7월부터 E-Book SFR 시범서비스를 운영하고 29년부터 본격적인 서비스를 하고 있다. [그림19] Le Echos 신문과 E-Book 및 E-Book SFR [표8] 프랑스 이동통신사가 주도하는 E-Book 서비스 서비스 명 업체 제공 콘텐츠 특징 Read & Go E-Book SFR Orange SFR 프랑스 내 5 개 신문 (Le Monde, Le Parisien, Les Echos, L Equipe, Telerama) 제휴업체의 E-Book 콘텐츠 (Orange Feedbacks, Mediatoon) 프랑스 내 7 개 신문 (Le Monde, Le Parisien, Les Echos, AFP 등) 프랑스 내 7 개 출판사 E-book 콘텐츠 (Dunod, Hachette, M21 등) Wi-Fi 3G 네트워크를 통해 다운로드 서비스 이용 8.1 인치 Polarized microbead 스크린 탑재. 기존 LCD 스크린의 역광 조명을 제거하고 고해상도 화면을 제공 프랑스 업체 Ganaxa 의 ebook 단말이용 2G, 3G, WiFi, Bluetooth 등 다양한 네트워크 이용 DRM 적용 16 한화증권 리서치센터

17 E-Book 산업분석 한국 사례 1) SKT와 KT도 파트너를 찾다 전세계 통신사가 E-Book에서 성장성과 수익성을 확인한 이상 한국 통신사도 손 놓기 는 어려운 실정이다. 그렇기 때문에 SKT는 E-Book 단말기 제조사 네오룩스와 E- Paper 기반의 휴대폰을 만들기로 MOU를 체결하였다. 또한 SKT는 내부적으로 콘텐츠 공급자 선정을 위한 검토를 하고 있는 것으로 파악되었다. KT도 MVNO 개방과 함께 인터파크 및 아이리버 등과 함께 E-Book 사업이 활성화 되는 방안을 모색하는 것으로 알려져 있다. 현재 KT의 CP(Contents Provider)는 북토 피아, 지니소프트, 인터파크 모바일, 아이엠닷컴 등이다. 하지만 E-Book은 3개월에 5 만원 이하의 매출만 일으킬 뿐이고 만화책 서비스만이 연 25억원 규모의 매출을 일 으키는 것으로 파악된다. 즉 E-Book 서비스는 모바일 서비스 퇴출 기준에 해당한다. 그럼에도 불구하고 KT는 21년부터 E-Book 서비스를 꾸준히 지켜왔다. 그리고 21 년을 기점으로 콘텐츠 제공업자와 공조하여 체계적인 라이센스 관리 등으로 E-Book 사업을 전개하여 소비자를 공략할 계획을 밝혔다. 한국 방송통신위원회 213년까지 무선인터넷 육성할 방안 발표 방송통신위원회는 9월 3일 213년까지 광대역 양방향 무선인터넷 글로벌 선도 라는 청사진을 발표 하였다. 이는 E-Book 시장 전반적인 인프라 구축에 긍정적인 영향을 끼칠 뿐만 아니라 특히 3가지 이유로 E-Book 콘텐츠 제공업자, 단말기 제조사, 통신 사에게 매우 긍정적인 영향을 끼칠 것으로 판단된다. 1) 와이브로, WiFi 등을 활성화에 따른 E-Book 네트워크 서비스를 활성화 2) Side Loading 허용으로 CP의 콘텐츠 판매 증가 및 무선인터넷 요금 인하 기대 3) 무선인터넷 활성화로 이동통신사 신규 수익 창출 [표9] 방송통신위원회 무선인터넷 활성화 계획 목표 세부 목표 1 무선인터넷 정액 이용자 비율 확대 1% 4% 2 풀브라우징이 가능한 스마트폰 보급 비율 확대 5% 2% 3 무선인터넷 콘텐츠 시장 확대 1조원 3조원 4 무선 광대역 인터넷망 확충 213년까지 광대역 양방향 무선인터넷 글로벌 선도 세부 방안 1 무선인터넷 요금 인하 2 스마트폰 보급 확산 3 망개방 제도 개선 4 콘텐츠 시장 활성화 5 무선 광대역 인터넷망 기반 수요 창출 한화증권 리서치센터 17

18 산업분석 E-Book 4. 정부 프로젝트로 클라이막스를 달린다 정부의 E-Book은 Education-Book이자 Environment-Book E-Book은 정부과제로서도 매력적인 소재이다. E-Book 그 자체가 교육과 환경에서의 필요성을 꼽아 만든 산물이기 때문이다. 그렇기 때문에 미국, 유럽, 아시아 등에서 정 부차원의 E-Book 육성계획이 진행되고 있다. 교육 면에서 E-Book은 차세대 E- Learning의 핵심 중 하나로 꼽힐 수 있다. 학습자-기기-교수자 등을 연결시켜 창의적 이고 효율적인 학습이 가능하도록 하며 교육에 유비쿼터스적인 요소를 살릴 수 있기 때문이다. 환경 면에서는 앞서 언급한 펄프 가격의 상승, 도서 재고 비용 등 여러 가 지 비용이 절감됨을 앞에서 밝혔다. 하지만 정부에게도 과제는 많이 남아 있다. 정부 가 해결해야 할 대표적인 과제는 1)E-Book 가격에 대한 법규 확립 2)E-Book 전용 콘 텐츠 개발 지도 3)무선인터넷 망 개방 유도 등이 있다. 그러나 세계적으로 이를 위한 계획이 진행됨에 따라 E-Book의 정착화에도 곧 날개가 달릴 것으로 전망된다. 정부계획 1) 미국: 미국에 E-Textbook이 돌아다니도록 하라 미국 연방정부는 25년 국가교육정보화 계획(NETP, National Education Technology Plan)을 통해 Broad-band Access, 디지털 콘텐츠로의 이동 등의 내용을 담았다. 28 년에는 분기당 교과서 구입비용으로 $9~$15을 쓰는 대학생들의 부담완화를 위해 Higher Education Opportunity Act를 선포했다. 방안으로 중고책 활성화, 교과서 대여, E-Book 구입을 제시하였다. 이후 Pearson, Cengage Learning, McGraw-Hill Education, John Wiley & Sons Inc. 등 미국 주요 6개 교과서 출판업체가 공동 투자 해 설립한 CourseSmart는 자사 웹사이트를 통해 2,5개 대학의 4, 여 권이 넘는 대학 교과서를 전자책 형태로 종이책보다 낮은 가격에 판매하고 있다. 이외에도 28 년부터 Committee on Institutional Cooperation 및 University of California System 산 하 25개 도서관 등이 HathiTrust를 만들고 디지털 도서관 구축을 하고 있다. [그림2] 교육정책과 환경정책의 일환이 될 수 있는 E-Book [정부] [콘텐츠] [단말기] [서점] [통신사] 18 한화증권 리서치센터

19 E-Book 산업분석 정부계획 2) 유럽: EU의 문화유산을 디지털화 하라 EU의 경우는 콘텐츠 육성 및 보존을 가장 중요시 여기고 있다. 이의 예는 28년 11 월부터 시행된 디지털 도서관 Europeana가 있다. Europeana는 25년부터 리스본 전 략(i21: 유럽의 정보화 사회 21), TEL 프로젝트(The European Library) 등을 전신 으로 하며 EU 산하 27개 국가가 완성시킨 프로젝트로 현재는 약 2만 권의 디지털 된 도서와 신문, 영화 등의 자료를 보유하고 있다. 21년까지는 6만 건 이상의 디 지털 자료를 확보할 계획이다. Europeana의 가장 큰 특징은 Google Book Search Service에 대응해 만든 것이며 전세계 사람들이 모두 무료로 사용이 가능하다는 점이 다. 아직은 접근권, 전송권의 비용 문제가 있지만 방대한 유럽의 문화유산이 전자화 되고 있어 향후 E-Book 콘텐츠는 더욱 풍부해질 전망이다. 정부계획 3) 중국: E-Book에 대한 열정을 숨기지 않는다 중국은 국가 11차 5개년 계획 에서 21년까지 중국 내 모든 출판업체가 전자책 을 출판하고 218년에 이르러서는 어느 지역에서도 전자책을 구입할 수 있는 환경을 구축한다는 청사진이 제시했다. 하지만 현재 중국은 전체적인 정보 인터넷 법을 제정 하지 않았고, 전자책 및 전자 출판을 다루는 관련 법규 역시 몇 개 되지 않는 상황이 다. 이에 따라 빠르게 변화, 발전하는 인터넷 산업과 전자책 산업에 적합한 법규를 만들기 위해 중국출판과학연구소 디지털 출판연구실 등의 단체에서 관련 법규 과제 를 연구하는 등 향후 전자책 시장 발전에 대비하고 있는 모습을 보여주고 있다. [그림21] 위에서부터 CourseSmart, ichapter 자료: 각 사 홈페이지, 한화증권 리서치센터 한화증권 리서치센터 19

20 산업분석 E-Book III. 설레임을 가로막는 4가지 1. 검색엔진의 도서 검색 서비스가 방해될까? 경쟁자로서의 가능성은 배제할 수 없다 Google은 28년 1월 미 출판업계와 작가협회에 1.25억 달러를 지급하고, 독자적인 도서권리등록(BRR) 제도를 도입하는 조건으로 도서 3만권에 대한 디지털화 권리를 확보했으나, 마이크로소프트(MS), 야후, 아마존 등 경쟁업체는 물론이고 프랑스, 독일 정부까지 구글의 계획에 반대하고 있다. 반독점에 대한 우려 때문이다. Google Book Search의 긍정적인 점은 절판되거나 좀처럼 구하기 힘든 자료들을 공유한다는 점이 지만, 문제는 향후 이러한 희귀도서를 검색엔진이 독점할 경우 대학이나 중고등학교 에서 자료를 요청할 때 반독점적으로 이용료를 물을 수 있는 시스템이 될 가능성이 있다는 것이다. 참고로 한국에도 Google Book Search와 비슷한 네이버 본문검색 서 비스가 있어 이러한 우려가 미국만의 문제가 아님을 알 수 있다. [그림22] 네이버에서 넛지(Nudge) 본문검색을 할 경우 자료: 네이버, 한화증권 리서치센터 대부분의 사람들은 희귀본을 읽지 않는다 그러나 이러한 서비스가 E-Book 시장이 확대되는 데에 걸림돌이 되지는 않을 것으로 판단된다. 1)Europeana와 같이 디지털 도서관 프로젝트가 범국가적으로 진행 중이어 서 견제가 가능하고 2)검색엔진이 전자상거래시장 진입에 지속적으로 실패를 해왔기 에 시도 가능성이 낮고 3)희귀본은 매출에 큰 영향을 주지 않기 때문이다. 오히려 검 색엔진은 E-Book이 성장하는 데 긍정적인 역할을 할 가능성이 높다. 29년 하반기 에 출시된 Sony의 E-Book은 Google로부터 저작권이 없는 고전 문학 5만 권을 구입 해 무료로 제공하면서 부족한 콘텐츠를 보완하여 E-Book 시장 규모를 성장시키는 데 에 일조하였다. 2 한화증권 리서치센터

21 E-Book 산업분석 2. 콘텐츠의 불법 유통은 어떻게 될 것인가? Amazon만 빼고 E-Book 표준은 이미 epub epub은 26년 IDPF(International Digital Publishing Forum)에서 제안된 E-Book 표준 으로 출판업체들이 제작한 E-Book을 단말이나 소프트웨어에 관계없이 사용할 수 있 도록 하기 위해 고안된 XML Format 기반의 E-Book Format이다. epub의 문제는 두 가지이다. 1)아직 국제적인 표준으로 자리잡지 못했고 2)DRM(Digital Right Management) 표준이 없다. 첫 번째의 이유는 Amazon 때문이다. Amazon의 경우는 epub이 표준으로 자리 잡기 이전에 자체적으로 E-Book Format을 개발하고 DRM을 걸었다. 그런데 Amazon이 E-Book 시장의 상당 부분을 차지한다. 그래서 epub이 아 직 표준으로 자리 못 잡은 것처럼 보이지만 최근 출시되고 있는 E-Book 단말기들이 모두 epub Format을 지원함에 따라 epub는 점점 표준 Format으로 자리잡고 있다. DRM(Digital Right Management)을 해결하는 자가 콘텐츠도 얻는다 문제는 epub Format에 DRM 표준이 없는 것이다. 예를 들면 Sony의 E-Book Reader 는 epub Format의 E-Book 콘텐츠를 지원하되 Adobe의 ADEPT DRM 기술이 적용된 E-Book만 지원하는 것이다. 즉, 한 단말기에는 그 단말기에 맞는 DRM이 걸린 콘텐 츠 밖에 볼 수 있는 것이다. 이럴 경우 1)단말기-유통업체-콘텐츠가 뚜렷하게 연결된 사업모델을 가지거나 2)단말기가 DRM을 걸지 않아야 E-Book 콘텐츠 유통의 원활해 진다. 과거 E-Book의 실패가 콘텐츠를 모으지 못해서였다. 그렇기 때문에 E-Book 단 말기들은 차차 DRM의 표준을 통일 시키거나 콘텐츠 제공업자를 선점하기 위한 노력 을 보일 것으로 전망된다. [표1] 다양한 전자책 Format들 전자책 파일명 특징 Mobipocket Amazon Kindle (AZW) Format TomeRaider FictionBook Portable Document Format (PDF) ereade APABI prc mobi azw tr2 tr3 fb2 pdf pdb xeb ceb 자료: 스트라베이스 28, 한화증권 리서치센터 Open ebook 표준에 기반한 전자책 Format Mobipocket Reader 에서 사용이 가능하며 Window, Symbian, BlackBerry, Palm 등의 OS 가 설치된 PDA, 스마트폰 등에서 이용이 가능함 Mobipocket 표준에 기반한 Kindle 전용 전자책 Format DRM 이 적용되어 있음 Window, Window Mobile, Palm, Symbian 등을 지원하는 여러 버전이 있음 무료 Content 에 기반해 널리 사용되고 있음 버전 마다 기능의 차이가 있으나, 동일 Format 인 경우 모든 TomeRaider 에서 이용이 가능함 XML 기반 전자책 Format 무료 Reader 소프트웨어인 Halli Reader 와 FbReader 를 지원함 Adobe Systems 에서 개발한 문서파일 Format 다양한 플랫폼에서 사용이 가능해 널리 사용되나, 해상도가 낮거나 작은 화면의 단말에서는 사용하기 어려운 단점이 있음 Palm Digital Media electronic books 을 이용하기 위한 무료 프로그램 PalmOS, iphone, Symbian, Windows Mobile 이 설치된 PDA, 스마트폰, PC, Macintosh 에서 이용이 가능함 중국 Founder APABI Electronics 에서 고안한 전자책 Format 으로 APABI Reader 에서 이용이 가능함 중국에서 생산되는 전자책 단말에 주로 사용됨 한화증권 리서치센터 21

