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정익 박
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1 주식시장 투자전략 T O N G Y A N G D a i l y D y n a m i c s 중국 관광객의 71%가 한국에 온 이유 Market Analyst 이재만 [email protected] Market Analyst 조병현 byunghyun cho@tongyangcokr 중국 관광객의 국내 여행시 주요 활동 주말에 서울 유명 백화점들이나 명동거리 등지에 가보면 정말 글로벌 한국이 라는 생각이 절로 듭니다. 어떤 때는 한국인 보다 외국인들이 훨씬 더 많아 보일 때도 있습니다. 특히 최근에는 중국 관광객들의 비율이 훨씬 높아진 듯 합니다. 화상들의 중식당과 관광상품 판매점이 밀집한 연희동은 본래 교통량 이 크게 많지 않은 동네였지만, 중국인 관광객들을 태운 대형버스의 주/정차 로 교통체증이 유발되는 광경이 이제는 낯설지 않습니다. 이처럼 증가하고 있는 중국 관광객들과 관련된 투자 아이디어를 생각해 보았습니다 국내여행시주요활동 식도락 유흥 자연감상 시티투어 자료: 동양증권 리서치센터 중국 관광객들은 을 염두에 두고 한국에 온다 하계 휴가와 명절 효과로 인해 7~9월 중국 관광객의 한국 방문 비중이 높아지는 경향 중국 관광객의 71%는 한국을 여행지로 선택하는 이유로 을 생각 중국 관광객들의 1인당 소비금액은 1,95달러로 전체 해외관광객 1인 당 소비금액인 1,343달러에 비해 높은 수준을 기록 중국 관광객의 주요 구매 상품 한국내 구매 품목 중국인들의 국내 소비와 관련된 투자 아이디어 중국 인바운드 소비관련 수혜주들에 대한 비중 확대 전략도 생각해 볼 수 있는 시점 호텔,, 화장품, 의류, 카지노 업종이 중국인들의 인바운드 소비와 관련된 업종이라는 판단 실제 해당 업종들의 주가는 7~9월 KOSPI 에 비해 상대적으로 강한 흐름을 보임 향수/ 화장품 의류 식료품 인삼/ 약재 김치 중국 인바운드 소비 관련 업종군에 주목 자료: 동양증권 리서치센터 7~9월은 중국인 관광객 증가 및 소비에 대한 기대감 유효 호텔,, 화장품, 의류, 카지노 업종 등에 주목 1

특히 최근에는 중국 관광객들의 비율이 훨씬 높아진 듯 합니다. 화상들의 중식당과 관광상품 판매점이 밀집한 연희동은 본래 교통량 이 크게 많지 않은 동네였지만, 중국인 관광객들을 태운 대형버스의 주/정차 로 교통체증이 유발되는 광경이 이제는 낯설지 않습니다. 이처럼 증가하고 있는 중국 관광객들과 관련된 투자 아이디어를 생각해 보았습니다. 9 8 8.

2 주식시장 투자전략 T O N G Y A N G D a i l y D y n a m i c s 한국으로 놀러 오는 중국인 [그림1] 중국 위안화 강세와 임금 상승 지속 (위안) (위안) 1,4 8. 중국 위안화(우축, 연평균) 1, , 중국 최저임금(좌축) 자료: CEIC, 동양증권 리서치센터 [그림2]중국의 해외 여행객수 최근 2년 동안 2%대 증가세 (천명) 8, 2%씩 증가 45 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 중국의 해외여행객수 전년대비 증가율(우축) 중국의 해외여행객수(좌축) 자료: CEIC, 동양증권 리서치센터 [그림3] 국내 중국 관광객수와 비중 빠르게 증가 [그림4] 중국인 관광객 수 7~9월 성수기 (천명) 12년 평균 24% 국내 해외 관광객수 중 중국 비중 3 (우축) 6년 평균 15% 국내 중국 관광객수(좌축) 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/ 국내 해외 관광객 수 중 중국인 비중 7~9월 중국 관광객 비중 상대적으로 높음 212년 211년 평균 23% 7~9월 평균 28% 21년 평균 22% 7~9월 평균 27% 1월 3월 5월 7월 9월 11월 9월말에서 1월초는 중국 중추절과 국경절이 있다(9/29~1/7일). 최근 중국 內 소비심리는 좋지 못한 상황이다. 중국 소비자심리지지수 최근 2개월 연속 하락하면서 연중 최저 수준 을 기록하고 있다. 그러나 지속적으로 진행되고 있는 위안화 강세와 임금상승 등을 고려 시 해외여행에 대한 수요는 지속적으로 증가할 것으로 전망된다(그림1). 중국의 해외여행객수는 최근 2년 연속 2%대의 증가세를 기록했다는 점이 이를 반증하고 있다(그림2). 2

