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1 Issue 發電회사, 장기적으로發展할까? Analyst 유욱재 년 9월전력부족으로일부지역의정전사태가발생하면서, 전반적인전력공급계획이세워져각발전회사들이설비용량을중기적으로크게증가시켰다. 전력부족현상은 9 년부터발전설비의증가세가상대적으로낮았기때문인데, 이후전력공급증가율이가파르게올라가면서 1년부터는전력여유분이상당히높아질것으로보인다. 전력여유분이높아지게되면발전사마다실적의흐름이달라지게될수있다. 한국전력은장기고정계약분 + 원가가낮은발전분전기를우선적으로구매하게되는데발전원별단가를보면 1년 kwh당평균거래단가가원자력.9 원, 석탄 3.원, 국내석탄 91.원, 석유 1.3원, LNG 1.8원으로석유와 LNG의경우수요증가시구매를늘리는형식의첨두발전적인성격이있어매출의변동이있을수있고, 원전, 석탄화력의신규발전가동이높아질수록영향을받을것으로보인다. 1) 최근변동비발전도매시장에서한국전력의구입가격이라할수있는전력계통한계가격이하락세를나타내면서첨두발전의수익성이감소할가능성이있어장기적으로 LNG위주업체의회사채금리에영향이있을수있다. ) 반면과거전력부족시기장기계약을맺은일부고정비계약발전회사는계약종료시까지안정된실적을보여줄가능성이높다. 3) 최근발전시장에지속적인 CAPEX투자가이루어지고있어특히원자력과석탄화력의투자분이완공되는시점인 ~3년뒤에는더욱더 1번과같은현상이가속화될가능성이높다. 발전원별전력평균거래단가 ( 원 /kwh) 11 년 1 년 13 년 1 년 3 1 자료 : 한국전력, IBK 투자증권 원자력석탄국내탄유류 LNG 복합수력양수 본조사분석자료는당사리서치센터에서신뢰할만한자료및정보를바탕으로작성한것이나당사는그정확성이나완전성을보장할수없으며, 과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 고객께서는자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대해최종결정하시기바라며, 본자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.

2 국내발전설비용량빠르게확대중 11 년전력부족사태이후발전설비용량빠르게확대중 11 년전력부족사태이후 발전설비투자활발 11년 9월전력부족으로일부지역의정전사태가발생하면서, 전반적인전력공급계획이세워져각발전회사들이설비용량을중기적으로크게증가시켰다. 전력부족현상은 9년부터발전설비의증가세가상대적으로낮았기때문인데, 이후전력공급증가율이가파르게올라가면서 1년부터는전력여유분이상당히높아질것으로보인다. 그림 1. 국내전체발전설비용량 (MW) 1, 전체발전설비용량, 8,,,, F1F17F18F 자료 : 한국전력, IBK 투자증권 17 년까지발전설비용량 큰폭증가 발전설비공급이 9년부터 1년까지낮았던여파 (년 ~8년평균발전설비용량증가율.% : 9년 ~1년평균발전설비용량증가율 3.1%) 로 13년부터 1 년까지의평균발전설비용량증가율예상치는 7.%( 계획설비건설이예정대로실행된다면 ) 로 17년말에는 1년말대비발전설비용량이 3% 수준늘어날수있다. 그림. 국내발전설비용량증가율 (YoY) 1% 9% 8% 7% % % % 3% % 1% % 전체발전설비용량증가율 F 1F 17F 18F 자료 : 한국전력, IBK 투자증권