22 산업분석 E-Book 3. 도서정가제 폐지로 무한 경쟁? 책 안 읽어서 폐지할 수가 없다 E-Book에서 도서정가제가 어떻게 유연하게 적용될 것인가에 대한 문제가 있다. 그전 에 도서정가제 유지여부가 관건이다. 먼저 독서율을 살펴보자. 고등학생 이상의 성인 이 1년 동안 1권 이상의 책을 읽은 사람의 비율을 독서율이라고 한다. 27년 문화체 육관광부에서 조사한 미국, 유럽, 한국의 국민독서실태조사에 따르면 스웨덴이 87%로 제일 높고 그 다음이 네덜란드이다. 한국은 7위이다. 대단해 보인다. 하지만 다르게 말하면 한국 성인 1명 중 19명은 1년에 한 권의 책도 읽지 않는다는 말과 같다. 그 렇기 때문에 문화콘텐츠 육성 때문에 도서 정가제는 유지될 가능성이 높다. [표11] 한국 사람들은 책을 읽지 않는다? 미국은 더 안 읽는다! 국가 독서율(%) 국가 독서율(%) 스웨덴 87 룩셈부르크 72 네덜란드 84 슬로베니아 72 덴마크 83 프랑스 71 영국 82 EU 27 개국 평균 71 체코 82 벨기에 65 독일 81 폴란드 64 한국 81 리투아니아 64 슬로바키아 8 이탈리아 63 핀란드 79 스페인 59 오스트리아 79 그리스 59 에스토니아 79 루마니아 58 헝가리 78 불가리아 58 아일랜드 75 키프로스 56 라트비아 75 포르투갈 5 미국 73 몰타 45 자료: 문화체육관광부, 한화증권 리서치센터 E-Book도 책이기 때문에 도서정가제의 테두리 안에서 보호된다 E-Book 또한 제작비와 개발비가 들어가는 도서이다. 세계적으로 책을 종이책으로 국 한시켜 정의하는 나라는 드물다. 그렇기 때문에 E-Book에도 도서정가제가 유연하게 적용될 가능성이 높다고 판단된다. 특히 도서시장 규모가 큰 나라일수록 도서정가제 를 택하는 경우가 많아 세계적으로 E-Book 콘텐츠는 도서정가제를 통해 보호 및 육 성될 수 있을 것으로 전망된다. [표12] 상위 12개 국가별 도서시장 규모 및 GDP 대비 비중 국가 도서시장규모 GDP 대비 비중 국가 도서시장규모 GDP 대비 비중 미국 23,42.22 프랑스 3, 독일 11, 한국 2, 일본 9,56.23 캐나다 1,446.2 영국 6, 호주 1,44.36 이탈리아 4,738.4 네덜란드 1, 스페인 3, 벨기에 1, 주: 단위는 $Mn, %, 자료는 23 년 기준이며 음영 표시된 국가는 도서정가제를 시행하는 나라임 자료: 한국서점조합연합회, 한화증권 리서치센터 22 한화증권 리서치센터

23 E-Book 산업분석 4. 넷북에 E-Book 단말기 흡수? E-Book 단말기는 넷북과 함께할 운명이 아니다 E-Ink Display의 장점은 1)TV의 대조비인 1,:1과 비교해 대조비가 1:1 수준이라 눈이 피로하지 않고, 2)햇빛 아래서 볼 수 있으며, 3)수명이 3,시간 이상으로 길 고, 4)옥외 광고용으로 대형화 하기 좋으며, 5)전원 차단 후에도 영상이 유지되고, 6) 잘 깨지지 않고 구부러지는 것 등이 있다. 하지만 E-Ink Display의 단점은 1)비싸고, 2)Color 구현이 어려우며, 3)동영상 재생이 힘들다는 것이다. 즉, 높은 선명도와 대조 비를 요구하고 동영상 재생 등이 필연적인 넷북, PMP 등과 기능이 결합되기 힘들다. 그렇기 때문에 Color E-Ink Display가 상용화 될 것으로 전망되는 3~4년 후까지 E- Book은 독자적인 Device로 성장해나갈 것으로 전망된다. [표13] E-Ink Display 기본 특성과 기술 성숙도 분류 Electrophoretic Electrowetting Electrochromic Liquid Crystal Mode Micro capsule (E-Ink) Micro cup (SiPix) QR-LPD (Bridgestone) IP-EPD (Cannon) EWD (ADT,Phillips) ECD (Nteara, Dublin) PDLC (Sharp) CR (x:1) 반사율 (%) Response Time (msec) Color 구현 Viewing angle 수명 (3, hr~) Driving Voltage 1 4 1~2 15 기술 성숙도 양산 (Active Matrix/ Passive Matrix) 비고 유일한 양산 8 4 ~3 15 양산(PM) AM 가능 양산(PM) AM AM 불가/ 소비전력 큼 X 3 R&D 시야각 문제 ~3 R&D 구동신뢰성 문제 X 2 R&D 수명 문제 ~1 R&D 이력 (Hysteresis) 문제 CLC X 6~8 양산(PM) 화질 시야각 [그림23] 여러 가지 E-Ink Display color filter White Black White Black Color White Black White Black [Micro Capsule] [Micro Cup] [EWD] [CLC] 한화증권 리서치센터 23

24 산업분석 E-Book IV. E-Book 투자 전략 1. 한국 E-Book에 투자하자 E-Book은 콜옵션이다 E-Book을 육성시키고 있는 기업에 투자하는 것이 매력적인 시점이라고 판단된다. 한 국은 1)미국, 프랑스보다 독서율이 높고, 2)전세계에서 무선인터넷 인프라가 제일 잘 갖추어져 있으며, 3)도서정가제가 있어 E-Book 사업을 위한 인프라가 전세계에서 제 잘 갖추어 졌다. 아쉬운 점은 아직 E-Book 관련 사업만 하는 기업은 찾아보기 힘들 다는 것이다. 하지만 다르게 말하면 E-Book에 대한 리스크를 최소한으로 가지고 가 면서 기업에 투자할 수 있다는 것이다. E-Book에 투자하는 것을 기업의 콜옵션에 투 자하는 것과 비슷하게 여겨주었으면 한다. 최선호주로 단기적으로 콘텐츠를 공급하는 역할을 할 온라인 서점 예스24(5328)를 제시한다. 기타 관심주로 E-Book 단말기 Story 예약판매를 완판한 아이리버(657), 미국 Amazon의 E-Book을 Best Practice로 삼고 사업을 진행하는 인터파크(358), 정부과제로 Flexible Display를 개발하는 아이컴포넌트(591), 그리고 예스24와 함께 한국 이퍼브를 설립한 북센을 자회사로 지니고 있는 웅진씽크빅(9572)을 제시한다. [그림24] 국내외 주요 E-Book 참여자 및 연관도 워싱턴 포스트 보스톤 글로벌 뉴욕 타임즈 텔레라마 르에코스 명지사 민음사 르파리 지앵 르몽드 웅진 중앙 일보 더치T 한국 경제 프랑스T PDF 에스콰이어 맥그로힐 mp3 어도비 펭귄북스 EBS 영풍 문고 리브로 조선 일보 오렌지T NTT SKT 도꼬모 알라딘 예스24 네오 룩스 인터 파크 아이리버 KT 교보 문고 삼성 전자 스프 린트 넥스T LGT Digital Right Management 반스앤 노블스 LG 전자 LGD E-Paper 트위터 E-Ink LCD epub XML 마이크로 소프트 모비 포켓 아마존 킨들 PVI ipad Google 소니 Intel 등 12개 사서 1억불 투자 G.Book Search Android 앱스 토아 iphone 닌텐도 Havon ipod 폴리머비젼 플라스틱로직 미 구텐베르크 프로젝트 애플 21 중국 E-Book 보급 계획 EU Europeana 디스플레이 전자책 단말 디스플레이 및 단말 통신사 프로젝트 포맷 및 솔루션 대형 출판사 213 한국 초중고교 디지털 교과서 도입 서점 신문사 24 한화증권 리서치센터

25 E-Book 산업분석 2. 한국 E-Book 관련 상장사 콘텐츠 및 유통: 예스24 단말기: 아이리버 국적, Ticker Code 한국, 5328 KS EQUITY 국적, Ticker Code 한국, 657 KS EQUITY 기업 홈페이지 기업 홈페이지 시가총액 1,185 억원 시가총액 723 억원 투자 포인트 E-Book 콘텐츠 유통의 중심 한국 1위 인터넷 도서 유통업체 인터넷도서시장의 높은 성장률과 함께 성장 신문사 출판사 서점 등과 함께 한국이퍼브 설립 향후 한국 E-Book 콘텐츠 유통의 중심이 될 전망 투자 포인트 세련된 디자인은 여전하다 MP3 붐을 일으켰던 소형전자 기기 제조업체 유럽 시장에 보급형 E-Book 단말기 출시를 위해 Story 제작 한국에서 예약 판매한 Story는 2일만에 매진 MP3 사업 부진으로 고전했으나 4Q부터 턴어라운드 할 전망 예스24 주가 추이 아이리버 주가 추이 (KRW) 8, (KRW) 6, 6, 4,5 4, 3, 2, 1,5 9/1 9/3 9/5 9/7 9/9 자료: fnguide, 한화증권 리서치센터 9/1 9/3 9/5 9/7 9/9 자료: fnguide, 한화증권 리서치센터 예스24 실적 추이 아이리버 실적 추이 (억원) (%) 4, 매출액(억원) 영업이익률(%) 5 (억원) (%) 3, 매출액(억원) 영업이익률(%) 1 3, 2, 1, , 1, E E -4 자료: fnguide, 한화증권 리서치센터 자료: fnguide, 한화증권 리서치센터 한화증권 리서치센터 25

26 산업분석 E-Book 단말기 및 유통: 인터파크 단말기 부품: 아이컴포넌트 국적, Ticker Code 한국, 358 KS EQUITY 국적, Ticker Code 한국, 591 KS EQUITY 기업 홈페이지 기업 홈페이지 시가총액 3,77 억원 시가총액 386 억원 투자 포인트 G마켓 매각으로 풍부한 현금을 보유한 지주사 자회사 E-Book 사업부에 3억원 투자 Amazon E-Book 사업을 Best Practice로 삼고 있음 21년까지 단말기 1만대를 팔아 BEP 달성할 계획 여행, 쇼핑 등 기타 사업부도 차곡차곡 성장하는 중 투자 포인트 독보적인 PC필름 압출/코팅 기술로 승부한다 고내열성 광학 필름을 압축방식으로 제조 판매 해외 경쟁업체로 SABIC와 BAYER가 있음 과거부터 Flexible Display와 관련된 연구를 꾸준히 했음 연구가 사업화된다면 주가에 모멘텀이 될 것 인터파크 주가 추이 아이컴포넌트 주가 추이 (KRW) 8, (KRW) 1, 6, 4, 2, 8, 6, 4, 2, 9/1 9/3 9/5 9/7 9/9 자료: fnguide, 한화증권 리서치센터 9/1 9/3 9/5 9/7 9/9 자료: fnguide, 한화증권 리서치센터 인터파크 실적 추이 아이컴포넌트 실적 추이 (억원) (%) 1,2 매출액(억원) 당기순이익률(%) 25 (억원) (%) 3 매출액(억원) 영업이익률(%) 18 1, E E 자료: fnguide, 한화증권 리서치센터 자료: fnguide, 한화증권 리서치센터 26 한화증권 리서치센터