15 1 5 [그림3] 국내 중국 관광객수와 비중 빠르게 증가 [그림4] 중국인 관광객 수 7~9월 성수기 4 3 25 2 15 1 5 (천명) 12년 평균 24% 국내 해외 관광객수 중 중국 비중 3 (우축) 6년 평균 15% 국내 중국 관광객수(좌축) 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 25 2 15 1 5 33 31 29 27 25

3 주식시장 투자전략 T O N G Y A N G D a i l y D y n a m i c s 국내의 중국 관광객수도 지속적으로 증가하는 모습을 보이고 있다. 26년 국내 총 해외관 광객 중 중국인 비중은 15%에서 212년 24%(7월까지 누적 데이터 기준)로 증가했다(그림 3). 특히 최근 2년간 중국 관광객 비중은 7월~9월이 상대적으로 높은 수준을 기록하고 있 다는 점이 특징적이다(그림4). 21년 연간 해외관광객 중 중국인 비중은 22%, 해당연도 7~9월 중국인 비중은 27%, 211 년도의 경우는 각각 23%와 28%를 기록했다. 이는 하계 휴가와 명절 효과 때문인 것으로 판단된다. 금년에도 유사한 효과가 나타날 것으로 예상된다. 중국 관광객들은 돈을 어디에 쓸까? [그림5]중국 관광객들은 과 오락/유흥에 지출이 많은 편 [그림6]특히 에 대한 수요가 높음 (US $) 2 15 해외 관광객들의 주요 지출 부문 국내 여행 결정 시 고려사항.2 1 전체 관광객 중국 관광객 총경비 숙박 식음료 교통 오락 자연경관 미식탐방 패션/문화 휴양 [그림7]을 위한 관광이 지속적으로 증가 [그림8]실제 과 오락/유흥을 위한 관광객 증가 을 염두에 두고 한국을 관광지로 결정하는 비중이 해마다 증가 국내 여행 시 주요 활동 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 식도락 유흥 자연감상 시티투어 3

금년에도 유사한 효과가 나타날 것으로 예상된다. 중국 관광객들은 돈을 어디에 쓸까? [그림5]중국 관광객들은 과 오락/유흥에 지출이 많은 편 [그림6]특히 에 대한 수요가 높음 (US $) 2 15 해외 관광객들의 주요 지출 부문 8 7 6 5 4 71.2 41.7 국내 여행 결정 시 고려사항.2 1 전체 관광객 3 24.5 22.

4 주식시장 투자전략 T O N G Y A N G D a i l y D y n a m i c s [그림9]중국 관광객들의 성향: 매스티지(1) [그림1]중국 관광객들의 성향: 매스티지(2) 한국 여행 중 주요 방문지 한국내 구매 품목 명동 동대문시장 남산 롯데월드 남대문시장 향수/ 화장품 의류 식료품 인삼/ 약재 김치 중국 관광객들의 1인당 소비금액은 1,95달러로 전체 해외관광객 1인당 소비금액인 1,343달러에 비해 높은 수준을 기록하고 있다. 특히 중국 관광객들의 1인당 소비금액 중 절반 이상(총 여행 경비 중 53%)은 관련 지출이다. 절대적인 금액과 비중에서 상대적으로 높은 수준을 기록하고 있다. 특히 국내를 해외 여행지로 결정하는 이유가 때문이라고 응답한 관광객수가 꾸준히 증가하고 있고, 실제 국내 여행 중 을 했다는 응답자수도 절대적으로 높은 수준을 기록하고 있다. 한편 오락 및 유흥 관련한 소비금액도 여타 해외 관광객들에 비해 높은 수준을 차지하고 있고, 실제로 이에 관련된 장소를 방문했다는 응답자수도 상대적으로 높은 비중을 기록하고 있다. 중 국 관광객 1인당 소비금액 중 오락 및 유흥과 관련된 금액은 83달러로, 해외 관광객 평균인 43 달러에 비해 높은 수준을 기록하고 있다(그림5~그림8). 방문지로 판단 시 중국인의 소비는 이른바 명품 에 대한 수요는 많지 않은 것으로 판단된 다. 국내 남대문과 동대문 시장을 방문했다는 응답자가 상대적으로 많다는 것이 이를 반증하고 있다(그림9). 오히려 매스티지(Masstige, Mass와 Prestige Product의 합성어. 명품의 대중화 현상) 즉 비교적 값이 저렴한 준명품브랜드들에 선호도가 높은 것으로 판단된다. 화장품, 의류 관련한 금액이 상 대적으로 많다는 점이 이러한 중국인들의 성향을 반영하고 있다(그림1). 4

