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1 I 기업브리프성장기업분석팀 Analyst 한동희 2) , donghee.han@kiwoom.com 시가총액 (1/25) 자기자본 (218) 현재가 (19/1/25) 1,87 억원 774 억원 27,3 원 KEY Word 4Q18 영업이익 44 억원 (-3% QoQ) 예상 2Q19 CIS 를통한레벨업시작전망 중장기비메모리테스트외주업성장의핵심수혜주 Not Rated 52주최고가 29,95원 52주최저가 12,25원 수익률 ( 절대 / 상대 ) 1개월 48.4% 39.7% 개월 2.% 2.3% 12개월 13.7% 157.3% 발행주식수,85천주 일평균거래량 (3M) 73천주 외국인지분율 9.48% 주당배당금 (18E) 2원 ( 원 ) 수정주가 ( 좌 ) 상대수익률 ( 우 ) 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 18/1/25 18/7/ IFRS 연결 ( 억원 ) E 219E 매출액 영업이익 (14) 증감율 N/A 적전 순이익 영업이익률 (4.7) ROE PER( 배 ) PBR( 배 ) 투자포인트 4Q18 영업이익 44억원 (-3% QoQ) 예상 의 4Q18 실적은매출액 177억원 (+11% QoQ), 영업이익 44억원 (-3% QoQ) 예상 4Q18 통상적비수기에도불구하고 Smartcard IC, MCU 등기존아이템의물량견조한가운데, 219년주력고객사의신규스마트폰향 SoC 물량반영시작으로매출성장전망 다만매출성장에도불구하고영업이익소폭감소를예상하는이유는 219년주력고객사향 CIS 대응을위한선투자비용및성과급일부반영, 연말보수적회계처리를예상하기때문 2Q19 CIS를통한레벨업시작전망 는지난 11월 2일 24억원규모의테스터구매결정을공시 해당장비는 19년 2월부터순차적으로입고될것임을감안하면, 매출인식은 1Q19부터시작해 2Q19 본격반영으로실적의레벨업을견인할것으로예상. 2Q19 매출액 27억원 (+29% QoQ) 예상 초기수율저하에따른실적부진가능성제한적. 기존타사 CIS 테스트외주진행경험풍부하기때문 3Q18 누적기준삼성전기의삼성전자, 소니센서IC 매입액이,83억원 (+14% YoY) 으로지속상승중이라는점과스마트폰의멀티카메라화를감안하면물량감소에대한우려제한적중장기구조적비메모리테스트외주업성장의핵심수혜주 219년매출액 8억원 (+32% YoY), 영업이익 25억원 (+39% YoY) 예상 218년 Smartcard IC 추가물량의 219년온기반영및신규아이템인주력고객사향 CIS의본격반영시작전망을예상하기때문. CIS 매출은 1Q19 시작으로분기별우상향으로 19년상저하고의실적전망 스마트폰, 전장등의전방을보유한 CIS는기존 Smartcard IC 및 MCU 대비성장성높다는점과주력고객사통신칩내의높은점유율감안하면향후통신칩을통한중장기성장기대 당사는 218년부터지속적으로비메모리테스트외주업의구조적성장전망을유지중. 다품종소량생산성격의비메모리는규모의경제효과제한적이라는점에서비메모리시장침투의초입에인하우스생산능력확대보다는외주업체를활용한생산효율화에집중할가능성높다고판단. 의구조적성장지속전망 현주가는 19E PER 8.9X 수준. 반도체서플라이체인내차별화된성장성및가시성고려한투자전략유효 지분구성 이종도외 33.3% 한화자산운용 5.9% Credit Suisse Group AG 4.17%

2 연간실적추이및전망 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18E 1Q19E 2Q19E 3Q19E 4Q19E E 219E 매출액 YoY% % 29% 3% 32% 12% 29% 42% 42% 5% 39% 32% QoQ % 2% % -1% 11% 2% 14% 1% 11% 영업이익 YoY% 33% 77% 1% 1% 1% 34% 52% 3% 흑전 87% 39% QoQ % 21% -3% -3% -3% 21% 18% 1% 4% 순이익 영업이익률 3% 29% 29% 25% 29% 3% 3% 28% 21% 28% 3% 순이익률 2% 25% 23% 21% 24% 25% 25% 23% 19% 24% 24% 추정 분기매출액, 영업이익률추이및전망 연간매출액, 영업이익률추이및전망 ( 억원 ) 매출액 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4QE 1QE 2QE 3QE 4QE ( 억원 ) 매출액 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) 1, E 219E (1) (2) 추정 추정

