212 년 12 월 21 일 국내강관업계동향과향후전망 Summary 이은미평가3실 연 구 원 2) 368-5452 emlee@korearatings.com 최근강관업계실적호조, 단순한시황회복이상의수준이다. 국내강관업계는만성적공급과잉과취약한내수기반으로어려움을겪어온가운데, 21 년부터 212 년 3분기까지주요강관메이커인 9개사를중심으로수출물량증가에의해뚜렷한실적개선세를나타내고있다. 이에, 본고에서는주요메이커를 Big 3 및 Mid 6의두그룹으로나누어실적변화를상세히살펴보고실적의변동요인을점검해보았다. 해외수요급증및반덤핑이슈맞물리며실적을견인하였다. 29 년부터북미에너지강관수요가급증한가운데, 기존최대공급업체였던중국강관사들이반덤핑으로제소당한이후국산강관이가격측면대체재로서점유율을확대할수있었다. 또한, 국내주요강관사들이 2년대후반부터에너지강관부문으로제품라인업을확대한결과해외수요에적절히대응할수있었으며그로인한반사이익을향유할수있었던것으로분석된다. 최근성장세의지속여부 : 수급이외에반덤핑이슈등불확실성요인이내재하고있다. 1 수요는꾸준히성장해외수요의경우, 셰일가스등새로운형태의에너지개발프로젝트가급증하며이에따른강관소요량은증가하고있고, 공급부족으로자국내생산량보다많은양의강관을수입해야하는미국의강관수요는지속성장할것으로전망된다. 2 국내외설비증설지속전세계적으로에너지강관생산능력은미국내 212년 15만톤, 국내 213년 37만톤, 해외각지 214년 1만톤이상으로확대될예정으로, 단기신 증설급증에따른공급량증가는국내강관업계의추가적성장을제약하는요인이다. 3 반덤핑이슈등거시적요인, 모니터링필요북미에너지개발 지원정책및반덤핑이슈는국내강관업계에영향력이큰외생적변수로서, 업계차원에서는수출국다변화등을통한지속적인대응이필요한것으로판단된다. 현재국내강관산업은소위 물량밀어내기 (Supply push) 의수단이었던수출이신규수요창출 (Demand pull) 의동 력으로전환되는변곡점에서있다. 강관업계가통제가능한변수로서제품라인업최적화및품질향상을통해증대되 는시장수요를향유하고, 안으로는완화되고있는원재료조달여건을기반으로내실을다지는노력이요구된다. www.korearatings.com
1. 들어가며 국내강관업계는공급과잉, 수입재급증및저부가가치의삼중고 ( 三重苦 ) 에만성적으로시달리던구도하에서성장동력을잃은것으로여겨져왔다. 특히, 진입장벽으로작용하는기술력과설비투자수준이여타철강업대비낮은수준으로, 꾸준히신규업체가진입함에따라영세업체가난립해있고, 한정된내수시장내경쟁강도는점증하여소규모강관메이커들의고전이지속되고있다. 한편, 이와는반대로국내메이저강관사들의실적은 21 년부터지속적으로개선되고있는데, 주요강관메이커 9개사의매출액을종합해보면 21년 33%, 211년 18% 성장에이어 212년 3분기에도전년동기대비 12% 성장하는등단순한시황회복이상의수준으로실적개선세를나타내고있다. 이에, 시장지배력과실적측면을고려하여국내강관메이커를세그룹 (Big 3-Mid 6- 기타 ) 으 로나누고, 이중 Big 3 와 Mid 6 의실적개선에주효했던요인을 1 수출시장변화및 2 신 증설투자에따른제품라인업확대로설정하여살펴보았다. 또한, 이러한성장세의지속여부에본논의의중심이모아지는가운데, 국내강관산업의추 가적성장에영향을미칠변수를점검하여향후강관업계변화의방향을가늠해보고자한다. 2. 국내강관업계개요 (1) 강관의분류 소재 / 생산방식 / 외경크기에따른강관의분류 강관은소재에따라보통강강관과특수강강관으로나뉘어지며, 이음매의유무에따라각각무계목강관 (Seamless pipe) 과용접강관 (Welded pipe) 으로대별된다. 무계목강관은빌렛이나환봉의중심을천공 (Piercing) 하여만든이음매가없는강관이며, 고온과고압에서견딜수있는능력이탁월하여특수배관이나열교환기에는필수로소요되는특징이있다. 용접강관은판재를구부려관의형태로성형한후접합부분을용접하여만들어지며용접방식에따라세분되는데, 가장흔히이용되는방식이전기용접 ( 이하 ERW, Electric resistance welding) 으로국내생산의약 6% 이상을차지하는일반적인중소구경강관의제조방법이다. 2
주로대구경강관을생산할때사용되는아크용접 ( 이하 SAW, Submerged arc welding) 은용접경계면에용접봉등이음재를사용하여접합하는방식이며스파이럴강관, 롤벤딩강관및프레스벤딩강관의생산에응용된다. 이중롤벤딩강관과프레스벤딩강관은후판을원재료로하여생산되는두꺼운두께의강관이며후육강관 (Heavy wall thickness pipe) 으로구분된다. 이러한생산방식별분류와는별도로용도에따라배관용, 구조용 ( 건축 / 기계 ), 농원용, 보일러 용, 유정용, 송유관용, 전선관등으로나누어지기도하며, 외경의크기와재질에따른분류도 가능하다. [ 그림 1] 강관의분류 자료 : 한국기업평가 (2) 국내강관업계의생산구조 1 상위메이커중심의시장구도, 양극화양상 소수의메이커를중심으로시장집중도높은수준 한국철강협회에따르면 211 년말기준국내강관업계의연간총생산능력은 1,98 만톤으로 총 146 개의업체가시장에참여중인것으로파악되며, 이가운데주요강관메이커 9 개사의 생산능력합계는 378 만톤으로전체의 34% 를차지하고있어시장집중도가높은편이다. 생산량실적을기준으로할경우주요메이커 9 개사의생산점유율은 55% 를상회하는등시 장집중도는더욱높아지는것으로나타나는데, 그만큼다수의중소기업이영세한규모의생 산설비를갖추고강관산업을영위하고있는것으로풀이할수있다. 3
