217 년 6 월 9 일 I Equity Research IHQ (356) 하반기주목해야할검증된유망주 9월사전제작드라마방영 + A&E 콘텐츠공동제작기대 IHQ의미디어부문은자체제작드라마가 16년 1편 17 년 4편으로확대되면서 1) 프로그램판매, 2) IMC 광고마케팅수익을통한이익레벨상승이예상된다. 엔터부문은김우빈의건강우려가있지만, 2분기시청률 3% 를기록중인 5부작주말드라마 아버지가이상해, 9월사전제작드라마 당신이잠든사이에 ( 주연이종석, 수지 ) 가방영되면서하반기실적가시성이매우높다. IP를 1% 인식하고있어중국판권에대한기대감도확대될것이다. 또한, 16년 12 월디즈니자회사의 A&E (History, Lifetime 채널보유 ) 로부터 5% 의지분투자를받았는데 1) 광고영업대행을통한커버리지확대, 2) 상대적으로해당채널들의인지도가높은동남아로자사채널의콘텐츠유통확대, 그리고 3) A&E와콘텐츠공동제작등에대한기대감이반영될것이다. 자회사정리, 비용효율화등체질개선이지속되는가운데하반기부터높은실적가시성과모멘텀을보유하고있고, 16년 함부로애틋하게 처럼방영전까지기대감에따른주가우상향가능성이높아관심을확대할필요가있다. 미디어 : 자체제작드라마확대로수익성개선미디어사업부는 Comedy TV, Dramax 등 6개의채널을보유하고있으며, 16년기준매출비중은 65%, 이익비중은 1% 이다. 매출중광고수익이약 7% 의비중을차지한다. 16년에는자사채널 Dramax 를위한드라마 1% 의어떤것 을처음으로제작했는데, 17년에는 8월 싱글와이프 부터총 4편의자체제작드라마가하반기에편성되어있다. Key Data Update Not Rated CP(6 월 8 일 ): 1,91 원 Consensus Data KOSPI 지수 (pt) 2,363.57 217 218 52 주최고 / 최저 ( 원 ) 3,8/1,72 매출액 ( 십억원 ) N/A N/A 시가총액 ( 십억원 ) 274.2 영업이익 ( 십억원 ) N/A N/A 시가총액비중 (%).2 순이익 ( 십억원 ) N/A N/A 발행주식수 ( 천주 ) 143,556.1 EPS( 원 ) N/A N/A 6 일평균거래량 ( 천주 ) 361.3 BPS( 원 ) N/A N/A 6 일평균거래대금 ( 십억원 ).7 17 년배당금 ( 예상, 원 ) Stock Price 17 년배당수익률 ( 예상,%). 외국인지분율 (%) 2.42 주요주주지분율 (%) 딜라이브외 3 인 51.64 코오롱인더스트리 5.32 주가상승률 1M 6M 12M 절대 7. 2.4 (33.2) 상대 3.8 (12.) (42.7) Financial Data ( 천원 ) 투자지표단위 212 213 214 215 216 매출액십억원 44.9 61.9 75.7 16.2 19.4 영업이익십억원 2.3 (.4) 1.8 7.4 11.2 세전이익십억원 4.6.1 8.2 6.5 6.2 순이익십억원 4.4.1 6.6 5.1 4.4 EPS 원 17 3 16 42 3 증감률 % 11.9 (97.2) 5,233.3 (73.8) (28.6) PER 배 18.4 718.46 19.68 49.22 61.37 PBR 배 2.13 2.26 1.94 1.33 1.18 EV/EBITDA 배 17.35 27.91 2.6 5.54 4.3 ROE % 13.67.34 12.4 3.61 2.1 BPS 원 92 942 1,625 1,543 1,585 DPS 원 4 3 3 2 IHQ( 좌 ) 상대지수 ( 우 ) 12 11 1 9 8 7 6 5 2 4 16.6 16.9 16.12 17.3 17.6 엔터 : 9월사전제작드라마 당신이잠든사이에 방영엔터는매출비중은 35%, 영업이익은 15년 -5억원, 16년 -1억원으로빠르게개선되고있는데, 16년 3분기 IP 3% 를인식한사전제작드라마 함부로애틋하게 로분기영업이익 19억원을기록한영향이다. 16년제작매출은 135억원이었으나, 올해 2편만으로도이미 2억원대의매출을확보했다. 매니지먼트는김우빈 / 김유정 / 장혁등이소속되어있다. Analyst 이기훈 2-3771-7722 sacredkh@hanafn.com
