Q1 : KTB 자산이투자한자산의내용이무엇이고왜부실자산이발생했나요? [ 투자자산개요 ] 자산명 금정제십이차 ABCP(CERCG 지급보증부사모사채유동화증권 ) 발행일 2018년 5월 8일 만기일 2018년 11월 9일 ( 만기 : 6개월 ) 신용등급 A20 (NICE,

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버선 당
6 years ago
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1 금정제십이차 ABCP 관련 Q&A KTB 자산운용 질문목차 - Q1 : KTB자산이투자한자산의내용이무엇이고왜부실자산이발생했나요? Q2 : 환매연기의사유는무엇인가요? Q3 : 부실자산처리는어떻게되는건가요? Q4: 상각후환매와보유시기준가의차이 ( 손실범위의차이는?) Q5 : 중국관련해외채권인데펀드에서규약상편입이가능한종목이며금정제십이차를투자한사유는무엇인가요? Q6 : 부실자산회수가능성은어떻게되나요? 자금상환을위해어떤노력을할건가요? Q7 : 대량환매가발생한경우유동성확보가가능한가요? 급격한자산매각으로투자자손실이확대될가능성은없는가요? Q8 : 향후부실자산발행자와법적분쟁에서승소시, 환매한투자자는손실분에대해추후보전받을수있나요? Q9 : 환매재개의사유는무엇인가요?

2 Q1 : KTB 자산이투자한자산의내용이무엇이고왜부실자산이발생했나요? [ 투자자산개요 ] 자산명 금정제십이차 ABCP(CERCG 지급보증부사모사채유동화증권 ) 발행일 2018년 5월 8일 만기일 2018년 11월 9일 ( 만기 : 6개월 ) 신용등급 A20 (NICE, 서신평 ), 기초자산달러표시채권 A0(NICE) 투자내용 KTB전단채펀드 [ 채권 ], 액면 200억 ( 펀드순자산대비약 5%) 중국국저에너지자회사 (China Energy Reserve and Chemicals Group Capital 기초자산 Limited) 가발행한보증부사채보증기관 : 중국국저에너지화공집단 (China Energy Reserve and Chemicals Group Company Limited) 편입금리 3.40% 주관회사 한화투자증권, 이베스트투자증권 자산관리 한화투자증권 KTB 자산은 일잔존만기 6 개월 ABCP 금정제십이차를 KTB 전단채펀드에서액 면 200 억을편입하였습니다. 동자산의신용등급은 NICE 신용평가 A20, 서울신용평가 A20 이고편입금리는 3.40% 입니다. 금정제십이차는중국국저에너지화공집단 ( 이하 CERCG) 이지급보증한 CERCG 의홍콩자 회사달러표시채권을기초자산으로하는유동화증권입니다 일금정제십이차의기초자산은아니나 CERCG가지급보증한다른채권인 3년만기달러표시역외보증사채 3.5억불의만기가있었습니다. 이채권에대해 CERCG는만기를지나 일에원금을제외한이자만을상환하였습니다. 그리고, 유예기간의만일인 일 ( 금 ) 홍콩시간오후 6시까지해당계좌에추가적인자금상환을하지않았습니다. 이후일요일인 일에중국본사 CERCG 는 2021 년과 2022 년만기가도래하는 자회사지급보증채권에대해 2018 년에는이자지급을유예한다는내용으로동일홍콩거 래소에공시하였습니다. ( 일 18 시 03 분일요일 ) 일 CERCG 의수탁은행인중국교통은행은금정제십이차가기초자산으로하고 있는 CERCG 의보증한채권에대해도기한유예상실 (Cross Default) 이발생했다고공시하였 고이공시로인하여법률적으로동사가보유한금정제십이차 ABCP 가부실화된것으로

3 처리된것입니다. 즉, 당사가투자한 ABCP 의기초자산에직접적으로채무불이행이발생 한것은아니지만, 신용보강자였던보증인에게채무불이행사유가발생함으로써당사가 투자한 ABCP 도결국기한유예상실이된것입니다. 동일오후 7 시 24 분에 NICE 신용평가와서울신용평가는지급보증의무를담당하는 CERCG 의 Default 근거로당사가투자한금정제십이차에 ABCP 에대해신용등급을 C 로 하향조정하였습니다. Q2 : 환매연기의사유는무엇인가요? KTB전단채펀드 [ 채권 ] 가편입한금정제십이차유동화기업어음 (ABCP) 의부실자산발생가능성으로인하여, 자본시장과금융투자업에관한법률제237조 및동법시행령제256조에의거투자자간의형평성을해칠염려가있어환매연기및추가설정제한을결정하였습니다. KTB전단채펀드 [ 채권 ] 는공모펀드로설정되었기때문에환매청구시, 순차적으로환매요청에대응해야합니다. 그런데부실자산이발생한현상황에서아무런조치없이환매를하면, 환매의선후관계에따라다른투자자의이익을해칠염려가있어수익자간형평성문제가발생할수있습니다. 따라서 KTB전단채펀드 [ 채권 ] 에투자한모든투자자를보호하기위하여환매연기를부득이하게결정하게되었습니다. Q3 : 부실자산처리는어떻게되는건가요? 자본시장법, 동법시행령및금융투자업규정에따르면펀드에부실징후자산이발생하 면크게두가지방안중하나를선택하도록되어있습니다. 1) 부실자산상각 : 자본시장법제 238 조제 1 항, 시행령제 260 조및금융투자업규정제 7-35 조 2) 일부펀드환매연기 ( 펀드분리 ): 자본시장법제 237 조, 시행령제 259 조및금융투자업규정 제 7-34 조

