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민석 하
5 years ago
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1 블록체인과 ICO 의개요 딜로이트안진회계법인 스타트업자문그룹 김유석상무 May 2018

2 블록체인과 ICO 의개요 들어가며 블록체인은탈중앙화및분산원장을추구하며, 이는디지털세상을실물세상으로연결해주는끈이될지모른다 2018 년, 전세계는 2008 년 10 월 31 일에사토시나카모토라는익명의작성자가게재한 비트코인 P2P 전자화폐문서 (Bitcoin P2P e-cash paper) 가발표된지 10 년째를맞이하고있다. 이 8 페이지짜리소논문이불과 10 년사이에인류사회에끼친영향은노벨상을수여하자는말이나올정도로광범위하고깊다. 이논문의초록에서, 저자는금융기관을거치지않고서도온라인송금을처리할수있는순수한 P2P(peer-to-peer) 방식전자화폐에대해언급하였고, 신뢰성은있지만비효율적인측면도있다고여겨지는제 3 의기관 ( 금융기관 ) 이아닌, P2P 네크워크를해결책으로제시하였다. P2P 전자화폐방식 1) 기존인터넷상거래는금융기관을신뢰받는제 3 자의역할로사용하는전자지불방식에대부분의존하고있다. 이시스템은일상적인거래전반에무리없이작동하지만, 신뢰를기반으로하는구조라는원천적인약점을가지고있다. 신뢰가무너졌을경우의경제사회적인기회비용이너무나크기때문에, 신뢰를강화하기위해제 3 자의역할과중요성을점점더크게인정할수밖에없는구조이다. 그러나신용기반이아닌암호화기술에기반한전자지불시스템을이용하면, 신뢰받는제 3 자없이당사자간직접거래가가능해진다 ( 탈중앙화, 탈중개화 ). 전산을통해취소가불가능한거래는판매자를사기로부터보호할수있고, 에스크로방식을통해구매자도보호할수있다. P2P 네트워크를사용하게되면, 순차적인거래기록은일정시간단위로암호화 (hash) 되어연결되며이렇게생성된데이터는전체암호화작업을다시거치지않는한조작이불가능하다. 길게연결된거래기록, 블록체인 (block chain) 은거래에대한증명인동시에방대한컴퓨터암호화작업의결과물이다. 따라서해커가선한의도로작업하는세력 ( 컴퓨터연합 ) 의힘을능가하지못하는한해킹으로부터안전하다.( 분산원장 ) 채굴과보상 P2P 거래에서가장우려되는부분은이중지불 (Double-spending) 의문제이다. 이를해결하기위해서는모든거래를암호화하여거래상대방의소유권을확인함과동시에, 모든거래를참가자들에게공개함으로써이중지불여부를체크할수있게된다. 이는타임스탬프서버 (Time stamp server) 를통해해당시간에그데이터가존재했음을증명하는기술기반의지원을통해이루어지고, 일정조건을만족하도록컴퓨터네트워크상에서노력하는행위 ( 채굴, Mining) 의결과물인작업증명 (Proof of Work) 을통해실현한다. 1) 2008, 비트코인 P2P 전자화폐문서 (Bitcoin P2P e-cash paper) 참조 For information, contact Deloitte Anjin LLC 2

3 블록체인네트워크에서는이러한작업증명의대가로서코인 (Coin, 가상화폐또는암호화폐 ) 을지급하게되는데, 채굴에소요되는 CPU 사용시간, 전력량대비코인의가치가크다면보상 (Incentive) 으로서의가치를가지게된다. 블록체인시스템의활용 블록체인시스템은신뢰가능한제 3 자의개입을필요로하지않고, 대신이비용은다수의시스템참가자에게배분된다 블록체인과분산원장기술 (DLT) 은탈중앙화, 탈중개화를기반으로하며, 기존의경제적가치와정보 ( 화폐, 자산, 재산혹은신분 ) 에대한새로운방향을제시하고있다. 블록체인기술로구현가능한몇가지서비스를소개하면아래와같다. Bancassurance 방카슈랑스영업활동및관리의효율성증대를위해개발되며, 블록체인기반기술을적용하여고객이보험상품에가입시은행이보유하던고객정보가보험사로전송되어서류작성등의절차가간소화되고고객정보가실시간으로업데이트되어승인절차간소화및오류발생률감소의효과를가져온다. Impacts 로컬은행채널과의연동절차간소화 사업진출지리적제약해소 불필요한행정업무개선 비용감소 데이터완전성강화및사기방지 Mortgage e-alerting 모기지시장에분산원장기술 (DLT) 의개념증명 (PoC) 을수립하여부동산리파이낸싱시장의가시성을향상시켜은행및금융업관계자들에게더투명한경제생태계를제공하며모기지검증및승인과정의효율화를불러올것으로평가된다. Impacts 금융기관및투자관계자를위한투명성이향상된생태계지공 모기지검증및승인과정의효율화 신용리스크관리의제고및사기방지 Mercury Mercury 는분산원장기술을활용한무역금융솔루션으로서, 블록체인기반스마트계약을통한신용및보증기금의새로운모델을제시하며기존업무프로세스의비효율성을제거하는등무역업계비즈니스운영의효율성및생산성을향상시키는데기여하고있다 For information, contact Deloitte Anjin LLC 3

