구 분

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상조 반
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1 마켓인사이트 현지전문가의이슈분석 자료작성일 : 차례 1. 1 조위안규모인프라투자계획, 통신장비산업에미치는영향 2. 1 조위안규모인프라투자계획, 천연가스산업에미치는영향 3. 항서제약 ( SH), 아직긁지않은 로또 같은종목 이슈분석 1. 1 조위안규모인프라투자계획, 통신장비산업에미치는영향 1) 중국공신부가 네트워크중국 전략을확정함에따라고속광대역네트워크구축과관련된구체적인계 획이속속제정되고있다. 국무원은관련 < 지도의견 > 에서네트워크구축투자 3 개년계획을언급해통신 장비제조업체수요가크게증가할전망이다. 2) 네트워크중국 전략및실행방안제정에서부터 < 고속광대역네트워크구축을통한인터넷속도향상 및비용인하에관한지도의견 > 에이르기까지광대역유선네트워크구축사업은중국의국가전략적차 원에서중요한문제로제기되어왔다. 이와관련한전략적인계산은다음과같다. (1) 단기적으로네트워크구축을통해정보소비를진작시킬수있어경기진작및경제성장에긍정 적인역할을할수있다. (2) 장기적으로는빠른속도의광대역네트워크는신경제성장의기반이므로이는경제성장방식 전환이라는중국의전략적인필요와맞아떨어지는것이다. 3) 네트워크중국 전략제정에더불어공신부는 2015 년의목표를발표했다. 1

2 (1) 신규광랜가구를 4 천만가구늘려총 8 천만가구에광랜이보급되도록하고, 광대역네트워크 속도 8Mbps 이상의가구가전체의 55% 수준에이르도록한다. 또한여건이마련된지역에서 50Mbps, 100Mbps 등고속광대역서비스를확대한다. (2) 신규 4G 기지국 60 만개, 신규 4G 가입자수 2 억명을확보한다. (3) 3 망융합 ( 통신, 방송, 인터넷망통합 ) 을전격추진하며신규 IPTV 가입자수목표는 500 만가구이 다. (4) 인터넷망간인터넷광대역을 600GB 확대한다. 4) 공신부가설정한 2015 년의 네트워크중국 목표는특히 4G 가입자및기지국목표측면에서시장의당초예상과일치했다. 공신부의통계에따르면 2015 년 1/4 분기 4G 신규가입자수는 6,460 만명이며 FTTH 가입자 1 천만명과 IPTV 가입자 270 만명이신규가입해각각 2015 년목표치의 32.3%, 25.2%, 53.5% 를달성했다. 5) 유선광대역네트워크와비면허대역주파수의경우무선인터넷과 LTE-U 를통해사용될것이다. (1) 통신업체들은유선광대역네트워크와비면허 (unlicensed) 주파수대역을이용해계속모바일서비스를제공하고있어유선광대역업체들의모바일시장진입이용이한상황이며, 동시에시장질서에혼란이올가능성도있다. 통신운영업체들은무선인터넷과 LTE-U 기술을활용해비면허주파수대역을이용할것이다. 무선인터넷표준에는주요운영업체들의등급관련내용이추가되면서비면허주파수대역이유용한기술로등장했고, 비면허주파수대역을이용하는이동통신업체들은더욱많이이기술을채택하게될것이다. 아울러 LTE-U 와같은신기술역시모바일네트워크구축혁명을이끌것이다. (2) 기술발전을통해통신업체들은비면허대역주파수를이용해더많은모바일서비스를제공하게되었다. 두가지핵심기술인무선인터넷과 LTE-U 기술이비즈니스모델의변화와시장의무게중심이동을초래할것이다. 무선인터넷기술은유선네트워크운영업체들이선호하는기술로서, 이를모바일서비스로확대하게되면시장혼란을쉽게야기할수도있는핵심기술이다. 반대로모바일운영업체들의경우무선인터넷기술과 LTE-U 두기술을모두채택해비면허주파수대역이용, 셀룰러네트워크를강화하는편을더선호하는편이다. 특히보급률이낮거나인구밀도또는데이터이용량이높은지역에서더욱두드러진다. (3) 유선광대역운영업체들의사업모델개선을위한비면허주파수대역이용 ( 무선인터넷또는 LTE-U) 은모바일운영업체에대해서는공격적인조치가될것이며. 유선광대역업체자체로는비면허주파수대역이나유선네트워크로신규보급량또는용량확장수요를충족시켜야하므로방어적인조치에속한다. 어떠한상황이든지유선네트워크는갈수록희소자원이되어가고있는것이다. 6) 투자전략 주요통신장비업체인광신테크놀로지 ( SZ), 중흥통신 ( SZ 0763.HK), 장비광섬유케이블 2