범용강관의경우, 설비 기술측면진입장벽이낮아소규모업체다수난립 이러한현상의이면에는, 강관제조에요구되는자본집약도가철강산업내여타강종에비해낮아시장진입이수월한점이소규모업체들이난립하게된요인으로작용하고있는것으로분석된다. 또한, 국내강관수요는일정한수준으로유지되고있는데반해, 29 년 14개였던강관메이커의수는 211 년 146개로증가하며 2년간 42개의업체가강관시장에진입함에따라하위권메이커의경우업체당평균생산량은오히려감소하는등강관시장내상 하위메이커간양극화는점증하고있는것으로분석된다. 표 1 국내강관업계생산능력요약 (211 년말기준 ) ( 단위 : 만톤, %) 구분 상위 3 개사 상위 9 개사 전체 생산능력 생산실적 물량 256 378 1,98 비중 23.3 34.5 1 물량 26 283 58 비중 4.6 55.7 1 주 1: 상위 3 개사 - 세아제강, 현대하이스코, 휴스틸주 2: 상위 9 개사 - 상위 3 개사, 금강공업, 스틸플라워, 하이스틸, 동양철관, 삼강엠앤티, 미주제강자료 : KOSA 및각사공시자료 2 국내강관업계, ERW 강관중심의생산구조 ERW 강관에편중된국내생산구조 생산능력을기준으로보았을때, 국내강관업계의최대생산품목은 ERW 중소구경강관으로 전체설비의 55% 를구성하고있으며, 그뒤를 ERW 대구경강관이 11% 를차지하는등전 기용접강관이전체강관생산능력의 2/3 에이르고있는것으로파악된다. 생산물량기준으로는 ERW 강관이 78% 를상회하는등단일품목에상당히편중된구조로서, ERW 강관은설비투자규모와기술적측면에서진입장벽이가장낮아이에따른공급물량과잉및가격경쟁심화는국내강관업계의고질적문제점으로지적되는저마진구조를초래한주요요인이다. 최근, 후육관및무계목강관설비신 증설 다음으로 SAW 강관이 23% 를차지하는데, 이가운데후육강관에속하는롤벤딩및프레스 벤딩강관은플랜트및에너지향 ( 向 ) 용도의수요가증대하는추세에대응하여최근들어설 비증설이집중적으로이루어지고있다. 한편, 무계목강관부문에서스테인레스소재외에보통강무계목강관국내생산이전무한 수준이었으나 211 년전후로 3 개사가설비도입및생산을개시함에따라약 6% 의생산능력 을구성하고있다. 4
[ 그림 2] 국내강관업계생산능력구성 (211 년말기준 ) 프레스벤딩강관 6% 보통강무계목강관 6% 기타 5% 롤벤딩강관 9% 스파이럴강관 8% ERW 대구경 11% ERW 중소구경 55% 자료 : KOSA 3 주요강관메이커생산능력현황 국내강관메이커를 Big 3 및 Mid 6로분류하여후속논의전개 국내강관메이커는시장지배력에따라상 (Big 3)- 중 (Mid 6)- 하 ( 기타 ) 의 3 개그룹으로분류 가가능한데, 생산설비와영업실적측면의압도적우위를보유하고있는업체로서세아제강, 현대하이스코, 휴스틸을 Big 3 로구분하고, 중위권그룹인 Mid 6 로는금강공업, 스틸플라워, 하이스틸, 동양철관, 삼강엠앤티및미주제강을꼽을수있다. 상기그룹간나타나는시장지배력, 투자동향및실적의차이를중심으로국내강관업계의현 황과전망을살펴보기위해서, 국내강관메이커를위와같이 Big 3 및 Mid 6 그룹으로한정 분류하여후속되는논의를전개하고자한다. 플랜트및에너지향 ( 向 ) 강관수요에대응하여 Mid 6, Big 3 순으로설비투자진행 선도그룹인 Big 3의경우과거 ERW 강관에편중된설비증설의결과 ERW 강관이대부분의생산량을차지하는제품믹스를보유하고있었으나, 플랜트및에너지향 ( 向 ) 강관에대한수요대응차원에서스틸플라워의후육강관시장진출을기점으로최근수년동안삼강엠앤티를비롯해여러중견기업이후육관생산설비를신 증설하였고, Big 3 또한 2 년대후반부터후 육강관의시장기반을확인한이후관련투자를개시하여일부 ERW 강관의후육화작업및 롤벤더 / 프레스벤더설비도입을통한라인업확대가진행중에있다. 이러한설비증설을통한강관업계의외연확대는내수소비침체에도불구하고수출물량증대 를중심으로하는외형성장을수년간지속한요인으로평가할수있다. 5
211 년실적 구분 표 2 주요강관메이커생산능력및실적요약 Big 3 Mid 6 ( 단위 : 만톤, 억원, %) 세아제강현대하이스코휴스틸금강공업스틸플라워하이스틸동양철관삼강엠앤티미주제강 ERW 중소구경강관 57.5 52. 35. 28.5 19.7 1.2 ERW 대구경강관 43. 23. 23. 스파이럴강관 1. 5. 15. 롤벤딩강관 5. 6. 5. 8. 3. 프레스벤딩강관 7.2 6. 7. 보통강무계목강관 특수강용접강관 4.5 3.2 1.6 연간생산능력합계 12. 78.2 58. 28.5 13.2 24.7 13. 9. 33.8 생산물량 89.4 73.4 43.6 12.2 13.4 17.9 12.8 6.5 13.9 매출액 ( 강관부문 ) 14,75 13,63 5,682 1,49 2,596 2,16 2,44 1,927 1,48 영업이익률 ( 강관부문 ) 7.1 3.6 6.6 2.9 5.7 3.8 2. 9.1-3.9 주 : 생산능력 211 년말기준자료 : KOSA 및각사공시자료 (3) 국내강관업계의수급동향 1 내수수요대비공급과잉구도지속중 생산능력과잉구조하에, 저가수입재유입가세하며국내업계경쟁강도점증 강관의국내총생산능력은약 11 만톤, 생산물량은약 5 만톤에육박하여전형적인공급 과잉품목인가운데, 내수수요량은 21 년이후 3~35 만톤수준에서정체되어있어잉 여물량을수출로소화해야하는압력이높은수준이다. 이러한만성적공급과잉구조에서, 영세한규모의중소기업이강관시장에지속적으로진입함 과동시에 24 년부터중국산저가수입재의유입이급증하면서, 국내강관업계는업체간경 쟁강도가점증해온것으로분석된다. 소규모업체일수록기술력과품질차별화수준이미미하여구조관등범용재를중심으로치열한경쟁구도가형성되었는데, 이과정에서판매가격이주요경쟁변수로작용함에따라저부가가치인범용재생산으로는외형확대및초과이윤창출의여지가매우낮은수준이다. 이러한배경에서국내강관산업은저성장및정체기조가장기간지속됨에따라활력을잃은것으로여겨져왔다. 6