4 Impacts 모든참여자정보가투명한생태계 효율성및생산성향상 스마트계약을통한추가적인통합자동화 데이터완전성강화및사기방지 Interoperability Model Hyperledger Fabric 과 Corda 는상호이질적인분산원장기술을사용하는네트워크지만원활한정보공유및이중검증을위하여정보의상호운용을추구해왔다. 이에 Hyperledger Fabric 과 Corda 양측에여러노드를세우는프로토타입이구축되어 API Wrapper 을이용한상호운용이가능한솔루션을개발하였다. Impacts 기존산업공급망및무역금융내이질적네트워크생태계한계점극복 여러기술이공존하는생태계에유연성제공 여타 DLT 기술 ( 예 : Ethereum) 에도적용가능 코인의가격 2) 코인은블록체인경제를이끌어갈것인가, 아니면그저하나의사회적신드롬으로머물것인가 블록체인경제는컴퓨터네트워크상채굴과보상의결과물인작업증명 (PoW) 과인센티브 (Coin) 라는메커니즘을통해작동된다. 그런데전통적인실물경제와화폐경제에기반한경제생태계에익숙해있는사람들의관점에서볼때, 일종의가상세계에서의노력과보상이라는것이도대체어떤의미를갖는것인지매우혼란스럽다. 비트코인은 2009 년 1 월 3 일최초의블록이생성된지열흘만인 2009 년 1 월 12 일에최초로송금되었고, 같은해 10 월 5 일최초로미달러화대비교환가치 (1btc= 미달러 =0.89 원 ) 가제공되었다 년 5 월 22 일에는플로리다의프로그래머인 Laszlo Hanyecz 가 10,000 비트코인을피자 2 판에구매하는거래가성사되었으며, 2011 년 1 월 27 일에는최초로국가화폐 ( 짐바브웨달러 ) 와거래 (4btc=100 조짐바브웨달러 ) 되었다 년 4 월 1 일에는비트코인가격이 100 미달러를돌파하였고, 4 월 6 일에는최초로한국내비트코인거래소인코빗 (Korbit) 이오픈하였다. 같은해 11 월 28 일, 비트코인가격은 1,000 미달러를돌파하였으나 2015 년 1 월에는 200 미달러아래로폭락하기도하였고, 2016 년 12 월 22 일에는 800 미달러를돌파하면서연중최고가를기록하였다. 2) 사이트에서일부발췌 For information, contact Deloitte Anjin LLC 4

