2015. 3. 23 (14-22 호 ) : 로보어드바이저의부상과자산관리서비스의변화 로보어드바이저의개념및현황 로보어드바이저의성장배경 로보어드바이저의유형및제공서비스 인간 vs. 로봇? 로보어드바이저관련논란 로보어드바이저의전망및시사점
로보어드바이저는모바일기기나 PC를이용하여자동화된포트폴리오관리를수행하는온라인자산관리서비스로, 낮은수수료등으로접근성을높여최근미국에서주목받고있음. 로보어드바이저의성장은수수료및자산관리서비스자체에대한논의로이어지면서기존업계에서도이에대응하고있어향후자산관리업계에변화를예고함 로보어드바이저의개념및현황 최근미국을중심으로소프트웨어를사용하여자산관리서비스를제공하는로보어드바이저 (Robo-advisor) 업체가주목받고있음 로보어드바이저는온라인자산관리서비스의한종류로서, 고객이직접입력한정보를바탕으로자동화된포트폴리오관리를수행 - 개인별위험감수성향을고려한자산배분전략에따라자산군별 ETF를주로활용하여포트폴리오구성 - 수익극대화및위험축소를위해주기적으로리밸런싱실시 기존자문사들의자산관리서비스대비저렴한수수료 1 및낮은최소투자금액, 모바일앱을활용한시각화자료제공등을통해서비스접근성을높임 - 관리자산 50만달러이하, 25~35세의 IT 선호도가높은고객이주요타겟 타자산관리서비스와의비교 ( 기존온라인자산관리서비스비교 ) 온라인매체로커뮤니케이션을하는수준을넘어포트폴리오관리를알고리즘기반으로자동화하여인간의개입을최소화하고비용절감을추구한다는점에서기존온라인자산관리서비스와구별됨 [ 그림 1] 로보어드바이저 App 예시 [ 그림 2] 로보어드바이저포트폴리오화면 자료 : Betterment, FutureAdvisor 자료 : Betterment 1 cnbc.com(2013.4.29) 에따르면미국의기존자산관리업계수수료는 0.82%~2.08% 임에비해대표적인로보어드바이저인 Wealthfront 의수수료율은 0.25%, Betterment 는 0.15%~0.35% 임 1
( 타겟데이트펀드 2 와비교 ) 자산운용방식에서유사한면이있으나예상은퇴시점등을기준으로한그룹화 단순화운영으로인해개인별로다양한위험감수성향등을반영하기어렵다는점, 관리의투명성논란, 상대적으로높은비용 ( 최고 1.5%) 등타겟데이트펀드의문제점에대한대안이될수있음 로보어드바이저의관리자산 (AUM) 규모는빠르게성장하고있어향후시장점유율확대전망 [ 그림 3] 로보어드바이저관리자산추이 17조달러로추산되는미국자산관리업 계에서차지하는비중은미미한수준이나, 2014년 4~12월중상위 11개로보어드바이저업체의관리자산은 65.2% 증가한 190억달러를기록 기간중성장률 65.2% * 미국상위 11개로보어드바이저 AUM 합계 ( 단위 : 억달러 ) 노무라종합연구소는업계관계자를인용 하여 2020 년까지로보어드바이저의관 리자산이 2 천억달러에이를것으로추산 3 자료 : Corporate Insight (2014) 미국로보어드바이저업체들에대한벤처투자규모는지난 5 년간 5 억 4,100 만 달러에달하며 2014 년에만 2 억 8,970 만달러를조달하는등급격하게성장중 이들의기업가치는 Wealthfront 가 7 억달러, Betterment 가 5 억달러로평가되는등금융업종이라기보다는인터넷업종에가까운평가를받고있음 4 [ 그림 4] 로보어드바이저연도별투자규모 [ 그림 5] 로보어드바이저업체별투자규모 ( 단위 : 백만달러 ) 자료 : CB Insights 자료 : CB Insights (2015.2 월기준 ) ( 단위 : 백만달러 ) 2 타겟데이트펀드는특정시점에원하는투자실적을얻기위한투자상품으로, 시간프레임에따라자동으로포트폴리오에있는주식, 채권, 현금등의자산구성을재설정하는혼합형펀드를말함 (KB 지식비타민 2015-1 호, 타겟데이트펀드의이해와시사점 참고 ) 3 노무라종합연구소, 금융 IT 포커스 (2015.3 월호 ) 4 Wall Street Journal (2015.2.12), Investors Snap Up Online Financial Advisers 2