3 삼성전기의센서 IC 매입액추이 (3Q 누적기준 ) ( 억원 ) 삼성전기의센서IC 매입액 8,, 4, 2, 3Q14 3Q15 3Q1 3Q17 3Q18 의수정주가와분기영업이익의관계 의수정주가와연간영업이익의관계 ( 원 ) 수정주가 ( 좌 ) 영업이익 ( 우 ) 35, ( 억원 ) 9 ( 원 ) 수정주가 ( 좌 ) 영업이익 ( 우 ) 35, ( 억원 ) 3 3, 7 3, 25 25, 2, 15, 1, , 2, 15, , -1 1, -3 13/1 14/1 15/1 1/1 17/1 18/1 19/1 출처 : FnGuide, 키움증권추정 5, 13/1 14/1 15/1 1/1 17/1 18/1 19/1 출처 : FnGuide, 키움증권추정 -5

4 부문별매출액추이및전망 22 년어플리케이션별 CIS 비중전망 ( 억원 ) SoC Smartcard IC CIS MCU 1, Camera Phones Automotive E 219E Medical&Scientific Industrial Security PC&Tablet Digital Camera Optical Mouse 출처 : 키움증권추정 출처 : IC Insights, 키움증권 스마트폰카메라시장전망 CIS 시장규모및전망 ( 백만대 ) 듀얼카메라출하량 ( 좌 ) 트리플카메라출하량 ( 좌 ) 8 듀얼카메라침투율 ( 우 ) 트리플카메라침투율 ( 우 ) ( 십억달러 ) CIS Market F 219F 22F 221F 222F F 222F 출처 : TSR, 키움증권 출처 : Yole development, 키움증권

5 분기생산능력및가동률추이 ( 웨이퍼기준 ) 연간생산능력및가동률추이 ( 웨이퍼기준 ) ( 억원 ) 생산능력 ( 좌 ) 가동률 ( 우 ) 35 ( 억원 ) 생산능력 ( 좌 ) 가동률 ( 우 ) 1, , Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q1 3Q1 1Q17 3Q17 1Q18 3Q F 고정비, 변동비추이 고정비, 변동비비중추이 ( 억원 ) 고정비 변동비 고정비 ( 좌 ) 변동비 ( 우 ) Q18 누적 Q18 누적

6 분기별인건비, 감가상각비추이 감가상각비, 비중추이 ( 억원 ) 인건비 감가상각비 ( 억원 ) 감가상각비 ( 좌 ) 감가상각비 / 비용 ( 우 ) Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q1 3Q1 1Q17 3Q17 1Q18 3Q Q18 누적 분기매출액과영업이익률상관관계 (1Q14~3Q18) 분기매출액과영업이익상관관계 (1Q14~3Q18) 4 3 ( 영업이익률 ) y =.477x R² = ( 영업이익 ) y =.432x R² = ( 매출액 ) (1) (2) ( 매출액 ) (1) (2)

7 글로벌파운드리시장점유율추이 (TSMC 제외 ) 한국및전세계파운드리가동률추이및전망 GlobalFoundries Samsung Electronics UMC SMIC South Korea Worldwide F 219F 22F 221F 222F 출처 : Gartner, 키움증권 출처 : Gartner, 키움증권 한국 8 인치파운드리생산능력추이및전망 한국 12 인치파운드리생산능력추이및전망 (K) South Korea % South Korea/Worldwide 12, 1, 8,, 4, 2, F 219F 22F 221F 222F (K) South Korea % South Korea/Worldwide 4, 3, 2, 1, F 219F 22F 221F 222F 출처 : Gartner, 키움증권 출처 : Gartner, 키움증권

8 Compliance Notice 당사는 1월 25일현재 발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견및적용기준 기업적용기준 ( 개월 ) 업종적용기준 ( 개월 ) Buy( 매수 ) Outperform( 시장수익률상회 ) Marketperform( 시장수익률 ) Underperform( 시장수익률하회 ) Sell( 매도 ) 시장대비 +2% 이상주가상승예상시장대비 +1 +2% 주가상승예상시장대비 +1-1% 주가변동예상시장대비 -1-2% 주가하락예상시장대비 -2% 이하주가하락예상 Overweight ( 비중확대 ) Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) 시장대비 +1% 이상초과수익예상시장대비 +1-1% 변동예상시장대비 -1% 이상초과하락예상 투자등급비율통계 (218/1/1~218/12/31) 투자등급 건수 비율 매수 % 중립 3.19% 매도 1.53%