3 원전가동률상승으로첨두발전실적에영향 전력여유분높아지면원자력, 석탄발전분우선구입 전력여유분이높아지게되면발전사마다실적의흐름이달라지게될수있다. 한국전력은장기고정계약분 + 원가가낮은발전분전기를우선적으로구매하게되는데발전원별단가를보면 1년 kwh당평균거래단가가원자력.9 원, 석탄 3.원, 국내석탄 91.원, 석유 1.3원, LNG 1.8원으로석유와 LNG의경우수요증가시구매를늘리는형식의첨두발전적인성격이있어매출의변동이있을수있고, 원전, 석탄화력의신규발전가동이높아질수록영향을받을것으로보인다. 그림 3. 발전원별전력평균거래단가 ( 원 /kwh) 11 년 1 년 13 년 1 년 3 1 자료 : 한국전력, IBK 투자증권 원자력석탄국내탄유류 LNG 복합수력양수 원전가동률은 LNG 등 첨두발전실적에영향 또한발전회사실적에영향을미치는큰변수가있는데바로원자력발전소의가동률이다. 그림에서나타난대로원자력은다른모든발전원대비원가가가장낮은발전원으로한국전력에서우선적으로구매할가능성이높은발전원이다. 따라서원전가동률이높을경우첨두발전인유류나 LNG의구매비중이상대적으로감소할가능성이높고, 원전가동률이낮아지면첨두발전의구매비중이상대적으로높아지게된다. 그림 에서보면한국수력원자력의전력거래량이 1년전년대비소폭감소하며, 13년에는큰폭의감소를보였다. 그림. 한전계열발전사발전유형회사별전력거래량 (GWh), 3, 3,,, 1,,, 한수원 한수원제외 자료 : 한국전력, IBK 투자증권

4 1년, 13년한국수력원자력의전력거래량이감소한이유는원자력발전소의가동률이크게하락한데이유가있다. 1년일부원전의부품이상으로가동중단이있었고, 13년원전부품납품비리사건등으로추가적인원전가동중단이발생하면서가동률이크게하락한것이다. 한수원전력거래량과나머지 한전자회사들의거래량은 반전양상 반면 1년전력거래량을보면한국수력원자력의전력거래량이 1.만GWh 를기록하며 11년수준으로복귀하는데, 한수원제외나머지발전사들의전력거래량이 13년대비감소하는양상을보인다. 원전가동률이 1년정상으로회복되면서한수원구매량이늘어나며첨두발전량이줄어든데따른영향으로보인다. 그림. 원자력발전소가동율 % 원전가동율 9% 9% 8% 8% 7% 7% % % 자료 : 한국전력, IBK투자증권 전력계통한계가격하락세 첨두발전수익성하락, 고정거래발전소는안정적, ~3년뒤투자분완공시현상가속 결론적으로발전시장과관련한 시사점은 1) 최근변동비발전도매시장에서한국전력의구입가격이라할수있는전력계통한계가격이하락세를나타내면서첨두발전의수익성이감소할가능성이있어장기적으로 LNG위주업체의회사채금리에영향이있을수있다. ) 반면과거전력부족시기장기계약을맺은일부고정비계약발전회사는계약종료시까지안정된실적을보여줄가능성이높다. 3) 최근발전시장에지속적인 CAPEX투자가이루어지고있어특히원자력과석탄화력의투자분이완공되는시점인 ~3년뒤에는더욱더 1번과같은현상이가속화될가능성이높다. 그림. 전력한계계통가격추이 (System Marginal Price) ( 원 /kwh) SMP 자료 : 한국전력, 전력통계정보시스템, IBK 투자증권

5 그림 7. 한전계열발전회사별전력평균거래단가 ( 원 /kwh) 한수원남동동서중부서부남부기타 자료 : 한국전력, 전력통계정보시스템, IBK 투자증권 표 1. 주요고정거래계약보유발전회사 발전회사 총생산능력 (MW) 계약판매용량 (PPA:MW) 비중 비고 신용등급 포스코에너지 3,1 9.9 년만료 AA+ GS파워 년만료 AA 지에스이피에스 1, 년만료 AA 엠피씨율촌전력 1, 정격출력기준, 년만료 - 자료 : 각회사공시자료, IBK 투자증권 표. 발전사연료별투입비중및최대생산능력 발전사 석탄 LNG 석유 기타 설비용량 (MW) 신용등급 지에스이앤알 7.8% 13.3% 18.7% 1.3% 17 A+ 한국남동발전 77.% 1.1%.9%.% 9,979 AAA 한국동서발전.1% 3.3% 11.7% 9,139 AAA 한국서부발전 3.8% 8.% 8.%.1% 9,3 AAA 한국중부발전 3.7% 9.8%.%.1% 8,3 AAA 한국남부발전 1.% 71.%.%.7% 8,9 AAA 평택에너지서비스.% 833 A+ 하남에너지서비스.% 399 A+ 포천파워.% 1, A+ 자료 : 각회사공시자료, IBK 투자증권