표 3 국내강관수급동향 ( 단위 : 만톤 ) 구분 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 11.1 12.1 생산 412 412 426 428 47 413 441 481 391 486 58 422 441 수출 114 16 11 11 113 131 142 18 17 195 24 194 236 수입 24 26 23 33 39 49 71 67 44 59 77 64 62 내수판매 32 32 338 339 314 317 333 335 311 329 333 276 NA 명목소비 321 333 348 36 333 33 37 368 328 35 345 267 293 공급과부족 9 8 77 69 74 83 71 113 62 135 163 13 174 주 1: 명목소비 = 생산 + 순수입 ( 수입 - 수출 ) 주 2: 공급과부족 = 생산 - 명목소비, (+) 는공급과잉, (-) 는공급부족의미자료 : KOSA 2 강관내수수요, 전방다변화미진한수준 내수는건설업에편향, 건설경기민감도높은수준 국내실수요가에공급된물량을기준으로하는출하구조를살펴보면, 강관의국내최대수요처는건설업이며 211 년기준전체의 47% 비중이지만실수요가판매물량이외에유통용으 로출하된물량의대부분이건설향 ( 向 ) 임을고려하였을때실제비중은 5% 를크게상회하는것으로추정된다. 뒤를이어국내수요를구성하는자동차, 전기전자는점진적으로출하비중이증가해왔으나기계 금속및조선부문으로의출하는전방산업수요의부진으로비중이감소해온것으로파악된다. 이에따라내수의전방산업은건설에편향된구조로서, 강관업계가갖는건설경기에대한민감도를낮추기위한수요다변화는장기적과제로남을것으로보인다. [ 그림 3] 국내강관재출하구조 [27~211 년출하구조 ] [211 년출하구조상세 ] 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % '7 '8 '9 '1 '11 건설 자동차 전기전자 조립금속 일반기계 조선 기타 조선 4% 기타 18% 일반기계 4% 조립금속 5% 전기전자자동차 8% 14% 건설 47% 주 1: 실수요가출하기준집계치주 2. 211 년철강재전체출하구성 = 실수요가 54.2%+ 유통용 26.4%+ 차공정용 19.3% 자료 : KOSA 7
3 국내전방산업수요동향 전방산업각부문수요, 침체기조완연하여성장동력부족 국내강관시장의주요전방산업별수요동향지표를살펴보면, 최대수요처인건설부문에서 28년이후침체기조가뚜렷하다. 강관생산의가장큰비중을차지하는구조관및배관재의전방산업이건설업이라는점을고려하였을때, 범용재강관의내수수요가당분간자체적으로성장세를시현할가능성은낮은것으로판단된다. 자동차부문수요는최근급성장하여출하비중이 14% 에이르고있으나, 212 년들어전년동기대비성장세가둔화되고있어, 호조세의지속은제한적일것으로예상된다. 조선산업은 28년 7% 를상회하던출하비중이동년 4분기발발한금융위기의여파로신규발주량및수주잔고가감소하며현재까지고전하고있어, 강관출하비중도 4% 로급감한상황이다. 이와같이각부문침체기조하에강관의내수소비는성장을견인할만한동력이다소부족한상황으로분석된다. [ 그림 4] 국내강관재전방산업수요 ( 단위 : 조원 ) [ 국내건설수주액추이 ] 13 12 11 1 9 8 7 6 ( 단위 : 만대 ) [ 국내자동차생산대수추이 ] 5 45 4 35 3 25 5 '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '11.9 '12.9 2 '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '11.1'12.1 ( 단위 : 백만GT) [ 전세계조선사수주추이 ] 4 35 3 25 2 15 1 5 '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '11.9 '12.9 신규발주량인도량수주잔고자료 : 대한건설협회, 한국자동차산업협회, Clarkson, 한국기계산업진흥회 2 175 15 125 1 75 5 [ 국내일반기계생산지수추이 ] '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '11.1 '12.1 8