표 1. 실적추이 2Q15 씨유미디어로합병 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 14 영업수익 161 325 256 32 242 289 286 277 239 757 (YoY) 5% -11% 12% -14% -1% 엔터 134 64 1 95 99 117 71 85 매니지먼트 86 39 77 75 83 41 47 71 제작 / 콘텐츠 49 25 24 2 16 76 23 15 미디어 161 19 192 22 147 19 169 23 153 757 광고 12 14 139 166 11 139 111 149 15 기타 41 51 52 54 47 51 58 54 48 영업이익 21 26 6 2 1 27 37 38 19 18 엔터 (12) 19 (9) (3) 미디어 1 39 18 46 21 18 OPM 13% 8% 2% 6% 4% 9% 13% 14% 8% 14% 지배주주순이익 21 57 9 (36) 9 5 26 4 15 66 ( 단위 : 억원 ) 15 16 1,62 1,94 4% 3% 299 382 22 246 97 135 763 79 565 499 198 21 74 112 (5) 123 114 7% 1% 51 44 그림 1. IHQ 주가추이 - 9월까지사전제작드라마기대감 + A&E 콘텐츠공동제작기대감 16 년태양의후예방영일 (2 월 )~ 함부 로애틋하게 1 화전까지주가상승률 57% ( 원 ) 3,5 IHQ 주가 함부로애틋하게 1 화방영 17년모멘텀 9월사전제작드라마 당신이잠든사이에 방영 (IP 1%) 및중국판권수출에대한기대감 4분기 A&E와의콘텐츠공동제작에대한기대감 3, 2,5 2, 씨유미디어로합병 1) 태양의후예흥행및 2) 함부로애틋하게기대감 + 김우빈주연 사드보복우려부각디즈니자회사 A&E의지분투자발표 1,5 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 자료 : Quantiwise, 하나금융투자 그림 2. 217 콘텐츠라인업 3 월아버지가이상해, 9 월 당신이잠든사이에 + 자체제작드라마 4 편 (8 월부터 ) 2
그림 3. 실적추이 그림 4. 지분구조 ( 억원 ) 1,2 1, 8 6 영업수익 OPM( 우 ) 16% 14% 12% 1% 8% 6% 기타 42% A&E TV 네트웍스코리아 5% 딜라이브 34% 4 4% 2 13 14 15 16 2% % -2% 자사주정훈탁 2% 6% 딜라이브강남케이블 TV 11% 그림 5. 부문별매출비중 ( 16 년 ) 그림 6. 미디어부문내매출비중 ( 16 년 ) 기타 7% 엔터 35% 수신료 22% 미디어 65% 광고 71% 그림 7. 미디어내콘텐츠제작 / 구매추이 자체제작확대그림 8. 부문별이익추이 3Q16 함부로애틋하게 실적반영 ( 억원 ) 구매 제작 제작비중 ( 우 ) 4 6% ( 억원 ) 5 엔터미디어 OPM( 우 ) 16% 3 2 1 55% 5% 45% 4% 35% 4 3 2 1 (1) 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% 11 12 13 14 15 16 17F 3% (2) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 % 3
표 2. 214 년사업보고서기준자회사 종속기업 업종 지분율 매출 ( 주 ) 아이에이치큐프로덕션 방송프로그램제작 51 89 ( 주 ) 아이에이치큐두쏠 두발미용 5 7 ( 주 ) 뉴에이블 매니지먼트 1 4 ( 주 ) 가지컨텐츠 음악및오디오출판 51 5 ( 주 ) 와이즈피어 음원공급 6 9 ( 주 ) 큐브엔터테인먼트 매니지먼트 5 68 ( 주 ) 큐브디씨 매니지먼트 - 13 ( 주 )HQ인베스트먼트 기타투자기관 53 3 IHQ USA INC. 부동산임대 1 ( 주 )Sidus Japan 매니지먼트 65 - Beijing SidusHQ 매니지먼트 1 2 자료 : 하나금융투자 당기순손익 ( 단위 : 억원 ) 5 (1) () (2) (8) 11 (1) (1) () 1 표 3. 216 년사업보고서기준자회사 2 개추가청산예정 종속기업 업종 지분율 매출 에이엑스앤코리아 ( 유 ) 케이블TV, 광고대행 51 73 ( 주 ) 아이에이치큐프로덕션 방송프로그램제작 51 33 ( 주 ) 뉴에이블 매니지먼트 1 32 ( 주 ) 가지컨텐츠 음악및오디오물출판 51 13 IHQ USA INC.(1) 부동산임대 1 - ( 주 )Sidus Japan(1) 매니지먼트 65 - 주 : (1) 은청산계획 or 예정자료 : 하나금융투자 당기순손익 ( 단위 : 억원 ) () (2) (3) 1 () (2) 4