27 E-Book 산업분석 콘텐츠: 웅진씽크빅 디스플레이 및 단말기: 삼성전자 국적, Ticker Code 한국, 9572 KS EQUITY 국적, Ticker Code 한국, 591 KS EQUITY 기업 홈페이지 기업 홈페이지 시가총액 5,425 억원 시가총액 조원 투자 포인트 성장성을 겸비한 학습지 판매 교육업체 북센을 자회사로 지님 북센은 예스24와 함께 한국 이퍼브를 설립 향후 학습지를 전자화할 경우 큰 성장을 기대할 수 있음 현재 누리고 있는 사업부문도 꾸준히 성장하는 중 투자 포인트 세계 최초로 CNT 기반 컬러 E-Paper 개발 세계 1위의 반도체 메모리 사업부를 지닌 글로벌 기업 세계 최초로 탄소나노튜브 기반 컬러 E-Paper 개발 개발된 E-Paper 디스플레이는 14.3인치 향후 세계 E-Book 시장에서의 행보가 주목됨 웅진씽크빅 주가 추이 삼성전자 주가 추이 (KRW) 25, 2, 15, 1, 5, 9/1 9/3 9/5 9/7 9/9 자료: fnguide, 한화증권 리서치센터 (KRW) 1,, 8, 6, 4, 2, 9/1 9/3 9/5 9/7 9/9 자료: fnguide, 한화증권 리서치센터 웅진씽크빅 실적 추이 삼성전자 실적 추이 (억원) (%) 1 매출액(억원) 영업이익률(%) 12 (억원) (%) 1,, 매출액(억원) 영업이익률(%) , , 4, , E E 자료: fnguide, 한화증권 리서치센터 자료: fnguide, 한화증권 리서치센터 한화증권 리서치센터 27

28 산업분석 E-Book 3. 해외 E-Book 관련 상장사 콘텐츠, 단말기 및 유통: AMAZON 디스플레이: PRIME VIEW INTERNATIONAL 국적, Ticker Code 미국, AMZN US EQUITY 국적, Ticker Code 대만, 869 TT EQUITY 기업 홈페이지 기업 홈페이지 시가총액 47.8 조원 시가총액 1.5 조원 투자 포인트 E-Book 열풍의 근원 미국 1위 인터넷 도서 유통업체 콘텐츠-단말기-무선인터넷을 연결시킨 서비스를 제공 전세계 E-Book 열풍의 근원 최근 학습용으로 제작한 넓은 화면의 Kindle DX를 선보임 투자 포인트 E-INK 인수로 전세계 E-Paper 독점공급 2.15억 달러에 E-Paper의 핵심기술을 지닌 E-INK 인수 현재 출시된 E-Book 단말기 모두 E-Ink의 E-Paper 사용 E-Paper 수율 9% 도달로 경쟁우위 확보 경쟁업체로는 Sipix, 후지츠, 브리지스톤 등이 있음 AMAZON 주가 추이 (USD) /1 9/3 9/5 9/7 9/9 자료: Bloomberg PRIME VIEW INTERNATIONAL 주가 추이 (USD) /1 9/3 9/5 9/7 9/9 자료: Bloomberg 예스24 실적 추이 PRIME VIEW INTERNATIONAL 실적 추이 (Bn USD) (%) 25, 매출액(Bn USD) 영업이익률(%) 5 (Bn USD) (%) 36 매출액(Bn USD) 영업이익률(%) 15 2, , , , E E 자료: Bloomberg 자료: Bloomberg 28 한화증권 리서치센터

29 E-Book 산업분석 콘텐츠 및 유통: HMV GROUP PLC 디스플레이: AU OPTRONICS CORP 국적, Ticker Code 영국, HMV LN EQUITY 국적, Ticker Code 대만, 591 TT EQUITY 기업 홈페이지 기업 홈페이지 시가총액 8,591 억원 시가총액 1.4 조원 투자 포인트 Amzaon Kindle에 전자책 공급 확대. 자회사로 영국 대형 서점체인 Waterstone s 보유 Waterstone s는 E-Book 단말기 콘텐츠 모두 판매함 28년부터는 Amazon Kindle에 E-Book 콘텐츠 보급 투자 포인트 Sipix의 지분 31.6% 보유 AUO는 SiPix를 통해 E-Paper 양산 계획 중 목표는 212년까지 전세계 E-Paper 시장의 1% 점유 Sipix는 [표4]의 Microcup E-Ink 기술을 가지고 있음 HMV GROUP PLC 주가 추이 (USD) /1 9/3 9/5 9/7 9/9 자료: Bloomberg AU OPTRONICS CORP 주가 추이 (USD) /1 9/3 9/5 9/7 9/9 자료: Bloomberg HMV GROUP PLC 실적 추이 AU OPTRONICS CORP 실적 추이 (Bn USD) (%) 3,9 매출액(Bn USD) 영업이익률(%) 6 (Bn USD) (%) 18, 매출액(Bn USD) 영업이익률(%) 16 3,6 4 15, 12, ,3 9, 4 3, 2 6, 3, -4 2, E E -8 자료: Bloomberg 자료: Bloomberg 한화증권 리서치센터 29

30 산업분석 E-Book Your Dreamworld, HANWHA 당신 꿈에 가까이~ 3 한화증권 리서치센터

31 E-Book 산업분석 V. Top Pick 예스24(5328) 한화증권 리서치센터 31

32 산업분석 E-Book Analyst 안하영 2) 예스24 (5328) Buy(maintain) 목표주가: 1,원 주가(1/5): 8,원 도약에 성공하다 Stock Data KOSDAQ(1/5) pt 시가총액 1,376억원 발행주식수 17,2천주 52주 최고가/최저가 8,5 / 3,485원 9일 일평균거래대금 16.8억원 외국인 지분율.% 배당수익률(9.12E) 1.3% BPS(9.12E) 3,29원 KOSDAQ대비 상대수익률 1개월 5.4% 3개월 -7.% 6개월 6.1% 주주구성 한세예스24홀딩스 49.54% 김동녕 3.65% 도서 판매 급증으로 3분기 도약에 성공 예스24의 3분기 매출액과 영업이익은 각각 YoY 3.9%, 31.1% 증가한 887억원과 39억원을 달성할 전망임. 매출액 증가의 원인은 1)온라인 서점의 성장 가속화 2) 1위 서점으로 과점화 추세 3) 빈번한 언론 노 출로 간접광고 효과로 도서부문의 매출이 급증했기 때문임. 영업이익 의 경우도 영업이익률이 1분기 수준으로 회복되면서 매출증가에 따라 늘어날 것으로 전망됨 파주출판단지 도서취급 기준 1/4 규모의 출판사를 포섭 예스24는 9월 15일 언론사, 출판사, 서점과 함께 (주)한국 이퍼브 (Korea Electronic Publishing Hub)를 출범함. 한국 이퍼브는 교보문고 와 인터파크를 제외한 대부분의 서점이 출자해 콘텐츠를 모을 수 있는 교섭력이 교보문고를 추월함. 뿐만 아니라 함께 출자한 출판사의 규모 만으로도 파주출판단지 1/4 를 차지하고 있어 향후 예스24가 콘텐츠 를 확보하는 데 든든한 우군이 될 전망임. 참고로 한국 이퍼브의 주주 구성은 예스24 3%, 알라딘 12%, 리브로/서울/영풍 6%, 비룡소 6%, 북21 2%, 북센 6%, 한길사 8%, 중앙일보 18%로 되어 있음 투자의견 Buy 목표주가 1,원 유지 투자의견 Buy, 목표주가 1,원을 유지함. 목표주가는 21년 예상 EPS 841원에 Target PER 11.5배를 적용함. Target PER는 아마존, CJ 오쇼핑, GS홈쇼핑, 인터파크의 21년 예상 PER를 단순 평균하여 적 용한 후 4%를 할인해 산출함. Stock Price Financial Data E 21E 211E (원) 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 예스이십사 KOSDAQ 8/6 8/9 8/12 9/3 (pt) 매출액(억원) 2,143 2,56 3,214 3,956 4,831 영업이익(억원) 세전계속사업손익(억원) 순이익(억원) EPS(원) 증감률(%) PER(배) PBR(배) EV/EBITDA(배) 영업이익률(%) EBITDA 마진(%) ROE(%) 순부채비율(%) 순현금 순현금 순현금 순현금 순현금 32 한화증권 리서치센터

33 E-Book 산업분석 Financial Sheets 손익계산서 (단위: 억원) 대차대조표 (단위: 억원) 12월결산 E 21E 211E 12월결산 E 21E 211E 매출액 2,143 2,56 3,214 3,956 4,831 유동자산 ,131 매출원가 1,537 1,842 2,295 2,812 3,449 현금및 현금성자산 매출총이익 ,144 1,382 단기금융상품 판매비 및 관리비 ,188 단기투자자산 영업이익 매출채권 영업외손익 재고자산 이자수익 비유동자산 이자비용 투자자산 외환손익 유형자산 지분법평가손익 무형자산 자산처분손익 7 3 자산총계 ,26 1,23 1,47 기타 유동부채 세전계속사업손익 매입채무 계속사업법인세비용 단기차입금 계속사업이익 유동성장기부채 중단사업손익 비유동부채 당기순이익 사채 (포괄손익) 장기차입금 EBITDA 부채총계 매출총이익률(%) 자본금 EBITDA마진율(%) 자본잉여금 영업이익률(%) 자본조정 세전계속사업이익률(%) 기타포괄손익누계액 -42 ROA(%) 이익잉여금 ROE(%) 자본총계 수정ROE*(%) 순차입금 주요지표 현금흐름표 (단위: 억원) 12월결산 E 21E 211E 12월결산 E 21E 211E 투자지표 영업활동으로 인한 현금흐름 PER(배) 당기순이익 수정 PER(배)* 비현금수익비용가감 PBR(배) 유형자산감가상각비 Dividend Yield(%) 무형자산상각비 EV/EBITDA(배) 기타비현금수익비용 성장성 (%YoY) 영업활동으로인한자산및부채의변동 매출액 매출채권 감소(증가) 영업이익 재고자산 감소(증가) 세전계속사업손익 매입채무 증가(감소) 포괄손익 기타자산,부채변동 EPS 투자활동으로 인한 현금흐름 안정성(%) 유형자산처분(취득) 유동비율 무형자산감소(증가) -7-2 부채비율 투자자산감소(증가) 이자보상배율 , 기타투자활동 -1-5 순차입금/자기자본 재무활동 현금흐름 주당지표(원) 사채및차입금의 증가(감소) -3 EPS 자본의 증가(감소) 213 수정EPS* 배당금의 지급 BPS 1,89 2,28 3,29 3,77 4,64 기타재무활동 EBITDA/Share ,76 1,28 현금의증가 CFPS ,54 기초현금 DPS 기말현금 * 수정 ROE, EPS, PER은 포괄손익을 기준으로 계산한 금액임. 한화증권 리서치센터 33

34 산업분석 E-Book Compliance Notice 이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다. (작성자: 안하영) 상기종목에 대하여 29년 1월 5일 기준 당사 및 조사분석 담당자는 규정상 고지하여야 할 재산적 이해관계가 없습니다. 당사는 본 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전제공한 사실이 없습니다. 당사는 29년 1월 5일 기준으로 지난 1년간 위 조사분석자료에 언급한 종목들의 유가증권 발행에 참여한 적이 없습니다. 당사는 29년 1월 5일 현재 상기 종목의 발행주식을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. 동 자료는 29년 1월 5일 22시 17분에 당사 리서치 홈페이지()를 통해 기공표된 자료입니다. 본 자료는 투자자의 증권투자를 돕기 위하여 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로서 어떠한 경우에도 복사되거나 대여될 수 없습니다. 본 조사자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터가 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사는 그 정확성이나 안전성을 보장할 수 없습니다. 따라서, 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 증권투자의 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용할 수 없습니다. 예스24 주가 및 목표주가 추이 (원) 12, 종가 목표주가 1, 투자의견 변동내역 (예스24) 일 시 투자의견 담당자변경 Buy Buy Buy Buy 목표가격 안하영 1, 1, 1, 1, 8, 6, 4, 2, 8/5 8/9 9/1 9/5 9/9 투자 등급 예시 (6개월 기준) 기 업 산 업 Buy(매수) 시장대비 초과수익률 2% 이상 기대 Overweight 비중확대 Outperform(시장수익률 상회) 시장대비 초과수익률 1% ~ 2% 기대 Neutral 중립 Marketperform(시장수익률) 시장대비 초과수익률 -1% ~ 1% 기대 Underweight 비중축소 Underperform(시장수익률 하회) 시장대비 초과수익률 -1% 이하 기대 N/R(Not Rated) 투자의견 없음 34 한화증권 리서치센터

Microsoft Word - 140207 GS리테일.doc

Microsoft Word - 140207 GS리테일.doc GS리테일 (007070) 2014. 2. 7 기업분석 Analyst 김경기 02. 3772-7471 retailkim@hanwha.com Buy(maintain) 목표주가: 32,000원 (하향) 주가(2/06): 23,600원 Stock Data KOSPI(2/06) 1,907.89pt 시가총액 18,172억원 발행주식수 77,000천주 52주 최고가 /

More information

Microsoft Word - 101130 2011년 게임업종 전망_최종_.doc

Microsoft Word - 101130 2011년 게임업종 전망_최종_.doc wl 기업분석팀ᅵ리서치본부 Analyst 나태열 2) 3772-7473 tyrah@koreastock.co.kr 21. 11. 3 211년 게임업종 전망 RPG는 콘솔 플랫폼으로 FPS는 중국 시장으로 211년 게임업종 전망 Investment Summary 3 I. 211년 게임업종 성장의 Key, 중국과 콘솔 온라인 시장을 공략하라 6 II. 국내 게임시장의