3. 국내강관업계, 되살아나고있는가? (1) 주요강관메이커, 최근의실적변화 강관업계는 28 년철강호황기에단순물량효과뿐아니라판가인상에따른가격효과및긍정적재고효과 (Inventory gain) 에기인하여매출과수익성이큰폭으로개선되는등성장하였으나, 28 년 4분기발생한글로벌금융위기의여파로 29 년철강산업의수요급락기에국내강관메이커의매출외형이 32% 감소하는등난관에봉착하였다. 이후, 21 년부터시황이되살아나면서주요메이커 9 개사의매출액은 21 년 33.2%, 211 년 17.5% 증가하는등회복세가완연한가운데, 212 년에는 3 분기누적기준으로전년동기 대비 12.1% 증가하는등성장이지속되고있다. 국내수요기반은수년간정체된상태에서해외수출물량이급증하면서국내메이커들의외형 성장을견인하였는데, 수출호조세의지속여부를전망하기위해수출동향과이에따른실 적동향을점검하고자한다. [ 그림 5] 매출액추이 [ 그림 6] 영업수익성 (EBIT/ 매출액 ) 추이 ( 단위 : 억원 ) 5, 45, +17.5% 4, 35, +33.2% +12.1% 3, 25, 2, 15, 1, 5, '7 '8 '9 '1 '11 '11.9 '12.9 9 개메이커 Big 3 Mid 6 Mid 5 주 1: 세아제강, 현대하이스코, 금강산업은강관부문만별도집계주 2: 스틸플라워는수출비중 9% 으로동사를뺀 Mid 5 그룹별도표시자료 : 각사공시자료 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % '7 '8 '9 '1 '11 '12.9 9 개메이커 Big 3 Mid 6 Mid 5 9
(2) 국내강관업계수출동향 1 주요강관메이커, 수출금액급증 수출규모급증, 강관업계전체적외형성장견인 강관메이커의수출금액추이를살펴보면, 29년부터이어진수출금액의증가추이가시황회복과맞물리며강관전체매출의증가를견인한것으로나타나는데, 특히 Big 3의수출규모는 2배이상증가하는등성장을지속한결과전체매출에서수출이차지하는비중은 212 년 9 월기준 5% 를상회하고있다. 수출비중이높은 Big 3는외형성장기에영업수익성의개선폭에있어서도 Mid 6 대비 2~3%p 높은수준을시현하는등강관업계에서업체간차별화된실적을구현하는변수로서수출증대에의한수혜영향을들어볼수있는것으로판단된다. [ 그림 7] 수출금액추이 [ 그림 8] 수출 / 매출액비중추이 ( 단위 : 억원 ) 2, +29.1% 18, +44.1% 16, 14, +52.9% 12, 1, 8, 6, 4, 2, '7 '8 '9 '1 '11 '11.9 '12.9 9개메이커 Big 3 Mid 6 Mid 5 6% 5% 4% 3% 2% 1% % '7 '8 '9 '1 '11 '11.9 '12.9 9 개메이커 Big 3 Mid 6 Mid 5 주 : 세아제강, 현대하이스코, 금강산업은강관부문만별도집계자료 : 각사공시자료 2 국내강관업계생산량및수출량의변화 에너지강관, 수출물량증가를주도 2년대초반부터강관전체의수출의존도는 29 년을제외하고추세적으로증가해왔으며, 생산과수출의증감을살펴보았을때, 에너지강관 1 ) 은국내수요대응을위한공급차원보다는 해외시장수요대응중심의생산이이루어져지속적으로 85~95% 수준의수출의존도를유지해온것으로분석된다. 즉, 구조관등내수범용재와달리에너지강관은수출을위한별도전략강종으로서설비투자및영업활동이이어져왔으며국내수출물량의증가를주도한것으로풀이할수있다. 1) 에너지강관 : 에너지산업향 ( 向 ) 강관으로서유정용강관및송유관 1
[ 그림 9] 강관전체생산및수출의증감 [ 그림 1] 에너지강관생산및수출의증감 ( 단위 : 만톤 ) ( 단위 : 만톤 ) 1 6% 5 1% 8 4 6 5% 3 95% 4 2 2 4% 1 9% -2 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12.1 3% -1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12.1 85% -4-2 -6 2% -3 8% -8-4 -1 1% -5 75% 생산증감 ( 左 ) 수출증감 ( 左 ) 수출의존도 ( 右 ) 생산증감 ( 左 ) 수출증감 ( 左 ) 수출의존도 ( 右 ) 주 : 수출의존도 = 수출물량 / 생산물량자료 : KOSA 3 에너지강관, 주요수출품목으로도약 에너지강관수출, 전체강관수출중 66% 의비중 21년이후비에너지강관의수출물량은일정수준으로유지되어큰변화가없는가운데, 유정용강관및송유관등에너지강관은 21 년 4만톤에서 211년 15만톤으로비약적인성장을하였으며, 이러한기조는 212 년에도나타날것으로기대된다. 특히전체수출에서에너지강관이차지하는비율은 21 년 35% 에서 212년 1월기준 66% 수준으로증가하였는데, 이는기존의강관수출이국내공급과잉에따른잉여물량을수출로소화 (Supply push) 하는형태에서근래북미를중심으로에너지강관에대한수요증대에따른수요물량창출 (Demand pull) 의형태로전환되고있음을의미한다. [ 그림 11] 에너지강관수출물량 [ 그림 12] 에너지강관수출비중 ( 단위 : 만톤 ) 25 2 15 8% 7% 6% 5% 4% 1 3% 5 2% 1% '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11'12.1 % '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12.1 비에너지강관유정용강관송유관 유정용강관송유관에너지강관 자료 : KOSA 11