로보어드바이저의성장배경 ( 수요및공급요인 ) 미국의경우베이비붐세대은퇴등으로자산관리수요는증가하고있으나, 개인화된서비스의포괄적제공을본질로하는개인자산관리성격상숙련된자산관리사의공급은부족한상황으로 5, 타분야에비해향후빠른성장이예상됨 6 미국의자문업계는판매수수료 (commission) 수취보다는보수 (fee) 지급모델이다수를차지하고있으나, 보수지급방식에대한이해가불충분하며 7, 기대수익률이높지않은상황에서높은수수료를지불하는데대한불만및자산관리자체에대한투명성요구가높아지고있음 ( 기술혁신및디지털선호증가 ) 핀테크의발전으로관리비용절감및멀티채널을이용한통합적자산관리경험제공이가능해져신규업체진입이활발해짐 Capgemini 의보고서에따르면부유층고객의디지털채널을활용한자산관리선호도가증가추세에있으며, 연령대별로는 40대미만의선호도가높게나타남 - Brookings 는미국밀레니얼세대의 88% 가온라인뱅킹을사용하고있으며, 기존금융기관보다 IT 기업이제공하는금융서비스를더선호한다고밝힘 BCG의조사에의하면고객의디지털자산관리에대한기대치는높으나아직까지는대부분금융업체들대응이기대치에못미치는것도로보어드바이저업체의활발한시장진입요인임 [ 그림 6] 부유층고객의디지털자산관리선호도 [ 그림 7] 디지털자산관리요구도 40세이상 40세미만 디지털금융서비스 제공수준 노트북태블릿스마트폰 고객요구 제공수준 고객요구 제공수준 고객요구 리서치 & 시장정보 맞춤형투자권유 포트폴리오분석 투자선호도모니터링 자료 : Capgemini (2014) 자료 : BCG (2015) 구분 : 매우높음 높음 보통 낮음 5 Charles Paikert, (2013.5.1), Firms Face Advisor Talent Shortage, Financial Planning.com 6 US Bureau of Labor Statistics, Employ Projections program (2012-2022) 에따르면미국내자산관리사는 2022 년까지 27% 가증가하여 6만여개의새로운일자리를창출할것으로전망 7 Cerulli Associates의조사 (2012) 에서 64% 의고객이자문서비스비용지급방식을모르거나무상서비스로 알고있었다고응답함 3
로보어드바이저의유형및제공서비스 대표적업체로 Wealthfront, Betterment, MarketRiders, Personal Capital 등이 있으며, 자동화정도와전문가개입여부에따라크게 3 개유형으로구분가능 [ 표 1] 로보어드바이저유형및주요업체비교 유형 8 업체명관리자산최소투자금수수료율비고 Fully- Automated Platform Self- Executed Trades Advisor- Executed Trades $20 억 $5,000 0.25% 초기투자금액 $10,000 까지무료 $15억 $0 0.15%~0.35% Tax loss harvesting9 자동적용 ($5 만이상 ), 최고 6개월무료 $2..3 억 $0 0.5% Fidelity, TD Ameri-trade 계좌와연계가능 $14백만 $0 무료 기본자산관리무료 (Tax loss harvesting 등부가서비스유료 ) $40 억 $25,000 $14.95( 월 ) $149.95( 연간 ) $10 억 $100,000 0.49%~0.89% 없음 ( 자문만제공 ) $19~$399 비공개 1,000 0.3%~1.0% 자료 : Credio.com, 각사홈페이지, 언론자료재구성, 2015.2 월기준 이메일리포트정기구독방식, 신규고객 30 일간무료 외부보유자산까지포함한전체포트폴리오뷰제공 Mint.com 과유사한통합관리서비스제공영국업체로서, 투자팀에의한 Active 전략병행 ( 제공서비스 ) 업체별로제공서비스는다르나주로고객이입력한정보에기반한 투자대상선정, 현대포트폴리오이론 (Modern portfolio theory, MPT) 을적용한 자산배분및주기적리밸런싱등의자문서비스를제공 투자대상은거래편의성및비용절감을위해 ETF 로이루어져있으며, 일부업 체는개별주식도포함 투자성과향상을위한 Tax Loss Harvesting 등세제관련서비스, 비영리단체 투자일임서비스 (Wealthfront), 은퇴설계, 투자자문가를위한서비스 (Betterment), 기 본서비스무료제공 (WiseBanyan) 등업체별차별화진행중 ( 기존자산관리업계의대응 ) 글로벌대형자산관리사 운용사들은무료서비스제 공, 로보어드바이저와전략적제휴및인수, 서비스제공기준완화, 자문가조직 확대등을통해사업을확장하며로보어드바이저업체들에대응하고있음 8 Fully-Automated Platform: 알고리즘기반소프트웨어가자산배분및리밸런싱거래수행, Self-Excuted Trade: 알고리즘기반자산배분및리밸런싱제안 ( 거래는고객이수행 ), Advisor-Executed Trades: 소프트웨어로산출된자산배분및리밸런싱을인간자문가가검증또는거래 9 이득이발생한자산에부과될세금을절감하기위해서다른자산에서발생한미실현손실을절세목적 으로실현하여전체적인자본이득세를절감하는방식 4