More information

CONTENT SUMMARY _ 3 성장기에 접어든 전자책 시장 _ 4 전자책 시장을 주도하는 아마존, 빠르게 쫓아가는 애플 _ 8 드디어 태동하는 국내 전자책 시장 _ 14 출판산업 내 변화: 뭉치면 살고 흩어지면 죽는다_ 21 종목분석 디스플레이텍 (6667) 보급

CONTENT SUMMARY _ 3 성장기에 접어든 전자책 시장 _ 4 전자책 시장을 주도하는 아마존, 빠르게 쫓아가는 애플 _ 8 드디어 태동하는 국내 전자책 시장 _ 14 출판산업 내 변화: 뭉치면 살고 흩어지면 죽는다_ 21 종목분석 디스플레이텍 (6667) 보급 213. 4. 22 전자책 산업 국내 전자책 시장, 꽃피는 시점 아마존 통해 개화한 북미 전자책 시장! 결국 필요한건 단말기+컨텐츠! 213년 국내 전자책 시장 큰폭의 성장 기대 (1) 대면적 스마트폰 및 태블릿 PC 확대 (추천종목: 디스플레이텍) (2) 전자책 컨텐츠 확대 (추천종목: 예스24, 비상교육) Analyst 김지효 2) 79-2715 katarina@taurus.co.kr

More information

Microsoft Word - 120917 하이닉스 발간_FINAL_.doc

Microsoft Word - 120917 하이닉스 발간_FINAL_.doc SK하이닉스 (66) 212. 9. 19 기업분석 Analyst 안성호 2. 3772-7475 shan@hanwha.com RA. 고정우 2. 3772-7466 jungwoo.ko@hanwha.com Buy(maintain) 목표주가: 31,원(유지) 주가(9/18): 22,85원 Stock Data KOSPI(9/18) 2,4.96pt 시가총액 158,67억원

More information

Microsoft Word - 130304 녹십자.doc

Microsoft Word - 130304 녹십자.doc 녹십자 (628) 213. 3. 4 기업분석 Analyst 정보라 2.3772-716 bora.chung@hanwha.com Buy(maintain) 목표주가: 17,원(유지) 주가(2/28): 148,5원 Stock Data KOSPI(2/28) 2,26.49pt 시가총액 15,45억원 발행주식수 1,131천주 52주 최고가 / 최저가 175, / 115,원

More information

Microsoft Word - 140429 POSCO.doc

Microsoft Word - 140429 POSCO.doc POSCO (005490) 2014. 04. 29 기업분석 Analyst 박혜민 hmpark@hanwha.com Buy(maintain) 목 표 주 가: 360,000원 (유지) 주가(4/28): 292,500원 Stock Data KOSPI(4/28) 1,969.26pt 시가총액 255,021억원 발행주식수 87,187천주 52주 최고가 / 최저가 340,000

More information

Microsoft Word - 111130_삼성SDI

Microsoft Word - 111130_삼성SDI 삼성SDI 삼성SDI (64) BUY (Maintain) 주가(11/29) 131,5원 목표주가 19,원 211.11.3 울트라북, 2차전지 시장지형을 바꾼다 지금까지의 통념을 깨고 성능이 뛰어나면서도 싸고 가벼운 노트북이 등장했다. 울트라북이다. 울트라북은 모바일 인터넷 시대에 대응한 노트북의 진화이며, 215년에 전체 노트북의 45%를 차지하며 급성 장할

More information

스마트폰 애플리케이션 시장 동향 및 전망 그림 1. 스마트폰 플랫폼 빅6 스마트폰들이 출시되기 시작하여 현재는 팜의 웹OS를 탑재한 스마트폰을 제외하고는 모두 국내 시장에도 출 시된 상황이다. 이들 스마트폰 플랫폼이 처해있는 상황 과 애플리케이션 시장에 대해 살펴보자.

스마트폰 애플리케이션 시장 동향 및 전망 그림 1. 스마트폰 플랫폼 빅6 스마트폰들이 출시되기 시작하여 현재는 팜의 웹OS를 탑재한 스마트폰을 제외하고는 모두 국내 시장에도 출 시된 상황이다. 이들 스마트폰 플랫폼이 처해있는 상황 과 애플리케이션 시장에 대해 살펴보자. SPECIAL THEME 3 스마트폰 전성시대를 논하다 스마트폰 애플리케이션 시장 동향 및 전망 류한석 기술문화연구소 소장 Ⅰ. 스마트폰 플랫폼 간의 치열한 경쟁 현재 국내 이동통신 산업에는 급격한 변화의 바람이 불고 있다. 작년 가을까지만 해도 스마트폰이라는 용어 를 아는 이용자가 많지 않았으나, 이제는 스마트폰을 이용하건 아니건 모든 사람들이 스마트폰을

More information

표 1. YG 목표주가 상향 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 3.2 31.2 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,842 1,94 Target PER 3. 3. 목표 주가 55, 57, 현재주가 43,7 상승 여력 3.4% 자료: 하나금

표 1. YG 목표주가 상향 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 3.2 31.2 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,842 1,94 Target PER 3. 3. 목표 주가 55, 57, 현재주가 43,7 상승 여력 3.4% 자료: 하나금 216년 5월 12일 I Equity Research 와이지엔터테인먼트 (12287) 하반기는 더 좋다 목표주가 상향 YG의 연간 매출액/영업이익 추정치를 각각 8%/5% 상향하 면서 목표주가를 5.7만(+4%)으로 제시한다. 매니지먼트는 3분기 스타디움 콘서트(3회)를 포함한 빅뱅의 엄청난 규모의 해외 투어와 약 11% 상승한 /엔 환율로 콘서트/로열티 매

More information

Microsoft Word - 181710_131108.doc

Microsoft Word - 181710_131108.doc Company Brief 213. 11. 8 Buy NHN엔터테인먼트(18171) 3Q Review : 규제리스크 vs. 모바일 성장 Analyst 김동희(639-4591) 목표주가(6개월) 16,원 현재주가(11.7) : 13,원 소속업종 서비스업 시가총액(11.7) : 15,62억원 평균거래대금(6일) 61.4억원 외국인지분율 25.46% 예상EPS(전년비)

More information

Microsoft Word - 080225 Morning Brief 표지.doc

Microsoft Word - 080225 Morning Brief 표지.doc Morning Brief 리서치본부 Daily 28년 2월 25일 월요일 [요 약] Daily 이슈분석 [송창민, 796] 28년, 대한민국 M&A 붐의 출발점? Daily Market Point [송창민, 796] 신정부 수혜 업종에 집중 China Daily 증시관련 주요 이슈 [조용찬, 8438 / 이은호, 8464] 1. 3월 비유통주 해제물량은 52조원(46억

More information

전파방송통신저널 는 가격으로 출시될 것으로 예상된다. 구글도 HTC와 손잡고 크롬 OS를 탑재한 태블릿 PC 크 로미움 을 선보일 예정이다. 마이크로소프트도 쿠리어(Courier) 라는 이름으로 양면 스크린 북 클릿 형태의 새로운 태블릿 PC를 올해 안으로 출 시할 예

전파방송통신저널 는 가격으로 출시될 것으로 예상된다. 구글도 HTC와 손잡고 크롬 OS를 탑재한 태블릿 PC 크 로미움 을 선보일 예정이다. 마이크로소프트도 쿠리어(Courier) 라는 이름으로 양면 스크린 북 클릿 형태의 새로운 태블릿 PC를 올해 안으로 출 시할 예 GLOBAL REPORT ipad 출시에 따른 국내외 반응 및 시사점 ipad 출시에 따른 국내외 반응 및 시사점 애플사가 지난 1월 27일(현지 시간) 태블릿 PC인 `ipad(아이패드)`를 발표하여 관련 업계들의 주목을 받고 있다. ipad는 편리한 웹브라우징, e-book, 워드프로세서, 동 영상 재생 등 많은 활용성을 갖추고 있어 향후 모바일 기기시장의

More information

표 1. YG의 목표주가 변경 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 32. 26.8 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,952 1,631 Target PER 29. 3. 56,597 48,945 목표 주가 56, 49, 현재주가(2/25일)

표 1. YG의 목표주가 변경 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 32. 26.8 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,952 1,631 Target PER 29. 3. 56,597 48,945 목표 주가 56, 49, 현재주가(2/25일) 216년 2월 26일 I Equity Research 와이지엔터테인먼트 (12287) YG의 방향성은 2분기에 결정 된다 목표주가 하향 YG에 대한 목표주가를 49,(-13%)으로 하향한다. YG 엔터의 실적 모멘텀은 빅뱅/아이콘/위너의 매니지먼트 매출 확대로 사상 최대 실적이 예상되지만, 자회사 YG플러스의 예상 영업손실은 63억으로( 16년 YG의 예상

More information

표 1. 목표주가 변경(P/E Valuation) 구분 16년 지배주주순이익 29.7 주식 수 16,59,892 EPS 1,79 Target PER 31 배(( (기존 34배에서 하향) 55,484 목표 주가 56, 현재주가(11/13일) 44,45 상승 여력 26.%

표 1. 목표주가 변경(P/E Valuation) 구분 16년 지배주주순이익 29.7 주식 수 16,59,892 EPS 1,79 Target PER 31 배(( (기존 34배에서 하향) 55,484 목표 주가 56, 현재주가(11/13일) 44,45 상승 여력 26.% 215년 11월 16일 I Equity Research (12287) YG플러스의 성장을 위한 투자가 반영된 실적 3Q Review: OPM 11.5% 3분기 실적은 시장 예상치를 크게 하회했고, 가장 보수적이 었던 당사의 예상치 또한 하회했다. YG의 3분기 별도 실적 은 매출액/영업이익 각각 374억(+14% YoY)/75억 (+38%, OPM 2%)으로,

More information

Microsoft Word - R_120827_Display.doc

Microsoft Word - R_120827_Display.doc CONTENT SUMMARY _ 3 IT 성장 우려 속에 돋보이는 태블릿의 성장 _ 4 안드로이드 태블릿은 반격에 나설 것인가 _ 6 삼성 태블릿의 반격을 기대 _ 13 종목 분석 삼성SDI (64) 태블릿 성장으로 폴리머 전지 공급 확대 _ 18 일진디스플레이 (276) 이제 태블릿 시장이다 _ 2 이라이콤 (4152) 태블릿용 BLU도 기대된다! _ 22

More information

Microsoft Word - 130318 핸드폰부품 Galaxy S4_교정_.doc

Microsoft Word - 130318 핸드폰부품 Galaxy S4_교정_.doc 핸드폰/부품 Galaxy 시리즈 결정판 S4 효과를 기대한다 핸드폰 Galaxy S4는 Galaxy 시리즈 중 최대 효과일 것 Galaxy S3 이후 출시되는 Galaxy S4에 대한 기대도 높다. 현재로서는 Galaxy S3보다 판매량이 큰 폭으로 증가할 것으로 예상하는데, 이는 211년에 스마트폰을 구매한 교체수요가 Galaxy S3 출시 시점보다 많고,

More information

Microsoft Word - 140619_SKT

Microsoft Word - 140619_SKT Issue & News SK텔레콤 (1767) 5로 LTE 무제한 가속화 김회재 769.35 khjaeje@daishin.com 투자의견 BUY 매수, 유지 목표주가 3, 상향 현재주가 3,5 (1.6.19) 통신서비스업종 KOSPI 199.3 시가총액 19,66십억원 시가총액비중 1.65% 자본금(보통주) 5십억원 5주 최고/최저 3,5원 / 196,5원

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D204F6E6C696E655FB1E2BEF75FC7D1B1B9BBE7C0CCB9F6B0E1C1A65F313630323139>

<4D6963726F736F667420576F7264202D204F6E6C696E655FB1E2BEF75FC7D1B1B9BBE7C0CCB9F6B0E1C1A65F313630323139> 2016 년 2 월 19 일 한국사이버결제 (060250) 16 년 성장성 더욱 강화, 수익성도 개선 전망 인터넷/소프트웨어 Analyst 성종화 02. 3779-8807 jhsung@ebestsec.co.kr 4Q15 실적은 매출은 호조, OP는 부진. 당사 전망치 대비 매출은 부합, OP 는 미달 4Q15 연결실적은 매출 586 억원(QoQ 16%, YoY

More information

Microsoft Word - 140528 나이스정보통신.docx

Microsoft Word - 140528 나이스정보통신.docx 나이스정보통신 (368) 214. 5. 28 Mid Small-cap Analyst 서용희 yhseo@hanwha.com Not Rated 주가(5/27): 16,2원 Stock Data KOSDAQ(5/27) 547.97pt 시가총액 1,62억원 발행주식수 1,천주 52주 최고가 / 최저가 17,45 / 5,91원 9일 일평균거래대금 13.25억원 외국인

More information

Microsoft Word - 2011MWC 이슈 코멘트.doc

Microsoft Word - 2011MWC 이슈 코멘트.doc YUHWA Research MWC 2011의 두가지 화두 산업분석 LTE 서비스 상용화와 NFC 내장 휴대폰 출시 Overweight 2011년 2월 14일(월) Analyst : 최성환(3770-0191) 1월 개최되었던 CES 2011에 이어 2월 14일부터 열리는 MWC에 세간의 관심 집중 - 우리는 지난 1월 라스베이거스에서 열린 세계 최대의 가전전시회인