(3) 국내강관업계, 에너지강관을중심으로제품라인업확대 2년대중반이전, 국내강관업계가생산하는제품라인업은 ERW 강관일변도라해도과언이아니었으나, 스틸플라워등의신생중소업체를중심으로후육강관시장에진입하며제품믹스다각화의첫발을내딛었다고볼수있다. 2 년대중반부터다수의중견메이커, 2 년대후반이후에는상위메이커주도의에너지강관생산설비에대한투자가이루어졌으며, 근래에들어서는무계목강관생산업체도생겨나는등국내강관업계의제품라인업은 1여년간급속히확대되어왔다. 1 주요메이커의후육강관신 증설동향 국내강관업계, Mid 6-Big 3의순서로후육강관투자개시 국내강관업계의투자동향은 29년전후로나누어주요투자주체가엇갈리는등다른양상을보여왔으나, 두시기모두집중적으로증설이이루어진부문은 후육강관 이라는공통분모를찾을수있다. 29년이전 Big 3의경우기존제품믹스에큰변화가없는상태를유지하면서노후설비합리화및경상적투자수준의자본적지출만을지속하였다. 반면, 같은시기 Mid 6는 ERW 강관의국내공급과잉및상위메이커중심의시장구도에서영업실적이점차악화되고있었고, 이러한상황에서기업의생존을위해후육강관시장에진출하기시작했다. 이에따라, 기존의후육강관메이커인스틸플라워와삼강엠앤티이외에미주제강, 하이스틸및동양철관등 Mid 6에속하는대부분의중견강관업체가경쟁적으로후육강관설비신증설에뛰어들며 27년부터 29 년까지 Mid 6의자본적지출합계액은 Big 3의자본적지출을크게상회하는양상을보였다. Mid 6, 성장동력확보위해대규모후육강관설비투자 또한, 29 년시황급락기에접어들면서 Big 3는보다긴축적인경영전략을구사하며투자를보류 최소화했던반면 Mid 6는상당수업체가설비도입의마무리단계에접어들면서투자계획을수정하는유연한경영전략은펼칠수없는제약조건하에롤벤더및프레스벤더등설비설치완료에따라투자집행금액은 1,5 억원을상회하는등정점에달한것으로분석된다. 매출액대비투자금액의비율로는 29 년 Big 3가 1.5% 수준에불과했으나 Mid 6는 2% 에육박하는등당시 Mid 6의설비투자는시황급락에도불구하고미래생존을위한유일한타개책이었던것으로해석할수있다. 12
[ 그림 13] CAPEX 추이 [ 그림 14] CAPEX/ 매출액비중추이 ( 단위 : 억원 ) 2,5 25% 2, 2% 1,5 15% 1, 1% 5 5% '7 '8 '9 '1 '11 '12.9 % '7 '8 '9 '1 '11 '12.9 9 개메이커 Big 3 Mid 6 Mid 5 9 개메이커 Big 3 Mid 6 Mid 5 주 : CAPEX 및매출액은강관부문별도집계기준자료 : 각사공시자료종합 Big 3, 에너지강관시장의성장성확인이후설비투자 한편, 에너지개발및해양플랜트향 ( 向 ) 후육강관시장의성장추이를지켜보던국내상위메 이커 Big 3 는 29 년부터본격적인후육강관설비투자를확정하고공장 설비의신증설에돌 입하였으며, Big 3 의 CAPEX 는 21 년부터급증하여 Mid 6 를크게앞서는등 29 년이전 과는정반대로엇갈리는투자경향을나타내고있다. 이와같은후육강관생산능력증강은 29 년시황급락이후일부되살아난철강경기와후육강관의해외수요가맞물리면서올해까지국내강관업계의실적향상을주도한것으로분석된다. 그러나그간경쟁적으로이어진후육강관설비증설에의해국내생산능력이단기간급증한가운데, 내년이후국내외후육강관수요의성장세가 211 년 ~212 년과유사한기조를이어갈수있을지에대해서는불확실성이다소존재하는것으로판단된다. 후육강관 표 4 국내강관업계최근신 증설투자내역 ( 단위 : 톤, 억원 ) 증설부문 해당메이커 완공시점 설비규모 투자금액 동양철관 9.6월 8만 28 롤벤딩강관 하이스틸 9.1월 5만 6 삼강엠앤티 1.8월 3만 NA 스틸플라워 11.5월 6만 36 삼강엠앤티 8. 中 6만 759 미주제강 8.1월 7만 2 프레스벤딩강관 동양철관 12.12월 7만 25 세아제강 12.12 월 13.5 월 8 만 12 만 ERW 강관 ( 고강도중구경 ) 휴스틸 13.1월 1만 62 기타 스파이럴강관 현대하이스코 12.3월 6만 NA 자료 : 각사공시자료및보도자료종합 87 13
2 국내업계, 무계목강관시장신규진출 최근중소메이커주도하에국내무계목강관생산기반형성중 기존국내의무계목강관은포스코특수강이유일하게 STS 소재로생산하던것이전부였으나, [ 표 5] 와같은내용으로 3 개사가탄소합금강소재의무계목강관에대한설비투자를진행하였 으며국내생산강관품목의다변화를위한시설적기반이한단계향상된것으로판단된다. 다만, 연간수요량이 16~18 만톤수준으로내수소비기반이거의전무한국내무계목강관시장에서는용접강관대비투자비부담이크고, 상공정미보유업체로서빌렛이나봉강등원소재를외부에서구매함에따라가격경쟁력확보에는어려움이내재되어있어, 또다른업체들이무계목강관시장에추가적으로진출하기에는사업리스크가높은수준으로분석된다. 국내 Big 3인세아제강, 현대하이스코및휴스틸또한무계목강관사업진출을검토해왔으나이러한위험요소를감안하여현재시점에서는진입을고려하지않고있는것으로파악되며, 이에따라국내무계목강관시장은중소메이커가주도하는형태의시장구도가당분간지속될것으로전망된다. 