절대적인 금액과 비중에서 상대적으로 높은 수준을 기록하고 있다. 특히 국내를 해외 여행지로 결정하는 이유가 때문이라고 응답한 관광객수가 꾸준히 증가하고 있고, 실제 국내 여행 중 을 했다는 응답자수도 절대적으로 높은 수준을 기록하고 있다.

5 주식시장 투자전략 T O N G Y A N G D a i l y D y n a m i c s 중국인의 국내 소비와 연관된 투자 아이디어 [Table1] 양호한 실적이 기대되는 중국 관광객 인바운드 소비 관련주 코드 기업 순이익(억원, %) 1Q 2Q 3Q 3Q QoQ 3Q YoY A174 SK네트웍스 중국인이 가장 선호하는 패션 브렌드 중 하나인 오즈세컨 보유 A7852 에이블씨엔씨 자체 화장품 브랜드 미샤가 중국내에서 높은 인지도 A1149 GKL 서울 강남, 힐튼, 부산 롯데 등지에서 카지노 운영 A12333 제닉 마스크팩 제조 업체, 홈 런칭 등을 통한 중국 시장 진출 개시 A943 아모레퍼시픽 대표 브렌드 설화수 등 중국내 인지도 강화 A519 LG생활건강 오휘, 후 등 프리미엄 급 화장품으로 중국 내 인지도 형성 A2472 한국콜마 국내외 다수의 화장품 브랜드에 완성품 납품 A877 호텔신라 중국 관광객들을 통한 면세정 매출액 증가 기대 자료: Myresearch 동양증권 리서치센터 따라서 중국 관광객 증가 특수를 누릴 수 있는 종목군 즉 중국 인바운드 소비관련 수혜주들에 대한 비중 확대 전략도 생각해 볼 수 있는 시점이라고 판단된다. 위에서 언급한 내용들을 종합해 보면 호텔,, 화장품, 의류, 카지노 업종이 여기에 속한다. 해당 업종 중 3분기 순이익증가율(QoQ와 YoY 동시에 고려)이 상대적으로 양호한 종목들을 간 추려 보면 SK네트웍스, 에이블씨엔씨, GKL, 제닉, 아모레퍼시픽, LG생활건강, 한국콜마, 호텔신 라 정도로 압축할 수 있다(Table1). 흥미로운 사실 중 하나는 위에서 언급한 종목들 최근 2년간 7~9월 주가가 KOSPI 대비 상대적 으로 강세를 보였다는 점이다(제닉의 경우는 211년 상장됐기 때문에 21년은 제외). 중국 인 바운드 소비관련 수혜주들의 계절적인 특성과 기대심리가 주가에도 반영됐다는 점을 증명하고 있다. 5

1 마스크팩 제조 업체, 홈 런칭 등을 통한 중국 시장 진출 개시 A943 아모레퍼시픽 1134 59 724 22.7 13.7 대표 브렌드 설화수 등 중국내 인지도 강화 A519 LG생활건강 898 738 93 22.3 2.8 오휘, 후 등 프리미엄 급 화장품으로 중국 내 인지도 형성 A2472 한국콜마 2 36 38 4.9 5.

6 주식시장 투자전략 T O N G Y A N G D a i l y D y n a m i c s [그림11]중국 관광객 수혜 업종들의 상대강도 추이(21년) 16 (7월초기준,%) 중국 관광객 수혜업종의 21년 하절기 KOSPI 대비 상대강도 86 1/7 1/7 1/7 1/8 1/8 1/9 1/9 자료: Myresearch 동양증권 리서치센터 [그림12]중국 관광객 수혜 업종들의 상대강도 추이(211년) 13 (7월초기준,%) 중국 관광객 수혜업종의 1 211년 하절기 KOSPI 대비 상대강도 /7 11/7 11/7 11/8 11/8 11/9 11/9 자료: Myresearch 동양증권 리서치센터 6