More information

Microsoft Word - 121030 Hanwha Morning Brief.doc

Microsoft Word - 121030 Hanwha Morning Brief.doc Hanwha Morning Brief Daily I 리서치센터 212. 1. 31 산업분석 반도체 [안성호, 7475 / 고정우, 7466] 1월 하반월 DRAM 고정가격 -1.19% 하락 213 은행업종 전망 [심규선, 7464 / 이한별, 7161] 규제와 은행주: Part2 수익성규제 기업분석 삼성SDI(Buy/maintain, TP: 19, (유지))

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20BBEABEF7BAD0BCAE5FBEF7C1BE2DBBEABEF7BAD0BCAEB8AEC6F7C6AE3230303930353132313732363535303030312E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20BBEABEF7BAD0BCAE5FBEF7C1BE2DBBEABEF7BAD0BCAEB8AEC6F7C6AE3230303930353132313732363535303030312E646F63> 산업분석리포트 20.05.13 Internet/Game & Entertainment Weekly 개방형 어플리케이션 마켓플레이스를 통한 모바일 게임 시장 성장 전망 (20년 5월 3주) Analyst 이창영 3770-3537 cylee@myasset.com Analyst

More information

Microsoft Word - 2012년 7월 Mid Small-cap_final_.doc

Microsoft Word - 2012년 7월 Mid Small-cap_final_.doc 212년 7월호 리서치센터 Mid Small-cap Corporate Day 후기 하반기 관심을 가져야 할 중소형 유망주 212. 6. 26 스몰캡분석 한화증권 Mid Small-cap Team은 5월 31일부터 6월 13일까지 17개 기업에 대해 Corporate Day 를 진행하였습니다. 이 기업들에 대한 IR 후기를 제시합니다. 최근 그리스 2차 총선에서

More information

정진관( 37705323), jink36@hygood.co.kr 메모리반도체 Overweight 전방업체의 적극적 설비투자 수혜는 예전과 다르다 지난 5월에는 삼성전자의 올해 26조원 투자계획으로 수혜가 기대되는 관련기업의 주가가 떠들석하였다. 반도체 11조, LCD

정진관( 37705323), jink36@hygood.co.kr 메모리반도체 Overweight 전방업체의 적극적 설비투자 수혜는 예전과 다르다 지난 5월에는 삼성전자의 올해 26조원 투자계획으로 수혜가 기대되는 관련기업의 주가가 떠들석하였다. 반도체 11조, LCD Research Center 메모리반도체 철강산업1 TFTLCD 철강산업2 유통산업 휴대폰산업 1 유틸리티 산업 휴대폰산업 2 자동차 산업 21 정진관( 37705323), jink36@hygood.co.kr 메모리반도체 Overweight 전방업체의 적극적 설비투자 수혜는 예전과 다르다 지난 5월에는 삼성전자의 올해 26조원 투자계획으로 수혜가 기대되는 관련기업의

More information

Microsoft Word - 2014Outlook_증권업_editing_final_f.docx

Microsoft Word - 2014Outlook_증권업_editing_final_f.docx 1 Outlook 1 증권 산업전망 Overweight 증권/은행/지주 1. 11. 7 Analyst 박선호 -9-7 Sunho.park@meritz.co.kr RA 은경완 -9-97 Kyungwan.eun@meritz.co.kr Top Pick 대우증권() Buy, TP 1,원 투자포인트 I. 수익구조 개선 당위성 증대: 이제는 생존의 문제이다 1. 문제의

More information

Microsoft Word - 20160314144958917_4

Microsoft Word - 20160314144958917_4 Sector Report 2016.03.14 통신서비스 Weekly(3/7~3/11) : 갤S7 출시에도 불구하고 경쟁은 미온적 통신서비스 (NEUTRAL) What s new? 외국인, 통신업 순매수로 돌아서 SKT KT로의 스위칭 작업 진행 중으로 판단됨(기관투자 자) 전 주 대비 컨센서스 소폭 하향 조정 Our view 갤럭시S7 출시에도 불구하고, 경쟁은

More information

LG Business Insight 1142

LG Business Insight 1142 전자종이가 열어갈 새로운 디스플레이의 길 눈에 편하고 낮은 소비전력, 획기적 유연성으로 무장한 전자종이가 전자책 단말기를 넘어 새로운 응용 분야에 도전하고 있다. 전자종이가 LCD 등을 대신하여 집 거실의 TV까지 대체할 가능성은 현재로서는 거의 없지만 다른 디스플레이들이 갖지 못한 장점을 통해 차별적 가치를 만들어 갈 것으로 보인다. 문희성 책임연구원 hsmoon@lgeri.com

More information

Microsoft Word - 110804 아이씨디.doc

Microsoft Word - 110804 아이씨디.doc Analyst 김상재 02) 3772-7152 sjkim@koreastock.co.kr Analyst 안성호 02) 3772-7475 shan@koreastock.co.kr 아이씨디 (040910) FPD 전공정 장비업계의 숨은 고수, 증시에 출사표를 던지다. FPD 건식 식각(Dry Etching) 장비분야, 국내 1위 제조업체 - 아이씨디는 FPD 전공정

More information

Microsoft Word - KIS_Touchscreen_5Apr11_K_2.doc

Microsoft Word - KIS_Touchscreen_5Apr11_K_2.doc 산업분석 Report / 터치스크린 211. 4. 5 비중확대(신규) 종목 투자의견 목표주가(원) 멜파스(9664) 매수(-) 67,( ) 일진디스플레이(276) 매수(신규) 14,5(-) 에스맥(9778) 매수(신규) 18,(-) 이엘케이(9419) 매수(-) 27,( ) 삼성전자 태블릿 PC 공급업체에 주목 터치스크린 산업 올해 9% YoY 성장 비중확대

More information

석사학위논문 전자책 활성화를 위한 스낵콘텐츠 활용 연구 A study of snack contents use to vitalize e-book market 박 종 명 한양대학교 이노베이션대학원 2015년 2월

석사학위논문 전자책 활성화를 위한 스낵콘텐츠 활용 연구 A study of snack contents use to vitalize e-book market 박 종 명 한양대학교 이노베이션대학원 2015년 2월 저작자표시-비영리-변경금지 2.0 대한민국 이용자는 아래의 조건을 따르는 경우에 한하여 자유롭게 이 저작물을 복제, 배포, 전송, 전시, 공연 및 방송할 수 있습니다. 다음과 같은 조건을 따라야 합니다: 저작자표시. 귀하는 원저작자를 표시하여야 합니다. 비영리. 귀하는 이 저작물을 영리 목적으로 이용할 수 없습니다. 변경금지. 귀하는 이 저작물을 개작, 변형

More information

Contents 1. 오프라인 유통산업의 정확한 이해가 필요 3 2. 오프라인 유통업체 성장 정체는 구조적인 현상 6 1) 출점을 통한 성장 모델의 한계 2) 합리적 소비 확산 3) 일부 제품군 로열티 하락이 가져오는 현상 3. 시장에서 우려한 성장성 둔화는 제한될 전

Contents 1. 오프라인 유통산업의 정확한 이해가 필요 3 2. 오프라인 유통업체 성장 정체는 구조적인 현상 6 1) 출점을 통한 성장 모델의 한계 2) 합리적 소비 확산 3) 일부 제품군 로열티 하락이 가져오는 현상 3. 시장에서 우려한 성장성 둔화는 제한될 전 Industry Research 2014.04.21 유통산업 전망 보고서 오해와 진실에 관한 유통산업 이야기 남성현(유통담당 연구원) 6933-7194 gone267@heungkuksec.co.kr 오프라인 유통업체 성장성 둔화는 구조적인 현상 오프라인 유통업체들의 성장성은 둔화. 일부에서는 채널다변화에 따른 오프라 인 잠식효과 영향이 클 것으로 생각하고 있지만,

More information

Microsoft Word - 산업분석리포트2008110717020200.doc

Microsoft Word - 산업분석리포트2008110717020200.doc 산업분석리포트 28.11.1 넷북 - PC 산업의 새로운 트렌드 Analyst 김현중 377-3562 guswnd@myasset.com 새로운 고객 세그먼트의 확대로 29년 본격적인 시장 성장 예상 넷북이란 인텔에서 제안한 저가형 서브 PC 의 개념. 작고, 가볍고, 저전력이며 인터넷, 워드프로 세서와 같은 기본적인 프로그램만을 가동시키는데 최적화된 PC 를

More information

Microsoft Word - 110610 Morning Brief 표지.doc

Microsoft Word - 110610 Morning Brief 표지.doc Morning Brief 리서치센터 I Daily 211. 6. 8 [요 약] 기업분석 하나마이크론(Buy/maintain, TP: 2,원) [안성호, 7475 / 박유악, 744] 2분기 실적기대치 충족 전망, 최근 주가하락은 저가매수 기회! 인탑스(Buy/maintain, TP: 25,원) [김운호, 7153] Galaxy 최대 수혜 신세계(Buy/Upgrade,

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D203136303630375FBDC5B0E6C1A65FC1DFB1B9C5BDB9E6C4DDB6F3BAB828C7D5BABB292D28BFCF29>

<4D6963726F736F667420576F7264202D203136303630375FBDC5B0E6C1A65FC1DFB1B9C5BDB9E6C4DDB6F3BAB828C7D5BABB292D28BFCF29> CJ E&M (1396) 하반기 중국 프로젝트 대거 출격 216. 6. 7 통신/미디어 Analyst 김현용 2. 3779-8955 hyunyong.kim@ebestsec.co.kr 평안도를 비롯하여 강호출산기, 써니로 중국 영화시장 정조준 동사의 올해 중국시장 공략은 하반기 본격화될 예정에 있다. 이르면 7월말 미스터리/스 릴러물 평안도가 중국 시장에서 개봉

More information

Microsoft Word - 0900be5c8030087b.docx

Microsoft Word - 0900be5c8030087b.docx 213. 4. 14 Sector Update (OVERWEIGHT) LG쇼 2부 WHAT S THE STORY? Event: LG전자 목표주가를 13,원으로 상향하고 supply chain 수혜주를 찾는다. Team Analyst 조성은 sharrison.jo@samsung.com 2 22 7761 이종욱 jwstar.lee@samsung.com 2 22 7793

More information

Microsoft Word - IR_121010_Display_K.doc

Microsoft Word - IR_121010_Display_K.doc 213 년 산업별 전망 212 년 1 월 1 일 디스플레이/가전 비중확대 고부가가치 LCD 부각과 OLED 속도조절 (유지) 비중확대 유지, Top picks : LG디스플레이, 삼성SDI, LG전자 213년 삼성전자와 애플의 스마트폰과 태블릿 PC 시장 패권경쟁 강화로 고부가가치 LCD수요급증이 예상되는 바, 디스플레이 산업에 대해 비중확대 를 유지한다.

More information

Microsoft Word - In-DepthReport-CompanyAnalysisIFRS1236-A096640.doc

Microsoft Word - In-DepthReport-CompanyAnalysisIFRS1236-A096640.doc 멜파스(096640) 전략 스마트폰 터치 IC 채용 기대 매수(유지) T.P 33,000 원(유지) Analyst 조진호 jhocho@sk.com +82-2-3773-8908 Company Data 자본금 89 억원 발행주식수 1,714 만주 자사주 32 만주 액면가 500 원 시가총액 4,259 억원 주요주주 민동진 11.98% 이봉우 9.54% 외국인지분률

More information

Microsoft Word - 0900be5c802da7d2.docx

Microsoft Word - 0900be5c802da7d2.docx 212. 11. 26 Company Update (411) Back to basics WHAT S THE STORY? Event: 3분기 어닝쇼크로 실적가시성이 크게 하락. Impact: 기본적인 1) 수익배분 구조, 2) 비용 분석, 3) 가장 큰 수익원이 되는 일본 음 악 시장 분석을 통해 실적 예측성을 높이고자 함. Action: 추가적인 수익성 개선은

More information

Special Theme _ e-publishing 전자책이 자체적으로 생산되기는 힘들다. 따라서 많은 전자책 사업자들은 기존 종이책 시장을 통해 질적 검증 이 완료된 저작물을 전자책화하는 것을 선호하고 있다. 기존 종이책을 전자책으로 변환하는 기술은 크게 2 가지 과

Special Theme _ e-publishing 전자책이 자체적으로 생산되기는 힘들다. 따라서 많은 전자책 사업자들은 기존 종이책 시장을 통해 질적 검증 이 완료된 저작물을 전자책화하는 것을 선호하고 있다. 기존 종이책을 전자책으로 변환하는 기술은 크게 2 가지 과 전자책 서비스 및 솔루션 기술 동향 조원 한국이퍼브 기술기획팀 1. 머리말 이러한 전자책이 저작자에서부터 최종 소비자에게까 지 전달되기 위해서는 다양한 종류의 솔루션과 서비 무라카미 류, 아이패드에 전자책으로 신작 소설 출 간 (한국일보), 전자책, 필자에게 희망이 될까? (베타 뉴스), 국립중앙도서관, 전자책 2만 5천 권 서비스 (뉴 시스). 이상은 전자책