4 부실자산상각동방식은자본시장법시행령제260조및금융투자업규정제7-35조에근거하여부실자산의 80% 를상각처리후정상적으로환매에대응하고, 남아있는상각후자산이상각후가액을넘는회수혹은매각이익등이발생시펀드에입금처리하여펀드에잔존하는투자자들에게는상각부분의자산에대한회수에따른잔여이익참가를보장하고, 환매를신청한투자자는환매중지기간의최소화에따라발생가능한투자자의유동성위기에대응가능할수있도록투자자입장에서선택할수있는처리방안입니다. 정상자산펀드 / 부실자산펀드의분리동방식은펀드내에부실자산과정상자산을분리하여펀드를구분후정상자산펀드는환매를허용하고부실자산펀드는채권회수시점혹은전액상각시까지환매를유예하는펀드로양분하는제도입니다. 동펀드는자본시장법시행령제259조및금융투자업규정제7-34조에근거먼저펀드를구분하여금융감독원에등록절차를진행한후, 관련판매사에통보하여가입고객들의투자좌수를구분하는등서류및행정, 승인절차에최소수주일이상의기간이소요되며동기간에는전체펀드의환매가중지됩니다. 그이후부실자산펀드의처리를위해서는수익자총회를통해의결해야하는데가입자가수많은공모펀드의경우현실적으로수익자총회의결을얻는데어려움이있어동제도는대우채사태 (1999년) 로 MMF등에유동자금이묶인기업들의연쇄부도가우려되는상황에서긴급구조대책의일환으로채무동결등여타조치와함께마련된제도로이후에는 SK그룹경영권분쟁으로인한 SK글로벌사태 (2003년), 리먼사태 (2008년) 등금융위기로인한대기업의연쇄부도나채권발행액이수조원에달하는대규모기업집단의부실우려로여타기업들의연쇄부도를막기위한범국가적위기상황을제외하면사례를찾기어려운사례입니다. Q4. 상각후환매와보유시기준가의차이 ( 손실범위의차이는?) 부실발생단계시자본시장법시행령제 260 조및금융투자업규정제 7-35 조에서부도 채권원금의 80% 이상을상각처리하도록정하여당사는원금의 80% 를적용하여상각 하였습니다 일상각으로인해동펀드고객가입은환매재개일은 일부터환매를하 실수있고환매할경우와환매하지않고일정기간보유할수있는데그경우에기준가 에대해설명드리겠습니다.

5 1) 상각후환매시 EX. 순자산 4,000억원중부실채권 200억원보유가정시, 부실채권 80% 상각처리시, 40억원으로대손금액은 160억원임 160억 /4,000억 = 4% 의기준가하락영향 2) 상각후미환매하고보유시동펀드는환매개시이후인 일부터기존과동일한방식으로정상운용되며추후언제든지환매가능합니다. 이후에부실로상각한자산 160억원에대한회수가이루어지면, 해당금액은펀드에환입하여 4% 하락한부분의손실을환입일자기준으로펀드에가입한투자자들기준가에반영됩니다. 즉 5월 30일에기준가가 36원정도하락하고이후에는정상운용이되고향후상각한자산에대한회수가이루어지면그시점에서회수분만큼기준가에반영됩니다 Q5 : 중국관련해외채권인데펀드에서규약상편입이가능한종목인가요? 당사가투자한 ABCP 금정제십이차는국내상법상특수목적법인으로설립된유한회사입니다. 당사가투자한금정제십이차가 CERCG의보증채권을투자하고이에발생하는현금흐름을분배하는방식입니다. 금정제십이차의신용평가와공정가액산출역시국내 CP와동일하게진행되고있습니다. 당사는전단채펀드신탁계약제17조제1항제3호에근거하여투자를하였으며, 제3호는기업어음증권 ( 기업이사업에필요한자금을조달하기위해발행하고법시행령제4조에서정하는요건을갖춘약속어음 ), 기업어음증권을제외한어음및양도성예금증서 ( 양도성예금증서를제외하고취득시신용평가등급이 A2 이상일경우 ) 이라고정하고있습니다. 중국관련유동화자산은금융시장에서활발히거래된지 4 년이상경과했기때문에 신용평가사가부여한신용등급의신뢰성및등급평정과관련된프로세스가검증됐다고 판단하였습니다. 결국당사는투자기간 6개월의기간을감안할경우리스크대비동일신용등급의민평수익률 (KIS채권평가 5/4일 2.43%) 을 80~100bp 상회하는수익률로투자메리트가있다는점, 그리고공신력있는국내신용평가사의등급평정을받아 A20 등급을획득하여펀드규약상투자가능자산이라판단하여투자를결정하게되었습니다.