6 표 3. 국내발전소건설현황 구분발전소명설비용량 (MW) 건설시작건설완료 ( 예정 ) 회사명 신월성 # 1, 한국수력원자력 원자력 신고리 #3 신고리 # 신한울 #1 신한울 # 1, 7 1 한국수력원자력 1, 한국수력원자력 동두천복합 #1, 동두천드림파워 포스코복합 #7~ 포스코에너지 복합 서울복합 #1, 13 1 중부발전 장문복합 #1 장문복합 # 피앰피 GS 당진복합 # GS EPS 기력 ( 석탄 ) 기력 ( 유연탄 ) 대우포천복합 # 대우에너지 영흥화력 # 남동발전 여수화력 # 남동발전 당진화력 #9 당진화력 #1 삼척그린파워 #1 삼척그린파워 # 태안화력 #9 태안화력 #1 1, 11 1, 동서발전 남부발전 1, 1 1 서부발전 신보령화력 #1, 1, 중부발전 북평화력 #1 북평화력 # 자료 : 한국전력, IBK 투자증권. 복합발전은 LNG 와열회수시스템이적용된형태의발전방식 GS 동해전력

7 AAA 한국수력원자력 (Z83) 한국전력공사로부터물적분할을통해 1년 월설립 ( 한국전력지분 %). 국내유일의원자력발전소운영회사이며, 수력및양수발전소또한보유중. 1 년 1분기국내전력생산 19,1GWh ( 자가발전량제외기준 ) 의 9.9% 인 38,77GWh 를생산하여전량판매함. 1 년 3월현재한국수력원자력의발전설비는원자력 (,71MW) 3기와수력 (MW) 3기및양수 (,7MW) 1기그리고신재생 (17MW) 기를합한총 79기,39MW 로국내총발전설비 ( 자가설비제외 ) 의약 7% 수준을차지하고있음. 1 년일부원전의부품이상으로가동중단이있었고, 13년원전부품납품비리사건등으로추가적인원전가동중단이발생하면서가동률이크게하락했으나최근정비중이었던원전들이가동하면서 1년말기준가동률 8.% 로 13년말대비 9.7%P 개선됨. 현회사채신용등급은 AAA 분기데이터 요약대차대조표 요약손익계산서 1Q 13Q 1Q 11Q 1Q 13Q 1Q 11Q 현금및현금성자산 1,97,3 1,737,177 매출액 3,8,,7 7,1 유동자산 1,,71,,1 매출총이익,9 8,387 1,1 1,39 매출채권 7,17,39 7,89 8,83 판매비와일반관리비 재고자산 9,7 9,197 3,97 3,87 영업이익,97 8,8 1,11 11,9 무형자산 EBITDA 11,31 1,87,18 1,83 유형자산,31 3,81 7,87 7,9 금융수익 ( 비용 ) -1,97-1,891-1,98-1,3 투자자산 3,9 3,939 1,19 1,3 세전계속사업이익,17,8-1,71 비유동자산 39,39,9,33, 당기순이익 3,9,7-3 8,18 자산총계 8,1 8,9 9,83,3 단기성차입금 7,9 1,1 9,7, 부채구조 유동부채 3,7,3,9 3,1 ( 억원, %) 1Q 13Q 1Q 11Q 장기성차입금 8,789 8,1 88,83 88,97 총차입금 8,88 81,838 9,77 98,7 비유동부채,78 1,71,,39 현금및현금성자산 1,97,3 1,737,177 부채총계 8,,3 78,8 8,99 순차입금,789 77, 9,983 9,378 자본금 1,1 1,1 1,1 1,1 부채비율 자본총계 1, 1,1 1,3 19,733 순차입금 / 자기자본 차입금의존도 단기성차입금비중 요약현금흐름표 주요비율 1Q 13Q 1Q 11Q 1Q 13Q 1Q 11Q 영업활동으로인한현금흐름 13,99 9,71,9 13,718 총자산증가율 투자활동으로인한현금흐름 -8,88 -,93-13,8 -, 매출액증가율 자본적지출 (CAPEX) -1,8-7,8-13,3-1,38 영업이익률 재무활동으로인한현금흐름 -7,7 -,31,7-3, EBITDA/ 매출액 배당금지급 EBITDA/ 금융비용 ( 배 ) 현금자산순증 -,7,7 -,78,39 FCF/ 총차입금 기초현금성자산,38 1,97,3 1,737 유동비율 기말현금성자산 1,97,3 1,737,177 Free Cash Flow -,87 1,93-17,81-7 7