3 (6869.HK), 봉화통신 ( SH), 강소중천테크놀로지 ( SH) 가유망하다. 특히광신테크놀로지, 장비광섬유, 봉화통신, 성망예첩 ( SZ), 동토테크놀로지 ( SZ), 강소중천테크놀로지등유선광대역네트워크업체들이모바일성장에힘입어신기술의수혜자가될것으로보인다. 시장통합이호재로작용할가능성이크며, 무선인터넷기술로인한부담은제한적이다. 중흥통신은케이블또는유선네트워크분야에서다른경쟁업체들을크게앞서고있다 조위안규모인프라투자계획, 천연가스산업에미치는영향 1) 경진기 ( 京津冀, 북경 - 천진 - 하북수도권지역개발계획 ) 환경보호투자및 석탄의가스전환 움직임이 강화될전망이다. (1) 에너지구조조정의목소리가더욱높아졌다. 현재하북성의천연가스소비량은 1 차에너지소비의 2% 수준인 1 억세제곱미터에불과하며, 천연가스소비량도북경소비량 109 억세제곱미터의 50% 으로천진의 41 억세제곱미터보다다소많다. 한편하북성은현재 1 차에너지소비에서석탄비중이 89% 에달해, 경진기지역전체의 1 차에너지총소비량의 66% 를차지하고있다. (2) 하북성의공기는중국에서도매우열악한편이다 년국가통계국이발표한대기지수 100 이상 (2 급기준미달 ) 도시중하북성의수도인석가장 ( 石家莊 ) 시가가장높은 316 일을기록했다 년과 2015 년상반기중국의스모그오염도시순위에서도하북성의형태 ( 邢台 ), 보정 ( 保定 ), 석가장, 감단 ( 邯鄲 ) 등의도시가모두상위권에이름을올렸다. 하북성의석탄의가스전환목표치는매우높지만, 보조금부족, 높은가스요금등의문제로어려움을겪고있다. 경진기통합개발계획이추진되고환경보호에대한목소리가높아짐에따라하북성정부는 2013 년 < 하북성대기오염방지행동계획실시방안 > 을발표한후 2015 년 4 월하북성 < 대기오염심층관리 3 개년 (2015~2017) 행동계획 > 을제정했다. 여기에서는각성의주요도시및산업에대해 40 개조항의스모그관리방안을구제적으로제시하고석탄의가스전환을강력하게추진해 2017 년까지천연가스소비를 160 제곱미터까지늘리는것을목표로하고있다. 한편하북성환경보호관리의전반적인목표에부응해하북성판공실은 2015 년 4 월 < 하북성석탄보일러관리실시방안에관한통지 > 를통해 2017 년말전까지스팀 4 만톤 (T/h) 에해당하는석탄보일러 1,171 대를폐기한다고발표했다. 하북성의석탄의가스교체목표는 2015 년전체천연가스소비량의거의 3 배에달하지만, 보조금정책미비, 자금부족, 비싼가스요금등의어려움에처해있다. (3) 안정성장기조속에경진기세지역의환경보호공동추진이강화되면서과거하북성의석탄가스교체에걸림돌이되어온자금요소등이다소개선되었기때문에석탄의가스교체는더욱강화될전망이다. < 경진기공동발전계획요강 > 이비준되고구체적인추가정책이나옴에따라북경, 천진, 하북성세지역의대기질개선관련협력도더욱강화될것으로예상된다. 특히 2022 년북경동계올림픽개최가확정되면서경진기세지역은향후공동으로대기질개선을위한조치를취할계획이며북경및주변지역에서대기질개선공동관리시스템을구축할것이다. 이미북경시는 2015 년 4 억 6 천만위안을하북성의랑방 ( 廊坊 ) 시, 보정 ( 保定 ) 시의대기질개선에투입했고천진시도 4 억위안을당산 ( 唐山 ), 창주 ( 滄州 ) 지역의대기질개선사업에투입했다. 3