추정재무제표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 대차대조표 212 213 214 215 216 212 213 214 매출액 44.9 61.9 75.7 16.2 19.4 유동자산 24.4 33.1 75.1 매출원가 38.2 55.1... 금융자산 17.1 22.3 49.4 매출총이익 6.7 6.8 75.7 16.2 19.4 현금성자산 15.4 13.6 3.9 판관비 4.4 7.3 64.9 98.8 98.2 매출채권등 2.7 7.4 25. 영업이익 2.3 (.4) 1.8 7.4 11.2 재고자산.9.5.1 금융손익 (.1) (.3).3.6.8 기타유동자산 3.7 2.9.6 종속 / 관계기업손익 1.4.1. (1.1) (5.2) 비유동자산 21.5 48.2 28.3 기타영업외손익 1..7 (2.9) (.3) (.6) 투자자산 11.5 15.6 3.9 세전이익 4.6.1 8.2 6.5 6.2 금융자산 8.6 12.9 3.9 법인세.2. 3.1 2.7 2. 유형자산 1.5 4. 1.9 계속사업이익 4.4.1 5.1 3.8 4.2 무형자산 4.3 24.8 17.4 중단사업이익..... 기타비유동자산 4.2 3.8 5.1 당기순이익 4.4.1 5.1 3.8 4.2 자산총계 45.8 81.3 13.5 비지배주주지분유동부채 (.) (.1) (1.5) (1.3) (.1) 순이익 8.9 27. 27.4 지배주주순이익 4.4.1 6.6 5.1 4.4 금융부채.8 15.7 5.5 지배주주지분포괄이익 4.2.1 6.3 6.3 4.7 매입채무등 4. 8.4 17.7 NOPAT 2.2 (.3) 6.7 4.3 7.6 기타유동부채 4.1 2.9 4.2 EBITDA 3.7 3.4 46.2 46.5 49.7 비유동부채 1.9 1.7 3.4 성장성 (%) 금융부채.4 8.. 매출액증가율 (8.7) 37.9 22.3 4.3 3. 기타비유동부채 1.5 2.7 3.4 NOPAT증가율 N/A 적전 흑전 (35.8) 76.7 부채총계 1.8 37.7 3.8 EBITDA 증가율 85. (8.1) 1,258.8.6 6.9 지배주주지분 34.5 36.1 7.9 영업이익증가율 N/A 적전 흑전 (31.5) 51.4 자본금 2.5 2.5 49.4 ( 지배주주 ) 순익증가율 19.5 (97.7) 6,5. (22.7) (13.7) 자본잉여금 33.4 34.5. EPS증가율 11.9 (97.2) 5,233.3 (73.8) (28.6) 자본조정 (.5) (.2) (32.7) 수익성 (%) 기타포괄이익누계액.3.5.1 매출총이익률 14.9 11. 1. 1. 1. 이익잉여금 (19.1) (19.2) 54.2 EBITDA 이익률 8.2 5.5 61. 43.8 45.4 비지배주주지분.5 7.5 1.8 영업이익률 5.1 (.6) 14.3 7. 1.2 자본총계 35. 43.6 72.7 계속사업이익률 9.8.2 6.7 3.6 3.8 순금융부채 (15.9) 1.4 (43.9) 투자지표 현금흐름표 212 213 214 215 216 212 213 214 주당지표 ( 원 ) 영업활동현금흐름 3.6.1 41.8 EPS 17 3 16 42 3 당기순이익 4.4.1 5.1 BPS 92 942 1,625 1,543 1,585 조정 (.3) 4.2 37.7 CFPS 1 11 1,67 379 37 감가상각비 1.4 3.9 35.4 EBITDAPS 89 84 1,115 378 346 외환거래손익...1 SPS 1,97 1,512 1,825 863 763 지분법손익 (1.4) (.1). DPS 기타 (.3).4 2.2 주가지표 ( 배 ) 영업활동자산부채변동 (.5) (4.2) (1.) PER 18. 