8 주요제품매출비중 (%, 지난해기준 ) 매출 / 영업이익률 ( 억원, %, 최근 분기 ) 기타, 3, 매출액 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ),, 3 3 1, 전기, 98 1, 1, 1 1.Q 1.3Q 1.Q 1.1Q 부채비율 / 차입금의존도 (%, 최근 분기 ) EBITDA/ 금융비용, FCF/ 총차입금 ( 배, %, 최근 분기 ) 13 부채비율 ( 좌 ) 차입금의존도 ( 우 ) ( 배 ) 1 EBITDA/ 금융비용 ( 좌 ) FCF/ 총차입금 ( 우 ) Q 1.3Q 1.Q 1.1Q 18 1.Q 1.3Q 1.Q 1.1Q - 영업현금흐름 / 순이익 ( 억원, 최근 분기 ) 재고회전율 / 매출채권회전율 ( 배, 최근 분기 ) 1, 당기순이익 ( 좌 ) 영업활동현금흐름 ( 우 ) 재고회전율 ( 좌 ) 매출채권회전율 ( 우 ) 1, 1, 1, 8, 3 3,,, 1 1 -, 1.Q 1.3Q 1.Q 1.1Q 1.Q 1.3Q 1.Q 1.1Q 8

9 연간데이터 요약대차대조표 요약손익계산서 Q Q 현금및현금성자산 1,7 3, 1,737,177 매출액 7,173 3,98 9,3 7,1 유동자산 9,1 3,,,1 매출총이익,38 3,913,18 1,39 매출채권,,33 7,89 8,83 판매비와일반관리비 1,193 1,33 1,311 9 재고자산 19,18 7,38 3,97 3,87 영업이익,17,1, 11,9 무형자산 EBITDA 1,13 1,383,9 1,83 유형자산 8,9 18,3 7,87 7,9 금융수익 ( 비용 ) -3, -,8 -,8-1,3 투자자산 3,979 3,98 1,19 1,3 세전계속사업이익 1,1 -,1 19, 1,71 비유동자산 1,9 33,381,33, 당기순이익 1, -1,883 1, 8,18 자산총계 1,9 9,8 9,83,3 단기성차입금 13, 1,398 9,7, 부채구조 유동부채,8 9,,9 3,1 ( 억원, %) Q 장기성차입금 8,833 8,377 88,83 88,97 총차입금 81,838 9,77 98,7 9,7 비유동부채,3 37,98,,39 현금및현금성자산 1,7 3, 1,737,177 부채총계 7,79 7,3 78,8 8,99 순차입금 79, 93, 9,81 89,31 자본금 1,1 1,1 1,1 1,1 부채비율 자본총계,1,371 1,3 19,733 순차입금 / 자기자본 차입금의존도 단기성차입금비중 요약현금흐름표 주요비율 Q Q 영업활동으로인한현금흐름,13 13, 3,38 13,718 총자산증가율 투자활동으로인한현금흐름 -3, -,911-31,371 -, 매출액증가율 자본적지출 (CAPEX) -9, -1,98-3,3-1,38 영업이익률 재무활동으로인한현금흐름 1,31 1,7 -,9-3, EBITDA/ 매출액 배당금지급 -,33-3 EBITDA/ 금융비용 ( 배 ) 현금자산순증 -1,8 1,9-1,8,39 FCF/ 총차입금 기초현금성자산 3,8 1,7 3, 1,737 유동비율 기말현금성자산 1,7 3, 1,737,177 Free Cash Flow -1, -, -3,8-7 9