5 2017 년 4 월 3 일, 일본은비트코인을정식화폐로인정하였고, 8 월 3 일에는시카고옵션거래소 (CBOE) 가비트코인파생상품출시를검토하였으며, 11 월 29 일에는비트코인가격이 10,000 미달러를상회하였다 년 2 월 6 일에는다시 6,000 미달러이하로하락하였으나, 2 월 15 일에다시 10,000 미달러에진입하였다. 위에서언급한추이들을보면, 비트코인은마치지난 10 년간그가치를인정받으려고애쓰는생물과같은느낌을받는다. 불과며칠만에시세가수백만원에서수천만원을오가며널뛰기를반복하기도하였으나, 2018 년 5 월현재 9 백만원대 (9,000 미달러 ) 에서박스권을형성하는모양새를유지하고있다. 이렇게비트코인가격의등락폭이큰상황으로미루어볼때, 비트코인은화폐 (Coin) 라기보다는자산 (Asset) 의의미에더가까워보인다. 코인의가격은여러가지복합적원인의결과이겠지만실물경제변수의변동, 코인수급상황, 새로운코인의공급등다양한정보의영향을받기때문에정확한원인을예측하기가매우어렵다. 코인의가격을결정하는원인은다양하고아직정립되어있지않은상태이다. 과연코인은실물경제에서앞으로교환수단으로서, 가치저장수단으로서역할을담당하고자리매김할수있을까? 2018 년 4 월 29 일, 워렌버핏은 Yahoo Finance 에서비트코인에대한부정적인입장을밝힌바있다. 그는 당신이비트코인이나다른비슷한암호화화폐를구입하는행동은실제로어떤일도야기하지않습니다. 당신은그저다음사람이더비싸게구매하길바랄뿐입니다. 그것이잘못된것은아닙니다. 다른누군가내일더비싸게사는것은도박이나게임과같습니다. 투자가아닙니다. 라고언급함으로써코인경제전반에대한불신과경계심을드러내었다. 또한월스트리트저널 (WSJ) 에따르면지난 2018 년 1 분기에만비트코인가격이 49% 하락했고, 가상화폐정보업체코인마켓캡은전체가상화폐시장은 1 분기에그가치를 54% 상실하며약 2,770 억달러 ( 약 294 조원 ) 가증발한것으로추산했다. 코인 ( 가상화폐또는암호화폐 ) 의본질에대한근본적인질문을던져보자. 코인은블록체인경제가낳은맏아들로서블록체인경제를이끌어갈것인가? 아니면블록체인경제가낳은사생아로그냥머물것인가? For information, contact Deloitte Anjin LLC 5

6 ICO 란무엇인가 ICO 는프로젝트금융개념이적용될수있는새로운자금조달수단 ICO 는 Initial Coin Offering 의약자로서 암호화폐공개 ( 또는가상화폐공개 ) 라고번역할수있고, 블록체인시스템내의채굴과보상메커니즘이라는아이디어를차용한것이다. 기업이기존사업또는신사업을블록체인시스템을기반으로구현하고, 구현된체계 ( 블록체인경제 ) 내에서소비자 ( 수요자 ) 는경제활동을수행하는대가로코인을수령하고이를다시블록체인경제내에서소비할수있는선순환구조 ( 블록체인시스템 ) 를마련 ( 구축 ) 하기위한투자자금을조달하는것이다. 한편, 투자자는반대급부로서회사가발행하는코인을수령하여향후코인생태계 ( 토큰이코노미 ) 에서활용하거나코인거래소에상장하여시세차익을실현하고자유동화하게된다. 다시말하면, ICO 는회사가새로운암호화폐 (Cryptocurrency) 혹은암호토큰 (Crypto-token) 을투자자에게발행하며이를기존의유통중인암호화폐와교환하는크라우드펀딩의한종류이다. ICO 는전세계적으로회사의자금모집을활성화하는새로운대체수단 (New Alternative) 으로활용되고있지만무분별한 ICO 는투기의위험성을가중시키는상황이기도하다. ICO 와 IPO 의비교 새로운자금조달수단인 ICO 를기존의자금확보및마케팅수단 (IPO) 과비교하여보면다음과같다. ICO (Initial Coin Offering) 해당기업은코인이라는운영모델을사업의핵심으로사업가치제안 토큰은새로운제품및서비스사용자들에게사용에대한인센티브를제공하여해당기술을사용하는생태계확장 이해당사자는토큰을사용하는것을통해현금가치보다는토큰의상품가치를활용 사용자는토큰을자유롭게교환하고사용하며이는현금, P2P 플랫폼, 교환소등에서사용할수있음 규제 : 현재까지명확한규제없음 IPO (Initial Public Offering) 해당기업은소유지분혹은신주매각을통해투자자에게서자본조달 투자자들은해당기업의성장에따라해당기업으로부터소유한지분의가치및해당지분의배당금을통해투자이익실현 이해당사자계정의증감은현금의가치로대차대조표에반영 스타트업의경우일반적으로단계별로여러번의투자라운드를거치며기업을성장시키며 IPO 실현 규제 : 각시장의금융당국 For information, contact Deloitte Anjin LLC 6