표 5 국내무계목강관설비투자및생산제품 구분세창스틸용현 BM 일진제강 투자내역 생산개시 8.9 월 11.11 월 12.7 월 생산능력 3.6 만톤 12 만톤 5 만톤 투자금액 NA 5 억원 3, 억원 생산 소재조달 포스코특수강 / 세아베스틸 세아베스틸 포스코특수강 외경 (inch) 1~6 3~12 2~7 제품제품용도특수배관, 기계구조, 열교환기유정용강관및송유관 기계구조, 플랜트배관, 유정용강관및송유관 전방산업기계, 자동차에너지기계, 자동차, 조선, 발전자료 : 각사공시자료, 제시자료및보도자료종합 (4) 국내강관업계, 대규모신 증설이후재무안정성변화 [ 주요강관메이커현금흐름및재무레버리지비교 ] Mid 6, 외형성장대비현금흐름의개선은제한적수준이며, 대규모투자이후수출기반안정화에추가적시간필요 강관산업은철강업내에서도재료비비중이높은편으로, 판매가격과원재료매입가의차이로정의되는스프레드에의한수익성변동이큰수준이다. 이에따라원재료구입량이 Big 3 에비해훨씬적은 Mid 6 메이커의경우원가측면에서경쟁력을확보하기쉽지않은데다가, 주력투자분야였던후육관시장에 28 년부터다수업체가경쟁적으로진입함에따라판가측면의전방교섭력또한저하된것으로분석된다. 14
이와같이 Mid 6의영업현금창출력은 Big 3 대비열위한수준에머무르고있는가운데, 신규생산설비에대한대규모자본적지출이맞물리면서부 (-) 의잉여현금흐름이수년간지속되었다. 이결과 29년을기점으로 Mid 6의평균부채비율은 Big 3를상회하기시작하여 212 년 3분기까지지속적인증가추이를나타내고있다. 이는시황하락기에성장동력확보를위한설비투자가잇따랐으나현재까지는시장기반형성단계에머물러있어본격적인영업현금회수단계에는이르지못해재무안정성이저하되었기때문이다. 같은시기 Big 3는 29년까지기존제품믹스를유지하면서본격적투자를보류하는안정적전략을지향한결과부채비율과차입금의존도를감축할수있었던것으로판단된다. 향후업체별재무안정성은해외수요지속여부및수출기반안정화에소요되는시간을변수로하여업체간차별화가심화될것으로예상된다. [ 그림 15] 강관메이커현금흐름및재무레버리지추이 ( 단위 : 억원 ) 8, [ 순영업현금흐름 ] ( 단위 : 억원 ) 6, [ 잉여현금흐름 ] 7, 5, 6, 4, 5, 3, 4, 2, 3, 1, 2, 1, -1, '7 '8 '9 '1 '11 '11.9 '12.9-2, '7 '8 '9 '1 '11 '11.9 '12.9 9 개메이커 Big 3 Mid 6 Mid 5 9 개메이커 Big 3 Mid 6 Mid 5 18% [ 부채비율 ] 5% [ 차입금의존도 ] 16% 4% 14% 12% 1% 3% 2% 8% 1% 6% '7 '8 '9 '1 '11 '12.9 % '7 '8 '9 '1 '11 '12.9 9 개메이커 Big 3 Mid 6 Mid 5 9 개메이커 Big 3 Mid 6 Mid 5 자료 : 각사공시자료재구성 15
4. 국내강관업계의실적호조세, 향후지속여부는? (1) 기회요인은지속된다 1 과거와다른에너지개발형태, 강관수요추가견인 에너지개발프로젝트의증가추이, 추가수요견인 강관수요증대에있어가장큰변수는막대한매장량이잠재된것으로알려진셰일가스와셰일오일등비전통에너지개발프로젝트의증가추이이다. 기존자원인원유는수직굴착방식으로시추 채굴이이루어지는반면, 셰일자원의경우수평굴착방식으로개발이이루어짐에따라리그 (Rig) 2 ) 당유정수, 유정당강관소요량이월등히많아프로젝트증가는곧유정용강관및송유관수요의증가를의미하기때문이다. 실제로미국내리그수는 1,개에못미치던 29년을기점으로폭증하여 212년 2, 개에육박하는등증가세를나타내고있으며미국외중국 호주등지에서도본격적인셰일가스개발붐이일어날것으로예상되고있어, 국내강관업계에서는해양플랜트용후육관을중심으로생산하던업체들도유정용후육강관으로의제품라인업확대를위한추가투자가이루어질가능성이잠재하는것으로분석된다. [ 그림 16] 미국내리그수 [ 그림 17] 굴착방식별리그수 2,1 1,4 1,8 1,2 1,5 1, 1,2 8 9 6 6 4 3 2 '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 미국원유리그수 미국원유 + 천연가스리그수 수평굴착리그수 수직굴착리그수 자료 : Bloomberg, Baker Hughes 2 미국강관시장, 세계최대의수입시장 미국내강관공급량부족, 수입수요는국내업체에긍정적요인 국내강관산업은수출의존도가높은반면, 미국에서는강관이전형적인수입품목으로서, 미국산강관으로는수요량을충족시킬수없어생산량보다많은물량의강관을수입하고있는현황이다. 또한, 29년이후유가상승과셰일가스붐에따른에너지개발이증대하면서강관소비량이폭발적으로증가하고있는것으로분석된다. 2) 리그 (Rig) : 유전개발에사용되는시추설비, 리그의수는시추작업량의대용치 (Proxy) 16
이에따라미국강관수입시장은 21 년 24%, 211 년 25% 증가하는등크게성장하고있으 며, 이에따라국내산에너지강관의미국향 ( 向 ) 수출물량도동기간각각 31%, 31% 늘어나 는등성장세가지속되고있다. [ 그림 18] 미국강관수급추이 ( 단위 : 백만톤 ) 11 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 내수생산수입수출 자료 : WSA 3 원재료조달측면, 후방교섭력강화 철강사의적극적영업정책, 강관업계의구매선다변화등후방교섭력강화 원재료비중이높은강관업계에서는제조원가측면뿐아니라, 원재료의품질이제품의품질 수준으로직결되므로 1 고품질의소재를 2 경제적인매입단가에 3 안정적으로조달하는 것이주요구매요소이다. 