10 주요제품매출비중 (%, 지난해기준 ) 매출 / 영업이익률 ( 억원, %, 연간 ) 기타,, 매출액 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) 3 9, 8, 7,,, 1 전기, 98, 3, 1, 1, 부채비율 / 차입금의존도 (%, 연간 ) EBITDA/ 금융비용, FCF/ 총차입금 ( 배, %, 연간 ) 1 부채비율 ( 좌 ) 차입금의존도 ( 우 ) ( 배 ) EBITDA/ 금융비용 ( 좌 ) FCF/ 총차입금 ( 우 ) 영업현금흐름 / 순이익 ( 억원, 연간 ) 재고회전율 / 매출채권회전율 ( 배, 연간 ) 3, 당기순이익 ( 좌 ) 영업활동현금흐름 ( 우 ) 3 재고회전율 ( 좌 ) 매출채권회전율 ( 우 ) 3 3,,, 1, 1 1 1,, 1 1 -,

11 AAA 한국남동발전 (Z898) 1 년 월 일에한국전력으로부터분사한발전회사, 한국전력지분은 %. 1년1 분기전력시장에서한국남동발전의시장점유율은설비용량기준 1.%, 전력거래량기준 1.%, 거래금액기준 11.% 를차지하고있어한전에서분사한발전사들중한국수력원자력에이은 위발전사임. 발전을위한주요원재료는 1년 1분기기준유연탄비중이 7.%, LNG가 1.% 로유연탄비중이높은편임. 이러한영향으로 1년평균전력공급단가는 7.9 원 /kwh이며이는한수원을제외한한전계열발전사들의 1년평균공급가격 원 /kwh대비낮아저가변동비매입구조상상대적경쟁력이있음. 현회사채신용등급은 AAA. 국제신용등급은 S&P A+, Moody`s Aa3임. 분기데이터 요약대차대조표 요약손익계산서 1Q 13Q 1Q 11Q 1Q 13Q 1Q 11Q 현금및현금성자산,1 3,3,1 3,887 매출액 9,97 1,778 1,39 1,7 유동자산 1,11 1, 1,81 11,19 매출총이익 1, 1, 9 3,1 매출채권 3,,89,,38 판매비와일반관리비 재고자산,13,73,7 1,899 영업이익 1,31 1, ,37 무형자산 EBITDA,3,38 1,913, 유형자산 7, 7,897 7,9 7,93 금융수익 ( 비용 ) 투자자산,939,8 3,37 3,93 세전계속사업이익 1, 1, ,97 비유동자산 77,9 78,1 79,379 79,31 당기순이익 1, ,31 자산총계 88,3 88,8 9,18 9,9 단기성차입금,87, 3,11,81 부채구조 유동부채 1,717 1,37 9,8 8,81 ( 억원, %) 1Q 13Q 1Q 11Q 장기성차입금 33, 33,71 3,17 3,9 총차입금,1,3 3,83 39,8 비유동부채 38, 38,871,7,81 현금및현금성자산,1 3,3,1 3,887 부채총계 9,31 9,,8 9, 순차입금 19,9 3,173 3,3 3,79 자본금,91,91,91,91 부채비율 자본총계 38,7 39, 39,1 1,7 순차입금 / 자기자본 차입금의존도 단기성차입금비중 요약현금흐름표 주요비율 1Q 13Q 1Q 11Q 1Q 13Q 1Q 11Q 영업활동으로인한현금흐름,3,18 1,13,77 총자산증가율 투자활동으로인한현금흐름 -,7-1,18-1,887-1,83 매출액증가율 자본적지출 (CAPEX) -3,17-1,3-1,931-1,78 영업이익률 재무활동으로인한현금흐름 ,3 EBITDA/ 매출액 배당금지급 EBITDA/ 금융비용 ( 배 ) 현금자산순증 ,89 1, FCF/ 총차입금 기초현금성자산 3,,1 3,3, 유동비율 기말현금성자산,1 3,3,1 3,887 Free Cash Flow -1,18 1,8-88,373 11