718.5 19.7 49.2 61.4 투자활동현금흐름 4.6 (24.5) (34.6) PBR 2.1 2.3 1.9 1.3 1.2 투자자산감소 ( 증가 ) (4.3) (4.1) 11.7 PCFR 19.3 2.9 3. 5.4 5. 유형자산감소 ( 증가 ) (.5) (1.9) 12.5 EV/EBITDA 17.3 27.9 2.1 5.5 4.3 기타 9.4 (18.5) (58.8) PSR 1.8 1.4 1.7 2.4 2.4 재무활동현금흐름 (1.3) 22.7 1.2 재무비율 (%) 금융부채증가 ( 감소 ) (2.3) 22.5 (18.2) ROE 13.7.3 12.4 3.6 2. 자본증가 ( 감소 ) 1.7 1.1 (5.6) ROA 8.6.2 7.2 2.9 1.7 기타재무활동 (.7) (.9) 25. ROIC (26.) (1.7) 22.5 5.3 5.8 배당지급... 부채비율 3.8 86.5 42.3 18.9 15.8 현금의증감 6.9 (1.8) 8.4 순부채비율 (45.3) 3.2 (6.4) (17.9) (25.2) Unlevered CFO 4.1 4.2 44.3 이자보상배율 ( 배 ) 18.7 (.7) 5.6 24. 45.4 Free Cash Flow 3.1 (1.9) 41.8 자료 : 하나금융투자 Country Aggregates Sector Aggregates PER(x) EPS증가율 (%) PER(x) FY1 FY2 12M Fwd FY1 FY2 FY1 FY2 12M Fwd Korea N/A N/A N/A N/A N/A Korea N/A N/A N/A Emerging Market N/A N/A N/A N/A N/A Emerging Market N/A N/A N/A World N/A N/A N/A N/A N/A World N/A N/A N/A 자료 : MSCI I/B/E/S Aggregates ( 단위 : 십억원 ) 215 216 79.2 95.1 46. 59.7 35.1 36.2 28. 28..1.1 5.1 7.3 176.5 161.6 45.9 33.5 12.4 7.7 3.8 2.9 115.2 113.3 11.6 11.9 255.7 256.6 36. 3.7 7.5 4. 16.6 17.2 11.9 9.5 4.7 4.4.. 4.7 4.4 4.6 35.1 213.3 22.1 71.7 71.8 87.2 87.6 (6.1) (4.7).2.6 6.4 64.8 1.7 1.5 215. 221.6 (38.6) (55.7) ( 단위 : 십억원 ) 215 216 34.6 42.2 3.8 4.2 37.9 46.3 39.1 38.4.1.1 1.1 5.2 (2.4) 2.6 (7.1) (8.3) (2.8) (38.3) (42.1) 12.5 (.7) (.6) 22. (5.2) (9.6) (2.8) 2. (3.5) 19.5.5 (121.1).2.. 4.2 1.1 46.6 53.1 33.9 41.5 EPS증가율 (%) FY1 FY2 N/A N/A N/A N/A N/A N/A 5
투자의견변동내역및목표주가추이 IHQ ( 원 ) 3,5 IHQ 목표주가 날짜투자의견목표주가날짜투자의견 목표주가 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 15.6 15.8 15.115.12 16.2 16.4 16.6 16.8 16.1 16.12 17.2 17.4 투자등급관련사항및투자의견비율공시 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 매도 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 매도 ) 합계 금융투자상품의비율 88.3% 11.%.7% 1.% * 기준일 : 217년 6월 7일 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 이기훈 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 217년 6월 9일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 이기훈 ) 는 217년 6월 9일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 6