주요원재료인열연강판코일의경우, 211년이후국내시장이공급과잉구조로전환되며포스코를비롯한국내열연사들이적극적인영업정책을구사하기시작했고, 일본 중국 대만의철강사에서도공급선확대를위한영업활동을전개하고있어국내강관사로서는선택의범위가넓어지면서구매선의다변화가이루어지고있는것으로보인다. 후육강관의원재료인후판의경우에도 213년부터현대제철에서후판공급을 2만톤증량할예정임에따라원재료조달측면에서교섭력이강화될것으로분석되며, 특히국산강관의해외시장핵심경쟁력이가격에있는만큼, 이러한여건을적극활용시가격경쟁력과수익성을확대하는교두보가될것으로전망된다. (2) 내수취약한가운데, 국내외증설동향은위협요인 1 취약한내수소비기반, 자체로는성장동력창출난망 근래강관산업의성장을견인한에너지강관은수출편향품목으로서국내수요기반은매우취 약한수준이다. 건설업이국내강관수요의 5% 이상을차지하는등전방산업의다각화가 17
아직은미진한상황에서건설업의장기침체로내수가활력을잃은가운데, 비 ( 非 ) 에너지강 관의내수는정체세에놓여있어판매물량성장둔화뿐만아니라구조관부문을중심으로판 가인하압력이상존하는등향후내수의성장가능성은제한적일것으로전망된다. 2 국내외설비증설지속에따른경쟁심화가능성내재 전세계적설비증설추이, 장기적경쟁강도점증가능성잠재 국내에서는 2 년대중반이후중견강관메이커의후육관설비신설이경쟁적으로이어지 면서단기간내생산능력이급증하였고, 29 년이후에는상위메이커의후육관신증설투자 가지속된결과국내후육관생산능력이공급과잉으로의전환가능성이대두되고있다. 해외의설비증설동향을보면, 폭증하는미국내강관수요에대응하여자국강관업체의 212년에너지강관생산능력이 211 년말대비 15만톤이상증대될것으로추정되는가운데, 반덤핑제소이후 28년부터미국향 ( 向 ) 수출물량이급감한중국철강사들이이를회피하기위해에너지향 ( 向 ) 무계목강관공장신설이미국현지, 베트남및태국등지에서진행되고있다. 214년까지순차적으로준공될예정인 Baosteel, Tianjin, Shined 등중국철강사의해외신설생산능력은최소 1만톤이상으로파악되는데, 탄소합금강소재의무계목강관을생산하는국내 3개사가현재로서는시장진입단계에머물러있는점을고려하였을때국산강관의점유율상승세에제약요인이될것으로판단된다. 다만, 해외는상기와같이무계목강관을중심으로증설이이루어지고있으므로아직까지 SAW 용접강관이미국향 ( 向 ) 수출물량의대부분을차지하고있는점을감안하였을때단기간 에는해외증설에의한직접적인영향권에는들지않을것으로전망된다. (3) 거시적변수, 불확실성요인 1 유가추이와각국에너지정책은에너지개발프로젝트의핵심변수 유가등락에따른채산성변화, 및미국에너지산업정책의향방은불확실성요인 전세계적으로정치 경제측면에서에너지자원개발에대한중요도가증대되고있는가운데, 29년이후유가가지속적으로상승하면서메이저원유생산업체들의시추와채굴이증가하고있다. 유가상승은채산성제고로이어져개발프로젝트및강관수요증대와직결되는정 (+) 의관계를지니고있으나, 212 년들어서는등락을반복하며정체된수준에머물러있다. 이에따라신규개발프로젝트창출유인이다소둔화된가운데, 유럽발재정위기이후시장수요의침체기조가에너지개발산업의성장에불확실성을더하는요소로작용하고있다. 또한, 미국에서는신재생에너지개발을정책적으로강조하는민주당의오바마대통령이재선 에성공함에따라기존의에너지자원인석유 가스개발에대한지원이다소축소될우려가내 재하고있어국내에너지강관생산업체들은이에대한예의주시가필요할것으로보인다. 18
[ 그림 19] 국제유가추이 ( 단위 : $/bbl) 15 12 9 6 3 '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 DUBAI WTI 자료 : 한국석유공사 2 반덤핑이슈는양날의검 반덤핑제소이후중국산강관의미국내점유율급감, 국내업체반사이익으로연결 과거중국산강관이미국내점유율을점점높여감에따라미국철강업계는견제차원에서 중국산강관을반덤핑제소했고 28 년부터용접강관, 송유관, 유정용강관및무계목강관 의순서로상계관세가부과된결과현재미국향 ( 向 ) 중국산강관수출은급감하였다. 이에대한반사이익으로국내강관업계의수출물량이급증하여국산에너지강관의점유비가 28년기준 9% 에서 211 년 23% 수준으로급상승한것으로분석된다. 아직까지는국산강관이갖는수출경쟁력이품질보다는가격에있다는점에서중국산강관에대한반덤핑이해제될경우국산강관의수출물량급감으로직결될것으로전망되나, 양국간상계관세부과는강관이외다수품목과복잡하게얽혀있는무역분쟁이라는점을고려하였을때당분간반덤핑규제는쉽게해제되지않을것으로예상된다. [ 그림 2] 미국에너지강관수입국별점유비 [ 그림 21] 국산에너지강관미국향 ( 向 ) 수출물량 비중 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % '8 '9 '1 '11 중국한국일본캐나다 EU 기타 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12.1 에너지강관물량 ( 右, 만톤 ) 유정용강관비중 ( 左 ) 송유관비중 ( 左 ) 에너지강관비중 ( 左 ) 15 12 9 6 3 주 : 물량기준자료 : KOSA, AISI 및보도자료종합 19