4 2) 향후가스요금하락으로경진기지역천연가스소비량이증가돼석탄의가스교체가더욱강력하게추 진될것이다. (1) 중국증권망에따르면, 2015 년 3/4 분기에정부의천연가스요금인상이예상되고비가정용천연가스요금하락폭은세제곱미터당 0.4~1 위안이될것이다. 발개위가발표한비가정용천연가스출고가공식에따르면수입연료유와 LPG 등대체에너지가격하락폭을고려해비가장용천연가스출고가의인하폭은이론상세제곱미터당 1 위안수준이될것이다. 아울러도시가스, LNG 의평균가는 2014 년고점대비 30% 인하되어약 0.7~0.8 위안 / 세제곱미터의하락폭을보였다. (2) 비가정용천연가스출고가와최종소비가격이인하될가능성은높은편이다. 그러나인하폭을결정할때, 정부는가격결정공식에서천연가스와대체에너지간의상관계수를기존 0.85 에서 0.9 이상으로높일가능성이있다. 비가정용천연가스의요금인하폭은세제곱미터당약 0.5 위안으로예상된다. (3) 차량용가스등일부하위산업의수요도개선될전망이다 년하반기천연가스출고가가세제곱미터당 0.5 위안예상된다면전국평균출고가는세제곱미터당 2.6 위안에서 2.1 위안으로인하되고동남연해지역의천연가스출고가는 2.2~2.4 위안까지인하되고, 서부지역의출고가는 1.4~1.7 위안인하될것이다. 정부는전후방산업수익균형을위해천연가스가격인하폭을대체에너지가격에는못미치게할것이므로천연가스소비가전면회복될가능성은크지않다. 자동차와발전소에사용되는가스관련하위산업의경우이번요금인하및향후정부의보조금정책을고려한다면하위산업의가스사용량은크게개선될것으로예상된다. 한편산업용가스소비는거시경제지표부진과착공률하락등으로감소할것이다. 앞으로가스요금인하가소비진작에어떤효과가있을지는지켜봐야할것이다. (4) 수요회복이더딘상황에서최종소비와후방산업의가스공급가격은여전히인하압력이존재한다. 비가정용가스의최종소비가격역시전년대비인하될것이다. 심지어수요회복이부진한상황에서일부최종소비고객들의가스운임은더욱크게인하될것이다. 후방가스공급업체들의실질적인판매가격, 특히대형산업용고객에대한가스직접공급가의경우관련운임인하부담이있을것이며, 인하폭은가격인하후수요회복상황에의해결정될것이다. 3) 투자전략정부가안정성장을추진하고적극적으로재정투자를확대하는상황에서경진기지역, 특히하북성지역의 석탄의가스전환 사업은대기오염문제해결을위해점차더욱강력하게추진될것으로판단된다. 특히 2022 년북경동계올림픽개최확정영향으로하북성장가구 ( 張家口 ) 지역과북경주변지역의 석탄의가스전환 사업및지방의에너지프로젝트가가속화될전망이다. 이와관련한천연가스유통업체들로는가스교체와환경보호추진에힘입은신천녹색에너지 (0956.HK), 금홍에너지가 ( SZ) 유망하며북경지역의에너지제공업체인북경홀딩스 (0392.HK), 화윤가스 (1193.HK) 등이유망하다. 3. 항서제약 ( SH), 아직긁지않은 로또 같은종목 1) 8 년의노력끝에 2015 년항서제약 ( SH) 은제네릭약의국제화에서큰성과를거뒀다. 시클로포스 4