More information

Microsoft Word - C002_20130509081021_2700054

Microsoft Word - C002_20130509081021_2700054 인프라웨어(041020) IT 부품/장비 Not Rated 공격적인 사업포트폴리오 다각화 현재가(05/10): 14,350원 자본총계: 749억원(/901억원) 시가총액: 2,666억원 52주최고/최저: 14,150원/6,960원 외국인지분: 4.75% 주요주주: 곽민철 외 7인 16.6% 매출액 영업이익 순이익 영업이익률 (%) 순이익률 (%) 2009 30.0

More information

Microsoft Word - 산업양식_클라우드_20150330_피드백_Final_xHdxk5Qr66JJrL7hVYyL

Microsoft Word - 산업양식_클라우드_20150330_피드백_Final_xHdxk5Qr66JJrL7hVYyL Mid-Small Cap 연구위원 김갑호 215.4.1 3771-9734, kh122@iprovest.com 인터넷/게임 연구원 이성빈 3771-918, aliaji@iprovest.com 클라우드 시장 더 이상 뜬 구름이 아니다 3 1. 클라우드 컴퓨팅의 확산 1-1. 클라우드 컴퓨팅이란 1-2. 도입 효과 1-3. 시장 크기 및 전망 8 2. 해외 현황

More information

Microsoft Word - 교보-10월탑픽_20131001.doc

Microsoft Word - 교보-10월탑픽_20131001.doc 1 월 Oct 1, 213 Mid-SmallCap 연구위원 김영준 3771-969 yjkim63@iprovest.com 연구위원 김갑호 3771-9734 kh122@iprovest.com 연구위원 최성환 3771-9355 gnus87@iprovest.com 책임연구원 심상규 3771-9751 aimhhigh@iprovest.com 책임연구원 정유석 3771-9351

More information

Microsoft Word - HMC_Company_Bluecom_Final

Microsoft Word - HMC_Company_Bluecom_Final 215. 6. 12 블루콤(3356) Not Rated Analyst 이존아단 2) 3787-2186 jon@hmcib.com 틈새시장의 저평가된 강자 현재주가 (6/11) 상승여력 시가총액 발행주식수 자본금/액면가 52주 최고가/최저가 일평균 거래대금 (6일) 외국인지분율 주요주주 주가상승률 1M 절대주가(%) 6. 상대주가(%p) 2.3 K-IFRS 연결

More information

Microsoft Word - 0900be5c80354851.docx

Microsoft Word - 0900be5c80354851.docx Company Update (3356) 214년은 웨어러블 기기 ODM으로 주목받는다 WHAT S THE STORY? Event: 에 대해 BUY 투자의견과 12개월 목표주가 19,원 제시. Impact: 동사는 블루투스 악세서리 ODM사업과 스피커/진동모터 부품 사업을 영위하 고 있음. 1) LG전자는 내년 중국 블루투스 헤드셋 시장 진출을 적극적으로 추진할

More information

Microsoft Word - 류제현.doc;_기업분석_20050426_57.doc

Microsoft Word - 류제현.doc;_기업분석_20050426_57.doc Research Center 2005.4.26 에이디피 (079950) 2005년, 두 마리 토끼를 잡는다 Analyst 류제현 (02) 3774-1418 jayryu@miraeasset.com Initiate BUY Target Price 13,600원 Price(4/25) 9,840원 6개월 목표주가 13,600원, BUY 의견으로 Initiate 목표주가

More information

Microsoft Word - 20160523150109040_4

Microsoft Word - 20160523150109040_4 Sector Report 2016.05.23 통신서비스 Weekly(5/16~5/20) : 단통법, 재발의 가능성? 통신서비스 (NEUTRAL) What s new? 기관투자자는 KT, 외국인투자자는 LGU+ 집중 매수 단통법, 재발의 가능성? Our view 소재, 산업재 주가 조정으로 통신업에 대한 관심 당분간 유 지될 듯 주가 & 컨센서스 & 수급 동향

More information

Microsoft Word - 120611 코나아이.doc

Microsoft Word - 120611 코나아이.doc 212.6.11ᅵ리서치센터 코나아이 (524) 글로벌 스마트카드사로 도약 Mid Small-capㅣ기업탐방 신규지역과 해외통신 사업 매출 가시화로 중장기 성장 동력 확보 전세계 스마트카드 시장은 211년 72.1억 달러에서 222년 157.7억 달러로 연평균 12%의 꾸준 한 성장세가 지속될 할 것으로 예상하고 있다. 이러한 업황 호조속에 신규지역과 해외 통신

More information

211. 11. 16 미디어 목차 I. Investment summary p5 II. 광고수익 III. 수신료수익 IV. 프로그램 판매수익 p9 p23 p27 V. 위험요인 p31 SBS (BUY ) 제일기획 (BUY) CJ E&M (HOLD) AT A GLANCE p

211. 11. 16 미디어 목차 I. Investment summary p5 II. 광고수익 III. 수신료수익 IV. 프로그램 판매수익 p9 p23 p27 V. 위험요인 p31 SBS (BUY ) 제일기획 (BUY) CJ E&M (HOLD) AT A GLANCE p 211. 11. 16 Sector Initiate 신정현 Analyst junghyun81.shin@samsung.com 2 22 7753 임수빈 Research Associate soobin.im@samsung.com 2 22 7795 AT A GLANCE SBS (3412 KS, 43,7원) 제일기획 (3 KS, 18,95원) CJ E&M (1396 KS,

More information

Microsoft Word - 위메이드_112040_ - not rated.doc

Microsoft Word - 위메이드_112040_ - not rated.doc Dec 7, 215 / 15-37 Ridden79@bookook.co.kr Not Rated 위메이드 (1124) 여전히 기대할 부분이 많다 현재가 (원) 35,45 액면가 (원) 5 자본금 (억원) 87 시가총액 (억원) 5,956 상장주식수 (만주) 1,68 외국인보유비중 (%) 3.2 6일 평균거래량 (주) 257,991 67, 52주 최고/최저 (원)

More information

Microsoft Word - 2012 중소형주 20선_DTP.doc

Microsoft Word - 2012 중소형주 20선_DTP.doc 2011년 11월 30일 이슈분석 Mid / Small - Cap Top 20 年 末 年 始 强 小 株 덕산하이메탈 멜파스 인터플렉스 우주일렉트로닉스 고영 영원무역 바이오랜드 매일유업 현대그린푸드 에스원 삼익악기 예림당 후성 넥센타이어 한솔제지 하이록코리아 게임빌 포스코ICT SBS 코리안리 리서치센터 02-2003-2904 dy.park@hdsrc.com

More information

Microsoft Word - Insight_LG전자_20120110-2.DOC

Microsoft Word - Insight_LG전자_20120110-2.DOC 212년 1월 1일 Company Analysis LG전자 (6657) 4Q Preview : LTE로 달려가고는 싶은데 시장평균 (유지) Insight 4Q 영업이익 516억원 전망. 주요 사업부는 개선 추세 LG전자의 211년 4분기 연결 영업이익은 516억원 전망. 당사 기존 전망치 (68억원)와 시장 컨센서스(61억원)를 소폭 하회하는 수준. 주력인

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D203130313131385F32303131B3E220C5EBBDC5BCADBAF1BDBABEF7C1BEC0FCB8C15FC3D6C1BE5F2E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D203130313131385F32303131B3E220C5EBBDC5BCADBAF1BDBABEF7C1BEC0FCB8C15FC3D6C1BE5F2E646F63> 기업분석팀ᅵ리서치본부 Analyst 박종수 2) 3772-7463 John72@koreastock.co.kr RA 김효준 2) 3772-7454 qntkim@koreastock.co.kr 21. 11. 18 211년 통신서비스업종 전망 격변의 통신시장 기회는 있다 211년 통신서비스업종 전망 Investment Summary 3 I. 급변하고 있는 통신시장

More information

에스엠 (4151 표 1. 목표주가 상향 구분 16년 지배주주 순이익 37 주식 수 2,885,663 EPS 2,95 Target PER 33. 69,135 목표 주가 7, 현재주가 45,3 상승 여력 54.5% 자료: 하나금융투자 단위 억원 주 원 배 원 원 원 표

에스엠 (4151 표 1. 목표주가 상향 구분 16년 지배주주 순이익 37 주식 수 2,885,663 EPS 2,95 Target PER 33. 69,135 목표 주가 7, 현재주가 45,3 상승 여력 54.5% 자료: 하나금융투자 단위 억원 주 원 배 원 원 원 표 216년 1월 28일 I Equity Research 에스엠 (4151 NCT - 에스엠이기에 꿈 꿀 수 있는 미래 목표주가 상향 27일 개최된 이수만 회장의 PT를 통해 밝힌 NCT(New Culture Technology 프로젝트에서 찾은 2가지 의미는 1 아티스트들이 데뷔 전부터 팬들과 다양한 방식의 소통을 통 해 강력한 팬덤을 구축하여 수익화 과정 즉,

More information

Microsoft Word - 20150630_아프리카TV-v1

Microsoft Word - 20150630_아프리카TV-v1 Company Report 아프리카TV 067160 Buy 신규 / TP 48,500원 신규 Jun 30, 2015 Company Data 현재가(06/29) 37,200 원 액면가(원) 500 원 52 주 최고가(보통주) 35,250 원 52 주 최저가(보통주) 20,450 원 KOSPI (06/29) 2,060.49p KOSDAQ (06/29) 733.04p

More information

Microsoft Word - EagleEye_131223_editing_최종__F.doc

Microsoft Word - EagleEye_131223_editing_최종__F.doc 12월 메리츠 스몰캡 추천종목 213. 12. 23 Top Pick - 골프존(12144)/ NR / 시가총액 7,69억원 스크린 골프 사업이 네트워크 서비스 매출과 비젼 교체매출 확 대에 힘입어 안정적인 수준을 유지하고 있는 가운데 신규사업 확대가 외형성장을 견인할 것. 시장지배적 사업자로서 견조한 외 형성장과 높은 이익안정성이 담보된다는 측면에서 장기적으로

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D203230313630313236313532305F54797065325FB1E2BEF75FC0CCC5A5BDBABED8C0DAB7E75FBCF6C1A4>

<4D6963726F736F667420576F7264202D203230313630313236313532305F54797065325FB1E2BEF75FC0CCC5A5BDBABED8C0DAB7E75FBCF6C1A4> 기업분석 / KOSDAQ 이큐스앤자루 (058530) Not Rated 중국 사업 성장 초입단계 돌입 기타 소비재 Analyst 강재성 02-6114-2920 jaesung.kang@hdsrc.com 주가(2/24) 3,750원 목표주가 NA 업종명/산업명 기계/장비 업종 투자의견 Overweight 시가총액 (보통주) 1,159억원 발행주식수 (보통주) 30,900,733주

More information

Microsoft Word - 나우콤.doc

Microsoft Word - 나우콤.doc 2012.09.03 YUHWA Securities Research 나우콤 (A067160) 나우콤의 기업가치, 유튜브에 컴투스를 더하다 BUY(유지) 목표주가(원) 18,000 현재주가(원) 10,800 상승여력(%) 66.7 KOSPI 지수 1,905.12 KOSDAQ 지수 508.35 시가총액(억원) 993 자본금(억원) 45 액면가(원) 500 발행주식수(만주)

More information

Microsoft Word - 120326 SK케미칼.doc

Microsoft Word - 120326 SK케미칼.doc SK케미칼 (612) 212. 3. 26 기업분석 Analyst 김나연 2.3772-716 irene.kim@hanwha.com Buy(maintain) 목표주가: 1,원(유지) 현주가(3/23): 62,1원 Stock Data KOSPI(3/23) 2,26.83pt 시가총액 12,944억원 발행주식수 2,843천주 52주 최고가 / 최저가 84,9 / 59,5원

More information

Microsoft Word - 2248_Daoudata_20080320.doc

Microsoft Word - 2248_Daoudata_20080320.doc Small Cap Report 투자전략 2008. 3. 20 Buy(매수) Analyst / 손세훈 (769-2076) wang2ma@daishin.com 자회사와 부동산 가치만으로도 싸다. 현재가(08/03/19) 3,505원 목표주가(6개월) 5,850원 액면가 500원 KOSDAQ 612.13 52주 최고/최저 6,860원/ 2,655원 자본금(보통주)

More information

제 출 문 환경부장관 귀하 본 보고서를 습마트기기 활용 환경지킴이 및 교육 통합 서비스 개 발 과제의 최종보고서로 제출합니다. 주관연구기관 : 주관연구기관장 : 2015년 10월 주식회사 덕키즈 김 형 준 (주관)연구책임자 : 문종욱 (주관)참여연구원 : 김형준, 문병

제 출 문 환경부장관 귀하 본 보고서를 습마트기기 활용 환경지킴이 및 교육 통합 서비스 개 발 과제의 최종보고서로 제출합니다. 주관연구기관 : 주관연구기관장 : 2015년 10월 주식회사 덕키즈 김 형 준 (주관)연구책임자 : 문종욱 (주관)참여연구원 : 김형준, 문병 보안과제[ ], 일반과제[ ] 최종보고서 그린 생산소비형태 촉진 기술 Technologies for the facilitation of the green production & a type of consumption 스마트기기 활용 환경지킴이 및 교육통합 서비스 개발 Development for Web/App for environmental protection

More information

Microsoft Word - Media_outlook_2013_K_FinalFinal-A.doc

Microsoft Word - Media_outlook_2013_K_FinalFinal-A.doc ` 미디어 광고 산업분석 Report / 미디어 광고 212. 11. 8 비중확대(유지) 종목 투자의견 목표주가 제일기획(3) 매수 26,5원 CJ E&M(1396) 매수 36,원 SBS콘텐츠허브(4614) 매수 18,5원 케이티스카이라이프(5321) 매수 4,원(상향) 현대에이치씨엔(12656) 중립 - CJ헬로비전(3756) 매수(신규) 19,원 에스엠(4151)

More information

Microsoft Word - 20160516083438793_4

Microsoft Word - 20160516083438793_4 Sector Report 2016.05.16 통신서비스 Weekly(5/9~5/13) : 국내외 투자자의 통신업에 대한 매수 수요 지속 통신서비스 (NEUTRAL) What s new? 기관투자자는 KT, 외국인투자자는 LGU+ 집중 매수 KT, 테슬라 파트너로 언급 사모펀드 IMM, 11번가 투자 가능성 제기 Our view 소재, 산업재 주가 조정으로 통신업에

More information

Microsoft Word - 120125_반도체-최종

Microsoft Word - 120125_반도체-최종 산 업 분 석 반도체 Overweight (Maintain) 212.1.25 국내 반도체 산업, 2차 중흥기 진입 메모리 반도체 산업에서 국내업체의 승자독식, 비메모리 반도체에서 삼성전자 Sys. LSI 사업부의 Top Class로 부상, 그 동안 약세를 면치 못했던 메모리 반도체의 본격적인 상승세로 전환 등으로 국내 반도체 산업은 2차 중흥기로 진입 예상.