12 주요제품매출비중 (%, 지난해기준 ) 매출 / 영업이익률 ( 억원, %, 최근 분기 ) 기타, 1.1 1, 매출액 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) 1, 1, 1, 1 8,, 1,, 전기, Q 1.3Q 1.Q 1.1Q 부채비율 / 차입금의존도 (%, 최근 분기 ) EBITDA/ 금융비용, FCF/ 총차입금 ( 배, %, 최근 분기 ) 13 부채비율 ( 좌 ) 차입금의존도 ( 우 ) ( 배 ) 1 EBITDA/ 금융비용 ( 좌 ) FCF/ 총차입금 ( 우 ) Q 1.3Q 1.Q 1.1Q Q 1.3Q 1.Q 1.1Q - 영업현금흐름 / 순이익 ( 억원, 최근 분기 ) 재고회전율 / 매출채권회전율 ( 배, 최근 분기 ), 당기순이익 ( 좌 ) 영업활동현금흐름 ( 우 ) 1 재고회전율 ( 좌 ) 매출채권회전율 ( 우 ) 1, 8 8, 3,, 1, 1.Q 1.3Q 1.Q 1.1Q 1.Q 1.3Q 1.Q 1.1Q 1

13 연간데이터 요약대차대조표 요약손익계산서 Q Q 현금및현금성자산 ,1 3,887 매출액,777 1,9,88 1,7 유동자산 7,31,81 1,81 11,19 매출총이익 3,8,799,98 3,1 매출채권 3,37,9,,38 판매비와일반관리비 재고자산,337,,7 1,899 영업이익,9,81,7 3,37 무형자산 EBITDA,79,8 9,91, 유형자산 1,3 7,91 7,9 7,93 금융수익 ( 비용 ) 투자자산 3,19 3,179 3,37 3,93 세전계속사업이익,11 1,1,18 3,97 비유동자산,931 7,8 79,379 79,31 당기순이익 1,7 878,181,31 자산총계 7,3 8,71 9,18 9,9 단기성차입금,177,77 3,11,81 부채구조 유동부채 9,88 11, 9,8 8,81 ( 억원, %) Q 장기성차입금 1,3 31,31 3,17 3,9 총차입금,3 3,83 39,8 38,1 비유동부채,99 3,39,7,81 현금및현금성자산 ,1 3,887 부채총계 3,87,39,8 9, 순차입금,3 3,37 37,1 3,37 자본금,91,91,91,91 부채비율 자본총계 3, 3,3 39,1 1,7 순차입금 / 자기자본 차입금의존도 단기성차입금비중 요약현금흐름표 주요비율 Q Q 영업활동으로인한현금흐름,9,117 7,,77 총자산증가율 투자활동으로인한현금흐름 -1,71-1,93-7,77-1,83 매출액증가율 자본적지출 (CAPEX) -11,1-13,87-7,7-1,78 영업이익률 재무활동으로인한현금흐름,99 9,7 1, -1,3 EBITDA/ 매출액 배당금지급 , EBITDA/ 금융비용 ( 배 ) 현금자산순증 ,9 1, FCF/ 총차입금 기초현금성자산 , 유동비율 기말현금성자산 ,1 3,887 Free Cash Flow -,81-8,178-73,373 13