7 ICO 의절차 ICO 절차는사기행위가되지않도록철저한분석과계획에기반해야한다 ICO 는크게 Pre-announcement, Offer, Marketing campaign 및 Token sale 의네단계로진행된다. Pre-announcement 최초단계로서전반적인사업취지및사업계획, 사업모델을문서화하는단계이다. 투자자모집을위한사전홍보 국내외암호화폐커뮤니티활용 사업개요및목표와포부에대한상세기술 해당프로젝트의주요사항및특징세부설명 팀구성원및이력소개 피드백을통한사업모델수정 최종사업모델이상세하게서술된 ICO 프로젝트제안 Offer 둘째, 토큰이코노미가원활히가동될수있는경제구조를설계하는단계이다. ICO에요구되는필수조건정의 투자목표설정 ICO 기한설정 ICO를통해발급될토큰정의 적정금융수단 ( 토큰 ) 선택후해당토큰이가지는권리정의 토큰세일의시작일발표 & 마케팅활동개시 Marketing Campaign 셋째, 설계된토큰이코노미사업구조를홍보하는단계이다. 성공적 ICO를위한전략적마케팅캠페인은필수 필요시 ICO 마케팅을위한에이전시고용 다양한컨퍼런스, 로드쇼, 피칭이벤트등을통한홍보 캠페인은평균 1달이상소요 마케팅절차가끝나면본격적토큰의세일시작 For information, contact Deloitte Anjin LLC 7

8 Token sale 넷째, 본격적으로 ICO 개시및코인 ( 토큰 ) 을발행을통해자금을모집하는단계이다. ICO 개시및토큰발행 발행사의전략에따라토큰은즉시발급되어분배 특정플랫폼및상품이개시된후출시되는경우있음 맺음말 블록체인과코인은사회현상을넘어새로운문화와패턴을만들었다 2008년금융위기이후, 사토시나카모토는자신이인터넷에게재한 8페이지분량의논문이 10년뒤세상에이만한영향력을줄지미리알았을까하는의문이든다. 그의논문은중앙화에대 ( 對 ) 한탈중앙화를추구하고있었다. 하나의작은시도가사람들의가슴을열망으로채우게했고, 기대하지않았던수많은참여자가블록체인시스템에접속했고, 선하든그렇지못하든많은사람들이각자의욕구를채우기위한수단으로활용하면서블록체인과코인에대한반응이이제는하나의사회현상을넘어새로운문화와패턴을만들었다. 비트코인의시세는널뛰기를반복하면서한편에게는아직도회의적인시각과조롱거리를주는가하면, 다른한편에게는새로운세상에대한기득권과기회를선점할수있다는기대감과희망을갖게한다. 이러한반응들은 가즈아 ( 코인가격이오르길바라는마음의표현으로 가자 의변형문구 ), HODL(Hold on for dear life, 절대안팔고가지고있는행위 ) 이라는신조어를탄생시켰고, 그동안관망모드를유지해왔던사람들까지도뭔가뒤쳐지는것은아닐까라는불안감에스스로를위로하면서도여전히과거의모델에서성공요소를찾는이중적행태가절묘하게외줄타기를타고있는듯한다. 블록체인과코인이이제어떠한결론으로귀결되든지, 이로말미암은사회적, 경제적비용이너무커진것은사실이다. 이를일부사회의홀림이나강박증으로보아그저하나의투기현상으로치부하기에는너무나많은반박을각오해야할것이고, 새로운질서와체계로인정하기에도그동안반대편에서쌓아왔던탑이너무높다. 어떤방향이든, 마음의준비가필요해보인다 For information, contact Deloitte Anjin LLC 8

9 Deloitte refers to one or more of Deloitte Touche Tohmatsu Limited, a UK private company limited by guarantee ( DTTL ), its network of member firms, and their related entities. DTTL and each of its member firms are legally separate and independent entities. DTTL (also referred to as Deloitte Global ) does not provide services to clients. Please see for a more detailed description of DTTL and its member firms. Deloitte provides audit, consulting, financial advisory, risk management, tax and related services to public and private clients spanning multiple industries. With a globally connected network of member firms in more than 150 countries and territories, Deloitte brings world-class capabilities and high-quality service to clients, delivering the insights they need to address their most complex business challenges. Deloitte s more than 220,000 professionals are committed to making an impact that matters.. This communication contains general information only, and none of Deloitte Touche Tohmatsu Limited, its member firms, or their related entities (collectively, the Deloitte network ) is, by means of this communication, rendering professional advice or services. Before making any decision or taking any action that may affect your finances or your business, you should consult a qualified professional adviser. No entity in the Deloitte network shall be responsible for any loss whatsoever sustained by any person who relies on this communication For information, contact Deloitte Anjin LLC 9

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