5 파미드와옥살리플라틴주사모두대규모판매를실현했고세포치료기술의꾸준한임상연구를통해수혜를입었다 년하반기에미국시장에서시클로포스파미드의매출이눈에띄게늘어날것이다. 항서제약은본격적인국제화전략을통해 2020 년제네릭약의해외매출 10 억달러달성을목표로하고있다. 전략적목표를실현하기위해서해외등록, 제품신청, 생산시스템을위한자원투입을증가하고 2020 년까지매년제품신청및제품개발에전면적인조정이들어갈것이다. 세보프루렌, 합성헤파린, 데스풀루란, 이바브라딘등해외제품은 2015~2016 년에중요한돌파구가될것이다. 2) 지난 3 년동안항서제약은미국에서인산에스테르 (Phosphate), 혈당강하제인 fasiglifam 류에대한임상실험을진행했는데임상연구의위험성과향후비즈니스가치를종합적으로고려한결과해당약품사업모두계획을중단했다. 대신자체개발한약품을해외시장에선보이고임상실험을진행한경험을쌓았다. 항서제약은 2015 년에이미피레타니드에대한미국임상실험을시작했다. 피레타니드는중국에서임상연구와관련한기초데이터를수집한결과치료효과는좋고부작용은적었다. 해외임상실험의성공률은높아져상업적가치는두드러질전망이다. 항서제약은자체개발한약품은꾸준히수출을시도하고해외약품을국내로도입할것이다. 자체개발한우수약을적극적으로해외시장에알리고협력파트너를모색할것이다. 3) 2015 년초면역치료분야에서첫번째제품인주사용 SHR-A1210 이중국에서최초로등록되었고중국의식약청인 CFDA 의인증을획득했다. 항서제약은면역치료제의전망을밝게보고있으며 PD-1 단일클론항체는면역치료분야의시작에불과하다. 면역치료분야가앞으로크게발전할것이다. 항서제약은면역치료분야에서강점을보이고있는만큼앞으로자체개발, 공동연구등의방식을통해서사업을확장해나갈계획이다. 4) 약효지속효과가뛰어난 GCSF 는시장진출을위한모든준비를마친상태이며또하나의초대박제품이 2015 년에출시될것이다. 약효가오래가는 GCSF 는항서제약의첫번째단백질약물로서 2014 년초에출시되었다. 주로항암치료과정에서환자에게나타나는만성세포감소증상을치료한다. 임상치료효과는해외동종제품보다뛰어난것으로알려졌다. 미국최대의바이오제약사인암젠 (Amgen) 의오리지널약의경우해외매출이 40 억달러를돌파했다. 약효가오래가는 GCSF 는매출이 20 억위안이상의초대박제품이다. 정상적인심사프로세스에따라 2015 년연내에정식으로시장에출시될예정이다. 길로트리프는 4 월에마케팅전략을빠르게수정해 3 천여명의종양환자를집중공략한덕분에 5, 6, 7 월매출이크게증가했다. 5) 제네릭약품의새로운라인이시장에출시되면수입약품을대신하게될것이다. 항서제약은제네릭약에대해다음과같은두가지견해를갖고있다. 기존에다른제약사도갖고있는기술인경우제네릭약출시에서두르거나독점기술을보유한경우진입장벽을높이는것이다. 최근제네릭약출시가심사지연으로출시가늦어졌지만 CFDA 가 3 년안에대기중인제네릭약심사에박차를가하겠다고밝힌만큼항서제약이큰수혜를입을전망이다. 화학제네릭약산업에대한조사분석결과항서제약, 정대천청 ( 正大天晴 ), 호삼 ( 豪森 ) 석약그룹 (1093.HK), 제로 ( 齊魯 ) 등일부기업이앞으로 90% 이상의제네릭약시장을점할것으로보인다.. 항서제약의경우제네릭약사업매출이꾸준히유지되고있어산업집중도가높아질수록수혜를입게될것이다. 6) 해외제네릭약의비축량이충분하고고성장세를유지하고있고길로트리프, 약효가오래가는 GCSF 등이 2015, 2016 년혁신약사업을이끄는키포인트가될것이다. 이는항서제약이상장한이래로 2 번째 고속성장기로특히종양치료분야에서막강한자원을보유하고있는항서제약이고급종양치료병원으로 5

6 사업영역을확장하는것은전략상자연스러운수순으로볼수있다. 앞으로 18 개월안에시가총액은 1,500 억위안 ( 약 27 조 6 천억원 ) 을돌파할가능성이있다. 현지전문가이슈분석 은상해에셋플러스가작성하는컨텐츠입니다. 6

7 Compliance Notice 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에있습니다. 본자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. 본자료에수록된내용은문화적, 법률적환경이다른중국현지보고서를참조한것으로여러사정으로중대한오류가있을수있어당사는이러한내용의정확성이나완전성을보장할수없습니다. 당사가고객에게제시하는모든내용등은고객님의투자판단을돕기위한참고자료일뿐입니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객님의투자결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없으며, 최종투자의판단과책임은고객님께있음을유의하시기바랍니다. 자료정보 작성일 : 자료정리 : 상해에셋플러스전화 : /6525 주소 : 중국상해시푸둥신구푸둥따도우 1 번지중국선박빌딩 7 층 708 실 컨텐츠및사업문의 : 신정규 jkshin@chinawindow.co.kr / 주 : 본자료는 Chinawindow 에서제공되는콘텐츠입니다. ( 7

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