More information

KIDI_W_BRIEF(제1호)_본문.hwp

KIDI_W_BRIEF(제1호)_본문.hwp KIDI 2010. 4. 30 (제 1호) 금융(보험)산업과 스마트폰 1. 스마트폰 시대의 도래 2. 스마트폰의 종류 3. 스마트폰 활용의 핵심 애플리케이션 스토어 4. 국내외 스마트폰 시장 현황 5. 스마트폰이 가져오는 환경변화 6. 국내 금융기관의 스마트폰 활용 동향 7. 시사점 및 제언 KIDI W BRIEF 는 보험산업의 발전을 위한, 국내 외 웹서비스관련

More information

Microsoft Word - 20160119172619993.doc

Microsoft Word - 20160119172619993.doc 반도체 in 2016 CES 메모리 반도체 응용처 확대 가능성 확인 2016년 CES 전시 주요 기술과 Device 모두 향후 메모리 반도체 수요 견인 가능성 충분 반도체 Analyst 박영주 02-6114-2951 young.park@hdsrc.com RA 주영돈 02-6114-2923 ydjoo89@hdsrc.com VR 시장의 성장 개시.. IT 기기의

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20A1DA496E6475737472795F5265706F72745FB9F6C6BCC4C3C7C3B7A7C6FB5F32303135303833315FC3D6C1BEB9F6C0FC>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20A1DA496E6475737472795F5265706F72745FB9F6C6BCC4C3C7C3B7A7C6FB5F32303135303833315FC3D6C1BEB9F6C0FC> Vertical Platform 버티컬 플랫폼 Sep 1, 215 인터넷/게임 연구원 이성빈 3771-918, aliaji@iprovest.com 지속 성장 가능한 버티컬 플랫폼 업체 3 1. Summary 4 2. 버티컬 플랫폼(Vertical Platform) 이란? 5 3. 주요 사업 영역별 경쟁력 분석 3-1. 음원 플랫폼 3-3. E-commerce

More information

0904fc52803b94c1

0904fc52803b94c1 212. 2. 1 기업분석 (64/매수) 지나친 우려감으로 소외 받은 주가 투자의견 매수, 목표주가 18,원으로 유지 에 대한 투자의견 매수, 목표주가 18,원을 유지한다. 최근 와 Bosch 의 협력 관계가 약화되는 것을 우려하는 시각이 있다. 그러나 이는 SBL(Samsung Bosch LiMotive)의 대표이사 변경 검토 과정에서 발생한 지나친 우려감으로

More information

Microsoft Word - 0900be5c80343e1b.docx

Microsoft Word - 0900be5c80343e1b.docx Company Update (1396) 214년 방송부문 이익 회복에 베팅 WHAT S THE STORY? Event: 전 사업 부문에서 중국 매출 증가할 것으로 보이며, 214년 방송부문 이익 회 복될 전망. Impact: 궁극적으로는 경쟁력 있는 콘텐츠 제작 능력과 수직적/ 수평적으로 잘 구성된 사업 매트릭스로 One Source Multi Use 시너지

More information

Microsoft Word - NHN_기업분석_제조_2012100211241901.doc

Microsoft Word - NHN_기업분석_제조_2012100211241901.doc Company Report 2012.10.04 NHN (035420) 애니팡, 카카오톡 그리고 LINE 투자의견: BUY (M) 목표주가: 380,000원 (U) 인터넷 추석연휴 동안 애니팡 하트 많이 받으셨나요? 애니팡 덕분에 그동안 소식이 뜸했던 지인들과 다시 안부 도 주고받고, 애니팡 순위 경쟁에 빠져 간만에 유료결제를 하진 않으셨나요? 하루 접속자 1천만명,

More information

Microsoft Word - Handset component_120626 _K__comp.doc

Microsoft Word - Handset component_120626 _K__comp.doc ` 휴대폰부품 산업분석 Report / 휴대폰 212. 6. 26 비중확대(유지) 종목 투자의견 목표주가 대덕GDS(413) 매수 21,원(신규) 대덕전자(86) 매수 16,원 일진디스플레이(276) 매수 23,원(상향) 파트론(917) 매수 17,원(상향) 휴대폰 부품주를 반드시 사야 하는 3가지 이유 살아남은 자들의 축제 비중확대 의견 유지 휴대폰 부품

More information

(Microsoft Word - 20151014_GMeBest_200\300\317\274\261 \310\270\272\271)

(Microsoft Word - 20151014_GMeBest_200\300\317\274\261 \310\270\272\271) 215년 1월 14일 매크로 양해정 퀀트/투자전략 2일선에서의 고민 이슈 (기업) 신재훈 SK케미칼 R&D 설명회 후기 성종화 웹젠 전일 급등 이유 점검 및 금일 대처방안은? 이슈 (산업) 박용희 건설/건자재 통화 정책 VS 재정 정책 3Q15 실적 공시 2일선에서의 고민 Quant/Strategy 양해정 2. 3779-151 hjyang@ebestsec.co.kr

More information

3 FMC & FMS / / M&A 6 Catch 6 1: M&A 7 2 : 8 3: Low growth 9 FMC FMS 10 FMS / FMC 10 FMC 11 1 : 12 FMS : 0.0% ~ 0.5% (SK ) 12 FMC : 0.5% ~ 3.6% (KT )

3 FMC & FMS / / M&A 6 Catch 6 1: M&A 7 2 : 8 3: Low growth 9 FMC FMS 10 FMS / FMC 10 FMC 11 1 : 12 FMS : 0.0% ~ 0.5% (SK ) 12 FMC : 0.5% ~ 3.6% (KT ) 2009.11.17 Analyst 3770-3549 Analyst 3770-3478 2010 년투자환경 ( 핵심화두는스마트폰과 FMC & FMS) 유선네트워크의가치재조명 3 FMC & FMS / / M&A 6 Catch 6 1: M&A 7 2 : 8 3: Low growth 9 FMC FMS 10 FMS / FMC 10 FMC 11 1 : 12 FMS : 0.0%

More information

Microsoft Word - 20160120_기업분석_SDI__HKResaerch__수정

Microsoft Word - 20160120_기업분석_SDI__HKResaerch__수정 OS ( / 9) 삼성SDI(64) 216.1.2 오세준(통신장비/가전 전자부품) 2-739-5934 sejune_oh@heungkuksec.co.kr BUY(유지) 목표주가 127,원(유지) 목표주가 컨센서스 138,63원 현재주가(1/19) 99,9원 시가총액 6,976십억원 6D 일평균 거래대금 51십억원 액면가 5,원 유동주식비율(보통주) 79.5%

More information

Company Report 2014. 07. 07 N/R 현재주가 (2014/07/04) 9,960원 목표주가 (6M) -원 신건식 미디어,엔터/스몰캡 (02) 3215-7503 gsshin@bsfn.co.kr 아이원스(114810) 선명해지는 실적 개선 반도체 및 디

Company Report 2014. 07. 07 N/R 현재주가 (2014/07/04) 9,960원 목표주가 (6M) -원 신건식 미디어,엔터/스몰캡 (02) 3215-7503 gsshin@bsfn.co.kr 아이원스(114810) 선명해지는 실적 개선 반도체 및 디 Sector Report 2014. 07. 07 스몰캡 하반기 주목할 만한 중소형주 4선 선명해지는 실적 개선 신건식 미디어,엔터/스몰캡 (02) 3215-7503 gsshin@bsfn.co.kr 김태봉 퀀트/스몰캡 (02) 3215-1586 tbkim0901@bsfn.co.kr [아이원스] 반도체 및 디스플레이 정밀가공 부품업체로 투자 포인트는 다음과 같다.

More information

Microsoft Word - 2016041019412290K_01_08.docx

Microsoft Word - 2016041019412290K_01_08.docx 216. 4. 1 실리콘웍스 (1832) 새로운 성장의 발견 투자 의견을 BUY로 변경하고 목표주가를 45,원으로 상향 조정. 모바일향 TDDI매출 성장, OLED TV용 driver IC 성장을 필연적이고 의미 있는 규모의 성장 으로 판단하며 UHD TV 보급 속도가 예상보다 빠름에 주목. 216년과 217년 영업이익을 각각 5%, 14% 상향 조정, 컨센서스

More information

Microsoft Word - 알티160516

Microsoft Word - 알티160516 216. 5. 16 l 리서치센터 Analyst l 김연우 Tel.377-5334 알티캐스트(8581) - 2분기부터 추세적 실적 회복 예상 디지털방송 셋톱박스용 미들웨어 국내 독점 기업 - 동사는 디지털방송용 소프트웨어 솔루션 개발 및 공급 업체로 디지털방송에 필요한 케이블, 위성, IPTV 용 셋톱박스의 미들웨어 국내 1위 업체다. 미들웨어란 쉽게 설명하면

More information

Microsoft Word - 130205 Hanwha Morning Brief.doc

Microsoft Word - 130205 Hanwha Morning Brief.doc Hanwha Morning Brief Daily I 리서치센터 213. 2. 5 Mid Small-cap 2월 Mid Small-cap [Mid Small-cap팀, 7556] Galaxy S4 Momentum! 기업분석 SK브로드밴드 (Outperform/maintain, TP: 4,8원(유지)) [박종수, 7463 / 김기훈, 7472] 이익 턴어라운드

More information

Microsoft Word - 0900be5c8034af84.docx

Microsoft Word - 0900be5c8034af84.docx 213. 11. 21 Sector Update 핸드셋 (NEUTRAL) 해 뜰 때까지 체력전 WHAT S THE STORY? Event: 214년 핸드셋(태블릿) 전망과 투자 전략을 새로이 제시한다. Team Analyst 조성은 (핸드셋, 디스플레이) sharrison.jo@samsung.com 2 22 7761 이종욱 (IT부품, LED) jwstar.lee@samsung.com

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D203134303930355FB1C7C0B1B1B85FBFCDC0CCC1F6BFA3C5CDC5D7C0CEB8D5C6AE2E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D203134303930355FB1C7C0B1B1B85FBFCDC0CCC1F6BFA3C5CDC5D7C0CEB8D5C6AE2E646F63> BUY 122870 기업분석 엔터테인먼트 미래로 가는 연결고리 목표주가(하향) 61,000원 현재주가(09/04) 49,300원 Up/Downside +23.7% 투자의견(유지) Buy Analyst 권윤구 Investment Points LVMH + 의 사업방향 가늠해 보기: 우리는 기존 버버리, 루이비통, 삼성 전자의 사례를 통해 LVMH 그룹과 의 향후

More information

1. 삼성전자의 영국 CSR사 인수 내용 영국 CSR사의 Mobile 사업부문을 3.1억 달러에 인수 삼성전자는 영국 CSR사의 Mobile 관련 사업, 특허, 라이센스 및 310명의 개발 인력을 총 3.1억 달러에 인수, CSR 지분 4.9%를 신주발행 방식으로 3,

1. 삼성전자의 영국 CSR사 인수 내용 영국 CSR사의 Mobile 사업부문을 3.1억 달러에 인수 삼성전자는 영국 CSR사의 Mobile 관련 사업, 특허, 라이센스 및 310명의 개발 인력을 총 3.1억 달러에 인수, CSR 지분 4.9%를 신주발행 방식으로 3, 삼성전자 005930 Jul 18, 2012 Buy [유지] TP 1,850,000원 [유지] Company Data 현재가(07/17) 1,168,000 원 액면가(원) 5,000 원 52 주 최고가(보통주) 1,410,000 원 52 주 최저가(보통주) 680,000 원 KOSPI (07/17) 1,821.96p KOSDAQ (07/17) 480.61p

More information

Microsoft Word - 게임산업_20141211_4tSEdcX4cxGQHhUB6ht3

Microsoft Word - 게임산업_20141211_4tSEdcX4cxGQHhUB6ht3 Industry Report 게임산업 Dec 12, 214 : 저평가 + 트리거 + 실적 가시성 Top Pick 종목명 투자의견 목표주가(12M) 엔씨소프트 Buy 23,원 저평가, 이를 해소할 수 있는 트리거 보유 업체 단순히 낮은 밸류에이션을 받는 업체에 무조건적인 투자 옳지 않음. 낮은 밸류에이션을 받는 경우 대부분 그에 맞는 합당한 이유가 있기 때문.