6 Q6 : 부실자산회수가능성은어떻게되나요? 자금상환을위해어떤노력을할건가요? 현재동부실자산에대해투자자인국내금융기관들은각사의입장을정리하고채권 자협의회를통한공동대응을진행하기로결정하였습니다. 5/30 일채권자들중일부기관이채권자들을대표하여홍콩을방문하여 CERCG 측과 주관회사인한화증권홍콩법인, 이채권의발행을주선한현지기관과미팅을할계획입 니다. 주간사인한화증권은 5/30일에 3.5억불의 5/11일만기채권자들과 CERCG측이채권채무재조정을위한미팅이열릴것이란소식전하였고이에국내채권자들은정확한상황파악과자금회수를위한선제적인노력으로 CERCG본사와접촉하려는시도를신속하게행동으로취하고있습니다. 현재까지채권자회의를통해크게도출된세가지대응방안은첫째, CERCG와의교섭을통하여소송등을통한카드로압박하여최대한추심을진행한다. 둘째, 기한이익상실을선언하고추후이행청구등소송절차를진행한다. 셋째, 중국 CERCG 본사에도산절차를신청해자산을매각후잔여재산을분배받는다. 향후채권자들은각사의입장정리후채권자협의회의결정을통해공동으로대응할 계획이며이동안 CERCG 의재무상태와자금회수능력상환의지등을종합적으로고려 하여신속하게대응할계획입니다. 다만특이사항이있다면, 현재주관회사인한화증권측에의하면해당기업이발행한여러회차채권중저희펀드가보유한회차만해외의단일투자자가보유한채권이라는점, 그리고중국회사의역외발행신용사건발생에대해서채권자들과원활하게해결을하지못할경우향후중국기업들의해외조달경색으로확대될가능성을감안 CERCG의자산매각을통한국내투자자들의자금회수가능성에대해법률적으로준비할예정입니다. 결론적으로자금회수를위해최선을다해회수하고자약속드리며다만현재의상황은 회사의자산 / 부채를명확히파악하는단계이므로일정부분구체적인스케줄이나오기 까지시간이필요한상황입니다.

7 Q7 : 대량환매가발생한경우유동성확보가가능한가요? 급격한자산매각으로투자자 손실이확대될가능성은없는가요? 현재저희펀드순자산규모는 4,000 억수준입니다. 이중 1,260 억원이일반크레딧 채권, 640 억이전자단기사채, 600 억이 CP, 그외콜레포등 1 일물유동성자금이 220 억 수준으로구성돼있습니다. 보유채권중최저등급은 A0급이며주로국내금융지주계열금융기관사발행채권혹은최근시장에서수요우위로거래되는종목위주로크레딧포트폴리오가구성돼있습니다. 이외에평가금리레벨에서매도하는데무리가없을것으로판단되는 A급및 AA급회사채를보유하고있습니다. 전자단기사채및 CP는부실이발생한자산외대부분자산이 5월말 ~6월초만기도래하므로자동상환받을예정입니다. 현재펀드의듀레이션은 0.3 년수준입니다. 평균만기가 6 개월미만이므로현재순자산 의상당부분의대량환매가유입됐을때에도역시자산매각과만기도래자산으로대응가능 수준으로판단됩니다. Q8 : 향후부실자산발행자와법적분쟁에서승소시, 환매한투자자는손실분에대해추 후보전받을수있나요? 환매한투자자와환매하지않은투자자와의형평성문제, 펀드가입과환매가자유로운공모펀드의성격상분배대상자선정의어려움등을고려할때, 환매한투자자에게배상금을지급하는것은불가능하기때문에, 승소하여상각자산에대한환입이있을경우그시점에펀드가입고객들의기준가에반영됩니다 Q9 : 환매재개의사유는무엇인가요? 자본시장과금융투자업에관한벌률제 237 조 및동법시행령제 257 조에의거환매연기 사유가해소된경우환매재개를결정할수있습니다. 이번사례의경우, 집합투자업자인 KTB 자산운용의집합투자재산평가위원회를거쳐부 실자산발생가능성이높은금정제십이차유동화기업어음 (ABCP) 에대한상각을통하여 수익자간형평성우려를해소할경우환매재개를결정할수있습니다. 따라서 KTB 전단

8 채펀드 [ 채권 ] 에투자한모든투자자를보호하기위한방안이마련될경우환매재개를할 수있습니다.

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2-1-3.hwp 증권거래소 / 금융감독원 유가증권 관리 / 감독 스폰서 설립 현금 REITs ㅇ 주주총회 ㅇ 이사회 ㅇ 감사 현금 주식 / 수익증권 투자자 (자본시장) 지분 출자 부동산 (부동산시장) 소유권 / 모기지 계약 주간사 : IPO, 증자 등 자산운용회사 관리/ 개발/ 처분 자산 관리 / 운용계약 신용평가회사 부동산정보회사 : 신용등급 : 정보제공 ㅇ 부동산 관리