업체명 Charles Schwab [ 표 2] 기존자산관리업계의대응 대응현황 Schwab Intelligent Portfolio 를통해무료온라인자문서비스제공계획선언 Fidelity 2014.10 월 Betterment, 2014.12 월 LearnVest 와전략적제휴를선언하였으며, 2015.2 월 emoney Advisor 를인수 Merrill Lynch 2016년까지투자자문가의수를 2배로늘려기존에서비스대상이아니었던대중부유층에대한자문서비스강화예정 Vanguard 최소투자금액 10만달러 ( 추가인하고려중 ), 수수료율 0.3% 로서비스제공기준완화 ( 기존최소투자금액 50만달러, 수수료율 0.7%) 자료 : 각사홈페이지, 언론자료재구성 (2015.2월기준 ) 인간 vs. 로봇? 로보어드바이저관련논란 로보어드바이저는비용과접근성완화를통해자산관리서비스를대중화하는계기 가되는반면, 수수료구조논란과함께기존시장잠식에대한우려또한존재 부유층고객의로보어드바이저이용율은약 6% 에지나지않으나, 연령이낮거나 자산규모가클수록익숙한경향이있으며 (35 세미만이용율 17%) 10, 상대적으로경력이짧은투자자문가들이로보어드바이저에게고객을빼앗긴비율이높음 11 로보어드바이저업계에서는기존자산관리수수료구조가중산층의관리자산규모 에적합하지않아비용절감을통한시장확대를위해자동화가필연적이라고주장 다양한자산관리서비스중시장수익률을추구하는포트폴리오관리기능만필요한고객은기존수수료를과도하게느끼며, 이는수수료인하압력으로연결 12 퇴직연금과같은장기상품은수수료율 1% 차이가누적으로는큰성과차이로이 어지며, 이경우로보어드바이저의낮은수수료는경쟁력있는서비스로작용 또한현대포트폴리오이론적용외에도 IBM 의 Watson 등인공지능기술의발달 과온라인데이터축적으로다양한자산관리기법을갖추게될것이라고전망 이에반해로보어드바이저가제공하는것은 포트폴리오 일뿐전체적인자산관리 전략의 큰그림 이아니라는비판적견해도존재 사업운영, 세제및상속, 부동산, 투자철학등종합자산관리에서는여전히전문 가의서비스를필요로하며, 로보어드바이저의 DIY 적성격은 IT 친화적이지않 은고객의행태변화를요구함 10 SpectremGroup, Wealthy Investors and Their Perceptions of Virtual Advisors (2015 1Q), Marketwired.com 재인용 11 Oechsli Institute Q1 2015 Elite Advisor Research, Wealthmanagement.com 재인용 12 Will financial planners be forced to reduce or unbundle AUM fees as the price of beta goes to zero?, Kitces.com 5
대부분의로보어드바이저업체들은미국증시의호황국면에설립되었으며, 금융 위기와같은대형하락장을경험한적이없어 13 대응력에대한검증이필요함 로보어드바이저와의공존을주장하는의견은전문가의복잡한자산관리서비스를원하는고객과로보어드바이저가제공하는서비스를원하는고객층이다름을지적 기존자문가들도인간의손길이필요한부문과로보어드바이저가필요한부문의구분운영을통해효율성을높여더많은고객을확보할수있고, 고객유지에도도움을준다는견해 (Betterment 등업체들은자문가들을위한서비스출시 ) 로보어드바이저의전망및시사점 Forbes는 로보어드바이저가패밀리오피스의대중화로진화할것 으로전망 14 로보어드바이저는기존자문사들이모델포트폴리오비용의절감을위해사용하는부속적인플랫폼에서고객의요구에맞게설계된자문역할로변신중 향후인공지능기술의발달에힘입어좀더대중적인수준에서더많은사람들이개인화된자문을얻을수있는패밀리오피스로전문화될것으로기대 로보어드바이저도입과관련하여다음과같은고려사항이있음 15 로보어드바이저와같은온라인플랫폼을구축하는것은상당한비용이소요되는반면낮은수수료율로인해수익성확보가쉽지않음 기존금융기관들의경우사내자문가들과이해상충및업무중복을최소화할수있는고객및채널전략수립등체계적인접근이필요 로보어드바이저는자산관리서비스비용으로보수 (fee) 를지급하는것이정착된미국에서발생한사업모델로, 판매수수료 (commission) 지급이대부분인우리나라자산관리시장에의적용은수수료구조에대한논의와더불어고려되어야할것임 우리나라의자산관리상담 서비스이용의향은 35.3% 이며, 특히 20,30대의이용의향자비율이높게나타나고있어 16 향후 IT 기술에익숙한젊은세대에대한접근성을높인자산관리서비스방식으로서로보어드바이저가검토될필요 < 연구위원정인 (paisley@kbfg.com) 2073-5772> 13 Forbes (2015.1.28), Can Robo-Advisors Survive A Bear Market? 14 Forbes (2014.10.30), Robo-Advisor 2.0 : A Brave New Financial Services Industry 15 금융투자협회, 글로벌온라인자산관리산업동향및시사점, 2014.7.8 16 NICE알앤씨, 금융소비자리포트 48호, 자산관리상담 / 서비스이용행태, 2011 6