More information

Microsoft Word - 1_GMeBest_Cover

Microsoft Word - 1_GMeBest_Cover 215년 11월 17일 매크로 최광혁 경제 G2 정상, 성장에 합의 테러 확산 가능성, 세계는 하나로 손소현 크레딧 SK그룹 회사채 발행, 왜이렇게 많나? 이슈 (기업) 유지웅 금호타이어 아쉬운 3분기, 기대되는 4분기 신재훈 동국제약 3Q15 Review: 컨센서스 상회 정홍식 경동제약 3Q15 Review: 외형성장, 일회성 손실반영 3Q15 실적 공시

More information

Microsoft Word - 산업_홈쇼핑_20150512

Microsoft Word - 산업_홈쇼핑_20150512 2015. 05. 12 2015년 하반기 전망: 유통(백화점/홈쇼핑/면세점/대형마트) 유통 애널리스트, 쇼핑호스트 도전기 유통/화장품 담당 김지효 Tel. 02)368-6173 katarina@eugenefn.com Glossary 용어 취급고 매출액 쇼핑호스트 (Shopping Host) MD (Merchandising) IPTV (Internet Protocol

More information

온라인게임 투자의견 종목 투자의견 목표주가(원) 투자포인트 엔씨소프트 (036570) Buy 420,000 1. B&S 4월 27일 1차 CBT 성공적으로 실시 : 게임성과 흥행성 검증 2. B&S 5월 16일 중국 현지업체(텐센트)와 퍼블리싱 계약 체결 : 아이온보다

온라인게임 투자의견 종목 투자의견 목표주가(원) 투자포인트 엔씨소프트 (036570) Buy 420,000 1. B&S 4월 27일 1차 CBT 성공적으로 실시 : 게임성과 흥행성 검증 2. B&S 5월 16일 중국 현지업체(텐센트)와 퍼블리싱 계약 체결 : 아이온보다 [인터넷/온라인게임] 2012년 온라인게임 기업가치 확대 전망 리서치센터 기업분석부 연구위원 강록희 (769-3097) 온라인게임 투자의견 종목 투자의견 목표주가(원) 투자포인트 엔씨소프트 (036570) Buy 420,000 1. B&S 4월 27일 1차 CBT 성공적으로 실시 : 게임성과 흥행성 검증 2. B&S 5월 16일 중국 현지업체(텐센트)와 퍼블리싱

More information

Microsoft Word - HMC_AmoreG 20160503.doc

Microsoft Word - HMC_AmoreG 20160503.doc Company Report 216. 5. 3 화장품/음식료 Analyst 조용선 선임연구원 2) 3787-257 / ys.cho@hmcib.com 아모레G(279) BUY / TP 2,원 Analyst 조용선 2) 3787-257 ys.cho@hmcib.com 이니스프리 약진, 에뛰드 턴어라운드 현재주가 (5/2) 상승여력 165,원 21.2% 시가총액 발행주식수

More information

(Microsoft Word - Company_Indepth_20140623_\304\304\305\365\275\272.doc)

(Microsoft Word - Company_Indepth_20140623_\304\304\305\365\275\272.doc) Company Indepth Report 2014년 6월 23일 컴투스 BUY (신규) 글로벌 Top 게임사로의 도약 투자의견 BUY, 목표주가 86,000원 낚시의 신, 서머너즈워 의 글로벌 연속 흥행으로 기업가치 상승 자체플랫폼 가입자 증가로 선순환 구조 구축 Analyst 유승준 02) 709-2712 youth63@taurus.co.kr SUMMARY

More information

Microsoft Word - 040203 .........doc

Microsoft Word - 040203 .........doc 24. 2. 4/ 기업분석 신한지주 Analyst 구경회 2) 3772-7476 bird9@koreastock.co.kr 신한지주 (5555) 기업가치의 Upgrade 가능성을 보자 Buy(maintain) 매수(유지) 조흥은행을 개선시켜 기업가치를 Upgrade : 목표 주가 24,원 은행주 중에서 유일하게 매수(Buy) 의견을 제시하는 이유는 향후 기업가치가

More information

Microsoft Word - 111207_유통_최종.doc

Microsoft Word - 111207_유통_최종.doc 증권업계 최고 신용등급 AA+로 상향 211년 11월 한기평, 한신평, 나신평 기준 212 Outlook Report 211. 12. 7 유통 비중확대 Analyst 김민아 2-768-4163 mina.kim@dwsec.com 이지은 2-768-326 jieun.lee@dwsec.com 212년 경기 하강기, 구조적 성장에 주목 212년 국내 소비는 악화되는

More information

휴대폰부품 213. 3.18 아모텍, 자화전자 투자 지표 요약 아모텍: 투자의견 BUY, 목표 22,원 (단위: 억원) 자화전자: 투자의견 BUY, 목표 32,원(상향) 21 211 212P 213E 214E 21 211 212P 213E 214E 매출액 98 933

휴대폰부품 213. 3.18 아모텍, 자화전자 투자 지표 요약 아모텍: 투자의견 BUY, 목표 22,원 (단위: 억원) 자화전자: 투자의견 BUY, 목표 32,원(상향) 21 211 212P 213E 214E 21 211 212P 213E 214E 매출액 98 933 213. 3. 18 Overweight (Maintain) 휴대폰부품 Get Ready 4 Galaxy S4! 휴대폰/통신장비 Analyst 이재윤 2) 3787-475 jlee1855@kiwoom.com 전기전자 Analyst 김지산 2) 3787-4862 jisan@kiwoom.com 지난 금요일 발표된 갤럭시 S4의 진보된 사양과 iphone 5 에 대한

More information

Microsoft Word - 130613_차재헌_이마트_완_.docx

Microsoft Word - 130613_차재헌_이마트_완_.docx BUY 13948 기업분석 유통 낙폭과대 우량주로 분류하다 목표주가(하향) 245,원 현재주가(6/12) 196,5원 Up/Downside +24.7% 투자의견(상향) Buy Analyst 차재헌 RA 손지웅 2 369 3321 sonjiung@dongbuhappy.com Action 목표주가 하향하지만, 투자의견은 상향: 13년 EPS추정치를 7.5%하향함에

More information

Microsoft Word - 2016연간전망_edit9(NO TOUCH)_2

Microsoft Word - 2016연간전망_edit9(NO TOUCH)_2 215. 11. 3 216년 연간전망: 유통(백화점/편의점/홈쇼핑/대형마트) Escape from The Gray Zone 유통/화장품 담당 김지효 Tel. 2)368-6173 katarina@eugenefn.com Summary 1.국내 내수시장편 쉽지 않았던 215년 유통산업 215년 가계지출증가율

More information

Microsoft Word - 인터파크INT_140116_editing.doc

Microsoft Word - 인터파크INT_140116_editing.doc Company Brief 214. 1. 16 인터파크INT(1879) 상장예정 번아웃 시대의 최적의 투자안 Analyst 김동희(639-4591) 공모희망가 5,7~6,7원 시가총액 1,84~2,17억원 액면가 5원 자본금 135억원 공모후 주식수 32,43천주 유통가능주식 비중 24.2% 보호예수기간 최대주주 1년 공모후 주요주주(%) 인터파크 7.7% 주요

More information

Market Brief 임동락(0237705428) limrotc37@hygood.co.kr 엔달러 환율 100엔 돌파 확대해석 경계, 거쳐야 할 수순 전일 국내증시 [KOSPI] 1,948.70pt (+3.95p, +0.20%) [KOSDAQ] 565.72pt (3.

Market Brief 임동락(0237705428) limrotc37@hygood.co.kr 엔달러 환율 100엔 돌파 확대해석 경계, 거쳐야 할 수순 전일 국내증시 [KOSPI] 1,948.70pt (+3.95p, +0.20%) [KOSDAQ] 565.72pt (3. 2013년 5월 14일 증시전망 엔달러 환율 100엔 돌파 확대해석 경계, 거쳐야 할 수순 기업분석 AST젯텍(090470) 12년 실적을 바닥으로 수주 모멘텀 지속될 전망 한양포트폴리오 KOSPI 삼성전기, 현대그린푸드, 강원랜드, 삼성전자 KOSDAQ 덕산하이메탈, 성광벤드, 위메이드 시장지표 증시일정 Market Brief 임동락(0237705428)

More information

Microsoft Word - 131007_LG전자_3Q13 프리뷰_.doc

Microsoft Word - 131007_LG전자_3Q13 프리뷰_.doc 기업분석 2013. 10. 07 LG전자(066570.KS) 3Q13 Preview: 3분기 부진했지만 4분기부터 개선 전망 전기전자 담당 윤혁진 Tel. 368-6499 / hjyoon@eugenefn.com 시장 Consensus 대비 Above In-line Below O BUY(신규) 목표주가(12M, 신규) 86,000원 현재주가(10/4) 67,200원

More information

<2831312D3131C8A32920BFF9B0A35F4954BBEABEF7B5BFC7E22E687770>

<2831312D3131C8A32920BFF9B0A35F4954BBEABEF7B5BFC7E22E687770> 2011-11호 2011-11호 2011. 12. 9 목 차 Ⅰ. IT 수출입 동향 1 1. 개요 3 2. 주요 품목별 수출 동향 6 3. 주요 국가별 수출 동향 43 4. 수입 및 수지 동향 46 5. 2011년 11월 IT산업 수출입 통계(잠정) 48 Ⅱ. 월간이슈 55 유럽 재정위기와 IT수출 1. 유럽 재정위기 57 2. 對 EU IT수출 동향 60

More information

Microsoft Word - 120807 8월 Mid Small-cap_최종수정_.doc

Microsoft Word - 120807 8월 Mid Small-cap_최종수정_.doc 212년 8월호 리서치센터 한화 Mid Small-cap 불황이 오히려 기회가 된다! 212. 8. 7 스몰캡분석 8월 투자 아이디어: 불황을 기회로 발판 삼아 한 단계 레벨업 될 수 있는 기업에 주목! 유럽 금융위기 여파 등으로 내년까지 주요국 경제성장률 전망치가 잇따라 하향 조정되면서 일 본식 장기불황 우려가 대두되고 있다. 국내도 주식과 부동산 등 자산가치

More information

Microsoft Word - Pocket Idea_140226.doc

Microsoft Word - Pocket Idea_140226.doc 214년 2월 26일 아이언맨의 부활 (?) 철강섹터에 대해 Trading Buy 관점의 접근이 가능할 것으로 판단한다. 아직 공급과잉의 구조적인 문제는 해소되지 않았으나 국내 철강기업들의 탐방결과 업황의 단기바닥 징후(가격협상 등)는 포착되고 있다. 철근은 주요 수요산업인 건설 경기가 정부의 규제 완화 정책 등으로 2 년간의 감소세에서 벗어날 것으로 전망된다.

More information

Microsoft Word - CJCGV_Ini

Microsoft Word - CJCGV_Ini 213년 2월 4일 Company Analysis CJ CGV (7916) 영화, 가장 쉽게 즐기는 Outdoor 여가 매수 (신규) Insight 목표주가 46,원과 매수 투자의견으로 커버리지 개시 CJ CGV에 대해 매수 투자의견과 목표주가 46,원으로 커버리지를 개시한 다. 목표주가는 4Q FWD 연결 EPS 3,173원에 최근 5년 평균 PER 14.5배를

More information

큐브엔터 2분기부터 실적 턴 어라운드 기대 215년에는 큐브엔터가 높은 실적성장을 달성할 수 있을 것으로 전망된다. 큐브엔터는 스펙을 통한 상장 증권보고서에서 215년 매출 262억원, 영업이익 5억원으로 제시하 고 있다. 그러나 본 애널리스트는 회사 측이 제시한 실적

큐브엔터 2분기부터 실적 턴 어라운드 기대 215년에는 큐브엔터가 높은 실적성장을 달성할 수 있을 것으로 전망된다. 큐브엔터는 스펙을 통한 상장 증권보고서에서 215년 매출 262억원, 영업이익 5억원으로 제시하 고 있다. 그러나 본 애널리스트는 회사 측이 제시한 실적 Company Flash 큐브엔터(18236) Analyst 김태현 2) 79-266 thkim@taurus.co.kr 큐브엔터! 엔터테인먼트 업종에서 가장 저평가된 기업 215년 5월 28일 투자의견 목표주가 Not Rated N/A 현재주가 (5월15일) 3,2원 Upside KOSDAQ 시가총액(보통주) 발행주식수 액면가 자본금 6일 평균거래량 6일 평균거래대금

More information

Microsoft PowerPoint - Industry_Semicon_IT Divergence_160404-final

Microsoft PowerPoint - Industry_Semicon_IT Divergence_160404-final Apr 4, 216 Part 1 #1 반도체산업 IT Convergence vs Divergence [반도체] 최도연 3771-977 doyeon@iprovest.com [IDEA] IT Divergence 시대에서의 반도체 산업 전망 [업황] 메모리 반도체는 공급 초과. 비메모리는 재고 상당량 해소 [섹터뷰] 향후 반도체 수요 방향성 - DRAM

More information