국산강관의반덤핑제소우려가제기되고있어업계차원대비필요 오히려, 단기간급증한국산에너지강관에대한반덤핑제소및관세부과의현실화가능성이상존하는데최근이러한움직임이과거보다강하게감지되고있어모니터링이필요한위험요인이다. 상기우려가현실화될경우, 자체수요기반이견고하지않은국내에너지강관업계에는타격이적지않을것으로전망됨에따라수출국다변화등제소에대항할수있는업계차원의대비가필요한것으로판단된다. [ 그림 22] 국산강관지역별수출비중 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % '7 '8 '9 '1 '11 '12.1 미국중동동남아기타 자료 : KOSA 5. 맺으며 현재국내강관산업은소위 물량밀어내기 (Supply push) 의수단이었던수출이신규수요창출 (Demand pull) 의동력으로전환되는변곡점에서있다. 2 년대후반집중적으로이루어진에너지강관설비투자를통해제품다각화의초석이마련된시점에북미를중심으로팽창하는해외수요에대응한결과영업실적측면에서한단계도약할수있었던것으로판단된다. 이과정에서단기간급증한주요강관메이커의수출비중은실적개선의주요요인으로분석되는동시에, 향후에는실적변동성의확대요인으로도작용할것으로예상된다. 이에따라현재실적호조세의지속가능여부가국내강관업계의미래방향을가를것이며, 필자는이에대한독립변수를다음과같이제시한다. 첫째, 세계각국가별에너지개발정책의향방하에, 비전통에너지자원인셰일가스 오일개 발프로젝트붐의현실화정도이다. 이에시기별유가및천연가스가격등락이개발프로젝트 의증감에추가적변수로작용할것으로전망된다. 2
다음으로, 213 년상반기국내에서확충될예정인 37 만톤의생산능력을비롯하여해외각지 에서진행되고있는설비증설로인해에너지강관의공급량은전세계적으로증가하고있어이 에따른경쟁심화가능성을두번째변수로지목할수있다. 마지막으로, 국산강관과가격측면대체재인중국산강관의반덤핑해제여부는미국향 ( 向 ) 수출물량증감과직결되는가장큰변수이다. 역으로, 국산강관의최근수출물량급증에따 른반덤핑제소우려도내재하고있어이에대한모니터링이지속적으로필요하다. 아쉽게도, 상기세가지독립변수는국내강관업계차원에서통제가능한변수는아니다. 그러나간접적으로제품생산과구매조달두가지측면에서체질개선을통한경쟁력강화는가능하다. 제품측면에서는라인업최적화및품질향상을통해수요가별대응가능한범위와직거래루트를추가확보하고, 이를통해현재가격위주인국산강관의핵심경쟁력에품질이더해지면반덤핑이슈에대한민감도를낮출수있다. 또한, 점차완화되고있는구매여건을적극활용한수익성개선이실현될경우저부가가치구조를일부탈피할수있을것으로분석된다. 21
참고 유정용강관및송유관유정용강관 (OCTG, Oil country tubular goods) 은석유와가스의시추 굴착작업에쓰이는강관으로서, 드릴링 (Drilling pipe), 케이싱 (Casing pipe) 및튜빙 (Tubing) 으로세분된다. 이중고강도가요구되는드릴링강관은무계목강관이외대체가불가능하고유정용강관전반에있어무계목강관에대한선호가증가하는추세에있어, 무계목강관생산규모가미미한국내강관업계는용접강관으로케이싱및튜빙강관의수요에대응하고있다. 송유관 (Line pipe) 은석유와가스의운송에이용되며, 대 중 소구경모두를소요하는특성이있어대구경에너지강관수출비중이급증하기이전에는중소구경이국내에너지강관수출의주력상품이었으며, 수출물량기준으로는현재까지도성장세를지속하고있다. 또한, 유정용강관과송유관은모두미국석유협회 (API, American petroleum institute) 의인증을받은제품만을미국으로수출할수있어, 이에대한생산기술 규제측면의진입장벽이상존한다. 후육강관후육강관은강판두께 2~14mm, 지름 3~4m 에이르는대형파이프를일컫는데, 고압 고온 극한에견뎌야하는석유 / 가스의개발, 해양플랜트의구조물 / 배관재, 송유관등으로사용된다. 특히, 대량생산이아닌수요가별주문생산방식임에따라고난도의가공기술이요구되는가운데납품을위해서는내구성검증을통해 API 의인증을획득해야하는등진입장벽이높아전세계적으로소수의기업이후육강관을생산하는것으로파악된다. 기술력과더불어원재료인후판을안정적으로확보할수있는능력이품질과가격측면경쟁력을좌우하는요소로작용하고있으며, 근래심해에서의시추와셰일가스개발붐에따른수요및중동등신흥국가에서전력수요증가에따른열배관재로서의수요도급증하고있는것으로분석된다. 무계목강관무계목강관은빌렛이나환봉 (Round bar) 의중심을특수소재의창으로천공하여만든이음매가없는강관으로, 고압 고온 극한에서의내구성이뛰어나열교환기등특수목적의배관재에필수로사용된다. 또한, 용접강관이갖는단점인용접부위균열에의한내용물누출및초대구경강관의제관 / 용접에뒤따르는생산기술적제약을극복하고극단적인환경에서도사용될수있어유정용강관으로서선호도가증가하고있으나, 설비투자에소요되는비용과제조원가가높아진입장벽으로작용하고있다. Copyright 26: Korea Ratings. 서울특별시영등포구여의도동 26-4 대표전화 : 368-55 FAX: 368-5599. 본보고서는당사의서면동의없이무단복사, 인용 ( 또는재인용 ), 배포를금합니다. 본보고서상모든정보는신뢰할수있는자료원에근거하고있으나당사가그정확성이나진실성에대해별도로확인하지는않았습니다. 따라서보고서상이러한자료들로부터도출된결과나오류, 누락등에대하여당사는책임지지않으며, 분석자, 분석도구또는기타요인에의한오류발생가능성으로인해본보고서내용의정확성, 완전성을보장할수없습니다. 본보고서상정보이용에따른어떠한유형 무형의손실에대해서도당사는책임지지않습니다. 본보고서의내용은연구원의개인의견으로당사의공식의견이아닙니다. KRIR 212-69, 212-12-21 22