14 주요제품매출비중 (%, 지난해기준 ) 매출 / 영업이익률 ( 억원, %, 연간 ) 기타, 1.1 8, 매출액 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) 1 7, 1,, 1, 8 3,, 1,, 전기, , 부채비율 / 차입금의존도 (%, 연간 ) EBITDA/ 금융비용, FCF/ 총차입금 ( 배, %, 연간 ) 1 부채비율 ( 좌 ) 차입금의존도 ( 우 ) ( 배 ) 7 EBITDA/ 금융비용 ( 좌 ) FCF/ 총차입금 ( 우 ) 영업현금흐름 / 순이익 ( 억원, 연간 ) 재고회전율 / 매출채권회전율 ( 배, 연간 ) 8, 당기순이익 ( 좌 ) 영업활동현금흐름 ( 우 ) 재고회전율 ( 좌 ) 매출채권회전율 ( 우 ) 7,,, 1 1, 3, 1 1, 1,

15 AAO GS 파워 (Z11) 전기사업, 증기및난방업을주사업목적으로하여 년 월 7일에설립 GS에너지 ( 주 ) 및농협은행 ( 주 )(KB GwS 사모증권투자신탁을통해 ) 이각각 % 의지분을보유. 회사발전설비는 PPA체결 (.~18.8) 이모두되어있어 18 년까지사업안정성은민자발전사중높은편회사는 PPA종료에대비하여안양열병합발전 호기 (939MW) 건설을추진중에있음. 동투자규모는 11,8 억원 ( 토지, 억포함 ) 이며, 1년 1월을준공을목표로하고있음. 장기적으로 18년이후는변동비반영시장 (CBP : Cost-Based Pool) 인전력거래소입찰에참여해야하므로매출의변동성이확대될예정현회사채등급은 AA. 본기업은분기실적을공시하지않아연간분석만기재함 연간데이터 요약대차대조표 요약손익계산서 현금및현금성자산 매출액 1,773 1,837 8,1 유동자산,398,81 1,7 매출총이익 1,1 1, 1,8 매출채권 1,73 1,11 1,39 판매비와일반관리비 7 7 재고자산 영업이익 1,1 1,17 1,19 무형자산 EBITDA 1, 1,98 1,7 유형자산,,371,9 금융수익 ( 비용 ) 투자자산 세전계속사업이익 1,1 1,73 1,18 비유동자산,,8,97 당기순이익 자산총계 8,9 9,38 8,3 단기성차입금 부채구조 유동부채 1,79,,38 ( 억원, %) 장기성차입금 1, 총차입금 1,3 1, 비유동부채,9,3 1,8 현금및현금성자산 부채총계,37,7 3,83 순차입금 자본금,7,7,7 부채비율 자본총계,9,73,8 순차입금 / 자기자본 차입금의존도 단기성차입금비중 요약현금흐름표 주요비율 영업활동으로인한현금흐름 39 1, 1,1 총자산증가율 투자활동으로인한현금흐름 매출액증가율 자본적지출 (CAPEX) 영업이익률 재무활동으로인한현금흐름 -1, ,1 EBITDA/ 매출액 배당금지급 EBITDA/ 금융비용 ( 배 ) 현금자산순증 FCF/ 총차입금 기초현금성자산 유동비율 기말현금성자산 Free Cash Flow 1,

16 주요제품매출비중 (%, 지난해기준 ) 매출 / 영업이익률 ( 억원, %, 연간 ) 기타, 1, 매출액 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) 1 열, 8 1, 8,, 전기, 8,, 부채비율 / 차입금의존도 (%, 연간 ) EBITDA/ 금융비용, FCF/ 총차입금 ( 배, %, 연간 ) 1 부채비율 ( 좌 ) 차입금의존도 ( 우 ) 3 ( 배 ) EBITDA/ 금융비용 ( 좌 ) FCF/ 총차입금 ( 우 ) 영업현금흐름 / 순이익 ( 억원, 연간 ) 재고회전율 / 매출채권회전율 ( 배, 연간 ), 당기순이익 ( 좌 ) 영업활동현금흐름 ( 우 ), 1, 1, 재고회전율 ( 좌 ) 매출채권회전율 ( 우 )